Понятие и виды инвестиций и инвестиционной деятельности в рф: Статья 1. Основные понятия / КонсультантПлюс

Содержание

Понятие и сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1. Понятие и сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1 вопрос. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности
В условиях плановой экономики использовался термин капитальные
вложения — это финансовые средства, затрачиваемые на
строительство новых и реконструкцию, расширение действующих
предприятий.
В рыночной экономике под инвестициями традиционно понимают
вложения средств в любой форме для получения какого-либо
эффекта.
В ФЗ от 25.02.99 «Об инвестиционной деятельности в РФ,
осуществляемой в форме капитальных вложений» дается
следующее определение: инвестиции – денежные средства,
ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права,
имеющие
денежную
оценку,
вкладываемые
в
объекты
предпринимателей и (или) иной деятельности в целях получения
прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Также инвестиции могут трактоваться как отказ от сегодняшнего
(немедленного)
потребления
благ
ради
более
полного
удовлетворения потребностей в последующие периоды.

2. Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций и практические действия в целях получения прибыли и (или) иного полезного эффекта

Субъекты инвестиционной деятельности:
1. Хозяйствующие субъекты
2. Государство
3. Банковские организации
4. Посреднические организации
5. Физические лица
6. Иностранные юридические и физические
лица
7. Международные организации

3. 2 вопрос Классификация инвестиций

1.
В соответствии с объектом инвестиций
Реальные – долговременные вложения
средств в производство, связанные с
приобретением реальных активов
Портфельные – вложения средств в
некоторый набор ценных бумаг других
предприятий; вложения средств в долю

другого предприятия

4. Реальные инвестиции

А) на развитие
производства
Техническое
перевооружение и
реконструкция
Создание новых видов
продукции
Расширение
производства
Б) на развитие
непроизводственной
сферы
Жилищное
строительство
Сооружение
спортивных и
оздоровительных
объектов
Улучшение условий
труда

5.

2. По характеру участия в инвестиционном процессе Прямые
инвестиции –
предполагают
непосредственное
участие инвестора
в выборе объекта
инвестирования
Косвенные
инвестиции –
осуществляются
через различного
рода посредников

6. 3. В зависимости от периода инвестирования

Краткосрочные
(до 1 года)
Долгосрочные
(более 1 года)

7. 4. По региональному признаку

Внутренние инвестиции
Иностранные инвестиции
Зарубежные инвестиции

8. 5. В зависимости от предмета инвестиций

Материальные (движимое и
недвижимое имущество,
имущественные права)
Финансовые
Нематериальные (патенты,
лицензии, опыт и знания
специалистов)

1. Экономическая сущность и виды инвестиций. Правовые основы инвестиционной деятельности

ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУБЪЕКТЫ

ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. СУБЪЕКТЫ И ОБЪЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. ПРАВОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ СУБЪЕКТОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Подготовил: Студент группы ЭБ 1 -4 Тарусин Александр

Понятие инвестиционная деятельность это вложение капитала в предприятие и осуществление практических действий для достижения поставленных целей. особая разновидность предпринимательства цель получение не только прибыли, но и какого-либо другого полезного эффекта.

Виды инвестиционной деятельности По содержанию: • Прямая; • Ссудная; • Портфельная. • • Подразделена на: Реальное инвестирование; Финансовое инвестирование; Инвестирование имущественных прав; Интеллектуальные ценности.

Формы Инвестиций: В форме приобретения либо поглощения других предприятий Посредством строительства нового предприятия Посредством модернизации производства

Субъекты инвестиционной деятельности Инвесторы Юридические или физические лица осуществляющие капитальные вложения с использованием собственных привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ Подрядчики Физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда, заключенному с заказчиком в соотв. С ГК РФ Заказчики Уполномоченные на то инвесторами юридические и физические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов Заказчики могут сами являться инвесторами Пользователи объектов капитальных вложений Физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также гос. Органы, международные объединения и организации

Основные права Инвесторов • право самостоятельно осуществлять инвестиционный выбор • право инвестора, не являющегося пользователем объектов инвестиционной деятельности, контролировать их целевое использование • право инвестора передать по договору свои права по инвестициям • право инвестора приобретать в собственность объекты Источники финансирования инвестиций в основной капитал Собственные средства -прибыль -амортизационные отчисления -другие собственные средства Привлеченные средства -кредиты банков -заемные средства других организаций -бюджетные средства -внебюджетные фонды

Предоставление льгот по налогам Сопровождение инвестиционных проектов Обеспечение инвестиционных площадок объектами инфраструктуры Форма государственной поддержки Предоставление субсидий субъектам малого и среднего предпринимательства Предоставление субсидий организациям промышленности

Объекты инвестиционной деятельности Недвижимое имущество, в том числе предприятия как имущественный комплекс Ценные бумаги Интеллектуальная собственность Реальные инвестиции Финансовые инвестиции Интеллектуальные инвестиции Виды инвестиций, направляемых в объекты инвестиционной деятельности

Нормативно-правовая основа инвестиционной деятельности Настоящий Федеральный закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН: ОБ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМОЙ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ • Проблемы нормативно-правовой основы • • Во-первых, разными законами регулируются инвестиции отечественные и иностранные, хотя иностранные инвестиции полностью обособлены, лишь находясь за рубежом Во-вторых, определенные трудности вызывает и то обстоятельство, что разными законами регулируются отдельные формы отечественной инвестиционной деятельности В-третьих, в Федеральном законе 1999 г. Об инвестиционной деятельности предпринята попытка решить вопрос о его соотношении с более общим актом – Законом РСФСР 1991 г. Об инвестиционной деятельности.

Инвестиционный процесс выявление потребности в инвестициях 1 определение условий инвестирования и поиск заинтересованных субъектов 2 соединение первой и второй стадий путем юридического оформления связей между инвестором и получателем инвестиций 3 контроль заинтересованных лиц за целевым использованием инвестиций их получателем. 4 анализ результатов инвестирования и выявление новых потребностей в инвестициях

Таким образом, результаты исследуемого материала позволяют сделать следующие выводы: • инвестиционное законодательство нуждается в неотложной кодификации, создании единого обновленного федерального закона, например инвестиционного кодекса РФ. Пока же российскими законами об инвестиционной деятельности надо пользоваться предельно внимательно, тщательно изучая и сопоставляя его нормы. • Пятая стадия, завершая инвестиционный цикл, вместе с тем, как правило, служит началом следующего витка инвестиционного процесса. Процесс завершился, чтобы начаться вновь. Налицо таким образом, кругооборот инвестиционного процесса, отражающий непрерывность и преемственность инвестиционных правоотношений.

Понятие и виды инвестиций и инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционных отношений

Здравствуйте, уважаемые читатели моего финансового портала!

Кто-то прячет сбережения на черный день под подушку, другой тратит на сиюминутные покупки. Третий задумывается о будущем и активно ищет проекты, в которых эти деньги принесут прибыль через некоторое время. Инвестиционная деятельность — это то, что делает последний человек из примера выше.

Куда вложить деньги: положить в банк, купить ценные бумаги? Или, может, открыть дело? Необходимо наметить цели, определить возможную прибыль, взвесить риски, разработать промежуточные этапы.

Что это такое

Само понятие распространяется на коммерческие организации и на промышленные предприятия; инвестируют государства и в собственную экономику, а также друг в друга.

Инвестиционной деятельностью занимаются те, кто не равнодушен к собственному развитию. Мелкие фирмы, крупные транснациональные корпорации, физические лица (мы с вами) — все стремятся приумножить свои сегодняшние доходы.

Другими словами, инвестиционная деятельность (ИД) — это процесс вложения денежных средств для получения прибыли (или достижения иных целей) через определенный промежуток времени.

Цели и задачи

Цель подобной деятельности — получить прибыль завтра, используя сегодня свои ресурсы.

Для достижения этой цели необходимо решить ряд задач:

определить программы инвестиций;
оценить предварительные вложения;
рассчитать доходности, риски;
минимизировать риски путем диверсификации или страхования.

Субъекты и объекты

Субъект инвестиционной деятельности — это тот, кто вкладывает деньги. Субъектами являются покупатели ценных бумаг, кредиторы, финансовые компании, заказчики проектов, а также государства и международные объединения.

Объект инвестиций — это недвижимость, ценные бумаги, интеллектуальная собственность. То есть объектом является актив, куда направлены ресурсы.

Признаки

Инвестиционной деятельности присущи следующие признаки:

инициативность;
рисковый характер.

Прогнозы всегда имеют элемент неопределенности, поэтому риск — неотъемлемая часть прибыли.

Приемы и методы

Приемы и методы могут быть самыми разнообразными — все зависит от субъекта ИД, специфики его деятельности, целей инвестора. У обычного гражданина проработка инвестиционного плана займет 2-3 вечера, в то время как крупные компании используют мощь аналитических отделов для анализа перспективных направлений.

Формы

ИД осуществляется в иностранной, частной, государственной и смешанных формах. Это зависит от субъекта, использующего свой капитал для инвестиций. Последний вид характерен для совместного вложения ресурсов физическими лицами и государственными организациями (или иностранными компаниями).

Как осуществляется регулирование ИД

ИД регулируется государственным законодательством и специальными нормативными актами.

В Российской Федерации принят Закон об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений (от 25.02.99). В нем изложены основные понятия, определены субъекты и объекты, четко прописаны права и интересы сторон.

Примеры

Завод по выпуску стали приобрел новое оборудование, позволяющее увеличить выпуск продукции. Эта инвестиционная деятельность принесла свои плоды — выручка выросла на 30% в месяц.
Предприимчивый студент потратил свои сбережения на покупку кофейного автомата. Вендинговый аппарат он поставил в своем учебном заведении. Через 2 года бизнес окупил все расходы и начал приносить прибыль.

Почему важно инвестирование

Инвестирование — лучшая альтернатива пассивному накоплению. Денежные средства обесцениваются каждый год, поэтому нужно найти проект, как минимум, компенсирующий инфляцию.

Классификация субъектов инвестиционной деятельности

Классификационный признак	Вид субъекта
Роль в осуществлении инвестиционной деятельности	Инвестор Заказчик Подрядчик Посреднические организации Другие пользователи объектов инвестиционной деятельности
Цели инвестирования	Стратегические инвесторы Портфельные инвесторы
Форма организации	Индивидуальные (физические) лица Институциональные (юридические) лица
Принадлежность к резидентам	Субъекты Российской Федерации Иностранные субъекты

Экономические отношения, связанные с движением инвестиций, характеризуют взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, объектов инвестиций и механизмов распределения результатов (доходов). Инвесторы, являясь собственниками инвестиционных ресурсов, имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестиционной деятельности. Они могут выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей и т.п.
Инвестором является субъект, осуществляющий вложения собственных, заемных и привлеченных средств, обеспечивающий их целевое использование.

Заказчик — это субъект, непосредственно реализующий инвестиционный проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных инвестором. Функции заказчика может выполнять и сам инвестор.

Пользователями объектов инвестиций могут выступать любые юридические и физические лица, а также государственные и муниципальные предприятия, международные организации, непосредственно использующие объекты инвестиционной деятельности. Пользователь объектов инвестиционной деятельности обычно совмещает роль заказчика. Он определяет основные требования и масштабы предстоящих инвестиций, беспечивает их финансирование, заключает контракты с различными исполнителями, несет ответственность за осуществление инвестиционной деятельности в целом.

Существует различие между стратегическими и портфельными инвесторами по отношению к предприятию-реципиенту. Целью стратегических инвесторов является установление контроля над собственностью для обеспечения реального управления предприятием. Портфельных инвесторов в меньшей степени интересует управление предприятием, в большей степени — получение финансовых результатов от осуществления инвестиций. Они в основном ориентированы на приобретение небольшой доли ценных бумаг предприятия. Обычно для предприятия-реципиента предпочтительнее иметь стратегических партнеров, поскольку кроме финансовых инвестиций они могут обеспечивать производственный процесс различными видами технической, интеллектуальной и иной помощи.

В последнее время все большее значение приобретают вложения в инновации, что связано с возрастанием роли научно-технического прогресса во всех сферах деятельности. Прежде всего это направление инвестиционной стратегии — повышение уровня конкурентоспособности организации и завоевание новых рынков сбыта. Не менее важным направлением инвестирования в целях получения максимального дохода могут стать вложения в финансовые активы, особенно на виртуальных рынках.

В стратегическом планировании распространено понятие «стратегические инвестиции»,под которыми понимаются вложения, реализующие наиболее важные стратегические направления развития предприятия. В составе стратегических инвестиций обычно преобладают долгосрочные, но могут включаться и среднесрочные инвестиции в соответствии с перспективными целями и задачами избранной стратегии развития предприятий. В процессе стратегического планирования могут использоваться разнообразные формы инвестиций — частные, государственные или смешанные, реальные или финансовые, прямые и портфельные, реализуемые с различными уровнями рисков.

Рыночное поведение предприятия при выработке своей стратегии научно-экономического развития формируется под влиянием следующих факторов:

• потребность потенциальных потребителей;

• платежеспособный спрос на продукцию предприятия;

• необходимость совершенствования технологии;

• конкуренция;

• потребности в инвестициях и инвестиционный климат;

• прогнозируемая прибыль и учет соотношения «объемы производства — затраты»;

• финансовые условия функционирования предприятия;

• структура затрат;

• обязательства перед государством;

• уровень государственного регулирования;

• интересы собственников предприятия.

Анализ перечисленных факторов и их учет при разработке инвестиционной стратегии предприятия позволяют выбрать оптимальный вариант его развития.

Рыночный спрос формируется под влиянием переменных факторов, которые надо учитывать при формировании стратегии предприятия. Конкурентное преимущество возникает тогда, когда предприятие в состоянии преодолеть влияние конкурентов и привлечь дополнительных потребителей.

Исходя из этого, важнейшим принципом разработки инвестиционной стратегии является учет стратегии конкуренции, которая включает:

• стратегию лидерства по низким затратам и, как следствие, низким ценам;

• стратегию, выражающуюся в повышении качества продукции, превосходящей по параметрам продукцию конкурентов;

• стратегию рыночной ниши, когда все усилия концентрируются на одном сегменте рынка.

Лидерство на рынке товаров по низким затратам является самой перспективной стратегией. Такая стратегия особенно эффективна при условии высокого спроса на конкретную продукцию и высокой степени стандартности ее потребительских свойств. В этом случае потребителям легко отказаться от более дорогостоящей продукции других производителей.

Для удержания лидерства по низким затратам предприятие должно постоянно осуществлять контроль за рядом внутренних факторов, влияющих на затраты любого звена производственной цепи. Из них с реализацией инвестиционной программы связаны два: постоянное снижение затрат путем совершенствования бизнес-процессов и повышение качества продукции путем совершенствования техники, технологии и т.п.

Инвестиционные проекты реализуются для следующих целей[1]:

• инвестиции в простое воспроизводство основного капитала направлены на поддержание неизменного вида и качества основных и оборотных фондов и других материальных и нематериальных активов, обеспечивающих стабильное производство продукции или услуг. Эта форма инвестиций реализуется в основном за счет амортизационных отчислений;

• инвестиции в расширенное воспроизводство основного капитала должны увеличивать масштабы и повышать качество основных и оборотных фондов, других материальных и нематериальных активов, способствующих наращиванию объемов производства продукции или услуг. Данная форма инвестиций обеспечивается за счет не только амортизационных отчислений, но и части прибыли организации, а также за счет привлечения частных, иностранных, государственных инвестиций в рациональных для предприятия соотношениях;

• инвестиции в ограниченное или сокращающееся воспроизводство основного капитала предназначены для простого воспроизводства ограниченной части активов при одновременной консервации производственных мощностей. Эта форма инвестиций была характерна для переходного периода в России, когда приватизированные производственные мощности использовались ограниченно из-за падающего спроса на продукцию.

По критерию технологических форм инвестирования организации рекомендуется определять следующие их формы:

• на обновление основного капитала для

поддержания качества и эффективности производственных мощностей путем замены изношенных основных фондов;

• на модернизацию активной части основного капитала для повышения качества активной части основных производственных фондов в целях выпуска конкурентоспособ ной продукции или услуг и повышения эффективности производства;

• на внедрение новой техники и технологии для комплексного повышения качества продукции или услуг и эффективности хозяйственной деятельности организации в целях освоения новых рынков сбыта;

• на формирование наукоемкого основного капитала для освоения организацией выпуска новой наукоемкой продукции (работ по программированию, информационных услуг и т.д.).

