Методы и критерии оценки инвестиционных проектов: Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Содержание

6. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий. Антикризисное управление: конспект лекций

6. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий

Методы оценки инвестиционных проектов.

Основой для принятия управленческих решений по поводу инвестиций составляет сравнение объема инвестиций с поступлениями денежных средств (ежегодными) после пуска проекта в эксплуатацию.

Чтобы сравнить размер инвестиций и будущие денежные поступления необходимо учитывать время притоков и оттоков денежных средств в результате действия инвестиционного проекта, для этого следует провести процедуру дисконтирования потоков платежей. В таблице 3 представлена классификация источников финансирования инвестиций.

Таблица 3

Классификация источников финансирования инвестиций

Все методы сравнения инвестиционных проектов опираются на наличие различной информации. Эта информация может быть получена в результате определенных действий:

1) нужно оценить количество ожидаемых денежных поступлений от предложенного проекта;

2) следует определить ставку дисконтирования будущих денежных поступлений, которая должна отражать ожидаемый инвестором доход от проекта;

3) затем нужно рассчитать дисконтированную стоимость каждого потока, которая ожидается, при их суммировании определяется накопленная величина дисконтированных доходов. Полученная при расчете величина характеризует приведенную к моменту инвестирования средства и количество доходов от инвестиций. И теперь эту величину мы можем сопоставить с размером инвестиций;

4) и заключительным шагом будет подсчет требуемых капиталовложений.

Каждый из этих шагов является весьма сложным и трудоемким процессом. Степень надежности таких оценок недостаточно высока, так как слишком велик уровень неопределенности каждого из параметров денежных потоков и ставки дисконтирования. Также крайне сложно составить финансовый раздел бизнес-плана при условии высокого уровня инфляции и экономической нестабильности. При разработке бизнесплана нужно учитывать множество факторов. Обозначим некоторые:

1) факторы, которые характеризуют тенденцию расширения отрасли;

2) возможности изменения положения предприятия на данном рынке и пути выхода на новые рынки;

3) изменение финансовых возможностей партнеров;

4) доступность дополнительных объемов материальных и финансовых ресурсов.

Но и эти факторы могут стать второстепенными при условии, что необходимость инвестиций определяются из соображений экономической безопасности страны или с экологическими проблемами.

Рассмотрим методы, служащие основой для принятия решений в инвестиционной политике. Самыми распространенными в отечественной и зарубежной литературе являются:

1) определение срока окупаемости инвестиций – payback period – PP;

2) расчет средней доходности инвестиций – AR;

3) расчет чистой приведенной стоимости – NPV;

4) определение внутренней нормы доходности – IRR.

Под сроком окупаемости принято понимать количество лет, требуемое для возврата первоначальных капиталовложений. Раньше этот показатель был самым широкоиспользуемым методом. Его главное преимущество заключается в простоте вычислений и интерпретации. А один из недостатков этого показателя в том, что он не учитывает влияния денежных потоков за рамками периода окупаемости. И кроме этого, если применяются не дисконтированные денежные потоки, то этот метод не учитывает различия между проектами с одинаковыми кумулятивными доходами, но с различным распределением таких доходов по годам.

При использовании второго варианта расчета срока окупаемости, когда используются дисконтированные денежные потоки, этот недостаток устраняется.

Также этот метод очень активно используется, когда мы говорим об инвестициях с высокой степенью риска. Тогда главным критерием принятия решений является скорость, с которой окупаются инвестиции. Величина срока окупаемости характеризует период, в котором на вложенные средства не было получено абсолютно никакого дополнительного дохода. Такие доходы должны поступать в годы, которые находятся за точкой окупаемости. И поэтому срок окупаемости должен сопоставляться с величиной жизненного цикла инвестиций, т. е. промежутка времени, в течение которого инвестиционный проект должен давать доходы. Если этот период превышает рассчитанный срок окупаемости, тогда должен быть определен срок, в течение которого предприятие будет иметь дополнительный доход на инвестиции в основной капитал. В случае, когда срок окупаемости и жизненный цикл совпадут, предприятие понесет потери в виде скрытых издержек. Это происходит по причине того, что на инвестированные средства мог быть получен доход.

Метод средней доходности инвестиций по принципам расчета очень близок к показателю срока окупаемости. Определяется он делением средней годовой чистой прибыли на среднюю стоимость инвестиций.

Главный недостаток этого метода в том, что он не учитывает временную составляющую денежных потоков. Оставшиеся два метода основаны на сопоставлении величины стартовых инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных потоков за жизненный цикл инвестиций. Где денежные потоки – это чистая прибыль плюс амортизационные отчисления.

Для определения дисконтированной величины нужно сначала определить ставку дисконтирования. Эта ставка в инвестиционных расчетах представляет собой уровень возможной доходности от рассмотренного проекта. После этого определяется сумма дисконтированных денежных потоков, которые были в течение всего жизненного цикла инвестиций. Эта сумма сопоставляется со стоимостью первоначальных затрат на проект. Отсюда вытекает такое понятие, как чистая приведенная стоимость, являющаяся разностью между двумя этими величинами. Если по окончании расчетов будет получено положительное значение, то инвестиционный проект можно принять, так как суммарный денежный поток в течение жизненного цикла инвестиции перекроет капиталовложения, увеличение рыночной стоимости предприятия обеспечит желаемый уровень доходности на вложенные средства. Если же величина NPV отрицательная – проект отклоняется, ведь желаемая ставка доходности и капиталовложение не могут быть покрыты.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что при высоких ставках дисконтирования стоимость денежных потоков будет существенно отличаться от поступлений в соответствующий период. Итак, при дефиците источников финансирования предпочтение отдается краткосрочным проектам.

Расчет внутренней нормы доходности основан на тех же методах, что и чистая приведенная стоимость. Но здесь ставится иная задача, заключающаяся в определении уровня доходности инвестиций. Такой метод обеспечит равенство дисконтированных величин доходов и расходов на протяжении всего жизненного цикла. Можно сделать вывод, что IRR соответствует ставке дисконтирования денежных потоков, если NPV = 0.

Следует отметить, что при условии кризисной ситуации в экономике России снижается эффективность использования количественных методов при оценке инвестиционных проектов. Неопределенность экономической ситуации сказывается на качестве прогнозов и изза этого появляется повышенный риск в оценке инвестиций. Высокий уровень инфляции объясняет необходимость принимать во внимание будущие денежные потоки. Все это отнюдь не означает, что нужно отказываться от использования рассмотренных методов, а только акцентирует внимание на то, что к их использованию необходимо подходить с большей тщательностью и осторожностью.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

Основываясь на мировой практике, оценка предполагаемого проекта проводится при наличии необходимых данных, таких как:

1) движение денежных средств;

2) балансовые ведомости;

3) отчет о прибылях и убытках.

Для европейских и российских фирм главным показателем инвестиций является срок окупаемости и фондоотдача. У японских компаний все иначе, там главенствующая роль принадлежит стратегической оценке положения на рынке. Для оценки инвестиционной деятельности США используется обычно два показателя:

1) эффективность инвестиций;

2) остаточный доход.

Что касается этапов, которые используются в процессе принятия инвестиционных решений, то на данный момент выделяют три основных:

1) размер инвестиций и определение источников финансирования;

2) оценка предполагаемых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта;

3) оценка финансового состояния предприятия и шансов его участия в инвестиционной деятельности.

1. Пожалуй, самым важным этапом оценки инвестиционной привлекательности выступает анализ финансовохозяйственной деятельности предприятия. С его помощью оценивается привлекательность и перспективность данного предприятия с точки зрения возможности мобилизации доступных источников.

Обозначим, что такое финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия – это понятие и его характеристики, которые опираются на оценку эффективности размещения средств, наличие необходимой финансовой базы, организация расчетов и устойчивость платежеспособности. Как известно, данные финансовой отчетности служат источником информации для характеристики финансового состояния, эти данные оценивают за четко определенный период.

Очень широко распространены различные методики, созданные для оценки финансового положения предприятия, которые основаны на анализе системы финансовых коэффициентов.

При всем широчайшем разнообразии существующих методик с использованием финансовых коэффициентов их существенные и основные различия определяются такими обстоятельствами:

1) степенью разнообразности финансовых коэффициентов, которые используются при анализе;

2) принципами оценки влияния этих коэффициентов;

3) методами получения общей оценки состояния финансов на предприятии.

2. В условиях спадов в экономике, характерных для нашей страны, очень важно ориентироваться на предприятия, остающиеся прибыльными в любой сложной экономической ситуации. Такая информация может быть получена на основе динамики прибыли предприятия за определенное количество предшествующих периодов по данным отчетов о прибылях и убытках.

3. На основе данных этого же отчета определяются соотношения коэффициентов повышения выручки от реализации товаров, услуг и суммарной стоимости активов. Если мы наблюдаем, что коэффициенты роста выручки больше коэффициентов роста активов, то можно смело заявлять о росте эффективности использования ресурсов предприятия. Если, наоборот, стоимость активов повышалась быстрее выручки от реализации, то вывод таков: эффективность использования ресурсов падала.

4. Крайне весомое значение имеет наличие или отсутствие у предприятия собственных оборотных средств. Величина этих средств определяется как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Наличие собственных оборотных средств – это важнейший показатель финансовой прочности предприятия и надежности для партнеров.

5. Анализ номенклатуры выпускаемой продукции вызывает несомненный интерес для инвесторов. Такой анализ рассматривается с точки зрения взаимодействия постоянных и переменных затрат в системе ее себестоимости. Предприятия, на которых очень высокий уровень постоянных затрат в их общей сумме на производство, крайне восприимчивы к малейшим изменениям объема продаж.

Постоянные затраты – это такие затраты, сумма которых не изменяется при изменении объема производства. К ним относятся, например: арендная плата за помещение, заработная плата руководителей и т. д.

В том случае, если объем продаж товаров падает, постоянные затраты останутся на прежнем уровне, и в итоге прибыль упадет еще больше, чем выручка. Переменные затраты изменяются так же, как и объем производства. Таким образом, можно сделать вывод, что бизнесриск на предприятиях, где больше постоянных затрат, гораздо выше, чем там, где преобладающее значение имеют переменные затраты.

6. В отчетах предприятия должно быть уделено особое внимание наличию убытков, займам и кредитам, не погашенным в срок, и обязательно просроченной дебиторской и кредиторской задолженности. Следующий этап анализа – оценка финансового состояния предприятия. Эта оценка проводится с помощью системы финансовых коэффициентов.

При всем их разнообразии, они должны включать показатели таких направлений оценки финансового состояния.

Первая группа – показатели ликвидности.

Вторая группа – показатели финансовой устойчивости.

Третья группа – показатели деловой активности.

Четвертая группа – показатели рентабельности.

Выбор и обоснование критериев для оценки, с которыми можно сопоставить финансовые коэффициенты конкретного предприятия, представляют особую проблему. В первую очередь необходимо учитывать, что не может быть единых для всех предприятий значений коэффициентов по причине специфики технологических процессов и трудоемкости изготовляемой продукции. По этой причине следует использовать показатели лучших в данной отрасли предприятий или среднеотраслевые значения финансовых коэффициентов. Наличие информации о соответствующих показателях предоставляет возможность получить по каждой группе коэффициентов оценку категории, в которую попадает соответствующее предприятие. Существует здесь три категории:

1) уровень ниже среднего;

2) средний уровень;

3) уровень выше среднего.

