методы для определения реальной стоимости бизнеса — СКБ Контур

Точная оценка непубличной компании, чьи акции не торгуются на фондовой бирже, — всегда нетривиальный вопрос. Каждое заинтересованное в сделке лицо может применять свои методы оценки и спорить с другими, отстаивая правильность собственных вычислений. Универсального рецепта здесь нет.

Современные методы оценки компаний, надо признаться, недалеко ушли от классических книжных истин, прописанных Мейсоном и Харрисоном. Бизнес-ангелы, частные инвесторы, венчурные фонды и предприниматели по-прежнему используют для оценки бизнеса коэффициенты и мультипликаторы, дисконтированные денежные потоки и чистые активы. Но какой метод подходит вам?

Общие положения

Оценка стоимости компании предполагает ряд допущений, в частности, реальный объем рынка (особенно тяжело «оцифровать» молодые, формирующиеся отрасли), а также финансовый прогноз. Нередко бизнес-планы предпринимателя могут не совпадать с видением инвестора.

Еще один субъективный показатель — это требуемая инвестором степень доходности, покрывающая все его риски. Чем раньше инвестор «заходит» в компанию, тем большую доходность он требует. На самой ранней стадии развития только одна компания из десяти проинвестированных оказывается прибыльной, отмечает Константин Фокин, президент Национальной ассоциации бизнес-ангелов. «Я плотно работаю с компаниями, потому что хочу, чтобы доходность моего портфеля была ваше средней, я рассчитываю, что две компании из десяти портфельных смогут быть успешными»,- рассказывает о реалиях высоко рискового инвестирования бизнес-ангел Александр Бородич.

При оценке рынка и компаний предприниматели опираются на уже прошедшие аналогичные сделки, которые позволят им и получить примерный мультипликатор, и понять объем рынка. Окончательное решение о стоимости инвестор принимает, опираясь не только на данные похожих сделок, но и на собственную интуицию и результаты «торгов» с предпринимателем.

На самой ранней стадии развития компании инвестор особое внимание уделяет анализу и другим показателям компании: команде, потенциальному спросу на технологию, системным рискам, связанным с общим экономическим и политическим фоном, а также возможным барьерам для входа на рынок конкурентов.

На стадии идеи очень сложно дать даже примерную оценку будущей компании — это уравнение с множеством переменных.

Но инвестора такой ответ вряд ли устроит. «Бизнес-ангелы вкладывают деньги в бизнесы, финансированием научно-исследовательских проектов они не занимаются»,- констатирует Игорь Пантелеев, исполнительный директор Национального содружества бизнес-ангелов. Чаще всего частные инвесторы отказывают стартапам как раз по причине отсутствия у молодой компании продаж.

Метод дисконтированных денежных потоков

Подходит: для быстрорастущих стартапов, находящихся на начальных стадиях развития, с малым доходом или вообще без него.

Не применяется: к техническим компаниям.

Основание оценки: стоимость компании определяется из суммы свободного денежного потока будущих периодов. Величина потока дисконтируется с учетом рисков будущих лет. Ставка дисконтирования определяется исходя из средневзвешенной стоимости капитала.

Минусы: завышенная оценка реальной стоимости компании, неточные допущения (выручка компании в будущие периоды, темпы роста продаж, риски, ставка дисконтирования).

Метод мультипликаторов и коэффициентов

Подходит: для солидных и прибыльных компаний со скромными активами.

Основание оценки: сравнение с котирующими на бирже компаниями с аналогичной операционной и финансовой структурой. Оценка стоимости основывается на нескольких показателях: оборот, EBITDA, EBIT, годовой прирост. Во внимание принимаются сделки с похожими компаниями, которые были проданы стратегическим или финансовым инвесторам. Большое значение в этом методе играет соотношение рыночной цены акции компании и ее чистой прибыли в расчет на акцию. В оценке определяется потенциал развития компании или отрасли в целом, в итоге инвестор или предприниматель оценивает стратегическую стоимость компании.

Минусы: сложности в поиске подходящего аналога, закрытость аналогичных сделок, сложный процесс сбора данных.

Метод чистых активов

Подходит: для крупных компаний с весомыми базовыми активами.

Не подходит: для сектора малых и средних предприятий.

Основания для оценки: балансовые показатели компании. Важный плюс данного метода — возможность качественно проверить полученную стоимость бизнеса исходя из его официальных бухгалтерских документов.

Минусы: сложно оценить интеллектуальную собственность.

Другие методы оценки стоимости компаний

Правило третей Люциуса Кэри: компания делится на три части между инвестором, учредителем/директором и руководством.

Правило компетенций: оценка доли каждой стороны проходит по профессиональным навыкам и компетенциям участников компании.

Коэффициент жадности: сумму инвестиций, умноженную на долю директора бизнеса, делят на инвестиции самого директора, умноженные на долю инвестора. Если полученный коэффициент от 5 до 8, оценка компании адекватна, если больше 10 — предприниматель жадничает и отдает инвесторам слишком маленькую долю.

Реальный опыт

Сергей Топоров, старший менеджер по инвестициям фонда LETA Capital:

Мы используем разные методы оценки — начиная от дисконтированных денежных потоков и заканчивая методом сравнения проектов по метрикам и прогнозирования будущей стоимости компании. На нашей стадии инвестирования наиболее применимо, конечно, прогнозирование будущей стоимости с дисконтированием на текущий момент.

Откройте счет в Эльба|Банке и пользуйтесь встроенной бухгалтерией и отчетностью. Корпоративная карта и электронная подпись — бесплатно. До 5% на остаток.

Узнать больше

Самый эффективный метод оценки — это метод переговоров. Мы понимаем минимальную, комфортную и максимальную для нас оценку проекта. Далее общаемся с проектом и соотносим эту оценку с ожиданиями основателей. Та цифра, на которой остановились, и есть реальная стоимость проекта сегодня.

Маргарита Власенко, куратор проектов ИТ-парка г. Набережные Челны:

Мы используем доходный метод при оценке стоимости ИТ-проектов. В российских реалиях сравнительный метод использовать крайне затруднительно. Сложно найти аналогичные бизнесы и практически невозможно получить доступ к реальным цифрам. Отрицательная сторона затратного метода заключается в том, что он не учитывает стоимость интеллектуальной собственности, «горящие глаза» команды и прочие нематериальные ценности. А ведь на начальном этапе именно от них зависит дальнейший успех проекта. На практике доходный метод дает самые достоверные данные по стартапу. Но здесь тоже нужно понимать, что ни один из подходов не дает объективную оценку, если мы говорим о начинающем бизнесе в ИТ. По стартапам невозможно делать долгосрочные прогнозы, так как иногда проекты терпят серьезные изменения в своих бизнес-процессах в первый год существования.

Данила Некрылов, аналитик фонда Bright Capital:

Традиционные подходы к оценке компаний (сравнительный, затратный, доходный) для определения прединвестиционной стоимости (pre-money valuation) венчурного проекта практически не используются. Связано это с высокой степенью неопределенности касательно будущих денежных потоков проекта, часто отсутствием компаний-аналогов в России и в мире. А оценка проекта по его ликвидационной стоимости часто приводит к такой цифре, что продолжать проект для основателя не имеет в дальнейшем никакого смысла.

В венчурном бизнесе оценка стоимости проекта — это результат переговоров основателя компании с инвесторами. Часто венчурный фонд делает оценку проекта на основании своего предыдущего опыта инвестирования в проекты той же стадии развития.

Если, предположим, в одном венчурном проекте за $1 млн инвестор получил 30%, а вы за точно такую же сумму можете предположить ему только 10%, то у инвестора возникнет много вопросов, чем ваш проект лучше аналога.

Также в качестве определения диапазона оценки проекта используется следующая схема:

• Венчурным фондом определяется «комфортная»  для него доля в инвестиционном проекте, обычно она лежит в диапазоне 15-45% и зависит от стадии проекта и наличия других инвесторов. Контроль фонды, как правило, не интересует.
• Соответственно, если инвестор за требуемый проектом объем инвестиций не получит свою комфортную долю в проекте, это послужит началом долгих переговоров. Переменных в данной модели две — это размер инвестиций и прединвестиционная оценка проекта самими основателями.

^{При подготовке статьи использовались материалы образовательной программы для профессиональных частных инвесторов Ready for Equity}

Как собственнику оценить свой бизнес — Финансы на vc.ru

Основная проблема в России с оценкой стоимости компаний: практически никто не знает как это делать. Пролью свет на эту проблему. И отвечу на вопрос какой метод наиболее применим в наших реалиях.

Давайте сначала представлюсь. Семенов Антон, 28 лет из которых 7 лет занимаюсь предпринимательством. За это время развил 5 бизнесов. На данный момент за плечами более сотни сделок по продаже бизнеса и привлечению инвестиций. Плюс не так давно написал книгу «Как продавать дорого».

Я довольно часто сталкиваясь по работе с предпринимателями или владельцами бизнеса, которые находятся на стадии поиска дополнительных инвестиций или же хотят его продать, то регулярно вижу, что люди элементарно не знают как оценить то, что у них есть.

Давайте рассмотрим, какие существуют подходы и методы оценки.

Основных подходов всего три:

● Сравнительный.

1. Доходный подход

В данном подходе стоимость бизнеса связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов.

Как посчитать стоимость компании?

Затратный (имущественный) подход в оценке предприятия рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Этот подход предполагает, что стоимость активов предприятия определяется суммой затрат на его воспроизводство или замещение с учетом физического и морального износа. В рамках имущественного подхода используется методика скорректированной балансовой стоимости (методика чистых активов). Согласно закону об акционерных обществах, в случае, если имущество, стоимость которого требуется определить, является обыкновенными акциями общества, для определения рыночной стоимости указанного имущества могут быть также приняты во внимание размер чистых активов общества, цена, которую согласен уплатить за все обыкновенные акции общества покупатель, имеющий полную информацию о совокупной стоимости всех обыкновенных акций общества, и другие факторы, которые сочтет важными лицо (лица), определяющее рыночную стоимость имущества.

