Торговля на рынке ценных бумаг: краткий гид по торговле на бирже

Каким сотовым оператором вы пользуетесь? В каком банке предпочитаете хранить деньги? А мобильный телефон/смартфон у вас какой фирмы? Это только первые из десятков вопросов, которые касаются ваших жизненных предпочтений, и именно ответы на них приведут вас к правильному выбору акций для приобретения.

Почему именно эти компании? Все просто: потому что вы знаете о них, вы доверяете им, и им, помимо вас, доверяют еще сотни тысяч, а то и миллионов людей. Вероятнее всего это крупные, надежные компании, а это более-менее гарантирует стабильность и совершенно точно целесообразность вложений.

2. Сформируйте собственный инвестиционный портфель и диверсифицируйте риски

Фондовый рынок предоставляет возможность торговать акциями, облигациями, сберегательными сертификатами, инвестиционными сертификатами, опционами, фьючерсными контрактами, форвардными контрактами, свопами, а также другими деривативами.

Ваша задача – не отдавать предпочтение только одному типу ценных бумаг, а стараться создать собственный портфель из инструментов, способных компенсировать просадку друг друга. Таким образом вы нивелируете инвестиционные риски и сможете получать стабильную прибыль со своих вложений.

3. Начните зарабатывать на дивидендах

Дивиденды – это периодические выплаты, которые компании выплачивают держателям своих акций. Чем больше у вас акций, тем большую прибыль в денежном эквиваленте вы получите. Прибыль с дивидендов обычно рассчитывается как процент от стоимости вашего пакета акций.

Существует календарь выплаты дивидендов у каждой компании, предоставляющей свои акции для свободной покупки/продажи. Однако вам совершенно не обязательно владеть акциями весь период между выплатами.

Пример календаря дивидендов

Для того чтобы зарабатывать на выплатах дивидендов, вы можете приобретать необходимое количество акций непосредственно перед выплатами и продавать сразу после.

Такой способ извлечения прибыли из фондового рынка – это отличная возможность изучить функционал фондового рынка, а также влиться в работу с ним и при этом заработать.

4. Фиксируйте прибыль при достижении цели

Прежде чем приобрести какие-либо ценные бумаги, составьте свой инвестиционный план. Ответьте сами себе на вопросы: что, почем, и на какой срок я хочу приобрести? Что я хочу получить в итоге?

Такой план позволит вам выявить конкретные цели по конкретным торговым инструментам и начать достигать их.

Основное правило – ни в коем случае не отклоняйтесь от составленного плана и закрывайте прибыль/убыток при достижении обозначенных вами допустимых границ.

Такой подход позволит вам самостоятельно контролировать размер своего инвестиционного капитала и сведет вероятность его потери на нет.

5. Не паникуйте при краткосрочных просадках в моменте

Если вы решили погрузиться в фондовый рынок и вложить деньги в один из его инструментов на период от 3 до 5 лет, то у нас для вас отличная новость – вы пришли по адресу. Рынок ценных бумаг предоставляет идеальные возможности для долгосрочных инвестиций благодаря большому количеству так называемых «голубых фишек» – мировых компаний, инвестиции в которые считаются наиболее надежными и доходными на большом промежутке времени.

Помните: решаясь инвестировать в долгосрок, забудьте про моментные изменения котировок. Обращайте внимание на весь период существования компании на рынке и отталкивайтесь от общего тренда.

В истории уже неоднократно были зафиксированы случаи, когда крупнейшие мировые компании теряли до 50% своей стоимости в один день. Вспомните хотя бы ситуацию с Facebook в этом году. Заметьте, на общем таймфрейме этот скачок все еще находится на линии тренда и не особо влияет на компанию в долгосроке.

Вот и все! Теперь вы можете более уверенно начать свой путь профессионального фондового инвестора!

Желаем удачи и успешной торговли!

Поделись с другом

Мне нравится

53

Главный редактор

Особенности биржевой торговли российского рынка ценных бумаг Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ECONOMICS AND MANAGEMENT | Juvenis scientia 2016 № 1

59

особенности биржевой торговли российского рынка ценных бумаг

Е. С. Лавренова

Национальный исследовательский Томский государственный университет Россия, 634050, г. Томск, пр. Ленина, 36

В статье рассмотрены понятие фондового рынка как части финансового рынка. Отдельно отмечен исторический аспект развития отечественного рынка ценных бумаг. Автором проводится анализ современного состояния российского фондового рынка и тенденций его дальнейшего развития.

Ключевые слова: финансовый рынок, фондовый рынок, рынок ценных бумаг, биржевая торговля.

features of exchange trade of the Russian stock market

E. S. Lavrenova

National Research Tomsk State University 36 Lenin St., 634050, Tomsk, Russia

The article deals with the concept of stock market as parts of the financial market. The historical aspect of development of domestic stock market is defined with special attention. The author analyzes the current state of the Russian stock market and tendencies of

its further development.

Keywords: financial market, stock market, exchange trade.

Финансовые рынки, в частности фондовые рынки, в настоящее время являются значимыми для экономик современных развитых стран. Фондовый рынок представляет собой сложно организованную систему, которая является важнейшим инструментом обеспечения эффективного функционирования экономики страны в целом. Поэтому большое значение отводится деятельности фондовых бирж как организаторов биржевой торговли.

Фондовой биржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг, осуществляющий свою деятельность на основании лицензии и не совмещающий свою деятельность по организации торговли с другими видами деятельности [1, ст. 11].

Развитие биржевой торговли в России в историческом аспекте

Исторически биржа — это древний торговый институт. В науке существует точка зрения, что первым прототипом современной биржи можно считать collegine mercantorium (собрание торгующих) в Древнем Риме. Также считается, что сам термин «биржа» имеет итальянское происхождение, связанное с именем фламандской купеческой фамилии van de Burse, у дома которой в Брюгге происходили собрания купцов и банкиров. В основном развитие биржевой торговли происходит в Европе. Так известными считаются возникшие в 1531 годы Антверпенская биржа, в 1549 г. — Лионская биржа, в 1602 году — Амстердамская биржа. Крупнейшими фондовыми биржами в XIX веке считаются Лондонская и Парижская. В США биржевой рынок развивается уже с 1752.

В сравнении с Западом российский рынок ценных бумаг сформировался значительно позже. Первая биржа в России появилась лишь при Петре I в 1703 году в Санкт-Петербурге. Ввиду ряда причин биржа бездействовала почти 100 лет. Во времена правления Екатерины II происходит создание Московской биржи, которая фактически начала свою деятельность лишь после войны 1812 года.

Заметное развитие биржевого движения в России про-

изошло в 30-40-х XIX столетия, когда рост фабрично-заводских и кустарных предприятий стимулировал расширение торгово-рыночных отношений. В эти годы возникли биржи в Кремчуге, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центрах России [2]. Важным периодом развития биржевой торговли в России были 60-70-е годы, что было связано с реформами 1861 года и возникшей тенденцией экономического роста. В целом в начале XX века количество бирж в России составляло приблизительно 115.

Российские биржи, в отличие от западных, имели низкий уровень биржевой техники, а также отсутствовала жесткая регламентации правил заключения сделок. К тому же, обыденное отношение к биржам в России всегда было неоднозначным. Часто преобладало мнение, что порядочному человеку там делать нечего [3].

После революционного 1917 года многие биржи прекратили свое существование, но в 20-е годы наметилась тенденция к восстановлению деятельности. Однако в начале 30-х годов деятельность бирж была вновь прекращена.

После почти 70-летнего перерыва развитие биржевой торговли в России вновь возрождается. Конец 1980-х гг. в СССР характеризует биржевой бум. В 1992 году в России уже сосуществовало около сотен бирж, большая часть которых, однако, в дальнейшем прекратило свое существование. В 1900-е годы формируется законодательная база для биржевой торговли. Так, в 1996 году был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

Таким образом, современные рынки ценных бумаг в развитых странах формировалась в течение длительного исторического периода. В России же этот процесс оказался сжатым и непоследовательным.

В целом к началу XXI на фондовом рынке России произошли позитивные сдвиги — появление новых видов ценных бумаг, рост объема их выпуска. Однако по-прежнему крайне незначительную долю рынка составляли акции промышленных предприятий [4, с. 338].

60

Juvenis scientia 2016 № 1 | ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ

Современное состояние и проблемы организации биржевой торговли в России

В настоящее время согласно данным Службы Банка России по финансовым рынкам по состоянию на 31.12.2015 в Российской Федерации деятельность по организации торгов осуществляют 9 бирж:

1. Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС»;

2. Публичное акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа»;

3. Акционерное общество «Московская энергетическая биржа»;

4. Закрытое акционерное общество «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа»;

5. Закрытое акционерное общество «Биржа «Санкт-Петербург»;

6. Закрытое акционерное общество «Санкт-Петербургская Валютная Биржа»;

7. Закрытое акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ»;

8. Закрытое акционерное общество «Национальная товарная биржа»;

9. Акционерное общество «Крымская биржа» [5].

Фактически же большая часть торгов происходит на Московской бирже, а также на Санкт-Петербургской валютной бирже и фондовой бирже Санкт-Петербурга.

Согласно статистике Всемирной федерации бирж (World Federation of Exchanges, WFE) был сформирован рейтинг крупнейших фондовых бирж мира на основе объема рыночной капитализации (Таблица 1).

Таблица i.

ТОП-io Фондовых бирж мира по объемам рыночной капитализации (в млрд. USD) на конец октября 2015 г. [6]

Позиция Название биржи Объем капитализации

1 NYSY 17 931 2

2 NASGAQ US 6 981.9

3 Japan Exchange Group 4 7136

4 Shanghai SE 4 1252

5 Euronext 3 326.9

6 Hong Kong Exchanges 3 059 9

7 Shenzhen SE 2 742. 1

8 TMX Group 1 749. 3

9 Deutsche Borse 1 676.2

10 SIX Swiss Exchange 1 539.6

Таким образом, можно говорить о том, что американский фондовый рынок считается центром и движущей силой международной финансовой торговли. Хотя в последние годы активно развивается и азиатский фондовый рынок. На сегодняшний день, объем совокупной капитализации американского и азиатского фондовых рынков приближены к друг другу: 28 108.8 млрд. долларов у американского рынка ценных бумаг против 21 376.0 млрд. долларов — у азиатского. Для сравнения, суммарная капитализация европейского фондового рынка составляет 11 974.3 млрд. долларов, а крупнейшей из российских Московской биржи — 0.444 млрд. долларов [6].

ПАО Московская биржа появилась в декабре 2011г. в результате объединения РТС (Российская торговая система) и ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа). В настоящее время российский фондовый рынок относится к развивающимся. В связи с этим остаются нерешенными многие проблемы и базовые вопросы его функционирования.

Например, прослеживается тенденция преобладания на российском рынке в качестве «голубых фишек» акций нефтяных, газовых, энергетических компаний. Такая низкая отраслевая диверсификация является существенным недостатком российского рынка акций: около 70% капитализации рынка акций приходится на топливную промышленность, электроэнергетику и металлургию. Наблюдается высокая концентрация на уровне отдельных компаний: ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России» составляют около половины оборота [7, с. 305].

Фондовый рынок России характеризуется несовершенством законодательной базы. Основным законом, регулирующим данную сферу, по-прежнему является закон «О рынке ценных бумаг» 1996 года, который не охватывает все аспекты развивающегося фондового рынка. И, несмотря на наметившуюся положительную тенденцию принятия различных законов и положений по регулированию, по-прежнему, например, отсутствует законодательная база для срочного рынка. Также малоэффективной представляется система контроля и регулирования организации деятельности фондовых рынков. Так, в сентябре 2013 года Банку России были переданы полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков. На наш взгляд, передача полномочий по регулированию российского фондового рынка мегарегулятору имеет неоднозначные последствия в сторону улучшения качества контроля.

Рынок ценных бумаг России характеризуется отсутствием корреляции между ростом ВВП и ростом индексов. Здесь непосредственно видна негативная особенность отечественного фондового рынка — он практически никак не связан с реальным сектором экономики [8, с. 163]. Также для российского фондового рынка характерны низкая ликвидность и высокая волатильность.

