Характеристика методов финансирования инвестиционных проектов: works.doklad.ru — Учебные материалы

(см. текст в предыдущей редакции)

(см. текст в предыдущей редакции)

(см. текст в предыдущей редакции)

защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;

(см. текст в предыдущей редакции)

(см. текст в предыдущей редакции)

выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

2.1. Органы государственной власти субъектов Российской Федерации для регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, могут использовать следующие формы и методы:

разработка, утверждение и осуществление межмуниципальных инвестиционных проектов и инвестиционных проектов на объекты государственной собственности субъектов Российской Федерации, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации. Порядок предоставления государственных гарантий за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации определяется законами соответствующих субъектов Российской Федерации;

(см. текст в предыдущей редакции)

выпуск облигационных займов субъектов Российской Федерации, гарантированных целевых займов;

вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в собственности субъектов Российской Федерации.

3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Характеристики финансирования проектов — База знаний MBA

Финансирование проекта включает в себя безвозвратное финансирование разработки и строительства конкретного проекта, при котором кредитор рассчитывает в основном на доходы, которые, как ожидается, будут получены от проекта, для погашения его ссуды и активам проекта в качестве обеспечения по ссуде, а не к общему кредиту спонсора проекта.

Финансирование проектов обычно используется в качестве метода финансирования в капиталоемких отраслях для проектов, требующих значительных финансовых вложений, таких как строительство электростанций, трубопроводов, транспортных систем, горнодобывающих предприятий, промышленных предприятий и предприятий тяжелой промышленности.Спонсоры (спонсор (-ы) или разработчик (-и) финансирования проекта — это сторона, которая объединяет все другие стороны и обычно контролирует и вкладывает капитал в компанию или другое юридическое лицо, владеющее проектом) таких проекты часто недостаточно кредитоспособны для получения традиционного финансирования или не желают брать на себя риски и брать на себя долговые обязательства, связанные с традиционными методами финансирования. Финансирование проекта позволяет распределить риски, связанные с такими проектами, между несколькими сторонами на уровнях, приемлемых для каждой стороны.

Важными характеристиками финансирования проекта являются:

1.

Типичное финансирование проекта включает в себя ссуду, позволяющую спонсору построить проект, где ссуда полностью «без права регресса» к спонсору, то есть спонсор не обязан производить платежи по ссуде проекта, если доходы, полученные от проекта, недостаточны для покрытия основной суммы и процентных платежей по ссуде. Чтобы минимизировать риски, связанные с ссудой без права регресса, кредитор обычно требует косвенной кредитной поддержки в виде гарантий, гарантий и других условий от спонсора, его аффилированных лиц и других третьих сторон, участвующих в проекте.

2. Обработка забалансовых отчетов

В зависимости от структуры финансирования проекта от спонсора проекта может не требоваться отразить какую-либо задолженность по проекту в своем балансе, поскольку такая задолженность не подлежит регрессу или имеет ограниченное право регресса. спонсору. Забалансовые отчеты могут иметь дополнительную практическую пользу, помогая спонсору соблюдать ковенанты и ограничения, касающиеся заимствования средств, содержащиеся в других соглашениях об эмиссии и кредитных соглашениях, стороной которых является спонсор.

3. Максимальное использование заемных средств

При финансировании проекта спонсор обычно стремится финансировать затраты на разработку и строительство проекта на основе высокой доли заемных средств. Часто такие расходы финансируются за счет от 80 до 100 процентов долга. Высокий левередж при финансировании проекта без права регресса позволяет спонсору вкладывать меньше средств в риск, позволяет спонсору финансировать проект, не уменьшая его вложения в акционерный капитал проекта, и, в определенных обстоятельствах, также может позволить снизить стоимость капитала. путем замены более дешевых, не облагаемых налогом процентов, более высокой налогооблагаемой прибылью на собственный капитал.

4. Максимальное увеличение налоговых выгод

Финансирование проекта должно быть структурировано таким образом, чтобы максимизировать налоговые льготы и гарантировать, что все доступные налоговые льготы используются спонсором или передаются, насколько это допустимо, другой стороне через партнерство, аренду или другой механизм. .

факторов, которые следует учитывать при выборе методов финансирования бизнеса | Малый бизнес

Дэвид Инграм Обновлено 11 марта 2019 г.

Существует несколько способов финансирования бизнеса, а также ряд кредиторов и инвесторов, из которых можно выбирать, когда владелец бизнеса принимает решения о финансировании.Финансирование может быть в форме долга или инвестиций, и условия финансирования могут значительно различаться между ними. Важные факторы, которые следует учитывать при выборе методов финансирования бизнеса, включают условия погашения, общую стоимость капитала и требования кредитора или инвестора.

Обдумайте условия погашения

Обдумайте, как долго будет длиться договоренность о финансировании. Более длинные ссуды могут со временем накапливать значительную сумму процентов, но ссуды с более короткими сроками могут потребовать более крупных периодических платежей.Учитывайте размер периодического платежа и то, как часто вы должны платить. Также примите во внимание распределение каждого платежа по основной сумме и процентам; ищите ссуды с более высоким отнесением к основной сумме, чтобы минимизировать общие долгосрочные затраты.

Структура процентов и комиссионных

Перед принятием решения сложите все затраты, связанные с каждым методом финансирования. Общие расходы по ссудам включают процентные ставки, комиссию за выдачу кредита и комиссионные брокерам. Финансирование за счет инвестиций может повлечь за собой самые разные затраты.

Деньги венчурных капиталистов, например, могут не требовать выплаты в течение многих лет, и в это время инвестор может рассчитывать на то, что он получит возврат с большой премией сразу. Финансирование через размещение акций может привести к смене руководства и смещению стратегического фокуса.

Требования кредитора к финансированию

Учитывайте личные требования, которые каждый кредитор и инвестор предъявляют к заявителям. Получите финансирование из источников, которым вы полностью соответствуете. Общие требования к финансированию включают требования к кредитному рейтингу и специальные тесты финансового соотношения, такие как отношение долга к собственному капиталу или коэффициент покрытия процентов.Обсудите требования, предъявляемые к заявителям, с каждым кредитором перед подготовкой пакета заявки на получение кредита.

Дополнительные требования к финансированию

Если вы думаете о финансировании своего бизнеса за счет инвестиций, изучите все последствия своего решения, прежде чем двигаться дальше. Венчурным капиталистам часто требуется доля владения в компании, которую они ожидают, что вы выкупите ее с премией после периода быстрого роста. Однако, прежде чем вы выкупите долю владения, инвестор может оказать большое влияние на управленческие и стратегические решения.

Продажа акций для финансирования бизнеса имеет свой собственный набор жизненно важных соображений, включая возможность потери управленческого контроля в будущем и стать жертвой поглощения более крупной компанией.

Проектное финансирование и корпоративное финансирование

Проектное финансирование — это финансирование крупных долгосрочных инфраструктурных проектов. Но теоретически компании все еще могут «корпоративно финансировать» инфраструктурный проект. Так что же на самом деле отличает проектное финансирование от других видов финансирования? Ответ двоякий:

В сфере корпоративных финансов кредиторы обычно могут претендовать на активы всей компании.Например, когда Hertz объявила о своем банкротстве в 2020 году, их кредиторы обычно имеют право взыскать свои долги со всех активов, принадлежащих Hertz. Напротив, в проектном финансировании проект «огражден» от компании (спонсирующей организации), которая осуществляет транзакцию через специальный механизм (SPV), и требования кредиторов ограничиваются исключительно денежными потоками, генерируемыми SPV.

