ЛЕКЦИЯ № 5. Методы финансирования инвестиционных проектов. Инвестиции: конспект лекций

ЛЕКЦИЯ № 5. Методы финансирования инвестиционных проектов

Метод финансирования инвестиций – это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвестиционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций:

1) самофинансирование;

2) финансирование через механизмы рынка капитала;

3) привлечение капитала через кредитный рынок;

4) бюджетное финансирование;

5) комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Схема финансирования инвестиционного процесса складывается из нескольких единых источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).

Внутреннее самофинансирование очень трудно прогнозировать, но это самый надежный метод финансирования инвестиций.

Любое расширение бизнеса начинается с привлечения дополнительных источников финансирования.

Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания получает средства от дополнительной продажи акций путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором – компания выпускает и продает срочные ценные бумаги (облигации).

Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям.

Рынок капитала как источник финансирования конкретного предприятия очень обширен.

Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются в достаточно больших объемах.

Но это возможно лишь теоретически, практически же далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством использования дополнительных источников финансирования.

Работа рынка и требования, предъявляемые к его участникам, в полной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами.

Что касается рыночных механизмов, тормозящих возможность привлечения крупных размеров финансирования, то можно отметить зависимость между структурой капитала и финансовым риском и эффекте резервного заемного потенциала предприятия.

Основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.

Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим числом участников.

Корпоративные облигации — это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

Конечно, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, но, с другой стороны, поскольку облигации обращаются на вторичном рынке, инвесторы всегда имеют возможность сыграть на разнице цен – номинальной и рыночной.

На этом и держится инвестиционная привлекательность корпоративных облигаций.

Привлечение капитала через кредитный рынок – средства, полученные в результате займа (кредита) в банке.

Это делается в основном для устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе.

Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок.

Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень риска.

Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Долгосрочные ссуды в основном могут быть исключительно выгодны крупным и мелким предприятиям.

Они рассматриваются как наилучшее средство внешнего финансирования капитальных вложений, если предприятие не может повысить или сохранить свою рентабельность с помощью текущей прибыли или привлечения средств на рынках долгосрочного ссудного капитала путем эмиссии облигаций по небольшим ценам.

Фирма имеет приоритет получить более выгодные условия кредита, чем при продаже на рынке облигаций.

При необходимости отдельные условия кредита по договоренности могут быть изменены, а более короткий срок погашения ссуды по сравнению с обычным облигационным займом может рассматриваться как преимущество при высоких процентных ставках.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными:

1) возобновляемые ссуды;

2) конвертируемые в срочные;

3) кредитные линии;

4) срочные ссуды.

Срочная ссуда – это точно установленный срок возврата, выплата по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному соглашению.

Заемщик с устойчивым финансовым положением может открыть специальный ссудный счет, оформленный кредитным договором, где банк обязуется предоставлять кредит по мере необходимости, т. е. для оплаты расчетных документов, поступивших на имя заемщика в рамках установленного лимита.

Такой кредит может быть оформлен так называемой кредитной линией (юридически оформленное обязательство кредитного учреждения перед заемщиком на право предоставления в течение определенного периода кредита в пределах установленного размера).

Она может быть открыта на срок не более года.

Кредитная линия может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (рамочной).

Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком в том случае, если заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для поддержания необходимого объема производства.

Срок такого кредита не может превышать одного года.

Как правило, банк требует от заемщика дополнительных гарантий. При этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.

Невозобновляемая (рамочная) кредитная линия предоставляется банком для оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного договора, который реализуется после исчерпания лимита или погашения ссудной задолженности, по какому-то конкретному объекту кредитования.

Открытие любой кредитной линии основывается на долгосрочном сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и дает ряд преимуществ для каждого из них. Заемщик получает возможность точнее оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери времени, связанные с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения.

Банк-кредитор пользуется такими же выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью заемщика.

Как правило, всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства.

Кредитор устанавливает условия для максимального снижения риска по предоставленной ссуде:

1) в первую очередь кредит предоставляется предприятиям, занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;

2) минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) определяется на основе общей суммы кратко– и долгосрочного долга заемщика;

3) средства заемщика в проекте должны превышать 30 % общей стоимости проекта;

4) проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;

5) проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;

6) рентабельность проекта должна быть более 15 %.

Бюджетное финансирование инвестиций – выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.

Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ.

Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений.

На федеральном уровне финансируются только федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.

Бюджетные инвестиции – участие государства в капитале организации.

Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) – инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что в значительной степени способствует реализации принципа: достижение максимального эффекта при минимальных затратах.

Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит

, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.

В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

Рисковый капитал – один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.

Это обычная рисковая схема, построенная на том, что часть инвестируемых проектов будет иметь высокую доходность, которая сможет покрыть все убытки в случае неудачи реализации остальной части инвестиций.

Это так называемое венчурное инвестирование осуществляется без предоставления малым предприятием залога.

Этот метод финансирования применяется с помощью посредника (венчурной компании) между инвесторами и предпринимателем.

При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения инвестиционных средств.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Читать книгу целиком

Поделитесь на страничке

Финансирование инвестиционных проектов | Схема, источники, методы и формы финансирования | Проектное, долговое, бюджетное финансирование

Содержание статьи:

1. Роль процесса финансирования инвестиционного проекта
2. Схема финансирования
3. Источники финансирования
4. Формы и методы финансирования

Финансирование инвестиционного проекта различными инструментами оптимизирует деятельность и снижает затраты по обслуживанию используемых источников.

В качестве видов финансирования рассматривают:

• использование собственных источников средств и эмиссия акций (IPO)
• средства частных лиц (венчурный источник)
• долевое финансирование
• банковское/долговое финансирование (кредиты и займы, в том числе облигационные)
• бюджетное финансирование
• лизинг, факторинг, форвардные сделки
• проектное финансирование.

Если сформулировать определение, то финансирование инвестиционного проекта это процесс обеспечения идеи необходимым объёмом денежных и других видов ресурсов для  бесперебойной деятельности.

Схожее по теме: Кредитование инвестиционного проекта

В целом финансирование делится на долговое и бездолговое. К основным методам можно отнести бюджетное финансирование, кредитование и комбинированный метод, когда источники инвестиций формируются комплексно.

Каждый из видов финансирования позволяет решить определенные проблемы, но связан с конкретными рисками. К основным видам рисков относятся срывы сроков проекта, поставок сырья, валютные и процентные риски, технологические и экологические риски, риск недофинансирования, форс-мажорные обстоятельства.

Поскольку рисков достаточно много, финансировать проект, пользуясь, например, исключительно заемными средствами невыгодно и опасно.

Чтобы минимизировать риски и разработать выгодный бизнес-план, максимально быстро выйти на окупаемость проекта, необходимо разработать порядок и схему финансирования.

В схеме будет отражаться распределение расходов и прибылей на каждом этапе финансирования. Порядок финансирования и четкое понимание алгоритма распределения денежных потоков необходимо для финансовой реализации проекта. Наличие схемы позволяет прогнозировать, достаточно ли средств для завершения каждого этапа.

Поскольку в схеме финансирования принимают участие заказчики, подрядчики, инвесторы, исполнители конкретных этапов проекта, то для каждого из участников должны быть прописаны условия и порядок расходования/внесения средств.

