Как посчитать стоимость компании: как определить стоимость предприятия, подходы и методы оценки активов
РазноеКак посчитать стоимость компании?
Владельцы многих российских компаний провозгласили главной целью рост стоимости своего бизнеса, и в частности его рыночной капитализации. Между тем этому понятию соответствует несколько определений, и, соответственно, методик расчета…
«Русский фокус», №21
руководитель отдела оценки консалтинговой группы «МКПЦН»
При оценке бизнеса применяются три подхода: сравнительный, доходный и затратный .
Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность
активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно
сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной
стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной
фирмы, зафиксированная рынком.
В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: метод компании-аналога, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.
Способность предприятия приносить доход является самым важным показателем при
оценке полного права собственности на предприятие. Поэтому
Этот подход предусматривает следующий набор действий: анализ ретроспективных данных и составление прогноза будущих доходов, оценку риска, связанного с получением доходов, определение периода времени получения доходов. Сумма будущих доходов, приведенная к текущей стоимости, является ориентировочной величиной стоимости, которую может заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор. Основным показателем при доходном подходе оценки бизнеса является показатель «чистого денежного потока» — разница между притоком и оттоком денежных средств за определенное время.
Затратный (имущественный) подход в оценке предприятия рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Этот подход предполагает, что стоимость активов предприятия определяется суммой затрат на его воспроизводство или замещение с учетом физического и морального износа. В рамках имущественного подхода используется методика скорректированной балансовой стоимости (методика чистых активов). Согласно закону об акционерных обществах, в случае, если имущество, стоимость которого требуется определить, является обыкновенными акциями общества, для определения рыночной стоимости указанного имущества могут быть также приняты во внимание размер чистых активов общества, цена, которую согласен уплатить за все обыкновенные акции общества покупатель, имеющий полную информацию о совокупной стоимости всех обыкновенных акций общества, и другие факторы, которые сочтет важными лицо (лица), определяющее рыночную стоимость имущества.
Основное преимущество этого подхода в том, что он основывается на достоверной
фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия,
но он при этом не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого
дохода. Поэтому он наравне с другими подходами (рыночным и доходным) участвует
в согласовании конечных результатов оценки.
Доходный подход позволяет учесть перспективы развития фирмы.
Однако во многом эти прогнозы будут зависеть от будущего развития рынка
в России. Сравнительный (рыночный) подход является единственным методом,
учитывающим ситуацию на рынке. Затратный подход базируется на рыночной
стоимости реальных активов компании, однако не отражает будущие доходы бизнеса.
При полной и достоверной информации, полученной оценщиками в процессе оценки,
все три подхода должны дать результаты, достаточно близкие по своему значению,
в противном случае для определения итоговой величины рыночной стоимости компании
анализируются преимущества, недостатки использованных подходов и качество
полученной информации с присвоением каждому подходу весового коэффициента.
Я не думаю, что фондовый рынок сейчас можно рассматривать как показатель стоимости бизнеса. На мой взгляд, рынок пока отражает спекулятивные настроения, а не инвестиционные. Поэтому значение котировок акций в какой-то конкретный день не говорит о стоимости бизнеса в принципе — завтра, через месяц это значение будет в другой точке, либо выше, либо ниже в зависимости от игроков. Рассматривать нужно историю стоимости акций за 3-5 лет при стабильном рынке.
Стоимость компании по балансу: оценка, расчёт
Стоимость предприятия по балансу
Чтобы оценить продуктивность работы предприятия, высчитывается баланс, в котором отражаются активы и пассивы компании. Причем активы подразделяются на оборотные и основные средства. С учетом первых, как правило, проблем не возникает, а вот вторые, которые используются на протяжении многих лет, оценить трудно.
С учетом оборотных средств, как правило, проблем не возникает, а вот основные средства, которые используются на протяжении многих лет, оценить трудно.
С этой целью бухгалтеры обращаются к термину «балансовая стоимость». Под этим бухгалтеры понимают стоимость долгосрочных активов, которые были вписаны в баланс и отмечены в соответствующей ведомости компании. В число долгосрочных активов входят объекты фирмы, а точнее, их стоимость.
Балансовая оценка основных средств видна по начальной стоимости, от которой исчисляется суммарный износ. А сама изначальная стоимость выражается в затратах, которые были понесены на возведение (расходы на доставку, установку, строительство).
Балансовая стоимость может уменьшаться на размер амортизационных показателей. Если же на приобретение были затрачены заемные средства, то при расчетах нужно учитывать проценты по кредиту.
Чтобы не создавать путаницу, оценка стоимости компании по балансу производится ежегодно. Этот показатель может варьироваться под действием многих факторов. Траты на ремонт и реконструкцию, техобслуживание и прочее. Многочисленные нюансы иногда делают процесс подсчета непосильной ношей, поэтому качественно рассчитать такой баланс могут только профессионалы бухгалтерии.
Разница в стоимости
Как уже упоминалось выше, балансовая и рыночная стоимость предприятия практически всегда разнится. Зачастую вторая во много раз превышает первую. Обусловлено это следующим.
Если балансовая стоимость оценивается исключительно с материальной точки зрения, по числу активов, то рыночная включает в себя балансовую и материальные части. Так, например, наличие широкой клиентской базы, популярность и узнаваемость марки или бренда также берутся в учет при определении рыночной цены предприятия. Этим и объясняется существенная разница в цифрах.
Балансовая стоимость пригодится, если организации нужно взять кредит под залог имущества. В этом случае кредиторы будут ориентироваться только по стоимости основных средств, а не бренда в целом. Также показатель приобретает значимость при закрытии компании и разделении капиталов для распределения между учредителями или выплаты кредиторам.
Оценка стоимости бизнеса: работающая модель
Чтобы привлечь инвестиции, необходимо понимать, какую долю компании вы готовы отдать за ту или иную сумму денег. Этот шаг возможен только если вы просчитаете стоимость вашего бизнеса. Управляющий партнер Quadrate 28 Finance Алена Мысько в колонке для MC Today подготовила инструкцию, которая поможет оценить стоимость вашего стартапа.
Алена Мысько, Quadrate 28 Finance
Можно провести параллель: когда вы собираетесь продать квартиру или другую недвижимость, вы предложите покупателю определенную цену. Это не будет цифра с потолка. Вы учтете рыночную цену аналогичной недвижимости, первоначальную сумму покупки, все потраченные деньги на ремонт, мебель и прочие улучшения.
Когда покупатель спросит о стоимости, вы точно не ответите: «Столько, сколько дадите». У вас возникнет торг, вы сойдетесь на приемлемой друг для друга цене.
Аналогичная ситуация и с бизнесом: необходимо понимать хотя бы приблизительную цену вашего актива. И уже от этого отталкиваться в переговорах с инвестором. Есть два самых популярных подхода к оценке компании:
- Оценка на примере аналогичного бизнеса, но с учетом мультипликаторов
Это наиболее реалистичный метод оценки. Но, к сожалению, в украинской бизнес-среде найти открытую информацию о новосозданной компании почти невозможно.
Обычно вся информация по сделкам и их объемам скрыта от внешнего мира. Поэтому в Украине этот метод используют, когда владеют инсайдерской информацией.
В качестве альтернативы можно поискать наиболее похожий западный бизнес на Crunchbase и взять его оценку за отправную точку. Конечную сумму нужно корректировать в зависимости от этапа развития компании и рисков вашего стартапа.
- Дисконтирование денежных потоков
Другими словами – это прогнозирование будущего дохода бизнеса. В Украине этот метод используют чаще всего. Дисконтирование не подойдет компаниям, которые не ожидают в ближайшие годы получить много денег и прибыли. Например, вы разрабатываете сложный технологический продукт, и это займет больше трех лет.
Но мы разберем на конкретном примере упрощенный вариант оценки стартапа по этому методу.
