Риски инвестиционных проектов: Оценка рисков инвестиционных проектов

Опубликовано в Интернете:

80% строительных площадок согласились с тем, что предынвестиционные риски оказали большое влияние на успех проекта. Это также подтверждается результатами исследований и работами других исследователей, что подчеркивается в обзоре литературы. Чем раньше будут обнаружены риски, тем эффективнее их можно будет смягчить.

Кроме того, в результаты исследования были включены все риски с высоким и низким уровнем воздействия, выявленные на объектах тематического исследования. Ни один сайт не имел всех рисков, перечисленных в результатах исследования. Частично это может быть связано с тем, что на предынвестиционной стадии типовых проектов строительства зданий на местах сложнее выявить риски. С этим фактом согласны сто процентов тематических исследований. Кроме того, 80% сайтов согласились с тем, что большее количество времени, проведенное на предынвестиционной стадии проекта, может привести к успеху проекта. Те же 80% также согласились с тем, что в ТЭО должна быть обязательна подготовка подробных предынвестиционных оценок рисков. Как обсуждалось в предыдущей части этой главы, Межамериканский банк развития и Всемирный банк в ходе исследования подчеркнули необходимость уделять больше времени прединвестиционной стадии в Латинской Америке и Карибском бассейне. С этим фактом согласились и 93% респондентов выборочного обследования населения. Часть проблемы, связанной с прединвестиционной оценкой рисков в проектах строительства жилых домов, заключается в том, что специалисты не могут составить исчерпывающий перечень всех потенциальных рисков, связанных с прединвестиционной стадией.Это, а также то, как точно оценить вероятность риска, являются основными недостатками в отрасли.

В шестидесяти процентах случаев было решено, что риски следует ранжировать случайным образом, чтобы обеспечить точность истинного вероятностного результата и уменьшить предвзятость. На сегодняшний день не существует подхода к анализу рейтингов риска, установленных на местном уровне. В связи с этим оценка риска проводится с помощью экспертного заключения. Оценщик рисков является ключевым фактором при оценке рисков.

Таким образом, данное исследование позволит оценщикам более уверенно относиться к оценке рисков.80% опрошенных согласились с тем, что опыт специалиста по оценке рисков важнее, чем его опыт. Общее мнение состоит в том, что очень возможно неправильно подготовить документы по оценке рисков в течение длительного периода времени, это плохой опыт в отношении рисков. Но кто-то со старшим профессиональным опытом в строительной отрасли должен уметь выявить недостатки неправильно подготовленного документа по оценке рисков. Здесь экспертная оценка по-прежнему имеет решающее значение в процессе.Даже после принятия аналитического подхода все еще необходимо провести тщательный анализ для обеспечения его достоверности.

Также важен сектор, в котором оцениваются риски. В 100% случаев было установлено, что существует разница между оценками рисков в частном и государственном секторах. Основное объяснение заключается в том, что оценка рисков в государственном секторе, как правило, более бюрократична, чем в частном секторе. Это подтверждается и результатами исследований.

На основе модели тематического исследования, показанной в Таблице 9, результаты исследования были подтверждены реальными строительными проектами в Тринидаде и Тобаго.Сто процентов случаев соответствовали перечню приоритетов риска, полученному по результатам исследования. Наконец, 100 % также согласились с тем, что необходимо уделять больше внимания профессиональной подготовке специалистов по оценке рисков. Это упускаемый из виду пробел для большинства профессионалов в отрасли. Можно утверждать, что это обучение проводится на уровне магистра, но без специальной подготовки по прединвестиционным оценкам рисков в типовых проектах строительства зданий отрасль теряет потенциальные инвестиции.Это, в свою очередь, оказывает эффект домино на занятость специалистов в области строительства в экономике.

5.

5.1. Задача 1

Были определены преобладающие параметры риска на прединвестиционной стадии типовых проектов жилых зданий в Тринидаде и Тобаго. Было обнаружено пятнадцать рисков, влияющих на процесс принятия решений, специфичных для данного исследования.

5.2. Задача 2

Выявленные параметры риска, влияющие на предынвестиционную фазу типичного проекта строительства жилого дома в отношении стоимости, времени и качества, включают наличие рабочей силы, технические проекты, наличие материалов, планирование проекта и управление проектом. , соответственно.Все получили высшую оценку угрозы риска 64%. Устойчивость и отсутствие страховки оказались на другом конце шкалы как факторы с наименьшим влиянием с рейтингами 36% и 42% соответственно. Несмотря на то, что все 15 выявленных рисков были распределены по группам, было проведено различие на основе их индивидуальных оценок для достижения порядка воздействия рисков в соответствии с таблицей 8. время и качество были теми, у кого было техническое образование.

Затем в рамках нулевой гипотезы был задан следующий логический вопрос: одинаковы ли распределения вероятностей затрат, времени и качества? На основании всех статистических тестов с доверительной вероятностью 95% результаты в основном отвергали нулевую гипотезу. Критерий знака с 1 образцом, как видно из таблицы 5, и три прогона теста хи-квадрат, как видно из таблицы 6, отвергли нулевую гипотезу. Однако в тесте Уилкоксона, как видно из таблицы 7, определено, что конкретное различие между распределениями вероятностей связано только со стоимостью и качеством.

5.3. Задача 3

Данное исследование определило приоритеты основных параметров риска, влияющих на предынвестиционную стадию проекта жилого дома на местном уровне. 15 рисков, представленных в начале, были подтверждены как основные, которые следует учитывать. Хотя некоторые из них не были учтены, это были основные. Порядок рисков с наибольшим влиянием изменился по сравнению с первоначальным списком, представленным в обзоре литературы, Таблица 1.

Приоритеты рисков были подтверждены анализом данных, который проверил надежность модели приоритетов рисков.Анализ затрат выявил наибольшее преобладание влияния параметров риска. Было обнаружено, что 93% параметров риска влияют на рассмотрение стоимости. Как видно из таблицы 4, на время влияют 60% параметров риска, а на качество — 33%. Было проведено пять тематических исследований по строительным проектам в Тринидаде и Тобаго посредством интервью.Основываясь на модели тематического исследования, представленной в Таблице 9, результаты исследования были единогласно подтверждены. Все пять случаев согласились с ранжированием рисков по степени приоритетности. Также с тем, что эти риски должны быть включены в типовые оценки рисков проектов жилых зданий на местах.

Все респонденты также согласились с тем, что прединвестиционная оценка рисков важна и что необходимо уделять больше внимания профессиональной подготовке, направленной на надлежащую подготовку оценок рисков.Общее мнение заключалось в том, что на предынвестиционной стадии проекта трудно выявить риски, и все полагаются на мнения экспертов для их оценки.

Сорок семь процентов вопросов, заданных в модели тематического исследования, были полностью согласованы всеми пятью кейсами. С 27% поставленных вопросов согласились четыре из пяти случаев, а с остальными вопросами, 26%, согласились три или менее случаев из пяти. Все 15 заданных вопросов получили положительные ответы, подтверждающие результаты исследования.

Результаты этого исследования продемонстрировали влияние параметров риска на затраты, время и качество. И представил параметры риска в порядке приоритета.

5.4. Ограничения исследования

Ниже перечислены ограничения исследования:

Очевидным ограничением было время на концептуализацию и подготовку исследовательского документа. Это важно, поскольку все исследования и сбор данных имеют сроки.

В процессе сбора данных использовалась информация, полученная от респондентов опроса.Несмотря на то, что в ходе опроса осуществлялся тщательный контроль, нет стопроцентной гарантии того, что все респонденты были честны в своих мнениях, отвечая на вопросы.

В этой исследовательской статье, несомненно, есть и другие ограничения, но это основные из них, на которых акцентирует внимание автор.

Управление рисками в портфеле проектов

Введение

«Анализ рисков проекта», как описано Институтом управления проектами (PMI ^® ), «включает процессы, связанные с управлением рисками, планированием, идентификацией анализа, реагированием, а также мониторинг и контроль над проектом;/…» (PMI, 2004, стр. 237) Эти процессы включают идентификацию и количественную оценку рисков, разработку мер реагирования на риски и контроль мер реагирования на риски.

Поскольку эти процессы взаимодействуют друг с другом, а также с процессами в других частях организации, компании начинают измерять риск по всем своим проектам как части корпоративного портфеля.

Управление рисками может быть таким же простым, как определение списка технологических, операционных и бизнес-рисков, или комплексным, как углубленный анализ рисков расписания с использованием моделирования Монте-Карло. Но поскольку риск является движущей силой роста организации — чем больше риск, тем больше награда, — принятие структурированной программы анализа рисков проекта в масштабах предприятия придаст менеджерам уверенности в своих решениях, что будет способствовать росту организации и увеличению рентабельности инвестиций для заинтересованных сторон. .

Выбор правильных проектов

Насколько хорошо организация изучает риски, связанные с ее инициативами, насколько хорошо она понимает, как риски влияют на запланированные или осуществляемые проекты, и насколько хорошо она разрабатывает стратегии смягчения последствий для защиты организации, может означать разница между кризисом и возможностью.

Существует множество примеров компаний, которые наблюдали рост или падение своего состояния в зависимости от эффективности управления рисками. Фармацевтическая компания попадает в заголовки газет, когда ее многообещающее новое лекарство вызывает непредвиденные побочные эффекты. Или крупная телекоммуникационная корпорация вкладывает миллионы долларов в усовершенствование дальней связи, в то время как новые технологии открывают более захватывающие возможности.

Сегодня эта фармацевтическая компания занята судебными процессами и финансовыми выплатами, обнаружив, что количество новых лекарств сокращается.Телекоммуникационная компания, с другой стороны, после использования программного обеспечения для управления портфельными рисками для рационализации и ранжирования своих инициатив приняла решение перенаправить свои исследовательские средства с совершенствования междугородной связи на разработку VOIP, тем самым омолодив и укрепив свои лидирующие позиции.

Управление рисками на уровне проекта

Прежде чем мы углубимся в управление рисками на уровне портфеля, давайте рассмотрим риск в отдельном проекте. Для каждого проекта требуется план управления рисками, интегрированный с объемом работ, бюджетом, графиком, управлением ресурсами, коммуникациями и структурой распределения работ (WBS).

Идентификация риска заключается в определении того, какие риски — как внутренние, так и внешние — могут повлиять на проект. Внутренние риски — это то, что команда проекта может контролировать или на что может повлиять, например, количество сотрудников или изменения бюджета. Внешние риски — это те, над которыми организация практически не имеет контроля, и их много. Такие события, как перебои в подаче электроэнергии, перебои с поставками, забастовки, ураганы, акты вандализма и терроризм, — все это вполне реальные возможности, которые необходимо учитывать для обеспечения успеха проекта.

Все это негативные риски или угрозы. Однако могут быть и положительные риски – или возможности. Например, в середине проекта может появиться новая технология, которая сократит время выполнения или уменьшит стоимость. Эти сценарии, как негативные, так и позитивные, необходимо рассматривать, анализировать и корректировать на протяжении всего жизненного цикла проекта.

Управление доверием

Термин «управление рисками» может вводить в заблуждение. «Управление доверием» может быть лучше.Насколько команда проекта уверена в том, что сможет успешно завершить проект? После того, как команда завершит анализ рисков, рассмотрит все возможные сценарии и разработает план на случай непредвиденных обстоятельств для снижения риска, она может быть уверена, что проект будет успешным. (Предостережение: следите за тем, чтобы план смягчения последствий на самом деле не был дороже, чем первоначальный план проекта. Важно провести анализ затрат и выгод по плану реагирования на риски, прежде чем внедрять его.)

Широкий диапазон решений

Существует широкий спектр методологий и программных решений для поддержки принятия решений в нестабильном мире.Примеры включают таблицы «вероятность-воздействие» (PI), анализ «что, если», анализ сценариев и анализ с использованием моделирования Монте-Карло.

Моделирование по методу Монте-Карло — это хорошо зарекомендовавший себя метод, который позволяет проектной группе собирать исторические данные и мнения экспертов, присваивать веса как известным, так и неопределенным параметрам, а затем запускать симуляции, которые генерируют тысячи сценариев или потенциальных результатов. Он применяет жесткие значения риска к субъективным рискам, чтобы их можно было измерить и изучить.

Входные данные, выбранные для повторного анализа, генерируются случайным образом — немного похоже на бросание игральных костей, отсюда и название Монте-Карло. Серия симуляций позволяет получить картину, показывающую вероятностную продолжительность и стоимость, чтобы определить диапазон дат окончания и затрат, а также вероятность их достижения. Возможно, есть 30-процентный шанс закончить на месяц раньше и в рамках бюджета. Или, возможно, есть 60-процентная вероятность закончить работу на три месяца позже и значительно превысить бюджет.С помощью этой информации организация может определить, сколько она готова потратить на снижение риска.

Анализ также может быть выполнен только для одной из неопределенностей — броска только одного игрального кубика — в то время как другие факторы остаются фиксированными. Таким образом, команда проекта может увидеть, какие риски оказывают наибольшее влияние на стоимость проекта, и внести необходимые коррективы. Например, если анализ показывает 60-процентную вероятность того, что работа будет завершена с опозданием на три месяца, команда может решить добавить в график дополнительное время.Опять же, анализ Монте-Карло может помочь команде проекта определить, насколько она готова продлить график, чтобы снизить риск.

И поскольку моделирование методом Монте-Карло фактически запускает расписание во время моделирования, оно учитывает календари, ресурсы, действия и отношения — то, что электронная таблица просто не может сделать.

Объективная оценка риска

Мусор на входе, мусор на выходе. Эта мантра с первых дней появления компьютеров также применима к анализу рисков проекта на этапе планирования и составления графиков.Цель оценки риска состоит в том, чтобы быть максимально объективной. Если данные, введенные в график, предвзяты или неверны, информация, полученная в результате анализа, будет недействительной.

Хорошее решение для анализа рисков включает функцию «проверки расписания», позволяющую убедиться, что расписание проектной группы правильно структурировано. Например, при планировании графика может существовать операция, которая займет 10 дней, если только не произойдет событие риска, и в этом случае она может занять 20 дней. Когда группа выполняет анализ рисков, крайне важно, чтобы график был сначала обновлено, чтобы отразить 20 дней.

Динамические процессы

Расписания являются динамическими, как и связанные с ними процессы управления рисками. Анализ, выполняемый в начале проекта, продолжается на протяжении всего жизненного цикла этого проекта, указывая, какие корректировки необходимо внести по ходу проекта. Таким образом, команда проекта сможет предсказать, где могут возникнуть проблемы, и предпринять корректирующие действия.

Анализ рисков также работает в тандеме с другими процессами в организации, включая «Шесть сигм» и сбалансированную систему показателей или отслеживание освоенного объема, благодаря чему он создает картину того, как далеко продвинулся проект и сколько еще осталось сделать, независимо от того, завершен ли он. деньги, время, стоимость и т.

Программное обеспечение для управления рисками предлагает ряд инструментов и методов, помогающих проектной группе инициировать и контролировать проект:

• Шаблоны – Чтобы убедиться, что все заинтересованные стороны проекта говорят на одном языке, необходима четкая коммуникация. Например, будут ли параметры риска основываться на шкале от одного до 10 или на скользящей шкале низкого, среднего и высокого уровня? Многие программные приложения для анализа рисков предлагают шаблоны, которые подсказывают команде проекта и создают основу для библиотеки, которая обеспечивает согласованность и облегчает аудит проектов с течением времени.
• Семинары по рискам — Если тип проекта является новым для организации и поэтому не предлагает исторических данных, проектная группа может провести семинар по рискам, формальный сеанс мозгового штурма при содействии фасилитатора риска, но проводимый проектом команда. Если вы можете представить себе событие, вы можете присвоить ему вероятность. Эти семинары извлекают знания членов команды о ранее выполненных проектах со схожими чертами, которые можно применить к новому проекту.Если у команды недостаточно коллективных знаний и опыта для реализации нового проекта, организации следует рассмотреть возможность изменения состава проектной группы. Эта информация затем может быть смоделирована в программном решении для анализа рисков.
• Реестры рисков — Реестр рисков или средство отслеживания рисков представляет собой подробный документ или базу данных, в которой перечислены все риски, связанные с проектом, а также разнообразная информация, полезная для управления этими рисками. Реестры рисков определяют риски — как угрозы, так и возможности — и, как минимум, включают ответственного за риск, причину, следствие, состояние, вероятность и стоимость, время и влияние на клиента, а также поля.Они отслеживают любые подробные действия, используемые для снижения вероятности и воздействия рисков, с помощью плана смягчения последствий и каскадных диаграмм. Они сопоставляют риск с задачами в элементах ИСР и определяют влияние риска на каждую задачу или элемент ИСР, с которым он сопоставлен. Реестры рисков позволяют количественно оценить влияние рисков на график и стоимость проекта, вызванное рисками. Они сравнивают сценарии до и после смягчения последствий. И они создают и сравнивают индивидуальные планы рисков. (См. Приложение 1)

Приложение 1 – Частичный реестр рисков

Наиболее серьезные риски обобщаются и корректируются, чтобы отразить любые предыдущие изменения, внесенные для снижения конкретного риска в проекте.

Поскольку риск в одном проекте влияет на другие проекты в организации, реестры рисков часто доступны руководителям через информационную панель. Это обеспечивает формат для принятия решений всеми заинтересованными сторонами, когда проектный риск угрожает организации в целом.

Управление рисками в рамках всего портфеля

Каждый рассматриваемый проект связан с решением об инвестировании ресурсов организации для достижения определенного результата — запуск новой ИТ-инициативы; спроектировать новое здание; или, например, провести обновленную программу управления персоналом.С другой стороны, решения передать уже запущенный проект на аутсорсинг, отложить его до тех пор, пока не появятся дополнительные ресурсы, или полностью отказаться от него, также являются соображениями для достижения желаемого результата. Если проект не соответствует ценностям организации; не достижение ожидаемого ROI или, в крайнем случае, угрожающее здоровью компании; отказ от проекта может быть наиболее выгодным направлением действий.

Эти решения не могут быть приняты в вакууме. Каждый проект необходимо рассматривать в контексте общего портфеля организации – ее стратегических целей, финансовых и человеческих ресурсов и, конечно же, ее границ приемлемого риска.Как правило, чем выше риск, тем выше доход; чем ниже риск, тем ниже доход. Разработка хорошо сбалансированного сочетания проектов с высоким и низким уровнем риска снижает риск и максимизирует отдачу для всей организации.

Ни один проект не является островом

Компании все чаще сталкиваются с проблемой отсутствия прозрачности и контроля, необходимых для обеспечения того, чтобы их инвестиции в бизнес и технологии полностью соответствовали целям и задачам бизнеса. Типичные транзакционные системы могут отслеживать затраты, поддерживая актуальную бухгалтерскую книгу, но они не отвечают на важные вопросы бизнеса, такие как:

• Какие инвестиции являются стратегическими и соответствуют потребностям бизнеса?
• Каковы наши инвестиционные приоритеты?
• Какая стоимость возвращается бизнесу для каждого элемента или каждого портфеля?
• Если бы бюджет увеличили на 3 процента, каковы были бы наши приоритеты?
• Как мы координируем инвестиции между отделами?
• Достаточно ли диверсифицированы наши инвестиции? Адекватно сбалансирован?

Руководители высшего звена, в отличие от менеджеров проектов, не оценивают корпоративный успех отдельно от проекта. Они с большей вероятностью будут рассматривать совокупную стоимость, ценность и риск всего портфеля проектов. Руководители сосредоточены на достижении целей заинтересованных сторон, и успех конкретного проекта часто имеет меньшее значение. Следовательно, необходимо разработать программу управления рисками, которая охватывает и защищает организацию в целом.

Начните с самого начала, начните с самого верха

Внедрение программы управления портфельными рисками начинается с высшего руководства организации и включает всех людей, которые в значительной степени вовлечены в ее потенциальный успех.Например, руководители финансового, юридического, маркетингового, ИТ-, кадрового отделов, аутсорсинговых поставщиков и консультантов несут ответственность за определение проектов, которые будут способствовать развитию компании.

Первый шаг — провести инвентаризацию. «Какие проекты у нас есть в работе?» «Сколько людей работает над ними?» «Какие приложения мы запускаем в нашем центре обработки данных?»

Многих руководителей ответы могут удивить. Они могут обнаружить, что значительное количество проектов — это инициативы, до которых никому нет дела.Если они запланировали 125 процентов ресурсов компании, что-то не будет сделано. Кроме того, вероятно, нет необходимости поддерживать 10 различных программных приложений, которые делают одно и то же.

Следующим шагом для лидеров организации является четкое определение ее целей. Чего компания хочет достичь и какие бизнес-процессы она хочет поддерживать? Является ли инновация Святым Граалем? Повышение производительности или снижение затрат? Повышение узнаваемости бренда? Улучшение здоровья и условий окружающей среды для сотрудников? Соблюдение постановлений правительства? Итоговая рентабельность инвестиций?

Организация должна быть в состоянии сформулировать, каковы ее активы, что придает им ценность, а затем измерить их.Он должен разработать метрики, адаптированные к его отрасли и корпоративной культуре — метрики для оценки нового продукта от разработчика программного обеспечения будут сильно отличаться от показателей компании, эксплуатирующей нефтепровод, — и они должны включать прогнозные измерения риска.

Основные аспекты управления рисками предприятия

Лучший способ охарактеризовать риск — описать диапазон возможных результатов, оценить, когда они произойдут, и оценить вероятности.(Меркхофер, 2007) Сегодня доступны сложные программные решения, которые позволяют компаниям применять как качественные, так и количественные показатели ко всем компонентам, составляющим их уникальную ценность, и указывать, какие проекты оказывают наибольшее влияние.

Жесткие цифры – с более мягкой стороны

Программное обеспечение для управления рисками портфеля обеспечивает общую структуру, которая устанавливает правила общения, создавая равные условия, в которых любимые проекты, личность и политика не имеют большого влияния.

Но поскольку направление развития компании в конечном счете будут определять люди, а не компьютеры, «мягкие» вопросы, такие как знания, опыт, идеи и мнения, должны даваться жесткими цифрами. (Человеческий фактор и ошибка всегда будут иметь значение, но математический анализ также может учитывать это, устраняя крайности и определяя соответствующее среднее значение. )

Качественный анализ играет важную роль в процессе присвоения весов бизнес-целям путем постановки вопросов лиц, принимающих решения, присваивать баллы определенным значениям, которые были определены ранее, но которые по-прежнему требуют личного суждения.Например, уровень важности должен быть присвоен таким вопросам, как:

• Рыночные тенденции
• Возможности и опыт проектных команд
• Политический климат
• География организации и погодные угрозы
• Удовлетворенность и моральный дух сотрудников
• Удовлетворенность клиентов
• Возможные организационные изменения
• Вандализм, воровство сотрудников или терроризм

Только факты

Полученные числа теперь нужно добавить к сумме известных факторов.Количественный анализ основан на фиксированных компонентах, которые включают:

• Бюджет
• Сроки
• Ресурсы
• Мощность
• Стоимость нового необходимого оборудования и обучения сотрудников
• Новые правила
• Уровень технологии в центре обработки данных и его зрелость
• Чистая текущая стоимость

Общая картина

Затем эту комбинацию качественной и количественной информации можно проанализировать вместе с баллами, присвоенными каждой из ценностей организации — и ее порогу риска — не только по проекту попроектно, но в масштабах всего предприятия.

Этот анализ рисков предоставляет критическую информацию о соответствующих отношениях и корреляциях между предлагаемыми инициативами, которые могут включать:

• Проекты с общими ресурсами и объектами – мощность в сравнении со спросом.
• Проекты с избыточностью в бизнес-подразделениях внутри организации.
• Невыполненные проекты. Например, если компания решит не осуществлять проект по обслуживанию стареющих активов, услуги, предоставляемые этими активами, будут исключены и должны быть компенсированы другими инициативами.
• Каскадные риски. Доходы компании, занимающейся недвижимостью, могут снизиться, когда процентные ставки вырастут или местная занятость уменьшится. Но когда оба происходят одновременно, эффект может быть больше, чем сумма обоих отдельных эффектов. (Groenandaal, 2006)
• Мультиорганизационные риски, то есть событие типа 11 сентября, которое влияет не только на одну организацию, но и на многие. Планирование наихудшего сценария может дать компании конкурентное преимущество перед ее конкурентами в случае бедствия.
• Процент проектов с высоким и низким уровнем риска в портфеле.
• Наличие поставщиков и продавцов для устранения пробелов.

Затем повторяется первоначальный процесс анализа рисков, и инициативы постоянно сокращаются до тех пор, пока организация не будет уверена, что следует запустить, продолжить, отложить, скорректировать или исключить. Это разнонаправленный итеративный процесс, в котором любой компонент может влиять на другой.

Это особенно важно для организаций, которым предписан определенный стандарт в соответствии с федеральными нормами или нормами штата.В результате Закона Клингера-Коэна (CIO.com, 1996 г.), например, федеральные агентства должны представлять свои бизнес-кейсы в Административно-бюджетное управление с описанием предлагаемых ими инициатив: «Вот для чего нам нужны деньги, вот мы рассмотрели три или четыре альтернативы, и вот почему это заняло первое место в нашем списке приоритетов».

Для этих агентств или для компаний, деятельность которых регулируется нормативными актами, в том числе Sarbanes-Oxley (Findlaw. com, 2002), в соответствии с которым директора должны отслеживать операционные риски и сообщать о них; или Базель 2 (Базель ² , 2006 г.), который требует от банковских учреждений наличия системы измерения операционного риска; Решения по управлению рисками корпоративного портфеля обеспечивают руководству уверенность в движении вперед, уверенность, подкрепленную реальными данными.

Компенсация риска

После выявления рисков их необходимо снизить. Первоначальная проверка рассматриваемых инициатив на уровне высшего руководства отсеет некоторые из них по очевидным причинам — неудача может обанкротить организацию или разрушить ее имидж. Другие будут исключены из состава в результате анализа рисков, указывающего на несоответствие корпоративным целям. Оставшийся пул инициатив-кандидатов — получивших высокие баллы по проведенному первоначальному анализу рисков — теперь должен быть повторно проанализирован и перераспределен по приоритетам в связи с их возможными стратегиями смягчения последствий.

Добавление времени к графику, привлечение дополнительных ресурсов, привлечение сторонних специалистов, увеличение бюджета — любой или все эти вещи приведут к новому результату. Теперь необходимо провести еще один раунд анализа «что, если», планирования сценариев и моделирования, который учитывает все возможности снижения воздействия события риска, а также затраты, связанные с предлагаемыми стратегиями смягчения последствий. Как мы упоминали ранее, в некоторых случаях стоимость «Плана Б» может превышать стоимость первоначальной инициативы.Компания может определить стоимость как неприемлемую и изучить различные стратегии. Или он может решить взять на себя расходы и повторно проанализировать, как это повлияет на другие инициативы, находящиеся на рассмотрении или уже реализуемые.

Эти причинно-следственные рассуждения в конечном итоге приведут исполнительную команду к выбору инициатив, которые, по ее мнению, будут способствовать развитию компании в правильном направлении. После того, как он выбрал, какие усилия будут создавать ценность и почему, он может начать процесс определения того, как их выполнить. Каждая инициатива разбивается на проекты, разрабатываются графики, формируются проектные группы, проекты запускаются или продолжаются.

Однако на этом процесс принятия решений не заканчивается. Это начало жизненного цикла инициатив и проектов, которые их поддерживают.

Управление жизненным циклом

Поскольку общая стоимость владения каждым активом включает каждый проект, который когда-либо касался его, жизненный цикл этого актива выходит за рамки проектов, которые его создали.Например, разработанный и продаваемый программный продукт потребует постоянных обновлений и модификаций по мере появления новых технологий, выхода на рынок новых компаний (или стран) или изменения требований клиентов.

Кроме того, то, что выглядит хорошо сегодня, может не выглядеть хорошо завтра. Таким образом, организация должна контролировать и корректировать свои инициативы, постоянно обращая внимание на следующие аспекты:

• Измерение эффективности, чтобы гарантировать, что программы и проекты в совокупности соответствуют стратегии портфеля;
• Выявление и принятие корректирующих мер в отношении программ или проектов, не соответствующих целям и обязательствам портфеля;
• Поддержание эффективных механизмов коммуникации и отчетности, позволяющих своевременно принимать основанные на фактах решения в отношении проектов, программ и всего портфеля;
• Внедрение процесса постоянного улучшения портфеля. (Ciliberti, 2005)

Эти усилия продолжают развиваться с течением времени. По мере проведения каждого нового анализа данные предыдущих анализов могут быть введены в смесь, создавая все более богатую среду вероятностей.

Заключение

Организации должны создать культуру, которая ценит риск. Примите тот факт, что мир изменчив, все меняется быстро и что могут происходить как плохие, так и хорошие вещи.

Преимущества программы управления рисками предприятия включают:

• Улучшенное взаимодействие и активное участие всех заинтересованных сторон;
• Соглашение об общем и совместном процессе предложения и утверждения инвестиций;
• Последовательно применяемый прозрачный процесс, обеспечивающий поддержку организации;
• Рационализация и приоритизация существующих инвестиций, которые могут обеспечить экономию стоимости портфеля;
• Раннее выявление проблемных программ и проектов;
• Высвобождение средств для инвестирования в инновации, способствующие трансформации бизнеса;
• Извлеченные уроки, которые можно использовать для постоянного совершенствования процесса управления портфелем;
• Общий баланс проекта, оптимизирующий ценность бизнеса.

Сегодня, когда многие компании все чаще сталкиваются с угрозами безопасности и соблюдением нормативных требований, они начинают гораздо шире смотреть на риски, расширяя процессы управления рисками по всему предприятию, от ИТ до разработки продуктов, маркетинга продуктов и т. д. Эти перспективные организации продолжат интегрировать анализ рисков проекта, анализ портфеля и решения по управлению проектами на протяжении всего жизненного цикла своих инвестиций.

Процессы управления рисками повышают эффективность организации.. Лидеры отрасли, вооруженные «предупреждением» о возможном отклонении от ожиданий и способностью разрабатывать соответствующие стратегии смягчения последствий, теперь могут с уверенностью принимать риски и, в конечном итоге, добиваться более высоких результатов.

©2007, Richard K. Faris and Dan Patterson
Первоначально опубликовано в рамках PMI Global Congress Proceedings 2007 – Atlanta, Ga.

Инструменты снижения рисков для привлечения частных инвестиций в зеленые технологии – Центр макроэкономики и развития

TF7: Инвестиции и финансирование инфраструктуры

Инструменты снижения рисков для привлечения частных инвестиций в зеленые технологии

Махмуд Арбуш, Политический центр Нового Юга

Отавиано Кануто, Политический центр Нового Юга

Раффаэле Делла Кроче, Организация экономического сотрудничества и развития

Карим Эль Айнауи, Политический центр Нового Юга

Юссеф Эль Джай, Политический центр Нового Юга

Мигель Васкес, Школа менеджмента SDA, Университет Боккони

Чтобы закрыть дефицит финансирования «зеленых» технологий, необходимо найти новые механизмы для расширения участия частного сектора в сочетании с государственным сектором в финансировании устойчивой и устойчивой к изменению климата инфраструктуры. В этом контексте потребуются некоторые неуказанные инструменты для увеличения финансирования зеленых инфраструктур. Кроме того, разработка должным образом структурированных проектов с рисками и доходностью в соответствии с предпочтениями различных типов инвесторов и финансовых агентов, составляющих экосистему источников финансирования, также поможет сократить дефицит частного финансирования в инфраструктуре.

В отчете Программы развития инфраструктуры в Африке (PIDA) (2012 г.) подчеркиваются насущные потребности в инфраструктуре африканских стран, особенно в странах Африки к югу от Сахары.Устойчивая инфраструктура в Африке до сих пор остается недостающим звеном на пути к более глубокой интеграции африканского континента. Отсутствие физической и социальной интеграции обходится континенту в 2% ежегодного роста. Например, тогда энергетическому сектору требовалось около 30 миллиардов долларов инвестиций в год, чтобы к 2040 году соответствовать прогнозируемому шестикратному увеличению спроса на энергию. На сегодняшний день первый этап программы PIDA не смог достичь необходимых промежуточных целей. Процесс отбора столкнулся со многими препятствиями, но наиболее важным аспектом является то, что количество проектов, рассмотренных на первом этапе, было достигнуто за счет качества (Африканский союз, 2020 г.).В частности, некоторые проекты не соответствовали целям, поставленным в Повестке дня Африканского союза на период до 2063 года, и отсутствие эффективности процесса отбора препятствовало полному участию частного сектора.

Следовательно, необходимо срочно найти новые механизмы для расширения участия частного сектора в финансировании устойчивой, устойчивой к изменению климата инфраструктуры на африканском континенте в сочетании с участием государственного сектора. Действительно, согласно последнему обзору Global Infrastructure Hub (GI Hub), риски, связанные с инфраструктурными проектами, достигают пика на этапе строительства.На этом этапе частный сектор очень неохотно участвует в проекте без соответствующих гарантий. Кроме того, климатические риски, связанные с изменением климата, оказывают как прямое, так и косвенное влияние на устойчивость существующей инфраструктуры. С одной стороны, увеличивается вероятность событий с толстым хвостом (например, стихийных бедствий). С другой стороны, климатические риски могут привести к увеличению общей стоимости проектов, в том числе к увеличению доли капиталовложений, приходящихся на частный сектор.

Растущий спрос развивающихся стран на энергию в основном удовлетворяется за счет ископаемого топлива. Сегодня, чтобы продвинуться вперед в своих планах по обезуглероживанию и выполнить повестку дня в области климата, эти страны в основном работают над переключением своих инвестиций в инфраструктуру на «зеленую» инфраструктуру, развивая более низкоуглеродную и устойчивую к климату инфраструктуру, особенно в области энергетики. Такой сдвиг может сильно усилить структурные изменения в инвестициях в инфраструктуру и стать спусковым крючком для устойчивого экономического развития, подстегиваемого «зеленым» ростом. По данным Международного энергетического агентства (МЭА), каждый дополнительный доллар, вложенный сегодня в экологически чистую энергию, может обеспечить к 2050 году экономию топлива на три доллара в будущем[1].

В этом контексте правительства должны сыграть ключевую роль в укреплении благоприятной среды для инвестиций в «зеленую» инфраструктуру. Поступая таким образом, государственный сектор снизит риски, присущие инвестициям в инфраструктурные проекты в целом — и в «зеленые» в частности, — и позволит частному сектору инвестировать в «зеленые» инфраструктурные проекты.В частности, что именно частный сектор может внести в качестве инвестиций в «зеленую» инфраструктуру?

• Избегание привязки к углеродоемким путям развития.
• Снижение зависимости стран-импортеров энергии от ископаемого топлива.
• Создание домашних рабочих мест за счет включения национальных МСП в инвестиционный процесс.
• Что касается инфраструктуры «зеленой» энергетики, опыт частного сектора может способствовать рентабельному доступу к энергии в сельских и отдаленных районах.
• Ноу-хау частного сектора могут способствовать инновациям.

Учитывая текущую нагрузку на государственные финансы из-за огромных расходов на преодоление кризиса Covid-19 и значительных пробелов в инфраструктуре (и особенно в «зеленой инфраструктуре»), достижение этого «зеленого» перехода потребует привлечения как международного, так и внутреннего частного финансирования. Однако частные инвестиции в зеленую инфраструктуру по-прежнему серьезно сдерживаются некоторыми инвестиционными барьерами, такими как высокие первоначальные затраты, высокие предполагаемые риски и длительные сроки инвестирования по сравнению с альтернативами, основанными на ископаемом топливе.

Наш анализ основан на идее о том, что для увеличения финансирования проектов, устойчивых к изменению климата, потребуются неуказанные инструменты. Мы анализируем роль государственного сектора в мобилизации финансирования (государственного и/или частного) для содействия инвестициям в зеленую инфраструктуру. Мы организуем анализ по двум широким измерениям: i) меры по облегчению финансовых проблем и ii) меры по облегчению регулирования рынка/разработки контрактов.

Существует большой разрыв между потребностью в инвестициях в инфраструктуру в значительной части мировой экономики и изобилием финансовых ресурсов в поисках инвестиционных возможностей с доходностью выше, чем у активов с низким уровнем риска.За редкими исключениями, такими как Китай, инвестиции в инфраструктуру остаются ниже уровня, необходимого для увеличения потенциального роста страны[2].

В то время как финансовые ресурсы на мировых рынках имеют низкие долгосрочные нормы прибыли, возможности для большей потенциальной прибыли с инфраструктурными активами теряются. Разработка должным образом структурированных проектов с рисками и доходностью в соответствии с предпочтениями различных типов инвесторов и финансовых агентов, составляющих экосистему источников финансирования, поможет сократить дефицит частного финансирования в инфраструктуре.

Инвесторы и финансовые агенты имеют разные полномочия и собственные компетенции в отношении управления рисками, связанными с типами проектов и фазами циклов инвестиционных проектов. Они требуют покрытия рисков, подверженность которым неадекватна или не разрешена законодательством. Отсутствие дополнительных инструментов или инвесторов является одной из наиболее часто указываемых причин неудач в финансовом завершении проектов.

Определение привлекательных инвестиционных возможностей для различных типов инвесторов и более систематическое объединение этих перспектив вокруг конкретных проектов или наборов активов является многообещающим способом преодоления разрыва в финансировании инфраструктуры.Планирование и интегрированный выпуск – с различными временными профилями – ценных бумаг с фиксированным доходом, банковских кредитов, кредитного страхования и других для различных моментов от подготовки до реализации проектов делают эту комбинацию возможной.

Кроме того, как было отмечено в ходе многочисленных консультаций с заинтересованными сторонами, они подчеркивают важность наличия финансируемых портфелей проектов с однородностью, количеством и сопоставимостью, что стимулирует их к созданию потенциала для технического анализа и инвестированию в финансовое посредничество.

В последнее время интерес в отношении финансирования инфраструктуры переключился на проекты, устойчивые к изменению климата (которые мы будем называть в общем «зелеными»). Они представляют собой особенно важное подмножество инфраструктурных проектов, поскольку «зеленые» проекты — это незарегистрированные инвестиции, что очень затрудняет сбор данных. В этом смысле улучшение раскрытия данных о проектах было бы полезно для финансовых учреждений. Более того, регулируемые требования по раскрытию информации (прозрачности) могут ускорить создание международных эталонов.

Кроме того, с целью облегчения создания портфеля проектов представляется необходимым уточнение значения термина «зеленая инфраструктура». С этой целью необходимо создать стандартную таксономию «зеленых» инвестиций (насколько это возможно глобально). Соответственно, эта таксономия требует определения институциональной архитектуры. При рассмотрении инфраструктурных проектов в Африке определение приведенной выше таксономии требует соблюдения баланса между устойчивостью к изменению климата и социальной значимостью.

С другой стороны, все вышеперечисленные меры принципиально ориентированы на облегчение финансирования долгосрочных контрактов. Однако рыночная среда, предполагающая развитие инфраструктуры в рамках традиционных проектов, может создавать нежелательные ограничения. Это бросает вызов адекватности конвергенции к чисто инфраструктурному дизайну рынка. В частности, снижение риска подразумевает, что инвесторы не сталкиваются с риском того, что технология может быть заменена (или устареет), даже если она существует.Этот риск берет на себя контрагент долгосрочного контракта, которым обычно является регулируемый потребитель. Кроме того, если более рискованные контракты не поощряются, технологические потоки, направляемые через коммунальные предприятия, столкнутся с препятствиями для развития[3].

Подводя итог, интересными направлениями действий являются:

• Инструменты снижения риска должны адаптироваться к финансовой экосистеме. Финансовые инструменты, предлагаемые частному сектору, могут быть не адаптированы для потенциальных потребителей (тех, кто стремится предоставлять кредиты). Например, предложение относительно краткосрочных долговых обязательств теоретически имеет логику структурирования инвестиций, которые увеличивают основной кредит («базовый кредит»). Однако из-за краткосрочных характеристик продукта покупатель (обычно) не будет институциональным инвестором. Потенциальные покупатели, обычно банки, обычно предпочитают кредит, поскольку он является более ликвидным инструментом.
• Избегайте «вытеснения» — любые долгосрочные кредиты от частного сектора должны конкурировать с государственными кредитами. В этом смысле существует риск создания барьеров для входа в частный сектор.Обратите внимание, что недостаточно просто сократить объем кредитов в государственном секторе (т.е. когда кредит в государственном секторе закончится, СЮЛ будут использовать самый дорогой инструмент), так как рентабельность проектов, когда они заключают концессии, часто рассчитывается по отношению к этот кредит. Более дорогие кредиты делают проекты невыполнимыми
• Изменение роли государственного финансирования – Оптимизация роли государственного финансирования подразумевает действие на риски, в которых частный сектор видит больше трудностей. Одной из потенциальных целей может быть субординированный долг (в общем, «мезонинное» финансирование): инструмент, который поглощает кредитные убытки перед старшим долгом, что повышает качество этого старшего долга. В этом смысле субординированный долг может быть разработан с разными коэффициентами риска/доходности, образуя мост между традиционным долгом и собственным капиталом[4].
• В отношении «зеленых инвестиций» соответствующими мерами будут: i) раскрытие информации о рисках изменения климата для инфраструктурных активов и ii) стандартизация, таксономия и определения «зеленых».

Как отмечают Arbouch & Bourhriba (2020) и Hausmann (2018), долгосрочные контракты систематически использовались как инструмент для координации государственных и частных сил для создания критически важной инфраструктуры. Традиционно правительства часто предпочитают брать на себя риски, связанные с этапом строительства, и некоторые риски, связанные с эксплуатацией, чтобы обеспечить полное соблюдение требований со стороны частных операторов. Это позволяет странам с ограниченным бюджетным пространством строить зеленую инфраструктуру и сокращать дефицит финансирования.Более того, новые инвестиции в важнейшую инфраструктуру могут иметь сильное побочное воздействие на создание рабочих мест и развитие второстепенных видов деятельности. Однако, хотя эти механизмы особенно полезны, они не лишены недостатков. Возможно, наиболее важной из них является проблема морального риска, связанная со снижением рисков в государственном секторе (Mann, 2018). Чрезмерный риск со стороны частного оператора иногда приводит к накоплению обязательств на балансе правительства.Еще один важный аспект касается контрактов per se , которые систематически пересматриваются, часто в пользу частного подрядчика.

Отправной точкой хорошо разработанного контракта на финансирование зеленой инфраструктуры должен быть тот факт, что проекты зеленой инфраструктуры достаточно похожи на другие инфраструктурные проекты и должны основываться на проверенных подходах к финансированию проектов. Ключевое отличие заключается в том, что многие инвестиции в зеленую инфраструктуру требуют финансовой поддержки для смягчения внешних воздействий, которую заинтересованные стороны частного сектора не могут себе позволить.

Во-вторых, многие инвестиции в зеленую инфраструктуру требуют субсидирования, но это ничем не отличается от любых других инфраструктурных проектов. Во многих проектах зеленой инфраструктуры используется смешанное финансирование, и эти схемы более распространены, поскольку проекты становятся более сложными и нежизнеспособными, полагаясь только на финансирование частного сектора.

Наконец, хорошо продуманный контракт на финансирование «зеленой» инфраструктуры ускорит инвестиции в «зеленые» технологии, решив их финансовые проблемы.Таким образом, основное внимание следует уделять препятствиям, которые препятствуют финансовому закрытию инвестиций в «зеленую» инфраструктуру. Кроме того, успешное финансовое закрытие проектов с низким уровнем выбросов повысит их вклад в смягчение последствий изменения климата за счет фиксации новых инвестиций в экологически чистые технологии на протяжении всего срока их службы, вытесняя при этом недорогие загрязняющие альтернативы. Это важно, поскольку инициативы по снижению выбросов углерода часто связаны с выбросами уже существующих активов, а не с внедрением новых экологически чистых инвестиций.

Как подчеркивалось в задачах, сегодня Африка является континентом, где потребность в инвестициях в инфраструктуру является более насущной. Кроме того, согласно последним прогнозам МГЭИК, она более подвержена глобальному потеплению. Это требует нового подхода к финансированию гибкой и устойчивой зеленой инфраструктуры. Предыдущие исследования показали важность надежной инфраструктуры для ускорения роста. Например, Agénor et al. (2008) изучают связь между иностранной помощью, государственными инвестициями в инфраструктуру, экономическим ростом и бедностью.Они считают, что помощь в сочетании с реформами оказывает положительное влияние на рост и сокращение бедности.

1. Марокко:

В свете недавних достижений Марокко в модернизации своей инфраструктуры, эта страна предлагает интересный взгляд на то, как другие африканские страны могут полагаться на государственный сектор при участии частного сектора в создании устойчивой зеленой инфраструктуры, используя сильные участие правительства и государственных предприятий в специальных схемах государственно-частного партнерства (ГЧП).

Во-первых, чтобы обеспечить соответствие решений законодательным циклам и избежать дискреционных изменений, парламент принял основу для реализации ГЧП посредством законопроекта № 86-12, за который проголосовали в 2014 г. и с поправками в 2020 г., посредством законопроекта n °46-18. В обоих законопроектах подчеркивается важность ГЧП как механизмов, которые помогут стране достичь долгосрочных целей по созданию надежной и устойчивой инфраструктуры, которая может помочь добиться социальной интеграции и улучшить качество предлагаемых государственных услуг.Кроме того, первоначальный законопроект содержал стандартизированное определение договора ГЧП с его различными положениями, а законопроект о поправках расчистил путь для участия частного сектора в структурных проектах со значительной социальной отдачей. Оба подчеркнули важность прозрачности в процессе закупок и важность раскрытия информации.

Во-вторых, на протяжении последних двух десятилетий, за исключением циклических событий, Марокко сохраняло прочную макроэкономическую основу, основанную на сильных фундаментальных показателях и умеренных, но устойчивых темпах роста. Это помогло стране улучшить общий деловой климат и привлечь прямые иностранные инвестиции в такие важные области, как возобновляемые источники энергии, портовая инфраструктура или новые промышленные зоны, обеспечив частным инвесторам столь необходимую видимость для правильной оценки отдачи от инфраструктурных проектов. Например, в период с 2014 по 2018 год статистика валютной кассы Марокко показывает двукратное увеличение общего объема инвестиций в сектор энергетики и добычи.

Последним компонентом марокканской модели и, возможно, самым фундаментальным является ее зависимость от государственных предприятий, которые являются основными операторами инфраструктуры в стране (например, Autoroutes du Maroc, Tanger Med и т. д.). Государственные предприятия подписывают контракты от имени правительства, что теоретически должно обеспечить устойчивость долгосрочных отношений между частными и государственными подрядчиками и предотвратить политическое и бюрократическое вмешательство в оперативные решения. Государство как главный (единственный) акционер выступает андеррайтером для своих предприятий, предоставляя гарантии частным партнерам. На практике превалируют проблемы координации и неоптимального управления некоторыми из этих ГП. Это побудило страну реформировать управление государственными предприятиями путем создания фонда Мухаммеда VI и нового агентства с участием государства, которое будет отвечать за преобразование государственных предприятий. Одним из конкретных ожидаемых достижений является включение инфраструктуры, эксплуатируемой этими организациями, в их баланс в качестве надлежащего актива.

Рисунок 1 Марокканская модель развития инфраструктуры, авторы.

Благодаря этой модели Марокко смогло за последние два десятилетия укрепить свои инфраструктурные активы и расширить охват основной инфраструктурой, такой как дороги, водоснабжение и электроснабжение, для большей части населения. Три специальные программы были основными в этом курсе.

Во-первых, Le Program d’Electrification Rurale Globale (PERG), которая позволила стране расширить охват электричеством сельских районов.Программа осуществлялась и частично финансировалась Национальным управлением электроэнергетики при многостороннем, а также частном финансировании на основе совместного подхода с сельскими домохозяйствами. Важным компонентом этой программы была ее опора на технологии возобновляемых источников энергии на экспериментальном этапе, а затем обобщение через схему платы за услугу, которая открыла путь к частному предоставлению.

Second, Program d’Approvisionnement Groupé en Eau питьевой воды для населения Rurales (PAGER) для доступа к питьевой воде управляется и финансируется Национальным управлением питьевой воды ( ONEP), другой государственной организацией, в партнерстве с местными сообществами , бенефициары, а также льготные кредиты от МБР.Эта программа помогла более чем вдвое увеличить доступ к питьевой воде в сельских районах за последние два десятилетия. Это также косвенно повлияло на общий охват базовым образованием сельских детей.

Наконец, Национальная программа сельских дорог (PNRR), запущенная в 1995 году, помогла расширить сеть сельских дорог. Покрытие сельских дорог увеличилось с 54% в 2005 г. до 80 в 2017 г. Этот проект был пилотным проектом Министерства оборудования и транспорта Марокко и финансировался МБР, особенно Всемирным банком.Опрос, проведенный последним учреждением, показал, что проект помог расширить доступ девочек к базовому образованию на 7,4%.

2.     Африка к югу от Сахары:

Частному участию в инвестициях в инфраструктуру препятствует низкое качество местной нормативно-правовой базы, слабый потенциал подготовки проектов и недостаточно развитые или непроверенные механизмы государственно-частного партнерства. Эти проблемы усугубляются слабостью институциональных и финансовых механизмов, в том числе в отношении создания структур специального назначения, процесса выпуска проектных облигаций, а также в отношении организации частных размещений и синдицирования, которые обычно предшествуют процессу или сопровождают его. выпуска листинговых ценных бумаг.

Как мы наблюдаем во многих юрисдикциях по всему миру, долгосрочное финансирование инфраструктуры в значительной степени зависит от продуктов, не зарегистрированных на бирже. Как мы указывали в общем анализе, одной из основных проблем при создании более организованных рынков, обеспечивающих долгосрочное финансирование, является отсутствие более стандартизированных проектов. Это, вероятно, ограничивает развитие более глубоких рынков корпоративного финансирования, в результате чего более крупные девелоперы сталкиваются с необходимостью полагаться на банковскую систему, которая обычно предпочитает краткосрочные инвестиции в инфраструктуру.

Несколько реформ в странах АЮС привели к росту частных пенсионных систем[5]:

«Пенсионная индустрия Нигерии выросла с 7 миллиардов долларов США в 2008 году до 25 миллиардов долларов США в 2013 году; общая сумма активов под управлением в 10 африканских странах в 2015 году достигла почти 380 миллиардов долларов США, при этом южноафриканские пенсионные фонды управляют доминирующей долей в 85% этих активов (322 миллиарда долларов США)».

Эти институциональные инвесторы, с другой стороны, представляют небольшую часть финансирования проекта.В качестве альтернативы можно было бы рассмотреть внутренние рынки капитала в АЮС. Есть несколько новых центров, таких как Найроби и Лагос[6], но краткосрочная ликвидность по-прежнему ограничена. С этой точки зрения, за исключением ЮАР, глубина фондовых рынков в АЮС относительно невелика с точки зрения капитализации и ликвидности фондовых рынков. В этом контексте мы наблюдаем, что финансирование инфраструктурных проектов в значительной степени зависит от государственного финансирования, доноров и прямых иностранных инвестиций.

Мы можем выделить две элементарные бизнес-модели, связанные с «зелеными» инвестициями: i) «бизнес-модель коммунальных услуг» основана на фирме, которая осуществляет долгосрочные инвестиции и возмещает их, продавая продукцию по контрактам на 1-2 года; ii) «Инфраструктурная бизнес-модель» основана на продаже продукции инфраструктуры по долгосрочным контрактам.

Финансовые структуры в обоих типах бизнес-моделей существенно различаются.

Мы можем резюмировать требования каждой модели следующим образом: краткосрочные контракты требуют ликвидных рынков капитала; долгосрочные контракты требуют планирования. Хотя серебряных пуль не существует, структура рынка должна быть последовательной, чтобы привлекать частные инвестиции в проекты «зеленой» инфраструктуры. Следовательно, меры по их содействию будут различаться в зависимости от требований рассматриваемой зеленой инфраструктуры.

Задача сегодня состоит в том, как вывести сотрудничество частного и государственного секторов на новый уровень. Другими словами, как мы можем оценить и снизить риски, присущие проектам «зеленой» инфраструктуры? Импульс, придаваемый продолжающимся экологическим переходом, и риски, связанные с изменением климата, требуют комплексного и глобального подхода к инфраструктуре, а также более широкого использования цифровой инфраструктуры с полным охватом «зеленых» технологий на всех этапах проектов. Он также призывает к созданию надлежащей таксономии зеленой инфраструктуры в Африке и созданию стандартизированных инструментов и согласованных по времени контрактов, чтобы согласовать государственные и частные стимулы.

Каталожные номера:

Африканский союз – НЕПАД. 2012. Исследование Программы развития инфраструктуры в Африке (PIDA).

Африканский союз. 2020. L’Approche du Corridor Intégré – «Целостный кадр планирования инфраструктуры для построения PIDA-PAP 2».

Agénor, Pierre-Richard & Bayraktar, Nihal & El Aynaoui, Karim, 2008. «Пути из бедности? Оценка связей между помощью, государственными инвестициями, ростом и сокращением бедности», Journal of Development Economics, Elsevier, vol. 86(2), страницы 277-295, июнь.

Арбуш. М, Бурриба. O, 2020. «Развитие инфраструктуры в Африке: что нужно сделать, чтобы победить в следующем десятилетии?» Институт политики Глобсек

Арбуш. М, Кануто. О, Васкес. M, 2020. «Финансирование инфраструктуры Африки», Аналитическая записка для T20 TF3: Инвестиции и финансирование инфраструктуры.

Кануто. О, Ляплина. A, 2017. «Финансы и инфраструктура для подбора партнеров». Аналитическая записка PB 17/23. Рабат: Политический центр Нового Юга.

Делла Кроче. Р, Фукс. М, Витте. М., 2016. «Долгосрочное финансирование в странах Африки к югу от Сахары». Банковское дело в странах Африки к югу от Сахары Последние тенденции и цифровая финансовая доступность (2016 г.): 143.

Хаусманн, Р. «Концерт PPP», появился на Project Syndicate 30 апреля ^-го -го 2018 года.

Манн, Х. «Высокая стоимость «снижения рисков» финансирования инфраструктуры», появилась в Project Syndicate 26 декабря ^-го -го, 2018.

ОЭСР/МЭА. 2012. «Перспективы энергетических технологий: пути к чистой энергетической системе ». »

Васкес, М., 2018 г. «Финансирование перехода к возобновляемым источникам энергии в Европейском Союзе, Латинской Америке и Карибском бассейне», Аналитическая записка, 2018/12 г., Флорентийская школа регулирования.

[1] Energy Technology Perspectives 2012: Pathways to the Clean Energy System , OECD/IEA

[2] Кануто, Отавиано и Александра Ляплина.