Четко выверенная и без ошибок разработанная стратегия финансирования способна поспособствовать обеспечению целого ряда намеченных к реализации задач, а именно:

• определит оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами
• позволит реализовать инвестиционный проект в запланированном объёме и в установленные сроки
• снизит инвестиционные, производственные и другие виды рисков
• определит структуру привлекаемых средств и обязательных платежей (налоги, платежи по кредиту и т.п.)
• снизит размер инвестиционных расходов в результате выбора наиболее выгодных и «дешёвых» источников финансирования.

Схема финансирования

Схема финансирования инвестиционного проекта это система организации, осуществления и контроля над составом инвесторов, объёмом требуемых средств, их структурой, динамикой вложений на каждом отдельном этапе реализации.

При разработке схемы финансирования необходимо учитывать следующие критерии, имеющие на неё прямое влияние:

1. какой проект создаётся? Новый или происходит расширение уже существующего? (во многом определяет перечень источников доступных для финансирования)
2. определить организационно-правовую форму будущего предприятия (влияет на формы привлечения капитала)
3. выявить производственные особенности деятельности компании (чем ниже операционный цикл на производстве, тем больше возможности воспользоваться заёмными источниками), определить размер компании (чем компания меньше, тем легче ей самостоятельно профинансировать будущий инвестиционный проект)
4. разработать структуру источников финансирования, прописать все источники доступные к использованию, оценить их стоимость (как правило, хорошим показателем считается, если заёмные источники дешевле собственных)
5. установить систему налогообложения на предприятии (при наличии низких ставок налога на прибыль, государственных льгот и других преференций целесообразно использовать собственные средства для финансирования проекта. И наоборот, при высоких ставках, привлекательность кредитования существенно проекта возрастает)
6. определить отношение к рискам (при нежелании принимать высокие уровни риска приоритет отдаётся более надёжным источникам финансирования, и наоборот, если собственники проекта уверены в нём и готовы взять на себя повышенные риски есть смысл использовать более рисковые источники финансирования для достижения более быстрых и высоких финансовых результатов).

Для определения привлекательности и условий финансирования инвестиционного проекта в первую очередь определяют:

• продолжительность жизненного цикла (короткий срок реализации существенно снижает риски инвесторов и срок возврата инвестиционного капитала, что положительным образом влияет на инвестиционную привлекательность идеи)
• цель проекта (инвесторы в меньшей степени интересуются вложением средств в проекты, имеющие социальную, экологическую, благотворительную направленность. Приоритет отдаётся инновационным проектам, а также проектам реализуемым в отраслях с высокой степенью ёмкости рынка)
• связанность с другими проектами (если рассматриваемый проект реализуется как отдельная единица, это увеличивает возможности участия потенциальных инвесторов. И наоборот, если запуск идеи зависит от осуществления сопутствующих проектов, это снижает привлекательность в его финансировании).

Источники финансирования

Источники финансирования инвестиционных проектов это субъекты, являющиеся собственниками инвестиционного капитала, готовые его инвестировать способами, методами и формами, которые оговорены с авторами проекта.

Источники финансирования инвестиционных проектов могут быть классифицированы разного рода критериями, нести различные полезные эффекты и иметь разнообразные источники происхождения.

Также тот или иной выбранный источник финансирования способен влиять на общую инвестиционную привлекательность проекта в целом.

Источниками финансирования инвестиционных проектов выступают собственные (внутренние) средства организации либо привлеченные (внешние) ресурсы.

Собственными (внутренними) средствами считаются:

• чистая прибыль экономического субъекта
• амортизационные отчисления
• благотворительные пожертвования и другие безвозмездные взносы
• средства, полученные от страховых организаций
• капитал, полученный от реализации нематериальных активов предприятия и его ценных бумаг
• прочие сбережения.

Преимущества использования внутренних источников финансирования:

• наиболее быстрая динамика роста прибыли компании
• более стабильное финансовое положение
• простота привлечения.

Недостатки:

• ограниченные объёмы
• высокая стоимость капитала.

Внешними (заёмными) средствами признают:

• государственное (бюджетное) финансирование инвестиционных проектов происходит путем прямого инвестирования в проект, прошедший конкурсный отбор, либо путем инвестирования средств на возвратной основе. Также возможно привлечение инвестиций путем долевого участия государства в проекте.
  Критерии конкурсного отбора:
  • срок окупаемости проекта не превышает три года
  • количество вновь созданных рабочих мест
  • высокая рентабельность проекта
  • обеспечение своевременной уплаты налогов.
    Государственное финансирование инвестиционных проектов происходит за счет средств федерального, муниципального либо регионального бюджетов. Целью таких инвестиций является создание предприятий с государственной формой собственности. Также существует практика государственного финансирования частных компаний, которые будут способствовать решению конкретных государственных задач и проблем
• бюджетное финансирование инвестиционных проектов происходит в рамках федеральных и региональных инвестиционных программ и по большей части предоставляется в форме бюджетных ассигнований
• долговое финансирование инвестиционных проектов это когда привлеченные средства являются заемными и носят возвратный характер. Отличительной особенностью является тот факт, что проекты, получающие средства, как правило, обладают высоким уровнем рентабельности (существенно превышающим ставку по долгосрочным кредитам). Источниками долгового финансирования выступают:
  • кредиты коммерческих банков
  • государственные и облигационные займы, в том числе субсидии
  • ипотечные ссуды
  • акционирование.
• банковское (кредитное) финансирование инвестиционных проектов это предоставление средств банка в виде кредита либо займа в долгосрочной перспективе на возвратной основе. Условиями для его получения являются:
  • наличие обеспечения по кредиту
  • гарантия возврата полученных средств в полном объёме
  • выплата процентов, в количестве, установленным кредитным договором
  • установленные сроки погашения и получения средств
  • исключительно целевое расходование кредитных средств.
• венчурное финансирование инвестиционных проектов это привлечение венчурного капитала путем презентации и проведения переговоров с венчурными инвесторами (бизнес ангелами).
  Объектом интереса венчурных инвесторов становятся новые компании, занимающиеся выпуском нигде не представленного товара или услуги. Также одним из условий является факт отсутствия публичного размещения акций компании. Основными формами венчурного финансирования выступает акционирование, долговое финансирование либо через процедуру предоставления предпринимательского капитала.

Преимущества внешних источников финансирования:

• низкая стоимость капитала
• широкий круг возможностей в выборе различных источников и методов финансирования
• возможность быстро нарастить капитал и имущество предприятия.

Недостатки:

• потенциал снижения финансовой устойчивости компании
• более низкая динамика формирования прибыли
• сложность в привлечении.

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов

Методы и формы финансирования инвестиционных проектов это совокупность теоретических и практических способов, благодаря которым будут реализованы пути привлечения инвестиционных средств.

Наиболее распространенными методами или способами финансирования выступают:

• самофинансирование. Происходит за счет собственных средств организации либо средств автора инвестиционной идеи (подходит для мелких либо впервые создаваемых компаний, не обладающих большими объёмом собственного капитала)
• кредитное финансирование. Происходит за счет кредитов, займов и других долговых обязательств
• привлечение средств за счет выпуска ценных бумаг, другими словами акционерное финансирование
• бюджетное финансирование
• лизинг (приобретение объектов основных фондов на длительный период использования с последующим правом выкупа. Неоспоримым преимуществом использования такого метода финансирования основных фондов предприятия будет отсутствие необходимости в привлечении денежных средств на покупку оборудования, отложенный характер оплаты)
• смешанное финансирование, путем комбинации внешних и внутренних источников (использует зрелые, опытные компании способные позволить себе использование как собственных, так и привлеченных капиталов).