Шаг «0». Создание карты развития
Я всегда начинаю расчеты именно с этого пункта, чтобы в прогнозе ничего не упустить из виду. Тут важно выбрать ключевые точки, которые потянут за собой денежные затраты либо поступления.
Этот этап помогает структурировать развитие компании перед тем как приступить к расчетам.
Пример расчетов на шесть месяцев. Средний период для прогнозирования составляет от 12 до 60 месяцев.
Шаг 1. Прогноз прихода денежных средств
Для прогноза продаж необходимо заложить в план два пункта:
- количество проданных товаров или услуг. Начинайте с минимального количества с постепенным возрастанием на 10-20%, беря во внимание маркетинг-кампанию и объемы производства
- среднюю цену за товар – ту, за которую вы готовы продавать не в минус
Если вы укажете денежные поступление не от основной деятельности, то их можно отнести к прочим поступлениям.
Совет: Чтобы спрогнозировать продажи более реалистично, можно учесть риск провала стартапа. Например, если вероятность провала (failure risk) – 50%, то сокращаем ожидаемые доходы наполовину.
Тут можно найти информацию о вероятности провала стартапа, в зависимости от сферы деятельности.
Шаг 2. Прогноз оттока денежных средств
Несколько основных категорий:
Прямые затраты на изготовление продукта (сырье, логистика) – их прогноз лучше сразу закладывать в виде процента от продаж продукта. Если вы продаете услуги, то в прямые затраты можно включать зарплаты сотрудников, которые работают только с клиентами и прямо предоставляют им эти услуги.
Все остальные затраты – аренда помещений, зарплаты, административные затраты (интернет, канцелярия) лучше продумать сразу и указать хотя бы приблизительные суммы.
Но если все-таки вы что-то забыли (а скорее всего, так и будет), то запланируйте 10% бюджета на непредвиденные затраты.
Шаг 3. Капитальные затраты
Сюда относим все затраты на основной фонд компании: покупка программного обеспечения, покупка техники и оборудования, оформление патента и т.д.
Шаг 4. Чистый денежный поток
Это уже финальный показатель, который мы используем для расчета стоимости компании. Он показывает объем заработанных денег (со знаком плюс либо минус) на протяжении года.
Чистый денежный поток = общие денежные поступления – общий отток денежных средств – капитальные затраты
Для дальнейшего анализа лучше собрать чистые денежные потоки по годам (на 3-5 лет).
Шаг 5. Дисконтирование и расчет стоимости компании
Самое главное правило в финансах: «Один доллар сегодня не равняется одному доллару завтра». Ведь за этот период этот доллар можно положить на депозит и заработать процент. Или же наоборот, инвестировать его с определенным риском и прогореть.
И чтобы понять стоимость стартапа на сегодняшний день, необходимо продисконтировать (привести в теперешнюю стоимость) прогнозируемые или будущие денежные потоки.
Для дисконтирования используют процент стоимости капитала компании. Другими словами, нужно учесть процент кредитов в капитале бизнеса или стоимость собственных инвестиций и их долю в капитале.
Для полноценного расчета ставки дисконтирования необходимо потратить немало времени и усилий, но для упрощенной модели мы используем в нашем стартапе ставку 20-30%.
В нашем случае берем чистые денежные потоки за пять лет и ставку дисконтирования 20%.
С учетом нашей ставки, рассчитываем фактор дисконтирования по следующей формуле (где 0,2 – это наша ставка, а степень 2 – это год с момента запуска):
Потом мы просто умножаем чистый денежный поток на фактор дисконтирования и получаем необходимые дисконтированные денежные потоки. Сумма этих потоков за пять лет и будет стоимостью компании.
Конечно, подход к профессиональной оценке компании намного серьезней, чем я изложила. Учитывают много разных факторов и рисков, расчеты составляют десятки вкладок в Excel.
Но упрощенный вариант поможет понять, как самостоятельно рассчитать стоимость даже небольшого бизнеса. Данная модель немного структурирует ваши расчеты «на коленках».
Недавно мы рассказывали историю 18-летнего Никиты Смотрова, который запустил первый бизнес в 10-м классе, а сейчас делает успешный проект «Дом юриста». Советуем прочесть.
ПОДПИСАТЬСЯ НА TELEGRAM-КАНАЛ
| Здоровье ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4 | |
| Форекс ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9 | |
| Нефть, газ, сырье ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4 | |
| Акции ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5 | |
| Биткоин ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6 | |
| Облигации ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4 | |
| Накопительные программы ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2 | |
| ИИС ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4 | |
| Недвижимость ИИИ: 8, Д/Р: 5/5 | |
| Криптовалюты ИИИ: 8, Д/Р: 9/10 | |
| Наличные деньги ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1 | |
| Банковские депозиты ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2 | |
| ПИФы ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5 | |
| Структурные ноты ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6 | |
| ПАММ счета ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8 |
методы для определения реальной стоимости бизнеса — СКБ Контур
Точная оценка непубличной компании, чьи акции не торгуются на фондовой бирже, — всегда нетривиальный вопрос. Каждое заинтересованное в сделке лицо может применять свои методы оценки и спорить с другими, отстаивая правильность собственных вычислений. Универсального рецепта здесь нет.
Современные методы оценки компаний, надо признаться, недалеко ушли от классических книжных истин, прописанных Мейсоном и Харрисоном. Бизнес-ангелы, частные инвесторы, венчурные фонды и предприниматели по-прежнему используют для оценки бизнеса коэффициенты и мультипликаторы, дисконтированные денежные потоки и чистые активы. Но какой метод подходит вам?
Общие положения
Оценка стоимости компании предполагает ряд допущений, в частности, реальный объем рынка (особенно тяжело «оцифровать» молодые, формирующиеся отрасли), а также финансовый прогноз. Нередко бизнес-планы предпринимателя могут не совпадать с видением инвестора.
Еще один субъективный показатель — это требуемая инвестором степень доходности, покрывающая все его риски. Чем раньше инвестор «заходит» в компанию, тем большую доходность он требует. На самой ранней стадии развития только одна компания из десяти проинвестированных оказывается прибыльной, отмечает Константин Фокин, президент Национальной ассоциации бизнес-ангелов. «Я плотно работаю с компаниями, потому что хочу, чтобы доходность моего портфеля была ваше средней, я рассчитываю, что две компании из десяти портфельных смогут быть успешными»,- рассказывает о реалиях высоко рискового инвестирования бизнес-ангел Александр Бородич.
При оценке рынка и компаний предприниматели опираются на уже прошедшие аналогичные сделки, которые позволят им и получить примерный мультипликатор, и понять объем рынка. Окончательное решение о стоимости инвестор принимает, опираясь не только на данные похожих сделок, но и на собственную интуицию и результаты «торгов» с предпринимателем.
На самой ранней стадии развития компании инвестор особое внимание уделяет анализу и другим показателям компании: команде, потенциальному спросу на технологию, системным рискам, связанным с общим экономическим и политическим фоном, а также возможным барьерам для входа на рынок конкурентов.
На стадии идеи очень сложно дать даже примерную оценку будущей компании — это уравнение с множеством переменных.
Но инвестора такой ответ вряд ли устроит. «Бизнес-ангелы вкладывают деньги в бизнесы, финансированием научно-исследовательских проектов они не занимаются»,- констатирует Игорь Пантелеев, исполнительный директор Национального содружества бизнес-ангелов. Чаще всего частные инвесторы отказывают стартапам как раз по причине отсутствия у молодой компании продаж.
Метод дисконтированных денежных потоков
Подходит: для быстрорастущих стартапов, находящихся на начальных стадиях развития, с малым доходом или вообще без него.
Не применяется: к техническим компаниям.