Основное преимущество этого подхода в том, что он основывается на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия, но он при этом не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода. Поэтому он наравне с другими подходами (рыночным и доходным) участвует в согласовании конечных результатов оценки.
Методика скорректированной балансовой стоимости (или методика чистых активов предприятия) предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной стоимости скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Эта методика расчета стоимости предприятий соответствует Международным принципам бухгалтерского учета и широко используется в настоящее время при определении стоимости чистых активов акционерных обществ.

Доходный подход позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы будут зависеть от будущего развития рынка в России. Сравнительный (рыночный) подход является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Затратный подход базируется на рыночной стоимости реальных активов компании, однако не отражает будущие доходы бизнеса.
При полной и достоверной информации, полученной оценщиками в процессе оценки, все три подхода должны дать результаты, достаточно близкие по своему значению, в противном случае для определения итоговой величины рыночной стоимости компании анализируются преимущества, недостатки использованных подходов и качество полученной информации с присвоением каждому подходу весового коэффициента.

Я не думаю, что фондовый рынок сейчас можно рассматривать как показатель стоимости бизнеса. На мой взгляд, рынок пока отражает спекулятивные настроения, а не инвестиционные. Поэтому значение котировок акций в какой-то конкретный день не говорит о стоимости бизнеса в принципе — завтра, через месяц это значение будет в другой точке, либо выше, либо ниже в зависимости от игроков. Рассматривать нужно историю стоимости акций за 3-5 лет при стабильном рынке.

Как оценить стоимость компании – готовый алгоритм

У многих белорусских собственников вопрос оценки бизнеса вызывает трудности. Финансовый аналитик «Зубр Капитал» Виктор Денисевич рассказывает о наиболее практичном методе оценки и приводит формулу расчета стоимости компании.

Фото с сайта topdialog.ru

– Оценка стоимости компании напоминает игру в шахматы. Шахматист, который играет белыми, и тот, кто играет черными, могут по-разному оценивать позицию на доске. Точно так же, собственник и инвестор, скорее всего, будут иметь разный взгляд на одну и ту же компанию.

Очевидно, это происходит потому, что у собственника и инвестора разные цели. У собственника – продать компанию или ее часть за максимально высокую стоимость, у инвестора – купить долю или всю компанию за минимально возможную сумму.

Когда идет речь об оценке стоимости компании, существует практически бесконечное множество способов ее сформировать. Но самым практичным и адекватным в этом деле является сравнительный метод.

Суть его в том, что вы формируете оценку, не только исходя из внутренних ресурсов компании, но, прежде всего, основываясь на информации о стоимости компаний-аналогов.

Допустим, у нас есть условная компания «А», которая занимается производством обуви в Польше. Посмотрим на ее примере, как формируется оценка стоимости компании.

Если вы хотите узнать стоимость вашей компании, то, прежде всего, стоит начать с бенчмарка. То есть выбрать компании-аналоги и проанализировать их стоимость. Конечно, доступность этой информации зависит, в первую очередь, от развитости фондового рынка и открытости рынка M&A региона.

Первая сложность, с которой вы столкнетесь – это практически полное отсутствие информации о компаниях-аналогах, на основании которой можно строить оценку в нашей стране. Как решить эту проблему?

Существует два проверенных источника информации:

• данные публичных компаний по всему миру
• информация о M&A сделках не только в Беларуси, но и за ее пределами

В итоге вы получите массив данных по разным компаниям, регионам и т.д. Теперь задача – выбрать корректные компании-аналоги, на основании которых вы будете делать свою оценку. Для этого необходимо:

1. Определить широкую выборку компаний по общим критериям, характеризующим вашу компанию (отрасль, регион, объем выручки, выпускаемая продукция или услуга).

Посмотрим на нашу компанию «А». Используя данные о публичных бизнесах, составим список компаний, занимающихся производством обуви в Европе. Вот 11 компаний, которые по своим главным характеристикам, похожи на нашу.

2. Следующий шаг – сузить этот список, используя нишевые критерии. Сюда относится доля рынка, уровень конкуренции, управленческая команда, потенциал роста, финансовые показатели и т.д.

В нашем примере будем корректировать выборку на основании финансовых показателей. Для оценки интересны компании с выручкой от $30 млн до $150 млн. Итак, у нас получилось 5 компаний (выделены темным). Данные по выручке указаны в млн $.

Следующий шаг – выбор мультипликатора, на основании которого мы будем оценивать нашу компанию.

Исторически сложились 3 вида мультипликаторов:

• интервальный (определяет стоимость компании, на основании результатов ее деятельности и является самым распространенным, например EV/EBITDA)
• моментный (стоимость определяется исходя из показателей компании на отчетную дату, например, из отчета о финансовом положении)
• отраслевой (для каждой отрасли есть специфические мультипликаторы, например, количество скважин для нефтедобывающей компании)

Допустим, в результате у вас получилась выборка из 5 компаний-аналогов, и каждая из них имеет свое значение мультипликатора. Следующая цель – исходя из полученных данных, определить значение мультипликатора для вашей компании. Для этого необходимо:

1. Отсечь крайние и/или нерепрезентативные значения мультипликаторов компаний-аналогов.

Просмотрев более подробные данные, мы выяснили, что мультипликатор по компании Fenghua SoleTech AG не является репрезентативным.

2. «Взвесить» промежуточные результаты

Проанализировав оставшиеся компании, мы пришли к выводу, что исходя из региона, стратегии, доли рынка, финансовых показателей, мы должны использовать следующие веса для расчета мультипликатора.

На выходе мы получили, что мультипликатор для нашей компании «А» – 6,296.

3. Внести итоговые корректировки (например, дисконты по регионам).

Мы должны понять, какие фундаментальные зависимости влияют на формирование мультипликатора.

Эта зависимость выражается формулой, которая на первый взгляд, кажется ужасающе сложной.

EV/EBITDA = f(G,Ke,MARG,T) = f(G,BETA,DUM,MARG,T)

По сути, эта формула отвечает на фундаментальный вопрос: «От чего зависит стоимость вашей компании?».

Она зависит от:

• маржинальности вашего бизнеса, то есть рентабельности по чистой прибыли (аббревиатура «MARG»)
• от страны, в которой работает ваша компания (обозначена аббревиатурой «DUM»)
• от отрасли, в которой вы работаете (в нашей формуле это «BETA»)
• от налоговой ставки, которая ложится на вашу компанию («T» – в нашей формуле)
• потенциала роста  компании в ближайшие годы (у нас он фигурирует в качестве переменной «G»)
• стоимости собственного капитала компании (обычно ее обозначают символом «Ке»)

Таким образом, на стоимость компании влияют не только внутренние факторы (величина собственного капитала, рентабельность и т.д.), но и внешние – например, так называемые «страновые риски».

Каждая страна вызывает определенные риски для инвестора.

Согласно данным авторитетного американского исследователя Асвата Дамодарона, таблица страновых рисков выглядит так:

Точно так же определяется отраслевой риск, который также оказывает влияние на оценку компании.

Посчитаем корректировки для нашей компании «А». Изначально наш мультипликатор был определен на уровне 6,296. Посмотрим на риски: часть рисков и переменных мы можем исключить, например, страновой риск, т.к. в поле нашего сравнения попали практически все компании из Польши.

Если предположить, что рентабельность нашей компании несколько ниже среднеотраслевой в Польше, то нужно учитывать дисконт по рентабельности. Кроме того, у компании «А» нет аудированной отчетности по международным стандартам. В связи с чем надо сделать дисконт к нашему расчетному мультипликатору.

В итоге наша компания будет стоить 5,91 EBITDA.

Таким образом, на примере условной компании «А» мы видим, что стоимость зависит от множества переменных и контекстов, которые важно учитывать.

Посмотреть, как сильно могут отличаться разные оценки по одной и той же компании, можно на симуляторе «Сделка».

В целом, оценка компании такой же захватывающий процесс, как и игра в шахматы.

Виктор Денисевич

Финансовый аналитик «Зубр Капитал».

Занимается анализом рынка, финансовым due dilligence, подготовкой аналитических данных для совета директоров, активное участвует в разработке финансовых моделей стратегий.

В 2013 году получил сертификат ACCA (dipIFR). Сейчас проходит обучение CFA.

Оценка стоимости бизнеса – расчеты, которых нельзя избегать

Стоимость действующего бизнеса представляет собой объективный показатель функционирования предприятия и отражает текущую стоимость благ в будущем от его функционирования. Что позволяет рассчитать наиболее вероятную цену, по которой он может быть продан на открытом рынке. Вопрос, как оценить стоимость бизнеса, носит практический характер и имеет огромное значение для каждого предпринимателя на различных этапах функционирования фирмы.

Как осуществляется оценка бизнеса

Прежде всего, необходимо определить главную цель, которую имеет процесс расчета стоимости бизнеса. Здесь возможны два варианта.

Первый вариант — стоимость необходима для осуществления определенных правовых действий. То есть вам требуется получить официальное заключение в виде «Отчета об оценке», который будет подготовлен независимым оценщиком, имеющим лицензию на осуществление данной процедуры.

Второй вариант – оценка проводится для определения того, сколько в реальности составляет стоимость вашего бизнеса. Для этого вам уже не требуется «Отчет об оценке», согласно требованиям закона №135-ФЗ.

Эти варианты имеют принципиальное различие не в качестве работы, которую выполняет оценщик, а в отношении полученных результатов. Оценочная деятельность представляет собой лицензируемый вид деятельности. По этой причине к ней предъявляются определенные требования со стороны действующего законодательства. Выполнение этих требований в процессе составления Отчета об оценке, как правило, становится причиной повышения стоимости работы специалиста.

Если результаты работы оформляются не в виде официального Отчета, а как Заключение, в ходе переговоров происходит детальная разработка и согласование четко сформулированного задания на оценку. Согласно данному заданию оценщики будут выполнять лишь указанные вами процедуры, которые требуются для решения тех или иных вопросов.

Оценка бизнеса – процедура, при которой требуется рассчитать стоимость бизнеса как имущественного комплекса, который обеспечивает своему владельцу получение прибыли.

В ходе оценки учитывается стоимость всех активов компании: машин, недвижимости, оборудования, финансовых вложений, складских запасов, нематериальных активов. Также необходимо учесть прошлые и будущие доходы, возможные перспективы дальнейшего развития компании, конкурентную среду и состояние рынка в целом. На основании комплексного анализа осуществляется сравнение предприятия с компаниями-аналогами. После чего уже складывается информация о реальной стоимости бизнеса.

Методология

Чтобы рассчитать стоимость предприятия, используется три метода: затратный, доходный и сравнительный. На практике встречаются разные ситуации, и по каждому классу ситуаций используются свои рекомендованные методы и подходы.

Для адекватного выбора метода необходимо заранее классифицировать ситуации, определив тип сделки, особенности момента, на который осуществляется оценка и так далее.

Определенные виды предприятия оцениваются чаще всего на основании коммерческого потенциала. К примеру, для гостиницы источником дохода являются постояльцы. Этот источник в последствии сравнивается со стоимостью операционных расходов для определения доходности бизнеса. Подобный подход называют доходным. Данный метод основан на дисконтировании прибыли, полученной от сдачи имущества в аренду. В результаты оценки согласно данному методу включаются и стоимости земли, и стоимость здания.

Если бизнес не покупается и не продается, развитого рынка бизнеса в данном направлении не существует, к примеру, рассматривается больница или правительственное здание, то оценка может осуществляться на основе затратного метода, то есть будет учитывать стоимость строительства здания с учетом амортизации и стоимости износа.

Если существует рынок бизнеса, который подобен оцениваемому, может быть использован рыночный или сравнительный метод для определения рыночной цены предприятия. Этот метод основа на выборе сопоставимых объектов, которые уже были проданы на рынке.

В идеальных условиях все три используемых метода должны давать одну и ту же величину стоимости. Но на практике рынки являются несовершенными, производители могут работать неэффективно, а пользователи могут обладать несовершенной информацией.

Данные подходы предполагают использование различных методов оценки.

Доходный подход включает:

• метод дисконтирования денежного потока, ориентированный на оценку действующего бизнеса, который в дальнейшем будет функционировать. Он чаще используется для оценки молодых компаний, которые имеют перспективный продукт, но еще не успели заработать достаточный доход для капитализации.
• метод капитализации используется для тех предприятий, который в ходе капитализации накопили активы в предыдущие периоды.

Затратный подход включает:

• метод ликвидационной стоимости;
• метод чистых активов, применимый для тех случаев, если инвестор планирует значительно снизить объемы выпуска либо вообще закрыть предприятие.

Сравнительный подход включает:

• метод отраслевых коэффициентов, ориентированный на оценку действующий компаний, который и в послеотчетные периоды будут продолжать функционировать.
• метод сделок, применимый при тех случаях, когда планируется снижение объемов выпуска или закрытие предприятия.
• метод рынка капитала, также ориентированный на действующее предприятия.

Методы сравнительного подхода применимы только при выборе компании-аналога, которая должна относиться к тому же типу, как и оцениваемое предприятие. Ниже мы кратко рассмотрим использование основных методик расчетов стоимости бизнеса.

Краткая инструкция

Для расчета стоимости вашего дела в прогнозном периоде необходимо воспользоваться методом дисконтирования денежных потоков. Для приведения будущего дохода к настоящей стоимости используется ставка дисконтирования.

Тогда согласно прогнозу стоимость бизнеса рассчитывается по следующей формуле:

P = CFt/(1+I)^t,
где I – ставка дисконтирования, CFt обозначает денежный поток, а t – это номер периода, за который производится оценка.

При этом важно понимать, что и в постпрогнозный период ваше предприятие будет продолжать функционировать. В зависимости от дальнейших перспектив развития бизнеса возможны разные варианты от полного банкротства до быстрого роста. Для расчётов может быть использована модель Гордона, предполагающая стабильные темпы роста прибыли и продаж и равенство величины износа и капитальных вложений.

В этом случае используется следующая формула:
P = СF (t+1)/(I-g),
где CF (t+1) отражает денежный поток за первый год послепрогнозного периода, g – темпы роста потока, I – ставка дисконтирования.

Эта модель наиболее целесообразна при расчете показателей для бизнеса со значительной емкостью рынка сбыта, стабильными поставками материалов, сырья, а также со свободным доступом к денежным ресурсам и в целом благоприятной ситуации на рынке.

Если же прогнозируется банкротство предприятия и дальнейшая продажа имущества, тогда, чтобы рассчитать стоимость бизнеса, необходимо использовать следующую формулу:
P = (1-Lср) x (A-O) – Pликв,
где P ликв – расходы на ликвидацию предприятия, L ср – скидка за срочную ликвидацию, О – величина обязательств, А – стоимость активов компании с учетом переоценки.

Затраты включают расходы на страхование, налогообложение, оплату услуг оценщика, управленческие расходы, выплаты персоналу. Величина ликвидационной стоимости также зависит от места расположения компании, качества активов, общей ситуации на рынке и других факторов.

В ходе оценки отечественных предприятий огромное значение имеет дата осуществления оценки. Особенно большое значение привязки расчетов к дате имеет в условиях рынка, перенасыщенного собственностью, находящейся в предбанкротном состоянии, испытывающего нехватку инвестиционных ресурсов.

Российская экономика характеризуется превышением предложения активов над спросом. Такой дисбаланс оказывает влияние на стоимость предлагаемого для продажи имущества. Цена имущества на сбалансированном рынке не будет совпадать со стоимостью в условиях депрессии. Но инвесторов и владельцев бизнеса в первую очередь будет интересовать именно реальная стоимость на конкретном рынке в определенных условиях. А покупатели нацелены на снижение вероятности потери денежных средств, поэтому они требуют предоставления гарантий. В ходе оценки стоимости бизнеса требуется учитывать все факторы риска, в том числе банкротства и инфляции.

В условиях инфляции на первый взгляд для расчетов лучше всего использовать метод дисконтирования денежных потоков. Это верно только тогда, если темпы инфляции предсказуемы. Однако спрогнозировать поток дохода в условиях нестабильности на несколько лет вперед достаточно сложно.

Расчет справедливой стоимости компании — Conomy

Как рассчитывается справедливая стоимость компании и потенциал акции

Всякий экономический прогноз и всякая финансовая модель имеют под собой те или иные базовые характеристики, которые отражают допущения, сделанные при их построении, или теории, которыми руководствуются их создатели. На каком же основании рассчитывается справедливая стоимость компаний и потенциалы акций, и в чем преимущество интерактивного формата отображения данных, используемого на сайте сonomy.ru?

Создание модели начинается с анализа бизнес-процесса компании, разнообразия и сущности видов ее деятельности, механизма формирования ее операционных доходов и расходов. Операционные показатели большинства эмитентов главным образом представлены в годовых отчетах, пресс-релизах или на корпоративных сайтах. На основании предоставленных в пояснениях к финансовой отчетности данных о структуре выручки и итогов анализа влияния производственных показателей на статьи операционных затрат, на примере последних двух фактических лет строится производственная модель, разбиваемая на периоды сообразно выходящей отчетности в том формате, в котором она строится (ежеквартальная, полугодовая или годовая). В модели финансовые результаты сводятся в таблицу, которая по своей структуре соответствует отчету компании о прибылях и убытках.

Аналогичным образом строится первая прогнозная модель на текущий год. В ней учитываются новости, расчеты аналитиков и заявления представителей компании. Полученный из этой модели прогнозный финансовый результат забирается в отраслевую таблицу для сравнительного анализа и учитывается при расчете прогнозных дивидендных выплат и рыночных коэффициентов.

Затем рассчитывается справедливая стоимость компании для определения потенциала ее акций, котирующихся на бирже. Для этого используются три аналитических подхода.

1. Сравнительный анализ. Суть метода заключается в определении компаний, недооцененных или переоцененных в сравнении с капитализацией и результатами компаний-аналогов. Показатели предприятий, схожих между собой по масштабу и основному виду деятельности, формируют отраслевую таблицу, учитывающую динамику их финансовых результатов, включая прогнозные, производственные мощности и рыночные коэффициенты. Из среднеотраслевых значений показателей P/E, P/S и отношения капитализации к объемам производственных мощностей для каждой компании восстанавливается справедливая капитализация. Затем определяется фактор, являющийся определяющим для компании на рынке (в зависимости от масштаба ее деятельности, стабильности финансовых результатов, уровня маржинальности, объемов дивидендных выплат), и исходя из восстановленной капитализации по этому фактору рассчитывается справедливая цена одной акции.

Пример оценки по сравнительному анализу

Для хэлп восстановленная капитализация

2. Анализ дисконтированного денежного потока. Оценка методом ДДП позволяет определить, способна ли компания в прогнозном периоде стабильно генерировать прибыль и положительный денежный поток и каковы ее перспективы развития в дальнейшем. На основании модели последних двух фактических лет и одного прогнозного года принцип формирования финансового результата экстраполируется на следующие четыре года, составляющие среднесрочный прогнозный период. Эта модель позволяет учесть прогнозные значения макроэкономических показателей в указанный пятилетний период, историческую динамику и заявленные планы расширения деятельности компании, объем и валютную структуру ее долговой нагрузки, и перспективы отрасли в целом и компании в частности на постпрогнозный период существования. В совокупности это дает достаточно точную оценку реальной стоимости компании как актива, способного приносить определенную прибыль.

Пример оценки по методу ДДП

Для хэлп mfon dcf

Если компания стабильно выплачивает дивиденды по привилегированным акциям, может применяться модель дисконтированных дивидендов. Она позволяет оценить справедливую стоимость акций исходя из будущих выплат, которые рассчитываются на основании дивидендной политики компании, прогнозных финансовых результатов и ожидаемых темпов роста в постпрогнозном периоде.

3. Затратный подход. Этот метод используется главным образом для определения ликвидационной стоимости предприятия. Обычно он используется в качестве основного в тех случаях, когда компания стабильно убыточная и при этом не может рассчитывать на поддержку от государства, или когда возможности для ее развития исчерпаны, и генерировать положительный денежный поток в будущем она не способна, либо в случае, когда объем долговых обязательств многократно превосходит размер собственного капитала компании, что в перспективе может служить поводом для признания ее банкротом. В этом случае на основании последних актуальных

Как оценить стоимость стартапа — Финансы на vc.ru

Некоторые переговоры по вопросам инвестиций на ранней стадии стартапа напоминают игру в техасский покер. Каждый игрок стремится попридержать информацию и убедить своих оппонентов в том, что его начальные карты лучше, чем они есть на самом деле. Однако переговоры по оценке стоимости компаний – это не карточная игра.

В отличие от покера, целью переговоров по оценке инновационных проектов и для инвесторов, и для предпринимателей должен стать максимально открытый обмен информацией, доступной обеим сторонам. Это совместная деятельность по достижению общей цели – созданию успешных компаний.

Почему делается акцент на оценке стоимости? 

В период инвестирования оценка стоимости – это определяющий фактор в получении доходов для инвесторов. Иными словами, доход для инвестора – это увеличение стоимости акций, которые он получает, вложив свой капитал. Понимание роли оценки стоимости стартапа очень важно для успешной инвестиционной деятельности. К сожалению, оценка стоимости вызывает больше всего недопонимания в инвестиционном процессе и нередко вызывает спорные моменты в переговорах, что с самого начала задает неудачный тон во взаимоотношениях предприниматель-инвестор.

В чем проблема? 

У большинства предпринимателей и инвесторов диаметрально противоположные взгляды – иными словами, их точки зрения не пересекаются. И действительно – обе стороны обычно даже не говорят на одном инвестиционном языке. Более того, ни одна из сторон часто не понимает того, что называется «дивергенция оценки стоимости». Понимание дивергенции может снизить элемент состязательности и обеспечить, в результате переговоров, выработку эффективных рабочих отношений между инвестором и предпринимателем.

Под дивергенцией в данном тексте подразумевается разница между темпами роста оценочной стоимости компании и оценкой акций, получаемых инвесторами с учетом «размывания» доли собственности и иных факторов. Фактически даже в успешных предприятиях дивергенция колеблется от 3х до 5х.

Проиллюстрируем это на простом примере: инвестор вкладывает 4 миллиона долларов с учетом пост-инвестиционной оценки стоимости компании (т.е. оценки с учетом того, что в компанию вложено 4 млн.$) и получает акции стоимостью 2 доллара каждая. Через пять лет компанию продают за 60 млн. долларов, что составляет 15-кратное увеличение оценки стоимости компании. Однако вследствие «размывания» доли собственности, стоимость акций инвестора практически наверняка не увеличится в 15 раз и не составит 30 долларов США за акцию. Скорее, они возрастут в 3 раза и составят 6 долларов США за акцию (например, если инвестор, вложивший 4 млн$ к этому моменту имеет всего 20% компании). В данном примере увеличенная оценка стоимости компании 15х, поделенная на увеличение стоимости акций инвестора 3х, демонстрирует дивергенцию 5х. Таким образом, можно сказать, что дивергенция 5х – это отражение размывания/уменьшения доли инвестора в 5 раз, например, со 100% до 20%.

На какой доход нацелены «бизнес-ангелы»? 

Некоторые «ангелы» рассчитывают на доход для инвестора 5х-10х (т.е. чистый доход превышает вложения в 5-10 раз) за период 4-8 лет, что дает внутреннюю норму окупаемости инвестиций 25-75% в год. Остальные «бизнес-ангелы» просто рассчитывают на 30х доход для инвестора без учета дивергенции.

Оба подхода практически идентичны: если взять дивергенцию 4х (средний показатель в ожидаемом диапазоне от 3х до 5х) и умножить на доход для инвестора 7,5х (средний показатель в диапазоне от 5х до 10х), то получим 30х, т.е. 30-кратное увеличение стоимости бизнеса без учета дивергенции (размывания долей). Данные практические методы не являются догмой; они отражают пару общепринятых подходов.

На рисунке выше показаны крайние случаи обычного разброса предпочтений инвесторов на ранних стадиях:

• Жадный инвестор: При требуемой 10-кратной доходности на инвестированный капитал за 4 года, до выхода из проекта, стоимос

Какова балансовая стоимость компании? Как рассчитать?

Иногда я буду писать об основах стоимостного инвестирования, начиная с балансовой стоимости, и в процессе выделять и освещать некоторые из основных терминов фондового рынка, ключевые принципы, а также давать представление о том, как я использую эти индикаторы или идеи. в моем собственном ассортименте. Балансовая стоимость — одно из ключевых понятий при инвестировании

Что такое балансовая стоимость? Как найти или рассчитать балансовую стоимость?

Способ определения недооцененной акции — это эмпирическое определение внутренней стоимости акции, которая служит ориентиром, с которым можно сравнивать цену акции.Если эта внутренняя стоимость выше, чем цена акции на рынке сегодня, то акция может считаться недооцененной, и наоборот. За прошедшие годы было разработано множество методов установления этих ориентиров оценки, которые используются сегодня. Балансовая стоимость акций — один из таких методов.

Определение балансовой стоимости

Балансовая стоимость компании рассчитывается путем оценки общей стоимости компании, если все активы проданы и обязательства погашены.

Ознакомьтесь со списком основных финансовых показателей

Формула балансовой стоимости

Балансовая стоимость акций = балансовая стоимость совокупных активов — совокупных обязательств.

Расчет балансовой стоимости на практике еще проще. Если вы посмотрите какой-либо баланс, вы обнаружите, что он разделен на 3 раздела: Активы, Обязательства и Акционерный капитал. Поскольку Актив минус Обязательства всегда равняется Капиталу , получить балансовую стоимость акции так же просто, как прочитать значение в строке Общего капитала.

(Вышеупомянутое обсуждение относится к уровню компании. Вы также встретите балансовую стоимость отдельных активов.Это просто стоимость, по которой эти активы учитываются в бухгалтерских книгах компании. Балансовая стоимость актива равна стоимости актива за вычетом накопленной амортизации. Чтобы перейти от балансовой стоимости общих активов к балансовой стоимости компании, вам также необходимо вычесть обязательства)

Как рассчитать балансовую стоимость одной акции

Для расчета балансовой стоимости на акцию необходимо взять балансовую стоимость компании и разделить ее на общее количество акций в обращении.

Следовательно, балансовая стоимость на акцию = балансовая стоимость / количество акций в обращении

Формула балансовой стоимости на акцию, приведенная выше, предполагает только обыкновенные акции.Если привилегированные акции находятся в обращении, в приведенном выше расчете балансовой стоимости на акцию числитель необходимо будет скорректировать на стоимость привилегированных акций в обращении, чтобы получить долю акционерного капитала, приходящуюся на держателя обыкновенных акций.

В Интернете есть калькулятор балансовой стоимости на акцию, если вы тоже хотите проконсультироваться с ним. Однако математика довольно проста, и в этом нет необходимости.

Откройте для себя наши рекомендуемые веб-сайты фондовой биржи

Зачем использовать балансовую стоимость в качестве метода оценки?

Балансовая стоимость фирмы в идеальном мире представляет собой стоимость бизнеса, в котором останутся акционеры, если все активы будут проданы за наличные и все долги будут выплачены сегодня.Следовательно, это гораздо более консервативный способ оценки компании, чем использование модели, основанной на доходах, когда необходимо оценить будущие доходы и рост. Оценки доходов всегда ошибочны, поскольку они, по сути, являются предположениями (могут быть исключения на хорошо регулируемых рынках коммунальных услуг, где цены регулируются, а рост доходов сильно коррелирует с ростом населения, который можно смоделировать с высокой степенью уверенности). Слишком много переменных, влияющих на прибыль, и невозможно учесть эти переменные в будущем при составлении таких прогнозов.

Работа с балансовой стоимостью более прочно основана на сегодняшних реалиях. В данном случае нас совсем не волнует рост прибыли и прибыльность компании. Все, что нас волнует, — это то, сможем ли мы купить бизнес меньше, чем стоит его стоимость (после учета обязательств). Обычно это выражается как отношение цены к книге. В этом случае мы ищем соотношение P / B менее 1. В конце концов, если мы сможем это сделать, мы сможем быстро развернуться и продать эти активы на рынке один за другим и получить быструю прибыль.

Однако на самом деле нужно проявлять осторожность при использовании простой балансовой стоимости для оценки акции.

Чтение: игры на деньги

Балансовая стоимость акций не всегда такая, какой кажется

Важно понимать, что балансовая стоимость, которая отражается в балансе, является бухгалтерским числом и как таковая может совпадать, а может и не совпадать с истинной рыночной стоимостью капитала, находящегося в бухгалтерских книгах компании.

Например, следует проявлять осторожность при присвоении стоимости долгоживущим активам, таким как завод, недвижимость, включая недвижимость и оборудование.Требования к бухгалтерскому учету требуют, чтобы большая часть этих активов (кроме недвижимости) амортизировалась по заранее определенной ставке. Ожидается, что амортизация активов по их конкретным графикам сделает балансовую стоимость актива близкой к рыночной, поскольку она основана на историческом износе рассматриваемого актива. Но это не всегда так. Например, на заводе все еще может использоваться оборудование, которому несколько десятков лет и которое было полностью амортизировано, но явно имеет определенную экономическую ценность. В этом случае балансовая стоимость старого оборудования на счетах считается большим нулем, но полезность явно присутствует.Я лично видел примеры этого в некоторых старых производственных отраслях. Допустим, что это оборудование не может стоить намного больше, чем стоимость лома на рынке, но это также не всегда так. Балансовая стоимость активов всегда отличается от их истинной рыночной стоимости, и бесстрашный инвестор исправит это при оценке истинной балансовой стоимости капитала.