Особняком стоит проектное финансирование. Метод проектного финансирования инвестиционного проекта заключается в разделении рисков реализации инвестиционной идеи между всеми её участниками. Исходя из последнего утверждения, выделяют три формы проектного финансирования:

• с полным правом регресса (все риски по проекту берёт на себя заёмщик. Чаще всего используется молодыми компаниями. Кредит дешёвый.)
• с ограниченным правом регресса (распределение рисков реализации проекта происходит относительно возможностям снизить тот или иной риск конкретным его участником. Как правило, риски распределяются примерно равномерно между всеми его участниками)
• без права регресса (все риски лежат на кредиторе проекта. Кредит дорогой).

Методы финансирования инвестиционных проектов. — Студопедия.Нет

Основные методы финансирования инвестиций

Метод финансирования инвестиций— это механизм при­влечения финансовых ресурсов для обеспечения инвестицион­ной деятельности предприятия.

В системе финансового плана инвестиционного проекта важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансиро­вания.

Полное внутреннее самофинансирование предусматрива­ет финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).

Собственники предприятия стоят перед выбором:

• полное изъятие полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие ин­вестиционные проекты;

• реинвестирование прибыли в полном объеме, если этот вариант представляется наиболее предпочтительным;

• распределение полученного дохода на две части — реин­вестированная прибыль и дивиденды. На практике наиболее распространенным является третий вариант, основанный на компромиссе между текущим и отло­женным потреблением, с помощью которого возможно обеспе­чить увеличение капитализированной стоимости предприятия. Самофинансирование — наиболее надежный метод финан­сирования инвестиций. Однако он ограничен в объемах, поэто­му используется в основном для финансирования небольших инвестиционных проектов.

Акционирование (финансирование через механизмы рынка капитала). На практике акционирование как метод финансирования используется для реализации крупномас­штабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятель­ности.

Существуют два основных варианта мобилизации финансо­вых ресурсов на рынке капитала — долевое и долговое финан­сирование. В первом варианте предприятие осуществляет эмиссию ценных бумаг, т.е. получает дополнительные денеж­ные средства от продажи своих акций. При долговом финанси­ровании предприятие выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации).

В соответствии с критерием такого распределения финан­совые средства, полученные в результате эмиссии ценных бу­маг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бума­гам — акциям) и заемные (по долговым ценным бумагам — облигациям).

На практике немногие предприятия могут воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, тре­бования к его участникам в определенной степени регулируют­ся как государственными органами, так и собственно рыночны­ми механизмами. Роль государства проявляется в антимоно­польном законодательстве, препятствующем концентрации финансового и производственного капиталов. Рыночные меха­низмы ограничивают возможность привлечения необоснован­ных финансовых ресурсов.

В мировой практике основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капи­тала, затем займы и выпуск облигаций. Достоинство такой формы финансирования в том, что доход на акцию зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций повышает их

ликвидность. С помощью акций капитал привлекается на неоп­ределенный срок и без обязательств по его возврату.

Недостатками такой формы привлечения капитала является то, что:

— во-первых, увеличение числа акционеров затрудняет управ­ление предприятием;

— во-вторых, выпуск акций приводит к дроблению дохода ме­жду большим числом участников;

— в-третьих, открытая продажа акций может привести к утра­те контроля над собственностью.

Одним из эффективных инструментов привлечения денег являются корпоративные облигации — документированные ин­вестиции, осуществляемые в организации различных форм собственности в целях получения от эмитентов оговоренных форм доходов, а также погашения авансированных ранее сумм к определенному сроку. Привлекательность корпоративных облигаций заключается в том, что владелец облигаций получа­ет фиксированный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, в то же время инвесторы имеют возможность получить доход на разнице цен на вторичном рынке — номинальной и рыночной.

Выпуск облигаций выгоден и для самих предприятий. Эми­тент привлекает заемный капитал, при этом изменения в структуре собственности предприятия не происходят. Новые инвесторы не вмешиваются в дела управления компанией.

В пользу выпуска облигаций также говорит тот факт, что привлеченные через них средства, как правило, обходятся де­шевле, чем банковский кредит. Однако к такому методу финан­сирования инвестиций могут прибегать только предприятия с высокой деловой репутацией.

Привлечение капитала через кредитный рынок. Инве­стиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита. Экономическая сущность инвестиционного кредито­вания заключается в вовлечении банковского капитала в вос­производственный процесс. Инвестиционный кредит имеет оп­ределенные отличия от других кредитных сделок, в числе кото­рых: специфика целевого назначения кредита; длительный срок предоставления кредита; высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Для финансирования инвестиционных проектов могут пре­доставляться среднесрочные и долгосрочные кредиты. Про­центная ставка в основном определяется сроком ссуды, а также с учетом риска, который банк берет на себя. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и изменяющейся во време­ни.

Основу процентной ставки составляет так называемая ба­зисная ставка процента. С экономической точки зрения про­цент — это плата за использование денежных средств кредито­ра заемщиком.

Долгосрочные банковские ссуды имеют ряд преимуществ перед выпуском облигаций, в том числе:

• более гибкую схему финансирования. Условия предостав­ления кредита при получении банковской ссуды могут меняться в соответствии с потребностями заемщика;

• возможность выигрыша на разнице процентных ставок;

• отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размеще­нием ценных бумаг и др.

Если сравнивать финансирование инвестиций посредст­вом банковских ссуд и облигационного займа, то долгосроч­ные ссуды выгодны как крупным, так и мелким предприяти­ям. Они могут рассматриваться как наилучшие средства внешнего финансирования инвестиций, когда у предприятия ограничены финансовые возможности, при условии, что уро­вень доходности по ним существенно превышает ставку про­цента по долгосрочному финансовому кредиту. Также заем­щик имеет возможность получить кредит на условиях, более соответствующих его потребностям, чем при эмиссии цен­ных бумаг.

Формы предоставления инвестиционного кредита различ­ные. Наиболее распространенными являются: срочные ссуды, возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные кредитные линии.

Срочная ссуда имеет точно установленный срок возврата, при этом заемщик может пролонгировать кредит по основному кредитному соглашению. Погашается кредит равными срочны­ми долями или основной суммой долга равными частями с до­бавлением процентов — аннуитетная ссуда.

Как правило, кредитный договор содержит гарантийные обязательства — ограничения, налагаемые на заемщика креди­тором. Условия ограничения определяются конкретной кредитной ситуацией в целях максимального снижения риска по предоставленной ссуде.

Важным условием выдачи кредита является его обеспече­ние как один из наиболее надежных способов снижения риска невозврата кредита. Основными формами обеспечения кредита в банковской сфере выступают: залог, поручительства, гаран­тия, неустойка.

Заемщику с устойчивым финансовым положением может быть открыт специальный ссудный счет, оформленный кредит­ным договором, в котором содержатся обязательства банка предоставлять кредит по мере необходимости. Такой кредит называется кредитной линией.

Кредитная линия — это юридически оформленное обяза­тельство банка или другого кредитного института о предостав­лении заемщику в течение определенного периода (до одного года) кредита в пределах согласованного лимита. Она может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (ра­мочной).

Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком, если заемщик периодически испытывает нехватку оборотных средств для финансирования текущей деятельности. Погасив часть кредита, заемщик может получить новую сумму в преде­лах оговоренной суммы и срока действия договора.