Все эти факторы характеризуют способность общественного механизма превращать сбережения в инвестиции.

В условиях благоприятного и стабильного развития экономики сбережения населения превращаются в инвестиции. В то же время нестабильность экономического положения, кризисное состояние экономики, высокие темпы инфляции приводят к тому, что значительная часть сбережений не вовлекается в инвестиционный процесс и в основном расходуется на приобретение иностранной валюты. Другая часть направляется в сферы, где ожидается более высокая прибыль. Исходя из этого, доля долгосрочных производственных инвестиций сокращается, а значительная часть инвестиций приобретает краткосрочный, спекулятивный характер. Все это приводит к падению темпов роста производства, сокращению занятости и, следовательно, к снижению уровня потребления и накопления.

Понятие и виды инвестиционных ценных бумаг

Анна Михайловна Лаптева Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (Санкт-Петербург)

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, ценная бумага, инвестиционные ценные бумаги, классификация, рынок ценных бумаг, фондовый рынок, эмиссионные ценные бумаги, деривативы, производные ценные бумаги

Аннотация

В статье рассматривается комплекс вопросов, касающихся содержания понятия «инвестиционные ценные бумаги», а также их классификации. В ней анализируются нормативные и доктринальные определения понятия «инвестиций», «инвестиционные ценные бумаги». При этом автор статьи преследует цель совершенствования правового регулирования в этой области, а также предлагает авторские определения указанных выше понятий. Инвестиционной ценной бумагой, по мнению автора, может быть любая ценная бумага, приобретаемая или выпускаемая в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного и социально значимого эффекта. Совокупность выделяемых критериев инвестиционных ценных бумаг носит достаточно оценочный и субъективный характер, поскольку одна и та же ценная бумага для одного лица будет инвестиционной, для другого – нет. Соответствующая оценка зависит от тех целей, которые преследует лицо, отчуждая, приобретая или выпуская конкретную инвестиционную бумагу. В то же время такой критерий имеет юридическое значение по той причине, что определение ценной бумаги в качестве инвестиционной предполагает наличие у нее определенного правового режима, характерного именно для этого объекта гражданских прав. Специфика этого правового режима состоит в том, что он зависит не столько от объективных характеристик конкретной ценной бумаги, сколько от воли законодателя, решившего, исходя из целей экономического развития государства в определенный временной период, поощрить или предоставить дополнительный гарантии конкретным инвестиционным ценным бумагам либо, напротив, минимизировать инвестиционные процессы в той или иной сфере хозяйственной жизни.

Скачивания

Данные скачивания пока не доступны.

Биография автора

Анна Михайловна Лаптева, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (Санкт-Петербург)

Заведующая кафедрой финансового права, Доцент кафедры финансового права юридического факультета, Кандидат юридических наук, Доцент

Литература

1. Агарков М.М. Основы банковского права: курс лекций; Учение о ценных бумагах. М., 2005. 350 с.
2. Белов В.А. Ценные бумаги в гражданском праве: учебное пособие по специальному курсу. М., 2007. Т.1. 589 с.
3. Белов В.А. Ценные бумаги в гражданском праве: учебное пособие по специальному курсу. М., 2007. Т.2. 671 с.
4. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М., 2011. 1104 с.
5. Гражданское право. Общая часть: учебник / под общ. ред. Е.А. Суханова. М., 2004. Т.1. 736 с.
6. Гражданское право: учебник /под ред. А.П. Сергеева. М., 2008. Т.1. 776 с.
7. Гришаев С.П. Эволюция законодательства о ценных бумагах // СПС «Гарант», 2016
8. Гущин В.В. Овчинников А.А. Инвестиционное право: учебник. М., 2006. 685 с.
9. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. М., 2003. 272 с.
10. Ершов В.А., Сутягин А.В., Кайль А.Н. Постатейный комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации. // СПС КонсультантПлюс. 2009/
11. Защита прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг / под ред. М.К. Треушникова. М., 2009. 400 с.
12. Кирилловых А.А. Понятие ценной бумаги: теория, практика и современные законодательные новации // Законодательство и экономика. 2014. № 12. С.43-55.
13. Клык Н.Л. Ценные бумаги как результат эволюции имущественных прав // СПС «КонсультантПлюс», 2010.
14. Коммерческое (предпринимательское) право: учебник / под ред. В.Ф. Попондопуло. М., 2016.Т. 1. 608 с.
15. Кропотов Л.Г. Коммерческие инвестиции в объекты капитального строительства: правовое регулирование. М., 2012. 208 с.
16. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Автореф. дис. … д-ра юрид. наук. Екатеринбург, 2006. 328 с.
17. Мороз С.П. Инвестиционное право: Курс лекций. Алматы, 2008. 168 с.
18. Муромцев С.А. Определение и основное разделение права. СПб., 2004. 224 с.
19. Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? М., 2013. 136 с.
20. Серебрякова Т.А. Регулирование инвестиционной деятельности: финансово-правовой аспект: Дис. … канд. юрид. наук. Саратов, 2002. 210 с.
21. Сперанская Л.Л. Инвестиции и их виды // СПС КонсультантПлюс. 2017.
22. Холкина М.Г. Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг: научно-практическое пособие // СПС КонсультантПлюс. 2014.
23. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. 271 с.
24. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999.202 с.

I. Основные понятия инвестиций и инвестиционной деятельности в законодательстве Российской Федерации

I. Основные понятия инвестиций и инвестиционной

деятельности в законодательстве Российской Федерации

Приведенные в настоящей Методологии определения инвестиций и инвестиционной деятельности установлены Законом РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» и Федеральным законом от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Инвестиции <*> — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Такие вложения осуществляются путем приобретения экономических активов, т.е. объектов, владение и пользование которыми приносит их владельцам экономическую выгоду в течение определенного периода времени. Ориентация на будущие доходы при вложении капитала — существенная черта, отличающая инвестиции от текущих затрат на производство товаров и услуг.

Инвестиционная деятельность <*> — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

По цели инвестирования инвестиции подразделяются на коммерческие (извлечение прибыли) и некоммерческие (достижение иного полезного социального эффекта). К некоммерческим инвестициям относятся, главным образом, капитальные вложения в некоммерческие проекты, например в строительство корпусов больниц, зданий для учреждений культуры, финансируемых из бюджетов соответствующих уровней.

Капитальные вложения <*> — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, производственного и хозяйственного инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Субъектами инвестиционной деятельности <**>, осуществляемой в форме капитальных вложений (далее — субъекты инвестиционной деятельности), являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы <**> осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (далее — иностранные инвесторы).

Заказчики <**> — уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Застройщики <***> — физические и юридические лица, обеспечивающее на принадлежащих им земельных участках или на земельных участках иных правообладателей строительство, реконструкцию, модернизацию объектов капитального строительства, а также выполнение инженерных изысканий, подготовку проектной документации для реализации инвестиционных проектов.

При выполнении строительных работ подрядным способом застройщик по отношению к подрядной строительной организации выступает в роли заказчика.

Подрядчики <**> — физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи объектов капитальных вложений <**> — физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

———————————

<*> Здесь и далее ст. 1 Федерального закона от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

<**> Здесь и далее ст. 4 Федерального закона от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

<***> Ст. 1 ГК РФ.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемого между ними в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Финансирование капитальных вложений осуществляется инвесторами за счет собственных и (или) привлеченных средств.

Понятие и виды инвестиций. Этапы инвестиционный деятельности

12..Инвестиции — это вложения каких — либо средств, фондов, вообще капитала, то есть все виды материально _ имущественных и иных ценностей, вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения дохода (прибыли), вообще итогов выгоды, прибыльного размещения капитала. Результатом этого являются накопления, которые служат источником инвестиций.
Виды инвестиций:

Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация как на макро_, так и на микроуровне. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики.

В экономической научной литературе и на практике в плановой экономике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам:

по признаку целевого назначения будущих объектов:

ѕ на производственное строительство;

ѕ на строительство культурно _ бытовых учреждений;

ѕ на строительство административных зданий;

ѕ на изыскательные и геологоразведочные работы;

по формам воспроизводства основных фондов:

ѕ на новое строительство;

ѕ на расширение и реконструкцию действующих предприятий;

ѕ на техническое перевооружение;

по источникам финансирования:

ѕ централизованные;

ѕ децентрализованные;

по направлению использования:

ѕ производственные;

ѕ непроизводственные.

С переходом на рыночные отношения данные классификации не утратили своего научного и практического значения, но они стали явно недостаточными по следующим причинам:

во-первых, инвестиции — белее широкое понятие, чем капитальные вложения. Как известно, они включают как реальные инвестиционные вложения, так и финансовые (портфельные). Данная классификация совершенно не учитывает портфельных инвестиций;

во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансирования как капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и не упоминается в данной классификации.

Представляют научный и практический интерес классификации инвестиций, которые приводятся в иностранной литературе, и их обобщение с целью возможности использования в отечественной практике.

Немецким профессором Вайнрихом предложена следующая классификация инвестиций относительно объекта их приложения:

ѕ инвестиции в имущество (материальные инвестиции) — инвестиции в здания, сооружения, оборудование, запасы материалов;

ѕ финансовые инвестиции — приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг;

ѕ нематериальные инвестиции — инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу.

В иностранной литературе приводится классификация портфельных инвестиций по признаку влияния и контроля на фирму, акции которой приобретены инвестором. Исходя из этого признака все портфельные инвестиции классифицируются на:

ѕ оказывающие существенное влияние — приобретение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса;

ѕ обеспечивающие контроль — владение инвестором более 50% акций с правом голоса;

ѕ не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния — владение менее 20% акций с правом голоса;

ѕ не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние — владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса;

ѕ обеспечивающие контроль — владение более 20%, но менее 50% акций материнской компании и 100% акций дочерней компании.

Данная классификация важна для формирования оптимальной структуры портфельных инвестиций на предприятии.

Наиболее комплексная классификация приводится в работе Н.А. Бланка, в которой все инвестиции классифицируются по следующим признакам:

1. По объектам вложения:

ѕ реальные;

ѕ финансовые;

2. По характеру участия в инвестировании:

ѕ непрямые;

ѕ прямые;

3. Периоду инвестирования:

ѕ долгосрочные;

ѕ краткосрочные;

4. Формам собственности инвестиционных ресурсов:

ѕ совместные;

ѕ иностранные;

ѕ государственные;

ѕ частные;

5. Региональному признаку:

ѕ инвестиции за рубежом;

ѕ инвестиции внутри страны.

В научной литературе приводятся и другие классификации инвестиций. Все эти классификации имеют право на жизнь как в практическом плане, но особенно в научном, так как они позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования.

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит и от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доля в общих инвестициях.

К общим структурам можно инвестиций можно отнести их распределение на реальные и финансовые (портфельные).

Любые затраты на создание нового или восстановление существующего капитала — это реальные инвестиции.

Реальные инвестиции в свою очередь делятся на:

ѕ материальные: средства производства и их модернизация, оборудование, приобретение объектов недвижимости, запасы, квалификация сотрудников, социальные мероприятия, вложения в исследования и разработки;

ѕ нематериальные: права пользования землей и другими природными ресурсами; вложения в интеллектуальную собственность (приобретение технологий, лицензий, товарных знаков, авторских прав).

В любом случае для осуществления инвестиций необходимы средства. Лицо, осуществляющее реальные инвестиции, может использовать собственные средства или занять у кого _ либо другого с обязательством возврата через определенный промежуток времени с (возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждение сверх суммы долга является стимулом для лица, предоставляющего в пользование свои ресурсы, и их также можно рассматривать как инвестиции в том смысле, что средства выдаются в обмен на обязательства возврата.

Вложение средств в обмен на тем или иным образом оформленные обязательства представляют собой финансовые инвестиции (государственные и негосударственные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, передаваемые депозитные сертификаты, фьючерсы и др.; доли (паи) в предприятиях; банковские депозиты; выданные кредиты; золото, серебро, нумизматические монеты, драгоценности, коллекционные товары; иностранная валюта).

С появлением первых документально оформленных финансовых обязательств связано зарождение финансового рынка. Более точно — финансовый рынок возник в тот момент, когда первое подобное обязательство стало предметом купли _ продажи.

Значение финансового рынка заключается в первую очередь в том, что с его помощью важнейший ресурс развития экономики — сбережения общества (часть общественного продукта, не использованная на текущее потребление) — направляется на создание нового капитала — то есть на расширение производственных возможностей и, в конечном итоге — повышение общественного благосостояния

Условно можно выделить два этапа инвестиционной деятельности.

На первом этапе субъект принимает решение о вложении средств в качестве инвестиций. С этой целью исследуются инвестиционные возможности, разрабатывается технико-экономическое обоснование, подготавливается контрактная и проектная документация, бизнес-план. Заканчивается данный этап подписанием инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемых средств, сроков, порядка вложения, их взаимодействие при реализации инвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатации объекта и другие условия. Условия инвестиционного договора сохраняют силу на весь срок его действия и могут быть изменены, если после заключения договора законодательством устанавливаются новые условия, ухудшающие положение партнеров. Подписанием инвестиционного договора вкладываемым материальным и нематериальным благам придается статус инвестиций.

Второй этап инвестиционной деятельности характеризуется тем, что в этот период осуществляется совокупность практических действий по реализации инвестиций, то есть по исполнению инвестиционного договора. Действия по реализации инвестиционного договора облекаются в правовую форму путем заключения различных договоров. Это могут быть договоры, направленные на передачу имущества, выполнение работ, оказание услуг, лицензионные и иные договоры, предусмотренные ГК РФ. Исполнение различного рода договоров на данной стадии инвестиционного процесса преследует главную юридическую цель — реализацию инвестиционного договора, а деятельность участников должна осуществляться в соответствии с инвестиционным законодательством. Завершается второй этап созданием объекта инвестиционной деятельности.

Инвестиции в недвижимость в России — Стратегия

Чтобы распечатать эту статью, вам нужно только зарегистрироваться или войти на сайт Mondaq.com.

В последние годы рынок недвижимости в России был одним из самых динамичных по объему инвестиций. В 2004 году цены в основных секторах рынка достигли уровня, существовавшего до финансового кризиса 1998 года. По количеству сделок и объему строительства Россия также вышла на докризисный уровень, и такой рост продолжается.

Традиционно темпы роста зависят от региона. Ведущие регионы — Москва, Московская область, Санкт-Петербург и Ленинградская область.

Законодательная база, необходимая для стабильного развития рынка недвижимости, создана и стабильно продолжает развиваться. Также создана эффективная государственная система регистрации объектов недвижимости, прав на них и сделок с ними. Существующая судебная практика свидетельствует о росте в последнее время эффективности судебной защиты прав и законных интересов собственников недвижимости и инвесторов, работающих на рынке недвижимости.

В статье рассматриваются основные положения российского законодательства, которые необходимо учитывать при планировании инвестиционной деятельности в сфере недвижимости в России.

Понятие и основные виды недвижимости
Согласно российскому законодательству, к недвижимости относятся земельные участки, участки недр, одиночные водные объекты и все, что надежно закреплено на земле, то есть любые объекты, которые нельзя перемещать без несоразмерного ущерба их назначению, в том числе леса, многолетние насаждения, постройки и т. Д. и конструкции.
Согласно российскому законодательству основной характеристикой объектов недвижимости является неотделимая привязанность к земле. Однако, независимо от существующей привязанности к земле, в силу прямого положения закона, недвижимость также включает другое имущество, а именно: воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты. В жилищной сфере к объектам недвижимости относятся жилые помещения и элементы инженерной инфраструктуры.
Характерной чертой правового режима объектов недвижимости является государственная регистрация прав на недвижимое имущество и сделок с ним в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством Российской Федерации. .
Определенные виды недвижимости имеют отличительные особенности, которые необходимо учитывать при планировании и реализации инвестиционной деятельности.
Земельные участки
Согласно российскому законодательству земельный участок — это часть земной поверхности (в том числе почвенный слой), границы которой описаны и утверждены уполномоченными государственными органами в порядке, установленном законодательством.
По своему назначению земля в России делится на семь категорий:
земли сельскохозяйственного назначения;
земли населенных пунктов;
земли для промышленности, энергетики, транспорта, связи, радиовещания, телевещания, информатики, земли для ведения космической деятельности, земли обороны и безопасности и земли других специальных назначений;
земельных участка под особо охраняемые территории и объекты;
земель лесного фонда;
земли водного фонда;
земли запаса.
При осуществлении инвестиционной деятельности важно учитывать, что земельные участки могут использоваться только в соответствии с их назначением. Назначение (категория) земель, в том числе земель, находящихся в частной собственности, определяется и изменяется государственными органами и органами местного самоуправления. Самовольное изменение назначения земельного участка собственниками и иными правообладателями не допускается.
С точки зрения ограничения оборачиваемости земельное законодательство Российской Федерации различает земельные участки, исключенные из оборота, и земельные участки с ограничением оборота.Земельные участки , исключенные из оборота , не могут находиться в частной собственности или быть предметом гражданско-правовых сделок. Земельные участки с ограниченным оборотом не предоставляются частным собственникам, но могут быть предметом гражданско-правовых сделок.
Кроме того, следует учитывать, что в соответствии с законодательством Российской Федерации земля рассматривается не только как объект недвижимости, но и как важный природный объект и основной природный ресурс. В связи с этим земля должна использоваться собственниками и другими правообладателями с учетом требований российского экологического законодательства и законодательства о недрах.
Здания и сооружения
Здания и сооружения являются объектами недвижимости в связи с неразрывной связью с землей и невозможностью их перемещения без несоразмерного ущерба их назначению.
При осуществлении инвестиционной деятельности в отношении зданий и сооружений, в частности при строительстве новых зданий и сооружений и реконструкции существующих, необходимо учитывать нормы и правила, установленные законодательными актами Российской Федерации о градостроительной деятельности, в частности, необходимо наличие утвержден строительный проект и получено разрешение на строительство в соответствующих государственных органах.
Здания и сооружения, имеющие особое историческое, культурное или научное значение, могут быть признаны объектами культурного наследия в установленном законом порядке (памятники истории и культуры). Основной принцип использования такого здания или сооружения — сохранение его первоначального внешнего вида и интерьера. Реконструкция, реставрация и восстановление объектов культурного наследия осуществляются под надзором государственных органов, ответственных за охрану таких памятников.
Жилое и нежилое помещение
Жилые и нежилые помещения не связаны напрямую и неразрывно с землей и признаются объектами недвижимости только на основании прямого указания закона.
Жилые помещения — отдельные помещения, предназначенные для постоянного проживания физических лиц, которые должны соответствовать санитарно-техническим требованиям и правилам, установленным в Российской Федерации. К жилым помещениям относятся жилые дома и их части, квартиры и их части, а также комнаты.Нежилые помещения — помещения, не предназначенные для постоянного проживания физических лиц.
Жилые и нежилые помещения должны использоваться в соответствии с их назначением. Нецелевое использование помещения допускается только после предварительного перевода помещения в другую категорию.
Система регистрации объектов недвижимости и прав на них
В России объекты недвижимости, права на них и сделки с ними подлежат регистрации.
Регистрация объектов недвижимости
Объекты недвижимости регистрируются путем кадастрового и технического учета (инвентаризации). Во время этих регистраций описываются характеристики объекта недвижимости, что позволяет однозначно отличить его от всех других объектов недвижимости. Кроме того, объекту недвижимости присваиваются уникальные кадастровые и инвентарные номера. В результате регистрации соответствующий объект формируется как объект гражданских прав.Гражданско-правовые сделки с объектом недвижимости могут проводиться только после завершения кадастрового и технического учета (инвентаризации).
Регистрация прав на недвижимое имущество и сделок с ним
По общему правилу, права на недвижимое имущество и сделки с ним подлежат обязательной государственной регистрации в Едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сделок с ним. Государственная регистрация является правовым актом признания и подтверждения государством прав на объект недвижимости.Юридическая сила государственной регистрации заключается в том, что возникновение прав на недвижимое имущество и сделки с недвижимым имуществом, подлежащие государственной регистрации, считаются действительными только после их государственной регистрации.
В отдельных случаях государственная регистрация прав на недвижимое имущество не требуется. Например, права на недвижимое имущество, возникшие до вступления в силу Федерального закона «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним», т.е. до 31 января 1998 г., признаются действительными без государственной регистрации.Государственная регистрация также не требуется для договоров аренды земельных участков, зданий и сооружений, заключенных на срок менее одного года.
Государственная регистрация прав на недвижимое имущество и сделок с ним осуществляется по месту нахождения соответствующего объекта недвижимости уполномоченным государственным органом — Федеральной регистрационной службой. Проведенная государственная регистрация начала и перехода прав на недвижимое имущество подтверждена Свидетельством о государственной регистрации прав.Совершенные государственные регистрации договоров и других сделок подтверждаются специальными регистрационными надписями на документах, передающих содержание сделок.
Приобретение прав на недвижимое имущество
Права на недвижимое имущество
На объекты недвижимости могут быть приобретены следующие права:
— право собственности;
— права аренды;
— залоговые права;
— сервитуты.
Также могут быть приобретены следующие нестандартные права на земельные участки, которых нет в других странах:
— право постоянного (бессрочного) пользования земельным участком;
— пожизненная собственность с наследственной наследственностью земельного участка;
— право безусловного бессрочного пользования земельным участком.
С точки зрения инвестиционной деятельности наиболее привлекательным является приобретение права собственности или аренды на объект недвижимости.
Важно отметить, что в России существует ряд ограничений прав на землю, принадлежащую иностранным юридическим и физическим лицам. Некоторые из установленных ограничений распространяются также на российские юридические лица, в уставных капиталах которых участвуют иностранные организации.
Порядок приобретения прав на недвижимое имущество
Права на объекты недвижимости могут приобретаться инвесторами от частных лиц (юридических и физических лиц), а также от органов государственной власти и местного самоуправления.Следует отметить, что объекты недвижимости, пригодные для реализации инвестиционного проекта, чаще всего находятся не в частной собственности, а в государственной или муниципальной собственности.
Приобретение прав на частную недвижимость предполагает относительно простую процедуру, которая включает утверждение условий приобретения прав на объект недвижимости собственником объекта и инвестором, заключение соответствующего договора и постановление оформление перехода права собственности или договора аренды.
Основным отличием процедуры приобретения прав на недвижимое имущество, находящееся в государственной или муниципальной собственности, является необходимость соблюдения ряда дополнительных административных процедур, установленных действующим законодательством о государственной и муниципальной собственности.
В частности, процедура приобретения прав на объекты недвижимости, находящиеся в государственной или муниципальной собственности, включает принятие соответствующим государственным или местным органом власти решения о передаче инвестору объекта недвижимости в собственность или аренду.
Кроме того, при осуществлении инвестиционной деятельности необходимо учитывать, что, как правило, права на объекты недвижимости, находящиеся в государственной или муниципальной собственности, передаются на аукционе. Однако в отдельных случаях, предусмотренных законодательством — например, предоставление земельного участка для строительства с предварительным согласованием месторасположения объектов, приобретение прав на земельный участок собственником расположенных на нем зданий и построек и т. объект недвижимости может быть передан инвестору без аукциона.
Основания приобретения прав на недвижимое имущество
Права на объекты недвижимости могут приобретаться на различных основаниях, в том числе: на основании договоров и иных сделок, в силу закона, на основании постановлений суда и т. Д.
В инвестиционной деятельности наиболее часто используемым вариантом приобретения прав на объекты недвижимости является их приобретение у бывшего собственника на основании соответствующего договора (как правило, договора купли-продажи или договора аренды).
При приобретении прав на недвижимое имущество на основании договора необходимо учитывать, что действующее законодательство Российской Федерации устанавливает ряд особых требований к их содержанию и исполнению, в частности:
— договор должен быть оформлено в письменной форме единым документом и подписано сторонами;
— договор должен содержать информацию об объекте недвижимости, позволяющую однозначно его отличить.
— в договоре должна быть указана цена приобретаемого объекта недвижимости (в случае купли-продажи) или размер арендной платы (в случае приобретения права аренды).
Существуют дополнительные требования к содержанию договоров купли-продажи, аренды и обмена земельными участками.
По сравнению с земельными участками отличительной особенностью приобретения прав на здания и сооружения является то, что право собственности на эти объекты может быть приобретено как у прежнего собственника, так и путем создания (строительства) нового здания или сооружения.
Создание нового здания или сооружения возможно путем строительства такого объекта недвижимости или в результате реконструкции существующего объекта.
При создании нового здания или сооружения необходимо учитывать, что для осуществления проектной и строительной деятельности в России требуется специальное разрешение (лицензия). До начала строительства инвестор должен получить одобрение строительного проекта всеми компетентными государственными органами и организациями, а также получить разрешение на строительство.Завершение строительства должно быть подтверждено оформлением акта государственной приемочной комиссии или акта межведомственной комиссии о приемке конкретного объекта в эксплуатацию. Право собственности инвестора на вновь создаваемые здания и сооружения подлежит государственной регистрации и вступает в силу с момента такой регистрации.
Особенности регионального законодательства
Субъекты Российской Федерации регулируют инвестиционную деятельность на соответствующих территориях, в основном, путем принятия нормативных актов о предоставлении инвесторам права собственности и аренды на объекты недвижимости, находящиеся в собственности этих субъектов Российской Федерации.
Особенности инвестирования в недвижимость в Москве
Политика Правительства Москвы направлена на регулирование различных форм инвестиционной деятельности (строительство, реконструкция, капитальный ремонт зданий и сооружений, финансирование инвестиционных проектов и др.), Осуществляемых в сфере недвижимости. Для этого в Москве готовятся программы развития в различных сферах (жилое, гаражное строительство, застройка нежилых помещений и гостиничных комплексов и др.), А основные инвестиционные проекты на территории Москвы реализуются в рамках такие программы.
Права на строительство, реконструкцию и капитальный ремонт зданий и сооружений предоставляются в основном на конкурсных торгах (аукционах). По результатам конкурса (аукциона) между Правительством Москвы и инвестором заключается договор на право реализации инвестиционного проекта (инвестиционный контракт), в котором, в частности, предусматривается имущество инвестора и Правительства Москвы. права на объект инвестирования. Выполнение условий такого инвестиционного контракта подтверждается актом об итогах реализации инвестиционного проекта, который является основанием для государственной регистрации прав инвестора и Правительства Москвы на соответствующие объекты недвижимости.
При планировании инвестиционной деятельности с земельными участками следует учитывать, что предоставление земельных участков в аренду является основной формой предоставления земельных участков для инвестиционной деятельности в Москве.
Особенности инвестирования в недвижимость Санкт-Петербурга
В 2004 году в законодательство Санкт-Петербурга, регулирующее порядок инвестирования в недвижимость, были внесены существенные изменения. В результате в Санкт-Петербурге в настоящее время существует несколько процедур предоставления инвесторам прав на объекты недвижимости, принадлежащие городу.
Как правило, права на объекты недвижимости передаются инвесторам на конкурсах (конкурсах или аукционах). Однако законодательством Санкт-Петербурга предусмотрены случаи, когда объекты недвижимости могут быть предоставлены без конкурса для реализации определенных инвестиционных проектов, таких как жилищное строительство, реконструкция общежитий, развитие гостиничной и туристической инфраструктуры и т. Д.
Объекты недвижимости переданы инвесторам на основании Положения СПб.Правительство Санкт-Петербурга, в котором, в частности, указывается вид предоставляемого права на объект недвижимости, указывается конкретный результат и сроки реализации инвестиционного проекта, устанавливаются взаимные обязательства инвестора и Санкт-Петербурга.
В настоящее время в целях улучшения инвестиционного климата в регионе формируется ряд промышленных зон в Санкт-Петербурге и его пригородах. Согласно утвержденному Правительством города перспективному финансовому плану на 2005 — 2007 гг., На 2005 год запланировано выделение средств на развитие и инженерную подготовку следующих промышленных территорий: Шушары-2, Металлстрой-2, Конная Лухта, Предпортовая-3 и Нойдорф. (Стрельна).Земельные участки, расположенные на указанных территориях, пройдут необходимый кадастровый учет и инженерные разработки и будут переданы инвесторам через аукцион в качестве сформированных земельных участков.
Для получения более подробной информации, пожалуйста, обратитесь к нашей брошюре «Инвестиции в недвижимость в России» на сайте www.bblaw.ru.
Данная статья представляет собой общее руководство. к предмету. По поводу вашего конкретные обстоятельства.
Экономические изменения в России | Центр стратегических и международных исследований
Программа «Россия и Евразия» предлагает анализ быстрых экономических изменений в России и их последствий для политики США.
Нет ни одного аспекта современной России, который изменился бы быстрее и неожиданнее, чем ее экономическое положение. Когда Владимир Путин стал президентом, Россия была фактически банкротом, поскольку была должна Международному валютному фонду (МВФ) больше денег, чем имела валютные резервы.С тех пор Россия совершила виртуальную макроэкономическую революцию, став одним из крупнейших кредиторов долга США в мире. Его номинальный долларовый ВВП увеличился более чем в шесть раз и может достичь более 2 триллионов долларов к 2010 году. Рост такой величины будет означать почти десятикратное увеличение ВВП в течение десятилетия.
В начале 2009 года Министерство экономической торговли и развития опубликовало амбициозный план, в котором определены экономические цели России до 2020 года.Если эти цели будут достигнуты, Россия станет крупнейшей экономикой Европы и пятой по величине экономикой в мире после США, Китая, Японии и Индии.
При изучении российской экономики первое, что необходимо учитывать, — это устойчивость текущих тенденций роста. Проводит ли российское правительство политику, которая может сдерживать рост? Насколько коррупция облагает экономическую экспансию налогом? Как российские лидеры взвешивают компромисс между инвестированием в модернизацию инфраструктуры, растущими требованиями к социальному обеспечению, модернизацией вооруженных сил и т. Д.? Являются ли разработка и распределение огромных энергетических ресурсов России больше политическими или коммерческими факторами?
Главный вопрос, на который Соединенные Штаты должны ответить, касается того, в какой степени экономический подъем России представляет возможность или угрозу для ее интересов. В какой степени Соединенные Штаты должны поощрять более глубокую интеграцию и взаимозависимость? В сфере безопасности сегодняшняя политика США в отношении России в целом состоит из противоречивых тенденций к взаимодействию и сдерживанию.Однако эти тенденции также очень актуальны при рассмотрении экономического будущего Российской Федерации.
Никогда в своей истории Россия не была более процветающей и интегрированной в мировую экономику, чем сейчас. По-видимому, это позитивный сдвиг и достижение одной из основных целей политики США в отношении России после распада Советского Союза. Однако, как и многие другие аспекты современной России, этот феномен вызывает в Вашингтоне большие споры, часто из-за противоречивого характера экономической информации.Этот проект призван прояснить интересы США в отношении российской экономики и помочь поместить их в более широкий контекст политики США в отношении России.
После десятилетия ошеломляющего экономического роста, подпитываемого ростом цен на сырьевые товары и дешевыми иностранными кредитами, российская экономика зарекомендовала себя как очень привлекательное место для иностранных инвестиций. К июлю 2008 года российские валютные резервы составили более 588,9 миллиарда долларов, а цены на нефть побили новые рекорды — более 147,27 долларов за баррель, в то время как российские банки приобрели внешний долг на сумму 500 миллиардов долларов.На финансовых рынках весной 2008 года Россия, казалось, переживала финансовый шторм лучше других. Однако по мере углубления кризиса стало очевидно, что Россия не избежит экономического спада. Замороженные кредитные рынки, быстро падающие цены на энергоносители и значительный отток инвесторов начали оказывать влияние на российскую экономику. Первоначальная реакция Кремля преуменьшила влияние кризиса на Россию, но вместо этого выразила презрение к американским регулирующим органам за то, что они не смогли предвидеть спад.
