Стратегический инвестор
Кто такой стратегический инвестор
Стратегический инвестор, или активный инвестор, это человек или организация, которая заинтересована в покупке крупного пакета акций другой компании. Этот пакет должен давать стратегическому инвестору право на участие в управлении компанией или обеспечивать на контроль над ней.
Особенности стратегического инвестирования состоят в том, что компания – объект инвестиций — получает финансирование, однако руководство ею фактически переходит в руки стратегическому инвестору.
Стратегическими инвесторами довольно часто выступают крупные корпорации, лидирующие в своих секторах промышленности. Как правило, стратегический инвестор имеет бизнес в той же сфере, что у объекта инвестиций, и он использует новую компанию лишь как средство расширения собственных производств.
Довольно часто стратегическое инвестирование является частью глобальной стратегии компании, способом увеличения объема собственных продаж, сокращения производственных издержек и даже устранения потенциальных конкурентов.
Преимущества стратегического инвестирования
Однако не стоит считать, что цель стратегических инвесторов – это исключительно контроль над другой компанией.
При стратегическом инвестировании объект инвестиций получает:
финансирование;
передовые технологии,
новую и эффективную систему менеджмента;
возможность использовать успешный практический опыт стратегического инвестора.
Также при стратегическом инвестировании объект инвестиций расширяет рынки сбыта и ассортимент за счет выпуска новой продукции – той, которая необходима стратегическому инвестору.
Однако для того, чтобы разобраться в предложении стратегического инвестора, необходимо изучить информацию о будущем партнере, включая сведения о его стратегических планах, текущих оперативных задачах, приоритетах и целях инвестирования, стратегии поведения на рынке.
Именно на этапе выбора стратегического инвестора услуги финансового консультанта помогут компаниям сделать правильный выбор, оценить все детали сделки, ее перспективы и риски.
url cloneNike Air Max 90 Essential White Black 325213-131 Men’s Running Shoes , Idae 2021
Стратегические инвестиции | Forbes.ru
Норвежская компания Aker Carbon Capture зарабатывает деньги из воздуха в буквальном смысле. Она делает установки для улавливания СО₂. Как правило, подобные системы устанавливают, например, около производств, чтобы снизить количество вредных выбросов. Воздух проходит через установку, которая задерживает углекислый газ, собирая его в специальное хранилище.
Затем его можно использовать в сельском хозяйстве или других отраслях. В августе 2020 года Aker Carbon Capture вышла на биржу, и за год стоимость ее акций выросла более чем в четыре раза — с $5 до $23, капитализация выросла до 1 млрд евро.
Выход Aker Carbon Capture на биржу совпал сразу с двумя трендами. Во-первых, чуть больше чем за полгода до этого страны Евросоюза заключили так называемую «зеленую сделку», соглашение предусматривает ряд мер по достижению углеродной нейтральности к 2050 году, для чего необходимо радикально снизить выбросыCO₂ в атмосферу уже в ближайшее десятилетие. Во-вторых, все большую силу набирает тренд ответственного инвестирования, когда фонды и частные инвесторы вкладываются в компании с оглядкой на их ESG-рейтинги.
ESG-рейтинги компаний состоит из трех составляющих — экологической (Environmental), социальной (Social) и корпоративного управления (Governance). Как утверждают аналитики PwC, объем капитала ответственного инвестирования прирастал на треть каждые два года с 2014 по 2018 год — до $30,6 млрд.
А только в 2020-м, как подсчитали в Morgan Stanley, объем ESG-фондов вырос в 3,5 раза — до $153 млрд. При этом ответственное инвестирование — не только дань моде. В PwC утверждают, что из 2000 академических исследований с 1970-х годов 63% нашли положительную корреляцию между ESG и стоимостью публичной компании. И только 10% не подтвердили корреляцию.
Присоединиться к этому тренду теперь можно и с помощью нового индекса от Sber Private Banking — SPBGreen Transition Index, который ориентирован на компании зеленой экономики. Не надо быть специалистом, чтобы начать применять принципы ESG в своем портфеле, команда инвестиционного консультирования SberPrivate Banking уже проделала эту работу, отобрав компании, чьи бизнес-модели соответствуют новому зеленому миру, который необходим нам, чтобы остановить глобальное потепление, или же активно трансформируются в эту сторону, разрабатывают или применяют соответствующие технологии.
«ESG-инвестирование не означает, что нужно вкладывать только в компании, которые, например, не наносят вред окружающей среде.
Некоторые компании нефтегазового сектора тоже могут обладать сравнительно высокими ESG-рейтингами среди своей группы. Это достигается за счет четких стратегических шагов по изменению бизнес-модели с целью сокращения нашего влияния на природу. Например, та же итальянская ENIсейчас переосмысляет свою бизнес-стратегию и активно занимается развитием электрозаправок. Именно поэтому важно комплексно смотреть на бизнес», — объясняет глава Sber Private Banking Евгения Тюрикова.
В новый индекс вошло шестнадцать компаний из Европы и США. Как их отбирали? Во-первых, инвестиционная команда выбрала так называемый «юниверс» — это компании, которые относятся к таким сегментам, как возобновляемая энергетика и альтернативные источники энергии, электромобили, технологии переработки и удержания СО₂, производство товаров из перерабатываемых материалов, очистка воды.
На втором этапе аналитики смотрели на инвестиционный кейс в каждом конкретном случае, используя как классические финансовые показатели — мультипликаторы и прогнозы по бизнесу компаний, так и ESG-оценки от международных рейтинговых агентств, таких как Sustainalytics и S&P (бывший Robeco).
Кроме того, аналитики Sber Private Banking оценивали, насколько компания может стать выгодоприобретателем от текущих трендов вроде грядущего массового перехода на электрокары и европейской «зеленой сделки».
Например, переход на электромобили — очевидный тренд. Пока в объемах продаж они проигрывают традиционным автомобилям с двигателями внутреннего сгорания. Но, как прогнозируют эксперты Международного энергетического агентства, уже к 2030 году 7% транспортных средств в мире будут с электрическим двигателем. А если правительства ускорят реализацию мер по борьбе с изменением климата, то доля может вырасти и до 12% к 2030 году. В индексе данный сегмент представлен компанией Tesla.
Еще одна компания индекса — американская Air Products & Chemicals, один из крупнейших в мире производителей водорода и систем для заправки этим газом. Водород — одно из направлений альтернативной энергетики, в частности в транспорте. Пока транспортные средства на водороде не столь популярны, как электрокары, но тоже могут стать заменой традиционным ДВС.
Такие автомобили уже есть в линейках Honda, Toyota, Hyundai. Кроме того, сразу несколько крупных компаний и стартапов ведут разработку самолетов на водороде — там газ может заменить керосин. Водород могут использовать и промышленные предприятия. Главное, что благодаря развитию альтернативной энергетики водород становится дешевле в производстве, и при этом не выделяется CO₂.
Делайте ставки
Почему многие инвесторы делают ставку на ответственное инвестирование? При прочих равных компании, уделяющие большее внимание ESG-стратегии, привлекают сейчас больше денег. Крупные фонды предпочитают вкладываться именно в такие компании. Это четкий тренд, который вряд ли ослабеет.
Финансовые организации тоже стараются быть более ответственными. Так, датский пенсионный фонд AkademikerPension отказался от инвестиций в нефтепроизводителей, поскольку они являются источником выброса парниковых газов. Похожую стратегию избрал и Пенсионный фонд штата Нью-Йорк. В январе сразу несколько крупнейших европейских банков решили прекратить предоставлять торговые услуги, связанные с экспортом нефти из эквадорской части Амазонии.
А до этого шесть крупнейших американских банков пообещали прекратить финансирование новых проектов бурения и разведки в Арктике.
Стратегические инвесторы Петербурга лишатся преимуществ на торгах
https://ria.ru/20130911/962418637.html
Стратегические инвесторы Петербурга лишатся преимуществ на торгах
Стратегические инвесторы Петербурга лишатся преимуществ на торгах — РИА Новости, 01.03.2020
Стратегические инвесторы Петербурга лишатся преимуществ на торгах
Депутаты парламента Петербурга на заседании в среду приняли в новой редакции в первом чтении законопроект «О порядке предоставления объектов недвижимости, находящихся в собственности Петербурга, для строительства и реконструкции», исключив из него понятие «стратегического инвестора», имеющего преимущество при проведении торгов.
2013-09-11T12:24
2013-09-11T12:24
2020-03-01T13:51
/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content
/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content
https://cdnn21.
img.ria.ru/images/sharing/article/962418637.jpg?5023204711583059890
санкт-петербург
европа
северо-западный фо
весь мир
россия
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
2013
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
Новости
ru-RU
https://ria.ru/docs/about/copyright.html
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
РИА Новости
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
РИА Новости
internet-group@rian.
ru
7 495 645-6601
ФГУП МИА «Россия сегодня»
https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/
санкт-петербург, экономика, россия
12:24 11.09.2013 (обновлено: 13:51 01.03.2020)Депутаты парламента Петербурга на заседании в среду приняли в новой редакции в первом чтении законопроект «О порядке предоставления объектов недвижимости, находящихся в собственности Петербурга, для строительства и реконструкции», исключив из него понятие «стратегического инвестора», имеющего преимущество при проведении торгов.
Чего стоит ждать от этих трех типов инвесторов
Бизнес-ангелы и состоятельные лица
Для начала вам нужно найти людей, которые хотят вкладывать деньги в молодые компании. Некапиталоемким фирмам, возможно, понадобится только один, первоначальный раунд. Я работаю в сфере биотехнологий — эта отрасль требует больших капиталовложений. Часто приходится привлекать более $20 миллионов инвестиций, прежде чем увидишь какую-либо прибыль.
Фото: Roan Lavery on Unsplash
Как проходит встреча
Бизнес-ангелы и состоятельные лица разбираются во всем, но по чуть-чуть. Скорее всего, у них будут поверхностные знания о вашей индустрии. Часто им нужно просто иметь общее представление о рынке и как вы туда впишетесь. Не нужно рассказывать им все подробности вашей науки или технологии. Они просто хотят понять, какую проблему вы решаете. А затем им захочется узнать, когда и как вы вернете им вложенные средства.
Что происходит потом
Обычно встречи с такими инвесторами одноразовые и менее формальные. Процесс инвестиций тоже будет без лишних формальностей.
Иногда состоятельные лица проводят инвестиционные операции через компанию, которая занимается семейным капиталом. В таком случае окончательное решение об инвестициях будет принимать другой человек.
Бизнес-ангелы могут назначить дополнительные встречи или ограничиться только одной. Они соглашаются вложить средства в ваш проект, если им нравится команда и проблема, которую вы решаете.
Обычно они не обращают пристального внимания на финансовые модели или вашу науку/технологии.
Сложно предугадать, когда они примут решение об инвестировании. Некоторые сразу дают ответ, а кто-то может ждать месяцами.