Кредиторы SPV не претендуют на активы юридического лица, спонсирующего проект.

Эта разница меняет все.

Это потому, что в корпоративных финансах кредитоспособность и стоимость заимствований определяются на основе активов и риска (или, точнее, стоимости предприятия) всей фирмы.

Напротив, сумма долга, которая может быть привлечена в рамках проектного финансирования, основана на способности проекта погашать долг за счет денежных потоков, генерируемых только этого проекта . Это ключевой момент, вокруг которого зависает структура проектного финансирования.

Проектное финансирование без права регресса, что означает, что сумма и риск заемного финансирования определяются исключительно денежными потоками, которые проект может генерировать.

Второе отличие заключается в том, что очень часто в проектном финансировании отсутствует «конечная стоимость» — нет продажи в конце срока реализации проекта, что приводит к притоку денежных средств для выплаты кредиторам (например, кредиторам). Отчасти это связано с долгосрочным характером активов и размером активов — рынок просто не так ликвиден для оператора платных дорог за 1 млрд долларов.

Рассмотрим концессию на платную дорогу, когда правительство предоставляет права на 30 лет частной компании на эксплуатацию платной дороги. В конце концессии правительство берет на себя платную дорогу. Дальнейших денежных потоков для частного предприятия, кроме этого, нет. Следовательно, очень важно, чтобы денежные потоки в течение этой 30-летней концессии могли погасить основную сумму займа и проценты, И А ТАКЖЕ обеспечить адекватную компенсацию предприятию.

В качестве альтернативы рассмотрим ветряную электростанцию, которую разрабатывает и эксплуатирует частное предприятие.Возможно, технология рассчитана на срок службы 25-30 лет. Или срок аренды земли истекает, и предприятию необходимо вывести ветряную электростанцию ​​из эксплуатации. В конце жизненного цикла проекта действительно не о чем говорить. Обычно стоимость лома компенсируется стоимостью удаления и восстановления земли.

И, следовательно, конечная стоимость не имеет значения.

Пошаговый онлайн-курс

Окончательный пакет моделирования финансирования проектов

Все, что вам нужно для построения и интерпретации моделей финансирования проекта для транзакции.Изучите моделирование проектного финансирования, механизмы определения размера долга, анализ положительных / отрицательных результатов и многое другое.

Почему проектное финансирование не подходит для небольших проектов

Поскольку кредиторы считают, что основная сумма их кредита будет выплачена исключительно за счет денежных потоков, генерируемых проектом, а не стоимости активов, их внимание сосредоточено на снижении всех рисков, связанных с этими денежными потоками.

Это требует хорошо развитого механизма разделения рисков, чтобы привлечь кредиторов (особенно кредиторов).В частности, это принимает форму:

1. Тщательная проверка для количественной оценки и распределения рисков (например, что произойдет, если строительство займет больше времени, чем планировалось? Кто купит продукт?)
2. Обеспечивает большую уверенность и высокий уровень долга (например, 70-90% стоимости проекта)
3. Приводит к высоким транзакционным издержкам и длительному процессу транзакции

Высокие затраты и должная осмотрительность делают проектное финансирование хорошо подходящим для крупных проектов, которые имеют достаточно предсказуемый денежный поток, но не особенно хорошо подходят для небольших проектов.Более крупные проекты обычно означают более длительное время строительства и более длительное время операций для получения прибыли, что возвращает нас к приведенному выше определению: Проектное финансирование — это финансирование крупных долгосрочных инфраструктурных проектов!

Почему организация предпочла бы проектное финансирование корпоративным финансам?

Выше мы рассмотрели характеристики проектного финансирования, а теперь выделяем преимущества, которые дает эта структура:

Выгода 1: Сегментация риска: Если юридическое лицо привлекает новые средства для проекта, который имеет более рискованный профиль, чем текущая коммерческая деятельность, возникает контаминация риска.

• Это подвергает компанию риску в случае невыполнения проекта (т.е. риску загрязнения).
• И, вероятно, приведет к более низкой оценке компании в целом, поскольку стоимость заемных средств и собственного капитала повышается, чтобы компенсировать риск. Проектное финансирование устраняет или снижает этот риск.

Выгода 2: A (обычно) более высокий коэффициент левериджа (заемного капитала): Более высокая заемная способность означает, что спонсорам проекта необходимо вложить или привлечь меньше капитала, и доходность капитала (например,г. IRR) выше.

Выгода 3: Небольшие предприятия могут разрабатывать крупные проекты . Способность привлекать капитал меньше связана с силой компании, а больше с экономикой проекта.

Итог: Проектное финансирование — это совсем другое дело, чем корпоративные финансы. Уровень внимания к денежным потокам и снижению рисков заставляет модели финансирования проектов быть высоко структурированными.

Кайл Ченинг Пирс

Кайл — инструктор / практик по финансовому моделированию с многолетним опытом обучения моделированию проектного финансирования в инвестиционных банках, фондах, разработчиках проектов, бухгалтерских фирмах большой четверки и других организациях.Кайл ранее возглавлял обучение в регионе EMEA в Mazars Global Infrastructure Finance, а также обучал профессионалов и студентов финансовому моделированию проектного финансирования по всему миру в консалтинговой фирме по проектному финансированию Corality.

видов финансирования | Безграничные финансы

Финансирование жизненного цикла фирмы

Фирмы проходят четыре стадии жизненного цикла развития, каждая со своими потребностями в финансировании.

Цели обучения

Определите, какой вид финансирования подходит для бизнеса в зависимости от стадии его развития

Основные выводы

Ключевые моменты

• На первом этапе потребности новой компании во внешнем финансировании (EFN) высоки, поскольку ей нужны деньги для развития своей идеи, но ей не хватает нераспределенной прибыли.Обычно они финансируются за счет долга, но могут найти инвесторов, готовых пойти на риск, если прогнозируемый рост будет высоким.
• На стадии роста начальный EFN фирмы высок по сравнению с ее текущей стоимостью; для роста нужны значительные средства. Он может финансироваться за счет венчурного капитала или выпуска акций.
• В конечном итоге рост замедляется, и фирма входит в стадию зрелости. Эти фирмы могут финансироваться за счет собственного капитала или заемных средств. Если у них нет новых проектов, EFN будет относительно низким.
• Фирма может прийти в упадок, поскольку ее продукт устареет или конкурент превзойдет их.В этом случае у них очень низкие потребности во внешнем финансировании.

Ключевые термины

• долг : Деньги, которые организация-заемщик должна или должна выплатить кредитору.
• Потребности во внешнем финансировании : Дополнительные средства, необходимые из источников вне фирмы, для поддержки деятельности фирмы.
• венчурный капитал : Деньги, вложенные в инновационное предприятие, в котором значительны как потенциал получения прибыли, так и риск убытков.

Большинство предприятий проходят через серию четко определенных этапов в зависимости от уровня их развития. Черчилль и Льюис (1983) определили, что все предприятия сильно различаются по размеру и возможностям роста. Однако все они сталкиваются с общими проблемами, возникающими на схожих этапах их развития.

Из этих наблюдений следует четырехэтапный жизненный цикл фирмы. Способы получения финансового капитала могут быть более или менее подходящими для фирмы в зависимости от текущего этапа ее жизненного цикла.

Жизненный цикл фирмы : Фирмы проходят стадии развития, на что указывает изменение их прибыли с течением времени.