Недвижимость представляет собой еще одну проблему. Как правило, они не имеют рыночной стоимости и отражаются в балансе по их исторической оценке.Рассмотрим компанию, которая владеет сотнями тысяч акров недвижимости во Флориде при средней заказанной стоимости 2000 долларов за акр. Эта компания сейчас развивает пенсионные курорты и сообщества на этой недвижимости. Очевидно, что стоимость недвижимости повышается за счет ее использования, но если вы просто ориентируетесь на балансовую стоимость в балансе, вы упустите этот важный момент.

(Да, есть такая компания, которая этим занимается)

Инвентаризация может быть простой или сложной

Инвентаризация, если она выполняется достаточно быстро, обычно не является проблемой.Однако в зависимости от метода учета, который компания использует для оценки запасов, их стоимость может немного отличаться от ее истинной рыночной стоимости. Если компания использует метод LIFO (последний пришел первым) для оценки запасов, в условиях роста цен компания будет расходовать больше, чем использует на самом деле, и, следовательно, запасы в бухгалтерских книгах могут быть занижены. Обратное верно для среды падающих цен (например, в полупроводниках и других высокотехнологичных отраслях). Можно построить аналогичные аргументы для метода оценки запасов FIFO.

Когда я управлял своей собственной производственной компанией, это несоответствие стало для меня совершенно очевидным, поскольку, несмотря на то, что наши запасы в целом шли неплохо, не все его сегменты. Было довольно много типов инвентаря, которые двигались очень медленно, и они всегда сбивали нас с толку, когда мы садились на сессии по планированию продукта или стратегии. Всегда полезно более детально изучить позицию инвентаря, просто чтобы потом не удивиться.

Нематериальные активы

Компания, если она работает какое-то время, имеет нематериальные активы.Некоторые из этих нематериальных активов отражаются в балансе. Например, гудвилл, или, как его иногда называют, превышение затрат, — это сумма, которую эта компания переплачивала в прошлом за приобретения. Эта стоимость амортизируется, но как потенциальный инвестор, желающий купить акции, вам нужно спросить, действительно ли гудвил, оставшийся на балансе, стоит того, о чем говорится. Действительно ли компания получила дополнительную ценность от этих приобретений, которая действительно стоит этой суммы? Некоторыми такими источниками ценности могут быть портфель патентов, списки клиентов, стоимость бренда и т. Д.Как правило, большая часть деловой репутации — пустая болтовня, поскольку компании в конечном итоге переплачивают за приобретения, поскольку они не являются объективными оценками стоимости :-). Если в гудвилле действительно есть какая-то ценность, то это должно быть отражено в улучшении рентабельности компании (см.: Как я могу рассчитать размер прибыли?).

Сама компания может владеть источниками стоимости, которые являются нематериальными и не представлены в балансе. Его нет в балансе, поскольку рынок еще не приписал стоимость этим активам, например, в результате приобретений или других аналогичных операций.Например, такие компании, как Google или Microsoft, имеют нематериальную ценность в качестве своих сотрудников, а также в своем доминирующем положении на своих рынках. Инвестор с хорошей стоимостью не будет пренебрегать этими источниками ценности и будет пытаться приписать им разумную оценку.

Как определить, недооценена ли акция, используя балансовую стоимость

Очень упрощенный способ использования балансовой стоимости для определения недооценки акций — это посмотреть на отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости. Это также называется соотношением цены к балансовой стоимости (соотношение цена / цена).Это похоже на отношение цены к прибыли, но использует знаменатель на основе активов вместо знаменателя на основе прибыли. Соотношение p / b меньше 1 означает, что рынок в некоторой степени недооценивает акции.

Хороший инвестор заглянет немного глубже. Поскольку теперь мы знаем, что стоимость активов в бухгалтерских книгах может значительно отличаться от истинной стоимости этих активов на рынке, мы должны попытаться пересчитать весь баланс, чтобы он был ближе к рыночной стоимости, а затем пересчитать балансовую стоимость капитал.

Во время этого процесса хороший инвестор также будет довольно консервативен в своих оценках. Целые категории активов (нематериальные активы и гудвил) могут быть просто отброшены, если стоимостной инвестор считает, что эти активы могут стоить очень мало. Практически единственное, что сохраняет свою ценность 1: 1 при таком пересчете балансовой стоимости, — это краткосрочные наличные деньги.

Но что, если у нас нет хорошего способа оценки надлежащей рыночной стоимости активов? Что для некоторых долгосрочных активов вообще нет рынка? Возможно, пора быть более строгими и узкими в оценке ценности.

Как найти балансовую стоимость на акцию, которая может быть использована, если рыночная стоимость является неопределенной

Как вы понимаете, правильный анализ баланса требует довольно много работы. Один из способов избежать этого — найти акции, в которых такой уровень детальной работы не требуется для определения их стоимости. Чистая материальная балансовая стоимость и чистая текущая стоимость активов — два таких показателя, которые в той или иной степени упрощают процесс балансовой оценки.

Чистая материальная балансовая стоимость : Здесь мы берем балансовую стоимость компании и вычитаем стоимость нематериальных активов, не считая их ни к чему.Если компания по-прежнему недооценена, это, скорее всего, отличная покупка.

Чистая текущая стоимость активов (NCAV): Это делает еще один шаг вперед и исключает долгосрочные активы из чистой материальной балансовой стоимости. Теперь у вас остались только оборотные активы (активы, которые являются наличными или могут быть быстро преобразованы в наличные) за вычетом общей ответственности. Если результирующая стоимость выше рыночной стоимости компании, эта акция является однозначной покупкой. Эти случаи редки, но существуют.

Я склоняюсь к балансовой оценке, и большинство акций в премиальном разделе основаны на ней. Однако бывают ситуации, когда это может не выявить достаточно хороших кандидатов в акции, и нужно смотреть на прибыль, чтобы найти более недооцененные акции. В одной из будущих статей я напишу о том, как использовать прибыль для оценки внутренней стоимости акции.

Pro Совет: переместите свое торговое программное обеспечение на базе Windows в онлайн с помощью Citrix xendesktop с CloudDesktopOnline.com по доступной цене xendesktop с функциями экономии времени, такими как удаленный доступ, гибкость без потери среды рабочего стола.Чтобы узнать больше о таких размещенных программных продуктах, посетите Apps4Rent.

.

Как рассчитать оценку компании | Small Business

Собираетесь ли вы купить бизнес или продать свой стартап, вы должны определить для него цену. Существует несколько различных способов определения стоимости компании, включая стоимость активов, оценку аналогичных предприятий и размер прогнозируемого будущего денежного потока. Даже если вы нанимаете кого-то для оценки компании и оценки бизнеса, важно понимать, какие методы они используют.

Почему важна оценка

Расчет стоимости бизнеса важен, если вы покупаете или продаете, но это не единственная причина.

• Если вы ищете источники финансирования, кредиторы, инвестиционные банкиры и венчурные капиталисты захотят узнать, сколько стоит компания.
• Если вы состоите в партнерстве, и один партнер хочет выйти, вам необходимо рассчитать стоимость доли этого партнера в компании.
• В случае развода может потребоваться оценка бизнеса, чтобы вы могли разделить семейное имущество по справедливости.

Оценка компании может быть спорными. В сценарии партнерства, например, ваш партнер может захотеть, чтобы его доля была выше, чем вы думаете, стоит его доля. Вот почему полезны объективные методы оценки.

Оценка бизнеса по цене акций

Когда компания торгуется на открытом рынке, относительно просто рассчитать рыночную стоимость, используя цену акций. Допустим, у компании 500 000 публичных акций, и в настоящее время они продаются по 20 долларов каждая.По этой цене общая стоимость акций составляет 10 миллионов долларов.

Это самый простой способ установить цену, но не самый лучший. Цена акций основана на предполагаемой стоимости компании, которая может не отражать действительную стоимость. Субъективная сторона цен на акции — одна из причин их колебаний. Использование цены акций исключительно для оценки рискованно, потому что:

• Инвесторы могут основывать цену акций на ожидаемом успехе нового продукта, который скоро будет выпущен. Когда продукт дебютирует, он может выровняться, а акции резко упадут.
• Инвесторы, покупающие акции, возможно, не провели серьезной оценки бизнеса.
• Инвесторы могут ожидать будущего роста, которого не происходит.
• Инвесторы могут предположить, что, поскольку компания выросла в прошлом году, она будет расти и в следующем году. Так бывает не всегда.
• Цена акций может быть реакцией на временные плохие новости, которые не отражают основную стоимость компании.
• Если компания мало торгуется, цена акций может не иметь большого значения.

Конечно, если ваша компания не торгуется на бирже, как и большинство малых предприятий, вам нужно использовать другой метод для определения стоимости компании.

Оценка компании Comps

Другой метод определения цены — сравнение одной компании с аналогичной. Например, если вы продаете свой бизнес, вы можете искать компании в той же отрасли в своем географическом регионе и экстраполировать свою ценность из их.

Один из способов приобрести эти «компа» — это найти компании, которые недавно проданы, и узнать их продажную цену.Другой — выбрать метрику, такую ​​как соотношение цена / прибыль, если информация доступна.

Однако использование comps имеет свои ограничения:

• Возможно, вы не сможете найти сопоставимые продажи.
• Если данные о продажах не недавние, они могут не отражать текущую рыночную стоимость.
• Несколько идентичных компов. Выяснить, как скорректировать формулу для отражения основных различий, например, наличия у одной компании устаревшего оборудования или более подготовленного персонала, может быть непросто.

Оценка активов

Оценка активов — это метод, не требующий сложных математических расчетов.Сложите стоимость ваших активов, вычтите обязательства, и вы получите общую стоимость вашего бизнеса. Вы можете использовать два подхода:

• Непрерывность. Этот подход предполагает, что бизнес работает и вы не будете продавать крупные активы.
• Ликвидация. Этот подход основывает оценку бизнеса на том, что вы получите, если закроете его, продадите активы и выплатите свои долги. Это дает вам заниженную оценку, потому что ликвидационные продажи обычно не приносят рыночной цены.

