Особенности оценки некоторых типов инвестиционных проектов: Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция исправленная и дополненная) (утв- минэкономики РФ минфином РФ и Госстроем РФ от 21-06-99 вк 477) (приложение 3 таблицы п3-1-п3-16 приложение 4 таблицы п4-1-п4-4 приложения 5-6 таблицы п6-1-п6-3 приложение 7 таблицы п7-1-п7-5 приложения 8-9 таблицы п9-1-п9-8 приложение 10 таблицы п10-1-п10-20) (часть 2) (2021). Актуально в 2019 году

Эфективность инвестиционных проектов — Институт Социальных Инвестиций

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Предисловие

Общие положения

1.   Назначение рекомендаций

2.   Основные  принципы  и  методы  оценки  эффективности   и  финансовой

     реализуемости инвестиционных проектов (ИП)

2.1. Определение и виды эффективности ИП

2.2. Основные принципы оценки эффективности

2.3. Общая схема оценки эффективности

2.4. Особенности  оценки  эффективности на разных  стадиях  разработки  и

     осуществления проекта

2.5. Денежные потоки ИП

2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемость ИП

2.7. Дисконтирование денежных потоков

2.8. Показатели эффективности ИП

3.   Входная информация и предварительные расчеты

3.1. Общие положения

3.2. Сведения о проекте и его участниках

3.3. Экономическое окружение проекта

3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях

3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности

3.6. Денежный поток от операционной деятельности

3.7. Денежный поток от финансовой деятельности

Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом

4.   Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта

4.1. Общие положения

4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности

5.   Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

5.1. Общие положения

5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности

5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом

Оценка эффективности участия в проекте

6.   Эффективности участия в проекте для оценки предприятий и акционеров

6.1. Общие сведения

6.2. Оценка  финансовой  реализуемости   проекта  и  расчет   показателей

     эффективности участия предприятия в проекте

6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров

6.4. Финансовые показатели предприятий-участников инвестиционного проекта

7.   Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня

7.1. Общие положения

7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности

7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности

8.   Оценка бюджетной эффективности ИП

8.1. Общие положения

8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности

Учет инфляции, неопределенности и риска

9.   Учет инфляции при оценке эффективности ИП

9.1. Общие положения

9.2. Показатели, описывающие инфляцию

9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование

9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции

10.   Учет неопределенности и риска при оценке эффективности

10.1. Общие положения

10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом

10.3. Укрупненная  оценка  устойчивости  проекта   с  точки  зрения   его

      участников

10.4. Расчет границ безубыточности

10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров

10.6. Оценка  ожидаемого   эффекта  проекта   с  учетом    количественных

      характеристик неопределенности

Проведение расчетов эффективности и использование их результатов

11.   Практические   рекомендации   и    критерии   оценки    показателей

      эффективности

11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги

11.2. Норма дисконта и поправка на риск

11.3. Система цен

11.4. Основные показатели эффективности

11.5. Финансовые показатели

11.6. Альтернативная стоимость имущества

12.   Использование  показателей  эффективности при выборе инвестиционных

      проектов

12.1. Общие положения

12.2. Соотношения между различными проектами

12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при

      выборе проектов

Приложения

Приложение 1. Основные понятия и определения

П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП)

П1.2. Экономическое окружение

П1.3. Метод введения поправки на риск

П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов

П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены

Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов

Приложение 3. Примерная форма представления информации

П3.1. Представление исходной информации

П3.2. Расчетные   таблицы   при    оценке   общественной    эффективности

      инвестиционного проекта

П3.3. Расчетные   таблицы   при    оценке   коммерческой    эффективности

      инвестиционного проекта

П3.4. Расчетные  таблицы  для  оценки  эффективности  проекта структурами

      более высокого уровня

П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности

Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов

П4.1. Проекты,    предусматривающие     производство    продукции     для

      государственных нужд

П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии

П4.3. Особенности учета лизинговых операций

П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции

П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов

Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия

Приложение 6. Особенности учета фактора времени

П6.1. Различные аспекты фактора времени

П6.2. Определение  и   использование  коэффициентов   дисконтирования   и

      распределения

П6.3. Учет лагов доходов и расходов

Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале

П7.1. Общие положения

П7.2. Исходные данные

П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале

П7.4. Особенности расчетов  потребности в  оборотном капитале  при оценке

      различных видов эффективности

Приложение 8. Расчет затрат и налогов

П8.1. Виды налогов и особенности их расчета

П8.2. Особенности учета затрат и налогов

Приложение 9. Примеры отдельных расчетов

П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки

П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок

П9.3. Расчет эффекта замены

П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества

П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой  реализуемости

      проекта

П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта

Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта

П10.1. Предварительные замечания

П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта

П10.3. Методы проведения расчетов

П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта

П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта

П10.6. Оценка показателей  эффективности участия  в проекте  собственного

       (акционерного) капитала

П10.7. Оценка бюджетной эффективности

Добавление. Расчетные таблицы

Общественная эффективность (текущие цены)

Общественная эффективность (прогнозные цены)

Коммерческая эффективность (текущие цены)

Коммерческая эффективность (прогнозные цены)

Эффективность участия в проекте (текущие цены, рублевый заем)

Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, рублевый заем)

Эффективность участия в проекте (текущие цены, валютный заем)

Эффективность  участия  в  проекте  (прогнозные  цены,   валютный   заем,

«правильный» валютный курс)

Эффективность  участия  в  проекте  (прогнозные  цены,   валютный   заем,

сдерживание валютного курса)

Бюджетная эффективность (текущие цены, валютный заем)

Бюджетная эффективность (прогнозные  цены,  валютный  заем,  «правильный»

валютный курс)

Предисловие

Из особенностей  нынешней  российской  экономики,  не  отраженных  в зарубежных методических разработках  и  соответствующих  им  компьютерных программах, необходимо выделить:

1.        относительно высокую и переменную во  времени  инфляцию,  динамика которой часто не совпадает с динамикой валютных курсов;

2.        возможность   использования   в   проектах   нескольких    валют одновременно;

3.        неоднородность  инфляции,  т.е.  различие  по  видам  продукции  и ресурсов темпов роста цен на них;

4.        специфическую роль государства, заключающуюся:

§  в регулировании  цен  на  некоторые  важные  для  реализации  многих инвестиционных проектов виды товаров и услуг;

§  в практике оказания поддержки некоторым инвестиционным проектам  при общей ограниченности бюджетных средств;

§  относительно высокую, переменную во  времени  и  неодинаковую  для различных российских и зарубежных  участников  проекта  цену  денег,  что приводит к большому разбросу и динамичности индивидуальных норм дисконта, кредитных и депозитных процентных ставок;

§  отсутствие эффективных рынков, в особенности рынка ценных бумаг  и недвижимости,   и   как   следствие   —   существенное   различие   между «справедливой»  и  рыночной  стоимостью  ценных  бумаг,  а  также   между оценочной и рыночной стоимостью имущества;

§  значительную  неопределенность  исходной  информации  для  оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;

§  сложность и нестабильность налоговой системы;

§  отличие  от  западной  системы  бухгалтерского  и  статистического учета.

5.        общественная эффективность, являющемуся основным для некоторых типов проектов;

6.        учёт инфляции и различных  аспектов фактора времени;

7.        двухэтапный  порядок  расчета,  в  соответствии  с которым на первом этапе разработки проекта его эффективность  оценивается в  целом,  без   учета   схемы   финансирования.   Этот   этап   является промежуточным, он  необходим  для  принятия  решений  о  целесообразности дальнейшей разработки проекта, для  установления  минимально  необходимых требований к системе финансирования и  поиска  источников  финансирования (инвесторов). На следующем этапе, после определения схемы  финансирования проекта оценивается его эффективность для каждого  из  его  участников  в отдельности и структур более высокого уровня;

8.        отражение особенностей оценки эффективности ИП осуществляемых  на действующих предприятиях; реализуемых с использованием аренды  (лизинга) и в условиях соглашения о разделе продукции.

При оценке эффективности инвестиционных проектов некоторые понятия и формы  не совпадают с привычными (бухгалтерскими). Это происходит потому, что инвестиционные и бухгалтерские расчеты служат различным целям: первые — оценке эффективности будущего проекта, вторые —  оценке  обеспеченности действующего производства. Различия относятся в первую очередь  к  оценке оборотного капитала и к форме балансового отчета.

