Обязательное условие реализации проекта период окупаемости должен быть: 35. ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ. ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ . Бизнес-планирование: Шпаргалка

Содержание

Эффективное инвестирование — это просто

1. Недостаточная эффективность инвестиций в строительство АЗС обосновывается читателем значительными расходами на приобретение земельного участка, которые, по мнению читателя, не сбалансированы соответствующей выручкой.

Планирование выручки от реализации продукции (работ, услуг) любого инвестиционного проекта включает планирование объемов и цен. И если цены на ГСМ на любой заправке России не могут отличаться по известным причинам в разы, то объемы реализации зависят исключительно от места расположения АЗС.

Цена земельного участка определяется, во-первых, местом его расположения, во-вторых, местом его расположения и, наконец, местом его расположения.

Этот известный тезис определяет основной фактор стоимости земли. Поэтому поток денежных средств, который спланирован с учетом фактического расположения АЗС, уже включает как составную часть поток, генерируемый земельным участком. Какой-либо дополнительный досчет денежного потока возможен только в том случае, если операционная составляющая бизнес-плана строилась без привязки к конкретному месту расположения АЗС.

Хотя при грамотном планировании такая ситуация представляется просто невозможной.

2. Читателя беспокоит то, что его инвестиционный проект АЗС не вписывается в нормативный период окупаемости инвестиций.

Эффективный инвестиционный проект может представляться неэффективным из-за неквалифицированного расчета основных экономических показателей, и прежде всего — нормативного срока окупаемости и ставки дисконтирования. Указанные выше показатели не являются независимыми, напротив, они зависят друг от друга как аргумент и функция. В советское время для оценки эффективности инвестиций использовались коэффициенты эффективности капитальных вложений. Обратный показатель к коэффициенту эффективности капитальных вложений — период окупаемости инвестиций. Использование коэффициентов эффективности капитальных вложений возможно и сейчас, но с учетом корректировок на недетерминированность современной экономики.

Предположим, что инвестиции в некоторый актив окупаются за n лет.

Данное утверждение формально может быть записано следующим образом:

где V — объем инвестиций;

FC_i — денежный поток i-го года.

Рассчитав среднее значение денежного потока за период окупаемости, формулу (1) перепишем в следующем виде:

где FC — среднее значение денежного потока за n лет.

Предположим, что денежный поток планировался по базовому (нейтральному) сценарию. Пусть известно также, что вариация предполагаемых денежных потоков вокруг основной тенденции (тренда) равна D. При данных условиях гарантированный среднегодовой денежный поток составит: FC × (1 – D). Запишем формулу (2) с учетом коррекции среднегодового денежного потока:

Для того чтобы показать, что объем инвестиций, соответствующих гарантированному денежному потоку, изменился, в формуле (3) значение V заменено на V

Продолжим трансформацию формулы (3).

Перенесем n в знаменатель:

Показатель 1/n известен как коэффициент эффективности капитальных вложений. Как его определить?

Очевидно, что рассматриваемый показатель должен быть увязан со значительным количеством факторных признаков. И нельзя гарантировать, что все они могут иметь объективную природу. Глобальных статистических исследований на данную тему не производилось и, вероятно, в ближайшее время производиться не будет. Поэтому полагаем возможным воспользоваться данными советской статистики (см. приказ Минстроя РФ от 14 сентября 1992 г. № 209). При этом необходимо сделать поправку на прогнозируемый уровень инфляции. Нормативные коэффициенты эффективности капитальных вложений приведены в таблице.

Нормативные коэффициенты эффективности капитальных вложений
Отрасли народного хозяйства	Значение	Отрасли народного хозяйства	Значение
Топливно-энергетический комплекс		Агропромышленный комплекс
Электроэнергетика	0,15	пищевая промышленность	0,17
нефтедобывающая промышленность	0,15	мясная и молочная промышленность	0,15
нефтеперерабатывающая промышленность	0,15	рыбная промышленность	0,15
газовая промышленность	0,15	мукомольно-крупяная и комбикормовая промышленность	0,15
угольная промышленность	0,15	сельское хозяйство	0,15
Металлургический комплекс		лесное хозяйство	0,19
черная металлургия	0,15	водное хозяйство	0,15
цветная металлургия	0,18	Комплекс отраслей транспорта и связи
Химико-лесной комплекс		железнодорожный транспорт	0,15
химическая промышленность	0,15	морской транспорт	0,15
нефтехимическая промышленность	0,18	речной транспорт	0,15
лесная и деревообрабатывающая промышленность	0,15	автомобильный транспорт	0,15
целлюлозно-бумажная промышленность	0,15	воздушный транспорт	0,15
Машиностроительный комплекс		Связь	0,15
энергетическое машиностроение	0,15	Отрасли, не входящие в комплекс
тяжелое и транспортное машиностроение	0,18	легкая промышленность	0,25
электротехническая промышленность	0,2	микробиологическая промышленность	0,15
химическое и нефтяное машиностроение	0,17	медицинская промышленность	0,16
станкостроительная и инструментальная промышленность	0,21	полиграфическая промышленность	0,15
Приборостроение	0,24	местная промышленность	0,27
автомобильная промышленность	0,23	материально-техническая промышленность и сбыт	0,15
тракторное и сельскохозяйственное машиностроение	0,16	рестораны категории «люкс»	0,27
машиностроение для животноводства и кормопроизводства	0,16	рестораны высшей и 1-й наценочной категории, ломбарды	0,15
строительное, дорожное и коммунальное машиностроение	0,16	Предприятия непродовольственной (кроме книжной) торговли	0,27
машиностроение для легкой и пищевой промышленности и бытовых приборов	0,18	Книжная торговля	0,06
Строительный комплекс		Предприятия бытового обслуживания (кроме указанных ниже), продовольственной торговли, аптеки	0,06
промышленность строительных материалов	0,15	Предприятия по ремонту и изготовлению металлоизделий и кожгалантереи, по ремонту обуви, общественного питания 2-й и 1-й наценочной категории	0,03
Строительство	0,15		0,03
промышленность строительных конструкций и деталей	0,19	Театрально-зрелищные и творческие хозрасчетные организации	0,06

С использованием формулы Фишера скорректированный на инфляцию нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений рассчитывается следующим образом:

где e — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

inf — индекс инфляции.

Подставляя (5) в формулу (4), получаем:

Итак, период окупаемости инвестиций в условиях недетерминированной экономики может быть определен по формуле:

Рассчитав значение данного показателя, легко оценить рыночную стоимость инвестиций путем суммирования за период окупаемости прогнозируемых денежных потоков. Как видно, отпадает необходимость в определении ставки дисконтирования денежных потоков. Более того, ставка дисконтирования становится расчетным показателем. Она может быть определена либо подобно тому, как рассчитывается внутренняя доходность инвестиций (IRR), либо по модели. Данная модель предполагает расчет ставок дисконтирования для каждого года. Вместе с этим определяются также ставки возврата инвестированного капитала.

3. Читатель задает вопрос о возможности использования для анализа эффективности инвестиций в АЗС каких-либо иных показателей кроме дисконтированного периода окупаемости.

Придумывать какие-либо специальные экономические показатели для анализа эффективности инвестиций в строительство АЗС нет необходимости. Традиционно используемый при бизнес-планировании набор показателей позволяет всесторонне оценить эффективность любого инвестиционного проекта.

Перечень основных показателей эффективности инвестиций, используемых для оценки инвестиционных проектов, приведен ниже. Даны также краткие комментарии по расчету и применению данных показателей.

Период окупаемости, PB (Payback period)

Период окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Расчет производится следующим образом:

где Investments — начальные инвестиции;

CF_t — чистый денежный поток от операционной деятельности месяца t.

Обязательное условие построения финансовой модели проекта состоит в том, что период окупаемости должен быть меньше длительности проекта (прогнозного периода). В противном случае рассчитанные показатели эффективности не могут иметь экономической интерпретации.

Дисконтированный период окупаемости, DPB (Discounted payback period)

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично PB, однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется.

Расчет производится следующим образом:

где r — месячная ставка дисконтирования.

Этот показатель дает оценку периода окупаемости в предположении, что одновременно осуществляются возврат инвестированного капитала и генерация дохода (процентов) на него по установленной (требуемой инвестором) ставке дисконтирования. Естественно, что при этом срок окупаемости (возврата инвестированного капитала) будет больше.

Какой показатель (PB или DPB) использовать — зависит исключительно от позиции собственника, то есть приверженности к той или иной модели возврата капитала. В действительности объективно разделить денежный поток от операционной деятельности на составляющие (возврат капитала и процент на капитал) нельзя.

Средняя норма рентабельности, ARR (Average rate of return)

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.

Он рассчитывается по формуле:

где N — длительность проекта в месяцах.

Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.

Чистый приведенный доход, NPV (Net present value)

Чистый приведенный доход определяется по формуле:

Показатель NPV представляет разницу между рыночной оценкой стоимости проекта и фактическими затратами. Из этого следует очевидное требование: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.

Индекс прибыльности, PI (Profitability index)

Индекс прибыльности рассчитывается по формуле:

Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть больше 1. Это требование, очевидно, корреспондирует с тем, что чистый приведенный доход (NPV) должен быть неотрицательным.

Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return)

Внутренняя норма рентабельности определяется из следующего соотношения:

где IRR — внутренняя норма рентабельности.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. В качестве сравнения могут быть использованы, например, данные о доходности инвестиций в финансовые инструменты (депозиты банков, облигации и т.п.).

Важно при этом не упускать из виду вопросы налогообложения. Показатель IRR подсчитывается до налогообложения прибыли. В России применяются четыре основные системы налогообложения хозяйствующих субъектов — физических лиц, зарегистрированных ПБОЮЛ: традиционная система налогообложения дохода (НДС, НДФЛ и пр.), традиционная система налогообложения юридических лиц (НДС, налог на прибыль и пр.), упрощенная система налогообложения (УСН) и единый налог на вмененный доход (ЕНВД).

Поэтому для окончательного заключения при сравнении альтернативных инвестиций необходимо производить коррекцию доходности на особенности налогообложения.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (Modified internal rate of return)

Модифицированная внутреняя норма рентабельности опирается на понятие будущей стоимости проекта.

Будущая стоимость проекта, TV (Terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций (R) в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта (например, ставка по депозитам):

где R — норма рентабельности реинвестиций (месячная).

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR) определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

где CO_t — выплаты (расходы по операционной деятельности) месяца t.

Другими словами, для расчета показателя MIRR платежи (расходы), связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r. При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две эти величины (приведенные выплаты и поступления).

Д.М. Андреев,
директор ЗАО «АНДРЕЕВ & ПАРТНЕРЫ»

[PDF] Audit Expert — Free Download PDF

Download Audit Expert…

Project Expert система имитационного моделирования предприятия

— финансовое планирование — финансовый анализ — подготовка бизнес-плана — анализ эффективности инвестиций — оценка бизнеса — анализ рисков

Project Expert — система стратегического управления

Аналитические системы Стратегические решения

Оперативное управление

Ресурсы

Корпоративные информационные системы

Стратегические решения Войти в новый бизнес Провести инновации в рамках существующего бизнеса Расширить существующий бизнес

Выйти из бизнеса

Техническое перевооружение

Финансовое оздоровление Обновление технологии

Динамическая имитационная модель Структура компании Продукция компании Отчет о движении денежных средств

Прогноз объемов производства и сбыта продукции Прогноз динамики издержек Данные о финансовом состоянии компании в начале проекта Прогноз инфляции и курсов валют Условия финансирования: кредит, продажа акций, лизинг и др. Параметры расчета: длительность проекта, ставка дисконтирования

Отчет о прибыли и убытках Project Expert

Баланс предприятия Показатели эффективности инвестиций Финансовые показатели

Грузовые перевозки Создается предприятие по перевозке грузов. Для обоснования этого проекта разрабатывается бизнес-план.

Финансовые показатели менеджмента Прибыль (Отчет о прибылях и убытках) Наличность (Отчет о движении денежных средств) Ликвидность (Финансовые коэффициенты)

Рентабельность, оборачиваемость активов (Финансовые коэффициенты) Капитал (Баланс)

Эффективность инвестиций (Показатели эффективности инвестиций) Стоимость компании

Факторы, формирующие стоимость компании Расширение доли рынка

Рост объема продаж Уровень рентабельности Наличие стратегии

Динамика обновления продуктов Уровень развития сбытовой сети Уровень послепродажного обслуживания

Уровень продвижения торговой марки Уровень менеджмента Качество персонала

Проблемы управления показателями Разрыв между физической и финансовой составляющими управления Сложность системных связей Сложность расчета

Ставка дисконтирования D = 100 % Номинальная стоимость денег

100

300 1

Приведенная стоимость денег

87,5

CF   1

CF t D t 1 (1 ( )) 100

12,5

Период окупаемости, PB (Payback period) — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение:

Investm ents   CFt t 1

где: Investments — начальные инвестиции, CFt — чистый денежный поток месяца t.

Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта.

Дисконтированный период окупаемости, DPB (Discounted payback period) рассчитывается аналогично PB, однако, в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Используемое для расчета соотношение выглядит следующим образом: DPD

где:

CFt Investm ents   t 1 t 1 (1  r )

Investments — начальные инвестиции, CFt — чистый денежный поток месяца t, r — месячная ставка дисконтирования. Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РВ, при условии корректного выбора ставки дисконтирования.

Средняя норма рентабельности, ARR (Average rate of return) представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций. Он рассчитывается по формуле:





N t 1 CFt / 12  ARR  Investm ents N

где: Investments — начальные инвестиции, CFt — чистый денежный поток месяца t, N — длительность проекта в месяцах. Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта

Чистый приведенный доход, NPV (Net present value) определяется по формуле: N

CFt NPV    Investm ents t 1 t 1 (1  r ) где: Investments — начальные инвестиции,

CFt — чистый денежный поток месяца t, N — длительность проекта в месяцах, r — месячная ставка дисконтирования. Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.

Индекс прибыльности, PI (Profitability index) рассчитывается по формуле:

CFt t 1 (1  r )t 1 PI  Investment s N

где:

Investments — начальные инвестиции, CFt — чистый денежный поток месяца t, N — длительность проекта в месяцах, r — месячная ставка дисконтирования. Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть больше 1

Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return) определяется из следующего соотношения: N

CFt  Investment s  0  t 1 t 1 (1  IRR) где: Investments — начальные инвестиции,

CFt — чистый денежный поток месяца t, N — длительность проекта в месяцах, IRR — внутренняя норма рентабельности. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании.

Модифицированная внутреняя норма рентабельности, MIRR (Modified internal rate of return) опирается на понятие будущей стоимости проекта. Будущая стоимость проекта, TV (Terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций R, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

TV  Где:

 t 1

CF t (1  R ) t  N

R — норма рентабельности реинвестиций (месячная), N — длительность проекта (в месяцах), CFt — чистый денежный поток месяца t.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие: N

COt TV   t 1 N ( 1  r ) ( 1  MIRR ) t 1

Где: COt — выплаты месяца t, r — требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная), N — длительность проекта Для расчета показателя MIRR, платежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций). При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого, модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).

Строительство жилого комплекса и бизнес-центра Корпус А

Корпус В

жилой дом с квартирами улучшенной планировки — 120 квартир

Бизнес-центр 7000 кв.м. .

Корпус Б жилой дом 190 квартир Б1

Корпус Г Административное здание 7000 кв.м.

Б2

Корпус Д Охраняемая автостоянка на 250 мест

Производственные помещения 2400 кв.м.