Введение

На первом этапе новая компания начинается с зарождения идеи. Его потребности во внешнем финансировании (EFN) высоки, поскольку ему нужны деньги для развития, но не хватает нераспределенной прибыли. Эти молодые фирмы часто финансируются за счет долгов, получая ссуды у банков и у знакомых. Они также могут приобретать начальный капитал — форму предложения ценных бумаг, при которой инвестор (обычно друзья, семья или бизнес-ангелы) покупает часть бизнеса.Источник финансирования может зависеть от предполагаемой рискованности и роста бизнеса.

Рост

После того, как фирма получает возможность привлекать внешнее финансирование и развивать свой продукт / услугу, она вступает в фазу роста. Как только у компании появляется успешная стратегия, она пытается предложить свои продукты или услуги потенциальным клиентам — сначала расширяясь на другие государства и регионы, а затем часто на международном и глобальном уровнях. Успешные компании могут увеличивать прибыль год за годом, о чем свидетельствует все более крутой наклон на диаграмме.Фирмы могут столкнуться с увеличением конкурентов. На стадии роста первоначальный EFN фирмы высок по сравнению с ее текущей стоимостью; для роста нужны значительные средства. Если это соответствует требованиям для венчурного капитала (высокий потенциал роста, инновационный продукт), венчурная фирма может согласиться профинансировать эту фирму. Он также может привлекать капитал за счет долевого финансирования. По мере прохождения стадии роста прибыль начинает расти медленнее. В какой-то момент компания может решить стать публичной, предложив свои акции широкой публике на бирже ценных бумаг в качестве средства долевого финансирования.

Срок погашения

В конце концов, все возможные покупатели получают товар или услугу. Они по-прежнему могут покупать запчасти или заменять свой продукт новыми моделями и т. Д., Но рост замедляется. Это зрелый этап развития компании. Если у фирмы нет новых проектов в разработке, их EFN довольно низкий, а внутреннее финансирование велико. Фактически, у фирмы может быть так много нераспределенной прибыли, что они не могут использовать ее полностью. Они могут выбрать финансирование операций путем выпуска облигаций и акций.

Отклонение

Когда фирма достигает финальной стадии, продажи могут стагнировать или снижаться из-за замены более качественным продуктом или конкурентом. EFN продолжает снижаться. Они могут выбрать погашение долга или выкуп акций, поскольку больше не требуется значительного внешнего финансирования.

Венчурный капитал

Венчурный капитал — это вложение капитала в новую компанию.

Цели обучения

Различия между разными этапами финансирования

Основные выводы

Ключевые моменты

• Молодые компании с высоким потенциалом роста обращаются к венчурным капиталистам за финансированием, потому что они не могут выпускать долговые обязательства или привлекать капитал на публичных рынках.
• Венчурные капиталисты берут на себя высокий риск, инвестируя в небольшие непроверенные компании, оправдывая это тем, что успешные инвестиции будут иметь такой большой рост, что их доходность намного превысит любые неудачные инвестиции.
• Соглашаясь финансировать начинающую компанию, венчурная фирма получает потенциал высокой будущей прибыли, значительный контроль над решениями компании и часть собственности компании.
• Поскольку прибыль венчурной фирмы зависит от результатов деятельности компании, в ее интересах играть активную роль в принятии решений.
• Компания, получающая венчурный капитал, проходит несколько раундов финансирования, примерно соответствующих стадиям развития компании.

Ключевые термины

• венчурный капитал : Деньги, вложенные в инновационное предприятие, в котором значительны как потенциал прибыли, так и риск убытков.
• IPO : Первичное публичное размещение (IPO) или запуск фондового рынка — это тип публичного предложения, при котором акции компании впервые продаются широкой публике.Благодаря этому процессу частная компания трансформируется в публичную.

Что такое венчурный капитал

Венчурный капитал (сокращенно VC) — привлекательный вариант финансирования для молодых компаний с высоким потенциалом роста, чаще всего в высокотехнологичных отраслях. Эти новые компании не могут привлекать средства более традиционными способами, такими как банковские ссуды. Инвесторы берут на себя высокий риск потерь в обмен на высокий потенциал будущего роста, значительный контроль над решениями компании и часть собственности компании.

Как получить венчурный капитал

Получение венчурного капитала отличается от привлечения долга или ссуды от кредитора. Кредиторы имеют законное право на получение процентов по ссуде и погашение капитала независимо от успеха или неудачи бизнеса. Напротив, доход венчурного капиталиста зависит от роста и прибыльности бизнеса. Доходность достигается, когда венчурный капиталист продает свои пакеты акций. Это происходит, когда бизнес становится публичным, выпускает акции для широкой публики посредством первичного публичного предложения (IPO) или приобретается сторонней компанией.

Венчурный капиталист также заинтересован в развитии компаний, в которые они инвестируют. Это увеличивает вероятность выхода на стадию IPO, когда оценка дает высокую доходность. Поэтому, помимо первоначального финансового финансирования, венчурные фирмы предоставляют время, опыт и ценные деловые связи. Поскольку эти инвестиции неликвидны и для получения полной выгоды требуется 3-7 лет, венчурные капиталисты проводят должную осмотрительность, проводя очень подробные исследования фирм перед инвестированием.Этот процесс включает изучение финансовой документации фирмы и всех аспектов ее деятельности. Большинству венчурных капиталистов также потребуется подробная информация о бизнес-плане компании. Венчурные инвесторы могут получить особые привилегии, которые не предоставляются держателям обыкновенных акций, в том числе:

• Защита от разбавления
• Гарантированные места в совете директоров компании.
• Положительные и отрицательные условия, которые компания должна соблюдать
• Право регистрации, определяемое как особые права требовать регистрации своих акций на публичных биржах и участвовать в IPO
• Заявления и гарантии.Это отчеты, в которых компания дает определенные гарантии венчурной фирме в отношении операций и финансового состояния компании
• Ликвидационные предпочтения — в любом случае ликвидации венчурные инвесторы возвращают свои деньги, часто с процентами до того, как по обыкновенным акциям будут выплачены какие-либо средства от ликвидации.

Первоначально венчурные фирмы создают фонд, который объединяет деньги, полученные от частных лиц, компаний и других заинтересованных сторон. Этот объединенный инвестиционный инструмент затем используется для инвестирования в начинающие предприятия.

Структура фирмы венчурного капитала : Фирма венчурного капитала объединяет капитал инвесторов и распределяет его на венчурные проекты, которые считаются достойными инвестиций.

Этапы финансирования

Через неформальные и формальные деловые сети венчурные фирмы и предприниматели встретятся для обсуждения бизнес-плана и инвестиционных возможностей. Существуют различные раунды финансирования, соответствующие разным этапам развития компании:

• Раунд начального капитала: предприниматель должен убедить венчурного капиталиста финансировать его бизнес-видение.Фирма венчурного капитала стремится к ряду качеств, включая надежный бизнес-план, эффективную управленческую команду, высокий потенциал роста и высокую целевую минимальную прибыль. Фирма венчурного капитала исследует техническую и экономическую осуществимость идеи предприятия. Если это невозможно напрямую, но инвестор видит потенциал, инвестор решит вложить начальные деньги для дальнейшего исследования.
• Стартап: фирмы венчурного капитала предоставляют капитал фирмам на ранних стадиях, которым требуется финансирование для маркетинга и разработки продуктов.Формируется организационная структура компании с окончательным формированием управленческой команды и назначением представителя венчурной компании в правление компании. Разработан и протестирован прототип продукта / идеи. Проводится маркетинговое исследование этой идеи, и венчурная компания также отслеживает реализуемость продукта и возможности руководства. Если на этом этапе венчурная фирма не удовлетворена результатами исследования рынка, венчурная фирма может прекратить финансирование, и предприятию придется искать другие источники финансирования.
• Второй раунд: компании на ранней стадии, которые продают продукт, но еще не получают прибыль, получают оборотный капитал.
• Финансирование расширения / мезонинного финансирования: как следует из названия, венчурные фирмы предоставляют деньги на расширение для недавно прибыльной компании.
• Промежуточное финансирование / уход венчурного капиталиста: Наконец, ожидается, что компания либо «станет публичной», либо будет куплена сторонней компанией. Затем венчурная фирма выходит, продав свои пакеты акций компании. Риск инвестора потерять инвестиции уменьшается по мере того, как компания переходит от одного раунда к следующему в этом процессе.