Недостатком оценки на основе активов является то, что хороший бизнес стоит больше, чем стоимость оборудования, недвижимости, запасов и других активов.

Оценка дисконтированного денежного потока

Дисконтированный денежный поток (DCF) — гораздо более эффективный метод определения стоимости компании. Оценка компании с помощью DCF требует большего количества вычислений, чем оценка активов. Однако учет того, сколько денег будет приносить бизнес в будущем, дает гораздо лучшее представление о реальной стоимости компании.

Причина, по которой оценка бизнеса основывается на наличных деньгах, заключается в том, что, в конечном счете, деньги — это то, чего хотят и в чем нуждаются собственники. Если доход вашей компании невероятен, но ваш денежный поток отрицательный, вы не можете оплачивать счета, арендодателю или своим сотрудникам.

1. Рассчитайте свой будущий доход. Вы можете основывать это на простом прогнозе роста или учитывать такие факторы, как цена, объем, конкуренция и ваша клиентская база. Второй вариант требует больше работы.
2. Спроецируйте свои расходы и основные средства.В сочетании с доходом это позволяет вам определить будущий денежный поток.
3. Расчет конечной стоимости денежного потока. Например, какой будет общая стоимость будущих денежных потоков через пять лет?
4. Наконец, используйте конечную стоимость, чтобы вычислить чистую приведенную стоимость на основе стандартных формул. Если денежный поток компании составляет 17,5 миллионов долларов конечной стоимости, эту сумму нельзя использовать в настоящем для оплаты счетов. Вы дисконтируете денежный поток, чтобы получить ценность будущих денег здесь и сейчас.Это дает вам цифру в долларах, которую вы можете установить как ценность компании.

DCF-оценка как инструмент оценки компании имеет множество преимуществ.

• Не требует комп.
• Вы можете включить свои предположения и ожидания относительно будущего компании в расчет DCF.
• Вы можете использовать DCF с несколькими сценариями развития событий в будущем.
• Хотя для этого требуется много математики, вы можете использовать Excel, чтобы упростить некоторые из них.

Однако использование DCF-оценки имеет некоторые недостатки.

• Вы используете предположения о будущем росте и движении денежных средств. Заманчиво сделать их излишне оптимистичными.
• Изменение ваших предположений может привести к радикальным изменениям будущих денежных потоков.
• Расчет DCF — это комплексный подход, в котором могут закрасться ошибки.
• В Excel легко выполнить расчет DCF. Однако для точного расчета DCF требуются навыки и опыт.

Стоимость стартапа

Другой метод, хотя и не широко используемый, — это оценка компании на основе того, сколько будет стоить создание того же бизнеса с нуля. Например, если вы планируете купить производственную фирму, вы должны рассчитать, сколько вам обойдется покупка оборудования, аренда необходимого пространства, покупка транспортных средств и найм обученной рабочей силы. Это дает вам один из способов измерить ценность устоявшейся компании.

Недостатком этого подхода является то, что он, как и оценка на основе активов, не учитывает будущие доходы или денежный поток компании.

Умножьте выручку

Как и в случае с денежным потоком, выручка дает вам меру того, сколько денег принесет бизнес. Метод умножения выручки использует это значение для оценки компании. Возьмите текущий годовой доход, умножьте его на цифру, например, 0,5 или 1,3, и вы получите стоимость компании.

Вы не можете выбирать множитель. Они специфичны для отрасли: например, 2,56 для товаров для дома и 1,39 для пищевой промышленности. Применение метода умноженного дохода к компании с выручкой 360 000 долларов дает прибыль в 500 400 долларов в пищевой промышленности, но 921 600 долларов в бытовых товарах.

Вместо того, чтобы использовать метод умножения выручки отдельно, бизнес-аналитики могут использовать его для установления верхнего предела стоимости компании.

Избыток и долг

После того, как вы получите оценку компании, вам, возможно, придется с ней повозиться. Большинство методов не заботятся о наличных деньгах или общей сумме долга компании. Вы должны принять это во внимание, прежде чем устанавливать окончательную цену.

Например, предположим, что вы хотите продать свой бизнес, и метод дисконтированного денежного потока дает ему чистую стоимость 560 000 долларов.Однако у вас есть непогашенные ссуды на сумму 200 000 долларов. Если долги приходятся на компанию, покупатель может не захотеть заплатить более 360 000 долларов.

Если у вас больше наличных денег, чем необходимо для немедленных расходов, вы можете поднять цену своего бизнеса, чтобы отразить излишек наличности. В качестве альтернативы вы можете найти способ уйти с излишками и позволить покупателю оставить все остальное.

Привлечь профессионалов

Когда пришло время произвести оценку компании, возможно, вам будет лучше, если вы не будете летать в одиночку.Даже если вы хорошо разбираетесь в финансах и таблицах, оценка — это особый набор навыков. Профессиональный оценщик знает, какие мультипликаторы нужно использовать, последние оценки, динамику рынка и как применить их к вашему уникальному бизнесу.

Не менее важно, что профессионалы объективны. Ищете ли вы стратегию выхода или готовитесь купить компанию своей мечты, внешний вид игры может омрачить ваше суждение. Хладнокровная профессиональная оценка может уберечь вас от ошибки.

Реалистичная оценка также ускоряет процесс. Оценщик знает, как оценить компанию для продажи в текущей рыночной среде.

Выбор метода оценки

Даже в рамках одного метода, такого как DCF-оценка компании, изменение ваших допущений может создать широкий диапазон оценок. При использовании нескольких методов результаты можно увидеть по всей карте. Оценка на основе активов может дать результаты, отличные от расчета чистой денежной стоимости. Comps может показать, что компании, подобные вашей, продают больше, чем цифры, которые вы вычислили в Excel.

Если вы продаете, вы хотите использовать метод, который дает вам лучшую цену, оставаясь реалистичным. Если вы покупаете, вы хотите, чтобы цена была как можно ниже, чтобы продавец не отказался. Кроме того, нет точной науки, которая бы сказала, какая альтернатива правильная, так как же вы решите?

• Спросите себя, зачем вам нужна оценка. Если вы взвешиваете плюсы и минусы покупки компании, вам нужно знать, выгодна ли покупка. Если вы хотите закрыть свои двери и все распродать, ваши потребности будут другими.
• Вы — крупная компания? Если вашему бизнесу принадлежит много ценного имущества, такого как земля или важные патенты, балансовая стоимость активов может быть больше, чем дисконтированный денежный поток или умноженный на доход, рассчитанный методом выручки.
• Что является нормой для вашей отрасли? Производителям с большим количеством оборудования имеет смысл проводить оценку на основе активов. Если вы предоставляете профессиональные услуги и почти не используете оборудование, активы не имеют значения.

Если вы готовы вложить энергию, нет причин, по которым вы не можете попробовать несколько методов, чтобы увидеть, какой диапазон значений получится.Это стандартно для инвестиционных банкиров: проверьте сопоставимые компании и недавние продажи, а затем проведите анализ дисконтированных денежных потоков. Среднее значение всех трех методов дает инвесторам представление о том, сколько денег им удобно вкладывать в ваш бизнес.

.

Как оценить начинающую компанию без дохода

Предварительная оценка стартапа может оказаться сложной задачей. Следует принимать во внимание множество факторов: от управленческой команды и рыночных тенденций до спроса на продукт и связанных с этим маркетинговых рисков.

А вот что:

После оценки всего, даже с использованием наиболее эффективной формулы оценки до получения денег, лучшее, на что вы можете надеяться, — это всего лишь оценка.

Об этом важно помнить.

Итак, с учетом сказанного, давайте изучим некоторые из распространенных способов оценки стартапа без дохода.

---

Примечание редактора : Вы можете использовать приведенное ниже содержание, чтобы перейти к нужному разделу:

---

Разница между оценкой стартапа и оценкой зрелого бизнеса

Прежде всего, давайте объясним основы.

Что такое оценка стартапа?

Оценка стартапа — это процесс расчета стоимости начинающей компании.Методы оценки стартапов особенно важны, потому что они обычно применяются к начинающим компаниям, которые в настоящее время находятся на стадии предварительного получения дохода.

Владельцы бизнеса будут надеяться на высокую оценку, в то время как инвесторы до получения дохода предпочтут более низкую стоимость, которая обещает больший возврат инвестиций (ROI).

Итак, как предварительная оценка стартапа сравнивается с оценкой зрелого бизнеса?

В отличие от стартапов на ранних стадиях, у зрелого публичного бизнеса будет больше неопровержимых фактов и цифр.Стабильный поток доходов и финансовые отчеты упрощают расчет стоимости бизнеса.

Обычно это делается с помощью формулы EBITDA, которая рассчитывает стоимость компании на основе ее прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.

EBITDA = чистая прибыль + проценты + налоги + амортизация + амортизация

Назначить оценку начинающей компании, не имеющей дохода, может быть проблемой, так как у вас не будет этих цифр под рукой.

Однако, хотя большинство методов оценки стартапов не содержат подробной информации о прибыли, налогах и амортизации, вы сможете учесть другие ключевые факторы в процессе.

Важные факторы для оценки стартапа перед выручкой

Чаще всего стартапы на ранней стадии оцениваются где-то посередине, что означает, что основатели не получают столько, сколько они ожидали, а инвесторы платят больше, чем они изначально хотели вложить.

Давайте посмотрим на ключевые факторы, которые стоит учесть во время предварительной оценки стартапа.

Traction — подтверждение концепции

Если вам интересно, как оценить стартап без прибыли, один из основных показателей — тяга.Вы можете узнать правдивую историю бизнеса, взглянув на следующее:

1. Количество пользователей — важно доказать, что у вас уже есть клиенты. Чем больше, тем лучше.
2. Эффективность маркетинга — Если вы можете показать, что можете привлекать ценных клиентов при относительно низких затратах на привлечение, вы также привлечете внимание инвесторов до получения дохода.
3. Скорость роста — показать, что ваш бизнес вырос при небольшом бюджете, это здорово, так как многие инвесторы увидят потенциал роста, если у вас будет финансовая поддержка.

Между этими тремя концепциями есть общая нить, поскольку эффективная маркетинговая стратегия приведет к впечатляющему росту. Когда это произойдет, количество пользователей увеличится. Таким образом, доказывая наличие жизнеспособной и масштабируемой бизнес-идеи, вы автоматически повышаете ценность своего стартапа.

Инвесторы начинают рассматривать свои доллары как топливо для огня.

Ценность команды основателей

Инвесторы с предварительным доходом хотят быть уверены, что они поддерживают команду, которая обречена на успех.Они учтут следующее:

• Проверенный опыт — Если в команду будут входить люди, ранее добившиеся успеха в других стартапах, это будет более заманчиво, чем стартап, полный неопытных новичков.
• Разнообразие навыков — В идеале команда стартапа должна состоять из экспертов, чьи навыки дополняют друг друга. Гениальный программист не может делать все в одиночку, но если он объединится с экспертом по маркетингу, стартап будет дороже.
• Обязательство — Хорошие люди — только часть головоломки.У этих людей должно быть время и преданность делу, чтобы стартап сдвинулся с мертвой точки. Команда частично занятых сотрудников не будет привлекательной.

Прототипы / MPV

Автор / Правообладатель: Хенрик Книберг. Условия авторских прав и лицензия: Все права защищены

Независимо от того, какую формулу оценки до получения денег вы используете, прототип меняет правила игры. Возможность продемонстрировать инвесторам до получения дохода работающую модель вашего продукта не только доказывает, что у вас есть упорство и дальновидность для воплощения идей в жизнь, но и продвигает бизнес гораздо ближе к дате запуска.

Если у вас есть минимально жизнеспособный продукт (MVP) и несколько первых пользователей, вы можете привлечь инвестиции в размере от 500 тыс. До 1,5 млн долларов.

Рабочий прототип может принести вам еще больше, если ваша компания будет проверена с помощью поэтапного метода оценки, который используется многими венчурными капиталистами и бизнес-ангелами. Это может привести к инвестициям от 2 до 5 миллионов долларов.

Спрос и предложение

Если вы работаете на рынке, где количество владельцев бизнеса значительно превышает количество желающих инвесторов, это повлияет на оценку вашего стартапа.В таком конкурентном сценарии многие владельцы бизнеса отчаянно пытаются получить инвестиции и даже могут недооценить себя, чтобы сделать это.

И наоборот, давайте представим, что у вас есть редкая запатентованная идея технологического стартапа, которая произвела фурор в отрасли. Это может стимулировать спрос среди инвесторов, что сделает ваш стартап более ценным.

Новые отрасли и горячие тенденции

В быстро развивающихся отраслях, таких как искусственный интеллект или мобильные игры, многие инвесторы с большей готовностью будут платить больше.Цифровая эпоха полна возможностей, которые люди рассматривают как «следующую большую вещь», поэтому ваш стартап может стоить больше, если он работает в правильной отрасли.

Высокая маржа

Продукты с низкой рентабельностью не так привлекательны для инвесторов. С другой стороны, быстрорастущий стартап с высокой рентабельностью и многообещающими прогнозами дальнейшего роста доходов может привлекать более крупные инвестиции.

7 способов, которыми инвесторы могут оценить компании до получения выручки

Выполнение предварительной оценки стартапа самостоятельно может показаться сложной задачей, но, к счастью, вы можете использовать опыт и мудрость других предпринимателей, бизнес-ангелов и венчурных капиталистов.

Более того, познакомившись с популярными здесь методами оценки стартапов, вы не просто поймете, как оценивать стартап без дохода, — вы также узнаете, как заключить более выгодную сделку с инвесторами, которые не получают дохода.

Вот семь стратегий, которые вы можете использовать:

Метод 1: Метод Беркуса

Источник: Средний

Ангел-инвестор Дэйв Беркус считает, что инвесторы должны иметь возможность представить, что компания вырастет до 20 миллионов долларов в течение пяти лет.Его метод оценивает пять важнейших аспектов стартапа:

• Concept — Продукт предлагает базовую стоимость с приемлемым риском.
• Прототип — Это снижает технологический риск.
• Управление качеством — Если этого еще нет, у стартапа есть планы по созданию группы управления качеством.
• Связи — Уже установлены некоторые стратегические отношения, которые снижают риски конкуренции на рынке.
• План запуска — Есть некоторые свидетельства наличия плана продаж и подготовки к выпуску продукта. (Это не относится ко всем стартапам до получения дохода)

Каждому аспекту дается рейтинг до 500 000 долларов, что означает, что максимально возможная оценка составляет 2,5 миллиона долларов.

Метод Беркуса — это простая оценка, часто используемая для технологических стартапов. Это полезный способ измерить ценность, но, поскольку он не принимает во внимание рынок, он может не предложить того объема, который желают некоторые люди.

Метод 2: Метод оценки системы показателей

Источник: Goodfield

Это один из наиболее популярных методов оценки стартапов, используемых бизнес-ангелами. Он также известен как метод оценки Билла Пейна, и он работает путем сравнения стартапа с другими, уже получившими финансирование.

Для начала вы определяете среднюю оценку для стартапов до выручки на этом рынке. После этого, согласно Forbes, вы можете определить, насколько стартап отличается от других в том же регионе, оценив следующие факторы:

Сила управленческой команды (0–30%)

Команда основателей

— ценность будет сильно варьироваться в зависимости от фона и опыта команды основателей.Джефф Безос или Марк Цукерберг могли бы получить 10% -ную долю в новом технологическом стартапе, который стоит девятизначных инвестиций, тогда как ваш неграмотный компьютерный приятель Джо может получить лишь несколько сотен долларов за ту же долю.

Размер возможности (0–25%)

Размер рынка — у вас могут появиться горячие лиды, заинтересованные в вашем пилотном продукте. Чем больше ваш потенциальный рынок, тем лучше, особенно если у вас есть потенциальные клиенты, готовые купить.

Тяга и ожидаемые краткосрочные доходы. Если у вас есть всего несколько холодных потенциальных клиентов, которые не готовы купить, ваша оценка не будет такой высокой.Готовый продукт по-прежнему будет чего-то стоить, но в идеале у вас будет достаточно внимания 50-100 клиентов, чтобы инвесторы могли увидеть потенциал дохода в краткосрочной перспективе. Также важно учитывать, что 1 потенциальный покупатель для продукта за 50 000 долларов более рискован, чем 10 потенциальных клиентов для продукта за 5 000 долларов.

Продукт / технология (0–15%)

Конкурентная среда (0–10%)

Конкуренция — Выход на рынок, полный конкуренции на высоком уровне, сопряжен с риском, и в результате ваша оценка упадет.Если у вас есть стартап-единорог, вы можете претендовать на открытое рыночное пространство без конкуренции и требовать гораздо больших инвестиций.

Маркетинг / каналы продаж / партнерство (0–10%)

Рост и вовлеченность — в идеале вы должны быть в состоянии доказать, что ваша пользовательская база растет и что люди вовлечены. Если у вас есть приложение, 100000 случайных пользователей стоят меньше 20000 преданных поклонников, которые используют его каждый день. Кроме того, сокращение пользовательской базы — это красный флаг, с которым нужно быстро справиться, если вы хотите привлечь инвесторов.

Потребность в дополнительных инвестициях (0–5%)

Прочие (0–5%)

Как и многие другие методы, ранжирование этих факторов является очень субъективным процессом.

Просто имейте в виду, что масштабируемость и команда являются главными проблемами.

Как утверждает Пейн: «При построении бизнеса качество команды имеет первостепенное значение для успеха. Хорошая команда исправит недостатки продукта на раннем этапе, но обратное неверно ».

Метод 3: Метод венчурного капитала (ВК)

Источник: Innmind

Профессор Гарвардской школы бизнеса Билл Сальман сделал метод венчурного капитала популярным.

Метод VC — это двухэтапный процесс, для которого требуется несколько формул предварительной оценки денег.

1. Сначала мы рассчитываем конечную стоимость бизнеса в урожайный год.
2. Во-вторых, мы отслеживаем ожидаемую рентабельность инвестиций и сумму инвестиций в обратном направлении, чтобы рассчитать предварительную оценку.

Конечная стоимость — это ожидаемая стоимость стартапа на определенную дату в будущем, а год сбора урожая — это год, когда инвестор покинет стартап.Еще один термин, который вам необходимо знать, — это отраслевой коэффициент P / E, который представляет собой отношение цены акций к прибыли. Например, коэффициент P / E, равный 3, означает, что акция оценивается в размере 3 x 1 доллар прибыли.

Расчет конечной стоимости

Вам понадобятся следующие цифры:

• Прогнозируемая выручка в урожайном году
• Прогнозируемая норма прибыли в урожайном году
• Отраслевой коэффициент P / E

Вы можете провести исследование в Интернете, чтобы найти средние отраслевые значения коэффициента P / E и прогнозируемой нормы прибыли.

Когда у вас будут готовы цифры, используйте следующий расчет:

• Конечная стоимость = прогнозируемая выручка * прогнозируемая маржа * P / E
• Конечная стоимость = прибыль * P / E

Например, Технологическая компания прогнозирует доход в 10 миллионов долларов через 5 лет при марже 10%. Отраслевой коэффициент P / E равен 20.

Итак, конечная стоимость = 10 млн долларов * 10% * 20 = 20 млн долларов

Расчет до денежной оценки

Для второго шага вам понадобится:

• Требуемый возврат инвестиций (ROI)
• Сумма инвестиции

Тогда используйте этот расчет:

• Предварительная оценка = Конечная стоимость / ROI — Сумма инвестиции

Итак, предположим, что инвестор до получения дохода хочет получить 10-кратную рентабельность своих запланированных инвестиций в размере 1 миллиона долларов.

В данном случае предварительная оценка = 20 миллионов долларов / 10 — 1 миллион долларов = 1 миллион

С помощью этого метода мы можем вывести текущую предварительную оценку стартапа до получения дохода в 1 миллион долларов. При инвестициях в 1 миллион долларов и предположениях о росте и прибылях отрасли через пять лет компания может стоить 20 миллионов долларов.

Метод 4: Метод суммирования факторов риска

Источник: SlideShare

Этот метод сочетает в себе аспекты метода оценочной карты и метода Беркуса, чтобы обеспечить более подробную оценку рисков, связанных с инвестициями.Принимает во внимание следующие риски:

• Менеджмент
• Стадия деятельности
• Финансирование / риск капитала
• Производственный риск
• Технологический риск
• Риск сбыта и маркетинга
• Риск конкуренции
• Законодательные / политические риски
• Судебный риск
• Международный риск
• Репутационный риск
• Возможный прибыльный выход

Каждая из этих областей риска будет оцениваться следующим образом:

• -2 — очень отрицательно (- $ 500 000)
• -1 — минус за масштабирование стартапа и проведение успешного выхода (- 250 000 $)
• 0 — нейтральный (0 $)
• +1 — положительный (+ $ 250 000)
• +2 — очень положительно для масштабирования стартапа и успешного выхода (+ 500 000 $)

При использовании метода суммирования факторов риска предварительная оценка стартапа будет увеличиваться на 250 000 долларов за каждые +1 или на 500 000 долларов за каждые +2.И наоборот, предварительная оценка выручки падает на 250 000 долларов за каждые -1 и на 500 000 долларов за каждые -2.

Этот метод хорошо подходит для изучения рисков, которыми необходимо управлять для успешного выхода, и его можно сочетать с методом оценочной карты, чтобы дать целостный обзор оценки стартапа.

Метод 5: Метод комбинированных тарелок

Источник: Visual Capitalist

Рич Палмер — соучредитель Gravyty, компании, которая использует технологию искусственного интеллекта (ИИ) для ускорения усилий по сбору средств.Когда его стартап обращался к инвесторам до получения дохода, он и его команда разработали новый подход, который включал элементы нескольких методов оценки стартапа.

Изучая Angel List, чтобы лучше понять похожие стартапы AI в Бостоне, они разработали три уровня ценности — по сути, лучший, умеренный и худший сценарии.

Затем они использовали метод Беркуса и метод суммирования факторов риска, чтобы уточнить цифры и получить твердый трехуровневый диапазон оценки.

Этот широкий объем и глубокий уровень исследования помог развеять любые сомнения относительно рисков, связанных с Gravyty, и Ричу и его команде удалось собрать начальный раунд на 1 миллион долларов при оценке.

Метод 6: Метод оценки на основе активов (также известный как оценка балансовой стоимости)

Источник: Educba

Когда вы хотите узнать, как оценить стартап без дохода, оценка на основе активов может быть самым простым методом, так как она дает надежную оценку реальной стоимости стартапа.

Этот метод требует небольшого финансового жонглирования:

• Первоначальная стоимость активов стартапа компенсируется затратами на обесценение и амортизацией.
• Общая стоимость физических активов прибавляется к балансовой стоимости. Сюда входят кассовые средства и дебиторская задолженность.
• Любые непогашенные долги или расходы будут вычтены из общей суммы, чтобы дать вам оценку на основе активов.

Проблема здесь в том, что этот метод рассматривает запуск в его текущем состоянии, а не в том, каким он будет в будущем.Инвесторы больше заинтересованы в последнем, поэтому, поскольку оценка на основе активов не учитывает это, этот метод имеет некоторые ограничения.

Метод 7: Стоимость дублирования

Источник: Seed Stage Capital

В этом методе вы оцениваете физические активы стартапа, а затем вычисляете, сколько потребуется для дублирования стартапа в другом месте. Ни один сообразительный инвестор не будет вкладывать больше, чем рыночная стоимость активов, поэтому полезно знать это при поиске инвесторов до получения дохода.

Например, технологический стартап может рассмотреть затраты на разработку своего прототипа, патентную защиту, а также исследования и разработки.

К сожалению, аналогично методу, основанному на активах, он не принимает во внимание будущий потенциал, а также не учитывает нематериальные активы, такие как стоимость бренда или текущие горячие тенденции на рынке.

Таким образом, поскольку это вполне объективный подход, его лучше всего использовать для получения заниженной оценки предварительной оценки стартапа.

Распространенные ошибки оценки стартапов

Неизбежно, что вы сделаете несколько ошибок, пытаясь понять, как оценить начинающую компанию без дохода. Вот два важных подводных камня, которых следует избегать.

Никогда не предполагайте, что оценка постоянна

В конце концов, стартап будет стоить того, что инвесторы готовы в него вложить. Как владелец бизнеса, вы можете не соглашаться с каждой оценкой, которую получает ваш стартап. В конечном счете, вы должны помнить о действующих переменных и понимать, что никакая оценка, высокая или низкая, никогда не бывает постоянной или даже правильной.

Никогда не предполагайте, что оценка проста

В бизнесе нет ничего однозначного.

Итак, даже когда вы довольны оценкой стартапа перед выручкой, лучше всего подробно обсудить все с потенциальными инвесторами, чтобы убедиться, что все согласны с тем, как действовать дальше.

Приготовьтесь произвести впечатление на инвесторов до получения прибыли

Итак, вот вам краткое изложение лучших методов оценки стартапов до получения дохода.

Принимая во внимание все факторы и экспериментируя с несколькими методами, вы обнаружите способы повысить ценность своего стартапа. Этот процесс позволяет вам охватить основы и доказать инвесторам, что ваш бизнес действительно стоит инвестирования.

Сколько стоит ваш стартап?

.

Как оценить свой бизнес

Потребность в оценке бизнеса может возникнуть по нескольким причинам: приход инвесторов, судебные иски, наследование, продажа бизнеса, выход партнера, публичное размещение акций или сертификация чистой стоимости. Итак, как бы вы оценили это значение? Да, это сложная тема, которая сбивает с толку лучших инвесторов и ученых. Тем не менее, есть определенный здравый смысл в оценке бизнеса, который может понять каждый и который дает достаточно точную (и разумную!) Оценку.

Три подхода к первичной оценке

ET Онлайн
Рыночный подход
При таком подходе вы:
1. Определите сопоставимую фирму (та же отрасль, похожий бизнес и рынки)
2. Определите подходящий коэффициент, который будет использоваться (подробно ниже)
3. Выберите правильную переменную и умножьте Некоторые из самых популярных мультипликаторов:
а. Цена / прибыль (P / E): При использовании этого метода прибыль после налогообложения умножается для получения оценки стоимости капитала.Хотя его легче всего понять и широко использовать, основная проблема заключается в использовании прибыли после налогообложения, на которую влияет ряд корректировок бухгалтерского учета и искажается структурой капитала. Кроме того, для того, чтобы P / E имел смысл, необходим постоянный отчет о прибылях.
г. Цена / Продажи (P / S): По сравнению с P / E, P / S менее искажен, легче рассчитывается и не зависит от структуры капитала. Более того, это полезно для фирм, которые не имеют стабильной прибыли, и больше подходит для определенных секторов, таких как розничная торговля.
г. Цена / балансовая стоимость (P / BV): В этом методе используется коэффициент, применяемый к балансовой или бухгалтерской стоимости чистых активов компании. P / BV особенно актуален для секторов, где доход (и, следовательно, стоимость) полностью зависит от стоимости активов, таких как банковское дело.
г. EV / EBITDA: EBITDA, или прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, широко рассматривается аналитиками как более надежный, поскольку он устраняет такие искажения, как влияние структуры капитала, различных налоговых ставок и внереализационной прибыли.Поскольку EBITDA — это прибыль до вычета процентов, соответствующее значение в числителе принимается как Стоимость предприятия, или стоимость долга плюс стоимость капитала плюс остаток денежных средств.

Подход, основанный на активах
Чистую стоимость активов (СЧА) понять проще всего. Он рассчитывается просто как справедливая стоимость активов предприятия за вычетом внешних обязательств. Ключевым моментом здесь является определение справедливой стоимости, особенно активов, поскольку справедливая стоимость может значительно отличаться от первоначальной стоимости (для активов без амортизации) и учетной стоимости (для амортизируемых активов).

Кроме того, реальная стоимость вашей компании может быть значительно выше, чем простое добавление чистых активов. Вещи, за которые вы никогда не платили, могут составлять часть стоимости, как и уникальный способ ведения бизнеса, дающий вашей компании преимущество. Расширение NAV — метод восстановительной стоимости — решает некоторые из этих проблем. Проще говоря, это точно такая же стоимость, которую любой объективный человек заплатил бы за открытие бизнеса.

Доходный подход
Это в первую очередь включает расчет стоимости компании с использованием дисконтированного денежного потока (DCF).Вкратце и очень просто это означает расчет текущей стоимости будущих денежных потоков компании. Дисконтирование до приведенной стоимости осуществляется с использованием стоимости капитала компании. В зависимости от цели могут использоваться денежные потоки для фирмы (то есть до долговых обязательств) или денежные потоки для акционеров. Первое приведет к стоимости предприятия (стоимость долга + стоимость капитала), а второе — к стоимости собственного капитала. DCF как сложная тема будет рассмотрена в отдельной статье.

С таким большим выбором; как выбрать метод? Опять же, ответ несложный, но основан на здравом смысле:
а.Какие данные доступны
г. Соответствие метода ситуации, отрасли и бизнесу
с. Желаемый уровень детализации

Часто оценки стоимости подготавливаются несколькими методами, а окончательная оценка принимается как среднее значение каждого из них.

Единственное правило, которое следует помнить, заключается в том, что интуиция, здравый смысл и приемлемость неизменно преобладают над сложностью, математикой и обильными данными.

.

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт