Оптимальный портфель инвестора: Как собрать инвестиционный портфель и минимизировать риски — Урок 7
РазноеИнвестиционный портфель. Пошаговый алгоритм составления — Финансы на vc.ru
Наталья Смирнова, генеральный директор компании «Персональный советник», расскажет, как составить инвестиционный портфель, чтобы как можно быстрее накопить на вашу мечту. Из этой части статьи вы узнаете, как сделать первый шаг – определить цель инвестиций.
Личный финансовый план необходим для достижения целей человека или семьи. Его можно составить и без использования кредитов. Можно обойтись без программ страхования и специализированных пенсионных программ, если есть иные инвестиционные инструменты, дающие регулярный доход. Однако составить личный финансовый план, не прибегнув к инвестиционным инструментам, нереально. Если до целей более 3-х месяцев, то инфляция неизбежно сократит накопления, а копить придется дольше. Как же составить инвестиционный портфель грамотно? Вот шаги, которые я рекомендую пройти:
- Определите цель инвестиций.
- Определите максимальный риск, на который готовы пойти.
- Оцените налоговые и валютные последствия.
- Защитите инвестиции от развода и взысканий.
- Составьте портфель с учетом защитного и ликвидного блоков.
Сегодня мы подробнее остановимся на первом шаге, а в следующий раз поговорим про все остальные.
Шаг 1. Определите цель инвестиций
Это действительно очень важно – понимать, что в итоге вы хотите получить от инвестиций, так как от цели зависит выбор инструментов, которые помогут вам получить максимальный доход.
Сколько месяцев/лет до цели? Представьте, что вы копите на квартиру, которую планируете купить через 2-3 года. Тогда вам лучше не использовать следующие инструменты:
- неликвидные долгосрочные продукты, например, накопительное страхование жизни, у которого минимальный срок 5 лет, а досрочное изъятие, особенно в первые годы, может привести в полной потере вложенных средств;
- долгосрочные, но ликвидные инструменты, копить на эту цель в облигациях с погашением позже, чем через 3 года, может быть опасно: если вы найдете подходящую квартиру через 2-3 года, вам придется продавать облигации до погашения, в результате чего рыночная цена может оказаться ниже цены входа;
- рискованные инструменты, например, такие как акции, так как за эти 2-3 года на рынке вполне может случиться коррекция, причем, возможн
Как диверсифицировать инвестиционный портфель: три главных правила :: Новости :: РБК Инвестиции
Мы продолжаем отвечать на вопросы наших читателей. «Посоветуйте, как диверсифицировать портфель», — попросил инженер Тимур. Мы ответили и выделили основные пункты по диверсификации портфеля для новичков
Фото: Andrey Burmakin / Shutterstock
А также с уровнем риска, на который вы готовы пойти, и с деньгами, которые вы можете вложить. Если все это уже позади, то пора собирать и диверсифицировать ваш портфель. В этой статье выделим три основных правила, которые помогут в этом новичкам.
Разбить по активам
Диверсифицировать ваш портфель по активам нужно для того, чтобы в периоды стагнации или падения экономики ваш портфель не проседал слишком сильно. Акции,
Также можно отметить контракты на поставку товаров, то есть фьючерсы. Однако это уже более рискованный и непредсказуемый инструмент, который подойдет более опытным инвесторам. Если вы не понимаете, как работает инструмент — лучше в него не инвестировать.
Акции — это самая доходная часть портфеля. Доход с акций получают двумя путями — в виде дивидендов и за счет роста цены. Акции будут расти, когда растет экономика, особенно после мирового финансового кризиса. Когда весь рынок падает, можно купить много хороших компаний по сниженной цене. Но нужно быть внимательным и уверенным в бизнесе компании, прежде чем покупать ее бумаги.
«Тут главное — избегать соблазна покупать за бесценок акции третьего эшелона, котировки которых снизились в цене в несколько раз, но при этом долговая нагрузка с каждым годом растет, финансовая стабильность вызывает большие вопросы, а что такое дивиденды, акционеры даже и не знают. Жадность в этом деле до хорошего не доведет. Март 2020 года — яркое тому доказательство», — предупреждает автор телеграм-канала «Инвестируй или проиграешь» Юрий Козлов.
Фонды (ETF) — это доходность и умеренный риск. Если вам не хочется или нет времени разбираться с бизнесом каждой конкретной компании, то можете вложиться в фонды или индекс. В ETF входят сразу несколько компаний из одной отрасли. И когда вы покупаете долю в фонде, вы как бы покупаете сразу несколько компаний. В отличие от фонда, кусочек индекса купить не получится. Потому что индекс только следит за поведением бумаг. Но можно купить ETF, в который входят компании из индекса.
Облигации и депозиты — это защитная часть портфеля. Когда все акции просели из-за пандемии коронавируса многие инвесторы начали продавать свои облигации, чтобы купить акции. С одной стороны — это имеет смысл, потому во время таких потрясений на акциях можно заработать больше. С другой стороны, совсем избавляться от облигаций не стоит, ведь на рынке может случиться «второе дно» или начаться стагнация.
В такое время как раз подойдут облигации. Они будут приносить стабильный доход. В этом случае также можно использовать депозиты. Однако у них зачастую доходность ниже облигаций. Оба эти инструмента — консервативные и не принесут таких больших доходностей, как акции. Но зато они помогут защитить ваш портфель от сильной
Облигации не совсем однородны, в том числе по своим защитным свойствам. Они бывают государственные, корпоративные и муниципальные. Государственные выпускает Министерство финансов (ОФЗ), муниципальные — регионы, корпоративные — компании. Самые надежные из всех — ОФЗ, потому что банкротство целой страны менее вероятно, чем отдельных регионов или компаний.
Частный инвестор, автор блога FinOsnova и соавтор налогового проекта NDFL.guru Александра Янковская считает, что каждому инвестору необходимо иметь облигации: «Облигации обязательно должны быть в портфеле. И не высокорисковые, а крепкие корпоративные облигации, ОФЗ или гособлигации США. Перед тем, как покупать акции условного «Газпрома» познакомьтесь с его предложением по облигациям».
Какую долю облигаций в портфеле вам нужно иметь можно посчитать разными способами. В первую очередь это зависит от того, насколько вы готовы к риску. Если хотите свести его к минимуму, то лучше иметь около 50% облигаций в вашем портфеле. Также можно исходить из возраста. Например, если вам 30 лет, то в портфеле должно быть 30% облигаций, если вам 50 лет, соответственно 50% облигаций. Какой способ выбрать — решать вам.
Разбить по секторам
Помимо диверсификации по активам, портфель также важно распределить по секторам или отраслям экономики. Почему это важно, опять же хорошо показывает нынешний кризис. Когда одни акции падают, другие наоборот растут. Это создаст баланс в вашем портфеле и позволит потерять как можно меньше доходности или не потерять ее вовсе.
Из-за пандемии, карантина и закрытых границ очень сильно пострадали нефтегазовые компании и авиаотрасль. А вот акции агропромышленных предприятий, нефтехимии и ретейла наоборот выросли. Представьте, что в январе в вашем портфеле были одни авиа- и нефтяные компании. 50% «Аэрофлот» и 50% «Роснефти». В таком случае в марте ваш портфель бы рухнул и сильно пострадал, даже несмотря на дивидендные выплаты по акциям этих компаний.
Дивидендный портфель: удобрения «ФосАгро» спасают во время пандемииИ на иностранном, и на российском фондовом рынке можно выделить следующие основные отрасли в экономике: нефть и газ, телекоммуникации, нефтехимия, электроэнергетика, IT-сектор, металлургия, фармацевтика, финансы и банки, добыча полезных ископаемых, ретейл, строительный сектор, транспорт. Последнюю отрасль можно разбить на автопроизводителей, авиакомпании и морские перевозки.
Не обязательно вкладываться сразу во все отрасли. Выберите те, которые вам нравятся больше всего. Либо те отрасли, в которых вы лучше всего разбираетесь и понимаете, как работает бизнес компаний. Также можно посмотреть на макроэкономические показатели в отдельно взятой стране или в мире. Когда вы уже определились с инструментами, в которые планируете вкладываться, начните искать бумаги в разных секторах.
Юрий Козлов советует постепенно собирать портфель из разных секторов. «Я рекомендую в каждой отрасли найти для себя наиболее перспективные с инвестиционной точки зрения акции компаний, и постепенно наполнять портфель этими бумагами. Выбирать лучше от от одного до трех лучших представителей из каждого сектора», — говорит он.
Как вы будете выбирать и проводить сравнительный анализ среди конкретных компаний — решать вам. «Кому-то пригодятся финансовые мультипликаторы , для кого-то подойдет метод дисконтированных денежных потоков, консервативно настроенные долгосрочные инвесторы и вовсе могут ограничиться прогнозом будущих дивидендов», — подводит инвестор.
Разбить по странам и валютам
Следующее правило, о котором не стоит забывать при диверсификации портфеля, — это распределение ваших активов по разным валютам. Например, многие брокеры не позволяют сразу купить акции США за доллары. Сначала вам потребуется купить сами доллары, а потом уже покупать на них бумаги.
«С каждой получки откладывайте 1/10, чтобы купить доллары или евро в любой момент, — советует Александра Янковская. — Так вы не пропустите месяцы, когда курс наиболее выгоден». Благодаря тому, что вы всегда будете покупать понемногу, ваш средний курс окажется выгодным. А значит, и покупка иностранных бумаг в будущем.
Есть еще один важный момент, когда мы говорим про валюту. Он касается российских компаний. Если они есть в вашем портфеле, обратите внимание, в какой валюте компании рассчитываются с поставщиками, платят по долгам, получают выручку и на каком рынке реализуют свою продукцию. Например, кризис и падения рубля легче переносят компании-экспортеры, которые получают выручку в долларах, чем те, которые почти 90% своей продукции реализуют на российском рынке.
Обвал рубля поможет российским экспортерам. Кому именно«Долларовая диверсификация лишней, как известно, не бывает», — говорит Юрий Козлов. Это относится также и к личным накоплениям. Если вы храните все деньги в рублях, а рубль вдруг резко падает, то часть ваших средств обесценится.
Вне зависимости, какими инструментами вы решили пользоваться, пусть хотя бы часть из них по возможности будет разбита по разным валютам. Если у вас один депозит, то можно разделить его на два — один в рублях, один в долларах. Если вы предпочитаете акции — то пусть часть из них будут иностранными и купленными на валюту.
Тут мы как раз переходим к моменту страновой диверсификации. «Если вы начинающий инвестор, то на первых порах можно и нужно сконцентрироваться только на отечественном фондовым рынке. А когда ваш счет достаточно вырастет, вы самостоятельно придете к осознанию, что зарубежные рынки тоже достойны внимания», — предостерегает инвестор.
Но если вы инвестируете в инструменты только одной страны, то политические и экономические риски для ваших бумаг увеличиваются. Особенно, если вы настраиваетесь на долгосрочные инвестиции. Обратите внимание на международный инвестиционный рейтинг стран, прозрачность информации по инструментам и насколько развиты и надежны финансовые институты. Если бы у вас было, допустим, $50 млрд, стали бы вы вкладывать все деньги только в Россию?
Однако, слишком глобальная диверсификация может усложнить управление портфелем. Диверсификация не предполагает того, что вам обязательно нужно купить как можно больше разных инструментов, вложиться в десятки стран и компаний. Важнее то, что вы будете понимать, куда инвестируете деньги.
Так или иначе, любая диверсификация будет полезна вашему портфелю. «Делая ставку на разных и лучших лошадей в этой инвестиционной скачке, вы автоматически увеличиваете свои шансы на итоговую победу», — подводит итог Козлов.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. От французского Stagnation – Застой. Застой экономического развития. Основной признак стагнации — замедление темпов роста валового продукта страны или низкие показатели его роста. Диверсификация — владение инвестором широким набором ценных бумаг изменчивость цены со значительным отклонением от основной тенденции. Если колебания цен от минимумов к максимумам в течение периода времени значительно больше итогового изменения цен за то же время, то можно сказать, что волатильность высокая. Но если, например, после цены только росли и выросли на 5%, а колебания цен не превышали, например, 0,5%, то это волатильностью не считается. расчетный показатель, позволяющий оценить уровень рыночной недооцененности или переоцененности акций. Обычно считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения мультипликатора компании с мультипликаторами конкурентовПортфельные инвестиции для начинающих (4 примера)
Портфельные инвестиции – это инвестиции в группу активов, которые вместе позволяют достичь оптимальных характеристик доходность/риск. Кроме того в некоторых случаях получить доходность портфеля больше, чем каждого из активов в отдельности.
Разберем на примере, предположим, что существуют компании, акции которых растут или падают несвязанно друг с другом. Авиакомпаниям выгодна дешевая нефть, которая делает перевозки выгоднее и прибыли растут. Для нефтяных компаний ситуация обратная.
Предположим, что в отдельности данные ценные бумаги волатильны и имеют одинаковую долгосрочную доходность. Тем не менее, если составить из них портфель и восстанавливать пропорции каждый год, мы полностью исключим риск и при этом увеличим доходность.
Прежде всего восстановление пропорций ценных бумаг заставляет инвестора продать подорожавшие акции. После этого на освободившиеся средства инвестор докупает подешевевшие компании. В результате такого подхода инвестор даже не зная, что сейчас дорого, а что дешево будет постоянно избавляться от дорого и покупать дешевое. В итоге уменьшается волатильность портфеля и улучшается конечный результат.
На практике активы, которые имеют отрицательную корреляцию и при этом положительную долгосрочную доходность, найти почти невозможно. Тем не менее инвесторы стараются подобрать ценные бумаги с корреляцией около 0 (если стоимость ценных бумаг будет постоянно двигаться синхронно, то это идеальная корреляция «+1». Если нет никакой связи, то «0». Если активы ведут себя полностью асинхронно «-1»).
Для составления пассивного инвестиционного портфеля, в первую очередь, рассмотрим наиболее важные характеристики основных классов активов. Помимо корреляции и доходности (в долларах без учета инфляции) нам понадобятся:
Инвестиционный портфель — что это, формирование и управление
Здравствуйте! В этой статье мы расскажем про инвестиционные портфели.
Сегодня вы узнаете:
Что такое инвестиционный портфель
Как и все наши статьи инвестиционной тематики начнем с одной известной аксиомы успешных бизнесменов:
Деньги должны делать деньги
Это та простая фраза, смысл которой лежит далеко за гранью вложенных в неё слов. Это один из принципов инвестирования, краеугольный камень для пирамиды успешного инвестора, а также просто разумный подход к вложению свободных денежных средств.
Именно для того, чтобы увеличивать свой доход, даже находясь на одной и той же должности и получая лишь индексацию к зарплате, вы сможете собрать целое состояние, занимаясь инвестициями.
С теоретической базой в разрезе «Для чего вообще это нужно» разобрались.
Теперь переходим к инвестиционным портфелям. Это понятие может иметь два смысла: широкий и узкий. Начнем с более узкого.
Инвестиционный портфель – набор ценных бумаг, в которые вкладывается инвестор, с целью получения прибыли. Это могут быть акции, облигации, опционы, фьючерсы, торговые контракты, биржевые финансовые инструменты и пр. Их объединяет одно – это ценные бумаги, вложение в которых с определенной долей вероятности принесет прибыль.
Узкий смысл этого определения больше подходит профессиональным инвесторам, крупным игрокам финансового рынка. Одними из главных инвесторов в Европе являются банки и инвестиционные фонды. Рассмотрим на их примере специфику портфельных инвестиций и их отличие от прямых.
Портфельные инвестиции всегда выполняют одну определенную задачу: принести прибыль своему владельцу. Причем прибыль они приносят просто своим нахождением в портфеле. Чтобы до конца понять смысл этого, рассмотрим немного теории о прямых инвестициях.
Прямые инвестиции – вложение в акции компании для получения весомой/главной доли в совете директоров. То есть прямые инвестиции – покупка 51% акций какой-либо фирмы, для того чтобы полностью подчинить её себе.
Опять же коснемся примера банков. Они покупают акции страховых компаний и заставляют их действовать в своих интересах. Они страхуют вклады, людей, их здоровье, близких и прочие операции, с целью максимизации доходов. Но при этом такие инвестиции окупаются при условии того, что компания, акции которой были куплены, действует в интересах более большого «собрата».
И благодаря этому можно уловить разницу. Прямые инвестиции направлены на «подчинение» компании, путем покупки львиной доли акций и последующем участии в управлении, тогда как портфельные направлены на получение дохода.
Да, конечная цель одна – заработать деньги, только инвесторы в таких случаях идут разными путями. И если верить статистике, в среднесрочной перспективе, именно портфельные инвестиции приносят гораздо больше прибыли (на 15-25%).
С узким смыслом разобрались. Теперь коснемся более широкого.
Инвестиционный портфель в широком смысле – совокупность всех вложений инвестора. В него могут входить: вклады в банки, покупка долей в стартапе и даже выдача денег в долг. Помимо этого, в широком смысле в инвестиционный портфель будут входить и реальные инвестиции вроде инвестиций в недвижимость.
Инвестиционный портфель в широком смысле – несколько более житейское понятие, нежели его узкий смысл. И рассматривать его бессмысленно, ведь о вложениях в банк, в недвижимость или просто о выдаче денег под расписку знакомому знают очень многие. В этой статье мы коснемся именно портфельных инвестиций в ценные бумаги.
Преимущества и недостатки портфельных инвестиций
Начнем с самого главного вопроса: преимуществ и недостатков портфельных инвестиций. Начнем с позитивного.
Преимущества
Ликвидность. Первое и самое главное преимущество портфельных инвестиций в ценные бумаги – ликвидность вложений. В большинстве случаев, инвесторы вкладывают свои деньги в высоколиквидные или среднеликвидные ценные бумаги, благодаря чему, в случае надобности могут легко от них избавиться без существенной потери стоимости (а часто и с прибылью).
Именно из-за того, что можно за один-два часа продать все свои ценные бумаги не потеряв в цене, этот принцип и идет на первом месте.
Но это касается далеко не всех ценных бумаг. Несмотря на то, что они обращаются на бирже ежесекундно, на некоторые ценные бумаги спрос может быть только через 2-3 дня, а то и больше. Но к этой категории относятся малоизвестные компании, которых никто не знает. К ним очень низкое доверие, их бумаги покупают с большой опаской, но при этом вложения часто оправдываются.
Открытость. Рынок ценных бумаг достаточно открыт для широкой публики. Это касается как механизмов ценообразования, так и объемов торговли. Здесь не нужно самостоятельно изучать статистические данные, для того чтобы определить, по какой стоимости нужно будет продавать ту или иную бумагу (в отличии любимого в России рынка недвижимости). Это все находится в открытом доступе для любого человека – достаточно зайти на сайт Московской биржи.
Именно открытость позволяет видеть даже самому неосведомленному человеку несколько факторов: динамику цен от периода к периоду, объем вложений в ту или иную ценную бумагу, а также спред – разницу между ценой покупки и продажи.
Эти данные всегда придаются огласке, поэтому каждый может оценить эффективность вложений. Чего нельзя сказать о других видах инвестиций вроде недвижимости, бизнеса, инвестиционных фондов или банковских депозитов. Механизмы ценообразования там более туманны, а цены колеблются в зависимости от странных факторов.
Доходность. Ценные бумаги можно сразу отнести к высокодоходным финансовым инструментам. Причем акции, как один из самых доходных видов ценных бумаг, могут принести деньги сразу в двух случаях: при выплате дивидендов и при увеличении стоимости самой бумаги.
И если смотреть на дистанции, вложения в акции приносят своим инвесторам огромную прибыль в случаях, когда неизвестная компания врывается на рынок.
Простота в управлении. Ценные бумаги хороши еще и тем, что можно купить высоконадежные акции и просто-напросто забыть о них на какое-то время. На ваш банковский счет будут поступать дивиденды, без непосредственно вашего участия.
Тем не менее это палка о двух концах. С одной стороны, вы имеете достаточно неплохой пассивный доход, но с другой – при грамотном управлении доходность возрастет в разы.
В общем – ценные бумаги имеют неплохие преимущества, которые делают их достаточно выгодным средством инвестирования в руках профессионалов, и умеренно доходным в руках новичков-инвесторов.
Но помимо преимуществ, у портфельных инвестиций в ценные бумаги есть и ряд минусов.
Недостатки
Рискованность. Главное правило финансов – чем выше риски, тем выше доход. А если ценные бумаги являются высокодоходным активом, значит и риски там будут соответственно высоки.
Требования к знаниям. Лезть без базовых знаний на рынок ценных бумаг сродни самоубийству. И это не потому, что на РЦБ находятся одни акулы, которые готовы сорвать куш с новичка. Это стереотип. Просто без базовых знаний, даже при достаточном везении, вы очень быстро спустите весь инвестиционный счет, так и не увеличив свой капитал.
Инвестиции в РЦБ можно сравнить с покером. Даже у самого везучего игрока, который не знает теории, лишь базовые правила игры, настанет тот момент, когда его попросту задавят опытом. Вам не может вечно везти, поэтому без теоретической базы там делать нечего. Тем более, если вы не обладаете сумасшедшим везением.
Анализ. Это самая большая проблема. Неспособность многих людей анализировать ситуации может просто-напросто погубить их инвестиционный счет. Для того чтобы грамотно инвестировать, не нужно обладать огромным багажом знаний и специальными умениями. Достаточно правильно выстраивать причинно-следственные связи.
Но при этом большинство инвесторов об этом забывают. Грам
Как выбрать доли акций и облигаций в инвестиционном портфеле?
Вы писали, что инвестиционный портфель обычно состоит из акций и облигаций. Акции выгоднее, облигации надежнее. Но я не разобрался, как правильно поделить деньги между ними.
Я слышал про правило «возраст в облигациях» — надо опираться на него? Или разумно поделить средства поровну? Или лучше все вложить в акции, раз доходность выше?
Максим
Максим, вы правы: основные классы активов для инвестиций — акции и облигации. Частью портфеля также могут быть вклады, драгоценные металлы, недвижимость. У активов разные свойства, и их сочетание позволяет эффективнее инвестировать.
Евгений Шепелев
частный инвестор
Единственно верных пропорций нет. Все зависит от того, зачем вы вкладываетесь, на какой срок, какая доходность вам нужна и на какой риск вы готовы идти.
Возраст в облигациях
По этому правилу доли акций и облигаций рассчитываются исходя из возраста инвестора. Доля облигаций в процентах равна возрасту, а доля акций — это 100 минус возраст. Например, если инвестору 30 лет, то 30% портфеля надо вложить в облигации, остальные 70% — в акции. Если инвестору 44 года, то 44% денег — в облигациях, остальные 56% — в акциях. Инвестор становится старше — с каждым годом увеличивается доля облигаций в его портфеле.
Есть и другие варианты правила. Доля акций может рассчитываться так: 110, 120 или другое базовое число минус возраст. Я даже видел такую формулу: базовое число − (возраст2 / 100).
Рассчитывать доли акций и облигаций в портфеле на основе возраста опасно. Это правило подменяет горизонт инвестирования возрастом и не учитывает готовности инвестора к риску. Подразумевается, что цель вложений — безбедная старость, хотя цель не всегда такая. Получившийся портфель может не соответствовать вашей ситуации.
От чего вы готовы отказаться, чтобы перестать работать через 10 лет?
Вот что пишут о правиле «возраст в облигациях» в зарубежных книгах об инвестициях:
«Это полезная концепция для социолога, но опасная, если применять ее к нуждам конкретного инвестора».
Evensky H., Horan S., Robinson T. The New Wealth Management. The Financial Advisor’s Guide to Managing and Investing Client Assets, 2011. P. XVII
«Основанные на возрасте стратегии выглядят консервативными и здравыми, но это худшие стратегии для получения инвестиционного дохода».
McClung M. Living off Your Money. The Modern Mechanics of Investing During Retirement with Stocks and Bonds, 2016. P. 48
«Распределение активов по возрасту дает ложное впечатление сниженного риска. Этот подход не уменьшает эффект последовательности доходностей в первые годы после выхода на пенсию и не защищает от инфляции в последние годы на пенсии».
Otar J. Unveiling the Retirement Myth, 2009. P. 244
Как правильно
Сразу скажу: вряд ли получится создать идеальный инвестиционный портфель, потому что мы не знаем будущее. Но могу рассказать, как сделать хороший портфель.
Чем больше времени в запасе, тем больше денег можно вкладывать в акции: даже если случится кризис, у рынка акций будет время восстановиться. Приближаясь к цели, снижайте долю акций и увеличивайте долю облигаций и вкладов.
Оцените свою готовность рискнуть ради потенциально высокой доходности. В долгосрочной перспективе доходность акций в среднем выше доходности облигаций, но цена колеблется гораздо сильнее. Чем выше готовность к риску, тем больше может быть доля акций в портфеле.
В кризис рынок акций может упасть на 50% или даже больше, а восстановление может занять несколько лет. Исходите из того, какую просадку стоимости портфеля вы способны выдержать, не продавая в страхе ценные бумаги.
Если ваш портфель полностью состоит из акций, при падении рынка акций на 50% размер портфеля снизится на 50%. Мало кто может спокойно выдержать такую просадку. Если доля акций 50%, портфель уменьшится на 25%. Это не так страшно, но ощутимо. Если акции составляют 10% портфеля, падение их цены в два раза вы почти не заметите, потому что это уменьшит размер портфеля всего на 5%.
Оценить устойчивость к риску можно, пройдя специальный тест у вашего брокера или управляющей компании. Учтите, что людям свойственно переоценивать свою готовность к риску. Думать о падении цен и видеть падение цен — разные вещи.
Как измерить риск инвестиций
Пример. Андрей с помощью ИИС копит деньги на квартиру и хочет купить ее через 3—4 года. Это короткий срок для инвестиций — портфель должен в основном состоять из облигаций.
Если Андрей — консервативный инвестор и не любит рисковать, разумно 90—100% портфеля держать в облигациях, а в акциях — не более 10%. Так Андрею не придется переживать из-за волатильности акций.
Если он готов рискнуть в надежде на более высокую доходность, то в акции можно вложить 20—30% средств или даже больше. Если акции заметно подорожают, Андрей сможет купить квартиру раньше или ему хватит денег на более интересную недвижимость. Но в случае серьезного кризиса покупку квартиры придется надолго отложить. Чем больше акций в портфеле, тем выше может быть доходность инвестиций, но и тем больше времени понадобится Андрею для восстановления портфеля после кризиса.
Кратко
Средства в инвестиционных портфелях обычно разделены между различными классами активов. Основные — облигации и акции. Первые надежнее, вторые прибыльнее в долгосрочной перспективе.
Распределять активы на основе возраста — опасный подход. Он не учитывает ситуацию конкретного инвестора, и портфель может получиться слишком консервативным или слишком агрессивным.
Как разделить средства, зависит от того, сколько времени до цели, какую доходность вы хотите и готовы ли рискнуть ради потенциально высокой доходности. Чем больше времени в запасе и чем выше готовность к риску, тем больше можно вкладывать в акции.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах или законах, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
Формируем долгосрочный инвестиционный портфель | blog.purnov.com
Несмотря на то, что инвестирование считается более спокойным видом заработка, чем трейдинг, оно также требует внимательного и осознанного подхода. Особенно это актуально, если речь идёт о долгосрочном инвестировании. Что учитывать на этапе планирования инвестиций? И как грамотно составить долгосрочный инвестиционный портфель? В нашей статье мы рассмотрим основные принципы подхода к долгосрочному инвестированию.
Долгосрочный инвестиционный портфель: с чего начать?
Как и в любом важном деле, в инвестировании сначала необходимо определиться со своими целями. Почему? Потому что от изначальных целей будет зависеть и состав инвестпортфеля. К примеру, если главная цель инвестора – сохранить и немного приумножить капитал, он будет делать упор на надёжность, а не гнаться за доходностью инструментов, выбираемых для портфеля. Если же его цель, напротив, значительно приумножить первоначальные инвестиции, он, скорее всего, будет готов к большим рискам.
Помимо целей, инвестору стоит решить для себя, на какой срок он готов инвестировать. От этого также зависит выбор инструментов для портфеля. Но поскольку в этой статье мы рассматриваем именно долгосрочные инвестиции, будем говорить о том, как выбирать активы для сохранения и приумножения прибыли в интервале от года и выше.
Что дальше? Разумеется, от хаотичного приобретения различных активов толку будет немного. Поэтому начинающему инвестору нужен план. Чтобы подойти к его составлению правильно, важно учитывать несколько общих принципов формирования инвестиционного портфеля.
- Диверсифицируйте.
В инвестировании особенно важно не класть все яйца в одну корзину. Чтобы получать доход от инвестиций при минимальных или умеренных рисках, нужно распределить свой капитал между активами таким образом, чтобы его большая часть была вложена в надёжные и стабильные активы, а для рискованных проектов и авантюр оставалась меньшая часть. - Анализируйте.
Инвестиции без предварительного анализа проектов, в которые они делаются – опасная и рискованная авантюра. Поэтому будущему инвестору важно быть на «ты» с фундаментальным анализом и не жалеть для него времени. - Не вкладывайтесь в созависимые проекты.
Если инвестор вкладывает в активы, которые сильно коррелируют друг с другом, он сводит на нет весь смысл диверсификации рисков. Почему? Потому что при обвале цен на один актив в портфеле, за ним потянутся и связанные с ним, оставив инвестора в убытке.
Куда можно вкладывать?
Итак, общие принципы понятны. Теперь самое сложное – выбрать подходящие активы для вложений. Что доступно современному инвестору?
Начнём с активов, которые можно приобрести на финансовой бирже. Довольно популярны инструменты фондового рынка – акции и облигации. Например, из акций надёжных компаний «голубых фишек» можно составить фундамент инвестиционного портфеля. Хотя эти акции не дают огромных процентов доходности, они – хорошая возможность сохранить основную часть депозита и даже слегка её приумножить, за счёт роста доходности и дивидендных выплат.
Помимо надёжных акций, на фондовом рынке есть недооценённые бумаги молодых компаний, которые тоже могут быть очень перспективными. Но прежде чем инвестировать в них, стоит провести тщательный анализ, чтобы реально оценить перспективы и риски. В любом случае, риски таких инвестиций существенно выше, поэтому стоит осознанно сократить размер вложений в такие бумаги.
Помимо акций, для инвестиций доступны облигации, включая те, что выпускает госсектор. С помощью облигаций с разными сроками погашения можно выстроить лестницу, которая защитит от возможных потерь при изменении процентных ставок.
Также доступны инвестиции в отечественные и зарубежные фондовые индексы, а также в производные инструменты.
Что касается производных инструментов – фьючерсов на нефть и ценные металлы, доходность по ним может быть выше, но такое инвестирование требует большей активности от инвестора. В частности, ему придётся чаще мониторить рынок, чтобы уловить изменения на фьючерсном рынке и предпринять соответствующие действия.
С другой стороны, с помощью производных инструментов можно хеджировать риски по базовым, открыв противоположную по направлению позицию. Тогда в случае просадки основного актива в цене, производный поможет хотя бы частично компенсировать убытки.
Помимо фондового и срочного рынка, у инвестора есть и другие варианты. Например, можно инвестировать в перспективный стартап, или криптовалюту, однако потенциальные риски довольно высоки, поэтому стоит грамотно сбалансировать инвестпортфель, чтобы такие вложения не поставили инвестора на колени.
Всегда доступен вариант приобретения жилой или коммерческой недвижимости, если депозит позволяет.
Инвестиционный портфель: варианты
В зависимости от целей инвестора и его готовности к риску есть три варианта составления инвестиционного портфеля.
Первый вариант – консервативный портфель. Он хорошо подходит для тех, кто хочет просто выгодно и с небольшим приростом сохранить свой капитал. Для этого вида портфеля выбираются акции надёжных компаний (обычно «голубых фишек») и облигации с высокими рейтингами. Высокорисковые активы или недооценённые акции новых компаний в такой портфель не включаются.
Преимущество такого портфеля в том, что риски сведены к минимуму. Недостаток же в том, что высокой доходности по инвестициям ждать тоже бессмысленно.
Второй вариант – агрессивный портфель. Он подходит инвесторам, готовым рисковать и постоянно мониторить рынок, чтобы корректировать и реинвестировать. В этот портфель включаются акции молодых, быстро растущих компаний, спекулятивные облигации, фьючерсы. Многие трейдеры-инвесторы практикуют даже торговлю « с плечом».
Преимущество такого портфеля – можно получать самую высокую доходность, а минус в том, что доходность прямо пропорциональна рискам, и есть высокая вероятность, ошибившись, лишиться своих сбережений.
Третий вариант – умеренный портфель. По сути, это оптимальный вариант для инвестора, который хочет не только сохранить, но и заработать, при этом, не подвергая капитал высокому риску. В этот портфель включаются как надёжные ценные бумаги, так и рискованные активы, но в такой пропорции, чтобы большая часть капитала оставалась в безопасности.
Мифы об инвестировании – лучше узнать сейчас
Увы, но некоторые заблуждения насчёт инвестирования приводят к ошибкам до сих пор. Сейчас мы поговорим о нескольких таких мифах.
Инвестировать просто – один раз вложил, и забыл
Да с точки зрения анализа, инвестирование – более лёгкий процесс, поскольку чтобы выбрать актив для долгосрочных вложений, нужно провести анализ единично, а в трейдинге анализировать приходится каждый день. Однако сформированный инвестиционный портфель – это не один раз и навсегда, его необходимо периодически корректировать, в зависимости от рыночной ситуации. Да, делать это придётся реже, чем в трейдинге, и намного, однако всё равно придётся – иначе убытков или отсутствия доходности не избежать.
Цель диверсификации – защитить депозит от рисков
На самом деле, полностью защитить депозит от риска возможных потерь нереально, и, в принципе, это не нужно. Цель диверсификации – защитить основную часть депозита инвестора от неблагоприятных условий на рынке в долгосрочной перспективе. Если же новичок будет постоянно искать лучшие варианты снижения рисков, это станет самоцелью, и он упустит саму суть инвестирования.
Вывод прост – чтобы сформировать долгосрочный инвестиционный портфель, нужно чёткое понимание собственных целей, хороший план, навыки фундаментального анализа и уравновешенный подход. Научиться инвестировать с умом можно в Школе трейдинга Александра Пурнова.
А больше познавательного контента на финансовую тематику ищите на страницах нашего блога. По подписке все свежие статьи будут доступны Вам раньше, чем остальным читателям.
Читайте также:
Выбор оптимального портфеля для инвестора
В предыдущих статьях мы узнали, что инвестор может инвестировать в комбинацию безрисковых и рискованных активов в любом месте линии распределения капитала. Рациональный инвестор также не склонен к риску и имеет кривую безразличия полезности, которая характеризует его ожидания риска и доходности.
Однако проблема в том, что в строке распределения капитала инвестор может создать бесконечное количество портфелей с различными комбинациями риска и доходности.Итак, как же выбрать правильный портфель, который подходит инвестору? На этот вопрос можно ответить, объединив линию распределения капитала или границу эффективности с кривыми безразличия инвестора, как показано на графике ниже:
Оптимальный портфельГрафик выше показывает эффективную границу, линию распределения капитала и три кривые безразличия для инвестора.
Давайте сначала рассмотрим случай, когда инвестор хочет вложить все свои деньги только в рискованные активы.В этом случае возможный набор для инвестора изображается на кривой ABNME. У нас также есть кривые безразличия к инвестору, а именно I1, I2 и I3. Граница эффективности — это то, во что инвестор может инвестировать. Любой портфель ниже него не является предпочтительным, а любой портфель выше него недостижим. Следовательно, нет портфеля, достижимого на кривых безразличия I2 и I3. Есть только один портфель, который соответствует его кривой безразличия полезности, I1, и это портфель N. В этой ситуации портфель N будет оптимальным портфелем для инвестора.
Теперь предположим, что инвестор хочет инвестировать как в рискованные, так и в безрисковые активы. Линия распределения капитала (Rf-PMKZ) будет отображать возможный набор портфелей. Опять же, любое портфолио на I3 недостижимо. Мы также знаем, что по мере движения влево полезность инвестора увеличивается. Когда мы смотрим на I1, мы видим портфель, в котором пересекаются CAL и I1. Однако у нас есть лучший портфель P, где I2 пересекается с CAL. В этом сценарии портфель P будет оптимальным портфелем для инвестора.
Мы также можем отметить, что между портфелем N и портфелем P портфель P является лучшим портфелем, поскольку инвестор получает почти такую же прибыль, но с меньшим риском.
.оптимальных портфелей — управление портфелем | CFA Уровень 1
Безрисковые активы, как правило, выпускаются государством и считаются не имеющими риска. Когда мы объединяем безрисковый актив с портфелем рискованных активов, мы создаем линию распределения капитала, которую можем представить графически на кривой эффективной границы. Линия распределения капитала связывает оптимальный рискованный портфель с безрисковым активом.
Теорема о разделении двух фондов
Теорема разделения двух фондов гласит, что все инвесторы, независимо от вкусов, предпочтений к риску и начального богатства, будут владеть комбинацией двух портфелей или фондов: безрискового актива и оптимального портфеля рискованных активов.Это позволяет нам разбить задачу построения портфеля на два отдельных этапа: решение об инвестициях и решение о финансировании. Во-первых, оптимальный портфель рискованных активов, использующий характеристики риска, доходности и корреляции базовых активов, определяет инвестиционное решение. И, во-вторых, с учетом предпочтения инвестора к риску определяется отнесение на безрисковый актив. Графическое изображение безрискового актива с рискованным портфелем создает линию распределения капитала (CAL).
Предпочтения инвестора
Инвестор, не склонный к риску, может предпочесть инвестировать только в безрисковый актив, в то время как инвестор, менее склонный к риску, может вложить небольшую часть своего состояния в безрисковый актив, а большую часть — в рискованный портфель. Инвесторы с толерантностью к высокому риску могут фактически выбрать заимствование из безрискового актива для инвестирования в рискованный портфель, чтобы инвестировать более 100% своих активов, создавая портфель с кредитным плечом.
Кривые полезности и безразличия
Полезность — это мера относительного удовлетворения, которое инвестор получает от различных портфелей. Мы можем сгенерировать математическую функцию для представления этой полезности, которая является функцией ожидаемой доходности портфеля, дисперсии портфеля и меры избегания риска.
U = E (r) — ½Aσ 2
Где
U = утилита
E (r) = ожидаемая доходность портфеля
A = коэффициент неприятия риска
σ 2 = дисперсия портфеля
При определении неприятия риска (A) мы измеряем маржинальное вознаграждение, необходимое инвестору, чтобы принять на себя больший риск.Не склонному к риску инвестору потребуется высокое маржинальное вознаграждение за больший риск. Уравнение полезности показывает следующее:
- Полезность может быть положительной или отрицательной — она неограничена.
- Высокая доходность добавляет к полезности.
- Высокая дисперсия снижает полезность.
- Утилита не измеряет удовлетворенность, но может использоваться для ранжирования портфелей.
Коэффициент неприятия риска, A, положительный для инвесторов, не склонных к риску (любое увеличение риска снижает полезность), он равен 0 для инвесторов, нейтральных к риску (изменения риска не влияют на полезность), и отрицателен для инвесторов, стремящихся к риску ( дополнительный риск увеличивает полезность).
Кривая безразличия отображает комбинацию риска и доходности, которую инвестор принял бы для данного уровня полезности. Для инвесторов, не склонных к риску, кривые безразличия проходят «на северо-восток», поскольку инвестор должен получать более высокую прибыль за увеличение риска и имеет наибольший наклон. У инвестора, который более склонен к риску, кривая безразличия гораздо более пологая, поскольку их требование увеличения прибыли по мере увеличения риска гораздо менее остро.
Мы можем наложить кривую безразличия инвестора на линию распределения капитала, чтобы определить оптимальный портфель инвестора.
Вопрос
Использование функции полезности U = E (r) — ½Aσ 2 и предположение A = -4, что лучше всего описывает отношение инвестора к риску?
A. Инвестор нейтрален к риску.
B. Инвестор не склонен к риску.
C. Инвестор стремится к риску.
Решение
Правильный ответ — C.
Отрицательный коэффициент неприятия риска (A = -4) означает, что инвестор получает более высокую полезность (большее удовлетворение), принимая на себя больший риск портфеля.Инвестор, не склонный к риску, будет иметь коэффициент неприятия риска больше 0, а инвестор, нейтральный к риску, будет иметь коэффициент неприятия риска, равный 0.
Чтение 52 LOS 52i:
Объясните выбор оптимального портфеля с учетом полезности инвестора (или избегания риска) и линии распределения капитала.
.Определение оптимального портфеля, викторина и руководство по инвестиционному моделированию
Практики знают, что оптимальное портфолио — не волшебная палочка. Это не пункт назначения. Это отправная точка.
- Определить — Определить оптимальный портфель инвестиций.
- Контекст — Используйте оптимальное портфолио в предложении.
- Видео — Изучите концепции с помощью видео.
- Скрипт — Следуйте за стенограммой ниже.
- Викторина — Проверьте себя.
Обновлено: 30 августа 2020 г.
Баланс теории и практики — отличительная черта для начинающих портфельных менеджеров. Продолжайте читать, чтобы узнать больше.
Схема Назад Следующий
Понимание теории оптимального портфеля инвестиций
Средний
Оптимальный портфель — это термин, используемый в теории портфелей для обозначения один портфель на границе эффективности с максимальной доходностью к риску комбинация с учетом толерантности конкретного инвестора к риску.Это точка, где Граница Эффективности (предложение) и Безразличие Кривая (спрос) соответствует.
Синоним: Оптимальный набор
Для контекста важно помнить, что «оптимальный» относится к лучшее решение, основанное на многочисленных оценках, сделанных в прошлом. Первый, риск оценивается с использованием ретроспективных данных. Во-вторых, ковариации, или при совместном движении инвестиций обычно используются ретроспективные данные в качестве отправная точка.В-третьих, оценки будущих доходов, которые представляют числитель в функции оптимизации портфеля имеют много неопределенность.
Многие новички торгуют по первому выбранному «оптимальному» портфелю, без понимая, что это всего лишь одно из множества ближайших решений, которые предлагают портфельный менеджер — лучший компромисс между рисками и доходностью. Это особенно верно с учетом оборачиваемости портфеля, подверженности факторам риска, отрасли групповые веса и нереалистичные ожидания риска от модели риска и возврат из альфа-модели.
Итак, на практике обычно менеджер портфеля корректирует параметры в программа оптимизации портфеля для поиска лучшего «оптимального» решения перед подачей списка ценных бумаг на торги.
В приговоре
Doc: Теоретически оптимальный портфель
часто на основе оценок с использованием данных за прошлые периоды.
Lia: Почему он называется «Оптимальным», если мы знаем
будущее никогда не будет похоже на прошлое?
Видео
Это видео можно просмотреть в новом окне или здесь. , в нашем YouTube канал или снизу.
Определение оптимального портфеля для инвестиционного моделирования (4:45)
Видео скрипт
Скрипт включает два раздела, где мы визуализируем и продемонстрировать концепцию Оптимального Портфеля.
Визуализировать
Сидим в Excel и это отрывок из нашей загрузки лагерный курс (Quant 101).
Здесь мы покрываем все кривые, линии и точки, показанные здесь, в одном 40-минутное видео, но поскольку у большинства людей не так много времени, у нас есть одиннадцать отдельных 4-5-минутных видеороликов, подобных этому.Больной предоставьте ссылку на видео учебного лагеря Теория портфеля (открывается в новом окне) в конце, если вам нужна вся история.
Хорошо, давайте оставим это простым и сосредоточимся на Оптимальном портфеле, который часть современной теории портфеля, разработанной Гарри Марковицем в 1950-е годы.
Прежде всего, у нас есть диаграмма с ожидаемой доходностью по оси Y и ожидаемый риск по оси абсцисс. Здесь мы используем ожидаемый таймфрейм, который использует прошлые наблюдения в качестве входных данных, а затем после внесения корректировок у вас есть то, что соответствует рыночным ожиданиям.Конечно есть много для установления ожиданий, и это является целью учебного лагеря.
Оптимальный портфель, обозначенный здесь OP, — это то место, где один инвестор Кривая безразличия, светло-зеленая, соответствует вершине Efficient Граница.
Граница эффективности — это темно-зеленая линия, которая представляет самый высокий уровень доходности на каждом уровне риска из всех миллионов портфелей, вложенных во все рискованные активы по всему миру.
Так что это очень теоретическая концепция, и только институциональные инвесторы со своими программами оптимизации портфолио проходят через это, и даже тогда количественно оценить толерантность к риску сложно, если вообще возможно.Также, Чтобы академические теории работали, ученые включают список предположений, означает сохранение других переменных постоянными. А вот список предположения, чтобы рассмотреть позже.
Продемонстрировать
Давайте продемонстрируем это, поговорив о двух моментах безразличия. Кривая и думая о слове безразличие. Здесь клиент требуют более высокой нормы прибыли, чтобы принять этот более высокий уровень риска. Поскольку эти кривые не пересекаются, нет соответствия между предложением и требование.
И по мере того, как мы скользим вверх по кривой, к другому месту, где инвестор быть безразличным и быть готовым принять более высокий риск ради более высокой прибыли. Прямо там, на OP, рыночное предложение или портфели, предлагаемые рынок здесь соответствует тому, что инвестор готов принять, так что есть соответствие спроса и предложения. Это точка, называемая Оптимальной Портфолио.
Имейте в виду, что не склонный к риску инвестор, например пенсионер, может иметь кривая намного выше этой, и они будут менее готовы принять рынок риск.
Викторина
Щелкните поле для ответа.
Оптимальный портфель следует рассматривать как предварительный портфель, потому что он основан на оценках. | Верно или неверно?Правда
Числитель функции, определяющей оптимальный портфель веса ценных бумаг — это дисперсия портфеля. | Верно или неверно?Неверно. Это массив ожидаемых доходов.
Вопросы или комментарии?
Все еще неясно, какой оптимальный портфель? Проверьте веб-страницу и видео Успешный экзамен по теории портфолио.
Связанные термины
Наши обученные люди нашли другие термины в категории Modern Portfolio Theory может оказаться полезным.
.Эффективные и оптимальные портфели, границы эффективности, оценки полезности и беты портфеля
Портфель состоит из ряда различных ценных бумаг или других активов, выбранных для получения прибыли от инвестиций. Однако портфель также имеет инвестиционные риски. Основная цель теории портфеля или управления портфелем — максимизировать прибыль при одновременном снижении диверсифицируемого риска. Диверсифицируемый риск назван так потому, что риск может быть уменьшен путем диверсификации активов. Системный риск , с другой стороны, нельзя снизить за счет диверсификации, поскольку это риск, который влияет на всю экономику и большинство инвестиций.Таким образом, даже самый оптимизированный портфель по-прежнему будет подвержен системному риску.
Традиционное управление портфелем — это неколичественный подход к уравновешиванию портфеля различными активами, такими как акции и облигации, от разных компаний и различных секторов, как способ снижения общего риска портфеля. Основная цель — выбрать активы, которые мало или имеют отрицательную корреляцию друг с другом, чтобы снизить общий диверсифицируемый риск.
Современная теория портфелей ( MPT ) снижает риск портфеля за счет выбора и балансировки активов на основе статистических методов, которые количественно определяют величину диверсификации путем расчета ожидаемой доходности, стандартных отклонений отдельных ценных бумаг для оценки их риска, а также путем расчета фактических коэффициенты корреляции между активами или с помощью хорошего прокси, такого как одноиндексная модель, что позволяет лучше выбирать активы, которые имеют отрицательную корреляцию или не имеют корреляции с другими активами в портфеле.Современное управление портфелем отличается от традиционного подхода использованием количественных методов снижения риска. Основная цель современной теории портфелей состоит в том, чтобы иметь эффективный портфель , который представляет собой портфель, который дает наивысшую доходность для определенного риска или, другими словами, наименьший риск для данной доходности. Прибыль можно максимизировать, выбрав эффективный портфель, который также является оптимальным портфелем , который обеспечивает наибольшее удовлетворение — наибольшую прибыль — для инвестора, исходя из его терпимости к риску.
Efficient Frontier
Поскольку портфели могут состоять из любого количества активов с различными пропорциями каждого актива, существует широкий диапазон соотношений риска и доходности. Если бы совокупность этих возможностей риска-доходности — набор инвестиционных возможностей — была бы представлена как область графика с ожидаемой доходностью портфеля на вертикальной оси и портфельным риском на горизонтальной оси, вся область состояла бы из всех возможных портфели — реально достижимые.В этом наборе достижимых портфелей будут те, которые имеют наибольшую доходность для каждого уровня риска, или для каждого уровня риска будут портфели с наибольшей доходностью. Граница эффективности состоит из набора всех эффективных портфелей , которые дают наивысшую доходность для каждого уровня риска. Граница эффективности может быть объединена с функцией полезности инвестора, чтобы найти оптимальный портфель инвестора, портфель с наибольшей доходностью от риска, который инвестор готов принять.
На границе эффективности есть портфель с минимальным риском, измеряемый дисперсией его доходности — поэтому он называется портфелем с минимальной дисперсией — который также имеет минимальную доходность и портфель максимальной доходности с сопутствующим максимальным риском. Портфели ниже эффективной границы предлагают меньшую доходность при том же риске, поэтому мудрый инвестор не стал бы выбирать такие портфели.
Ниже представлена диаграмма, построенная путем объединения актива A с ожидаемой доходностью 14% и стандартным отклонением 6% с активом B с ожидаемой доходностью 8% и стандартным отклонением 3% в различные портфели. путем изменения веса для каждого актива в каждом портфеле.Все портфели, состоящие из этих двух активов, представлены на графике ниже, который представляет собой набор инвестиционных возможностей. Граница эффективности простирается от портфеля с минимальной дисперсией до портфеля с максимальной доходностью. Два портфеля находятся ниже границы эффективности. Эти 2 портфеля принесут меньшую прибыль при том же риске, что и портфели на границе эффективности. Например, если инвестор не хотел брать на себя больший риск, чем тот, который предлагается портфелем A и портфелем B, то он выбрал бы портфель A вместо B, потому что оба имеют одинаковый риск, но портфель A возвращает 10.4%, тогда как портфель B приносит только 8%. Портфель B состоит только из актива B; портфель с максимальной доходностью состоит только из актива А. Обратите внимание, что портфель с минимальной дисперсией не только имеет более высокую ожидаемую доходность, но и меньший риск, чем портфель, состоящий только из актива Б. больший риск для большей прибыли. Однако инвесторы различаются по степени риска, который они готовы принять для получения определенной прибыли. Инвесторы, которые на не склонны к риску , требуют большей прибыли при заданной сумме риска, чем любители риска .Инвестор , не имеющий отношения к риску, озабочен только величиной прибыли. Однако большинство инвесторов в той или иной степени не склонны к риску.Хотя инвесторы различаются по толерантности к риску, они должны быть последовательны в выборе любого портфеля с точки зрения соотношения риска и доходности. Поскольку риск можно количественно оценить как сумму дисперсии доходности во времени, можно присвоить баллов полезности (также известное как значение полезности , функция полезности ) любому портфелю, вычтя его дисперсию из ожидаемой доходности. чтобы получить число, которое было бы соизмеримо с терпимостью инвестора к риску или мерой его удовлетворенности вложением.Поскольку неприязнь к риску не является объективно измеримой величиной, не существует единого уравнения, которое дало бы такую величину, но уравнение может быть выбрано не для его абсолютной меры, а для его сравнительной меры устойчивости к риску. Одним из таких уравнений является следующая формула полезности :
Оценка полезности = ожидаемая доходность — 0,005σ 2 × коэффициент неприятия риска
Коэффициент неприятия риска — это число, пропорциональное степени неприятия риска инвестором и обычно установить на целые значения меньше 6 и 0.005 — нормализующий коэффициент для уменьшения размера дисперсии, σ 2 , который представляет собой квадрат стандартного отклонения (σ), меру волатильности инвестиций и, следовательно, их риска. Это уравнение нормализовано так, что результатом является процент доходности, который можно сравнить с доходностью инвестиций, что позволяет напрямую сравнивать оценку полезности с доходностью других инвестиций, например доходностью безрисковых казначейских векселей. Например, если безрисковый казначейский вексель приносит доход 4%, а доходность акций XYZ составляет 12% и стандартное отклонение 25%, оценка полезности акций XYZ будет равна:
Оценка полезности = 12-0. .005 × 25 2 × 2 = 12 — 6,25 = 5,75%
В приведенном выше примере мы позволяем коэффициенту неприятия риска равным 2. Если бы кто-то был более склонен к риску, мы могли бы использовать 3 вместо 2, чтобы указать большее неприятие риска инвестором. В этом случае приведенное выше уравнение дает:
Оценка полезности = 12 — 0,005 × 25 2 × 3 = 12 — 9,375 = 2,625%
Поскольку 2,625% меньше 4% доходности безрисковых казначейских векселей. , этот не склонный к риску инвестор откажется от акций XYZ в пользу казначейских векселей, в то время как другой инвестор будет инвестировать в акции XYZ, поскольку он присвоит рейтинг полезности 5.75% от инвестиций, что выше доходности казначейских векселей.
Еще один способ измерить склонность инвестора к риску — это сравнить желательность рискованных инвестиций с безрисковыми инвестициями. Эквивалентная ставка уверенности — это норма доходности безрисковых инвестиций, которые были бы столь же привлекательны, как и рискованные инвестиции. Поскольку оценка полезности безрисковых инвестиций — это просто норма их доходности (другими словами, дисперсия безрисковых инвестиций считается нулевой, следовательно, член формулы оценки полезности 2 и равен нулю), ставка эквивалента достоверности будет равна баллу полезности рискованных инвестиций.Таким образом, для инвестора 1 st , указанного выше, безрисковая доходность 5,75% была бы столь же привлекательной, как и акции XYZ, приносящие рискованные 12%, в то время как инвестор 2 nd рассмотрел бы акции XYZ, только если бы безрисковая ставка была всего 2,625%. Другими словами, каждый инвестор был бы безразличен к любой инвестиции, если бы безрисковая ставка была равна их ставке, эквивалентной достоверности.
Набор всех портфелей с одинаковой оценкой полезности строится как кривая безразличия риска .Инвестор примет любой портфель с показателем полезности на ее кривой безразличия риска как равно приемлемый.
Эти кривые безразличия к риску, рассчитанные по приведенной выше формуле, устанавливающие коэффициент неприятия риска, соизмеримый с уровнем неприятия риска для 4 гипотетических инвесторов и безрисковую ставку, равную 4%, показывают, что более высокая доходность требуется для инвесторов, которые более склонны к риску. отвращение.Однако существует множество возможных портфелей на многих кривых безразличия риска, которые не дают наивысшего дохода для данного риска.Все эти портфели лежат ниже границы эффективности. Оптимальный портфель — это портфель на границе эффективности, который обеспечит наилучшее сочетание доходности и риска для данного инвестора, что принесет ему наибольшее удовлетворение.
Эти кривые безразличия к риску, рассчитанные по формуле полезности с коэффициентом неприятия риска, равным 2, но с более высокими значениями полезности в результате установки безрисковой ставки последовательно более высоких значений. Конечно, любой инвестор, независимо от того, кто не склонен к риску, хотел бы получить более высокую прибыль за тот же риск.Полезность этих кривых безразличия риска состоит в том, что они позволяют выбрать оптимальный портфель из всех тех, которые достижимы путем объединения этих кривых с эффективной границей. Там, где 1 из кривых пересекает границу эффективности в одной точке, это портфель, который даст наилучшее соотношение риска и доходности для риска, который инвестор готов принять.На графике ниже построены кривые безразличия к риску вместе с набором инвестиционных возможностей достижимых портфелей.Точки данных за пределами набора инвестиционных возможностей обозначают недостижимые портфели, а те портфели, которые расположены вдоль северо-западной границы набора инвестиционных возможностей, являются эффективной границей. Для всех портфелей, лежащих ниже границы эффективности, соотношение риска и доходности ниже, чем у портфелей, лежащих на границе эффективности. Если кривая полезности пересекает границу эффективности в 2 точках, на этой же кривой есть несколько портфелей, лежащих ниже границы эффективности; следовательно, они не оптимальны.Помните, что все точки на кривой безразличия к риску одинаково привлекательны для инвестора; следовательно, если какие-либо точки на кривой безразличия лежат ниже эффективной границы, то никакая точка на этой кривой не может быть оптимальным портфелем для инвестора. Если кривая полезности лежит полностью выше эффективной границы, то на этой кривой полезности нет достижимого портфеля.
Однако есть такая кривая полезности, что она пересекает границу эффективности в одной точке — это оптимальный портфель .Единственно достижимый портфель находится на границе эффективности и, таким образом, приносит наибольшее удовлетворение инвестору. Оптимальный портфель принесет наибольшую доходность при сумме риска, на который готов пойти инвестор.
Эти кривые безразличия к риску были рассчитаны по формуле полезности, при которой коэффициент неприятия риска был установлен равным 2. Обратите внимание, что есть точка, в которой 1 кривая полезности пересекает границу эффективности в одной точке — это оптимальный портфель для кого-то с умеренным количество неприятия риска.Портфели с более высокими кривыми полезности недостижимы, а для портфелей с более низкими кривыми полезности соотношение риска и доходности хуже, чем у оптимального портфеля. Например, на красной кривой, представляющей полезность, равную 6, есть точка на этой кривой, которая предлагает немного более высокую доходность, чем оптимальный портфель, но с гораздо большим риском, поэтому она не так удовлетворительна, как оптимальный портфель. Любитель риска может согласиться с этой небольшой прибылью за гораздо больший риск, поэтому кривые безразличия к риску у любителей риска относительно плоские, в то время как у не склонных к риску инвесторов кривые гораздо круче.Бета-версия портфеля: мера систематического риска портфелей
Выбрав правильные активы в правильных пропорциях, можно снизить диверсифицируемый риск почти до нуля, но портфель все равно будет иметь систематический риск, что также влияет на общие рынок. У портфелей, как и у акций, есть бета-версии, которые измеряют систематический риск портфеля по сравнению с риском рынка. Бета портфеля равна сумме бета средневзвешенной стоимости каждой ценной бумаги по отношению к стоимости портфеля.
| Портфель Бета | = | n ∑ k = 1 | Сумма актива в долларах k Сумма портфеля в долларах | × | Бета для актива k |
Добавить комментарий