К концу 2008 г. рубль значительно ослаб по отношению к доллару, и основной российский фондовый индекс практически рухнул. По мере замедления промышленного производства увеличивалась безработица, и отдельные случаи гражданских беспорядков начали появляться по всей стране. Эти факторы, в сочетании с растущим оттоком проблемного капитала, вынудили правительство принять меры, приняв широкий пакет экономических стимулов и вложив в экономику более 200 миллиардов долларов. Весной 2009 года цены на нефть поднялись с минимума, достигнутого в начале года, и глобальные последствия кризиса ослабли.Несмотря на это, эксперты прогнозируют, что Россия продолжит ощущать последствия кризиса в предстоящие годы: в 2009 году ожидается спад экономики на 7-8 процентов, а в последующие годы — лишь умеренный рост. Мировой финансовый спад высветил серьезные недостатки экономической политики Кремля и самой российской экономики. Скорость и траектория восстановления России во многом зависят от готовности российских политиков диверсифицировать потоки своих доходов и провести столь необходимые экономические и денежно-кредитные реформы.
Сводки собраний рабочих групп доступны ниже.
«Экономические цели России до 2020 года: мечты или реальность?» Презентация Михаила Дмитриева и Андерса Ослунда.
«Российский взгляд на США и их роль в российском экономическом развитии» Презентация Сергея Гурьева.
«Российские углеводороды: драйвер экономики и инструмент внешней политики?» Презентация Адама Стулберга и Эдварда Чоу. Презентация PowerPoint доступна здесь.
«Коррупция: ограничение роста и угроза безопасности?» Презентация Майкла Алексеева и Роберта Легволда. Доступна презентация PowerPoint.
«Российские дебаты о том, как распределить новое богатство», Презентация Клиффорда Гэдди и Барри Икеса.
«Российские вооруженные силы, военные расходы и оружейная промышленность», Презентация Кита Крейна и Ольги Оликер.
ЭКСКЛЮЗИВ Байден запретит СШАбанки от покупки российских государственных рублевых долговых обязательств на первичных рынках
Президент США Джо Байден выступает с замечаниями по поводу своего плана вывода американских войск из Афганистана в Белом доме, Вашингтон, США, 14 апреля 2021 года. Эндрю Харник / Пул через REUTERS
15 апреля. (Рейтер) — В четверг президент Джо Байден издаст указ, разрешающий правительству США вводить санкции в отношении любого сектора российской экономики и использовать его для ограничения возможности России выпускать суверенные долги, чтобы наказать Москву за вмешательство в U.С. избрание, заявили высокопоставленные чиновники администрации Байдена.
Официальные лица, которые говорили на условиях анонимности, заявили, что Байден запретит финансовым учреждениям США участвовать в первичном рынке российских суверенных облигаций, номинированных в рублях, с 14 июня. Банкам США было запрещено участвовать в первичном рынке в течение нерублевые суверенные облигации с 2019 года.
Последний шаг является частью более широкого набора санкций, которые Белый дом планирует объявить в четверг, чтобы заставить Россию расплачиваться за «злонамеренные» действия, такие как вмешательство в выборы, кибер-хакерство и т. д. использование химического оружия и сообщения о том, что оно предложило боевикам Талибана награду за убийство У.Солдаты С. в Афганистане.
Среди подлежащих обнародованию санкций — занесение в черный список около 30 организаций, а также приказы о высылке около 10 российских чиновников из Соединенных Штатов, сообщил один человек, знакомый с этим вопросом.
Россия отрицает вмешательство в выборы в США, организовав кибер-хакерскую атаку, в ходе которой использовалась американская технологическая компания SolarWinds Corp (SWI.N) для проникновения в правительственные сети США, а также с помощью нервно-паралитического агента, чтобы отравить критика Кремля Алексея Навального. Он также отверг обвинения в назначении награды за У.Солдаты С. в Афганистане.
Байден во вторник поговорил с президентом России Владимиром Путиным, чтобы выразить озабоченность по поводу этих вопросов и наращивания российских войск в Крыму и вдоль границы с Украиной, даже когда он предложил встречу на высшем уровне между двумя людьми.
Байден, похоже, пытается найти баланс между защитой национальных интересов США от России, давая понять, что он предпочел бы иметь менее нестабильные отношения, и сотрудничать по таким вопросам, как обуздание ядерной программы Ирана.
«Американский народ не должен быть соучастником злонамеренных действий российского правительства, напрямую финансируя российское государство в то время, когда российское правительство пытается подорвать наш суверенитет и угрожать нашим союзникам и партнерам», — сказал один из официальных лиц, вторя заявлениям администрации. стремление к «стабильным и предсказуемым отношениям» с Россией.
«Мы не думаем, что нам нужно продолжать отрицательную траекторию в отношениях», — сказал он. «Однако … мы будем защищать наши национальные интересы и будем платить за действия российского правительства, которые, кажется, наносят ущерб нашему суверенитету.«
» Наша цель здесь — номер один продемонстрировать решимость, сделав действенный шаг », — добавил он.« Вторая цель состоит в том, чтобы … четко обозначить, что у нас есть возможность эскалации гораздо более решительным шагом. путь, если мы так выберем, и это действительно будет определяться действиями России ».
Этот чиновник сказал, что указ уполномочил правительство США« нацеливаться на любой сектор российской экономики », добавив, что« мы без колебаний расширяем российский санкции по суверенному долгу, если Россия продолжит эскалацию.»
Распоряжение о» блокировании собственности в связи с указанной вредной иностранной деятельностью правительства Российской Федерации «было подписано Байденом в среду и будет обнародовано в четверг утром, заявили официальные лица США.
судебный иск, в котором конкретно упоминаются российский центральный банк, фонд национального благосостояния и министерство финансов, является продолжением шага, предпринятого Соединенными Штатами в 2019 году, когда они запретили финансовым учреждениям США покупать неденоминированные в рублях долговые обязательства непосредственно у России на первичном рынке ценных бумаг. рынок.
Ни один из этих шагов, однако, не повлияет на российский суверенный долг, обращающийся на вторичном рынке, а это означает, что жители США могут продолжать покупать и продавать такие облигации там.
Первый чиновник США сказал, что рынок суверенного долга в российских рублях оценивается примерно в 185 миллиардов долларов, примерно четверть из которых принадлежит иностранным инвесторам. По его словам, американские инвесторы составляют около половины иностранных холдингов.
«Судя по истории, устранение инвесторов из США в качестве покупателей на этом рынке, вероятно, вызовет сдерживающий эффект, который приведет к увеличению стоимости заимствований России, наряду с борьбой за капитал и ослаблением валюты — все это приведет к замедлению роста и повышению инфляции», — говорится в сообщении. официальный.
Дэн Фрид, американский дипломат в отставке, ныне работающий в аналитическом центре Атлантического совета, назвал шаг, обозначенный официальными лицами США, «значительным» и заметно более сильным, чем действия бывшего президента США Дональда Трампа.
«Мы сигнализируем о том, что готовы сделать еще больше, и есть шаги, которые были бы намного сильнее», — сказал он, сославшись на возможность «ограничений на торговлю на вторичном рынке, что было бы огромной проблемой. »
Репортаж Аршада Мохаммеда в Сент-Поле, Миннесота.; Под редакцией Чизу Номияма
Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.
Международное инвестирование | Авангард
Лиз Таммаро: Всем привет, я Лиз Таммаро, и добро пожаловать на эту интерактивную видеовстречу Google Hangout, проводимую исключительно для вас, клиентов нашей службы персональных консультантов. Сегодня ко мне присоединяются два эксперта из группы инвестиционной стратегии Vanguard, Скотт Дональдсон, старший инвестиционный стратег, и инвестиционный аналитик Эндрю Паттерсон. Джентльмены, спасибо вам обоим за то, что были здесь сегодня вечером.
Скотт Дональдсон: С удовольствием.
Эндрю Паттерсон: Спасибо, Лиз, приятно.
Лиз Таммаро: Итак, сегодня вечером мы собираемся обсудить глобальный экономический ландшафт, а также преимущества глобальных инвестиционных портфелей. Пожалуйста, задавайте свои вопросы нашим гостям на протяжении всей нашей программы. Если вы смотрите нас в Google + ™, просто введите свои вопросы в поле, которое находится в правой части экрана внизу.Я смогу увидеть ваши вопросы здесь, на экране моего компьютера, и сегодня вечером мы ответим на столько, сколько сможем.
Итак, давайте продолжим и начнем с нашего первого вопроса. Итак, кто-то прислал и сказал нам: «Многие зарубежные страны небезопасны, и они могут быстро измениться. Эндрю, я дам тебе его для начала.
Эндрю Паттерсон: Конечно, спасибо, Лиз. Итак, конечно, U.S. финансовые рынки являются одними из самых развитых в мире; но я бы не сказал, что это обязательно делает их менее рискованными, особенно если сравнивать их с другими развитыми рынками. В любой данный период времени будут приливы и отливы, и часто эти приливы и отливы компенсируются взлетами и падениями других финансовых рынков. Итак, ваша Германия, ваша Фрэнсис, даже выход на развивающиеся рынки. Он пытается компенсировать эти пики и спады с, как мы надеемся, некоррелированными или, скорее, отрицательно коррелированными финансовыми рынками.Теперь, что я имею в виду под корреляцией, в основном это когда рынок США растет, а этот другой рынок падает? И когда рынок США падает, растет ли другой рынок, в который вы инвестировали? Таким образом, он пытается компенсировать это и пытается уравновесить волатильность с течением времени.
Лиз Таммаро: Итак, дело не столько в безопасности или ее отсутствии в этих отдельных странах. Речь идет о том, как инвестиции во всех странах мира как бы уравновешивают друг друга.
Эндрю Паттерсон: Вот как они взаимодействуют друг с другом.Так что преимущества диверсификации действительно для долгосрочного периода. Вы здесь не для того, чтобы рассчитывать на полную отдачу. Вы не делаете ставки для увеличения доходности своего портфеля. Опять же, скорее, чтобы попытаться сгладить эти приливы и отливы с течением времени.
Лиз Таммаро: Имеет смысл.
Скотт Дональдсон: Да, и это интересно, и я думаю, что добавлю к тому, что только что сказал Эндрю, это на самом деле та рискованность некоторых из этих неамериканских стран и та дополнительная волатильность, которая фактически увеличивает общий портфель, который делает портфель в целом менее рискованным с точки зрения волатильности.Таким образом, наличие стран, которые более рискованны, чем другие, на самом деле добавляет выгоды, что кажется нелогичным —
Лиз Таммаро: Верно.
Скотт Дональдсон: — но это своего рода концепция финансовой теории и теории портфеля, которая добавляет это.
Лиз Таммаро: Итак, я слышал, вы говорите, что отдельная страна, которая сама по себе может восприниматься как рискованная, когда ее объединяет в широкий портфель, на самом деле снижает риск.
Скотт Дональдсон: Верно.И я думаю, что если вы действительно посмотрите в долгосрочную перспективу на множество данных, вы действительно можете увидеть, что многие неамериканские страны сами по себе имеют гораздо более высокую волатильность, чем США. Но когда вы добавляете их в портфель, общий портфель волатильность на самом деле меньше, чем в каждой отдельной стране, а в некоторых случаях меньше, чем на рынке США в целом, или очень, очень близко к нему. Это как бы указывает мне на то, что диверсификация во все эти страны, менее рискованные, более рискованные, добавляет некоторый эффект диверсификации и в некотором смысле диверсифицирует риски конкретной страны.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно.
Лиз Таммаро: Итак, вы говорите о преимуществах диверсификации, Скотт, и я хочу услышать ваши мысли о том, насколько важно инвестировать в ценные бумаги с фиксированным доходом за рубежом или за пределами США, как делать то же самое с акциями?
Скотт Дональдсон: Конечно, я имею в виду, короткий ответ — да. Мы действительно считаем, что это очень, очень важно; и я думаю, что то, что интересно, за эти годы, не привлекло столько внимания, скажем, десять лет назад, как сегодня.И одна из причин, я думаю, заключается в том, что размер рынка неамериканских облигаций сильно изменился.
Это примерно удвоилось, скажем, за последние 10 лет или около того, а также, 10 или 15 лет назад, доступ к этому конкретному рынку, ликвидность, прозрачность этих конкретных облигаций за пределами США были очень, намного меньше, чем сегодня. * Так как эти затраты, ликвидность и прозрачность фактически снизились с годами, а размер вырос, стало намного легче получить доступ к этому по более низкой цене.Так что это очень, очень важно, и это добавляет тот же тип демпфирования волатильности с течением времени, как инвестирование в акции за пределами США добавляет их к акциям США.
Лиз Таммаро: Таким образом, инвесторы могут получить доступ к облигациям за пределами США. Сегодня это проще, чем было раньше, и выгода от диверсификации здесь так же важна, как и для акций.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно.
Скотт Дональдсон: Совершенно верно, особенно учитывая, что сейчас это крупнейший финансовый рынок в мире.* Таким образом, не имея этих облигаций в своем портфеле, вы исключаете очень и очень широкие возможности на мировых финансовых рынках.
Лиз Таммаро: За пределами США. облигации, крупнейший класс активов.
Скотт Дональдсон: Да.
Эндрю Паттерсон: Среди облигаций и акций, безусловно.
Лиз Таммаро: Итак, давайте немного углубимся в построение портфолио. Какой процент акций и какой процент облигаций в портфеле следует инвестировать в не-U.С. рынки? Что вы ребята думаете?
Эндрю Паттерсон: Итак, исследование показало, что добавление любого уровня международных облигаций действительно помогает снизить волатильность портфеля. Это почему? Опять же, как ранее упоминал Скотт, вы объединяете все эти разные страны. Вы объединяете все эти разные регионы, и их связи имеют разную волатильность, которые взаимодействуют, и у вас есть приливы и отливы, противодействующие друг другу. Таким образом, вы объединяете все это, тогда как, если вы сосредоточены исключительно на U.S. и инвестируя только в облигации, домицилированные в США, тогда вы будете подвержены только приливам и отливам на рынке облигаций США.
Вы добавляете эти другие страны и начинаете частично компенсировать этот риск, потому что опять же, концепция того же типа. В течение долгих периодов времени вы не увидите на рынке США с фиксированным доходом тех же типов приливов и отливов, как на международных рынках, как на японском рынке, немецком рынке и т. Д. Таким образом, со временем он имеет тенденцию к снижению волатильности портфеля.Таким образом, любое распределение здесь имеет тенденцию к увеличению выгод.
С точки зрения акционерного капитала, фиксированного дохода и собственного капитала мы, скорее, склонны следовать подходу пропорциональной рыночной капитализации, который мы защищаем, но мы понимаем, что инвесторам не всегда удобно делать это все время. Так же, как и то, что мы сделали, когда выступали за добавление международных акций, мы начали с низкого. Мы начали с 20% для фиксированного дохода. С тех пор мы повысили фиксированный доход примерно до 30%.
Акции, они были в наших портфелях.Некоторое время они были в нашем совете. Инвесторам это становится немного удобнее. Итак, с тех пор мы перешли с 30% на 40%.
Лиз Таммаро: И могу я просто попросить вас уточнить то, что вы сказали о рыночной капитализации, является рекомендацией? Вы можете немного объяснить это?
Эндрю Паттерсон: Конечно. Как упоминал ранее Скотт, мы говорим о разных рынках по всему миру, и облигации, номинированные в неамериканских долларах, являются крупнейшими из них.В основном это рыночная стоимость. Итак, цена, умноженная на количество акций или количество облигаций, и вы получаете эти цифры, а затем вы смотрите на это, и это ваша доля рыночной капитализации. Итак, если у меня есть сотня акций по цене в тысячу долларов, это рыночная капитализация в миллион долларов.
Скотт Дональдсон: Да, и я думаю, добавить к тому, что сказал Эндрю, и, если вы подумаете, для инвестора, чтобы поставить некоторый диапазон или как некоторые ограждения вокруг того, что они могут посчитать разумным распределением, в любом случае, любая международная диверсификация — это, прежде всего, первый шаг.Но чтобы приблизиться к большему, то, что мы могли бы рассматривать с точки зрения построения портфеля, — это вес рыночной капитализации, как отметил Эндрю, я думаю, с теоретической точки зрения, это было бы отличным местом с перспективной точки зрения. , бить.
Однако мы также знаем, что есть практические последствия, с которыми инвесторы также сталкиваются ежедневно. И одно из основных практических последствий в наши дни — это стоимость доступа к некоторым из этих рынков. Выход за границу или за границу.S. обходится дороже, чем инвестирование в внутренние ценные бумаги как со стороны акций, так и со стороны облигаций. Так что со временем приближение к весу рыночной капитализации, безусловно, разумно. Но, как сказал Эндрю на стороне капитала, по крайней мере, 40% вашего капитала и 30% вашего фиксированного дохода в ценных бумагах за пределами США очень важно.
Я думаю, что одна вещь, о которой мы здесь не говорили, — это то, что касается облигаций, мы выступаем за 100% хеджирование валютного риска с помощью фиксированного дохода, и мы еще не говорили об этом.Но я думаю, что для облигаций и акций важно понимать, что валютный риск является частью международного инвестирования. Таким образом, у вас действительно есть выбор попытаться взять на себя этот риск волатильности из-за движения валюты. И наше исследование показало, что его удаление и хеджирование с помощью облигаций делает облигацию более похожей на облигацию, а тем более менее рискованной, если вы не хеджируете валюту. Это делает доходность и волатильность по облигациям, о, я бы сказал, большую волатильность ближе к доходности по акциям с характеристиками облигаций. Так что очень важно снизить эту волатильность и сделать не-U.S. холдинг с фиксированным доходом действует как фиксированный доход, а не как гибридная долевая ценная бумага.
Лиз Таммаро: Конечно, потому что облигации находятся в портфеле, чтобы делать свою работу, верно, и это вроде как стабилизировать колебания фондовых рынков и их волатильность.
Скотт Дональдсон: Верно.
Лиз Таммаро: И я слышу, как вы говорите, что если вы не хеджируете валюту в пространстве с фиксированным доходом, облигации действуют как акции; следовательно, они не выполняют свою работу в качестве стабилизаторов портфеля.
Скотт Дональдсон: Совершенно верно.
Лиз Таммаро: Это отличный момент. Что-нибудь еще в связи с советом? Похоже, что я слышу, как вы все тоже говорите, что у нас есть глобальная рыночная капитализация, за которую мы выступаем. На практике могут возникнуть некоторые препятствия, но наш совет, безусловно, рекомендует инвесторам иметь международные неамериканские инвестиции как в акции с фиксированным доходом, так и в акции.
Скотт Дональдсон: Верно.Так что на самом деле нет точного правильного ответа. Иногда все сводится к комфорту инвесторов. Это может быть инвестор за инвестором, но наличие значительной части ваших облигаций и портфелей акций, инвестированных в ценные бумаги за пределами США, по нашему мнению, очень и очень важно для снижения долгосрочной волатильности портфеля.
Лиз Таммаро: Итак, если вы все еще думаете о портфелях, которые мы создаем здесь, должна ли часть портфеля за пределами США развиваться и меняться в зависимости от вашего пенсионного горизонта? Так что, как мне кажется, я интерпретирую этот вопрос так: может быть, для более молодого инвестора, есть ли у них более или менее не-U.S. ассигнования по сравнению с тем, кто ближе к пенсии? Что вы думаете об этом, ребята?
Скотт Дональдсон: Ну, я имею в виду, я начну с того, что скажу: во-первых, независимо от вашего возраста, моложе или старше, ближе к пенсии, применяется та же концепция, международная диверсификация очень важна.
Лиз Таммаро: Это помогает.
Скотт Дональдсон: Это абсолютно помогает снизить волатильность в долгосрочной перспективе. Это не работает каждый день.Он не работает каждый месяц и так далее, но со временем должен снизить волатильность. Но если вы подумаете об этом таким образом, я думаю, что мы говорили об акциях как об общей пропорциональной рекомендации, когда, скажем, 40% вашего капитала инвестируется в фондовые рынки за пределами США, а 30% ваших облигаций за пределами США инвестируется в фиксированный доход, хорошо. Это примерно важные и довольно значительные ассигнования.
Итак, как процент облигаций, мы считаем, что соотношение должно оставаться неизменным для всех, независимо от того, сколько вам лет, от моложе к старости.Однако, как процент от общего портфеля, хорошо, по мере того, как вы приближаетесь к пенсии и получаете больше акций и, возможно, становитесь более консервативными и имеете больше облигаций, по умолчанию у вас меньше международных на абсолютной основе. Хорошо, так что…
Лиз Таммаро: Я понимаю, о чем вы говорите.
Скотт Дональдсон: — отличный пример: если у вас 100% эквити, у вас 40% капитала за пределами США, у вас вес 40%. Если вы инвестор 50/50 с долей 40%, то общий портфель у вас составляет всего 20%.Итак, технически говоря, коэффициенты внутри классов активов такие же, но теоретически в процентах от общей суммы международных активов у вас меньше, поскольку ваш портфель становится более консервативным.
Лиз Таммаро: Справа. Я слежу за тобой здесь. Таким образом, поскольку облигации составляют большую часть вашего портфеля, что является разумным для инвесторов по мере их старения, международное распределение, естественно, немного уменьшается, потому что в пространстве с фиксированным доходом имеется меньшее распределение.
Скотт Дональдсон: Верно. Это пример со стороны капитала. Таким образом, противоположность этого сейчас со стороны облигаций, по мере того, как вы становитесь более консервативными и приближаетесь к выходу на пенсию, общий объем портфеля ваших международных облигаций растет по сравнению с тем, что было, когда у вас было меньше облигаций. Ключевым моментом здесь является то, что соотношение должно оставаться неизменным, на наш взгляд.
Лиз Таммаро: Звучит хорошо. Итак, мы говорили о преимуществах диверсификации, но с учетом того, что иностранные экономики не работают хорошо или есть ощущение, что они не работают хорошо, зачем кому-то инвестировать в то, что не будет ценно или не добавит стоимости портфелю? Андрей, что ты думаешь по этому поводу?
Эндрю Паттерсон: Итак, я думаю, что первое, что вам нужно сделать, это преодолеть сложившееся у людей представление о том, что рост обязательно определяет доходность капитала.Поэтому многие люди будут говорить: «Что ж, ожидания роста на международном уровне шаткие; они низкие, а это означает, что доходность акций будет низкой». Что ж, это не всегда так.
Если мои ожидания относительно роста в зоне евро, скажем, консенсус составляет где-то около 1,5% на 2015 год, а в зоне евро фактически оказывается рост около 2%, что ж, это на самом деле положительное событие для акций, потенциально в зоне евро. . Тогда как в Китае их рост ожидается около 7%.Допустим, они растут на 6,8%, верно. Эти 6,8% все еще больше, чем 2%, на которых росла еврозона, но на самом деле это может быть негативным событием для китайских акций, потому что на самом деле они выросли меньше ожиданий.
Часто мы обнаруживаем, что ожидания роста уже заложены в курсах акций. Таким образом, реализуется не столько рост, сколько те неожиданные сдвиги в росте, которые по своей природе и по своему названию являются неожиданными. Итак, все это восходит к аргументу о диверсификации и о том, почему выгодно держать широкий спектр акций, облигаций, стран, отраслей, что у вас есть.
Скотт Дональдсон: Это забавно, и это своего рода способ работы инвестиционных рынков: вам потенциально платят за размер риска, который вы принимаете. Поэтому, когда мы говорим об облигациях или акциях в стране X, мы не думаем, что у них все будет хорошо, потому что там есть проблемы и так далее, ну, рынки акций и рынки облигаций в ценах отражают те негативные результаты в будущем.
Итак, теоретически, в зависимости от того, какую цену вы платите за перспективные доходы и инвестиции, в конечном итоге это может быть очень, очень позитивным и неожиданным для многих, многих людей, потому что риск существует, и вам платят за то, что на этот риск.
Лиз Таммаро: Итак, если вы получите хорошую цену как таковую, правильно, выгодную сделку при покупке некоторых из этих ценных бумаг, которые могут быть снижены, если вокруг них есть ощущение риска и есть сюрпризы для роста, тогда это может быть полезно для вашего портфолио.
Скотт Дональдсон: Верно.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно.
Лиз Таммаро: Я часто слышу этот вопрос. Вы оба убедили меня, что инвестируя в не-U.Ценные бумаги — это хорошо, но почему бы инвестору просто не сосредоточиться на инвестировании в транснациональные компании, базирующиеся в США? Почему это не дает им достаточной выгоды от диверсификации, если на самом деле компании, которые расположены здесь, имеют довольно много влияния за пределами США? Что вы думаете об этом, ребята?
Эндрю Паттерсон: Я начну с этого. Так что люди смотрят на то, что они действительно смотрят на потоки доходов, верно. Итак, я инвестирую в GE или GM или в один из этих конгломератов, и они получают… Вы слышите, что около 40% их доходов приходится на международные компании.** Так разве это не должно меня разнообразить, цитирую / не цитирую, «глобально», потому что я инвестировал в эти транснациональные компании? Это не обязательно так, потому что это просто диверсифицирует ваши потоки доходов. Есть и другие факторы.
Итак, скажем, во время спада дела GM здесь, в США, были очень плохими. Возьмем аналога в Германии, скажем, BMW, где на рынке роскошных автомобилей дела шли немного лучше. Хорошо, у вас есть и другие факторы, которые следует учитывать.Дело не только в том, откуда поступают доходы, но и в том, какие риски, связанные с конкретной страной, отраслью и акциями, с которыми вы сталкиваетесь, могут компенсировать друг друга? Итак, опять же, широкая диверсификация имеет тенденцию со временем выравнивать их.
Скотт Дональдсон: И я тоже думаю, если вы задумаетесь о … Ранее мы говорили о размере этих рынков. Итак, что касается акций, то акции неамериканских компаний составляют примерно 50% мирового фондового рынка. *
Лиз Таммаро: Вау!
Скотт Дональдсон: Не из Великобритании.С. облигаций еще больше. На их долю приходится около 60% всего мирового рынка облигаций. * Это огромный рынок. Таким образом, просто говоря: «Я собираюсь инвестировать в GE», вы автоматически исключаете мировых лидеров, таких как Samsung или Nestle Foods, которые не проживают в США, но имеют значительный глобальный охват. там с точки зрения корпорации.
И еще я думаю, что было проведено много исследований в отношении корреляций и эффективности акций, независимо от того, проживают ли они, вы знаете, в США.С. или нет. И я думаю, что некоторые исследования показывают, что акция будет торговаться больше, чем там, где она котируется.
Так, например, даже если у вас есть GE, которая может иметь 50% своих доходов за рубежом, или Coca-Cola, например, которая может иметь большую часть своих доходов из стран, не входящих в США, они торгуют так, как будто они американская компания, и они торгуют как рынок США, потому что там они котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже или где-то еще.
Лиз Таммаро: Где они указаны.
Скотт Дональдсон: Таким образом, вы не получите всех преимуществ глобальной диверсификации, инвестируя только в транснациональные компании.
Эндрю Паттерсон: Цена в значительной степени основана на восприятии.
Скотт Дональдсон: Верно.
Эндрю Паттерсон: Итак, если я инвестор из США и инвестирую в GE, а условия здесь в США плохие, я не обязательно буду переводить тот факт, что доходы могут быть выше в Германии, на мои ожидания цен на акции.
И я думаю, что кое-что еще, что также теряется в обсуждении, на самом деле просто равняется количеству акций, перечисленных здесь, в Соединенных Штатах. Я видел исследования, согласно которым в настоящее время в листинге на самом деле меньше акций, чем в 1970-х годах.
Итак, в начале 1990-х у вас был огромный рост. Так намного, намного ниже в относительном выражении и намного, намного меньшая доля в мировой доле листинговых компаний, зарегистрированных на бирже фирм.
Лиз Таммаро: Звучит хорошо.Итак, у нас действительно есть вопрос, который задал один из наших зрителей в прямом эфире. Спасибо, что отправили это. Этот инвестор замечает отрицательную доходность своих фондов международных облигаций. Как это преодолеть? И, учитывая такую отрицательную доходность, есть ли смысл инвестировать в эти фонды?
Эндрю Паттерсон: Итак, я начну с этого. Итак, что инвестор может осознавать прямо сейчас — Итак, во-первых, если вы инвестируете в фонд международных облигаций и получаете отрицательную доходность, это не обязательно должно быть из-за отрицательной доходности.Многие люди приравнивают отрицательную доходность к отрицательной. Это может быть так; это не должно быть. Это зависит от того, куда идут урожаи. Если доходность действительно движется в более отрицательном направлении, на самом деле может быть положительная доходность, потому что у вас есть прирост капитала. Но у нас много разговоров с клиентами, чтобы понять, почему, если я инвестирую в краткосрочные немецкие облигации, я бы даже сделал это, потому что у них сейчас немного отрицательная доходность?
Ну, если это СШАинвестора, с которым вы говорите, это восходит к дискуссии Скотта о хеджировании. Так что, если я могу хеджировать или, вернее, как Vanguard, хеджировать этот валютный риск, вы фактически устраняете расхождения между двумя доходностями.
Таким образом, хеджирование действительно работает так, что в течение длительных периодов времени, если я являюсь инвестором в Соединенных Штатах и США, допустим, доходность десятилетнего казначейства составляет 2%; а немецкая 10-летняя казна, 10-летний пакет дает 1%, там есть возможность арбитража.Итак, что будут делать рынки, чего ожидают, так это того, что это будет… У вас будет доходность валюты, которая компенсирует это, так что это приведет к увеличению доходности за удержание немецких облигаций в соответствии с доходностью за хранение казначейских облигаций США.
Итак, если вы хеджируете, то именно в этот момент вы делаете это хеджирование, чтобы вам было совершенно безразлично инвестировать в облигации Германии с отрицательной доходностью и ценные бумаги Казначейства США с положительной доходностью. Из-за этого ожидания возврата хеджирования вы в тот момент безразличны.
Тогда вы получите движения, о которых я говорил раньше, когда иногда они будут двигаться в вашу пользу, иногда нет. Если у вас есть снижение доходности, будь то еще более отрицательный уровень или с 2% до 1,5%, вы получите прирост капитала. Принимая во внимание, что, если у вас есть повышение доходности, давайте возьмем в качестве примера США, от 2% до 2,5%, вы фактически получите там отрицательную доходность из-за потерь капитала.
Таким образом, важно проводить различие с клиентами в том, что только потому, что они фиксируют отрицательную доходность, они инвестируют в ценную бумагу с отрицательной доходностью, это не означает, что они должны реализовать отрицательную доходность.
Лиз Таммаро: Ладно, итак… Давай, Скотт.
Скотт Дональдсон: И я собирался сказать, я имею в виду, если вы просто думаете об этом, глядя на цитату, «доходность заголовка» не обязательно является всей историей. Вам нужно оценить, как управляется ваш портфель? И если он хеджируется обратно в местную валюту, которая оказывается более высокодоходной валютой или более высокодоходной валютой, чем неамериканская валюта, что в данном случае так — США выше, чем многие, многие неамериканские -U.S. стран прямо сейчас — эта доходность хеджирования или доходность, связанная с действием хеджирования, обычно является положительной и затем компенсирует разницу в доходности между двумя странами с течением времени. Это будет не каждый день. Это не будет происходить каждый месяц, но в течение более длительных периодов времени будет положительная отдача от этого валютного хеджирования.
Лиз Таммаро: Итак, мы сегодня говорили о какой-то теме, правильно, о диверсификации. Итак, для этого инвестора один элемент, одна часть его портфеля, международное пространство с фиксированным доходом, верно, работает не так хорошо, как другие части.Но в этом весь смысл диверсификации, потому что трудно понять, какое произведение будет лучше всего и какой компонент. Это будут акции местных компаний или неамериканских компаний, или то же самое с фиксированным доходом? Кто будет лучшим исполнителем в любой момент времени? Итак, мы бы сказали: да, даже если это распределение неэффективно, вы все равно должны поддерживать… Вы все равно получите выгоды от диверсификации.
Эндрю Паттерсон: Это потому, что вы просто не знаете.Дело не в том, что вам не хватает отрицательной прибыли, вы ожидаете отрицательной прибыли. Даже если да, опять же, это диверсификация, потому что вы не знаете. У нас нет хрустального шара. Мы работаем над построением портфелей, изо дня в день проводя экономический анализ, и мы до сих пор не можем предсказать с большой точностью, куда пойдет прибыль через день, месяц, неделю, год. Даже десять лет — это очень и очень сложно.
Лиз Таммаро: Но эти глобальные портфели и глобальные рекомендации имеют смысл всегда, верно? Это не основано на рыночных условиях.Мы не собираемся говорить через год: «Что ж, теперь мы собираемся изменить ваши международные ассигнования».
Эндрю Паттерсон: Это не тактический ход.
Лиз Таммаро: Верно.
Эндрю Паттерсон: Это стратегический шаг. Это стратегический подход. Многие инвесторы спрашивают: «Зачем вам увеличивать отчисления на международный фиксированный доход в данный момент, когда доходность низкая, иногда несколько отрицательная, в зависимости от региона, в который вы инвестируете?» Опять же, это не был тактический призыв.Это был стратегический призыв, потому что мы верим в это и в преимущества этого в долгосрочной перспективе.
Лиз Таммаро: Конечно.
Эндрю Паттерсон: Я думаю, что преимущества диверсификации сводятся к тому, о чем мы говорили, к незнанию, куда пойдет прибыль, незнанию, неспособности предсказать эти непредвиденные события.
Итак, я всегда возвращаюсь к этому примеру, где, если бы вы сказали мне пять лет назад, что банковский кризис на Кипре будет иметь более серьезные негативные последствия для рынков, чем вторжение России в Украину, я бы сказал вам, что были сумасшедшими.Но именно это и произошло.
Итак, если вы пытаетесь предсказать конкретные события, которые повлияют на рынки, и какое влияние они окажут, насколько положительным или отрицательным, это сделать очень и очень сложно.
Скотт Дональдсон: Верно, и если вы сосредоточитесь на прошлых результатах, то есть мои международные ценные бумаги или мои ценные бумаги США отстают, это слишком поздно; это не имеет значения. Все дело в ожиданиях, направленных на будущее, и никто не знает, какой будет производительность любого класса активов в будущем.Таким образом, это снижает риск, и точка, на перспективной основе, поскольку вам просто нужно, чтобы не все яйца были в одной корзине, — это своего рода клише.
Лиз Таммаро: Имеет смысл. Итак, у нас есть еще один вопрос, который только что возник в связи с многонациональной дискуссией, которую мы проводили несколько минут назад. Итак, «торгуются ли акции некоторых транснациональных компаний более чем в одной стране?»
Эндрю Паттерсон: О, совершенно точно. Здесь, в U.С., это АДР (американские депозитарные расписки) акций. Вы упомянули, я верю, что Nestle. Итак, у Nestle есть акции, котирующиеся в их родной стране, а также у них есть ADR, которые торгуются в США. То же самое верно и в отношении американских компаний на международном уровне. Таким образом, вы можете владеть акциями этих разных акций в разных странах, и, как упоминал ранее Скотт, они временами уравновешивают друг друга.
Даже если это GE, торгует здесь, в США, может работать иначе, чем GE, торгующий в Германии, потому что мы говорили о восприятии этих инвесторов из страны базирования.Я нахожусь в США, я переживаю этот спад или этот подъем, поэтому я собираюсь отразить это в своих ожиданиях относительно роста. Я собираюсь отразить это в цене акций, которые я готов обменять на GE. Точно так же в Германии я собираюсь отразить текущие рыночные условия, мои текущие экономические условия в моей родной стране в цене акций, по которой я готов торговать.
Скотт Дональдсон: Да, и вы говорили, знаете ли, о различных экономических условиях в разных странах, и частью этого является валюта, верно.Так что, если у вас в какой-то мере нет риска, в части капитала, особенно недоллара или любой другой местной валюты в Nestle, Samsung или Toyota, вы называете компанию, часть выгоды от диверсификации по отношению к акциям. по отношению к акциям США — это подверженность волатильности валюты.
Вот почему вернуть все обратно к долларам США, по крайней мере, в части капитала, по крайней мере, с нашей точки зрения, не так выгодно, чтобы покрыть эти затраты на хеджирование, потому что это не бесплатно.Вы должны хеджировать, но вы берете на себя риск капитала, капитал, который уже является рискованным, и хеджируете валютный риск, который представляет собой небольшую долю риска, добавляемого к собственному капиталу. Но, в конце концов, у вас все еще есть очень рискованные вложения в акции.
Таким образом, хеджирование валюты долевого участия, по крайней мере, с точки зрения инвестора из США, по нашему мнению, не так ценно, как за счет принятия огромного риска по облигациям за пределами США и исключения этого валютного риска из уравнения. .
Лиз Таммаро: Что ж, и я думаю, что это хороший переход к следующей паре вопросов, которые у нас есть по поводу валюты.Итак, как сильный доллар влияет на инвестирование в глобальные портфели?
Эндрю Паттерсон: В конце концов, опять же, учитывая длительные временные рамки, этого действительно не должно быть. Инвесторы, которые в конечном итоге пытаются преследовать валюту, так что…
Лиз Таммаро: Потому что это краткосрочная проблема?
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно. Валюты, как и все остальное, очень и очень сложно предсказать с точностью. Так что, если я перевешиваю валюты в одном секторе и недооцениваю в другом, надеясь на то, что все это отыграется, вы можете быть правы, но вам может потребоваться очень, очень много времени, чтобы действительно оказаться правым.Так сможете ли вы продержаться с этой валютной ставкой очень и очень долго?
Один из других аргументов, которые приводят люди: «Ну, я считаю, что компания X, Y и Z -» или даже не компания; это действительно кантри. Таким образом, если доллар США сильнее, это означает, что компании в США пострадают. Так что мне не следует держать столько ценных бумаг США. Я должен диверсифицироваться глобально. Это не обязательно так, потому что… Хорошо, давайте вернемся к примеру GM.Так что, возможно, их экспорт автомобилей пострадает из-за более сильного доллара, потому что их автомобили дороже в зарубежных странах, в зависимости от динамики, стоящей за этим. Готовы ли они поднять цену, чтобы потерять долю рынка? Мы не знаем. Мы не знаем.
А затем возьмем Apple, где более сильный доллар, а Apple импортирует много своих компонентов из зарубежных стран с более слабой валютой. Для Apple это выгодно.
Таким образом, принимать инвестиционные решения, основанные исключительно на валютных ожиданиях и ожиданиях, это очень и очень сложный процесс.Это не обязательно приносит пользу инвесторам, особенно в короткие периоды времени.
Скотт Дональдсон: И еще одна вещь, которую, я думаю, люди иногда упускают, — это всегда этот краткосрочный шум и: «О, черт возьми! Доллар растет, а стоимость моих международных инвестиций падает, когда я конвертирую обратно. к моим местным валютам », или как бы там ни было, это в краткосрочной перспективе. И у вас будут такие периоды, ориентированные на импульс.
Но если вы подумаете, я думаю, что Эндрю упомянул ранее о том, как работают мировые финансовые рынки, правильно, если, вы знаете, ставки высоки в одной стране, поэтому все доллары или вся валюта перетекают в эту страну. компании, вам всегда нужно конвертировать обратно в местную валюту, чтобы она была вам полезна.
Итак, в долгосрочной перспективе — ставки повышаются, ставки снижаются — чистый эффект от курсовых разниц должен исчезнуть в течение более длительных периодов времени.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно.
Скотт Дональдсон: Итак, теоретически я думаю, что мы полагаем, что валюта — это некомпенсированный риск. Таким образом, подвергая себя воздействию этого или пытаясь совершать звонки в зависимости от валюты, вы принимаете на себя этот риск, и, в конечном итоге, не следует ожидать какой-либо компенсации или премии за возврат за принятие этого риска.
Эндрю Паттерсон: Конечно. И валюты, как правило, имеют внутри себя самореализующийся механизм, то есть самокорректирующийся механизм. Принимая во внимание, что, Скотт, как вы упомянули, у вас более высокая доходность в стране X, так что у вас будет поток в эти облигации, в те акции, что у вас есть. А затем здесь происходит обесценивание, и это в некоторой степени приносит пользу инвесторам. Тогда цены на их акции начнут расти, ну что у вас, а потом вы снова увидите наводнение.Так что это постоянное движение вперед и назад. Итак, опять же, пытаться предсказать эти потоки с большой точностью, очень, очень сложно.
Лиз Таммаро: И шум, который там, верно, будь то вокруг неэффективного определенного сегмента рынка или сильных валют, слабых валют, как инвесторы и люди, верно, трудно игнорировать этот шум, но наша рекомендация — постараться не сбиться с курса, верно —
Эндрю Паттерсон: Это очень сложно.
Лиз Таммаро: — и поддерживайте сбалансированный, диверсифицированный портфель и используйте своего консультанта, чтобы помочь вам в этом.
Это действительно интересное время, потому что у нас есть еще один живой вопрос, связанный с распределением активов. Итак: «Я понимаю распределение активов так: как только мы находим и принимаем, или когда мы находим тот, который нам удобен, мы должны придерживаться курса с этим распределением с перебалансировкой, выполняемой в рамках определенных показателей в рамках этого распределения. Это то, как вы» Вы приближаетесь к рекомендациям, которые у вас есть? »
Эндрю Паттерсон: Они, должно быть, видели наши предыдущие веб-трансляции и Google Hangouts, потому что, безусловно.Поэтому проводите много обсуждений с клиентами, и они говорят: «О, хорошо, в нынешних экономических условиях, следует ли мне каким-то образом изменить свое распределение?»
Лиз Таммаро: Конечно.
Эндрю Паттерсон: И мой ответ на это всегда: «Изменилось ли ваше положение, изменился ли ваш инвестиционный горизонт? У вас был ребенок? У вас есть новая цель?», Что у вас есть. Если это не так, если все еще относительно похоже, тогда нет, у вас должно быть такое же распределение активов.
Лиз Таммаро: Постарайтесь не обращать внимания на шум.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно. Если у вас были соответствующие беседы со своим консультантом или даже с самим собой, чтобы определить свой профиль риска / прибыли, событие, даже такое серьезное, как глобальный финансовый кризис, не должно это изменить.
Теперь, с течением времени, опять же, как и в случае с нашими целевыми пенсионными фондами, вы начнете видеть, что все больше и больше движетесь в сторону более консервативного распределения, более обремененного облигациями, как вы упоминали ранее, но это потому, что ваш инвестиционный горизонт меняется.Это потому, что что-то изменилось в вашей структуре риска / доходности. В противном случае мы не считаем, что есть какие-либо причины думать об изменении распределения ваших активов в ожидании определенного события.
Скотт Дональдсон: Что ж, это интересно. Человек уже спросил о концепции ребалансировки и поднял ее. И это относится, вы знаете, технически к вашей диверсификации в рамках ценных бумаг США и других стран. Я имею в виду, что если вы думаете о ребалансировке в целом, то иногда очень сложно поддерживать эту стратегию, потому что если вы думаете о ребалансировке, если что-то выходит из строя, что-то идет очень хорошо, что-то не так хорошо, и это заставляет вас продавать что делает хорошо, и переместите его к тому, что делает плохо.
Лиз Таммаро: Иногда бывает трудно глотать.
Скотт Дональдсон: Но у вас должны быть некоторые из этих автоматических выключателей, так сказать, чтобы убрать из этого эмоциональный аспект, потому что очень легко попасть в ловушку в таких ситуациях, как Греция и: «Что это будет? сделать с моим портфолио, и зачем мне вообще когда-либо быть рядом с чем-либо из этого? » Но, как я уже упоминал, в будущем очень и очень важно то, что происходит в будущем, а не то, что происходило в прошлом.Перебалансировка в зависимости от того, идет ли речь о запасах облигаций, от США до других стран или о том, что у вас есть, сохраняет ваш стратегический план, который вы разработали. Теоретически, когда у вас нет эмоциональной привязанности к чему-либо, что-то вроде программы ребалансировки действительно может добавить ценности.
Лиз Таммаро: Верно, хорошо. Итак, у нас есть вопрос о наших рекомендациях, опять же, для рынков за пределами США. Рекомендуем ли мы как устоявшиеся, так и развивающиеся международные рынки, такие как развитые страны и развивающиеся страны?
Скотт Дональдсон: Конечно.
Эндрю Паттерсон: Конечно. Таким образом, мы фактически используем подход, включающий и то, и другое. Итак, опять же, есть небольшая доля риска, повышающийся риск, когда вы инвестируете в страны с формирующимся рынком. Скотт упоминал об этом раньше, но вы по-прежнему получаете выгоду от диверсификации. Это одна из причин, по которой мы не выступаем за инвестирование в конкретные страны с формирующимся рынком, потому что вы склонны компенсировать некоторые из этих специфических для страны рисков за счет широкого инвестирования.
Но опять же, мы считаем, что есть преимущества с точки зрения доходности, с точки зрения профиля риска / доходности для инвестирования как в развивающиеся, так и в развитые рынки.Но опять же, если вы делаете это в широком смысле, не сосредотачиваясь на одной конкретной стране.
Лиз Таммаро: Хорошо.
Скотт Дональдсон: Да, и Эндрю несколько раньше поднял эту концепцию веса рыночной капитализации. Таким образом, вы можете задать вопрос: «Хорошо, а какой вес у развивающихся рынков?», Которые явно являются более волатильными ценными бумагами, будь то на стороне облигаций или на стороне капитала по сравнению с внутренними, не внутренними ценными бумагами, а ценными бумагами развитых стран. пример.
Но, учитывая вес рыночной капитализации, вы примерно смотрите на вес капитализации мирового рынка на стороне капитала развивающихся рынков, который со временем меняется, но в последнее время он составляет от 15% до 20% международных рынков, верно. Таким образом, мы можем предположить, что разумное распределение примерно соответствует весу рыночной капитализации.
Что касается облигаций, то это намного, намного меньше, и мы в первую очередь рекомендуем иметь доступ к облигациям развивающихся рынков, но с весом рыночной капитализации, но с инвестиционным уровнем.Облигации развивающихся рынков неинвестиционного класса очень и очень волатильны и, как вы знаете, действуют как акции и чрезвычайно рискованны. Но вы смотрите на то, что от 3% до 4% рынка облигаций за пределами США находятся в облигациях развивающихся рынков инвестиционного уровня.
Так что это не большой процент, но, опять же, достаточно, что он есть. Как сказал Эндрю, это часть рынка облигаций и добавляет характеристики диверсификации.
Лиз Таммаро: Хорошо, я просто сделаю здесь паузу очень быстро.Напоминаю всем нашим зрителям, я хочу прежде всего сказать спасибо за то, что прислали эти замечательные вопросы в прямом эфире. Это, безусловно, делает нашу беседу очень интересной. И, если у вас есть дополнительные вопросы, обязательно продолжайте отправлять их через свои компьютеры.
Итак, давайте посмотрим на иностранные акции. Итак, мы немного коснулись этого, но не могли бы вы немного рассказать о факторах, которые влияют на показатели иностранных акций? И иностранные акции движутся иначе, чем акции U.S. акций, или это больше связано с валютной проблемой, которая объясняет недавние различия в динамике внутренних и иностранных акций?
Эндрю Паттерсон: Итак, я думаю, что Скотт уже коснулся этого раньше, когда валюта действительно добавляет уровень корреляции.
Скотт Дональдсон: Воздействие.
Эндрю Паттерсон: Да, именно о подавлении корреляции, если хотите. Так снижается корреляция между внутренним и международным. Тем не менее, внутренние и международные ценные бумаги, они увеличивались с точки зрения их корреляции друг с другом в течение некоторого времени, независимо от того, говорите ли вы с точки зрения хеджирования, включая валюты или, скорее, исключая валюты, или нехеджированные, что было бы включая валютный риск.
Итак, как бы вы ни смотрели на это, со временем вы наблюдаете растущие корреляции. Тем не менее, наше исследование показало, что корреляции, как правило, довольно сильно колеблются в течение более длительных периодов времени. Нам нравится называть это динамической корреляцией.
Итак, я говорю, что корреляция хеджированных или нехеджированных акций, или международных акций относительно внутренних акций, выше или ниже в этот конкретный период времени. Это не значит, что они останутся такими и дальше.Это возвращается к риску бизнес-цикла, о котором мы говорили ранее, когда США не всегда работают хорошо, когда хорошо работает Германия, что не всегда хорошо, когда хорошо работает Япония. Итак, опять же, все эти вещи взаимосвязаны и возвращаются к нашему аргументу в пользу широкой глобальной диверсификации.
Лиз Таммаро: Итак, корреляции увеличиваются, но все же есть выгода, не так ли?
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно.
Лиз Таммаро: Они не идеальны.
Эндрю Паттерсон: №
Лиз Таммаро: Идеально коррелирует.
Скотт Дональдсон: Итак, опять же, разные акции в разных странах реагируют на разные вещи, происходящие на местном или мировом уровне. Но, как сказал Эндрю, вы знаете, исходя из динамической основы, которая заключается в том, что они регулярно меняются, как и все остальное на финансовых рынках, чтобы иметь это в виду. Но даже если корреляции, как это было в последние несколько лет, все ближе и ближе к 1, что рассматривается как идеальная корреляция.Поэтому, когда акции США растут, международные акции растут. и когда акции США падают, международные акции одновременно падают. Корреляция не принимает во внимание масштабы и различия в показателях разных рынков.
Скотт Дональдсон: Таким образом, американские акции могут вырасти на 10, а международные акции — в том же направлении, но на 30. Так что, даже если корреляции, если не равны 1 или очень близки к 1, просто в широком смысле все в U.S. обеспечивает широту разнообразия. И, опять же, я всегда буду возвращаться к простому клише: не класть все яйца в одну корзину, не зная, чего ожидать с нетерпением.
Эндрю Паттерсон: Я бы поднял на 30% международный рынок, а на внутреннем — 10. Похоже, что это разумное портфолио.
Лиз Таммаро: Итак, давайте немного поговорим о том, что происходит в Европе.
Скотт Дональдсон: Конечно.
Лиз Таммаро: Многие люди предполагают, что Греция рухнет и фактически выйдет из Европейского Союза.Далеко ли позади Италия и Испания? И если Греция потерпит неудачу, что это сделает с европейскими рынками?
Эндрю Паттерсон: Итак, мы довольно много обсуждали это как внутри компании, так и с клиентами. Наше мнение действительно таково, что вероятность дефолта в Греции становится все более и более реальностью. Вероятность дефолта может быть выше 80%. Учитывая этот дефолт, это не означает, что они должны покинуть зону евро, но вероятность того, что они сделают это после этого, составит около 50/50.Итак, сейчас тяжелые времена, особенно в Греции. И это поднимает хороший момент, когда задаешься вопросом о Италии и Португалии, которые последуют этому примеру.
Греческий центральный банк, в частности, я думаю, что греческие политики в целом начинают понимать, что выход Греции из зоны евро будет намного, намного болезненнее, чем выход Греции из зоны евро. Таким образом, те люди, которые могут опасаться выхода Греции из зоны евро, станут для Португалии и Италии планом последовать их примеру.Я не думаю, что это обязательно так. Мне кажется, что это на самом деле напугало бы их, чтобы они остались или, по крайней мере, рассмотрели другие варианты, прежде чем им придется по умолчанию, прежде чем им придется пережить те виды боли, которые Греция переживает прямо сейчас.
Итак, да, мы очень, очень обеспокоены Грецией. У нас довольно много разговоров по этому поводу. Мы считаем, что распространение рисков, распространение волатильности вряд ли будет столь же сильным, как это было, может быть, пять лет назад, в 2010, 2011 годах.
Скотт Дональдсон: Да, мы уже очень давно говорили о дефолте Греции.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно. И они действительно сделали это в 2012 году. Это зависит от вашего определения значения по умолчанию.
Лиз Таммаро: Конечно.
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно. Но риск в тот момент они довольно хорошо сдерживались, потому что центральные банки или банки в целом к тому моменту избавились от значительной части своих рисков по этому долгу, что остается верным и сегодня.Таким образом, вы не видите, что мировая финансовая система так уязвима для греческого долга, как это было в прошлом. Итак, на самом деле беспокойство возникает из-за рынка жилья в США и того, какое влияние это оказало на глобальный рынок. Причина такого глобального воздействия заключалась в нескольких вещах, включая кредитное плечо, но также и в том, что все эти банки были подвержены этому влиянию. А затем, если все эти банки окажутся в беде, то это серьезно скажется на глобальных финансовых системах, что начнет сказываться на финансовых рынках и так далее, и так далее.
Это не всегда так в Греции прямо сейчас. У вас нет такой же подверженности греческому долгу, греческому правительству, как у нас в прошлом.
Скотт Дональдсон: Что бы меня привело, если бы я мог опросить, верно, всех наших зрителей и сказать: «Кто слышал о возможном греческом дефолте и о возможном выходе Греции из Европейского Союза?» Я уверен, что почти все подняли бы руку, что возвращает нас к тому, какие цены уже есть на рынке?
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно.
Лиз Таммаро: Справа.
Скотт Дональдсон: Верно? Значит, греческий дефолт полностью удивит рынок?
Лиз Таммаро: Они говорили об этом много лет.
Скотт Дональдсон: Банки и другие страны годами сокращают воздействие на Грецию, и это потенциально менее значимое событие. Но опять же, как обычно, всякий раз, когда происходит такое крупное событие, вы всегда хотите знать о нем, но осознавать, что может быть оценено на рынках облигаций или фондовых рынках, уже окружающих это.
Эндрю Паттерсон: И это не значит, что мы в любом случае успокаиваемся.
Скотт Дональдсон: №
Эндрю Паттерсон: Потому что я говорил раньше о Кипре и России и не понимал возможных ответвлений. Так что ни в коем случае не успокаивайтесь. Я бы сказал, что это более бдительно, но мы не так нервничаем, как некоторые.
Лиз Таммаро: Итак, Эндрю, а как насчет количественного смягчения? Как это повлияет на цены европейских облигаций?
Эндрю Паттерсон: Итак, количественное смягчение, прямо сейчас идея количественного смягчения, одна из идей, лежащих в его основе, заключается в снижении доходности.Люди спрашивают: «Ну, если это так, то почему урожайность в Германии в последнее время действительно выросла?» — просто для того, чтобы использовать их в качестве примера.
Что ж, два других преимущества количественного смягчения, два других ожидаемых преимущества, одно будет более сильным ростом. Итак, вы начинаете устойчивый рост, что, опять же, можно обсудить с фактическими последствиями этого. Влияние на вторую цель, которая будет увеличивать ожидания инфляции, также можно обсудить, но достаточно сказать, что мы видели, что то же самое происходило в США.S. где мысли о количественном смягчении, идея количественного смягчения становились все ближе и ближе к тому, чтобы стать реальностью, и вы видите, что доходность падает, падает, падает, падает, падает. А потом об этом объявляют, и вы действительно видите рост урожайности.
Все говорят: «Количественное смягчение, оно предназначено для удержания доходности на низком уровне, но оно также предназначено для стимулирования роста и повышения инфляционных ожиданий, которые являются двумя важными факторами, определяющими доходность. Так что я думаю, что, по крайней мере, в некоторой степени, это то, что вы видите сейчас в Европе, где доходность бундов и доходность других основных стран на самом деле в некоторой степени увеличиваются.
Скотт Дональдсон: Вы хотите сказать, что рынки смотрят в будущее?
Эндрю Паттерсон: Совершенно верно. Мы надеемся на это. Мы надеемся на это. Опять-таки, дальновидный без идеального предвидения.
Скотт Дональдсон: Совершенно верно.
Эндрю Паттерсон: Тем не менее, вы видите доходность в Греции, это совершенно другая игра с точки зрения риска там, о котором мы говорили ранее.
Лиз Таммаро: Итак, время на самом деле почти истекло.Какие-нибудь заключительные комментарии, которые вы хотели бы предложить нашим зрителям, прежде чем мы подведем итоги?
Эндрю Паттерсон: Опять же, мы снова и снова сталкивались с этим в этом Google Hangouts и в других Google Hangouts в прошлом, и я могу гарантировать вам, что мы ударим его снова в следующих Google Hangouts и вебинарах. , преимущества диверсификации, широкая диверсификация. Независимо от того, говорите ли вы о диверсификации американских акций в глобальном масштабе или о том, что у вас есть, в течение длительного периода времени, она хорошо служит инвесторам.Помогает не полностью устранить волатильность, а минимизировать ее. И мы надеемся, что инвесторы сохранят эту перспективу, чтобы понять, что, возможно, у меня не будет положительной прибыли в любой отдельно взятый год, но риски значительного спада смягчаются глобальным инвестированием путем инвестирования как в акции, так и в облигации.
Скотт Дональдсон: Отличное, отличное резюме, Эндрю.
Лиз Таммаро: Эндрю, Скотт, большое спасибо вам обоим за то, что вы здесь сегодня вечером.
И от всех нас, здесь, в Vanguard, мы хотели бы поблагодарить вас за то, что присоединились к нам.Обязательно сообщите своему консультанту, что вы думаете о сегодняшнем мероприятии и о любых будущих темах, которые вы хотели бы, чтобы мы рассмотрели.
Еще раз, спасибо за то, что были с нами и наслаждались остатком вечера.
Российская Федерация / Экономические исследования
основные макроэкономические показатели
2018 2019 2020 (e) 2021 (ж)
Рост ВВП (%) 2.5 1,3 -4,3 3,2
Инфляция (среднегодовая,%) 2,9 4,5 3,6 3,5
Сальдо бюджета (% ВВП) 2,1 0,4 -4,5 -3,3
Сальдо текущего счета (% ВВП) 6,5 3,4 1,0 2.1
Государственный долг (% ВВП) 13,5 13,9 18,0 20,6
(e): Оценка (f): Прогноз
ПРОЧНОСТЬ
Богатые природные ресурсы (нефть, газ и металлы)
Усилия по диверсификации
Обращение рубля с ноября 2014 г.
Размер рынка и квалифицированная рабочая сила
Макроэкономическая стабильность: сильная государственная и внешняя отчетность, обеспечивающая устойчивость к внешним угрозам
Цифровые и инновационные возможности
СЛАБЫЕ СТОРОНЫ
Зависимость от цен на углеводороды
Демографический спад
Нет торговых соглашений за пределами района
Зависимость от зарубежных технологий
Слабая инфраструктура, усугубляемая недостатком инвестиций
Крупные взносы на социальное страхование (30% от заработной платы) в пользу неформальности
U.Южнокорейские и европейские санкции препятствуют разработке и инновациям на шельфе
Институциональные и управленческие недостатки (режим несостоятельности, права собственности, коррупция)
ОЦЕНКА РИСКОВ
Умеренное восстановление
В 2021 году восстановление российской экономики будет относительно скромным. Правительство воздержалось от введения общенациональных мер изоляции для защиты экономики, что отчасти является причиной сравнительно мягкой рецессии в России в 2020 году.Тем не менее, Россия сильно пострадала от пандемии COVID-19 и на начало декабря 2020 года была четвертой страной в мире по числу заболевших. Вторая волна пандемии сильно ударила по России, число новых случаев ежедневно превышало пик в апреле. . Домохозяйства воспользовались налогово-бюджетным стимулом в рамках программы субсидируемой ипотеки с процентной ставкой 6,5%. Тем не менее частное потребление не принесет существенного роста экономике в 2021 году из-за падения реальных располагаемых доходов и низкой нормы сбережений.Действительно, реальный располагаемый доход сократился на рекордные 8,4% в годовом исчислении во втором квартале 2020 года, а безработица выросла до 6,1% (девятилетний максимум). Эти цифры не включают крупный неформальный сектор России, на который приходится около 40% общей занятости, и многие работники не имеют права даже на ограниченные доступные социальные пособия. Более того, риск новых санкций Запада после предполагаемого отравления оппозиционного политика Алексея Навального привел к ослаблению рубля. Валюта может снова обесцениться, особенно если рынок нефти восстановится медленнее, чем ожидалось.Инвестиции восстановятся в 2021 году, но их рост, вероятно, будет слабым из-за неопределенности и отсутствия доступа МСП к финансированию, несмотря на более низкие процентные ставки (учетная ставка была снижена на 175 базисных пунктов до 4,25% в 2020 году). Правительство также отложило реализацию своей флагманской программы национальных проектов на сумму 360 млрд долларов США на четыре года до 2024 года. Первоначально программа была запущена в 2018 году, но не достигла большого прогресса и была снова отложена в 2020 году из-за кризиса COVID-19. Он посвящен дорогам, образованию и здравоохранению и направлен на повышение потенциала роста и сокращение бедности (14% населения живет ниже прожиточного минимума, а 65% получают помощь).Хотя ожидается, что в течение 2021 года цены на нефть будут постепенно расти, инвестиции в энергетический сектор будут слабыми.
Прочные государственные финансы, несмотря на пандемию
Финансовые стимулы в ответ на пандемию были относительно скромными (около 7% ВВП израсходовано в 2020-2021 годах, включая гарантии и отсрочки по налогам), несмотря на наличие достаточного фискального пространства благодаря профицит бюджета и низкие показатели государственного долга, зафиксированные в 2019 году. Кроме того, правительство также создало ликвидные резервы на сумму более 7% ВВП с 2017 года в Фонде национального благосостояния.Сальдо бюджета, превратившееся в дефицит в 2020 году, в этом году несколько улучшится. Меры по выручке включают повышение корпоративных налогов в нефтяной отрасли, повышение налогов на добычу полезных ископаемых на металлы и химикаты, изменение фиксированного подоходного налога с физических лиц, налог на проценты с банковских депозитов на сумму более 1 миллиона рублей, а также повышение акцизного налога на табак. Цена на нефть остается решающей для российского бюджета, при этом цена безубыточности, необходимая для ее баланса, установлена на уровне 42,4 доллара за баррель. Обновленное бюджетное правило было введено в 2018 году и снизило безубыточную цену на сырую нефть, которая в 2013 году составляла 110 долларов США.Тем не менее зависимость экономики от нефтегазового сектора остается высокой. На его долю приходится около четверти ВВП, 63% экспорта и 35% федеральных доходов. Санкции, ограничивающие инвестиции и экспорт некоторого технологического оборудования в Россию, а также постепенное истощение зрелых месторождений, ограничат добычу нефти в России.
Смена правительства
Владимир Путин, находящийся у власти 17 лет, начал новый шестилетний президентский срок в мае 2018 года.Его популярность была подорвана пенсионной реформой. Ослабление рейтингов поддержки привело к внезапной отставке правительства, включая премьер-министра Дмитрия Медведева, в январе 2020 года. Новым премьер-министром стал Михаил Мишустин, бывший глава Федеральной налоговой службы. В июле 2020 года всенародное голосование ратифицировало конституционные реформы, предложенные президентом Путиным. Он касался обещаний увеличения государственной поддержки граждан и, что наиболее важно, поправки, позволяющей президенту Путину снова баллотироваться на пост президента в 2024 году и оставаться у власти до 2036 года.Более того, изменения также включают предоставление президентам пожизненного иммунитета от судебного преследования. О второй перестановке в кабинете министров, предложенной премьер-министром Мишустиным и затем одобренной президентом Путиным, было объявлено в ноябре 2020 года.
Последнее обновление: февраль 2021 года
Платеж
Банковские переводы в России являются одними из самых популярных инструментов, используемых для безналичных платежей, как для международных, так и для внутренних операций.Это потому, что они быстрые, безопасные и поддерживаются развитой банковской сетью. Несмотря на это, наличные деньги по-прежнему остаются одним из самых распространенных платежных инструментов, используемых физическими лицами.
Взыскание долга
Мировое соглашение
Мировое соглашение начинается с того, что кредитор связывается с должником посредством письменной корреспонденции или телефонных звонков. В случае достижения договоренности должнику может быть предложен план платежей. Начисление процентов разрешено законом, но их трудно обеспечить, если в настоящее время между должником и кредитором не существует соглашения об уплате указанных процентов.Любое такое соглашение должно дополнять любое постоянное соглашение между сторонами.
Судопроизводство
Российская судебная система состоит из трех ветвей: система обычных судов, система арбитражных судов (возглавляемая Верховным судом) и Конституционный суд (единый орган без судов; В российском конституционном праве эта функция известна как «конституционный контроль» или «конституционный надзор», и она касается определенного количества споров, относящихся к юрисдикции первой инстанции).
Обычные суды имеют четырехуровневую иерархию и несут ответственность за рассмотрение гражданских и уголовных дел: Верховный суд России, региональные суды, районные суды и мировые суды.
Арбитражные суды рассматривают дела, касающиеся широкого круга договорных вопросов, таких как права собственности, изменения договора, исполнение обязательств, ссуды, банковские счета и банкротство.
Высшей апелляционной инстанцией является Верховный Суд Российской Федерации.
Ускоренное производство
Российское законодательство предусматривает упрощенное производство для определенных видов дел, в которых кредитор требует взыскания не более 500 000 рублей с юридического лица или 250 000 рублей с индивидуального предпринимателя.В соответствии с российским законодательством судьи должны рассматривать дела в упрощенном порядке в течение максимум двух месяцев со дня получения арбитражным судом искового заявления или заявления. По истечении крайнего срока представления доказательств дела рассматриваются судьями по существу без вызова сторон.
Обычное производство
Производство по делу начинается, когда кредитор подает исковое заявление в компетентный Арбитражный суд.Суд должен в течение пяти рабочих дней решить, принимать ли заявление, а затем назначить предварительное слушание. Должники обычно уведомляются о претензиях, когда им вручают копию искового заявления, в котором содержатся данные первоначального слушания. Не существует конкретных сроков, в течение которых ответчики должны представить свою защиту, но, как правило, это должно быть сделано до слушания по существу). Суд может установить срок подачи возражения против возражения — если оно не будет подано, суд рассмотрит дело на основании имеющихся материалов.Период предварительной подготовки гарантирует, что дело может быть рассмотрено по существу в течение одного судебного заседания. Как правило, дела должны быть разрешены по существу в течение трех месяцев после получения судом соответствующего искового заявления. Более сложные коммерческие споры могут занять значительно больше времени. Суды обычно присуждают средства правовой защиты в виде компенсационных убытков или судебных запретов, но штрафные убытки недоступны.
Исполнение судебного решения
Решение подлежит исполнению в течение трех лет при условии, что оно стало окончательным.Если должник не исполнит судебное решение, кредитор может потребовать принудительного исполнения судебного решения в службе судебных приставов. Иностранные судебные решения должны быть признаны национальными решениями Арбитражного суда
в порядке российской экзекватуры. Хотя Россия подписала небольшое количество соглашений о взаимном признании и приведении в исполнение с зарубежными странами, национальные суды неохотно признают положения об иностранной юрисдикции.
Производство по делу о несостоятельности
Надзор
Коммерческие суды инициируют процесс надзора для оценки финансового положения должника и обеспечения сохранности имущества должника.После рассмотрения поданного иска о неплатежеспособности суд инициирует процесс надзора. Должник может автономно обратиться в суд с просьбой инициировать надзор, если урегулирование требований некоторых кредиторов сделало бы невозможным выполнение должником других обязательств, если исполнение в отношении имущества должника означает, что бизнес должника должен быть прекращен, или если бизнес должника является неплатежеспособным. Назначается управляющий, известный как временный управляющий, который должен утверждать определенные операции во время надзора, например, покупку или продажу более пяти процентов бухгалтерской стоимости имущества должника.
Финансовое оздоровление
Целью является проведение всех необходимых мер по восстановлению платежеспособности должников и погашению их долгов. Суд и кредиторы контролируют процесс. Заявление должно включать план реабилитации, обеспечивающий выполнение обязательств должника. Суд назначает управляющего административным управляющим, который осуществляет надзор и контроль за делами должника в период финансового оздоровления. Административный менеджер проверяет график погашения долга и контролирует любые планы финансовой реструктуризации.
Не менее чем за месяц до истечения срока финансового оздоровления должник должен предоставить административному управляющему отчет о результатах финансового оздоровления. После изучения отчета менеджер должен подготовить заключение о том, в какой степени были выплачены долги и был выполнен план финансовой реструктуризации. Заключение передается в суд, который рассматривает результаты и либо завершает разбирательство, либо поручает внешнему администратору управлять компанией, либо объявляет должника банкротом.
Внешнее управление
Цель состоит в том, чтобы восстановить платежеспособность должника путем применения специальных мер в соответствии с планом внешнего управления и заменить главного исполнительного директора должника независимым внешним управляющим. После начала процедуры суд назначает управляющего, известного как внешний управляющий, который должен составить план внешнего управления, в котором излагаются меры, необходимые для восстановления платежеспособности должника в течение периода процедуры внешнего управления.В конце периода управляющий готовит и представляет отчет собранию кредиторов вместе с предложением одного из следующих четырех вариантов:
прекратить судебное разбирательство, если все кредиторы урегулированы;
продлить срок;
конец внешнего администратора, так как должник стал платежеспособным;
поступить в администрацию и подать заявление о банкротстве.
Мировое соглашение
Должники и кредиторы могут заключить мировое соглашение, чтобы урегулировать обязательства должников на согласованных условиях во время любых спасательных процедур.Как правило, мировое соглашение прекращает полномочия назначенных судом управляющих. Если должник не соблюдает условия мирового соглашения, кредиторы имеют право обратиться к судебному приставу для исполнения соглашения.
Несостоятельность
Целью банкротства является продажа имущества должника и использование вырученных средств для погашения требований кредиторов в пропорциональных суммах. Суд может инициировать процесс во время надзора, финансового оздоровления или внешнего управления.Он назначает управляющего (управляющего по делу о несостоятельности) для замены генерального директора должника. Суд и кредиторы контролируют деятельность управляющего по делу о несостоятельности, который должен предоставлять отчеты о проделанной работе. По окончании рассмотрения дела суд рассматривает перечень удовлетворенных и неудовлетворенных требований. Если они полностью удовлетворены, суд постановляет, что производство по делу завершено, а должник ликвидируется. Если они не удовлетворены, производство по делу прекращается, компания-должник ликвидируется, а неудовлетворенные требования кредитора подлежат списанию.
верхний
есть свой пирог и съесть его — Financier Worldwide
Система двусторонних инвестиционных договоров (ДИД) расширяется с каждым годом, и все больше и больше заключаются переговоры. Инвесторы все чаще структурируют свои инвестиции таким образом, чтобы обеспечить не только наиболее эффективный налоговый режим, но и наиболее эффективные ДИД.Другими словами, в современном мире ДИД является одним из ключевых инструментов защиты инвесторов во всем мире.
В настоящее время действуют 80 российских ДИД. До сих пор Россия не привела в исполнение ни одного арбитражного решения, вынесенного против нее международным инвестиционным трибуналом в связи с нарушением ею инвестиционных договоров. Излишне говорить, что это действительно способствует восприятию России как страны, в которую иностранным инвесторам рискованно вкладывать средства. Однако российское правительство ищет способы улучшить инвестиционный климат и защитить своих инвесторов, желающих вкладывать средства за рубежом.К настоящему времени правительство приняло два постановления, устанавливающих модели для его ДИД. Первая такая модель была создана в 1992 году, на смену ей в 2001 году пришла другая модель. В 2016 году правительство приняло Положение о заключении международных договоров о поощрении и взаимной защите инвестиций (Положение о защите инвестиций 2016 года), которое заменило модель 2001 года. и установил новый набор руководящих указаний для будущих ДИД.
Ключевые элементы типичного ДИД, в широком смысле, включают область применения, уровень предоставляемой защиты, а также механизм разрешения споров.Мы рассмотрим каждый из этих ключевых элементов отдельно.
Сфера действия
Похоже, что Постановление о защите инвестиций 2016 года предусматривает более строгое определение инвестора. Обе модели 2001 и 1992 годов в основном допускали так называемый «договорный шоппинг». Определение инвестора в обоих типовых договорах было довольно широким; для защиты своих инвестиций достаточно было зарегистрировать юридическое лицо в стране, с которой Российская Федерация заключила ДИД.Постановление о защите инвестиций 2016 года предусматривает, что юридическое лицо, ищущее защиты в рамках ДИД, должно вести значительную коммерческую деятельность в стране своей регистрации. Постановление о защите инвестиций 2016 года также прямо предусматривает, что граждане принимающей страны не могут искать защиты в соответствии с ДИД. Другими словами, если бенефициар компании, инвестирующей в Россию, является гражданином России, то такая компания не может искать защиты по ДИД.
Стоит отметить, что Постановление о защите инвестиций от 2016 года прямо исключает временное применение ДИД.Другими словами, в будущем российские ДИД будут применяться только после их полной ратификации. Временное применение Договора к Энергетической Хартии было одним из ключевых вопросов в инвестиционных арбитражах, связанных с ЮКОСом. Постановление о защите инвестиций 2016 направлено на то, чтобы избежать подобных проблем в будущем.
Стандарт защиты
Постановление о защите инвестиций 2016 года дает довольно подробное определение того, что квалифицируется как экспроприация. В то же время Регламент прямо исключает такие события, как войны и гражданские беспорядки, а также определенные действия правительства, включая налогообложение и лицензии, связанные с интеллектуальной собственностью, из области определения «экспроприации».
Действующие российские ДИД предусматривают, что размер компенсации определяется исходя из рыночной стоимости инвестиции. Часто возникает вопрос, в какой момент следует оценивать стоимость. Некоторые ДИД предусматривают, что стоимость будет определяться как стоимость на дату, когда стало известно, что актив был национализирован. Другие ДИД предусматривают, что датой будет непосредственная дата, предшествующая объявлению о национализации. Постановление о защите инвестиций 2016 года предусматривает, что стоимость должна основываться на рыночной стоимости инвестиции; тем не менее, при оценке будет учтено любое снижение стоимости инвестиций из-за того, что факт ожидаемой экспроприации станет известен широкой общественности.Это дополнение к классическому определению компенсации направлено на то, чтобы исключить возможность продажи инвестиции со скидкой третьей стороне с единственной целью — инициировать инвестиционный иск против государства.
В Регламенте ничего не говорится о зонтичных положениях. Зонтичные оговорки направлены на защиту инвестиций путем принятия обязательств, которые принимающее государство взяло на себя в связи с иностранными инвестициями, под защитным «зонтиком» ДИД. В качестве примера, зонтичная оговорка может поднять претензию по контракту до уровня претензии по соглашению.Только 12 российских ДИД содержат зонтичную оговорку: Франция, Китай, Германия, Греция, Дания, Япония, Корея, Кувейт, Нидерланды, Швейцария, Турция и Великобритания. Еще неизвестно, будут ли эти типы статей найдены в новых ДИД.
В Положениях о защите инвестиций 2016 года также ничего не говорится о клаузулах о режиме наибольшего благоприятствования (НБН), о справедливом и равноправном режиме и о положениях о национальном режиме (NT). Большинство действующих российских ДИД позволяют принимающему государству, например Российской Федерации, вводить исключения из национального режима в отношении иностранных инвестиций.Часто оговорки делаются в отношении энергетики и коммунального хозяйства. Есть 11 ДИД, которые не содержат исключений в отношении NT: Аргентина, Австрия, Канада, Китай, Эфиопия, Финляндия, Франция, Италия, Норвегия, Испания и Турция. Все российские ДИД, кроме ДИД с Украиной и Арменией, содержат положение о справедливом и равноправном режиме. Большинство российских ДИД содержат пункт о MNF. Будут ли в будущем ДИД содержать положения о НБН, НБ или о справедливых и равноправных договорах, вероятно, будет решаться в каждом конкретном случае.
Разрешение споров
Стоит отметить, что Постановление о защите инвестиций 2016 года прямо предусматривает, что положения о разрешении споров должны быть исключены из сферы действия статьи о НБН. Другими словами, в будущих ДИД будет невозможно полагаться на положение о НБН, чтобы использовать механизм разрешения споров из другого ДИД. Существуют три российских ДИД — ДИД Бельгии / Люксембурга; ДИД Финляндии и ДИД Испании, в которых положение о разрешении споров может быть истолковано как разрешающее только споры, предмет которых ограничен суммой компенсации, а не то, имело ли место нарушение ДИД на самом деле или нет.Было несколько инвестиционных арбитражей, в которых инвесторы пытались внести более четкие и широкие положения о разрешении споров в указанные инвестиционные договоры.
В целом, что касается механизма разрешения споров, важно отметить, что Регламент о защите инвестиций 2016 устанавливает четкие и подробные положения, касающиеся процедуры уведомления и стадии переговоров. В настоящее время многие инвесторы считают период переговоров очень неэффективным. Большинство действующих в настоящее время российских ДИД предусматривают период охлаждения, который обычно составляет шесть месяцев.Однако в настоящее время не назначено ни одно государственное учреждение, отвечающее за ведение переговоров между инвестором и государством. В результате инвесторы часто отправляют несколько уведомлений о начале переговорного периода в различные государственные учреждения и просто не получают какого-либо значимого ответа, что делает любые попытки достичь урегулирования до фактического начала арбитражного разбирательства совершенно неэффективными.
Отсюда следует, что Постановление о защите инвестиций 2016 года действительно предлагает более строгий подход к некоторым ключевым положениям стандартных ДИД.Определение «инвестор» уже. Применение MNF прямо ограничено только существенной защитой и не распространяется на положения о разрешении споров. Предварительное применение также прямо исключено. Есть стандартная оговорка о справедливом и равноправном обращении; статьи FT и зонтичные статьи вообще не упоминаются. Однако кажется, что эти ограничения были введены после опыта прошлых инвестиционных арбитражей, в которых участвовала Россия.Другими словами, похоже, что российское правительство усвоило уроки и в будущем будет вести переговоры по ДИД, которые больше соответствуют уровню защиты, которую российское государство фактически готово предоставить своим инвесторам. Вполне возможно, что в результате российское государство станет более сговорчивым с арбитражными решениями, вынесенными против него, и инвесторы получат, возможно, более ограниченные, но более определенные меры защиты, чем они имеют в настоящее время.
Добавить комментарий Отменить ответ
Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *
Комментарий *
Имя *
Email *
Сайт

