Методами управления инвестиционным риском может быть: Методы управления инвестиционными рисками
РазноеМетоды управления инвестиционными рисками — Энциклопедия по экономике
Методы управления инвестиционными рисками. [c.219]В учебном пособии рассматриваются различные формы инвестиций в основной капитал и ценные бумаги предприятий и корпораций. Приводятся источники и порядок финансирования капитальных вложений, методы оценки инвестиционных проектов. Излагаются принципы и методы управления инвестиционным портфелем, оценки финансовых рисков и регулирования портфельных инвестиций. [c.222]
Базовый профессиональный курс по риск-менеджменту охватывает комплекс проблем в соответствии с международными стандартами преподавания этой дисциплины финансирование риска, интегральная оценка риска, -экономическая эффективность различных методов риск-менеджмента, оценка и управление инвестиционными рисками. [c.2]
В данной главе будут рассмотрены механизмы управления специфическими рисками, сопровождающими инвестиционную деятельность. Тема эта интересна, поскольку снижение рисков повышает привлекательность инвестиций, что в настоящее время весьма актуально для России.
Кроме того, методы оценки и управления инвестиционными рисками имеют ряд особенностей, что требует специального рассмотрения.
[c.187]
Подведем итоги рассмотрения в данной главе методов анализа и управления инвестиционными рисками. [c.227]
Одним из основных методов управления проектными рисками, как уже говорилось, является распределение этих рисков между всеми участниками реализации проектов. К этому можно добавить, что на разных стадиях проектного цикла роль отдельных участников в покрытии рисков меняется. Так на инвестиционной стадии кредитующий банк, как правило, сни- [c.110]
Дальнейшее развитие финансового менеджмента было связано с нарастанием фактора неопределенности в жизнедеятельности предприятий, в последние десятилетия 80-е — 90-е годы активно развивается теория и практика инвестиционного портфеля, методы управления финансовыми рисками, производные ценные бумаги признаются открытием XX века. Постоянно совершенствуется механизм принятия финансовых решений.
Формируется в качестве самостоятельной проблема структуры капитала. До сих пор регулярно появляются принципиально новые схемы финансирования, проектов и идей. Все больше венчурный капитал определяет конкурентоспособность современных компаний. Завершенные формы приобретает моделирование стоимости капитала, дополнительный импульс получают аналитическая и оценочная деятельность.
[c.8]
Содержание четвертой части учебника составляют проблемы и методы управления инвестиционным портфелем. В работе рассмотрены основные положения портфельной теории, проблемы соотношения риска и доходности, принципы формирования и управления портфелем ценных бумаг, оценка эффективности управления портфелем. [c.6]
Понятие риска на рынке. Виды и типы рисков. Коммерческие риски, производственно-сбытовые риски, спекулятивные риски, инвестиционные риски, внутрифирменные риски, чистые риски. Причины и факторы риска. Риск на различных этапах маркетингового цикла. Допустимый, неизбежный и недопустимый (чрезмерный) риск.
Цена риска. Коэффициент риска. Понятие управления рисками в маркетинге. Задачи управления рисками. Прогнозирование рисков. Страхование рисков. Методы снижения уровня риска диверсификация, страхование, информационная обеспеченность, использование достижений НТП. Роль человеческого фактора в управлении рисками. Стохастический характер ряда рисков.
[c.338]
Виды рисков. Методы оценки риска инвестиционного проекта. Спо-Собы снижения степени риска в управлении инвестиционным проектом. [c.345]
Эффективное управление инвестиционным проектом невозможно без применения специальных методов анализа и управления экологическим риском. [c.101]
Любые операции с финансовыми активами базируются не только на оценке стоимости и доходности того или иного актива, но и на оценке риска. В отличие от первых двух показателей последний имеет одну очень важную особенность — в известной степени его значением можно управлять. Если значение рыночной цены любого финансового актива практически не зависит от действий индивидуального инвестора (естественно, здесь мы абстрагируемся от экстремальных ситуаций), то величиной риска финансовый менеджер может управлять.
Достигается это формированием инвестиционного портфеля, который комплектуется из ценных бумаг, различающихся доходностью и ее динамикой. Методы управления портфельными инвестициями, в том числе оценки и учета риска, можно найти в монографиях, упомянутых в списке рекомендуемой литературы.
[c.471]
В книге Р. Брейли и С. Майерса «Принципы корпоративных финансов» рассматриваются такие вопросы, как учет фактора времени и фактора риска в финансовом управлении понятие и методы расчета приведенной стоимости использование этого подхода — дисконтированной стоимости — для оценки акций и облигаций компании методы принятия инвестиционных решений понятие, принципы и методы расчета затрат на привлечение капитала принципы принятия решений по выбору источников финансирования между банковскими кредитами, облигациями, обыкновенными или привилегированными акциями и т. п. принципы разработки дивидендной политики реорганизации компании (слияние, поглощение, покупка) вопросы учета валютного фактора и др.
[c.1111]
Многие специалисты по управлению инвестиционным портфелем, оценивая рыночный риск, присущий акции, или ее чувствительность, применяют один из методов технического анализа, который заключается в расчете коэффициента бета (он часто обозначается греческой буквой р). Коэффициент бета показывает процентное изменение цены акции относительно процентного изменения рыночного индекса. [c.278]
В этой главе рассматриваются понятие риска и методы защиты инвестиционных позиций, в том числе связанные с ликвидностью, хеджированием и диверсификацией. Также будут рассмотрены основы управления портфелем ценных бумаг. [c.129]
В учебном пособии рассмотрены методы управления финансами предприятия платежеспособностью, финансовой устойчивостью, кредитоспособностью. Показаны способы управления финансовым состоянием в условиях изменений в спросе на продукцию предприятия. Изложены подходы к финансовому планированию и движению финансовых и денежных потоков с учетом рыночной ситуации и взаимоотношений предприятия с партнерами.
Рассмотрены проблемы инвестиционной деятельности с учетом степени рисков. Даны рекомендации выбора финансовых решений в условиях действующей системы налогообложения.
[c.654]
Рассмотрение таких актуальных вопросов финансового менеджмента, как оптимизация инвестиционного портфеля, оценка и управление финансовыми рисками, также непосредственно связано с применением количественных методов менеджмента. Использование статистики и количественных методов бизнес-прогноза является неотъемлемой частью маркетинговых исследований и определяет выработку правильной стратегии фирмы. [c.12]
Диверсификация рисков — один из важнейших методов управления ими. Следует, однако, учитывать, что этот метод позволяет устранить только диверсифицируемые риски и требует больших затрат в сфере материального производства. Напротив, диверсификация инвестиционных рисков на фондовом рынке не представляет принципиальных затруднений. [c.187]
Под стоимостью риска следует понимать объем возможных убытков по инвестиционному проекту, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий.
На основе проведенной оценки, сопоставления ожиданий прибыли и величины риска выбирается стратегия и определяется тактика, т. е. приемы и методы управления, направленные на снижение степени риска. Под стратегией управления понимают направление и способ использования средств для достижения поставленной цели, снижения влияния рисковых ситуаций на реализацию инвестиционного проекта. Тактика — это выбор наиболее оптимальных методов и приемов минимизации риска, приемлемых в соответствии с выбранной стратегией.
[c.271]
Для того чтобы комбинировать различные типы инвестиционных инструментов в соответствии с собственным отношением к риску и доходности, инвестору нужно понять идею управления портфелем. На входе у портфеля — характеристики риска и доходности отдельных инвестиционных инструментов, а на выходе — поведение показателей риска и доходности самого портфеля. Инвестиционные инструменты могут группироваться для создания портфеля, который характеризуется лучшей динамикой этих показателей по сравнению с отдельными ценными бумагами.
Выбор инвестиционных инструментов для включения в портфель с целью достижения желаемых результатов производится с помощью определенных методов анализа. Основы знаний о построении портфеля, который обеспечивает оптимальное соотношение риска и доходности, достаточно объемны и базируются на строгой математической концепции. Здесь мы будем затрагивать только общие принципы и простые подходы, которые позволят инвестору развить понимание процессов управления портфелем. В этой главе представлены такие принципы, а также практические методы формирования и управления инвестиционным портфелем, кроме того, она включает анализ четырех типичных видов портфеля.
[c.802]
Для специалистов, изучающих и использующих экономико-математические методы в управлении экономическими рисками, специалистов банковских и финансовых структур, работников пенсионных, страховых и инвестиционных фондов, практиков фондового рынка, а также студентов экономических вузов. [c.2]
Важнейшим условием реализации этих предпосылок является системная подготовка субъектов инвестиционной деятельности — предприятий.
Для РАО Газпром (думаю, что это положение очевидно и для других компаний независимо от их профиля и размера ) это означает, прежде всего, обеспечение всесторонней подготовки субъектов инвестиционной деятельности, владеющих современными методами управления инвестициями, способных с высокой достоверностью прогнозировать структурную перестройку экономики и развитие рынка, оценивать возможные риски и степень эффективности проектов, грамотно сформировать инвестиционный портфель.
[c.3]
В книге изложен теоретический базис управления использованием капитала сформулированы сущность, цель и функции этого управления рассмотрены его методологические системы и методический инструментарий. Книга знакомит с современными методами управления использованием капитала в операционной и инвестиционной деятельности предприятия, оптимизации его оборота в денежной и материальной формах, управления рисками использования капи- [c.489]
Поскольку с увеличением роста рисков сумма ставок страхования растет, то страховой компании выгодно страховать события при незначительном проценте оплаты рисков.
Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов. Условия российской действительности пока позволяют только частично страховать риски проекта здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации и т.д. Страхование рисков является достаточно распространенным и описанным в специализированной литературе методом управления рисками, поэтому здесь не имеет смысла более подробно останавливаться на нем.
[c.308]
Характеризуя в целом весь арсенал методов управления рисками проекта, необходимо подчеркнуть их конкретную практическую направленность, позволяющую не только отобрать и про-ранжировать факторы рисков, но и смоделировать процесс реализации проекта, оценить с определенной вероятностью последствия возникновения неблагоприятных ситуаций, подобрать методы минимизации их воздействия или предложить компенсирующие риски мероприятия, проследить за динамикой поведения фактических параметров проекта в ходе его осуществления и, наконец, скорректировать их изменение в нужном направлении.
Цель управления проектными рисками не. только способствует углублению анализа проектов, но и повышает эффективность инвестиционных решений. Роль главного исполнителя всех процедур, связанных с управлением риском, ложится на плечи менеджера проекта (администратора) или команды с его участием.
[c.631]
Основой эффективного управления инвестиционной деятельностью является поиск способов и методов непосредственного воздействия на уровень проектного риска с целью его максимального снижения, повышение безопасности и финансовой устойчивости предприятия. В литературе описывается концепция приемлемого риска, утверждающая, что невозможно полностью устранить потенциальные причины, приводящие к нежелательному развитию событий и в результате — к отклонению от выбранной цели. Однако процесс достижения выбранной цели может происходить на базе принятия таких решений, которые обеспечивают некоторый компромиссный уровень риска, называемый приемлемым. Этот уровень соответствует определенному балансу между угрозой потерь и ожидаемой выгодой от реализации проекта (с учетом разрабатываемой системы мероприятий по управлению риском).
В случае возникновения потребности в дополнительных затратах, связанных с реализацией данных мероприятий, необходимо соизмерять их с получаемым эффектом по конкретному виду риска (например, затраты на уменьшение риска ненадежности машин должны соизмеряться с сокращением простоев, аварий и увеличением произ-
[c.284]
В условиях современной российской действительности традиционные методы менеджмента не дают реального эффекта, поскольку ориентированы на нормально функционирующие на рынке предприятия. В обстановке, когда преобладающее большинство малых, средних и даже крупных компаний не просто испытывают временные затруднения, но постоянно находятся на самом краю пропасти, обычные, стандартные инструменты менеджмента уже не помогают. Поэтому столь актуально стала проблема поиска и внедрения в широкую практику таких форм и методов управления, использование которых позволяло бы не доводить дело до кризисного состояния предприятия, несмотря на общую неблагоприятную рыночную обстановку в стране, т.
е. речь идет об управлении рисками. Формирование рыночных отношений в России активизировало процесс исследования предпринимательского риска, в том числе инвестиционного, страхового и банковского, что нашло отражение в ряде работ. Вместе с тем проблема рисков остается малоисследованной, нет достаточно ясных понятий о сущности предпринимательского риска, его разновидностях, областях использования, средствах управления риском.
[c.106]
В предлагаемом курсе лекций рассмотрены основные методы и приемы эффективного управления финансовыми ресурсами, активами предприятия и финансовыми рисками. Особое внимание уделено методам управления капиталом предприятия, оборотными средствами, инвестиционным портфелем, формированием и использованием прибыли, а также оценке и прогнозированию финансового состояния предприятия. [c.2]
Страхование как метод управления рисками способствует защите имущественных интересов предприятий и граждан, безопасности и стабильности предпринимательства. Роль страхования особенно важна в контексте экономических реформ, поскольку оно стимулирует развитие рыночных отношений и деловой активности, улучшает инвестиционный климат.
Степень развития страхового рынка отражает возможности экономического роста страны. Способствуя перераспределению рисков между экономическими субъектами и возмещению убытков за счет накопления ресурсов, страхование позволяет повысить эффективность экономики в целом и отдельных предприятий. Поэтому развитие национальной системы страхования — одна из важных стратегических задач в области создания инфраструктуры рынка. Для России, где практически все виды деятельности характеризуются повышенным риском, это имеет особое значение.
[c.193]
Автор затрагивает широкий круг вопросов, связанных с инвестициями в акции российских компаний, раскрывает механизм маржинальной торговли, специфику коротких продаж. Рассматриваются наиболее эффективно работающие на отечественном рынке акций модели и методики, определяются область их назначения vi правила использования. Предлагаются планы применения фундаментального и технического анализа, Исследуются методы управления капиталом и риском, на основе которых строится оригинальная методика повышения доходности инвестиций На наглядных примерах рассматриваются методы диверсификации риска и теория портфеля.
Дается комплексная стратегия принятия инвестиционных решений, объединяющая рассмотренные теории, методы и подходы,
[c.560]
Просто удивительно, как много трейдеров (даже среди работающих на финансовых рынках профессионально) при формировании своих торговых стратегий ориентируются лишь на достижение определенного уровня прибыльности и довольно беспечно и необъективно оценивают принимаемые при открытии позиций инвестиционные риски. Как известно, доктор Ван Тарп сделал себе имя именно на разработке и популяризации методов защиты от финансовых потерь. Самые крупные инвестиционные компании всего мира не жалеют денег, отправляя своих сотрудников на проводимые автором этой книги семинары и курсы. Теперь и у вас есть прекрасная возможность относительно недорого получить самое полное и самое точное описание стратегий управления рисками (риск-менеджмента), ставших классикой в мире биржевой торговли. [c.16]
Нужно ли запускать производство нового продукта, инвестировать в развитие нового канала продаж, или ввязаться во внедрение новой информационной системы Решение может быть неоднозначным.
В решении этой задачи помогут различные методы математического моделирования для оценки экономического эффекта каждого из альтернативных решений, которое может быть принято. Многие из моделей, изначально разработанные для оценки инвестиционных рисков на фондовом рынке, теперь доступны для поддержки принятия инвестиционных решений в области корпоративного управления. Такие методы могут стать серьезным подспорьем при оценке новых рисковых проектов и принятии решений о дальнейшей стратегии компании.
[c.369]
Инвестиционный опцион, как и опцион иа покупку ценных бумаг, выражает реальную стоимость инвестиций, и почти все будущее инвестиции могут быть проанализированы в терминах опционных моделей ценообразования [30, 32]. Принятие долгосрочных стратегических инвестиционных решений, спектр и привлекательность будущих инвестиционных возможности существенно зависят от инвестиций, уже реализованных к сегодняшнему моменту, так как инвестируя сегодня, мы подготавливаем базу для будущих инвестиций, приобретаем так называемый стратегический опыт и, возможно, имеем конкурентные преимущества в развитии (в том числе инфраструктуры и производственной базы).
Критерии дисконтированных потоков наличности предполагают пассивное поведение инвесторов и не учитывают возможности инвестиционных альтернатив, из которых можно извлечь выгоды путем активного управления активами и пассивами. Так, метод ДЧД неплох при оценке долгосрочных вложений в акции и облигации, когда инвестор рассматривает эти инвестиции как возможность получения доходов в виде дивидендов либо фиксированных процентов (как депозитные вклады в банках). Однако инвесторы никогда не держат опционы пассивно, иначе теряется весь смысл этой спекулятивной игры. Ведь опцион (выбор) — это право совершить ту или иную сделку либо отказаться от ее исполнения. Инвесторы могут представить опцион к исполнению и уменьшить убытки, хеджируя инвестиционные риски. Это право выбора имеет свою стоимость (ценность) в виде так называемой опционной премии. Наиболее интересной разновидностью опционов являются контракты с опционами, которые по доходности занимают в экономиках с развитым фондовым рынком более высокое место, чем простые инвестиции в акции и облигации.