Долгосрочная задолженность

Долгосрочная задолженность — это средство финансирования, которое позволяет фирмам получить доступ к капиталу без размытия капитала; капитал и проценты выплачиваются со временем.

Цели обучения

Обсудите, как компании используют долгосрочный долг

Основные выводы

Ключевые моменты

• Кредитное финансирование принимает форму ссуд, которые заемщик должен выплатить в течение определенного периода времени, обычно с процентами.
• Как правило, долговое финансирование наиболее подходит для фирм, которые находятся на начальной стадии или уже достигли стадии погашения. Для молодых компаний долговое финансирование обычно принимает форму банковских кредитов, тогда как зрелые компании могут выпускать облигации.
• Когда инвесторы покупают корпоративные облигации или банковские ссуды малому бизнесу, они должны верить в то, что у компании будут средства для их погашения. Более рискованные инвестиции потребуют компенсации для кредитора в виде более высоких процентных ставок.
Облигации
• могут быть привлекательной альтернативой получению банковских ссуд или выпуску акций, поскольку они могут иметь менее ограничительные условия ссуды и более высокие процентные ставки, чем ссуды, и не разводят капитал или собственность, как акции. Он также имеет значительные преимущества в области корпоративного налогообложения.
• Затраты на заемное финансирование включают: затраты на банкротство (в случае невозможности покрыть платежи кредиторам) и повышенную неопределенность относительно будущих потребностей в финансировании.

Ключевые термины

• облигация : документарное обязательство уплатить сумму или выполнить договор; облигация.
• долг : Деньги, которые организация-заемщик должна или должна выплатить кредитору.

Обзор

Проще говоря, долговое финансирование принимает форму краткосрочных или долгосрочных займов, которые должны быть погашены в течение определенного периода времени, обычно с процентами. Деньги берутся в долг, и обычно заемщик (должник) дает ссудодателю (кредитору) вексель, который обязывает должника выплатить определенную определенную сумму в конкретное и определенное время в будущем.

Банковские ссуды как средство финансирования : простой вексель 1926 года от Имперского банка Индии, Рангун, Бирма, на сумму 20 000 рупий плюс проценты.

При долговом финансировании доход кредитора фиксируется как согласованная процентная ставка по долгу, которая варьируется в зависимости от предполагаемой рискованности должника. Кредитное финансирование обычно осуществляется в форме банковских ссуд или облигаций.

Облигации

Облигации — это долговая ценная бумага, по которой эмитент имеет задолженность перед держателями.В зависимости от условий облигации эмитент облигации обязан выплатить держателям облигаций проценты и / или выплатить основную сумму (также известную как номинальная, номинальная или номинальная сумма). Большинство корпоративных облигаций представляют собой облигации с фиксированной процентной ставкой, что означает, что процентная ставка остается неизменной до погашения. Некоторые используют плавающие ставки для определения точной процентной ставки, выплачиваемой держателям облигаций. Выплачиваемая по ним процентная ставка варьируется в зависимости от определенного индекса, например LIBOR. Другие корпоративные облигации, называемые бескупонными облигациями, вообще не производят регулярных процентных выплат, но инвесторы по-прежнему получают доход, поскольку эти облигации первоначально продаются с дисконтом, а затем погашаются по номинальной стоимости при наступлении срока погашения.

Процентная ставка

Процент, который будет выплачивать фирма, в конечном итоге сводится к одному фактору: по какой ставке инвесторы будут считать облигации хорошей инвестицией? Более рискованные инвестиции потребуют компенсации для кредитора в виде более высоких процентных ставок. Индикаторы рискованности могут включать индивидуальные кредитные истории (для банковской ссуды) или рейтинг облигаций, присвоенный рейтинговым агентством (для корпоративных облигаций). Разница в доходности отражает более высокую вероятность дефолта и премию за ликвидность и риск.

Теория структуры капитала

Фактическое влияние структуры капитала фирмы на ее стоимость — спорная тема в финансовой теории (см. Теорему Миллера Модильяни). С налоговой точки зрения, долговое финансирование может иметь некоторые преимущества перед долевым финансированием как для инвесторов, так и для фирмы. В соответствии с большинством налоговых систем по всему миру фирмы облагаются корпоративным налогом, а физические лица — подоходным налогом, что приводит к двойному налогообложению дивидендов, если фирма финансируется за счет выпуска акций.

Например, фирма, которая зарабатывает 100 долларов прибыли в США, должна будет заплатить около 30 долларов в виде налогов. Если затем он распределяет эту прибыль между своими владельцами в качестве дивидендов, то владельцы, в свою очередь, платят налоги с этого дохода, скажем, 20 на 70 долларов дивидендов. 100 долларов прибыли превратились в 50 долларов дохода инвестора.

Если вместо этого фирма финансирует за счет долга, то, если предположить, что фирма должна 100 долларов процентов инвесторам, ее прибыль теперь равна 0. Инвесторы теперь платят налоги на свой процентный доход, скажем, 30 долларов.Это означает, что на 100 долларов прибыли до налогообложения инвесторы получили 70 долларов. Фирма также получает значительные выгоды, поскольку процентные платежи могут вычитаться из налогооблагаемого дохода фирмы, в то время как дивиденды и выкуп акций не могут быть вычтены.

Также постулируется, что долг делает менеджмент более дисциплинированным, заставляя его усерднее работать, чтобы гарантировать, что они сделают достаточно, чтобы покрыть свои процентные платежи. Эти льготы применимы как к облигациям, так и к банковским кредитам. Однако стоимость долга может перевесить эти преимущества, в зависимости от фирмы.В случае невозможности выплатить долги фирмы становятся банкротами, что само по себе является дорогостоящим процессом. Более того, чем больше заемных средств берет на себя фирма, тем больше у нее неопределенности в отношении будущих потребностей в финансировании: если фирма уже берет на себя значительную сумму долга сегодня, где она получит финансирование для своей деятельности в будущем?

Обыкновенные и привилегированные акции

Фирмы могут привлекать капитал, получая средства от инвесторов в обмен на доли в капитале в форме обыкновенных и привилегированных акций.

Цели обучения

Различия различных типов привилегированных акций

Основные выводы

Ключевые моменты

• Фирмы, использующие долевое финансирование, получают финансовый капитал от инвесторов в обмен на доли владения в фирме в форме обыкновенных и привилегированных акций.
• Основным преимуществом долевого финансирования является отсутствие обязательства по выплате долга всем инвесторам в случае неудовлетворительной работы компании, а основным недостатком является ограниченный контроль и автономия бизнеса.
• В случае ликвидации и выплаты дивидендов привилегированные акции имеют преимущественное право владения активами. Держатели обыкновенных акций должны дождаться, пока все держатели привилегированных акций не будут полностью оплачены.
• В случае банкротства инвесторы в обыкновенные акции получают любые оставшиеся средства после выплаты держателям облигаций, кредиторам (включая сотрудников) и держателям привилегированных акций.
• Акционеры обыкновенных акций часто имеют право голоса, осуществляя определенный контроль над выборами в совет директоров компании и корпоративной политикой, в то время как держатели привилегированных акций обычно не имеют таких прав.
• Привилегированные акции делятся на несколько подкатегорий, включая: кумулятивные привилегированные акции, некумулятивные привилегированные акции, участвующие привилегированные акции и конвертируемые привилегированные акции.