Если такие ориентиры отсутствуют, при оценке финансовых коэффициентов сохраняется возможность отследить их динамику за периоды и описать тенденцию их изменения. Следующим шагом служит интерпретация по трем тенденциям:

1) благоприятная, которая улучшает экономическое состояние предприятия;

2) неблагоприятная, вызывающая ухудшение экономического состояния;

3) нейтральная, когда финансовые коэффициенты остаются в одном и том же положении.

Путем подсчета баланса положительных и отрицательных моментов можно получить общий вывод об изменениях финансового состояния предприятия.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

(PDF) МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПРОЕКТОВ И ПРОГРАММ

ISSN 2076-2429 (print) Праці Одеського політехнічного університету, 2012. Вип. 2(39)

ISSN 2223-3814 (on line)

КОМП’ЮТЕРНІ Й ІНФОРМАЦІЙНІ МЕРЕЖІ І СИСТЕМИ. АВТОМАТИЗАЦІЯ ВИРОБНИЦТВА

215

Для решения задачи сформулированы требования к ранжированию как инструменту отбо-

ра инвестиционных проектов:

— определение значимости проектов в соответствии со стратегическими целями компании;

— комплексная оценка, учитывающая различные эффекты от реализации проекта;

— определение приоритета проектов в виде итоговых оценок;

— использование процедур, исключающих субъективное принятие решений.

В основе подхода — оценка инвестиционных проектов в зависимости от их характеристик,

так как некорректно использовать для всех проектов одинаковые критерии. Это может привес-

ти к тому, что часть инвестиционных проектов, обладающих специфическими свойствами, мо-

жет быть недооценена.

Оценка инвестиционных проектов с учетом их особенностей возможна при объединении

проектов в группы (категории) с одинаковыми характеристиками, в соответствии с классифи-

кацией: вид деятельности, вид получаемого эффекта, инициатор проекта (филиал или головная

компания) и т.д. Классификация разрабатывается индивидуально для каждой компании с уче-

том специфики ее деятельности.

После определения категорий необходимо определить критерии для оценки инвестицион-

ных проектов. При разработке перечня критериев целесообразно использовать иерархическую

модель, обеспечивающую необходимый уровень полноты и детализации.

Для каждого критерия ранжирования разрабатывается шкала оценок, в соответствии с ко-

торой будут оцениваться качественные и количественные характеристики проектов. Для каче-

ственных характеристик оценка присваивается при наличии у проекта определенных свойств,

для количественных характеристик оценка присваивается при попадании в определенный ин-

тервал значений.

В зависимости от сущности исследуемых объектов для их оценки могут быть использова-

ны различные шкалы. Такие факторы как затраты, прибыль, время могут быть оценены по шка-

ле отношения или интервальной шкале (например, в денежных единицах, днях, баллах). Это

факторы, имеющие количественный характер. Их значения можно получить расчетным путем

без использования экспертных оценок

Качественные, социальные или политические факторы могут оцениваться по порядковой

или номинальной шкале. Оценка в этом случае предполагает два варианта ответов — ДА, НЕТ.

Для оценки таких факторов как срок окупаемости или сравнительная эффективность мо-

жет быть использована интервальная или порядковая шкала. Именно этот тип оценок чаще все-

го используется при проведении различного рода экспертиз.

Выделим способы измерения объектов, наиболее часто применяемые при оценке по по-

рядковой или интервальной шкале: ранжирование, парное сравнение, непосредственная оценка.

Ранжирование — это расположение объектов в порядке возрастания или убывания какого-

либо присущего им свойства. Ранжирование позволяет выбрать из исследуемой совокупности

факторов наиболее существенный. Если имеется n объектов, то в результате их ранжирования

j-м экспертом каждый объект получает оценку ij

— ранг, приписываемый i-му объекту j-м

экспертом. Значения ij

находятся в интервале от 1 до n. Ранг самого важного фактора равен

единице, наименее значимого — числу n.

Достоинством метода является его простота, а недостатком — ограниченные возможности

использования. При оценке большого количества объектов экспертам трудно строить ранжиро-

ванный ряд, поскольку приходится учитывать множество сложных связей.

Парное сравнение — это установление предпочтения объектов при сравнении всех возможных

пар. При использовании этого метода не нужно, как при ранжировании, упорядочивать все объек-

ты, необходимо в каждой из пар выявить более значимый объект или установить их равенство.

Парное сравнение можно проводить при большом числе объектов, а также в тех случаях,

когда различие между объектами столь незначительно, что практически невыполнимо их ран-

Методы оценки инвестиционных проектов — Документ

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инвестиции — затраты денежных средств, направленные на воспроизводство (поддержание и расширение) основных средств предприятия. Инвестирование (вложение денежных средств) в землю, сооружения, производственные мощности имеет целью продолжение и расширение производственной деятельности предприятия, получение дохода и прибыли в будущем.

Необходимость инвестиций вызывается несколькими причинами.

Основными среди них являются необходимость обновления или замены имеющейся материально-технической базы производства, ее усовершенствования или модернизации в связи с изнашиванием и устареванием производственного оборудования, потребность в наращивании и вводе принципиально новых производственных мощностей в связи с увеличением объемов производства и освоением новых видов деятельности.

Основными источниками инвестиций являются собственные средства (уставный капитал, амортизационный фонд, другие резервные фонды, фонд накопления, не распределяемая прибыль предприятия).

Наиболее дешевым источником финансирования инвестиций является — реинвестируемая прибыль предприятия. Ее производительное применение позволяет избежать дополнительных расходов, связанных с выплатой процентов по заемным средствам, или расходов, связанных с выпуском ценных бумаг. Реинвестирование прибыли сохраняет сложившуюся систему контроля над деятельностью предприятия, поскольку число акционеров предприятия не меняется (в отличие от их неизбежного увеличения в случае дополнительной эмиссии ценных бумаг).

Инвестиционная деятельность осуществляется по преимуществу в условиях неопределенности. Если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, то инвестиционное решение может быть принято достаточно просто, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства (машины, станки, оборудование и т.п.). Если же речь идет о расширении основной деятельности или ее диверсификации, то фактор риска начинает играть существенную роль.

В момент приобретения машин и оборудования, иных основных средств невозможно с уверенностью предсказать экономический эффект подобной операции. Инвестиционные решения обычно принимаются в условиях, когда существует несколько альтернативных проектов, различающихся по видам и объемам требуемых вложений, срокам окупаемости и источникам привлекаемых средств. Принятие решений в таких условиях предполагает оценку и выбор одного из нескольких проектов на основе каких-то критериев. Понятно, что критериев может быть несколько, их выбор является произвольным, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем параметрам, весьма невелика. Поэтому велик и риск, связанный с принятием того или иного инвестиционного решения.

Принятие инвестиционных решений — такое же искусство, как и принятие любых других предпринимательских (управленческих) решений. Здесь важна и интуиция предпринимателя, и его опыт, и знания квалифицированных специалистов. Определенную помощь могут оказать известные мировой и отечественной практике формализованные методы оценки инвестиционных проектов.

Существует несколько методов оценки инвестиционных проектов (рис.1). Все они основаны на оценке и сравнении объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, обусловленных инвестициями.

Срок окупаемости инвестиций

Рентабельность инвестиций

Коэффициент эффективности

Метод

перечня

критериев

МЕТОДЫ

ОЦЕНКИ

ИНВЕСТИЦИОН-

НЫХ ПРОЦЕССОВ

Дисконтирование денежных потоков

Бальный метод

Чистая текущая стоимость

Прочие методы

Рис. 1: Методы оценки инвестиционных проектов.

Срок окупаемости инвестиций.

Одним из самых простых и широко распространенных методов оценки является метод определения срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).

При равномерном распределении денежных поступлений по годам:

Инвестиции

Год. амортизация + Год. чистая прибыль

Срок окупаемости (n) =

Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций.

В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение которого _n

 Pk > I,

^k=1

где Pk — чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями. Рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и годовой чистой прибыли за k-й год; I — величина инвестиций.

Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с разными сроками окупаемости. Однако он имеет ряд существенных недостатков.

Во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам.

Этот метод, во-вторых, не учитывает доходов последних периодов, т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.

Однако в целом ряде случаев применение этого простейшего метода является целесообразным. Например, при высокой степени риска инвестиций, когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у предприятия проблем с ликвидностью основным параметром, принимаемым во внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок окупаемости инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций.

Другим достаточно простым методом оценки инвестиционных проектов является метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности инвестиций).

Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается среднегодовая чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины инвестиций на два. Если по истечении срока анализируемого проекта предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в течение срока проекта), то она должна быть исключена:

Коэффициент эффективности инвестиций

Среднегодовая чистая прибыль

Сумма инвестиций – Остаточная стоимость ОФ

Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия, который можно рассчитать на основе данных баланса по формуле:

Эффективность капитала (рентабельность капитала предприятия)

Общая чистая прибыль

Общая сумма вложенных средств

К преимуществам данного метода относится простота и наглядность расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному показателю. Недостатки метода обусловлены тем, что он не учитывает временной составляющей прибыли. Так, например, не проводится различия между проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по годам величиной прибыли, а также между проектами, приносящими одинаковую среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет.

Дисконтирование денежных потоков.

В определенной степени недостатки двух первых методов уменьшают методы, основанные на принципах дисконтирования денежных потоков. В мировой практике существует несколько подобных методов, однако их суть сводится к сопоставлению величины инвестиций с общей суммой приведенных (дисконтированных) будущих поступлений.

Инвестиции I в течение ряда лет n приносят определенный годовой доход, соответственно Р1, Р2…, Pn. Но, как известно, одна и та же денежная сумма имеет разную ценность в будущем и настоящем — на финансовых рынках любые деньги, как правило, завтра дешевле, чем сегодня. Доходы, разнесенные по разным периодам времени, необходимо упорядочить, привести к единой сегодняшней временной оценке, поскольку величина инвестиций также имеет сегодняшнюю оценку. Предприятию целесообразно сравнить величину инвестиций не просто с будущими доходами, а с накопленной величиной дисконтированных, приведенных к оценке сегодняшнего дня, будущих доходов.

Основные принципы оценки денежных потоков с поправкой на время состоят в следующем:

Будущая стоимость определенного количества сегодняшних денежных средств, приносящих процент i на протяжении n периодов, рассчитывается по формуле

Настоящая стоимость (кол-во денежных ср-в в настоящий момент)

Будущая стоимость = х (1 + i) х 5n

Настоящая стоимость — сегодняшняя стоимость будущих платежей, получение которых возможно при определенной ставке процента i в течение n периодов.

Используя формулы, связывающие настоящую и будущую стоимость денежных средств, можно получить формулу для определения дисконтированной (приведенной к настоящему, или актуализированной) будущей стоимости денежных поступлений, генерируемых в разные годы рассматриваемыми инвестициями:

Pk

Pk’ =

где Рk и Рk’ — годовой доход и приведенный (дисконтированный) годовой доход, приносимый инвестициями в k-й год, r – желаемый ежегодный процент, по которому возвращаются средства.