Оптовая торговля и переработка Существующая технологическая схема

Доставка ж/д транспортом Прием перевалка и хранение на арендуемом складе на ж/д станции

Развиваться … Доставка автотранспортом до потребителя

Планируемая технологическая схема

Доставка ж/д транспортом

… или подождать? Перевозка на склад

Цех по переработке

Склад + оптовый магазин

Реализация через свой оптовый магазин и доставка до потребителей автотранспортом

Коэффициент срочной ликвидности (Quick ratio) определяется как отношение наиболее ликвидной части оборотных активов (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам (в процентах)

TotalCurentAssetsInventory QR  TotalCurentLiabilities

Период оборачиваемости материальнопроизводственных запасов (Stock turnover) отражает скорость реализации запасов (в днях). Он рассчитывается как среднегодовое значение суммы запасов, отнесенное к величине ежедневных производственных издержек. Последняя определяется как результат деления суммы прямых производственных издержек за текущий год на 365 дней.

ST =

Inventory Cost of goodssold

 365

Рентабельность оборотных активов (Return on current assets) демонстрирует возможности предприятия в обеспечении объема годовой прибыли по отношению к среднегодовой сумме оборотных средств компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

RCA =

Profit after tax Current assets

Для расчета за период месяц, квартал или полугодие сумма прибыли умножается, соответственно, на 12, 4 или 2. При этом используется средняя за расчетный период величина оборотных активов.

Рентабельность собственного капитала (Return on shareholders’ equity) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли приходится на единицу вложений акционеров компании.

ROE =

Profit after tax Total Shareholders’ equity

Анализ неопределенных данных Объем продаж

Издержки

Цена

Распределение случайных величин

Оценка стоимости бизнеса Методы расчета ставок дисконтирования

Модель оценки капитальных активов (САРМ) i=R+b*(Rm-R)+x+y+f

Модель кумулятивного построения (ССМ)

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC) i=k1*(1-h)*w1+k2*w2*k3*w3

Расчет стоимости бизнеса в прогнозный период

Р прог. 

tоц. Nпрог. -1



tоц.

, где

1  i

CAPM CF t CAPM

100



t — tоц.

 ICAPM  12  iCAPM   1   1  100 100  

Оценка стоимости бизнеса в постпрогнозный период tоц

Nпрог

Методы оценки

Модель Гордона Метод ликвидационной стоимости

Метод чистых активов Метод экспертной оценки

Метод предполагаем ой продажи

Пример построения модели сбыта Создание телефонной сети в городе NN

Формы оплаты услуги для населения: плата за установку телефона

V1n абонентская плата

V2n повременная оплата переговоров

V3n

Расчет числа абонентов, подключаемых ежемесячно Число квартир в городе в начале проекта, K

Темпы строительства квартир, % в год, S Доля рынка в начале проекта, M0 Доля рынка в конце проекта, MN Число абонентов, подключаемых ежемесячно, V1n

   n 1 S 12n  1  V 1n  Round (M 0  (M N  M 0 ) )  Round Diff ((1  )  K )  N 1 100    100 

Расчет абонентской платы Число квартир в городе в начале проекта, K Доля рынка в начале проекта, M0

Число абонентов, подключаемых ежемесячно, V1n Число клиентов, вносящих абонентскую плату, V2n

V 2 n  K  M 0  1V 1i n

Расчет повременной оплаты Средняя длительность разговора на одного абонента в месяц, Ln

ln(n) Ln  20  10 ln(N )

Число квартир в городе в начале проекта, K

Доля рынка в начале проекта, M0 Число абонентов, подключаемых ежемесячно, V1n Объем повременного пользования телефоном в месяц, V3n

V 3n  Ln ( K  M 0  1V 1i ) n

Project Expert 7 новые возможности

Новые возможности имитационной модели Налоги

План производства Материалы и комплектующие План сбыта

План по персоналу Общие издержки Другие поступления Другие выплаты

Корпоративная имитационная модель Project Expert

Новые аналитические инструменты Новые возможности анализа с помощью таблиц пользователя Анализ изменений Стоимость бизнеса

Новые возможности What-If анализа Расширение возможностей анализа чувствительности Преобразование валют

Новые возможности подготовки отчетов Динамическое обновление отчетов в Word Добавление в отчет любых таблиц из Project Expert Динамическая связь с Excel Расширение состава таблиц детализации Настраиваемое текстовое описание Передача отчетов из модулей What-If и Integrator в Word

Удобные средства освоения и программы

Мастер проектов Электронный учебник Поддержка в режиме of-line с помощью CD-копии Webсайта компании

Компоненты библиотек Project Expert Рекомендации по построению модели (меню «Справка»)

Структура текста

Текстовое описание

Пояснения к тексту

Графики

Пример аналога

Таблицы пользователя

Структура разделов

Отчеты

Состав таблиц

Налоги

Экспертное заключение

Графические схемы анализа

Шаблоны в Word и Excel

Примеры проектов Пошаговые руководства (Wizard)

Дополнительные возможности Редактирование данных «по шаблону»

Многоуровневая структура компании Учет НДС «по отгрузке»

Фильтр наличия данных в модулях программы Расширение возможностей отображения информации в таблицах (тыс., млн.) Автоматическое сохранение проекта

Процесс стратегического управления

В каком состоянии дела?

Диагностика Стратегия

Каких целей необходимо достичь? Каким образом двигаться к намеченным целям?

Планирование

Контроль

Системы Про-Инвест

Audit Expert

Анализ состояния предприятия диагностика финансового состояния предприятия

Диагностика

Project Expert

Forecast Expert

Marketing Expert

Sales Expert

Стратегия определение положения предприятия на рынке

Планирование

анализ сбытовой деятельности Контроль

Audit Expert — система диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия по данным финансовой отчетности

Системы Про-Инвест

Разработка и анализ стратегии Диагностика

Audit Expert

Project Expert

Forecast Expert

Стратегия

Прогноз экономических показателей

Планирование Marketing Expert

Sales Expert

Анализ вариантов стратегий и оценка рисков Контроль

Marketing Expert — система анализа и планирования маркетинга

Системы Про-Инвест

Audit Expert

Project Expert

Forecast Expert

Marketing Expert

Sales Expert

Разработка планов деятельности предприятия Разработка и анализ планов инвестиционной, производственной, сбытовой, финансовой деятельности

Прогноз показателей деятельности предприятия и экономического окружения

Диагностика

Стратегия

Планирование

Контроль

Системы Про-Инвест

Audit Expert

Project Expert

Forecast Expert

Marketing Expert

Sales Expert

Контроль исполнения планов контроль финансовых показателей

Диагностика

контроль финансовых потоков

Стратегия

контроль достижения стратегических целей

Планирование

контроль показателей сбыта

Контроль

Информационное взаимодействие компонентов системы

Sales Expert

Marketing Expert

Audit Expert

Project Expert

Про-Инвест Бизнес — Офис

Корпоративная информационная система

MS Project MS Excel

Forecast Expert

MS Word

ТОО «ТиМ Soft» Региональный центр ООО «Эксперт Системс» в Казахстане

E-mail [email protected] www.invest.kz www.expert-systems.com

[PDF] Project Expert система имитационного моделирования

Download Project Expert система имитационного моделирования…

Project Expert система имитационного моделирования предприятия

Project Expert — система стратегического управления

Аналитические системы Стратегические решения

Оперативное управление

Ресурсы

Корпоративные информационные системы

Выйти из бизнеса

Техническое перевооружение

Финансовое оздоровление Обновление технологии

Динамическая имитационная модель Структура компании Продукция компании Отчет о движении денежных средств

Отчет о прибыли и убытках Project Expert

Баланс предприятия Показатели эффективности инвестиций Финансовые показатели

Investm ents   CFt t 1

где: Investments — начальные инвестиции, CFt — чистый денежный поток месяца t.

Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта.





N t 1 CFt / 12  ARR  Investm ents N

Чистый приведенный доход, NPV (Net present value) определяется по формуле: N

CFt NPV    Investm ents t 1 t 1 (1  r ) где: Investments — начальные инвестиции,

Индекс прибыльности, PI (Profitability index) рассчитывается по формуле:

CFt t 1 (1  r )t 1 PI  Investment s N

где:

Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return) определяется из следующего соотношения: N

CFt  Investment s  0  t 1 t 1 (1  IRR) где: Investments — начальные инвестиции,

Project Expert 7 новые возможности

Новые возможности имитационной модели Налоги

План производства Материалы и комплектующие План сбыта

План по персоналу Общие издержки Другие поступления Другие выплаты

Корпоративная имитационная модель Project Expert

Новые возможности What-If анализа Расширение возможностей анализа чувствительности Преобразование валют

Информационное взаимодействие компонентов системы

Sales Expert

Marketing Expert

Audit Expert

Project Expert

Про-Инвест Бизнес — Офис

Корпоративная информационная система

MS Project MS Excel

Forecast Expert

MS Word

Формула дисконтированного срока окупаемости

Сущность срока окупаемости

Перед тем, как осуществлять определенные вложения, любой инвестор должен в обязательном порядке определить срок, наступление которого свидетельствует о начале поступления прибыли от инвестированных средств.

Расчет срока окупаемости проекта предполагает вычисление соответствующего промежутка времени, по окончанию которого инвестированные средства будут равны полученной прибыли. Формула дисконтированного срока окупаемости дает возможность определения срока, в течение которого все средства, инвестированные в предприятие, вернутся инвестору.

Чаще всего формула дисконтированного срока окупаемости используется при выборе одного из сравниваемых проектов для вложений средств. Инвестор с большей вероятностью отдаст предпочтение проекту, значение срока окупаемости которого будет меньше всего. Формула дисконтированного срока окупаемости выявит тот проект (компанию), доходность которого будет больше всех.

Общая формула срока окупаемости

Вычисление срока окупаемости предполагает применение простой формулы, которая дает возможность вычислитьпериод,наступающий с момента вложения финансовых средств до времени наступления их окупаемости.

При этом самая простая формула расчета срока окупаемости применяется в следующем виде:

Сок = Синв./Пр

Здесь Сок – срок окупаемости проекта,

Синв. – сумма вложений (инвестиций),

Пр – размер предполагаемой (полученной) прибыли.

Сроки окупаемости рассчитываются в годах

Формула срока окупаемости в общем виде может быть точной лишь при соблюдении некоторых условий:

Проекты должны иметь одинаковый срок жизни и быть альтернативными,
Единовременность вложений в начале проекта,
Равномерный и одинаковый доход от вложенных средств.

Недостатки общей формулы окупаемости

Общая формула срока окупаемости, не смотря на свою простоту и ясность, обладает несколькими недостатками:

Ценность финансовых средств, которые инвестируются в проект в начале, со временем меняется,
После наступления момента окупаемости, проект может и дальше приносить прибыль.

Общая формула окупаемости может быть информативной при определении рискового показателя вложения средств. Если срок окупаемости представляет собой большое значение, то можно говорить о больших рисках вложения средств и наоборот.

Формула дисконтированного срока окупаемости

Дисконтированный (динамический) срок окупаемости представляет собой показатель длительности периода, проходящего от начала инвестиций до наступления времени его окупаемости. В данном случае осуществляется учет факта дисконтирования.

Срок окупаемости в данных расчетах наступает в момент, когда чистая текущая стоимость принимает положительное значение, которое остается таким и в последующем. Величина динамического срока окупаемости во всех случаях выше величиныстатического срока, так как при расчете динамического показателя учитываются изменения стоимостейинвестированных средств за соответствующий период.

Формула дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом:

Здесь DPP– дисконтированный срок окупаемости,

IC – сумма начальных вложений,

N – срок действия проекта,

CF– прибыль, приносимая проектом,

r – ставка дисконтирования,

Примеры решения задач

Официальный сайт Володарского муниципального района Нижегородской области

15.07.2021

Нижегородстат проведет сельскохозяйственную микроперепись в Нижегородской области с 1 по 30 августа 2021 года.

23.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», в период с 24 по 28 июля 2021г. по Ни-жегородской области и в г. Нижнем Новгороде сохранится высокая (4 класс), местами чрезвычайная (5 класс) пожароопасность лесов и торфяников.

21.07.2021

Население России знает более 170 языков. На втором месте по владению после русского – английский. Но насколько хорошо жители страны знают национальные языки? И как перепись населения поможет их сохранить?

20.07.2021

Роспотребнадзор напоминает, что 7 июля вступило в силу Постановление Главного государственного санитарного врача Российской Федерации №17 от 02.07.2021 года.

20.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», в ближайшие 1-3 часа 20 июля 2021г. местами по Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде ожидаются грозы, ливни, град, порывы западного ветра 13-18 м/с с сохранением вечером.

20.07.2021

О проведении на территории Володарского муниципального района специализированного профилактического мероприятия «Бахус» с 09:00 15.07.2021г. по 21:00 18.07.2021г.

19.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», в ближайшие 1-3 часа 19 июля 2021г. местами по Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде ожидаются грозы, ливни, град, порывы юго-западного ветра 13-18 м/с с сохранением вечером.

19.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», с 20 по 23 июля 2021г. в большинстве районов Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде сохранится высокая (4 класс), местами чрезвычайная (5 класс) пожароопасность лесов и торфяников.

19.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», днем 19 июля 2021 г. местами по Ниже-городской области и в г. Нижнем Новгороде сохранится жара 30-33°, 20 июля местами до 30°.

19.07.2021

Правила пользования ремнями безопасности

17.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», В ближайшие 1-3 часа 17 июля 2021г. по Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде ожидаются местами грозы, ливни, сильные дожди, град, порывы западного, северо-западного ветра 14-19 м/с, с сохранением вечером 17 июля.

17.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», днем 17 июля 2021г. местами по Ниже-городской области ожидается сильная жара 35°С.

16.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», В ближайшие 1-3 часа 16 июля 2021г. местами по Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде ожидаются грозы, ливни, град, порывы северо-западного ветра 12-17 м/с, локально шквалистые усиления до 24 м/с, с сохранением вечером.

16.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», В ближайшие 1-3 часа 16 июля 2021г. местами по Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде ожидаются грозы, ливни, град, отдельные порывы северо-западного ветра 12-17 м/с, с сохранением вечером.

15.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», В ближайшие 1-3 часа 15 июля 2021г. по Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде ожидаются местами грозы, ливни, град, отдельные порывы западного ветра 13-18 м/с, с сохранением вечером 15 июля.

15.07.2021

По данным ФГБУ «Верхне-Волжское УГМС», С 16 по 19 июля 2021г. в большинстве районов Нижегородской области и в г. Нижнем Новгороде сохранится высокая (4 класс), местами чрезвычайная (5 класс) пожароопасность лесов и торфяников.

22.06.2021

Сельскохозяйственная микроперепись в Нижегородской области, как и по всей стране, пройдет с 1 по 30 августа 2021 года

Оценка инвестиционного проекта. Инструкция для финансового директора

Дмитрий Рябых, Генеральный директор компании «Альт-Инвест»
Авторская (доредакционная) версия статьи в журнале «Финансовый директор» №10 (2010 г.)

Задача оценки инвестиционного проекта обычно ассоциируется с написанием бизнес-плана и последующим походом в банк или к другому инвестору. Между тем, в обычной деятельности компании часто возникает необходимость принятия инвестиционных решений. И за каждым таким решением стоит более или менее крупный проект, требующий анализа. Интересно, что оценка такого проекта зачастую не только не проще, но даже сложнее, чем оценка крупных инвестиций, требующих внешнего финансирования — ведь за каждым инвестиционным решением стоит переплетение множества интересов, точек зрения и целей, связанных с бизнесом компании.

Обычно, роль финансового директора в обсуждении инвестиционных решений компании заключается в том, чтобы контролировать финансовую и экономическую эффективность инвестиций, а также оценивать вклад нового проекта в общие финансовые показатели компании. На фоне идей о повышении качества продукции и бизнеса в целом, захвате новых рынков и внедрении перспективных технологий именно финансовый директор должен суметь, во-первых, задать вопрос «какой доход мы получим на потраченные деньги?», а во-вторых, четко представить картину проекта в терминах финансового дохода или убытка. Эта статья предлагает некоторые инструкции, которые, как мы надеемся, помогут упорядочить работу с этими вопросами и уберегут от часто встречающихся ошибок в анализе инвестиций.

1. Начнем с конца. Итоговые показатели и принципы принятия решения.

Прежде всего, необходимо определить какие именно характеристики проекта могли бы отражать его финансовую и экономическую выгодность для компании. Этот вопрос вынесен на передний план для того, чтобы заранее определить — зачем собираются данные и готовятся отчеты, какова конечная цель проводимой в ходе анализа проекта работы. Тогда будет понятнее, какими вопросами в ходе работы можно пренебрегать, а что является важным и обязательным.

Если подходить к проекту с точки зрения классического финансового анализа, то существует только один простой критерий его эффективности. Проект будет признан эффективным в том случае, если он приносит прибыль. Однако в данном случае имеется в виду не бухгалтерская, а экономическая прибыль. Она отличается тем, что учитывает не только затраты, понесенные компанией, но и стоимость используемого для проекта капитала, даже если эта стоимость и не выплачивалась в виде реальных процентов. Это делает полученную оценку более универсальной, а принцип принятия решения — более простым. Если экономическая прибыль от реализации проекта оказалась выше нуля, значит компания в результате станет богаче, а проект следует считать выгодным. Если же экономическая прибыль отрицательна, то проект с финансовой точки зрения неэффективен (но возможно создает некоторые нефинансовые выгоды).

В практических расчетах используются разные показатели, характеризующие экономическую прибыль компании. В случае с оценкой инвестиционных проектов наиболее часто применяется чистый приведенный доход (NPV). Именно вопрос о величине NPV проекта будет наиболее фундаментальной и классической точкой зрения финансового директора на инвестиционные вложения. Величина NPV определяется на основе прогнозного отчета о движении денежных средств, составленного для инвестиционного проекта. Поэтому задача номер один при изучении вложений — понять, какие денежные потоки вызовет положительное решение о реализации проекта.

Еще два показателя, рассчитываемые на основе прогнозного денежного потока, это внутренняя норма рентабельности (IRR) и дисконтированный срок окупаемости (PBP). Для их расчета используются те же прогнозные отчеты, а сами показатели являются вспомогательными по отношению к NPV, они просто дополняют его, отражая экономический эффект проекта в других ракурсах. Поэтому мы не будем выделять их в самостоятельную группу, а объединим с NPV под общим понятием показателей экономической эффективности. Как уже было сказано выше, главное условие для их расчета — наличие прогноза денежных потоков проекта.

Иногда прогнозировать денежные потоки может быть неудобно. В этом случае возможно рассчитывать те или иные косвенные финансовые характеристики проекта. В частности, распространен вариант, при котором оценивается изменение в бухгалтерской прибыли или других показателях, характерных для отчета о прибылях и убытках. Это может быть операционная прибыль, EBITDA и другие показатели. Но проблема в том, что сравнивать ежегодные (и как правило каждый год разные) показатели прибыли с суммой начальных инвестиций неудобно. К тому же при использовании годовых значений прибыли остается за рамками анализа вопрос о стоимости денег акционера. Поэтому часто в качестве итогового показателя применяется не сама прибыль, а показатели стоимости бизнеса, рассчитанные на ее основе. Самый простой и очевидный вариант такого подхода — использование оценки стоимости по модели Гордона. В этом случае нам понадобится прогноз изменений в отчете о прибылях и убытках компании, связанный с проектом. А оценка будет сводиться к тому, чтобы убедиться, что прирост стоимости бизнеса ожидается на уровне не ниже, чем потраченные на проект деньги.

И последняя группа показателей, которые используются при подготовке выводов о проекте, это показатели финансового состояния компании, такие как ликвидность, оборачиваемость и рентабельность деятельности. Иногда для понимания сути проекта бывает важно не столько оценить его собственный эффект, сколько показать изменения, которые в результате произойдут в компании в целом. Здесь нет рекомендуемых показателей, для каждой компании набор будет меняться. Общим принципом выбора критериев можно назвать такой: они должны отражать те характеристики компании, о значениях которых имеет смысл беспокоиться или которые необходимо улучшать. Как правило, для нормального расчета этих показателей потребуется иметь прогнозный баланс и отчет о прибылях и убытках.

Таким образом, в зависимости от перечня показателей, которые лягут в основу принятия решения о проекте, потребуется сформировать для этого проекта либо только прогноз движения денежных средств, либо еще и два дополнительных отчета. Как показывает практика, 90% всех сложностей оценки касаются не расчета показателей, а как раз формирования прогнозных отчетов. Поэтому мы уделим этому вопросу особое внимание.

2. Прогноз денежных потоков и другой отчетности проекта

Всю работу по оценке инвестиционных проектов можно условно разделить на две части. Первая — сбор информации и прогнозирование денежных потоков. Эта работа очень трудно формализуется, у каждой компании и в каждом проекте будет много индивидуальных особенностей. Именно поэтому она отнимает большую часть времени и сил аналитика. Вторая часть — расчет показателей и их изучение. Здесь тоже много работы и требуется немало знаний, но на этом этапе заметная часть работы может выполняться по формальным алгоритмам и не требовать ни времени, ни долгого обдумывания. Но для того, чтобы избавить себя и других потребителей финансовой отчетности от напрасной потери времени, необходимо стремиться свести прогнозную финансовую отчетность к стандартным формам, позволяющим быстро находить интересующие цифры и автоматически рассчитывать показатели.

Наиболее важным отчетом для оценки проектов является отчет о движении денежных средств, поэтому пример его рекомендуемого формата приведен ниже.

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ	2011	2012	2013
Поступления от продаж	0	98 618 596	114 899 316
Затраты на материалы и комплектующие	0	0	0
Прочие переменные затраты	0	-34 635 326	-40 353 193
Зарплата	0	0	0
Общие затраты	0	-24 037 180	-25 239 039
Налоги	0	-848 664	-586 795
Выплата процентов по кредитам	0	-10 703 146	-7 804 195
Денежные потоки от операционной деятельности	0	28 394 280	40 916 093
Инвестиции в земельные участки	0	0	0
Инвестиции в здания и сооружения	-38 800 000	0	0
Инвестиции в оборудование и прочие активы	-48 200 000	0	0
Оплата расходов будущих периодов	0	0	0
Прирост чистого оборотного капитала	0	-5 326 008	-361 806
Выручка от реализации активов	0	0	0
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-87 000 000	-5 326 008	-361 806
Поступления собственного капитала	20 000 000	0	0
Поступления кредитов	73 031 361	0	0
Возврат кредитов	0	-18 913 090	-33 972 238
Лизинговые платежи	0	0	0
Выплата дивидендов	0	0	0
Денежные потоки от финансовой деятельности	93 031 361	-18 913 090	-33 972 238
Суммарный денежный поток за период	6 031 361	4 155 182	6 582 050
Денежные средства на начало периода	0	6 031 361	10 186 543
Денежные средства на конец периода	6 031 361	10 186 543	16 768 592

Два других отчета, отчет о прибылях и убытках и баланс, тоже должны иметь стандартные форматы. Но проблема их подготовки, обычно, несколько более широкая. Одновременное прогнозирование и денежных потоков, и прочей отчетности требует аккуратного сведения всех учетных событий и факторов, иначе отчетность будет выглядеть неаккуратно и даже противоречиво. Такая работа слишком сложна для того, чтобы проделывать ее с каждым проектом. Поэтому полный прогноз отчетности имеет смысл готовить только в том случае, если для анализа проектов вы используете либо готовый программный продукт или модель в Excel, либо собственную стандартную разработку.

3. Принципы подготовки прогнозов

Уже сама форма отчета о движении денежных средств задает план подготовки данных для анализа. Тем не менее, для удобства работы этот план лучше детализировать. Вот традиционный список вопросов, с решения которых начинается анализ любого инвестиционного проекта:

1. Доходы проекта

1.1. Какие новые продукты/услуги появятся в результате проекта?

1.2. Ожидаемый объем продаж. Физические объемы и цены.

1.3. Будут ли получены специальные выгоды в форме снижения издержек? Чему равны эти выгоды в денежном измерении?

1.4. Произойдут ли изменения в объеме продаж или в цене продукции, которая выпускается сейчас? Чему равны дополнительные доходы за счет проекта?

2. Текущие затраты

2.1. Персонал. Штатное расписание проекта, зарплаты.

2.2. Прямые переменные затраты, связанные с производством. Требуются ли расходы на комплектующие, материалы, энергию, доставку и т.п.?

2.3. Аренда помещений и другие арендные расходы. Коммунальные расходы, связанные с эксплуатацией помещений.

2.4. Будут ли в проекте расходы, связанные с содержанием и эксплуатацией оборудования (регулярное обслуживание, расходные материалы и пр.)?

2.5. Требуются ли маркетинговые расходы? Маркетинговый бюджет.

2.6. Будут ли в проекте использоваться услуги сторонних организаций? Например, охрана, правовое сопровождение, телекоммуникации, транспортное обслуживание. Каковы прогнозы этих затрат?

3. Инвестиции

3.1. Какие инвестиции потребуются на приобретение земли, строительство, подводку коммуникаций, приобретение и монтаж оборудования? Какими будут сроки амортизации оборудования?

3.2. Будут ли дополнительные расходы на доставку оборудования, есть ли таможенные платежи, связанные с покупкой импортного оборудования?

3.3. Потребуются ли дополнительные вложения в оборотный капитал?

3.4. Нужно ли потратить деньги на лицензии, сертификаты, покупку каких-либо прав и другие организационные цели?

3.5. Потребуются ли в дальнейшем регулярные инвестиции в обновление оборудования по мере его износа?

4. Финансирование

4.1. Из каких источников финансируется проект?

4.2. Прогноз стоимости средств, привлекаемых через лизинг или кредиты. Ожидаемые условия финансирования.

5. Экономическое окружение и налоги

5.1. Учет основных налогов: НДС, ЕСН, налог на прибыль, на имущество.

5.2. Есть ли в проекте необходимость учета каких-то специфических налогов? Например, акцизов или таможенных пошлин.

5.3. Будем ли мы учитывать инфляцию в прогнозах? Ее можно и проигнорировать, но тогда при оценке эффективности надо использовать не номинальные, а реальные процентные ставки.

В принципе, приведенный выше перечень охватывает практически все вопросы, которые следует задать для подготовки финансовой модели проекта. Но в реальной жизни часто возникают ситуации, сильно усложняющие работу. Некоторые из них встречаются настолько часто, что их стоит упомянуть здесь.

Ранее осуществленные инвестиции

Зачастую, к моменту проведения оценки проекта часть затрат, связанных с ним, уже оплачена. Логика оценки эффективности вложений, да и просто обычное понимание инвестиций подсказывают, что эти затраты должны быть учтены при анализе вложений. Но в этой логике скрывается ловушка!

Оценка эффективности проекта, безусловно, потребует учета всех его затрат. Но говоря об эффективности проекта, мы обычно подразумеваем эффективность принимаемого в данный момент решения о его запуске или продолжении. И в этом случае деньги, потраченные ранее, должны быть проигнорированы, так как отказ от реализации проекта все равно не вернет их. В инвестиционном анализе принят именно такой подход, то есть оценивается не эффективность проекта в целом, вместе со всей его историей, а эффективность решения, принимаемого в данный момент.

С другой стороны, часто имущество, передаваемое в проект бесплатно, может быть продано, если отказаться от реализации проекта. В этом случае, следует считать, что средства, не полученные из-за того, что имущество не продано, это тоже часть инвестиций.

Выделение проекта из действующего бизнеса

Обычно это один из наиболее сложных вопросов анализа. Что делать, если над проектом работают сотрудники, которые и раньше получали зарплату в компании? Как учесть использование имеющихся у компании площадей и оборудования? Можно ли отразить в оценках повышение качества услуг? Это все типичные вопросы, возникающие при оценке инвестиций, связанных с развитием бизнеса.

Начнем с простой констатации главного принципа. В денежных потоках проекта должны быть отражены только те доходы и только те затраты, которые возникнут в случае, если проект будет реализовываться. Если какие-то платежи существовали бы и без проекта, то они не имеют к проекту никакого отношения и должны игнорироваться. Например, если новым сотрудникам отвели для размещения часть офиса, которая существовала и раньше, то затраты на аренду этих площадей не являются затратами проекта. И наоборот, если компания производит и продает, например, лампочки, а инвестиционные вложения позволят повысить качество продукции, то нельзя учитывать в доходах этого проекта поступления от продажи ламп, доходами проекта можно признать только дополнительные поступления от роста объемов продаж или цены, либо же выигрыш в затратах за счет снижения брака.

Иногда выделение доходов и затрат оказывается достаточно простым, тогда проект моделируется обычным образом. Но часто вычленить денежные потоки проекта оказывается сложно. В этом случае удобнее подготовить два прогноза денежных потоков: «деятельность компании без проекта» и «деятельность компании с проектом», а для анализа использовать разность между этими отчетами.

Важно, также, обратить внимание на то, что для учета доходов и затрат проекта важно, что они появляются в результате его запуска. При этом не важно, в каком подразделении компании появляются эти доходы или затраты. Например, холдинг создает собственную транспортную компанию, которая оказывает платные услуги. Этот проект может иметь высокие доходы, но если перевозки осуществляются для других собственных подразделений, то потраченные ими деньги следует считать затратами проекта (или просто исключить их из доходов). В то же время, средства, которые теперь не выплачиваются сторонним перевозчикам, являются доходом проекта.

4. Расчет показателей

Завершающим этапом оценки инвестиционного проекта должен стать расчет ключевых показателей эффективности, на основе которых принимается решение о привлекательности проекта. Как уже было сказано выше, наиболее часто такими показателями становится либо группа NPV/IRR/PBP, либо оценка бизнеса в соответствии с формулой Гордона.

Расчет NPV требует от аналитика решения двух простых задач. Во-первых, надо выделить из отчета о движении денежных средств строку чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF). Наиболее простой вариант определения этой строки выглядит так:

NCF = Денежные потоки от операционной деятельности без учета процентов по кредитам + Денежные потоки от инвестиционной деятельности.

Такое определение NCF приведет к оценке эффективности проекта с точки зрения суммарных инвестиций, без учета источников их финансирования. Оценка эффективности с точки зрения только денег акционера или с точки зрения банка потребует корректировки, но мы не будем рассматривать эти вопросы в рамках данной статьи.

Вторая задача, которую надо решить перед расчетом NPV — определение ставки дисконтирования. Это не так сложно. В основе выбора ставки дисконтирования должно лежать следующее определение этой ставки: это норма доходности, которую инвестор хотел бы получать на свои средства, вложенные в данный проект. Иными словами, если инициатор проекта уже знает, при каком годовом доходе он сможет признать проект привлекательным для вложений, то это и есть ставка дисконтирования. Если же речь идет просто об одном из множества проектов компании, то обычно применяется двухходовый расчет ставки.

1. Вычисляем средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании. Это показатель, который отражает — какую норму доходности компания обычно имеет на используемые ею средства. Формула расчета показателя:

WACC = w_крR_кр(1 − t) + w_собстROE, где:

w_кр и w_собст — доли заемных и собственных средств в капитале компании;

t — ставка налога на прибыль;

ROE — рентабельность собственного капитала.

2. Поскольку WACC компании отражает доходность обычной деятельности, а инвестиционный проект может существенно отличаться от обычной деятельности, то риски его будут выше (из-за отсутствия наработанной практики в этой сфере). Поэтому к рассчитанному WACC прибавляется дополнительная рисковая премия. Величина этой премии будет равна нулю для проектов, связанных с поддержанием текущего производства, и будет постепенно расти с ростом новизны деятельности проекта. Как правило, величина рисковых премий колеблется от 0,2 WACC для проектов расширения производства до 0,5–0,7 WACC в проектах, направленных на выход на совершенно новые рынки.

Итак, ставка дисконтирования может быть определена либо на основе требований инвестора, либо прибавлением рисковой премии к базовой стоимости капитала компании. Но следует помнить, что это номинальная ставка, которую можно использовать только в том случае, если все денежные потоки спрогнозированы с учетом инфляции. Если же инфляция в денежных потоках не учитывалась, то следуют сделать еще один шаг в определении ставки дисконтирования — перейти к реальной ставке, то есть ставки, не включающей инфляцию. Упрощенно, это делается вычитанием прогнозируемого уровня инфляции из номинальной ставки.

Теперь, когда ставка дисконтирования определена, можно рассчитать NPV. Формула этого показателя хорошо известна, но мы на всякий случай повторим ее еще раз:

, где:

NCF — чистый денежный поток проекта;
d — ставка дисконтирования.

Положительное значение NPV будет указывать на то, что проект эффективен. Кстати, величина этого положительного значения отражает одну из возможных оценок того, насколько вырастет стоимость бизнеса компании в результате реализации рассматриваемого инвестиционного проекта¹.

Если показатель NPV по тем или иным причинам не совсем удобен, можно перейти к оценке проекта на основе модели Гордона. По сути дела, это тот же расчет NPV, но с двумя важными отличиями:

1. расчет ведется для бесконечного периода времени;

2. амортизация учитывается в составе затрат, т.е. делается предположение, что износ оборудования надо постоянно восполнять новыми инвестициями.

Для расчета в данном случае используется не отчет о движении денежных средств, а отчет о прибылях и убытках. На его основе формируется показатель, называемый чистая посленалоговая операционная прибыль, NOPLAT. Определяется она так:

+ Доход
— Расходы на основную деятельность
= Прибыль до выплаты налогов и процентов (EBIT)
— Налог на прибыль
= NOPLAT

И соответственно, формула оценки бизнеса будет выглядеть так:

, где:

d — ставка дисконтирования;
g — ожидаемые темпы среднегодового роста доходов. Этот показатель чаще всего оценивается на уровне прогнозируемой инфляции, иногда, для растущих рынков, на уровне на 2–3% выше инфляции.

Принцип принятия решения на основе модели Гордона таков: если V оказывается выше, чем начальные инвестиции в проект, то вложения можно признать эффективными, если ниже, то проект убыточен.

5. Заключение

Приведенные здесь подходы к оценке проектов, разумеется, не охватывают всех возможных вопросов, связанных с инвестициями. И в частности, один из наиболее частых моментов, мешающих применению традиционного инвестиционного анализа, это определение цели инвестиционного проекта. Многие проекты компании трудно оценить с точки зрения денежных потоков. Ну например, какие доходы принесет внедрение ERP системы или замена оборудования на более современное? Наличие выгоды от реализации проекта может быть очевидным, но выразить эту выгоду в конкретных денежных потоках не всегда возможно.

Финансовый директор должен понимать эту слабость своей позиции, ориентированной на требование денежной отдачи на каждый инвестиционный проект. И в некоторых случаях можно признать, что проект является чисто затратным. Но даже для таких проектов следует аналогичным образом готовить прогнозные отчеты и рассчитывать значения NPV (которые, естественно, будут отрицательными). Это позволит зафиксировать экономическую стоимость ожидаемых качественных изменений, а также вести целенаправленную работу по повышению доли проектов с ясным финансовым будущим и снижению числа проектов, не имеющих увязки с финансовыми результатами компании. Как показывает практика, такая работа заметно повышает и качество планирования, и эффективность компании.

¹ С большой долей условности. Полноценный анализ влияния проекта на стоимость бизнеса будет намного более сложной задачей.

Как рассчитать период окупаемости — AccountingTools

Период окупаемости — это количество времени, необходимое для поступления денежных средств, генерируемых проектом, для компенсации его первоначального оттока денежных средств. Срок окупаемости можно рассчитать двумя способами:

Метод усреднения . Разделите ожидаемые поступления денежных средств в годовом исчислении на ожидаемые первоначальные затраты на актив. Этот подход лучше всего работает, когда ожидается, что в последующие годы денежные потоки будут стабильными.
Метод вычитания . Вычтите каждый отдельный годовой приток денежных средств из первоначального оттока денежных средств до тех пор, пока не будет достигнут срок окупаемости. Этот подход лучше всего работает, когда ожидается изменение денежных потоков в последующие годы. Например, значительное увеличение денежных потоков через несколько лет в будущем может привести к неточному периоду окупаемости при использовании метода усреднения.

Обратите внимание, что в обоих случаях расчет основан на денежных потоках, а не на чистой прибыли (которая подлежит неденежным корректировкам).

Также возможно создать более подробную версию метода вычитания, используя дисконтированные денежные потоки. Это наиболее реалистичный результат, но для его завершения требуется больше усилий.

Пример периода окупаемости

Метод усреднения: ABC International тратит 100 000 долларов на новую машину, при этом все средства выплачиваются при приобретении машины. Ожидается, что в течение каждого из следующих пяти лет машина будет требовать 10 000 долларов ежегодных затрат на техническое обслуживание и будет генерировать 50 000 долларов платежей от клиентов.Таким образом, ожидается, что чистые годовые положительные денежные потоки составят 40 000 долларов. Когда первоначальный денежный платеж в размере 100 000 долларов США делится на годовой приток денежных средств в размере 40 000 долларов США, получается период окупаемости в 2,5 года.

Метод вычитания: возьмем тот же сценарий, за исключением того, что 200 000 долларов США общих положительных денежных потоков распределяются следующим образом:

Год 1 = 0
долларов США 2 год = 20 000 долларов США
Год 3 = 30 000 долларов США
Год 4 = 50 000 долларов США
Год 5 = 100 000 долл. США

В этом случае мы должны вычесть ожидаемые поступления денежных средств из первоначальных затрат в размере 100 000 долл. США за первые четыре года до завершения периода окупаемости, поскольку денежные потоки задерживаются в значительной степени.Таким образом, метод усреднения показывает окупаемость 2,5 года, а метод вычитания — 4,0 года.

Сопутствующие курсы

Бюджетирование капиталовложений

Повторный курс по методу окупаемости

Компаниям необходимо вкладывать средства для роста — это само собой разумеющееся. Но как узнать, какие инвестиции могут оказаться целесообразными? Существует множество способов расчета рентабельности инвестиций (ROI) — чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, безубыточность — но самый простой — это период окупаемости.

Я поговорил с Джо Найтом, автором HBR TOOLS: Return on Investment, соучредителем и владельцем www.business-literacy.com, чтобы узнать больше о том, как понять и использовать этот конкретный метод ROI.

Какой срок окупаемости?

Payback — это, безусловно, наиболее распространенный метод возврата инвестиций, используемый для выражения окупаемости инвестиций. Скорее всего, вы слышали, как люди спрашивают: «Как скоро мы вернем наши деньги?» И это именно то, что показывает метод, — говорит Найт: «Время, необходимое для того, чтобы денежный поток от проекта окупил первоначальные инвестиции.”

Чем меньше срок окупаемости, тем лучше. И это «очевидно, должно быть короче, чем срок действия проекта, иначе нет причин вкладывать средства». Если у вас долгий период окупаемости, вы, вероятно, не ищете выгодных вложений.

Привлекательность этого метода в том, что его легко понять и относительно просто вычислить.

Как это рассчитать?

Вот что вы делаете: возьмите первоначальное вложение и разделите его на сумму денежных средств, которую вы ожидаете от инвестиций в год.

Knight представляет собой пример. Представьте, что ваша компания хочет купить компьютер за 3000 долларов, который поможет одному из ваших сотрудников предоставлять услуги вашим клиентам за меньшее время. Ожидается, что компьютер прослужит три года. В конце каждого из трех лет денежный поток от оборудования оценивается в 1300 долларов — это сумма дополнительных денег, которую ваша компания получит, потому что теперь она предоставляет эту услугу большему количеству клиентов.

Чтобы рассчитать период окупаемости, нужно взять начальные инвестиции в размере 3000 долларов США и разделить их на денежный поток за год:

Так как машина прослужит три года, то в этом случае срок окупаемости меньше срока проекта.Вы не знаете, какой общий доход он принесет вам за эти три года.

Это главное ограничение метода окупаемости. Как говорит Найт: «Это мало что вам говорит. В конце концов, вы, вероятно, не просто хотите окупить свои вложения. Вы хотите зарабатывать деньги ». Это может привести к обманчивым расчетам. Скажем, например, денежный поток по проекту составлял 3000 долларов в год в первый год и ничего после. Согласно расчету окупаемости, у вас будет период окупаемости в один год, что кажется отличным: вы получите все свои деньги обратно в течение одного года.Но без прибыли в будущие годы вы фактически ничего не получите от своих инвестиций.

Дополнительная литература

Как компании используют метод окупаемости?

Это чаще всего используется как «проверка реальности» перед тем, как перейти к другим расчетам рентабельности инвестиций. «На мой взгляд, лучший способ окупаемости, — говорит Найт, — это быстро проверить цифры, прежде чем принимать решение о дальнейшем исследовании инвестиций».

Payback часто используется, чтобы говорить о государственных проектах или относительно рискованных проектах, требующих больших капиталовложений.«Промышленные и производственные компании любят окупаемость», — говорит Найт. Компании, которые испытывают нехватку денежных средств и не имеют большого капитала, который можно потратить, также могут сосредоточиться на сроке окупаемости, поскольку деньги им вскоре понадобятся.

Какие ошибки делают люди при использовании метода окупаемости?

Один из фундаментальных недостатков метода заключается в том, что вы не принимаете во внимание временную стоимость денег, переводя будущие денежные потоки в сегодняшние доллары. Это все равно, что сравнивать «дыню» с капустой, потому что доллары сегодня имеют другую ценность, чем доллары в будущем, — говорит Найт.Чем дольше длится проект, тем меньше вероятность, что он будет точным.

«Окупаемость сообщает вам, когда вы вернете свои первоначальные инвестиции, но не учитывает тот факт, что у вас нет денег все это время», — говорит он. По этой причине чистая приведенная стоимость часто является предпочтительным методом.

Еще один недостаток заключается в том, что окупаемость ничего не говорит вам о норме прибыли, что является проблемой, если ваша компания требует, чтобы предлагаемые инвестиции проходили через определенную минимальную норму.

Найт указывает, что некоторые люди будут использовать «дисконтированную окупаемость» — модифицированный метод, учитывающий ставку дисконтирования. Это гораздо менее простой расчет (хотя есть онлайн-инструменты, подобные этому, которые делают математику за вас), но он «намного лучше», — говорит Найт, особенно если вы собираетесь использовать только метод окупаемости. Однако он предупреждает, что окупаемость — это на самом деле «приблизительное практическое правило, а не тщательный финансовый анализ». После того, как вы ее рассчитали и если ваши вложения выглядят многообещающими, пора провести более тщательный анализ с помощью одного из других методов рентабельности инвестиций — безубыточности, внутренней нормы прибыли или чистой приведенной стоимости.

Оцените окупаемость и учетную норму прибыли при принятии решений по капитальным вложениям — Принципы бухгалтерского учета, Том 2: Управленческий учет

Многим компаниям постоянно предоставляются инвестиционные возможности, и они должны анализировать как жизнеспособные, так и нежизнеспособные варианты, чтобы определить наилучшие возможные расходы для бизнеса рост. Процесс выбора наилучшего варианта требует тщательного составления бюджета и анализа. При проведении анализа компания может использовать различные методы оценки с разными входными данными и особенностями анализа.Эти методы часто делятся на две большие категории: (1) те, которые учитывают временную стоимость денег или тот факт, что доллар сегодня отличается от доллара в будущем из-за инфляции и возможности инвестировать сегодняшние деньги для будущего роста, и (2) те методы анализа, которые не учитывают временную стоимость денег. Сначала мы рассмотрим методы, не связанные с временной ценностью.

Методы безвременной стоимости

Методы вневременной стоимости не сравнивают стоимость доллара сегодня со стоимостью доллара в будущем и часто используются в качестве инструментов проверки.Двумя методами оценки несвоевременной стоимости являются метод окупаемости и учетная норма прибыли.

Основы метода окупаемости

Метод окупаемости (PM) вычисляет время, необходимое компании, чтобы окупить свои первоначальные инвестиции. Другими словами, он вычисляет, сколько времени пройдет, пока либо заработанная сумма, либо сэкономленные затраты не станут равными или превышающими затраты на проект. Это может быть полезно, когда компания сосредоточена исключительно на том, чтобы как можно быстрее получить свои средства от инвестиций в проект.

Компании не хотят, чтобы их деньги были привязаны к капитальным активам с ограниченной ликвидностью. Чем дольше деньги недоступны, тем меньше у компании возможностей использовать эти средства для других целей роста. Такой продолжительный период времени также вызывает беспокойство, поскольку создает более рискованные возможности. Поэтому компания хотела бы, чтобы деньги вернулись им как можно быстрее. Один из способов сосредоточиться на этом — рассмотреть период окупаемости при принятии решения о капитальном бюджете. Метод окупаемости ограничен тем, что он учитывает только временные рамки для окупаемости инвестиций на основе ожидаемых годовых денежных потоков и не учитывает влияние временной стоимости денег.

Срок окупаемости рассчитывается при наличии равных или неравных годовых денежных потоков. Денежный поток — это деньги, поступающие в компанию или исходящие из нее в результате коммерческой деятельности. Приток денежных средств может быть получен в виде денег или экономии средств от капитальных вложений. Отток денежных средств может быть связан с выплатой денег или увеличением затрат на капитальные вложения. Денежный поток оценивает способность компании выплатить долгосрочный долг, ее ликвидность и способность к росту. Денежные потоки отображаются в отчете о движении денежных средств.Денежные потоки отличаются от чистой прибыли. Чистая прибыль будет представлять собой всю деятельность компании, влияющую на доходы и расходы, независимо от наличия операции с наличными деньгами и будет отображаться в отчете о прибылях и убытках.

Компания оценит будущие поступления и оттоки денежных средств, которые будут генерироваться капитальными вложениями. Важно помнить, что приток денежных средств может быть вызван увеличением денежных поступлений или сокращением денежных расходов. Например, если новая единица оборудования снизит производственные затраты для компании со 120 000 фунтов стерлингов в год до 80 000 фунтов стерлингов в год, мы будем считать, что это приток денежных средств в размере 40 000 фунтов стерлингов.Хотя компания фактически не получает 40 000 фунтов стерлингов наличными, она экономит 40 000 евро на операционных расходах, обеспечивая положительный приток денежных средств в размере 40 000 фунтов стерлингов.

Денежный поток также может быть получен за счет увеличения объема производства. Например, компания покупает новое здание стоимостью 100 000 фунтов стерлингов, что позволит разместить больше производственных площадей. Это новое пространство позволяет им производить больше продукции для продажи, что увеличивает продажи за наличный расчет на 300 000 фунтов стерлингов. 300 000 фунтов стерлингов — это новый приток наличности.

Разница между притоком и оттоком денежных средств — это чистый приток или отток денежных средств, в зависимости от того, какой денежный поток больше.

Годовые чистые денежные потоки затем связаны с первоначальными инвестициями для определения периода окупаемости в годах. Когда ожидаемый чистый годовой денежный поток равен четной сумме за каждый период, окупаемость может быть рассчитана следующим образом:

Результат — количество лет, которое потребуется для возврата денежных средств, вложенных в первоначальные инвестиции. Например, типография рассматривает принтер с первоначальной инвестиционной стоимостью 150 000 фунтов стерлингов. Они ожидают, что годовой чистый денежный поток составит 20 000 фунтов стерлингов.Срок окупаемости

\ (\ text {Срок окупаемости} = \ frac {? 150 000} {? 20 000} = 7,5 \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {years} \)

Первоначальные инвестиционные затраты в размере 150 000 евро делятся на годовой денежный поток в размере 20 000 фунтов стерлингов, чтобы рассчитать ожидаемый период окупаемости в 7,5 лет. В зависимости от требований компании к сроку окупаемости для этого типа инвестиций, они могут пройти этот вариант через процесс отбора, который будет учтен при принятии решения о предпочтениях. Например, компании может потребоваться срок окупаемости 5 лет.Поскольку 7,5 лет больше, чем 5 лет, компания, вероятно, не рассматривала бы возможность переноса этой альтернативы на решение о предпочтении. Если компании требуется период окупаемости в 9 лет, компания рассмотрит возможность переноса этой альтернативы на решение о предпочтении, поскольку количество лет меньше требуемого.

Когда чистые годовые денежные потоки неравномерны по годам, а не даже, как в предыдущем примере, компании требуется более подробный расчет для определения окупаемости.Неравномерные денежные потоки возникают, когда каждый год возвращаются разные суммы. В предыдущем примере полиграфической компании первоначальные инвестиционные затраты составляли 150 000 фунтов стерлингов, а денежные потоки составляли 20 000 фунтов стерлингов в год. Однако в большинстве примеров организации сталкиваются с неравномерными денежными потоками в течение многолетнего периода владения. Например, неравномерное распределение денежных потоков может составлять прибыль в размере 10 000 фунтов стерлингов в первый год, 20 000 фунтов стерлингов в течение второго и третьего года, 15 000 фунтов стерлингов в четвертый и пятый годы и 20 000 фунтов стерлингов в шестой год и далее.

В этом случае срок окупаемости равен 8.5 лет.

Во втором примере периода окупаемости для неравномерных денежных потоков рассмотрим компанию, которой необходимо будет определить чистый денежный поток для каждого периода и выяснить, в какой момент денежные потоки равны или превышают первоначальные инвестиции. Это могло произойти в середине года, что потребовало бы расчета для определения окупаемости за неполный год.

Компания добавит окупаемость за неполный год к окупаемости за предыдущие годы, чтобы получить период окупаемости при неравномерном движении денежных средств.Например, компания может сделать первоначальные инвестиции в размере 40 000 фунтов стерлингов и получить чистые денежные потоки в размере 10 000 фунтов стерлингов в первый и второй годы, 5000 фунтов стерлингов в третий и четвертый годы и 7500 фунтов стерлингов в течение пятого и последующих лет.

Денежный поток. (авторство: Copyright Rice University, OpenStax, под лицензией CC BY-NC-SA 4.0)

Мы знаем, что где-то между 5 и 6 годами компания возвращает деньги. В первый и второй годы они выздоровели в общей сложности на 20 000 фунтов стерлингов (10 000 + 10 000), в третьем и четвертом годах они выздоровели и дополнительно на 10 000 фунтов стерлингов (5 000 + 5 000), а в пятый год они выздоровели на 7 500 фунтов стерлингов, в общей сложности за пятый год из? 37 500.После пятого года остается непогашенный остаток в размере 2500 фунтов стерлингов (40 000 — 37 500), чтобы полностью возместить затраты на инвестиции. В шестой год их денежный поток составил 7 500 фунтов стерлингов. Это больше, чем им нужно, чтобы окупить первоначальные вложения. Чтобы получить более точный расчет, нам нужно рассчитать окупаемость за неполный год.

\ (\ text {Частичная годовая окупаемость} = \ frac {? 2,500} {? 7,500} = 0,33 \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {годы (округлено)} \)

Таким образом, общий срок окупаемости составляет 5,33 года (5 лет + 0.33 года).

Демонстрация метода окупаемости

Для иллюстрации рассмотрим производство детских товаров (BGM), крупную производственную компанию, специализирующуюся на производстве различных детских товаров, продаваемых розничным торговцам. BGM рассматривает возможность инвестирования в новый пресс для металла. Срок окупаемости рассчитывается следующим образом:

\ (\ text {Срок окупаемости} = \ frac {? 50 000} {? 15 000} = 3,33 \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {years} \)

Мы разделим первоначальные инвестиции в размере 50 000 фунтов стерлингов на годовой приток в размере 15 000 фунтов стерлингов, чтобы получить срок окупаемости 3.33 года. Предположим, что BGM не допускает периода окупаемости более 7 лет для этого типа инвестиций. Поскольку этот рассчитанный период окупаемости соответствует их первоначальным требованиям отбора, они могут передать эту инвестиционную возможность на уровень принятия решения о предпочтениях. Если бы BGM имела ожидаемый или максимально допустимый период окупаемости в 2 года, те же инвестиции не прошли бы требования проверки и были бы исключены из рассмотрения.

Чтобы проиллюстрировать концепцию неравномерных денежных потоков, предположим, что BGM вместо этого показывает следующие ожидаемые чистые денежные потоки.Напомним, что первоначальные вложения в станок для прессования металла составляют 50 000 евро.

Между 6 и 7 годами восстанавливается первоначальный непогашенный остаток инвестиций. Чтобы определить более конкретный срок окупаемости, рассчитываем частичный год окупаемости.

\ (\ text {Срок окупаемости} = \ frac {? 5,000} {? 10,000} = 0,5 \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {years} \)

Общий срок окупаемости 6,5 года (6 лет + 0,5 года).

Капитальные вложения

Вы работаете бухгалтером в крупной фирме, желающей вложить капитал в будущий проект.Ваша компания рассматривает возможность инвестирования в два проекта. Срок окупаемости проекта A составляет 3 года, а срок окупаемости проекта B — 5,5 года.

Вашей компании требуется срок окупаемости таких проектов не более 5 лет. Какой проект им следует рассмотреть в дальнейшем? Почему? Есть ли аргумент в пользу продвижения любого проекта или ни одного из них? Почему? Какие еще факторы могут потребоваться для принятия этого решения?

Основы метода бухгалтерской нормы прибыли

Учетная норма прибыли (ARR) рассчитывает возврат инвестиций с учетом изменений чистой прибыли.Он показывает, на какой дополнительный доход компания может рассчитывать, если возьмется за предложенный проект. В отличие от метода окупаемости, ARR сравнивает доход с первоначальными инвестициями, а не с денежными потоками. Этот метод полезен, потому что он анализирует выручку, экономию затрат и расходы, связанные с инвестициями, и в некоторых случаях может дать более полную картину воздействия, вместо того, чтобы сосредоточиться исключительно на полученных денежных потоках. Однако ARR ограничен тем, что не учитывает стоимость денег с течением времени, как и метод окупаемости.

Учетная норма прибыли рассчитывается следующим образом:

Дополнительные доходы представляют собой увеличение доходов, если инвестиции сделаны, а не в случае отклонения инвестиций. Увеличение выручки включает любую экономию затрат, возникающую из-за проекта. Дополнительные расходы показывают изменение расходов, если проект принят, а не сохранение текущих условий. Дополнительные расходы также включают амортизацию приобретенного актива.Разница между дополнительными доходами и дополнительными расходами называется дополнительной чистой прибылью. Первоначальные инвестиции — это первоначальная сумма, вложенная в проект; однако любую остаточную (остаточную) стоимость основных средств необходимо вычесть из первоначальных инвестиций до получения ARR.

Понятие восстановительной стоимости было рассмотрено в «Долгосрочных активах». По сути, это ожидаемая будущая справедливая рыночная стоимость (FMV) актива, когда он будет продан или использован в качестве обмена на заменяющий актив.Например, предположим, что вы купили коммерческий принтер за 40 000 фунтов стерлингов пять лет назад с ожидаемой стоимостью восстановления 8 000 фунтов стерлингов, и теперь вы рассматриваете возможность его замены. Предположим, что на дату замены после пятилетнего периода владения старый принтер имеет FMV в размере 8000 фунтов стерлингов. Если закупочная цена нового принтера составляет 45 000 фунтов стерлингов, а продавец намерен выкупить старый принтер, то вы должны будете получить за новый принтер 37 000 фунтов стерлингов. Если бы принтер был продан за 8000 фунтов стерлингов, вместо того, чтобы использовать его в качестве обмена, 8000 фунтов стерлингов можно было бы использовать в качестве первоначального взноса, а компания все равно была бы должна 37000 фунтов стерлингов.Эта сумма составляет 45 000 фунтов стерлингов за вычетом стоимости FMV в размере 8 000 фунтов стерлингов.

В этом примере следует отметить еще один момент. Справедливая рыночная стоимость не совпадает с балансовой стоимостью. Балансовая стоимость — это первоначальная стоимость за вычетом накопленной амортизации. Например, если вы покупаете долгосрочный актив за 60 000 фунтов стерлингов, а накопленная амортизация, которую вы получили, составляет 42 000 фунтов стерлингов, то балансовая стоимость актива будет составлять 18 000 фунтов стерлингов. Справедливая рыночная стоимость может быть больше, меньше или равна балансовой стоимости.

Например, производитель пианино рассматривает возможность приобретения нового тюнингового станка. Первоначальные вложения обойдутся в 300 000 евро. Дополнительные доходы, включая экономию затрат, составляют 200 000 фунтов стерлингов, а дополнительные расходы, включая амортизацию, составляют 125 000 фунтов стерлингов. ARR рассчитывается как:

\ (\ text {ARR} = \ frac {\ left (\ text {?} 200 000- \ text {?} 125 000 \ right)} {\ text {?} 300 000} = 0,25 \ phantom {\ rule {0.2em } {0ex}} \ text {или} \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} 25% \)

Этот результат означает, что компания может ожидать увеличения чистой прибыли на 25% или дополнительных 25 центов на каждый доллар, если они сделают инвестиции.Компания будет иметь минимальную ожидаемую прибыль, которой этот проект должен будет достичь или превысить, прежде чем будет дано дальнейшее рассмотрение. ARR, как и метод окупаемости, не должен использоваться в качестве единственного определяющего фактора для инвестирования в основной актив. Также обратите внимание, что расчет ARR не учитывает неравномерный рост годового дохода или другие методы амортизации, кроме линейной амортизации.

Демонстрация метода бухгалтерской нормы прибыли

Возвращаясь к примеру с BGM, компания все еще рассматривает пресс для металла, поскольку он прошел метод окупаемости менее 7 лет.BGM имеет установленную норму доходности 25% от инвестиций в станок для прессования металла. Компания ожидает дополнительных доходов в размере 22 000 фунтов стерлингов и дополнительных расходов в размере 12 000 фунтов стерлингов. Помните, что первоначальная инвестиционная стоимость составляет 50 000 евро. BGM рассчитывает ARR следующим образом:

\ (\ text {ARR} = \ frac {\ left (\ text {?} 20 000- \ text {?} 5 000 \ right)} {\ text {?} 50 000} = 0,3 \ phantom {\ rule {0.2em } {0ex}} \ text {или} \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} 30% \)

ARR в этой ситуации составляет 30%, что превышает требуемую пороговую норму в 25%.Пороговая ставка — это минимально необходимая норма прибыли на инвестиции, чтобы рассмотреть альтернативу для дальнейшей оценки. В этом случае BGM переместит этот вариант инвестирования на уровень предпочтительного решения. Если бы мы добавили к ситуации спасательную стоимость в размере 5000 фунтов стерлингов, расчет изменился бы следующим образом:

\ (\ text {ARR} = \ frac {\ left (\ text {?} 20,000- \ text {?} 5,000 \ right)} {\ text {?} 50,000- \ text {?} 5,000 \ right)} = 0,33 \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {или} \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} 33% \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {(округлено)}. \)

ARR по-прежнему превышает пороговую норму в 25%, поэтому BGM все равно направит инвестиционную возможность для дальнейшего рассмотрения. Допустим, BGM меняет требуемую норму доходности до 35%. В обоих случаях ARR проекта будет меньше требуемой ставки, поэтому BGM больше не будет рассматривать какие-либо инвестиции.

Анализ уровня препятствий

Turner Printing собирается инвестировать в принтер, который стоит 60 000 евро. Тернер ожидает, что окупаемость этого вложения в принтер составит 15%.Компания ожидает, что дополнительный доход составит 30 000 фунтов стерлингов, а дополнительные расходы — 15 000 фунтов стерлингов. Для принтера нет никакой стоимости утилизации. Какова учетная норма прибыли (ARR) для этого принтера? Соответствует ли он минимальному уровню в 15%?

Решение

ARR составляет 25% и рассчитывается как (30 000–15 000) / 60 000 фунтов стерлингов. 25% превышает пороговую норму в 15%, поэтому компания рассмотрит возможность переноса этой альтернативы на решение о предпочтении.

Срок окупаемости и учетная норма прибыли являются полезными аналитическими инструментами в определенных ситуациях, особенно когда они используются в сочетании с другими методами оценки.В определенных ситуациях методы, не связанные с временной оценкой, могут предоставить релевантную и полезную информацию. Однако при рассмотрении проектов с длительным сроком службы и значительными затратами на инициирование можно использовать более продвинутые модели. Эти модели обычно основаны на принципах временной стоимости денег, основы которых объясняются здесь.

Анализ инвестиций

Ваша компания рассматривает возможность инвестирования в оборудование стоимостью 240 000 евро. Ожидается, что оборудование будет генерировать ежегодные денежные потоки в размере 60 000 фунтов стерлингов, дополнительные денежные поступления в размере 200 000 фунтов стерлингов и дополнительные денежные расходы в размере 140 000 фунтов стерлингов в год.Расходы на амортизацию включены в дополнительные расходы в размере 140 000 евро.

Рассчитайте срок окупаемости и учетную норму прибыли.

Решение

\ (\ begin {array} {ccc} \ hfill \ text {Срок окупаемости} & = \ hfill & \ frac {? 240 000} {60 000} = 4 \ phantom {\ rule {0.2em} {0ex}} \ text {лет} \ hfill \\ \ hfill \ text {ARR} & = \ hfill & \ frac {\ left (? 200 000–? 140 000 \ right)} {240 000} = 25% \ hfill \ end {array} \)

Срок окупаемости | Формулы, расчет и примеры

На главную Бухгалтерский учет Составление бюджета капитальных вложений Срок окупаемости
Период окупаемости — это время, в течение которого первоначальные затраты на инвестиции, как ожидается, будут возмещены за счет денежных поступлений, генерируемых инвестициями.Это один из простейших методов оценки инвестиций.
Поскольку оценки денежных потоков достаточно точны для периодов в ближайшем будущем и относительно неточны для периодов в отдаленном будущем из-за экономической и операционной неопределенности, период окупаемости является индикатором риска, присущего проекту, поскольку он учитывает первоначальные притоки и игнорирует денежные потоки после момента возврата первоначальных инвестиций.
Проекты, имевшие больший приток денежных средств в более ранние периоды, обычно получают более высокий рейтинг при оценке с учетом периода окупаемости по сравнению с аналогичными проектами, имеющими больший приток денежных средств в более поздние периоды.
Формула
Формула для расчета срока окупаемости инвестиций зависит от того, являются ли периодические денежные поступления от проекта равномерными или неравномерными.
Если денежные поступления равны (например, для инвестиций в аннуитет), формула для расчета срока окупаемости будет:
Срок окупаемости = Первоначальные инвестиции
Чистый денежный поток за период
Когда денежные потоки неравномерны, нам нужно рассчитать совокупный чистый денежный поток для каждого периода, а затем использовать следующие формула:
Где,
A — номер последнего периода с отрицательным накопленным денежным потоком;
B — абсолютное значение (т.е.е. значение без знака минус) совокупного чистого денежного потока на конец периода A; и
C — общий приток денежных средств в течение периода, следующего за периодом A
Совокупный чистый денежный поток — это сумма поступлений на текущий момент за вычетом первоначального оттока.
Обе вышеупомянутые ситуации объясняются с помощью примеров, приведенных ниже.
Примеры
Пример 1: Равные денежные потоки
Компания C планирует осуществить проект, требующий первоначальных инвестиций в размере 105 миллионов долларов США.Ожидается, что проект будет приносить чистые денежные потоки в размере 25 миллионов долларов в год в течение 7 лет. Рассчитайте срок окупаемости проекта.
Решение
Срок окупаемости
= Начальные инвестиции ÷ Годовой денежный поток
= 105 млн долл. ÷ 25 млн долл. США
= 4,2 года
Пример 2: Неравномерные денежные потоки
Компания C планирует осуществить еще один проект, требующий первоначальных инвестиций в размере 50 миллионов долларов США и, как ожидается, принесет чистый денежный поток в размере 10 миллионов долларов США в 1-й год, 13 миллионов долларов США во 2-й год, 16 миллионов долларов США в 3-м году, 19 миллионов долларов США в 4-м году и 22 миллиона долларов США в год. 5 год.Рассчитайте окупаемость проекта.
Решение
Год (денежные потоки в миллионах)
Годовой
денежный поток Совокупный
денежный поток
0 (50) (50) 10 (40)
2 13 (27)
3 16 (11)

4
5 22 30
Срок окупаемости = 3 + 11/19 = 3 + 0.58 ≈ 3,6 года
Решение Правило
Чем больше срок окупаемости проекта, тем выше риск. Между взаимоисключающими проектами, имеющими одинаковую доходность, решение должно заключаться в инвестировании в проект с наименьшим сроком окупаемости.
При принятии решения об инвестировании в проект или при сравнении проектов, имеющих разную доходность, решение, основанное на сроке окупаемости, является относительно сложным. Решение о принятии или отклонении проекта в зависимости от срока его окупаемости зависит от склонности руководства к риску.
Руководство устанавливает приемлемый срок окупаемости для отдельных инвестиций в зависимости от того, не склонно ли руководство к риску или идет на риск. Эта цель может быть разной для разных проектов, поскольку более высокий риск соответствует более высокой доходности, поэтому более длительный период окупаемости является приемлемым для прибыльных проектов. Для проектов с более низкой доходностью руководство примет проект только при низком риске, что означает, что период окупаемости должен быть коротким.
Преимущества и недостатки
Преимущества срока окупаемости:
Срок окупаемости рассчитать очень просто.
Это может быть мера риска, присущего проекту. Поскольку денежные потоки, возникающие на более позднем этапе жизненного цикла проекта, считаются более неопределенными, срок окупаемости показывает, насколько достоверны поступления денежных средств по проекту.
Для компаний, испытывающих проблемы с ликвидностью, он дает хороший рейтинг проектов, которые вернут деньги раньше срока.
Недостатки срока окупаемости:
Срок окупаемости не учитывает временную стоимость денег, что является серьезным недостатком, поскольку может привести к неверным решениям.Вариант метода окупаемости, который пытается устранить этот недостаток, называется методом дисконтированного срока окупаемости.
Не принимает во внимание денежные потоки, возникающие после срока окупаемости. Это означает, что проект, имеющий очень хороший приток денежных средств, но превышающий период окупаемости, может быть проигнорирован.
, автор: Ирфанулла Ян, ACCA, последнее изменение: , 24 мая 2019 г.
Как определить прибыльность и стратегические решения
Как вы, как сотрудник, можете принести материальную пользу своей организации? Это вопрос, над которым профессионалы из разных отраслей сталкиваются каждый день.Один из способов — использовать навыки финансового учета для расчета прибыльности вашей компании и проектов и использовать эти знания для принятия стратегических решений.
Каждое решение, которое вы принимаете, влияет на финансы вашей компании, понимаете вы это или нет. Рассмотрите возможность перехода к мышлению сверху вниз — начните с понимания общего финансового состояния вашей организации, а затем двигайтесь вниз, чтобы спросить: «Какие решения я могу принять на своем уровне, чтобы положительно повлиять на прибыльность моей организации?» Это принятие стратегических решений.
Хорошее начало — знакомство с финансовой отчетностью вашей компании. Чтобы рассчитать прибыльность и ожидаемую финансовую отдачу, вам необходимо уметь читать и понимать отчет о прибылях и убытках. Чтобы расширить свои знания о финансах вашей компании, ознакомьтесь с балансом и отчетом о движении денежных средств. Элементы этих документов являются строительными блоками для формул, определяющих прибыльность, и, следовательно, могут служить трамплином для стратегических решений, которые вы принимаете в будущем.
Понимая финансовое положение своей компании, вы можете рассчитать прогнозируемую прибыльность будущих проектов и определить, какие из них окажут наибольшее влияние на ваш бизнес.
Бесплатная электронная книга: Руководство для менеджера по финансам и бухгалтерскому учету
Получите доступ к своей бесплатной электронной книге сегодня.
СКАЧАТЬ СЕЙЧАС

Использование прибыльности для принятия стратегических решений
Обладая инструментами и знаниями для расчета рентабельности, вы можете управлять принятием стратегических решений в своей организации.Вот три способа сделать это.
1. Выберите проекты для выполнения
Понимание того, как рассчитать рентабельность, может помочь понять, какие проекты или инициативы вы решите реализовать. Например, если рентабельность вашей компании низка из-за повсеместного повышения заработной платы, может быть неразумно выбирать дорогостоящий проект без доказательств твердой окупаемости инвестиций. С другой стороны, если рентабельность вашей компании высока из-за недавней экономии затрат за счет повышения эффективности процессов, сейчас самое подходящее время для выбора проекта с показателями будущей прибыльности.
2. Питч-проекты и инициативы
Если вы не принимаете решения, использование прибыльности вашей организации для планирования проектов и инициатив может дать вам рычаги воздействия при передаче идей руководителям или руководителям групп. Покажите, что вы выполнили необходимые расчеты, чтобы понять, какое влияние ваш проект окажет на компанию. Если ваш проект повысит прибыльность, у вас будет больше шансов получить финансирование для его реализации.
3. Держите в уме большую картину
Некоторые люди попадают в ловушку «работать в бизнесе» вместо «работать в бизнесе» и увязнуть в мелочах.Понимание прибыльности вашей организации и проектов может быть напоминанием о том, что ваши действия и решения напрямую влияют на финансы вашей компании.
По теме: Руководство для начинающих по чтению финансовой отчетности
3 метрики для прогнозирования прибыльности проекта
Понимание того, как отслеживать и использовать финансовые данные и показатели, может значительно улучшить вашу деловую хватку и навыки. Вот три показателя, которые вы можете использовать для прогнозирования прибыльности проекта и принятия более обоснованных решений.
1. Чистая приведенная стоимость
Чтобы рассчитать, сколько стоит конкретная инвестиция для вашей компании сегодня, вам необходимо принять во внимание стоимость инвестиций с течением времени.
«Чем раньше поступят денежные потоки, тем они ценнее», — поясняет профессор Гарвардской школы бизнеса В.Г. Нараянан в онлайн-курсе по финансовому учету Гарвардской школы бизнеса. «И чем дольше будет задерживаться отток денежных средств, тем лучше».
Чтобы рассчитать чистую приведенную стоимость (NPV) проекта, необходимо сначала определить текущую стоимость каждого денежного потока в сценарии.Необходимо учитывать любые расходы, которые необходимо понести для завершения проекта, а также ожидаемый приток денежных средств от успеха проекта.
Текущая стоимость = Платеж / (1 + Ставка дисконтирования) ^{Количество периодов}
В уравнении приведенной стоимости платеж — это сумма прогнозируемого притока или оттока денежных средств (например, сумма денежных средств, которую вы ожидаете получить от проекта, или сумма, которую вы платите за оборудование для выполнения проекта).
Ставка дисконтирования — это процентная ставка, определяемая компанией для расчета текущей стоимости будущих денежных потоков. Ставка дисконтирования определяется на основе факторов, влияющих на временную стоимость денег, таких как инфляция, риск и альтернативные издержки. Поскольку будущие денежные потоки связаны с большей степенью неопределенности, они стоят меньше, чем если бы вы получили такую же сумму денег прямо сейчас. При использовании ставки дисконтирования в уравнении обязательно используйте ее десятичную форму.
Наконец, количество периодов — это то, как часто вы будете платить или получать эту сумму денег.Это единовременный платеж или ежемесячная подписка? Обязательно учтите это.
Чистая приведенная стоимость — это сумма приведенных стоимостей каждого денежного потока вашего проекта. После того, как вы рассчитали текущую стоимость каждого денежного потока, сложите их. Если NPV — отрицательное число, это означает, что проект не прогнозируется как прибыльный и, следовательно, не рекомендуется для инвестиций.
2. Внутренняя норма прибыли
Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю.Другими словами, ваш проект не будет ни прибыльным, ни убыточным.
Рекомендуется рассчитывать IRR с помощью Excel или аналогичного программного обеспечения для работы с таблицами из-за сложности формулы.
В Excel используйте формулу «= IRR» и заключите в скобки ячейки столбца, содержащего ваши денежные потоки (например, «= IRR (B2: B5)»).
IRR — это наивысшая приемлемая ставка дисконтирования. Это может быть полезно при взвешивании, какие проекты реализовать — те, у которых ставка дисконтирования выше IRR, вряд ли будут стоящими инвестициями.
3. Срок окупаемости
Срок окупаемости — это время, необходимое для окупаемости проекта. Эта метрика проста и может быть полезна при продвижении проектов. Определение срока окупаемости показывает, что ваш проект не только будет прибыльным, но и принесет окупаемость инвестиций в течение определенного периода.
Чтобы рассчитать период окупаемости, посмотрите на свои денежные поступления по периодам на диаграмме или в электронной таблице. Затем вычтите каждый приток денежных средств из первоначального оттока денежных средств, чтобы найти совокупный поток денежных средств по завершении каждого периода.Наступит момент, когда ваш совокупный денежный поток изменится с отрицательного на положительный. Срок окупаемости находится между этими двумя периодами (например, от одного до двух лет).
Чтобы точно определить, где наступает срок окупаемости, используйте следующую формулу:
Срок окупаемости =
Последний период времени с отрицательным совокупным денежным потоком
(последний отрицательный совокупный денежный поток / первый положительный приток денежных средств)
Важно отметить, что, хотя срок окупаемости является полезным показателем, он не учитывает временную стоимость денег так же, как расчеты NPV и IRR.По этой причине рекомендуется использовать его вместе с формулами NPV и IRR, чтобы иметь полное представление о прогнозируемой прибыльности вашего проекта.
Определение прибыльности проекта: пример
Предположим, вы работаете в пекарне и у вас есть идея приобрести революционное оборудование для выпечки, которое позволит вам резко увеличить производство специального печенья для удовлетворения растущего спроса. Прежде чем предлагать свою идею владельцу пекарни, вы хотите определить ее потенциальную прибыльность.
Определение чистой приведенной стоимости
Во-первых, вам нужно перечислить ваши денежные потоки по проекту. Допустим, вы знаете, что с помощью этой машины вы сможете делать 2000 специальных печений в год. Вы также узнали от производителя, что следующее поколение машины, которое обеспечит еще большую производственную мощность, выйдет через три года, и вы ожидаете обновления этой модели для удовлетворения спроса. Таким образом, в вашем анализе вы будете учитывать только три года использования.
Стоимость машины составляет 7200 долларов США, включая доставку и установку.
Ваше исследование рынка показывает, что большинство людей будут готовы платить 2 доллара за одно из ваших специальных файлов cookie, и вы планируете продавать все 2000 файлов cookie, которые вы планируете производить каждый год. Ваши денежные потоки следующие:
Общая стоимость станка: — 7 200 долларов США
Ожидаемая выручка за каждый из трех лет: 4000 долларов
Затем определите текущую стоимость каждого из ваших денежных потоков.Допустим, у вас есть ставка дисконтирования в пять процентов, которая представляет собой неотъемлемые риски и затраты вашей пекарни с течением времени.
Текущая стоимость станка = -7 200 / (1 + 0,05) ⁰ = — 7 200 долларов
Приведенная стоимость ожидаемой выручки = 4000 / (1 + 0,05) ¹ = 3809,52 долларов США
Приведенная стоимость ожидаемой выручки = 4,000 / (1 + 0,05) ² = $ 3,628,12
Приведенная стоимость ожидаемой выручки = 4,000 / (1 +.05) ³ = 3 455,35 долларов США
Чтобы найти чистую приведенную стоимость (NPV), сложите текущую стоимость всех денежных потоков.
NPV = (-7 200) + 3 809,52 + 3 628,12 + 3 455,35 = 3 692,99 долл. США
Чистая приведенная стоимость этого проекта составляет 3692,99 доллара. Поскольку это положительное число, проект все еще находится на рассмотрении.
Расчет внутренней нормы прибыли
Внутреннюю норму доходности (IRR) проще всего рассчитать в Excel. Чтобы найти IRR, сначала настройте свои данные с вашими денежными потоками с течением времени:
Периоды Денежный поток
0 -7 200
1 4 000
2 4 000
3 4 000
Затем введите формулу в строку ввода.В данном случае это «= IRR (B2: B5)». Это дает IRR примерно 31 процент. IRR этого проекта выше ставки дисконтирования, что говорит о том, что он может окупить ваши инвестиции.
Расчет срока окупаемости
Наконец, вы можете рассчитать срок окупаемости ваших инвестиций. Введите свои данные в таблицу и рассчитайте совокупный денежный поток после каждого года.
Периоды Денежный поток Совокупный денежный поток
0 -7 200 -7 200
1 4 000 -3 200
2 4 000 800
3 4 000 4800
Найдите точку, в которой совокупный денежный поток переключается с отрицательного числа на положительное.Из этой таблицы вы знаете, что на то, чтобы окупить первоначальную стоимость оборудования, потребуется от одного до двух лет. Вы не можете быть уверены в том, что файлы cookie будут продаваться с постоянной скоростью, поэтому вы не можете определить точный момент времени, когда ваши инвестиции будут возвращены. Но если вы находитесь в ситуации, когда приток денежных средств гарантирован на постоянной основе, вы можете использовать формулу в приведенном выше объяснении периода окупаемости, чтобы рассчитать, в каком месяце года ваши инвестиции будут возвращены.
Сделайте удачное вложение
После расчета NPV, IRR и периода окупаемости вы можете убедиться, что ваша идея о покупке оборудования является хорошей.При положительном NPV, IRR выше, чем ставка дисконтирования, и относительно коротком периоде окупаемости, владелец пекарни должен серьезно подумать об этом вложении.
Этот гипотетический сценарий — полезный инструмент, который вы можете использовать в качестве отправной точки для определения прибыльности ваших собственных проектов и принятия более обоснованных решений.

Поддержка ключевых решений финансовыми навыками
Расчет ценности, которую вы приносите организации, может показаться сложной задачей, но, обладая финансовыми навыками, есть множество способов доказать и предсказать ценность.Определение прибыльности ваших проектов может позволить вам извлекать уроки из своих побед и недостатков, менять направление при необходимости, повышать эффективность затрат и двигаться вперед со стратегическим мышлением, основанным на общей картине.
Вы заинтересованы в том, чтобы узнать, как финансовые навыки могут помочь в принятии бизнес-решений? Изучите наш шестинедельный курс Leading with Finance , восьминедельный курс Финансовый учет и другие онлайн-курсы по финансам и бухгалтерскому учету, чтобы узнать, как вы можете получить навыки и уверенность чтобы понять финансовый ландшафт вашего бизнеса и отрасли.
Анализ затрат и выгод для бизнес-кейсов (определение, шаги, пример)
Когда вы готовите проект в соответствии с PMI или другими установленными методологиями управления проектами, вам нужно будет создать бизнес-обоснование проекта. Этот бизнес-пример обычно представляет собой исследование ожидаемых качественных и финансовых выгод от одного проекта или различных вариантов проекта. Важной частью этого процесса является анализ затрат и выгод (иногда также называемый анализом затрат и выгод).
Что такое бизнес-обоснование проекта?
Перед началом проекта потенциальные выгоды необходимо проанализировать в бизнес-модели проекта. Этот документ также является основой для решений заинтересованных сторон и выбора варианты проекта.
Институт управления проектами (PMBOK®, 6 ^th ed., Часть 1, стр. 30) определяет бизнес-кейс как «документированное экономическое технико-экономическое обоснование», в котором излагаются потребности бизнеса, текущая ситуация, экономический анализ и рекомендации.На практике структура документов бизнес-обоснования обычно адаптируется к требованиям и ожиданиям заинтересованных сторон и организации. Чтобы оценить экономические эффекты проекта и сделать различные варианты проекта сопоставимыми, руководители проектов используют инструменты и методы анализа затрат и выгод (см. Следующий раздел).
Анализ затрат и выгод как часть бизнес-кейса проекта.
Деловое обоснование часто сопровождается план управления выгодами (который также предлагается PMBOK).Этот документ устанавливает узнать, как проект будет гарантировать, что ожидаемые выгоды будут в конце концов материализоваться в реальности. Бизнес-кейс и преимущества план управления являются основополагающими и исходными документами устава проекта что является формальным документированным разрешением и мандатом на инициирование проект.
Что такое анализ затрат и выгод?
Анализ затрат и выгод является экономическим оценка инвестиционных альтернатив и вариантов проекта в отношении их эффекты прибыльности и ликвидности.Он также может учитывать нефинансовые и качественные аспекты, которые, однако, могут или не могут быть отражены в прогнозе стоимости и выгод.
Помимо прогнозирования инвестиций, затрат и выгод на индивидуально определенный временной горизонт, анализ затрат и выгод обычно включает ряд показателей. Эти меры объединяют прогнозы и предположения в цепляющие цифры, которые можно использовать для сравнения и обмена информацией.
Дисконтирование денежных потоков, определение срока амортизации и расчет нормы прибыли — наиболее распространенные подходы к расчету ключевых показателей эффективности прогноза в анализе затрат и выгод.Мы подробно рассмотрим эти подходы в следующем разделе.
Для чего используется анализ затрат и выгод?
Есть несколько причин для использования анализа затрат и выгод. Самый очевидный из них — определить ожидаемую финансовую отдачу и прибыльность инвестиции или проекта. Впоследствии различные варианты можно сравнивать друг с другом на основе анализа затрат и выгод. Это может быть основой для принятия решения и выбора альтернативы или варианта (источник).Это типичный шаг перед запуском проекта и часто является частью бизнес-кейса проекта.
Первоначальные результаты анализа затрат и выгод также служат отправной точкой для измерения успеха текущего проекта. Таким образом, они помогают менеджерам проектов, спонсорам и другим заинтересованным сторонам измерять, отслеживать и управлять созданной проектом ценности по сравнению с первоначальными ожиданиями.
Хотя анализ затрат и выгод не является оригинальным методом управления рисками, его результаты можно использовать для оценки и рассмотрения определенных рисков проекта.Примером может служить соотношение выгод и затрат больше 1: чем ближе оно приближается к 1, тем выше риск того, что даже небольшие отклонения от прогнозируемых выгод приведут к убыточному проекту.
С другой стороны, подходы на основе дисконтированных денежных потоков могут быть рассчитаны с использованием ставки дисконтирования с поправкой на риск. Это позволяет учесть неотъемлемый риск при расчете чистой приведенной стоимости или соотношения затрат и выгод.
Неотъемлемая часть бизнес-обоснования проекта и анализа затрат и выгод — определенные меры успеха.Хотя набор показателей должен соответствовать требованиям организации, на самом деле существует ряд очень общих показателей, которые представлены ниже. Хотя следующий список не является исчерпывающим, он охватывает общие типы наиболее распространенных показателей успеха, а именно:
Чистая приведенная стоимость (NPV),
Отношение прибыли к затратам (BCR),
Срок окупаемости (PBP или PbP). ),
Рентабельность инвестиций (ROI),
Внутренняя норма прибыли (IRR).
Эти показатели успеха позволяют руководителям проектов проводить сбалансированный анализ затрат и выгод, охватывающий различные аспекты, такие как прибыльность, ликвидность и рискованность вариантов проекта.В то же время эти показатели сравнительно просты для расчета и понимания в ходе общения с заинтересованными сторонами.
Чистая приведенная стоимость (ЧПС)
ЧПС представляет собой приведенную стоимость серия денежных потоков. Расчет включает дисконтирование чистых денежных средств. потоки со ставкой дисконтирования. Эта ставка является частью набора предположений требуется для применения метода чистой приведенной стоимости.
Базовый ряд денежных потоков начинается с первоначальной инвестиции в виде оттока, за которым следуют чистые денежные потоки для каждого периода временного горизонта прогноза.Будущие денежные потоки и остаточная стоимость (или ликвидационная стоимость), а также затраты на выбытие или дальнейший доход, ожидаемый в последующих периодах, отражаются в остаточной стоимости.
Подробнее читайте в нашей статье о нете ценность и используйте наш калькулятор NPV, чтобы определить ценность вариантов вашего проекта и инвестиционные альтернативы.
Соотношение выгод и затрат (BCR)
Соотношение выгод и затрат сравнивается с настоящим стоимости всех выгод с приведенной стоимостью всех затрат, ожидаемых в проект или инвестиция.Значение больше 1 указывает на прибыльный проект. с общей доходностью, превышающей ставку дисконтирования. Значение меньше 1 предполагает, что прогнозируемый ряд денежных потоков не является прибыльным вариантом.
Подробнее читайте в нашей статье о выгоде-стоимости соотношение и воспользуйтесь нашим калькулятором BCR, чтобы определить ценность ваших вариантов проекта и инвестиционные альтернативы.
Срок окупаемости (PBP / PbP)
Срок окупаемости определяет период в совокупные денежные потоки проекта впервые становятся положительными.В в этот момент первоначальные вложения «окупились».
Ряд денежных потоков обычно начинается с инвестиции (отток, следовательно, отрицательное число), за которым следуют положительные и / или отрицательные чистые денежные потоки. Они могут быть четными, т.е. чистый денежный поток остается постоянным на протяжении всего горизонта прогноза, или неравномерным с разными значениями для периодов прогноза.
При определении срока окупаемости общий подход не использует какие-либо ставки дисконтирования или другие корректировки, которые могут быть неточными для долгосрочных прогнозов.Однако есть ряд модифицированных Подходы PbP, которые можно использовать для устранения этого недостатка.
Подробнее читайте в нашей статье о окупаемости период и воспользуйтесь нашим калькулятором PbP, чтобы определить стоимость вашего проекта варианты и инвестиционные альтернативы.
Рентабельность инвестиций (ROI)
Основная формула ROI — это деление ожидаемой постоянной прибыли на сумму инвестиций. Обычно рассчитывается только за один период. Однако существует несколько вариантов метода возврата инвестиций, включая совокупный и годовой возврат инвестиций (за несколько периодов).
Внутренняя норма доходности (IRR)
Внутренняя норма доходности определяется с помощью расчета чистой приведенной стоимости. IRR — это ставка дисконтирования, которая привела бы к нулевой чистой приведенной стоимости, если бы ее применяли к индивидуальному прогнозу. Результирующая ставка — это фиктивный процент или доходность инвестиции.
Сравнение подходов — Различия между NPV и BCR vs PbP vs ROI vs IRR
Net приведенная стоимость Прибыль Коэффициент затрат Окупаемость Период Срок окупаемости Инвестиции Внутренние Норма прибыли
Тип значение Присутствует стоимость серии денежных потоков Коэффициент приведенная стоимость выгод и затрат Количество периоды до возврата инвестиций Возврат ставка или коэффициент доходности по сравнению с вложением Вмененный норма доходности серии денежных потоков
Расчет подход Сумма дисконтированные денежные потоки Разделение Денежные потоки по дисконтированным выплатам по дисконтированным денежным потокам по себестоимости Для четных денежные потоки: инвестиции, разделенные на денежный поток; для неравномерные денежные потоки: формула, применяемая в первом периоде положительного накопленного денежный поток Базовый Расчет: доход, деленный на инвестиции.Есть и другие подходы, которые также учитывайте периодичность денежных потоков Поиск значение неизвестной ставки дисконтирования в серии денежных потоков для данного ЧПС 0
Бизнес размер Рентабельность Рентабельность и рискованность Ликвидность Прибыльность Прибыльность
Исходные данные параметры Начальные инвестиции, прогноз денежных потоков на каждый период, остаточная стоимость на конец прогноза (если применимо), ставка дисконтирования Начальная инвестиции, валовой приток и отток за каждый период, остаточная стоимость (если применимо), ставка дисконтирования Первоначальная инвестиции, прогноз движения денежных средств Первоначальный инвестиции, прибыль (т.е. выгоды) и затраты Первоначальные вложения, прогноз денежных потоков для каждого периода, остаточная стоимость на конец периода прогноз (если применимо)
Основные преимущества Учитывает стоимость денежных потоков по отношению к ставке дисконтирования (т.е. ожидаемая коэффициент возврата), с учетом момента их возникновения Обеспечивает оценка того, превышают ли выгоды затраты и насколько инвестиции. Таким образом, он также измеряет, какой «буфер» существует для рисков для приток сравнительно легко рассчитать; обеспечивает оценку аспектов ликвидности проекта, я.е. как долго связаны наличные Очень общий ключевой показатель эффективности с коэффициентом или соотношением в виде запоминающегося типа результата Агрегаты доходность в одно число, которое отражает периодичность и позволяет для сравнения с финансовыми вложениями
Главная недостаток полагается значительно на нескольких предположениях; Считает только прибыльность, без учета аспектов ликвидности и финансирования счет Relies значительно на нескольких предположениях; с учетом момента притока и отток только через дисконтирование, но не в отношении наличие или повторное инвестирование ликвидности Внутренняя ненадежность прогнозирования денежных потоков; без дисконтирования, следовательно, стоимость денег с течением времени не учитывается (дисконтированный период окупаемости устраняет этот недостаток) Периодичность не учтено в исходной формуле; хотя индикатор Как известно, подходы к расчету могут различаться (например,г. исключение определенной стоимости типы) Неявный предположение, что чистый приток может быть реинвестирован по IRR; методологический слабые стороны NPV
Дополнительная информация Статья о NPV; ЧПС Калькулятор Статья на BCR; Калькулятор BCR Статья на PbP вкл. Калькулятор Статья об окупаемости инвестиций за один или несколько периодов, вкл. калькулятор; Projectmanager.com Статья о IRR, ее расчете, плюсах и минусах; Калькулятор IRR; Wikipedia
Как провести анализ затрат и выгод за 7 шагов
Выполните эти 7 шагов, чтобы подготовить анализ затрат и выгод.Вам потребуются некоторые входные данные, как указано в отдельных шагах, калькулятор и фундаментальное понимание вышеупомянутых индикаторов. Вы можете скачать этот контрольный список, который поможет вам собрать необходимую информацию и данные.
Следующие шаги относятся как к качественным, так и к финансовым аспектам анализа затрат и выгод.
Шаг 1) Определите объем и цель анализа затрат и выгод
Перво-наперво: прежде чем вы начнете оценивать различные варианты проекта или инвестиционные альтернативы, убедитесь, что вы разработали и согласовали четкое определение объема и цели Анализ.
Объем описывает, что именно вы буду оценивать. Это может относиться к вариантам проекта высокого уровня, одиночным инвестиции или другие виды деятельности, выбранные для анализа. Для надлежащий анализ затрат и выгод, должно быть ясно, какие компоненты ожидается включение (например, косвенные / внутренние затраты и выгоды) и которые не являются (например, прямые или косвенные налоги).
Определение цели анализа относится к типу ожидаемого результата. Уточняется, являются ли исключительно экономические аспекты должны быть рассмотрены, или качественные критерии также имеют значение и часть этого анализа.Менеджер проекта также должен знать, насколько рентабельность, ликвидность или риск — наиболее важные соображения организации.
Примеры анализа затрат и выгод, которые могут не только ориентированы на экономические критерии, это некоммерческие проекты или социальные проекты, осуществляемые правительствами или НПО.
Шаг 2) Определите фундаментальные предположения
Перед тем, как начать, убедитесь, что основные предположения анализа известны и будут рассмотрены на последующих этапах. Предположения могут варьироваться от сценариев реализации, численности персонала, потребностей в ресурсах и т. Д.согласованным ожиданиям относительно ставки дисконтирования и целевой прибыльности организации.
Убедитесь, что вы регистрируете и соблюдение всех критериев, которые организация считает важными. если ты сравнивать различные варианты проекта, важно, чтобы допущения использовались последовательно среди всех альтернатив, которые вы сравниваете.
Если разные или даже противоречащие друг другу типы предположения, вам следует рассмотреть возможность их оценки отдельно и в разные сценарии.
Шаг 3) Определите качественные преимущества и недостатки проекта или варианта инвестирования
Соберите и задокументируйте плюсы и минусы каждый вариант, который вы оцениваете. Сгруппируйте их по категориям и сравните их между собой, например в структуре, аналогичной нашей таблице в предыдущем раздел.
В зависимости от типа проекта вы можете хотите рассмотреть возможность преобразования качественных аспектов в финансовые выгоды или денежные средства эквиваленты потока. Это может быть сделано для получения качественных преимуществ, которые косвенно влияющие на финансовые потоки денежных средств.Примеры: повышение эффективности процесса, удовлетворенность и заинтересованность клиентов, а также повышение качества продукции и услуги.
Однако это может не работать для других типы достоинств и недостатков. Например, социальные и экологические соображения (источник) а также долговременные эффекты, такие как имидж бренда, не могут быть конвертированы в наличные потоки среднесрочного прогноза.
Шаг 4) Разработайте прогноз инвестиций, затрат и выгод
Придумайте прогноз будущих выгод и затраты (или денежные поступления и оттоки), суммы инвестиций и другие финансовые соображения.
В зависимости от сложности опций что вы анализируете, вы можете привлечь экспертов в предметной области для создавать или проверять оценки.
Этот шаг обычно требует предположения на детальном уровне. Поэтому вам следует развить понимание неопределенности, присущей этому прогнозу. Если сомневаетесь, лучше создавать разные сценарии (например, базовый и наихудший) для отражения ситуаций где все оборачивается не так, как ожидалось.
Шаг 5) Выберите методы для оценки варианта проекта (е.г. NPV, BCR, IRR)
Может быть проведен анализ затрат и выгод с разными инструментами и техниками. Чистая приведенная стоимость, соотношение выгод и затрат, срок окупаемости, рентабельность инвестиций и внутренняя норма рентабельности — самые высокие общие методы оценки экономических эффектов от проектов, инвестиций и инициативы. Обратитесь к вышеупомянутому введению и прочтите подробное статьи об этих мерах. В конце концов вы получите набор индикаторы, подходящие для конкретной ситуации.
Шаг 6) Рассчитайте значение показателей успеха
Если вы выбрали индикаторы, вы необходимо применить их к прогнозам, которые вы разработали на предыдущем шаге. Вы найдете формулы в подробном статьи о тех методы. При расчете показателей успеха применяйте все метод последовательно ко всем параметрам. Это обеспечит сопоставимость и, следовательно, целостность результатов.
Шаг 7) Объединение, сравнение и интерпретация результатов
В качестве последнего шага объедините все аспекты и результаты, полученные вами в ходе анализа.Ты можешь сделать это путем создания таблицы, содержащей рассчитанные значения, качественные плюсы и минусы и рейтинг каждого из вариантов.
Если вы работаете со сценариями, вы возможно, вы захотите разбить каждый вариант на разные сценарии (например, лучший, средний, худший случай), который вы использовали ранее.
По завершении оценки затрат анализа, вы должны иметь четкое представление об экономических и качественных аспектах альтернатив, которые вы сравниваете. В идеале вы можете порекомендовать определенный вариант или откажитесь от других на этом этапе.
Пример: оценка вариантов проекта с помощью NPV, BCR и PbP
В этом иллюстративном примере мы сравнить 3 разных варианта проекта по внедрению новой ИТ-системы друг с другом. В иллюстративных целях анализ сосредотачивается на только экономические аспекты, без учета качественных и стратегических соображений учетная запись.
Прогноз движения денежных средств
Чтобы выполнить анализ затрат и выгод со всеми тремя вариантами, менеджер проекта получил оценки инвестиций, текущих затрат и затрат на техническое обслуживание, а также ожидаемых выгод.Выгоды состоят как в экономии за счет более эффективных процессов, так и в увеличении доходов, поскольку новое программное обеспечение улучшает качество обслуживания клиентов. В следующей таблице показан сводный прогноз трех альтернатив.
Вариант 1 Сейчас Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
Инвестиции и Затраты -5,000 -5,000 -1,000 -500 -500 -1,000 -1,000
Льготы — — 3,000 4,000 4,000
Чистые денежные средства Расход -5,000 -5,000 2,000 4,500 4,500 3,000 3,000
45258
Вариант 2 Год Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
Инвестиции и затраты -15,000 -1,000 -1,000 -1,000 -500 -500 -1
,000 -500 -1
Выгоды — 2,500 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
Чистый денежный поток -15,000 1,500 9 4,000
Вариант 3 Сейчас Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
Инвестиции и затраты -3000 -3000
08
-2000
08
-1,000 -500 -500 -500
Преимущества — — 3,000 4,000 4,000 3,000 3,000 -3,000 -3,000 500 3,000 3,500 2,500 2,500
Может возникнуть соблазн просто посчитать сумма денежных потоков.Однако это неправильный подход к сделке. с денежными потоками, происходящими в разные моменты времени. Тем не менее мы будем использовать простая сумма в таблице результатов для сравнения.
Определение ставки дисконтирования
Если один из более точных приближается к такому поскольку используются NPV и BCR, для выполнения расчетов необходима ставка дисконтирования. расчет. Эта ставка дисконтирования может быть рыночной процентной ставкой, которая может быть с поправкой на риск или время. В организациях и проектах более распространенные альтернативы либо целевая ставка доходности компании, либо стоимость капитала.В этом Например, организация ожидает возврата 12% от всех инвестиций, которые будут соответственно использоваться в качестве ставки дисконтирования.
Сравнение результатов NPV, BCR, PBP, ROI и IRR
В следующей таблице сравниваются результаты различные методы, примененные к этому примеру. Обратитесь к специальным статьям по каждому из этих индикаторов для соответствующей иллюстрированной пошаговой расчет.
.61%
Рейтинг Project Вариант Коэффициент прибыли и затрат (BCR) Чистая приведенная стоимость (NPV) Срок окупаемости (PbP) Возврат инвестиций (ROI) Внутренняя норма прибыли (IRR) Сумма денежных потоков
1 Вариант 3 1.19 1,764,82 4,71 75,00% (в годовом исчислении: 9,78%) 20,68% 6000
2 Вариант 1 1,12 1,408 1,12 : 10,06%) 16,76% 7,000
3 Вариант 2 0,99 -185,04 5,22 50,00% (в годовом исчислении: %) 11,0258 7,500
На основании анализа экономической эффективности вариант 3 представляется наиболее перспективным по всем показателям, кроме рентабельности инвестиций. Хотя простая сумма его чистых денежных потоков является наименьшей в этом сравнении, она создает самую высокую чистую приведенную стоимость и самую высокую внутреннюю норму прибыли. Это связано с тем, что период, когда возникают расходы и выгоды, учитывается в NPV. Он также отличается самым высоким соотношением выгод и затрат. Таким образом, существует определенный буфер, если выгоды не материализуются так, как ожидалось изначально.При сроке окупаемости 4,71 этот вариант обеспечивает полную амортизацию менее чем за 5 лет, что может быть разумным сроком для многих организаций.
Вариант 2, который имеет наибольшую сумму недисконтированных денежных потоков, фактически даже не дает требуемой нормы доходности в 12%. Поскольку эта ставка использовалась в качестве ставки дисконтирования, как BCR, так и NPV указывают на неприбыльное вложение.
Обратите внимание, что рентабельность инвестиций, а также годовая рентабельность инвестиций в этих примерах неточны.Обратитесь к подробному вычислению ROI для дальнейших объяснений. Мы не включили период неудовлетворенной окупаемости (DPP), поскольку он не упоминается в PMBOK. Тем не менее, вы можете найти DPP для вышеупомянутого тематического исследования в этой статье.
Этот пример относится к экономическим аспектам анализа затрат и выгод. На практике вы захотите рассмотреть и проанализировать качественные плюсы и минусы.
Заключение
Для правильного бизнес-обоснования проекта обычно требуется финансовый анализ затрат и выгод.Пока есть ряд расчетов методы, которые помогают сравнивать и оценивать различные варианты проектов, вы должны осознает риски и слабые места (источник).
Финансовые модели и индикаторы всегда абстракция реальности и прогнозов могут или не могут быть выполнены в реальности. Поэтому все введенные выше методы основаны на предположениях. В некоторых случаях, это может быть даже одна единственная цифра, превращающая ее в убыточную или выгодный вариант (например, бессрочная чистая приведенная стоимость).
Итак, убедитесь, что вы понимаете эти зависимости, работаете с различными сценариями, если это разумно, и поддерживайте всестороннюю и честную коммуникацию с заинтересованными сторонами. Прочтите наши подробные статьи о методах анализа затрат и выгод, чтобы узнать больше об этих методах, и используйте этот контрольный список при проведении анализа затрат и выгод.

Финансовый анализ крупных проектов
Использование ARR может дать вам быструю оценку чистой прибыли проекта и предоставить основу для сравнения нескольких различных проектов.При этом методе анализа учитывается доходность за весь срок полезного использования проекта (в отличие от метода периода окупаемости, который учитывает только период, необходимый для возврата первоначальных инвестиций). Однако метод ARR использует данные о доходах, а не о движении денежных средств, и полностью игнорирует временную стоимость денег. Чтобы обойти эту проблему, вы должны также учитывать чистую приведенную стоимость проекта, а также его внутреннюю норму прибыли.
Чистая приведенная стоимость крупных покупок
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) оценки крупного проекта позволяет учитывать временную стоимость денег.По сути, это помогает вам найти текущую стоимость в «сегодняшних долларах» будущего чистого денежного потока проекта. Затем вы можете сравнить эту сумму с суммой денег, необходимой для реализации проекта.
Если NPV превышает стоимость, проект будет для вас прибыльным (при условии, конечно, что ваш расчетный денежный поток достаточно близок к реальности). Если у вас на столе более одного проекта, вы можете вычислить NPV для обоих и выбрать тот, у которого наибольшая разница между NPV и стоимостью.
В качестве примера того, как работает NPV, представьте, что вы смотрите на проект стоимостью 7500 долларов, который, как ожидается, будет приносить 2000 долларов в год в течение пяти лет, или в общей сложности 10 000 долларов. На первый взгляд проект выглядит прибыльным. По методике окупаемости проект окупится за 3,75 года.
Однако, используя анализ NPV, вы можете определить, что если бы ставка дисконтирования по проекту составляла 10 процентов, величина ожидаемой прибыли составила бы 12 078,83 доллара. Другими словами, если у вас было 7500 долларов.00 сегодня и вложил 10 процентов, через пять лет вы получите 12 078,83 доллара, что намного превышает расчет по методу окупаемости.
Однако имейте в виду, что анализ NPV обычно используется для оценки денежных потоков проекта, а не дохода от проекта, который будет показан в отчете о прибылях и убытках. Почему? Потому что в отчете о прибылях и убытках учитывается амортизация, но амортизация не является расходом из собственного кармана.
Например, если выручка в размере 10 000 долларов уменьшится до 7 000 долларов дохода из-за вычета амортизации в размере 3 000 долларов, вы все равно сможете использовать все 10 000 долларов.Таким образом, цифра денежного потока в размере 10 000 долларов является более поучительной. Однако, если вас очень беспокоит внешний вид вашего отчета о прибылях и убытках (например, если вы планируете выставить бизнес на продажу или искать крупное финансирование в будущем, или если вы находитесь под давлением акционеров, чтобы показать больший доход), вы можете решите, что цифра дохода более подходящая для использования.
Как вычислить NPV? Самый простой способ — воспользоваться хорошим финансовым калькулятором. Если у вас его нет или вы не хотите тратить время на изучение того, как его использовать, вы можете использовать таблицу приведенных значений, содержащуюся в инструментах и формах .
Инструменты для использования
Инструменты и формы содержит простую таблицу «приведенная стоимость $ 1», которую вы можете использовать для расчета чистой приведенной стоимости вашего проекта.
Если вы математически склонны и у вас есть калькулятор с показательными функциями, вы также можете использовать следующую формулу:
(При использовании этой формулы CF _x = денежный поток за период x, n = количество периодов и r = ставка дисконтирования.)
Всякий раз, когда вы выполняете расчет временной стоимости денег для определения текущей или будущей стоимости (например, NPV), вам необходимо указать процентную ставку, известную как ставка дисконтирования.Выбор подходящей ставки дисконтирования — очень важная часть процесса.
Ставка дисконтирования
Как быстро оценить стоимость заимствования, которая используется как «ставка дисконтирования» для целей анализа решения о крупной покупке?
Если вы планируете профинансировать покупку и знаете, какой будет процентная ставка по ссуде, вы можете использовать ставку, взимаемую по ссуде, как стоимость ссуды для проекта. Следовательно, вы должны использовать ставку по ссуде как «ставку дисконтирования» при вычислении чистой приведенной стоимости проекта.(Если ставка переменная, вам, возможно, придется угадать среднюю ставку за период ссуды или произвести расчет в худшем и лучшем сценариях.)
Чтобы уточнить свои расчеты, вам нужно учесть тот факт, что проценты по бизнес-кредитам не облагаются налогом. Таким образом, вы можете умножить номинальную процентную ставку по ссуде на единицу за вычетом предельной налоговой ставки для бизнеса, чтобы получить процентную ставку с поправкой на налог.
Пример
Если ставка по вашему кредиту была 8.5 процентов, а ваша предельная комбинированная ставка федерального подоходного налога и подоходного налога штата составляла 40 процентов, ваша процентная ставка с поправкой на налог по ссуде будет 5,1 процента (1-0,40 = 0,60; 0,085 x 0,60 = 0,051).
Если вы не финансируете покупку, теоретически вам следует попытаться вычислить среднюю стоимость капитала для вашего бизнеса, которая отражает все ваши текущие источники финансирования, включая заемные средства и собственный капитал. Расчет вашей истинной стоимости капитала может быть довольно трудоемким и сложным, и вам, вероятно, понадобится помощь вашего бухгалтера, чтобы сделать это точно.Расчет зависит от ряда экономических условий, альтернативных издержек и бизнес-рисков, с которыми сталкивается компания.
Более того, использование этого показателя предполагает, что дополнительный капитал может быть получен из аналогичных источников в той же пропорции и по тем же ставкам.
Добавить комментарий Отменить ответ
Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *
Комментарий *
Имя *
Email *
Сайт

Эффективное инвестирование — это просто

[PDF] Audit Expert — Free Download PDF

[PDF] Project Expert система имитационного моделирования

Формула дисконтированного срока окупаемости

Сущность срока окупаемости

Общая формула срока окупаемости

Недостатки общей формулы окупаемости

Формула дисконтированного срока окупаемости

Примеры решения задач

Официальный сайт Володарского муниципального района Нижегородской области

Оценка инвестиционного проекта. Инструкция для финансового директора

Как рассчитать период окупаемости — AccountingTools

Пример периода окупаемости

Сопутствующие курсы

Повторный курс по методу окупаемости

Дополнительная литература

Оцените окупаемость и учетную норму прибыли при принятии решений по капитальным вложениям — Принципы бухгалтерского учета, Том 2: Управленческий учет

Методы безвременной стоимости

Основы метода окупаемости

Демонстрация метода окупаемости

Основы метода бухгалтерской нормы прибыли

Демонстрация метода бухгалтерской нормы прибыли

Срок окупаемости | Формулы, расчет и примеры

Формула

Примеры

Пример 1: Равные денежные потоки

Решение

Пример 2: Неравномерные денежные потоки

Решение

Решение Правило

Преимущества и недостатки

Как определить прибыльность и стратегические решения

Использование прибыльности для принятия стратегических решений

1. Выберите проекты для выполнения

2. Питч-проекты и инициативы

3. Держите в уме большую картину

3 метрики для прогнозирования прибыльности проекта

1. Чистая приведенная стоимость

2. Внутренняя норма прибыли

3. Срок окупаемости

Определение прибыльности проекта: пример

Определение чистой приведенной стоимости

Расчет внутренней нормы прибыли

Расчет срока окупаемости

Сделайте удачное вложение

Поддержка ключевых решений финансовыми навыками

Анализ затрат и выгод для бизнес-кейсов (определение, шаги, пример)

Что такое бизнес-обоснование проекта?

Что такое анализ затрат и выгод?

Для чего используется анализ затрат и выгод?

Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

Соотношение выгод и затрат (BCR)

Срок окупаемости (PBP / PbP)

Рентабельность инвестиций (ROI)

Внутренняя норма доходности (IRR)

Сравнение подходов — Различия между NPV и BCR vs PbP vs ROI vs IRR

Как провести анализ затрат и выгод за 7 шагов

Шаг 1) Определите объем и цель анализа затрат и выгод

Шаг 2) Определите фундаментальные предположения

Шаг 3) Определите качественные преимущества и недостатки проекта или варианта инвестирования

Шаг 4) Разработайте прогноз инвестиций, затрат и выгод

Шаг 5) Выберите методы для оценки варианта проекта (е.г. NPV, BCR, IRR)

Шаг 6) Рассчитайте значение показателей успеха

Шаг 7) Объединение, сравнение и интерпретация результатов

Пример: оценка вариантов проекта с помощью NPV, BCR и PbP

Прогноз движения денежных средств

Определение ставки дисконтирования

Сравнение результатов NPV, BCR, PBP, ROI и IRR

Заключение

Финансовый анализ крупных проектов

Чистая приведенная стоимость крупных покупок

Ставка дисконтирования

Добавить комментарий Отменить ответ

Рубрики