Методы определения инвестиционных рисков: Методы определения инвестиционных рисков — Студопедия
РазноеМетоды определения инвестиционных рисков — Студопедия
Теория и практика выработали множество методов для определения величины рисков, связанных с коммерческой, в том числе и инвестиционной, деятельностью. Все эти методы можно объединить в две группы:
1) объективные — основаны на обработке статистических показателей;
2) субъективные — базируются на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.
Объективные методы применяют, если имеется представительная статистическая выборка по рискам в определенной инвестиционной деятельности.
Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями:
1) средним математическим ожиданием;
2) колеблемостью (изменчивостью) возможного результата (дохода).
Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения конкретного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к исчислению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря,
Дисперсия — средняя взвешенная из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Ее рассчитывают по формуле
где х — ожидаемое значение для каждого случая наблюдения; х — среднее ожидаемое значение; п — число случаев наблюдения (частота).
Среднее квадратическое отклонение
Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации, который показывает колеблемость признака в относительной величине и определяется по формуле
Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость.
В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации: до 10% — слабая колеблемость; от 10 до 25% — умеренная; свыше 25% — высокая.
Известны следующие правила:
1) чем выше доходность какого-либо инвестиционного мероприятия, тем выше его риск;
2) чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.
Исходя из этих правил и выбирается менее рискованный инвестиционный проект.
Во многих странах мира с развитой рыночной экономикой для определения недиверсифицированного, или рыночного, риска по ценным бумагам используется такой измеритель, как фактор «бета». Он показывает, как реагирует курс ценной бумаги на рыночные силы: чем более отзывчив курс ценной бумаги на изменения рынка, тем выше фактор «бега» для данной ценной бумаги. Этот показатель вычисляют по следующей формуле:
Рыночная доходность всех акций, входящих в составной фондовый индекс S&P 500 или какие-либо другие всеобъемлющие фондовые индексы, наиболее часто используется для измерения их средней рыночной доходности. Фактор «бета» для всего фондового рынка равен 1; все другие его значения рассматриваются по отношению к этой величине.
Например, для трех компаний-эмитентов на определенный период фактор «бета» составил: № 1 — 1,5; № 2 — 0,7; № 3 — 1,25. Из этих данных, во-первых, следует, что реакция ценных бумаг компаний-эмитентов на действия рыночных сил далеко неоднозначная; во-вторых, значения фактора «бета» для компаний № 1,3 положительны, а для компании № 2 — отрицательны. Положительный или отрицательный знак, предшествующий значению «бега», отражает только одно: изменяется доходность акций в том же направлении, что и значение рыночной доходности (положительное значение), или в противоположном направлении (отрицательное значение).
Для акций, у которых значение «бета» положительно, увеличение рыночной доходности приводит к росту доходности ценных бумаг. Уменьшение рыночной доходности ценных бумаг соответственно означает снижение доходности ценных бумаг; в этом-то и заключается риск. В целом для фактора «бета» характерны следующие особенности:
· он измеряет недиверсифицированный, или рыночный, риск, связанный с ценной бумагой;
· для рынка в целом фактор «бета» равен 1;
· акции могут иметь как положительное, так и отрицательное значение фактора «бета», но почти все они положительны;
· акции, у которых фактор «бета» больше 1, более восприимчивы к изменениям рыночной доходности и, следовательно, более рискованны, чем рынок в целом; акции, у которых фактор «бета» меньше 1, менее рискованны, чем рынок в целом;
· чем выше фактор «бета» для акций, тем выше из-за высокого риска уровень ожидаемой доходности, и наоборот.
Между доходностью акций и риском существует тесная и прямая взаимосвязь (рис.2).
Кривая рынка ценных бумаг ясно показывает компромиссы между риском и доходностью. При факторе «бета», равном 0, требуемая доходность равна ставке доходности безрисковых активов — 6%, а при факторе «бета», равном 1,25, рыночная доходность акции составляет 8,7%.
Основные элементы этой методики определения риска ценных бумаг используются и на российском фондовом рынке, с той лишь разницей, что для расчета средней доходности берется значительно меньшее число компаний-эмитентов из-за неразвитости отечественного фондового рынка.
Рис. 2. Зависимость между доходностью акций и риском
Субъективные методы более разнообразны по сравнению с объективными. Суть многих методов определения инвестиционных рисков на основе заключений экспертов или других специалистов сводится к следующему:
1) устанавливаются все возможные причины (источники) появления инвестиционного риска;
2) все эти причины ранжируются по степени значимости (влияния на инвестиционный риск), и для каждой из них устанавливаются определенный балл и весовой коэффициент в долях единицы.
Обобщенную оценку риска вычисляют путем умножения значения каждой причины в баллах на весовой коэффициент и их суммирования по формуле
где di — весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска; Zi — абсолютное значение каждой причины в баллах; п — число причин риска.
Обычно абсолютное значение в баллах колеблется от 1 до 10 (чаще) или от 1 до 100.
С приближением значения Роб к единице величина инвестиционного риска снижается, и наоборот. Особенно широкое распространение этот метод получил для определения инвестиционного климата по отдельным регионам России и отдельным странам мира.
сущность, виды. Методы оценки инвестиционных рисков.
Риск– это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Риск – это событие, которое может быть или не быть.