Чистая текущая стоимость.

Накопленную величину дисконтированных доходов следует сравнивать с величиной инвестиций.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов за n лет будет равна сумме соответствующих дисконтированных платежей:

Pk

(1 + r) 5k

P’ = 

^k=1

Разность между общей накопленной величиной дисконтированных доходов и первоначальными инвестициями составляет чистую текущую стоимость (чистый приведенный эффект):

Общая величина дисконтированных доходов

Чистая текущая стоимость инвестиций

Объем (величина) постоянных

Достаточно очевидно, что если чистая текущая стоимость положительна (величина больше 0), то инвестиционный проект следует принять, если отрицательна, проект следует отвергнуть. В том случае, если чистая текущая стоимость равна нулю, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, необходимо использование других методов сравнения. При сравнении нескольких альтернативных проектов предпочтение отдается тому проекту, который характеризуется высокой чистой текущей стоимостью.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, прибегают к помощи специальных статистических таблиц, в которых приведены значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Рентабельность инвестиций.

Применение метода чистой текущей стоимости, несмотря на действительные трудности его расчета, является более предпочтительным, нежели применение метода оценки срока окупаемости и эффективности инвестиций, поскольку учитывает временные составляющие денежных потоков. Применение этого метода позволяет рассчитывать и сравнивать не только абсолютные показатели (чистую текущую стоимость), но и относительные показатели, к которым относится рентабельность инвестиций

О чевидно, что если рентабельность больше единицы, то проект следует принять, если меньше единицы — отвергнуть.

Рентабельность инвестиций как относительный показатель чрезвычайно удобна при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистой текущей стоимости инвестиций, либо при комплектовании портфеля инвестиций, т. е. выборе нескольких различных вариантов одновременного инвестирования денежных средств, дающих max-ую чистую текущую стоимость.

Использование метода чистой текущей стоимости инвестиций позволяет также учитывать при прогнозных расчетах фактор инфляции и фактор риска, в разной степени присущий разным проектам. Очевидно, что учет этих факторов приведет к соответствующему увеличению желаемого процента, по которому возвращаются инвестиции, а следовательно, и коэффициента дисконтирования.

Метод перечня критериев.

Суть метода отбора инвестиционных проектов с помощью перечня критериев заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта каждому из установленных критериев и по каждому критерию дается оценка проекту. Метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта и гарантирует, что ни один из критериев, которые необходимо принять во внимание не будет забыт, даже если возникнут трудности с первоначальной оценкой.

Критерии, необходимые для оценки инвестиционных проектов, могут различаться в зависимости от конкретных особенностей организации, ее отраслевой принадлежности и стратегической направленности. При составлении перечня критериев необходимо использовать лишь те из них, которые вытекают непосредственно из целей, стратегии и задач организации, ее ориентации долгосрочных планов. Проекты, получающие высокую оценку с позиции одних целей, стратегий и задач, могут не получить ее с точки зрения других.

Основными критериями для оценки инвестиционных проектов являются:

А. Цели организации, стратегия, политика и ценности.

1. Совместимость проекта с текущей стратегией организации и долгосрочным планом.

2. Оправданность изменений в стратегии организации (в случае, если этого требует принятие проекта).

3. Соответствие проекта отношению организации к риску.

4. Соответствие проекта отношению организации к нововведениям.

5. Соответствие проекта требованиям организации с учетом временного аспекта (долгосрочный или кратко срочный проект).

6. Соответствие проекта потенциалу роста организации.

7. Устойчивость положения организации.

8. Степень диверсификации организации (т.е. количество отраслей, не имеющих производственной связи с основной отраслью, в которой осуществляет свою деятельность организация, и их доля в общем объеме ее производства), влияющая на устойчивость ее положения.

9. Влияние больших финансовых затрат и отсрочки получения прибыли на современное состояние дел в организации.

10. Влияние возможного отклонения времени, затрат и исполнения задач от запланированных, а также влияние неудачи проекта на состояние дел в организации.

Б. Финансовые критерии

1. Размер инвестиций (вложения в производство, вложения в маркетинг; для проектов НИОКР затраты на проведение исследования и стоимость развития, если исследование успешно).

2. Потенциальный годовой размер прибыли.

3. Ожидаемая норма чистой прибыли.

4. Соответствие проекта критериям экономической эффективности капиталовложений, принятым в организации.

5. Стартовые затраты на осуществление проекта.

6. Предполагаемое время, по истечении которого данный проект начнет приносить расходов и доходов.

7. Наличие финансов в нужные моменты времени.

8. Влияние принятия данного проекта на другие проекты, требующие финансовых средств.

9. Необходимость привлечения заемного капитала (кредитов) для финансирования проекта, и его доля в инвестициях.

I0.Финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.

11. Стабильность поступления доходов от проекта (обеспечивает ли проект устойчивое повышение темпов роста доходов фирмы, или доход от года к году будет колебаться).

12. Период времени, через который начнется выпуск продукции (услуг), а, следовательно, возмещение капитальных затрат.

13. Возможности использования налогового законодательства (налоговых льгот).

14. Фондоотдача, т.е. отношение среднего годового валового дохода, полученного от проекта, к капитальным затратам (чем выше уровень фондоотдач и, тем ниже в общих расходах организации доля постоянных издержек, не зависящих от изменения загрузки производственных мощностей, а, следовательно, тем меньше будут убытки в случае ухудшения экономической конъюнктуры; если уровень фондоотдачи в данной организации ниже среднеотраслевого, то в случае кризиса у нее больше шансов разориться одной из первых).

15. Оптимальность структуры затрат на продукт, заложенный в проекте (использование наиболее дешевых и легко доступных производственных ресурсов).

В. Научно-технические критерии (для проектов НИОКР)

1. Вероятность технического успеха.

2. Патентная чистота (не нарушено ли патентное право кого-либо из патентодержателей).

3. Уникальность продукции (отсутствие аналогов).

4. Наличие научно-технических ресурсов, необходимых для осуществления проекта.

5. Соответствие проекта стратегии НИОКР в организации.

6. Стоимость и время разработки.

7. Возможные будущие разработки продукта и будущие применения новой генерируемой технологии.

8. Воздействие на другие проекты.

9. Патентоспособность (возможна ли защита проекта патентом)

10. Потребности в услугах консультативных фирм или размещении внешних заказов на НИОКР.

Г. Производственные критерии

1. Необходимость технологических нововведений для осуществления проекта.

2. Соответствие проекта имеющимся производственным мощностям (будет ли поддерживаться высокий уровень использования имеющихся в наличии производственных мощностей или с принятием проекта резко возрастут накладные расходы).

3. Наличие производственного персонала (по численности и квалификации).

4. Величина издержек производства. Сравнение ее с величиной издержек у конкурентов.

5. Потребность в дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании).

Д. Внешние и экологические критерии.

1. Возможное вредное воздействие продуктов и производственных процессов.

2. Правовое обеспечение проекта, его непротиворечивость законодательству.

3. Возможное влияние перспективного законодательства на проект.

4. Возможная реакция общественного мнения на осуществление проекта.

Балльный метод.

B случае необходимости формализации результатов анализа проектов по перечням критериев (это необходимо при анализе большого числа альтернативных проектов) используется балльная оценка проектов. Метод балльной оценки заключается в следующем. Определяются наиболее важные факторы, оказывающие влияние на результаты проекта (составляется перечень критериев). Критериям присваиваются веса в зависимости от их важности. Этого можно достичь простым опросом руководителей, предложив им распределить на всю группу критериев 100 пунктов, составляющих единицу, в соответствии с относительной важностью тех или иных критериев для общего решения.

Качественные оценки проекта по каждому из названных критериев («очень хорошо», «хорошо» и т.д.) выражаются количественно. Это могут сделать эксперты путем подробного описания, а затем количественного выражения составляющих критерия. При этом вовсе необязательно равномерное распределение весов.

Если ввести в основную схему балльной оценки проекта элемент стохастичности (случайности), можно облегчить задачу экспертов и одновременно добиться более точных результатов. Дело в том, что решить, является ли тот или иной параметр данного проекта в точности хорошим или удовлетворительным и т.п., зачастую очень трудно, поскольку по многим критериям проект с определенной вероятностью может привести как к хорошим, так и к плохим результатам. Именно это учитывается при использовании стохастичности системы балльной оценки: по каждому из критериев для рассмотрения проекта эксперты оценивают вероятность достижения очень хороших, хороших и т.д. результатов, что позволяет, кроме всего прочего учесть риск, связанный с проектом.

Общая оценка по данной системе получается путем перемножения весов рангов на вероятности достижения этих рангов и получения таким образом вероятностного веса критерия, который затем умножается на вес критерия; полученные данные по каждому критерию суммируются. Но полученные оценки проектов нельзя считать абсолютно достоверными. Это связано с субъективностью представлений, используемых при назначении весов каждому фактору, а также при присвоении числовых значений каждому из рангов. Поэтому небольшое различие в суммарной оценке не может являться основанием для принятия решения. Необходима очень осторожная интерпретация значения балльного показателя.

Прочие методы.

При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска. Полномасштабное изучение этого вопроса выходит за рамки данного учебного пособия, поэтому остановимся на них лишь вкратце.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе сопутствующих затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков.

1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли

2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.)

3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе

4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии

5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.,

6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий

7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.)

8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников

9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Наиболее точным является метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы:

описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности
преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения
определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации — показателей ожидаемой эффективности.

Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестиционных проектов дана в таблице 1.

Таблица 1.

Основные методы выбора инвестиционных проектов

Название метода и его краткое описание

Преимущества метода

Недостатки метода

Сфера применения метода

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Средняя за период

жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (зат-

ратами основных

и оборотных средств) в проектах.

Выбирается проект

с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Метод прост для понимания и включает несложные расчеты

Не учитывается: неденеж-ный характер некоторых видов затрат (амортизация) и связанная с этим налоговая экономика; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможность реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег.

Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

Используется для быстрой обработки проектов

Простой (бездисконт-ный) метод окупае-мости инвестиций.

Вычисляется кол-во лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть опре-деляется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.

Отбираются проекты

с наименьшими сроками окупаемости.

Метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает:

а) длительную иммобилиза-цию средств;

б) повышенную рискованность

проекта.

Метод прост.

Метод игнорирует денеж-ные поступления после истечения срока окупае-мости проекта. А так же игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

Метод применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных

доходов в

кратчайшие

сроки. Таким

образом,

длительность

срока окупае-мости позволяет больше судить о

ликвидности,

чем о рента-бельности

проекта.

Дисконтный метод окупаемости проекта.

Определяется момент

когда дисконтирован-

ные денежные потоки

доходов сравняются

с дисконтированными денежными потоками затрат.

Используется концепция

денежных потоков.

Учитывается возможность реинвестирова-ния доходов и временная стоимость

денег.

См. предыдущий метод.

См. предыду-

щий метод.

Метод чистой текущей стоимости.

Она определяется

как разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой затрат, то есть как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если этот показатель

больше нуля.

Если чистая настоя-щая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.