Проблемой считается также отсутствие коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг в России. И дело не столько в отсутствии средств у потенциальных инвесторов, сколько в отсутствии стимулов для участия в инвестиционной деятельности. Это связано как с вышеизложенными недостатками, так и с проблемами качества технической базы для биржевой торговли.

Негативной чертой является превышение спекуляции над инвестициями, низкая правовая культура и злоупотребление инсайдерской информацией.

Существует мнение, за последние в последние годы сценарий российского фондового рынка полностью одинаков [9, с. 7]:

1. В начале года рынок открывался вверх, его рост продолжался до апреля;

2. В мае начиналось мощное движение вниз, к августу рынок опускался;

3. С сентября вновь начиналось движение наверх, при этом рост выше падения, но динамика незначительна.

Такая тенденция может объясняться общим боковым трендом рынка. Анализ движения индекса ММВБ указывает на отсутствие тенденции, ни к росту рынка, ни к его снижению. С конца 2011 года происходит отток капитала из России, снижается активность международных инвесторов и торгов

ECONOMICS AND MANAGEMENT | Juvenis scientia 2016 № 1

61

на фондовой секции ММВБ, замедляются темпы экономического роста как следствие посткризисного восстановления экономики.

В 2013 г. российский фондовый рынок продемонстрировал явное падение. Индекс РТС почти за полгода упал на 14% (рис. 1). Такое снижение произошло на фоне быстрого роста площадок США и некоторых развивающихся рынков. Показатели отдельных компаний и даже секторов в некоторых случаях снизились гораздо сильнее рынка в целом. Капитализация компаний сфер металлургии и электроэнергетики рухнула на 30%. Акции «Мечела» на ММВБ упали на 51%, ФСК ЕЭС — на 50%, Газпрома — на 25% [10, с. 19].

Причинами такого падения фондового рынка можно считать негативную макроэкономическую ситуацию и перемещение ликвидности с развивающихся рынков на развитые (в основном, американский рынок).

Как уже отмечалось, существующие проблемы, связанные с замедлением темпов экономического роста, снизили инвестиционную активность на фондовом рынке. Рост ВВП РФ в I квартале 2013 г. был минимальным со времен 2009 г. и составил 1,6%. Промышленное производство сократилось в январе до 0,8%, а в феврале падение ускорилось и составило 2.1%. При этом инфляция превысила 7% [12, с. 320]. Снижение котировок нефти и постепенное ослабление курса рубля по отношению к иностранным валютам не могло не привести к падению фондового рынка. В введение санкций США в 2014 году падение российского рынка продолжилось. В марте 2014 года некоторые российские компании за 1 день потеряли от 2 до 7 % в стоимости акций и расписок и, как следствие, снизив свою капи-тализацию. В том же периоде Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) заявила о приостановке процесса включения России в свой состав. В 2013 г. общий отток капитала со-ставил там 63 млрд долл. Всемирный банк вдвое снизил оценку роста российской эконо-мики в 2014 г., теперь эксперты ожидают лишь 1.1 % роста по итогам года [12, с. 95]. Индекс ММВБ за последний год снизился на 18%. Курс рубля — самый худший после арген-тинской валюты из числа 24 валют развиваю-щегося рынка, за которыми следит Bloomberg, ослаб на 9.3 % в 2014 году. Прогнозы дальнейшего развития российского фондового рынка указывают на его падение на уровне кризисных значений 2008 года, во многом по причине вы-вода спекулятивного капитала ино-странны-ми инвесторами, которые составляют примерно половину присутствующих на российском рынке ценный бумаг инвесторов. На рисунке 1 представлена динамика индексов РСТ и ММВБ за последние 3 года, на рисунку 2 — РТС и S&P

500 за тот же период.

Таким образом, можно предположить, что российский

Рис. 2. Динамика S&P500 в сравнении с РТС за 2013-2015 гг. [составлено по данным сайта investfunds.ru]

фондовый рынок будет по-прежнему характеризоваться волатильностью, низкой ликвидностью и инвестиционной непривлекательностью. Неразрешенными окажутся и ряд других обозначенных проблем. Перспектива развития биржевой торговли на рынке ценных бумаг России выглядит все более мрачной.

В этой связи для России можно выделить два возможных пути дальнейшего развития фондового рынка:

1. Постепенное восстановление, которое будет трудным и, очевидно, очень длительным. В этом случае необходимы качественные изменения. Так, необходимо решить такие задачи, как повышение емкости и прозрачности фондового рынка, обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры, совершенствование правового регулирования на фондовом рынке. Важной задачей является сглаживание международного политического напряжения;

2. Негативный сценарий развития и как следствие невозможность для большинства эмитентов разместиться на российских биржевых площадках и отток значительной части торговли российскими ценными бумагами на иностранные биржи.

Однако очевидно, что говоря сегодня о развитии отечественного рынка ценных бумаг в 2016 году прежде всего следует иметь в виду негативный сценарий развития, связанный с развитием оттока капитала и понижением рейтинга российских компаний ведущими рейтинговыми агентствами мира. Фондовый рынок России в целом будет находиться в условиях стагнации рынка акций в учетом падения котировок на нефтяном рынке, оттоком как иностранных, так и отечественных инвестиций с учетом отсутствия стабильности в динамике восстановления курса рубля.

литература

1. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. Закон Рос. Федерации от 22.04.1996 N 39-ФЗ // КонсультантПлюс : справ. правовая система. — Версия Проф. — Электрон. дан. — М., 2013. -Доступ из локальной сети Науч. б-ки Том. гос. ун-та.

2. Биржевая торговля [Электронный ресурс] // Библиотекарь.Ру. -Электрон. дан. — URL: http://www.bibliotekar.ru/finance-3/76.htm (дата обращения: 11.01.2016).

3. Биржевая торговля [Электронный ресурс] // Экономический портал. — Электрон. дан. — URL: http://institutiones.com/general/287-birga.html (дата обращения: 10.01.2016).

4. Лялин В. Рынок ценных бумаг: учебник. — 2-е изд., переб. и доп. / В. Лялин, П. Воробьев. — М. : Проспект, 2013. — 400 с.

5. Организаторы торговли [Электронный ресурс] // Центральный Банк РФ. — Электрон. дан. — URL: http://www.cbr.ru/

62

Juvenis scientia 2016 № 1 | ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ

finmarkets/?PrtId=sv_secur (дата обращения: 11.01.2016).

6. Statistics [Electronic resource] // World Federation of Exchanges. -Electronic data. — URL: http://www.world-exchanges.org/home/ docs /focus/FOCUS-Oct-2015.pdf (access date: 10.01.2016).

7. Кадиленко А. Н. «Голубые фишки» России и мира // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. — 2013. — № 12-1. -С. 302-306.

8. Проблемы становления и развития фондового рынка России : сб. ст. / гл. ред. Т.И. Королева. — Брянск : Изд-во БГТУ, 2013. -248 с.

9. Васин М. Фондовый рынок — 2013: опять «около нуля»? // Рынок ценных бумаг. — 2013. — № 2. — С. 7-9.

10. Алифанова Е. Тенденции развития мирового фондового рынка и их проявления на нац. рынках ценных бумаг в условиях глобализации / Е. Алифанова, О. Козловцева // Финансовые исследования. — 2013. — № 2(39). — С. 12-23.

11. Динамика индексов [Электронный ресурс] // Investfunds. — Электрон. дан. — URL: http://stocks.investfunds.ru/indicators (дата обращения: 09.01.2016).

12. Греков М. Н. Правовое регулирование фондового рынка России в условиях экономических санкций // Актуальные проблемы российского права. — 2015. — № 3. — С. 95-101.

Поступила в редакцию 26.12.2015

Введение в структуры рынка ценных бумаг

Мировой рынок ценных бумаг на протяжении многих лет постоянно развивался, чтобы лучше удовлетворять потребности как трейдеров, так и инвесторов. Трейдерам требуются ликвидные рынки с минимальными транзакционными издержками и затратами на задержку в дополнение к прозрачности и гарантированному завершению транзакции. Основываясь на этих основных требованиях, несколько структур рынка ценных бумаг стали доминирующими структурами исполнения сделок в мире.

Ключевые выводы

• Хотя может показаться, что все рынки похожи в том, что они сопоставляют покупателей и продавцов по определенной цене, рынки можно структурировать по-разному.
• Рынки, управляемые заказами, отображают все доступные заявки и предложения, в то время как рынки, основанные на котировках, сосредотачиваются исключительно на заявках и запросах маркет-мейкеров или специалистов.
• Брокерские рынки не отображают активные заявки и предложения, а полагаются на посредника для получения котировок для заинтересованных сторон.

Котировочные рынки

Рынки, основанные на котировках, представляют собой электронные биржевые системы, в которых покупатели и продавцы участвуют в сделках с назначенными маркет-мейкерами или дилерами. Эта структура публикует только котировки спроса и предложения для конкретных акций, которыми дилеры готовы торговать.

В рыночной структуре, основанной исключительно на котировках, трейдеры должны напрямую взаимодействовать с дилерами, которые предоставляют ликвидность на рынке. Вот почему эта структура хорошо подходит для неликвидных рынков. Дилеры могут обеспечивать ликвидность ценным бумагам, поддерживая инвентаризацию тех, которые торгуются вяло или торгуются с небольшими объемами. Предоставляя ликвидность, дилеры зарабатывают деньги на разнице между котировками спроса и предложения.Чтобы получить прибыль, они пытаются покупать по низкой цене по бид и продавать по высокой по аск, и имеют высокий оборот.

Поскольку дилерам необходимо соблюдать цены спроса и предложения, которые они указывают, исполнение ордеров по сделкам гарантировано. Однако некоторые дилеры могут отказаться совершать сделки, поскольку они могут работать только со специальными клиентами, такими как институциональные.

Эта рыночная структура обычно встречается на внебиржевых (OTC) рынках, таких как рынки облигаций, валютный рынок и некоторые фондовые рынки. Nasdaq и Лондонская SEAQ (Автоматическая котировка фондовой биржи) — два примера фондовых рынков, которые уходят корнями в рыночную структуру, основанную на котировках.Стоит отметить, что структура Nasdaq также содержит аспекты рынка, управляемого заявками.

Рынки, основанные на котировках, также называются рынками дилеров или рынками, управляемыми ценами.

Рынки заказов

На рынках, управляемых порядком, покупатели и продавцы публикуют цены и количество ценных бумаг, которыми они хотят торговать, сами, а не через посредников, как рынок, управляемый котировками.

Большинство рынков, управляемых заказами, основаны на процессе аукциона, когда покупатели ищут самые низкие цены, а продавцы — самые высокие.Совпадение этих двух сторон приводит к исполнению сделки. Исполнение ордеров в этой рыночной структуре не гарантируется, поскольку от трейдеров не требуется соблюдать цены спроса или предложения, которые они указывают. Обнаружение цены определяется лимитным приказом трейдеров по конкретной ценной бумаге.

Существует два основных типа рынков, управляемых заявками: аукцион по вызову и рынок непрерывных аукционов. На рынке аукционов по требованию заказы собираются в течение дня, и в определенное время проводится аукцион для определения цены.Однако непрерывный рынок работает непрерывно в течение торговых часов, и сделки исполняются всякий раз, когда совпадают ордера на покупку и продажу.

Самым большим преимуществом рынка, управляемого ордерами, на ликвидных рынках является большое количество трейдеров, желающих покупать и продавать ценные бумаги. Чем больше на рынке торговцев, тем более конкурентоспособными становятся цены. Теоретически это приводит к лучшим ценам для трейдеров. Прозрачность также является большим преимуществом, поскольку у инвесторов есть доступ ко всей книге заказов.Это электронный список заявок на покупку и продажу конкретной ценной бумаги. Одним из основных недостатков этой структуры является то, что ликвидность ценных бумаг может быть низкой при небольшом количестве трейдеров.

Фондовая биржа Торонто (TSX) в Канаде является одним из примеров рынка, управляемого заказами.

Гибридные рынки

Третья рыночная структура, которую мы исследуем в этом списке, — это гибридный рынок, также известный как структура смешанного рынка. Он сочетает в себе функции как рынка, управляемого котировками, так и рынка, управляемого заказами, сочетая воедино традиционную систему брокеров в зале с электронной торговой платформой — последняя работает намного быстрее.

Выбор остается за инвесторами, как им вести бизнес и размещать свои торговые заказы. Выбор автоматизированной электронной системы означает намного более быстрые сделки, которые могут занять менее секунды. Однако торги, инициированные брокером из торгового зала, могут длиться дольше — иногда до девяти секунд.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — один из ведущих мировых гибридных рынков. Изначально биржа позволяла брокерам-людям совершать сделки вручную в торговом зале, но после 2007 года она вышла за рамки этого, позволив торговать большинством акций в электронном виде. Брокеры по-прежнему могут совершать сделки вручную, но сегодня большинство сделок осуществляется через электронные системы биржи. NYSE также продолжает использовать дилеров для предоставления ликвидности в случае периодов низкой ликвидности.

Брокерские рынки

Окончательная структура рынка, которую мы рассмотрим в этой статье, — это рынок с брокерскими услугами. На этом рынке брокеры или агенты действуют как посредники, чтобы найти покупателей или контрагентов для сделки. На этом рынке обычно требуется, чтобы брокер обладал определенной квалификацией, чтобы завершить продажу или сделку.

Когда клиент просит своего брокера выполнить заказ, брокер будет искать в своей сети подходящего торгового партнера. Брокерские рынки часто используются только для ценных бумаг, не имеющих открытого рынка, таких как уникальные или неликвидные ценные бумаги, или и то, и другое. Обычно брокерские рынки используются для торговли крупными блоками облигаций или неликвидных акций.

Прямой рынок недвижимости также является хорошим примером брокерского рынка. Этот рынок содержит относительно уникальные и неликвидные активы.Клиенты обычно нуждаются в помощи брокеров по недвижимости, чтобы найти покупателей для своего дома. На этих рынках дилер не сможет вести инвентаризацию актива, как на рынке, управляемом котировками, а неликвидность и низкая частота транзакций на рынке также сделали бы рынок, управляемый заказами, невозможным.

Итог

Существуют разные типы рыночных структур просто потому, что у трейдеров и инвесторов разные потребности. Тип рыночной структуры может быть очень важным при определении общих транзакционных издержек крупной сделки.Это также может повлиять на прибыльность сделки. Кроме того, если вы разрабатываете торговые стратегии, иногда стратегия может работать не на всех рыночных структурах. Знание этих различных рыночных структур может помочь вам определить лучший рынок для ваших сделок.

Узнайте, как торговать на рынке за 5 шагов

Ежегодно миллионы новичков пробуют свои силы в рыночных казино, но большинство из них становятся немного беднее и мудрее, так и не реализовав свой потенциал. У большинства неудачников есть одна общая черта: они не овладели базовыми навыками, необходимыми для того, чтобы перевесить шансы в свою пользу. Тем не менее, если кто-то потратит достаточно времени на их изучение, он может повысить свои шансы на успех.

Мировые рынки привлекают спекулятивный капитал, как мотыльки в пламя; большинство людей бросают деньги в ценные бумаги, не понимая, почему цены поднимаются или опускаются. Вместо этого они гоняются за горячими подсказками, делают бинарные ставки и сидят у ног гуру, позволяя им принимать бессмысленные решения о покупке и продаже.Лучший путь — научиться торговать на рынках умело и авторитетно.

Начните с самоанализа, в ходе которого внимательно изучите ваши отношения с деньгами. Считаете ли вы жизнь борьбой, требующей упорных усилий, чтобы заработать каждый доллар? Верите ли вы, что личный магнетизм привлечет к вам рыночное богатство так же, как и в других сферах жизни? Более того, теряли ли вы регулярно деньги из-за другой деятельности и надеетесь, что финансовые рынки будут относиться к вам более доброжелательно?

Какой бы ни была ваша система убеждений, рынок, вероятно, снова укрепит это внутреннее представление за счет прибылей и убытков. И упорный труд, и харизма поддерживают финансовый успех, но проигравшие в других сферах жизни могут превратиться в проигравших в торговой игре. Не паникуйте, если это похоже на вас. Вместо этого выберите путь самопомощи и узнайте о взаимосвязи между деньгами и самооценкой.

Ключевые выводы

• Обучение торговле на финансовых рынках начинается с обучения чтению финансовых рынков с помощью графиков и ценового движения.
• Используйте технический анализ в сочетании с фундаментальным анализом для расшифровки движения цены.
• Практика совершенствует или, по крайней мере, позволяет новичку проверять теории, прежде чем вкладывать реальные средства.

Как только вы разберетесь с мыслями, вы можете приступить к изучению торговли и начать с этих пяти основных шагов.

1. Открыть торговый счет

Извините, если кажется, что мы констатируем очевидное, но вы никогда не знаете! (Помните человека, который сделал все, чтобы настроить свой новый компьютер, кроме того, чтобы подключить его к сети?) Найдите хорошего онлайн-брокера и откройте счет биржевого брокера. Даже если у вас уже есть личный счет, неплохо сохранить отдельный профессиональный торговый счет. Ознакомьтесь с интерфейсом учетной записи и воспользуйтесь бесплатными инструментами торговли и исследованиями, предлагаемыми исключительно клиентам. Ряд брокеров предлагают виртуальную торговлю. Некоторые сайты, в том числе Investopedia, также предлагают обзоры онлайн-брокеров, чтобы помочь вам найти подходящего брокера.

2. Научитесь читать: ускоренный курс на рынке

Финансовые статьи, книги о фондовом рынке, учебные материалы для веб-сайтов и т. Д.Существует огромное количество информации, доступ к которой стоит недорого. Важно не зацикливаться на одном единственном аспекте торговой игры. Вместо этого изучите все с точки зрения рынка, включая идеи и концепции, которые вы не считаете особенно актуальными в настоящее время. Торговля запускает путешествие, которое часто заканчивается в пункте назначения, который не ожидался на стартовой линии. Ваш обширный и подробный рыночный опыт будет полезен снова и снова, даже если вы думаете, что точно знаете, куда вы идете прямо сейчас.

Вот пять книг, которые необходимо прочитать каждому новому трейдеру:

1. Мастера фондового рынка, Джек Д. Швагер
2. Торговля на жизнь доктор Александр Элдер
3. Технический анализ финансовых рынков Джона Мерфи
4. Победа на Уолл-стрит Мартина Цвейга
5. Природа риска Джастин Мамус

Начните следить за рынком каждый день в свободное время. Вставайте рано и читайте о ценах на внешних рынках за ночь.(Американским трейдерам не приходилось отслеживать глобальные рынки пару десятилетий назад, но все изменилось из-за быстрого роста электронной торговли и производных инструментов, которые связывают рынки акций, форекс и облигаций по всему миру.)

Новостные сайты, такие как Yahoo Finance, Google Finance и CBS MoneyWatch, служат отличным ресурсом для новых инвесторов. Чтобы получить более подробное освещение, вам не нужно искать дальше, чем The Wall Street Journal и Bloomberg.

3. Научитесь анализировать

Изучите основы технического анализа и посмотрите на графики цен — тысячи из них — на всех таймфреймах. Вы можете подумать, что фундаментальный анализ предлагает лучший путь к прибыли, поскольку он отслеживает кривые роста и потоки доходов, но трейдеры живут и умирают из-за движения цены, которое резко отличается от основных фундаментальных показателей. Не прекращайте читать таблицы компаний, потому что они предлагают торговое преимущество перед теми, кто их игнорирует. Однако они не помогут вам выжить в первый год работы трейдером.

Ваш опыт работы с графиками и техническим анализом теперь переносит вас в волшебную сферу прогнозирования цен.Теоретически ценные бумаги могут идти только выше или ниже, поощряя длинную или короткую продажу. На самом деле, цены могут делать многое другое, в том числе сбрасывать боком в течение нескольких недель или резко двигаться в обоих направлениях, сбивая с толку покупателей и продавцов.

В этот момент временной горизонт становится чрезвычайно важным. Финансовые рынки вырабатывают тренды и торговые диапазоны с фрактальными свойствами, которые генерируют независимые движения цен в краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных интервалах. Это означает, что ценная бумага или индекс могут одновременно формировать долгосрочный восходящий тренд, промежуточный нисходящий тренд и краткосрочный торговый диапазон. Вместо того, чтобы усложнять прогноз, большинство торговых возможностей будет открываться за счет взаимодействия между этими временными интервалами.

Покупка на спаде представляет собой классический пример, когда трейдеры прыгают в сильный восходящий тренд, когда он распродается в более низкий период. Лучший способ изучить это трехмерное игровое поле — рассмотреть каждую ценную бумагу в трех временных рамках, начиная с 60-минутных, дневных и недельных графиков.

4. Практика торговли

Пришло время намочить ноги, не отказываясь от своей торговой ставки. Бумажная торговля, или виртуальная торговля, предлагает идеальное решение, позволяющее новичку следить за рыночными действиями в режиме реального времени, принимая решения о покупке и продаже, которые формируют схему теоретического отчета о производительности. Обычно это подразумевает использование симулятора фондового рынка, который выглядит как реальная биржа. Совершайте много сделок, используя разные периоды удержания и стратегии, а затем анализируйте результаты на предмет очевидных недостатков.

В Investopedia есть бесплатная игра на фондовом рынке, и многие брокеры позволяют клиентам торговать на бумаге, используя свои системы ввода реальных денег. Это дает дополнительное преимущество в том, что вы обучаете программное обеспечение, чтобы вы не нажимали неправильные кнопки, когда играете на семейные фонды.

Итак, когда вы сделаете переход и начнете торговать реальными деньгами? Нет идеального ответа, потому что имитационная торговля содержит изъян, который может проявиться всякий раз, когда вы начнете торговать по-настоящему, даже если ваши бумажные результаты выглядят идеально.

Трейдерам необходимо мирно сосуществовать с двойными эмоциями жадности и страха. Бумажная торговля не вызывает этих эмоций, которые можно испытать только на основе реальных прибылей и убытков. Фактически, этот психологический аспект вытесняет из игры больше игроков-новичков, чем принятие неверных решений. Ваш ребенок делает шаг вперед, поскольку новому трейдеру необходимо осознать эту проблему и решить остающиеся проблемы с деньгами и самооценкой.

5. Другие способы обучения и практики торговли

Хотя опыт — отличный учитель, не забывайте о дополнительном образовании, продолжая свою торговую карьеру.Будь то онлайн или личное занятие, занятия могут быть полезными, и вы можете найти их на уровнях от новичка (например, с советами о том, как анализировать вышеупомянутые аналитические диаграммы) до профессионалов. Более специализированные семинары, часто проводимые профессиональным трейдером, могут дать ценную информацию об общем рынке и конкретных инвестиционных стратегиях. Большинство из них сосредоточены на конкретном типе актива, конкретном аспекте рынка или методике торговли. Некоторые могут быть академическими, а другие больше похожи на семинары, на которых вы активно занимаетесь позицией, проверяете стратегии входа и выхода и другие упражнения (часто с симулятором).

Оплата исследований и анализа может быть полезной и образовательной. Некоторым инвесторам может быть выгоднее наблюдать за профессионалами рынка или наблюдать за ними, чем пытаться применить недавно извлеченные уроки. В сети доступно множество сайтов с платной подпиской: два уважаемых сервиса — Investors.com и Morningstar.

Также полезно найти себе наставника — практического тренера, который будет направлять вас, критиковать вашу технику и давать советы. Если вы его не знаете, вы можете купить его.Многие школы онлайн-торговли предлагают наставничество в рамках своих непрерывных программ обучения.

Управляйте и процветайте

После запуска и работы с реальными деньгами вам необходимо заняться управлением позицией и рисками. Каждая позиция имеет период удержания и технические параметры, которые благоприятствуют целевым показателям прибыли и убытка, требуя своевременного выхода при достижении. Теперь рассмотрим умственные и материально-технические требования, когда вы занимаетесь от трех до пяти позиций одновременно, причем одни движутся в вашу пользу, а другие атакуют в противоположном направлении. К счастью, у вас есть достаточно времени, чтобы изучить все аспекты управления торговлей, если вы не перегружаете себя слишком большим объемом информации.

Если вы еще этого не сделали, сейчас самое время начать ежедневный журнал, который документирует все ваши сделки, включая причины принятия риска, а также периоды удержания и окончательные цифры прибыли или убытка. Этот дневник событий и наблюдений закладывает основу для торгового преимущества, которое положит конец вашему статусу новичка и позволит вам выводить деньги с рынка на постоянной основе.

Итог

Начните свое торговое путешествие с глубокого образования на финансовых рынках, а затем читайте графики и наблюдайте за поведением цен, строя стратегии на основе своих наблюдений. Протестируйте эти стратегии с помощью бумажной торговли, анализируя результаты и внося постоянные корректировки. Затем завершите первый этап своего путешествия денежным риском, который заставит вас заняться управлением торговлей и проблемами психологии рынка.

Как работает фондовый рынок?

Если мысль об инвестировании в фондовый рынок пугает вас, вы не одиноки.Лица с очень ограниченным опытом инвестирования в акции либо напуганы ужасными историями о том, что средний инвестор теряет 50% стоимости своего портфеля — например, на двух медвежьих рынках, которые уже произошли в этом тысячелетии, — либо обманываются «горячими» советы », которые обещают огромные вознаграждения, но редко окупаются. Поэтому неудивительно, что маятник инвестиционных настроений колеблется между страхом и жадностью.

Реальность такова, что инвестирование в фондовый рынок сопряжено с риском, но при дисциплинированном подходе это один из наиболее эффективных способов увеличения собственного капитала.В то время как стоимость дома обычно составляет большую часть чистой стоимости среднего человека, большинство состоятельных и очень богатых людей обычно инвестируют большую часть своего состояния в акции. Чтобы понять механизм действия акций рынка, давайте начнем с определения акции и ее различных типов.

Ключевые выводы

• Акции или акции компании представляют собой долю владения в фирме, которая дает акционерам право голоса, а также остаточное требование на корпоративную прибыль в виде прироста капитала и дивидендов.
• Фондовые рынки — это места, где индивидуальные и институциональные инвесторы собираются вместе, чтобы покупать и продавать акции на публичном месте. В настоящее время эти биржи существуют как электронные торговые площадки.
• Цены на акции устанавливаются спросом и предложением на рынке, когда покупатели и продавцы размещают заказы. Поток заказов и спреды между покупателями и покупателями часто поддерживаются специалистами или маркет-мейкерами для обеспечения упорядоченного и справедливого рынка.

Определение слова

Акция или акция (также известная как «собственный капитал» компании) — это финансовый инструмент, который представляет собой право собственности на компанию или корпорацию и представляет собой пропорциональное требование на ее активы (то, что им принадлежит) и прибыль (то, что они приносят в виде прибыли). Взаимодействие с другими людьми

Владение акциями подразумевает, что акционер владеет долей компании, равной количеству принадлежащих ему акций, пропорционально общему количеству находящихся в обращении акций компании. Например, физическое или юридическое лицо, владеющее 100 000 акций компании с одним миллионом акций в обращении, будет иметь в ней 10% -ную долю владения. У большинства компаний есть акции в обращении, которые исчисляются миллионами или миллиардами.

Обыкновенные и привилегированные акции

Хотя существует два основных типа акций — обыкновенные и привилегированные, — термин «обыкновенные акции» является синонимом обыкновенных акций, поскольку их совокупная рыночная стоимость и объемы торгов на много больше, чем у привилегированных акций.Взаимодействие с другими людьми

Основное различие между ними заключается в том, что обыкновенные акции обычно обладают правом голоса, которое позволяет владельцу обыкновенных акций высказывать свое мнение на корпоративных собраниях (например, на годовом общем собрании или годовом Общем собрании акционеров), где такие вопросы, как избрание в совет директоров или назначение аудиторов. голосуются, в то время как привилегированные акции обычно не имеют права голоса. Привилегированные акции названы так потому, что они имеют преимущество перед обыкновенными акциями компании для получения дивидендов, а также активов в случае ликвидации.Взаимодействие с другими людьми

Обыкновенные акции могут быть дополнительно классифицированы с точки зрения прав голоса. Хотя основная предпосылка обыкновенных акций состоит в том, что они должны иметь равные права голоса — один голос на каждую акцию, — некоторые компании имеют двойной или несколько классов акций с разными правами голоса, закрепленными за каждым классом. В такой двухклассовой структуре акции класса A, например, могут иметь 10 голосов на акцию, в то время как акции класса B с «подчиненным голосом» могут иметь только один голос на акцию. Структура акций с двумя или несколькими классами предназначена для того, чтобы основатели компании могли контролировать ее состояние, стратегическое направление и способность к инновациям. Взаимодействие с другими людьми

Почему компания выпускает акции

Сегодняшний корпоративный гигант, вероятно, начал свое существование как небольшое частное предприятие, созданное дальновидным основателем несколько десятилетий назад. Вспомните Джека Ма, инкубирующего Alibaba Group Holding Limited (BABA) из своей квартиры в Ханчжоу, Китай, в 1999 году, или Марка Цукерберга, основавшего самую раннюю версию Facebook, Inc. (FB) в своей комнате общежития Гарвардского университета в 2004 году. Технологические гиганты любят за пару десятилетий они стали одними из крупнейших в мире.Взаимодействие с другими людьми

Однако для такого стремительного роста требуется доступ к огромному количеству капитала. Чтобы перейти от идеи, зародившейся в мозгу предпринимателя, к действующей компании, ему или ей необходимо арендовать офис или фабрику, нанять сотрудников, купить оборудование и сырье, а также создать сеть продаж и распространения среди других другие вещи. Эти ресурсы требуют значительных капиталовложений в зависимости от масштаба и масштабов запуска бизнеса.

Привлечение капитала

Стартап может привлечь такой капитал либо путем продажи акций (долевое финансирование), либо путем заимствования денег (долговое финансирование).Долговое финансирование может быть проблемой для стартапа, потому что у него может быть мало активов для залога под ссуду — особенно в таких секторах, как технологии или биотехнология, где у фирмы мало материальных активов, — плюс проценты по ссуде наложат финансовое бремя. первые дни, когда у компании может не быть доходов или прибыли.

Таким образом, акционерное финансирование — предпочтительный путь для большинства стартапов, которым нужен капитал. Предприниматель может сначала получить средства из личных сбережений, а также из друзей и семьи, чтобы начать бизнес.По мере расширения бизнеса и повышения требований к капиталу предприниматель может обратиться к бизнес-ангелам и венчурным компаниям.

Листинговые акции

Когда компания учреждается, ей может потребоваться доступ к гораздо большим суммам капитала, чем она может получить от текущих операций или традиционной банковской ссуды. Он может сделать это путем продажи акций населению посредством первичного публичного предложения (IPO). Это изменяет статус компании с частной фирмы, акции которой принадлежат нескольким акционерам, на публично торгуемую компанию, акции которой будут принадлежать множеству представителей общественности.IPO также предлагает ранним инвесторам компании возможность обналичить часть своей доли, часто получая при этом очень солидные вознаграждения.

После того, как акции компании будут внесены в листинг фондовой биржи и начнутся торги на ней, цена этих акций будет колебаться по мере того, как инвесторы и трейдеры оценивают и переоценивают их внутреннюю стоимость. Существует множество различных коэффициентов и показателей, которые можно использовать для оценки акций, из которых наиболее популярным показателем, вероятно, является соотношение цена / прибыль (или PE).Фондовый анализ также имеет тенденцию попадать в один из двух лагерей — фундаментальный анализ или технический анализ.

Что такое фондовая биржа?

Фондовые биржи — это вторичные рынки, на которых существующие владельцы акций могут совершать сделки с потенциальными покупателями. Важно понимать, что корпорации, котирующиеся на фондовых рынках , не покупают и не продают свои собственные акции на регулярной основе (компании могут участвовать в обратном выкупе акций или выпускать новые акции, но это не происходит изо дня в день. дневные операции и часто происходят вне рамок обмена).Итак, когда вы покупаете акцию на фондовом рынке, вы покупаете акций, а не , покупаете их у компании, вы покупаете их у какого-то другого существующего акционера. Точно так же, когда вы продаете свои акции, вы не продаете их обратно компании — вы продаете их другому инвестору.

Первые фондовые рынки появились в Европе в 16-17 веках, в основном в портовых городах или торговых центрах, таких как Антверпен, Амстердам и Лондон. Эти ранние фондовые биржи, однако, были больше похожи на биржи облигаций, поскольку небольшое количество компании не выпускали акции.Фактически, самые ранние корпорации считались полугосударственными организациями, поскольку для ведения бизнеса они должны были быть зарегистрированы правительством.

В конце 18 века в Америке начали появляться фондовые рынки, в частности, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), которая позволила торговать акциями. Честь первой фондовой биржи в Америке принадлежит Филадельфийской фондовой бирже (PHLX), которая существует и по сей день. Нью-Йоркская фондовая биржа была основана в 1792 году после подписания Баттонвудского соглашения 24 биржевыми маклерами и торговцами из Нью-Йорка.До этой официальной регистрации трейдеры и брокеры неофициально встречались под деревом пуговиц на Уолл-стрит, чтобы покупать и продавать акции.

С появлением современных фондовых рынков наступила эпоха регулирования и профессионализации, которая теперь гарантирует, что покупатели и продавцы акций могут быть уверены в том, что их транзакции будут проходить по справедливым ценам и в течение разумного периода времени. Сегодня в США и во всем мире существует множество фондовых бирж, многие из которых связаны между собой электронно.Это, в свою очередь, означает, что рынки более эффективны и ликвидны.

Существует также ряд слабо регулируемых внебиржевых бирж, иногда называемых досками объявлений, которые называются аббревиатурой OTCBB. Акции OTCBB имеют тенденцию быть более рискованными, поскольку в них перечислены компании, которые не соответствуют более строгим критериям листинга более крупных бирж. Например, более крупные биржи могут потребовать, чтобы компания проработала определенное количество времени, прежде чем будет внесена в листинг. и что он соответствует определенным условиям в отношении стоимости и прибыльности компании.В большинстве развитых стран фондовые биржи — это саморегулируемые организации (СРО), неправительственные организации, которые имеют право создавать и обеспечивать соблюдение отраслевых нормативных актов и стандартов. Приоритетом для фондовых бирж является защита инвесторов путем создания правила, продвигающие этику и равенство. Примеры таких СРО в США включают отдельные фондовые биржи, а также Национальную ассоциацию дилеров по ценным бумагам (NASD) и Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA).

Как устанавливаются цены на акции

Цены на акции на фондовом рынке могут быть установлены несколькими способами, но наиболее распространенный способ — это процесс аукциона, когда покупатели и продавцы размещают заявки и предложения на покупку или продажу. Бид — это цена, по которой кто-то желает купить, а предложение (или аск) — это цена, по которой кто-то хочет продать. Когда бид и аск совпадают, совершается сделка.

Рынок в целом состоит из миллионов инвесторов и трейдеров, которые могут иметь разные представления о стоимости конкретной акции и, следовательно, о цене, по которой они готовы ее купить или продать.Тысячи транзакций, которые происходят, когда эти инвесторы и трейдеры преобразуют свои намерения в действия, покупая и / или продавая акции, вызывают поминутные колебания в них в течение торгового дня. Фондовая биржа предоставляет платформу, на которой такая торговля может быть легко проведена путем сопоставления покупателей и продавцов акций. Для обычного человека, чтобы получить доступ к этим биржам, ему понадобится биржевой маклер. Этот биржевой маклер действует как посредник между покупателем и продавцом. Стать биржевым маклером обычно можно путем создания учетной записи у хорошо зарекомендовавшего себя розничного брокера.

Спрос и предложение на фондовом рынке

Фондовый рынок также предлагает захватывающий пример того, как законы спроса и предложения работают в реальном времени. Для каждой сделки с акциями должны быть покупатель и продавец. Из-за неизменных законов спроса и предложения, если покупателей на определенную акцию больше, чем продавцов, цена акции будет расти. И наоборот, если продавцов акций больше, чем покупателей, цена будет иметь тенденцию к снижению.

Спрэд между ценой покупки и продажи — разница между ценой покупки акции и ее ценой продажи или предложения — представляет собой разницу между самой высокой ценой, которую покупатель готов заплатить или предлагает цену за акцию, и самой низкой ценой по этой цене. который продавец предлагает акции.Торговая сделка происходит либо тогда, когда покупатель принимает цену предложения, либо продавец принимает цену предложения. Если покупателей больше, чем продавцов, они могут захотеть поднять свои ставки, чтобы приобрести акции; продавцы, следовательно, будут запрашивать более высокие цены на него, резко увеличивая цену. Если продавцов больше, чем покупателей, они могут согласиться принять более низкие предложения по акциям, в то время как покупатели также снизят свои ставки, что фактически приведет к снижению цены.

Подбор покупателей к продавцам

Некоторые фондовые рынки полагаются на профессиональных трейдеров для поддержания непрерывных заявок и предложений, поскольку мотивированный покупатель или продавец могут не найти друг друга в любой момент.Их называют специалистами или маркет-мейкерами. Двусторонний рынок состоит из бида и предложения, а спред — это разница в цене между бидом и предложением. Чем меньше разброс цен и больше размер заявок и предложений (количество акций с каждой стороны), тем выше ликвидность акций. Более того, если есть много покупателей и продавцов по последовательно более высоким и низким ценам, говорят, что рынок имеет хорошую глубину. Высококачественные фондовые рынки обычно имеют небольшие спрэды между покупателями и покупателями, высокую ликвидность и хорошую глубину.Аналогичным образом, отдельные высококачественные акции крупных компаний обычно имеют одинаковые характеристики.

Первоначально подбор покупателей и продавцов акций на бирже производился вручную, но теперь это все чаще осуществляется с помощью компьютеризированных торговых систем. Ручной метод торговли был основан на системе, известной как «открытый протест», в которой трейдеры использовали устные и ручные сигналы для покупки и продажи больших пакетов акций в «торговой яме» или на площадке биржи.

Однако на большинстве бирж открытая система протеста была заменена системами электронной торговли.Эти системы могут подбирать покупателей и продавцов гораздо эффективнее и быстрее, чем люди, что дает значительные преимущества, такие как снижение торговых издержек и более быстрое исполнение сделок.

Преимущества листинга на фондовой бирже

До недавнего времени конечная цель предпринимателя заключалась в том, чтобы его или ее компания была зарегистрирована на известной фондовой бирже, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или Nasdaq, из-за очевидных преимуществ, которые включают:

• Биржевой листинг означает готовую ликвидность для акций, принадлежащих акционерам компании.
• Позволяет компании привлекать дополнительные средства путем выпуска дополнительных акций.
• Наличие публично торгуемых акций упрощает создание планов опционов на акции, необходимых для привлечения талантливых сотрудников.
• Котирующиеся на бирже компании более заметны на рынке; Аналитический охват и спрос со стороны институциональных инвесторов могут поднять цену акций.
• Котируемые акции могут использоваться компанией в качестве валюты для приобретений, при которых часть или все вознаграждение выплачивается акциями.

Эти преимущества означают, что большинство крупных компаний являются государственными, а не частными; очень крупные частные компании, такие как пищевой и сельскохозяйственный гигант Cargill, промышленный конгломерат Koch Industries и розничный продавец мебели для дома Ikea, входят в число самых ценных частных компаний в мире и являются скорее исключением, чем нормой.

Проблемы листинга на фондовой бирже

Но у листинга на фондовой бирже есть некоторые недостатки, такие как:

• Значительные расходы, связанные с листингом на бирже, такие как листинговые сборы и более высокие затраты, связанные с соблюдением требований и отчетностью.
• Обременительные правила, которые могут ограничить возможности компании вести бизнес.
• Краткосрочная ориентация большинства инвесторов, которая заставляет компании стараться превзойти свои квартальные оценки прибыли вместо того, чтобы использовать долгосрочный подход к своей корпоративной стратегии.

Многие гигантские стартапы (также известные как «единороги», потому что стартапы стоимостью более 1 миллиарда долларов раньше были чрезвычайно редкими) выбирают листинг на бирже на гораздо более позднем этапе, чем стартапы десятилетней или двухлетней давности.Хотя такая задержка включения в листинг может частично объясняться перечисленными выше недостатками, основная причина может заключаться в том, что хорошо управляемые стартапы с убедительным бизнес-предложением имеют доступ к беспрецедентным объемам капитала от суверенных фондов благосостояния, частного капитала и венчурных капиталистов. Такой доступ к, казалось бы, неограниченному объему капитала сделает IPO и листинг на бирже гораздо менее острой проблемой для стартапа.

Количество публично торгуемых компаний в США.S. также сокращается — с более чем 8000 в 1996 году до примерно от 4100 до 4400 в 2017 году.

Инвестиции в акции

Многочисленные исследования показали, что в течение длительных периодов времени акции приносят доход от инвестиций, который превосходит доходность любого другого класса активов. Доходность акций возникает за счет прироста капитала и дивидендов. Прирост капитала происходит, когда вы продаете акции по более высокой цене, чем цена, по которой вы их купили. Дивиденд — это доля прибыли, которую компания распределяет среди своих акционеров.Дивиденды являются важным компонентом доходности акций: с 1956 г. дивиденды приносили почти одну треть от общей доходности капитала, а прирост капитала — две трети.

Хотя привлекательность покупки акций, аналогичных одной из легендарных квинтетов FAANG — Facebook, Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) и Alphabet Inc., родительской компании Google (GOOGL), — на очень ранней стадии это одна из самых заманчивых перспектив инвестирования в акции, на самом деле такие хоум-раны редки и редки.Инвесторы, которые хотят выйти за пределы своего портфеля, должны иметь более высокую терпимость к риску; такие инвесторы будут стремиться получать большую часть своей прибыли от прироста капитала, а не дивидендов. С другой стороны, консервативные инвесторы, которым нужен доход от своих портфелей, могут выбрать акции, которые давно уже приносят существенные дивиденды.

Рыночная капитализация и сектор

Хотя акции можно классифицировать несколькими способами, два из наиболее распространенных — по рыночной капитализации и по секторам.

Рыночная капитализация относится к общей рыночной стоимости выпущенных акций компании и рассчитывается путем умножения этих акций на текущую рыночную цену одной акции. Хотя точное определение может варьироваться в зависимости от рынка, компании с большой капитализацией обычно считаются компаниями с рыночной капитализацией в размере 10 миллиардов долларов или более, в то время как компании со средней капитализацией — это компании с рыночной капитализацией от 2 до 10 миллиардов долларов США, и компании с малой капитализацией колеблются от 300 до 2 миллиардов долларов.

Отраслевым стандартом для классификации акций по секторам является Глобальный стандарт отраслевой классификации (GICS), который был разработан MSCI и S&P Dow Jones Indices в 1999 году в качестве эффективного инструмента для определения широты, глубины и эволюции отраслевых секторов. GICS представляет собой четырехуровневую отраслевую классификационную систему, состоящую из 11 секторов и 24 отраслевых групп. Это 11 секторов:

• Энергия
• Материалы
• Промышленность
• Потребительские услуги
• Потребительские товары
• Здравоохранение
• Финансы
• Информационные технологии
• Услуги связи
• Коммунальные предприятия

Такая классификация секторов позволяет инвесторам легко адаптировать свои портфели в соответствии с их устойчивостью к риску и инвестиционными предпочтениями.Например, консервативные инвесторы с потребностями в доходах могут направить свои портфели в сторону секторов, составляющие акции которых имеют лучшую ценовую стабильность и предлагают привлекательные дивиденды — так называемые «защитные» сектора, такие как потребительские товары, здравоохранение и коммунальные услуги. Агрессивные инвесторы могут предпочесть более нестабильные секторы, такие как информационные технологии, финансы и энергетика.

Индексы фондового рынка

Помимо отдельных акций, многих инвесторов интересуют фондовые индексы (также называемые индексами).Индексы представляют собой агрегированные цены ряда различных акций, а движение индекса — это чистый эффект движения каждого отдельного компонента. Когда люди говорят о фондовом рынке, они часто имеют в виду один из основных индексов, таких как Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) или S&P 500.

DJIA — это взвешенный по цене индекс 30 крупных американских корпораций. Из-за его схемы взвешивания и того, что он состоит только из 30 акций — когда есть много тысяч на выбор — это не совсем хороший индикатор того, как обстоят дела на фондовом рынке.S&P 500 — это взвешенный по рыночной капитализации индекс 500 крупнейших компаний США, который является гораздо более достоверным индикатором. Индексы могут быть широкими, такими как Dow Jones или S&P 500, или они могут быть специфичными для определенного промышленность или сектор рынка. Инвесторы могут торговать индексами косвенно через фьючерсные рынки или через биржевые фонды (ETF), которые торгуются как акции на фондовых биржах.

Рыночный индекс — популярный показатель эффективности фондового рынка. Большинство рыночных индексов взвешиваются по рыночной капитализации, что означает, что вес каждого компонента индекса пропорционален его рыночной капитализации, хотя некоторые из них, такие как Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA), взвешиваются по цене.Помимо DJIA, другие широко наблюдаемые индексы в США и за рубежом включают:

Крупнейшие фондовые биржи

Фондовые биржи существуют более двух столетий. Известная биржа NYSE берет свое начало в 1792 году, когда два десятка брокеров встретились в Нижнем Манхэттене и подписали соглашение о торговле ценными бумагами за комиссионные; в 1817 году биржевые маклеры Нью-Йорка, работающие в рамках соглашения, внесли некоторые ключевые изменения и реорганизовались в Нью-Йоркские акции. и биржевой совет.Взаимодействие с другими людьми

Как работает фондовый рынок

NYSE и Nasdaq — две крупнейшие биржи в мире, основанные на общей рыночной капитализации всех компаний, котирующихся на бирже. Количество фондовых бирж США, зарегистрированных Комиссией по ценным бумагам и биржам, достигло почти двух десятков, хотя большинство из них принадлежат CBOE, Nasdaq или NYSE. В таблице ниже представлены 20 крупнейших бирж мира, ранжированных по общей рыночной капитализации. их перечисленных компаний.

Источник: Всемирная федерация бирж

Основы фондового рынка: что должны знать начинающие инвесторы

Если вы плохо разбираетесь в основах фондового рынка, информация о торговле акциями, исходящая от CNBC или в разделе рынков вашей любимой газеты, может граничить с тарабарщиной.

Такие фразы, как «движущие силы прибыли» и «внутридневные максимумы» не имеют большого значения для среднего инвестора, а во многих случаях и не должны. Если вы находитесь в нем на длительный срок — скажем, с портфелем паевых инвестиционных фондов, ориентированных на выход на пенсию, — вам не нужно беспокоиться о том, что означают эти слова, или о вспышках красного или зеленого, которые пересекают нижнюю часть экран вашего телевизора. Вы можете прекрасно обойтись, вообще не разбираясь в фондовом рынке.

Если, с другой стороны, вы хотите научиться торговать акциями, вам необходимо понимать фондовый рынок и хотя бы некоторую базовую информацию о том, как работает торговля акциями.

Основы фондового рынка

Фондовый рынок состоит из бирж, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq. Акции котируются на определенной бирже, которая объединяет покупателей и продавцов и действует как рынок для акций этих акций. Биржа отслеживает спрос и предложение — и напрямую связанные с этим цену — каждой акции.

»Нужно сделать резервную копию? Прочтите нашу статью об акциях.

Но это не ваш типичный рынок, и вы не можете появиться и забрать свои акции с полки так, как вы выбираете продукты в продуктовом магазине.Индивидуальные трейдеры обычно представлены брокерами — в наши дни это чаще всего онлайн-брокеры. Вы размещаете свои акции через брокера, который затем занимается обменом от вашего имени. (Нужен брокер? См. Наш анализ лучших биржевых маклеров для начинающих.)

NYSE и Nasdaq открыты с 9:30 до 16:00. Восточный, с торговыми сессиями до и после закрытия, также доступными в зависимости от вашего брокера.

Понимание фондового рынка

Когда люди говорят о том, что фондовый рынок растет или падает, они обычно имеют в виду один из основных рыночных индексов.

Рыночный индекс отслеживает динамику группы акций, которая представляет либо рынок в целом, либо определенный сектор рынка, например, технологические или розничные компании. Вы, вероятно, больше всего услышите о S&P 500, композитном Nasdaq и промышленном индексе Доу-Джонса; они часто используются в качестве индикаторов производительности всего рынка.

Инвесторы используют индексы для оценки эффективности своих собственных портфелей и, в некоторых случаях, для принятия решений о торговле акциями.Вы также можете инвестировать в индекс целиком через индексные фонды и биржевые фонды или ETF, которые отслеживают определенный индекс или сектор рынка. Подробнее об ETF здесь.

Информация о торговле акциями

Большинству инвесторов было бы разумно создать диверсифицированный портфель акций или фондовых индексных фондов и сохранить его в хорошие и плохие времена. Но инвесторы, которым нравится немного больше действий, участвуют в торговле акциями. Торговля акциями включает в себя частую покупку и продажу акций с целью определения рыночного времени.

Цель биржевых трейдеров — извлечь выгоду из краткосрочных рыночных событий, чтобы продать акции с прибылью или купить акции по низкой цене. Некоторые биржевые трейдеры являются дневными трейдерами, что означает, что они покупают и продают несколько раз в течение дня. Другие — просто активные трейдеры, совершающие дюжину или более сделок в месяц. (Заинтересованы в отдельных акциях? Просмотрите наш список самых прибыльных акций в этом году.)

Инвесторы, торгующие акциями, проводят обширные исследования, часто посвящая часы в день наблюдению за рынком.Они полагаются на технический анализ, используя инструменты для построения графиков движения акций в попытке найти торговые возможности и тенденции. Многие онлайн-брокеры предлагают информацию о торговле акциями, включая отчеты аналитиков, инструменты для исследования акций и построения графиков.

Бычьи рынки против медвежьих рынков

Ни одно животное, с которым вы бы не хотели столкнуться во время похода, но рынок выбрал медведя как истинный символ страха: медвежий рынок означает, что цены на акции падают — пороговые значения различаются, но обычно составляют 20% или более — по нескольким указанным ранее индексам.

Бычьи рынки сменяются медвежьими рынками, и наоборот, причем оба часто сигнализируют о начале более крупных экономических моделей. Другими словами, бычий рынок обычно означает, что инвесторы уверены, что указывает на экономический рост. Медвежий рынок показывает, что инвесторы отступают, что указывает на то, что экономика тоже может это сделать.

Хорошая новость заключается в том, что средний бычий рынок намного превышает средний медвежий рынок, поэтому в долгосрочной перспективе вы можете приумножить свои деньги, инвестируя в акции.

Обвал фондового рынка против коррекции

Коррекция фондового рынка происходит, когда фондовый рынок падает на 10% или более. Обвал фондового рынка — это внезапное, очень резкое падение цен на акции, как в октябре 1987 года, когда акции упали на 23% за один день.

Хотя обвалы могут предвещать появление медвежьего рынка, помните, что мы упоминали выше: большинство бычьих рынков длятся дольше, чем медвежьи, а это означает, что фондовые рынки имеют тенденцию расти в цене со временем.

Если вас беспокоит авария, это помогает сосредоточиться на долгосрочной перспективе.Когда фондовый рынок падает, бывает сложно наблюдать за уменьшением стоимости вашего портфеля в реальном времени и ничего не делать с этим. Однако, если вы инвестируете в долгосрочной перспективе, часто лучше всего ничего не делать.

Тридцать два процента американцев, которые инвестировали в фондовый рынок во время, по крайней мере, одного из последних пяти финансовых спадов, вывели с рынка часть или все свои деньги. Это согласно опросу, проведенному по заказу NerdWallet, который был проведен онлайн-опросом The Harris Poll для более чем 2000 U.S. Взрослые, среди которых более 700 были инвестированы в фондовый рынок во время по крайней мере одного из последних пяти финансовых спадов, в июне 2018 года. Опрос также показал, что 28% американцев не стали бы держать свои деньги на фондовом рынке, если бы были авария сегодня.

Вполне вероятно, что некоторые из этих американцев могли бы переосмыслить свои деньги, если бы знали, как быстро портфель может отскочить от дна: рынку потребовалось всего 13 месяцев, чтобы восстановить свои убытки после последней крупной распродажи в 2015 году.Даже Великая рецессия — разрушительный спад исторического масштаба — продемонстрировала полное восстановление рынка всего за пять лет. Затем S&P 500 показал совокупный годовой темп роста в 16% с 2013 по 2017 год (включая дивиденды).

Если вам интересно, почему вам нужно годами ждать, пока ваш портфель вернется к нулю, вспомните, что происходит, когда вы продаете инвестиции во время спада: вы фиксируете свои убытки. Если вы планируете вернуться на рынок в более солнечное время, вы почти наверняка заплатите больше за привилегию и пожертвуете частью (если не всей) прибыли от отскока.

Интересно, сколько времени потребовалось бы, чтобы возместить ваши убытки после некоторых крупных спадов на фондовом рынке? Воспользуйтесь нашим калькулятором, чтобы узнать.

Важность диверсификации

Вы не можете избежать медвежьих рынков как инвестор. Вы можете избежать риска, связанного с недиверсифицированным портфелем.

Диверсификация помогает защитить ваш портфель от неизбежных сбоев на рынке. Если вы вложите все свои деньги в одну компанию, вы рассчитываете на успех, который можно быстро остановить из-за нормативных проблем, плохого руководства или E.вспышка кишечной палочки.

Чтобы сгладить этот специфический для компании риск, инвесторы диверсифицируют, объединяя несколько типов акций вместе, уравновешивая неизбежных проигравших и устраняя риск того, что зараженная говядина одной компании уничтожит весь ваш портфель.

Но создание диверсифицированного портфеля из отдельных акций требует много времени, терпения и исследований. Альтернативой является паевой инвестиционный фонд, вышеупомянутый ETF или индексный фонд. В них хранится корзина инвестиций, поэтому вы автоматически диверсифицируетесь.Например, индексный фонд S&P 500 будет стремиться отразить эффективность S&P 500, инвестируя в 500 компаний, входящих в этот индекс.

Хорошая новость в том, что вы можете объединить отдельные акции и фонды в один портфель. Одно предложение: выделите 10% или меньше своего портфеля на выбор нескольких акций, в которые вы верите, а остальные вложите в индексные фонды.

МЕТОДОЛОГИЯ

Этот опрос был проведен в Интернете в США компанией Harris Poll от имени NerdWallet с 14 по 18 июня 2018 года среди 2 024 U.S. взрослые люди в возрасте 18 лет и старше, 787 из которых были инвестированы на фондовом рынке во время как минимум одного из пяти последних финансовых спадов. Этот онлайн-опрос не основан на вероятностной выборке, поэтому расчет теоретической ошибки выборки невозможен. Для получения полной методологии исследования, включая взвешивающие переменные и размеры выборки подгрупп, свяжитесь с Меган Кац по телефону [адрес электронной почты]

Покупка и продажа на фондовых биржах

этика на практике

Сообщение о финансовых махинациях

В рамках закона Додда-Франка 2010 года, принятого Конгрессом в ответ на финансовый кризис 2008 года, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) учредила программу вознаграждения разоблачителей, чтобы предоставить сотрудникам и другим лицам возможность сообщать о неправомерных действиях с финансовыми ценными бумагами.Спустя более семи лет после создания Офиса информаторов, SEC сообщает, что программа вознаграждений вернула почти 1 миллиард долларов финансовых штрафов от компаний, которые сделали что-то, чтобы нанести ущерб своей собственной репутации, а также репутации сотрудников и других заинтересованных сторон.

Согласно недавнему отчету Комиссии по ценным бумагам и биржам, 2016 год стал знаменательным для людей, сообщающих о финансовых правонарушениях, и для разоблачителей, получивших вознаграждение за обнаруженное. Только в 2016 году информаторам было присуждено более 57 миллионов долларов, что превышает общую сумму вознаграждений, выданных с момента запуска программы в 2011 году.

Программа информирования о нарушениях основана на трех ключевых компонентах: денежное вознаграждение, запрет ответных мер работодателя и защита личности заявителя. Программа требует, чтобы SEC выплачивала денежные вознаграждения лицам, имеющим на это право, которые добровольно предоставляют исходную информацию о нарушении федеральных законов о ценных бумагах, которое произошло, продолжается или может произойти. Предоставленная информация должна привести к успешным принудительным действиям или денежным санкциям на сумму, превышающую 1 миллион долларов.Никакие вознаграждения не выплачиваются до тех пор, пока с фирмы-нарушителя не будут взысканы санкции.

Информатор должен быть физическим лицом (не компанией), и это лицо не обязательно должно быть нанятым компанией для предоставления информации об этой конкретной организации. Типичное вознаграждение информатору составляет от 10 до 30 процентов денежных санкций, которые SEC и другие лица (например, генеральный прокурор США) могут взыскать с данной компании.

По состоянию на сентябрь 2016 года программа информаторов получила более 18 000 советов, причем только в 2016 году было получено более 4200 советов.Программа не ограничена гражданами или резидентами США; иностранцы, проживающие за границей, могут подавать чаевые и имеют право на получение денежной премии. Фактически, SEC присудила самую крупную на сегодняшний день денежную премию в размере 30 миллионов долларов иностранному гражданину, проживающему за границей, за оригинальную информацию, касающуюся продолжающегося мошенничества.

Несмотря на критику со стороны некоторых финансовых организаций, программа вознаграждения разоблачителей продолжает пользоваться успехом, что подтверждает тот факт, что финансовое мошенничество не останется незамеченным SEC, сотрудниками и другими лицами.

Вопросы о критическом мышлении

1. Несмотря на заверения в том, что компаниям, участвующим в финансовом мошенничестве, не разрешается принимать ответные меры против своих обвинителей, не могли бы вы сообщить своему работодателю? Почему или почему нет?
2. Что могут сделать компании, чтобы их сотрудники знали о последствиях мошенничества с ценными бумагами? Приведите несколько примеров.

Источники: «Office of the Whistleblower», https://www.sec.gov, по состоянию на 1 ноября 2017 г .; Эрика А.Келтон, «Четыре важных события в программе осведомителей Додда-Франка, за которыми следует следить в 2017 году», https://wp.nyu.edu, по состоянию на 1 ноября 2017 г .; Джейсон Цукерман и Мэтт Сток, «Один миллиард причин, почему эффективна программа вознаграждения информаторов SEC», Forbes, http://www.forbes.com, 18 июля 2017 г .; Джон Максфилд, «Разъяснение закона Додда-Франка», USA Today, https://www.usatoday.com, 3 февраля 2017 г .; Эдуардо Сингерман и Пол Хюгель, «Огромное влияние программы разоблачителей Додда-Франка в 2016 году», Accounting Today, https: // www.accounttoday.com, 28 декабря 2016 г .; Сэмюэл Рубенфельд, «Откат Додда-Фрэнка к программе осведомителей SEC, говорят эксперты», The Wall Street Journal, https://www.blogs.wsj.com, 15 ноября 2016 г.

Краткое изложение документов Брукингса-Уортона

Начиная с трансатлантического кабеля, который соединял рынки Лондона и Нью-Йорка
для обмена иностранной валюты, ряд технологических инноваций преобразовал отрасль ценных бумаг
, изменив не только модели финансирования, но также регулирование и управление
учреждений, обеспечивающих инфраструктура для финансовых потоков.Но воздействие
было неравномерным. От торговых площадок отказались в пользу электронного интерфейса на некоторых фондовых биржах
, но не на других (включая крупнейшую, Нью-Йоркскую фондовую биржу
). Интернет трансформировал брокерский бизнес, но на сегодняшний день практически не оказал влияния на первичные публичные размещения акций. Усиление международной конкуренции между
биржами оказало все большее давление на регулирующие органы, чтобы они регулировали более эффективно, иначе
столкнется с перспективой регулирования все более и более нерелевантной части отрасли ценных бумаг.

Что ждет ценные бумаги и другие финансовые рынки в свете всех этих и других событий
?
какие еще изменения, влияющие на торговлю финансовыми инструментами, вероятны в ближайшем будущем? Институт Брукингса и школа Wharton при Университете
Пенсильвании созвали свою пятую ежегодную конференцию по финансовым услугам в
Brookings в январе 2002 года, чтобы помочь ответить на эти вопросы. В этом отчете обобщено около
вопросов и выводов, которые обсуждались в докладах, представленных на конференции,
, а также некоторые комментарии, сделанные присутствующими финансовыми экспертами.

Является ли торговля акциями естественной монополией?

Пороговый вопрос заключается в том, создают ли недавние технологические достижения естественную монополию для крупнейших бирж, по крайней мере, на их соответствующих национальных рынках, если не в глобальном масштабе. Рубен Ли из Oxford Finance Group (Великобритания) предсказывает будущее, в котором торговля будет все больше концентрироваться между небольшим количеством бирж. Хотя он считает, что сетевые внешние эффекты важны, Ли допускает, что они не могут быть всемогущими, и поэтому возможно, что количество обменов может увеличиваться просто потому, что автоматизированные обмены настолько дешевы в эксплуатации.Стейн Классенс, Даниэла Клингебиль и Серджио Шмуклер из Группы Всемирного банка находят некоторые доказательства в поддержку этой тенденции в миграции листингов с развивающихся рынков на крупнейшие промышленно развитые рынки. На самом деле, они выявляют своего рода парадокс финансового развития, в котором чем более успешна страна в укреплении своей финансовой инфраструктуры, тем больше вероятность того, что ее фирмы будут котироваться на более крупных и ликвидных зарубежных рынках.

Напротив, Маршалл Блюм из Wharton School уделяет больше внимания различным потребностям различных категорий участников рынка и считает, что это приведет к большей фрагментации торговли.Он отмечает, что трейдеры, мотивированные ликвидностью (например, крупные индексные паевые инвестиционные фонды), ищут отдельные рынки, на которых они идентифицированы, и могут рассчитывать на получение более выгодных цен, чем трейдеры, мотивированные информацией (которые действуют на основе новой информации и предпочитают анонимность). .

Блюм подчеркнул противоречие между моделью национальной рыночной системы, разработанной Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), и реальностью конкурентного глобального рынка, на котором невозможно определить лучшую цену и наилучшее исполнение без ссылки на конкретные потребности каждого рынка. участник.Он категорически отвергает представление о том, что «один рынок подходит всем», и спросил участников, кого SEC должна попытаться защитить. Он отмечает, что SEC, похоже, чрезмерно озабочена активными розничными торговцами, которые составляют очень небольшое меньшинство розничных инвесторов. Хотя Блюм видит преимущества в большей фрагментации, он, тем не менее, обеспокоен сохранением прозрачности цен, по которым проводятся торги в условиях все более фрагментированных рынков.

Джон Коффи из юридической школы Колумбийского университета описал различные способы, которыми может произойти консолидация рынка.Некоторые биржи могут объединяться, в то время как другие могут создавать трансграничные связи для создания наднациональных бирж, например, в Европе, где биржи Амстердама, Брюсселя и Парижа сформировали сеть Euronext. В качестве альтернативы некоторые биржи могут расширяться по всему миру. NASDAQ, располагая представительствами в Европе и Азии, похоже, следует этой стратегии. В конце концов, это могут быть глобально активные брокеры, которые определяют результат, перемещая заказы на биржи, на которых они могут быть выполнены наиболее эффективно.

Каким бы ни был исход конкуренции между биржами, Пол Махони из юридического факультета Университета Вирджинии утверждает, что ценные бумаги будут продолжать расти по сравнению с другими методами финансирования. Он считает, что технологии будут продолжать увеличивать размер и снижать затраты на торговлю на вторичных рынках ценных бумаг и вести к тому, что через рынки ценных бумаг будет совершаться еще больше финансовых операций. Хотя достижения в области информационных технологий, безусловно, сокращают расходы и на другие способы финансирования, Махони утверждает, что относительное влияние этих достижений благоприятствует рынкам ценных бумаг, поскольку это способствует раздельному предложению финансовых продуктов и большей специализации в принятии рисков.

Изменения на биржах

Исторически биржи по необходимости были физическими местами, где трейдеры встречались и обсуждали сделки лицом к лицу. Трейдеры работали над саморегулированием и повышали уверенность инвесторов в целостности рынков. Членские взносы ограничивали доступ к этим ранним биржам, где пространство было ограничено. Крупные трейдеры решили стать участниками, чтобы воспользоваться возможностью покупать и продавать на ликвидных рынках, и, в свою очередь, стали посредниками для других участников рынка.

Экономика автоматической торговли подрывает эту традиционную модель обмена. Бирже больше не нужно быть физическим местом, и поэтому больше нет необходимости нормировать доступ, поскольку предельные затраты на добавление дополнительного члена почти равны нулю. Рубен Ли предполагает, что в будущем биржи больше не будут полагаться на доход от членских взносов, а вместо этого обнаружат, что данные о торговле могут оказаться самым ценным активом биржи. Если этот сценарий сбудется, биржи будут вести себя как медиа-компании и пытаться взимать плату за предоставление информации (хотя права собственности на такие данные оспариваются и будут оспариваться).

Некоторые наблюдатели полагают, что технический прогресс приведет к появлению фондового рынка, который когда-нибудь может больше походить на eBay, сайт интернет-аукционов, где покупатели и продавцы будут взаимодействовать через веб-сайт без помощи брокеров и дилеров. Но Пол Махони сомневается, что технологии сделают ненужными функции, выполняемые посредниками на рынках ценных бумаг, отмечая, что посредники играют важную роль в качестве замены формальному обеспечению исполнения контрактов.

Несколько бирж отреагировали на эти технологические изменения «демутуализацией» или превращением в публичные компании.Бенн Стейл из Совета по международным отношениям предупреждает, что многие из этих «демутуализаций» мало что изменили, потому что члены бывшей совместной организации в конечном итоге стали владеть контрольным пакетом акций образовавшейся публичной биржи. Он видит неизбежный конфликт интересов между брокерами, инвесторами и компаниями-эмитентами. По его мнению, важно не изменение статуса компании, а изменение стимулов, которые возникнут, когда контроль перейдет от укоренившихся местных брокеров к другим инвесторам.Он утверждает, что, если демутуализация не приведет к смене контроля, биржа может не в полной мере использовать преимущества автоматической торговли.

Steil также считает, что коммерческая биржа достаточно оснащена для выполнения функций саморегулирования, которые традиционно сводились к трем областям: (1) требования к листингу; (2) гарантия справедливого и равноправного отношения к клиентам; и (3) наблюдение за фирмами-членами. Стейл утверждает, что коммерческая биржа будет по-прежнему проявлять большой интерес к установлению соответствующих требований к листингу для торгуемых акций, поскольку многие эмитенты обращаются на биржи с более строгими требованиями к раскрытию информации, и инвесторы вознаграждают их за это, что приводит к увеличению объема торгов.Он утверждает, что биржа, контролируемая клиентами — инвесторами и эмитентами, вероятно, будет даже более заинтересована в справедливом и равноправном обращении, чем взаимно организованная биржа, контролируемая брокером / дилерами. Более того, Стейл полагает, что взаимные биржи имеют не очень хорошую репутацию в проведении наблюдения за фирмами-членами, так что наблюдение может быть улучшено, если брокеры не контролируют биржу.

Клиринг и расчет

Должна ли биржа владеть средствами, с помощью которых ее сделки проходят клиринг и расчеты? Узоры различаются по всему миру.Некоторые участники выразили обеспокоенность тем, что из-за эффекта масштаба при взаимозачете и управлении обеспечением функция клиринга и расчетов имеет атрибуты естественной монополии и может передать монопольную власть тем, кто ее контролирует. Действительно, один участник привел аргумент в пользу взаимного владения для предотвращения эксплуатации пользователей клиринговых услуг.

Пэт Паркинсон из Совета управляющих Федеральной резервной системы заметил, что был достигнут реальный прогресс в повышении безопасности и надежности клиринговых и расчетных механизмов за счет лучшего контроля юридических и кастодиальных рисков тех, кто участвует в таких соглашениях (контрагентов).Стандарты Ламфалусси, принятые международными регулирующими органами в Банке международных расчетов, требуют контроля рисков, которые позволят клиринговой и расчетной системе противостоять неудачам крупнейшего участника, и были внедрены в наиболее важных системах. Кроме того, новая группа из двенадцати централизованных контрагентов (CCP12) разрабатывает стандарты для устранения всего спектра рисков, с которыми они сталкиваются. Ключевой остающейся проблемой является область промышленной организации: как следует владеть и организовывать эти объекты, чтобы способствовать конкуренции и повышать эффективность?

Роль аналитиков безопасности

Соединенные Штаты приняли систему обязательного раскрытия информации, которая, по всей видимости, дает всем инвесторам значительный объем информации, относящейся к конкретной фирме.Повышают ли аналитики безопасности эту информацию? По прошествии примерно 2000-го года, когда рекомендации аналитиков по безопасности «продавать» превзошли рекомендации «покупать», ответ не очевиден. Кент Вомак из бизнес-школы Амоса Така в Дартмуте и Лесли Бони из Университета Нью-Мексико считают, что на аналитиков, занимающихся продажами (которые связаны с инвестиционными банками, обеспечивающими гарантию ценных бумаг), давление оказывается оптимистичным. Во-первых, инвестиционный банкинг становится все более прибыльным по сравнению с брокерским бизнесом, и перспектива получения благоприятного освещения от известного аналитика оказалась мощным стимулом для эмитентов переключить свой андеррайтинговый бизнес на фирму, которая может предложить такое покрытие.В поддержку этой гипотезы они отмечают, что изучение результатов первичного публичного размещения акций через год после выпуска показывает, что рекомендации аналитиков, связанных с ведущим инвестиционным банкиром, имеют гораздо менее блестящий послужной список, чем рекомендации независимых аналитиков.

Во-вторых, аналитики зависят от доступа к фирмам, чтобы обеспечить ценный контекст для информации, которая раскрывается публично, и они опасаются, что потеряют доступ, если выразят негативное мнение о компании.В-третьих, институциональные инвесторы предпочли бы, чтобы аналитики не публиковали негативные отчеты о компаниях, которыми они владеют.

Столкнувшись с широко распространенной критикой, отрасль инвестиционного банкинга недавно предложила новые стандарты «передовой практики» для повышения доверия к аналитикам безопасности. К ним относятся обеспечение того, чтобы исследовательская функция не подчинялась отделу инвестиционного банкинга, обеспечение того, чтобы вознаграждение аналитиков по ценным бумагам не было связано с конкретными сделками по андеррайтингу, а также ограничение или существенное раскрытие собственной торговли аналитиками акциями, которые они покрывают.Вомак и Бони выступают за более широкое раскрытие конфликтов интересов, но скептически относятся к тому, что поведение изменится, если не будет нарушена связь между компенсацией аналитиков безопасности и комиссией за инвестиционный банкинг.

Некоторые участники выразили оптимизм по поводу того, что постановление Комиссии по ценным бумагам и биржам «Честное раскрытие информации» уравновесит правила игры и снизит оптимистическую предвзятость аналитиков продавцов, поскольку лишит корпорации возможности отказывать в доступе аналитикам, которые не дают благоприятных рекомендаций.Другие участники выразили озабоченность по поводу того, эффективно ли выполняется регулирование.

Карл Гроскауфманис из Фрида, Фрэнка, Харриса, Шрайвера и Кампельмана попросил участников подумать, кто страдает из-за этого оптимистичного предубеждения аналитиков стороны продаж. Очевидно, институциональные инвесторы понимают конфликты интересов и должным образом дисконтируют рекомендации продавцов. Индивидуальный розничный инвестор может быть менее искушенным и может не осознавать, что простое «удержание» на самом деле является рекомендацией «продавать», однако оптимистический настрой аналитиков, занимающихся продажами, безусловно, не так неясен, как последствия, скажем, внебюджетных. балансовое товарищество с ограниченной ответственностью.Гроскауфманис оптимистично настроен в отношении того, что регулирование добросовестного раскрытия информации и более широкое раскрытие конфликтов интересов снизят потенциальный ущерб для индивидуальных инвесторов.

Один участник возражал против мнения, что оптимистическая предвзятость причиняет минимальный вред. Он утверждал, что противоречивый совет — плохой совет и что он способствует созданию среды, в которой корпорации пытаются управлять прибылью, чтобы соответствовать все более оптимистичным прогнозам прибыли, пока они не будут вынуждены пересчитывать прибыль, и в результате цены на их акции резко упадут.Он считает, что вред можно увидеть в увеличивающемся количестве пересчетов прибыли и повышенной волатильности цен на акции.