1. по возможности возникновения:допустимые (связаны с возможностью неполучения прибыли), недопустимые (связаны с возможностью неполучения выручки), критические (связаны с потерей капитала, в том числе и собственного)
2. по видам: финансовые (процентные, кредитные, валютные и т.д.), риск повышения сметной стоимости, конструкционный риск, производственный риск, коммерческий риск, административный, риск форс-мажора
Факторы риска:
а) объективные: политическая обстановка; экономическая ситуация; инфляция; процентная cтавка; валютный курс; таможенные пошлины и. т.п.
б) субъективные: производств. потенциал; уровень инвестиционного менеджмента; организация труда; и. т.п.
Виды рисков:
1. Внешние (экзогенные)– риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта (политические, экономические, климатические ситуации в стране).
2. Внутренние (эндогенные)– риски, которые связаны с деятельностью участника проекта (неполнота или неточность информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации; неадекватный подборо кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента)
Методы оценки риска инвестиционного проекта.
1. Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика – исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.
В качественной оценке можно выделить следующие методы:
Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Его разновидностью является:
Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицат. стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.
Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.
Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Важным явлением при проведении анализа с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.
2. Методы количественной оценкипредполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:
Анализ чувствительности критериев эффективности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. (например, NPV, IRR, PI) Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент. Этапы:
1 этап: Определяются показатели наиболее вероятных их значений и диапазон их изменений;
2 этап: С помощью уравнения неравенства задается взаимосвязь между исходн. и результирующими показат.
3 этап: путем изменения значений исходных показателей определяется их влияние на конечный результат.
Метод корректировки нормы дисконта. Суть заключается во введении поправок безрисковой ставки дисконтирования путем прибавления к ней премии за риск. Этапы: 1) определение безрисковой составляющей; 2) определение премии за риск.
Метод скорректированных денежных потоков. Суть заключается в корректировки денежного потока путем введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проектов. На практике чаще всего для определения этих коэффициентов прибегают к экспертному методу.
Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»). Показатель безубыточного уровня производства используется при:
а) внедрении в произ-во новой продукции; б) создании нового предприятия; в) модернизации предприятия.
Показатель безубыточного производства определяется:
ВЕР = FC/P-VC ;где ВЕР – точка безубыточного производства; FC – постоянные издержки;
Р – цена продукции; VC –переменные затраты.
Метод денег и решений. Этапы: 1. Для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий. 2. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и отходящие от вершины дуги. 3. Каждой исходящей дуге приписывают ее стоимостную и вероятную оценку. 4. Исходя из значений всех вершин и дуг, рассчитывают вероятное значение критериев.
Анализ сценариев При реализации этого метода моделируются несколько сценариев реализации инвестиционного проекта и для каждого из этих сценариев рассчитываются показатели эффективности. После этого экспертным путем присваиваются вероятности реализации того или иного сценария и рассчитываются среднеожидаемые величины.
Обычно рассматриваются три сценария:
а) пессимистический; б) оптимистический; в) наиболее вероятный (средний).
Методы учета инвестиционных рисков
С точки зрения оценки эффективности инвестиций особый интерес представляют методы учета инвестиционных рисков и их минимизации.
Рассматриваемые ниже методы учета инвестиционных рисков предполагают проведение предварительных исследований по диагностике рисков, присущих конкретному инвестиционному проекту. Причем, чем выше качество такой диагностики, тем, при прочих равных условиях, выше достоверность результатов учета рисков и оценки их влияния на принятие решения о целесообразности (или, нецелесообразности) осуществления инвестиционного проекта.
К основным методам учета инвестиционных рисков могут быть отнесены следующие.
1. Метод экспертных оценок. Сущность данного метода учета инвестиционных рисков заключается в определении предварительно выбранными экспертами сравнительных балльных оценок различных рисков.
Поскольку рассматриваемые риски неравноценны между собой, то разработчиками проекта, как правило, независимо от экспертов, определяются весовые коэффициенты значимости каждого риска. Итогом подобных расчетов является средневзвешенная интегральная балльная оценка риска варианта реализации проекта.
Получаемые таким образом результаты достаточно субъективны, поскольку не опираются на надежную статистическую информацию. Они сильно зависят от применяемой методики подбора экспертов, достоверности рекомендуемых ими балльных оценок и методики ранжировки рисков в порядке убывания их значимости.
2. Метод увеличения премии за риск. Данный метод учета инвестиционных рисков равносилен увеличению нормы дисконтирования и отражает ужесточение требований инвестора к эффективности вкладываемых им средств с учетом возможного риска.
Данный подход также может рассматриваться как логическое следствие «золотого правила инвестирования», в соответствии с которым более высокий риск инвестиций должен компенсироваться более высоким уровнем доходности вложений. Для практических целей при определении рассматриваемой премии за риск инвесторы часто пользуются рекомендованным Постановлением Правительства № 1470 от 22.11.1997 г. подходом, в соответствии с которым величина поправок принимается по данным табл. 1.
Таблица 1
Премии за риск неполучения доходов, предусмотренных проектом
|
Величина риска |
Пример цели проекта |
Премия за риск, % |
|
Низкий |
Вложении в развитие производства на базе освоенной техники |
3-5 |
|
Средний |
Увеличение объемов продаж существующей продукции |
8-10 |
|
Высокий |
Производство и продвижение на рынок нового продукта |
13-15 |
|
Очень высокий |
Вложения в инновации |
18-20 |
Примечание. Цифры ориентировочные
3. Метод анализа чувствительности. Суть данного метода учета инвестиционных рисков состоит в оценке изменчивости ключевых оценочных показателей (ЧДД, срока окупаемости, внутренней нормы прибыли) под влиянием незначительных изменений входных параметров (например, объема платежеспособного спроса, цен на комплектующие, уровня оплаты труда, темпов инфляции и т.д.).
В целом, можно констатировать, что и инфляционные процессы, и факторы риска оказывают существенное влияние на результаты оценки эффективности инвестиционных проектов. Методы их учета, рассмотренные в настоящей главе, приобретают особую актуальность в российских условиях, характеризующихся недостаточно благоприятным инвестиционным климатом.
4. Контроллинг реализации инвестиционных проектов
Возможность достижения системы целей сложных инвестиционных проектов и получения желаемых эффектов зависит не только от тщательного анализа их характеристик, оценки финансовой реализуемости, досконального учета рисков и т.п. Одной из ключевых составляющих в оценке и последующей реализации проектов является эффективная система их исполнения.
Таким образом, необходимость обоснованной оценки эффективности инвестиций требует использования различных методов учета инвестиционных рисков, что позволит снизить вероятность наступления негативных событий.
Значение и сущность анализа инвестиционных рисков
В данной статье определены значение и процесс анализа инвестиционных рисков. Приводятся различные классификации видов инвестиционных рисков. На основании исследования в статье раскрыты этапы анализа инвестиционных рисков, уделяется большое внимания видам оценки и методам анализа инвестиционных рисков, таких как экспертный метод, метод Дельфи, метод аналогий, анализ чувствительности, метод Монте-Карло и другие. С помощью данных методов анализа выявляются виды рисков, с которыми сопряжен инвестиционный проект, и факторы, влияющие на возникновение данных рисков, что позволяет определить и реализовать способы снижения определенных рисков и в целом риска инвестирования.
Инвестирование – это размещение капитала с целью получения прибыли. И конечно, инвестирование как процесс увеличения капитала непременно требует качественного анализа и оценки целесообразности вложения средств в тот или иной инвестиционный проект. Понятие инвестиция всегда ассоциируется с риском. Именно поэтому перед вложением средств в проект необходимо знать все о возможных рисках. Причем необходимо отметить, что анализ инвестиционных рисков необходим не только на стадии выбора инвестиционного проекта, но и по окончании процесса инвестирования, поскольку инвестору необходимо проанализировать результаты для понимания ошибок и успехов инвестирования с целью использования данного опыта в последующем инвестировании.
Инвестиционные риски постоянно возрастают в зависимости от отрасли и в целом экономической ситуации в среде, окружающей инвестиционный проект. Это значительно затрудняет выбор целесообразного вложения финансовых средств в проекты. При этом, несмотря на колоссальный опыт риск-менеджмента инвестиционных проектов на мировом рынке, по сей день не сформулирована четкая и обоснованная система анализа и управления инвестиционными рисками. И именно поэтому тема анализа инвестиционных рынков является наиболее актуальной.
Инвестиционный риск – это вероятность полной или частичной потери своих вложений или не получения ожидаемого дохода (прибыли). Любое вложение денег сопряжено с риском. Люди, которые занимаются инвестированием морально готовы к этому, поэтому готовы пойти на возможный риск с целью увеличения капитала. Но при этом люди, которые не вкладывают деньги, а, к примеру хранят их дома, как говорят «под матрасом», рискуют не меньше — они подвержены риску обесценивания денежных средств ввиду инфляции. Таким образом получается, что хранение или вложение денег в любом случае сопряжено с риском. Поэтому необходимо изучить данный вопрос детально, чтобы посмотреть врагу в глаза.
Итак, существуют разные типы рисков, которые могут оказать влияние на капитал. В целом инвестиционные риски делятся на систематические и несистематические. Систематические риски – это инвестиционные риски, связанные с внешними (экзогенными) факторами, то есть с факторами, связанными с внешней социально-экономической системой, и оказывающими постоянное влияние на инвестиции. Это риски, которые невозможно предвидеть и защитить себя от них. К данным рискам, к примеру, относится повышение процентных ставок и изменения в законодательстве. К систематическим рискам также относятся риски связанные с обменом валюты и страной. Риски, связанные с обменом валюты могут возникнуть при вложении средств в иностранные активы. Если существует большой риск, связанный с обменом валюты, то полученная в ходе инвестирования прибыль может пропасть в процессе конвертирования. Риски, связанные со страной включают в себя все риски, возникающие из-за политических процессов. Они тоже появляются в процессе инвестирования в иностранные активы и зависят от стабильности экономико-политической ситуации в стране, в которой осуществляется инвестиционный проект. Если этот риск велик, инвестиции могут быть девальвированы и размер прибыли сократится.