Метод ориенти-рован на достижение главной цели

финансового

менеджмента —

увеличение

достояния

акционеров.

Величина чистой текущей стоимости не является верным критерием при:

а) выборе между проектом с большими первоначаль-ными издержками и проектом с меньшими

первоначальными

издержками.

б) выборе между проектом с большей текущей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей текущей стоимостью и коротким периодом окупаемости.

Таким образом, этот

метод позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

Метод не объективно отражает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья на

Чистую текущую стоимость проекта.

Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования.

При одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между несколькими проектами

применяется

метод, равно-ценный методу внутренней ставки рента-бельности.

Кроме того этот метод применя-ется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками.

Метод внутренней ставки рентабельности.

Все поступления,

все затраты приво-дятся к настоящей стоимости на основе внутренней ставки

рентабельности

самого проекта,

которая определяется как ставка доход-ности, при которой стоимость поступле-ний равна стоимости затрат.

Метод в цел-

ом не очень

сложен для

понимания и

хорошо сог-

ласуется с

приумножением достояния

акционеров.

Метод предполагает сложные вычисления.

Не всегда выделяется самый прибыльный проект.

Метод не решает

проблему множественности внутренней ставки

рентабельности.

Сферы приме-

нения анало-

гичны преды-

дущим методам

Модифицированный

метод внутренней

ставки рентабельности.

Представляет собой модификацию предыдущего метода. Все денежные потоки приводятся к будущей стоимости капитала.

Метод дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снижает проблему множественности ставки рентабельности

См. предыдущий метод.

См. предыду-

щий метод.

ПОРЯДОК ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В мировой и отечественной практике существует несколько стандартизованных принципов оценки инвестиционных проектов.

Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.

Затем осуществляется оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа:

расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций)
расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта)
анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

Эож = Эi * Pi,

где Эож — ожидаемый интегральный эффект проекта; Эi — интегральный эффект при i-м условии реализации; Pi — вероятность реализации этого проекта.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется проводить по формуле:

Эож = h * Эmax + (1 — h) * Эmin,

где Эmax и Эmin — наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; h — специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При нахождении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Следует помнить и учитывать несколько общих правил и принципов инвестиционной политики:

«Золотое банковское правило»: использование и получение средств должно происходить в установленные сроки, а посему долгосрочные инвестиции должны финансироваться за счет долгосрочных средств.
Принцип платежеспособности: планирование инвестиций должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любое время. Принцип рентабельности инвестиций: для всех инвестиций необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования.
Принцип сбалансированности рисков: самые рискованные инвестиции должны финансироваться за счет собственных средств.
Принцип приспособления к потребностям рынка: необходимо учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления заемных средств.
Принцип предельной рентабельности: следует выбирать те инвестиции, которые максимально рентабельны.

Критерии оценки инвестиционных проектов

Вкладывая деньги в любой проект, инвестор планирует впоследствии получить с этого прибыль. И это логично. Но, к сожалению, не каждый стартап оказывается выгодным, не каждый выходит в прокат. Многие проекты не доживают до своей реализации и начала продаж по различным причинам. Или идут ко дну уже в самом начале выхода на рынок. Как же на ранних стадиях определить, выгорит ли дело? Какие существуют критерии оценки инвестиционных проектов?

21 апреля 2017

Любое долгосрочное инвестирование – серьезный риск. Вложение средств на длительный срок должно не только полностью окупиться, но и принести некоторую прибыль сверх этого. Таким образом, информация о проекте должна нести для инвестора следующие данные:
• Все вложенные в развитие стартапа деньги не будут потеряны, а в будущем возвратятся в полном объеме
• Полученная в результате реализации проекта прибыль должна полностью компенсировать все прошлые затраты

Поэтому так важно, чтобы инвестору была предоставлена вся информация о проекте, на базе которой он сможет провести анализ и сделать вывод, есть ли у проекта экономический потенциал и способен ли он принести прибыль.

Оценивание проектов

Естественно, существуют определенные критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Имея в виду первые, нельзя не отметить два самых главных показателя:
• Экономический (потенциальная способность проекта сохранять вложенные в него средства)
• Финансовый (анализ ликвидности проекта)

В качестве экономической оценки используют два способа:
• Динамический
• Статический

Первый дает более точный результат, но не может быть корректно использован в условиях неопределенности. Он хорошо работает при уже совершенном рынке. Расчет производится из текущей стоимости необходимых для реализации ресурсов и внутренней нормы прибыли. Для второго расчет строится на временном промежутке окупаемости проекта и простой норме прибыли.

Экономическая эффективность

Если брать такое понятие, как экономическая эффективность проекта, то оно подразумевает соотношение затрат на его реализацию, а также полезного результат. Какими могут быть показатели оценки эффективности инвестиционных проектов? Для того, чтобы рассчитать ее, используют как совокупность простых, так и сложных методов. Вторые нужны для проведения более углубленного анализа проекта. В этом случае, перед проведением расчетов, должна быть собрана полная информация о проекте. Простые же, как ясно из названия, такой серьезной подготовки не требуют. Их чаще используют, когда нужна экспресс-оценка.

Среди наиболее применимых сложных методик – расчет чистой текущей стоимости объекта инвестирования и внутренняя норма прибыли. Именно последний метод наиболее точно будет характеризовать эффективность инвестиций.

Простые методы подразумевают расчет сроков окупаемости проекта и простой нормы прибыли. Первый являет собой определенный промежуток времени, в течение которого проект будет окупать вложенные в него на этапе инвестирования средства. Это отношение всех первоначальных вложений к сумме средств, полученных за год реализации. Простая же норма прибыли – это вся прибыль, полученная за год, которая делится на сумму инвестиций.

Естественно, сложные методы дают более точную оценку, поскольку в их основе обработка и анализ значительно большего массива информации. Но для поверхностного расчета будет достаточно экспресс-оценки.

Автор: Мария Амурова

Оценка инвестиционных предложений: 7 методов

Следующие пункты выделяют семь основных методов, используемых для оценки инвестиционных предложений. Методы: — 1. Метод срочности 2. Метод периода окупаемости 3. Метод нескорректированной рентабельности инвестиций 4. Метод чистой приведенной стоимости 5. Метод внутренней нормы прибыли 6. Метод конечной стоимости 7. Выгода- Метод соотношения затрат.

1. Метод срочности:

Во многих ситуациях в жизни коммерческого предприятия необходимо специальное решение в отношении инвестиционных расходов.Например, если часть машины перестанет работать, что приведет к полному выходу из строя и нарушению производственного процесса, будет оправдано немедленно заменить ее на новую, даже без сравнения стоимости и будущей прибыли. Любое решение об инвестиционных расходах с учетом срочности должно приниматься только в том случае, если оно полностью обосновано и обосновано.

2. Метод срока окупаемости:

Это также известно как метод «выплаты и выплаты». Этот метод используется для определения количества лет, в течение которых понесенные капитальные затраты окупятся.Этот метод описывает с точки зрения периода времени взаимосвязь между притоком денежных средств и общей суммой инвестиций.

Срок окупаемости — это количество лет, в течение которых ожидается доход. Критерием здесь является то, что средний доход от предлагаемой инвестиции должен быть достаточным для покрытия инвестиций в течение определенного периода времени. Он рассчитывается путем деления инвестиций на сумму годового дохода после начисления налогов, но до начисления амортизации.

Этот период можно рассчитать по следующей формуле:

Срок окупаемости = чистые инвестиции / приток денежных средств

3.Метод нескорректированной рентабельности инвестиций:

Этот метод также называется методом учетной нормы прибыли или методом финансовой отчетности, или методом рентабельности инвестиций, или методом средней нормы прибыли. Здесь главная особенность заключается в том, что норма прибыли основывается на показателях дохода и инвестиций, которые определяются в соответствии с традиционными концепциями бухгалтерского учета.

Норма прибыли выражается как процент от дохода от инвестиций в конкретный проект.Нет единого мнения относительно того, что представляют собой инвестиции и доход. Под доходом можно понимать среднегодовой заработок, нормальный заработок или заработок первого года проекта. Инвестиции могут рассматриваться как начальные вложения или как средние затраты в течение срока их действия.

Норма прибыли на инвестиции — это процентная ставка, которая сделает приведенную стоимость будущих доходов равной стоимости инвестиций.

Его можно рассчитать одним из следующих способов:

(i) Среднегодовая чистая прибыль / первоначальные инвестиции x 100

(ii) Среднегодовой сверхприбыль / средние инвестиции x 100

Термин «среднегодовая чистая прибыль» — это средняя прибыль за весь период экономической жизни проекта.

(iii) Увеличение ожидаемой будущей годовой чистой прибыли / первоначальное увеличение необходимых инвестиций x 100

Сумма средней инвестиции может быть рассчитана любым из следующих методов:

(i) Первоначальные инвестиции / 2

(ii) Первоначальные инвестиции — Стоимость активов / 2

(iii) Первоначальные инвестиции + стоимость лома актива / 2

4. Метод чистой приведенной стоимости:

Метод чистой приведенной стоимости — это метод дисконтирования денежных потоков или метод с поправкой на время.Обычно это считается лучшим методом оценки предложений по капитальным вложениям. В случае этого метода сначала рассчитываются поступления и оттоки денежных средств, связанные с каждым проектом. Чистая приведенная стоимость — это разница между общей приведенной стоимостью будущих денежных поступлений и общей приведенной стоимостью будущих денежных оттоков.

Уравнение для расчета чистой прибыли в случае обычных денежных потоков может быть следующим:

, где NPV = чистая приведенная стоимость

R = Приток денежных средств в разные периоды времени

K = Стоимость капитала

I = Отток денежных средств в разные периоды времени.

5. Метод внутренней нормы прибыли:
Этот метод также называется скорректированной по времени рентабельностью инвестиций или дисконтированной нормой прибыли. Этот метод измеряет норму прибыли, которую ожидается получить от инвестиций. Внутренняя норма прибыли определяется как максимальная процентная ставка, которая может быть выплачена за использованный капитал в течение срока инвестирования без потерь по проектам.
Ставка аналогична эффективной процентной ставке, рассчитываемой по купленным или проданным долговым обязательствам.Он рассчитывается на основе средств, используемых время от времени, в отличие от инвестиций, сделанных вначале. Этот метод учитывает временную стоимость денег в инвестиционных расчетах.
Формула дисконтированной нормы прибыли:

C = цена предложения актива.
F = будущие денежные потоки.
S = ликвидационная стоимость актива в годах,
r = дисконтированная ставка доходности.
6. Метод конечного значения:
Этот метод основан на предположении, что операционная экономия каждого года инвестируется в другую торговую точку с определенной нормой прибыли с момента ее получения до конца экономической жизни проектов. Этот метод включает допущение о том, как денежные потоки реинвестируются после их получения, и, таким образом, избегает любого влияния стоимости капитала на денежные потоки. Однако денежные поступления последнего года реализации проекта реинвестировать не будут.
Таким образом, совокупные значения денежных поступлений должны определяться в качестве основы для коэффициента сложного процента, который может быть получен из таблицы сложных процентов или по следующей формуле:
A = P (1 + i) ⁿ, где P = 1
7. Метод соотношения прибыли и затрат:
Этот метод основан на методах с корректировкой по времени и также называется индексом прибыльности или фактором желательности. Процедура вывода критерия соотношения выгод и затрат такая же, как и для NPV.Что делается, так это разделение приведенной стоимости выгоды на приведенную стоимость затрат. Соотношение между ними даст нам соотношение выгод и затрат, которое показывает выгоду на рупию затрат.
Расчет соотношения выгод и затрат представлен следующим образом:
Коэффициент прибыли и затрат (BCR) = приведенная стоимость выгод / приведенная стоимость затрат
Статьи по теме
Бюджетирование капиталовложений | 5 методов оценки инвестиций: NPV, IRR, PBP и т. Д.
Бюджетирование капиталовложений — это методика оценки крупных инвестиционных проектов.Чистая приведенная стоимость (NPV), соотношение прибыли к затратам, внутренняя норма прибыли (IRR), срок окупаемости и учетная норма прибыли — вот некоторые известные методы составления бюджета капиталовложений, широко используемые в финансовой сфере. После утверждения по этим методикам проект передается в реализацию.