Венчурные инвесторы
В сфере биотехнологий после посевного раунда обращаются к венчурным инвесторам. Однако прежде чем с ними встретиться, нужно тщательно изучить их венчурный фонд. Да, на это определенно стоит потратить время. Обычно информация о том, кого финансировал тот или иной фонд, находится в открытом доступе. Эти данные могут подсказать вам, о чем стоит говорить на встрече.
Как проходит встреча
Венчурные инвесторы — эксперты в вашей области. Да, среди них будут и эксперты широкого профиля, но в индустрии технологий и здравоохранения могут попасться специалисты высокого уровня. За один только год они наверняка встречали сотни ваших конкурентов.
Венчурным инвесторам не нужен долгий разбор вашего бизнеса. Просто укажите всю важную информацию в презентации.
Не стоит тратить драгоценное время встречи на подробности о вашем рынке — инвесторы и так все уже знают. Переходите сразу к тому, чем вы отличаетесь от остальных.
Будьте готовы к узкоспециализированным и сложным вопросам. Вы должны знать свои финансовые модели вдоль и поперек. Инвесторы проверят все ваши возможные доходы, прибыльность и сроки. Их основная цель — узнать, сможет ли ваша компания принести им весомую прибыль от инвестиций.
Вас могут спросить, что вы думаете о том, в каком направлении развивается рынок. Подготовьтесь к этому вопросу.
Что происходит потом
Венчурные инвесторы отвечают лучше, если процесс привлечения инвестиций происходит формально. Они могут дать ответ вовремя, если знают, что решение нужно принять к определенному сроку.
Фото: rawpixel / Unsplash
У венчурных инвесторов обычно нет огромной инфраструктуры. Можете считать, что вы общаетесь с человеком, который принимает решение. Однако инвестиции еще должен одобрить комитет.
Стратегические инвесторы
Стратегические инвестиции делают другие компании в вашей индустрии и смежных сферах. Они бывают разными. В области биотехнологий/фармацевтики у многих крупных компаний есть инвестиционные подразделения. С их помощью они финансируют исследования за пределами своей фирмы и создают деловые связи. Таким образом они изучают обстановку и оценивают интеллектуальный капитал других организаций.
Если стратегическим инвесторам понравятся успехи вашей компании, они могут захотеть вас купить и/или начать производить ваш продукт у себя.
Как проходит встреча
Стратегические инвесторы также хорошо разбираются в вашей индустрии, как и венчурные. Помните, что они наверняка встречались с каждым представителем вашей области.
По моему опыту, такие инвесторы всегда пускаются в детали.
Что происходит потом
Готовьтесь к тому, что стратегические инвесторы очень медленно принимают решение.
Многие компании проводят несколько раундов юридической экспертизы, задают множество вопросов и так далее. Исключение составляют лишь случаи, когда вы имеете дело с маленькой фирмой, которая разбрасывается деньгами.
Перед тем как заключить сделку, придется пройти через множество этапов бюрократии и получить кучу одобрений. При этом не всегда понятно, кто же принимает решение. Переговоры со стратегическими инвесторами занимали у меня месяцы и часто бывало так, что соглашение уже лежало на столе, оставалось только поставить подпись, как вдруг все срывалось в последнюю минуту из-за того, что корпорация решила полностью сменить направление.
Однако стратегические инвесторы могут приносить нефинансовую пользу. У них есть много знаний, опыта и связей. У них самый широкий инвестиционный горизонт. Они знают, сколько времени потребуется вашему продукту, чтобы добиться успеха на рынке. Они хотят отношений, а не финансовой выгоды. Так что иногда стоит потерпеть всю эту бюрократию.
Краудфандинг
Еще один вариант, который может подойти для некоторых сфер, это краудфандинг. Для биотеха такой метод не подходит.
Я считаю, что лучше всего им воспользоваться, если у вас понятный продукт для розничной продажи. Инвесторы, или бэкеры, мало могут общаться с вами на краудфандинговой платформе, поэтому вам нужно, чтобы они поняли, что у вас за продукт по одним только маркетинговым материалам.
Разумеется, мой опыт нельзя считать универсальным. Но я думаю, что мои советы помогут начинающим компаниям стратегически подготовиться к привлечению инвестиций и приоткроют завесу тайны, которой окутаны встречи с первыми инвесторами.
Источник.
Материалы по теме:
Что следует спрашивать у инвесторов, прежде чем они выпишут чек
Я встретилась с 400 инвесторами, чтобы привлечь финансирование для стартапа. Вот чему я научилась
Ищете средства на запуск стартапа? Учитесь у Илона Маска
7 главных отличий венчурных инвесторов от традиционных
«Норникель» проводит ежегодный День инвестора 2021: Прокладывая курс к безуглеродному будущему
Москва — 29 ноября 2021 года ПАО «ГМК «Норильский никель», крупнейший в мире производитель палладия и высокосортного никеля, а также один из крупнейших производителей платины и меди провел ежегодный День инвестора.
Текущий год выдался крайне непростым для «Норникеля», поскольку помимо ограничений, вызванных продолжающейся пандемией коронавируса, компания столкнулась с двумя серьезными промышленными инцидентами. К счастью, на текущий момент восстановительные работы как на Норильской обогатительной фабрике, так и на двух подтопленных рудниках закончены, и активы в целом вернулись в штатный режим работы.
«НорникельПубличное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель» и его дочерние компанииПерейти к словарю» завершил основные этапы экологической программы на Кольском полуострове, при этом реализация «Серного проекта» в Норильске также идет полным ходом. В целом, в текущем году компании удалось успешно исполнить план капитальных затрат, которые увеличатся более чем на 50% по сравнению с 2020 годом. Дисциплина в реализации расширенной программы капитальных затрат дает нам уверенность в достижении еще более амбициозных показателей по инвестициям.
Наша корзина металлов играет ключевую роль в глобальном переходе к углеродно-нейтральной экономике. Реализация основных проектов роста также идет по плану, при этом долгосрочный прогноз производства был повышен.
Стратегическая цель руководства «Норникеля» — войти в премьер-лигу компаний, способствующих переходу к зеленой экономике, и стать лидером в устойчивом развитии. Причем, для нас это значит не только соответствовать всем техническим и законодательным требованиям, но и удовлетворять самым высоким отраслевым стандартам в области экологии, промышленной безопасности и корпоративного управления.
Стратегические вызовы
Для того, чтобы стать лидером в «зеленом переходе», Компании необходимо решить исторические экологические проблемы, связанные с выбросами диоксида серы и загрязнением территорий присутствия. Изменение климата также стало отдельным элементом нашей стратегической повестки с особым фокусом на физические риски, связанные с вечной мерзлотой, а также на возможности для нашей корзины металлов, возникающие в связи с глобальным трендом на декарбонизацию.
Стратегическими приоритетами компании также являются достижение нулевых показателей смертности на производстве, снижение негативного воздействия на местные сообщества и масштабная реновация жилищной и социальной инфраструктуры города Норильска. Система КПЭ была приведена в соответствие с новыми приоритетами устойчивого развития.
«Норникель» естественным образом позиционирован для того, чтобы возглавить развитие русской Арктики и раскрыть геологический потенциал Таймыра. Поэтому мы планируем расширять наши инвестиции в транспортную и социальную инфраструктуру, а также повышать нашу привлекательность для удержания и привлечения новых талантливых специалистов в Норильск.
Расширение инвестиций с фокусом на устойчивое развитие
«Норникель» пересмотрел долгосрочную инвестиционную программу на 2021-2030 гг., увеличив ее до 35 млрд долл., из которых 6 млрд долл. будут направлены на экологические проекты. Еще одним важным компонентом расширенной инвестиционной программы стали капитальные затраты на развитие энергетической инфраструктуры в размере 8 млрд долл., которые включают ускоренную модернизацию возобновляемых источников энергии, линий высоковольтных передач, а также реализацию новых проектов по добыче и транспортировке природного газа. Дополнительные 2 млрд долл. долгосрочных инвестиций будут направлены на поддержание основных фондов (капитальные ремонты и приобретение нового оборудования).
КомпанияПубличное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель»Перейти к словарю увеличила свои доказанные и вероятные запасы руды на почти 600 млн тонн, благодаря запуску программы «Технологический прорыв 1.
0», используя передовые инструменты по управлению ресурсами и их оценке. «Норникель» также увеличил свой долгосрочный прогноза производства металлов до 2030 года, ожидаемый рост производства никеля и меди составит 25-35%, а металлов платиновой группы — 50-60%. Соответственным образом предполагается расширить перерабатывающие активы:
- Практически двукратное (с 19 до 36 млн тонн в год) увеличение обогатительных мощностей Норильского дивизиона к 2027 году за счет расширения Талнахской (проекта ТОФТалнахская обогатительная фабрикаПерейти к словарю-3) и строительство новой Норильской (ТЭО в процессе разработки) обогатительных фабрик;
- Увеличение более чем на 25% (с 4,6 до 5,8 млн тонн в год) плавильных мощностей в Норильском дивизионе за счет строительство третьей линии на Надеждинском комбинате и комплекса непрерывного конвертирования на Медном заводе;
- Расширение никелерафинировочных мощностей на Харьявалте до более чем 100 тыс. тонн в год (инвестиционное решение должно быть принято в 2022 году) и медерафинировочных мощностей на Кольской ГМК до 150 тыс.
тонн.
тонн.Компания также рассматривает возможности закрепиться на рынке батарейных материалов за счет научных исследований и партнерств для большей интеграции во всю цепочку производства аккумуляторных батарей для электромобилей на европейском рынке.
Изменение климата
«Норникель» расположен в нижнем квартиле на кривой удельных выбросов CO2 на единицу продукции среди всех глобальных производителей никеля, а также имеет самые низкие выбросы парниковых газов по всем трем охватам (Scope 1, 2 & 3) среди крупных компаний в горно-металлургической отрасли, поскольку существенную долю в генерации энергии составляют возобновляемые источники, а остальное приходится на природный газ, имеющий самый низкий углеродный след среди ископаемого топлива. В то же время, реализация «Серного проекта» и рост производства потребует дополнительных энергозатрат и, следовательно, потребует компенсационных мероприятий. Среднесрочная программа по декарбонизации предполагает снижение выбросов СО2 примерно на 1,5 млн тонн в год, что позволит «Норникелю» сохранить объем парниковых выбросов по Охвату 1 и 2 на уровне 10 млн тонн к 2028 году, снизив при этом их интенсивность на тонну никелевого эквивалента на 16% до 6,7 тонн.
Президент «Норникеля» Владимир Потанин так прокомментировал обновленную стратегическую повестку:
«Пандемия коронавируса еще на закончилась, но весь мир ясно продемонстрировал способность адаптироваться к новой реальности, учитывая новые вызовы и угрозы. И наша компания не стала здесь исключением. Мы столкнулись с ковидными ограничениями, и рядом аварий на наших активах, в которых пострадали люди. Компания оказала всестороннюю поддержку семьям сотрудников, и, принимая ответственность на себя за произошедшее, ужесточила требования к промышленной безопасности для недопущения подобного в дальнейшем.
Достижение нулевой смертности на производстве — самый главный стратегический приоритет „Норникеля“.
Мы запустили внедрение программы мониторинга вечной мерзлоты в Норильске, начали обновление основных производственных активов и энергетической инфраструктуры. Мы ожидаем существенного снижения выбросов парниковых газов по мере реализации программ энергоэффективности и модернизации генерирующих активов.
„Норникель“ взял на себя дополнительные обязательства по обновлению города Норильска и превращению его в современный город с высоким качеством жизни.
На протяжении нескольких бизнес-циклов наша корзина металлов продемонстрировала устойчивость к волатильности спроса на сырьевые товары. Наша цель — интеграция в новую зеленую экономику. Мировой тренд на решение проблемы изменения климата ведет к увеличению спроса на наши металлы, что подтверждает правильность нашего решения по росту производства. Я верю, что наши усилия приведут к росту акционерной стоимости за счет комбинации самой высокой в отрасли рентабельности и лучших стандартов устойчивого развития».
Ссылки:
Стратегическая презентация
Видеовебкаст
А.Сонин «О чем говорят рейтинги корпоративного управления» — Корпоративное управление
Алексей Сонин, дипломированный внутренний аудитор,
президент российского Института внутренних аудиторов
Начиная с середины 90-х годов ХХ столетия тема корпоративного управления привлекает к себе пристальное внимание исследователей и практиков как за рубежом, так и в России.
Законодатели и регуляторы также обратились к вопросам, так или иначе связанным с корпоративным управлением, надеясь в одних случаях способствовать становлению и развитию фондовых рынков, в других — восстановить утраченное доверие к рынкам со стороны инвесторов. За последнее время в нескольких десятках стран, в том числе и в России, были приняты кодексы и руководства по корпоративному управлению. Выработкой норм корпоративного управления занялись крупнейшие международные организации. Стало хорошим тоном проводить конференции, круглые столы и другие мероприятия, посвященные тематике корпоративного управления, а в прессе появились сотни статей на эту тему.
На этой волне интереса многие организации и рейтинговые агентства стали составлять рейтинги корпоративного управления. В качестве примера приведем иностранные и международные рейтинги Governance Metrics International, Institutional Shareholder Services, Standard & Poor’s и российские — рейтинг Эксперт РА-РИД и рейтинг Института корпоративного права и управления.
Рейтинги корпоративного управления отражают точку зрения организации – составителя рейтинга на так называемые нефинансовые риски. Эти рейтинги призваны содействовать определению справедливой стоимости акций и помогать инвесторам принимать инвестиционные решения, предоставляя необходимую информацию об уровне корпоративного управления в компаниях.
Тот факт, что одни и те же компании могут оказаться на верхних строчках в одних рейтингах и на «нижних этажах» – в других, не говорит о том, что рейтинги неадекватно отражают действительность. Во-первых, различные зарубежные и российские рейтинги корпоративного управления используют различные категории показателей для оценки качества корпоративного управления. Кроме того, даже в рамках одних и тех же категорий могут использоваться отличные друг от друга наборы показателей/индикаторов. Например, одна рейтинговая организация может оценивать деятельность совета директоров по количеству независимых директоров и факту разделения должностей председателя совета и генерального директора, другая будет оценивать деятельность по наличию комитетов в составе совета и частоте заседаний совета/комитетов совета, а третья – по профессиональному опыту и участию в программах повышения квалификации членов совета директоров и уровню вознаграждения, выплачиваемого директорам, и т.
п. Во-вторых, играют роль различия в источниках информации. Одни составители рейтингов используют доступную широкой публике информацию с официальных сайтов, из пресс-релизов компаний и т.п., другие запрашивают информацию напрямую у компаний, третьи проводят интервью с членами советов директоров и исполнительного руководства компаний, финансовыми аналитиками, инвестиционными банкирами и т.п.
Кому полезны рейтинги
Составители рейтингов корпоративного управления утверждают, что привлекательность ценных бумаг компании для инвесторов определяется ее практикой корпоративного управления. А рейтинги корпоративного управления, во-первых, дают возможность сравнивать компании между собой для принятия инвестиционного решения, а во-вторых, показывают, какие компании подвержены большему риску оказаться вовлеченными в истории, подобные тем, что произошли с компаниями Enron, WorldCom, Tyco, Vivendi, Royal Ahold, Parmalat и т.д. Например, одна из организаций – составителей рейтингов утверждает, что «сегодня многие инвесторы рассматривают корпоративное управление в качестве фактора при принятии инвестиционных решений» в ответ на «увеличивающееся количество исследований, показывающих связь между корпоративным управлением и успехами компаний/их ценных бумаг».
Следует заметить, что проведенные до сих пор многочисленные независимые исследования в общем и целом не подтверждают зависимость финансовых результатов деятельности компаний от качества корпоративного управления. По крайней мере, на каждое исследование, находящее такую зависимость, приходится как минимум одно исследование, не обнаружившее никакой определенной связи.
Представляется, что в своем значительном большинстве существующие рейтинги корпоративного управления не способны предсказать с приемлемой степенью точности, какие компании достигнут лучших результатов деятельности и какие компании встанут на путь, несовместимый с интересами собственников и других заинтересованных сторон. Равновероятно, что таковыми окажутся компании как с «хорошим», исходя из положения в рейтинге, так и с «плохим» корпоративным управлением. С другой стороны, оценка, проведенная не так давно одной из крупных иностранных инвестиционных компаний, показала, что портфель, содержащий ценные бумаги компаний, стоящих высоко в рейтингах корпоративного управления, не приносит зримых выгод по сравнению с портфелем, составленным без учета положения компаний в этих рейтингах.
Следует с большой осторожностью воспринимать утверждения о том, что исследования и опросы инвесторов доказывают, что качество корпоративного управления является (или может являться) определяющим фактором при принятии инвестиционных решений. Во-первых, намерения инвесторов вкладывать средства в те компании, где корпоративное управление лучше, стоит воспринимать именно как намерения, которые как в жизни, так и в бизнесе очень часто расходятся с принимаемыми в реальной ситуации решениями. Кроме того, трудно себе представить главу крупного пенсионного фонда, который бы заявил публично или в ходе исследования, проводимого всемирно известной компанией, что хорошее корпоративное управление не является для его фонда значимым фактором при выборе объектов для инвестирования. Во-вторых, в то время как некоторые категории инвесторов действительно принимают во внимание качество корпоративного управления, эмпирически не было подтверждено, что это является движущим фактором в принятии решений инвесторами.
Какие факторы инвесторы принимают в расчет при принятии инвестиционного решения определяется, в первую очередь, типом инвестора.
Очевидно, что для рисковых портфельных инвесторов корпоративное управление не играет важной роли – чем большей управляемостью, стабильностью и предсказуемостью отличается компания, тем меньший интерес представляет «игра» с ее ценными бумагами. Рисковые инвесторы склонны принимать высокий риск, в том числе и риски, связанные с «плохим» корпоративным управлением, в обмен на быструю и высокую потенциальную отдачу в виде роста стоимости ценных бумаг. Иногда можно услышать, что опытный инвестор, принимающий решение о покупке акций одной из двух компаний, отличающихся лишь уровнем корпоративного управления, выберет ту из них, в которой корпоративное управление лучше. И с этим действительно сложно спорить. Однако в действительности нет компаний, которые бы отличались только уровнем корпоративного управления – поэтому в расчет принимается целый ряд других факторов, делающих компании более и менее привлекательными в глазах инвесторов.
Интересна ситуация с традиционными портфельными инвесторами (основными в этой категории являются институциональные инвесторы — пенсионные фонды, страховые компании и некоторые инвестиционные фонды). Эти инвесторы должны заботиться как о сохранении, так и о преумножении средств своих вкладчиков/клиентов. Они прекрасно осведомлены, что до сих пор не была эмпирически доказана зависимость роста курсовой стоимости акций компаний от качества корпоративного управления в этих компаниях. Но с другой стороны, резкие падения стоимости акций отдельных компаний во многих случаях были следствием событий, ставших возможными из-за низкого уровня корпоративного управления. Поэтому степень внимания к корпоративному управлению в случае традиционных портфельных инвесторов может зависеть от того, насколько консервативной стратегии придерживается такой инвестор. Если определяющим для инвестора является рост стоимости вложений, то на первый план при принятии инвестиционных решений, с нашей точки зрения, выходит достаточно много других факторов, нежели качество корпоративного управления (один из руководителей крупного иностранного инвестиционного фонда, с которым нам довелось беседовать, сказал: «На что я смотрю, когда вкладываю деньги? Во-первых, на состояние и перспективы развития отрасли, к которой относится компания. Во-вторых, на то, есть ли у компании новые продукты, новые технологии, планы выхода на новые рынки и т.п., то есть на инновационную составляющую. В-третьих, на то, как вели себя акции компании на протяжении последнего десятка лет. И, наконец, на то, кто возглавляет компанию»). Если же определяющим для инвестора является снижение риска потери вложенных средств, то качество корпоративного управления в объектах инвестирования начинает играть заметную роль.
Следующая категория инвесторов — стратегические инвесторы, чьей задачей является установление полного или частичного контроля над компанией, что позволит им участвовать в управлении и снизит вероятность потери вложенных средств. Качество корпоративного управления для них играет определенную роль, поскольку стратегический инвестор, во-первых, не желает оказаться у разбитого корыта, получив контроль над компанией и в придачу к этому массу неожиданных сюрпризов и проблем, а во-вторых, у стратегического инвестора есть свои акционеры, которые, возможно, поинтересуются качеством сделанной инвестиции, в том числе и по такому параметру, как уровень корпоративного управления в объекте инвестирования.
Следует заметить, что для стратегических инвесторов, чьей задачей является покупка недооцененной на рынке компании с целью приведения дел в порядок и последующей ее продажи, качество корпоративного управления в приобретаемой компании играет гораздо меньшее значение. Во-первых, компания с «плохим» корпоративным управлением, возможно, будет стоить при покупке дешевле, а, во-вторых, если стоимость компании действительно зависит от качества корпоративного управления, у покупателя будет прекрасная возможность выстроить «хорошее» корпоративное управление и получить премию к цене при последующей продаже компании.
Отдельного упоминания заслуживают стратегические инвестиции со 100%-ным владением, где не возникает вопросов раздела влияния и взаимоотношений различных групп акционеров. В такой ситуации стратегический инвестор готов взять на себя риски, связанные с корпоративным управлением, поскольку он может по своему усмотрению поменять как структуру и систему управления в компании, так и менеджмент компании.