Под несистематическими рисками понимают риски, вызванные внутренними факторами. Эти риски влияют на некоторые составные части активов и могут быть снижены с помощью методов диверсификации, то есть с помощью распределения инвестируемых средств между различными проектами. К данным рискам можно отнести забастовку работников или изменение курса в политике организации. К несистематическим рискам также можно отнести риски ликвидности, маркетинговые риски, риски несоблюдения графика. Риск ликвидности – это риск потерь, который вызван несоответствием сроков погашения обязательств по активам и пассивам. Если у компании есть краткосрочные обязательства, то они погашаются по мере срочности. Если краткосрочных обязательств много, то обязательства перед инвестором могут стоять далеко не первыми в очереди по срочности погашения, именно поэтому и возникает такой риск. Маркетинговый риск – это риск уменьшения прибыли ввиду снижения объемов производства или цены товара. Этот риск является наиболее значимым среди рисков инвестирования в инвестиционные проекты. Он возникает по причине некачественного маркетингового исследования, а именно слишком позитивных ожиданий по поводу объема продаж или неточной оценки спроса на товар. Риск несоблюдения графика может возникнуть по объективным (задержка поставки материалов) и субъективными (некачественная система менеджмента, структура персонала и, как следствие, несогласованность работ по реализации проекта) причинам. Риск несоблюдения графика проекта приводит к увеличению срока его окупаемости.
Существует еще несколько классификаций рисков инвестирования. Они классифицируются по сферам проявления и делятся на экономические (экономическая ситуация в стране; конъюнктура рынка и т. д.), политические (изменение политического курса, политическое давление, ограничения инвестиционной деятельности и т.д.), социальные (забастовки), экологические (загрязнение окружающей среды, общественные движения, радиация, катастрофы), технико-технологические (связаны с технической составляющей деятельности по реализации проекта), законодательные (изменение налогового, бюджетного законодательства).
Также существует классификация рисков по формам инвестирования. Выделяют риски реального и финансового инвестирования. Риски реального инвестирования могут возникать, к примеру, из-за перебоев с поставками материалов, некачественного подрядчика или неправильной структуры персонала. То есть риски реального инвестирования связаны с инвестированием в проекты. Риски финансового инвестирования включает в себе неверный выбор финансового инструмента или непредвиденное изменение инвестиционных условий. Данные риски связаны с вложением средств в акции, валюту и так далее.
Также нельзя не отметить еще несколько разновидностей рисков. Инфляционный риск – это риск потерь, связанный с обесцениванием стоимости инвестиций и утраты активами своей первоначальной стоимости. Собственно, он возникает, когда рост инфляции опережает темпы увеличения дохода по инвестициям. Дефляционный риск – это вероятность понести убыток вследствие сокращения денежной массы с изъятием ее части, например, с помощью повышения процентной ставки. Причем необходимо отметить, что дефляция бывает даже выгодной для инвесторов. Это касается тех, кто инвестирует деньги в иностранную валюту – реальная стоимость денег из-за дефляции будет расти. Функциональный инвестиционный риск – это риск, связанный с ошибками при формировании инвестиционных портфелей финансовых инструментов. Селективный инвестиционный риск возникает из-за неправильного выбора объекта инвестирования. А также необходимо отметить риск упущенной выгоды, который понимается как вероятность наступления побочного финансового ущерба по причине неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.
Существует безумное количество инвестиционных рисков, некоторые из которых были изложены выше, но вопрос остается актуальным: как же все-таки анализировать данные риски и принимать решение при выборе инвестиционного проекта или в целом области инвестирования? Анализ инвестиционных рисков — это определение степени вероятности их возникновения и объема возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Цель анализа инвестиционных проектов заключается в обосновании решения о целесообразности инвестирования и подготовке мер защиты от всех возможных финансовых потерь.
Процесс анализа инвестиционных рисков подразделяется на несколько этапов:
- Выявление видов риска, сопряженных с данным проектом;
- Обнаружение внутренних и внешних факторов, увеличивающих или уменьшающих конкретный вид риска;
- Определение состава необходимых информативных показателей для анализа риска и оценка возможности получения, качества и достоверности необходимой инвестиционной информации;
- Анализ факторов;
- Выбор методов оценки инвестиционных рисков;
- Оценка отдельных видов риска с помощью выбранных методов;
- Оценка общего уровня риска;
- Разработка мероприятий по снижению инвестиционных рисков.
В процессе анализа инвестиционных рисков значимое место занимают факторы (причины) риска. Факторы риска – это незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. Некоторые факторы риска можно предвидеть. В целом факторы риска делятся на объективные и субъективные. К объективным относят такие факторы как изменение законодательства, инфляция, изменение процентной ставки, изменение политической обстановки и так далее. Основные субъективные факторы риска инвестиционных проектов включают в себя:
- Ошибки в проектно-сметной документации;
- Недостаточная квалификация работников;
- Нарушение сроков поставок;
- Низкое качество материалов, продукции и т. д.;
- Нарушение условий контракта, разрыв контракта.
В мировой практике существует 2 вида оценки инвестиционных рисков: количественный и качественный.
Качественный анализ инвестиционных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана. Он включает в себя поиск различных видов риска и факторов риска для данного инвестиционного проекта, их анализ и оценку. Результатом данного вида анализа является описание неопределенностей, которые могут возникнуть в процессе реализации проекта, причин, которые их вызывают, и, как результат, рисков проекта. К методам качественного анализа инвестиционных рисков относят экспертный метод, метод анализа уместности затрат и метод аналогий.
Экспертный метод применяется на начальных стадиях работы с проектом: в случае, если объем начальной информации недостаточен для оценки эффективности и рисков инвестиционного проекта (высокая погрешность результатов оценок — свыше 30%). Сущность метода заключается в том, что после определения всех видов риска для данного проекта менеджеры проекта устанавливают предельный уровень вероятности возникновения каждого вида риска (по тысячебалльной шкале), затем подбирают компетентных специалистов – экспертов, для каждого из которых устанавливается дифференцированная оценка уровня компетентности и каждому эксперту предлагается оценить вероятность наступления конкретных видов риска (в долях) и потенциальной опасности данного риска для успешной реализации проекта (по стобалльной шкале). Затем менеджер на основе данных, предоставленные экспертами, определяет интегральный уровень риска. Для каждого вида риска сравнивают величины интегрального риска и заданный предельный уровень вероятности возникновения и принимают решение о приемлемости того или иного риска для разработчиков проекта. Преимуществами данного метода является опыт экспертов, который помогает в определении влияния различных факторов на возникновение рисков, и отсутствие точных данных, а значит простота расчетов. Недостатками данного метода являются проблемы с привлечением высококвалифицированных специалистов и субъективность проведенных оценок. Последний недостаток решает одна из разновидностей экспертного метода – метод Дельфи, который характеризуется тем, что экспертам не разрешено контактировать друг с другом во время проведения оценки, что делает оценки более объективными ввиду отсутствия давления авторитетных специалистов.
Метод анализа уместности затрат используется инвестором для минимизации риска увеличения затрат в процессе реализации проекта, а значит и минимизации риска увеличения вложений. Согласно данному методу перерасход средств может быть вызван следующими факторами:
- Первоначальная недооценка стоимости проекта в целом и его отдельных этапов и составляющих;
- Изменение масштаба проектирования ввиду непредвиденных обстоятельств;
- Отклонение производительности оборудования от проектных величин;
- Влияние инфляции, изменения налогового законодательства, процентных ставок на стоимость проекта.
Эти факторы изучаются детально, на их базе составляется контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта. Процесс финансирования проекта разбивается на стадии, соответствующие этапам проекта, что позволяет инвестору при росте риска вложений прекратить финансирование или начать поиск мер по снижению затрат.
Метод аналогий основан на анализе имеющихся данных, касающихся осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом, с целью расчета вероятности возникновения потерь. То есть для анализа рисков берется информация о законченных подобных инвестиционных проектах, анализируются все риски, возникшие в процессе их реализации, и рассчитывается вероятность возникновения этих же рисков для данного инвестиционного проекта. Данными о реализованных инвестиционных проектах обладает Всемирный банк и некоторой информацией владеют страховые компании.
Количественный анализ рисков необходим для того, чтобы оценить, каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на показатели эффективности инвестиционного проекта. К методам количественного анализа относят анализ чувствительности, анализ сценариев и метод Монте-Карло.
Анализ чувствительности — это стандартный метод количественного анализа, который заключается в изменении значений каждого из критических параметров по отдельности, подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей эффективности проекта при каждом таком изменении. Анализ чувствительности нагляден, однако главным его недостатком является то, что рассматривается влияние только одного из факторов, а остальные считаются неизменными, тогда как на практике часто изменяется сразу несколько показателей.
Сценарный анализ основан на анализе факторов в различных вариантах исхода событий. Для сценарного анализа берутся 2-4 фактора, используемых при анализе чувствительности, которые оказывают наибольшее влияние на успех проекта. Обычно рассматривают три сценария: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный, но при необходимости их число можно увеличить. В каждом из сценариев фиксируются соответствующие значения отобранных факторов, после чего рассчитываются показатели эффективности проекта. Для каждого сценария определяется вероятность его реализации. Данные каждого сценария подставляются в основную финансовую модель проекта, и определяются величины риска.
Метод Монте-Карло (имитационное моделирование) применяется случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя. Чаще всего подобный анализ проводится для выявления валютных рисков (колебание курса валют в течение года), а также рисков колебания процентных ставок, макроэкономических рисков и других. Расчеты по методу Монте-Карло из-за его трудоемкости всегда осуществляют с помощью программных продуктов, имеющих соответствующую функцию (Project Expert, «Альт-Инвест», Excel). На первом этапе задаются границы, в которых может изменяться параметр. Затем программа случайным образом (имитируя случайность рыночных процессов) выбирает значения этого параметра из заданного интервала и рассчитывает показатель эффективности проекта, подставляя в финансовую модель выбранное значение. Проводится несколько сотен таких экспериментов (при электронных расчетах это занимает несколько минут), и получается множество значений величины риска.
Итак, из множества методов анализа инвестиционных рисков выбор делается на основе исходных данных индивидуально для каждого проекта. Готовой методики выявления вероятности возникновения рисков для конкретных видов инвестиционных проектов в мировой практике на данный момент не существует. Таким образом, поиск инвестиционных рисков лежит на плечах риск-менеджеров и менеджеров проекта и производится на основе опыта и понимания каждого из методов и области, условий для их применения.
После того, как были выявлены и проанализированы все виды инвестиционных рисков для данного проекта необходимо разработать способы снижения рисков по этапам проекта. Механизм по снижению рисков не должен затрагивать один вид риска, а наоборот, работать комплексно и экономически целесообразно. Можно выделить следующие основные способы снижения инвестиционных рисков:
- Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта.
- Поэтапное создание резервных фондов на покрытие непредвиденных расходов.
- Лимитирование (установление предельно допустимой нормы денежных средств) для каждого этапа инвестиционного проекта.
- Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.
- Страхование.
- Система гарантий (получение гарантий от государства, банка).
- Получение дополнительной информации.
Любое инвестиционное решение сопряжено с риском в рыночной экономике. Но получение дохода и риск взаимосвязаны. Чем больше риск, тем выше доход от вложения денежных средств в проект, но чем меньше риск, тем более гарантирован доход, но буквально минимальный. Безусловно, все инвесторы преследуют цель максимального увеличения своего капитала в каждом инвестиционном проекте. Анализ инвестиционных рисков помогает выявить все виды рисков, с которыми сопряжен данный инвестиционный проект, оценить вероятность возникновения и величину каждого из видов риска и снизить уровень риска в целом. Таким образом, анализ инвестиционных рисков необходим каждому, кто занимается или хочет заняться инвестированием.
Онлайн-инструменты для определения инвестиционного риска
- Личные финансы
- Инвестирование
- Онлайн-инвестирование
- Онлайн-инструменты для определения инвестиционного риска
Мэтт Крантц
Прежде чем начать инвестировать в Интернете, вам необходимо знать сколько можно вложить. Большинство начинающих онлайн-инвесторов настолько заинтересованы в поиске акций, которые сделают их богатыми в одночасье, что упускают из виду риск. Но академические исследования показывают, что риск и отдача идут рука об руку.Вот почему вам нужно знать, на какой риск вы можете пойти, прежде чем начинать искать инвестиции и покупать их в Интернете.
Несколько отличных онлайн-инструментов помогут вам понять, насколько вы искатель финансовых азартов. Большинство из них структурированы как интервью, в ходе которых вам задают ряд вопросов и помогают решить, какой вы инвестор. Это своего рода личностные тесты на ваш инвестиционный вкус . Эти анкеты стоит сразу взять, чтобы вы понимали, какой вы инвестор:
Анкета для инвесторов Vanguard задает вам десять важных вопросов, чтобы определить, насколько вы склонны рисковать своими деньгами.Он определяет, каково ваше идеальное распределение активов. Обратите внимание на поломку. Чем ближе к 100 процентам, которые Vanguard рекомендует вам вкладывать в акции, тем более вы терпимы к риску и чем ближе к 100 процентам в облигациях, тем менее вы терпимы к риску.
Обзор рисков для консультантов по индексным фондам предлагает быстрое исследование рисков, которое может определить, какой вы инвестор, после ответа всего на пять вопросов. Вы также можете найти полный обзор риска, который задаст вам несколько десятков вопросов.Что бы вы ни выбрали, опрос может охарактеризовать, какой вы инвестор, и даже показать картину, изображающую вашу терпимость к риску.
Анкета Charles Schwab «Профиль инвестора» заставляет вас задуматься о факторах, которые в значительной степени определяют, как вы должны инвестировать, таких как временной горизонт инвестирования и терпимость к риску. Анкету Schwab можно распечатать, поэтому вам не нужно находиться перед компьютером, чтобы ее заполнить. Внизу анкеты находится диаграмма, которая поможет вам увидеть, насколько агрессивным или консервативным вы должны быть со своим портфелем.
Об авторе книги
Мэтт Кранц — всемирно известный финансовый журналист, специализирующийся на вопросах инвестирования. Он является редактором по личным финансам и менеджменту в Investor’s Business Daily. Он также работал в финансовой индустрии, занимался рынками и инвестировал в USA TODAY. Его статьи на финансовые темы также появились в журналах Money , Киплингера и Men’s Health .Кранц является автором книги «Фундаментальный анализ для чайников» и соавтором книги «Инвестиционный банкинг для чайников».
.Как определить свой аппетит к инвестиционному риску | Регионы
Когда вы начинаете инвестировать на любом рынке, вашим первым шагом должно быть определение вашего аппетита к риску — или того, с каким инвестиционным риском вы можете справиться. Возможно, вам будет удобно перемещаться по пикам и минимумам рынка. Или вам может показаться, что неуверенность, связанная с агрессивной инвестиционной стратегией, слишком стрессовая. Эти три вопроса помогут вам определить вашу склонность к риску.
1.Насколько велик инвестиционный риск?
Если вы хотите добиться определенного финансового роста, вам нужно иметь некоторую финансовую и эмоциональную терпимость к риску, — говорит Марк Гартман, финансовый советник Regions Investment Solutions . Это потому, что если вам слишком тяжело наблюдать, как стоимость вашего портфеля растет или падает, вы можете действовать импульсивно.
«Вытаскивать деньги при малейших колебаниях рынка — не лучшая идея. В конечном итоге вы можете потерять деньги », — говорит Гартман.Если вас не устраивают колебания рынка, вы можете подумать о создании портфеля с меньшим инвестиционным риском.
2. Какова моя инвестиционная цель?
Люди часто обращаются к финансовому консультанту, чтобы разобраться с одним аспектом своих финансов, например, составить план сбережений для колледжа 529. Но хорошая финансовая стратегия смотрит на более широкую картину. «Я смотрю на чаяния, опасения по поводу рисков и активы моего клиента. Я спрашиваю их: «Чего вы пытаетесь достичь?» — говорит Гартман.
Большинство людей пытаются достичь нескольких финансовых целей. «Если у моих клиентов есть маленький ребенок, они могут иметь пенсионные цели и захотят купить домик у озера в недалеком будущем. Поэтому я помогаю им выделить средства для каждого из них », — говорит Гартман.
Он рекомендует поддерживать диверсифицированный портфель для достижения финансовых целей, одновременно снижая риски. «Я распределяю активы своих клиентов по инвестиционным инструментам», — говорит он. «Цель состоит в том, чтобы создать баланс, чтобы все активы не входили ни в одну категорию.Это концепция «не класть все яйца в одну корзину» ».
3. Каковы мои инвестиционные сроки?
Ваш аппетит к риску может как расти, так и падать в соответствии с графиком вашего инвестирования, который измеряет ваш возраст и время, необходимое для достижения вашей финансовой цели.
Например, по мере того, как вы выходите на пенсию, ваша терпимость к риску, скорее всего, снизится, потому что у вас будет меньше времени, чтобы вернуть деньги, потерянные в результате колебаний рынка, говорит Гартман. Но когда вы планируете выйти на пенсию через 30 или 40 лет, вы можете смириться с более высоким уровнем инвестиционного риска.
Gartman предлагает откладывать не менее 10 процентов вашего чистого дохода на зарплату, когда вам 20 лет, на долгосрочные цели, такие как выход на пенсию. «Это должно не только помочь вам в достижении ваших долгосрочных целей, но и помочь вам избежать долгов и накопить богатство с течением времени», — говорит он.
Узнайте больше о том, как понять свой аппетит к риску и сэкономить на будущем, посетив Региональный центр управления инвестициями.
Марк Гартман — финансовый советник компании Regions Investment Solutions.Региональные инвестиционные решения — это маркетинговое название компании Cetera Investment Services. Ценные бумаги и страховые продукты предлагаются через Cetera Investment Services LLC, член FINRA / SIPC, а финансовые консультанты зарегистрированы в ней. Консультативные услуги предлагаются через Cetera Investment Adviser LLC. Ни Cetera Investment Services, ни Cetera Investment Advisers не являются аффилированными лицами Regions Bank или связанных с ним компаний.
Regions Investment Solutions, 250 Riverchase Parkway East, Hoover, AL 35244.Региональные инвестиционные решения — это маркетинговое название компании Cetera Investment Services. Ценные бумаги и страховые продукты предлагаются через Cetera Investment Services LLC, член FINRA / SIPC. Консультационные услуги предлагаются через Cetera Investment Advisers LLC. Ни Cetera Investment Services, ни Cetera Investment Advisers не являются аффилированными лицами Regions Bank.
.Как определить премию за риск по облигациям | Финансы
Вложение денег в облигации сопряжено с риском, как и вложение в большинство других ценных бумаг. Если одна облигация сопряжена с большим риском, чем другая, покупатели хотят получить более высокий доход на свои деньги, чтобы сделать облигацию с более высоким риском выгодным вложением. Когда вы сравниваете разные облигации или типы облигаций, премия за риск — это дополнительный доход, который платит более рискованная облигация.
Характер риска
По облигациям выплачиваются фиксированные проценты, и инвесторы обычно покупают их, чтобы получить этот процентный доход, но существует несколько видов риска, связанных с инвестированием в облигации.Например, риск дефолта — это вероятность того, что эмитент облигации не сможет погасить облигацию при наступлении срока ее погашения. Некоторые облигации имеют особенности, которые несут дополнительный риск. Объем торгов по некоторым облигациям невелик, что означает, что их будет сложно продать быстро. Продолжительность — еще один фактор. Облигации с длительным сроком погашения имеют больший риск. В совокупности различные риски часто называют кредитным спредом. Если вы собираетесь инвестировать в облигацию, которая сопряжена с большим риском, вы, естественно, захотите, чтобы она приносила более высокую процентную ставку, чтобы компенсировать дополнительный риск.Увеличение доходности или процентной ставки — это премия за риск по облигации.
Критерий для риска облигаций
Чтобы определить премию за риск по облигациям, вам потребуется контрольный показатель. Казначейские облигации США хорошо служат этой цели, поскольку они практически не несут кредитного риска. Как правило, доходность выше по корпоративным облигациям, имеющим дефолт и другие факторы риска. Доходность корпоративных облигаций обычно сравнивается с доходностью 10-летних казначейских облигаций. В качестве альтернативы вы можете сравнить относительный риск аналогичных облигаций.Например, вы можете сравнить доходность высокодоходных корпоративных облигаций с индексом выпуска высокодоходных облигаций FINRA / Bloomberg.
Определение кредитного спреда
Чтобы найти кредитный спред, вычтите доходность 10-летних казначейских облигаций из доходности корпоративных облигаций. Предположим, доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 2,5 процента. Если корпоративная облигация имеет доходность 6 процентов, кредитный спрэд равен 3,5 процента. Вам не обязательно использовать 10-летние казначейские облигации в качестве критерия. Если вы оцениваете корпоративную облигацию с пятилетним сроком погашения, вы можете вместо этого измерить ее доходность по пятилетним казначейским облигациям.
Риск инфляции
Со временем инфляция может подорвать стоимость денег, которые вы вкладываете в облигации. Обычные казначейские облигации США подвержены этому инфляционному риску. Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции, называемые TIPS, не подвержены такому же риску, поскольку их стоимость корректируется с учетом инфляции. Вы можете оценить ожидаемую инфляцию, вычтя доходность облигации TIPS из доходности обычных казначейских облигаций. Например, если доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 2,5 процента, а облигация TIPS платит 1.5 процентов, фактор риска инфляции — 1 процент. Добавьте эту поправку на ожидаемую инфляцию к кредитному спреду, чтобы определить общую премию за риск по облигации.
.5 Пример стратегического инвестиционного решения | Рамки определения рисков для принятия решений в Управлении по контролю за продуктами и лекарствами
Кац, Б.П., Д.А. Фройнд, Д.А. Черт возьми, Р. Диттус, Дж. Э. Пол, Дж. Райт, П. Койт, Э. Холлеман и Г. Хоукер. 1996. Демографические различия в частоте замены коленного сустава: многолетний анализ. Health Serv. Res. 31 (2): 125-140.
Киф Бартельс, ООО. 2010. Замена коленного сустава Smith & Nephew Oxinium Oxinium. Киф Бартельс, ООО [онлайн].Доступно: http://www.keefebartels.com/CM/HotTopicsandAlerts/Smith-Nephew.asp [по состоянию на 8 ноября 2010 г.].
Кирклин, Дж. К., Д. К. Нафтел, Р. Л. Кормос, Л. В. Стивенсон, Ф.Д. Пагани, М.А.Миллер, К.Л. Улисни, Дж. Болдуин и Дж.Б.Янг. 2010. Второй годовой отчет INTERMACS: более 1000 имплантатов первичных вспомогательных устройств левого желудочка. J. Трансплантация легкого сердца. 29 (1): 1-10.
Mahomed, N.N., J. Barrett, J.N. Кац, Дж. Барон, Дж. Райт, Э. Лосина. 2005. Эпидемиология тотального эндопротезирования коленного сустава в США, население Medicare.J Bone Joint Surg Am. 87 (6): 1222-1228.
Moss, A.J., S. Hamburger, R.M. Мур-младший, Л.Л. Йенг и Л.Дж. Хауи. 1991. Использование отдельных имплантатов медицинских устройств в Соединенных Штатах, 1988. Предварительные данные № 191. DHHS (PHS) 91-1250. Министерство здравоохранения и социальных служб США, Служба общественного здравоохранения, Центры по контролю за заболеваниями, Национальный центр статистики здравоохранения, Хяттсвилл, Мэриленд.
NCHS (Национальный центр статистики здравоохранения). 2010. Смерти и смертность. Центры по контролю за заболеваниями, Национальный центр статистики здравоохранения, Хяттсвилл, Мэриленд [онлайн].Доступно: http://www.cdc.gov/nchs/fastats/deaths.htm [доступ 8 ноября 2010 г.].
Палмер, С.Х. и М.Дж. Кросс. 2010. Тотальное артропластика коленного сустава. eMedicine Orthopaedic Surgery-Knee [онлайн]. Доступно: http://emedicine.medscape.com/article/1250275-overview [просмотрено 26 октября 2010 г.].
Парвизи, Дж., Т.А. Салливан, Р. Троусдейл и Д. Льюаллен. 2001. Тридцатидневная смертность после тотального эндопротезирования коленного сустава. J. Bone Joint Surg. Am. 83-А (8): 1157-1161.
Пакстон, Э.W., R.S. Намба, Г. Малетис, М. Хатод, Э.Дж. Юэ, М. Дэвис, Р. Б. Лоу-младший, Р. В. Вятт, М. Инасио и Т.Т. Фунахаши. 2010. Проспективное исследование 80 000 процедур тотальной реконструкции суставов и 5 000 операций по реконструкции передней крестообразной связки в регистре на уровне сообщества в США. J. Bone Joint Surg. Am. Дополнение 2: 117-132.
Слотер, M.S., J. Rogers, C.A. Милано, С.Д. Рассел, Дж.В. Конте, Д. Фельдман, Б. Сан, А.Дж. Татуулс, Р. Дельгадо III, Дж. Лонг, Т. Возняк, В. Гумман, Д.Дж.Фаррар и О. Фрейзер. 2009. Продвинутая сердечная недостаточность лечится с помощью вспомогательного аппарата левого желудочка с непрерывным потоком. N. Engl. J. Med. 361 (23) 2241-2251.
Тейлор, Х.Д., Д.А. Деннис, Х.С. Кран. 1997. Взаимосвязь между уровнем смертности и количеством пациентов в больнице для пациентов Medicare, перенесших серьезную ортопедическую операцию на бедре, колене, позвоночнике и бедре. J. Arthroplasty 12 (3): 235-242.
Terracciano, C.M., L.W. Миллер и М. Якуб. 2010. Современное использование желудочковых вспомогательных устройств.Анну. Rev. Med. 61: 255-270.
UAMS (Университет медицинских наук Арканзаса). 2010. Уровень стационарной смертности при замене коленного сустава. Университет Арканзаса медицинских наук [онлайн]. Доступно: http://www.uamshealth.com/?id=1240&sid=1 [по состоянию на 26 октября 2010 г.].
.
Добавить комментарий