Методы составления бюджета капиталовложений используются предпринимателями при принятии решения о том, инвестировать ли в конкретный актив или нет. Это нужно делать очень осторожно, потому что огромные деньги вкладываются в основные фонды, такие как машины, заводы и т. Д.Анализ основан на двух вещах, а именно, во-первых, потоке ожидаемых денежных потоков, генерируемых от использования активов, и во-вторых, первоначальных или будущих затратах, ожидаемых на приобретение актива. Такие инструменты оценки инвестиций или методы составления бюджета капитала в целом классифицируются по двум критериям:
Критерии дисконтированных денежных потоков:
Критерии дисконтированных денежных потоков включают три метода оценки инвестиций.
Чистая приведенная стоимость (NPV)
Составление бюджета капиталовложений
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) — хорошо известный метод оценки инвестиционных проектов или предложений.В этом методе или методе приведенная стоимость всех будущих денежных потоков, как отрицательных (расходы), так и положительных (доходы), рассчитывается с использованием соответствующей ставки дисконтирования и добавляется. Из этой суммы вычитаются первоначальные затраты, чтобы определить прибыль в текущем выражении. Если число положительное, методы показывают зеленый сигнал проекту и наоборот. Этот показатель называется чистой приведенной стоимостью (NPV).
Предположим, наши предлагаемые инвестиции составляют 100 миллионов долларов, а приведенная стоимость (PV) будущих денежных потоков составляет 120 миллионов долларов.Чистая приведенная стоимость составит 20 миллионов долларов, и, следовательно, проект должен быть реализован. Если PV составляет 80 миллионов долларов, NPV будет отрицательной 20 долларов, в этом случае проект не рекомендуется.
Соотношение выгод и затрат
Соотношение выгод и затрат представляет анализ в формате пропорции или соотношения. Здесь, как и в методе NPV, рассчитывается текущая стоимость будущих денежных потоков и видно отношение этой суммы к первоначальным затратам. Если это соотношение больше 1, проект следует принять, если меньше 1 — отклонить.
Давайте рассмотрим тот же пример, что и в методе NPV. Соотношение выгод к затратам будет 1,2 в первом случае, и, согласно правилу, проект должен быть выполнен, а во втором примере соотношение составляет 0,8, что меньше 1, поэтому проект должен быть отклонен.
Внутренняя норма прибыли
Этот метод также является хорошо известным методом оценки. Это имеет прямую связь с первым методом, то есть с чистой приведенной стоимостью (NPV). В методе NPV предполагается, что ставка дисконтирования известна оценщику.Напротив, в этом методе внутренней нормы прибыли (IRR) ставка дисконтирования не известна. IRR определяется путем приравнивания NPV, равного 0, к неизвестной переменной как ставке дисконтирования. Эта ставка дисконтирования определяется с помощью метода проб и ошибок или методов экстраполяции и интерполяции и известна как внутренняя норма прибыли (IRR). В целях оценки IRR сравнивается со стоимостью капитала организации. Если IRR превышает стоимость капитала, проект следует принять, и наоборот.

Критерии недисконтирования денежных потоков:
Недисконтируемые критерии денежных потоков включают 2 метода оценки таких инвестиций.
[adsense_bottom]
Срок окупаемости (PBP)
Срок окупаемости — это метод оценки, при котором дисконтирование денежного потока не учитывается. Термин «период окупаемости» — это период, в течение которого первоначальные затраты покрываются выручкой. Предположим, что первоначальные затраты составляют 100 миллионов долларов, а поток доходов составляет 40 долларов за первые 4 года.Тогда срок окупаемости 2,5 года. По сути, через 2,5 года предприниматель получает свои вложения обратно, а выручка по истечении этого периода является для него прибылью.
Учетная норма прибыли
Учетная норма прибыли рассчитывается с помощью данных бухгалтерского учета. Отношение прибыли после налогообложения к балансовой стоимости инвестиции — это учетная норма прибыли. Если балансовая стоимость инвестиции составляет 100 долларов США, а прибыль после налогообложения составляет 25 долларов США, то коэффициент составляет 25%. Следовательно, учетная норма доходности составляет 25%.
Чистая приведенная стоимость как метод планирования капиталовложений
Компании часто используют чистую приведенную стоимость в качестве метода составления бюджета капиталовложений, поскольку это, пожалуй, самый проницательный и полезный метод оценки целесообразности инвестирования в новый капитальный проект. Он более точен как с математической точки зрения, так и с точки зрения оценки стоимости денег во времени, чем методы периода окупаемости или дисконтированного периода окупаемости. Кроме того, в некоторых отношениях он более информативен, чем расчет индекса рентабельности или внутренней нормы прибыли.Взаимодействие с другими людьми
Что такое чистая приведенная стоимость?
Чистая приведенная стоимость — это один из многих методов составления бюджета капиталовложений, используемых для оценки потенциальных проектов физических активов, в которые компания может пожелать инвестировать. Обычно эти проекты капитальных вложений крупны по объему и деньгам, например, покупка дорогостоящего сборочного оборудования или строительство нового здания.
Чистая приведенная стоимость использует в анализе дисконтированные денежные потоки, что делает чистую приведенную стоимость более точной, чем любой из методов капитального бюджета, поскольку он учитывает как переменные риска, так и временные переменные.
Анализ чистой приведенной стоимости включает несколько переменных и допущений и оценивает прогнозируемые денежные потоки, которые будут доставлены проектом, путем дисконтирования их до настоящего времени с использованием информации, которая включает временной интервал проекта (t) и средневзвешенную стоимость капитала компании. (я). Если результат положительный, то фирме следует инвестировать в проект. В случае отрицательного результата фирма не должна вкладывать средства в проект.
Капитальные проекты с использованием чистой приведенной стоимости
Прежде чем вы сможете использовать чистую приведенную стоимость для оценки проекта капитальных вложений, вам необходимо знать, является ли этот проект взаимоисключающим или независимым.Независимые проекты — это проекты, на которые не влияют денежные потоки других проектов.
Однако взаимоисключающие проекты бывают разными. Если два проекта исключают друг друга, это означает, что есть два способа достижения одного и того же результата. Может случиться так, что компания запросила предложения по проекту, и было получено несколько предложений. Вы бы не хотели принимать две заявки на один и тот же проект. Это пример взаимоисключающего проекта.
Когда вы оцениваете два проекта капитальных вложений, вы должны оценить, являются ли они независимыми или взаимоисключающими, и с учетом этого принять решение о принятии или отклонении.
Правила принятия решений о чистой приведенной стоимости
Каждый метод капитального бюджета имеет набор правил принятия решений. Например, правило принятия решения метода периода окупаемости заключается в том, что вы принимаете проект, если он окупает свои первоначальные инвестиции в течение заданного периода времени. То же правило принятия решения справедливо и для метода дисконтированного срока окупаемости.
Чистая приведенная стоимость также имеет свои собственные правила принятия решений, которые включают следующее:
Независимые проекты: Если NPV больше 0 долларов, принять проект.
Взаимоисключающие проекты: Если ЧПС одного проекта больше ЧПС другого проекта, принять проект с более высокой ЧПС. Если оба проекта имеют отрицательную ЧПС, отклоните оба проекта.
Предположим, что фирма XYZ Inc. рассматривает два проекта, проект A и проект B, и хочет рассчитать NPV для каждого проекта.
Проект A — это четырехлетний проект со следующими денежными потоками в каждый из четырех лет: 5000 долларов США, 4000 долларов США, 3000 долларов США, 1000 долларов США.
Проект B также представляет собой четырехлетний проект со следующими денежными потоками в каждый из четырех лет: 1000 долларов США, 3000 долларов США, 4000 долларов США, 6750 долларов США.
Стоимость капитала компании составляет 10 процентов для каждого проекта, а первоначальные инвестиции составляют 10 000 долларов.
Фирма хочет определить и сравнить чистую приведенную стоимость этих денежных потоков для обоих проектов. У каждого проекта неравномерное движение денежных средств. Другими словами, денежные потоки не являются аннуитетами.
Ниже приводится основное уравнение для расчета приведенной стоимости денежных потоков, NPV (p), , когда денежные потоки различаются в каждом периоде:
ЧПС (p) = CF (0) + CF (1) / (1 + i) t + CF (2) / (1 + i) t + CF (3) / (1 + i) t + CF (4 ) / (1 + i) т
Где:
i = стоимость капитала компании
t = год получения денежного потока
CF (0) = начальные инвестиции
Чтобы работать по формуле NPV:
Добавьте денежный поток из года 0, который является первоначальной инвестицией в проект, к остальным денежным потокам проекта.
Первоначальная инвестиция — это отток денежных средств, поэтому это отрицательное число. В этом примере все денежные потоки для каждого проекта с 1 по 4 год являются положительными числами.
Совет: Вы можете расширить это уравнение на столько периодов времени, сколько длится проект.
Чтобы рассчитать NPV для проекта A:
NPV (A) = (- 10 000 долларов США) + 5 000 долларов США / (1,10) 1 + 4 000 долларов США / (1,10) 2 + 3 000 долларов США / (1,10) 3 + 1 000 долларов США / (1,10) 4
= 788 долларов.20
Чистая приведенная стоимость проекта A составляет 788,20 доллара, что означает, что если фирма инвестирует в проект, это добавляет 788,20 доллара к стоимости фирмы.
NPV Недостатки
Хотя NPV предлагает понимание и полезный способ количественной оценки стоимости проекта и потенциального вклада в прибыль, у него есть свои недостатки. Поскольку ни у одного аналитика нет хрустального шара, каждый метод составления бюджета капиталовложений страдает от риска неверно оцененных критических входных данных и предположений, а также от неожиданных или непредвиденных событий, которые могут повлиять на затраты и денежные потоки проекта.
Расчет NPV основывается на предполагаемых затратах, предполагаемой ставке дисконтирования и предполагаемой прогнозируемой доходности. Он также не может учитывать непредвиденные расходы, задержки по времени и любые другие проблемы, которые возникают на начальном или внутреннем этапе или во время проекта.
Кроме того, ставка дисконтирования и денежные потоки, используемые при расчете NPV, часто не охватывают все потенциальные риски, вместо этого предполагаются максимальные значения денежных потоков для каждого периода проекта. Это приводит к ложному чувству уверенности у инвесторов, и фирмы часто используют разные сценарии NPV, используя консервативные, агрессивные и наиболее вероятные наборы допущений, чтобы помочь снизить этот риск.
Альтернативные методы оценки
В некоторых случаях, особенно для краткосрочных проектов, имеют смысл более простые методы оценки. Метод срока окупаемости рассчитывает, сколько времени потребуется, чтобы окупить первоначальные инвестиции в проект. Несмотря на то, что он не учитывает прибыль, получаемую после возмещения первоначальных затрат, процессу принятия решения этот компонент анализа может не потребоваться. Этот метод имеет смысл только для краткосрочных проектов, поскольку он не учитывает временную стоимость денег, что делает его менее эффективным для многолетних проектов или в условиях инфляции.
Анализ внутренней нормы прибыли (IRR) — еще один часто используемый вариант, хотя он основан на той же формуле NPV. Анализ IRR отличается тем, что он учитывает только денежные потоки за каждый период и не принимает во внимание первоначальные инвестиции. Кроме того, результат получается путем вычисления ставки дисконтирования, а не путем вставки расчетной ставки, как в формуле NPV.
Результат формулы IRR рассчитан в годовом исчислении, что упрощает сравнение различных проектов.Формула NPV, с другой стороны, дает результат, который учитывает все годы проекта вместе, будь то один, три или более, что затрудняет сравнение с другими проектами с другими временными рамками.
многокритериальный подход с использованием интервальных данных
Автор
Перечислено:
Швецова Ольга Александровна
() (Корейский технологический и образовательный университет, Республика Корея)
Родионова Елена Александровна
() (ул.Санкт-Петербургский политехнический университет, Российская Федерация)
Михаил З. Эпштейн
() (Санкт-Петербургский государственный экономический университет, Российская Федерация)
Abstract
Методы многокритериального принятия решений (MCDM) эволюционировали для различных типов приложений. В прошлом даже небольшие изменения существующих методов приводили к созданию новых направлений исследований. Таким образом, в этом исследовании мы рассматриваем методы MCDM в управлении инвестициями и исследуем преимущества и недостатки этих методов в среде риска.Кроме того, мы изучаем эффективность инвестиционных проектов с помощью этих методов. Анализ методов MCDM, проведенный в этом исследовании, дает руководство по использованию этих методов, особенно тех, которые основаны на интервальных данных, в анализе инвестиционных проектов. Кроме того, мы предлагаем сочетание многокритериального отбора и интервальных предпочтений для оценки инвестиционных проектов. Наш метод улучшает метод расчета экономической эффективности на основе одномерного критерия и анализа чувствительности, хотя наше предложение включает сложные вычисления.
Рекомендуемая ссылка
Ольга А. Швецова, Елена А. Родионова и Михаил З. Эпштейн, 2018. « Оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности: многокритериальный подход с использованием интервальных данных », Проблемы предпринимательства и устойчивости, Центр предпринимательства и устойчивости VsI, т. 5 (4), страницы 914-928, июнь.
Обозначение: RePEc: ssi: jouesi: v: 5: y: 2018: i: 4: p: 914-928
DOI: 10.9770 / jesi.2018.5.4 (15)
Скачать полный текст от издателя
Ссылки на IDEAS
Брав, Алон и Грэм, Джон Р.И Харви, Кэмпбелл Р. и Мишели, Рони, 2005. « Политика выплат в 21 веке », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 77 (3), страницы 483-527, сентябрь.
Аббас Мардани и Ахмад Джусо и Эдмундас Казимирас Завадскас и Зайнаб Халифа и Халил, доктор медицины Нор, 2015 г. « Применение многокритериальных методов принятия решений и подходов к оценке качества услуг: систематический обзор литературы », Журнал экономики и менеджмента бизнеса, Taylor & Francis Journals, vol.16 (5), страницы 1034-1068, октябрь.
Полные ссылки (включая те, которые не соответствуют элементам в IDEAS)
Цитаты
Цитаты извлекаются проектом CitEc, подпишитесь на его RSS-канал для этого элемента.