Вопросы о первичном публичном размещении акций (IPO)

Прибыльный бизнес IPO (первичное публичное размещение акций) может помочь объяснить, почему аналитики продают оптимистичные рекомендации «покупать», но поднимает некоторые тревожные вопросы о стоимости выпуска акций. Недооценка IPO увеличилась в течение 1990-х годов, поднявшись в среднем до 65 процентов в течение 1999-2000 годов, измеряемых как прирост капитала в первый день по вновь выпущенным акциям.Стоит ли беспокоиться эмитентам? Сообщения в прессе показывают, что эмитенты часто отмечают успех IPO, цена которого резко выросла в течение первого дня торгов. Но Джей Риттер из Университета Флориды ясно дает понять, что оставшиеся на столе деньги (приблизительно равные приросту капитала в первый день) вредит первоначальным акционерам компании, неоправданно ослабляя их права контроля.

Очевидно, андеррайтеры и покупатели получают выгоду от систематического занижения цен на IPO, но почему эмитенты терпят это? Риттер отвергает представление о том, что андеррайтеры занижают цены, потому что они считают, что цены должны быть ниже, отмечая, что аналитики, связанные с андеррайтером, почти всегда выдают рекомендации о покупке после того, как цена взлетает выше своего начального уровня.Тем не менее, один участник отметил, что строгая ответственность андеррайтеров за падение цены ниже цены размещения может, тем не менее, привести к смещению цен в сторону понижения.

Риттер также скептически относится к тому, что эмитенты рассматривают заниженные цены отчасти как расходы на рекламу, чтобы привлечь внимание инвесторов к новой компании и, возможно, обеспечить лучшие условия для будущего предложения. Он отмечает, что суммы, «оставленные на столе» в ходе некоторых недавних IPO, позволили бы фирме вместо этого закупить всю рекламу для всех транслируемых по телевидению футбольных игр в течение года.

Другой участник предположил, что занижение цены IPO может отражать агентские проблемы между владельцами и менеджерами. Менеджеры и венчурные капиталисты, как правило, меньше заинтересованы в том, сколько будут стоить акции на IPO, чем в том, сколько они будут стоить через шесть месяцев, в конце периода «блокировки», когда они смогут продать часть акций. свои акции. Соответственно, они готовы обменять более низкую цену IPO — которая даст андеррайтеру ценное IPO для размещения — на сильную рекомендацию к покупке от ведущего аналитика незадолго до окончания периода блокировки.

Риттер считает, что более широкое применение правил SEC, регулирующих IPO, может уменьшить возможности для занижения цен. В настоящее время SEC требует раскрытия всех компенсаций андеррайтинга. Но от фирм не требуется раскрывать суммы вознаграждения, которые они получают за размещение IPO по заниженной цене среди привилегированных клиентов. Риттер считает, что эмитенты заключили бы более жесткую сделку, если бы андеррайтеры были обязаны сообщать об этой косвенной компенсации, которая может быть очень значительной, кратной прямой компенсации.

Лоуренс Осубель из Университета Мэриленда утверждает, что вместо того, чтобы полагаться на андеррайтеров при установлении цены на IPO, эмитентам было бы лучше, если бы их новые выпуски были проданы на аукционе с использованием некоторых достижений современной теории аукционов. Аукционы улучшат процесс определения цен, повысят эффективность и увеличат прозрачность. Аукционы оказались эффективным способом получения полной стоимости активов в других обстоятельствах, по крайней мере, столь же сложных, как IPO, таких как продажа прав на полосы частот вещания.Тем не менее, несколько попыток в Соединенных Штатах использовать аукционы для распределения IPO имели лишь ограниченный успех.

Некоторые участники утверждали, что традиционные посредники смогли защитить и даже увеличить свою традиционную долю на рынке, потому что эмитенты ценят набор предоставляемых ими услуг, а не только возможность получить средства по минимально возможной цене. Эти услуги включают комплексную проверку (которая играет важную роль в сертификации), исследования (в том числе, возможно, полезное стимулирование исследований непосредственно перед окончанием периода блокировки) и доступ к распределительной сети, которая может облегчить последующий сбор средств.Другие участники утверждали, что эти услуги могут быть разделены и оценены отдельно. Действительно, фирма, которая приложила самые серьезные усилия для использования процесса аукциона для определения цены IPO, также обеспечила комплексную проверку и исследовательскую поддержку.

Валютные рынки

Будущее валютных рынков ставит совершенно иной набор вопросов, чем будущее фондовых бирж. Поскольку валютный рынок является строго внебиржевым, вопрос о взаимной или демутуализации попросту не возникает.А поскольку рынок полностью не регулируется (и поток заказов может быстро переместиться в нерегулируемые центры, если будут введены дорогостоящие правила), нет серьезных проблем с регулированием.

За последнее десятилетие технологии изменили брокерский бизнес между дилерами. В начале 1990-х годов это был в основном телефонный интерфейс, на который приходилось примерно треть объема торгов на спотовом валютном рынке. Электронные междилерские брокеры на основе экранов в значительной степени заменили телефонную сеть.Это предоставило клиентам два способа торговли, которых не существовало в начале десятилетия. Вместо того, чтобы звонить в банк для запроса котировки или подачи заявки с указанным лимитом цены (лимитный ордер), теперь у клиента есть доступ к электронной централизованной книге лимитных ордеров. Чтобы защитить свой доступ к потоку заказов, банки отреагировали на это нововведение, предоставив клиентам экраны, на которых отображаются несколько котировок в реальном времени из нескольких банков. До сих пор большинство клиентов не предпочитали проводить операции с помощью централизованной книги лимитных заказов, предпочитая вместо этого полагаться на банковских дилеров в качестве посредников.

Несмотря на то, что иностранная валюта является однородным, легко передаваемым видом актива, который, как можно было бы ожидать, будет более эффективно продаваться на рынке, подобном аукциону, посредники банков-дилеров сохраняют доминирующую роль. Ричард Лайонс из Калифорнийского университета в Беркли утверждает, что это связано с их сравнительным преимуществом в управлении кредитным риском, которое позволяет им справляться с проблемами неблагоприятного отбора и морального риска более эффективно, чем на аукционных рынках. Он считает, что банки-дилеры будут готовы поддерживать транзакционные издержки на уровне ниже того, что может обеспечить аукционная система, чтобы сохранить доступ к потоку заказов.Поток заказов имеет ценность, потому что в дополнение к общедоступной информации о макроэкономических детерминантах обменных курсов он содержит информацию, которая позволяет более точно прогнозировать обменные курсы. Это может быть использовано в собственных торговых операциях банка и, возможно, даже более прибыльно в консультационных услугах по обмену валюты, продаваемых клиентам.

Финансовое регулирование: что впереди?

Как насчет будущего финансового регулирования, особенно регулирования «деривативов» или финансовых инструментов (таких как опционы или фьючерсные контракты), стоимость которых определяется каким-либо другим активом? Франк Партной из юридического факультета Университета Сан-Диего отмечает, что недавние финансовые инновации сделали возможным синтез практически любого финансового инструмента с внебиржевыми деривативами.Внебиржевые деривативы регулируются в основном частными правилами, такими как документы стандартной формы, разработанными Международной ассоциацией своп-дилеров (ISDA), а не официальными правилами. Является ли использование таких частных правовых норм более высоким, чем публично-правовые? Должны ли правила зависеть от изощренности сторон в сделке? Есть ли необходимость в правилах о том, кто может выходить на рынок деривативов? Регулирующая конкуренция — это разрушительная или созидательная сила?

В более широком смысле, различные участники отметили, что предстоящие ключевые проблемы регулирования будут носить глобальный характер.Вопросы включают: Как должностные лица могут защититься от системного риска на глобально интегрированном рынке? Как национальные регулирующие органы могут предотвратить мошенничество? Как можно обеспечить соблюдение законов об инсайдерской торговле? Как правительства обеспечивают соблюдение налоговых требований? Как можно обеспечить соблюдение прав акционеров? Как можно поддерживать прозрачность, когда торговля ведется по всему миру?

По мере того как рынки приобретают все более глобальный характер, эти вопросы, которые сейчас обсуждаются на национальном уровне, в конечном итоге будут рассматриваться на международном уровне.Будущее аналитиков и политиков будет сложным, поскольку они размышляют об этих и других проблемах, связанных с рынками капитала.

Безопасность | экономика бизнеса | Britannica

Корпорации создают два вида ценных бумаг: облигации, представляющие долги, и акции, представляющие собственность или долю участия в их деятельности. (В Великобритании термин «акции» обычно относится к ссуде, тогда как сегмент капитала называется акцией.)

Облигация как долговой инструмент представляет собой обещание корпорации выплатить фиксированную сумму в установленный срок погашения и регулярные проценты до тех пор.Облигации могут быть зарегистрированы на имя назначенных сторон в качестве получателей, хотя чаще, для облегчения обработки, они выплачиваются «на предъявителя». Владелец облигации обычно получает свои проценты путем погашения прикрепленных купонов.

Поскольку для корпорации может быть сложно выплатить все свои облигации за один раз, обычной практикой является постепенная оплата через последовательные сроки погашения или через фонд погашения, при котором определенная часть прибыли регулярно откладывается и применяется к погашению облигаций.Кроме того, облигации часто могут быть «отозваны» по усмотрению компании, чтобы корпорация могла воспользоваться снижением процентных ставок, продав новые облигации на более выгодных условиях и используя эти средства для устранения более старых неурегулированных выпусков. Однако, чтобы гарантировать прибыль инвесторов, облигации могут не подлежать отзыву в течение определенного периода, возможно, в течение пяти или 10 лет, а их цена погашения может быть равна номинальной сумме плюс сумма «премии», которая уменьшается по мере того, как облигация приближается срок погашения.

Основным типом облигации является ипотечная облигация, которая представляет собой требование на указанное недвижимое имущество. Такая защита обычно приводит к тому, что владельцы получают приоритетный режим в случае, если финансовые трудности приводят к реорганизации. Другой тип — это залоговая трастовая облигация, в которой обеспечение состоит из нематериального имущества, обычно акций и облигаций, принадлежащих корпорации. Железные дороги и другие транспортные компании иногда финансируют покупку подвижного состава за счет обязательств по оборудованию, в которых залогом является сам подвижной состав.

Хотя в Соединенных Штатах термин «долговые обязательства» обычно относится к относительно долгосрочным необеспеченным обязательствам, в других странах он используется для описания любого типа корпоративного обязательства, а «облигация» чаще относится к займам, выданным государственными органами.

Корпорации разработали гибридные обязательства для различных обстоятельств. Одним из наиболее важных из них является конвертируемая облигация, которую можно обменять на обыкновенные акции по определенным ценам, которые со временем могут постепенно расти.Такая облигация может использоваться в качестве механизма финансирования для получения средств по низкой процентной ставке на начальных этапах проекта, когда доход, вероятно, будет низким, и стимулировать конвертацию долга в акции по мере роста прибыли. Конвертируемая облигация также может оказаться привлекательной в периоды рыночной неопределенности, когда инвесторы получают ценовую защиту, предоставляемую сегментом облигаций, без существенного ущерба для возможной прибыли, обеспечиваемой функцией акций; если цена такой облигации на мгновение упадет ниже ее эквивалента обыкновенных акций, лица, которые стремятся получить прибыль за счет разницы в эквивалентных ценных бумагах, купят недооцененную облигацию и продадут переоцененные акции, осуществив поставку акций путем заимствования необходимого количества акций ( короткая продажа) и, в конечном итоге, конвертировать облигации, чтобы получить акции для возврата кредитору.

Другим гибридным типом является доходная облигация с фиксированным сроком погашения, но проценты по которой выплачиваются только в том случае, если она заработана. Эти облигации возникли в Соединенных Штатах в результате реорганизации железных дорог, когда инвесторы, владеющие облигациями, не выполнившими обязательства, были готовы принять обязательство по доходу в обмен на свои собственные ценные бумаги из-за формы облигации; эмитент, со своей стороны, был менее уязвим перед опасностью нового банкротства, потому что проценты по облигациям с новым доходом зависели от прибыли.

Еще одна гибридная форма — это связанная облигация, в которой стоимость основной суммы, а иногда и сумма процентов также привязаны к некоторому стандарту стоимости, например, ценам на товары, индексу стоимости жизни, иностранной валюте или комбинация этих. Хотя принцип привязки устарел, такие облигации получили свой основной импульс в периоды инфляции после Первой и Второй мировых войн. В последние годы они наиболее широко использовались в странах, в которых давление инфляции было достаточно сильным, чтобы удерживать инвесторов от покупки облигаций с фиксированным доходом.