Ключевые термины

• Обыкновенные акции : Доли участия в капитале корпорации или другого предприятия с ограниченной ответственностью. Владельцы этого типа акций имеют право на получение дивидендов. Важно отметить, что финансовые права держателей этого типа акций уступают привилегированным акциям и обязательствам.
• Привилегированные акции : Акции с дивидендами, обычно фиксированными, которые выплачиваются из прибыли до того, как могут быть выплачены какие-либо дивиденды по обыкновенным акциям. Он также имеет приоритет перед ликвидируемыми обыкновенными акциями.

Введение: финансирование акционерного капитала

Финансирование акционерного капитала происходит, когда доли собственности в конкретной фирме обмениваются у инвесторов на финансовый капитал. Этими инвесторами могут быть все типы людей, от друзей и родственников компании до богатых инвесторов-ангелов и венчурных капиталистов.Основным преимуществом долевого финансирования является то, что бизнес не обязан ничего возвращать, поскольку индивидуальные инвесторы берут на себя определенный риск в обмен на возможность заработать деньги в будущем. Однако, поскольку долевое финансирование включает в себя обмен фондами на владение компанией, эти новые инвесторы действительно получают определенную власть принятия решений в компании, а менеджеры теряют некоторую автономию.

Обыкновенные акции и привилегированные акции

Обычно фирмы получают свои долгосрочные источники финансирования за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций.Владельцы обыкновенных акций (также известных как «голосующие акции» или «обыкновенные акции») часто имеют право голоса в отношении корпоративной политики и имеют право голоса при избрании совета директоров фирмы. Они также получают дивиденды, если их предлагает фирма. При этом в случае ликвидации привилегированные акции считаются более старшими, чем обыкновенные, с точки зрения прав, предоставляемых конкретным инвесторам. Если один инвестор владеет привилегированными акциями, а другой — обыкновенными, это первое лицо имеет больше прав на свою долю активов в случае ликвидации.После того, как держателям облигаций, кредиторам (включая сотрудников) и держателям привилегированных акций выплачивается их полная доля, инвесторы в обыкновенные акции получают все средства, которые еще остаются. Таким образом, очевидно, что инвесторы в обыкновенные акции делают самые рискованные вложения, часто ничего не получая в случае банкротства.

Участвующие привилегированные акции и не участвующие привилегированные : На этом графике показан пример ликвидации, показывающий, как активы будут разделены между держателями обыкновенных, участвующих привилегированных и не участвующих привилегированных акций.В первую очередь выплачиваются все держатели привилегированных акций, а не держатели обыкновенных акций. Участвующие держатели привилегированных акций могут «дважды провалиться» и имеют право как на возврат своих денег, так и на остатки обыкновенных акций, пропорционально количеству обыкновенных акций, в которые могут быть конвертированы их привилегированные акции.

Привилегированные акции считаются формой долевых ценных бумаг. Он обладает свойствами как долевого, так и долгового инструмента, что делает его «гибридным инструментом». Привилегированные акции обычно имеют преимущество при получении дивидендных выплат и всегда имеют преимущество в требованиях к активам во время ликвидации.При этом держатели этого типа акций обычно не имеют права голоса, в то время как держатели обыкновенных акций имеют. Почти все привилегированные акции имеют фиксированную фиксированную сумму дивидендов. Дивиденды обычно указываются в процентах от номинальной стоимости или в виде фиксированной суммы (например, Pacific Gas & Electric 6% Series A Preferred). Иногда дивиденды по привилегированным акциям могут обсуждаться как плавающие. Это означает, что они могут меняться в соответствии с индексом базовой процентной ставки (например, LIBOR).

Типы привилегированных акций

В целом, существует четыре различных типа привилегированных акций: кумулятивные привилегированные акции, некумулятивные привилегированные акции, участвующие привилегированные акции и конвертируемые привилегированные акции. С кумулятивными привилегированными акциями, если дивиденды не выплачиваются, они будут накапливаться для будущих выплат. В случае некумулятивных привилегированных акций дивиденды не будут накапливаться, если они не выплачены. Другими словами, держатели этого типа акций не могут претендовать на упущенные ранее дивиденды.Конвертируемые привилегированные акции — это привилегированные выпуски, которые держатели могут обменять на заранее определенное количество обыкновенных акций компании. Этот обмен может происходить в любое время по выбору инвестора, независимо от рыночной цены обыкновенных акций. Это односторонняя сделка, и физическое лицо не может конвертировать обыкновенные акции обратно в привилегированные, если они уже обменялись своими привилегированными акциями с компанией. Последний тип, участвующие привилегированные акции, — это привилегированные выпуски, которые предлагают держателям фиксированные дивиденды.Они также предлагают инвесторам возможность получать дополнительные дивиденды, если компания достигает заранее определенных финансовых целей. В случае ликвидации держатели этого последнего типа привилегированных акций имеют право получить обратно общую сумму, которую они инвестировали в компанию, а также накопленные невыплаченные дивиденды до выплаты любым держателям обыкновенных акций.

Есть капитальные затраты, связанные с долевым финансированием, включая бухгалтерские и юридические расходы, а также сборы за андеррайтинг и регистрацию.Для новых выпусков акций существуют затраты на размещение, которые необходимо учитывать, прежде чем выбирать акции в качестве метода долгосрочного финансирования. Их можно установить с помощью следующих формул. Стоимость привилегированных акций = Следующий дивиденд, который будет выплачен / [Текущая рыночная стоимость (затраты на 1 размещение)] Стоимость вновь выпущенных обыкновенных акций = Следующий дивиденд, который будет выплачен / Текущая рыночная стоимость (затраты на 1 размещение) + прогнозируемые темпы роста.

Проектное финансирование крупного инвестиционного проекта

Отсутствие достаточного обеспечения означает, что их финансирование представляет собой высокий риск для банков.

Риск обуславливает высокую стоимость финансирования.

Учитывая опыт мировых кризисов, при принятии инвестиционного решения инвесторы не только ориентируются на прибыльность, но и все больше обращают внимание на риск, понимаемый как вероятность провала проекта и потери вложенных средств.

Компании-инициаторы проектов также осторожно подходят к выбору потенциальных инвесторов и способов финансирования инвестиционного проекта.

В случае инвестиций в энергетику, тяжелую промышленность и инфраструктуру, характеризующихся огромными капитальными затратами, этот выбор является ключом к успеху всего проекта.

Для более точного распределения широко известных рисков и увеличения инвестиционного потенциала сегодня активно используются передовые модели проектного финансирования (ПФ) и государственно-частного партнерства.

В настоящее время инструменты проектного финансирования наиболее применимы к крупным проектам.

В этой статье рассказывается об основных принципах, типах, преимуществах, участниках и особенностях этого гибкого финансового метода.

Если вы хотите узнать больше о наших услугах по финансированию крупных проектов, пожалуйста, свяжитесь с финансовым отделом ESFC в любое время.

Наши специалисты готовы предоставить вам подробную финансовую консультацию.

Что такое проектное финансирование?

Другие определения можно найти в мировой литературе, поскольку авторы спорят о том, является ли проектное финансирование методом, формулой, концепцией или формой финансирования.