Риск для банка состоит в непогашении кредита из-за сокра­щения продаж или неоплаты счетов в срок контрагентами за­емщика. Поэтому банк требует от заемщика залога основных средств или дополнительных гарантий. Как правило, при дан­ном кредите процентная ставка несколько выше, чем при обыч­ной срочной ссуде.

Невозобновляемая кредитная линия открывается банком для оплаты заемщиком товарных поставок в пределах одного кредитного контракта. После исчерпания лимита или пога­шения ссудной задолженности по конкретному объекту кре­дитные отношения между банком и заемщиком заканчивают­ся.

Открытие кредитной линии позволяет заемщику оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить на­кладные расходы и потери времени, связанные с ведением пе­реговоров и заключением каждого кредитного соглашения. Вместе с тем банк принимает на себя риск, связанный с конъ­юнктурой рынка ссудных капиталов. В настоящее время для российских коммерческих банков характерны следующие условия кредитования:

• финансирование в основном предоставляется для проек­тов, ориентированных на экспорт;

• проект должен быть высокорентабельным;

• собственные инвестиции заемщика в проект должны пре­вышать 30% общей стоимости проекта.

Особой формой кредитования является кредитование с ис­пользованием векселей. Вексель — это ценная бумага, удосто­веряющая ничем не обусловленные обязательства векселеда­теля (простой вексель) либо иного указанного в векселе пла­тельщика (переводный вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму вексе­ледержателю. Наиболее распространены такие формы вексель­ного кредита, как учет векселей, кредитование векселем банка, ссуды под залог векселей.

Учет векселей — это покупка их банком с дисконтом, в ре­зультате чего векселя полностью переходят в его распоряже­ние, а также и право требования платежа от векселедателя.

Кредит векселем банка предоставляется в целях снижения издержек заемщика, ускорения оборачиваемости оборотных средств. Данный кредит предоставляется клиентам, имеющим устойчивое финансовое положение.

Ссуды под залог векселей предоставляются заемщику по спе­циальному ссудному счету без установления срока или до на­ступления срока погашения векселя. Сумма кредита, как пра­вило, составляет 50-90% стоимости векселя, принимаемого в обеспечение. Выдача ссуд под залог векселей может носить как разовый, так и постоянный характер.

Среди залоговых форм особое место занимают долгосроч­ные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит. Он представляет собой кредит на инвестиции в недви­жимость, погашение которого гарантировано передачей заем­щиком кредитору права на недвижимость в качестве обеспече­ния денежной ссуды.

Основными критериями для банка при определении разме­ра ипотечного кредита являются цена залога, уровень доходов клиента, документально подтвержденное качество инвестици­онного проекта.

Тесная связь ипотечного кредита с недвижимостью создает благоприятные условия для долгосрочного кредитования. В банковском деле в отношении кредитов инвестиционного ха­рактера действует правило, в соответствии с которым срок кре­дита не должен превышать срока службы объекта кредита. По­этому сроки предоставления ипотечного кредита могут быть существенно выше, чем коммерческих кредитов.

Для классификации ипотечных кредитов решающим крите­рием является не срок действия договора, а цель кредитования. В настоящее время в мировой практике сложились две ос­новные группы кредитования под залог недвижимости.

Первую группу образуют ипотечные кредиты непредприни­мательского характера.

Вторую группу образуют ипотечные кредиты предпринима­тельского характера в основном в области жилищного строи­тельства.

Важный вопрос развития ипотеки — оценка недвижимости. В соответствии с законодательством ряда стран ипотечный банк сам устанавливает цену передаваемой в залог недвижимо­сти.

Кроме обычных форм кредитования, в инвестиционной практике применяются и специфические формы кредитования. Наиболее применяемые из них: лизинг, форфейтинг, франчай­зинг.

Лизинг используется при недостатке собственных финансо­вых средств или высокой стоимости финансового кредита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модерни­зацией или реконструкцией предприятия.

Под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией до­говора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

По экономическому содержанию лизинг относится к реаль­ным инвестициям. В ходе выполнения лизинговой сделки ли­зингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестици­онные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, а также выплатить определенное вознаграждение.

По экономической сути лизинговая операция кредитная, поскольку имеет место передача имущества в пользование на условиях срочности, платности, возвратности. Фактически это товарный кредит в основные фонды пользователя. С финансо­вой точки зрения лизинговые операции представляют собой форму инвестирования, альтернативную банковской ссуде.

Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях перечисленных выше схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестицион­ных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структу­ре источников инвестиционных ресурсов.

Иностранные инвестиции. Устойчивое развитие экономи­ки любой страны невозможно без активного участия иностран­ного капитала. Процессы глобализации и региональной эконо­мической интеграции способствовали резкому усилению мо­бильности капитала. Частью общего процесса международного движения капитала является процесс международного инве­стирования в значительных масштабах.

Методы финансирования инвестиционных проектов

Метод финансирования инвестиций — это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвести­ционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций:

• самофинансирование;
• финансирование через механизмы рынка капитала;
• привлечение капитала через кредитный рынок;
• бюджетное финансирование;
• комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Схема финансирования инвестиционного процесса скла­дывается из нескольких единых источников финансирова­ния инвестиционной деятельности и методов финансиро­вания.

Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутрен­них источников (чистой прибыли, амортизационных отчисле­ний, внутрихозяйственных резервов).

Внутреннее самофинансирование очень трудно прогно­зировать, но это самый надежный метод финансирования инвестиций.

Любое расширение бизнеса начинается с привлечения дополнительных источников финансирования.

Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания получает средства от дополни­тельной продажи акций путем увеличения числа собственни­ков, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором — компания выпускает и продает срочные цен­ные бумаги (облигации).

Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала соглас­но условиям.

Рынок капитала как источник финансирования конкретно­го предприятия очень обширен.

Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются в достаточно больших объемах.

Но это возможно лишь теоретически, практически же дале­ко не каждая компания может воспользоваться рынком капи­тала как средством использования дополнительных источни­ков финансирования.

Работа рынка и требования, предъявляемые к его участни­кам, в полной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами.

Что касается рыночных механизмов, тормозящих возмож­ность привлечения крупных размеров финансирования, то можно отметить зависимость между структурой капитала и финансовым риском и эффекте резервного заемного потен­циала предприятия.

Основной формой привлечения средств для инвестирова­ния является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.

Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим числом участников.

Корпоративные облигации — это документированные ин­вестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

Конечно, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, но, с другой стороны, поскольку

облигации обращаются на вторичном рынке, инвесторы всег­да имеют возможность сыграть на разнице цен — номиналь­ной и рыночной.

На этом и держится инвестиционная привлекательность корпоративных облигаций.

Финансирование инвестиционной деятельности | Источники, методы и система финансирования

Содержание статьи:

1. Инвестиционная деятельность и её финансирование
2. Этапы
3. Методы
4. Источники

Инвестиционная деятельность является практическим выражением инвестиционной стратегии и политики предприятия.

Финансирование инвестиционной деятельности это процедура поиска и обеспечения необходимыми ресурсами механизмов по достижению инвестиционных целей и реализации инвестиционного процесса.

Финансирование инвестиционной деятельности позволит:

• обеспечить рост прибыли от операционной деятельности организации
• сформировать новые денежные потоки
• снизить зависимость от доходов по основному виду деятельности, путем создания доходов от инвестиций, что никак не зависит от отраслевых и производственных особенностей предприятия
• достижение инвестиционных целей в полном объёме
• снижение операционных, инвестиционных рисков.

Система финансирования инвестиционной деятельности это отлаженный механизм по формированию инвестиционных ресурсов и использованию их в соответствии с задачами, прописанными в инвестиционной стратегии компании.