[c.501]
Сущность, доходность, ликвидность. Виды инвестиционного портфеля. Доходность и риск инвестиционного портфеля. Диверсификация портфеля. Формирование и корректировка (реструктуризация) портфеля. Управление портфелем сущность, принципы и методы. [c.85]
В ряде капиталистических стран в последние годы появилась тенденция привлечения к процессу принятия решений на предпро-ектной стадии заинтересованных групп населения. Примером практического воплощения этой тенденции можно считать разработанный в США так называемый демонстрационный метод управления инвестиционными программами [9], основной целью которого является выявить целесообразность (нецелесообразность) реализации проекта на основе всесторонне обоснованного «коллективного» мнения. Включение в процедуру выработки инвестиционного решения (речь идет в основном о крупных проектах) общественного мнения позволяет, как считают американские специалисты, свести к минимуму сопутствующий решению риск, в частности, с точки зрения воздействия будущего объекта на окружающую среду.
[c.66]
Управление портфелем — это самое современное направление инновационного менеджмента. Его суть заключается в том, чтобы относиться к новому товару и другим инновационным проектам как к инвестициям и применять к ним концепции управления инвестиционным или финансовым портфелем. Цель заключается в поиске такого портфеля проектов, который максимизирует его ценность, позволяет достичь необходимого баланса проектов и отражает стратегию фирмы ( ooper et al., 1998). Популярной методикой, позволяющей наглядно изобразить портфель проектов, стали пузырьковые диаграммы. Один из наиболее популярных методов ее построения заключается в изображении схемы рисков и достижений, состоящей из четырех квадрантов, в которых располагаются в зависимости от шансов на успех и ценности для компании все проекты по созданию новых товаров (Evans, 1996, Roussel et al, 1991). [c.445]
В основе методов управления инновациями, обеспечивающих процесс перехода на новые технологические уровни, лежит концепция управления проектами (Proje t Management), суть которой заключается в том, что инновационный проект (аналогично инвестиционному проекту) рассматривается как система взаимосвязанных и скоординированных по срокам, исполнителям и ресурсам процессов, направленных к общим целям, на базе существующего законодательства и через систему договоров и соглашений.
Все участники проекта заказчики, инвесторы, исполнители по инновационному проекту, поставщики материальных и финансовых ресурсов — субъекты инновации. В зависимости от сложности проекта в него могут быть вовлечены сотни предприятий, имеющие определенные функции, рассчитывающие на прибыль от инноваций и поэтому принимающие на себя часть общего риска или имеющие рыночные отношения купли-продажи по обеспечению проекта товарами, работами и услугами. Часто совместная деятельность осуществляется путем создания различных хозяйственных объединений на базе договоров о кооперации или консорциуме. В первом случае не создается юридического лица, и договор о кооперации определяет организационную структуру управления проектом и полномочия независимых участников, специализирующихся на тех или иных аспектах проекта. Инновационный консорциум как объединение
[c.363]
Значимость операционных рисков в последние годы существенно возросла как вследствие целого ряда громких случаев потерь, причиной которых были именно эти риски (в том числе и в России), так и из-за повышенного внимания, которое уделяет им финансовое сообщество, в частности Базельс-кий комитет по банковскому надзору.
В шестой главе П. В. Бурков представил широкий обзор методов идентификации и управления операционными рисками, делая особый акцент на рисках, связанных с использованием информационных систем. Отдельный раздел посвящен новейшим подходам Базель-ского комитета к расчету размера капитала, резервируемого против операционных рисков. Эти альтернативные подходы будут применяться банками развитых стран начиная с 2006г. после выступления в силу Нового Базельского соглашения по капиталу, однако уже сегодня они вызывают значительный интерес и у отечественных кредитных организаций. В приложении к главе дана оригинальная авторская классификация операционных рисков, возникающих в деятельности инвестиционной компании.
[c.789]
Стив Сьюггеруд был в то время инвестиционным директором Оксфордского клуба и принимал участие в отборе многих из этих акций. Ван Тарп был инвестиционным консультантом Оксфордского клуба — и обучал его членов методам управления риском. (Примеч. авт.) [c.304]
Перераспределение финансовых потоков приводит к измене нию стоимости чистых активов предприятия или проекта, рассчи тайной с учетом ожидаемых денежных поступлений.
Таким обра зом, в качестве критерия экономической эффективности примене ния методов управления риском можно использовать оценку и влияния на изменение стоимости предприятия, рассчитанной н начало и окончание финансового периода. Для инвестиционной проекта критерием служит влияние методов управления риско на изменение чистой текущей стоимости проекта.
[c.768]
Рассмотрение методов анализа инвестиционных программ позволяет сделать следующие выводы. Во многих компаниях стратегическое планирование осуществляется на верхних уровнях управления без непосредственного использования данных оперативного уровня. Цели и стратегии инвестиционных программ в ГРР должны дополнять цели и стратегии компании. Для этого верхний уровень (ВУ) планирования в корпорации должен иметь вход с оперативного уровня (ОУ), что требует разработки систематического метода анализа альтернативных инвестиционных проектов и характеристик стратегии программы. Этого можно достичь, анализируя программу со стратегических позиций, используя такие методы, как ГБИ и «портфельный анализ» (РА).
Тогда ВУ будет способен выбрать программу, соответствующую целям корпорации. Такой выбор может быть сделан путем использования принципов статистического моделирования. Применение подобного подхода означает, что стратегия ГРР является дополнительной и совместимой с целями оперативного уровня. Если органы оперативного управления рассчитывают план и результаты текущей деятельности, то структуры ВУ должны обеспечить ресурсы на длительную перспективу исходя из 5—10-летиего цикла ГРР. В сфере компетенции ВУ — разработка политики долгосрочных инвестиций. Методы ГБИ и РА дают эффективные инструменты, позволяющие разделить задачи управления. ОУ может сообщать ВУ набор возможных стратегий и возможные выборы на уровне филиала компании. Применение метода ГБИ обесБечи-вает количественный способ оценки риска на всех уровнях и является входом для анализа портфеля инвестиционных проектов, проводимого лицами, принимающими решения.
[c.545]
Управление инвестиционными рисками
Целью инвестиционной деятельности является получение максимального дохода при минимально возможном уровне риска потери инвестиционных вложений.
Управление инвестиционными рисками включает в себя поиск наилучшего сочетания доходности и риска предпринимательской деятельности с учетом большого числа факторов, которые предопределяют сложность выполнения этой задачи.
Содержание статьи
Виды рисков
Инвестиционный риск связан с вероятностью возникновения финансовых убытков в виде неполученной прибыли или утраты капитала, вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности и, соответственно, невозможности предотвратить эти потери.
Взаимосвязь между риском и доходностью достаточно условна и предполагает, что:
- чем выше риск вложения, тем, как правило, выше доходность;
- чем ниже риск, тем ниже и доходность финансового инструмента.
Инвестиционная деятельность связана с большим количеством рисков, к основным из которых относятся:
- общие или систематические риски;
- специфические риски;
- риски проектного финансирования.
К общим относятся риски, одинаковые для всех форм инвестирования и участников инвестиционного процесса. Обычно инвестор не может повлиять на возникновение общих или систематических рисков.
К таким рискам относятся:
- внешнеэкономические риски;
- внутриэкономические риски.
Эти риски также выступают как синтез более частных разновидностей рисков.
К их числу относят:
- социально-политические риски, которые включают риски, возникающие в связи с изменениями политической системы;
- риски изменения государственного регулирования в отдельных отраслях связаны с изменением административных ограничений, налогообложения и др.;
- инфляционный риск;
- конъюнктурный риск;
- финансовый риск и др.
В отличие от общих рисков, специфические риски индивидуальны для каждого инвестора. Они включают в себя все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного инвестора.
Эти риски могут быть связаны с:
Риски проектного финансирования связаны с:
- непроработанностью проектной документации;
- производственно технологическими проблемами;
- изменением приоритетов развития организаций участников проекта;
- несоответствием существующих требований к сбыту продукции и требованиями рынка;
- неполнотой или неточностью финансовой информации о состоянии проекта;
- несвоевременной реализацией проекта и выхода на расчетную эффективность и др.
Совет! Риски поджидают инвесторов повсюду, поэтому стоит не только самостоятельно оценить ситуацию, но и посоветоваться с профессиональными риск-менеджерами, специализирующимися на определенных видах инвестирования.
Система управления рисками
Управление рисками инвестиционного проекта позволяет избежать многих рисков, перечисленных выше.
Управление рисками инвестиционными проектами
Управление инвестиционными и финансовыми рисками предполагает использование большого числа инструментов, так как спектр этих рисков достаточно велик.
В целях оптимизации целесообразно применять систему риск-менеджмента, основывающуюся на следующих правилах:
- не стоит рисковать суммой превышающей свой капитал;
- необходимо постоянно думать о последствиях риска;
- не стоит рисковать большим ради маленькой прибыли;
- стоит помнить, что всегда существует несколько вариантов решения проблемы и др.
Управление инвестиционными и инновационными рисками необходимо в том случае, когда в целях экономии рассматривается вопрос замены дорогостоящего производства более дешевым, и закупка, соответственно, менее технологичного оборудования.
Стратегии управления инвестиционными рисками позволяют минимизировать возможные потери. Совершенствование управления инвестиционными рисками является одной из важнейших задач для любой организации. Необходимо постоянно сопоставлять максимальные убытки по каждому виду рисков с объемами требуемых финансовых вложений и определять вероятность банкротства .
Система управления инвестиционными рисками представляет собой сложную совокупность взаимозависимых и взаимосвязанных элементов, целью объединения которых является минимизация негативного влияния рисков.
Механизмы управления инвестиционными рисками строятся на основе следующего алгоритма, представленного на рисунке.
На первом этапе необходимо рассмотреть все возможные риски и, чем полнее будет их список, тем лучше.
Анализ воздействия каждого из установленных рисков следует провести на втором этапе. Здесь же стоит оценить величину финансовых потерь в случае. если ситуация будет развиваться по негативному сценарию.
Совет! На этом этапе стоит воспользоваться существующими методами оценки риска, как статическими так и динамическими.
На третьем этапе разрабатывается система мероприятий, способствующая минимизации рисков. Четвертый этап связан с необходимостью постоянного совершенствования риск-менеджмента в постоянно изменяющемся мире.
Формирование управления инвестиционными рисками предполагает постоянную работу риск-менеджера, который занимается разработкой и решением следующих задач:
- реализацией и сопровождением рисковых вложений в соответствии с уставом хозяйствующего субъекта и действующим законодательством;
- разработкой программ минимизации рисков инвестиционной деятельности;
- осуществлением сбора, анализа и хранения информации о внешней и внутренней среде организации;
- определением степени и цены рисков, разработкой стратегии и приемов управления;
- организацией страхового обеспечения инвестиционной деятельности;
- ведение статистической, бухгалтерской и оперативной отчетности по операциям, связанным с риском.
Управление инвестиционным проектом, его риски
Совет! Не пренебрегайте системой минимизации рисков. Используйте страхование и перестрахование как способ сократить негативное влияние на деятельность организации.
Риск в инвестировании: как посчитать правильно?
Мы используем сокращенный перевод статьи Morningstar, чтобы обсудить процесс определения приемлемого уровня риска и в конечном счете — структуры портфеля.
Если вы задумываетесь об инвестировании, определение приемлемого уровня риска должно быть главным приоритетом. Финансовый риск часто пугает, особенно если вы не привыкли рисковать в обычной жизни. Но при инвестировании больший риск часто сопряжен с большей возможной доходностью в долгосрочном периоде. Итак, рискнуть придется, но важно определить ту степень риска, которая будет комфортна для вас. Если выбрать слишком высокий риск, стоимость инвестиций может упасть именно тогда, когда они понадобятся. При недостаточном уровне риска инвестиционный портфель недополучит доходность, а инвестор столкнется с главным риском — невозможностью достигнуть собственных целей.
Чтобы определить уровень риска, можно использовать три понятных шага.
Шаг 1. Определите цель
Во-первых, определить, количественно измерить и расставить по приоритетам инвестиционные цели. Это важно, потому что разные цели, имеют разные временные рамки и требуют разных уровней риска. Например, целью может быть создание запаса средств, чтобы преодолеть непредвиденную ситуацию («накопить на черный день»), формирование капитала для раннего выхода на пенсию, покупка автомобиля или недвижимости.
Определить цели — задача непростая. Чтобы ее решить, ответим на ряд вопросов, к примеру, таких: когда я выйду на пенсию и какой ежемесячный доход мне будет нужен? Нужно ли покупать квартиру, если да, то когда и сколько она будет стоить? Затем расставим эти цели по приоритетам и начнем откладывать деньги для их достижения. Сложно сразу ответить на эти вопросы четко, но нужно постараться сделать по возможности точную оценку поставленных целей. Кроме того, можно вернуться и уточнить параметры цели чуть позже.
Шаг 2. Оцените допустимую степень риска, чтобы определить аллокацию риска вложений
Risk capacity — способность принимать риск. Этот показатель поможет понять комфортный уровень риска, который можно принять, чтобы максимизировать возможность достижения цели в зависимости от того, насколько вы к ней близки по времени. Если до цели далеко, можно спокойно справиться со снижением стоимости портфеля на коротких промежутках. Такие просадки сглаживаются со временем, и, как правило, инвесторы, согласившись на более высокий риск, получают более высокую доходность. Другими словами, инвесторы с высокой способностью принимать риск — те, у кого долгий инвестиционный горизонт, — выбирают инструменты с премией за риск, чтобы максимизировать доходность и результат в долгосрочном периоде.
Инвестиции сроком 10 лет и более считаются долгосрочными, это, например, накопления на пенсию. Обратите на это внимание, в России можно часто услышать от частного инвестора: «У меня долгосрочные цели — больше года».
Инвесторы, которым по 20—30 лет, далеки от выхода на пенсию и спокойно могут вкладывать средства в рисковые инструменты, которые приносят повышенную доходность в долгосрочном периоде, но связаны с высоким риском.
Morningstar’s Lifetime Allocation Indexes дают отправную точку для распределения активов инвесторами. Например, если в запасе 40 лет до пенсии, можно распределить капитал так: около 90% — в акциях и 10% — в облигациях и инструментах денежного рынка, но эти цифры должны меняться по мере того, как портфель становится более консервативным с течением времени. Кроме того, можно настроить уровень риска в зависимости от степени агрессивности портфеля, который вам нужен, оставаясь в рекомендуемом диапазоне риска.
Между тем для достижения краткосрочных и среднесрочных целей требуется меньший уровень риска, потому что у портфеля меньше времени на восстановление, если рынки упадут. Таким образом, для достижения краткосрочной цели в портфеле должно быть больше облигаций и инструментов денежного рынка, но распределение сильно варьируется в зависимости от конкретного временного горизонта.
При формировании портфеля сроком два года или меньше, как правило, используются только инструменты денежного рынка. С другой стороны, портфель с горизонтом около 10 лет включает в себя акции. Распределение активов «от Морнингстар» не является подходящим для всех, потому что неизвестно, как поведут себя рынки в будущем, и у каждого инвестора собственные цели, ограничения и обстоятельства. Нужно выбрать такое распределение активов, которое повысит вероятность достижения цели и даст возможность чувствовать себя комфортно при инвестировании.
Шаг 3. Изменение степени риска на основе устойчивости к риску
Risk tolerance. Способность принимать риск диктуется уровнем толерантности инвестора к риску. Можно изучить толерантность к риску или то, как вы себя чувствуете при колебаниях рынка. Краткосрочные снижения не разрушают долгосрочную доходность, но насколько неудобным будет снижение портфеля на 40%? Трудно оценить гипотетическую ситуацию, но если появляется ощущение, что просадка заставит нервничать, то лучше снизить риск портфеля.
Инвесторы, которые не учитывают отношение к риску, могут потерять доходность. При просадке в 40% консервативный инвестор начнет нервничать, вероятно, продаст бумаги и зафиксирует убыток. Из-за этого инвестор пропустит восстановительный рост, что снизит вероятность достижения инвестиционной цели. Поэтому важно формировать портфель с учетом приемлемого уровня риска.
Однако следует отметить, что коррекция портфеля с учетом приемлемого уровня риска не должна быть существенной, потому что портфель формируется для достижения конкретной цели.
Morningstar’s Lifetime Allocation Indexes могут помочь определить целесообразность изменения распределения портфеля. Вопреки многим советам, в этом здоровом подходе агрессивные, умеренные и консервативные портфели ценных бумаг отличаются не так сильно, особенно на стадии формирования капитала. Распределение активов слабо изменяется в начале срока и сильнее при приближении к концу установленного горизонта. За 40 лет до выхода на пенсию умеренный портфель состоит на 90% из фондов акций, в то время как агрессивный и консервативный портфели — из 94 и 83% соответственно.
Когда срок сокращается и составляет 25 лет до достижения цели, доля фондов акций уменьшается до 84%, в агрессивном остается неизменной — 94%, а в консервативном падает до 65%.
Давайте вспомним, чему мы научились за три шага.
- Начни с определения своих реальных целей.
- Оцени свою объективную возможность взять риск. Она зависит от периода, который остался до планируемой «реализации» цели.
Настрой портфель исходя из собственного отношения к риску.
