как стартапу найти своего инвестора – Hussle
По мнению гендира IT-компании «Инфомаксимум» Александра Бочкина, еще 8-10 лет назад быть стартапером в России значило выживать. Не существовало нынешних форм государственной поддержки для малого бизнеса, не было предусмотрено льгот, да и бизнес-ангелы в то время только стали появляться. Сейчас при наличии действительно стоящей идеи и упорства добиться успеха — гораздо более выполнимая задача. Ниже Александр рассказывает, как это сделать.
Александр Бочкин
Генеральный директор «Инфомаксимум»
Почти 12 лет назад, когда я только создал компанию, у нас была отличная идея, но полное отсутствие понимания, как ее реализовать. Мы начинали с маленького офиса на базе местного университета и «пилили» кастомные решения, а в результате пришли к созданию первой российской системы класса process mining.
Было просто? Нет. Пришлось учиться думать как бизнесмен, создавать команду, считать деньги. Мы прошли долгий путь проб и ошибок, но главное — никогда не сдавались. Зато сейчас в числе наших клиентов — ООО «Норникель — Общий центр обслуживания», который предоставляет комплексные услуги для совершенствования основного бизнеса ПАО «ГМК «Норильский никель», а также «НЛМК-Инжиниринг» — один из крупнейших проектных институтов в российской металлургии — и еще более 1200 компаний.
Сегодня помощь стартаперам оказывают инвесторы, которые готовы вкладывать в развитие идей. И хотя современную экономику штормит на фоне ситуации с коронавирусом, кризис не повод отказываться от поиска инвесторов. Конечно, их число сократилось, а конкуренция среди стартапов продолжает расти. Но для тех, кто будет готов вложить средства, сегодня в еще большей степени имеют значение бизнес-показатели.
Я общался со многими инвесторами и сформулировал несколько советов, которые могут пригодиться начинающим предпринимателям:
Инвестируют не в большие, а в быстрорастущие стартапы
Прежде чем создавать продукт или предлагать услугу, подумайте: во сколько раз ваш проект можно масштабировать? Нет интереса вкладывать деньги в бизнес, который не выберется за границы региона России. А вот вложиться в развитие стартапа, способного вырасти в 40-50 раз, — другое дело.
25 причин, по которым стартапу откажут в инвестициях
Причем минимальный рост за два года должен составлять х10. Но тут главное не торопиться: преждевременное масштабирование может сыграть злую шутку, как, например, с основателями компании Coolest. Они создали термосумку, собрали больше $13 млн инвестиций и самонадеянно проскочили стадию мелкосерийного производства. Итог: ребята набрали обязательств на промышленную партию, но при этом не проработали стратегию развития. Как результат, себестоимость продукта превысила конечную цену.
Забудьте правило «старый друг лучше новых двух»
С инвесторами все иначе: лучше несколько, чем один. Чем больше людей заинтересованы в развитии вашего бизнеса, тем больше они смогут подключить связей, которые поспособствуют продвижению. И еще: один инвестор — это отсутствие выбора. А если ему разонравится нянчиться с вашим проектом или захочется вложиться в другой стартап? Подумайте над этим.
Не отдавайте больше 20% на раунде
Если первый инвестор будет и последним, это на 90% гарантирует скорую «смерть» стартапа. В этом случае чем больше раундов, тем лучше.
Поддерживайте постоянный режим обратной связи
Инвесторы — люди более опытные, а это значит, что на ранних стадиях возникновения проблем или новых, незнакомых вам ситуаций они смогут подсказать, направить и снизить критический уровень ошибок. Инвесторы вкладывают деньги, а значит, рискуют. Поэтому не менее вас заинтересованы в ликвидации неприятных ситуаций.
Продавайте стратегам
Этот совет я услышал от одного известного бизнес-ангела России — делюсь. Дело в том, что стратеги покупают продукты, которые можно транслировать на свою базу, в результате чего быстро отбивают вложения.
Не бойтесь венчурных фондов
Коэффициент доходности у фондов меньше, но и риск потери денег тоже. Правда, будьте готовы к большому объему бумажной работы. Коммерческий фонд или государственный — придется соблюдать правила и предоставлять отчетность.
Кстати, сотрудничество с госисточниками финансирования пойдет на пользу стартапам, которые работают на B2G рынке, нацелены на решение важных социальных проблем или на работу с государственными и окологосударственными корпорациями. Последние, как правило, имеют возможность решать вопросы на всех уровнях исполнительной власти и реально могут помочь в вопросах поиска деловых контактов.
Браться за поиски инвестора стоит после того, как вы определились с идеей, стратегией, изучили рынок. Иными словами, провели качественный Customer Development. Показательной была история ребят из Lumos, которые создали «солнечный рюкзак» (рюкзак на солнечных батареях), но очень размыто представляли себе целевую аудиторию, переоценили продукт, увлеклись разработкой и в итоге не смогли добиться поставленных целей. Хотя собрали порядка полумиллиона долларов ангельских инвестиций.
И еще кое-что. Чем больше требуется денег для развития стартапа и достижения следующего этапа ценности, тем большую долю попросит инвестор. Потому что увеличиваются риски. Если же вы ищите партнера на этапе, когда уже есть продукт/услуга, клиенты, команда, отработаны техники продаж, а средства нужны для масштабирования, на раунде инвесторы могут запросить меньше 20%.
А теперь о том, какие направления сейчас будут наиболее привлекательны для инвесторов с учетом сложившейся ситуации. Эксперты говорят о развитии онлайн-технологий, поскольку люди все больше уходят в сеть. Поэтому там есть где развернуться, предлагая:
- дистанционное образование;
- шоппинг;
- отдых и развлечения;
- занятия спортом;
- консультационные услуги.
Кризис — это время возможностей. Поэтому не стоит опускать руки: сейчас самое время переформировать силы, составить максимально прозрачное предложение, четкий бизнес-план — и действовать.
Как кризис меняет представление о бизнесе и инвестициях
Как выбрать стартап для инвестирования — Финансы на vc.ru
Внебиржевой рынок (рынок акций компаний, которые еще не вышли на биржу, он же OTC) — это инвестиции в темноте наощупь. Кажется, хорошей идеей вложиться в Facebook, пока он не вышел за стены Гарварда, а Цукерберг не понял, что создал бизнес на много миллиардов. Но что, если новый Facebook не получится, и вы просто потеряете свои деньги?
Рассказываем, как мы в United Traders выбираем OTC-компании, прежде чем предложить их в качестве идей своим клиентам — SpaceX, Airbnb, Hyperloop, Palantir и не только.
Даниил Шубин
Вот несколько качественных и количественных показателей, которые мы выявили на собственном опыте — они помогают выбирать самые многообещающие стартапы.
Что мы ищем?
Также мы следим за стартапами, которые занимаются разработкой аппаратного обеспечения для оптимизации новых технологий (искусственный интеллект и машинное обучение).
Как найти инвестора для стартапа и основные ошибки новичков
Добавлено в закладки: 0
Любой стартап нуждается в деньгах. Хорошо, если у вас есть собственные свободные средства. Тогда, как говорится, все дороги перед вами открыты. Но в 99 случаях из 100, нужного количества финансов не наблюдается и их приходится искать.
Как правило, поиск средств ведется двумя путями.
Первый – так называемое правило трех F, т.е. нужно обратиться к родственникам (Family), пройтись по друзьям и знакомым (Friends), либо искать тех, кого по-английски называют Fools (перевод найти несложно).
Второй – найти инвестора для стартапа среди тех, кто занимается вложениями средств в различные проекты, т.е. банки, инвестиционные и венчурные фонды и т.д. Иными словами, Вам нужны деньги для того, чтобы создать стартап.
Если по первому способу вопросов обычно не возникает, то вот второй вариант требует к себе очень серьезного подхода. Здесь нельзя рисковать и хвататься за первое же предложение. Не стоит забывать, что отношения с инвестором – есть вещь долгосрочная, а значит, от них во многом будет зависеть не только хороший старт, но и дальнейшая работа вашего проекта.
Выбираем инвестора
В сети можно найти множество пространных статей с советами о том, как стартап ищет инвестора. Поэтому ниже будут приведены только краткие «выжимки» из пространных описаний того, на что стоит обратить особое внимание, прежде чем подписать бумаги и взять у кого-либо такие необходимые деньги. Итак:
- Личная совместимость. Если вам лично не нравится инвестор, лучше к нему даже не обращаться. Особенно это важно в том случае, если планируется, что инвестор будет принимать активное участие в работе компании (lead-инвестор). Без личной симпатии нормальных взаимоотношений не получится.
- Дальнейшее сотрудничество. При выборе инвестора стоит ознакомиться с его инвестиционной моделью (investing patterns). Инвестирует ли он в проекты разово или продолжает финансировать компанию в дальнейшем, принимает ли участие в работе компании или просто дает финансовые средства, имеет ли инвестор вес в бизнес-кругах и не повредит ли сотрудничество с ним репутации компании.
- Предыдущие инвестиции.
- Подписание соглашения о неразглашении (NDA).
- Работа с юристом. Если дело дошло до окончательного подписания бумаг, то все документы необходимо просмотреть вместе с юристом. Очень важно понимать суть каждой формулировки, а не предполагать, что она означает. Только при таком подходе вы сможете успешно закончить поиск инвестора для стартапа, избежать неприятностей, а также не упустить выгодное предложение, только потому, что какой-то пункт договора вы не так поняли.
Переговоры с инвестором
Вышеперечисленные действия должны привести к выбору потенциального инвестора (или нескольких инвесторов) с которым нужно вести дальнейшие переговоры. К этому этапу надо подойти очень серьезно. Однако практика показывает, что большинство стартаперов на переговорах с возможными инвесторами совершают одни и те же ошибки, и, как следствие, ничего не получают. Вот о них и поговорим.
- Непродуманная смета. Большинство стартаперов просят у инвесторов конкретную, как правило, круглую сумму. Но при этом забывают привести обоснование своих запросов. Не стоит бояться некруглых сумм. Инвестору важно, чтобы каждая копеечка пошла по назначению. Так что если четкой сметы проекта нет, то, скорее всего, в инвестициях будет отказано.
- Крутые и богатые. Часто во время встречи с инвесторами стартаперы пытаются выглядеть и вести себя, как богатые и важные господа. Это зря. У любого нормального человека сразу возникнет вопрос: если все так круто, то зачем вы пришли просить денег? Ведите себя естественно. Преподнести надо идею, а не себя. Инвесторы оценят это гораздо больше.
- Ложь. Естественно представляя проект, очень хочется преподнести его только с хорошей стороны. Это ошибка. Недостатки есть всегда. Не надо их приукрашивать, а, тем более, выдавать желаемое за действительное. Инвестор должен знать всю правду. К тому же, он в любом случае узнает ее еще до принятия решения о вложении денег. Но после обмана к этому инвестору путь будет заказан навсегда.
- Отсутствие документов. Проект без документов – это не проект. Если вы пришли на встречу и не принесли ни единой выкладки, значит, у вас нет плана, а соответственно и говорить инвестору с вами просто не о чем. Кроме идеи, нужно разработать бизнес-плана стратапа, а также необходимо изучить как минимум еще две вещи: целевую аудиторию и конкурентов. То есть разработать маркетинговый план. При этом все исследования должны быть подтверждены информацией из достоверных и общедоступных источников. Кроме того, в бизнес-плане (да и на словах, во время представления проекта) необходимо описать еще и маркетинговые преимущества стартапа. Это покажет вашу компетенцию в вопросах бизнеса. В результате, инвестор должен понять серьезность ваших намерений. Только убедившись в этом, он с большой долей вероятности вложит деньги в ваш проект.
- Отсутствие команды. Если у вас нет команды, серьезный инвестор разговаривать с вами не станет. Не помогут даже обещания, что как только вы получите деньги, то сразу наймете специалистов. Они уже должны быть. Так что, прежде чем идти к инвестору, получите хотя бы предварительное согласие от будущих разработчиков проекта.
- Манипуляции собеседником. Эта ошибка очень похожа на пункт «Крутые и богатые». Не стоит пытаться с надменным видом утверждать, что за вами ходят толпы желающих вложить в вас деньги, или, что стоит вам только заикнуться о своей идее кому-нибудь из… (далее, как правило, следуют громкие фамилии и известные названия), так тут же вам предложат гораздо больше. Это не сработает. Раз у вас так все хорошо, то туда за деньгами и идите.
- Обида. Если разговор поворачивается в сторону вероятного отказа, то не стоит обижаться. Инвестирование – это бизнес. Надо прислушаться к замечаниям и исправить их, тогда, возможно, состоятся следующие переговоры и во второй раз вам дадут денег. Если же вы хлопнете дверью, то знайте – второй раз вы в эту дверь не войдете.
Вот, в принципе, и все советы. Если правильно выбрать инвестора, хорошо подготовится к встрече с ним и избегать ошибок, то успех гарантирован. Дальше, все будет зависеть только от вашего собственного трудолюбия и грамотного управления командой.
Инвестиционные бизнес проекты, куда вложить деньги
Европейский рынок считается одним из самых стабильных и перспективных в мире. Тому есть целый ряд причин. Они связаны с многолетним опытом развития по единым рыночным законам, а также с политической и экономической интеграцией большинства стран в пространство Европейского Союза. Неудивительно, что одним из давно используемых инструментов на таком рынке стало инвестирование.
Многие рыночные сферы сохраняют довольно низкую конкурентность. Прежде всего так происходит из-за сравнительно небольшого количества активных участников. Кроме того, этот тренд актуален для недавно освоенных, высокотехнологичных областей. Каждую неделю создаются десятки, а порой даже сотни проектов, среди которых несколько получаются очень перспективными, в том числе для инвесторов.
Почему пользуется популярностью финансирование инвестиционных проектов
Конечно, собственник капитала имеет много вариантов распорядиться имеющимися ресурсами. Но вложить деньги в перспективный бизнес выгодно по нескольким причинам:
- Низкая конкурентность обеспечит высокую окупаемость.
- Факторов риска, особенно случайных, значительно меньше, чем в других сферах.
- В едином пространстве Европы интеграция в других странах и регионах проходит гораздо проще.
Эти причины обусловливают успех, которым стартапы пользуются не только у потребителей, но и у потенциальных инвесторов — разумеется, при грамотном подходе, обстоятельном маркетинговом анализе и подробной программе развития.
Теперь подобрать инвестиционный бизнес-проект значительно проще
Раздел сайта https://startup.network/ru/projects/ стал востребованным электронным каталогом, где всегда можно найти потенциально выгодный стартап, чтобы вложить деньги и быстро их окупить. Информация представлена в наглядной форме и постоянно обновляется.
Теперь нет необходимости искать перспективные проекты лично, равно как и проверять представленную информацию самостоятельно: данные перед размещением на сайте проходят модерацию, избавляя потенциальных партнёров от рисков.
советы главного инкубатора Кремниевой долины
Этот материал — перевод вступления и первой части руководства по привлечению инвестиций в первом раунде финансирования — раунде A. Документ составлен самым влиятельным бизнес-инкубатором Кремниевой долины Y Combinator. Через программу акселерации YC прошли более 2000 стартапов, включая «единорогов» Airbnb, Stripe, Coinbase и др. Совокупная оценка выпускников инкубатора по состоянию на октябрь 2019 года превышает $155 млрд. Перевод рекомендаций по привлечению финансирования в раунде A выполнила группа волонтеров некоммерческой онлайн-школы стартапов RUSSOL*.
Когда мы задумались над созданием руководства по привлечению инвестиций в раунде А, мы не так уж много понимали в том, как на самом деле устроен этот процесс. А вот спустя два года и 190 сделок, в рамках которых в раунде A было привлечено более $2 млрд финансирования, нам есть чем поделиться. Наше руководство — квинтэссенция всего, что мы знаем о сделках этой стадии. В документе учтены те уроки, что мы получили, наблюдая как за сотнями успешных раундов, так и десятками провалов. Мы собрали практически все советы, которые давали компаниям на программе подготовки к раунду А (хотя признаемся, практика зачастую расходилась с рекомендациями). Руководство разбито на следующие разделы:
- Краткое тактическое руководство. Обзор списка задач каждой стадии раунда A. Это обзор всего процесса от старта до финиша. Рекомендуем использовать этот раздел, чтобы ориентироваться в руководстве и сразу переходить в нужную вам часть;
- Подготовка. Стратегия и тактика подготовки к привлечению инвестиций в раунде А;
- Инвестиционные материалы. Наши лучшие практики по созданию неотразимых питчей, презентаций и памяток для инвесторов;
- Процесс. Теория, стратегия и тактика основателей, заинтересованных в привлечении средств;
- Закрытие сделки. Каждый успешный раунд когда-нибудь закрывается. Мы создали план, чтобы ускорить момент закрытия сделки.