Основание оценки: стоимость компании определяется из суммы свободного денежного потока будущих периодов. Величина потока дисконтируется с учетом рисков будущих лет. Ставка дисконтирования определяется исходя из средневзвешенной стоимости капитала.
Минусы: завышенная оценка реальной стоимости компании, неточные допущения (выручка компании в будущие периоды, темпы роста продаж, риски, ставка дисконтирования).
Метод мультипликаторов и коэффициентов
Подходит: для солидных и прибыльных компаний со скромными активами.
Основание оценки: сравнение с котирующими на бирже компаниями с аналогичной операционной и финансовой структурой. Оценка стоимости основывается на нескольких показателях: оборот, EBITDA, EBIT, годовой прирост. Во внимание принимаются сделки с похожими компаниями, которые были проданы стратегическим или финансовым инвесторам. Большое значение в этом методе играет соотношение рыночной цены акции компании и ее чистой прибыли в расчет на акцию. В оценке определяется потенциал развития компании или отрасли в целом, в итоге инвестор или предприниматель оценивает стратегическую стоимость компании.
Минусы: сложности в поиске подходящего аналога, закрытость аналогичных сделок, сложный процесс сбора данных.
Метод чистых активов
Подходит: для крупных компаний с весомыми базовыми активами.
Не подходит: для сектора малых и средних предприятий.
Основания для оценки: балансовые показатели компании. Важный плюс данного метода — возможность качественно проверить полученную стоимость бизнеса исходя из его официальных бухгалтерских документов.
Минусы: сложно оценить интеллектуальную собственность.
Другие методы оценки стоимости компаний
Правило третей Люциуса Кэри: компания делится на три части между инвестором, учредителем/директором и руководством.
Правило компетенций: оценка доли каждой стороны проходит по профессиональным навыкам и компетенциям участников компании.
Коэффициент жадности: сумму инвестиций, умноженную на долю директора бизнеса, делят на инвестиции самого директора, умноженные на долю инвестора. Если полученный коэффициент от 5 до 8, оценка компании адекватна, если больше 10 — предприниматель жадничает и отдает инвесторам слишком маленькую долю.
Реальный опыт
Сергей Топоров, старший менеджер по инвестициям фонда LETA Capital:
Мы используем разные методы оценки — начиная от дисконтированных денежных потоков и заканчивая методом сравнения проектов по метрикам и прогнозирования будущей стоимости компании. На нашей стадии инвестирования наиболее применимо, конечно, прогнозирование будущей стоимости с дисконтированием на текущий момент.
Откройте счет в Эльба|Банке и пользуйтесь встроенной бухгалтерией и отчетностью. Корпоративная карта и электронная подпись — бесплатно. До 5% на остаток.
Узнать большеСамый эффективный метод оценки — это метод переговоров. Мы понимаем минимальную, комфортную и максимальную для нас оценку проекта. Далее общаемся с проектом и соотносим эту оценку с ожиданиями основателей. Та цифра, на которой остановились, и есть реальная стоимость проекта сегодня.
Маргарита Власенко, куратор проектов ИТ-парка г. Набережные Челны:
Мы используем доходный метод при оценке стоимости ИТ-проектов. В российских реалиях сравнительный метод использовать крайне затруднительно. Сложно найти аналогичные бизнесы и практически невозможно получить доступ к реальным цифрам. Отрицательная сторона затратного метода заключается в том, что он не учитывает стоимость интеллектуальной собственности, «горящие глаза» команды и прочие нематериальные ценности. А ведь на начальном этапе именно от них зависит дальнейший успех проекта. На практике доходный метод дает самые достоверные данные по стартапу. Но здесь тоже нужно понимать, что ни один из подходов не дает объективную оценку, если мы говорим о начинающем бизнесе в ИТ. По стартапам невозможно делать долгосрочные прогнозы, так как иногда проекты терпят серьезные изменения в своих бизнес-процессах в первый год существования.
Данила Некрылов, аналитик фонда Bright Capital:
Традиционные подходы к оценке компаний (сравнительный, затратный, доходный) для определения прединвестиционной стоимости (pre-money valuation) венчурного проекта практически не используются. Связано это с высокой степенью неопределенности касательно будущих денежных потоков проекта, часто отсутствием компаний-аналогов в России и в мире. А оценка проекта по его ликвидационной стоимости часто приводит к такой цифре, что продолжать проект для основателя не имеет в дальнейшем никакого смысла.
В венчурном бизнесе оценка стоимости проекта — это результат переговоров основателя компании с инвесторами. Часто венчурный фонд делает оценку проекта на основании своего предыдущего опыта инвестирования в проекты той же стадии развития.
Если, предположим, в одном венчурном проекте за $1 млн инвестор получил 30%, а вы за точно такую же сумму можете предположить ему только 10%, то у инвестора возникнет много вопросов, чем ваш проект лучше аналога.
Также в качестве определения диапазона оценки проекта используется следующая схема:
- Венчурным фондом определяется «комфортная» для него доля в инвестиционном проекте, обычно она лежит в диапазоне 15-45% и зависит от стадии проекта и наличия других инвесторов. Контроль фонды, как правило, не интересует.
- Соответственно, если инвестор за требуемый проектом объем инвестиций не получит свою комфортную долю в проекте, это послужит началом долгих переговоров. Переменных в данной модели две — это размер инвестиций и прединвестиционная оценка проекта самими основателями.
При подготовке статьи использовались материалы образовательной программы для профессиональных частных инвесторов Ready for Equity
Метод ликвидационной стоимости в оценке бизнеса
Одной из методик, применяемой для расчета стоимости компании в рамках затратной концепции является ликвидационный метод оценки бизнеса. На практике данная методика, как правило, применяется при проведении операций, связанных с реорганизацией (слиянием, присоединением, поглощением, выделением и др.). В этой статье будут рассмотрены основные ситуации, в которых использование метода ликвидационной стоимости в оценке бизнеса является наиболее корректным, а также особенности данной методики.
Сфера применения метода
Метод ликвидационной стоимости предприятия (бизнеса) предполагает определение стоимости бизнеса путем расчета разницы между полученным доходом и понесенными затратами в процессе ликвидации (реализации) активов предприятия. При этом оценка осуществляется с учетом необходимости погашения существующей кредиторской задолженности.
Оценка стоимости предприятия с использованием данной методики оправдана, если существуют следующие условия:
- компания находится на грани банкротства или в состоянии ликвидации;
- нужно оценить последствия реализации контрольной доли собственности (пакета акций), способной привести к продаже активов;
- убыточность предприятия;
- возможность получения от продажи компании большего дохода, чем от продолжения деятельности.
Кроме того, метод ликвидационной стоимости может использоваться в следующих ситуациях:
- при оценке возможностей погашения долгов компании, находящейся на грани банкротства;
- при рассмотрении целесообразности реорганизации или инвестирования в компанию-должника;
- при анализе и выявлении резервов, а также поиске возможности выделить отдельные цеха или структурные подразделения в самостоятельную организацию;
- при оценке целесообразности продажи компании.
Виды ликвидационной стоимости
Стоимость компании методом ликвидационной стоимости может определяться в разных ситуациях. При этом в зависимости от типа и срочности ликвидации выделяют следующие виды ликвидационной стоимости:
- Упорядоченную, когда оценка ликвидационной стоимости бизнеса осуществляется при условии, что для реализации активов есть достаточно времени, позволяющего извлечь максимально высокую прибыль от продажи.
- Принудительную, когда реализация компании (ее имущества) происходит в максимально возможно короткий период. При этом реализация в случае принудительной ликвидации зачастую происходит в формате массовой продажи на одном аукционе.
- Утилизационная, определяется в том случае, если активы не подлежат реализации, а уничтожаются либо списываются с баланса. Данный вид стоимости всегда является отрицательным в результате отсутствия дохода и наличия затрат необходимых на уничтожение актива.
В ситуации, когда для ликвидации предприятия существует достаточно времени, оценку предприятия производят в несколько стадий:
- Разрабатывается календарный план ликвидации имущества компании.
- Осуществляется оценка активов с учетом расходов, необходимых на их реализацию.
- Производится корректировка полученной стоимости.
- Оцениваются долгосрочные и краткосрочные обязательства.
- Откорректированная стоимость активов уменьшается на размер обязательств.
Как посчитать, сколько стоит бизнес?
Профессионалы при расчете делают допущения для построения будущих денежных потоков, дисконтируют их по ставке WACC и только потом считают EV — интерпрайс-велью. Но в этой статье мы упростим и покажем принцип расчета.
Есть три основных метода оценки бизнеса: доходный, сравнительный и затратный. Мы посчитаем цену на примере студии маникюра из Екатеринбурга этими тремя способами, а затем выведем среднее значение.
Еще о сделках с бизнесом
Шаг 1 Рассчитать цену доходным методом
При доходном методе цена бизнеса рассчитывается по ожидаемым доходам с учетом временной стоимости денег. Для простоты расчета берут данные о чистой прибыли за последний год и умножают ее на реальный горизонт планирования, обычно это три — пять лет.
Студия маникюра приносит 700 000 ₽ в год, реальный горизонт планирования — пять лет. Умножаем 700 000 ₽ на пять и получаем цену бизнеса — 3 500 000 ₽.
Теперь нужно проанализировать доходы за несколько последних лет, чтобы понять, растут они или снижаются. Сделаем это в таблице.
В таблице автоматически построится график, и можно будет увидеть, как меняется доходность бизнеса
Вводим данные для студии маникюра за последние пять лет и видим, что с каждым годом прибыль снижается примерно на 12%. С поправкой на эту тенденцию студия будет стоить не 3,5 млн ₽, а 3,06 млн ₽. А если бы доходы росли, цена стала бы выше.
Шаг 2 Оценить по стоимости похожего бизнеса
Оценка по стоимости похожего бизнеса — это сравнительный метод. Нужно найти компании, которые похожи:
- по отрасли;
- городу и району;
- площади;
- выручке;
- ассортименту или списку услуг.
Затем, если бизнес только запустился и пока нет данных по доходам за прошлые годы, можно взять среднюю цену четырех — пяти похожих проектов и продавать его за столько же.
Если же бизнес уже работает и есть данные о доходах, сравнивать его можно с помощью мультипликатора — это коэффициент, который показывает отношение чего-либо к чему-либо. В нашем случае — отношение цены бизнеса к чистой годовой прибыли.
Чтобы оценить бизнес с помощью мультипликатора, нужно найти несколько похожих бизнесов с ценой продажи и данными о прибыли — это можно сделать на Авито или в каталогах готового бизнеса.
Например, находим в каталоге пять студий маникюра с похожими на наши площадь, оборудованием и интерьером. Вносим в таблицу их цены и годовые прибыли, в табличке автоматически рассчитывается средний мультипликатор. Затем для нашей студии вносим данные о прибыли, и табличка считает цену: умножает прибыль на средний мультипликатор.
При расчете сравнительным методом цена стала выше — 571 485 ₽ против 3,06 млн ₽, если считать по доходам
Продавцу средний мультипликатор показывает, за сколько годовых прибылей продают похожий бизнес, а покупателю — через сколько месяцев окупятся инвестиции. Этот показатель можно использовать в переговорах с покупателем: при такой цене инвестиции окупятся через восемь месяцев, а значит, годовая доходность 22,4% — это в 4,5 раза больше, чем доходность рублевого вклада.
Шаг 3 Оценить по затратам на запуск
Третий метод — затратный — это оценка бизнеса по затратам на его создание. Нужно посчитать, сколько денег придется потратить, чтобы сегодня запустить точно такой же бизнес.
Например, для студии маникюра в таблицу нужно вписать:
- стерилизаторы, сухожары, лампы, пылесосы;
- столы и стулья;
- запасы лаков, салфеток, одноразовых перчаток и других расходников;
- базу клиентов;
- сайт и соцсети.
Затем узнать, сколько это всё сейчас стоит на рынке, и вписать суммы в таблицу.
Цена получилась ниже — 430 000 ₽ против 3,06 млн ₽ и 571 485 ₽, если считать по доходным и сравнительным методом
Вписывать нужно сегодняшние цены. К примеру, если покупали рабочие столы для мастеров за 25 000 ₽, а сейчас такие же продаются на Авито минимум за 30 000 ₽, в таблицу вписываете 30 000 ₽.
Шаг 4 Вывести среднее значение из трех оценок
В нашей таблице для оценки стоимости бизнеса есть вкладка «Среднее значение», в нее автоматически подтягиваются расчеты из трех методов и считается средняя цена.
Средняя цена для студии маникюра из примера — 1,3 млн ₽
Покупатель может не согласиться с ценой — например, сказать, что хочет бизнес с большей доходностью или видел такую же студию маникюра за 600 000 ₽. Снижать цену или нет, зависит от ситуации на рынке: какой спрос на бизнес, много ли похожих предложений.
А если не хочется считать цену бизнеса самим, можно заказать расчет у оценщиков. Это будет стоит от 20 000 ₽ до 1,5 млн ₽.
Business Valuation: Расчет стоимости компании — видео и стенограмма урока
Определение стоимости компании
Прежде чем вы начнете делать инвестиции в компанию, вы захотите определить ее стоимость, чтобы увидеть, будет ли она стоить свое время и деньги вложить в компанию. Мы определяем стоимости компании как стоимость бизнеса. Вы можете думать о стоимости компании как о том, сколько будет стоить покупка бизнеса или как о продажной цене компании.
Сегодня существует три основных способа оценки бизнеса.Их можно оценить, используя метод активов, рыночный подход или доходный подход.
Метод активов рассчитывает все активы и обязательства компании при ее оценке. В таком случае стоимость компании — это активы за вычетом обязательств. Например, если компания имеет 4 миллиона долларов в активах и 2 миллиона долларов в обязательствах, то здесь стоимость компании составляет 4 миллиона долларов — 2 миллиона долларов = 2 миллиона долларов.
Рыночный подход оценивает бизнес согласно фондовому рынку.Этот метод позволяет узнать, сколько стоят другие аналогичные компании на фондовом рынке. Чтобы рассчитать стоимость компании с использованием рыночного подхода, вы берете фондовый рынок на акцию аналогичной компании и умножаете ее на общее количество акций аналогичной компании.
Например, компьютерная компания похожа на другие компьютерные компании на фондовом рынке, которые в настоящее время стоят от 10 до 13 долларов за акцию, при этом каждая компания имеет 10 000 акций. Умножив стоимость одной акции на общее количество акций, мы получим два разных значения.Получаем 10 * 10 000 = 100 000 долларов и 13 * 10 000 = 130000 долларов. Таким образом, компания имеет стоимость от 100 000 до 130 000 долларов.
Третий подход — доходный подход . Один из способов использования доходного подхода — разделить годовую прибыль на ставку капитализации. Ставка капитализации — это значение, которое используется для преобразования годовой прибыли компании в стоимость ее компании. Вы делите годовую прибыль компании на ставку капитализации, чтобы получить стоимость компании.Итак, если ставка капитализации составляет 1/3, а годовой доход компании составляет 150 000 долларов, то стоимость ее компании составляет 150 000 долларов / (1/3) = 450 000 долларов.
Вы можете использовать любой из этих методов, хотя, если вы инвестируете в фондовый рынок, будет хорошей идеей использовать рыночный подход, чтобы вы знали цену продажи аналогичных компаний на фондовом рынке. Знание цены аналогичных компаний подскажет вам, завышена цена вашей компании или нет. Если цена вашей компании намного выше, чем у аналогичных компаний, то цена компании может быть временно завышена по какой-то причине.Инвестирование в такую компанию может означать, что вы потеряете деньги в будущем, когда цена акций упадет до цены аналогичных компаний на фондовом рынке.
Как оценить частные компании
Определить рыночную стоимость публично торгуемой компании можно путем умножения цены ее акций на количество акций в обращении. Это достаточно просто. Но для частных компаний этот процесс не такой простой и прозрачный. Частные компании не сообщают о своих финансовых результатах публично, а поскольку на бирже нет акций, часто бывает сложно определить стоимость компании.Продолжайте читать, чтобы узнать больше о частных компаниях и некоторых способах их оценки.
Ключевые выводы
- Определить стоимость публичных компаний намного проще, чем частных компаний, которые не делают свою финансовую отчетность доступной для общественности.
- Вы можете использовать подход анализа сопоставимых компаний, который предполагает поиск аналогичных публичных компаний.
- Используя результаты исследований ближайших публичных конкурентов частной компании, вы можете определить ее стоимость, используя EBIDTA или мультипликатор стоимости предприятия.
- Метод дисконтирования денежных потоков требует оценки роста выручки целевой фирмы путем усреднения темпов роста выручки аналогичных компаний.
- Все расчеты основаны на предположениях и оценках и могут быть неточными.
Почему стоит ценить частные компании?
Оценка является важной частью бизнеса как для самих компаний, так и для инвесторов. Для компаний оценка может помочь измерить их прогресс и успех, а также может помочь им отслеживать свою деятельность на рынке по сравнению с другими.Инвесторы могут использовать оценки, чтобы определить ценность потенциальных инвестиций. Они могут сделать это, используя данные и информацию, опубликованную компанией. Независимо от того, для кого проводится оценка, она, по сути, описывает стоимость компании.
Как мы упоминали выше, определить стоимость публичной компании относительно проще по сравнению с частными компаниями. Это из-за количества данных и информации, предоставляемых публичными компаниями.
Частное и государственное владение
Наиболее очевидное различие между частными и публичными компаниями заключается в том, что публичные фирмы продали по крайней мере часть собственности фирмы во время первичного публичного размещения акций (IPO).IPO дает внешним акционерам возможность приобрести долю в компании или акции в форме акций. После того, как компания проходит IPO, акции продаются на вторичном рынке общему кругу инвесторов.
С другой стороны, собственность на частные компании остается в руках нескольких избранных акционеров. В список владельцев обычно входят основатели компаний, члены семей в случае семейного бизнеса, а также первоначальные инвесторы, такие как бизнес-ангелы или венчурные капиталисты.Частные компании не имеют таких же требований, как публичные, к стандартам бухгалтерского учета. Это упрощает составление отчетов, чем если бы компания стала публичной.
Оценка частных компаний
Частные и публичные отчеты
Публичные компании должны придерживаться стандартов бухгалтерского учета и отчетности. Эти стандарты, установленные Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), включают в себя отчетность по многочисленным документам для акционеров, включая годовые и квартальные отчеты о доходах и уведомления об инсайдерской торговле.Взаимодействие с другими людьми
Частные компании не связаны такими строгими правилами. Это позволяет им вести бизнес, не беспокоясь о политике Комиссии по ценным бумагам и биржам и общественному мнению акционеров. Отсутствие строгих требований к отчетности — одна из основных причин, по которой частные компании остаются частными.
Привлечение капитала
Публичный рынок
Самым большим преимуществом выхода на биржу является возможность использовать государственные финансовые рынки для получения капитала путем выпуска публичных акций или корпоративных облигаций.Доступ к такому капиталу может позволить публичным компаниям привлекать средства для реализации новых проектов или расширения бизнеса.
Владение частным капиталом
Хотя частные компании обычно недоступны для среднего инвестора, бывают случаи, когда частным фирмам может потребоваться привлечение капитала. В результате им может потребоваться продать часть собственности в компании. Например, частные компании могут предложить сотрудникам возможность приобрести акции компании в качестве компенсации, сделав акции доступными для покупки.
Частные фирмы также могут привлекать капитал за счет прямых инвестиций и венчурного капитала. В таком случае инвесторы в частную компанию должны иметь возможность оценить стоимость фирмы до принятия инвестиционного решения. В следующем разделе мы рассмотрим некоторые методы оценки частных компаний, используемые инвесторами.
Сравнительная оценка фирм
Самый распространенный способ оценить стоимость частной компании — использовать анализ сопоставимых компаний (CCA).Этот подход включает поиск публично торгуемых компаний, которые больше всего напоминают частную или целевую фирму.
Этот процесс включает в себя исследование компаний одной отрасли, в идеале прямого конкурента, аналогичного размера, возраста и темпов роста. Как правило, в отрасли выделяют несколько компаний, похожих на целевую фирму. После создания отраслевой группы можно рассчитать средние ее оценки или мультипликаторы, чтобы понять, где частная компания вписывается в ее отрасль.
Например, если бы мы пытались оценить долю в розничной торговле одеждой среднего размера, мы бы искали публичные компании аналогичного размера и статуса с целевой фирмой. После создания группы аналогов мы должны рассчитать средние показатели по отрасли, включая операционную маржу, свободный денежный поток и объем продаж на квадратный фут — важный показатель для розничных продаж.
Метрики оценки частного капитала
Также должны быть собраны показатели оценки капитала, включая соотношение цены и дохода, цены продажи, цены книги и движение денежных средств между ценой и свободой.Множитель EBIDTA может помочь в определении стоимости предприятия (EV) целевой фирмы, поэтому его также называют мультипликатором стоимости предприятия. Это обеспечивает гораздо более точную оценку, поскольку включает долг в расчет стоимости.
Коэффициент предприятия рассчитывается путем деления стоимости предприятия на прибыль компании до уплаты налогов на проценты, износа и амортизации (EBIDTA). Стоимость компании — это сумма ее рыночной капитализации, стоимости долга (доля меньшинства, привилегированные акции, вычтенные из денежных средств и их эквивалентов.
Если целевая фирма работает в отрасли, в которой произошли недавние приобретения, корпоративные слияния или IPO, мы можем использовать финансовую информацию из этих транзакций для расчета оценки. Поскольку инвестиционные банкиры и отделы корпоративных финансов уже определили стоимость ближайших конкурентов цели, мы можем использовать их результаты для анализа компаний с сопоставимой долей рынка, чтобы составить оценку стоимости фирмы-цели.
Хотя нет двух одинаковых фирм, консолидируя и усредняя данные сопоставимого анализа компаний, мы можем определить, как целевая фирма сравнивается с публично торгуемой группой аналогов.Отсюда мы можем лучше оценить стоимость целевой фирмы.
Оценка дисконтированного денежного потока
Метод дисконтирования денежных потоков для оценки частной компании, дисконтированный денежный поток аналогичных компаний в группе аналогов рассчитывается и применяется к целевой фирме. Первый шаг включает оценку роста выручки целевой фирмы путем усреднения темпов роста выручки компаний из группы аналогов.
Это часто может быть проблемой для частных компаний из-за стадии их жизненного цикла и методов бухгалтерского учета руководства.Поскольку частные компании не придерживаются тех же строгих стандартов бухгалтерского учета, что и государственные компании, бухгалтерские отчеты частных компаний часто значительно отличаются и могут включать некоторые личные расходы наряду с коммерческими расходами — не редкость для небольших семейных предприятий — наряду с заработной платой владельцев, которая также будет включать выплату дивидендов в собственность.
После оценки выручки мы можем оценить ожидаемые изменения в операционных расходах, налогах и оборотном капитале. Затем можно рассчитать свободный денежный поток.Это обеспечивает операционные денежные средства, оставшиеся после вычета капитальных затрат. Свободный денежный поток обычно используется инвесторами, чтобы определить, сколько денег можно вернуть акционерам, например, в виде дивидендов.
Расчет бета-версии для частных фирм
Следующим шагом будет вычисление средней беты, налоговых ставок и отношения долга к собственному капиталу (D / E) группы аналогов. В конечном итоге необходимо рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC).WACC рассчитывает среднюю стоимость капитала, независимо от того, финансируется ли он за счет заемных средств или собственного капитала.
Стоимость собственного капитала может быть оценена с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Стоимость долга часто определяется путем изучения кредитной истории цели, чтобы определить процентные ставки, взимаемые с фирмы. Подробная информация о структуре капитала, включая вес долга и собственного капитала, а также стоимость капитала группы аналогов, также необходимо учитывать при расчетах WACC.
Определение структуры капитала
Хотя определение структуры капитала целевой компании может быть трудным, в расчетах могут помочь средние отраслевые показатели. Однако вполне вероятно, что стоимость капитала и долга для частной фирмы будет выше, чем у ее публично торгуемых аналогов, поэтому могут потребоваться небольшие корректировки средней корпоративной структуры для учета этих завышенных затрат. Часто к стоимости собственного капитала частной фирмы добавляется премия, чтобы компенсировать нехватку ликвидности для удержания позиции в капитале фирмы.
После оценки соответствующей структуры капитала можно рассчитать WACC. WACC предоставляет ставку дисконтирования для целевой фирмы, так что, дисконтируя предполагаемые денежные потоки целевой компании, мы можем установить справедливую стоимость частной фирмы. Премия за неликвидность, как упоминалось ранее, также может быть добавлена к ставке дисконтирования, чтобы компенсировать потенциальным инвесторам частные инвестиции.
Оценка частной компании может быть неточной, поскольку основана на предположениях и оценках.
Проблемы с оценкой частной компании
Хотя могут быть некоторые действенные способы оценки частных компаний, это не точная наука. Это потому, что эти расчеты просто основаны на ряде предположений и оценок. Более того, могут иметь место определенные разовые события, которые могут повлиять на сопоставимую фирму, что может повлиять на оценку частной компании. Подобные обстоятельства часто трудно учесть, и, как правило, они требуют большей надежности. С другой стороны, оценки публичных компаний, как правило, гораздо более конкретны, потому что их значения основаны на фактических данных.
Итог
Как видите, оценка частной фирмы полна предположений, приблизительных оценок и средних значений по отрасли. Из-за отсутствия прозрачности, присущей частным компаниям, трудно надёжно оценить такие предприятия. Существует несколько других методов, которые используются в индустрии прямых инвестиций и группами консультантов по корпоративным финансам для определения стоимости частных компаний.
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Ваши деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Непрерывное образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Курсы трейдинга
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Свяжитесь с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- г
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
Страница не найдена
- Образование
Общий
- Словарь
- Экономика
- Корпоративные финансы
- Рот ИРА
- Акции
- Паевые инвестиционные фонды
- ETFs
- 401 (к)
Инвестирование / Торговля
- Основы инвестирования
- Фундаментальный анализ
- Управление портфелем
- Основы трейдинга
- Технический анализ
- Управление рисками
- Рынки
Новости
- Новости компании
- Новости рынков
- Торговые новости
- Политические новости
- Тенденции
Популярные акции
- Яблоко (AAPL)
- Тесла (TSLA)
- Amazon (AMZN)
- AMD (AMD)
- Facebook (FB)
- Netflix (NFLX)
- Симулятор
- Ваши деньги
Личные финансы
- Управление благосостоянием
- Бюджетирование / экономия
- Банковское дело
- Кредитные карты
- Домовладение
- Пенсионное планирование
- Налоги
- Страхование
Обзоры и рейтинги
- Лучшие онлайн-брокеры
- Лучшие сберегательные счета
- Лучшие домашние гарантии
- Лучшие кредитные карты
- Лучшие личные займы
- Лучшие студенческие ссуды
- Лучшее страхование жизни
- Лучшее автострахование
- Советники
Ваша практика
- Управление практикой
- Непрерывное образование
- Карьера финансового консультанта
- Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
- Портфолио Строительство
- Финансовое планирование
- Академия
Популярные курсы
- Инвестирование для начинающих
- Станьте дневным трейдером
- Торговля для начинающих
- Технический анализ
Курсы по темам
- Все курсы
- Курсы трейдинга
- Курсы инвестирования
- Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дом- О нас
- Условия эксплуатации
- Словарь
- Редакционная политика
- Рекламировать
- Новости
- Политика конфиденциальности
- Свяжитесь с нами
- Карьера
- Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
- #
- А
- B
- C
- D
- E
- F
- г
- ЧАС
- я
- J
- K
- L
- M
- N
- О
- п
- Q
- р
- S
- Т
- U
- V
- W
- Икс
- Y
- Z
Как рассчитать оценку компании | Small Business
Собираетесь ли вы купить бизнес или продать свой стартап, вы должны определить для него цену. Существует несколько различных способов определения стоимости компании, включая стоимость активов, оценку аналогичных предприятий и размер прогнозируемого будущего денежного потока. Даже если вы нанимаете кого-то для оценки компании и оценки бизнеса, важно понимать, какие методы они используют.
Почему важна оценка
Расчет стоимости бизнеса важен, если вы покупаете или продаете, но это не единственная причина.
- Если вы ищете финансирование, кредиторы, инвестиционные банкиры и венчурные капиталисты захотят узнать, сколько стоит компания.
- Если вы состоите в партнерстве, и один партнер хочет выйти из него, вам необходимо рассчитать стоимость доли этого партнера в компании.
- При разводе может потребоваться оценка бизнеса, чтобы вы могли разделить семейное имущество по справедливости.
Оценка компании может быть спорной. В сценарии партнерства, например, ваш партнер может захотеть, чтобы его доля была выше, чем вы думаете, стоит его доля. Вот почему полезны объективные методы оценки.
Оценка бизнеса по цене акций
Когда компания торгуется на открытом рынке, относительно просто рассчитать рыночную стоимость, используя цену акций. Допустим, у компании 500 000 публичных акций, и в настоящее время они продаются по 20 долларов каждая.По этой цене общая стоимость всех акций составляет 10 миллионов долларов.
Это самый простой способ установить цену, но не самый лучший. Цена акций основана на предполагаемой стоимости компании, которая может не отражать фактическую стоимость. Субъективная сторона цен на акции — одна из причин их колебаний. Использование цены акций исключительно для оценки рискованно, потому что:
- Инвесторы могут основывать цену акций на ожидаемом успехе нового продукта, который скоро будет запущен. Когда продукт дебютирует, он может выровняться, а акции резко упадут.
- Инвесторы, скупающие акции, возможно, не провели серьезной оценки бизнеса.
- Инвесторы могут ожидать будущего роста, которого не происходит.
- Инвесторы могут предположить, что, поскольку компания выросла в прошлом году, она вырастет так же сильно в следующем году. Так бывает не всегда.
- Цена акций может быть реакцией на временные неприятные новости, которые не отражают основную стоимость компании.
- Если компания мало торгуется, цена акций может не иметь большого значения.
Конечно, если ваша компания не торгуется на бирже, как и большинство малых предприятий, вам нужно использовать другой метод для определения стоимости компании.
Оценка компании Comps
Другой метод определения цены — это сравнение одной компании с аналогичной. Например, если вы продаете свой бизнес, вы можете искать компании в той же отрасли в своем географическом регионе и экстраполировать свою ценность из их.
Один из способов приобрести эти «компа» — это поискать предприятия, которые недавно проданы, и узнать их продажную цену.Другой вариант — выбрать такой показатель, как соотношение цена / прибыль, если информация доступна.
Однако использование comps имеет свои ограничения:
- Возможно, вы не сможете найти сопоставимые продажи.
- Если данные о продажах не недавние, они могут не отражать текущую рыночную стоимость.
- Несколько идентичных компов. Выяснить, как скорректировать формулу с учетом ключевых различий, например, наличия у одной компании устаревшего оборудования или более подготовленного персонала, может быть непросто.
Оценка активов
Оценка активов — это метод, не требующий сложных математических расчетов.Сложите стоимость своих активов, вычтите обязательства, и вы получите общую стоимость вашего бизнеса. Вы можете использовать два подхода:
- Концерн. Этот подход предполагает, что бизнес продолжает работать и вы не будете продавать крупные активы.
- Ликвидация. Этот подход основывает оценку бизнеса на том, что вы получите, если закроете его, продадите активы и выплатите свои долги. Это дает вам заниженную оценку, потому что ликвидационные продажи обычно не приносят рыночной цены.
Недостатком оценки на основе активов является то, что хороший бизнес стоит больше, чем стоимость оборудования, недвижимости, запасов и других активов.
Оценка дисконтированного денежного потока
Дисконтированный денежный поток (DCF) — гораздо более эффективный метод определения стоимости компании. Оценка компании с помощью DCF требует больше анализа цифр, чем оценка активов. Однако учет того, сколько денег будет приносить бизнес в будущем, дает гораздо лучшее представление о реальной стоимости компании.
Причина, по которой оценка бизнеса основывается на наличных деньгах, заключается в том, что, в конечном счете, деньги — это то, что собственники хотят и в чем нуждаются. Если доход вашей компании невероятен, но ваш денежный поток отрицательный, вы не можете оплачивать счета, арендодателю или своим сотрудникам.
- Рассчитайте свой будущий доход. Вы можете основывать это на простом прогнозе роста или учитывать такие факторы, как цена, объем, конкуренция и ваша клиентская база. Второй вариант требует больше работы.
- Спланируйте свои расходы и основные средства.В сочетании с доходом это позволяет вам определить ваш будущий денежный поток.
- Расчет конечной стоимости денежного потока. Например, какой будет общая стоимость будущих денежных потоков через пять лет?
- Наконец, используйте конечную стоимость, чтобы вычислить чистую приведенную стоимость на основе стандартных формул. Если денежный поток компании составляет 17,5 миллионов долларов конечной стоимости, эту сумму нельзя использовать в настоящем для оплаты счетов. Вы дисконтируете денежный поток, чтобы получить ценность будущих денег здесь и сейчас.Это дает вам цифру в долларах, которую вы можете установить как стоимость компании.
DCF-оценка как инструмент оценки компании имеет множество преимуществ.
- Не требует комп.
- Вы можете включить свои предположения и ожидания относительно будущего компании в расчет DCF.
- DCF можно использовать с несколькими сценариями развития событий в будущем.
- Хотя для этого требуется много математики, вы можете использовать Excel, чтобы кое-что упростить.
Однако использование DCF-оценки имеет некоторые недостатки.
- Вы используете предположения о будущем росте и движении денежных средств. Заманчиво сделать их излишне оптимистичными.
- Изменение ваших предположений может привести к радикальным изменениям будущих денежных потоков.
- Расчет DCF — это комплексный подход, в котором могут закрасться ошибки.
- В Excel легко выполнить расчет DCF. Однако для точного расчета DCF требуются навыки и опыт.
Стоимость стартапа
Другой метод, хотя и не широко используемый, — это оценка компании на основе того, сколько будет стоить создание того же бизнеса с нуля. Например, если вы планируете купить производственную фирму, вы должны рассчитать, во что вам обойдется покупка оборудования, аренда необходимого пространства, покупка транспортных средств и найм обученной рабочей силы. Это дает вам один из способов измерить ценность устоявшейся компании.
Недостатком этого подхода является то, что он, как и оценка на основе активов, не учитывает будущие доходы или денежный поток компании.
Умножьте выручку
Как и в случае с денежным потоком, выручка дает вам меру того, сколько денег принесет бизнес. Метод умножения выручки использует это значение для оценки компании. Возьмите текущий годовой доход, умножьте его на цифру, например, 0,5 или 1,3, и вы получите стоимость компании.
Вы не можете выбирать множитель. Они специфичны для отрасли: например, 2,56 для товаров для дома и 1,39 для пищевой промышленности. Применение метода умноженной выручки к компании с выручкой в 360 000 долларов дает прибыль в 500 400 долларов в пищевой промышленности, но 921 600 долларов в бытовых товарах.
Вместо того, чтобы использовать метод умножения выручки отдельно, бизнес-аналитики могут использовать его для установления верхнего предела стоимости компании.
Избыток и долг
После того, как вы получите оценку компании, вам, возможно, придется повозиться с ней. Большинство методов не заботятся о наличных деньгах или о сумме долга компании. Вы должны принять это во внимание, прежде чем устанавливать окончательную цену.
Например, предположим, что вы хотите продать свой бизнес, и метод дисконтированного денежного потока дает ему чистую стоимость 560 000 долларов.Однако у вас есть непогашенные ссуды на сумму 200 000 долларов. Если долги приходятся на компанию, покупатель может не захотеть заплатить более 360 000 долларов.
Если у вас больше наличных денег, чем необходимо для немедленных расходов, вы можете поднять цену своего бизнеса, чтобы отразить излишек наличности. В качестве альтернативы вы можете найти способ уйти с излишками и позволить покупателю оставить все остальное.
Привлечь профессионалов
Когда пришло время провести оценку компании, возможно, вам будет лучше, если вы не будете летать в одиночку.Даже если вы хорошо разбираетесь в финансах и таблицах, оценка — это особый набор навыков. Профессиональный оценщик знает, какие мультипликаторы нужно использовать, последние оценки, динамику рынка и как применить их к вашему уникальному бизнесу.
Что не менее важно, профессионалы объективны. Ищете ли вы стратегию выхода или готовитесь к покупке компании своей мечты, внешний вид, который у вас есть в игре, может омрачить ваше суждение. Хладнокровная профессиональная оценка может уберечь вас от ошибки.
Реалистичная оценка также ускоряет процесс. Оценщик знает, как оценить компанию для продажи в текущих рыночных условиях.
Выбор метода оценки
Даже в рамках одного метода, такого как DCF-оценка компании, изменение ваших допущений может создать широкий диапазон оценок. При использовании нескольких методов результаты видны по всей карте. Оценка на основе активов может дать результаты, отличные от расчета чистой денежной стоимости. Comps может показать, что компании, подобные вашей, продают больше, чем цифры, которые вы вычислили в Excel.
Если вы продаете, вы хотите использовать метод, который дает вам лучшую цену, оставаясь реалистичным. Если вы покупаете, вы хотите, чтобы цена была как можно ниже, чтобы продавец не сказал «нет». Кроме того, нет точной науки, которая бы сказала, какая альтернатива правильная, так как же вы решите?
- Спросите себя, зачем вам нужна оценка. Если вы взвешиваете плюсы и минусы покупки компании, вам нужно знать, выгодна ли покупка. Если вы хотите закрыть свои двери и все распродать, ваши потребности будут другими.
- Вы — крупная компания? Если вашему бизнесу принадлежит много ценного имущества, такого как земля или важные патенты, балансовая стоимость активов может быть больше, чем дисконтированный денежный поток или умноженный на доход, рассчитанный методом выручки.
- Что является нормой для вашей отрасли? Производителям с большим количеством оборудования имеет смысл проводить оценку на основе активов. Если вы предоставляете профессиональные услуги и практически не используете оборудование, активы не имеют значения.
Если вы готовы вложить энергию, нет причин, по которым вы не можете попробовать несколько методов, чтобы увидеть, какой диапазон значений получится.Это стандартно для инвестиционных банкиров: проверьте сопоставимые компании и недавние продажи, а затем проведите анализ дисконтированных денежных потоков. Среднее значение всех трех методов дает инвесторам представление о том, сколько денег им удобно вкладывать в ваш бизнес.
Как рассчитать рыночную стоимость компании — AccountingTools
Есть несколько способов рассчитать рыночную стоимость компании. Это критически важно для инвестора, который хочет понять, имеет ли смысл покупать или продавать акции фирмы.
Оценка компании по цене акций
Когда акции компании уже являются публичными, самый простой способ рассчитать их рыночную стоимость — это умножить количество акций в обращении на текущую цену, по которой акции продаются на применимая фондовая биржа. Если акции торгуются только на внебиржевом рынке, объем торгов может быть настолько мал, что торговые цены не будут реалистичными.
Оценка компании по мультипликаторам продаж
Разумной альтернативой является разработка мультипликатора продаж для тех компаний, у которых есть разумные объемы торгов к их рыночным ценам, и применение этого мультипликатора к продажам бизнеса.Этот последний подход может быть подвержен некоторой неопределенности, поскольку более надежные объекты сравнения могут обоснованно стоить больше, чем компании, для которых составляется оценка. Если это так, вполне вероятно, что будет получена чрезмерно высокая рыночная стоимость.
Оценка компании Comps
Другой подход к оценке состоит в том, чтобы исследовать, сколько похожие компании продают в процентах от их продаж, и использовать тот же коэффициент для расчета оценки бизнеса.Главный недостаток этого подхода состоит в том, что лучшие компании с большей вероятностью будут проданы первыми и, таким образом, привлекут лучших мультипликаторов; компании, продающие после этого первого транша, также не работают, поэтому, вероятно, им следует продавать с более низким мультипликатором.
Примеры оценки
В качестве примера первой ситуации компания имеет 1 000 000 обыкновенных акций в обращении, которые торгуются по 30 долларов на крупной национальной бирже. Его рыночная стоимость составляет 30 000 000 долларов. В качестве примера второй ситуации компания создает рыночную стоимость для себя на основе сравнения с другим бизнесом.У другого бизнеса отношение продаж к рыночной стоимости составляет 0,5: 1. Объем продаж измеряемой компании составляет 5 000 000 долларов, поэтому ее производная рыночная стоимость составляет 2 500 000 долларов. В качестве примера третьей ситуации: средняя цена продажи в процентах от заявленных продаж в отрасли за последний год составила 50%; бизнес в настоящее время генерирует годовой объем продаж в размере 50 миллионов долларов, и поэтому может рассчитывать на продажу за 25 миллионов долларов.
Связанные курсы
Оценка бизнеса
Приобретение бизнеса: как оценить компанию
1.Определите уровень оценки
Первым шагом является определение уровня сложности и уверенности, необходимых для отчета об оценке. Оценщик может подготовить отчет трех различных уровней — от базового до подробного.
Чем тщательнее отчет, тем выше стоимость и гарантия того, что оценка точно отражает истинную стоимость компании.
Отчет о расчетах
Это самый простой уровень отчета об оценке. Обычно это отчет верхнего уровня, который предоставляет ограниченную информацию — например, только минимальную разбивку данных о продажах.Такой отчет может быть подходящим для проведения предварительной оценки стоимости.
Сметный отчет
Отчет сметы обеспечивает средний уровень детализации и дает более высокий уровень уверенности, чем отчет о расчетах. Обычно он включает в себя некоторый обзор и подтверждение информации компании и может содержать разбивку продаж по линиям обслуживания или подразделениям. Его часто используют для приобретений.
Полный отчет
Исчерпывающий отчет предлагает высочайший уровень детализации и уверенности.Он включает в себя тщательный анализ и подтверждение информации и может включать рыночные и экономические исследования и подробную разбивку цифр. Это обычное явление для более сложных приобретений и ситуаций, связанных с судебными разбирательствами или надзорными органами.
2. Получить бизнес-информацию
После подписания письма-обязательства с рассматриваемой компанией оценщик сможет получить доступ к финансовым документам и другой информации, необходимой им для подготовки отчета об оценке. Объем информации зависит от типа отчета, который они должны подготовить.Обычно он включает:
- Финансовая отчетность за последние три-пять лет
- Налоговая декларация за предыдущий год
- перечень дискреционных и единовременных или единовременных расходов
- Управленческое вознаграждение
- Местоположение предприятия, площадь в квадратных футах и статус владения или аренды помещений
- количество сотрудников
- патентов, подзаконных актов и соглашений акционеров
В некоторых случаях, особенно если готовится более подробный отчет, оценщик может также запросить:
- Распределение продаж по клиентам за последние три-пять лет (для определения концентрации клиентов, которая может повлиять на стоимость)
- информация о концентрации поставщиков
- маржа продукта по сервисным линиям
Оценщик может также связаться с:
- уточняющие вопросы в компанию и выезд на место
- независимое исследование рыночной конъюнктуры, бизнес-тенденций и факторов риска
«Это совместный подход», — говорит Люнг.«Мы всегда говорим клиенту, что нам нужно разбираться в бизнесе. У них есть знания, которые делают возможной оценку ».
3. Применить соответствующий метод оценки
Существуют три основных метода определения стоимости компании. Оценщик выбирает метод или комбинацию методов, наиболее подходящих для типа бизнеса и доступной им информации.
Имейте в виду, что оценщик определяет независимую справедливую рыночную стоимость компании для сторонней стороны.Это означает ценность компании без какой-либо потенциальной синергии или стратегических соображений со стороны покупателя.
Цена покупки бизнеса может отличаться от справедливой рыночной стоимости, определенной оценщиком, из-за различных факторов, таких как стратегические интересы покупателя или ожидаемая синергия, желание владельца продать, комплексная проверка, доступное финансирование и способность компании беспрепятственно переход в новое владение.
Методы, основанные на доходах
Эти подходы обычно используются для предприятий, которые генерируют разумную прибыль и стоимость которых превышает стоимость только их чистых активов.
Оценщик определяет стоимость компании, анализируя прошлые результаты и прогнозируемый денежный поток или прибыль. Они также могут оценить, насколько разумны прогнозы компании.
«Оценка обычно ориентирована на будущее», — говорит Люнг. «Покупатель покупает не то, что компания зарабатывала в прошлом, а то, что она заработает в будущем. Исторические результаты дают представление, но они не обязательно указывают на будущие результаты ».
Доступны различные подходы, основанные на доходе.
- Капитализированный денежный поток: Используется, когда ожидается, что денежный поток останется стабильным в будущие годы.
- Дисконтированный денежный поток: Используется, когда ожидается, что денежный поток будет существенно колебаться в будущие годы, например, когда компания быстро растет.
Рыночные методы
Эти подходы рассчитывают оценку путем применения оценочного мультипликатора, который может основываться на EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), выручке или других показателях.Конкретный используемый показатель и тип соотношения сильно различаются в зависимости от многих факторов, в том числе:
- промышленность и местонахождение
- рыночные условия
- Тенденции продаж
- мультипликаторов, используемых сопоставимыми предприятиями Размер
- и зрелость компании
- Прошлая и прогнозируемая прибыль и стабильность денежных потоков
- Диверсификация клиентов и поставщиков
- деловая репутация и интеллектуальная собственность
- зависимость от собственников и ключевых сотрудников
- Вовлеченность персонала
Методы, основанные на активах
Подходы, основанные на активах, обычно используются для предприятий, стоимость которых связана с активами, а не с операциями — например, в секторе недвижимости.Они также применяются, когда бизнес не приносит достаточной прибыли на задействованные активы или ожидается, что он будет ликвидирован. В некоторых случаях оценщику может потребоваться вызвать оценщика недвижимости или оборудования для получения дополнительных сведений.
Добавить комментарий