Управление рисками — ответы к тесту
Управление рисками — ответы к тестуВнимание! zachteno.net не продает дипломы, аттестаты об образовании и иные документы об образовании. Все услуги на сайте предоставляются исключительно в рамках законодательства РФ.
Вопрос 1. Стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны договариваются об уровне цены и сроке по поставки актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения, называется- Ответ: фьючерсным контрактом
Какой из перечисленных методов оценки риска реализуется путем введения поправки на риск или путем учета вероятности возникновения денежных потоков?- Ответ: учет рисков при расчете чистой приведенной стоимости
- Ответ: допустимыми
- Ответ: закона неизбежности риска
- Ответ: систематическое научное исследование степени риска, которому подвержены конкретные объекты, виды деятельности и проекты
- Ответ: междугородный
- Ответ: в том, что реализация решений с неисследованным или необоснованным риском может приводить к реализации объектов или операций, которые относятся к авантюрным
- Ответ: в исследовании источников риска при проектировании операций и систем, конструировании специальных устройств, операций, форм сделок, исключающих или снижающих возможные последствия риска как отрицательного отклонения
К группе финансовых рисков, cвязанных с формой организации хозяйственной деятельности, относятся- Ответ: авансовый риск
- Ответ: оборотный риск
- Ответ: сократить сроки заемных средств
- Ответ: увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой
- Ответ: отношение заемных средств к собственному капиталу компании
- Ответ: начать удлинение сроков заемных средств
- Ответ: начать сокращение сроков инвестиций
- Ответ: операционным
Отметьте потери, которые можно отнести к трудовым- Ответ: потери рабочего времени
- Ответ: закона прямой зависимости между степенью риска и уровнем планируемых доходов
- Ответ: период с момента выдачи кредита до погашения суммы основного долга и процентов по кредиту
- Ответ: создание экономических стимулов
- Ответ: системным
К какой группе методов управления экологическими рисками относится предоставление налоговых кредитов и обеспечение ускоренной амортизации природоохранного оборудования?- Ответ: создание экономических стимулов
- Ответ: опционом колл
- Ответ: дефляционный риск
- Ответ: валютный риск
- Ответ: методы диверсификации рисков
- Ответ: классификацией рисков
К какой группе методов управления рисками относится создание системы резервов?- Ответ: методы компенсации рисков
- Ответ: методы уклонения от рисков
- Ответ: методы компенсации рисков
- Ответ: имитационное моделирование
- Ответ: в знаменателе формулы NPV посредством корректировки ставки дисконта
- Ответ: комбинация формул NPV посредством корректировки чистых денежных потоков
- Ответ: в числителе формулы NPV посредством корректировки чистых денежных потоков
- Ответ: методы уклонения от рисков
- Ответ: риск ликвидности
- Ответ: инфляционный риск
- Ответ: контроль за состоянием залога
- Ответ: структуризация ссуды
- Ответ: анализ кредитоспособности заемщика
- Ответ: патиентным
- Ответ: методы локализации рисков
- Ответ: неопределенность результатов
- Ответ: необратимость
- Ответ: ожидание увеличения исходного уровня благосостояния
- Ответ: лимитирование
- Ответ: диверсификация
- Ответ: создание системы резервов
- Ответ: риск снижения финансовой устойчивости
- Ответ: риски прямых финансовых потерь
- Ответ: внутренними
- Ответ: невыполнение сроков сдачи объекта
- Ответ: средним ожидаемым значением
- Ответ: изменчивостью возможного результата
- Ответ: выявление новых технологий в отрасли
- Ответ: чистыми
- Ответ: финансовые риски
- Ответ: экологические риски
- Ответ: производственные риски
- Ответ: административное регулирование
- Ответ: опционом пут
- Ответ: методы локализации рисков
- Ответ: ненадежность составляющих
- Ответ: риски ошибочной оценки эффективности
- Ответ: риск неверного прогнозирования будущих изменений
- Ответ: сумма кредита с учетом процентов
- Ответ: трансляционным
- Ответ: как положительными, так и отрицательными
- Ответ: нестабильность качества товаров и услуг
- Ответ: анализ чувствительности
- Ответ: хеджированием покупателя
- Ответ: хеджированием продавца
- Ответ: начать подготовку к увеличению доли кредитов с фиксированной ставкой
- Ответ: рассмотреть возможность досрочного погашения займов с фиксированной ставкой
- Ответ: использование устаревшего оборудования
- Ответ: критическими
- Ответ: в том, что в процессе рыночной деятельности риск и конкуренция позволяет выделить социальные группы эффективных собственников в общественных классах, а в экономике — отрасли деятельности, в которых риск приемлем
- Ответ: закона сочетания потенциальных потерь и выгод
- Ответ: методы компенсации рисков
- Ответ: несистемным
- Ответ: начальный этап системы мероприятий по управлению рисками, состоящий в систематическом выявлении рисков, характерных для определенного вида деятельности, и определении их характеристик
- Ответ: построение дерева решений
- Ответ: убытком
- Ответ: риск финансирования ликвидационных работ
- Ответ: риски возникновения гражданской ответственности
- Ответ: ущерб здоровью
- Ответ: ущерб репутации
- Ответ: распределение прав на загрязнение
- Ответ: природно-климатические
- Ответ: потери материалов
- Ответ: потери сырья
- Ответ: социально-бытовые
- Ответ: экономическим
- Ответ: методы диверсификации рисков
- Ответ: риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами
- Ответ: риск, связанный с реализацией товара (услуг) на рынке
- Ответ: риск, связанный с транспортировкой товара
- Ответ: риск, связанный с приемкой товара покупателем
- Ответ: риск, связанный с платежеспособностью покупателя
- Ответ: риск упущенной выгоды
- Ответ: риск снижения доходности
- Ответ: потери ценных бумаг
- Ответ: выплата штрафа
- Ответ: уплата дополнительных налогов
- Ответ: уменьшение выручки вследствие снижения цен на реализуемую продукцию
- Ответ: спекулятивными
- Ответ: политический
- Ответ: специальная группа людей, которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет управление рисками
- Ответ: риск превышения сметной стоимости проекта
- Ответ: риск задержки сдачи объекта
- Ответ: отсутствие резервных возможностей
- Ответ: следствие действия либо бездействия, в результате которого существует реальная возможность получения неопределенных результатов различного характера
- Ответ: начать сокращение сроков заемных средств
- Ответ: начать удлинение сроков инвестиций
- Ответ: методы диверсификации рисков
- Ответ: эксплерентным
- Ответ: сократить долю кредитов с фиксированной ставкой
- Ответ: увеличить сроки заемных средств
- Ответ: система платежей и налогов за экологические загрязнения
- Ответ: антропогенные
- Ответ: коммутантным
- Ответ: виолентным
- Ответ: вероятностный метод
- Ответ: в том, что реализация риска может обеспечить дополнительную по сравнению с плановой прибыль в случае благоприятного исхода
- Ответ: натуральном виде
- Ответ: в объективной необходимости законодательного закрепления понятия «правомерности риска», правового регулирования страховой деятельности
- Ответ: в том, что юридические и физические лица вынуждены искать средства и формы защиты от нежелательной реализации риска
КЛИЕНТАМ
УСЛУГИ СЕРВИСА
УСЛУГИ СЕРВИСА
Москва Зачтено (zachteno.net) — оказывает консультационную поддержку студентам. Выполненные специалистами сайта задания, не являются готовым научным трудом. Предоставляемая информация носит справочный характер, которая в последствии может использоваться в качестве базы для создания научной работы.
Политика конфиденциальности Договор офертыCopyright © «ООО Просвещение» © 1999 — 2021
Общие методы измерения для управления инвестиционным риском
Управление рисками — это важнейший процесс, используемый для принятия инвестиционных решений. Процесс включает в себя определение и анализ величины риска, связанного с инвестициями, и принятие этого риска или его снижение. Некоторые общие показатели риска включают стандартное отклонение, бета, значение риска и условное значение риска.
Среднеквадратичное отклонение
Стандартное отклонение измеряет дисперсию данных от ожидаемого значения. Стандартное отклонение используется при принятии инвестиционного решения для измерения величины исторической волатильности, связанной с инвестицией, относительно ее годовой нормы прибыли. Он указывает, насколько текущая доходность отклоняется от ожидаемой исторической нормальной доходности.
Бета
Бета — еще одна распространенная мера риска. Бета-тестирование измеряет величину систематического риска, который отдельные ценные бумаги или промышленный сектор несут по отношению ко всему фондовому рынку. На рынке бета-версия равна 1, и ее можно использовать для оценки риска безопасности. Если бета ценной бумаги равна 1, цена ценной бумаги движется во времени по отношению к рынку. Безопасность с бета-версией больше 1 указывает на то, что она более волатильна, чем рынок. И наоборот, если бета-версия ценной бумаги меньше 1, это означает, что она менее волатильна, чем рынок. Например, предположим, что бета-версия безопасности составляет 1,5. Теоретически, безопасность на 50 процентов более изменчива, чем на рынке.
Стоимость под риском
Величина риска — это статистическая мера, используемая для оценки уровня риска, связанного с портфелем или компанией. VaR измеряет максимальные потенциальные потери со степенью достоверности за указанный период. Например, предположим, что портфель инвестиций имеет годовой 10-процентный VaR в размере 5 миллионов долларов. Таким образом, портфель с 10-процентной вероятностью может потерять более 5 миллионов долларов в течение одного года.
Условное значение риска
Условная величина риска — это еще одна мера риска, используемая для оценки остаточного риска вложения. Используемый как расширение VaR, CVaR оценивает вероятность с определенной степенью уверенности, что в VaR произойдет перерыв; он стремится оценить, что происходит с инвестициями, превышающими их максимальный порог потерь. Эта мера более чувствительна к событиям, которые происходят в хвостовой части распределения — хвостовой риск. Например, предположим, что управляющий рисками полагает, что средний убыток от инвестиций составляет 10 миллионов долларов для худшего процента возможных результатов для портфеля. Следовательно, CVaR, или ожидаемый дефицит, составляет 10 миллионов долларов за хвост в один процент.
Категории управления рисками
Помимо конкретных мер, управление рисками делится на две широкие категории: систематический и бессистемный риск.
Систематический риск
Систематический риск связан с рынком. Этот риск влияет на общий рынок ценных бумаг. Это непредсказуемо и не дифференцируемо; тем не менее, риск может быть уменьшен за счет хеджирования. Например, политические потрясения — это систематический риск, который может затронуть несколько финансовых рынков, таких как рынки облигаций, акций и валют. Инвестор может застраховаться от такого рода рисков, покупая опционы пут на самом рынке.
Бессистемный риск
Вторая категория риска, несистематический риск, связана с компанией или сектором. Он также известен как диверсифицируемый риск и может быть смягчен путем диверсификации активов. Этот риск присущ только конкретной акции или отрасли. Если инвестор покупает запасы нефти, он принимает на себя риск, связанный как с нефтяной отраслью, так и с самой компанией.
Например, предположим, что инвестор инвестирует в нефтяную компанию, и он считает, что падающая цена на нефть влияет на компанию. Инвестор может попытаться занять противоположную сторону или хеджировать свою позицию , покупая опцион пут на сырую нефть или на компанию, или он может уменьшить риск путем диверсификации путем покупки акций в розничных или авиационных компаниях. Он смягчает часть риска, если он пойдет по этим маршрутам, чтобы защитить свое присутствие в нефтяной промышленности. Если он не будет заниматься управлением рисками, цены на акции и нефть компании могут значительно упасть, и он может потерять все свои инвестиции, что серьезно повлияет на его портфель.
Рекомендуемые статьи:
Применение методов оценки инвестиционных рисков в условиях неопределенности
В данной статье определяются способы минимизации инвестиционного риска с помощью оценки вероятности наступления события и степени последствий.
Для успешного развития компании нужно знать последовательность и структуру управления инвестиционными рисками. Необходим план, в котором бы прописывались все этапы от обнаружения до устранения риска. Управление финансовыми рисками представляет собой процесс, состоящий из взаимосвязанных этапов, которые включают в себя уклонение от риска, снижение степени риска, передачу риска. Каждый из них имеет свои преимущества и недостатки относительно друг друга.
Самым радикальным методом, является уклонение от инвестиционного риска. В этом методе зачастую происходит полный отказ от инвестиционного риска за счет прекращения деятельности, которая вызывает этот риск. Эффективность этого метода высокая, но в тоже время предприятие лишается гибкости и теряет возможную прибыль, которую оно могло бы получить в процессе инвестирования. Так же к действиям этого метода относятся:
- Отказ от высокого уровня левериджа. Такая мера помогает улучшить показатель финансовой устойчивости предприятия за счет уменьшения доли заемных средств. Но в тоже время низкий уровень левериджа будет давать более низкую отдачу на вложенный предприятием капитал.
- Отказ от использования низко ликвидных оборотных активов. Убирая низко ликвидные оборотные активы, мы снижаем риск наступления банкротства, но в тоже время снижается прибыль предприятия.
- Отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.
Обратным методом является принятие риска, которое состоит в осознанном принятии риска в полном объеме, т.е. в отсутствии конкретных мер по управлению финансовым риском, поскольку его последствия не являются критичными либо затраты на управление риском являются существеннее максимального ущерба. Используя данный метод необходим четкий анализ риска и учет многих факторов, чтобы предотвратить увеличение потерь предприятия за счет недооценки последствий.
Минимизация (снижение) инвестиционного риска состоит в принятии действий для уменьшения вероятности и/или объема возможных потерь от реализации риска. Действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился. Основным механизмом минимизации финансового риска является метод лимитирования. Как правило, данный механизм применяется для переноса уровня инвестиционного риска из зоны критического/катастрофического риска в зону допустимого уровня риска. В данном случае используются такие методы, как диверсификация, самострахование, лимитирование, хеджирование и другие. В целом, механизм лимитирования является одним из самых распространенных способов управления рисками, как на уровне предприятия, так и в финансовых учреждениях. Следующий тип минимизации инвестиционного риска — хеджирование. Хеджирование инвестиционных рисков основано на использовании операций с деривативами (производными финансовыми инструментами). В российских условиях применение данного способа передачи финансового риска часто применяется, потому что фондовый рынок страны быстро развивается. Затраты на хеджирование зависят от типа производного финансового инструмента, от котировок по нему, маржинальных требований биржи, а также от комиссии брокера. Одним из плюсов хеджирования является низкий уровень затрат по сравнению с затратами на страхование. Один из самых используемых методов по минимизации инвестиционных рисков является диверсификация. Это процесс, когда капитал распределяется между различными объектами вложения, и они не связаны между собой или имеют достаточно безопасную корреляцию. Диверсификация широко применяется из-за своей обоснованности и небольших затрат. Она используется для уменьшения негативных событий несистематических видов риска. В тоже время она помогает минимизировать и систематические риски (валютный, процентный и др), но в меньшей степени. Принцип действия данного метода базируется на разделении инвестиционных рисков, для уменьшения их концентрации. Анализируя данный способ, можно сделать вывод, что он используется во всех странах и является основным при формировании инвестиционного портфеля.
Еще одним методом является локализация инвестиционного риска, которая предполагает уменьшение концентрации рисков, за счет разграничения системы прав, полномочий и ответственности таким образом, чтобы последствия рисковых ситуация не оказывали влияние на реализацию управленческого решения. Данным механизм используют в редких случаях, когда получается четко и конкретно вычленить и идентифицировать источники риска. За счет выделение опасного этапа деятельности, получается лучше контролировать процесс и снизить на выходе финальный инвестиционный риск.
Передача инвестиционного риска осуществляется такими известными способами как страхование, залог, поручительство. При этом происходит передача инвестиционного риска сторонней организации, которая несет за это ответственность. Страхование — простой и распространенный способ передачи риска. Для страхования имущественных интересов организации, заключается контракт со страховщиками (страховыми компаниями), которые посредством получения страховых взносов (премий) формируют денежные фонды. При наступлении оговоренного в контракте страхового случая (события) страховщик выплачивает страхователю (организации) определенную в контракте сумму. Таким образом, путем заключения договора обеспечивается страховая защита по инвестиционным рискам предприятий. Кроме хеджирования и страхования, передача риска может осуществляться аутсорсингом, т.е. передачи определенного вида деятельности в стороннюю организацию с последующим заключением контракта и приобретения услуг. Конечно же, не всякий вид деятельности подлежит аутсорсингу. Проанализировав российскую практику использования данного способа, на аутсорсинг в основном передаются IT, административно-хозяйственная деятельность (содержание автотранспорта, организация питания сотрудников и т.п.). Среди методов передачи инвестиционного риска можно выделить еще поручительство. Этот вид передачи риска предполагает, что если у должника недостаточно средств, то поручитель несет ответственность по его обязательствам перед кредиторской организацией. Так же есть солидарная ответственность поручителя и должника. За счет такой возможности обеспечивается возвратность кредитов, выдаваемых банками. Еще один способ передачи ответственности, который очень распространен во всем мире это залог. Этот метод передачи инвестиционного риска относится к способам обеспечения исполнения обязательств. Кредитор имеет право, если должник не выполнит обязательство, которое обеспечено залогом, получить удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества. Предметом залога может быть любое имущество: здание, сооружение, оборудование, ценные бумаги, денежные средства, имущественные права, которые могут быть отчуждены.
Каждый из этих методов должен рассматриваться относительно вероятности наступления неблагоприятного события для инвестирования и степени воздействия, которое оно окажет. Как итог, на основании анализа существующих методов минимизации инвестиционных рисков была составлена матрица, которая поможет будущим инвесторам. В столбцах показана степень существующего риска, а по строкам вероятность проявления риска. Используя данную таблицу, в зависимости от этих факторов инвестор сможет определиться с тем, какой метод минимизации инвестиционных рисков ему выбрать. В ней видно, как меняются приоритеты в выборе метода в зависимости от факторов.
Вероятность возникновения инвестиционного риска высчитывается в зависимости от конкретной ситуации и является важным фактором при принятии решения. Вероятность (Р) близка к нулю означается что событие может произойти только в исключительных случаях и 0<Р<0,1. Низкая вероятность подразумевает, что событие редкое, но уже имело место быть и тут 0,1<Р<0,4. Средняя вероятность показывает, что есть все основания полагать, и что есть доказательства того, что данное событие может случиться 0,4<Р<0,6. Высокая вероятность означает, что событие очень часто происходит и 0,6<Р<0,9. Если вероятность близка к единице значит неблагоприятное событие почти наверняка наступит и 0,9<Р<1. Необходимо точно вычислить вероятность для точной оценки масштаба последствий и выбора метода для противодействия риску.
Вторым критерием в данной матрице являет степень последствий для инвестиционной деятельности предприятия. Риск это вероятностная категория и поэтому его измеряют, как вероятность наступления определенного уровня потерь. Каждая компания сама для себя устанавливает допустимую степень риска и ущерба. Основным критерием здесь служат данные об аналогичных инвестиционных ценностях. Выделяют минимальный ущерб, которые не причиняет компании каких — либо проблем и может быть устранен быстро и не затратно. Незначительная степень ущерба подразумевает использование небольших резервов для его покрытия. Средний ущерб подразумевает существенные инвестиционные потери, которые, однако, могут быть покрыты из собственных резервов. При этом не возникает серьёзных угроз существованию и устойчивости компании. Значительная степень потерь обозначает критический ущерб, для покрытия которого требуются заемные средства, и возникает угроза устойчивости и существованию компании. При максимальном ущербе возможны потери, которые превышают финансовые и имущественные возможности компании, что в последствие ведет к разорению.
Таблица 1. Определение способа минимизации инвестиционного риска с помощью оценки вероятности наступления события и степени последствий.
Вероят-ность\ степень | минимальная | незначительная | средняя | значительная | максимальная |
Близка к нулю | Принятие риска | Локализация, принятие риска | Локализация, снижение риска | Локализация, снижение риска | Локализация, снижение риска |
низкая | Принятие риска | Локализация, принятие риска | Локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска |
средняя | Принятие риска | Локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Уклонение от риска |
высокая | Принятие риска | Локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Уклонение от риска |
Близка к единице | Принятие риска | Локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Передача, локализация, снижение риска | Уклонение от риска |
Исходя из матрицы, следует, что если степень воздействия минимальная, то наиболее оптимальным вариантом будет принятие риска, потому как потери в этом случае незначительные. По мере того, как степень воздействия будет увеличиваться, то происходит возрастание ущерба и игнорировать риск уже нельзя. Поэтому если есть четкое понимание источника риска, происходит его локализация или частичное принятие. В зависимости от ситуации можно использовать одновременно два эти действия. При среднем ущербе для компании необходимо вне зависимости от вероятности наступления неблагоприятного события нужно использовать методы направленные на снижения риска. В зависимости от ситуации и от типа инвестиций наиболее приемлемые будут диверсификация и хеджирование. Когда ущерб уже будет значительный или средний и вероятность возрастает то можно использовать дополнительно передачу инвестиционного риска, за счет страхования, залога и поручительства. Это снизит нагрузку на средства компании. При максимальном ущербе если вероятность события средняя или выше рекомендовано отказаться от такой инвестиционной деятельности, используя уклонение от риска, потому что риск разорения в данном случае очень высокий. Исходя из матрицы предприятие может оперативно устранять возникшие риски в зависимости от последствий, что в свою очередь дает им маневренность в своих действиях и убережет от банкротства. В любом случае необходимо точно просчитать вероятность наступления неблагоприятного события и какое влияние оно окажет на инвестиционную деятельность предприятия и в целом на его функционирование. Зачастую более эффективным окажется применение одновременно сразу нескольких методов. Это минимизирует их индивидуальные недостатки и покажет лучший результат в итоге.
Организация интегрированного риск-менеджмента в промышленном холдинге
Библиографическое описание:Бабенко, Н. И. Организация интегрированного риск-менеджмента в промышленном холдинге / Н. И. Бабенко. — Текст : непосредственный // Актуальные вопросы экономики и управления : материалы I Междунар. науч. конф. (г. Москва, апрель 2011 г.). — Т. 2. — Москва : РИОР, 2011. — С. 73-76. — URL: https://moluch.ru/conf/econ/archive/9/315/ (дата обращения: 06.08.2021).
В рыночных условиях промышленные холдинги неизбежно сталкиваются с неординарными ситуациями, с незапланированными или непредвиденными событиями, на которые необходимо адекватно реагировать, чтобы не понести убытки. Успех в конкурентной борьбе связан с принятием холдингом новых рисков, что повышает требования к качеству управления.
Принимая решение, промышленный холдинг обычно пытается просчитать ту степень риска, которая может повлиять на конечный результат. Умение вовремя определить риск, минимизировать его – важная задача. Поэтому эффективное руководство холдинговой структурой в нынешних условиях невозможно без специальных методов анализа, базирующихся на теории и практике управления риском.
Многоаспектность такого явления, как риск, обуславливает существование большого количества трактовок данного понятия. В экономической литературе нет единого определения категории «риск».
Автор предлагает определение инвестиционного риска применительно к промышленным холдингам, которое наиболее полно и точно отражает это понятие: под инвестиционным риском понимается вероятность наступления события или группы случайных событий, которые могут послужить причиной отклонения доходности инвестиционного портфеля промышленного холдинга как в положительную, так и в отрицательную сторону в ситуации неопределенности условий осуществления его инвестиционной деятельности.
Независимо от причин возникновения экономического риска, естественным является желание каждого хозяйствующего субъекта уменьшить возможные потери, связанные с реализацией данного риска. Это осуществляется принятием управленческих решений, в ходе выполнения которых и происходит управление риском, называемое также риск-менеджментом.
Комплексное управление рисками как отдельное направление исследования возникло в 90-х годах ХХ в. Именно в это время промышленные компании осознали необходимость внедрения объединенной системы управления рисками. При этом оказалось что, несмотря на десятилетия развития теоретической и методической базы, промышленные холдинги не имеют решений, годных для внедрения в повседневную деятельность, а консультанты, разрабатывающие и активно использующие риск – методики, далеко не всегда в состоянии приспособить их под нужды компании-заказчика.
В связи с этим на сегодняшний день все еще остро стоит проблема разработки концепции управления рисками для промышленных холдингов, которая включала бы уже существующие наработки и учитывала особенности промышленных холдингов. При решении задачи управления рисками необходимо в первую очередь интегрировать элементы теории рисков в хозяйственные процессы холдинга.
Координацию внутренних управленческих процессов, внешней и внутренней среды холдинга осуществляет контроллинг. В идеале контроллинг находит точки соприкосновения между функциональными составляющими менеджмента, создавая единую систему управления, а при изменениях внешней среды адаптирует систему под новые требования.
Рассматривая контроллинг как систему управления, ориентированную на повышение эффективности работы хозяйствующего субъекта, сформулируем определение контроллинга рисков холдинга. Контроллинг рисков – это процесс, состоящий в обеспечении определенного для данного холдинга соотношения между потенциальными возможностями достижения целей и угрозами негативных отклонений в результате реализации рисковых событий.
Учитывая зарубежные стандарты в области риск-менеджмента, выделим этапы контроллинга рисков [2, с. 3]:
1. Определение целевого уровня рисков.
2. Идентификация и анализ рисков холдинга.
3. Оценка уровня риска.
4. Реализация мероприятий в отношении рисков.
5. Контроль выполнения запланированных мероприятий.
6. Учет и мониторинг.
Однако попытки внедрения и функционирования систем управления рисками в промышленных холдингах показали, что одной из первых проблем, с которой сталкиваются практикующие специалисты, является нечеткое понимание места и роли системы управления рисками в общей системе управления хозяйствующим субъектом.
Таким образом, на наш взгляд, эффективный контроллинг рисков должен начинаться с определения целей и постановки задач риск-менеджмента. Цели и задачи управления рисками могут варьироваться в зависимости от холдинга, но должны быть четко определены до того, как начнется процесс построения системы. В процессе осуществления этого этапа должны быть получены ответы на следующие вопросы:
1. Цель, которую холдинг хочет достигнуть, построив систему управления рисками.
2. Горизонт управления рисками.
3. Ресурсы, необходимые для создания системы контроллинга рисков.
Важным моментом при построении системы контроллинга рисков является корректировка миссии промышленного холдинга, на основании которой собственники и руководство определяют стратегические цели деятельности.
Одновременно с постановкой целей собственники устанавливают уровень риска, на который они готовы пойти для достижения желаемых целевых показателей, то есть формулируют склонность холдинга к риску. Склонность к риску может формулироваться качественно на стратегическом уровне управления и количественно (через некоторый набор показателей) на оперативном уровне.
Качественно склонность к риску может быть определена по-разному: от формулировки в виде миссии, концептуально выражающей отношение к риску (высокий, средний, низкий), до перечисления желательных или нежелательных видов деятельности.
Склонность к риску может определять отношение холдинга к основным видам риска, наиболее значимые риски и принципы управления. В рамках склонности к риску может формулироваться также отношение холдинга к уровню вариации целевых показателей. Качественно определенная на стратегическом уровне склонность к риску должна быть переведена в целевые количественные показатели уровня риска.
После определения миссии и целей с учетом фактора риска происходит позиционирование системы контроллинга рисков внутри холдинга. При этом должно быть определено, какая организационная форма управления рисками наиболее приемлема для данного субъекта и кто в нем будет пользоваться системой.
Система риск-менеджмента должна пронизывать весь холдинг. В нее должны быть вовлечены сотрудники разного ранга и из разных направлений деятельности. В холдингах целесообразно создавать отдельные подразделения по управлению рисками.
В результате осуществления данного этапа должны быть определены процедуры управления рисками – практические инструменты для работы экспертов в области управления рисками, а также системы, используемые в процессе анализа и оценки рисков.
Вторым этапом осуществления системы контроллинга рисков в холдинге является идентификация и анализ рисков. Данный этап предполагает выявление, описание и анализ рисков, присущих данному холдингу.
Алгоритм этапа:
1. Сбор информации о риске.
2. События, которые могут негативно повлиять на достижение целей холдинга.
3. Условия, способствующие наступлению рисковых событий.
4. Возможные сценарии возникновения рисковых событий.
5. Формирование дерева (карты) рисков.
6. Позиционирование рисков внутри холдинга.
Четвертым этапом внедрения системы контроллинга рисков в холдинге является оценка рисков. Этот этап должен состоять из подэтапов:
1. Определение объектов оценки риска – определяется риск холдинга в целом или риск холдинга складывается как сумма каждого бизнеса.
2. Количественное определение целевого уровня каждого вида риска.
3. Измерение уровня риска объекта оценки.
4. Оценка величины необходимых расходов на восстановление после понесения потерь.
Все используемые методики оценки рисков можно разбить на три категории [3, с. 35]:
1. Статистические: базируются на анализе массивов статистических данных и моделировании с использованием методов математической статистики и теории вероятностей.
2. Аналитические: базируются на сборе и объективном анализе информации и принятии решений исходя из комплексного анализа как количественных, так и качественных показателей.
3. Экспертные: основываются на субъективном анализе количественных и качественных показателей с использованием методологий ранжирования и сравнительных оценок.
Пятым этапом построения системы контроллинга рисков является реализация мероприятий в отношении рисков.
Данный этап состоит из ряда процессов.
Анализ возможных действий относительно риска: уклонение от риска – отказ от данной деятельности, бизнес-процесса, операции, принятия решений, характеризующихся высоким риском; сокращение риска – применяется в случаях, когда уровень риска находится на приемлемом для холдинга уровне, а воздействие на этот риск невозможно или экономически неэффективно, суть метода состоит в снижении вероятности или величины ожидаемых потерь; частичная или полная передача риска третьим лицам в случаях, когда воздействие на него со стороны холдинга невозможно или экономически неоправданно, а уровень риска превышает допустимый для него уровень, осуществляется при помощи страхования, через механизм хеджирования, путем контрактных оговорок и аутсорсинга; принятие риска – никаких действий в отношении риска не осуществляется.
Оценка эффективности возможных действий относительно риска, разработка ситуационных сценариев реагирования на симптомы и материализацию рисков.
Мероприятия по сокращению риска требуют дополнительных затрат ресурсов. На данном этапе определяется эффективность этих мероприятий, то есть результат от снижения риска соотносится со стоимостью этих мероприятий. Однако анализируется потенциальная возможность достижения целевых показателей по экономической прибыли и при заданном целевом уровне риска.
Подготовка и реализация конкретного плана мероприятий по сокращению рисков. Мероприятия по сокращению рисков могут быть единовременными или требующими постоянного выполнения.
Завершающим этапом процесса управления рисками является построение системы мониторинга эффективности управления и корректировка политики и процедур по результатам мониторинга. На данном этапе необходимо обеспечить контроль над выполнением плана мероприятий. В большей степени это касается не единовременных, а постоянных мероприятий, которые должны осуществляться непрерывно и тем самым снижать уровень риска холдинга.
Система учета и мониторинга включает в себя два основных элемента. Мониторинг факторов риска холдинга. Многие факторы подвержены изменениям. В этой связи необходимо регулярно проводить процедуру их оценки в рамках расчетной модели риска и в случае необходимости корректировать или проводить новые мероприятия по управлению уровнем риска.
Мониторинг рисковых событий, произошедших в холдинге. Мониторинг внутренних событий требует развитой аналитики учетных событий. По результатам мониторинга проводится оценка эффективности системы контроллинга рисков с точки зрения достижения поставленных целей, накопление и анализ опыта управления риском. Информация об управлении рисками должна распространяться среди всех участников процесса и быть доступной как для внешних, так и для внутренних пользователей.
Риск всегда связан с будущим, которое нельзя предсказать даже с помощью самых сложных математических моделей. Однако использование инструментов риск-менеджмента и идеологии контроллинга позволяет принимать более обоснованные решения и снизить уровень неопределенности в бизнесе. Управление рисками в промышленном холдинге может стать не только защитником, но и производителем прибавочной стоимости или даже новым центром прибыли.
- Литература:
1. Jaeger A., Caspari M. Richtlinie zum Risikomenegement. – Degussa, 2001, с. 23-26.
2. Енгалычев О.В. Контроллинг рисков в деятельности промышленного предприятия. – [Электронный ресурс] – режим доступа: http:// www. my-ikt.ru.
3. Литвиненко Н.П. Место и роль управления рисками в системе управления компанией. – М.: Макс-Пресс, 2003, с. 234-256.
Основные термины (генерируются автоматически): риск, холдинг, промышленный холдинг, управление рисками, риск холдинга, событие, хозяйствующий субъект, этап, анализ рисков, инвестиционный риск.
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Ваши деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Непрерывное образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Торговые курсы
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Свяжитесь с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- г
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Ваши деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Непрерывное образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Торговые курсы
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Свяжитесь с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- г
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
Зарабатывайте больше, рискуя меньше
Неважно, какие инвестиции вы делаете — акции , недвижимость или даже новый бизнес — всегда присутствует определенный уровень риска . Вы не всегда получите ожидаемую прибыль. Если вы инвестируете правильно, вы получите больше прибыли, чем ожидалось, но помните, что дела также могут пойти под откос.
Управление рисками необходимо для любой инвестиционной стратегии . Эффективный способ контролировать риски — распределять ваши инвестиции по разным транспортным средствам, отраслям и секторам.Это очень важно, потому что, если у вас все яйца в одной корзине (, будь то фондовый рынок, недвижимость или любой другой тип инвестиций, ), вы рискуете потерять все яйца, если что-то пойдет не так.
Эта статья предназначена для того, чтобы предоставить вам некоторые стратегии, которые помогут вам оценить и контролировать свой риск.
Что такое риск
В финансовых терминах риск определяется как возможность того, что что-то пойдет не так, как ожидалось. Например, когда вы покупаете инвестиционную недвижимость, вы рискуете, что она не вырастет в цене, арендатор ее выбросит и т. Д.
Некоторые из этих рисков можно контролировать или уменьшить . Например, вы можете перепроверить документы и провести исследование рынка, чтобы убедиться, что недвижимость находится в хорошем состоянии, прежде чем вкладывать в нее деньги. Однако нет никакого способа гарантировать возврат ваших инвестиций, поскольку стоимость недвижимости с течением времени находится вне вашего контроля.
Цены могут вырасти на 10% в течение года или упасть на 20% за несколько месяцев.
Каковы виды инвестиционных рисков?
Вот некоторые из наиболее распространенных инвестиционных рисков:
- Риск процентной ставки: Если вы взяли ссуду для инвестирования, изменение процентной ставки напрямую повлияет на стоимость ваших инвестиций.Это также может повлиять на инвестиции, связанные с долгом. Подумайте об облигациях: если процентная ставка увеличится, рыночная стоимость облигаций упадет.
- Риск капитала: Это применимо, когда вы инвестировали в акции. Рыночная стоимость акций очень волатильна, и падение рыночной стоимости приведет к убыткам.
- Валютный риск: Если вы инвестировали на иностранном фондовом рынке или владеете другими иностранными инвестициями, существует риск потери денег из-за колебаний обменного курса.Например, если стоимость доллара США по отношению к австралийским долларам упадет, ваши акции в США будут стоить меньше в австралийских долларах.
- Риск ликвидности: Всегда есть шанс, что вы не сможете продать инвестиции, когда захотите. Это могло быть связано с множеством причин, включая отсутствие продавцов и плохие рыночные условия.
- Кредитный риск: Кредитный риск снова применяется к долговым инвестициям, таким как облигации.Если организация или компания, выпустившая облигацию, столкнулась с финансовыми трудностями и не сможет выплатить проценты или выплатить основную сумму, вы понесете убытки.
- Риск инфляции: Инфляция не находится под вашим контролем. Рост цен может повлиять на ваши денежные вложения. Существует риск снижения покупательной способности, если ваши инвестиции не будут расти быстрее, чем уровень инфляции. Акции и недвижимость по-прежнему обеспечивают некоторую защиту от инфляции, поскольку компании всегда могут увеличить сумму, которую они взимают со своих клиентов, или арендодатели могут повысить арендную плату.Однако с денежными вложениями вы теряетесь, потому что со временем на ту же сумму денег вы купите меньше товаров и услуг.
- Horizon Risk: Ваш инвестиционный горизонт может быть сокращен из-за неблагоприятных событий, таких как потеря работы. В таких случаях вам, возможно, придется продать инвестиции, которые вы планировали держать в долгосрочной перспективе, и если вы должны продать в то время, когда рынки падают, вы можете потерять деньги.
См. Также: Инвестирование для начинающих: все, что вам нужно знать, чтобы начать инвестировать сегодня
Что такое управление рисками
Все вложения несут определенный уровень риска.Итак, управление рисками определяется как процесс выявления рисков, связанных с определенными инвестициями, и последующее управление этим риском наилучшим образом. Управление рисками может помочь вам снизить потери и достичь ваших инвестиционных целей.
Как измерить риск
После того, как вы определили потенциальных рисков , вы можете использовать математические инструменты и финансовые модели для определенной степени риска.
Риск измеряется в соответствии с волатильностью или колебаниями цены единицы.Чем больше колебание, тем выше волатильность и, следовательно, выше риск.
Например, акция с высоким стандартным отклонением подвержена высокой волатильности, и, следовательно, с ней связан более высокий уровень риска. Вот почему более рискованных инвестиций обычно более прибыльны.
Некоторые общие параметры для измерения риска: стандартное отклонение, бета, альфа, анализ стиля, величина риска ( VaR ) и условная стоимость в зоне риска ( CVaR ).
См. Также: Что такое микроинвестирование? Это лучший способ начать инвестировать?
Почему следует снижать рискиИнвестирование — это уже сложный бизнес , никогда не знаешь, когда все может пойти на худой конец.
Всегда лучше быть готовым, особенно когда существует так много рисков, связанных даже с самыми незначительными инвестициями.
Работая над снижением или минимизацией риска , вы максимизируете для себя возможности для лучшего инвестирования.Общая идея заключается в том, чтобы вы могли зарабатывать больше денег, иметь возможность хранить свои активы в безопасности и, в конце концов, иметь более сильный портфель.
Невозможно полностью исключить риск
Думать, что вы не понесете убытков или что ваши инвестиции не связаны с рисками, было бы наивно. Вы должны смотреть на картину в целом.
Политические факторы могут вызвать колебания цен на акции, или экономический ландшафт может привести к резкому росту процентных ставок и инфляции.Обо всем этом нужно помнить , прежде чем планировать какие-либо инвестиции.
Суть в том, что вы не сможете убежать от риска , но вы можете его уменьшить.
Шаги по снижению риска
Есть несколько вещей, которые вы можете практиковать, чтобы помочь вам в долгосрочной перспективе.
Как мы уже говорили ранее, вы не можете полностью исключить инвестиционный риск , но вы можете работать над его снижением, чтобы максимизировать свою прибыль.
Вот несколько способов, которые вы применяете сегодня для снижения рисков:
ДиверсификацияОдин из лучших способов снизить риск — это распределить ваши инвестиции по ассортименту транспортных средств, отраслей и секторов.Сосредоточить все свои инвестиции в одном месте может быть довольно опасно, потому что вы рискуете потерять большую часть своих инвестиций.
Вот где в игру вступает диверсификация. Это касается инвестирования в разные отрасли и использования разных инвестиционных продуктов. Таким образом будет защищена общая стоимость вашего портфеля. Даже если одна из ваших инвестиций принесет убыток, вы сможете уменьшить ее за счет прибыли, полученной от других ваших инвестиций.
Например, если вы вложили все свое состояние в одну компанию, и стоимость акций этой компании упала на 50%, то вы потеряете половину своих инвестиций за один раз. С другой стороны, если вы диверсифицируете свой портфель, вы сможете снизить свой риск.
Диверсификация бывает различных вкусов . Вы можете инвестировать в акции, принадлежащие разным отраслям, в рамках определенного сектора или инвестировать в разные отрасли в целом.Просто обязательно придерживайтесь той отрасли или сектора, о которых вы знаете.
См. Также: Как начать инвестировать в фондовый рынок
Распределение активовАкции ( акций, ), фиксированный доход ( облигаций, ) и инструменты денежного рынка представляют собой типичные классов активов для инвестиций. Однако вы также можете инвестировать в альтернативные инвестиции, такие как недвижимость, искусство, товары, фьючерсы и т. Д.
Первое, что вам нужно решить, — это краткосрочные или долгосрочные инвестиции.
- Краткосрочный ( торговля ) : Это более рискованно из-за спекуляций и сильных колебаний на рынке ( волатильность ).
- Долгосрочный ( инвестирует ) : Это менее рискованно, поскольку рынок имеет тенденцию оставаться стабильным в течение более длительных периодов времени.
Некоторые инвестиции требуют краткосрочного планирования, а некоторые требуют долгосрочных планов. Например, недвижимость обычно представляет собой долгосрочное вложение , поскольку для увеличения стоимости недвижимости может потребоваться время.
Инвестирование в некоррелированные классы активов — это практика, используемая инвесторами для уравновешивания доходности своего портфеля без взлетов и падений. Другими словами, вы обычно хотите найти классы активов, которые движутся на в обратном направлении на . Когда один актив падает, другой растет. В результате волатильность в вашем портфеле будет намного более плавной.
Средняя стоимость в долларахУсреднение стоимости в долларах означает инвестирование определенной суммы денег через регулярных интервалов времени независимо от рыночных показателей.При таком подходе вы инвестируете больше в акции, когда цены падают, и уменьшаете свои вложения, когда цены поднимаются. Таким образом уравновешивается средняя стоимость.
Ключ к средней стоимости в долларов при — это тщательный выбор, куда вкладывать деньги. Лучше всего покупать акции компаний и отраслей, которые, как ожидается, будут расти в будущем.
Нанять профессионалаНаем финансового консультанта для управления вашими инвестициями может быть очень полезным.Они будут управлять всем портфелем за вас и помогут разработать целостный подход к вашим финансам.
Поскольку они осведомлены о различных видах инвестиций, они направят вас и дадут советы о том, куда, когда и как инвестировать.
Плюс, у вас также есть возможность обратиться в фонды. Они предлагают диверсификацию и управляются профессионалами. Однако помните, что советники только сообщат вам, куда вложить . Они не обязательно могут инвестировать от вашего имени и не могут нести ответственности за ваши убытки.
Время покупать и продаватьСамое главное в любой инвестиции , будь то фондовый рынок или недвижимость, — это воспользоваться возможностью в нужное время.
Перед тем, как инвестировать, проведите тщательное исследование всех аспектов своей стратегии. Лучшее время для покупки акций — это когда рынок падает на . Таким образом, вы сможете покупать хорошие акции по более низкой цене. Имейте в виду, что вы никогда не должны пытаться рассчитать время на рынке.
Еще одна важная вещь — это знать, когда ликвидировать ваши активы . Если одна из ваших инвестиций идет не так хорошо, как ожидалось, или идет в убыток, вам придется продать ее, чтобы защитить свои деньги.
Вы также можете захотеть продать с прибылью, когда рынок преуспевает . Знайте, что вы хотите делать и когда хотите это делать, чтобы получить максимальную прибыль.
Инвестируйте только то, что можете себе позволить, чтобы потерятьКак правило, это должно соблюдаться при любых инвестициях.Нецелесообразно вкладывать все свои сбережения, всегда храните небольшую сумму денег в резервном фонде .
Не становитесь слишком жадными и вкладывайте больше денег, чем вы можете себе позволить потерять . Не относитесь к инвестициям как к лотерее, потому что это рискованный бизнес.
Ваша инвестиция может быть очень прибыльной , но в то же время может привести к убыткам. Инвестируйте с умом, чтобы защитить себя от убытков.
Размер позицииПодбирая размер позиции, вы ограничиваете свою экспозицию.Если вы обнаружите более рискованную инвестицию , чем другие, вы можете не вкладывать в нее деньги или инвестировать только небольшую сумму.
Потеря 50% от инвестиции в 1000 долларов будет менее разрушительной, чем от инвестиции в 10000 долларов. Как правило, вы никогда не должны рисковать более чем 2% своего капитала в одной ценной бумаге.
Долгосрочное инвестированиеРынок колеблется на уровне на регулярной основе, и даже если стоимость данной инвестиции растет и падает в течение короткого промежутка времени, она обычно возвращает любые убытки в долгосрочной перспективе.
Долгосрочные инвестиции на самом деле предлагают вам более стабильную и стабильную доходность , особенно если у вас есть 10- или 20-летний инвестиционный план по вашим акциям.
Долгосрочная инвестиция приносит больше прибыли и меньше убытков по сравнению с краткосрочной инвестицией.
См. Также: Как начать инвестировать в недвижимость: пошаговое руководство
Какая инвестиция является наименее рискованной?В идеале вам нужны инвестиции, обеспечивающие хорошую доходность с минимальными рисками .С учетом всех обстоятельств, по нашему мнению, наименее рискованными инвестициями с наилучшей доходностью являются паевых инвестиционных фондов и ETF .
депозитных сертификатов ( компакт-дисков, ) тоже довольно надежны. CD выпускаются банками и предлагают на более высокую процентную ставку на , чем сберегательные счета. У них есть определенные сроки погашения, и деньги не могут быть сняты ранее определенного периода времени. При использовании CD вам выплачиваются проценты через регулярные промежутки времени, и как только наступает срок их погашения, вы можете вывести свою основную сумму плюс любые начисленные проценты.Из-за более высоких выплат и безопасности компакт-диски могут быть хорошим вариантом для инвестиций.
Драгоценные металлы также считаются безопасными для инвестиций, особенно во время рецессии. Точно так же недвижимость — еще один безопасный вариант инвестиций, если вы планируете инвестировать в течение длительного периода времени.
Последние мысли
Инвестирование может быть отличным способом накопления богатства с течением времени, но управление инвестиционными рисками контролирует инвестиционную игру.
При правильном управлении рисками вы сможете получать безопасную и стабильную прибыль независимо от рыночных условий.
Рикардо — предприниматель, инвестор и знаток личных финансов, которому нравится проводить время со своей семьей и друзьями, путешествовать и помогать другим в достижении их финансовых целей. Рикардо цитировался как эксперт по личным финансам в нескольких онлайн-изданиях, включая Healthline, Bankrate, GOBankingRates, MSN Money, Yahoo Finance, U.S. News & World Report, Forbes и USA Today.
5 стратегий управления рисками портфеля
5. Переосмыслить свой временной горизонтВ конечном итоге я считаю, что большинство инвесторов терпят неудачу, потому что пытаются превзойти рынок за слишком короткий промежуток времени.Инвестирование — это марафон, а не спринт. Меньше внимания уделяйте краткосрочным результатам и больше уделяйте внимание стратегиям с высокой вероятностью, которые создают долгосрочное богатство.
Да, я хочу, чтобы мое портфолио было действительно успешным, как и все остальные. Но имеет ли значение, превзойду ли я рынок в этом месяце, или в этом году, или даже за несколько лет? Или есть более важные соображения?
Понимание некоторых простых истин о математике может помочь вам добиться успеха в долгосрочной перспективе. Глобальная ценность AAAMP превзошла свой индекс только 8 из последних 20 лет (с 2000 по 2019 год).Но так ли это важно? За этот период рост портфеля составил 27%.
Проблема с попытками обойти рынок в краткосрочной перспективе заключается в том, что это заставляет вас слишком агрессивно инвестировать, когда цены высоки. Чем дороже рынок, тем больше внимания следует уделять сохранению капитала.
Что действительно важно, так это то, как ваш портфель работает в течение длительного периода времени. Слишком короткий временной горизонт заставляет инвесторов сосредотачиваться на факторах, отличных от оценки, и забывать о своих инвестиционных принципах.
Важно, как работает ваш портфель на всем временном горизонте инвестирования. Долгосрочная работа требует долгосрочных решений, и оценка должна быть основным фактором, определяющим ваши инвестиционные решения.
И бычий, и медвежий рынки движутся в долгосрочных циклах. Инвестор найдет больше возможностей (цены со скидкой) в конце медвежьих рынков и в начале бычьих рынков. Поэтому портфель ценных инвесторов может быть более волатильным в периоды, когда доступны сделки.Это потому, что вам следует действовать более агрессивно, когда цены низкие.
Однако в конце бычьих рынков и в начале медвежьих рынков будет меньше возможностей (цены со скидкой). Инвестор должен иметь менее волатильный портфель при высоких инвестиционных ценах. Это потому, что вы должны снизить волатильность портфеля и сохранить свой капитал, когда инвестиционные цены высоки.
Внедрение стратегий управления рисками вашего портфеля — сосредоточьтесь на том, что вы можете контролироватьВолатильность была и всегда будет частью фондового рынка.Вы ничего не можете поделать с волатильностью или направлением рынка. Другими словами, вы не можете контролировать доходность фондового рынка. Следовательно, вам нужно сосредоточиться на том, что вы можете контролировать с помощью управления рисками портфеля.
— Сосредоточьтесь на возможном плане максимальных потерь.
— Внедрить адаптивное распределение активов.
— Требуйте запас прочности, сосредотачиваясь на оценке и цене, и держите свои эмоции под контролем.
— Понять, как волатильность снижает доходность портфеля.
— Сосредоточьтесь на долгосрочной перспективе вместо краткосрочной (надлежащий временной горизонт).
3 стратегии, помогающие снизить инвестиционный риск
Стратегия 1: Распределение активов
Надлежащее распределение активов относится к тому, как вы взвешиваете инвестиции в своем портфеле, чтобы попытаться достичь определенной цели — и это может быть самым важным фактором успеха вашего портфеля.
Например, если вашей целью является стремление к росту, и вы готовы взять на себя рыночный риск для достижения этой цели, вы можете решить разместить до 80% своих активов в акциях и всего лишь на 20% в облигации. .Прежде чем вы решите, как вы будете делить классы активов в своем портфеле, убедитесь, что вы знаете свои инвестиционные сроки, а также возможные риски и выгоды для каждого класса активов.
Риски и выгоды основных классов активов
Акции
- Может нести высокий уровень рыночного риска в краткосрочной перспективе из-за колебаний на рынках
- Исторически получал более высокую долгосрочную доходность, чем другие классы активов
- В целом опережает инфляцию в долгосрочной перспективе лучше, чем большинство других инвестиций
Облигации
- Как правило, имеют менее серьезные краткосрочные колебания цен, чем акции, и поэтому предлагают более низкий рыночный риск
- Может сохранить основную сумму и иметь тенденцию обеспечивать более низкую долгосрочную доходность и иметь более высокие риски инфляции с течением времени
- Цены на облигации могут упасть при повышении процентных ставок (если вы продаете облигацию до ее погашения, вы можете получить более высокую или более низкую цену, чем вы заплатили, в зависимости от направления процентных ставок)
Инструменты денежного рынка
- Среди самых стабильных из всех классов активов с точки зрения доходности инструменты денежного рынка несут низкий рыночный риск (управляющие этими ценными бумагами стараются поддерживать цену за акцию на уровне 1 доллара и распределять доход в виде дивидендов)
- Как правило, не имеют возможности значительно опередить инфляцию
- Не застрахован и не гарантирован Федеральной корпорацией страхования депозитов или любым другим государственным учреждением (нет гарантии, что какой-либо фонд будет поддерживать стабильную цену акции в 1 доллар)
Различные классы активов предлагают разные уровни потенциальной доходности и рыночного риска.Например, в отличие от акций и корпоративных облигаций, государственные казначейские векселя предлагают гарантированную основную сумму и проценты, хотя фонды денежного рынка, инвестирующие в них, этого не делают. Как и в случае с любой другой защитой, прошлые результаты не обязательно указывают на будущие результаты. А распределение активов не гарантирует прибыли.
Стратегия 2: Диверсификация портфеля
Распределение активов и диверсификация портфеля идут рука об руку.
Диверсификация портфеля — это процесс выбора различных инвестиций в рамках каждого класса активов для снижения инвестиционного риска.Диверсификация по классам активов также может помочь уменьшить влияние крупных рыночных колебаний на ваш портфель.
Как работает диверсификация портфеля
Если бы вы инвестировали в акции только одной компании, вы бы приняли на себя больший риск, полагаясь исключительно на результаты деятельности этой компании для увеличения своих инвестиций. Это известно как «риск единой безопасности» — риск того, что стоимость ваших инвестиций будет сильно колебаться в зависимости от цены одного пакета.
Но если вы вместо этого покупаете акции 15 или 20 компаний в нескольких различных отраслях, вы можете снизить вероятность значительных убытков.Если доходность одного вложения падает, доходность другого может расти, что может помочь компенсировать плохой результат.
Имейте в виду, что это не исключает риска и не дает никаких гарантий от потери инвестиций.
Стратегия 3: средняя долларовая стоимость
Усреднение стоимости в долларах — это дисциплинированная инвестиционная стратегия, которая может помочь сгладить последствия рыночных колебаний в вашем портфеле.
При таком подходе вы регулярно используете определенную сумму в долларах для покупки акций, облигаций и / или паевых инвестиционных фондов.В результате вы покупаете больше акций при низких ценах и меньше акций при высоких. Со временем средняя стоимость ваших акций обычно будет ниже, чем средняя цена этих акций. А поскольку эта стратегия носит систематический характер, она может помочь вам избежать эмоциональных инвестиционных решений.
Как усреднение долларовой стоимости может работать на растущих и падающих рынках
На иллюстрации ниже стоимость инвестиций колеблется от 10 до 25 долларов с января по апрель.За фиксированную ежемесячную инвестицию в размере 100 долларов можно купить до 10 акций, когда цена самая низкая, и только четыре акции, когда цена самая высокая. В этом примере усреднение долларовой стоимости приводит к более низкой средней цене акций в течение периода, в то время как средняя рыночная цена — для того, кто покупал такое же количество акций каждый месяц — выше.
Анализ рисков при капитальных вложениях
Как руководители предприятий могут принимать оптимальные инвестиционные решения? Есть ли метод анализа рисков, который поможет менеджерам делать разумные приобретения, запускать новые продукты, модернизировать завод или избегать избыточных мощностей? «Анализ рисков в капитальных инвестициях» рассматривает такие вопросы и говорит «да», измеряя множество рисков, связанных с каждой ситуацией.Математических формул, предсказывающих единую норму прибыли или «наилучшую оценку», недостаточно. Подход автора подчеркивает характер и обработку используемых данных и конкретные комбинации переменных, таких как денежный поток, рентабельность инвестиций и риск, для оценки шансов для каждого потенциального результата. Менеджеры могут изучить дополнительную информацию, предоставленную таким образом, чтобы более точно оценить шансы на существенную прибыль в своих предприятиях. Статья, впервые представленная в 1964 году, продолжает интересовать читателей HBR.В ретроспективном комментарии автор обсуждает повседневное использование анализа рисков в бизнесе и правительстве, подчеркивая, что этот метод можно и нужно использовать в любых ситуациях, требующих принятия решений в нашем неопределенном мире.
Из всех решений, которые должны принять руководители предприятий, ни одно не является более сложным — и ни одному из них не уделялось больше внимания, чем выбор среди альтернативных возможностей инвестирования капитала. Такое решение требует, конечно, не проблема прогнозирования окупаемости инвестиций при любом заданном наборе допущений.Сложность заключается в предположениях и их влиянии. Каждое предположение связано со своей степенью — часто высокой степенью — неопределенности; и, вместе взятые, эти комбинированные неопределенности могут умножаться в общую неопределенность критических пропорций. Здесь проявляется элемент риска, и именно при оценке риска руководитель смог получить небольшую помощь с помощью доступных в настоящее время инструментов и методов.
Есть способ помочь руководителю уточнить ключевые решения по капиталовложениям, предоставив ему или ей реалистичную оценку связанных с этим рисков.Вооружившись этим измерителем, который оценивает риск на каждом возможном уровне доходности, он или она тогда может измерить более осознанные альтернативные варианты действий для достижения корпоративных целей.
Потребность в новой концепции
Оценка проекта капитальных вложений начинается с принципа, согласно которому производительность капитала измеряется нормой прибыли, которую мы ожидаем получить в течение некоторого будущего периода. Доллар, полученный в следующем году, для нас стоит меньше, чем доллар в руках сегодня.Расходы через три года будут менее затратными, чем расходы того же размера через два года. По этой причине мы не можем реалистично рассчитать норму прибыли, если мы не принимаем во внимание (а), когда суммы, задействованные в инвестициях, потрачены и (б) когда получены доходы.
Таким образом, сравнение альтернативных инвестиций осложняется тем фактом, что они обычно различаются не только по размеру, но и по продолжительности времени, в течение которого необходимо будет произвести расходы и вернуть выгоды.
Эти факты инвестиционной жизни давно выявили недостатки подходов, которые просто усредняли расходы и выгоды или объединяли их в одну единицу, как в методе количества лет до выплаты. Эти недостатки побудили студентов, изучающих процесс принятия решений, изучить более точные методы определения того, принесет ли одна инвестиция компании больший доход в долгосрочной перспективе, чем другой образ действий.
Поэтому неудивительно, что много усилий было приложено для разработки способов улучшения нашей способности различать инвестиционные альтернативы.В центре внимания всех этих исследований было уточнение определения стоимости капитальных вложений для компании. Споры и фурор, которые когда-то возникли в деловой прессе по поводу наиболее подходящего способа расчета этих значений, в значительной степени разрешились в пользу метода дисконтированных денежных потоков как разумного средства измерения нормы прибыли, которую можно ожидать в будущем. от инвестиций, сделанных сегодня.
Таким образом, у нас есть методы, которые представляют собой более или менее сложные математические формулы для сравнения результатов различных инвестиций и комбинаций переменных, которые будут влиять на инвестиции.По мере развития этих методов математика становилась все более и более точной, так что теперь мы можем рассчитывать дисконтированную прибыль с точностью до долей процента.
Но искушенные руководители знают, что за этими точными вычислениями стоят не очень точные данные. В лучшем случае предоставляемая им информация о доходности основана на среднем значении различных мнений с разной степенью достоверности и различными диапазонами вероятности. Когда ожидаемая прибыль от двух инвестиций близка, руководители, скорее всего, будут подвержены влиянию нематериальных активов — в лучшем случае ненадежное занятие.Даже когда цифры по двум инвестициям довольно далеки друг от друга и выбор кажется очевидным, остаются воспоминания об Эдселе и других злополучных предприятиях.
Короче говоря, лица, принимающие решения, понимают, что им следует знать кое-что еще, помимо ожидаемой нормы прибыли. То, что не хватает, связано с характером данных, по которым рассчитывается ожидаемая норма прибыли, и с тем, как эти данные обрабатываются. Это связано с неопределенностью, с возможностями и вероятностями, охватывающими широкий спектр вознаграждений и рисков.(Краткое описание нового подхода см. На вставке.)
Ахиллесова пята
Таким образом, фатальная слабость прошлых подходов не имеет ничего общего с математикой расчета нормы прибыли. Мы продвинулись по этому пути так далеко, что точность наших расчетов, во всяком случае, несколько иллюзорна. Дело в том, что независимо от того, какая математика используется, каждая из переменных, входящих в расчет нормы прибыли, подвержена высокому уровню неопределенности.
Например, срок полезного использования нового основного оборудования редко известен заранее с какой-либо степенью уверенности.На него могут повлиять изменения в устаревании или износе, а относительно небольшие изменения в сроке эксплуатации могут привести к большим изменениям в свою очередь. Тем не менее, ожидаемое значение срока службы оборудования, основанное на большом количестве данных, на основе которых был разработан единственный наилучший возможный прогноз, вводится в расчет нормы прибыли. То же самое происходит и с другими факторами, которые имеют большое значение для принятия решения.
Давайте посмотрим, как это работает в простом случае, когда все шансы, по всей видимости, складываются в пользу конкретного решения.Руководители пищевой компании должны решить, выпускать ли новую фасованную крупу. Они пришли к выводу, что определяющими переменными являются пять факторов: расходы на рекламу и продвижение, общий рынок зерновых, доля рынка для этого продукта, эксплуатационные расходы и новые капитальные вложения.
Если судить по «наиболее вероятной» оценке для каждой из этих переменных, картина выглядит очень радужной — нормальная доходность 30%. Однако это будущее зависит от того, сбудется ли каждая из этих оценок на самом деле.Если каждое из этих обоснованных предположений имеет, например, 60% -ный шанс быть верным, есть только 8% -ный шанс, что все пять будут правильными (0,60 × 0,60 × 0,60 × 0,60 × 0,60). Таким образом, «ожидаемая» доходность на самом деле зависит от довольно маловероятного совпадения. Лица, принимающие решения, должны знать гораздо больше о других значениях, используемых для каждой из пяти оценок, и о том, что они могут получить или потерять от различных комбинаций этих значений.
Этот простой пример показывает, что норма прибыли на самом деле зависит от конкретной комбинации значений очень многих различных переменных.Но только ожидаемые уровни диапазонов (худший, средний, лучший; или пессимистический, скорее всего, оптимистичный) этих переменных используются формальными математическими способами для предоставления данных руководству. Таким образом, прогнозирование единственной наиболее вероятной нормы прибыли дает точные цифры, которые не отражают всей картины.
Ожидаемая норма прибыли представляет собой лишь несколько точек на непрерывное лечение возможных комбинаций будущих событий. Это немного похоже на попытку предсказать результат в игре в кости, говоря, что наиболее вероятным исходом будет 7.Описание неполное, потому что оно не говорит нам обо всем остальном, что могло произойти. В Приложении I, например, мы видим шансы на броски только двух игральных костей с шестью сторонами. Теперь предположим, что каждая из восьми игральных костей имеет 100 сторон. Это ситуация, более сопоставимая с инвестициями в бизнес, где доля рынка компании может составлять 1 из 100 различных размеров и где есть восемь факторов (цены, продвижение и т. Д.), Которые могут повлиять на результат.
Приложение I.Описание неопределенности — бросок кости
И это не единственная проблема. Наша готовность сделать ставку при броске кости зависит не только от шансов, но и от ставок. Поскольку вероятность выпадения 7 составляет 1 к 6, мы вполне можем рискнуть несколькими долларами в этом исходе с подходящими шансами. Но готовы ли мы в равной степени поставить 10 000 или 100 000 долларов с теми же шансами или даже с лучшими шансами? Короче говоря, на риск влияют как шансы на различные происходящие события, так и величина вознаграждений или штрафов, которые применяются, когда они действительно происходят.
Чтобы проиллюстрировать еще раз, предположим, что компания рассматривает возможность инвестиций в размере 1 миллиона долларов. Наилучшая оценка вероятной прибыли составляет 200 000 долларов в год. Вполне возможно, что эта оценка представляет собой среднее из трех возможных доходов: шанс 1 из 3 вообще не получить прибыли, шанс 1 из 3 получить 200000 долларов в год, шанс 1 из 3 получить получая 400000 долларов в год. Предположим, что отсутствие прибыли приведет к банкротству компании. Затем, принимая это предложение, менеджмент рискует стать банкротом с вероятностью 1 к 3.
Однако, если используется только анализ наилучшей оценки, руководство может пойти дальше, не подозревая, что оно рискует. Если бы вся доступная информация была изучена, руководство могло бы предпочесть альтернативное предложение с меньшим, но более определенным (то есть менее изменчивым) ожиданием.
Такие соображения привели почти всех сторонников использования современных расчетов индекса капиталовложений к призыву признать элементы неопределенности. Возможно, Росс Г.Уокер резюмировал нынешнее мышление, когда говорил о «почти непроницаемом тумане любого прогноза». 1
Как руководители могут проникнуть в туман неуверенности в выборе альтернатив?
Ограниченные улучшения
Ряд попыток справиться с неопределенностью до определенного момента были успешными, но все, похоже, так или иначе не достигли цели.
1. Более точные прогнозы
Снижение погрешности оценок — достойная задача.Но независимо от того, сколько оценок будущего учитывается при принятии решения о капитальных вложениях, когда все сказано и сделано, будущее по-прежнему остается за будущим. Поэтому, как бы хорошо мы ни прогнозировали, мы все же остаемся с уверенностью в том, что мы не можем устранить всю неопределенность.
2. Эмпирические корректировки
Корректировка факторов, влияющих на исход решения, сопряжена с серьезными трудностями. Мы хотели бы скорректировать их, чтобы снизить вероятность того, что мы сделаем «плохие» вложения, но как мы можем сделать это, не теряя в то же время наших шансов сделать «хорошие» инвестиции? И в любом случае, что является основанием для корректировки? Мы делаем поправку не на неопределенность, а на предвзятость.
Например, строительная смета часто превышается. Если история компании по затратам на строительство такова, что 90% ее сметы превышены на 15%, то в смете капитала есть все основания для увеличения значения этого фактора на 15%. Это вопрос повышения точности оценки.
Но предположим, что оценки продаж нового продукта были превышены более чем на 75% в одной четверти всех исторических случаев и не достигли 50% оценок в одной шестой всех таких случаев? Штрафы за такое завышение вполне реальны, поэтому руководство склонно уменьшать оценку продаж, чтобы «покрыть» один случай из шести, тем самым снижая расчетную норму прибыли.При этом он, возможно, упускает некоторые из своих лучших возможностей.
3. Пересмотр ставок отсечения
Выбор более высоких значений отсечки для защиты от неопределенности — это почти то же самое. Руководство хотело бы иметь возможность получения прибыли пропорционально принимаемому риску. В тех случаях, когда различные оценки продаж, затрат, цен и т. Д. Связаны с большой неопределенностью, высокая расчетная доходность от инвестиций дает определенный стимул для принятия риска.На самом деле это совершенно правильная позиция. Проблема в том, что лица, принимающие решения, по-прежнему должны четко знать, на какие риски они идут и каковы шансы на достижение ожидаемой прибыли.
4. Трехуровневая смета
Иногда начинают описывать риски, беря высокие, средние и низкие значения оценочных факторов и вычисляя нормы прибыли на основе различных комбинаций пессимистических, средних и оптимистических оценок. Эти расчеты дают картину диапазона возможных результатов, но не говорят руководителю, является ли пессимистический результат более вероятным, чем оптимистичный, или, фактически, вероятность получения среднего результата гораздо выше, чем любой из крайних значений.Итак, хотя это шаг в правильном направлении, он все же не дает достаточно ясной картины для сравнения альтернатив.
5. Избранные вероятности
Для включения вероятностей конкретных факторов в расчет доходности использовались различные методы. L.C. Грант обсудил программу прогнозирования доходности дисконтированных денежных потоков, в которой срок службы подвержен устареванию и ухудшению. Он рассчитал вероятность того, что инвестиции прекратятся в любой момент после их совершения, в зависимости от распределения вероятностей фактора срока службы.После расчета этих коэффициентов для каждого года в течение максимального срока службы он определил общую ожидаемую норму прибыли. 2
Эдвард Г. Беннион предложил использовать теорию игр для учета альтернативных темпов роста рынка, поскольку они будут определять норму прибыли для различных вариантов. Он использовал предполагаемые вероятности того, что определенные темпы роста произойдут, чтобы разработать оптимальные стратегии. Беннион указал:
«Прогнозирование может привести к отрицательному вкладу в решения по капитальному бюджету, если оно не идет дальше простого предоставления единственного наиболее вероятного прогноза… [с] оценочным коэффициентом вероятности для прогноза, а также знанием окупаемости альтернативных инвестиций компании и расчетом вероятности безразличия … предел погрешности может быть существенно снижен, и бизнесмен может сказать, насколько далек его прогноз, прежде чем он приведет его к неверному решению.” 3
Обратите внимание, что оба этих метода дают ожидаемую прибыль, каждый из которых основан только на одном неопределенном входном факторе — сроке службы в первом случае и росте рынка во втором. И то, и другое полезно, и оба имеют тенденцию повышать ясность, с которой руководитель может рассматривать инвестиционные альтернативы. Но ни один из них не увеличивает диапазон «принятого риска» или «ожидаемой прибыли» в достаточной степени, чтобы очень помочь в сложных решениях по планированию капитала.
Повышение резкости изображения
Поскольку каждый из многих факторов, влияющих на оценку решения, подвержен некоторой неопределенности, руководителям необходимо полезное изображение влияния неопределенности, окружающей каждый из значительных факторов, на ожидаемую прибыль.Поэтому я использую метод, сочетающий изменчивость, присущую всем рассматриваемым факторам. Цель состоит в том, чтобы дать четкое представление об относительном риске и вероятных шансах выйти вперед или назад в свете неуверенного предвидения.
Моделирование того, как эти факторы могут сочетаться по мере развития будущего, является ключом к извлечению максимальной информации из имеющихся прогнозов. На самом деле, подход очень прост, используя компьютер для выполнения необходимых арифметических операций.Для проведения анализа компания должна выполнить три шага:
1. Оцените диапазон значений для каждого из факторов (например, диапазон продажной цены и темп роста продаж) и в пределах этого диапазона вероятность появления каждого значения.
2. Выберите случайным образом одно значение из распределения значений для каждого фактора. Затем объедините значения всех факторов и вычислите норму прибыли (или приведенную стоимость) из этой комбинации. Например, самая низкая в диапазоне цен может сочетаться с самой высокой в диапазоне темпов роста и других факторов.(Тот факт, что элементы являются зависимыми, следует принимать во внимание, как мы увидим позже.)
3. Делайте это снова и снова, чтобы определить и оценить шансы появления каждой возможной нормы прибыли. Поскольку существуют буквально миллионы возможных комбинаций значений, нам необходимо проверить вероятность получения различной отдачи от инвестиций. Это похоже на определение путем записи результатов большого количества бросков, какой процент семерки или других комбинаций мы можем ожидать при подбрасывании кубиков.Результатом будет список возможных норм прибыли, начиная от убытков (если факторы пойдут против нас) и заканчивая максимальной выгодой, возможной с учетом сделанных оценок.
Для каждой из этих ставок мы можем определить вероятность того, что это может произойти. (Обратите внимание, что конкретная отдача обычно может быть достигнута за счет более чем одной комбинации событий. Чем больше комбинаций для данной ставки, тем выше шансы ее достижения — как в случае с 7 очками при подбрасывании кубиков.) Среднее ожидание — это среднее значение значения всех исходов, взвешенные по шансам каждого из них.
Мы также можем определить изменчивость значений результатов по среднему значению. Это важно, поскольку при прочих равных условиях руководство, вероятно, предпочло бы меньшую изменчивость при той же доходности, если бы им был предоставлен выбор. Эта концепция уже применяется к инвестиционным портфелям.
После определения ожидаемой доходности и изменчивости каждой из серии инвестиций можно использовать одни и те же методы для проверки эффективности их различных комбинаций в достижении целей управления.
Практический тест
Чтобы увидеть, как этот новый подход работает на практике, давайте возьмем опыт руководства, которое уже проанализировало конкретное инвестиционное предложение традиционными методами. Взяв тот же график инвестиций и те же самые ожидаемые значения, которые фактически использовались, мы можем найти, какие результаты даст новый метод, и сравнить их с результатами, полученными обычными методами. Как мы увидим, новая картина рисков и доходов отличается от старой.Тем не менее, различия никоим образом не связаны с изменениями в базовых данных — только с повышенной чувствительностью метода к неопределенности руководства в отношении ключевых факторов.
Инвестиционное предложение
В данном случае средний производитель промышленных химикатов рассматривает возможность расширения своего перерабатывающего завода на 10 миллионов долларов. Расчетный срок службы объекта — десять лет; инженеры рассчитывают использовать 250 000 тонн переработанного материала стоимостью 510 долларов за тонну при средней стоимости обработки 435 долларов за тонну.Это вложение — хорошая ставка? На самом деле, какую прибыль может ожидать компания? Какие риски? Нам необходимо максимально и полно использовать все проведенные исследования рынка и финансовый анализ, чтобы дать руководству четкое представление об этом проекте в нестабильном мире.
Ключевыми факторами ввода, которые руководство решило использовать, являются размер рынка, отпускные цены, темпы роста рынка, доля рынка (которая приводит к физическому объему продаж), требуемые инвестиции, остаточная стоимость инвестиций, операционные затраты, постоянные затраты и срок полезного использования. объектов.Эти факторы типичны для многих проектов компании, которые необходимо анализировать и комбинировать, чтобы получить оценку привлекательности предлагаемых капиталовложений.
Получение сметы
Как провести рекомендуемый тип анализа этого предложения? Наша цель — разработать для каждого из девяти перечисленных факторов частотное распределение или кривую вероятности. Необходимая нам информация включает возможный диапазон значений для каждого фактора, среднее значение и некоторое представление о вероятности достижения различных возможных значений.
По моему опыту, для крупных предложений по капиталу руководство обычно вкладывает значительные средства во времени и средствах, чтобы получить точную информацию о каждом из соответствующих факторов. Объективный анализ значений, которые должны быть присвоены каждому, может с небольшими дополнительными усилиями дать субъективное распределение вероятностей.
В частности, необходимо исследовать и задавать вопросы каждому из задействованных экспертов — например, чтобы выяснить, действительно ли оценочная стоимость производства может считаться точно определенной величиной или, что более вероятно, она должна быть предполагается, что они лежат в определенном диапазоне значений.Руководство обычно игнорирует этот диапазон в своем анализе. Диапазон относительно легко определить; если необходимо сделать предположение, как это часто бывает, легче с некоторой точностью угадать диапазон, а не одно конкретное значение. По опыту я обнаружил, что серия встреч с управленческим персоналом для обсуждения таких распределений наиболее полезна для получения реалистичных ответов на априорные вопросы. (Термин реалистичных ответов подразумевает, что управление информацией не имеет такого качества, как все, что у него есть.)
Диапазоны напрямую связаны со степенью уверенности оценщика в оценке. Таким образом, некоторые оценки могут быть довольно точными. Они будут представлены распределениями вероятностей, указывающими, например, что существует только 1 шанс из 10, что фактическое значение будет отличаться от наилучшей оценки более чем на 10%. Другие могут иметь целые 100% диапазоны выше и ниже наилучшей оценки.
Таким образом, мы рассматриваем фактор отпускной цены готового продукта, задавая руководителям, ответственным за первоначальные оценки, следующие вопросы:
- Учитывая, что ожидаемая продажная цена составляет 510 долларов, какова вероятность того, что цена превысит 550 долларов?
- Есть шанс, что цена превысит 650 долларов?
- Насколько вероятно, что цена упадет ниже 475 долларов?
Руководители должны задавать аналогичные вопросы для всех других факторов, пока они не смогут построить кривую для каждого.Опыт показывает, что это не так сложно, как кажется. Часто информацию о степени вариации факторов получить легко. Например, легко доступна историческая информация об изменении цены на товар. Точно так же руководство может оценить изменчивость продаж на основе отраслевых отчетов о продажах. Даже в отношении факторов, которые не имеют истории, таких как эксплуатационные расходы на новый продукт, те, кто делает средние оценки, должны иметь некоторое представление о степени уверенности в своих прогнозах, и поэтому они обычно очень рады выразить свои чувства. .Точно так же, чем меньше у них уверенности в своих оценках, тем больше будет диапазон возможных значений, которые примет переменная.
Последний пункт, вероятно, обеспокоит деловых людей. Есть ли смысл искать оценки вариаций? Нельзя слишком сильно подчеркнуть, что чем меньше уверенности в средней оценке, тем важнее учитывать возможные вариации в этой оценке.
Кроме того, оценка возможной вариации фактора, какой бы оценочной она ни была, всегда лучше, чем простая средняя оценка, поскольку она включает больше информации о том, что известно, а что неизвестно.Само это отсутствие знаний может отличать одну возможность инвестирования от другой, поэтому для принятия рационального решения ее необходимо учитывать.
Этот недостаток знаний сам по себе является важной информацией о предлагаемых инвестициях. Выбрасывать любую информацию просто потому, что она очень сомнительна, — это серьезная ошибка в анализе, которую новый подход призван исправить.
Компьютер работает
Следующим шагом в предлагаемом подходе является определение доходов, которые будут получены в результате случайных комбинаций задействованных факторов.Для этого требуются реалистичные ограничения, такие как недопущение того, чтобы общий рынок из года в год изменялся более чем на разумную величину. Конечно, на этом этапе можно использовать любой подходящий метод оценки доходности. В действительности руководство предпочло дисконтированный денежный поток по причинам, указанным ранее, поэтому здесь используется этот метод.
Компьютер можно использовать для проведения испытаний метода моделирования за очень короткое время и с очень небольшими затратами. Таким образом, для одного испытания 3600 расчетов дисконтированных денежных потоков, каждый из которых основывался на выборе девяти факторов ввода, выполнялись за две минуты при затратах на компьютерное время в размере 15 долларов.Полученные вероятности доходности немедленно считывались и наносились на график. Этот процесс схематически показан на Приложении II.
Приложение II. Моделирование для инвестиционного планирования
Сравнение данных
Девять описанных ранее факторов входа делятся на три категории:
1. Анализ рынка
Включает размер рынка, темпы роста рынка, долю компании на рынке и отпускные цены. При заданной комбинации этих факторов выручка от продаж может быть определена для конкретного бизнеса.
2. Анализ инвестиционных затрат
Поскольку они привязаны к ожидаемым характеристикам срока службы и эксплуатационных затрат, они подвержены различным видам ошибок и неопределенностей; например, прогресс автоматизации делает срок службы неопределенным.
3. Операционные и постоянные расходы
Они также подвержены неопределенности, но, возможно, их легче всего оценить.
Эти категории не являются независимыми, и для получения реалистичных результатов мой подход позволяет связать различные факторы вместе.Таким образом, если цена определяет весь рынок, мы сначала выбираем из распределения вероятностей цену для конкретного компьютера, а затем используем для всего рынка распределение вероятностей, которое логически связано с выбранной ценой.
Теперь мы готовы сравнить значения, полученные при новом подходе, со значениями, полученными при старом. Это сравнение показано в Приложении III.
Приложение III. Сравнение ожидаемых значений при старом и новом подходах Примечание. Значения диапазона в правом столбце представляют приблизительно от 1% до 99% вероятностей.То есть есть только шанс 1 из 100, что фактически достигнутое значение будет соответственно больше или меньше диапазона.
Ценные результаты
Как сравнить результаты при новом и старом подходах? В этом случае руководство было проинформировано на основе подхода, основанного на одной наилучшей оценке, что ожидаемая доходность до вычета налогов составила 25,2%. Однако, когда мы обрабатываем новый набор данных с помощью компьютерной программы, мы получаем ожидаемую прибыль всего 14,6% до вычета налогов.Это удивительное различие является результатом не только диапазона значений при новом подходе, но и взвешивания каждого значения в диапазоне вероятностей его появления.
Таким образом, наш новый анализ может помочь руководству избежать неразумных инвестиций. Фактически, общий результат тщательного взвешивания информации и ее отсутствия так, как я предложил, состоит в том, чтобы указать на истинную природу, казалось бы, удовлетворительных инвестиционных предложений. Если следовать этой практике, руководство могло бы избежать значительного избытка производственных мощностей.
Компьютерная программа, разработанная для проведения моделирования, позволяет легко вводить новые переменные. Но большинство программ не допускают отношений зависимости между различными входными факторами. Кроме того, используемая здесь программа позволяет выбрать значение цены из одного распределения, которое определяет конкретное распределение вероятностей (из нескольких), которое будет использоваться для определения значений объема продаж. Следующий сценарий показывает, как работает этот важный метод.
Предположим, у нас есть колесо, как в рулетке, где числа от 0 до 15 представляют одну цену продукта или материала, числа от 16 до 30 представляют вторую цену, числа от 31 до 45 — третью цену и так далее. Для каждого из этих сегментов у нас будет разный диапазон ожидаемых объемов рынка — например, 150 000–200 000 долларов для первого, 100–150 000 долларов для второго, 75 000–100 000 долларов для третьего. Теперь предположим, что мы вращаем колесо, и шарик падает в 37. Это означает, что мы выбираем объем продаж в диапазоне от 75 000 до 100 000 долларов.Если мяч идет в 11, у нас другая цена, и мы обращаемся к диапазону от 150 000 до 200 000 долларов для определения объема продаж.
Возможно, наиболее важным является тот факт, что программа позволяет руководству определять чувствительность результатов к каждому или всем входным факторам. Просто запустив программу с изменениями в распределении входного фактора, можно определить влияние добавленной или измененной информации (или ее отсутствия). Может оказаться, что довольно большие изменения некоторых факторов существенно не влияют на результаты.В данном случае, собственно, руководство было особенно обеспокоено трудностью оценки роста рынка. Выполнение программы с вариациями этого фактора быстро продемонстрировало, что для среднегодовых темпов роста от 3% до 5% не было значительной разницы в ожидаемых результатах.
Кроме того, давайте посмотрим, каковы последствия детальных знаний, которые дает нам метод моделирования. При использовании метода единого ожидаемого значения руководство приходит только к ожидаемому значению 25.2% после уплаты налогов (что, как мы видели, неверно, если нет изменений во многих входных факторах — крайне маловероятное событие).
Однако в предлагаемом методе неопределенности четко изображены, как показано в Приложении IV. Обратите внимание на контраст с профилем, полученным при традиционном подходе. Эта концепция также использовалась для оценки вывода продуктов на рынок, приобретения предприятий и модернизации заводов.
Приложение IV. Ожидаемые нормы прибыли при старом и новом подходе
Сравнение возможностей
С точки зрения принятия решений одним из наиболее значительных преимуществ нового метода определения нормы прибыли является то, что он позволяет руководству различать меры (1) ожидаемой прибыли на основе взвешенных вероятностей всех возможных доходов, (2 ) изменчивость доходности и (3) риски.
Чтобы наглядно продемонстрировать это преимущество, давайте рассмотрим пример, основанный на другом реальном случае, но упрощенный для целей объяснения. Пример включает в себя две рассматриваемые инвестиции, A и B. С помощью инвестиционного анализа мы получаем табличные и графические данные в Приложении V. Мы видим, что:
- Инвестиция B имеет более высокую ожидаемую доходность, чем инвестиция A.
- Инвестиция B также имеет значительно большую изменчивость, чем инвестиция A. Есть большая вероятность, что инвестиция B принесет доход, сильно отличающийся от ожидаемой доходности 6.8% — возможно, 15% или всего 5% потерь. Вряд ли инвестиции А сильно отличаются от ожидаемой 5% прибыли.
- Инвестиция B сопряжена с гораздо большим риском, чем инвестиция A. Практически нет шансов понести убыток по инвестиции A. Однако есть 1 шанс из 10 потерять деньги по инвестиции B. Если такая потеря происходит, ее ожидаемый размер составляет примерно 200000 долларов.
Приложение V. Сравнение двух инвестиционных возможностей
Очевидно, что новый метод оценки инвестиций предоставляет руководству гораздо больше информации, на которой можно принять решение.Инвестиционные решения, принимаемые только на основе максимальной ожидаемой доходности, однозначно не являются лучшими решениями.
Заключительная записка
Вопрос, с которым руководство сталкивается при выборе капитальных вложений, прежде всего: Какая информация необходима, чтобы прояснить ключевые различия между различными альтернативами? Существует согласие относительно основных факторов, которые следует учитывать: рынков, цен, затрат и так далее. И способ, которым должна быть рассчитана будущая прибыль на инвестиции, если не согласован, по крайней мере ограничен несколькими методами, любой из которых может последовательно использоваться в данной компании.Если входные переменные оказываются оцененными, любой из методов, обычно используемых для оценки инвестиций, должен обеспечить удовлетворительную (если не обязательно максимальную) доходность.
Однако на практике традиционные методы не работают удовлетворительно. Почему? Причина, как мы видели ранее в этой статье и как известно каждому руководителю и экономисту, заключается в том, что оценки, используемые при предварительных расчетах, являются всего лишь оценками. Были бы полезны более точные оценки, но в лучшем случае остаточная неопределенность может легко превратить корпоративные надежды в насмешку.Тем не менее выход есть. Собрать реалистичные оценки ключевых факторов — значит узнать о них как можно больше. Следовательно, тип неопределенности, который присутствует в каждой оценке, может быть оценен заранее. Используя это знание о неопределенности, руководители могут максимизировать ценность информации для принятия решений.
Доказана ценность компьютерных программ в разработке четких изображений неопределенности и рисков, связанных с альтернативными инвестициями. Такие программы могут дать ценную информацию о чувствительности возможных результатов к изменчивости входных факторов и к вероятности достижения различных возможных норм прибыли.Эта информация может быть чрезвычайно важной в качестве подкрепления решения руководства. Расчет вероятности всех возможных исходов дает лицам, принимающим решения, некоторую уверенность в том, что доступная информация была использована с максимальной эффективностью.
Этот подход к моделированию имеет неотъемлемое преимущество простоты. Это требует только расширения входных оценок (насколько это возможно) с точки зрения вероятностей. Никакой прогноз не может быть точным, если мы не уверены в этом.
Дисциплина обдумывания неопределенностей проблемы сама по себе поможет обеспечить улучшение при принятии инвестиционных решений. Ибо понять неопределенность и риск — значит понять ключевую бизнес-проблему — и ключевые бизнес-возможности. Поскольку новый подход может применяться на постоянной основе к каждому альтернативному капиталу по мере его рассмотрения и продвижения к реализации, можно ожидать постепенного прогресса в улучшении оценки вероятностей вариации.
Наконец, смелость действовать смело перед лицом очевидной неопределенности может быть значительно усилена четкостью изображения рисков и возможных вознаграждений. Для достижения этих устойчивых результатов требуются лишь незначительные усилия по сравнению с теми, которые большинство компаний уже прикладывают при изучении капитальных вложений.
Ретроспективный комментарий
Когда эта статья была опубликована 15 лет назад, в ответах управленческого сообщества на нее были две повторяющиеся темы: (1) как определять неопределенности, связанные с каждым ключевым элементом инвестиционного решения, и (2) какие критерии должны были использоваться для принятия решения о продолжении инвестиций после количественной оценки и отображения неопределенностей.
Я ответил на последний вопрос в продолжении HBR «Инвестиционная политика, которая окупается», описывая взаимосвязь рисков и ставок с критериями долгосрочного инвестирования. В этой статье, опубликованной в 1968 году, показано, как анализ рисков может обеспечить основу для разработки политики, позволяющей выбирать среди множества инвестиционных альтернатив. Впоследствии аналогичные подходы были разработаны для управления портфелем инвестиционных фондов.
Анализ неопределенности при описании сложных ситуаций принятия решений теперь является неотъемлемой частью бизнеса и правительства.Элементы инвестиционного решения — частные или государственные — подвержены всем неопределенностям неизвестного будущего. Как было показано в статье 1964 года, оценочное распределение вероятностей рисует наиболее четкую картину всех возможных результатов. Такое описание содержит значительно больше информации, чем упрощенные комбинации субъективных наилучших оценок входных факторов. Наилучшие оценки — это точечные оценки (может быть несколько — высокая, средняя, низкая) стоимости элемента инвестиционного анализа, используемого для определения критерия принятия решения о результатах, например внутренней нормы прибыли или приведенной стоимости инвестиций.
Таким образом, даже там, где традиционный подход использовался для наилучшей оценки при одноточечном определении статистически оцененных ожидаемых значений из распределения элемента, одноточечный подход оказался в высшей степени неверным. В Приложении III одноточечный анализ наилучшей оценки дал внутреннюю норму доходности 25,2%. И анализ риска с использованием оценочных частотных распределений элементов показал, что среднее значение возможных результатов, взвешенное по относительной частоте их появления, составляет 14.6%, было более реалистично, а также значительно отличалось. Он представил более правдивую картину реальных средних ожиданий результата этих инвестиций (если бы это можно было повторять снова и снова).
Таким образом, аргумент был сделан, и смысл этого результата — что риск и неопределенность были более точно определены с помощью моделирования входных переменных — впоследствии не подвергался сомнению. Менеджмент начал применять ту или иную форму этой процедуры для проверки некоторых, если не всех, значительных инвестиций, когда существовали сомнения относительно уровней риска.В моей последующей статье была предпринята попытка продемонстрировать, что если достаточное количество инвестиций будет последовательно выбрано на основе критериев, связанных с такого рода изображениями рисков, общие результаты стабилизируются вокруг желаемого ожидаемого значения или наилучшей оценки критерия.
Теперь все это кажется простым и понятным. Ранее ошибочно считалось, что анализ рисков был направлен на устранение неопределенности, что не имело смысла, так как будущее крайне неопределенно.Так, в 1970 г. газета Financial Times (Лондон) опубликовала статью, призванную показать бесполезность анализа рисков. Это касалось пекаря гериатрического печенья, который вложил деньги только для того, чтобы обанкротиться, когда рынок его домов престарелых внезапно исчез со смертью его основателя. Автор сослался на мораль: «Не кладите все тесто в одно печенье».
Потребовалось время, чтобы в исполнительных кругах распространились мнения о том, что (1) именно такой анализ был бы столь же плохим или, что еще хуже, был бы проведен посредством одноточечных субъективных оценок, и (2) ни один аналитический метод не мог контролировать будущее. события, даже с конфиденциальными входными данными и требованиями к последующему контролю, чтобы улучшить шансы, как прогнозировалось исходным анализом рисков.Но, в конце концов, потребуется суждение как при оценке исходных данных, так и при принятии решения.
Я не намеревался использовать эту статью в качестве аргумента в методологии, а скорее в качестве предостережения для изучения данных, связанных с инвестиционным предложением, в свете всех распространенных в мире неопределенностей, частью которых является бизнес. Годы, прошедшие после 1964 года, дали мне понять, что это послание следовало усилить и более решительно настоять в статье.
Если бы этот момент был более ясным, вопрос о том, стоит ли идти на риск и продолжать инвестиции, мог бы быть менее проблематичным.Если бы я мог смотреть с большей проницательностью, я мог бы увидеть, что область анализа рисков стала бы рутинной в бизнесе и практически повсеместно применялась в вопросах общественных затрат и выгод.
Анализ затрат и выгод при принятии государственных решений — это, конечно, только особая форма инвестиционного анализа. Правительственные вопросы, требующие решений, связанных со значительной неопределенностью, слишком многочисленны, чтобы их можно было полностью каталогизировать — энергия как из ископаемых, так и из ядерных источников; опасность химического, лекарственного и пищевого канцерогенов; Манипуляция ДНК и ее потомство в результате сплайсинга генов.
Ядерная авария на Три-Майл-Айленде привела к ошибочности упрощенного формулирования вывода по анализу рисков. В хорошо известном отчете Расмуссена о безопасности ядерных реакторов, подготовленном по заказу Комиссии по ядерному регулированию, был проведен анализ рисков, который должен был стать основой для принятия инвестиционных решений, касающихся будущего производства ядерной энергии. Комиссия по ядерному регулированию в январе 1979 г. опровергла оценки риска, содержащиеся в этом отчете; новые исследования для оценки риска в настоящее время продолжаются.Но существует также точка зрения, согласно которой мы сталкиваемся со слишком большим количеством рисков каждый день, чтобы беспокоиться о еще одном.
Общеизвестная оценка риска крупной аварии на атомной электростанции — 1 шанс на 1 000 000 лет. В статье 1964 года я изобразил образ риска с помощью диаграммы бросков двух кубиков, которые потребовались бы для получения различных результатов — от двух единиц до двух шестерок, каждый из которых имеет шанс выпадения 1 из 36. Не должно возникнуть проблем с визуализацией или проверкой значения и вероятности любого из событий, изображенных этими кубиками.И хотя 1 из 1 000 000 каким-то образом представлен как «ошеломляющий» по сравнению с 1 из 36 и настолько маловероятен, что выходит за рамки нашего понимания, я полагаю, что это так же просто визуализируется.
Нам просто нужно использовать сразу восемь кубиков. Если мы нанесем на карту все возможные результаты для восьми кубиков, как мы это сделали для двух, мы обнаружим, что сумма 8 (или 48) может произойти только одним способом — через все единицы (или все шестерки). Шансы на это примерно 1 к 1 680 000. Таким образом, визуализация таких шансов и, что более важно, урок, который мы должны усвоить в отношении риска — чему должны научить нас такие инциденты, как Трехмильный остров, — то, что может случиться, произойдет, если мы просто будем придерживаться этого достаточно долго. Любой из нас может смоделировать статистическую картину предполагаемых рисков или даже сложностей анализа Расмуссена с достаточным терпением и достаточным количеством игральных костей (или компьютера).
Между прочим, чтобы восемь кубиков действовали как шансы 1 на 1 000 000, просто отметьте любые две стороны «не-1» фломастером и посчитайте их как 1, если они выпадут; шансы получить все единицы становятся чуть меньше 1 из 1 100 000. И вероятность человеческой ошибки может быть включена аналогичным образом пометкой других игральных костей в наборе.Трудность состоит не в том, чтобы построить такое моделирование, чтобы отобразить шансы, а в определении событий, которые могут привести к этим шансам, и оценке частоты их возникновения.
Анализ рисков стал неотъемлемой частью государственной политики. Без него любой важный выбор, ведущий к неопределенным результатам, не информирован; с его правильным применением и пониманием лицо, принимающее решения — руководитель бизнеса, государственный администратор, ученый, законодатель — может лучше решить, почему один образ действий может быть более желательным, чем другой.
1. «Фактор суждения при принятии инвестиционных решений», HBR, март – апрель 1961 г., стр. 99.
2. «Мониторинг капитальных вложений», Financial Executive, апрель 1963 г., стр. 19.
3. «Бюджетирование капиталовложений и теория игр», HBR, ноябрь – декабрь 1956 г., стр. 123.
Версия этой статьи появилась в сентябрьском выпуске журнала Harvard Business Review за 1979 год.Реальность инвестиционного риска
Когда дело доходит до риска, вот проверка реальности: все инвестиции несут в себе определенную степень риска.Акции, облигации, паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды могут потерять ценность, даже всю свою стоимость, если рыночные условия ухудшатся. Даже консервативные застрахованные инвестиции, такие как депозитные сертификаты (CD), выпущенные банком или кредитным союзом, сопряжены с инфляционным риском. Со временем они могут не зарабатывать достаточно, чтобы идти в ногу с ростом стоимости жизни.
Что такое риск?
Когда вы инвестируете, вы делаете выбор, что делать со своими финансовыми активами. Риск — это любая неопределенность в отношении ваших инвестиций, которая может негативно повлиять на ваше финансовое благополучие.
Например, ваша инвестиционная стоимость может вырасти или упасть из-за рыночных условий (рыночный риск). Корпоративные решения, такие как расширение бизнеса в новой сфере или слияние с другой компанией, могут повлиять на стоимость ваших инвестиций (бизнес-риск). Если вы являетесь владельцем международных инвестиций, события в этой стране могут повлиять на ваши инвестиции (политический риск и валютный риск, если назвать два).
Существуют и другие виды риска. Насколько легко или сложно обналичить инвестиции, когда это необходимо, называется риском ликвидности.Другой фактор риска связан с тем, сколько или сколько у вас инвестиций. Вообще говоря, чем больше финансовых яиц у вас в одной корзине, скажем, все ваши деньги в одной акции, тем больший риск вы принимаете (риск концентрации).
Короче говоря, риск — это вероятность того, что может произойти отрицательный финансовый результат, который имеет для вас значение.
Есть несколько ключевых концепций, которые вам следует понимать, когда речь идет об инвестиционном риске.
Риск и вознаграждение. Уровень риска, связанный с конкретной инвестицией или классом активов, обычно коррелирует с уровнем доходности, которого может достичь эта инвестиция.Обоснование этих отношений заключается в том, что инвесторы, желающие брать на себя рискованные инвестиции и потенциально терять деньги, должны быть вознаграждены за свой риск.
В контексте инвестирования вознаграждение — это возможность более высокой прибыли. Исторически сложилось так, что акции приносили самую высокую среднегодовую доходность в долгосрочной перспективе (чуть более 10 процентов в год), за ними следовали корпоративные облигации (около 6 процентов в год), казначейские облигации (5,5 процента в год) и денежные средства / их эквиваленты, такие как краткосрочные казначейские векселя (3.5 процентов в год). Компромисс заключается в том, что с такой более высокой доходностью возникает больший риск: как класс активов акции более рискованны, чем корпоративные облигации, а корпоративные облигации более рискованны, чем казначейские облигации или банковские сберегательные продукты.
Исключений много
Хотя акции исторически обеспечивали более высокую доходность, чем облигации и денежные вложения (хотя и с более высоким уровнем риска), не всегда бывает так, что акции превосходят облигации или что облигации имеют меньший риск, чем акции.И акции, и облигации сопряжены с риском, и их доходность и уровни риска могут варьироваться в зависимости от преобладающих рыночных и экономических условий, а также от того, как они используются. Таким образом, даже несмотря на то, что фонды с установленной датой обычно разрабатываются так, чтобы становиться более консервативными по мере приближения целевой даты, инвестиционный риск существует на протяжении всего срока существования фонда.
Средние значения и волатильность. Хотя исторические средние значения за длительные периоды могут определять принятие решений о рисках, может быть трудно предсказать (и невозможно знать), будут ли средние исторические значения играть в вашу пользу с учетом ваших конкретных обстоятельств и ваших конкретных целей и потребностей.Даже если вы держите широкий диверсифицированный портфель акций, таких как S&P 500, в течение длительного периода времени, нет никакой гарантии, что они принесут доход, равный долгосрочному историческому среднему значению.
Сроки покупки и продажи инвестиции являются ключевыми факторами, определяющими доходность вашей инвестиции (наряду с комиссионными). Но хотя все мы слышали поговорку «покупай дешево, а продавай дорого», на самом деле многие инвесторы поступают как раз наоборот. Если вы покупаете акции или паевые инвестиционные фонды, когда рынок горячий и цены высоки, вы понесете большие убытки, если цена упадет по какой-либо причине, по сравнению с инвестором, который купил по более низкой цене.Это означает, что ваша среднегодовая доходность будет меньше, чем у них, и вам потребуется больше времени, чтобы восстановиться.
Инвесторы также должны понимать, что владение портфелем акций даже в течение длительного периода времени может привести к отрицательной доходности. Например, 10 марта 2000 г. композитный индекс NASDAQ закрылся на рекордно высоком уровне 5 048,62. Лишь недавно цена закрытия приблизилась к этому рекордному уровню, и более десяти лет индекс NASDAQ Composite значительно ниже своего исторического максимума.Короче говоря, если вы купили на пике рынка или около него, вы все равно можете не получить положительного дохода на свои инвестиции. Инвесторы, владеющие отдельными акциями в течение длительного периода времени, также сталкиваются с риском того, что компания, в которую они инвестируют, может войти в состояние постоянного упадка или обанкротиться.
Время может быть вашим другом или врагом
На основе исторических данных, владение широким портфелем акций в течение длительного периода времени (например, портфелем с большой капитализацией, таким как S&P 500 в течение 20-летнего периода), значительно снижает ваши шансы потерять свою основную сумму.Однако исторические данные не должны вводить инвесторов в заблуждение, полагая, что инвестирование в акции в течение длительного периода времени не сопряжено с риском.
Например, предположим, что инвестор вкладывает 10 000 долларов в широко диверсифицированный портфель акций и через 19 лет видит, что этот портфель вырастет до 20 000 долларов. В следующем году портфель инвестора теряет 20 процентов своей стоимости, или 4000 долларов, во время рыночного спада. В результате в конце 20-летнего периода инвестор получает портфель в 16 000 долларов, а не портфель в 20 000 долларов, которым он владел через 19 лет.Деньги были заработаны, но не так много, как если бы акции были проданы в прошлом году. Вот почему акции всегда являются рискованным вложением, даже в долгосрочной перспективе. Чем дольше вы их держите, тем безопаснее они не становятся.
Это не гипотетический риск. Если бы вы планировали выйти на пенсию в период с 2008 по 2009 год — когда цены на акции упали на 57 процентов — и имели большую часть своих пенсионных сбережений в акциях или паевых инвестиционных фондах, вам, возможно, пришлось бы пересмотреть свой пенсионный план.
Инвесторы также должны учитывать, насколько реалистично для них будет выдерживать взлеты и падения рынка в долгосрочной перспективе.Придется ли вам продавать акции во время экономического спада, чтобы заполнить пробел, вызванный потерей работы? Будете ли вы продавать инвестиции для оплаты медицинского обслуживания или обучения ребенка в колледже? Предсказуемые и непредсказуемые жизненные события могут затруднить для некоторых инвесторов сохранение инвестиций в акции в течение длительного периода времени.
Управление рисками
Вы не можете исключить инвестиционный риск. Но две основные инвестиционные стратегии могут помочь управлять как системным риском (риском, влияющим на экономику в целом), так и несистемным риском (рисками, которые затрагивают небольшую часть экономики или даже отдельную компанию).
- Распределение активов. Включая в свой портфель различные классы активов (например, акции, облигации, недвижимость и наличные), вы увеличиваете вероятность того, что некоторые из ваших инвестиций принесут удовлетворительную доходность, даже если другие являются неизменными или теряют ценность. Другими словами, вы снижаете риск крупных потерь, которые могут возникнуть из-за чрезмерного акцента на одном классе активов, каким бы устойчивым вы ни ожидали этого класса.
- Диверсификация. При диверсификации вы делите деньги, выделенные на определенный класс активов, например акции, между различными категориями инвестиций, которые принадлежат к этому классу активов.Диверсификация с упором на разнообразие позволяет вам распределять активы. Короче говоря, вы не кладете все свои инвестиционные яйца в одну корзину.
Хеджирование (покупка ценной бумаги для компенсации потенциальных убытков по другим инвестициям) и страхование могут предоставить дополнительные способы управления рисками. Однако обе стратегии обычно добавляют (часто значительно) к стоимости ваших инвестиций, что съедает любую прибыль. Кроме того, хеджирование обычно включает спекулятивную деятельность с повышенным риском, такую как короткие продажи (покупка или продажа ценных бумаг, которыми вы не владеете) или инвестирование в неликвидные ценные бумаги.
Добавить комментарий