Цитируется по:
Юрий С. Клочков и Андрей М. Тверяков, 2020. « Подходы к совершенствованию методов менеджмента качества » Международный журнал по проектированию и управлению системным обеспечением, Springer; Общество по надежности, инженерному качеству и управлению операциями (SREQOM), Индия, и Отдел эксплуатации и технического обслуживания, Технологический университет Лулео, Швеция, т.11 (2), страницы 163-172, июль.
Самые популярные товары
Это элементы, которые чаще всего цитируют те же работы, что и эта, и цитируются в тех же работах, что и эта.
Ольга А. Швецова, Елена А. Родионова и Михаил З. Эпштейн, 2018. « Оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности: многокритериальный подход с использованием интервальных данных », Пост-печать hal-01858557, HAL.
Фидрмук, Яна П. и Джейкоб, Маркус, 2010 г. « Культура, расходы на агентства и дивиденды », Журнал сравнительной экономики, Elsevier, vol.38 (3), страницы 321-339, сентябрь.
Хуанг-Мейер, Уинифред и Фриман, Марк К., 2015. « Совокупные дивиденды и сглаживание потребления », Международный обзор финансового анализа, Elsevier, vol. 42 (C), страницы 324-335.
Айягари, Мегана и Демиргуч-Кунт, Асли и Максимович, Воислав, 2014. « Имеет ли значение местное финансовое развитие для жизненного цикла фирмы в Индии? », Серия рабочих документов по исследованию политики 7008, Всемирный банк.
Фуллер, Кэтлин П., 2003. « Влияние информированной торговли на сигналы о дивидендах: теоретическое и эмпирическое исследование », Журнал корпоративных финансов, Elsevier, vol. 9 (4), страницы 385-407, сентябрь.
Гарейс, Йоханнес и Майер, Эрик, 2020 г. « Финансовые шоки и относительная динамика материальных и нематериальных инвестиций: данные из зоны евро », Документы для обсуждения 39/2020, Deutsche Bundesbank.
Дэниел А. Бенс, 2006. « Обсуждение усмотрения бухгалтерского учета при оценке справедливой стоимости: изучение SFAS 142« Обесценение гудвилла »,» Журнал бухгалтерских исследований, Wiley Blackwell, vol.44 (2), страницы 289-296, май.
Томас МакКласки и Аойф Бродерик, Аманда Бойл и Брюс Бертон и Дэвид Пауэр, 2010. « Свидетельства мнения ирландских финансовых аналитиков и управляющих фондами о дивидендах », Качественные исследования финансовых рынков, Emerald Group Publishing, вып. 2 (2), страницы 80-99, июнь.
Клеменс Сиалм, 2009. « Налоговые изменения и ценообразование активов », Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 99 (4), страницы 1356-1383, сентябрь.
Рони Микаэли и Стефано Росси, Майкл Вебер и Майкл Вебер, 2017. « Информационное содержание дивидендов: более безопасная прибыль, а не более высокая прибыль », Серия рабочих документов CESifo 6751, CESifo.
Луис Круг Пачеко и Клара Рапосо, 2009 г. « НА СРОКИ ПЕРВОНАЧАЛЬНОЙ ВЫКУПКИ АКЦИЙ ,» Working Papers de Gestão (Рабочие документы руководства) 06, Бизнес-школа Católica Porto, Universidade Católica Portuguesa.
Марк Мицнер, 2017.« Почему фирмы решают прекратить свои программы обратного выкупа акций? », Обзор управленческой науки, Springer, vol. 11 (4), страницы 815-855, октябрь.
Бо Беккер, Зоран Ивкович и Скотт Вайсбеннер, 2011 г. « клиентов местных дивидендов ,» Журнал финансов, Американская финансовая ассоциация, т. 66 (2), страницы 655-683, апрель.
Андрес, Кристиан и Думе, Маркус и Фернау, Эрик и Тайссен, Эрик, 2015 г. « Новый взгляд на модель Линтнера: дивиденды по сравнению с общей суммой выплат », Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol.55 (C), страницы 56-69.
Джулиан Фрэнкс, Колин МАЙЕР и МИЯДЗИМА Хидеаки и Огава Рио, 2018. « Выкуп акций и корпоративный контроль: данные из Японии », Документы для обсуждения 18074 г., Научно-исследовательский институт экономики, торговли и промышленности (НИИЭТИ).
Даррен К. Хаюнга и Клиффорд П. Стивенс, 2009. « Дивидендная динамика американских фондовых индексов REIT », Журнал исследований собственности, Taylor & Francis Journals, vol. 26 (2), страницы 105-123, сентябрь.
du Jardin, Philippe & Séverin, Eric, 2011. « Дивидендная политика ,» Бумага MPRA 44382, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
Renneboog, Luc & Szilagyi, Peter G., 2020. « Насколько актуальна дивидендная политика при слабой защите акционеров? », Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег, Elsevier, vol. 64 (С).
Renneboog, L.D.R. И Силагьи, П.Г., 2006. « Насколько уместна дивидендная политика при слабой защите акционеров? », Документ для обсуждения 2006-73, Тилбургский университет, Центр экономических исследований.
Renneboog, L.D.R. И Силагьи, П.Г., 2006. « Насколько уместна дивидендная политика при слабой защите акционеров? », Другие публикации TiSEM 70e258ee-7fcd-4c5f-83a2-2, Тилбургский университет, Школа экономики и менеджмента.
Гончаров, Игорь и Вернер, Йорг Р. и Циммерманн, Йохен, 2009. « Законодательные требования и экономические реалии: сравнение счетов компании и группы », Международный журнал бухгалтерского учета, Elsevier, vol.44 (4), страницы 334-362, декабрь.
Мори, Наоя, 2010 г. « Влияние дивидендов на налоговую клиентуру при выборе межвременного потребления », Журнал банковского дела и финансов, Elsevier, vol. 34 (5), страницы 1089-1097, май.
Исправления
Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами. Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc: ssi: jouesi: v: 5: y: 2018: i: 4: p: 914-928 .См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.
По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: (Manuela Tvaronaviciene). Общие контактные данные провайдера: .
Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь. Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.
Если CitEc распознал ссылку, но не связал с ней элемент в RePEc, вы можете помочь с этой формой .
Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылочного элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, поскольку там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.
Обратите внимание, что исправления могут занять пару недель, чтобы отфильтровать различные сервисы RePEc.
методов бюджетирования капиталовложений | Этапы капитального бюджета
23 июля
Вернуться домой
Методы бюджетирования капиталовложений
См. Также:
Этапы составления бюджета капиталовложений
Стоимость капитала
Ставки дисконтирования NPV
Чистая приведенная стоимость
Стоимость финансирования капитала
Большинство малых и средних компаний не знают, как подходить к капитальным вложениям.Они рассматривают это как решение по операционному бюджету, а не как долгосрочное стратегическое решение, которое повлияет на их денежный поток, эффективность их повседневных операций, отчет о прибылях и убытках и налогооблагаемую прибыль на долгие годы. Им нужна ваша помощь в понимании важности и последующем принятии правильных решений по капитальному бюджету.
Решения по капитальному бюджету относятся к решениям о том, следует ли клиенту инвестировать в долгосрочный проект, в капитальные объекты и / или капитальное оборудование / машины.Решения о капитальном бюджете имеют большое влияние на деятельность фирмы на долгие годы, и чем меньше фирма, тем больше потенциальное влияние, поскольку производимые инвестиции могут составлять значительный процент активов фирмы.
Управление капиталом — один из многих способов, с помощью которых финансовый лидер может повысить прибыльность. Начните развивать свои навыки финансового лидерства!
Щелкните здесь, чтобы загрузить 7 навыков высокоэффективных финансовых директоров
Примеры капитальных проектов
Капитальный проект обычно определяется функциональными потребностями или возможностями, хотя многие из них также определяются в результате оценки рисков или стратегического планирования.Некоторые типичные долгосрочные решения включают в себя:
Купить новую оргтехнику легковые или грузовые;
Добавить или обновить существующие объекты, включая покупку нового основного оборудования / машин;
Расширить завод или производственные операции;
Инвестировать в объекты для новой линейки продуктов или расширения услуг;
Продолжить или прекратить существующую линейку продуктов;
Заменить существующее основное оборудование / машины новым оборудованием / машинами;
Инвестировать в программное обеспечение для удовлетворения технологических потребностей или в системы, предназначенные для улучшения процесса и / или эффективности;
Инвестировать в НИОКР или в нематериальные активы;
Создание или расширение зарубежной или вспомогательной деятельности;
Реорганизовать активы или услуги; или,
Приобретите другую компанию.
Решения по капитальным вложениям (или расходам) называются решениями по капитальному бюджету. Они включают в себя распределение ресурсов, особенно для производства будущих товаров и услуг, а также определение оттока и притока денежных средств. Планирование и составление бюджета для определения оттока и притока денежных средств на длительный период времени. Участвуйте с самого начала. Затем проведите их через этот процесс. Это очень сложный бухгалтерский вопрос.
Этапы составления бюджета капиталовложений
Процесс этапов составления бюджета капиталовложений включает:
Описание потребности или возможности
Идентификация альтернатив
Оценка опционов и соответствующих денежных потоков по каждому
Выбор лучшей альтернативы
Проведение пост-аудиторской проверки проектов
Определение потребностей в капитальном бюджете
Первый шаг — определить потребность или возможность.Обычно этим занимаются сотрудники среднего звена. Это результат общего видения целей и стратегий компании в сочетании с точкой зрения «там, где резина встречается с дорогой», с точки зрения потребностей, вкусов и поведения «местных» клиентов. Они видят потребность или возможность и сообщают об этом высшему руководству. Обычно это делается в форме предложений, которые включают:
Определение потребности или возможности
Возможные решения и / или рекомендации
Высшее руководство оценивает достоинства каждой предложенной возможности.Затем они решают, стоит ли изучать это дальше.
В то время как определение потребностей проекта обычно является децентрализованной функцией, принятие решений об инициировании и распределении капитала, как правило, остается в высшей степени централизованным делом. Причина этого кроется в необходимости нормирования капитала. Это особенно верно, когда средства ограничены, а высшее руководство желает максимизировать свои доходы / выгоды от любого предпринятого капитального проекта.
Информация, необходимая для этого определения, обычно поступает как из внутренних, так и из внешних источников.Он также основан как на финансовых, так и на нефинансовых соображениях. Интересно, что факторы, исследуемые в этом процессе, могут быть как специфическими для фирмы, так и рыночными по своей природе. Компаниям следует искать квалифицированное финансовое руководство, поскольку последствия как плохого решения, так и его реализации могут быть далеко идущими.
Оценка капитального проекта
Попросите высшее руководство разработать объективную методологию, чтобы вы могли разумно оценить альтернативные капитальные проекты.Учитывайте как количественные, так и качественные вопросы и используйте всю организацию в качестве ресурса.
Маркетинг должен предоставлять данные о тенденциях продаж, новом спросе и возможностях для новых продуктов. Менеджеры на каждом уровне должны определить ресурсы, доступные высшему руководству, которые могут привести к использованию существующих средств для решения потребности / использования возможности. Они также должны сообщать о любых потребностях, которые у них / их отделов или отделов есть, которые должны быть частью решения о капитале.Привлекайте своих финансовых аналитиков или, в их отсутствие, квалифицированных внешних финансовых экспертов, таких как ваша фирма, для выполнения следующих задач:
Определение целевой стоимости капитала
Оценка стартовых затрат
Расчет денежных потоков по проектам, выбранным для целей оценки
Важнейшая часть этого процесса включает в себя как расчет соответствующей ставки дисконтирования, так и расчет консервативных денежных потоков. Независимая бухгалтерская фирма может лучше всего взглянуть на проект / эти вопросы беспристрастно.Предвзятость оценок может быть опасной.
Оцените (спрогнозируйте), насколько хорошо будет работать каждая альтернатива основного капитала. Также определите, согласуются ли чистые выгоды для фирмы с требуемым распределением капитала, учитывая ограниченность ресурсов, с которыми сталкивается большинство фирм.
[box] ( ПРИМЕЧАНИЕ. Хотите вывести свое финансовое лидерство на новый уровень? Загрузите «7 навыков высокоэффективных финансовых директоров». В нем представлены пошаговые инструкции, которые помогут вам ускорить карьеру и стать лидером в своей компании. Получите это здесь! ) [/ box]
Показатели, используемые в капитальных бюджетах
Цель этапа оценки — предсказать, насколько новый актив принесет пользу фирме. Рассмотрите следующие возможные меры, которые вы должны помочь фирме в развитии.
Чистая прибыль
Менеджеры по чистой прибыли оценивают прирост чистой бухгалтерской прибыли между альтернативами.
Чистый денежный поток
Наиболее широко используемым показателем является чистый денежный поток.Этот показатель рассматривает фактические денежные потоки (исходящие и входящие) в результате капитальных вложений для каждой альтернативы. Оцените их как с точки зрения общей стоимости (несколько методов будут рассмотрены далее), так и с точки зрения влияния на ежедневный денежный поток и способности фирмы своевременно выполнять свои финансовые обязательства. Проекты с высокой прогнозируемой будущей доходностью могут быть не столь привлекательными, если скорректировать их с учетом временной стоимости денег или затрат, связанных с заимствованием средств для выполнения операционных обязательств, таких как платежные ведомости и кредиторская задолженность.
Экономия затрат
Экономия затрат не предназначена для прямого получения доходов. Но вместо этого они предназначены как для экономии затрат, так и для повышения производительности. Лучше всего оценивать эти проекты на основе полученной дополнительной экономии.
Денежные потоки
Равенство денежных потоков меняется из года в год. Выбор времени движения денежных средств может быть важным фактором для фирмы.
Остаточная стоимость
Остаточная стоимость и функциональность существующего актива при его замене новым активом, в то время как историческая стоимость существующего актива не имеет отношения к решению о капитальном бюджете, чистая выручка от выбытия существующего оборудования имеет значение.Так же и вопрос о том, насколько хорошо работает существующее оборудование, учитывая, что решения по капитальному бюджету касаются только дополнительных затрат и дополнительной экономии / прибыли.
Амортизация
Влияние амортизации, прибыли и налога на прибыль необходимо учитывать в зависимости от формы фирмы (индивидуальное предпринимательство, товарищество, корпорация и т. Д.). Различия в методах финансового и налогового учета, доступных фирме, особенно в том, что касается ликвидационной стоимости, сроков полезного использования и разрешенных методов амортизации, а также учета предельной налоговой ставки (которая может варьироваться от страны к стране).Большинство фирм не принимают во внимание эти затраты или выбирают такой налоговый или финансовый учет, который не обеспечивает максимальную отдачу фирмы на инвестированный капитал.
Инфляция
Инфляция При оценке денежных потоков также необходимо учитывать влияние инфляции, особенно если прогнозируется увеличение в будущие периоды и колеблется в зависимости от рассматриваемых капитальных проектов.
Риск
Соображения риска: политический риск, денежный риск, доступ к денежным потокам, экономическая стабильность и инфляция — все это следует учитывать в процессе оценки, поскольку все это скрытые затраты в процессе составления бюджета капиталовложений.
Проценты
Процентная ставка и стоимость капитала, которые предприятие должно иметь доход, превышающий его стоимость капитала, с поправкой на налоговые льготы, если таковые имеются.
Субъективные решения
Фирма также должна принимать субъективное решение относительно своих предпочтений с точки зрения характеристик проектов в дополнение к стандартным критериям отбора, которые она устанавливает. Например, предпочитает ли фирма:
Проекты с небольшими начальными вложениями? Раньше денежные потоки? Или, может быть, более короткие сроки окупаемости?
Новые проекты или расширение существующих операций?
Внутренние проекты или зарубежные операции?
Если фирма нейтральна к риску, сделают ли перспективы дополнительных потенциальных денежных потоков в результате более рискованных инвестиций инвестиционный проект более привлекательным?
Оценка риска капитальных проектов
Тщательно анализируйте риски, независимо от того, какой метод оценки вы использовали для оценки проекта.Наиболее популярные методы оценки риска включают анализ чувствительности, простой анализ вероятности, анализ дерева решений, моделирование методом Монте-Карло и экономическую добавленную стоимость (EVA):
Анализ чувствительности рассматривает, что произойдет, если ключевые предположения изменятся. Он также определяет диапазон изменений, в пределах которого проект останется прибыльным.
Simple Profitability Analysis оценивает риск, вычисляя ожидаемую стоимость будущих денежных потоков на основе их вероятности успеха для будущих денежных потоков.
Decision-tree Analysis основан на простом анализе рентабельности, графически выделяя потенциальные сценарии, а затем вычисляя ожидаемую прибыльность каждого сценария на основе денежного потока / чистой прибыли проекта. Менеджеры используют эту технику для визуализации проекта и принятия более обоснованных решений. Хотя деревья решений могут быть очень сложными, рассмотрите все сценарии (например, инфляцию, регулирование, процентные ставки и т. Д.).
Моделирование методом Монте-Карло использует эконометрический / статистический вероятностный анализ для расчета риска.
EVA, популярность которого растет, является показателем эффективности, который корректирует остаточный доход с учетом «искажений бухгалтерского учета», которые уменьшают краткосрочный доход, но имеют долгосрочное влияние на благосостояние акционеров (например, маркетинговые программы и НИОКР будут капитализироваться, а не списываться на расходы. под EVA).
После того, как вы оценили риск, какой метод оценки следует использовать фирме / вам для проекта? Ответ зависит от таких соображений, как характер инвестиций (например, время поступления денежных потоков), неопределенность в отношении экономики и временной стоимости денег, если это очень долгосрочный капитальный проект.
Методы оценки капитальных проектов
Четыре самых популярных метода — это метод периода окупаемости, метод учетной нормы доходности, метод чистой приведенной стоимости и метод внутренней нормы доходности.
Метод срока окупаемости
Этот метод отдает предпочтение более ранним денежным потокам и выбирает проекты на основе времени, необходимого для возврата инвестиций фирмы. Слабые стороны этого метода включают факты, которые он не учитывает:
Денежные потоки после срока окупаемости
Временная стоимость денег
Используйте этот метод для выбора из проектов с аналогичной доходностью, которые также были оценены с использованием метода дисконтированного денежного потока (DCF).Например, назовите это методом окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков или методом времени безубыточности.
Метод бухгалтерской нормы прибыли
Метод учетной нормы прибыли (ARR) использует информацию о бухгалтерском доходе / GAAP. Рассчитайте его как средний годовой доход, разделенный на первоначальные или средние инвестиции. Сравните прогнозируемую доходность с целевым ARR на основе стоимости капитала компании, прошлых результатов компании и / или рискованности проекта
Метод чистой приведенной стоимости
Основывайте метод чистой приведенной стоимости (NPV) на временной стоимости денег.Это популярный метод DCF. Метод NPV дисконтирует будущие денежные потоки (входящие и исходящие) с использованием минимально приемлемой стоимости капитала (обычно на основе средневзвешенной стоимости капитала или WACC, скорректированной с учетом предполагаемого риска). Назовите это «барьером». NPV — это разница между приведенной стоимостью чистых денежных поступлений и денежных оттоков. А ответ в размере 0 долларов означает, что проект прибыльный и что фирма окупила свои затраты на капитал.
Метод внутренней нормы прибыли
Метод внутренней нормы прибыли (IRR) основан на временной стоимости денег.Он рассчитывает процентную ставку, которая равняется приведенной стоимости оттока денежных средств и притока денежных средств. Затем эта рассчитанная норма прибыли сравнивается с требуемой нормой прибыли или минимальной ставкой, чтобы определить жизнеспособность капитальных проектов.
Мягкие затраты и выгоды в методах бюджетирования капиталовложений
Другими соображениями, которые компания / вы должны учитывать в процессе оценки, являются «мягкие» затраты и выгоды. Тем не менее мягкие затраты и выгоды, которые трудно определить количественно, реальны.Мягкие затраты могут быть капиталовложением в производственный процесс, приводящим к дополнительному загрязнению атмосферы. Мягким преимуществом может быть улучшение общего имиджа фирмы в результате инвестирования в НИОКР для высокотехнологичной продукции. Игнорирование мягких выгод и затрат может привести к стратегическим ошибкам. Это особенно верно, если вы собираетесь инвестировать в передовые производственные технологии. Оцените мягкие выгоды и затраты. Затем включите их как часть метода, чтобы определить, желателен ли капитальный проект.
Оценка проекта после завершения строительства
После того, как вы выберете проект и введете его в эксплуатацию, квалифицированная фирма по оказанию финансовых услуг, такая как ваша, должна провести аудит проекта после завершения. Они могут объективно оценить проект. Этот аудит, проводимый независимой стороной, будет функционировать как механизм контроля, гарантирующий, что капитальный проект выполняется в соответствии с ожиданиями. Если это не так, аудит облегчит завершение проекта, устранив любую предвзятость участников проекта.Он также будет служить механизмом обучения для высшего руководства. Они будут сравнивать фактическую производительность с ожидаемыми результатами. Кроме того, они улучшат процессы и оценки, которые они используют при принятии будущих инвестиционных решений.
Механизм контроля, который может быть дорогостоящим, имеет важное значение для успеха будущих решений по капиталовложениям… Особенно с учетом долгого срока службы большинства капитальных проектов.
Последнее слово по поводу реализации этого механизма контроля. Успешные процессы аудита после завершения требуют, чтобы высшее руководство понимало, что цель аудита — извлечь уроки из прошлого опыта.Не наказывайте руководителей за принятые ими решения. Но вместо этого дайте им возможность учиться у них. Узнайте больше о том, как стать ценным финансовым лидером; скачать бесплатный технический документ «7 навыков высокоэффективных финансовых директоров».
[коробка] Дополнительный член лаборатории стратегического финансового директора
Получите доступ к вашему плану выполнения Flash-отчета в SCFO Lab. Пошаговый план управления вашей компанией перед подготовкой финансовой отчетности.
Щелкните здесь, чтобы получить доступ к вашему плану выполнения.Не участник лаборатории?
Щелкните здесь, чтобы узнать больше о SCFO Labs [/ box]
MIVES многокритериальный подход для оценки, определения приоритетов и отбора государственных инвестиционных проектов. Тематическое исследование в Барселоне
Основные моменты
•
В документах разработан Индекс приоритизации гетерогенных городских инвестиций (PIHUI).
•
Индекс PIHUI представляет собой шаг к устойчивому городскому планированию, в котором решения принимаются в соответствии с четкими, последовательными и прозрачными критериями.
•
Многокритериальная структура MIVES используется для определения приоритетности городских инвестиций в соответствии с заранее установленными критериями для достижения заранее определенной цели устойчивого развития.
•
В данной статье представлено тематическое исследование, проведенное в районе экологии, городского планирования и мобильности Барселоны.
•
Метод дал точные, последовательные и повторяемые оценки.
Аннотация
В этой статье описывается значительный вклад в оценку неоднородных государственных инвестиций.Предлагаемая методология представляет собой шаг к устойчивому городскому планированию, в котором решения принимаются в соответствии с четкими, последовательными и прозрачными критериями, поддерживаемыми системой многокритериального анализа MIVES. Методология MIVES сочетает в себе многокритериальное принятие решений (MCDM) и теорию полезности с несколькими атрибутами (MAUT), включая концепцию функции ценности (VF) и присвоение весов через процесс аналитической иерархии (AHP). Во-первых, рассчитывается коэффициент гомогенизации для разработки индекса приоритезации неоднородных городских инвестиций (PIHUI), так что неоднородные альтернативы могут быть сопоставимы.Этот коэффициент измеряет потребность общества в инвестировании в каждый государственный проект, учитывая его вклад в региональный баланс, объем инвестиций, оценку текущей ситуации и ценности города. Затем для оценки степени, в которой каждая инвестиция будет способствовать устойчивому развитию, используется многокритериальная система MIVES. Различные экономические, экологические и социальные аспекты были рассмотрены в рамках системы решений, построенной с учетом трех вышеупомянутых требований, пяти критериев и восьми показателей.В этой статье представлено тематическое исследование, проведенное для района экологии, городского планирования и мобильности муниципального совета Барселоны, показывающее, как этот метод обеспечивает точные, последовательные и повторяемые оценки.
Ключевые слова
Принятие решений
MIVES
Многокритериальный
Градостроительство – управление городским хозяйством – государственные инвестиции
Рекомендуемые статьиЦитирующие статьи (0)
Полный текст
© 2017 Elsevier Ltd. Все права защищены.
Рекомендуемые статьи
Цитирование статей
Критерии оценки инвестиций, финансы, помощь при назначении, помощь в выполнении домашних заданий
Оценка инвестиций

Оценка инвестиций включает три этапа:
• Оценка денежных потоков
• Оценка требуемой нормы прибыли (альтернативная стоимость капитала)
• Применение решающего правила для выбора.
Предполагается, что первые два шага, обсуждаемые в следующих главах, заданы. Таким образом, наше обсуждение в этой главе ограничивается третьим шагом. В частности, мы сосредотачиваемся на достоинствах и недостатках различных правил принятия решений.
Правило принятия инвестиционных решений

Правила принятия инвестиционных решений могут называться методами капитального бюджета или инвестиционными критериями. Для оценки экономической ценности инвестиционного проекта следует использовать надежную методику оценки.Существенным свойством надежной техники является то, что она должна максимизировать благосостояние акционеров. Следующие другие характеристики также должны обладать надежным критерием оценки инвестиций.
• Следует учитывать все денежные потоки, чтобы определить истинную прибыльность проекта.
• Он должен обеспечивать объективный и однозначный способ отделения хороших проектов от плохих.
• Это должно помочь ранжировать проекты по их реальной рентабельности.
• Следует признать тот факт, что большие денежные потоки являются истинной прибыльностью.
• Следует признать тот факт, что более крупные денежные потоки предпочтительнее меньших однократных, а ранние денежные потоки предпочтительнее более поздних.
• Он должен помочь выбрать среди взаимоисключающих проектов тот проект, который максимизирует благосостояние акционеров.
• Это должен быть критерий, применимый к любому мыслимому инвестиционному проекту независимо от других.
Эти условия будут разъяснены, когда мы обсудим особенности различных инвестиционных критериев на следующих страницах.
Критерии оценки

Ряд критериев инвестирования (или методов составления бюджета капиталовложений) используется в упреждающем порядке. Их можно сгруппировать в следующие две категории:
1. Критерии дисконтированного денежного потока (DCF)

• Чистая приведенная стоимость (ЧПС)
• Внутренняя норма прибыли (IIR)
• Индекс рентабельности (ИП)
2.
Добавить комментарий Отменить ответ
Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *
Комментарий *
Имя *
Email *
Сайт

Методы и критерии оценки инвестиционных проектов: Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

6. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий. Антикризисное управление: конспект лекций

(PDF) МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПРОЕКТОВ И ПРОГРАММ

Методы оценки инвестиционных проектов — Документ

Метод

МЕТОДЫ

Дисконтирование денежных потоков

Прочие методы

Инвестиции

Год. амортизация + Год. чистая прибыль

Срок окупаемости (n) =

Среднегодовая чистая прибыль

Сумма инвестиций – Остаточная стоимость ОФ

Общая чистая прибыль

Pk

Pk’ =

Чистая текущая стоимость.

Pk

Критерии оценки инвестиционных проектов

Оценка инвестиционных предложений: 7 методов

Бюджетирование капиталовложений | 5 методов оценки инвестиций: NPV, IRR, PBP и т. Д.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Соотношение выгод и затрат

Внутренняя норма прибыли

Срок окупаемости (PBP)

Учетная норма прибыли

Чистая приведенная стоимость как метод планирования капиталовложений

Что такое чистая приведенная стоимость?

Капитальные проекты с использованием чистой приведенной стоимости

Правила принятия решений о чистой приведенной стоимости

NPV Недостатки

Альтернативные методы оценки

многокритериальный подход с использованием интервальных данных

Автор

Abstract

Рекомендуемая ссылка

Скачать полный текст от издателя

Ссылки на IDEAS

Цитаты

Самые популярные товары

Исправления

методов бюджетирования капиталовложений | Этапы капитального бюджета

23 июля

Методы бюджетирования капиталовложений

Примеры капитальных проектов

Этапы составления бюджета капиталовложений

Определение потребностей в капитальном бюджете

Оценка капитального проекта

Показатели, используемые в капитальных бюджетах

Чистая прибыль

Чистый денежный поток

Экономия затрат

Денежные потоки

Остаточная стоимость

Амортизация

Инфляция

Риск

Проценты

Субъективные решения

Оценка риска капитальных проектов

Методы оценки капитальных проектов

Метод срока окупаемости

Метод бухгалтерской нормы прибыли

Метод чистой приведенной стоимости

Метод внутренней нормы прибыли

Мягкие затраты и выгоды в методах бюджетирования капиталовложений

Оценка проекта после завершения строительства

MIVES многокритериальный подход для оценки, определения приоритетов и отбора государственных инвестиционных проектов. Тематическое исследование в Барселоне

Основные моменты

Аннотация

Ключевые слова

Рекомендуемые статьи

Цитирование статей

Критерии оценки инвестиций, финансы, помощь при назначении, помощь в выполнении домашних заданий

Добавить комментарий Отменить ответ

Рубрики