Существуют следующие этапы финансирования инвестиционной деятельности предприятия:

Методы финансирования

Финансирование инвестиционной деятельности предприятия состоит в основном из двух основных частей, а именно в обеспечении организации инвестиционными ресурсами и выборе формы инвестирования.

Предприятие, запланировавшее расширить собственные источники дохода путем вложений в различные активы использует следующие методы финансирования инвестиционной деятельности:

• самофинансирование за счет собственных ресурсов (наиболее быстрый и дешёвый метод, подходит, в основном, для реализации мелких инвестиционных проектов)
• кредитные и заемные ресурсы (выбор условий кредитования наиболее подходящих для организации и минимальным образом сказывающихся на её финансовой стабильности)
• средства государственной поддержки или бюджетное финансирование (дешевле, чем банковские кредиты, однако труднодоступны в получении)
• акционерное финансирование (дорогой и долгий метод привлечения средств путем выпуска ценных бумаг (акций) компании)
• долевое финансирование
• лизинг
• смешанное финансирование
• проектное финансирование (возвратность вложений осуществляется преимущественно в денежной форме, полученной от результатов реализации проекта, риски делятся равномерно между всеми участниками).

Источники финансирования

Что может выступить инвестиционными ресурсами, которые предприятие способно использовать в собственной инвестиционной деятельности?

Источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия принято считать денежные, финансовые, материальные и нематериальные активы. Такие активы могут быть её внутренними резервами, быть её собственность, либо иметь внешний характер, быть привлеченными. Целью их использования является приобретение инвестиционных активов и обеспечение текущих расходов на инвестиции.

Активы, способные стать инвестиционными ресурсами предприятия имеют различные формы и виды. Каждая из которых наиболее выгодна при использовании соответствующего метода финансирования.

Использование разнообразных источников финансирования способно положительно повлиять на уровень инвестиционных рисков путём диверсификации инвестиционного портфеля предприятия, а также привести к повышению эффективности проводимой инвестиционной политики.

И так, общая классификация источников финансирования инвестиционной деятельности выглядит следующим образом:

• собственные либо заемные источники, внешние либо внутренние
  • собственные источники это уставный капитал предприятия, её прибыль, амортизационные отчисления, фонды, сформированные собственниками, внутренние резервы, страховые выплаты)
• бюджетные/средства государственной поддержки (субсидии, государственные займы)
• денежные, финансовые, материальные и нематериальные инвестиционные ресурсы
• источники долгосрочных/краткосрочных вложений
• источники для финансирования реальных/портфельных инвестиций
• привлеченные средства резидентов или нерезидентов (отечественные либо иностранные инвестиции)
• источники финансирования подходящие для вложения во время прединвестиционной, инвестиционной, постинвестиционной стадии реализации проекта.

30. Методы и источники финансирования инвестиционных проектов.

Сегодня основными источниками финансирования инвестиций являются: чистая прибыль предприятий; амортизированные отчисления; внутрихозяйственные резервы; денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитнофинансовыми институтами; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; средства бюджетов различных уровней и т. д.

Источники финансирования инвестиционных проектов:

централизованные (бюджетные) – средства федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов;

децентрализованные (внебюджетные), к ним относятся:

собственные финансовые источники инвестиций. Основными собственными источниками финансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления;

заемные источники, к которым относятся: кредиты банков, кредитных организаций; средства от эмиссии облигаций; налоговый инвестиционный кредит; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

В зависимости от экономического содержания все источники финансирования инвестиционных проектов можно классифицировать следующим образом:

собственные средства предприятий и организаций: прибыль; амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами социального страхования в виде возмещения потерь от аварий, и др.;

заемные и привлеченные внебюджетные источники: кредиты коммерческих банков; средства, полученные от эмиссии ценных бумаг; основные фонды и оборудование, получаемые по лизингу; иностранные инвестиции; средства внебюджетных фондов; средства, привлекаемые по соглашениям о разделе продукции, и др.;

заемные и привлеченные бюджетные источники: ассигнования в рамках реализации государственных целевых программ; средства, выделяемые из бюджета развития; инвестиционные налоговые кредиты, предоставляемые государством.

Методы финансирования инвестиционных проектов

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода.

Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат доходы, которые будут получены в будущем от реализации инвестиционного проекта.

КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Понятие источников финансирования капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение элементов основного капитала (основных фондов, основных средств), в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Под источниками финансирования капитальных вложений понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений.

Необходимо разграничивать источники и методы финансирования капитальных вложений. Методы финансирования включают те способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты. Например, эмиссионный доход ¾ потенциальный источник различного рода инвестиций. Акционирование предприятия ¾ метод, позволяющий осуществлять эмиссию акций.

Определение и последующее изыскание предприятиями источников финансирования ¾ центральный вопрос всех составляемых проектов капитальных вложений. Необходимость дифференциации и учета источников предопределяется разной стоимостью их привлечения.

Простое и расширенное воспроизводство валового внутреннего продукта (ВВП) обеспечивается за счет устойчивых источников финансирования капитальных вложений.

Собственные средства

Собственные оборотные средства – это средства, закрепленные в уставном фонде в части, предназначенной для формирования оборотных средств, необходимых для функционирования предприятия.

Общий размер собственных оборотных средств устанавливается предприятием самостоятельно. Обычно он определяется минимальной потребностью средств для образования необходимых запасов товарно-материальных ценностей, для обеспечения планируемых объемов производства и реализации продукции, а также для осуществления расчетов в установленные сроки.

Собственный капитал формируется за счет стоимости имущества, вложенного (инвестированного) собственником в предприятие. Он рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами (пассивами) и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Привлеченные средства фирмой

Структура привлеченных средств ¾ источников капитальных вложений. Составление любого проекта финансирования капитальных вложений обязательно включает изыскание, оценку и подсчет собственных финансовых ресурсов предприятия. В случае их недостачи используют иные источники, определяемые как привлеченные средства фирмы.

Привлекаемые фирмой средства содержат в себе ресурсы: (1) мобилизуемые на финансовом рынке и (2) поступающие в порядке перераспределения.

Ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке, включают: (а) кредиты банков и иных финансовых учреждений; (б) кредиты бюджетов всех уровней; (в) облигационные займы; (г) средства, получаемые от продажи акций.

Кредиты, как известно, классифицируются по срокам предоставления на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. В целях финансирования капитальных вложений привлекаются кредиты на долгосрочной основе. Основной проблемой получения долгосрочного целевого кредита является высокая норма ссудного процента.

К финансовым ресурсам, поступающим в порядке перераспределения, относят: (а) страховые возмещения; (б) финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах, взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц; (в) централизуемые финансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассоциаций и иных объединений предприятий; (г) централизованные бюджетные и внебюджетные ассигнования.

Страховые возмещения считаются чрезвычайными доходами, их поступление возникает вследствие чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии и т. п.).

Расширение круга собственников дает дополнительные инвестиционные ресурсы. При организации фирмы в форме акционерного общества этот путь связан с эмиссией акций. Фирмы в виде товариществ, кооперативов увеличивают капитал за счет паевых (долевых) взносов, взносов членов трудового коллектива, юридических и физических лиц.

Централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке денежные и иные средства дают возможность избежать кредитного финансирования и увеличить прибыльность проекта. Дополнительные возможности для привлечения капитала к реализации инвестиционных проектов возникли с образованием в Российской Федерации финансово-промышленных групп. Централизация финансовых ресурсов участников финансово-промышленной группы существенно расширяет ее внутренние инвестиционные возможности в целом и при проведении единой технической, структурной, маркетинговой и финансовой политики, эффективном управлении ресурсами позволяет концентрировать их на наиболее важных направлениях.

Для повышения инвестиционной активности финансово-промышленных групп государство может в различных формах участвовать в реализации проектов. Объемы поддержки должны быть соизмеримы с величиной капитала финансово-промышленной группы, а при наличии солидарной ответственности участников группы ¾ и с размером этой ответственности.

1.3. Методов финансирования инвестиционных проектов в современных условиях

Финансирование инвестиционного проекта долж­но обеспечивать такую динамику инвестиций, кото­рая позволяла бы осуществлять проект в намеченные сроки на всех этапах его жизненного цикла с учетом финансовых ограничений, а также обеспе­чивать снижение затрат и риска за счет оптимизации денежных потоков и использования налоговых льгот.

Финансирование инвестиционного проекта разби­вается на ряд этапов: прединвестиционное, инвес­тиционное, эксплуатационное, которые являются эта­пами жизненного цикла инвестиционного проекта.

На прединвестиционном этапе проводится финан­сирование затрат на проведение маркетинговых ис­следований, технико-экономическое обоснование проекта, анализ его жизнестойкости, а также при­нимается решение о целесообразности финансиро­вания.

На инвестиционном этапе разрабатывается план реализации проекта, общая сумма и источники финансирования, план движения денежных потоков на всех стадиях реализации проекта и организации контроля. На эксплуатационном этапе финансируется оборотный капитал (приобретение сырья и материалов) внутрифирменные расходы на производство и реа­лизацию продукции, расчеты с поставщиками, кре­диторами.

Как правило, процесс организации сделки по слиянию состоит из двух основных этапов: выбор объекта и проведение сделки. Подготовительный период обычно состоит из следующих стадий:

• Анализ отрасли — выбирается отрасль, прогнозируется ее развитие, макроэкономическое окружение;

• Самооценка — определяется, как могут применяться в отрасли знания и опыт компании;

• Оценка потенциальных объектов — соотносятся производственно-финансовые показатели объектов с целями компании;

• Определение источников синергии — оцениваются преимущества интеграции всех функций компании и объекта, затраты на интеграцию;

• Оценка объекта — оценивается стоимость объекта как на основе дисконтированных денежных потоков с учетом возможных синергии, так и на основе аналогичных сделок и рыночных оценок. Приступать к самой сделке имеет смысл лишь в том случае, если после завершения подготовительного этапа станет ясно, что полученная в результате сделки стоимость значительно превысит расходы на проведение сделки.

Рис. 1.1 Факторы, определяющие привлекательность объекта инвестиций.

Сама сделка обычно состоит из следующих этапов. Первый контакт – компании обмениваются информацией и договариваются о конфиденциальности. Затем на этапе Due diligence – стороны обмениваются конфиденциальной информацией общего характера и приходят к первичному соглашению о стоимости сделки и се структуре, подписывают соглашение о намерениях. На этапе структурирования сделки происходит окончательное определение цены и структуры сделки, юридически оформляются вес необходимые документы, формируется предварительный план интеграции. Закрытие сделки – получение одобрения сделки от регулирующих органов, распространяется информация среди инвестиционного сообщества и в прессе.

Принципиальное описание этапов сделок по слиянию и поглощению, представлено на рисунке 1.3.

Рис. 1.2 Основные этапы сделок по слиянию и поглощению.

Основными участниками сделок слияний и поглощений выступают: покупатель; инвестиционные банки, как со стороны покупателя, так и со стороны продавца; владельцы компаний; менеджмент компаний; лица, осуществляющие сопровождение сделок слияний и поглощений (консультанты, аудиторы, технические эксперты). Данная группа достаточно условна, так как активные игроки на рынке слияний и поглощений имеют в штате не один десяток специалистов в различных сферах, которые сопровождают проведение сделок. Важную роль в работе фондов прямых инвестиций играют органы государственной власти и местного самоуправления, могут участвовать в процессах слияний и поглощений, оказывая неформальную поддержку участникам сделки или осуществляя контроль и надзор в соответствии с законодательством.

Рис. 1.3 Участники сделки по слиянию поглощению.

Особенности слияния и поглощения предприятий, эмитирующих ценные бумаги (в данном случае речь идет, прежде всего, об акционерных обществах), связаны со спецификой такого объекта гражданских прав как бездокументарные ценные бумаги, что влечет за собой, во-первых, появление новых участников процесса слияний и поглощений (Федеральная служба по финансовым рынкам, регистратор), а также новых способов получения контроля над предприятием (доли в уставном капитале путем дополнительной эмиссии акций, манипуляции с привилегированными акциями и т.д.).

В конечном итоге цель процесса слияния и поглощения – получение контроля над бизнесом в целом или над активами предприятия. И ошибочно было бы полагать, что такая цель достигается исключительно последовательной скупкой акций, доведением своего пакета до контрольного, смены менеджмента предприятия, реорганизации в случае необходимости или заключения сделок, направленных на вывод активов Общества. Данный процесс чрезвычайно долгий и дорогостоящий, что естественно уменьшает его привлекательность для потенциальных инвесторов.

В экономической практике можно выделить ряд особенностей по переходу контроля над предприятиями. Большинство российских компаний были образованы в процессе акционирования и приватизации. Приватизация ряда компаний происходила путем их выделения из определенных государственных структур и их возмездной передачи в состав частных структур. Данный факт позволяет рассматривать приобретение компаний в процессе приватизации как полноценный элемент стратегии слияний и поглощений, продолжающий иметь большое значение в современных российских условиях.

Не менее важным направлением повышения эффективности работы фондов является финансирование сделок.

Важным моментом на всех стадиях осуществле­ния инвестиционного проекта является выбор мето­дов финансирования и оптимизации их структуры.

Под методами финансирования инвестиционных проектов понимаются –методы финансирования проектов, которые используются хозяйствующими субъектами при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.

Различают два типа финансирования инвестици­онных проектов: внутренний и внешний. При внут­реннем типе финансирования в качестве источни­ков используются: продажа активов, нераспределен­ная прибыль, сокращение оборотного капитала, де­биторская эффективность, кредиты у поставщиков. Внешний тип финансирования предполагает следу­ющие источники: получение займов, выпуск обыч­ных или привилегированных акций.

При финансировании крупных проектов, связан­ных с большими капитальными затратами, выпуск акций может совмещаться с выпуском долговых обязательств.

Любой метод финансирования инвестиционных проектов имеет свои преимущества и недостатки. Основными принципами их отбора являются: доступность денежных средств, гарантированность поступлений и величина процентной ставки. Для окончательного принятия решения о выборе схемы финансирования требуется всесторонняя оценка по­следствий инвестирования с учетом степени риска. Оценка внешних источников финансирования включает учет времени возможного пользования ими, связанных с ними издержек, а также степени утраты контроля над фирмой.