При этом как для традиционных портфельных, так и для стратегических инвесторов при принятии инвестиционных решений значимую роль играют страновые факторы (политическая стабильность, развитие экономики, перспективы экономического роста, уровень бюрократизации и коррупции и др.) и институциональные факторы (степень развития фондового рынка, понятность и стабильность налоговой системы, эффективность системы судопроизводства и правоприменения и др.).
Исходя из сказанного, можно предположить, что наиболее значимую роль рейтинги корпоративного управления играют для традиционных инвесторов, придерживающихся консервативной стратегии инвестирования. Именно на эту категорию инвесторов ориентировано большинство рейтингов.
Как рейтинги корпоративного управления измеряют его качество
С нашей точки зрения, используемые составителями рейтингов критерии/показатели качества корпоративного управления могут иметь весьма ограниченное применение в плане определения результатов деятельности (прежде всего, финансовых – роста прибыли и акционерной стоимости компании), поскольку во многих случаях эти критерии/показатели качества таковыми не являются вовсе или являются в минимальной степени, а более значимые факторы «выпадают» из анализа.
Описывать качество корпоративного управления исключительно в терминах формальных (закрепленных законодательно) или неформальных (рекомендуемых различными кодексами и «лучшими практиками») требований к структуре и составу совета директоров, степени раскрытия информации и т.п. представляется возможно и полезным, но абсолютно не достаточным, равно как и описывать игру в хоккей количеством и амуницией игроков и размерами площадки. В то время как данные описания дают представления о сути процесса/игры, они не дают представления о качестве процесса/игры. Более того, если продолжить сравнение с хоккеем или любым другим командным видом спорта, победа одной из команд определяется качественными факторами, такими как командный дух, боевой настрой, сыгранность, индивидуальное мастерство игроков. Можно предположить, что и в корпоративном управлении очень многое зависит от факторов, которые очень часто остаются за бортом рейтингов и исследований. Таких, как, например, индивидуальные качества и умение членов совета директоров взаимодействовать, отношения директоров и менеджеров компании, компетентность и наличие высоких моральных устоев у менеджеров и т.
п.
Врезка. В качестве примера ниже следуют некоторые критерии деления компаний на «хорошие» и «плохие» с точки зрения качества корпоративного управления, приведенные одной из российских рейтинговых организаций.
«Структура совета директоров (% сотрудников компании в совете)». Считается, что чем меньше сотрудников компании в совете директоров, тем качество корпоративного управления лучше. Обратим внимание, речь идет не о независимости членов совета директоров, не об их профессионализме, а о чисто количественном показателе.
«Известен ли акционерам размер вознаграждения менеджеров». Да – хорошо, нет – плохо. Но ведь с точки зрения корпоративного управления намного более значимо, не является ли размер вознаграждения неоправданно высоким, а не просто информированность о размере вознаграждения.
«Имеют ли акционеры доступ к протоколам заседаний совета директоров». Обратим внимание, не о содержании протоколов идет речь, а лишь о факте наличия доступа к протоколам.
Такой механистический подход к корпоративному управлению периодически приводит к курьезным ситуациям, когда компании, во многом отвечающие критериям «лучших практик» корпоративного управления или даже находящиеся на вершинах рейтингов корпоративного управления, сталкиваются с серьезнейшими проблемами, ставящими их на грань банкротства, или становятся участниками хроник крупномасштабных мошенничеств. Рухнувшие в одночасье гиганты Enron и WorldCom могли бы стоять на высших ступенях рейтингов корпоративного управления, если бы подобные рейтинги составлялись на тот момент. Ярким примером являются события, происходящие сегодня с крупнейшим мировым производителем автомобилей, компанией General Motors, которая оказалась в жесточайшем кризисе, несмотря на широкую известность своей политики (руководства) по корпоративному управлению как образцового документа подобного рода.
Почему же многие организации – составители рейтингов корпоративного управления в значительном большинстве случаев продолжают использовать механистический подход? Ответ достаточно очевиден: доступность и относительно легкая измеримость большинства применяемых показателей.
Однако то, что хорошо измеримо, может играть существенно меньшую роль в определении качества корпоративного управления, нежели трудноизмеримые, но более значимые факторы.
Почему рейтинги важны
Как признают сами рейтинговые агентства, есть много компаний с весьма зрелым корпоративным управлением, но инвесторы этого не замечают, а с другой стороны есть достаточное количество компаний, отличающихся вопиющей практикой в некоторых аспектах корпоративного управления, но инвесторов это нисколько не смущает.
Все это не означает, что рейтинги корпоративного управления не несут пользы. Рейтинги корпоративного управления важны по двум причинам: во-первых, рейтинги использует определенная часть инвесторов, прежде всего, институциональные инвесторы, играющие все более значимую роль на рынке капитала; во-вторых, сам факт нахождения компании на «нижних этажах» рейтинга является стимулом для руководства компании обратить внимание на проблему корпоративного управления.
Врезка. Интересное исследование, проведенное среди канадских акционерных компаний в 2004 году, показало, что фондовый рынок довольно сильно реагирует на публикацию рейтингов корпоративного управления.1 В момент самой публикации одного из известных рейтингов и сразу после нее цена акций компаний, получивших в рейтинге высокие места, скачкообразно вырастала, в то время как акции компаний, оказавшихся в конце рейтинга, заметно падали в цене. Парадокс заключается в том, что информация, на основе которой строился данный рейтинг, являлась абсолютно открытой и легко доступной для акционеров и инвесторов. Но почему-то эта информация, будучи вне рейтинга, не учитывалась при принятии инвестиционных решений. Таким образом, было показано, что рынок реагировал на появление данных рейтинга корпоративного управления, но вне рейтинга не принимал во внимание используемые индикаторы качества корпоративного управления.
Но с нашей точки зрения, должна измениться сама методика составления рейтингов.
И прежде всего, следует перейти от механистического подхода, ориентированного на формальные компоненты (количественные, структурные и т.п.), к органическому, в основе которого лежит использование, в первую очередь, качественных критериев, наряду с количественными, причем сложные категории описываются не отдельно взятыми показателями, а их совокупностью, а некоторые из показателей могут быть к тому же взаимозависимы.
На сегодняшний день качество корпоративного управления могут лучше всего оценить те, кто прямо и непосредственно вовлечен в корпоративное управление своих компаний – советы директоров и высшее исполнительное руководство. Именно члены совета директоров и высшего менеджмента, обладающие необходимыми профессиональными качествами, могут и должны провести оценку своих компаний с точки зрения принципов корпоративного управления и решить, в каких областях требуются улучшения. Помня при этом, что не существует «идеальной» («шаблонной) концепции (структуры) корпоративного управления, которую с успехом могла бы принять любая компания.
- Does Corporate Governance Matter to Canadian Investors? by Stephen Foerster and Brian Huen, Fall 2004 // Canadian Investment Review, December 5, 2004.
Антон Москаленков: «Французские инвесторы – это стратегические инвесторы для Рязанской области»
Директор офиса международных связей Агентства стратегических инициатив (АСИ) Антон Москаленков прокомментировал итоги выездного заседания комитета по региональному сотрудничеству Франко-российской торгово-промышленной палаты:
– Французские инвесторы – это стратегические инвесторы для Рязанской области. С 2019 года, не смотря на пандемию, ни одна крупная французская компания из индекса CAC40 (главный промышленный индекс Франции – прим. авт.) не покинула Россию. Это показывает, что французские инвесторы приходят в Россию с долгосрочными планами. АСИ будет всячески содействовать тому, чтобы такие инвесторы пришли и в Рязанскую область. И я хочу отметить, что сегодня регион участвует во всех инициативах АСИ по привлечению иностранных инвесторов.
Основными направлениями сотрудничества в настоящее время является туризм и «зеленая» экономика. Это позволяет серьезно продвинуть регион в рейтинге инвестиционной привлекательности регионов, который мы каждый год представляем на Петербуржском экономическом форуме с участием президента России Владимира Путина.
Примечательным фактом является ещё и то, что в Рязани очень высокий уровень подготовки профессиональных кадров. Это имеет решающее значение для многих французских предпринимателей, которые стремятся в регион. К сожалению, не во всех российских регионах есть подготовленная образовательная база для открытия новых сложных производств. Любые новые производства – это всегда новые технологии, где ошибка одного специалиста может очень дорого обойтись.
И конечно же не стоит забывать о туристической составляющей. Сегодня мы очень тяжело переживаем закрытие границ и на первое место выходит потенциал внутреннего туризма. В данном контексте французским компаниям очень интересно сотрудничать с рязанским регионом в развитии новых гостиничных сетей.
Фото Агентства стратегических инициатив
Мне нравитсяНе нравитсяАлександр Джафаров (текст)
Должен ли я рассматривать стратегического инвестора в качестве источника капитала?
Решение о том, какого типа инвестора выбрать для вашей растущей компании, является важным решением. После того, как вы прошли начальную фазу запуска, акционерный капитал можно искать у венчурных капиталистов, бизнес-ангелов или стратегических инвесторов. Это первая из двух статей, в которых дается краткий обзор различий между венчурным капиталистом, бизнес-ангелом и стратегическим инвестором, а также предлагается, что следует учитывать при поиске финансирования у стратегического инвестора.
Различия между венчурным капиталистом, инвестором-ангелом и стратегическим инвестором
Венчурные капиталисты — это профессиональные инвесторы, которые приносят наличные деньги, деловой опыт и советы, а также сеть потенциально полезных контактов.
, венчурный капиталист обычно играет активную роль в вашей растущей компании посредством участия в совете директоров и обеспечивает относительно жесткий контроль над основными решениями, даже если венчурный капиталист находится в положении миноритарного акционера.
Инвестор-ангел, как правило, предоставляет меньшую сумму денег для инвестиций, чем венчурный капиталист. Обычно ангел-инвестор — это состоятельный человек, который добился успеха в бизнесе и, вероятно, имеет повседневный опыт работы. В то время как некоторые инвесторы-ангелы будут играть активную роль в вашей компании через участие в совете директоров, многие инвесторы-ангелы остаются более пассивными и не стремятся к такому большому контролю над принятием решений. В то время как и венчурный капиталист, и инвестор-ангел будут стремиться к высокой норме прибыли на свои инвестиции, инвестор-ангел, как правило, менее агрессивен в оценке и обычно готов ждать окупаемости дольше, чем венчурный капиталист.
В случае как венчурного капиталиста, так и инвестора-ангела, их единственный интерес представляет доход наличными от их инвестиций.
Стратегический инвестор также заинтересован в возврате своих инвестиций, но будет инвестировать в вашу компанию из-за стратегического интереса к вашему бизнесу. Например, если вы разработали новый продукт или какую-то интересную новую технологию, стратегический инвестор может пожелать дополнить свой собственный рост путем стратегической интеграции нового продукта или новой технологии вашей компании в свой бизнес.Стратегический инвестор — это, как правило, более крупная компания, часто работающая в той же отрасли, что и ваша компания. По сравнению с венчурным капиталистом стратегический инвестор обычно менее агрессивен в оценке, т. е. готов занять меньшую долю в вашей компании за ту же сумму денег. Стратегический инвестор также, как правило, менее агрессивен в отношении контроля за принятием решений.
Стратегический инвестор будет искать долю в вашей компании плюс что-то еще. «Что-то еще» — это то, что отличает стратегического инвестора.Наиболее распространенными средствами, с помощью которых стратегический инвестор добивается своего стратегического преимущества, является требование лицензионного соглашения, соглашения о маркетинге или дистрибуции, какого-либо соглашения о совместной разработке с вашей компанией или опциона на покупку вашей компании.
Например, стратегический инвестор может потребовать от вашей компании предоставить стратегическому инвестору лицензию на новую технологию, или стратегический инвестор может потребовать от вашей компании заключить соглашение о совместной разработке, в соответствии с которым вы соглашаетесь на дальнейшую разработку нового продукта или новой технологии совместно с стратегический инвестор.
На что обратить внимание, если вы ищете стратегического инвестора
Если вашей компании нужны только наличные деньги, рассмотрите возможность привлечения венчурного капитала или бизнес-ангела в качестве источника средств. Не ищите стратегического инвестора только потому, что считаете, что можете получить лучшую оценку, чем от венчурного капиталиста. Однако, если вы ищете отношения с более крупным игроком в своей отрасли, подумайте о стратегическом инвесторе. При рассмотрении стратегического инвестора в качестве источника средств необходимо знать следующее:
Выбор партнера.
Определить пул кандидатов в стратегические инвесторы. Определите вид стратегического инвестора, с которым вы хотите сотрудничать. Выиграет ли ваша компания от сотрудничества с конкурентом, имеющим сложную дистрибьюторскую сеть, которая может предоставить расширенные каналы сбыта для вашей компании? Выиграет ли ваша компания от сотрудничества с лидером отрасли, у которого есть полная инфраструктура продаж и маркетинга, которой не хватает вашей компании, так называемые «ноги на улице»? Повысится ли признание вашей компании на рынке, если она будет связана с опытным игроком отрасли, пользующимся уважением и доверием на рынке? Оцените, где вашей компании нужна помощь, и определите тех стратегических инвесторов, которые могут оказать вашей компании эту помощь.
Подход и процесс. Спланируйте, как ваша компания будет обращаться к кандидатам в стратегические инвесторы. Знаете ли вы или кто-то из вашей сети кого-нибудь из организации стратегического инвестора? С другой стороны, ваши профессиональные консультанты, такие как юристы и бухгалтеры, могут помочь вам найти стратегического инвестора. Подумайте, сможет ли инвестиционный банкир наилучшим образом представлять интересы вашей компании перед стратегическим инвестором. Ваша цель должна состоять в том, чтобы установить серьезные отношения с кем-то, кто имеет авторитет и влияние в организации стратегического инвестора.
Оцените мотивы стратегического инвестора для инвестирования в вашу компанию. Предугадывайте, что стратегический инвестор захочет от вашей компании, и готовы ли вы согласиться на эти условия за необходимую вам помощь. Поймите «что-то еще», что стратегический инвестор хочет от вашей компании, и оцените влияние, которое это «что-то еще» окажет на вашу компанию и ее будущий рост и стратегии выхода (продажа, IPO и т. д.).
Если стратегический инвестор хочет получить лицензию на вашу новую технологию, подумайте, предоставит ли ваша компания исключительную или неисключительную лицензию.Каков будет приемлемый объем лицензии? На какой срок будет выдана лицензия? В каком географическом месте стратегический инвестор может применить технологию? Если стратегический инвестор хочет заключить соглашение о совместной разработке, подумайте, будет ли ваша компания владеть всеми полученными улучшениями.
За какие аспекты совместного сотрудничества отвечает ваша компания? Если вашей стратегией выхода является продажа вашей компании, можете ли вы убедить стратегического инвестора принять «право первых переговоров», а не «право первого отказа» (которое оказывает сдерживающее воздействие на получение альтернативных предложений для вашей компании).
Выделите больше времени для процесса финансирования. Инвестиции стратегического инвестора обычно требуют внутреннего одобрения его руководства, а иногда и Совета директоров, и должны пройти через внутренний юридический отдел. Поэтому следует быть готовым к затяжным переговорам. Используйте не имеющий юридической силы перечень условий или письмо о намерениях в начале переговорного процесса. Список условий или письмо о намерениях может служить двум целям. Во-первых, документ будет средством, позволяющим попытаться заставить стратегического инвестора выполнить свои первоначальные обещания.Во-вторых, документ помогает «вымыть» и прояснить условия сделки стратегического инвестора.
Работа со своим «спонсором». Вам следует установить хорошие рабочие отношения с человеком в организации стратегического инвестора, которому нравится ваша компания. Ваш спонсор может помочь провести вашу сделку через корпоративную бюрократию и политику. Ваш спонсор также может помочь реализовать сделку после ее подписания.
Тщательно обсудите условия. Не дайте себя загнать в угол из-за условий стратегического инвестора, у которого намного больше рычагов влияния, чем у вас. В конечном счете, вы не хотите вступать в соглашение, которое мешает вашей компании достигать своих целей. Например, если вашей компании нужна гибкость для работы с более чем одним стратегическим партнером, то термин «эксклюзивные сделки» может лишить вашу компанию возможности работать с другими хорошими стратегическими партнерами. Надлежащим образом определить объем соглашений об «эксклюзивных сделках».Имейте в виду, что стратегические отношения могут не сработать. Будучи молодой компанией, вы не можете позволить себе подать в суд на стратегического инвестора, если что-то пойдет не так.
Поэтому вам следует тщательно обсудить условия финансирования, чтобы вы могли нарушить условия соглашения, если это будет в ваших интересах. Старайтесь избегать двусмысленных формулировок, которые только облегчат судебные иски со стороны стратегического инвестора.
План для реализации. Во время переговоров о финансировании вы должны встретиться со стратегическим инвестором, чтобы спланировать, как будут реализованы отношения.Такие встречи по реализации помогут вам увидеть, какой приоритет и ресурсы будут направлены на отношения со стороны стратегического инвестора, т. е. как на самом деле будет работать сделка после ее подписания. Иногда то, что вы узнаете, поможет сформировать соглашение или полностью передумает.
Будьте гибкими. Держите открытыми варианты финансирования. Если конкретный стратегический инвестор не работает, уходите и ищите свои средства в другом месте.
Десять вещей, которые стратегические инвесторы должны учитывать при инвестировании в стартапы | Insights
По мере того, как стратегические инвесторы продолжают лучше понимать экосистему венчурного капитала (венчурного капитала) и строить совместные инвестиционные партнерства, они получают более широкое признание в мире венчурного капитала.
Сегодня они являются важной частью стратегии инноваций и роста для стартапов почти во всех отраслях.
Стратегические инвестиции
Традиционные венчурные фонды инвестируют за счет капитала, привлеченного от внешних инвесторов. Стратегические инвесторы, известные как корпоративный венчурный капитал (CVC), обычно представляют собой отдел или отдельную дочернюю компанию крупной операционной компании. CVC инвестирует напрямую из баланса компании, обычно в стартап, работающий в той же или смежной отрасли.
CVC, как правило, не инвестируют на начальном этапе, а вместо этого на более позднем этапе. Хотя CVC трудно оправдать себя перед своей материнской корпорацией без получения финансовой отдачи, аргументы в пользу фонда CVC выходят за рамки простой финансовой прибыли. Их инвестиции преследуют множество стратегических целей: прямой доступ к новым инновациям, поддержка собственной внутренней инновационной программы, помощь в построении канала развития бизнеса и возможность отслеживать отраслевые тенденции в области технологий.
Другими мощными стратегическими мотиваторами являются преимущества в области брендинга и маркетинга, которые получает материнская компания CVC, вступая в партнерство с захватывающим стартапом, создающим многообещающую технологию.
Благодаря этим стратегическим целям фонды CVC стали важной частью стартап-экосистемы. В 2018 году их инвестиции составили 52,7% от общей стоимости венчурных сделок в США и 17,1% всех венчурных сделок в США. CVC участвовали в 23% всех венчурных сделок в течение 2018 года, что составило 2790 глобальных сделок на сумму 53 миллиарда долларов, что на три процентных пункта больше, чем в 2017 году, и на семь процентных пунктов, чем в 2013 году. 1
Растущее влияние
Данные показывают, что влияние CVC растет. В «Глобальном отчете CBC за 2019 год» указано, что 264 новых активных CVC-фирмы впервые инвестировали в 2018 году, что на 35% больше новых фирм по сравнению с 2017 годом. Всего в 2018 году активно действовало 773 CVC. Успех групп CVC свидетельство того, что они приобрели большую поддержку и влияние в своих материнских компаниях, что привело к более широким стратегиям и большему (и более крупным) сделкам.
Успех CVC также потенциально подпитывается тем фактом, что по мере того, как проблемы, которые пытаются решить стартапы, усложняются, отраслевые партнеры становятся более ценными за знания и опыт, которые они привносят в молодой стартап. Например, стартап, использующий ИИ для разработки новых лекарств, может выиграть от инвестиций и коммерческих отношений с крупной фармацевтической компанией.
При продвижении этих инвестиций необходимо помнить о некоторых важных вещах.
- Играйте по традиционным правилам/условиям ВК . Для CVC важно понимать рыночные условия и практику традиционных венчурных капиталистов. Успех экосистемы венчурного капитала отчасти объясняется стандартизацией условий финансирования, что снижает транзакционные издержки и обеспечивает приток средств по сделкам. В результате успешные CVC обычно участвуют на тех же обычных условиях, что и традиционные венчурные инвесторы. Это особенно важно отметить для CVC, которые поддерживаются внутренней группой юристов по слияниям и поглощениям или частным инвестициям. Это означает, что если вы привлекаете внешнего консультанта для помощи с инвестициями, это должен быть юрист с опытом прямого финансирования венчурного капитала, чтобы он был знаком со стандартными документами венчурного капитала и рыночными условиями. Как упоминалось выше, нынешний успех CVC отчасти объясняется их растущей готовностью в значительной степени играть по правилам традиционных венчурных инвестиций.
- Остерегайтесь конфликта интересов в совете директоров . Обычно ведущий инвестор занимает место в совете директоров стартапа.Для стратегических инвесторов это, конечно, создает потенциальный конфликт интересов. Это особенно верно в контексте приобретения отраслевого конкурента CVC. С одной стороны, у номинального инвестора есть фидуциарная обязанность делать то, что лучше для стартапа, что обычно означает получение максимальной выгоды для его акционеров. С другой стороны, кандидат-инвестор обычно является членом руководящего состава CVC, у которого могут быть другие мотивы (например, не допустить, чтобы конкурент приобрел стартап и его технологию).
- Разумеется, этими конфликтами можно управлять с помощью надлежащих правил и процедур управления. Во-первых, чтобы избежать конфликта интересов, некоторые стратегические инвесторы вместо этого предпочитают занимать место наблюдателя в совете директоров (что включает в себя право посещать все заседания совета директоров и получать всю информацию о директорах, но не право голоса). Это помогает смягчить будущие конфликты, но при этом дает стратегическому инвестору возможность видеть прогресс своих инвестиций и деятельность стартапа.
- Предварительно решить вопросы конфиденциальности .Как уже отмечалось, кандидат на должность директора CVC, как правило, входит в состав руководящего состава материнской компании. Такой директор может получить конфиденциальную или служебную информацию о стартапе, которой у директора может возникнуть соблазн поделиться с управленческой командой своего работодателя. Целесообразно заключить отдельное соглашение о конфиденциальности, в котором четко определяется, что является конфиденциальной информацией, а что нет, а также процесс обработки потока информации, не подпадающего под эти бинарные категории.
- Запросите необходимую информацию и данные . Для крупных инвесторов характерно регулярное получение информации о результатах работы стартапа. Эта информация обычно включает в себя квартальные и годовые финансовые отчеты (скорее всего, неаудированные в первые дни существования стартапа), бизнес-план, годовые бюджеты и уведомление о существенных судебных разбирательствах. CVC, однако, могут запросить дополнительную информацию, которая будет исключительно полезной для них (эти права обычно указываются в дополнительном письме).Подумайте, есть ли ключевые отраслевые или специфические для продукта показатели, которые ваш CVC хотел бы регулярно просматривать. Например, производитель автомобилей, инвестирующий в стартап в области робототехники, может захотеть получить конкретные показатели производительности того, как прототип робота-манипулятора выполняет определенные задачи.
- Должны быть исключения при перетаскивании прав . Права перетаскивания являются стандартным термином в большинстве венчурных сделок, поскольку они облегчают продажу компании третьей стороне. Это позволяет собранию мажоритарных акционеров заставить миноритарных акционеров продать свои акции, но на тех же условиях, что и третья сторона, предлагающая мажоритарным акционерам.CVC должны быть особенно осторожны при переговорах о правах на перетаскивание (поскольку они могут быть втянуты в продажу по условиям). Например, они должны указать, что на них не распространяются какие-либо ограничительные условия. Самое главное, что от них не потребуется подписывать соглашение о неконкуренции со сторонним покупателем, учитывая, что материнская компания CVC может быть конкурентом стороннего покупателя.
- Пересмотреть право преимущественной покупки . Учитывая их денежный вклад и инвестиции в коммерческие отношения, у стратегического инвестора может возникнуть соблазн потребовать преимущественное право покупки при возможной продаже компании.Это право дает владельцу высшие полномочия по приобретению цели по сравнению с любой другой третьей стороной путем согласования предложения такой третьей стороны. Это особенно заманчиво, когда CVC инвестирует в стартап, технология которого может полностью изменить отрасль, в которой работает материнская компания CVC. Тем не менее, стратегические инвесторы должны тщательно подумать, прежде чем настаивать на ROFR, поскольку они могут отпугнуть сторонних участников торгов, усложнить процесс продажи и, возможно, снизить потенциальную цену продажи.
- В результате этот термин обычно не нравится другим инвесторам и директорам. Кроме того, добавление ROFR на ранних этапах жизненного цикла стартапа может оказать сдерживающее воздействие на будущие инвестиции в стартап и затормозить его рост. Существуют менее спорные альтернативы: например, право первого предложения дает стратегическому инвестору право подать предложение и заставить компанию вести переговоры добросовестно, но не имеет эффективного права вето, которое влечет за собой право первого отказа.Право первого уведомления, которое требует, чтобы компания просто уведомила стратегического инвестора о том, что она получила перечень условий для своего приобретения, просто дает CVC время отреагировать на потенциальное приобретение третьей стороны, но не дает дополнительных гарантированных прав на участвовать в процессе продажи.
- Специальные преимущественные права . Преимущественные права позволяют инвесторам инвестировать свою пропорциональную долю в будущие раунды финансирования стартапа. На практике, однако, ведущий инвестор следующего раунда устанавливает, сколько он хочет инвестировать в раунде, и выделяет пул денег для существующих инвесторов, чтобы распределить их между собой.Поскольку умные инвесторы признают, что получение новых денег (которые часто поступают от инвесторов, которые могут выплатить более крупные чеки) отвечает интересам всех, этот процесс является в целом приемлемым. Иногда стратегический инвестор запрашивает особое преимущественное право, позволяющее ему взять на себя все последующее финансирование. Как и в случае с ROFR, о котором говорилось выше, простое включение этого права может оказать сдерживающее воздействие на будущие инвестиции.
- Эксклюзивность лицензии, вероятно, не является ответом .Если сделка стратегического инвестора с компанией включает лицензию на технологию компании, она почти всегда не должна заключаться на эксклюзивной основе. Если это исключительное право, то стороны должны прийти к соглашению о том, что наиболее вероятным выходом из инвестиционных отношений является прямое приобретение стратегическим инвестором. Вместо этого подумайте о том, чтобы попросить об ограниченном периоде эксклюзивности или просто договориться о скидке на лицензию на программное обеспечение или подписку в качестве награды за то, что вы поверили в продукт и команду стартапа.Это вознаграждение могло бы принять форму пункта о наибольшем благоприятствовании клиента в коммерческом соглашении.
- Подумайте, как распределить права ИС . Коммерческое соглашение между CVC и стартапом часто является краеугольным камнем сделки. Стороны должны серьезно подумать о том, как правильно распределить права ИС. Какой вклад каждая сторона вносит в ИС? Кому принадлежит то, что находится на ИС? Стартап владеет всем этим, но дает лицензию стратегическому инвестору? Если да, то каков объем этой лицензии? Срок действия лицензии ограничен? Прекращается ли действие лицензии при продаже третьему лицу? Эти коммерческие условия будут активно обсуждаться сторонами.
- Права отвода в качестве аварийных желобов . Стратегические инвесторы очень чувствительны к репутационному ущербу и иногда работают в регулируемых отраслях. Таким образом, стратегический инвестор может захотеть быстро отказаться от инвестиций в стартап, который делает новости по неправильным причинам или вызывает гнев регулирующего органа. Самый простой способ выйти в спешке — договориться о праве на отзыв (по сути, о праве на продажу). Это дает стратегическому инвестору право разместить свои акции в компании по номинальной стоимости (т.г., $1). Учитывая относительный размер инвестиций, стратегический инвестор может быть более готов сократить свои убытки, чем столкнуться с репутационным или нормативным риском из-за продолжающихся инвестиций в стартап.
Это означает, что если вы привлекаете внешнего консультанта для помощи с инвестициями, это должен быть юрист с опытом прямого финансирования венчурного капитала, чтобы он был знаком со стандартными документами венчурного капитала и рыночными условиями. Как упоминалось выше, нынешний успех CVC отчасти объясняется их растущей готовностью в значительной степени играть по правилам традиционных венчурных инвестиций.
Это позволяет собранию мажоритарных акционеров заставить миноритарных акционеров продать свои акции, но на тех же условиях, что и третья сторона, предлагающая мажоритарным акционерам.CVC должны быть особенно осторожны при переговорах о правах на перетаскивание (поскольку они могут быть втянуты в продажу по условиям). Например, они должны указать, что на них не распространяются какие-либо ограничительные условия. Самое главное, что от них не потребуется подписывать соглашение о неконкуренции со сторонним покупателем, учитывая, что материнская компания CVC может быть конкурентом стороннего покупателя.
Это особенно заманчиво, когда CVC инвестирует в стартап, технология которого может полностью изменить отрасль, в которой работает материнская компания CVC. Тем не менее, стратегические инвесторы должны тщательно подумать, прежде чем настаивать на ROFR, поскольку они могут отпугнуть сторонних участников торгов, усложнить процесс продажи и, возможно, снизить потенциальную цену продажи.
Если это исключительное право, то стороны должны прийти к соглашению о том, что наиболее вероятным выходом из инвестиционных отношений является прямое приобретение стратегическим инвестором. Вместо этого подумайте о том, чтобы попросить об ограниченном периоде эксклюзивности или просто договориться о скидке на лицензию на программное обеспечение или подписку в качестве награды за то, что вы поверили в продукт и команду стартапа.Это вознаграждение могло бы принять форму пункта о наибольшем благоприятствовании клиента в коммерческом соглашении.
Приведенное выше обсуждение предназначено для того, чтобы выделить некоторые важные вопросы, которые должны учитывать стратегические инвесторы. Однако подход, используемый в каждом случае, будет частично зависеть от тезиса CVC и целей инвестиций.
_________________________
1 «Глобальный отчет CBC за 2019 год».
Вы ищете стратегических или финансовых инвесторов? | Ян Мозер
Основная причина сделки – горизонтальная или вертикальная интеграция. Инвестор является либо прямым заказчиком, либо связанным с вашей отраслью, например, поставщиком. Таким образом, внимание стратегического инвестора определяется стратегическими соображениями.
Стратегические инвесторы часто анализируют ключевые показатели эффективности, актуальные в отрасли. Они сравниваются либо с их собственными KPI, либо с отраслевыми стандартами.Для них важно понимать позиционирование. Это также включает в себя географический след. В каких странах работает компания и какие продукты предлагает? Анализ синергии играет важную роль в понимании соответствия. Это не ограничивается финансами, такими как синергия затрат или доходов. Это также включает в себя культурную и оперативную пригодность. Здесь важен ИТ-ландшафт, поскольку компаниям необходимо гармонизировать свои ландшафты.
В ходе комплексной проверки стратегические инвесторы будут смотреть на сотрудников.В целом они смотрят на структуру сотрудников, например, средний срок пребывания в должности, возраст и отделы. И, в частности, в отделе продаж, чтобы понять, как генерируются лиды и доходы.
Финансовые инвесторы охватывают частные и венчурные фонды, семейные офисы и другие виды фондов. Финансовые инвесторы следуют разным стратегиям, таким как «купить и построить» и «разворот». С обеими стратегиями финансовые инвесторы хотят создавать ценность. Финансовые инвесторы удерживают свои цели в среднем от пяти до семи лет.В это время осуществляются меры по последующей продаже компании по более высокой цене.
Цели венчурных капиталистов несколько иные. Это связано с ранней стадией компании и связанным с этим отсутствием данных. Их фокус здесь не полностью раскрыт.
Финансовые инвесторы ищут потенциал роста. Как правило, анализируется рынок, доля рынка компании и рост выручки в прошлом.
В сценарии «купи-и-строи» также имеет значение послужной список компании по приобретениям.Это указывает на то, удалось ли компании уже успешно интегрировать другую фирму. В сценариях капитального ремонта проводится подробный анализ затрат. Это помогает понять, как реструктурировать фирму.
В любом случае инвесторы хотят иметь представление о росте фирмы, включая связанные с ней доходы и затраты или инвестиции. В идеале компания уже запускала новые продукты или услуги в прошлом. Это также поможет оценить случай роста.
Наконец, ключевые сотрудники имеют значение.Как они могут способствовать успеху и фирме, и каков их послужной список в прошлом?
Финансирующие банки не оценивают рост или лидерство продукта. Банки ориентируются на баланс. Они хотят понять существующую задолженность и долговую способность, любые потребности в оборотном капитале и инвестициях. В частности, любая сезонность (например, наращивание производства, требующее краткосрочного финансирования).
Кроме того, банки анализируют отчеты о движении денежных средств и конверсию денежных средств, чтобы оценить, способна ли компания покрыть свой долг.
Примеры стратегических инвестиций — Стратегический инвестор
Стратегический инвестор
Вы понимаете концепцию стратегических инвестиций, но как они выглядят в реальной жизни? Вот пара примеров успешных стратегических инвестиций и описание преимуществ для обеих сторон.
Идея стратегических инвестиций звучит неплохо.
Более крупная компания инвестирует в меньшую ради финансовой выгоды, а также важных стратегических преимуществ.Но как на самом деле выглядят стратегические инвестиции, когда они применяются на рынке бизнеса, и как они влияют на каждую компанию?
Идеальные стратегические инвестиционные отношения выгодны обоим партнерам. В дополнение к получению столь необходимых капитальных ресурсов малый бизнес часто получает преимущества, связанные с более крупным партнером. В дополнение к ROI инвестор получает лицензионное соглашение, маркетинговое партнерство, соглашение о распространении или какую-либо другую совместную выгоду.
Следующие два примера стратегических инвестиций иллюстрируют, какую выгоду получает каждая сторона от отношений.
Rent.com
Rent.com был первым веб-сайтом с платой за аренду недвижимости. В то время как другие сайты по аренде требуют подписки или платы за листинг, Rent.com зарабатывал деньги только тогда, когда аренда производилась через их веб-сайт. В 2005 году Rent.com был продан eBay более чем за 400 миллионов долларов. Но большая часть их раннего успеха была основана на 17 миллионах долларов в виде стратегических инвестиций.Их стратегическими партнерами были REIT (инвестиционные фонды недвижимости), которые контролировали до 20% сдаваемых в аренду квартир в США. новые местные рынки. REIT, с другой стороны, установили стратегическое партнерство с компанией, которая продемонстрировала умение перемещать арендуемую недвижимость на конкурентных рынках недвижимости.
КлариФи
ClariPhy — полупроводниковая компания, занимающаяся цифровой обработкой сигналов и интегральными схемами смешанных сигналов для высокоскоростных сетей следующего поколения.
В мае 2010 года они заключили стратегическое инвестиционное соглашение на сумму 7,5 млн долларов с Oclaro, ведущим поставщиком инновационных оптических коммуникаций и лазерных решений. Помимо финансовой выгоды, это соглашение дало каждому партнеру доступ к новым технологиям. Однако самое важное технологическое преимущество было для Oclaro — они получили DSP и пропускную способность смешанных сигналов для перехода от оптических сетей со скоростью 10 Гбит/с к 40 Гбит/с. Без такого соглашения Oclaro было бы невозможно продвигать свои передовые оптические решения.Но вот главный урок: ClariPhy и Oclaro не впервые участвуют в стратегическом инвестиционном соглашении. У двух компаний есть история сотрудничества, и они взаимно привержены долгосрочному отраслевому партнерству.
Поделиться этой статьей
Дополнительные ресурсы для предпринимателей
Еще
стратегических инвесторов финансируют стартапы, причем на более ранней стадии. Воспользуйтесь этим советом, прежде чем брать их деньги
Сейчас у стартапов лучший доступ к капиталу, чем в прошлом, поскольку мир венчурного капитала наводнен корпоративными деньгами.
В прошлом году более 180 недавно созданных корпоративных венчурных подразделений сделали свои первые ставки на частные компании, что является новым рекордом и ростом на 66 процентов по сравнению с предыдущим годом.
Но более легкодоступный капитал не всегда является хорошей новостью для основателей компании. Стратегический капитал поставляется с реальными и подразумеваемыми условиями, и это может сыграть вам на руку.
Большинство стратегических компаний сами по себе не занимаются инвестиционным бизнесом. Хотя они могут захотеть заключить с вами сделку — сделку, которая обычно выгодна обеим сторонам, — инвестиционная часть соглашения, скорее всего, принесет пользу корпорации, а не стартапу.
Многие основатели считают, что стратегические инвестиции сигнализируют о ценности их технологий для рынка и ожидают, что они сделают их более активными партнерами. Но если ваша технология ставит перед стратегическим инвестором реальную бизнес-цель, он будет так же активен и без вложений.
Инвестиции нужны им только для того, чтобы получить часто невысказанный набор преимуществ, которые не всегда соответствуют вашим интересам.
Стратегическое финансирование может быть дополнительным и может помочь вашей компании, если оно получено от нужного инвестора, в нужное время и по правильным причинам.Но все, кроме этого, может стать препятствием для вашего роста, вашей конкурентоспособности и возможного ухода.
Вот несколько вопросов для размышления:
1. Что подумают потенциальные клиенты и другие партнеры?
Стратегический инвестор почти всегда рассматривается другими потенциальными партнерами и клиентами как конкурент, что приобретает особое значение, когда этот стратегический инвестор владеет частью вашей компании.
Даже если стратег является просто пассивным инвестором, восприятие всегда побеждает, и вас будут воспринимать так, как будто вы уже выбрали чью-то сторону.Стартапам редко бывает разумно ограничивать свой бизнес-потенциал.
2. Какие технические ожидания есть у стратегического инвестора?
Инвестор часто ожидает, что ваша технология будет развиваться в определенном направлении и, что наиболее важно, в первую очередь будет способствовать продвижению их собственных деловых интересов.
Многие предприниматели строят свои технологические платформы, чтобы удовлетворить стратегических партнеров, не задумываясь о том, подойдут ли эти технические характеристики более широкой клиентской базе.
3. Какова ваша конечная цель выхода?
Инвестируя, корпорации думают о том, как инвестиции принесут пользу их бизнесу, развитию их продукции и их конкурентоспособности на рынке. И они хотят получить преимущество во всех этих областях с наименьшими возможными затратами.
За последний год я видел бессчетное количество стартапов, выведенных из игры раньше, чем следовало бы. История выглядит следующим образом:
- Стратег инвестирует в посевной или A-раунд, видит успех компании и понимает, как технология может дать ей конкурентное преимущество. Инвестор знает (в силу того, что находится в таблице капитализации), что компания собирается привлечь больше денег по определенной цене.
- Стратегия предлагает приобрести стартап по цене, достаточной для того, чтобы побудить предпринимателя продать его раньше.
Инвестор знает (в силу того, что находится в таблице капитализации), что компания собирается привлечь больше денег по определенной цене.Да, деньги почти всегда имеют значение для предпринимателя. И да, создание компании требует много выносливости и энергии. И да, синица в руке… Но многим инвесторам ясно, что на столе остаются большие деньги.
Если вы хотите, чтобы ваша компания полностью реализовала свой потенциал, выполните следующие шаги, прежде чем привлекать стратегического инвестора:
- Убедитесь, что вы понимаете реальную динамику стратегических денег, чтобы вы могли сделать осознанный выбор.
- Если вы ищете такой меньший, ранний выход, убедитесь, что вы не сотрудничаете с инвесторами, у которых другие цели.
- Если вы считаете, что у вас есть реальный шанс построить что-то большое, вспомните ту искру, которая придала вам уверенности в том, что вы создали компанию и возродили ее.
Не у каждого предпринимателя есть драйв и желание идти дальше. Многие рады продать более крупному игроку раньше. Но если вы хотите пройти весь путь, не соглашайтесь на синицу в руке. Приготовьтесь к более длинной дороге впереди.
Может показаться нервным или рискованным отказ от финансирования от стратегического предприятия, но они, скорее всего, будут иметь с вами дело в любом случае. Если вы не уверены, что цели вашего стратегического инвестора полностью совпадают с вашими, отказ от инвестиций — гораздо более разумный шаг.
Мнения, выраженные здесь обозревателями Inc.com, являются их собственными, а не мнениями Inc.com.
Почему стратегические инвестиции не всегда являются хорошей стратегией для стартапов
Вы слышите о «стратегических» инвестициях каждый день, и обычно они бывают двух видов.
Первый — это «забалансовые» инвестиции в частную технологическую компанию. Примеры включают инвестиции Toyota в Uber в начале этого года и вливание Apple $1 млрд в Didi Kuadi.Как правило, они носят разовый характер и обычно обрабатываются в рамках существующих организационных структур.
Однако некоторые корпорации пошли еще дальше и создали специальные фонды венчурного капитала, специально предназначенные для инвестирования в стартапы. Comcast, Time Warner, Intel, Google и GM пошли по этому пути и теперь являются частью быстрорастущей экосистемы. По оценкам CB Insights, в первой половине 2016 года 53 новых корпоративных венчурных капитала по всему миру начали развертывание капитала.Учитывая, что даже корпорации старой экономики, такие как General Mills и Campbell Soup, вступают в венчурную игру, становится ясно, что все хотят участвовать в стартапах.
Эрин Гриффит недавно заявила, что финансовые венчурные капиталисты теперь конкурируют со своими потенциальными (стратегическими) покупателями стартапов, поскольку гиганты CPG все чаще стремятся строить отношения и инвестировать в выскочки раньше и раньше.
Фред Уилсон называет корпоративный венчурный капитал «дьяволом» и утверждает, что это «последнее средство» для основателей, в то время как Рич Вонг из Accel рекомендует основателям «умерить пренебрежение» к стратегическим инвесторам, понимая, что указанные компании могут однажды стать вашими покупателями.
В сообществе финансовых инвесторов существуют разные взгляды на стратегические венчурные капиталисты. Я предоставлю основу для того, как думать о корпоративных инвестициях, в статье из двух частей (это часть I).
Почему корпоративные венчурные капиталисты заинтересованы в вашем стартапе?
Во время моего визита в Японию несколько месяцев назад на техническую конференцию мне было интересно встретиться с некоторыми из моих венчурных соотечественников из Токио.
Я был удивлен, узнав, что культура венчурного капитала на самом деле не существует в Японии, потому что корпоративные команды НИОКР проделывают огромную работу по созданию новых исследовательских продуктов и знаний, в сочетании с традицией Японии «работа на всю жизнь», благодаря которой потенциальные предприниматели менее вероятно, оставят свою корпоративную материнскую компанию, чтобы основать новую компанию.
Хотя корпоративные расходы США на НИОКР достойны похвалы по международным стандартам — в 2015 году в стране было 145 миллиардов долларов США, больше, чем в любой другой стране недостаточно ни для того, чтобы крупные компании оставались в авангарде инноваций, ни для того, чтобы уберечь их от угрозы со стороны Шумпетера уничтожение .Борясь с риском собственного устаревания, корпорации будут следовать одной из следующих стратегий:
- Приобрести стартап для своей команды, талантов и технологий
- Партнер (или запуск) акселератора, работающего со стартапами, продукты которых имеют стратегическое значение для компании
- Единовременные платные инженерные проекты, когда корпорация предоставляет ресурсы и оплату в обмен на выполнение определенного проекта стартапом
В каждом случае корпорация, скорее всего, будет рассматривать запуск как эксперимент.
Эксперимент с тем, работает ли технология стартапа, соответствует ли продукт рынку и имеет ли смысл приобретать компанию (или конкурента в том же пространстве). Если стартап развалится, то для богатой корпорации это не имеет большого значения. Инвестируя, компания увидела быстрый и ловкий провал в новом подпространстве отрасли, сэкономив в 10 раз больше ресурсов, чем было бы потрачено, если бы материнский корабль был перенаправлен с аналогичной исследовательской целью.
, выступал против корпоративных инвестиций и не верил, что стратегия хорошо помогает стартапам посредством инвестирования.Он сказал, что «корпоративное инвестирование глупо». Я думаю, корпорации должны ПОКУПАТЬ компании. Инвестировать в компании нет смысла. Не тратьте деньги впустую, будучи миноритарным инвестором в том, что вы не контролируете. Вы корпорация! Вы хотите актив? Купить… Инвестировать во что-то миноритарное? Что это делает? Выглядеть умным перед боссом?»
С точки зрения корпорации, новаторский вид также может быть полезен для крупных корпораций в маркетинговых целях.
Помимо управления восприятием, внутренние инкубаторы и акселераторы могут по-настоящему заставить затвердевшие винтики вращаться в апатичных, толстых корпорациях, вдохновляя внутренние инновации .
Чем корпоративные венчурные капиталисты отличаются от финансовых?
Что касается компаний на ранней стадии, то финансовые венчурные капиталисты (такие как Signia) редко инвестируют в стартап после того, как стратег уже инвестировал. Это часто происходит из-за относительной ценовой неэластичности стратегии по сравнению с финансовыми венчурными капиталистами на ранней стадии.Принято считать, что «стратеги не против заплатить». Те, у кого нет выделенных средств, не находятся на рынке каждый день и на самом деле не знают, по каким ценам оцениваются сопоставимые сделки, поэтому основатели обычно могут аргументировать более высокие предварительные деньги. оценки за столом переговоров.
Несомненно, может иметь смысл включить стратегию на более позднем этапе жизненного цикла компании, например, на фоне растущих и успешных взаимоотношений между ними между клиентом и поставщиком.
Добавленная стоимость, которую финансовые инвесторы на посевной стадии приносят к столу с точки зрения помощи с наймом, запуском продукта, подготовкой бизнеса к последующему финансированию и т. д.— Существует менее стандартный путь для добавления такой ценности стартапам на ранней стадии из стратегии. Их «повседневная работа» состоит не в том, чтобы помогать стартапу расти, а в том, чтобы управлять своей корпорацией на благо акционеров. Например, даже с внутренними инкубаторами стартапы иногда могут сначала привлечь внимание руководителей подразделений, но быстро забываются, когда традиционные повседневные дела отнимают их время.
Продолжить чтение…
Когда для развития нового рынка требуется время, стратегические подходы могут стать приоритетными с точки зрения инвестиций. За последние несколько лет я провел достаточно много времени на рынке VR/AR и стал свидетелем активного использования долларов стратегических инвесторов от Intel Capital, Comcast Ventures, Time Warner Investments, BDMI, HTC, GREE, Colopl и Gumi.
. Поскольку рынок виртуальной/дополненной реальности только зарождается, многие финансовые венчурные капиталисты не спешат вникать в значимые проверки, выходящие за рамки посевной стадии.Это привело к избытку компаний, стремящихся к серии B (и выше), с большой вероятностью того, что они увянут на корню , если они не смогут получить доступ к стратегическому капиталу, который поможет поддерживать бизнес до тех пор, пока не появится желанный потребительский рынок монетизации. Стратеги знают, что виртуальная/дополненная реальность станет важной вычислительной платформой для их бизнеса, и терпеливо наблюдают за тем, как она разворачивается — им не нужен тот же 5–7-летний возврат капитала, что и финансовым венчурным капиталистам.
Можно утверждать, что многие «традиционные» финансовые венчурные фонды также имеют стратегические связи с корпоративными «лицами с высоким уровнем дохода», пенсионными фондами компаний и корпоративными балансами, инвестирующими LP в финансовые венчурные капиталисты в качестве партнеров с ограниченной ответственностью.
Однако есть разница между стратегическим фондом и финансовым венчурным фондом со стратегическими связями. В первом случае абсолютная доходность не всегда может быть основным мерилом успеха, как во втором: TVPI, DPI, денежные мультипликаторы и IRR — «то есть показатели, которые имеют значение для LP» — не всегда являются движущей силой инвестирования в стратегические проекты. как и с обычными венчурными фондами.
Что вам обещали?
Понимание приверженности корпорации инновациям в экосистеме стартапов является неотъемлемой частью любого значимого долгосрочного наставничества со стороны стратегического инвестора.Есть ли у них успешный опыт помощи прошлым стартапам, в которые они инвестировали, или они говорили, что стартапы ушли на кладбище как жертвы изменения корпоративных целей? Воплотились ли в жизнь ранее обещанные «стратегические выгоды» или они рассеялись в эфире забывчивой деприоритизации, как только закончился парад красоты завоевания места в таблице кепок? Что еще более важно, с инвестиционной точки зрения, выделены ли стратегические средства, зарезервированные для последующего финансирования? Как вы узнаете, будут ли они в вашем следующем раунде финансирования, например, если у них будет плохой финансовый квартал?
В любом случае лучше четко определить, как отношения будут развиваться с течением времени в результате стратегических инвестиций, и выяснить, почему указанные отношения не могут развиваться без инвестиций в первую очередь.
Что делают стратегические инвестиции для стартапа помимо капитала (который можно найти где угодно)? Если отношения взаимовыгодны, то зачем корпорации нужен доступ к таблице ограничений?
Предприниматели должны задать эти вопросы, а также прошлые доказательства стратегической добавленной стоимости. Они должны связаться с прошлыми стартапами, которые получили инвестиции от стратегии, чтобы оценить выполнение стратегии по данным обещаниям.
Кто твой чемпион?
Обладает ли он/она внутренней властью, чтобы помочь сделать ваш стартап приоритетным в корпорации?
Насколько серьезно корпорация относится к стартовым инвестициям? Является ли это нисходящим основным императивом, поддерживаемым генеральным директором? Если бы это было не так, то насколько могущественным является ваше ответственное лицо в его/ее корпорации? Например, если ваш первоначальный руководитель/чемпион уйдет завтра, исчезнет ли приверженность корпорации вашему стартапу вместе с вашим внутренним спонсором?
Для контакта со стратегическими инвесторами может существовать несколько точек входа.
В рамках одной и той же стратегии может существовать несколько пулов инвестиционного капитала а-ля Samsung (например, Центр открытых инноваций, Samsung Ventures) или Google (GV, Capital G, корпоративное развитие Google), и может возникнуть путаница в отношении того, какой источник капитала является лучшим. подходит для потенциальных инвестиций. Предприниматели обычно могут сказать, какие виды сделок заключает каждый субфонд, через свои соответствующие профили Crunchbase. Иногда наблюдается четкое разграничение территории. Например, Capital G (ранее Google Capital) осуществляет инвестиции в рост на более поздних стадиях, а GV (ранее Google Ventures), как правило, инвестирует на более ранних стадиях.В других случаях сбивающее с толку совпадение портфельных компаний по этапам или секторам действительно может представлять запутанную и неоднородную внутреннюю политику корпорации, возможно, сигнализируя о внутренних политических владениях, разработанных с их собственными конкурирующими инвестиционными программами.
Подведение итогов
Потратьте некоторое время на размышления над вышеизложенным, если ваш стартап рассматривает возможность привлечения капитала от стратегических инвесторов. Все деньги зеленые, но не одинаковые — знайте, кто дает вам наличные и что значит их брать.
Оставайтесь с нами во второй части, в которой Диллон обсуждает преимущества стратегических инвестиций, как структурировать отношения после согласования инвестиций, а также слияния и поглощения.
Как вести переговоры со стратегическими инвесторами — TechCrunch
Алекс Голд является соучредителем Myia, интеллектуальной медицинской платформы, использующей новые биометрические данные для прогнозирования и предотвращения дорогостоящих медицинских событий. Ранее Алекс был венчурным партнером BCG Digital Ventures и соучредителем Traction, торговой площадки для экспертов по цифровому маркетингу.Другие сообщения этого участника- Укрепите доверие удаленных пользователей, чтобы получить качественную обратную связь
- Как вести переговоры о перечнях условий со стратегическими инвесторами
Три года назад я встретился с основателем, который привлек крупный начальный раунд по оценке, которая как минимум в пять раз превышала рыночную ставку.
Я спросил, какая фирма инвестировала.
Она сказала, что это была не традиционная венчурная фирма, а стратегический инвестор, который не только не имел связи с ее бизнесом, но и не имел предыдущего опыта инвестирования.По ее словам, стратегический инвестор хотел «запачкать руки» и «проникнуть на первый этаж».
Следующие 2 года я внимательно следил за основателем. Хотя у нее было достаточно капитала, чтобы несколько раз сфокусировать свой бизнес, она, казалось, была в разногласиях, обслуживая потребности своего стратегического инвестора и своей клиентской базы.
В конце концов, когда бизнесу для выживания потребовался дополнительный капитал, стратегический инвестор не согласился с намерениями основателя, решил не поддерживать его, и бизнес был вынужден закрыться.
К сожалению, это не редкая история, так как существует множество примеров того, как стратегические инвесторы влияли на направление стартапа и управленческие решения, что наносило ущерб стартапу.
Корпоративные стратегии, которые не следует путать с выделенными фондами, ориентированными на финансовую отдачу, как у традиционных венчурных инвесторов, таких как Google Ventures, часто заботятся не столько о возврате инвестиций, сколько о направленности стартапа и отраслевой специфике. Если корпоративные императивы изменятся, стратег может перестать быть подходящим партнером или может подтолкнуть стартап в сложном направлении.
И все же, к счастью, по мере того, как разрушительная сила технологий распространяется почти на все основные отрасли, стратегические инвесторы становятся все умнее, как с точки зрения того, как они инвестируют , так и в том, как они сотрудничают с предпринимателями.
От активных действий по приобретению (например, покупка GM Cruise Automation или ранняя инвестиция Toyota в Uber) до создания специальных фондов и заключения коммерческих соглашений в тандеме с капитальными вложениями — стратегии становятся более разумными и, соответственно, становятся лучшими партнерами.
Добавить комментарий