Рекомендации основываются на существующих нормативных документах:  в первую очередь на Федеральном законе «Об  инвестиционной  деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от  25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ, а также на существующих СП и СНиПах,  «Положении о составе затрат по производству и реализации продукции … включаемых  в себестоимость продукции …», документах,  отражающих  налоговые  и  иные правовые нормы, но не дублируют их. По мере появления  новых  нормативных документов,  например  при  изменении  налогового  законодательства   или системы  бухгалтерского  учета,  отдельные  приведенные  в  Рекомендациях положения и процедуры могут потребовать корректировки, однако принципы  и методы оценки эффективности ИП при этом сохранятся.

В   ряде   методических   документов   термин   «экономическая эффективность» используется в более узком смысле — как обозначение  одной из характеристик эффективности, а  именно  эффективности  инвестиционного проекта с точки зрения экономики общества в целом (разд.4).  Поэтому  для общего определения всех видов эффективности на основе финансовых расчетов в Рекомендациях в дальнейшем будем употреблять термин «эффективность».

«Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов»: Оглавление

ПРЕДИСЛОВИЕ 7

ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ 12

1.НАЗНАЧЕНИЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ 12

2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ (ИП) 13

2.1. Определение и виды эффективности ИП 13
2.2. Основные принципы оценки эффективности 15
2.3. Общая схема оценки эффективности 17
2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта 19
2.5. Денежные потоки ИП 20
2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемость ИП 23
2.7. Дисконтирование денежных потоков 24
2.8. Показатели эффективности ИП 25

3. ВХОДНАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ 31

3.1. Общие положения 31
3.2. Сведения о проекте и его участниках 32
3.3. Экономическое окружение проекта 33
3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях 34
3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности 36
3.6. Денежный поток от операционной деятельности 37
3.7. Денежный поток от финансовой деятельности 39

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В ЦЕЛОМ 40

4. ОЦЕНКА ОБЩЕСТВЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 40

4.1. Общие положения 40
4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности 42

5. ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 44

5.1. Общие положения 44
5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности 45
5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом 45

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ 48

6. ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ ДЛЯ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ И АКЦИОНЕРОВ 48

6.1. Общие сведения 48
6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте 50
6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров 51
6.4. Финансовые показатели предприятий-участников инвестиционного проекта 56

7. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА СТРУКТУРАМИ БОЛЕЕ ВЫСОКОГО УРОВНЯ 56

7.1. Общие положения 56
7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности 57
7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности 58

8. ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП 59

8.1. Общие положения 59
8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности 60

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА 63

9. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП 63

9.1. Общие положения 63
9.2. Показатели, описывающие инфляцию 64
9.3. Учет влияния инфляции. Дефлированйе 69
9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции 73

10. УЧЕТ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ 74

10.1. Общие положения 74
10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом 76
10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников 77
10.4. Расчет границ безубыточности 78
10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров 81
10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности 84

ПРОВЕДНИЕ РАСЧЕТОВ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИХ РЕЗУЛЬТАТОВ 89

11. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ 89

11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги 89
11.2. Норма дисконта и поправка на риск 90
11.3. Система цен 95
11.4. Основные показатели эффективности 95
11.5. Финансовые показатели 96
11.6. Альтернативная стоимость имущества 96
11.7. Проектная схема финансирования 97

12. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 99

12.1. Общие положения 99
12.2. Соотношения между различными проектами 99
12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов 100

ПРИЛОЖНИЯ 104

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ 104

П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП) 104
П1.2. Экономическое окружение 108
П1.3. Метод введения поправки на риск 116
П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов 118
П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены 122

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОСТАВУ ПРОЕКТНЫХ МАТЕРИАЛОВ 124

ПРИЛОЖЕНИЕ 3. ПРИМЕРНАЯ ФОРМА ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ИНФОРМАЦИИ 126

П3.1. Представление исходной информации 126
П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта 133
П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта 135
П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня 140
П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности 142

ПРИЛОЖЕНИЕ 4. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ НЕКОТОРЫХ ТИПОВ ПРОЕКТОВ 143

П4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд 143
П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии 146
П4.3. Особенности учета лизинговых операций 149
П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции 158
П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов 161

ПРИЛОЖНИЕ 5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 196

ПРИЛОЖЕНИЕ 6. ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ 200

П6.1.Различные аспекты фактора времени 200
П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения 201
П6.3. Учет лагов доходов и расходов 208

ПРИЛОЖЕНИЕ 7. РАСЧЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ 212

П7.1. Общие положения 212
П7.2. Исходные данные 214
П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале 215
П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности 218

ПРИЛОЖЕНИЕ 8. РАСЧЕТ ЗАТРАТ И НАЛОГОВ 221

П8.1. Виды налогов и особенности их расчета 221
П8.2. Особенности учета затрат и налогов 222

ПРИЛОЖЕНИЕ 9. ПРИМЕРЫ ОТДЕЛЬНЫХ РАСЧЕТОВ 224

П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки 224
П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок 224
П9.3. Расчет эффекта замены 227
П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества 231
П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта 232
П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта 242

ПРИЛОЖЕНИЕ 10. ПРИМЕР РАСЧЕТА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА 244

П10.1. Предварительные замечания 244
П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта 245
П10.3. Методы проведения расчетов 250
П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта 256
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта 257
П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала 258
П10.7. Оценка бюджетной эффективности 262

ДОБАВЛЕНИЕ. РАСЧЕТНЫЕ ТАБЛИЦЫ 264

Общественная эффективность (текущие цены) 265
Общественная эффективность (прогнозные цены) 277
Коммерческая эффективность (текущие цены) 289
Коммерческая эффективность (прогнозные цены) 305
Эффективность участия в проекте (текущие цены, рублевый заем) 321
Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, рублевый заем) 339
Эффективность участия в проекте (текущие цены, валютный заем) 357
Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, валютный заем, «правильный» валютный курс) 375
Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, валютный заем, сдерживание валютного курса) 393
Бюджетная эффективность (текущие цены, валютный заем) 411
Бюджетная эффективность (прогнозные цены, валютный заем, «правильный» валютный курс) 417

Коммерческая оценка инвестиций — Бузова И. А.

Коммерческая оценка инвестиций: Учебник для вузов :: Федеральный образовательный портал

Глава 1. Экономическая ситуация и инвестиционный климат в России
1.1. Экономические реформы в России и их результаты
1.2. Конъюнктура российского инвестиционного рынка
1.3. Инвестиционный климат в России
Контрольные вопросы

Глава 2. Инвестиции в системе рыночных отношений
2.1. Экономическое содержание инвестиций
2.2. Субъекты и объекты инвестиций. Источники инвестиций
2.3. Типы и классификация инвестиций
2.4. Инвестиционный проект
Контрольные вопросы

Глава 3. Бизнес-план инвестиционного проекта
3.1. Подготовка и реализация инвестиционного проекта
3.2. Структура бизнес-плана инвестиционного проекта
3.3. Содержание инвестиционной программы (инвестиционного меморандума) предприятия
3.4. Основы управления проектами
3.4.1. Цели и задачи управления проектами
3.4.2. Методы управления проектами
3.4.3. Организационные структуры управления проектами
3.4.4. Контрактная стадия управления проектом
Контрольные вопросы

Глава 4. Основные аспекты теории финансов
4.1. Теория заемных средств
4.1.1. Инвестиционный спрос
4.1.2. Предложение заемных средств
4.1.3. Равновесие на рынке капиталов
4.2. Стоимость и время
4.3. Теория структуры капитала
4.3.1. Теория Модильяни-Миллера
4.3.2. Налоги и операционные издержки
4.3.3. Дивиденды
4.4. Теория асимметричной информации
4.5. Теория портфеля
Контрольные вопросы

Глава 5. Методы оценки инвестиционных проектов
5.1. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов
5.2. Статические методы оценки
5.2.1. Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)
5.2.2. Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR)
5.3. Динамические методы оценки
5.3.1. Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость — Net Present Value, NPV)
5.3.2. Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI)
5.3.3. Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR)
5.3.4. Модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR)
5.3.5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP)
5.4. Денежные потоки инвестиционных проектов: анализ и оценка
5.4.1. Релевантные денежные потоки
5.4.2. Нерелевантные денежные потоки
5.4.3. Оценка проектов с неравными сроками действия
5.4.4. Влияние налогов на денежные потоки
Контрольные вопросы

Глава 6. Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска
6.1. Понятия риска и неопределенности
6.2. Классификация проектных рисков
6.3. Подходы к оценке рисков инвестиционного проекта
6.3.1. Качественный подход
6.3.2. Количественный подход
6.4. Измерение и количественная оценка риска
6.5. Методы оценки рисков без учета распределений вероятностей
6.5.1. Анализ чувствительности
6.5.2. Анализ сценариев
6.5.3. Метод ставки процента с поправкой на риск
6.5.4. Методы оценки рисков с учетом распределений вероятностей
6.6. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта
Контрольные вопросы

Глава 7. Стоимость и структура капитала
7.1. Составляющие капитала и их цена
7.2. Цена источника «заемный капитал»;
7.3. Цена источника «привилегированные акции»
7.4. Цена источника «нераспределенная прибыль»
7.4.1. Реинвестирование части прибыли
7.4.2. Дополнительная эмиссия обыкновенных акций
7.5. Цена прочих источников финансирования проектов
7.5.1. Цена источника «амортизационный фонд»
7.5.2. Цена источника «отсроченные к выплате налоги»;
7.6. Определение оптимального бюджета капиталовложений
Контрольные вопросы

Глава 8. Теория опционов и их оценка
8.1. Основные понятия
8.2. Прибыли и убытки по опционным контрактам
8.3. Оценка опциона
8.3.1. Внутренняя стоимость и цена опциона
8.3.2. Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза
8.3.3. Цена опциона и финансовая политика фирмы
Контрольные вопросы

Глава 9. Инвестиции и управление оборотным капиталом
9.1. Расчет потребности в оборотном капитале
9.2. Методы оценки финансового состояния предприятия с учетом оборотных средств
9.3. Управление дебиторской задолженностью
Контрольные вопросы

Глава 10. Финансирование инвестиционных проектов
10.1. Краткосрочное банковское кредитование как способ финансирования инвестиционных проектов
10.2. Лизинг как способ среднесрочного финансирования инвестиций
10.2.1. История появления лизинга
10.2.2. Основные понятия лизинга
10.2.3. Виды лизинга
10.2.4. Преимущества и недостатки лизинга
10.3. Ипотечное кредитование как способ долгосрочного финансирования инвестиций
10.3.1. Понятие ипотечного кредитования, история и перспективы его развития в РФ
10.3.2. Опыт ипотечного кредитования в зарубежных странах
10.3.3. Определение эффективности ипотечного кредитования
Контрольные вопросы

Глава 11. Особенности оценки эффективности некоторых типов инвестиционных проектов
11.1. Оценка инвестиционных проектов, предусматривающих производство продукции для государственных нужд
11.2. Региональная эффективность инвестиционных проектов
11.3. Отраслевая эффективность инвестиционных проектов
11.4. Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов
11.5. Оценка эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на основе соглашений о разделе продукции
11.6. Особенности оценки инвестиционных проектов по лизинговым операциям
Контрольные вопросы

Глава 12. Расчет эффективности инвестиционных проектов с использованием ЭВМ
12.1. Программа «Альт-Инвест 4.0»
12.2. Программа «Project Expert»

Список литературы
Именной указатель
Предметный указатель
ностранные термины

Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика | Издательский Дом «ИнфоАвтоматизация»

Учебное пособие «Оценка эффективности инвестиционных проектов» посвящена экономическим проблемам инвестиционного проектирования, оценке эффективности проектов на разных стадиях их разработки, построению рациональных механизмов реализации проектов, методам отбора проектов и формирования инвестиционных проірамм в современных российских условиях. В ней приводятся вариант и постановки соответствующих задач, принципы и «рецепты» их решения, удовлетворяющие требованиям частей 1 и 2 Налогового кодекса РФ, необходимые содержательные и математические обоснования, разъясняются типовые ошибки, встречающиеся в практике расчета.
Изложенные методы в данной книге приспособлены как к стационарной рыночной, так и к современной российской экономике. Книга «Оценка эффективности инвестиционных проектов» позволяет начинающим специалистам, студентам и аспирантам использовать ее как учебное пособие, а научным работникам, проектировщикам-профессионалам и оценщикам-практикам — как пособие для решения сложных методических и практических проблем.
———————————————————————————
Содержание книги

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать?
1.1. Что такое инвестиции и какими они бывают?
1.2. Общее представление о проекте и проектных материалах

•1.2.1. Проект и проектные материалы
•1.2.2. Кого считать участником проекта?
•1.2.3. Действия
•1.2.4. Требования к проектным материалам. Согласование проектных материалов
•1.2.5. Организационно-экономический механизм
•1.2.6. Что такое инвестиционный проект?
1.3. Организационные, операционные и временные рамки проекта
1.4. График реализации проекта
1.5. Значимость проекта
1.6. Затраты и результаты
1.7. Реализуемость и эффективность проектов
1.8. Отношения между различными проектами
1.9. Зачем оценивают инвестиционные проекты?
Принципы и схема оценки инвестиционных проектов
2.1. Основные принципы оценки эффективности

•2.1.1. Методологические принципы
•2.1.2. Методические принципы
•2.1.3. Операциональные принципы
2.2. Денежный и ресурсный подходы к измерению затрат и результатов
2.3. Общая схема оценки эффективности
2.4. Оценка эффективности проекта на разных стадиях его разработки и реализации
2.5. Какая информация нужна для оценки эффективности проекта?
Система цен и налогов
3.1. Какими бывают цены?
3.2. Инфляция

•3.2.1. Что такое инфляция и почему ее надо учитывать? Многовалютные проекты
•3.2.2. Постоянные, переменные и дефлированные цены
•3.2.3. Основные характеристики инфляции
•3.2.4. Влияние инфляции на процентные ставки
3.3. Налоги
Измерение, планирование и проектирование затрат н результатов
4.1. Измерение результатов проекта
4.2. Измерение затрат
4.3. Классификация и проектирование затрат и результатов
4.4. Амортизация
Денежные потоки по видам деятельности
5.1. Виды деятельности
5.2. Инвестиционная деятельность

•5.2.1. Структура денежных потоков
•5.2.2. Табличное представление исходной информации
5.3. Операционная деятельность. Основные денежные потоки
5.4. Операционная деятельность. Другие денежные потоки
5.5. Финансовая деятельность
5.6. Непрерывное и дискретное представление денежных потоков
Теоретические основы дисконтирования
6.1. Различные аспекты влияния фактора времени
6.2. Необходимость дисконтирования денежных потоков
6.3. Эвристическое объяснение дисконтирования
6.4. «Депозитная» трактовка дисконтирования
6.5. Дисконтирование как форма отражения альтернативной доходности инвестиций. Дискретный случай
6.6. Дисконтирование как форма отражения альтернативной доходности инвестиций. Непрерывный случай
6.7. Дисконтирование как способ учета конъюнктуры на фьючерсном рынке
6.8. Аксиоматическое обоснование дисконтирования (дискретный случай)
6.9. Аксиоматическое обоснование дисконтирования (непрерывный случай)
6.10. Как же определять коммерческую, социальную и бюджетную нормы дисконта?
6.11. Дисконтирование затрат и результатов в натуральном выражении
Другие аспекты фактора времени
7.1. Разбиение расчетного периода на шаги
7.2. Учет неравномерности денежных потоков внутри шага расчетного периода
7.3. Проблема «хвоста»
7.4. Нестабильность нормы дисконта
7.5. Лаги доходов и расходов. Оборотный капитал
7.6. Расчетные формулы для учета инфляции

•7.6.1. Учет инфляции при установлении цен на товары и услуги
•7.6.2. Учет инфляции при расчете платежей по займам
Интегральные характеристики денежного потока
8.1. Показатели эффекта
8.2. Показатели доходности

•8.2.1. Индексы доходности
•8.2.2. Внутренняя норма доходности для «типичных» проектов
•8.2.3. Внутренняя норма доходности для «нетипичных» проектов
•8.2.4. Модификации показателей ВИД
8.3. Показатели окупаемости
8.4. Финансовые показатели

•8.4.1. Показатели дополнительного финансирования
•8.4.2. Финансовые показатели предприятий
8.5. Влияние инфляции на эффективность проекта

•8.5.1. Дефлирование. Рублевая и валютная инфляция
•8.5.2. Долгосрочное влияние инфляции
•8.5.3. Краткосрочное влияние инфляции
•8.5.4. Среднесрочное влияние инфляции
•8.5.5. Типичные ошибки при учете влияния инфляции на эффективность проекта
Оценка эффективности проекта в целом
9.1. Оценка общественной эффективности проекта

•9.1.1. Общие положения
•9.1.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
9.2. Оценка коммерческой эффективности

•9.2.1. Общие положения
•9.2.2. Особенности расчетов денежных потоков
•9.2.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
Оценка эффективности участия в проекте
10.1. Оценка эффективности участия предприятия в проекте

•10.1.1. Общие положения
•10.1.2. Методика расчетов
10.2. Оценка финансовой реализуемости проекта
10.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
10.4. Оценка создаваемых предприятий

•10.4.1. Оценка по балансовому собственному капиталу
•10.4.2. Оценка путем капитализации чистого дохода
•10.4.3. Метод дисконтированного денежного потока
10.5. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня

•10.5.1. Общие положения
•10.5.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
•10.5.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
10.6. Оценка бюджетной эффективности

•10.6.1. Общие положения
•10.6.2. Последовательность и построение расчетов
Неопределенность и риск: общие понятия и.приближенные методы учета
11.1. Общее понятие о неопределенности и риске
11.2. Множественность сценариев реализации проекта
11.3. Понятия об эффективности и устойчивости проекта в условиях неопределенности
11.4. Формирование организационно-экономического механизма реализации проекта с учетом факторов неопределенности и риска
11.5. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
11.6. Премия за риск

•11.6.1. Кумулятивный метод оценки премии за риск
•11.6.2. Модель оценки капитальных активов (САРМ)
•11.6.3. Расчет нормы дисконта как средневзвешенной цены (стоимости) капитала
•11.6.4. Метод скорректированной текущей стоимости
11.7. Укрупненная оценка устойчивости проекта для его участников
11.8. Расчет границ безубыточности и эффективности
11.9. Оценка устойчивости проекта путем варьирования его параметров
Расчеты ожидаемой эффективности проекта
12.1. Как оценивать эффективность проекта в условиях неопределенности?
12.2. Вероятностная неопределенность (стохастика)
12.3. Субъективные вероятности и их использование при оценке эффективности проектов
12.4. Интервальная неопределенность

•12.4.1. Понятие об интервальной неопределенности
•12.4.2. Обсуждение формулы Гурвица
•12.4.3. Обоснование формулы Гурвица
12.5. Интервально-вероятностная неопределенность
12.6. Проекты с нечетким эффектом
12.7. Проекты с эффектом, наделенным правдоподобием
12.8. Другие показатели ожидаемой эффективности
12.9. Учет стохастики в норме дисконта

•12.9.1. Когда введение премии за риск обоснованно?
•12.9.2. Когда введение премии за риск нецелесообразно?
•12.9.3. Когда введение премии за риск не отвечает представлению о риске?
•12.9.4. Когда введение премии за риск приводит к ошибкам?
•12.9.5. Альтернатива — переменная премия за риск
Оптимизация и рациональный отбор проектов
13.1. Задачи отбора и оптимизации проектов и общие принципы их решения
13.2. Учет вложений собственных ресурсов

•13.2.1. Метод альтернативных проектов
•13.2.2. Метод альтернативных издержек общее представление
•13.2.3. Особенности метода альтернативных издержек
•13.2.4. Три метода измерения альтернативных издержек
•13.2.5. Единовременные и текущие альтернативные издержки. Альтернативная стоимость ресурса
•13.2.6. Альтернативные издержки в условиях риска
О некоторых нетрадиционных подходах к оценке инвестиций
14.1. Введение
14.2. Современная и будущая стоимости денежного потока
14.3. Финансовый рынок. Неопределенность и риск
14.4. Особенности оценки проектов в условиях современной российской экономики

•14.4.1. Два способа учета риска
•14.4.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и эффективности участия в нем акционерного капитала
14.5. Использование опционной техники при оценке инвестиций

•14.5.1. Общие сведения об опционах. Проблема оценки их стоимости
•14.5.2. Модель с непрерывным изменением цены актива
•14.5.3. Модель с дискретным изменением цены активов
•14.5.4. Стоимость опциона американского типа
•14.5.5. Реальные опционы в инвестиционном проектировании
МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПРАКТИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Некоторые задачи оптимизации параметров инвестиционных проектов
15.1. Оптимизация конструктивных параметров
15.2. Оптимизация финансовых параметров
15.3. Оптимизация организационно-экономического механизма реализации проекта
15.4. Модели и приближенные критерии оптимального отбора. Формирование инвестиционных программ
15.5. Оптимизация управления активами и норма дисконта

•15.5.1. Простейшая модель оптимального управления активами
•15.5.2. Гарантированно-оптимальное управление активами в условиях неопределенности
•15.5.3. Другие подходы к оптимизации управления активами в условиях неопределенности
15.6. Оптимизация временных параметров проекта

•15.6.1. Оптимизация момента вырубки деревьев
•15.6.2. Оптимальное «откладывание» реализации проекта
•15.6.3. Оптимизация сроков службы основных средств
15.7. Оптимизация последовательности замещений оборудования
15.8. Оптимизация воспроизводства машинного парка

•15.8.1. Описание модели
•15.8.2. Двойственная модель. Критерий приближенной оптимизации
Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации
16.1. Проекты производства продукции для государственных нужд
16.2. Проекты совместной производственной деятельности
16.3. Проекты, требующие государственной поддержки
16.4. Проекты, реализуемые на действующем предприятии

•16.4.1. Основные особенности
•16.4.2. Приростной метод
•16.4.3. Расчет по предприятию в целом
•16.4.4. Альтернативные издержки по используемому имуществу действующих предприятий
16.5. Проекты, использующие лизинг

•16.5.1. Основные понятия
•16.5.2. Экономические основы финансового лизинга
•16.5.3. Учет лизинга в расчетах эффективности
•16.5.4. Аналитическая оценка эффективности финансового лизинга
16.6. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции

•16.6.1. Что такое соглашения о разделе продукции?
•16.6.2. Особенности оценки эффективности
16.7. Оценка запасов полезных ископаемых

•16.7.1. Коммерческая оценка месторождения
•16.7.2. Общественная оценка месторождения
16.8. Проекты, реализуемые малыми предприятиями
ПРИМЕРЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Предварительная аналитическая оценка проекта
Упрощенный пример оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта
18.1. Обычная методика
18.2. Уточненная методика

•18.2.1. Определение ЧДД
•18.2.2. Определение ВИД
•18.2.3. Определение срока окупаемости от начала проекта
•18.2.4. Определение финансовой реализуемости проекта и эффективности акционерного капитала
Пример полного расчета показателей эффективности инвестиционного проекта
19.1 Предварительные замечания
19.2. Исходные данные

•19.2.1. Макроэкономическое окружение
•19.2.2. Основные сведения об операционной деятельности
•19.2.3. Инвестиционная деятельность и амортизация
19.3. Проведение расчетов

•19.3.1. Общие положения
•19.3.2. Расчет показателей общественной эффективности проекта
•19.3.3. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
•19.3.4. Расчет показателей эффективности участия в проекте
•19.3.5. Оценка бюджетной эффективности
•19.3.6. Результаты расчетов
 

Файл: Методические рекомендации по оценке эфективности инвестиционных проектов.doc — Страницы №№1-5

по оценке эффективности
инвестиционных проектов

(Вторая редакция, исправленная и дополненная)

(утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477)

Предисловие 4

Общие положения 5

1. Назначение рекомендаций 5

2. Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов (ИП) 6

2.1. Определение и виды эффективности ИП 6

2.2. Основные принципы оценки эффективности 6

2.3. Общая схема оценки эффективности 7

2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта 9

2.5. Денежные потоки ИП 10

2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемостъ ИП 11

2.7. Дисконтирование денежных потоков 11

2.8. Показатели эффективности ИП 12

3. Входная информация и предварительные расчеты 15

3.1. Общие положения 15

3.2. Сведения о проекте и его участниках 15

3.3. Экономическое окружение проекта 16

3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях 16

3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности 17

3.6. Денежный поток от операционной деятельности 17

3.6.1. Объемы производства и реализации продукции и прочие доходы 17

3.6.2. Затраты на производство и сбыт продукции 18

3.7. Денежный поток от финансовой деятельности 18

4. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта 18

4.1. Общие положения 18

4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности 19

5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта 20

5.1. Общие положения 20

5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности 20

5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности 20

5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности 20

5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом 21

6. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров 23

6.1. Общие положения 23

6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте 24

6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров 24

6.4. Финансовые показатели предприятий — участников инвестиционного проекта 28

7. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня 29

7.1. Общие положения 29

7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности 29

7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности 29

8. Оценка бюджетной эффективности ИП 30

8.1. Общие положения 30

8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности 30

9. Учет инфляции при оценке эффективности ИП 32

9.1. Общие положения 32

9.2. Показатели, описывающие инфляцию 32

9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование 35

9.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом 35

9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала 38

9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции 38

10. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности 38

10.1. Общие положения 38

10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом 39

10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников 39

10.4. Расчет границ безубыточности 40

10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров. 41

10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности 44

10.6.1. Вероятностная неопределенность 44

10.6.2. Интервальная неопределенность 45

Проведение расчетов эффективности и использование их результатов 45

11. Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности 46

11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги 46

11.2. Норма дисконта и поправка на риск 46

11.3. Система цен 48

11.4. Основные показатели эффективности 48

11.5. Финансовые показатели 49

11.6. Альтернативная стоимость имущества 49

11.7. Проектная схема финансирования 49

12. Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов 50

12.1. Общие положения 50

12.2. Соотношения между различными проектами 50

12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов 50

Приложения 53

Приложение 1. Основные понятия и определения 53

П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП) 53

П1.2. Экономическое окружение 55

П1.3. Метод введения поправки на риск 58

П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов 59

П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены 61

Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов 61

Приложение 3. Примерная форма представления информации 62

П3.1. Представление исходной информации 62

П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта 65

П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта 66

П3.4. Расчетные таблицы при оценке эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров 67

П3.5. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня 69

П3.6. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности 70

Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов 70

П. 4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд 70

П.4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии 71

П4.3. Особенности учета лизинговых операций 73

П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции 76

П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов 77

Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия 94

Приложение 6. Особенности учета фактора времени 95

П6.1. Различные аспекты фактора времени 95

П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения 96

П6.3. Учет лагов доходов и расходов 100

Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале 101

П7.1. Общие положения 101

П7.2. Исходные данные 102

П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале 103

П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности 104

Приложение 8. Расчет затрат и налогов 106

П8.1. Виды налогов и особенности их расчета 106

Приложение 9. Примеры отдельных расчетов 107

П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки 107

П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок 107

П9.3. Расчет эффекта замены 108

П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества 112

П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта 112

П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта 120

Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта 121

П10.1. Предварительные замечания 121

П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта Общие данные 122

П10.3. Методы проведения расчетов 125

П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта 128

П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта 129

П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала 129

П10.7. Оценка бюджетной эффективности 131

Настоящее второе издание методических рекомендаций по расчету экономической эффективности*(1) инвестиционных проектов (далее — Рекомендаций) подготовлено на основании первого издания этого документа*(2), с учетом опыта его использования и изменений, происшедших за это время в российской экономике. Оно заменяет первое издание Рекомендаций и по сравнению с ним более адекватно отражает особенности оценки эффективности инвестиционных проектов (ИП)*(3) в условиях переходной российской экономики, содержит более полное и конкретизированное описание основных методов такого расчета.

Из особенностей нынешней российской экономики, не отраженных в зарубежных методических разработках и соответствующих им компьютерных программах, Рекомендации учитывают:

По сравнению с первым изданием в настоящих Рекомендациях:

1) значительно большее внимание уделено расчету общественной*(4) эффективности, являющемуся основным для некоторых типов проектов;

2) более полно изложены методы расчета эффективности проектов, в частности, подробнее освещены методы учета инфляции и различных аспектов фактора времени;

3) рекомендован двухэтапный порядок расчета, в соответствии с которым на первом этапе разработки проекта его эффективность оценивается в целом, без учета схемы финансирования. Этот этап является промежуточным, он необходим для принятия решений о целесообразности дальнейшей разработки проекта, для установления минимально необходимых требований к системе финансирования и поиска источников финансирования (инвесторов). На следующем этапе, после определения схемы финансирования проекта оценивается его эффективность для каждого из его участников в отдельности и структур более высокого уровня;

4) отражены особенности оценки эффективности ИП:

5) добавлен раздел, (Приложение, П.4.6.), посвященный инвестициям в финансовые проекты. Это весьма важное добавление, потому что финансовые и капиталообразующие инвестиции все больше переплетаются между собой для повышения эффективности последних и для борьбы с рисками;

6) добавлен раздел (Приложение 7), посвященный методам расчета потребности в оборотном капитале, существенном для ряда проектов. Этот расчет при оценке эффективности инвестиций нередко вызывает известные трудности;

7) значительно увеличено количество примеров использования рекомендуемых методов;

8) опущены некоторые разделы, содержание которых несущественно для Рекомендаций, не соответствует их уровню или более полно отражается в других документах, в том числе раздел, посвященный характеристикам существующих программных пакетов. Читатель, изучивший изложенные в Рекомендациях принципы и методы оценки эффективности ИП, сможет судить об этих пакетах самостоятельно.

Рекомендации не ставят перед собой цели описать конкретные алгоритмы оценки эффективности во всех случаях, которые могут встретиться на практике. В них подробно освещены общие методы оценки, которые могут быть конкретизированы в (отраслевых) документах, a также применены для решения конкретных задач, в том числе, например, для оценки эффективности (для фирмы и для государства) выделения бюджетных средств предприятию на условии закрепления за государством части его акций, для определения оптимальных сроков службы конкретных фондов на предприятиях различных отраслей, сравнения долгосрочных коммерческих контрактов, не совпадающих по объемам, качеству, срокам и ценам поставляемой продукции или условиям предоставления коммерческого кредита (наличие или отсутствие льготного периода, ежегодной выплаты процентов или присоединения их к сумме погашения в конце периода, решения различных инвестиционных задач, связанных с кредитами международных финансовых организаций или благотворительных фондов, проведения уточненной апостериорной оценки эффективности реализованных инвестиционных проектов после их завершения и т.д.). Практическое решение всех перечисленных и многих других задач, возникающих в инвестиционной сфере, естественно, должно опираться на данные «Рекомендации», но воплощаться в соответствующих алгоритмах,учитывающих уникальность каждого инвестиционного проекта.

При оценке эффективности нвестиционных проектов некоторые понятия и формы не совпадают с привычными (бухгалтерскими). Это происходит потому, что инвестиционные и бухгалтерские расчеты служат различным целям: первые — оценке эффективности будущего проекта, вторые — оценке обеспеченности действующего производства. Различия относятся в первую очередь к оценке оборотного капитала и к форме балансового отчета. Более мелкие различия упоминаются непосредственно в тексте.

Критерии оценки эффективности и привлекательности инвестиционных проектов

Во-первых, критерий это показатель. Но если показатель это мерило какой-нибудь характеристики объекта или процесса, то критерий это показатель, на основе которого формируется выбор пути достижения цели и уровень достижения цели. Целью инвестиций является увеличение капитала инвестора. Поэтому все инвестиции инвесторы рассматривают под эти углом.

Критерии эффективности инвестиционных проектов сегодня составляют целую группу показателей, каждый из которых отражает ту или иную грань оценки интегрального критерия эффективности инвестиций.

Содержание статьи

Основные критерии оценки эффективности

Главным критерием эффективности инвестиционных проектов является доходность для инвестора.

Критерии эффективности инвестиционных проектов в денежном выражении

Важнейшим среди прочих является приведенная чистая стоимость. Данный критерий определяет доходность от инвестиций в валюте его расчета, приведенную к дате ее расчета. Он определятся как разница между всеми приведенными инвестициями и приведенными поступления чистого дохода от инвестируемых вложений. Критерием служит 0. Если приведенная чистая стоимость NPV>0, то проект инвестор рассматривает далее, анализирует другие критерии оценки эффективности инвестиций, если NPV<0, проект однозначно отклоняется. Одновременно данный критерий может использоваться для сравнения ряда вариантов при выборе одного, наиболее эффективного. Инвестиции с наибольшим размером NPV, в сопоставимых временных рамках, признаются более эффективными.

Вообще, данный критерий очень неоднозначен и может трактоваться по-разному. Особенно наглядна его трактовка в графическом виде.

Там, где линия пересекает 0 на оси абсцисс, точка означает — срок окупаемости инвестиций. Если на графике отражен весь жизненный цикл инвестиционного проекта, то площадь выше оси абсцисс под кривой составляет суммарный доход от инвестиций за их жизненный цикл. При сравнении графиков различных конкурентных инвестиционных проектов критерий NPV может дать наглядно представление об их эффективности.