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, Сущность и классификация способов финансирования инвестиционных проектов

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В результате изучения данной главы студент должен:

знаю

• Теоретическая сущность, функции и основные принципы организации финансового и инвестиционного менеджмента, их информационное обеспечение;

• законы развития природы, общества и мышления и уметь оперировать этими знаниями в профессиональной деятельности;

• основы организации управления реальными и финансовыми инвестициями, формирования инновационных ресурсов;

может

• Разработка вариантов управленческих решений и обоснование их выбора на основе критериев социально-экономической эффективности;

• использовать в своей деятельности нормативные правовые документы;

• Анализировать информацию и статистические материалы, но оценивать финансовые и инвестиционные показатели организации, используя современные методы и индикаторы оценки;

• использовать современные методы оценки эффективности финансовой деятельности, инвестиционных проектов и финансовых инструментов на практике;

собственный

• навыки разумного выбора метода финансирования деятельности организации с учетом внутренних возможностей и факторов внешней среды;

• способность оценивать влияние инвестиционных решений и финансовых решений на рост стоимости (стоимости) компании;

• Способность самостоятельно приобретать (в том числе с помощью информационных технологий) и применять на практике новые знания и умения, в том числе новые области знаний, не относящиеся напрямую к сфере деятельности.

Сущность и классификация способов финансирования инвестиционных проектов

Разграничить источники и методы финансирования инвестиционных проектов. Под источник финансирования инвестиционных проектов означает средства и денежные потоки, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов для финансирования инвестиционной деятельности. Способы финансирования инвестиционных проектов — способы формирования источников финансирования.

В основе рыночной экономики на уровне организации лежит пятиэлементная система финансирования:

— хозрасчет;

— прямое финансирование через механизмы рынка капитала;

— банковское кредитование;

— бюджетное финансирование;

— взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Способы финансирования инвестиционных проектов основаны на

по привлечению собственных, привлеченных и заемных источников финансирования (График 11.1).

Рис. 11.1. Основные способы финансирования инвестиций

Проекты

Изучите структуру источников финансирования инвестиций в основной капитал в США (таблица 11.1).

Таким образом, инвестиции в основной капитал в большей степени осуществляются за счет привлеченных источников, среди которых преобладают бюджетные средства.В последние годы наметилась положительная тенденция увеличения доли финансирования из федерального бюджета, кредитов банков и средств населения на долевое строительство.

Таблица 11.1

Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал в США в 2000-2013 гг.,%

Виды источников финансирования	2000	2005	2010	2011	2012	2013
Пользовательские инструменты	47.5	44,5	41,0	41,9	44,5	45,3
Денежных средств привлечено, в том числе:	52,5	55,5	59,0	58,1	55,5	54,7
Банковские кредиты	2.9	8,1	9,0	8,6	8,4	10,0
В том числе иностранные банки	0,6	1,0	2,3	1,8	1,2	1,1
Заемные средства других организаций	7.2	5,9	6,1	5,8	6,1	6,2
Инвестиции из-за рубежа	–	–	–	–	–	0,8
Бюджетные средства, в том числе:	22.0	20,4	19,5	19,2	17,9	19,0
Федеральный бюджет	6.0	7,0	10,0	10,1	9,7	10,0
Средства местного бюджета	–	–	–	–	1.1	1,5
Средства внебюджетных фондов	4,8	0,5	0,3	0,2	0,4 ​​	0,5
Средства организаций и населения на долевое строительство, в том числе:		3,8	2.2	2,0 ​​	2,7	2,9
Ресурсы населения	–	–	1,2	1,3	2,1	2,3
Другое	15,6	16.8	21,9	22,3	20,0	15,5
Инвестиции в основной капитал, всего	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0

раз, доля финансирования сокращается за счет таких источников, как средства внебюджетных фондов, заемные средства других организаций.

.

Финансирование инвестиционных проектов: Введение

Введение в финансирование заемного и акционерного капитала.

Щелкните, чтобы увидеть стенограмму Debt and Equity Financing .

МЭТТ АЛАНИС: Добро пожаловать в Академию бизнеса Аланис. Я Мэтт Аланис. И это введение в заемное и долевое финансирование.

Финансы — это функция, отвечающая за определение лучших источников финансирования фирмы, а также за то, как наилучшим образом использовать эти средства. Эти средства позволяют фирмам, среди прочего, выполнять обязательства по выплате заработной платы, погашать долгосрочные ссуды, платить налоги и покупать оборудование.Хотя существует множество различных методов финансирования, мы классифицируем их по двум категориям: долговое финансирование и долевое финансирование.

Чтобы понять, почему фирмы имеют два основных источника финансирования, мы должны взглянуть на уравнение бухгалтерского учета. Уравнение бухгалтерского учета утверждает, что активы равны обязательствам плюс собственный капитал. Это уравнение остается постоянным, потому что фирмы обращаются к заемным средствам, также известным как обязательства, или деньгам инвесторов, также известным как собственный капитал, для управления своей деятельностью.

Теперь давайте обсудим некоторые характеристики долгового финансирования.Долговое финансирование — это долгосрочные займы, предоставляемые не собственниками, то есть физическими лицами или другими фирмами, которые не имеют доли владения в компании. Долговое финансирование обычно принимает форму получения займов и продажи корпоративных облигаций. Для получения дополнительной информации об облигациях щелкните ссылку выше, чтобы просмотреть видео «Как работают облигации». Использование заемного финансирования дает компаниям несколько преимуществ. Во-первых, процентные платежи не облагаются налогом. Так же, как проценты по ипотечной ссуде не облагаются налогом для домовладельцев, фирмы могут уменьшить свой налогооблагаемый доход, если они выплачивают проценты по ссудам.Хотя вычет не полностью компенсирует процентные платежи, он, по крайней мере, снижает финансовые последствия привлечения денег за счет заемного финансирования. Еще одно преимущество долгового финансирования заключается в том, что фирмы, использующие эту форму финансирования, не обязаны публично раскрывать свои планы в качестве условия финансирования. Это позволяет фирмам сохранять некоторую степень секретности, чтобы конкуренты не знали о своих планах на будущее. Последнее преимущество долгового финансирования, которое мы обсудим, заключается в том, что оно позволяет избежать того, что называется размыванием собственности.Мы поговорим больше о размывании собственности, когда будем обсуждать долевое финансирование.

Хотя долговое финансирование, безусловно, имеет свои преимущества, как и все прочие вещи, у привлечения денег с помощью долгового финансирования есть некоторые отрицательные стороны. Первый недостаток заключается в том, что фирма, использующая заемное финансирование, обязуется производить фиксированные платежи, которые включают проценты. Это уменьшает денежный поток фирмы. Фирмы, которые в значительной степени полагаются на долговое финансирование, могут столкнуться с проблемами движения денежных средств, которые могут поставить под угрозу их финансовую стабильность.Следующим недостатком долгового финансирования является то, что кредиты могут иметь определенные ограничения. Эти ограничения могут включать такие вещи, как обеспечение, которое требует от фирмы залога актива под ссуду. Если фирма не выполняет платежи, то эмитент может арестовать актив и продать его, чтобы вернуть свои инвестиции. Еще одно ограничение — это завет. Ковенанты — это оговорки, или условия, налагаемые на ссуду, которые фирма должна соблюдать в качестве условия ссуды. Ковенанты могут включать ограничения на дополнительное финансирование, а также ограничения на выплату дивидендов.