Применение этого руководства не гарантирует успешного привлечения инвестиций. Такая цель и не ставилась. Гораздо важнее то, что нет правила или закона, согласно которому успешная компания должна пройти раунд А. Этот материал — лишь полезный инструмент для компаний, которые стремятся получить венчурные деньги. Надеемся, вам он будет полезен.
Аарон Харрис и Джанель Там, Команда Раунда А YC
Краткое тактическое руководство
В этом разделе приведен план-график мероприятий по привлечению средств в раунде А. Для основателей стартапов инкубатор Y Combinator (YC) разработал программу, которая предполагает поддержку на каждом шагу по пути к привлечению финансирования. В качестве первого шага мы настоятельно рекомендуем вам зарегистрироваться на групповые офисные часы по раунду A. Это поможет понять, на каком этапе вы находитесь.
Исходя из нашего опыта, мы сделали примерную оценку времени, требуемого на каждый этап. Самое важное, на что следует обращать внимание, сверяясь с планом-графиком, — сколько времени у вас в запасе. Основатель YC Пол Грэм в статье The Fatal Pinch отмечал, что вы должны иметь в запасе не менее шести месяцев, чтобы закрыть раунд А. Поиск инвесторов может занять от нескольких дней до нескольких месяцев, но лучше быть готовым к худшему и рассчитывать как минимум на три месяца. Также нужно запланировать 1-2 месяца на подготовку сильного питча и презентации.
Поэтому мы рекомендуем задуматься, нужен ли вам раунд A, когда денег вам хватает еще примерно на год. В таком случае, подготовившись за несколько месяцев, вы запустите раунд и у вас будет порядка девяти месяцев в запасе плюс еще пару месяцев до того момента, когда деньги понадобятся срочно.
Помните: то, что вам срочно нужны деньги, не означает, что инвесторы вам их дадут. Привлечь финансирование в раунде А достаточно сложно. Лишь около 30% основателей, получивших деньги на стадии «посева», добираются до этого раунда. Если у вас в запасе финансирование на 9-12 месяцев и вы не вышли на метрики похожих компаний, успешно привлекших финансирование, рекомендуем статью партнера YC Далтона Колдуэлла с советами стартапам с запасом финансирования меньше года.
За 6-12 месяцев до привлечения финансирования
Знайте свои метрики
Составьте план по целям раунда А и следите за его выполнением. Чтобы понять, какие метрики нужны для отслеживания за развитием бизнеса и на какие минимальные метрики ориентироваться, посмотрите ключевые метрики по типу бизнеса и сравнительные ориентиры. Главное — иметь достаточно данных, чтобы показать впечатляющую динамику.
Эти данные должны быть последовательными и достаточно детализированными. Последовательность говорит об уровне предсказуемости бизнеса и дает инвесторам уверенность в вашей динамике. Детали поясняют каждый показатель и позволяют инвесторам доверять вашим цифрам. Убедитесь, что вы уверенно знаете и понимаете свои метрики.
Подготовьте свое выступление
Составьте краткий план своего питча. Обычно нужно 3-4 тезиса, почему ваш стартап станет огромной компанией. Если инвесторы поверят в какой-либо из этих тезисов, они будут опасаться упустить возможность вложиться в ваш стартап. Проверяйте питч на неформальных встречах с инвесторами и используйте обратную связь для постоянного улучшения рассказа о вашем бизнесе.
Выстраивайте отношения с инвесторами
Составьте список потенциальных инвесторов для раунда А, наладьте с ними связь через теплые интро — приветственные письма. Начните встречаться с ними, пока не найдете тех, с кем действительно хотите работать. На встречах вам нужно заинтересовать инвесторов и произвести благоприятное впечатление, не раскрывая при этом всю информацию. Для отслеживания связей с инвесторами лучше использовать CRM.
Если вам кажется, что у вас есть блиц-предложение
Блиц-предложение — это термшит (документ об основных условиях сделки. — прим. Forbes), который инвестор предлагает основателю в обход обычных шагов достижения раунда А. В таком случае чаще всего основателю не нужно готовить инвестиционные материалы, питч партнерам или проходить проверку (due diligence).
Обычно блиц-предложения поступают от инвесторов, с которыми у компании уже есть связи. Инвесторы таким образом обеспечивают себе преимущество, предлагая деньги раньше остальных. Такой подход встречается нечасто. В 2018-2019 годах всего около 12% раундов А стартапы из портфеля YC профинансировали таким образом.
Иногда инвесторы дают понять, что предложение есть, не озвучивая его. Это запускает процесс «подъема» денег один на один на временной шкале инвестора. Пока в вашем почтовом ящике нет термшита с конкретными условиями, у вас нет блиц-предложения. Но если вы его уже получили, посмотрите раздел «Блиц-предложения», чтобы понять дальнейшие шаги.
За 2 месяца до привлечения инвестиций
Определяем, сколько нужно денег и что делать, если не получится их собрать
Вам нужен некий необходимый минимум средств, чтобы компания вышла на показатели раунда В. Обычно это в 3-5 раз выше текущих показателей. Чтобы иметь представление, постройте финансовую модель, прогнозирующую 1-2 года расходов.
Решите, что будете делать, если не сможете привлечь инвестиции. Сможете ли вы выйти на рентабельность или бросите все? Даст ли это вам достаточно времени, чтобы добиться хороших темпов роста, которые понравятся инвесторам и увеличат шансы получить финансирование на раунде А? В этот достаточно сложный период желательно подготовить план Б, чтобы избавиться от лишней нервозности.
Подготовка инвестиционных материалов
Отточите вашу презентацию, основываясь на опыте встреч с инвесторами. Напишите инвестиционный меморандум, чтобы ясно и четко обосновать ключевые компоненты инвестиции и причины инвестировать. Подберите круг «советников», которые будут помогать с привлечением финансирования. Хорошие кандидаты на эту роль — текущие инвесторы, которые не могут стать ведущими в раунде А, или основатели, которые уже успешно закрыли раунд А. Попросите их оценить ваши инвестиционные материалы.
Отшлифуйте до блеска ваш питч
Тренируйте питч с кругом «советников» и постоянно улучшайте его после получения отзывов.
За месяц до привлечения инвестиций
Выберите одного человека, который будет заниматься привлечением финансирования, и делегируйте обязанности
Привлечение финансирования — это работа генерального директора. Если вы генеральный директор, вам нужно понимать — это будет занимать все ваше время. Делегируйте обязанности на следующий месяц. Вам потребуется посвятить питчингу 100% своего времени.
Даже в редких случаях, когда директоров два и больше, для инвесторов лучше иметь одно контактное лицо. Инвесторы хотят видеть четкий процесс принятия решений, что обычно предполагает наличие лица, имеющего решающий голос. Если привлечением финансирования будут заниматься больше людей, это отвлечет двух самых важных людей от работы в компании, а координировать раунд будет сложнее.
Закройте вакансии и составьте программу найма персонала
Закройте предложения по найму для сотрудников, которым вы думаете выделить доли в компании по оценке до раунда А. Также надо составить план найма сотрудников, который покажет, как будет расти штат и какие вакансии у вас будут появляться между раундами А и В. План найма сотрудников покажет инвесторам, на что вы потратите капитал, и может помочь обосновать агрессивные вопросы по опционному пулу в раунде А.
Синхронизируйтесь с текущими инвесторами
Хороший бизнес-ангел может быть очень полезен в раунде А. Он или она может помочь найти правильных партнеров, предоставит хорошие рекомендации и интро, будет каналом распространения информации и евангелистом. Если ваш основной инвестор мог бы, но не готов быть ведущим в раунде, заранее продумайте объяснение, чтобы это не выглядело потом как признак проблем. Вот, например, как можно это объяснить: «Инвестор А достиг своего целевого порога владения и будет продолжать инвестировать пропорционально доле и поддерживать компанию, но нам кажется, что нам нужен партнер, обладающий определенными качествами типа А-Б-В. И несмотря на опыт инвестора А, у него этих качеств нет. Поэтому мы ищем ведущего инвестора».
Посчитайте доли владения и пропорции
Составьте таблицу капитализации, чтобы перед раундом знать, сколько вам еще нужно собрать средств после того, как имеющиеся инвесторы вложились пропорционально своим долям. Таблица поможет вам понять, как размываются ваши доли. Для таких расчетов можно воспользоваться captable.io, Angelcalc.com, Cart или Excel. Если вы не уверены, попросите помощи у юристов. Основатели, работающие с YC, могут связаться с нашим финансовым отделом, они помогут.
Сформируйте пакет документов по компании (Diligence pack)
Подготовьте пакет документов, которые будете предоставлять по запросу. Обычно запрашивают отчет о прибылях и убытках, финансовые прогнозы и таблицу капитализации. Если это подготовить заранее, ваш питч будет более структурированным и потребует меньше работы во время раунда. Как можно больше пользуйтесь сервисами вроде DocSend, чтобы отследить, кто что получил.
Подготовьте все документы, которые потребуются после подписания соглашения об основных условиях
Заранее подготовьте все, что может понадобиться сразу после подписания термшита. Мы составили примерный список вот здесь — Series A diligence checklist. Если всю информацию, которая может потребоваться, собрать заранее (до начала раунда), это может сократить процесс примерно на неделю.
Составьте плотный график для питчей
Постарайтесь использовать благоприятные условия на рынке, сгруппировав встречи с потенциальными инвесторами по стадиям процесса. Первые встречи должны пройти за 1-2 недели; питчи партнерам (обычно это последняя стадия перед предложением термшита) — в следующие 1-2 недели. Ваша цель — сконцентрировать весь процесс сбора средств и держать потенциальных инвесторов в одной фазе, чтобы создать конкуренцию. В идеале это приведет к тому, что инвесторы будут предлагать свои условия в одно и то же время и не смогут договориться между собой или узнать, что другие отказались.
Запуск привлечения инвестиций
Питч
Продолжайте улучшать ваш питч каждый раз после отзыва инвесторов. На встречах с инвесторами вы начнете понимать, какие части презентации больше всего им нравятся, а какие вызывают скепсис. Вы обнаружите вопросы, на которые у вас нет ответа, и проблемы, требующие решения. Каждый день выделяйте время, чтобы проанализировать реакцию инвесторов и улучшить презентацию. Подготовьте данные и добавляйте слайды в конце, чтобы отвечать на часто задаваемые вопросы. Сконцентрируйтесь на самых сильных сторонах презентации.
Создайте ощущение востребованности
Предоставляйте каждому инвестору достаточно информации о положении дел с привлечением денег, чтобы создать ощущение востребованности и поддержать их желание дальше участвовать в процессе. Важно, как вы поддерживаете контакт после встречи. Если инвесторы заинтересовались, они свяжутся с вами в течение 24-48 часов после встречи. Если ответа нет, напоминайте им о себе, пока не получите ответ, но помните: есть разница в делах, когда вы в отчаянии и когда заняты. Постарайтесь выглядеть занятым человеком, а не отчаявшимся.
Соблюдайте предусмотрительность в предоставлении информации
В большинстве случаев можно предоставить некоторую конфиденциальную информацию, чтобы инвесторы могли провести проверку компании, но никогда не раскрывайте собственные разработки (то, что могут использовать конкуренты, чтобы скопировать ваш стартап или увести клиентов).
Хорошая стратегия — спросить инвестора, на какой вопрос он пытается получить ответ, запрашивая информацию. Это поможет вам а) выбрать более эффективный способ ответить на вопрос и б) понять, не пытается ли он создать видимость бурной деятельности (или хуже того, получить информацию для конкурента либо оценки конкурентоспособности сделки). Несмотря на то, что все будут казаться заинтересованными, лишь около четверти фондов будут всерьез нацелены на сделку. Именно вы должны отделять зерна от плевел, определяя тех, кто действительно заинтересован, чтобы потратить свое время именно на них.
Повторяйте при необходимости
Бывает, никто не откликается или кто-то перестает отвечать. Если вы уверены в необходимости продолжения привлекать финансирование, переходите к следующему кругу инвесторов, получите интро и запланируйте встречи. Повторяйте, улучшая процесс столько раз, сколько необходимо.
Термшит и закрытие сделки
Уведомите всех других инвесторов
Когда термшит у вас, нужно сообщить об этом тем инвесторам, которые тоже работали с вами над выходом на сделку и с которыми вы хотели бы работать дальше. Обратите внимание, в раунде А устные обещания или ситуация, когда вы ударили по рукам, еще не означают предложений о термшите. Не раскрывайте, от кого вы получили термшит, потому что инвесторы будут общаться друг с другом.
Эту тактику нужно использовать, только если термшит, который вы получили, вас действительно устраивает. Потому что такое давление заставит инвесторов ответить «да» или «нет» в течение 24-48 часов, что может закончиться тем, что все откажутся.
Убедитесь, что вы понимаете условия сделки
При оценке условий постарайтесь понять, как разные показатели и условия, привязанные к разным срокам, могут запустить неочевидный сразу эффект домино с долгосрочными последствиями.
Мы разбираем с нашими основателями случаи, когда условия не соответствуют их ожиданиям, а также что можно сделать с таким несоответствием, когда и как имеет смысл торговаться. Эти материалы мы использовали при создании типового термшита раунда А.
Выберите правильного партнера
Если вам повезло и предложений много, поздравляем! Вам нужно выбрать того, с кем вы захотите работать. Пришло время провести комплексную предынвестиционную проверку. Понимание, сможет ли инвестор стать эффективным членом совета директоров, аналогично решению о том, хотели бы вы запускать бизнес вместе с кем-то или нет. Встретьтесь с этим человеком в непринужденной обстановке. Попросите у него список предыдущих проектов, особенно неофициальные отзывы от основателей, которых он финансировал и которые потерпели неудачу или переживают трудные времена. Это покажет вам, как инвестор реагирует на неудачи.
Выполните проверку после подписания термшита
Проверка после подписания термшита (иначе «подтверждающая проверка») состоит преимущественно в заполнении анкет типа «поставьте галочку» в вопросах как делового, так и юридического характера. Проверка может включать в себя такие вещи, как звонки клиентам, тщательное изучение ключевых метрик и уточняющие вопросы относительно плана и моделей действий. Проверки биографии основателя — также рутинная часть этого процесса.
Учтите, обсуждение окончательной документации может занять около 4-5 недель с момента подписания термшита, если сделка продвигается по обычному графику. Если закрытие необходимо совершить раньше, например, для формирования фонда заработной платы, уточните этот момент с инвестором и своими юристами. Сделки можно закрыть и за несколько дней с момента подписания термшита, если уровень срочности будет согласован со всеми участниками и если такая спешка обоснована.
Как только все обсуждения по проверочной и окончательной документации будут завершены, вы и все остальные поставите подписи и денежные средства поступят. В этот момент, если ваш инвестор вошел в совет директоров по условиям сделки, начнется срок его пребывания в этой должности.
Первые административные действия после закрытия сделки
Попросите фирму, которая занимается оценкой на основании формы 409A, обновить данные, как только закроете сделку. Установите частоту регулярных собраний совета директоров. Обычно это одно собрание в квартал. Рекомендуется также оформить общую коммерческую страховку профессиональной ответственности и ответственности руководителей и руководящих служащих после закрытия раунда А.
Когда вы закроете финансирование, компания по закону обязана подать уведомления о финансировании (уведомление о выпуске ценных бумаг) либо в федеральные органы власти (Комиссия по ценным бумагам и биржам США — SEC), либо в органы власти штата (например, в департамент штата Калифорния по корпорациям). Если вы подаете заявку в федеральные органы (известную как «Форма D»), вы как правило одновременно объявляете о раунде. Однако, если вы предпочитаете оставаться в тени или отложить объявление на некоторое время, тогда подача на уровне штата предпочтительнее с точки зрения освещения в прессе. В любом случае вы обязательно должны подать уведомления о финансировании на федеральном уровне либо на уровне штата.
Рассмотрите возможность привлечения венчурных средств
Если вы хотите привлечь венчурное финансирование, лучше всего обеспечить его, как только вы подняли раунд А. Это позволит вам добиться хороших условий по процентам и срокам привлечения. Основатели описали нам венчурное финансирование как «в целом легкие, не размывающие деньги» (с учетом, конечно, условий вашего кредита), поэтому это может оказаться неплохим вариантом для приумножения венчурного капитала.
А теперь возвращайтесь к работе.
Полный перевод руководства Y Combinator — здесь.
*RUSSOL — некоммерческая онлайн-школа стратапов. Цель школы: подтолкнуть отечественные стартапы создавать глобальные технологические компании уровня Amazon и Google и помочь сформироваться ядру среднего класса в странах СНГ. RUSSOL регулярно проводит онлайн-лекции и мастер-классы. На них начинающие предприниматели обмениваются опытом, находят наставников и таланты для своих команд. Подробнее о школе можно прочитать здесь.
Дополнительные материалы
правила фехтовального поединка — Офтоп на vc.ru
На картинке — плоские черви. Они гермафродиты. Перед спариванием две особи фехтуют пенисами, чтобы определить, кто из них будет играть роль самца. Это отличная метафора для отношений между стартапером и инвестором.
За время работы в #tceh я имел удовольствие наблюдать интересные сделки на предпосевной и посевной стадиях. Доминирующую роль в них играли как инвесторы, так и стартапы. При этом чаще всего у сторон были кардинально разные подходы — как к фандрайзингу, так и к созданию стартапа.
В этом материале я представлю мнение о том, как действовать инвестору и стартаперу на предпосевной и посевной стадиях, чтобы получить наиболее выгодные для себя условия. На помощь я призвал Максима Чеботарева, руководителя клуба бизнес-ангелов ФРИИ и куратора совместного с #tceh курса « Школа инвестиций», а также Александра Ларьяновского, основателя языковой школы Skyeng.
О ситуации в целом
Неопытные предприниматели часто соглашаются на сделку с любыми условиями из-за ощущения уязвимости. Они заранее встают в позицию просителя и таким образом соглашаются на правила игры второй стороны. То же касается неопытных бизнес-ангелов, желающих любым способом вложить деньги в понравившийся стартап.
Выбивать выгодные для себя условия — естественный процесс защиты своих интересов. Главное, нужно помнить, что в совершении выгодной сделки зачастую заинтересованы обе стороны: инвестор хочет получить максимальный ROI, а стартап — экзит с набитыми карманами.
В первой половине материала мы смоделируем поведение стартапа, в который захочет вложить деньги бизнес-ангел, а во второй — качества бизнес-ангела, которого хочет встретить осознанный стартап.
Стартап, о котором мечтает инвестор
Для начала обратимся к основателям стартапов. Гайз, есть проблема. Когда вам кажется, что дело сделано, идея точно на триллион долларов, и только слепой дурак не даст на нее деньги — со стороны вы чаще всего похожи на городского сумасшедшего, который кричит о приближающемся апокалипсисе.
Закатывать глаза и уличать в некомпетентности тех, кто с вами не согласен, — плохое решение. Путь настоящего стартап-самурая — трезвая оценка своих возможностей и грамотная их подача в презентации или на переговорах. Главный совет — не врите и не лукавьте. Если в корабле найдена брешь, лучше изменить объективную реальность и заделать ее. Итак, поехали.
Команда
Первое, что оценивают в стартапе на ранних этапах, — команда. Инвестор ожидает увидеть компетентных людей, которые целиком и полностью сосредоточены на проекте, с опытом работы на рынке, в который они лезут. Важна хорошая репутация членов команды и опыт создания стартапов — как взлетевших, так и не взлетевших.
Взлетевшие ли стартапы увеличивают оценку или упавшие — тут бабушка надвое сказала. Некоторые инвесторы считают наличие выстреливших проектов опасным риском чрезмерной самоуверенности — кто-то, напротив, ищет звездный состав.
Как преподносить: не стоит вываливать в презентации весь список регалий: и фонды, и бизнес-ангелы каждый день получают десятки заявок, на изучение которых уходит тонна времени.
Попробуйте сформулировать описание команды в формате «Мы компетентны, потому что Вася достиг успеха в компании Х на должности Y на позиции Z. Петя сделал в компании…» — ну и так далее.
То же касается остальных пунктов: «Мы думаем, что знаем рынок, потому что Вася в компании X отвечал за Y, а Петя…». В этом пункте важное слово — «думаем»: вы хоть и в теме, но понимаете, что ваши знания нужно столкнуть с реальностью. Это подчеркнет вашу осознанность. Используйте этот аргумент во время переговоров.
Последнее — у каждого члена команды должен быть профиль в LinkedIn. Приложите на них ссылки — если инвестор заинтересуется, он всегда сможет подробн
Лучшие инструменты для начинающих инвесторов для выявления инвестиций
За последние несколько недель мы попытались понять, как и почему инвесторы финансируют стартапы и какие варианты финансирования доступны для стартапов в зависимости от их стадии. Для бизнес-ангелов, акселераторов и инвесторов с большим портфелем отслеживание своих стартапов и поиск новых может стать трудоемкой задачей.
Как недавно отметил TechCrunch, ведущие европейские венчурные компании, такие как Index Ventures, разработали свои собственные инструменты и программное обеспечение для отслеживания своих портфельных компаний, но это можно считать исключением и тем, что не все венчурные фирмы могут достичь или позволить себе.
Далее следует список наиболее часто используемых инструментов венчурными компаниями и бизнес-ангелами для поиска новых стартапов и отслеживания существующих . Если у вас есть другие предложения, не стесняйтесь добавлять их в разделе комментариев этого сообщения в блоге.
Поиск новых стартапов для инвестирования в
Начинающие инвесторы часто говорят, что лучший способ открывать для себя новые и интересные компании — это рекомендации. Предприниматели, которых они поддерживали в прошлом и которым они доверяют, журналисты ведущих технологических изданий и, в целом, все, кто работает в отрасли и чье мнение является достоверным и законным.
Помимо связей, которые могут происходить в физическом мире, инвесторы могут также использовать широкий спектр онлайн-инструментов, которые теоретически не были специально разработаны для использования инвесторами. Ярким примером этого является Product Hunt, сайт, основанный 27-летним Райаном Гувером, который стал одной из главных достопримечательностей Кремниевой долины.
В недавнем профиле Райана на Mashable особое внимание уделяется этому аспекту сайта: как инвесторы активно используют его для открытия новых стартапов, в которые они могут инвестировать.Hipcamp, стартап, который позволяет пользователям находить и бронировать кемпинги онлайн, в сентябре привлек 2 миллиона долларов от основателя Path Дэйва Морина. Как Дэйв и остальные инвесторы открыли для себя Hipcamp? На Product Hunt, как отметила Wall Street Journal в статье об инвестициях.
Еще один инструмент с редакционными характеристиками — Hacker News, онлайн-сообщество, созданное Y Combinator, которое стало одним из ключевых направлений для предпринимателей и стартапов. Пользователи могут делиться новостями и комментировать их на сайте, вызывая одни из самых содержательных разговоров, которые можно найти в Интернете в наши дни.Время от времени стартапы будут проводить то, что называется «Show HN», что в основном означает публикацию небольшого профиля недавно запущенного стартапа для получения отзывов от других членов сообщества и, возможно, с учетом трафика HN, которые будут найдены инвесторами.
Когда дело доходит до поиска интересных стартапов, помимо физического мира и контента, существуют следующие альтернативы:
- AngelList : платформа, созданная Naval Ravikant и Babak Nivi, также стала глобальным сайтом для стартапов и инвесторов.Имея сильное присутствие в США, члены сообщества также могут создавать свои собственные профили, обсуждать и вкладывать средства на сайте.
- Startupxplore : наш собственный сайт позволяет стартапам, инвесторам и акселераторам создавать свои собственные профили и предоставлять как можно больше актуальной информации. Инвесторы могут поделиться своими инвестиционными критериями для стартапов, а компании могут поделиться своими контактными данными, последними новостями, местонахождением и членами команды.
- Gust : как Startupxplore или AngelList, Gust стремится объединить стартапы и инвесторов со всего мира, а также предоставляет «последние тенденции и идеи для стартапов» от ведущих инвесторов и отраслевых экспертов.
- Starry : это расширение Safari и Chrome может быть весьма полезным для инвесторов и любых представителей индустрии. Расширение позволяет любому, кто посещает веб-сайт компании, узнать, кто их учредители, ее конкуренты, цена ее акций (если это публичная компания) и соответствующие ссылки.
- Crunchbase : Crunchbase считается крупнейшей частной базой данных компаний и инвесторов и отслеживает инвестиции в самые разные стартапы. Сайт часто используется членами сообщества для отслеживания инвестиций в стартапы и поиска новых компаний.
Отслеживание портфеля инвесторов
Все перечисленные выше инструменты и сайты позволяют инвесторам находить новые компании для инвестирования. После того, как они приняли решение и выбрали те, за которые они хотели бы поддержать, им нужно следить за своей эффективностью.
Это может быть легко, если у инвестора есть несколько компаний в своем портфеле, но все усложняется, когда это число увеличивается до десятков стартапов. Однако следующие инструменты помогают инвесторам с этой задачей.
- Mattermark : этот инструмент не только позволяет инвесторам искать подходящие компании для заключения сделок, но также помогает фирмам венчурного капитала отслеживать стартапы в их портфеле, используя комбинацию искусственного интеллекта и анализа качества данных.
- CB Insights : аналогично Mattermark, CB Insights отслеживает частные компании, их инвесторов и покупателей в самых разных отраслях. Учитывая огромный объем данных, которые собирает фирма, это позволяет инвесторам легко сравнивать свои собственные портфельные компании с конкурентами и конкретными секторами или отраслями.
- CRM : инвесторы также используют определенные инструменты CRM для отслеживания своих компаний в своих портфелях. Pipedrive или Insightly кажутся двумя фаворитами венчурных компаний и бизнес-ангелов.
- Неудивительно, что программное обеспечение общего назначения, такое как Google Drive, Microsoft Office или Dropbox, также часто используется инвесторами для этих целей.
Это одни из наиболее часто используемых инструментов. Однако есть гораздо больше, чем инвесторы пользуются ежедневно.Дайте нам знать в комментариях, какие именно!
Зарегистрируйтесь на Startupxplore!
Фото | Мампу (Pixabay) и Ночная деревня (Pixabay) и Эджаугсбург
.Понимание инвестиций в стартап | FundersClub
Различным заинтересованным сторонам внутри стартапа доступны различные виды капитала; капитал обычно подразделяется на обыкновенные и привилегированные акции.
Привилегированные акционеры (также называемые привилегированными держателями акций) имеют больше прав на активы компании, чем держателей обыкновенных акций . Они первыми в очереди собирают выплату, если происходит событие платежеспособности на ниже, чем оценка компании (подумайте: банкротство, слияния, поглощения).
Компании иногда делят обыкновенные акции / акции на два класса: обыкновенные акции A и обыкновенные акции B; Акционеры обыкновенного А имеют приоритет над акционерами обыкновенного Б.
Начинающие инвесторы обычно владеют привилегированными акциями / акциями, тогда как учредители обычно владеют обыкновенными акциями / акциями. Сотрудники часто имеют опционы, дающие им право покупать обыкновенные акции / акции в соответствии с графиками перехода прав.
Я все время слышу слово «оценка» …
Оценка означает сумму, которую стоит стартап.Поскольку большинство стартапов еще не приносят прибыли, оценка стартапа описывает сумму, которую учредители, инвесторы и акционеры считают, что компания стоит. Это число основано на цене за акцию, которую инвесторы готовы заплатить, чтобы инвестировать в стартап в течение определенного раунда или этапа.
ПРИМЕР
Эштон Катчер и инвестиционный партнер Гай Осири вложили 500 000 долларов в раунд серии C Airbnb, получив примерно 0,25% акций. В то время у Airbnb была оценка в 200 миллионов долларов.Airbnb в настоящее время оценивается в 30 миллиардов долларов, по состоянию на август 2016 года, в результате чего акции Катчера и Осири в настоящее время оцениваются в 75 миллионов долларов при условии отсутствия разводнения акций в последующих раундах.
Оценка может меняться каждый раз, когда происходит событие, которое влияет на стоимость акций инвесторов в компании. Стоимость акций также может колебаться в зависимости от того, сколько дополнительных акций компания выпускает для инвесторов на более поздней стадии в последующих раундах финансирования.
События, которые могут повлиять на оценку стартапа:
- Прогресс компании (обычно приводит к увеличению оценки)
- Проблемы компании (обычно приводят к фиксированной или даже пониженной оценке)
- Динамика рынка
- Раунд акций, приобретение или IPO с новой оценкой стоимости
Чтобы рассчитать стоимость акций отдельного инвестора в стартапе в любой момент времени, умножьте акций, которыми владеет инвестор, и текущую цену компании за акцию .
Стартовая оценка до того, как произойдет новый раунд с оценкой собственного капитала, называется оценкой до внесения денег .
Оценка после денег относится к изменению в оценке после раунда оценки собственного капитала — обычно это более высокое число, чем оценка до денег, хотя в раунде вниз оценка после денег может быть ниже, чем оценка до денег. -денежная оценка.
Права и условия привилегированных акций:
Привилегированные права на акции помогают минимизировать подверженность инвестора риску в будущих раундах финансирования.
Инвесторы, получившие привилегированные акции, могут договориться о ряде выгодных для них условий в случае падения стоимости их инвестиций, таких как раунд вниз (когда компания привлекает финансирование по более низкой стоимости, чем в в предыдущем раунде), или когда компания выпускает дополнительные акции, что снижает процентную долю капитала отдельного инвестора в компании.
В большинстве случаев всем инвесторам в каждом раунде будут предоставлены одинаковые права и условия по привилегированным акциям.
Фактические права, включенные в данную инвестицию, будут различаться, и мы рекомендуем проводить юридическую проверку каждой отдельной инвестиции:
Предпочтение при ликвидации: условия инвестирования с указанием того, каким инвесторам заплатят в первую очередь и сколько они получат в случае ликвидации. Ликвидационная привилегия обычно используется для защиты привилегированных инвесторов, гарантируя, что они вернут свои первоначальные инвестиции раньше обычных акционеров (включая учредителей, сотрудников и предыдущих инвесторов).
Пропорциональные права: Пропорциональные права помогают существующим инвесторам сохранить свою долю собственности в компании за счет дополнительных инвестиций. Часто компании предоставляют более крупным инвесторам в ранних раундах финансирования право участвовать в последующих раундах через это право. Инвесторы могут решить, использовать ли пропорционально свои права в последующих раундах финансирования в зависимости от своей инвестиционной стратегии.
Однако пропорциональные права не являются полностью доказательством будущего.Инвесторы в более поздних раундах могут попытаться отказаться от пропорциональных прав предыдущих инвесторов. Пропорциональные права также обычно применяются только к одному последующему раунду и, как правило, не применяются бессрочно ко всем будущим раундам.
ПРИМЕР
ОсновательTwitter, Биз Стоун, вложил 42,7 миллиона долларов в раунд Slack Series C при оценке пост-денежной оценки в 2,8 миллиарда долларов за 1,525% акций. Когда Slack поднял свой раунд серии D на 200 миллионов долларов при пост-денежной оценке в 3,8 миллиарда долларов, они раздали 5.26% компании, что также размывает всех существующих акционеров на 5,26%.
Первоначальный пакет акцийBiz в компании размывается до 1,44%. Пропорциональные права диктуют, что Биз мог бы решить инвестировать дополнительно 3 040 000 долларов (0,08% Slack при оценке в 3,8 млрд долларов) в раунде серии D, чтобы восстановить свои владения до 1,525%.
Антиразводнение: Акции, предоставленные с правом антиразводнения, защищают ранних инвесторов в акции в случае будущего снижения стоимости их акций.В случае снижения цены вступают в силу права на предотвращение разводнения и выпускают дополнительные акции для предыдущих инвесторов, которые инвестировали по более высокой оценке. Большинство, но не все, финансирование акционерного капитала, проводимое инвесторами венчурного капитала, включает право предотвращения размывания капитала для привилегированных инвесторов. Однако инвесторы в более поздних раундах могут потребовать отказаться от прав на предотвращение разводнения, предоставленных инвесторам в предыдущих раундах.
Последующее финансирование почти всегда приводит к небольшому разводнению для предыдущих инвесторов, поскольку оценка компании растет, в то время как размер доли владения инвестора остается прежней (вот почему пропорциональные права, описанные выше, помогают инвесторам сохраняют свою долю владения в компании).
Права на предотвращение разводнения могут защитить инвесторов от значительного сокращения их доли владения в случае падения оценки или раунда. Снижение оценки, как правило, является негативным исходом для компании, и инвесторы склонны надеяться, что их права на предотвращение разводнения никогда не вступят в силу.
Три типа прав против разбавления и принципы их работы:
Точные расчеты, определяющие, как инвесторы получают компенсацию за любую потерю стоимости, зависят от типа прав на предотвращение разводнения, изначально предоставленных инвесторам.
Чтобы лучше проиллюстрировать, как каждый тип права на предотвращение разбавления может повлиять на стоимость акций инвестора, мы создали несколько вымышленных набросков, посвященных раунду спада Foursquare в январе 2016 г .:
Примечание: Вся информация о цене за акцию, используемая в этих примерах, предназначена только для иллюстрации и не должна использоваться в качестве инвестиционного совета. *
Отсутствие прав против разводнения: Обычные акционеры, такие как учредители и сотрудники стартапов, как правило, не обладают правами против разводнения и, следовательно, не защищены от потери стоимости своих акций.
ПРИМЕР
Представьте, что вы инвестировали 500 000 долларов в раунд серии D Foursquare при оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов. Вы купили 38 640 обыкновенных акций по цене 12,94 доллара за акцию без права предотвращения разводнения. Позже Foursquare поднимает раунд серии E с оценкой после внесения денег в размере 307 миллионов долларов. Общая стоимость ваших инвестиций в размере 500 000 долларов в настоящее время составляет 154 496 долларов.
Кроме того, цена за акцию снижается на 69% до 4,01 доллара. Теперь ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).Как обыкновенный акционер, вы не имеете права на какие-либо дополнительные акции, чтобы компенсировать уменьшение стоимости акций.
1. Full Ratchet Anti-Dilution: Компания соглашается выпустить акции для инвесторов, чтобы компенсировать 100% потерянной стоимости акций, если цена за акцию упадет ниже суммы первоначальных инвестиций инвестора, чтобы вернуть активы инвестора в их полную стоимость.
ПРИМЕР
Используя тот же сценарий, что и выше, если вы инвестировали в Foursquare с полными правами на предотвращение разводнения, мы набросали возможный результат:
Представьте, что вы инвестировали 500 000 долларов в раунд серии D Foursquare при оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов.Вы купили 38 640 акций по цене 12,94 доллара за акцию с полным правом предотвращения разводнения. Позже Foursquare поднимает раунд серии E до 307 миллионов долларов после внесения денег, и цена за акцию падает на 69% до 4,01 доллара.
Теперь ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).
Полные права на предотвращение разводнения требуют, чтобы в этом сценарии Foursquare пришлось выпустить вам дополнительные акции, чтобы компенсировать уменьшение стоимости акций на 69%.
Чтобы вернуть ваши доли в компании до их первоначальной стоимости в 500000 долларов, Foursquare должен будет выпустить вам дополнительные 86 410 акций (по цене 4,01 доллара за акцию), чтобы компенсировать 346 504 доллара потерянной стоимости ваших первоначальных инвестиций.
2. Широкое взвешенное среднее антиразводнение: — это наиболее распространенный тип права антиразводнения, предоставляемого инвесторам. Инвесторы получают дополнительные акции, если оценка компании падает, но не восстанавливаются на уровне 100% стоимости их первоначальных инвестиций.
Чтобы подсчитать, сколько акций компания должна инвесторам с широким средневзвешенным правом на предотвращение разводнения, учредители используют формулу, которая учитывает стоимость акций инвестора на момент его первоначального вложения, какова цена каждой акция уменьшилась в результате более низкой оценки и определяет «новую» цену конвертации акций. Затем компания выпускает инвестору дополнительные акции, как если бы первоначальная инвестиция была сделана по цене конвертации.
Фактически, компенсация инвесторам посредством прав на широкое взвешенное средневзвешенное отношение к разводнению пропорциональна проценту стоимости, которую инвесторы потеряли, когда оценка компании снизилась, а цена акций упала.
Если бы цена за акцию снизилась всего на несколько процентных пунктов, а сам раунд снижения был относительно небольшим (в течение этого раунда было предоставлено несколько дополнительных акций), результирующее снижение стоимости акций инвестора было бы относительно небольшим, и компенсация инвесторам будет пропорционально низкой.
Затем компания выпускает дополнительные акции для инвестора до тех пор, пока они не достигнут согласованной новой стоимости акций (обычно это определенная точка между первоначальной суммой инвестиций и новой ценой за акцию при более низкой оценке).
ПРИМЕР
Используя тот же сценарий, что и выше, если вы инвестировали в Foursquare с правом на широкое взвешенное среднее значение, препятствующим разводнению, мы в общих чертах обрисовали возможный результат:
Представьте, что вы инвестировали 500 000 долларов в раунд серии D Foursquare при оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов. Вы купили 38 640 акций по цене 12,94 доллара за акцию с правом предотвращения разводнения на основе широкого средневзвешенного значения. Позже Foursquare поднимает раунд Series E до 307 миллионов долларов после внесения денег, и цена за акцию падает на 69% до 4 долларов.01. Сейчас ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).
Согласно общей формуле средневзвешенного антиразводнения, в этом сценарии Foursquare пересчитывает ваши первоначальные активы на сумму 11,53 доллара на акцию. Если бы вы инвестировали 500 000 долларов по цене 11,53 доллара за акцию, вы бы купили 43 365 акций.
Таким образом, Foursquare должен выпустить вам дополнительно 4 726 акций. Эти дополнительные акции, плюс ваши первоначальные владения, составляют 173 894 доллара после серии E (4 доллара.01 / акция) оценка. Это обеспечивает небольшую подушку безопасности для инвесторов с широкими средневзвешенными правами на предотвращение разбавления, которые теряют 66% своей стоимости по сравнению с 69%, которые они потеряли бы, если бы у них не было прав на предотвращение разбавления.
3. Средневзвешенное значение антиразводнения на узкой основе: Результат для инвестора находится где-то между правом на антиразводнение на широкой основе и с полным храповым механизмом. Инвесторы окупают больше своей первоначальной инвестиционной стоимости, чем при использовании широкого средневзвешенного значения, но меньше, чем если бы им были предоставлены права на полное предотвращение разводнения.
Расчет средневзвешенного значения на основе узкого диапазона отличается от расчетов средневзвешенного значения на основе широкого диапазона тем, что мы учитываем только общий объем обыкновенных акций, выпущенных для инвесторов, и не принимаем во внимание любые {невыполненные варианты} (невыполненные параметры) (параметры, зарезервированные для предоставления любым новым сотрудникам, нанятым между раундов финансирования.), варрантов и конвертируемых ценных бумаг, которые еще не были конвертированы в капитал.
ПРИМЕР
Используя тот же сценарий, что и выше, если вы инвестировали в Foursquare, имея право на предотвращение разводнения на основе узкого средневзвешенного значения, мы обрисовали возможный результат:
Представьте, что вы инвестировали 500 000 долларов в раунд серии D Фурскауаре при оценке после внесения денег в размере 700 миллионов долларов.Вы купили 38 640 акций по цене 12,94 доллара за акцию с правом предотвращения разводнения, основанного на средневзвешенной основе. Позже Foursquare поднимает раунд серии E до 307 миллионов долларов после внесения денег, и цена за акцию падает на 69% до 4,01 доллара. Сейчас ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).
В этом сценарии Foursquare пересчитывает ваши первоначальные активы на сумму 11 долларов в соответствии с общей формулой взвешенного среднего антиразводнения.40 / акция. Если бы вы инвестировали 500 000 долларов по цене 11,40 доллара за акцию, вы бы купили 43 860 акций.
Следовательно, Foursquare должен будет выпустить вам дополнительно 5220 акций. Эти дополнительные акции вместе с вашими первоначальными активами составляют 175 879 долларов после оценки серии E (4,01 доллара на акцию). Это обеспечивает небольшую подушку безопасности для инвесторов с широкими средневзвешенными правами против разводнения, которые теряют 65% своей стоимости по сравнению с 69%, которые они потеряли бы, если бы у них не было прав против разводнения.
Какой тип прав против разбавления предпочитает большинство учредителей и инвесторов?
Многие учредители и инвесторы считают, что широкие и узконаправленные средневзвешенные права против разводнения более справедливы для всех вовлеченных сторон, чем полные права против разводнения с храповым механизмом, потому что они защищают инвесторов, не вызывая чрезмерного разводнения простых акционеров.
Права на полное предотвращение разводнения могут привести к преждевременному размыванию обыкновенных акций учредителя компании.Многие инвесторы считают, что для основателей стартапов очень важно иметь значительную долю владения в своем бизнесе, что дает им дополнительный стимул к успешному завершению работы компании и созданию выгодных результатов для себя и своих инвесторов.
.Понимание инвестиций в стартап | FundersClub
Что такое конвертируемая векселя?
Конвертируемые облигации — это тип конвертируемых долговых инструментов, обычно используемых для финансирования стартапов на ранней и начальной стадии. Стартапы часто предпочитают привлекать финансирование с помощью конвертируемых облигаций, если они не готовы провести оценку или ожидают, что оценка резко изменится в следующем раунде, но нуждаются или хотят получить приток денежных средств до следующего раунда оценки.
Часто конвертируемые векселя выпускаются с определенными условиями, такими как предел оценки (часто называемый просто «пределом») или дисконт, которые определяют, что произойдет, когда сумма займа будет конвертирована в капитал.Эти заранее определенные меры могут позволить ранним инвесторам позже приобретать акции по более низкой цене, чем инвесторы в течение этого раунда, в качестве стимула для принятия большего риска при раннем инвестировании.
ПРИМЕР
Если бы Питер Тиль напрямую вложил 500 000 долларов в раунд Facebook Series A при оценке пост-денег в 100 миллионов долларов, его вложение в капитал Facebook стоило бы всего 0,5%.
Итак — как Тилю удалось приобрести 10,2% Facebook? Он, вероятно, структурировал свои конвертируемые облигации с благоприятной лимитой — срок, предлагаемый инвесторам на ранней стадии, который вступает в силу при конвертации конвертируемых ценных бумаг в капитал.Кроме того, поскольку конвертируемые векселя являются долговыми инструментами, они должны иметь фиксированную процентную ставку , которая может номинально увеличить сумму, при которой первоначальная инвестиция конвертируется в капитал.
Ограничение оценки (или просто «Ограничение»): Ограничение по конвертируемым векселям устанавливает максимальную оценку , при которой инвестиции в конвертируемые векселя могут конвертироваться в капитал. Почти все конвертируемые ценные бумаги выпускаются с ограничением.
Это важно, потому что верхний предел определяет стоимость акций инвестора.Если оценка окажется ниже, чем сумма ограничения, инвестиции, сделанные через конвертируемую облигацию, будут преобразованы в капитал на сумму оцененного раунда. Однако, если оценка выше лимита, инвестиции, сделанные через конвертируемые векселя, будут конвертированы в сумму, указанную в потолке. В последнем случае инвестор получает вознаграждение за сделанную ранее ставку на запуск.
ПРИМЕР
Вернемся к Питеру Тилю… В 2004 году он вложил 500 000 долларов в начальный раунд Facebook, вероятно, с максимальной ставкой в 5 миллионов долларов с процентной ставкой 2%.В 2005 году Facebook собрал серию A в 12,7 миллиона долларов при оценке в 100 миллионов долларов (что намного выше оценочной предельной оценки в 5 миллионов долларов).
Инвестиции Питера, вероятно, собрали 2% процентной ставки в течение года между его начальным вложением в 2004 г. и раундом Серии A в 2005 г., увеличившись до 510 000 долларов.
Поскольку Питер инвестировал через конвертируемую облигацию с лимитом в 5 миллионов долларов, его вложения в 510 000 долларов конвертировались так, как если бы Facebook стоил 5 миллионов долларов, а не 100 миллионов долларов.
Питер фактически инвестировал 510 000 долларов в компанию стоимостью 5 миллионов долларов, что дало ему 10.2% акций.
За исключением того, что на самом деле Facebook был оценен в 100 миллионов долларов, а это означало, что конвертируемая векселя Питера на 500 тысяч долларов стоила 10,2 миллиона долларов всего за один год.
Скидка: Скидка на конвертируемую облигацию указывает процентное снижение при раунде оценки, при котором конвертируемая векселя будет конвертирована относительно следующего квалифицируемого раунда. Фактически это позволяет инвестору конвертировать основную сумму своего кредита (плюс любые начисленные проценты) в акции со скидкой к покупной цене, уплаченной инвесторами в этом раунде.Скидки варьируются от 0% до 35%, при этом обычно 20%.
ПРИМЕР
По сути, скидка на конвертируемую облигацию похожа на начисление купона, по которому ранние инвесторы могут позже приобрести акции стартапа на распродаже.
Представьте, что вы вложили 250 000 долларов в начальный раунд Instagram через конвертируемую купюру со скидкой 20%. По результатам начального раунда пост-денежная оценка Instagram составила 2,6 миллиона долларов. Затем Instagram завершает раунд серии A на 7 миллионов долларов всего 11 месяцев спустя, увеличив его оценку в десять раз до, по слухам, 20 миллионов долларов.
Ваши инвестиции (250 000 долларов при оценке в 20 миллионов долларов) обычно конвертируются в 1,25% акций. Однако, когда применяется скидка 20%, ваши инвестиции конвертируются, если Instagram стоил 16 миллионов долларов (80% от его оценки серии A в 20 миллионов долларов), поэтому примечание конвертируется в 1,56% акций.
Верхний предел оценки и скидка: Иногда конвертируемая векселя может включать как предел оценки, так и скидку. Как правило, инвестиции конвертируются по наименьшей из двух оценок, что благоприятно для инвестора.
ПРИМЕР
Рассмотрим тот же пример, что и выше …
Представьте, что вы вложили 250 000 долларов в начальный раунд Instagram через конвертируемую банкноту со скидкой 20% и лимитом в 15 миллионов долларов. В результате посевного раунда пост-денежная оценка Instagram составила 2,6 миллиона долларов. Затем Instagram завершает раунд серии A на 7 миллионов долларов всего 11 месяцев спустя, увеличив его оценку в десять раз до, по слухам, 20 миллионов долларов.
В большинстве случаев будет применяться либо предел, либо скидка, в зависимости от того, какой срок устанавливает более низкую стоимость конвертируемых инвестиций.
Если бы это было правдой, то 20% -ный дисконт привел бы к конвертации конвертируемой облигации, как если бы оценка составляла 16 миллионов долларов, для доли в капитале 1,56%, тогда как ограничение привело бы к конвертации конвертируемой облигации, как если бы оценка составляла 15 миллионов долларов. за 1,67% акций.
Таким образом, поскольку условия ограничения были более благоприятными для вас, инвестора, ваши конвертируемые облигации конвертируются в 1,66% акций на сумму 334 000 долларов.
Разница значительна, потому что если бы векселя была конвертирована по оценке в 16 миллионов долларов, в 1.56% акций, ваши инвестиции стоили бы всего 312 000 долларов.
Процентная ставка: Процентная ставка по конвертируемой облигации показывает, сколько процентов будет начисляться на сумму инвестиции до тех пор, пока векселя не будет преобразована в капитал. В редких случаях проценты выплачиваются наличными. Однако чаще всего начисленные проценты добавляются к сумме инвестиций, а первоначальные инвестиции плюс начисленные проценты конвертируются в капитал.
Обеспечение высокой процентной ставки не так прибыльно для инвесторов, как выбор правильной компании для финансирования и обеспечение благоприятной максимальной ставки / ставки дисконтирования.
Хотя инвесторы, скорее всего, будут вести переговоры о максимальных и дисконтных ставках, процентная ставка обычно устанавливается на уровне 2% на Западном побережье (юридический минимум, который считается долговым инструментом) и между 4-8% в других странах США. Процентная ставка по конвертируемым векселям обычно не влияет на конечный доход, поскольку, если запуск будет успешным, дополнительные денежные средства, генерируемые процентной ставкой, в лучшем случае будут казаться минимальными.
Срок действия / Дата погашения: Дата истечения или срока погашения указывает время, когда инвестиция конвертируется в капитал.Инвесторы стартапов иногда могут изменить дату погашения, если параметры, на которых настроена конвертация облигации, еще не произошли (подумайте: оценка еще не установлена - раунд оценки не произошел или если стартап находится между раундами финансирования).
Очень редко инвесторы «отзывают» конвертируемую облигацию (заставляют стартап погасить заемный капитал, если параметры, указанные в конвертируемой облигации, еще не наступили к дате погашения), поскольку это обычно истощает запуск необходимого капитала. .
Это также считается обреченным на провал практикой, потому что принуждение стартапа с ограниченными деньгами отдать то немногое, которое у него есть, почти гарантирует его провал, вместо сохранения возможности получить прибыль от ваших инвестиций, если стартап окажется успешным.
Положение о наиболее благоприятствуемой нации: Оговорка о наиболее благоприятствуемой нации (оговорка о НБН) — это необычный термин для конвертируемых облигаций, который позволяет держателю конвертируемых облигаций выбрать наследование любых более выгодных условий, которые предлагаются последующим инвесторам после первоначальной инвестиции инвестора и до следующего раунда акционерного капитала.Оговорка о НБН иногда рассматривается в отношении конвертируемых облигаций без верхнего предела как способ уравновесить желание компании не ограничивать векселя и обеспокоенность инвестора тем, что впоследствии может быть выпущена облигация с ограничением.
Гарантия покрытия: Право инвестора: право приобрести дополнительные акции компании сверх конвертированной стоимости его первоначальных инвестиций. Как правило, это основано на некотором проценте от основной суммы ссуды (плюс любые начисленные проценты), и этот дополнительный вариант покупки происходит в момент преобразования векселя из долга в капитал.Условия варьируются в зависимости от примечания. Это очень нетипичный термин для конвертируемых векселей.
Добавить комментарий