Топ-7 отраслей, которые заменят инвестиции в недвижимость в вашем портфеле

Автор: Жанна Жумагалиева, инвестор с 2006 года

Какие мантры вы слышите каждый день? «Пандемия корона-вируса навсегда изменила наш мир». «Мир бизнеса уже никогда не будет прежним»… Эти фразы говорят все — от аналитиков до ютуб-блогеров.

А теперь давайте прикинем, что именно изменилось. Помимо чудовищного локдауна большинства секторов мировой экономики, COVID-19 удивительным образом ускорил развитие онлайн-экономики и тенденцию цифровизации, которая наблюдается последние десять лет.

Эти бизнесы буквально за несколько месяцев шагнули из 2020 года в год 2025! Ожидается, что в ближайшие годы онлайн-бизнес продолжит рост по сравнению с тем, который больше зависит от физических каналов продаж, пишет финансист Майкл Моритц в Financial Times.

Онлайн-работа и работа на дому меняют паттерны поведения и могут существенно повлиять на рынок коммерческой недвижимости в будущем.

Корпорации массово переводят сотрудников на удаленку, парикмахеры начинают стричь на дому, доставка еды почти заменила многим потребность в ресторанах. Все это может стать серьезным ударом по одному из самых эффективных классов активов за последние 50 лет.

И самое интересное, это то, как изменится портфель инвестора в свете происходящих событий. Что большинство инвесторов будет включать в свои портфели в условиях низких процентных ставок?

Рассматривая тенденцию развития онлайн-экономики в различных отраслях за последние пять лет, можно заметить, что:

• Розничная торговля через интернет принесла 271% общего дохода (по подсчетам автора) по сравнению с 22,5% по мировым акциям (MSCI World).
• Компании-разработчики программного обеспечения и услуг также пользуются попутным ветром, обеспечивающим 135%.
• Группа средств массовой информации и индустрии развлечений подросла только на 30%, но историческое сравнение является сложным, поскольку глобальные индексы акций в конце 2018 года претерпели существенные изменения в классификации, когда интернет-компании, такие как Facebook и Google, перешли в эту отраслевую группу.

Группа индустрии медиа и развлечений состоит из: 1) медиа, 2) развлечений и 3) интерактивных медиа и сервисов (именно там размещены Facebook, Google и Tencent). Именно здесь — в этой третьей группе — мы можем увидеть будущий рост.

Все, что связано с онлайн-экономикой, кажется, имеет лучшую отдачу от капитала, поскольку физические ограничения менее выражены, чем, скажем, для авиакомпаний или туристического бизнеса.

Суммарная рыночная капитализация компаний, предлагающих доступ к различным секторам онлайн-экономики, составляет $8,6 трлн долларов. Это, как если пять раз сложить ВВП таких стран, как Россия или Франция.

Сейчас представляется очевидным, что тенденция к цифровизации будет продолжаться в течение ближайшего десятилетия. Эта тенденция должна найти отражение и в портфелях инвесторов.

Инвесторам, которые хотят инвестировать в общую цифровизацию и отразить в своем портфеле этот тренд, можно предложить к рассмотрению следующие сектора цифровой экономики и ведущих мировых игроков в каждом из них:

• Кибер-безопасность
  Fortinet, Palo Alto Networks, Splunk
• Сервисы райд-шеринга и доставки
  Lyft, Uber Technologies
• Медиа и развлечения
  Apple, Netflix, NetEase, Twitter, Baidu, Bilibili, Activision Blizzard, Alphabet, Facebook, Pinterest
• Онлайн-шопинг и сервисы электронной коммерции 
  JD, eBay, Mercadolibre, Shopify, Alibaba, Vipshop Holdings, Amazon, Etsy, Wayfair
• Онлайн-путешествия
  TripAdvisor, Booking, Expedia
• Электронные платежи
  PayPal Holdings, Visa, Mastercard, Square
• Программное обеспечение и сервисы 
  Adobe, Microsoft, Akamai Technologies, Citrix Systems, Oracle Corporation, Salesforce. com, Vmware, Workday, Zendesk.

 

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Иностранные инвестиции | Экономика в Германии и мире: новости и аналитика | DW

На Западе много пишут о том, что и России, и Украине как раз сейчас, когда в этих странах наметился рост экономики, крайне необходимы капиталовложения из-за рубежа. Почему такое большое значение придаётся именно иностранным инвестициям? А нельзя ли без них обойтись? И вообще: не представляют ли они опасность для национальной экономики?

Прежде чем начать разговор о сегодняшнем дне, давайте заглянем в историю. Когда в мировой экономике вообще впервые встал вопрос о широкомасштабном вложении капитала за пределами своей страны? Рассказывает эксперт по иностранным инвестициям Института немецкой экономики в Кёльне Йорг Байфус:

— Вопрос об этом впервые встал примерно 200 лет назад, на заре научных экономических исследований.

В первой половине прошлого века в Англии жил экономист Давид Рикардо. Около двадцати лет он занимался коммерческой деятельностью, а затем посвятил себя исключительно научной работе. Его труды стали вершиной английской классической политической экономии. Именно Рикардо доказал, что повышение благосостояния той или иной страны в первую очередь зависит от того, насколько она интегрирована в процесс международного разделения труда. В современных учебниках до сих пор излагается его теория «сравнительных преимуществ», которая легла в основу расчета выгодности внешнеэкономических связей для различных стран. И ключевую роль здесь играют именно инвестиции.

Причем прямые инвестиции за рубежом куда более выгодны, чем портфельные, то есть покупка пакетов акций акционерных обществ с целью получения права на часть их прибыли, считает Йорг Байфус.

— О прямых иностранных инвестициях мы говорим тогда, когда фирма из одной страны участвует в капитале фирмы в другой стране или приобретает её целиком. При этом цель любого инвестора — получить частичный или полный контроль над данным предприятием. Преимущество прямых инвестиций состоит в том, что они не только приводят в движение капитал, но и дают импульс развитию науки, технологий, наконец, способствуют повышению производительности труда. Бизнесмен, помещая капитал в ту или иную отрасль промышленности за рубежом, способствует тем самым ее развитию. Не говоря уже о создании новых рабочих мест. Это особенно важно для стран, в которых проводятся экономические реформы.

А вот профессор Финансовой академии при правительстве Российской Федерации Борис Зарицкий придерживается другого мнения. Куда более эффективны портфельные инвестиции, полагает он.

— Если мы возьмем статистику международного движения капитала за 1999 год, то на портфельные инвестиции приходится около 79%. А международные кредиты и прямые инвестиции составляют около 20-25%. Таким образом, портфельные инвестиции являются самым важным, перспективным источником инвестиций вообще.

Более того, портфельные инвестиции, как наиболее мобильная, быстро движущаяся часть капитала, приходят на рынок очень быстро и прокладывают дорогу прямым инвестициям. Портфельные инвестиции — это мобильная часть капитала, и финансирование, допустим, рискованных проектов, а таковыми являются по существу все высокотехнологичные отрасли, без портфельных инвестиций невозможны, —

подчёркивает Борис Зарицкий

, но при этом делает существенную оговорку:

— Портфельные инвестиции имеют, конечно, свою особенность. Они быстро приходят — это хорошо. Но они могут и быстро уходить. Поэтому обычно портфельные инвестиции называют достаточно рискованными. И для стран, которые имеют сравнительно слабую финансовую систему, где недореформирована экономика, где банковская система не устоялась, конечно, такие инвестиции сопряжены с определенным риском. Поэтому считается (и, в общем, справедливо), что в этой ситуации на переходный период лучше иметь дело с прямыми инвестициями.

Однако у неспециалистов, или, иначе говоря, у так называемых «рядовых граждан», нередко возникает вопрос, нельзя ли вообще обойтись без иностранных инвестиций?

Борис Зарицкий отвечает на него так:

— Обойтись можно, как без всего можно обойтись. Но это сложно. Если мы ведем речь о России, то здесь главная проблема заключается сегодня в том, что отечественные инвесторы вкладывают неохотно в свою собственную экономику. А задачи, которые стоят перед страной, это буквально за несколько лет осуществить скорейшую модернизацию производственной базы, потому что средняя продолжительность жизни машин и оборудования в России в среднем в два-три раза выше, чем в мире. И решить эту проблему без иностранных инвестиций мне представляется довольно сложным.

Иными словами, сегодняшняя потребность России в инвестициях настолько велика, что удовлетворить её удастся только «всем миром», причём в буквальном смысле слова. Для решения столь гигантской задачи понадобится капитал из самых разных точек планеты. Страна-то ведь огромная! Десять лет назад, после воссоединения Германии, западные немцы поднимали экономику бывшей ГДР тоже не в одиночку: правительство ФРГ стремилось привлечь сюда как можно больше иностранных инвесторов. Некоторые воспринимают это как парадокс. Ведь Германия достаточно богата, чтобы обойтись собственными средствами. Йорг Байфус из Института немецкой экономики по этому поводу говорит:

— Когда речь идёт о международном разделении труда, во главу угла ставится не «богатство» той или иной страны, а имеющиеся у неё опыт и навыки в определённых областях. А Германия, разумеется, не является носителем всех знаний мира. Немцы сильны в машиностроении, американцы в производстве компьютерной техники, японцы в электронике. И без взаимодействия тут не обойтись. Технический прогресс без взаимных инвестиций немыслим. Кстати, по результатам недавно опубликованного исследования, в странах, широко участвующих в международном разделении труда, доходы в расчете на душу населения наиболее высокие.