На графике видно, что 2 вариант более эффективный, несмотря на больший срок окупаемости инвестиций. Одновременно видно, что для реализации 2 варианта требуется существенно больше инвестиций. Это может оказаться проблемой для инвестора и из-за этого он может выбрать 1 вариант.

В случае одинаковых инвестиций в проекты для инвестора стоит задача определить что важнее: быстрый возврат инвестиций или большая NPV за жизненный цикл проекта.

На выше приведенном графике изображены два варианта инвестирования с одинаковыми объемами инвестиционных ресурсов и примерно одинаковыми показателями NPV. Но если по 1 варианту к окончанию жизненного цикла остаточная стоимость инвестируемых ресурсов близка к нулю, то по второму варианту ликвидационная стоимость инвестируемого имущества весьма высока, и это может послужить основанием для его выбора, несмотря на более длительный срок окупаемости инвестиций в сравнении с 1 вариантом.

Графическая интерпретация NPV показывает широкие возможности этого критерия при принятии решения о целесообразности инвестиционных проектов.

Для данного критерия эффективности инвестиций существенную роль играет норма дисконтирования денежных потоков от инвестиционного проекта. Если посмотреть на расчетную формулу NPV, нетрудно заметить, что располагаясь в знаменателе формулы, норма дисконтирования изменяет критерий во времени по экспоненциальной кривой. Получается, что небольшое изменение этой нормы оказывает значительное влияние на размер его дисконтированного показателя.

В данной формуле:

• Io – первоначальные инвестиции;
• CFi – денежный поток t-ого года от реализации инвестиций;
• r – норма дисконтирования денежного потока;
• n – время жизни инвестиций.

Графическая интерпретация этого наглядно показывает влияние нормы дисконтирования на конечный результат.

Здесь r2 > r1 при равенестве объема инвестиций для этих вариантов. Соответственно, и срок окупаемости 2 варианта больше срока окупаемости 1 варианта. Таким образом, норма дисконтирования денежных потоков является критерием эффективности инвестиционных проектов.

Норма или ставка дисконтирования денежного потока отражает динамику изменения стоимости денег во времени. А на такие изменения влияют множество факторов мировых, национальных, региональных, отраслевых, корпоративных по масштабам воздействия. Кроме этого на норму дисконтирования действуют социальные, экологические и ресурсные факторы.

Конечно, все их невозможно учесть при прогнозировании нормы дисконтирования для конкретного инвестиционного проекта.

Поэтому инвесторы ориентируются на ряд похожих показателей в финансовой сфере, в отрасли или ориентируются на стоимость собственного капитала как на барьер минимальной предельной доходности инвестируемого капитала.

Или другой пример: Для реализации инвестиционного проекта привлекаются кредитные ресурсы. Процентная ставка банка для размещения депозитов составляет 12%. Банк предлагает кредит под 14% годовых. Очевидно, что инвестору нет смысла кредитоваться в данном банке, а при поиске других источников финансирования проекта норма дисконтирования для NPV для данного случая должна быть не менее 12%. В ином случае, проще разместить инвестиции на депозите у банка по ставке 12% годовых.

Критерии эффективности в относительном выражении

Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов в относительных единицах измерения многочисленнее, чем предыдущие. Достоинствами относительных критериев эффективности является их наглядность и возможность отразить многообразие результативности инвестиций.

Самым полезным для инвестора критерием эффективности инвестиционных проектов является внутренняя норма доходности IRR.

Сравнение данного критерия с принятой нормой дисконтирования денежных потоков в инвестиционном проекте дает инвестору представлении о целесообразности инвестирования и о средней норме доходности за жизненный цикл инвестиций.

Данный критерий широко используется инвесторами. Методика его расчета основана на поиске такой нормы доходности при которой инвестиционные затраты равнялись бы инвестиционным доходам, или:

где:

• CFt – денежные притоки в t-ый год жизни инвестиций;
• ICt – инвестиционные денежные потоки в t-ый год жизни инвестиций;
• n – срок жизненного цикла инвестиций.

Дополнением к данному критерию служит критерий рентабельности инвестиционного проекта PI, определяемый на прединвестиционной стадии инвестиционного проектирования при выборе из вариантов проектирования. Он рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков за жизненный цикл инвестиционного проекта к первоначальной стоимости инвестиций, или:

где:

• PI – рентабельность инвестиционного проекта;
• Io – первоначальные инвестиции;
• CFt – денежные притоки в t-ый год жизни проекта;
• r – норма дисконтирования
• n – длительность жизни инвестиционного проекта.

Данный критерий работает только в случае одинакового размера инвестиций в сравниваемые варианты инвестирования.

Критерии оценки инвестиционных проектов включают в себя временные показатели, о которых мы упоминали ранее: жизненный цикл проекта и срок его окупаемости.

Жизненный цикл инвестиционного проекта очень важный критерий, особенно в условиях быстрого обновления производственного аппарата предприятий в современной фазе ускорения научно-технического прогресса. От него зависит абсолютная сумма полученного дохода инвестору и инвестиционная привлекательность проекта.

Дать однозначный и точный прогноз длительности жизненного цикла практически невозможно, поэтому инвесторы на основе полученных данных берут пессимистический вариант прогноза жизненного цикла и в процессе реализации инвестиций наблюдают за показателями доходности вложений. Стабильное снижение доходности может свидетельствовать о приближении момента завершения жизненного цикла.

Срок окупаемости инвестиций, как критерий эффективности, применяется на стадии выбора того или иного варианта инвестиций, то есть, на прединвестиционной фазе.

Этот критерий легко рассчитать, если планируемые денежные потоки дохода от инвестиций регулярные и релятивные. Тогда определяется среднегодовая доходность от инвестиций, и срок окупаемости рассчитывается как частное от деления полных инвестиций на их среднегодовую доходность, или:

PP = I / CFt, где

• PP – срок окупаемости в годах;
• I – полные инвестиции;
• CFt – среднегодовой доход от инвестиций.

Более точным является критерий дисконтированный срок окупаемости DPP, который не требует определения среднегодовой доходности и учитывает дисконтируемые потоки доходов, то есть DPP= min t, при котором:

т.е. сумма накопленного дисконтированного денежного потока равна размеру инвестиций, осуществленных за этот период.

Все вышеназванные критерии не являются исключительными в процессе выбора инвестиционного проекта, они наиболее часто применяются в практике инвестиционного проектирования, потому что достаточно просты в исчислении и дают инвестору достаточно полную картину для принятия решения об инвестировании.

Вложенный капитал в финансовые инструменты и реальный сектор экономики.

Как правильно рассчитать период окупаемости инвестиций.

Коэффициент покрытия инвестиций и пример расчета показателей.

Экономическая оценка реальных инвестиций и анализ их эффективности.

Инвестиционный анализ | Оценивать и оценивать путем анализа атрибутов

Инвестиционный анализ — это просто процесс оценки инвестиций в каждый атрибут инвестиций. Оценка инвестиций включает в себя оценку атрибутов инвестиций. Рентабельность, риск, ликвидность, налоговые льготы и удобство являются ключевыми атрибутами, которые необходимо учитывать перед инвестированием в какой-либо конкретный тип инвестиций. Инвестиции оцениваются, чтобы решить или выбрать правильные инвестиции.

Инвестиции — неотъемлемая часть любого бизнеса.У каждой компании есть инвестиции во многих формах, будь то проекты или активы. Доход от инвестиций имеет прямое влияние на прибыльность компании, и одна из основных обязанностей финансового менеджера — эффективно инвестировать средства компании в оптимизацию ее прибыли.

Признаки инвестиций

По сути, для эффективного инвестирования альтернативные инвестиции необходимо анализировать или оценивать. Следующие атрибуты инвестиций могут быть приняты во внимание при оценке инвестиций.

Возврат

Хорошая доходность инвестиций — это первое и главное условие эффективных инвестиций.Норма прибыли — это соотношение суммы годового дохода и повышения цены к покупной цене актива или инвестиции.

Норма прибыли = {Годовой доход + (Конечная цена — Закупочная цена)} / Закупочная цена

Проиллюстрируем это на примере. Предположим, лицо инвестировало в обыкновенные акции компании A по цене рупий. 100. В течение года компания А выплачивает своим акционерам дивиденды в размере рупий. 10 и цена акции на конец года — рупий.115.

Норма прибыли = {10 + (115 — 100)} / 100 = 0,25 или 25%.

Для более глубокого анализа норму прибыли можно разделить на две части: текущая доходность и прирост / убыток капитала. В текущем примере

Ставка доходности = 10% + 15% = 25%

Здесь текущая доходность составляет 10%, а прирост капитала составляет 15%. Текущая доходность более стабильна по сравнению с приростом капитала. Прирост капитала может быть не всегда. На плохих рынках также возможны потери капитала.

Риск

Норма прибыли от различных вариантов инвестирования сильно различается.Помните известную цитату: «Больше риска — больше прибыли». Это обычное явление, когда от инвестиций с высоким риском ожидается более высокий доход. Риск означает неопределенность доходности. Статистически риск оценивается на основе таких параметров, как дисперсия, стандартное отклонение и бета. Чем больше ценные бумаги отклоняются от ожидаемых результатов, тем выше риск. Задача финансового менеджера при инвестировании средств состоит в том, чтобы добиться высокой отдачи от инвестиций, сохраняя при этом риск на минимально возможном уровне.

Ликвидность

Ликвидность означает ликвидность инвестиции. Например, акции крупной компании могут быть легко ликвидированы на фондовых рынках. С другой стороны, деньги, вложенные в актив (оборудование), не могут быть ликвидированы так же легко, как доля в капитале. Инвестиции считаются высоко рыночными или ликвидными, их можно легко совершить с низкими операционными издержками и низкими колебаниями цен. Финансовый менеджер ищет более ликвидные инвестиции, когда средства доступны на короткий период.Ликвидности всегда отдается предпочтение, потому что она помогает менеджерам оставаться гибкими.

Налоговые льготы

Это верно для некоторых инвестиций, а не для всех. В большинстве стран есть налоговые льготы для определенных инвестиций, за исключением стран, свободных от налогов. Таким образом, для инвестиций, которые имеют налоговые льготы, это важный фактор, поскольку налоги составляют основную часть их расходов.

Удобство

Удобство означает легкость вложений. Когда инвестиция может быть легко осуществлена ​​и за ней легко ухаживать, мы считаем это удобным вложением.Например, легче инвестировать в акции по сравнению с недвижимостью, потому что недвижимость требует большого количества документации и юридических требований.

Итак, анализ инвестиционных атрибутов а именно. Рентабельность, риск, ликвидность, налоговые льготы и удобство — ответы на главный вопрос — какой вариант инвестирования следует выбрать?

Как оценить и проанализировать инвестиции для проверки жизнеспособности?

Инвестиционный анализ и оценка — одна из основных задач финансовых менеджеров.Он оценивает новые инвестиционные возможности на предмет их физической и финансовой жизнеспособности. Наиболее важным является финансовая жизнеспособность, потому что финансовое выживание должно быть первой целью для любой фирмы при достижении любой другой цели.

Инвестиционный анализ и оценка — это поэтапный процесс принятия решений, помогающий менеджерам принять решение о принятии или отклонении проекта. По сути, он анализирует денежные потоки и другие факторы проекта для оценки финансовой осуществимости.Мы можем следовать пошаговому процессу, как указано ниже:

Инвестиционный анализ и оценка

После знакомства с инвестиционным проектом первое, что должен сделать менеджер, — это оценить денежные потоки проекта. Это как основание здания, которое должно быть очень прочным. Оценка денежных потоков должна быть максимально точной, поскольку они становятся основой для всех дальнейших шагов этого процесса.

Например, предположим, что у нас будут следующие денежные потоки в проекте с первоначальными инвестициями в 30 000 долларов.

Соответствующая альтернативная стоимость капитала

Следующим по важности является определение подходящей альтернативной стоимости капитала. Почему следует определять альтернативную стоимость капитала? Это просто потому, что мы будем сравнивать текущую доходность инвестиций, основываясь на доходности следующей наилучшей альтернативной инвестиционной возможности.

Альтернативная стоимость капитала — это та норма прибыли, которую инвестор может получить, если он не инвестирует в эти инвестиции. Эта оценка так же важна, как и оценка денежных потоков. Для достижения максимума благосостояния инвесторов важно брать проекты, которые приносят больше прибыли, чем та, которую они зарабатывают в настоящее время. Здесь мы находимся в гонке за правильными текущими доходами инвесторов.

Продолжая тот же пример, давайте предположим, что инвесторы являются обычными публичными лицами, и если денежные средства распределяются между ними в качестве дивидендов, они будут инвестировать в фиксированные депозиты по ставке 12% годовых.Таким образом, эта ставка становится альтернативной стоимостью для инвесторов.

Рассчитать дисконтированные денежные потоки

На этом этапе больше не нужно проводить маркетинговые исследования. На этом этапе мы просто воспользуемся альтернативной стоимостью капитала и дисконтируем денежные потоки, оцененные на этапе 1.

На этом этапе мы добавим все дисконтированные денежные потоки, чтобы найти текущую стоимость всех будущих денежных потоков.Текущая стоимость в нашем примере составляет 45 279 долларов.

Теперь, когда мы знаем текущую стоимость будущих денежных потоков, мы можем сравнить их с текущими инвестициями, которые мы должны сделать, то есть 40 000 долларов. Приведенная стоимость всех предполагаемых денежных потоков больше на 5 279 долларов США. Значит, этим стоит заниматься.

Понимая это иначе, мы можем сделать вывод, что получаем 45 279 долларов за платеж в 40 000 долларов. 5279 долларов США — это награда за всю тяжелую работу, которую организация будет проделывать в течение всего срока реализации проекта для его успешной реализации.

Мы использовали инструмент инвестиционного анализа чистой приведенной стоимости, но существуют и другие инструменты и методы, например, внутренняя норма доходности, индекс прибыльности и т. Д. Мы считаем, что чистая приведенная стоимость является лучшим методом инвестиционного анализа по сравнению со всеми другими методами. См. Нашу статью «Почему чистая приведенная стоимость — лучший показатель для оценки инвестиций?»

Оценка инвестиционных предложений: 7 методов

Следующие пункты выделяют семь основных методов, используемых для оценки инвестиционных предложений компанией.Это следующие методы: 1. Метод периода окупаемости 2. Метод учетной нормы прибыли 3. Метод чистой приведенной стоимости 4. Метод внутренней нормы прибыли 5. Метод индекса прибыльности 6. Метод дисконтированного периода окупаемости 7. Метод скорректированной приведенной стоимости.

Срок окупаемости обычно выражается в годах, в течение которых денежные поступления от проекта капитальных вложений равняются оттоку денежных средств. Метод признает возврат первоначального капитала, вложенного в проект.В период окупаемости денежные поступления от проекта будут равны оттоку денежных средств по проекту.

Этот метод определяет время восстановления путем накопления денежных поступлений (включая амортизацию) год за годом до тех пор, пока денежные поступления не будут равны сумме первоначальных инвестиций. Продолжительность этого процесса дает «срок окупаемости» проекта. Проще говоря, его можно определить как количество лет, необходимое для окупаемости инвестиций.

В случае нормирования капитала компания вынуждена инвестировать в проекты с минимальным сроком окупаемости.При выборе между двумя или более конкурирующими проектами обычно выбирают тот, который окупается в кратчайшие сроки. Окупаемость обычно используется в качестве первого метода проверки. Этот метод учитывает возврат первоначального капитала, вложенного в проект.

Достоинства:

Достоинства метода срока окупаемости заключаются в следующем:

1. Он прост в применении, понятен и имеет особое значение для бизнеса, которому не хватает соответствующих навыков, необходимых для более сложных методов.

2. В случае нормирования капитала компания вынуждена инвестировать в проекты с минимальным сроком окупаемости.

3. Этот метод лучше всего подходит, когда будущее очень неопределенно. Чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Следовательно, его можно рассматривать как индикатор риска.

4. Этот метод дает возможность потенциальным инвесторам указать, когда их средства могут быть возвращены.

5. Ранжирование проектов в соответствии с их способностью к быстрой погашению может быть полезно для компаний, испытывающих ограничения ликвидности.Им необходимо будет тщательно контролировать потребности в денежных средствах.

6. Он не предполагает предположений о будущих процентных ставках.

Недостатки:

Метод срока окупаемости страдает следующими недостатками:

1. Он не указывает, следует ли принять или отклонить инвестиции, если только срок окупаемости не сравнивается с произвольной управленческой целью.

2. Метод игнорирует генерирование денежных средств после периода окупаемости, и это можно рассматривать скорее как показатель ликвидности, чем прибыльности.

3. Не учитываются сроки возврата и стоимость капитала. При этом не учитывается весь срок существования проекта. Он основан на негативном подходе и придает меньшее значение концепции непрерывности деятельности и делает упор на возврат вложенного капитала, а не на прибыль, получаемую от предприятия.

4. Традиционный подход к окупаемости не учитывает остаточную стоимость инвестиций. Он не может определить период окупаемости, необходимый для возмещения первоначальных затрат, если что-то пойдет не так.Метод окупаемости финансовой помощи концентрируется на этой альтернативе отказа.

5. Этот метод не пытается измерить процентную отдачу от инвестированного капитала и часто используется в сочетании с другими методами.

6. Проекты с длительным сроком окупаемости, как правило, относятся к долгосрочному планированию и определяют будущее предприятия. Однако они могут не приносить максимальной прибыли в течение нескольких лет, и в результате метод окупаемости смещается в сторону тех самых инвестиций, которые наиболее важны для долгосрочной перспективы.

Задача 1:

Проект включает в себя общие начальные затраты в размере 200 000 рупий и, по оценкам, принесет будущий приток денежных средств в размере 30 000, 38 000, 25 000, 22 000, рупий. 36 000, 40 000, 40 000, 28 000, 24 000 и 24 000 рупий в прошлом году.

Решение:

Расчет срока окупаемости:

Через шесть лет, рупий. 1,91,000 взысканы.

. ^. . Срок окупаемости = 6 лет + рупий. 9000 / рупий. 40 000 x 12 месяцев = 6 лет 3 месяца

Учетная норма прибыли также известна как метод «рентабельности инвестиций» или «рентабельности вложенного капитала» с использованием обычных методов учета для измерения увеличения прибыли, ожидаемой в результате инвестиций, путем выражения чистой бухгалтерской прибыли, возникающей в результате инвестиций, в процентах от этих капитальных вложений. Метод не учитывает все годы жизни проекта.

В этом методе чаще всего применяется следующая формула для определения учетной нормы прибыли:

Иногда вместо средних инвестиций используются первоначальные инвестиции. Из различных учетных ставок доходности по различным альтернативным предложениям наилучшим инвестиционным предложением считается тот, который имеет наивысшую норму доходности.

Достоинства:

Достоинства метода учета нормы доходности следующие:

1.Его легко подсчитать, потому что он использует доступную бухгалтерскую информацию.

2. Он не связан с потоками денежных средств, а скорее основан на прибыли, которая отражается в годовом отчете и отправляется акционерам.

3. В отличие от метода срока окупаемости, этот метод учитывает все годы жизни проекта.

4. Если рассматривается ряд предложений по капитальным вложениям, быстрое решение может быть принято путем ранжирования инвестиционных предложений.

5. Если требуется высокая прибыль, это, безусловно, способ ее достижения.

Недостатки:

Недостатки метода учета нормы прибыли резюмируются следующим образом:

1. Он не учитывает временную стоимость денег.

2. Он не может правильно измерить норму прибыли по проекту, даже если денежные потоки равны на протяжении всего жизненного цикла проекта.

3. Используется линейный метод начисления амортизации. После изменения метода начисления амортизации этот метод станет непростым в использовании и практически не будет работать.

4. Этот метод не позволяет определить размер инвестиций, необходимых для отдельных проектов. Конкурирующие инвестиционные предложения с одинаковой учетной нормой доходности могут потребовать разных сумм инвестиций.

5. Он предвзято относится к краткосрочным проектам так же, как окупаемость смещается против более долгосрочных.

6. Для расчета нормы доходности используется несколько концепций инвестиций.

7. Учетные нормы прибыли не указывают, следует ли принимать или отклонять инвестиции, если только нормы прибыли не сравниваются с произвольным целевым показателем управления.

Задача 2:

Машина доступна для покупки по цене 80 000 рупий. Мы ожидаем, что срок его службы составит пять лет, а стоимость металлолома в конце пятилетнего периода составит 10 000 рупий.

По нашим оценкам, он будет генерировать дополнительную прибыль в течение срока службы следующим образом:

Эти оценки представляют собой прибыль до амортизации. Вы должны рассчитать рентабельность вложенного капитала.

Решение:

Общая прибыль до амортизации в течение срока службы станка = рупий.1,10,000

. ^. . Средняя прибыль в год = 1 10 000 рупий / 5 лет = 22 000 рупий

Общий износ в течение срока службы машины = 80 000 рупий — 10 000 рупий = 70 000 рупий

. ^. . Средняя амортизация в год = 70 000 рупий / 5 лет = 14 000 рупий

. ^. . Средняя годовая прибыль после амортизации = 22,00 — 14 000 рупий = 8 000 рупий

Требуются первоначальные инвестиции

. ^. . Учетная норма прибыли = (8000 рупий / 80 000 рупий) × 100 = 10%

Средняя инвестиция = (рупий.80 000 + 10 000 рупий) / 2 = 45 000 рупий

Учетная норма прибыли = (8 000 рупий / 45 000 рупий) × 100 = 17,78%

      NPV (проект) = PV (с проектом) - PV (без проекта)

 

        X_t = R_t - E_t - TAX_t - I_t + S_t

 

     Tax_t = T × (R_t - E_t - D_t)

 

   X_t = (1-T) × (R_t - E_t) + (T × D_t) - I_t + S_t
 

     X_t = (1 - T) × (R_t - E_t) + (T × D_t) - I_t + S_t

 

               Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5
 

Денежная выручка 140,000 140,000 140,000 140,000 140,000
Денежные расходы 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000
Амортизация 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000
Уплаченные налоги 13 600 13 600 13 600 13 600 13 600
Денежные средства после уплаты налогов 86,400 86,400 86,400 86,400 86,400
 

               Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5
 

Денежная выручка 147,000 154,350 162,068 170,171 178,679
Денежные расходы 42,000 44,100 46,305 48,620 51,051
Амортизация 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000
Уплаченные налоги 15 300 17085 18 959 20 927 22 954
Денежные средства после уплаты налогов 89,700 93,165 96,804 100,624 104,634
 

Год Продажи ('000) NWC (' 000) Капитал ('000)
 

 0 0 400 20 000
 1 5000 500
 2 600 500
 3 9000 700
 4 10 000 700
 5 10 000 700
 6 10 000 700
 

         Год 0 Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
 

Продажи 5000 6000 9000 10000 10000 10000
Стоимость 3000 3600 5400 6000 6000 6000
Deprec. 4000 4000 4000 4000 4000 0
 

Операционная
Денежный поток 2680 2944 3736 4000 4000 2640
 

NWC 400 100 0200 0 0-700
ДИ 20000-6600
 

Капитал
Требуется 20400100 0200 0 0 -7300
 

Наличные
Расход -20400 2580 2944 3536 4000 4000 9940
 

 Division Beta Требуется возврат
 

Досуг 1,16 0,07 + 1,16 [0,13 - 0,07] = 13,96%
Графика 1,64 0,07 + 1,64 [0,13 - 0,07] = 16,84%
Краска 0,70 0,07 + 0,70 [0,13 - 0,07] = 11,20%
 

Денежный поток за период
 

  0 1000
  1 -1500
 

Денежный поток за период
 

  0 -100
  1 310
  2 -220
 

Денежный поток за период
 

  0 100
  1 -310
  2 220
 

Процентная ставка денежного потока за период
 

  0 -1000 -
  1 80,20
  2 80,10
  3 80 .04
  4 80 .04
  5 1080 .04
 

Текущая стоимость притока 968,94
Инвестиции 1000.00
 

Чистая приведенная стоимость -31,03
 

Период проекта 0 Период 1 IRR NPV
 

  А -100 200 100% 82
  В -10 000 15 000 50% 3636
 

Проект Период 0 Период 1 Период 2 NPV (10%)
 

   А -1000 1100 0 0
   Б -1000 0 1210 0
 

Проект Период 0 Период 1 Период 2 NPV (10%) N *
 

   А -1000 1100 0 0 1
   В -1000 0 1300 74,38 2
 

Период проекта 0 Период 1 PI (10%) NPV (10%)
 

  А -100 200 1,82 82
  В -10,000 15,000 1.36 3636
 

                           2
Величина общего капитала = -10 + --- = 0
                          0,2
 

                              T × B × R_B
 Дополнительные эффекты долга = ----------- = T × B = 1,7 миллиона долларов
                                 R_B

 

   APV = 0 + 1.7 = 1,7 миллиона долларов