Теперь, когда мы рассмотрели различные характеристики долгового финансирования, давайте обсудим долевое финансирование. Финансирование акционерного капитала предполагает получение средств от владельцев, которые также известны как акционеры. Финансирование акционерного капитала обычно включает в себя выпуск обыкновенных акций при публичном и вторичном размещении или использование нераспределенной прибыли. Для получения информации об обыкновенных акциях щелкните ссылку выше, чтобы перейти к видео «Обыкновенные и привилегированные акции». Преимущество использования долевого финансирования заключается в гибкости, которую оно обеспечивает по сравнению с долговым финансированием.Финансирование акционерного капитала не сопровождается тем же залогом и условиями, которые могут быть наложены на долговое финансирование. Еще одно преимущество долевого финансирования состоит в том, что оно не увеличивает риск дефолта фирмы, как это делает заемное финансирование. Фирма, которая использует долевое финансирование, не платит проценты. И хотя многие фирмы выплачивают дивиденды своим инвесторам, они не обязаны это делать.

Обратной стороной долевого финансирования является то, что оно не дает налоговых льгот и размывает собственность существующих акционеров.Разведение собственности означает, что доля владения существующих акционеров уменьшается по мере того, как фирма решает выпустить дополнительные акции. Например, предположим, что вы владеете 50 акциями компании ABC. А в обращении находится 200 акций. Это означает, что вам принадлежит 25% акций компании ABC. Имея такой большой процент владения, вы, безусловно, имеете право влиять на принятие решений. Для привлечения дополнительного финансирования компания ABC принимает решение о выпуске 200 дополнительных акций. Вы по-прежнему владеете теми же 50 акциями компании.Но сейчас в обращении находится 400 акций, что означает, что теперь вы владеете 12 и 1/2% акций компании. Таким образом, ваша собственность была размыта из-за выпуска дополнительных акций. Яркий пример размывания собственности произошел в середине 2000-х годов, когда соучредитель Facebook Эдуардо Саверин уменьшил свою долю владения путем выпуска дополнительных акций.

Это было введение в долговое и долевое финансирование. Чтобы получить доступ к дополнительным видеороликам о финансах, обязательно подпишитесь на Alanis Business Academy.А также не забудьте поставить лайк и поделиться этим видео с друзьями. Спасибо за просмотр.

.

методов финансирования капитальных проектов | Малый бизнес

Ваша бизнес-организация может собираться осуществить проект, требующий относительно большой суммы денег, такой как строительство, улучшение или управление дорогой, общественным зданием или парком. Такие капитальные проекты, связанные с инфраструктурой, обычно ориентированы на благополучие населения. Некоторые могут быть промышленными проектами. Капитальный проект часто требует долгосрочного финансирования, основанного на прогнозируемых денежных доходах проекта, а не на балансе спонсора.Вместе с другими заинтересованными сторонами вы должны определить наиболее подходящий вариант финансирования, который обеспечит выполнение графика проекта.

Ссуды

Ссуды обычно используются для финансирования капитальных проектов. Вам нужно будет обратиться в банк или другое кредитное учреждение, которое может предоставить ссуды для предприятия. Ссуды обычно обеспечиваются активами проекта, включая любые контракты, приносящие доход, существующие на данный момент. Кредитору будет предоставлено право удержания активов в качестве гарантии от неисполнения обязательств или несоблюдения заемщиком условий кредита.Заем будет полностью погашен за счет денежных средств проекта, а не за счет ваших общих активов или кредитоспособности.

Гранты

Обычно федеральное правительство выделяет средства, чтобы помочь правительствам штата и местным властям в инициировании проектов. Эти средства обычно выделяются на конкурсной основе и находятся в ведении различных государственных органов. Портал Grants.gov — это ценная витрина, где вы можете находить и подавать заявки на гранты, а также отслеживать прогресс. Обычно предполагается, что гранты будут использоваться на начальных этапах капитальных проектов.После завершения строительства необходимо изыскать другое финансирование для эксплуатации и обслуживания проекта.

Инвесторы в акционерный капитал

Вы можете получить финансирование капитального проекта от частных организаций и частных лиц, которые заинтересованы в строящемся проекте. Ваша роль состоит в том, чтобы создать необходимые условия для привлечения прямых инвестиций в акционерный капитал, чтобы спонсор проекта получил потенциально более высокую прибыль на часть инвестиционного капитала. В зависимости от характера проекта вы можете привлечь инвестиции в акционерный капитал, так что финансовая прибыль инвестора будет получена в основном за счет налоговых льгот, а не финансового капитала как такового.

Венчурный капитал

Если ваш инвестиционный проект связан с новой технологией или бизнес-моделью в высокотехнологичных отраслях, таких как биотехнологии, ИТ и программное обеспечение, вы можете привлечь венчурный капитал. Это частный капитал, предоставляемый инвесторами малым предприятиям, которые демонстрируют вероятность долгосрочного роста. Несмотря на высокий риск, венчурные капиталисты сосредотачиваются на возможности получения прибыли выше среднего. Обратите внимание, однако, что венчурные капиталисты любят применять практический подход к своим инвестициям и обычно имеют право голоса при принятии решений относительно проекта.

.

Критерии оценки инвестиционных проектов, Методики оценки инвестиционных проектов

Критерии оценки инвестиционного проекта

Основным критерием оценки инвестиционных проектов является увеличение стоимости предприятия, факторами которого являются рост доходов, снижение производственного или финансового риска, повышение уровня эффективности предприятия как результат принятия правильных решений.

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционной деятельности — ключевая задача оценки инвестиционного проекта.Ценность результатов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных, а также от правильности методов, используемых при их анализе. Опыт и знания экспертов и консультантов также играют важную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов.

Еще одним менее важным критерием оценки инвестиционных проектов является оценка их эффективности, которая включает два основных аспекта — финансовый и экономический.Задача финансовой оценки — установить достаточность финансовых ресурсов предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств.

Оценка экономической эффективности заключается в определении потенциальной способности инвестиционного проекта поддерживать покупательную стоимость вложенных средств и обеспечивать достаточные темпы их роста. Этот анализ основан на определении различных критериев эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными показателями.

Методика оценки инвестиционных проектов

Среди существующих в отечественной практике методов оценки эффективности инвестиционных проектов можно выделить статические и динамические. Статические методы просты в использовании, но недостаточно точны и подходят для принятия решений о небольших инвестициях (замене единиц) в основном для малых предприятий, у которых нет времени и финансовых ресурсов для сложных расчетов. В отечественной практике для расчета эффективности капиталообразующих вложений традиционно используются четыре показателя.

1. Сравнительная эффективность при ограниченном количестве вариантов капитальных вложений:

где C1 и C2 — текущие затраты (себестоимость) для первого и второго вариантов; К2 и К1 — капитальные вложения по второму и первому вариантам.

2. Ориентировочная стоимость:

где Ci — текущие затраты (себестоимость) для i -й вариант; К. — капитальные вложения по и -й вариант; Е и нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Выбран вариант с минимальной суммой приведенных затрат.

3. Срок окупаемости капитальных вложений:

где К — капитальные вложения; С1 и С2 — себестоимость продукции до и после капитальных вложений.

4. Общая экономическая эффективность капитальных вложений:

где П — годовая прибыль; К — капитальные вложения.

Расчет показателей эффективности капитальных вложений статическими методами имеет ряд существенных недостатков:

— отсутствие учета разницы во времени между вложением средств и получением результата;

— ориентация расчета основных показателей на один год, что снижает его надежность;

— применение нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений, ориентированного на средние оценки их рентабельности, независимо от конкретных условий инвестирования;

— Отсутствие учета инфляции;

— отсутствие риска и неопределенности при реализации инвестиций.

Тем не менее, расчеты этих показателей при небольших объемах вложений и отсутствии достоверной информации, но все этапы их реализации позволяют отказаться от неэффективных вложений и принять достаточно верные решения в короткие сроки.

.

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт