Инвестиционная энциклопедия — инвестиционные статьи и финансовые материалы за 3 апреля 2021 — Invest-Rating.ru

	Здоровье ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
	Форекс ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
	Нефть, газ, сырье ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
	Акции ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
	Биткоин ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
	Облигации ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
	Накопительные программы ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
	ИИС ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
	Недвижимость ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
	Криптовалюты ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
	Наличные деньги ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
	Банковские депозиты ИИИ: 7. 8, Д/Р: 4/2
	ПИФы ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
	Структурные ноты ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
	ПАММ счета ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Что такое венчурные инвестиции? — Инновационный портал Ростовской Области

Что такое инновация

Внедрённое или внедряемое новшество, обеспечивающее повышение эффективности процессов и (или) улучшение качества продукции, востребованное рынком. Вместе с тем, для своего внедрения инновация должна соответствовать актуальным социально-экономическим и культурным потребностям. Примером инновации является выведение на рынок продукции (товаров и услуг) с новыми потребительскими свойствами или повышение эффективности производства той или иной продукции.

Введённый в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услуга) или процесс, новый метод продаж или новый организационный метод в деловой практике, организации рабочих мест или во внешних связях.

 

Что такое венчурный фонд?

Это инвестиционный фонд, ориентированный на управление денежными ресурсами частных инвесторов, стремящихся вложить свои активы в перспективные стартапы, малые и средние предприятия, обладающие высоким потенциалом роста. Эти инвестиции характеризуются, как высокорискованные и высокодоходные.

 

Какова роль государства в инновациях?

Совокупность мер, принимаемых органами государственной власти РФ и органами государственной власти субъектов РФ в соответствии с законодательством РФ и законодательством субъектов РФ в целях создания необходимых правовых, экономических и организационных условий, а также стимулов для юридических и физических лиц, осуществляющих инновационную деятельность.

 

Как минэкономразвития помогает инноваторам?

Минэкономразвития России с 2010 года реализует проект по стимулированию инновационной деятельности компаний с государственным участием через разработку и реализацию среднесрочных (на пятилетний период) программ инновационного развития (далее — ПИР).

ПИР является комплексным инструментом развития инноваций в компаниях, в их структуру входят мероприятия по следующим направлениям

— Разработка и реализация инновационных проектов.

— Совершенствование механизмов управления инновациями в компаниях, в том числе в сфере интеллектуальной собственности.

— Развитие экосистемы «открытых инноваций» за счет взаимодействия с малыми и средними компаниями, организациями науки, высшего образования и объектами инновационной инфраструктуры (инновационные кластеры и технологические платформы), развития механизмов финансирования и инвестирования в инновационной сфере (включая венчурные фонды).

— Организована независимая экспертная оценка ПИР и отчетов о реализации ПИР.

Перечень компаний, реализующих ПИР, утвержденный решением президиума Совета при Президенте Российской Федерации по модернизации экономики и инновационному развитию России от 24 июня 2016 г., включает 56 государственных корпораций, акционерных обществ и ФГУП, на которых проходится более 60% ВВП России. Реализация действующих ПИР планируется до конца 2020 г.

 

Как зарегистрировать патент на изобретение?

Согласно российскому законодательству объектами патентования могут быть: полезная модель, изобретение и промышленный образец. Полезная модель — это техническое решение, которое может быть использовано в каких-либо устройствах. Патентное право в России регулируется главой 72 Гражданского кодекса РФ. Срок действия патента зависит от объекта патентования и составляет от 5-ти до 25-ти лет. В России выдачей патентов занимается соответствующий государственный орган — Роспатент. Срок регистрации патента зависит от объекта патентования и необходимости выполнения сопутствующих процедур.

 

Где обучают работе с инновационными продуктами?

Высшие учебные заведения страны разрабатывают программы повышения квалификации и корпоративные программы в области управления инновациями, инновационной инфраструктурой и инновационного предпринимательства.

Российский венчурный рынок за год вырос в 1,5 раза

В прошлом году российский венчурный рынок вырос почти на 50% по сравнению с 2018 г.: инвесторы вложили в стартапы $520 млн против $352 млн годом ранее. Это следует из расчетов Российской венчурной компании (РВК). Количество сделок выросло с 684 до 776, количество выходов – с 48 до 82.

В составленный РВК рейтинг вошло 208 инвесторов. Почти половина всех сделок непубличны – венчурный рынок традиционно непрозрачен, многие фонды не раскрывают размер инвестиций, объясняют авторы исследования. В целом венчурные инвесторы предпочитают афишировать не покупки, а успешные выходы из активов, отмечает представитель РВК.

Наиболее активными венчурными инвесторами России в прошлом году стали Фонд развития интернет-инициатив (ФРИИ, 45 сделок на общую сумму $1,3 млн), Altair Seed Fund (38 сделок на $15 млн), Day One Ventures (27 сделок на $7 млн), Starta Ventures (26 сделок на $4 млн) и Runa Capital (20 сделок на $33,9 млн).

Среди наиболее успешных выходов из капитала – продажа 4,2% акций Avito «дочкой» Baring Vostok Geliria Holdings. Покупателями стали структуры южно-африканской Naspers: в общей сложности в прошлом году у нескольких инвесторов они приобрели 29,1% акций Avito за $1,16 млрд. Таким образом, Geliria Holdings могла получить чуть более $161 млн, посчитали «Ведомости».

Еще одной крупной сделкой стала продажа принадлежащей Runa Capital доли в компании Nginx американской компании F5 Networks. Всю Nginx оценили в $670 млн. Размер доли фонда не раскрывался, однако всего на продаже активов Runa Capital заработал в прошлом году $111 млн, говорится в отчете РВК.

Знаковым событием 2019 г. также стало первичное размещение акций HeadHunter на бирже NASDAQ (оценка компании составила более $1 млрд), считает заместитель гендиректора и инвестиционный директор РВК Алексей Басов. Кроме того, он отмечает увеличение доли Baring Vostok и АФК «Система» в Ozon на $50 млн и привлечение Gett $200 млн от Access Industries, Baring Vostok, MCI и Volkswagen Group.

В прошлом году был очень заметен интерес к медтеху – впрочем, достаточно поверхностный, утверждает президент венчурного фонда Sistema VC Дмитрий Филатов. Многие видят потенциал, но не осознают сложность входа на этот рынок, полагает он. Еще одной точкой роста венчурного рынка в прошлом году стал фудтех, включая сервисы доставки еды и проч., говорит Филатов. А вот в сфере искусственного интеллекта стала важна практическая значимость продукта. Если раньше достаточную ценность давала команда, то теперь, чтобы быть интересным инвесторам, искусственный интеллект должен решать какую-то конкретную задачу в конкретной отрасли, отмечает Филатов.

В 2019 г. впервые за долгое время инвесторы сочли привлекательными новые ниши: технологии для энергетики, новые материалы, технологии и решения для производства, киберспорт, знает владелец инвестиционной компании A.Partners Алексей Соловьев. Однако пока не ясно, сохранится ли интерес к этим рынкам, сомневается он.

События первой половины 2020 г. повлияют на экономическую ситуацию во всем мире и, в частности, на сегмент прямых и венчурных инвестиций – эпидемия COVID-19 и другие дестабилизирующие факторы привели многие мировые рынки к волатильности, рассуждает Алексей Басов. Крупный и средний бизнес, который этот кризис переживет, будет стремиться к изменениям и переустройству под новые реалии – у тех, кто поможет бизнесу в этом, появятся точки роста, считает директор по работе с портфельными компаниями ФРИИ Сергей Негодяев.

В текущих аналитических отчетах за I квартал 2020 г. пока не заметно сильного снижения инвестиционной активности, а по количеству сделок этот период совпадает с результатами первых кварталов 2018 и 2019 гг. , отмечает Соловьев. Возможно, сейчас станет заметен рост инвестиций в стартапы начальных стадий, которые не так зависимы от экономических потрясений, не исключает он. Влияние эпидемии может дать знать о себе на венчурном рынке уже в следующем, 2021 г., прогнозирует Соловьев.

Венчурный рынок растет в отсутствии покупателей стартапов

На российском венчурном рынке второй год подряд увеличивается процент запуска новых фондов. Они появились под управлением у 46% инвесторов по сравнению с 30% в прошлом году, показало ежегодное исследование «Венчурный Барометр 2019». Три четверти фондов привлекли в этом году новых инвесторов — как отмечают аналитики, это показатель здорового состояния рынка.

Больше чем у половины новыми инвесторами стали состоятельные люди и их семейные офисы, примерно у 40% — бывшие и действующие предприниматели в сфере IT, интернета и телекоммуникаций. В следующем году 86% участников рынка планируют привлекать новые инвестиции. Эксперты связывают такой тренд с изменившейся структурой рынка, на котором стало больше государственных и корпоративных фондов.

— В фонды инвестируют, в основном, состоятельные предприниматели, готовые к риску. Но эта ниша также попадает под прицел охотников за инновациями и цифровизацией, — указал партнер EY Антон Устименко. — Поэтому со временем среди инвесторов фондов будет больше и государственных институтов развития, и корпораций. Недаром венчурный капитал уже конкурирует с этими игроками за инвестиции.

В этом году большинство инвестиций привлекли проекты на посевной стадии (33%). Самый популярный средний чек — от 500 тысяч до 2 миллионов долларов. Эксперты отмечают тренд на увеличение общих объемов и сумм инвестиций — уровень инвестиционной активности уже второй год находится в позитивной зоне и даже превысил показатели прошлого года. По прогнозам аналитиков, тенденция сохранится и в 2020 году — инвесторы планируют наращивать объемы и суммы инвестиций и надеются на увеличение потенциала российского рынка.

Самыми популярными нишами для инвестиций уже третий год подряд остаются искусственный интеллект, машинное обучение и финтех. Авторы исследования напоминают, что в прошлом году наблюдался всплеск интереса к сегменту образовательных технологий (EdTech). Он не потерял популярности и в этом году — и у предпринимателей, и у инвесторов. Также на высоком уровне остается интерес к сегменту технологий в питании (FoodTech). Инвесторы ищут и новые ниши — начинают завоевывать популярность научно-технические проекты, технологии для энергетики, новые материалы, технологии и решения для производств, киберспорт.

По сравнению с прошлым годом немного выросло число патриотично настроенных инвесторов. Процент вложений только в российские проекты вырос с 21% до 28%. В среднем число российских компаний в портфелях инвесторов держится на одинаковом уровне — около половины (54%).

Рынок выходов из проектов в этом году разочаровал — у половины инвесторов их не было. Барьером для развития рынка эксперты называют отсутствие активности стратегов. Среди стимулов и условий роста венчурной индустрии инвесторы называют необходимость поддержки выходов, в том числе от государства.

— Инвесторы увеличивают объемы вложений с каждым годом и готовы инвестировать больше, однако, рынку все еще не хватает стратегов, — констатирует венчурный инвестор, инициатор исследования Алексей Соловьев. — В условиях увеличения доли государства в отрасли игроки рынка видят его роль в поддержке выходов и стимулировании корпораций к покупкам инноваций.

«Венчурный рынок построен на локальных знаниях и связях»

Но вы говорите про ученых — это в первую очередь технологии. Люди, которые делают технологические решения, чаще всего плохо их продают. Человек либо продает, либо придумывает — везде так. Конечно, есть примеры людей, которые могут делать все, но таких мало. Поэтому люди должны встречаться друг с другом. Нужно место, где классный ученый встретит классного продажника, и они друг другу поверят. В США это кампусы институтов — Стэнфорд, Беркли, Гарвард в меньшей степени. Там пытаются в одном месте развивать и наукоемкую историю, и предпринимательство, чтобы повысить вероятность, что люди встретятся. Я сомневаюсь, что такие встречи могут произойти в интернете.

— Такая околонаучная «курилка».

— Именно. Рынок России в этом смысле развит меньше. В России пытаются делать инновационные кластеры — не без помощи государства. Людям, у которых есть идеи и желание их коммерциализировать, надо идти в эти кластеры. Если бы я был ученым и хотел реализовать свои идеи в стартапе, я бы переехал к ближайшему кластеру — в Москве, Казани, Перми, — чтобы там жить, преподавать, заниматься научной деятельностью, и это увеличило бы мой шанс с кем-то встретиться. Надо, конечно, быть социально активным, разговаривать с людьми. Но если ты находишься не там, а в месте, где нет шансов встретить такого человека — это как ходить только на работу и жаловаться, что не можешь девушку встретить. Тут работает простой жизненный принцип: повышай вероятность того, что в окружении будет нужный тебе человек.

«Люди, которые начинают делать стартапы, — это безумные люди»

— А есть ли универсальный совет, как сделать так, чтобы ваш стартап заметил крупный инвестор?

— Я ничего нового не скажу, универсальных советов нет. Люди, которые начинают делать стартапы, — это безумные люди, потому что это очень несправедливая и нечестная игра. Элемент удачи очень высокий. Не в то время и не в том месте правильная идея не сработает, но и без реализации, должного исполнения тоже не сработает. Надо, чтобы все совпало. Любой предприниматель должен… Кстати, это большой вопрос — а должен ли он это понимать? Любой нормальный человек, зная, что шансов у него немного, не решится ничего делать. Можно ли нормальными назвать Стива Джобса, Илона Маска, Питера Тиля? Это философский вопрос, и я для себя на него не ответил. Когда говорят, что «к нам пришел стартап, и основатель летает в облаках», — это может быть не минус, а плюс. Значит, у него есть шанс на пятом своем стартапе что-то сделать вовремя и к месту.

С другой стороны, есть такое понятие, как «серийный предприниматель» — человек, который подряд делает успешные истории. Они, может быть, неодинаково успешные, но точно успешные и точно подряд. Это говорит о том, что можно научиться чему-то очень важному, что сделает удачу не такой важной. Это не связи, не деньги, не умение выйти на инвестора, не тайное знание. Это тот самый execution. И вот тут будет совет стартаперам — найти next big thing, следующий большой шаг. Нужно много работать и не терять веру в себя. Можно потерять веру в стартап и закрыть его, но в себя надо верить. Если бы Стив Джобс потерял веру на одном из десяти шагов, где его выкидывали из компаний, не получился бы Apple, не получился бы Pixar. Нужно быть немного безумным, чтобы в какой-то очередной раз выйти на большую историю. Когда ты ее построишь, не будет вопросов, как найти крупного инвестора. Крупный инвестор будет искать, как дать тебе денег. Это справедливо для любой страны. Я уверен, что если, например, Павел Дуров скажет, что он делает новый проект, к нему выстроится очередь из желающих дать денег.

— Что мы и видели на примере TON.

— Ну да. И увидели бы на любом другом примере. В этом, кстати, есть какая-то — для меня пока непостижимая — тайна в области венчура и стартапов. Я не могу ее решить, и поэтому мне было интересно ей с вами поделиться. Но все равно главное — много упорно работать и не терять веру. Надо быть честным перед самим собой: если стартап плохой, то надо его закрывать и делать новый. Вот такой совет, который… не является указанием к действию.

Понравился материал? Добавьте Indicator.Ru в «Мои источники» Яндекс.Новостей и читайте нас чаще.

Подписывайтесь на Indicator.Ru в соцсетях: Facebook, ВКонтакте, Twitter, Telegram, Одноклассники.

Сооснователь фонда рассказал о перспективах рынка венчурных инвестиций: Деловой климат: Экономика: Lenta.

ru

Глобальный рынок венчурных инвестиций, несмотря на коронакризис, вырос в минувшем году на четыре процента, преодолев планку в 300 миллиардов долларов. Сооснователь и управляющий партнер венчурного фонда TMT Investments Артем Инютин в интервью «Ленте.ру» подвел итоги ушедшего года, рассказал о новых трендах и сделал прогноз относительно дальнейших перспектив венчурного рынка.

«Лента.ру: Как изменилась и изменилась ли инвестиционная стратегия вашего фонда за последний год в связи с пандемией коронавируса?

Артем Инютин: Готовиться к кризису и призывать свои проекты иметь по возможности в запасе деньги или поднять их заранее мы начали года за полтора, понимая, что находимся в конце экономического цикла и на пороге очередных американских выборов. Не то, так другое должно было спровоцировать кризис. Пройдя несколько финансовых кризисов в своей жизни, мы, что называется, сгруппировались очень быстро и с началом эпидемии стали более консервативно подходить к оценке компаний и к построению моделей их будущего развития, ввели ограничения и дополнительные фильтры на новые инвестиции, чтобы уменьшить риски. Кроме того, стали уделять больше времени и помогать своим портфельным компаниям, им тяжело пришлось в этом году, как и всем. Мы сразу же предложили им консервативную финансовую политику, урезание всех возможных затрат и проведение стресс-тестов. Многие проекты скорректировали свои годовые планы и отказались от неосновных продуктов. По себе знаю, как сложно выйти из зоны комфорта и сократить даже некритичную часть бизнеса, чтобы сохранить основной бизнес и при первой возможности быстро ускорить рост. С другой стороны, многие наши компании воспользовались возможностями кризиса и не только не потеряли в росте, но и стали быстрее развиваться: например, проекты доставки продуктов, онлайн-образования, онлайн-развлечений, некоторые SaaS-проекты.

Сооснователь и управляющий партнер венчурного фонда TMT Investments Артем Инютин

Сколько сделок у TMT Investments было в прошлом году и насколько они оказались успешными?

Мы провели 17 сделок, 11 из которых были с новыми проектами, а 6 — повторные инвестиции в портфельные компании. Единственный критерий успешности, по которому я могу их оценивать, пока мы еще не вышли из них, — это годовой рост. Пока практически все они идут в рамках заявленного плана и показывают хороший рост. Но год — это слишком малый период, чтобы однозначно предсказать успешность того или иного проекта. Меня радует то, что, несмотря на тяжелый пандемийный год и значительную неопределенность 2021 года, все они адаптировались и готовы развиваться в новых условиях.

В конце прошлого года TMT Investments объявил о продаже своей доли в Pipedrive американской инвестиционной компании Vista Equity Partners. Стоимость сделки составила рекордную для вас сумму 41 миллион долларов. На протяжении семи лет вы были инвесторами. Может быть, имело смысл подождать еще?

Когда мы, будучи первыми институциональными инвесторами, заходили в Pipedrive в 2012 году, компания стоила около 7 миллионов долларов. А продавалась она уже в ранге юникорна по 1,5 миллиарда долларов. Дело в том, что фонд постоянно должен просчитывать текущую стоимость портфеля и прогнозировать его рост на год-два вперед. И зачастую бывает выгоднее переложить средства из хорошего актива, в котором намечается замедление роста, в другой проект, где темпы роста выше. Именно этим мы руководствуемся, когда планируем выход: то есть выгоднее уйти из большого проекта с ростом 30-40 процентов в несколько менее крупных, где рост будет 70-100 процентов в год, чтобы портфель фонда рос быстрее. Тут вопрос не про эмоции, а чистая математика, и фонд, как правило, остается в проекте в границах своего инвестиционного цикла.

В конце прошлого года TMT Investments отметил свое десятилетие. Какие портфельные стартапы оказались для вас лучшими за весь период с точки зрения доходности?

Я бы разделил эти проекты на две категории. Первая — это те проекты, из которых мы вышли, в них мы можем посчитать иксы доходности от полученных экзитов: например, облачная CRM Pipedrive — 51X, система проджект-менеджмент Wrike — 23Х. Вторая категория — это проекты, находящиеся в фонде и определяющие рост текущего портфеля: такси-агрегатор Bolt, облачное хранилище Backblaze, автоматизация документов PandaDoc, микросток Depositphotos, система пробников косметики Scentbird и другие. Они выросли в десятки раз.

До недавнего времени вы не инвестировали в медицинские технологии, объясняя это тем, что не вкладываетесь в незнакомый бизнес. Но в прошлом году вы инвестировали в Volumetric Biotechnologies, американский стартап по производству биоматериалов и 3D-биопринтинга. Что произошло?

До прошлого года у нас не было экспертизы в биотеке и медицине, мы их избегали. Мы активно искали высококлассных экспертов в этой области, и теперь они у нас есть. Рынок огромный и будет расти все быстрее. Наша задача — с помощью диверсификации проектов уменьшить свои риски. Недавно мы вошли в один медицинский стартап, английскую компанию Healthy Health, который представляет собой продукт, определяющий онлайн, по гаджетам, состояние человека и дающий возможность страховой компании правильно оценить риск по своему клиенту. Мне очень нравятся такого рода проекты, которые помогут сэкономить деньги огромному количеству больших компаний.

Какие направления инвестиций, о которых вы не думали еще год назад, сейчас вас начали интересовать?

Год назад мы не работали с медицинскими проектами, с online entertainment и только еще начинали присматриваться к онлайн-образованию, в которое мы сейчас много инвестируем; стали активнее смотреть проекты с искусственным интеллектом.

Почему вы предпочитаете зарубежные стартапы российским? Ведь здесь и прекрасные разработчики, и огромный рынок сбыта.

На самом деле мы очень много инвестируем в проекты с российскими корнями, где фаундеры и разработка связаны с Россией. Более того, мое мнение — что российские фаундеры очень талантливые люди, прекрасные бизнесмены и разработчики. Вот только недавно закрыли сделку с Postoplan — это инструмент для работы с соцсетями, для эсэмэмщиков. Просто мы считаем, что интернет — глобальная сеть, и неправильно, когда проект продает свои услуги только в какой-то отдельно взятой стране. Мы призываем свои проекты масштабироваться на несколько стран и рынков. Это выгодно всем: доходы проектов тогда в меньшей степени зависят от региональных кризисов, команда становится интернациональной и имеет больше навыков и знаний. При продаже проекта у него гораздо больше потенциальных покупателей, и цена покупки, естественно, выше. Например, если бы Wrike остался работать только в России, при его продаже надо было бы обивать пороги двух-трех компаний в России типа Mail.ru или 1С. Естественно, это рынок покупателя, и хорошей цены не дождешься, а когда Wrike, будучи международной компанией, захотел продаться в Соединенных Штатах, были десятки компаний-претендентов, которые потенциально могли его купить. И тут уже Wrike мог требовать себе высокие мультипликаторы и цену.

Фото: Orjan F. Ellingvag / Getty Images

Опасаетесь конкуренции со стороны таких гигантов, как Сбербанк, «Ростех» и других уже не госкомпаний, активно внедряющихся в венчурный рынок?

Нет, абсолютно не опасаемся. Так называемые корпоративные фонды есть не только в России, но и на Западе — например, Intel Capital. У них очень своеобразное инвестирование, и, что бы они ни заявляли, в результате они выбирают проекты, которые смогут поглотить для своих нужд. И это разумно. Мы, как правило, с ними редко пересекаемся. Являясь подразделениями гигантов, они зачастую наследуют все их родимые пятна: забюрократизированность, долгое время проведения сделок, требование неоправданно большого количества отчетов. Частные же венчурные фонды гораздо быстрее работают, у них нет заморочек на определенную узкую тематику бизнеса — соответственно, и результаты зачастую гораздо лучше, нет обязательных проектов, важны только конечные денежные результаты.

На Западе тоже много венчурных гигантов, конкурировать с которыми не легче, чем в России…

Безусловно, венчурный рынок на Западе очень конкурентный — как для проектов, так и для фондов. И первые лет пять своей работы мы сталкивались с ситуацией, когда западный стартап мог предпочесть нам западный фонд. Но, постепенно нарабатывая связи, успешные сделки, профессионализм в экспертной области, мы добились уважения западных коллег, и когда теперь западные фонды зовут нас в свои сделки — это, конечно, приятно. Что касается стиля ведения бизнеса, на мой взгляд, большая часть российских фондов совершенно не уступает западным коллегам, а иногда и превосходит их.

Какая сфера бизнеса сейчас пользуется наибольшей популярностью с точки зрения венчурного инвестора?

Венчурные инвестиции в миллиардных объемах идут в такие инновационные сферы, как софт, устройства/гаджеты, биотек и фарма, роботы, умные здания, создание новых материалов. На мой взгляд, сейчас и в несколько ближайших лет самой популярной венчурной нишей останется софт. В нем меньший инвестиционный цикл и необыкновенная востребованность абсолютно во всех областях экономики. Любое производство, внедряющее инновации и сокращающее затраты, не может обходиться без софта.

Как изменилась за минувший год доходность международных и российских венчурных фондов?

Тут все очень сильно зависело от тематики инвестирования фонда. Пострадали те фонды, у которых в портфеле был большой процент туристических, рекламных, медийных проектов, по которым сильнее всего ударил кризис. У многих наших коллег, у кого в портфеле были проекты онлайн-обучения, доставки, e-commerce, online-entertainment, цифры доходности не только не упали, но и выросли. TMT Investments, например, показал годовой рост портфеля более 40 процентов только на основе публичных объявленных сделок. В годовом отчете эта цифра будет посчитана точно и, скорее всего, станет еще больше.

Вы могли бы выделить главные события (сделки) прошлого года на венчурном рынке?

Год, несмотря на пандемию и депрессивный второй квартал, выдался очень динамичным, он запомнился привлечением финтеховской компанией Stripe 600 миллионов долларов. Крупнейшим экзитом для фондов, наверное, явилась сделка покупки проджект-менеджера Slack компанией Salesforce за 27,7 миллиарда долларов. Были проведены очень успешные IPO компаний AirBnb, сервиса по доставке еды Doordash и облачного сервиса SnowFlake. В результате IPO и роста клиентской базы компании Zoom ее цена за год поднялась примерно с 10 до 100 миллиардов долларов.

В России, пожалуй, главным событием и экзитом года стало IPO Ozon на NASDAQ. Оценка компании на IPO составила 6,2 миллиарда долларов! Также хочется отметить покупку картографического сервиса 2ГИС Сбербанком, экзит произошел по оценке 177 миллионов долларов. Еще одним важным событием для России явилось освобождение основателя инвестфонда Baring Vostok Майкла Калви.

Из негативных событий запомнилась отмена IPO китайской компании ANT, дочки AliBaba, и наезд китайского правительства на основателя компании Джека Ма.

Многие эксперты утверждают, что на рынке технологичных компаний зреет очередной пузырь, готовый в любой момент схлопнуться. Что вы думаете по этому поводу? Что ждет рынок технологий в будущем году?

Мы наблюдали с вами, как в прошлом году западные страны в рамках политики денежного стимулирования заливали в свои экономики триллионы долларов, значительная часть которых прямиком пошла на фондовый рынок. Сильно выросло количество частных инвесторов, торгующих небольшими суммами. Плюс весь прошлый год из-за удаленной работы многие технологические компании не только не упали, но и увеличили свой рост, что отразилось на успешных IPO: в Соединенных Штатах более чем в 200 IPO было привлечено 89 миллиардов долларов. Избыток денег пошел и на SPAC IPO (процесс слияния открытой компании с деньгами со стартапом). За неполный 2020 год разместилось 162 SPAC IPO на сумму 55 миллиардов долларов против 41 сделки в 2019 году. В Европе тоже наблюдался рост венчурных сделок.

Мы опасаемся сильной корректировки рынка в течение года-двух, после того как закончатся «вертолетные деньги». Но она, на мой взгляд, больше всего затронет слабые технологические компании, а сильные игроки, даже скорректировавшись, продолжат свой рост. Это зависит прежде всего от фундаментальных показателей самих компаний: те же AliBaba, Amazon продолжают хорошо расти, имеют огромные возможности по покупке интересующих их компаний. Таким образом, монопольные позиции интернет-гигантов будут усиливаться и в следующем году. Некоторые компании будут пробовать размещение через прямой листинг, так как в декабре 2020 года SEC одобрила предложение NYSE о введении первичных прямых листингов, что будет быстрее и дешевле для компаний. Думаю, нас ожидает большое количество знаковых IPO: потенциально могут выйти американская Robinhood, китайские Ant и Didi, европейские Transferwise и Blablacar. А вот количество сделок SPAC IPO, скорее всего, уменьшится в следующем году: их денег больше, чем отличных проектов, на которые они претендуют.

Фото: Brooks Kraft LLC / Getty Images

Какие новые тренды вы выделили бы в венчурном рынке?

Венчур всегда отражает те направления, куда будет двигаться человечество в ближайшем будущем, а сейчас это борьба с пандемией и тренд на удаленную работу, личная безопасность человека. Стиль жизни меняется прямо на наших глазах, поэтому еще большими темпами будет расти биотек, технологии бесконтактной доставки, в том числе и с помощью дронов, будет очень сильно развиваться телемедицина — мы сейчас находимся в самом начале пути. Разработки, помогающие удаленному обучению, также будут востребованы. Пандемия изменила многие правила в американском обществе — еще быстрее происходит расслоение, поэтому тренд на кибербезопасность также будет расти.

Каким, на ваш взгляд, станет 2021 год для венчурного инвестора? Стоит ли заходить на рынок новым частным или корпоративным инвесторам?

Я оптимист и считаю, что этот год будет успешным для всего венчура в целом. Конкретный процент роста прогнозировать пока трудно из-за волатильности, связанной с эффективным внедрением вакцин и открытием стран. Многое в экономике будет зависеть не только от новой программы Байдена по денежному стимулированию, но и от того, насколько он справится с реальными проблемами роста затрат госэкономики, госдолга, инфляцией, безработицей в среде малого бизнеса. От этого во многом будет и зависеть глубина коррекции на фондовом рынке. Бумирующие сегменты венчурного рынка продолжат свой рост, будем ждать новых громких технологических IPO и выходов на прямой листинг.

Что касается российского рынка — с одной стороны, нас может ожидать падение потребительского спроса населения в связи с коронакризисом и некоторое замедление роста доходов IT-проектов; с другой стороны — мы ждем выхода на IPO таких компаний-лидеров в своих сегментах, как Ivi, Wildberries, стартапа электромобилей Arrival, что будет очень позитивно.

На мой взгляд, новым частным и корпоративным инвесторам, безусловно, следует выходить на рынок. Как для работы на фондовом рынке тебе необходим правильный брокер и отличные аналитики, чтобы не прогореть, так и для эффективной работы на венчурном рынке надо иметь правильную математическую и экономическую стратегию, экспертизу и понять, с кем ты будешь соинвестировать. А делать это лучше с профессионалами, имеющими успешный трекшн.

Быстрая доставка новостей — в «Ленте дня» в Telegram

Венчурные инвестиции

Виктор Джин

частный инвестор

Венчурные инвестиции — это финансирование молодых и перспективных проектов.

Как правило, речь идет об инновационных стартапах, представляющих технологические отрасли, такие как разработка ПО, облачные вычисления, искусственный интеллект и биофарма.

С точки зрения инвестиций это наиболее рискованный вид вложений: по статистике, 75% стартапов не оправдывают вложения. В 30—40% случаев проект банкротится, а инвесторы теряют все вложенные в него деньги. В большинстве случаев результат хуже запланированного. Но если вдруг компания «выстреливает», доход от такого вложения может составлять тысячи процентов.

Рассмотрим подробнее, как работают венчурные инвестиции и кому они подходят.

Что вы узнаете

Что такое венчурный проект

В широком смысле слова стартап — это любой новый бизнес, однако для венчурного капитала подходят только проекты со взрывным потенциалом. Например, если кто-то открыл новую парикмахерскую — это также молодой бизнес, но он не будет считаться венчурным.

Венчурный стартап должен обладать следующими характеристиками.

Инновационность. Проект предлагает что-то новое, чего еще нет на рынке. В идеале — какая-то прорывная технология, способная изменить облик будущего. Например, компания Novartis разрабатывает клеточную терапию CAR-T для борьбы с раковыми образованиями. Эта технология способна положить конец онкологическим болезням и преобразить облик медицины в ближайшие десятилетия: инвазивные методы лечения и химиотерапия уйдут в прошлое.

Технологичность. Продукт или услуга компании вписывается в новый технологический уклад. С момента первой промышленной революции в 18 веке человечество прошло через пять сменяющих друг друга технологических циклов. Сейчас мы находимся в начале шестого, движущими факторами которого выступают: био- и нанотехнологии, генная инженерия, искусственный интеллект, возобновляемая энергетика. Между тем отрасль, которая занимается традиционными способами добычи углеводородов, уже не считается технологичной, хотя век назад была таковой.

Помимо всего прочего, технологичная продукция имеет большую добавленную стоимость, что определяет высокую маржинальность бизнеса — то есть высокую прибыль при малых издержках. Недаром два самых технологичных сектора в индексе S&P 500 — IT и Healthcare — были локомотивом индекса в последнем десятилетии и в сумме занимают более 40% его капитализации.

Масштабируемость. Такие компании способны к активной экспансии, захватывая новые рынки вплоть до общемирового. А получение новых клиентов не связано с новым циклом затрат. Это обеспечивает бизнесу экспоненциальную выручку. Например, в случае с парикмахерской весьма сложно и дорого открыть вторую такую же в другом городе и тем более стране или континенте. Иное дело — быстрорастущая социальная сеть, которая не имеет физической привязки и способна охватить глобальную мультиязычную аудиторию.

Таким образом, венчурный капитал объединяет носителей технологий и инвесторов. Именно венчурный капитал решает проблему финансирования стартапов, и благодаря ему увидели свет такие компании, как «Гугл» и «Фейсбук».

Шесть технологических укладов человечества и их свойства

Механизм венчурного инвестирования

Венчурный капитал поступает от состоятельных частных инвесторов и венчурных фондов. Для молодых проектов он часто является единственным источником финансирования. Ведь традиционные способы кредитования им недоступны: банки не готовы выдавать займы на такие рисковые предприятия либо соглашаются дать деньги только под залог материальных активов. Но у технологических компаний они, как правило, отсутствуют, а их основные активы — интеллектуальные.

Тогда на помощь стартапам приходит венчурный капитал. Основная идея венчурного инвестирования состоит в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO. При этом среднее время созревания стартапа составляет 5—8 лет.

Венчурный инвестор не скован законодательным регулированием, под которое подпадают банки. Ему не нужно лицензирование для ведения деятельности, нет контроля со стороны ЦБ, не надо поддерживать кредитный рейтинг и финансовую ликвидность, чтобы исполнять обязанности перед вкладчиками.

Венчурный инвестор обладает свободой распоряжаться финансами по своему усмотрению и брать на себя высокие риски — он изначально понимает, что большинство стартапов, в которые он вкладывает, не оправдает себя. Банки не могут себе позволить подобную бизнес-модель, их принцип работы строится на получении процентов с кредитования, поэтому выдаваемые займы должны быть обеспеченными и надежными.

Главным же недостатком такого способа финансирования для молодых проектов является то, что венчурные инвесторы обычно получают долю в компании. Таким образом, они имеют право на часть будущей прибыли, получают голос при принятии решений и влияют на дальнейшее развитие проекта. С другой стороны, венчурный инвестор привносит в стартап свой опыт, связи, навыки управления бизнесом, что зачастую становятся подспорьем и дает толчок к эффективному развитию.

Специфика. По статистике, 20% всех стартапов терпят неудачу к концу первого года, 50% к концу пятилетки и 70% в десятилетний период. Так как риски в венчурном сегменте гораздо выше традиционных инструментов, венчурный инвестор обычно делает ставку сразу на несколько десятков компаний. Большинство из его ставок прогорит, но прибыль по той из них, которая окажется выигрышной, с лихвой покроет все убытки.

20 %

всех стартапов терпят неудачу к концу первого года

По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит как «⅓, ⅓, ⅓». Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли.

Если же взять портфель из 100 стартапов, включая традиционные, то лишь 10 из них добиваются успеха. В идеале, когда среди этих 10 попадается один «единорог» — компания, чья стоимость достигает 1 000 000 000 $ (74 039 300 000 Р).

75% венчурных стартапов не возвращают деньги своим инвесторам, а в 30—40% случаев инвесторы теряют все вложенные деньги

Причины, по которым венчурные стартапы прогорают

Продукция не занимает свою нишу	34%
Проблема маркетинга	22%
Проблема в команде	18%
Финансовые перебои	16%
Технологические проблемы	6%
Операционные и законодательные сложности	по 2%

Продукция не занимает свою нишу

34%

Проблема маркетинга

22% 

Проблема в команде

18%

Финансовые перебои

16%

Технологические проблемы

6%

Операционные и законодательные сложности

по 2%

Источник: Failory

Плюсы, минусы и риски венчурных инвестиций

Помимо экстраординарной прибыли, которую венчурные инвесторы получают в случае, если угадали «единорога», дополнительной мотивацией для них выступает драйв от участия в проекте. Ведь они становятся патронами начинающего инновационного бизнеса, а значит, это возможность менять мир. Благодаря их участию человечество вскоре может увидеть очередные «Амазон» или «Теслу», а значит, эти люди могут вписать себя в историю.

Из минусов венчурного инвестирования можно назвать высокие риски, необходимость управленческих и финансовых знаний, а также понимание специфики бизнеса. Также венчурный инвестор должен иметь устойчивый психологический профиль, чтобы справляться с частыми случаями убытков.

И пожалуй, самое ключевое — необходим большой капитал — от 100 000 $ (7 426 402 Р). Ведь зачастую приходится инвестировать в десятки проектов параллельно. Поэтому довольно часто это прерогатива фондов, представляющих объединенный капитал многих инвесторов, а не частные лица.

УЧЕБНИК

Как упростить жизнь с помощью «Экселя»

Курс, о том, как таблицы помогут планировать бюджет, считать расходы и упорядочить бытовые дела

Начать учиться

Субъекты рынка

Венчурный инвестор — это частное лицо, корпорация или фонд, работающий в сфере венчурных инвестиций. Корпорация и фонд представляют из себя разные юридические образования — корпорация является более широким понятием. Часто фонд и управляющая им компания выделяются в рамках корпорации.

Список частных венчурных фондов в РФ

В топ-5 самых активных корпораций на венчурном рынке РФ в 2019 году попали:

1. «Сбербанк» — 26 сделок.
2. АФК «Система» — 17 сделок.
3. Mail.ru Group — 13 сделок.
4. «Лаборатория Касперского» — 10 сделок.
5. S7 Group — 8 сделок.

Фонд венчурных инвестиций управляет объединенным капиталом многих частных инвесторов и считается одним из самых рискованных видов коллективных инвестиций, наравне с хедж-фондами. Поэтому российское законодательство относит их к инструментам, которые подходят исключительно квалифицированным инвесторам.

Венчурным фондам разрешено вести рискованную инвестиционную деятельность, покупать долю в бизнесе, а также кредитовать компании, например через покупку векселей. Единственное, что им запрещается, — вкладывать средства в банковскую и страховую отрасли.

Доходность инвестиций. Так как венчурные фонды являются инструментом для квалифицированных инвесторов, информация об их доходности не распространяется в открытом доступе — управляющие компании не обязаны ее публиковать. По данным Российской венчурной компании, в общемировой практике средняя доходность вложений в венчурные проекты от 20 до 35% годовых.

Компания The Cambridge Associates ведет специальный индекс US Venture Capital Index, который объединяет данные 1974 американских венчурных фондов. Ниже я привел сравнение среднегодовой доходности данного индекса с основными бенчмарками акций — S&P 500, Nasdaq и Dow Jones. Подробно про эти индексы я рассказывал в другой своей статье.

US Venture Capital Index and Selected Benchmark StatisticsPDF, 1.1 МБ

Как видим, на разных исторических отрезках среднегодовая доходность венчурных фондов сильно варьируется: на пятилетнем отрезке они показали 15,3%, а за периоды 10 и 20 лет — 9,04% и 22,9% соответственно. В некоторые периоды индексы акций обгоняли венчурные фонды, например на дистанции 5 и 15 лет.

Сравнение среднегодовой доходности индексов акций США с индексом венчурных фондов, данные на конец 2017 года

	5 лет	10 лет	15 лет	20 лет	25 лет
Venture Capital Index	15,3%	9,04%	9,45%	22,9%	27,99%
S&P 500	15,79%	8,5%	9,92%	7,2%	9,69%
Nasdaq	17,98%	10,04%	11,57%	7,68%	9,73%
Dow Jones	16,37%	9,28%	10,25%	8,36%	10,96%

Источник: US Venture Capital Index and Selected Benchmark Statistics, с. 7, 8.

Отличия простого инвестора от венчурного. Традиционный инвестор работает в более консервативном поле, зачастую формируя стратегический портфель из различных классов активов. В качестве оценки риска при этом рассматриваются рыночная волатильность, то есть степень изменчивости доходности, и цены на актив. Венчурный же инвестор рассматривает только технологичные проекты, а за риски принимается частичная потеря капитала.

Основные отличия венчурного подхода перед традиционным:

1. Высокие риски и сложность прогнозирования.
2. Высокая прибыль успешных кейсов.
3. Личное участие инвестора в развитии стартапа.
4. Вложения полностью выводятся, когда компания достигает зрелости.
5. Это стартапы со взрывным потенциалом. Иногда — талантливые люди, которые имеют собственные проекты и нуждаются в покровителях.

В одной из своих статей я приводил пример, как можно применить венчурную философию в традиционном инвестировании. Например, с целью диверсификации портфеля или поиска «растущих историй» среди перспективных компаний, вышедших на рынок через IPO.

Бизнес-ангелы как разновидность венчурных инвесторов. Бизнес-ангелы — это частные венчурные инвесторы, которые вкладывают в проекты на зачаточных этапах развития — когда они еще на уровне идеи или прототипа. Риски инвестирования на этой стадии максимальные, а суммы вложения обычно составляют 50 000—300 000 $ (3 713 201—22 279 207 Р).

Поэтому бизнес-ангелы одновременно занимаются многими проектами, чтобы увеличить шансы поймать «единорога». Так, одним из самых успешных бизнес-ангелов считается Энди Бехтольшайм, который в августе 1998 года вложил 100 000 $ (7 426 402 Р) в проект «Гугл». Эта ставка сделала его миллиардером.

Другим известным венчурным игроком является Питер Тиль, который вложил 500 000 $ (37 132 012 Р) в «Фейсбук» в августе 2004 года, став бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. Через 8 лет, в 2012 году, его прибыль от продажи доли превысила 1 000 000 000 $ (118 462 880 000 Р). Он тоже угадал «единорога».

Большинство людей слышали об Илоне Маске как об известном управленце, но он также является венчурным инвестором. После ухода из Стэнфорда в 1995 году Маск основал проект Zip2, взяв у отца взаймы 28 000 $ (2 079 392 Р). Стартап представлял из себя онлайн-версию «желтых страниц». Затем в проект пришел крупный венчурный инвестор Мор Давидов, вложивший 3 000 000 $ (222 792 074 Р). В результате доля Илона в компании размылась до 7%. В 1999 году Zip2 был продан за 307 000 000 $ (22 799 055 658 Р), из которых Маск получил 22 000 000 $ (1 633 808 548 Р)

В том же году Маск инвестирует 10 000 000 $ (742 640 249 Р) от вырученного в компанию X.com, предоставляющую услуги в сфере интернет-банкинга. В марте 2000 года она объединилась с платформой Confinity, которую основал Питер Тиль. В 2001 году бизнес пережил ребрендинг, получив название «Пэйпэл». К февралю 2002 года компания провела IPO, и спустя восемь месяцев ее поглотила «Ибэй» за 1 500 000 000 $ (111 058 950 000 Р). Маск выручил 180 000 000 $ (13 367 524 490 Р).

Что касается российского венчурного рынка, всего, по данным РВК, в 2019 году активность проявили 89 бизнес-ангелов, которые заключили в общей сумме 170 сделок.

Топ-5 самых активных бизнес-ангелов в России в 2019 году:

1. Богдан Яровой — 13 сделок.
2. Александр Румянцев — 9 сделок.
3. Сергей Дашков — 6 сделок.
4. Дмитрий Шурыгин — 6 сделок.
5. Алексей Карлов — 5 сделок.

Стадии венчурного инвестирования

Посевная стадия, она же seed stage: у компании есть концепция, но готовый продукт отсутствует. Работа над прототипом только ведется. На этом этапе предприниматель должен убедить инвесторов в том, что его стартап будет жизнеспособным и успешным на рынке. Затем потенциальный инвестор исследует технические аспекты продукта и экономическую целесообразность вложения.

На этой стадии предприниматель нередко сам собирает начальный капитал у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга — такой капитал называется посевным. Если же удается найти профессионального инвестора, то есть бизнес-ангела, такой капитал называют ангельским. Он обычно не превышает 300 000 $ (22 279 207 Р).

Стадия стартапа, то есть start-up stage. Этот этап отличается от посевного, ведь у компании появляется пилотная версия продукта, и осуществляется его тестирование. Но для дальнейшей разработки требуется финансирование. Оно также необходимо для исследования рынка и доработки характеристик продукта. Деньги также направляются на привлечение дополнительного управленческого персонала. Венчурные вложения на этой стадии могут достигать 1 000 000 $ (74 264 024 Р). Но это все равно скромнее, чем на последующих стадиях.

Ранняя стадия, или early stage — продукт компании выходит на рынок. Это первая возможность для инвесторов увидеть, как товар конкурирует на рынке. Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения на этой стадии гораздо меньше, чем на предыдущих, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 000 000—30 000 000 $ (742 640 249—2 227 920 748 Р).

Финансирование, полученное на этом этапе, часто идет на увеличение производства и дополнительный маркетинг.

Стадия расширения, expansion stage: продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка. Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 000 000 $ (7 426 402 494 Р). Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование бизнеса. Средства направляются, например, на создание производственных мощностей за рубежом, запуск новой маркетинговой кампании и новых линеек продукции.

Поздняя стадия, она же late stage или стадия пред-IPO. Компания трансформируется в крупную организацию и демонстрирует признаки публичной компании. Обычно это последний этап венчурного капитала. Основная его цель — сделать компанию публичной, чтобы венчурные инвесторы могли выйти из проекта, получив свою прибыль. Венчурные инвестиции на этой стадии направляются на подготовку слияния, принятие мер по поглощению конкурентов или на финансирование шагов, связанных с IPO.

В поздней стадии своего развития происходит выход венчурного капитала. Он может произойти тремя способами:

1. Поглощение проекта со стороны другой корпорации.
2. Выход на фондовый рынок через IPO, то есть публичное размещение.
3. Продажа внебиржевой сделкой — самый редкий вариант.

Источник: NVCAИсточник: NVCA

Условия на территории России

По данным РВК, за первое полугодие 2020 года суммарный объем венчурной экосистемы составил 567 000 000 $ (42 107 702 144 Р), что на 67% ниже уровня первого полугодия 2019 года — 1 700 000 000 $ (126 248 842 409 Р). Суммарный объем венчурной экосистемы в 2019 году по сравнению с предыдущим 2018 годом существенно увеличился и достиг 2 300 000 000 $ (170 807 257 377 Р) — рост в 3,4 раза от 661 900 000 $ (49 155 358 112 Р). При этом количество сделок выросло с 684 до 776, а количество выходов — с 48 до 82.

В то же время средний размер сделки в 2019 году уменьшился по отношению к 2018 году на 9% — с 3 000 000—2 700 000 $ (222 792 074—200 512 867 Р). Наибольшей просадке — на 67% — подвергся средний размер инвестиции на посевной стадии, сократившись c 1 200 000—400 000 $ (89 116 829—29 705 609 Р). С подробным исследованием можно ознакомиться в отчете РВК.

Обзор венчурной индустрии в РоссииPDF, 5.1 МБ

Серьезный удар по состоянию венчурного рынка в РФ нанесли санкции в период после 2014 года, что способствовало оттоку иностранного капитала. В целом, сфера венчурных инвестиций в каждой стране зависит от условий предпринимательской среды. Количество стартапов будет больше, а процент неудач меньше в тех странах, где создан благоприятный фон для бизнеса.

Организация Global Entrepreneurship Monitor провела анализ предпринимательского фона в различных странах на основе статистических данных и общих критериев, таких как государственная политика, образование, R&D, инфраструктура и т. д. Оказалось, что Россия опережает другие страны только по одному показателю — динамика внутреннего рынка. Для сравнения, Индия обгоняет общемировые метрики по всем характеристикам — там наилучшая почва для стартапов.

Распределение инвесторов в 2019 году

	Доля	Количество сделок	Количество выходов из сделок
Венчурные фонды	42%	473	61
Бизнес-ангелы	43%	170	14
Корпорации	15%	133	7

Венчурные фонды

Количество сделок

473

Количество выходов из сделок

61

Бизнес-ангелы

Количество сделок

170

Количество выходов из сделок

14

Количество сделок

133

Количество выходов из сделок

7

Как стать венчурным инвестором

Обычно в венчурные инвестиции идут успешные предприниматели, бизнес которых достиг потолка в своем развитии, а покупать конкурентов из смежных сегментов не получается. Также, когда бизнес традиционный, невозможно произвести его экспансию за рубеж. Тогда предприниматели обращают внимание на венчурные проекты. Но самым популярным и удобным вариантом для них обычно является соинвестирование в рамках венчурных фондов.

Чтобы стать самостоятельным игроком, необходимо методично работать на свою репутацию, заниматься налаживанием связей и глубоко разбираться в предмете. Тогда о вас постепенно узнают, и все больше стартаперов будет обращаться к вам с предложениями финансировать их. Придется уделять процессу полноценное время — вряд ли получится заниматься венчурными инвестициями в режиме хобби.

Стать бизнес-ангелом. Самый простой и очевидный способ — инвестировать небольшие суммы в стартапы знакомых. А также постоянно мониторить инфополе и специализированные сообщества. Имеет смысл обратить внимание на технопарки и бизнес-инкубаторы, такие как «Сколково», Фонд развития интернет-инициатив и другие. Создание положительной репутации как инвестора и обширные контакты увеличивают шансы того, что молодая команда обратится к вам за финансированием. Также начинающим бизнес-ангелам имеет смысл присоединиться к клубам инвесторов, таким как Angelsdeck, и попробовать вложить капитал в 10—20 проектов на краудфандинговых платформах.

Краудфандинг. На международных платформах для венчурных инвесторов MicroVentures и Angellist или российской StartTrack можно найти и выбрать проекты, в которые вкладываются более опытные инвесторы. Сделки происходят в онлайн-режиме. В отличие от вложения через фонды не нужно платить комиссию за управление. Проекты публикуют отчетность о своей деятельности, что обеспечивает прозрачность вложений. Это один из самых недорогих способов попробовать себя в венчурных инвестициях и начать ориентироваться в этом мире.

Даже опытные инвесторы периодически вкладывают незначительные суммы через краудфандинговые платформы в разных странах, чтобы мониторить общую ситуацию на рынке.

Список доступных венчурных проектов для вложения на платформе MicroVentures

Совместные инвестиции. Клубы инвесторов — это сообщества бизнес-ангелов, которые позволяют осуществлять совместные вложения в стартапы. Один из вариантов взаимодействия — когда инвестор поручает клубу найти подходящий проект для его вложений, за что отчисляет небольшой процент в виде комиссии. Выгода такого варианта в том, что не приходится самостоятельно считать перспективы и прибыльность проекта — это делают аналитики и экономисты клуба.

Нередко в рамках клуба инвесторов приглашают к соинвестированию — это прекрасная возможность начинающему венчурному инвестору войти в хороший проект с минимальными вложениями. В этих целях нередко создается синдикат.

Синдикат — это венчурный фонд, созданный для инвестирования в один конкретный стартап. В этом случае сделку возглавляет лид-инвестор, представляющий группу соинвесторов.

Синдикаты образуются как на краудфандинговых платформах, так и при посевных фондах. Например, можно проводить синдицированные сделки вместе с Angellist или в рамках отечественных клубов инвесторов. Этот способ снижает риски, так как дает возможность инвестировать вместе с опытными инвесторами. Но он подразумевает дополнительные затраты — сборы за административные и юридические услуги, а также вознаграждения менеджера за успех.

Передача ответственности. При капитале от 1 000 000 $ (74 264 024 Р) можно спокойно обращаться в венчурный фонд. В венчурном фонде уже есть своя команда опытных экспертов, аналитиков и подготовленный пул проектов. Также не придется принимать личное участие в жизни стартапов. Вложение через фонд подразумевает плату за управление, которая взимается вне зависимости от результата. При этом нужно быть готовым вложить всю свою сумму и забыть на 5—7 лет.

Как заработать на венчурных инвестициях

Сбор необходимой суммы. Венчурные инвестиции необходимо делать из своего свободного финансового потока, при этом капитал должен быть достаточным, чтобы делать вложения в несколько проектов одновременно. Начать можно с 10 000—20 000 $ (742 640—1 485 280 Р), инвестируя совместно с другими бизнес-ангелами. Но не вкладывайте в венчурные проекты больше, чем можете позволить себе потерять. Хорошо, когда сумма на венчурные инвестиции не превышает 5% от общего капитала — тогда заниматься этим относительно безопасно.

Обучение инвестированию. Для получения знаний в венчурной области стоит постоянно держать руку на пульсе, изучать материалы, общаться с другими инвесторами, проходить курсы. Например, венчурным инвестициям обучают ФРИИ и «Сколково».

Определение направления. Частным инвесторам ввиду малого капитала придется сфокусироваться на посевной и ангельской стадиях проекта, когда риски максимальны. До того как начать инвестировать, потребуется уделить время накоплению знаний и погрузиться в специфику бизнеса. Первые шаги в венчурных инвестициях лучше делать совместно с опытными бизнес-ангелами.

Поиск проекта. При выборе стартапа следует руководствоваться следующими критериями: предприятие в научно-технической сфере, наличие продуманного бизнес-плана, а время на воплощение проекта — не более шести лет. Также стоит тщательно проверить наличие прав интеллектуальной собственности, патентов и авторских прав в рамках реализуемого проекта или предусмотреть возможность их получения.

Подписание контракта. Перед тем как вкладывать деньги, обязательно стоит провести исследование перспектив и целей проекта. Главным вопросом на этапе переговоров является оценка стоимости проекта. Инвестор и стартаперы должны договориться о стоимости проекта.

Как правило, на данном этапе не существует объективной оценки стоимости предприятия, поэтому сойтись на цене может оказаться непросто. Цена предприятия формируется непосредственно в ходе переговорного процесса между руководством стартапа и инвестором. Как правило, она ближе к цене, предложенной последним. Это связано с тем, что профессиональный венчурный инвестор — гораздо более опытный переговорщик и, как обладатель капитала, имеет более сильную переговорную позицию.

Руководство по подготовке Term sheetPDF, 188 КБ

После определения стоимости компании стороны договариваются об условиях инвестирования, составляя предварительное соглашение Term sheet — документ, в котором оговариваются все основные детали предстоящего финансирования. Оно является промежуточным шагом к окончательному оформлению венчурной сделки путем заключения договора.

Образец договора венчурного инвестирования

Стратегия развития. Выбирается в зависимости от характера проекта, его целей и финансирования. Нередко руководство проектом берет на себя сам бизнес-ангел.

Продажа акций на открытом рынке. Первую публичную продажу акций венчурный инвестор может осуществить после выхода компании на открытый рынок через IPO — первичное размещение. Акции на этом этапе предлагаются для покупки неограниченному кругу лиц, и венчурный инвестор имеет возможность выйти из сделки, зафиксировав свою прибыль.

Крупные венчурные фонды в России

Приведем топ самых крупных и активных фондов в 2019 году по данным РВК.

Классические фонды:

1. AltaIR Seed Fund — 38 сделок.
2. Day One Ventures — 27 сделок.
3. Runa Capital I & II & III — 20 сделок.
4. Target Global — 19 сделок.
5. DST Global — 19 сделок.

Новые фонды:

1. Sberbank-500 — 15 сделок.
2. TealTech Capital — 9 сделок.
3. A&A Capital — 8 сделок.
4. Digital Horizon — 7 сделок.
5. Alpha Accelerator — 7 сделок.

Посевные фонды:

1. ФРИИ — 45 сделок.
2. Starta Ventures — 26 сделок.
3. Startup Lab — 19 сделок.
4. TealTech Capital — 9 сделок.
5. Фонд развития венчурного инвестирования Москвы — 8 сделок.
6. A&A Capital — 8 сделок.

Иностранные фонды, совершившие сделки в РФ:

1. Day One Ventures — 27 сделок.
2. Starta Ventures — 26 сделок.
3. Target Global — 19 сделок.
4. DST Global — 19 сделок.
5. Sistema Asia Fund — 9 сделок.

Управляющие компании:

1. ФРИИ Инвест — 45 сделок.
2. Altair Capital — 38 сделок.
3. TealTech Capital — 35 сделок.
4. Starta Ventures — 26 сделок.
5. Runa Capital — 20 сделок.

Источник: NVCAИсточник: NVCA

Успешные венчурные инвесторы

Журнал «Форбс» ежегодно формирует список самых успешных венчурных инвесторов. Этот рейтинг известен как список Мидаса. Журнал также публикует рейтинги успешных венчурных инвесторов Европы и женщин — венчурных инвесторов.

Список Мидаса третий год подряд возглавляет китайский венчурный инвестор Нил Шен. На его счету удачная инвестиция в компанию ByteDance, известную разработкой приложения TikTok. Состояние Шена оценивается в 1 600 000 000 $ (118 462 880 000 Р). До занятия венчурным инвестированием он был успешным предпринимателем, основавшим несколько компаний, например сайт для путешественников ctrip.com. Кроме того, Шен имеет богатый опыт работы в инвестиционных подразделениях банков Deutsche Bank, Chemical Bank, Lehman Brothers и Citibank.

Кратко о венчурных инвестициях

1. Венчурные инвестиции — это вложения в инновационные стартапы. Такие вложения несут высокие риски, но и доходность в отдельных случаях может составлять тысячи процентов.
2. Бизнес-ангелы — это разновидность венчурных инвесторов, которые являются частными лицами и вкладывают свои средства в стартап на ранних стадиях его развития. Они привносят в проект не только свой капитал, но и опыт, управленческие навыки и личное участие.
3. Для венчурного инвестирования нужен большой капитал — от 100 000 $ (7 426 402 Р). Более мелкие суммы можно инвестировать в стартапы знакомых, через краудфандинговые платформы и клубы инвесторов.
4. Чем на более поздней стадии становления находится компания, тем риски вложения в нее ниже, но и порог входа для венчурного капитала выше. Потенциальная доходность также ниже. Таким образом, наибольший потенциал доходности имеют ангельские и посевные инвестиции.
5. Выход венчурного капитала из стартапа, как правило, происходит двумя способами — через поглощение или IPO. В этот момент венчурный инвестор выходит из сделки, фиксируя прибыль.

Рынки венчурного капитала: межстрановой анализ

Венчурный капитал (ВК) можно определить как поддержку предпринимательских талантов и аппетита путем превращения идей и фундаментальной науки в продукты и услуги, которым, как ожидается, позавидует весь мир. Фонды венчурного капитала могут создавать компании от простейших форм до зрелых организаций. Инвесторы венчурного капитала обычно активно взаимодействуют с руководством компании, как правило, в составе совета директоров. Благодаря процессу комплексной проверки фирмы венчурного капитала сосредотачиваются на учредителях, управленческой команде, концепции, рынке, модели дохода, потенциале добавленной стоимости фирмы, количестве капитала, необходимом для оздоровления бизнеса, и обо всем этом. соответствуют целям фонда.В течение следующих трех-восьми лет венчурная фирма работает с предпринимателями-основателями для развития компании. Как только компания, финансируемая венчурным капиталом, созревает и становится успешной, венчурные фонды обычно выходят, выставляя ее на биржу посредством первичного публичного предложения (IPO) или продавая ее крупным компаниям. Это позволяет венчурным фондам освободиться от предыдущих инвестиций и инвестировать в компании следующего поколения. Соединенные Штаты, Европа, Израиль, Канада, Китай и Индия имеют наиболее развитые рынки для среды венчурного капитала.Размер рынка венчурного капитала в настоящее время составляет около 50 миллиардов долларов, а в США больше всего средств для венчурного капитала — 33,1 миллиарда долларов в 2013 году. Фирмы венчурного капитала могут инвестировать в перспективные фирмы на этапах посевного, первого, второго или более поздних этапов. Средние суммы инвестиций в США в 2013 году составляют 0,5 миллиона долларов для посевного материала, 2,5 миллиона долларов для первого раунда, 5,7 миллиона долларов для второго раунда и 10 долларов для более позднего этапа. Наиболее привлекательным сектором для венчурного капитала являются информационные технологии для США, Израиля и Канады, в 2013 году было инвестировано более 10 миллиардов долларов, в то время как наиболее привлекательным сектором являются потребительские товары для Европы, Китая и Индии, где инвестировано более 4 долларов.8 миллиардов в 2013 году.

Венчурный капитал — узнайте больше о привлечении венчурного капитала

Что такое венчурный капитал?

Венчурный капитал — это форма финансирования, которая предоставляет средства для развивающихся компаний на ранней стадии с высоким потенциалом роста в обмен на акции. капитал плюс или доля владения. Венчурные капиталисты рискуют инвестировать в стартапыКак венчурные капиталисты смотрят на стартапы и основателейРуководство по тому, как венчурные капиталисты смотрят на стартапы и основателей.Шансы на получение финансирования, шансы на коммерческий успех, черты характера, которые они ищут, хорошие и плохие предложения компаний с надеждой на то, что они получат значительную прибыль, когда компании станут успешными. Они достаточно богаты, чтобы нести убытки, которые могут быть понесены в результате инвестирования в непроверенные компании с высоким уровнем риска. Выбирая компании для инвестирования, они принимают во внимание потенциал роста компании, силу ее управленческой команды и уникальность ее продуктов или услуг.

Венчурный капитал позволяет предпринимателям с минимальным опытом работы и недостаточными средствами обеспечить капитал для запуска своего бизнеса, а также получить рекомендации от опытных руководителей бизнеса.Предприниматели часто не могут получить доступ к банковскому финансированию Мостовой заем Мостовой заем — это краткосрочная форма финансирования, которая используется для выполнения текущих обязательств перед получением постоянного финансирования. Он обеспечивает немедленный денежный поток, когда финансирование необходимо, но еще не доступно. Промежуточный заем предоставляется с относительно высокими процентными ставками и должен быть обеспечен каким-либо залогом из-за отсутствия опыта в бизнесе и высокого риска стартапов, и венчурные капиталисты приходят на помощь.

Венчурные капиталисты предоставляют финансирование в обмен на контроль над процессом принятия решений и получение доли собственности в компании. Некоторые из успешных компаний, добившихся успеха благодаря венчурному финансированию, включают Facebook, Uber, Twitter, Airbnb, Paypal и Xiaomi.

История венчурного капитала

Венчурный капитал впервые появился в Соединенных Штатах во время Второй мировой войны. До этого наиболее популярными инвесторами в развивающиеся компании были богатые семьи, такие как Рокфеллеры, Варбурги и Вандербильты.Первая в истории компания венчурного капитала, Американская корпорация исследований и разработок (ARDC), была создана в 1946 году и уникальна тем, что предоставляет финансирование из других источников, помимо богатых семей.

Джордж Дорио, основатель ARDC’S, считается отцом венчурного капитализма, основавшего первую в истории государственную фирму венчурного капитала. До создания ARDC Дорио переехал из Франции в США, чтобы получить степень в области бизнеса. Позже он преподавал в Гарвардской школе бизнеса, а также работал инвестиционным банкиром.

Дорио и некоторые из его бывших сотрудников ARDC финансировали некоторые из самых успешных компаний США, включая Morgan, Holland Venture и Greylock Partners. Одним из его успешных инвестиций является Digital Equipment Corporation (DEC), которую он профинансировал в размере 70 000 долларов в 1957 году. Стоимость компании увеличилась до более чем 355 миллионов долларов во время ее первичного публичного размещения в 1968 году, что представляет собой годовой доход в размере 101%.

Венчурный капитализм начал формироваться в 1958 году после принятия Закона об инвестициях в малый бизнес.Закон дал Ассоциации малого бизнеса право лицензировать инвестиционные компании малого бизнеса в Соединенных Штатах. Лицензия предоставила инвестиционным компаниям доступ к недорогим, гарантированным государством фондам, чтобы помочь им инвестировать в развивающиеся компании США.

В 1980-х годах в отрасли наблюдался спад, и некоторые фирмы впервые заявили об убытках. Замедление роста было вызвано в основном избыточным предложением IPO, неопытностью управляющих фондами и усилением конкуренции. Фирмы венчурного капитала Соединенных Штатов также столкнулись с конкуренцией со стороны иностранных компаний, в основном из Японии и Кореи.

Нормальная работа возобновилась в 1990-х годах, но в начале 2000-х годов она пострадала во время краха доткомов. Венчурные капиталисты, инвестировавшие в технологические компании, понесли значительные убытки. С тех пор отрасль пережила восходящий рост, и по состоянию на 2014 год ее венчурный капитал составил более 47 миллиардов долларов.

Пять этапов венчурного финансирования

Венчурное финансирование состоит из пяти этапов, включая:

# 1 Seed Stage

На начальной стадии компания — это всего лишь идея продукта или услуги, и предприниматель должен убедить венчурного капиталиста в том, что его идея представляет собой жизнеспособную инвестиционную возможность. Если бизнес демонстрирует потенциал для роста, инвестор предоставит финансирование для финансирования ранней разработки продукта или услуги, исследования рынка, разработки бизнес-плана и создания управленческой команды. Венчурные капиталисты на начальном этапе участвуют в других инвестиционных раундах вместе с другими инвесторами.

# 2 Стадия запуска

Стадия запуска требует значительных денежных вливаний для помощи в рекламе и маркетинге новых продуктов или услуг для новых клиентов. На этом этапе компания завершила исследование рынка, разработала бизнес-план и представила прототип своей продукции для демонстрации инвесторам.На этом этапе компания привлекает других инвесторов для предоставления дополнительного финансирования.

# 3 Первый этап

Теперь компания готова приступить к фактическому производству и продажам, а это требует большего капитала, чем на предыдущих этапах. Большинство предприятий на первом этапе, как правило, молоды и имеют коммерчески жизнеспособный продукт или услугу.

# 4 Этап расширения

Компания уже начала продавать свои продукты или услуги и нуждается в дополнительном капитале для поддержки спроса.Это финансирование требуется для поддержки расширения рынка или открытия другого направления бизнеса. Финансирование также может быть использовано для улучшения продукции и расширения завода.

# 5 Bridge Stage

Этап моста представляет собой переход к публичной компании. Бизнес достиг зрелости, и ему требуется финансирование для поддержки приобретений, слияний и IPO. Венчурный капиталист может выйти из компании на этом этапе, продать свои акции и получить огромную прибыль от своих вложений в компанию.Уход венчурного капиталиста позволяет другим инвесторам прийти в надежде получить прибыль от IPO.

Структура фирмы венчурного капитала

Фирма венчурного капитала структурирована в форме партнерства, где фирма венчурного капитала выступает в качестве полных партнеров, а инвесторы — в качестве партнеров с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью могут включать страховые компании, состоятельных людей, пенсионные фонды, целевые фонды университетов и фонды. Все партнеры имеют долю в фонде венчурной фирмы, но генеральные менеджеры выступают в качестве менеджеров и консультантов по инвестициям для компаний, в которые были вложены инвестиции.

Прибыль от инвестиций венчурной компании распределяется между полными партнерами и партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральные партнеры, которые также являются управляющими фондами прямых инвестиций, получают 20% прибыли в качестве стимула к результативности. Они также получают ежегодную комиссию за управление в размере до 2% от вложенного капитала. Ограниченные партнеры, вложившие средства в фонд, делят с генеральными партнерами остальные 80%.

Ссылки по теме

Чтобы узнать больше о корпоративном инвестировании и финансировании, вот несколько полезных ресурсов CFI:

• Метрики оценки стартапа Метрики оценки стартапа (для интернет-компаний) Метрики оценки стартапа для интернет-компаний.В этом руководстве представлены 17 наиболее важных показателей оценки электронной коммерции для начала оценки Интернета
• Финансовые статьи Corporate VenturingFinanceCFI разработаны как руководства для самостоятельного изучения важных финансовых концепций в Интернете в удобном для вас темпе. Просмотрите сотни статей!
• Мезонинный фондМезонинный фонд Мезонинный фонд — это пул капитала, который инвестирует в мезонинное финансирование для приобретений, роста, рекапитализации или выкупа с использованием заемных средств. В структуре капитала компании мезонинное финансирование представляет собой гибрид капитала и долга.Мезонинное финансирование чаще всего принимает форму привилегированных акций или субординированного и необеспеченного долга.
• Ангел-инвестор Ангел-инвестор Ангел-инвестор — это физическое или юридическое лицо или компания, которая предоставляет капитал для начинающих предприятий в обмен на собственный капитал или конвертируемый долг. Они могут предоставить единовременное вложение или постоянное вливание капитала, чтобы помочь бизнесу пройти через трудные ранние стадии.

Как развивается рынок венчурных фондов в связи с пандемией COVID-19

Во время недавней сессии The Next Normal мы обсуждали, как рынок венчурных фондов меняет свою динамику в новую эпоху.

Опубликовано 26 января 2021 г.

Что касается бизнеса и финансов, рынок венчурного капитала постоянно развивается. Рост числа SPAC и оборотных фондов — это всего лишь пара компонентов, которые способствуют этому росту, а также пандемии COVID-19. Кэтлин Энтвистл, советник по частному капиталу в Morgan Stanley Private Wealth Management, Джим Макканн, председатель Worth и председатель и основатель 1-800-FLOWERS, и Слава Рубин, основатель и управляющий партнер humbition, а также основатель и генеральный директор Indiegogo недавно предложили свои понимание меняющейся динамики венчурного финансирования.

Во-первых, COVID-19 оказал большое влияние на то, как мы обращаемся с деньгами. «В Америке, в мире, мы наблюдаем среду с нулевой процентной ставкой», — сказал Рубин. «А в условиях нулевой процентной ставки все пытаются выяснить, где получить доход. И альтернативы, безусловно, являются одним из таких вариантов. А когда дело доходит до альтернатив, частные компании являются одним из основных вариантов. И вы видите параллельно с макроэкономической ситуацией, вы видите реальные инновации, которые происходят с возможностями финансирования.Так что буквально сегодня это действительно захватывающее время, поскольку оно связано с инвестированием в частные компании, думая о том, как сделать их публичными, думая о раннем инвестировании в публичные компании, думая о различных инновациях ».

По словам Рубина, из-за изменений, вызванных пандемией, SPAC, который означает компанию по закупкам специального назначения, стал «нормой». Он также отметил, что при венчурном финансировании следует учитывать четыре ключевых фактора. «Короче говоря, эти четыре вещи — это SPAC», — сказал Рубин.«И второе — оборотные фонды. Третья — это прямые листинги, а четвертая — это изменение правил краудфандинга акций ».

См. Ниже весь разговор об «Меняющейся динамике на рынке венчурных фондов».

Стоит знать Бизнес и инвестирование

Незаменимый справочник по финансам, инвестированию и предпринимательству.

Частота: еженедельно

Просмотреть все информационные бюллетени

Венчурный капитал и мировые рынки капитала

Исследование, проведенное Deloitte в июле 2010 года, выявило следующие настроения венчурных капиталистов со всего мира.

«Традиционно сильные рынки, такие как США и Европа, останутся важными центрами, несмотря на консолидацию числа венчурных фирм», — сказал Марк Йенсен, партнер Deloitte & Touche LLP и национальный управляющий партнер по услугам венчурного капитала. «Однако сейчас все готово для того, чтобы развивающиеся рынки, такие как Китай, Индия и Бразилия, стали движущими силами инноваций, поскольку они становятся все более конкурентоспособными по сравнению с традиционными рынками»…

В целом, только 34 процента всех респондентов указали, что они ожидают увеличения своей инвестиционной активности за пределами своей страны….К странам с наибольшим интересом к трансграничным инвестициям относятся: Франция (56 процентов), Израиль (50 процентов) и Великобритания (49 процентов). Наименее заинтересованными во внешнем инвестировании странами были Бразилия (19 процентов), Индия (15 процентов) и Китай (11 процентов).

«Азиатские рынки, в частности, изобилуют предпринимательским духом, энергией и приверженностью как частного, так и государственного секторов к тому, чтобы как можно дальше продвигать маятник экономического роста», — сказал Тревор Лой, генеральный партнер Flywheel Ventures. «Продолжающийся быстрый рост развивающихся рынков также создает новый источник доходов клиентов, инвестиционного капитала, создания рабочих мест и ликвидности акционеров для технологических стартапов в США, особенно тех, которые используют американские ресурсы глубоких исследований и разработок для решения критически важных задач. инфраструктурные потребности в энергии, воде, материалах и коммуникациях »…

Основные проблемы были разными в разных странах мира, при этом рынок выхода чаще всего упоминался в Великобритании (80 процентов), Канаде (75 процентов), Индии (71 процент) и Израиле (70 процентов).Восемьдесят один процент респондентов в Бразилии назвали неблагоприятную налоговую политику препятствием. Нестабильная нормативно-правовая среда была наиболее частым фактором, названным респондентами во Франции (72 процента) и Китае (62 процента).

«Проблемы, с которыми сталкивается американская венчурная компания, пытающаяся вести бизнес в Европе, включают текущую слабость экономики еврозоны, языковые и культурные различия, а также тенденцию к негибким правилам найма», — сказал Брюс Эванс, управляющий директор Summit Partners.Помимо этого, американские фирмы должны финансировать свою экспансию в Европе за счет собственной прибыли, и предлагаемые в США налоговые изменения в отношении удерживаемых процентов — и налогообложения долей участия в капитале управляющих фондами в целом — будут препятствием для венчурных фондов США. «стремление к росту».

«Тем не менее, возможности тоже остаются», — продолжил Эванс. «Психологический состав успешных, целеустремленных предпринимателей в Европе отражает то, что мы обнаружили в США. Кроме того, глобализация технологических рынков означает, что успешные продукты с такой же вероятностью будут разрабатываться в Европе, как и в других местах.Наконец, дни миссионерской продажи венчурного капитала в Европе прошли, и сегодня мы получили широкое понимание нашего типа финансирования ».

Что такое маркетинг совместного предприятия? | Small Business

Маркетинг совместных предприятий, который иногда называют совместным маркетингом или стратегическим альянсом, позволяет двум компаниям объединить силу своих маркетинговых усилий для увеличения доходов от продаж и повышения узнаваемости бренда. Однако, хотя объединение маркетинговых сил дает много преимуществ, компании должны учитывать несколько факторов, прежде чем заключать соглашение о совместном предприятии.

Маркетинг совместного предприятия

Маркетинг совместного предприятия — это соглашение между двумя компаниями, в котором обе организации объединяют маркетинговые стратегии, чтобы увеличить свою долю на рынке и увеличить свои доходы. Хотя совместное предприятие звучит как партнерство, различия существуют. Когда компании вступают в партнерские отношения, они объединяют все аспекты своего бизнеса и управляют учреждением как одной большой компанией. Однако в маркетинге совместных предприятий упор делается только на комбинированный маркетинговый план, призванный помочь обеим компаниям достичь своих финансовых и маркетинговых целей.

Как это работает

Чтобы создать совместное предприятие, обе компании заключают договор, в котором излагаются цели совместных предприятий и обязанности обеих сторон. После того, как соглашение составлено и обе стороны подписаны, каждая компания может потребовать свою долю прибыли от предприятия, и обе организации разделяют взаимный контроль. Венчурное соглашение может быть расторгнуто, если в контракте есть формулировка, позволяющая истечь в течение определенного периода времени, или если было принято обоюдное решение о расторжении соглашения.

Преимущества

Компании, участвующие в маркетинговых соглашениях о совместных предприятиях, увеличивают свою рекламную аудиторию, что позволяет им привлечь больше клиентов с помощью своего маркетингового сообщения. Кроме того, компании могут объединять активы и ресурсы, такие как сотрудники, базы данных, исследования рынка и линейки продуктов. Маркетинговые соглашения о совместном предприятии также не несут большого риска, поскольку обе компании разделяют успех или неудачу маркетинговой кампании, и, следовательно, обе организации приложат все усилия, чтобы обеспечить успех предприятия.

Совместные предприятия и антимонопольные законы

Хотя совместные предприятия могут принести пользу обеим компаниям с большей целевой аудиторией и объединенными материальными и нематериальными активами, размер и масштабы компаний и их маркетинговые усилия могут привести к проблемам в отношении конкуренции. и честная игра. Когда крупные конкуренты объединяют свои силы, они ограничивают конкуренцию, что затрудняет закрепление на рынке более мелких или менее известных конкурентов. Совместные предприятия должны проявлять осторожность, чтобы не нарушать антимонопольные законы.Если федеральное правительство решит, что совместное предприятие сделает две компании слишком влиятельными в своей отрасли, они могут вмешаться, чтобы предотвратить открытый контроль компаний на своем рынке.

Ссылки

Ресурсы

Биография писателя

Кейси Андерсон — писатель с частичной занятостью и маркетолог, который публиковался на таких веб-сайтах, как Opposing Views и Salon. Она также публиковала статьи в местных журналах Detroit Magazines, Strut и Orbit.Получив степень магистра делового администрирования Государственного университета Уэйна, Нэйшн начала писательскую карьеру в 2001 году и имеет большой опыт написания статей о бизнесе и исследованиях.

Венчурный капитал | Безграничные финансы

Определение венчурного капитала

Начальные предприятия получают финансирование и руководство от венчурных капиталистов в обмен на долю в капитале фирмы.

Цели обучения

Опишите, как работает процесс венчурного капитала

Основные выводы

Ключевые моменты

• Венчурный капитал — это финансовый капитал, предоставляемый начинающим компаниям с высоким потенциалом на ранней стадии, которые не могут получить необходимое финансирование обычными средствами.
• Для венчурных капиталистов высокий риск инвестирования компенсируется возможностью получения высокой прибыли.
• Венчурные капиталисты обычно распределяют свой фонд по нескольким инвестициям так, чтобы прибыль от успешных инвестиций перевешивала убытки от неудачных предприятий.
• Венчурные капиталисты принимают активное участие в деятельности компании; рекомендации, опыт и связи с отраслью могут быть столь же ценными, как и финансовый капитал.

Ключевые термины

• венчурный капитал : Деньги, вложенные в инновационное предприятие, в котором значительны как потенциал получения прибыли, так и риск убытков.
• Первичное публичное предложение : Первичное публичное предложение (IPO) или запуск фондового рынка — это тип публичного предложения, при котором акции компании продаются широкой публике.

Венчурный капитал — это метод финансирования открытия бизнеса в обмен на долю в капитале фирмы. Риск потери инвестиций и вероятность будущих выплат очень высоки. Как акционер, доход венчурного капиталиста зависит от роста и прибыльности бизнеса.Доходность достигается, когда бизнес продается другому владельцу или «становится публичным» в результате первичного публичного предложения (IPO). Затем венчурный капиталист может «выйти», продав свои пакеты акций компании.

Фонды венчурного капитала революционные службы социальных сетей : Facebook — один из примеров предпринимательской идеи, получившей выгоду от финансирования венчурного капитала. Фирма из Менло-Парка добилась огромного успеха с момента своего запуска в 2004 году. К сожалению для венчурных инвесторов Facebook (Accel Partners, Greylock Partners и Meritech Capital), IPO не принесло ожидаемых результатов.

Из-за их рискованного характера большинство венчурных инвестиций осуществляется с использованием объединенных инвестиционных инструментов. Инвесторы объединяют свои финансовые взносы в один фонд, который затем используется для инвестирования в несколько компаний. Таким образом, инвесторы диверсифицируют свой портфель и распределяют риски. Венчурные капиталисты делают ставку на то, что прибыль от успешных инвестиций перевесит вложения, потерянные в неудачных предприятиях. Венчурные капиталисты избирательны в своих инвестициях. Инновационные технологии, потенциал роста и хорошо развитая бизнес-модель — вот те качества, которые они ищут.Потенциал роста является наиболее важным качеством, учитывая высокий риск, который принимает на себя венчурная фирма, инвестируя. Приоритетом для венчурных фирм является высокая финансовая доходность и успешный выход в течение трех-семи лет. Венчурное финансирование наиболее подходит для предприятий, которым требуется большой первоначальный капитал, который не может быть профинансирован за счет долга или других альтернатив. Эти характеристики обычно лучше всего подходят компаниям в высокотехнологичных отраслях, что и объясняет бум венчурного капитала в конце 1990-х годов. Технологические фирмы Кремниевой долины и Menlo Park в основном финансировались венчурным капиталом.В этих отраслях наблюдался всплеск общественного интереса, который в конечном итоге принес большие прибыли для венчурных фирм.

Вклад венчурной фирмы часто выходит за рамки финансового финансирования. Чтобы повысить вероятность получения высокой прибыли, венчурные капиталисты заинтересованы в том, чтобы развивать свои инвестиции. Любые рекомендации и опыт, которые венчурные капиталисты предлагают начинающим компаниям, могут способствовать успеху.

Преимущества и недостатки венчурного финансирования

Хотя венчурное финансирование обеспечивает выгоду в виде значительных ресурсов, затраты включают потерю прав собственности и автономии.

Цели обучения

Обсудить преимущества и недостатки венчурного капитала

Основные выводы

Ключевые моменты

• С помощью венчурного финансирования компании могут приобретать крупные суммы капитала, которые невозможно было бы получить с помощью банковских кредитов или других традиционных методов.
• Венчурные капиталисты предоставляют свои знания и отраслевые связи, которые могут быть чрезвычайно ценными.
• Затраты на бухгалтерский учет и юридические услуги затрудняют обеспечение венчурной сделки.Если сделка будет обеспечена, венчурные инвесторы будут активно участвовать в принятии решения о стратегическом направлении компании.

Ключевые термины

• венчурный капитал : Деньги, вложенные в инновационное предприятие, в котором значительны как потенциал получения прибыли, так и риск убытков.

Взвешивание преимуществ и недостатков : Финансирование венчурного капитала может не подходить для большинства начинающих компаний. Важно сопоставить преимущества получения обильных ресурсов с издержками потери автономии и собственности.

Преимущества: Основным преимуществом венчурного финансирования является возможность расширения компании, которая невозможна с помощью банковских кредитов или других методов. Это важно для стартапов с ограниченным опытом работы и высокими первоначальными затратами. Кроме того, выплаты венчурным инвесторам не обязательно являются обязательством, как это было бы для банковской ссуды. Скорее, инвесторы берут на себя инвестиционный риск, потому что верят в будущий успех компании.

Помимо финансового капитала, венчурные капиталисты предоставляют ценный опыт, советы и связи с отраслью.Условия многих сделок венчурного капитала включают назначение венчурного капиталиста членом совета директоров компании. Таким образом, венчурная фирма принимает непосредственное участие в управлении компанией.

Венчурный капитал также связан с созданием рабочих мест (составляет 2% ВВП США), экономикой знаний и используется в качестве косвенного показателя инноваций в экономическом секторе или географическом регионе.

Недостатки: Обеспечение сделки венчурного капитала может быть трудным процессом из-за бухгалтерских и юридических расходов, которые компания должна нести. Начинающая компания также должна уступить некоторую долю владения венчурной компании, инвестирующей в нее. Это приводит к частичной потере автономии, что заставляет венчурных капиталистов участвовать в процессах принятия решений. В сделках с венчурным капиталом также есть оговорки и ограничения в отношении состава управленческой команды стартапа, заработной платы сотрудников и других факторов. Кроме того, поскольку венчурная фирма буквально инвестирует в успех компании, все бизнес-операции будут находиться под постоянным контролем. Потеря контроля зависит от условий сделки венчурного капитала.

IPO

Первичное публичное размещение акций является основным и потенциально прибыльным способом выхода из инвестиций для венчурных капиталистов.

Цели обучения

Опишите преимущества и недостатки IPO

Основные выводы

Ключевые моменты

• Первичное публичное размещение акций — это первая продажа акций компании широкой публике на бирже ценных бумаг, что превращает компанию из частной в публичную. Хотя IPO непредсказуемо и потенциально дорого обходится, оно дает такие преимущества, как расширенный доступ к финансовым рынкам и увеличение капитала.
• Венчурные капиталисты получают как финансовую прибыль, так и профессиональную репутацию от успешных IPO.
• Что касается венчурных компаний, их венчурные инвесторы часто ожидают, что компания станет публичной в течение определенного периода времени, чтобы они могли продать или распределить свои пакеты акций и выйти из инвестиций.
• Венчурные капиталисты защищают свою способность продавать акции путем заключения договоров на регистрацию до согласия на финансирование компании. Права требования позволяют инвесторам инициировать IPO, в то время как права совмещения позволяют инвесторам продавать, когда компания инициирует IPO.
• Если рынок IPO будет слабым, это угрожает шансам венчурных капиталистов на успешный выход. Вместо этого венчурные инвесторы могут выбрать другой метод выхода или подождать и надеяться, что рынок улучшится.

Ключевые термины

• Первичное публичное предложение : Первичное публичное размещение (IPO) или запуск фондового рынка — это тип публичного предложения, при котором акции компании продаются широкой публике.
• Права на регистрацию : Контрактное соглашение, определяющее условия регистрации акций в SEC до их продажи на бирже ценных бумаг.

Первичное публичное размещение акций (IPO), также известное как запуск фондового рынка, — это первая продажа акций частной компании широкой публике на бирже ценных бумаг. Разрешение широкой публике приобретать доли в капитале компании превращает ее из частной в публичную. Если компания финансировалась венчурным капиталом, венчурные фирмы часто получают прибыль от IPO. Обычно венчурный фонд прекращает инвестиции в течение короткого времени (обычно 1-3 года) после завершения IPO либо путем распределения акций среди инвесторов венчурных фондов, либо путем их продажи на рынке.Публикация также может принести компании преимущества, в том числе:

Apple Computers Проспект IPO : Проспект первичного публичного предложения (IPO) Apple Computer Inc. в декабре 1980 года. Всего было предложено 5 миллионов акций по 22 доллара каждая. Общее количество находящихся в обращении акций после размещения составило 54 215 322 штук. Должностные лица, директора и основные акционеры компании владели 32 миллионами акций, остальные принадлежали компании для опционов на акции и других нужд.Оценка Apple после IPO составила более 1 миллиарда долларов. (54 миллиона акций по 22 доллара)

• Повышение узнаваемости, престижа и общественного имиджа
• Расширение и диверсификация базы капитала
• Обеспечение более дешевого доступа к капиталу, что особенно важно для быстрорастущих компаний
• Позволяет владельцам компании нажиться на своих усилиях очень прибыльным способом (если IPO будет успешным).
• Привлечение и удержание лучшего руководства и сотрудников за счет участия в ликвидном капитале

IPO не обходятся без издержек для компании. К недостаткам проведения первичного публичного предложения относятся:

• Юридические, бухгалтерские и маркетинговые расходы, связанные с процессом
• Требование о раскрытии финансовой и коммерческой информации
• Требуется много времени, усилий и внимания со стороны высшего руководства
• Риск того, что необходимое финансирование не будет привлечено
• Публичное распространение информации, которая может быть полезна конкурентам, поставщикам и покупателям.

Перед тем, как согласиться предоставить капитал, венчурные капиталисты заключают договор о привилегиях, включая «права регистрации», которые обеспечивают их способность продавать акции на публичных рынках капитала, тем самым гарантируя их будущую прибыль.Перед продажей акций на фондовой бирже компании должны зарегистрировать эти акции в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Соглашение о правах регистрации между компанией и венчурными капиталистами требует, чтобы компания зарегистрировала предложение акций венчурными капиталистами при определенных условиях.

Эти условия могут быть в форме «прав требования» или «дополнительных прав».

• Права требования требуют, чтобы компания сама подготовила, подала и сохранила заявление о регистрации от имени акций инвесторов, чтобы инвесторы могли фактически инициировать публичное предложение и продать свои акции.
• Право совмещения требует, чтобы пакеты акций венчурных инвесторов были включены в инициированную компанией регистрацию, чтобы инвесторы могли продать свои акции, когда компания инициирует публичное предложение. Количество каждого типа прав требования или дополнительных прав, процент инвесторов, необходимых для реализации этих прав, распределение расходов на регистрацию, минимальный размер предложения, объем компенсации и выбор андеррайтеров и брокеров — все это области потенциальных возможностей. переговоры в соглашении о регистрации прав.

Последние тенденции и разработки в JSTOR

Abstract

С начала девяностых годов ангельские рынки и рынки венчурного капитала начали восстановление с удвоенной силой, и недавние колебания рынка предлагают еще больше понимания длинного и извилистого пути индустрии прямых инвестиций. Начиная с относительно тихого и малоизвестного начала, инвестиции бизнес-ангелов и венчурного капитала резко выросли, что сопровождалось почти астрономическим ростом стоимости сделок.Впервые с тех пор, как было начато изучение ангелов, венчурные инвестиции в общей сумме долларов превышают сумму ангельских инвестиций, хотя количество сделок на ангельском рынке оставалось большим. Начинался классический ангельский бум и бум венчурного капитала. Поскольку закон всемирного тяготения не был отменен, даже на ранней стадии долевого финансирования быстрорастущих предприятий неустойчивые тенденции неизбежно возвращаются в норму. К сожалению, после такого возвышенного поведения возвращение к нормальной жизни часто кажется суровым наказанием.В общем, резня привела к необходимости вырубки леса. Ангелы подтверждают свою фундаментальную роль в качестве основного источника начального капитала для быстрорастущих предпринимательских предприятий. Терпеливое инвестирование снова вошло в моду, и необоснованные ожидания были выброшены на помойку перегретого рынка. В этой статье исследуются подъем и спад на рынке прямых инвестиций и определяются некоторые причины каждого из них. Также определены текущие и будущие рыночные тенденции.

Journal Information

Journal of Private Equity (JPE) дает вам подробный анализ самых инновационных стратегий и методов сегодняшнего дня в области прямых инвестиций и венчурного капитала. Он показывает вам, что, как и почему в успешных сделках с подробными объяснениями, зондирующим анализом и исследованиями из реальной жизни, а также показывает, как немедленно применить их к вашим собственным сделкам.

Информация для издателя

Euromoney Institutional Investor PLC («Euromoney») — это глобальный мультибрендовый информационный бизнес, который предоставляет важные данные, отчеты о ценах, аналитические данные, аналитику и обязательные мероприятия для финансовых услуг, товаров, телекоммуникаций и юридических рынков.