Этот метод был известен еще в Древней Греции, где таким образом финансировались дальние торговые экспедиции. Проектное финансирование было популярно в XIX и XX веках. В Соединенных Штатах ПФ поддерживает горнодобывающую промышленность и добычу нефти на протяжении многих десятилетий.

Благодаря этому методу, среди прочего, было осуществлено строительство крупнейших железных дорог в США, строительство Суэцкого и Панамского каналов, строительство лондонского метрополитена и аэропорта Афин.

Термин « проектное финансирование » еще не нашел эквивалента в большинстве европейских языков.

Это связано с низкой осведомленностью о возможностях финансирования крупных проектов с помощью этого инновационного инструмента. Поэтому в литературе можно встретить такие переводы, как « финансирование инвестиционных проектов » или « структурированное финансирование ».

Последний лучше всего описывает сущность ПФ.

Таблица: Ключевые особенности проектного финансирования.

Прежде всего, строгая диверсификация рисков между всеми участниками проекта. Особенностью проектного финансирования является то, что финансовые учреждения (например, , банки ) принимают на себя значительную часть риска проекта.

Важно точно определить риски и выбрать участников, которые могут контролировать их максимально эффективно.С кредиторами можно договориться о более гибких условиях финансирования. Условия погашения, проценты или графики последующих траншей, обеспечение кредита, порядок погашения долга также подробно обсуждаются с кредиторами.

Еще одно преимущество ПФ — забалансовая задолженность.

Спонсоры отделяют проектную компанию (SPV) от своих активов, задачей которой является привлечение внешнего капитала и реализация проекта. Это позволяет компаниям-инициаторам проекта не отображать задолженность в своей финансовой отчетности.

Забалансовое финансирование позволяет SPV получать гораздо более высокие займы, избегая многих юридических ограничений, вытекающих из характера кредитных соглашений.

В связи с внебалансовым характером долга банкротство SPV не означает банкротство инициаторов проекта.

У проектного финансирования тоже есть недостатки.

Это наиболее трудоемкий способ финансирования инвестиционных проектов. Последнее объясняется сложной организационной структурой, включающей множество субъектов, связанных между собой многочисленными соглашениями и контрактами, что увеличивает время переговоров и их срок.

Стоимость проектного финансирования относительно высока. Коммерческие банки часто скептически относятся к SPV, что является результатом отсутствия адекватной методологии оценки рисков, основанной на моделях PF.

Дополнительно необходимо привлечь большое количество участников, включая опытный управленческий персонал, финансовых консультантов и экспертов, а также проанализировать рентабельность и риски проекта, связанные с высокими затратами. Кредиторы берут на себя больший риск и поэтому ожидают более высокой нормы прибыли.

Несмотря на вышеперечисленные недостатки, ОФ — практически единственная возможность реализации крупных проектов для компаний с ограниченными активами.

Финансовый отдел ESFC поможет вам взвесить преимущества и недостатки каждой финансовой модели и выбрать лучший способ развития вашего бизнеса.

Участники проектного финансирования и их роли

Поскольку каждый инвестиционный проект уникален, его участники могут выполнять множество ролей, например, компания может быть одновременно кредитором и покупателем готовой продукции.

Рисунок: Базовая структура финансирования проекта с его участниками.

Первым участником инвестиционного проекта, финансируемого методом ПФ, является спецтехника.

Это независимое юридическое лицо, созданное при участии национальных правительств, финансовых компаний, спонсоров, кредиторов, международных агентств.

Спонсор — второй участник проектного финансирования. Это предмет, который дает стимулы для реализации инвестиционного проекта. Спонсоры создают SPV, используя свой капитал, транспорт, технологии, землю и промышленный опыт.

Следующие участники — кредиторы, то есть организации, предлагающие внешний капитал для реализации проекта. Кредитор инвестиционного проекта может выступить его спонсором. В эту группу входят государственные и коммерческие банки, лизинговые компании, инвесторы, покупающие облигации SPV, финансовые агентства и международные организации.

Государство также может участвовать в проектном финансировании.

Министерство, правительство, агентство или государственное предприятие могут участвовать напрямую или через концессию в проектах, финансируемых Фондом.

Участники PF также включают поставщиков услуг. Их роль могут играть другие участники проектного финансирования, а также третьи стороны. Например, генеральные подрядчики, которые работают на основании договоров, заключенных со спонсором.

Получатели — важное звено в финансировании проекта.

Каждый инвестиционный проект зависит от спроса на предлагаемый продукт или услугу (например, переработка отходов или поставка электроэнергии). В проектах, финансируемых этим методом, спрос является наиболее важным, поскольку кредиторы и спонсоры определяют свои инвестиции на основе прогнозируемых будущих денежных потоков.

Управление рисками проектного финансирования

В настоящее время не существует единой универсальной схемы разделения рисков.Чаще всего выделяют такие группы как экономический риск, технический риск и прочие риски.

ПФ предполагает оптимальное распределение рисков между участниками для обеспечения наиболее эффективной и безопасной реализации инвестиционного проекта. При этом важная роль отводится экономическим рискам, в том числе рыночным рискам и рискам источников финансирования, рискам залога и управления.

Риск источников финансирования заключается в невозможности получить средства, необходимые для реализации проекта.Важно минимизировать этот риск, поэтому инициаторы проекта стремятся получить определенные гарантии от участников проекта, независимых страховых компаний и финансовых институтов.

Технико-экономическое обоснование проекта должно включать подробную идентификацию и анализ рисков.

Риск источников финансирования можно снизить путем тщательной оценки финансового состояния потенциальных инвесторов.

Еще один способ минимизировать этот риск — заключить обязывающие соглашения ( гарантии ) с будущими инвесторами на предынвестиционной стадии.Например, получить банковскую гарантию на кредит в полном объеме и скорректировать погашение кредита в соответствии с графиком инвестиционного проекта.

Наряду с риском источников финансирования следует упомянуть макроэкономический риск.

Сюда входят риск обменного курса, риск процентной ставки и риск инфляции.

Инструменты хеджирования этого риска включают форвардные и фьючерсные контракты, процентные свопы и лимиты процентных ставок, систему ценообразования на основе индексов и государственные гарантии.

Залоговый риск — это типичный кредитный риск.

В случае проектов, реализуемых с использованием инструментов ПФ, важно определить способность проекта погасить долг за счет прогнозируемых будущих денежных потоков.

В проектном финансировании активы SPV являются второстепенным элементом обеспечения, и обычно их стоимости недостаточно для покрытия долга перед банком.

Это связано не только с формулой финансирования проекта, но и с низкой продажной ценой этого объекта недвижимости и высокой специализацией (пригодностью для определенных целей).

Фактическая стоимость активов обычно меньше суммы предоставленных средств, и инвесторы опасаются ее будущей стоимости. Есть материальные активы, которые легче продать, такие как оборудование, машины, топливо, сырье и наличные деньги.

Однако в случае провала проекта его активы практически обесцениваются.

Уменьшение стоимости активов проекта может быть вызвано экономической ситуацией ( изменения таких показателей, как ВВП, безработица, инфляция) или нестабильностью коммерческого права.

Чтобы снизить этот риск, участники проекта могут воспользоваться услугами авторитетной юридической фирмы, которая будет отвечать за подготовку договоров. Адекватная оценка обеспечения — важный инструмент снижения рисков.

Последний вид экономического риска — это управленческий риск

Основными причинами этого риска являются плохая организация труда и производственного процесса, низко квалифицированные менеджеры, низкая эффективность труда, культурные или коммуникационные барьеры, неисправность оборудования, неправильное хранение топлива и строительных материалов. .

Эти факторы способствуют сокращению производства, снижению качества предоставляемой продукции или услуг, перебоям в строительстве, увеличению эксплуатационных расходов, что, в свою очередь, вызывает финансовые трудности.

Способом снизить этот риск является мониторинг финансовой отчетности и подготовка соответствующей документации для инвестиционного проекта.

Выбор подходящего оператора также важен.

Кредиторы, вкладывая средства в предприятие на ранней стадии, часто уделяют наибольшее внимание квалификации и достижениям управленческого персонала.

Следовательно, они уделяют большое внимание выбору оператора, который должен иметь персонал с обширными знаниями и опытом в управлении такими проектами. Также было бы целесообразно провести анализ местного рынка труда, с помощью которого можно определить квалификацию потенциальных сотрудников. Это позволяет заранее подготовить и провести программу обучения, которая повысит квалификацию будущих сотрудников и, тем самым, снизит риски управления инвестиционным проектом.

С другой стороны, страхование машин и оборудования, которое покроет упущенную выгоду из-за поломки оборудования, снизит остающиеся риски проекта.

Банки могут также потребовать от спонсоров создать специальный фонд для сбора всех финансовых излишков, генерируемых проектом. Этот фонд должен гарантировать выплату долга, а также будет мотивировать спонсоров максимально эффективно управлять компанией.

Проектное финансирование крупных инвестиционных проектов

В случае традиционной банковской ссуды способность заемщика обслуживать долг имеет решающее значение для предоставления финансирования.

Проектное финансирование основывается на анализе доходности потенциальных инвестиций в зависимости от будущего денежного потока проекта.

Другими словами, задолженность по ПФ погашается только за счет денежных потоков, образовавшихся после реализации проекта. Кредиторы обращают внимание на будущий доход, а не на стоимость активов инициатора.

По сравнению с банковским кредитом проектное финансирование предлагает гораздо большую гибкость, поскольку условия погашения долга и суммы платежей четко согласованы с графиком движения денежных средств инвестиционного проекта. Например, платежи могут быть отложены, а суммы платежей со временем изменяются. В случае традиционной ссуды сроки погашения не меняются, а выплаты остаются прежними (аннуитетная модель).

Важной особенностью проектного финансирования является наличие независимого юридического лица, обособленного от структур инициаторов инвестиционного проекта.

Данная компания создана для реализации конкретного проекта на определенный период времени ( Special Purpose Vehicle, SPV ).

После завершения инвестиционного проекта и погашения долга эта компания обычно закрывается.

Спонсоры проекта, которые как бенефициары наиболее заинтересованы в реализации проекта. Спонсоры создают SPV и несут ответственность за внесение уставного капитала. Они используют свой профессиональный опыт для успешного строительства и сдачи объекта в эксплуатацию.

Использование SPV дает множество преимуществ, связанных с отделением проекта от активов инициатора.

Денежные потоки, использованные для реализации крупного инвестиционного проекта, не связаны с прочими инвестициями.

Таким образом, финансирование проекта не зависит от финансового состояния отдельных участников проекта. SPV является отдельным юридическим лицом, поэтому инициаторы не несут полную ответственность за риск проекта собственными активами.

Использование SPV означает, что инициаторы проекта могут получить больше инвестиций, чем традиционное внешнее финансирование.В случае неудачи проекта забалансовый характер долга по проектному финансированию защищает инициаторов от банкротства.

В проектном финансировании разделение рисков между участниками является частью соглашения между инициаторами инвестиций.

Это означает, что каждая сторона принимает на себя только приемлемый для нее уровень риска.

Чтобы свести к минимуму свой риск, инициаторы и кредиторы могут делегировать соответствующие действия третьим сторонам.

Генеральные подрядчики в проектном финансировании отвечают за планирование, проектирование и строительство.Они предоставляют инструменты, необходимые для запуска вашего проекта. В группу подрядчиков обычно входят крупные инжиниринговые компании, специализирующиеся на реализации конкретных энергетических, промышленных, инфраструктурных или иных проектов, со специализированным оборудованием и квалифицированным персоналом (строительные концерны).

Подрядчик, заявляющий о финансировании проекта, становится более привлекательным по сравнению с другими потенциальными подрядчиками.

Подрядчики должны предоставить гарантию того, что инвестиционный проект будет реализован в определенной форме в согласованные сроки и стоимость.

Государственные структуры также часто участвуют в проектном финансировании, создавая благоприятную правовую и экономическую среду для реализации крупных инвестиционных проектов. Качество этой среды определяет прибыльность и успех данного инвестиционного плана.

Для начала деятельности, связанной с реализацией проекта, необходимы различные виды разрешений и лицензий, которые выдаются государственными органами.

Важным фактором, влияющим на инвестиционный проект, является налоговая политика конкретной страны.В этом отношении также важны положения, касающиеся трудового законодательства и защиты окружающей среды. Создавая соответствующие условия и поддерживая инвестиции, государство становится активным участником проекта.

Несмотря на множество преимуществ, реализация крупных инвестиционных проектов с использованием ОФ имеет ряд недостатков.

Прежде всего, подготовительный этап проекта дорог, и особенно высокие затраты связаны с проведением предынвестиционных исследований (финансовых, налоговых, юридических).

Международная финансовая инвестиционная компания ESFC имеет большой опыт финансирования крупных проектов в Европе, Латинской Америке, Африке, Восточной Азии и на Ближнем Востоке.

Если вам нужен надежный партнер и консультант, свяжитесь с нами.

Наши услуги:

• Подготовка технико-экономического обоснования проекта.
• Создание и управление SPV.
• Финансирование проектов / инвестиционное кредитование.
• Финансовый консалтинг / моделирование.
• Кредитные гарантии.
• Привлечение финансирования.
• Инженерный дизайн.
• Промышленная инженерия.
• Энергетика.
• Строительство и модернизация.
• Эксплуатация объектов.
• Управление безопасностью.

Смешанное финансирование | Convergence

Blended Finance

Добро пожаловать в учебник по смешанному финансированию Convergence. В учебнике используется база данных Convergence по историческим транзакциям смешанного финансирования, чтобы получить уникальное представление о рынке смешанного финансирования на сегодняшний день.С методологией данных Convergence можно ознакомиться здесь.

Определение

Смешанное финансирование — это структурирующий подход , который позволяет организациям с разными целями инвестировать вместе друг с другом, достигая при этом своих собственных целей (будь то финансовая отдача, социальное воздействие или сочетание того и другого). Основными инвестиционными барьерами для частных инвесторов, с которыми сталкивается смешанное финансирование, являются (i) высокий предполагаемый и реальный риск и (ii) низкая доходность за риск по сравнению с сопоставимыми инвестициями.Смешанное финансирование создает инвестиционные возможности в развивающихся странах, что приводит к большему влиянию на процесс развития.

Смешанное финансирование не является инвестиционным подходом, инструментом или конечным решением. Это также отличается от импакт-инвестирования. Импакт-инвестирование — это инвестиционный подход, и импакт-инвесторы часто участвуют в структурах смешанного финансирования.

Конвергенция фокусируется на смешанном финансировании в развивающихся странах. Развивающиеся страны сталкиваются с серьезными проблемами, включая низкий уровень доступа к безопасной питьевой воде, санитарии и гигиене; энергетическая бедность; высокий уровень загрязнения; высокие показатели тропических и инфекционных болезней; и отсутствие физической инфраструктуры.Смешанное финансирование может создавать инвестиционные возможности в развивающихся странах, привлекая дополнительные средства частного сектора в невиданных ранее объемах.

Важность

Смешанное финансирование может решить только часть задач ЦУР, которые можно инвестировать. Например, смешанное финансирование тесно связано с такими целями, как Цель 8 (Достойная работа и экономический рост) и Цель 13 (Меры по борьбе с изменением климата), и в меньшей степени согласуется с Целями устойчивого развития, такими как Цель 16 (Мир, справедливость и сильные институты).

Характеристики

Транзакции смешанного финансирования должны иметь три характеристики подписи:

1. Транзакция способствует достижению ЦУР. Однако не у каждого участника должна быть такая цель развития. Частные инвесторы в структуре смешанного финансирования могут просто стремиться к финансовой прибыли по рыночной ставке.
2. Ожидается, что в целом сделка принесет положительную финансовую прибыль. У разных инвесторов в структуре смешанного финансирования будут разные ожидания доходности, от льготных до рыночных.
3. Общественные и / или благотворительные организации играют роль катализатора. Участие этих сторон улучшает профиль риска / доходности сделки, чтобы привлечь участие частного сектора.

Архетипы

Смешанное финансирование — это подход к структурированию. Смешанное финансирование — это не инвестиционный подход, инструмент или конечное решение. Конвергенция определяет четыре общие структуры смешанного финансирования:

Государственные или благотворительные инвесторы предоставляют средства на условиях ниже рыночных в рамках структуры капитала, чтобы снизить общую стоимость капитала или обеспечить дополнительный уровень защиты частных инвесторов (именуемый льготным капиталом ). в данном буклете).

Размер рынка

На сегодняшний день смешанное финансирование мобилизовало около 161 миллиарда долларов капитала на цели устойчивого развития в развивающихся странах. Конвергенция выявила около 3700 финансовых обязательств по этим операциям смешанного финансирования.

Convergence курирует и поддерживает самую большую и подробную базу данных исторических транзакций смешанного финансирования, чтобы помочь создать доказательную базу для смешанного финансирования. Учитывая текущее состояние отчетности и обмена информацией, эта база данных не может быть полностью исчерпывающей, но это лучший глобальный репозиторий для понимания масштабов и тенденций смешанного финансирования.Конвергенция продолжает создавать эту базу данных, чтобы лучше понять рынок, и распространяет эту информацию среди разработчиков и финансовых сообществ, чтобы повысить эффективность и результативность смешанного финансирования для достижения ЦУР.

Размеры и типы сделок

Операции смешанного финансирования значительно различаются по размеру — от минимум 110 000 долларов США до максимум 8 миллиардов долларов США. Средний размер транзакции смешанного финансирования составил 64 миллиона долларов США (2010–2018 годы).

Фонды (например, фонды акций, долговые фонды и фонды фондов) неизменно составляют наибольшую долю транзакций смешанного финансирования, хотя в последние годы мы наблюдаем большую диверсификацию по типам транзакций.

Тенденции смешивания

Льготный долг или собственный капитал был наиболее распространенным архетипом и может иметь разные формы и размеры, в том числе заемный капитал или капитал с первыми убытками, гранты на стадии инвестирования, а также заемный или собственный капитал, подверженный риску ниже рыночного. возврат для мобилизации инвестиций частного сектора. В последние годы увеличилось использование как льготного долга или капитала, так и гарантий или страхования рисков.

Регионы

Страны Африки к югу от Сахары были регионом, на который чаще всего приходилось совершать сделки по смешанному финансированию.В последние годы мы стали свидетелями того, как Азия стала границей для смешанного финансирования.

Кения, Индия и Уганда были странами, которые чаще всего становились жертвами операций по смешанному финансированию.

Сектора

Энергетика является наиболее частым объектом сделок по смешанному финансированию, за ней следуют финансовые услуги. Также распространены универсальные структуры, нацеленные на несколько сегментов.

ЦУР и их влияние

Цель 17 (Партнерство для достижения целей), Цель 08 (Достойный труд и экономический рост), Цель 09 (Промышленность, инновации и инфраструктура) и Цель 01 (Искоренение бедности) были наиболее частыми ЦУР цели в сделках смешанного финансирования.

Инвесторы

В базе данных более 1450 уникальных инвесторов участвовали в одной или нескольких транзакциях смешанного финансирования.

Более 50% инвесторов были частными, при этом государственные и благотворительные инвесторы поровну распределялись примерно по 25% каждый.

~ 20% инвесторов участвовали в трех или более сделках смешанного финансирования. Большинство инвесторов участвовали только в одной сделке смешанного финансирования.

Частные инвесторы

К наиболее активным частным инвесторам в смешанном финансировании относятся Ceniarth LLC, Standard Chartered Bank (StanChart), Calvert Impact Capital, responsAbility Investments AG и Société Générale (SocGen).Многие из наиболее активных частных инвесторов имеют четкий мандат на воздействие, будь то в целом или конкретный филиал / подразделение с соответствующей направленностью (например, устойчивое финансирование).

Государственные инвесторы

Филантропические инвесторы

Наиболее активными филантропическими инвесторами в смешанном финансировании являются Фонд Shell, Фонд Билла и Мелинды Гейтс, Omidyar Network и Oikocredit.

Узнать больше

Члены конвергенции имеют доступ к:

• Подробная информация по каждой транзакции смешанного финансирования в базе данных.
• Подробная информация об активных инвесторах в смешанное финансирование и их инвестиционных тенденциях.
• Дополнительные идеи и анализ для конкретных инвесторов, объединение архетипов, ЦУР, секторов и регионов.
• Подробные тематические исследования для избранных транзакций с описанием процесса разработки, структуры, актуального воздействия и итоговых знаний.
• Аналитические обзоры и другие исследования рынка смешанного финансирования.
• Ряд дополнительных товаров и услуг.

Финансовые ограничения и корпоративные инвестиции на JSTOR

Документы Брукингса по экономической деятельности содержат статьи, отчеты и основные моменты дискуссий, проведенных на конференциях Группы Брукингса по экономической деятельности. Экспертиза группы сосредоточена на «живых» проблемах экономической деятельности, которые стоят перед лицом, определяющим государственную политику, и исполнительной властью в частном секторе. Особое внимание уделяется недавним и текущим экономическим изменениям, которые имеют прямое отношение к современной ситуации или особенно сложны, поскольку они расширяют наше понимание экономической теории или предыдущих эмпирических результатов.Такие вопросы обычно являются количественными, а результаты исследований часто статистическими. Тем не менее, во всех статьях и отчетах рассуждения и выводы изложены в форме, понятной для заинтересованного, информированного неспециалиста, а также полезной для специалиста по макроэкономике. Короче говоря, статьи преследуют несколько целей: тщательный и проницательный профессиональный анализ, своевременность и актуальность для текущих проблем, а также ясное изложение.

Институт Брукингса — независимая беспартийная организация, посвященная на исследования, анализ, образование и публикации, посвященные вопросам государственной политики в области экономики, внешней политики и государственного управления.Цель учреждения деятельность направлена ​​на повышение эффективности американских институтов и качества государственной политики с использованием социальных наук для анализа возникающих проблем и предложения практические подходы к этим вопросам в языке, ориентированном на широкую публику. В своих конференциях, публикациях и других мероприятиях Брукингс выступает в роли мост между наукой и политикой, приносящий новые знания в внимание лиц, принимающих решения, и предоставление ученым большего понимания общественности вопросы политики.Деятельность института осуществляется в рамках трех исследовательских программы (экономические исследования, исследования внешней политики и государственные исследования), а также через Центр просвещения в области государственной политики и Брукингс Institution Press.