Понятие и виды инвестиций и инвестиционной деятельности в рф: Статья 1. Основные понятия / КонсультантПлюс

Понятие и сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1. Понятие и сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

2. Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций и практические действия в целях получения прибыли и (или) иного полезного эффекта

3. 2 вопрос Классификация инвестиций

4. Реальные инвестиции

5.

6. 3. В зависимости от периода инвестирования

7. 4. По региональному признаку

8. 5. В зависимости от предмета инвестиций

1. Экономическая сущность и виды инвестиций. Правовые основы инвестиционной деятельности

Похожие главы из других работ:

1.

Глава 1. Экономическая сущность страхования

1.2 Социально-экономическая сущность занятости и социальный статус

1.

Патенты и их экономическая сущность

1.1 Понятие, виды и источники инвестиций муниципального образования

1.2 Экономическая сущность задачи экспертно криминалистического центра

4. Экономическая сущность товарного кредита

1. Понятие и виды инвестиций и инвестиционной деятельности

1.1 Понятие и сущность иностранных инвестиций

1.

Глава 1. Понятие и сущность правового регулирования иностранных инвестиций в РФ

Глава 1. Понятие и сущность правового регулирования иностранных инвестиций в РФ

1. Понятие, виды и источники инвестиций муниципального образования

3. Социально-экономическая сущность, структура и принципы занятости

ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУБЪЕКТЫ

Понятие и виды инвестиций и инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционных отношений

Что это такое

Цели и задачи

Субъекты и объекты

Признаки

Приемы и методы

Формы

Как осуществляется регулирование ИД

Примеры

Почему важно инвестирование

Классификация субъектов инвестиционной деятельности

Понятие и виды инвестиционных ценных бумаг

Аннотация

Скачивания

Биография автора

Литература

I. Основные понятия инвестиций и инвестиционной деятельности в законодательстве Российской Федерации

Понятие и виды инвестиций. Этапы инвестиционный деятельности

Инвестиции в недвижимость в России — Стратегия

Экономические изменения в России | Центр стратегических и международных исследований

ЭКСКЛЮЗИВ Байден запретит СШАбанки от покупки российских государственных рублевых долговых обязательств на первичных рынках

Международное инвестирование | Авангард

Российская Федерация / Экономические исследования

основные макроэкономические показатели

ПРОЧНОСТЬ

СЛАБЫЕ СТОРОНЫ

ОЦЕНКА РИСКОВ

Умеренное восстановление

Прочные государственные финансы, несмотря на пандемию

Смена правительства

Платеж

Взыскание долга

Мировое соглашение

Судопроизводство

Ускоренное производство

Обычное производство

Исполнение судебного решения

Производство по делу о несостоятельности

Надзор

Финансовое оздоровление

Внешнее управление

Мировое соглашение

Несостоятельность

есть свой пирог и съесть его — Financier Worldwide

Добавить комментарий Отменить ответ

Рубрики