А если растут доходы населения, то, соответственно, повышается благосостояние всего государства, подхватывает «эстафету» профессор Зарицкий.

— Инвестиции, в отличие, допустим, от кредита, не ведут к увеличению внешней задолженности государства, а, наоборот, улучшают показатели платежного баланса и, более того, в состоянии даже способствовать сокращению внешней задолженности. Если, допустим, инвестиции вкладываются в ориентированные на экспорт отрасли, то, естественно, чем больше мы продаем, тем больше получаем валютных ресурсов. Китай, который стал сегодня одним из крупнейших экспортеров, никогда не был бы в состоянии добиться таких результатов без иностранных инвестиций. Затем, иностранные инвестиции, как правило, сопровождаются приходом новых технологий и управленческого опыта. Если инвестиции вложены эффективно — а они, как правило, вкладываются эффективно, — то предприятие работает хорошо, и государство получает налоги. Если возьмем пример некоторых российских регионов или городов, где доля иностранных инвестиций более или менее значима (допустим, Москву или Нижний Новгород), то там в местных бюджетах удельный вес налоговых поступлений от иностранных инвесторов составляет очень значительную сумму.

При выработке инвестиционной стратегии за рубежом предприниматели стараются учитывать особенности данного рынка, взвесить все его плюсы и минусы, предусмотреть возможные риски. Йорг Байфус останавливается на тех факторах, которые играют для потенциального инвестора первостепенную роль.

— Разумеется, очень важно, чтобы рынок располагал достаточным количеством конкурентоспособной рабочей силы. Большую роль играет и то, насколько высокими окажутся производственные издержки, каковы условия труда. Соответствовать определенным требованиям должна инфраструктура: транспортное сообщение, состояние дорог, цены на земельные участки. Немаловажно и то, насколько приемлемы для инвесторов условия жизни, какова ситуация с жильем, есть ли в данном населенном пункте интернациональные школы, учреждения культуры, спортцентры. Не говоря уже о таких факторах, как надежность законов, уровень преступности и так далее. Другими словами, принимающая страна не может просто раскрыть свои двери и сказать: у нас дешевая рабочая сила и много места для строительства новых фабрик, так что добро пожаловать. Чтобы заполучить хороших иностранных инвесторов, этого слишком мало.

Впрочем, Россия, кажется, и не спешит открывать свои двери для иностранных предпринимателей. Более того: согласно опросам общественного мнения, примерно 45% россиян попросту боятся инвесторов из-за рубежа. Профессор Финансовой академии при правительстве Российской Федерации Борис Зарицкий объясняет это так:

— Было бы странно, если бы в России, после того как населению столько лет морочили голову, что иностранный капитал только и мечтает о том, как скупить матушку-Россию, не было бы такого рода предрассудков. Но это пройдет. Меня, честно говоря, беспокоит другое. Потому что на самом деле с иностранными инвестициями имеет дело не общественное мнение, а бизнес-элита и политическая элита. И вот то, что на этом уровне есть сегодня недооценка значимости иностранных инвестиций, меня тревожит намного больше. Значительная часть российских бизнесменов заинтересована не столько в том, чтобы эффективно развивать предприятие, а в том, чтобы «откачать» как можно больше денег и перевести их на свои личные счета. А приход иностранного инвестора требует открытости бухгалтерии, он требует совершенно других подходов. Поэтому часть российских инвесторов и не хочет, чтобы иностранный инвестор приходил сюда.

Да и иностранных предпринимателей инвестиционный климат России пока не особенно привлекает. И оснований для этого сколько угодно, с сожалением отмечает Борис Зарицкий.

— Инвестор должен быть уверен, что завтра к власти не придут Зюганов или Жириновский, что завтра кардинально не поменяются правила игры, не будет введена монополия на внешнюю торговлю, запрет на репатриацию прибыли, что налоговое законодательство не будет меняться каждую неделю. Дальше идет оценка макроэкономических показателей. Конечно, инвестору лучше вкладывать в страну с динамично развивающейся экономикой, чем в страну с экономикой стагнирующей. Или, допустим, в страну, где маленькая инфляция или нет инфляции, чем в страну с высокой инфляцией. Инвестора интересует и качество инфраструктуры: связь, транспортная инфраструктура. Ведь не секрет, что, допустим, до 1998 года более половины иностранных инвестиций концентрировалась в Москве. Да и сегодня около 30 процентов инвестиций вкладывается в Москву. Инвестора интересует качество банковской системы, надежность ее, коррупция, бюрократизм, преступность, деловая культура, трудовая этика. Рейтинговые агентства, которые специализируются на оценке привлекательности инвестиционного климата в стране, в среднем используют от нескольких десятков до нескольких сотен критериев. В последние годы Россия по этим рейтингам занимала место очень далеко внизу — где-то 120-130-е место. Ну, хуже инвестиционный климат оценивался, допустим, на Украине или в Нигерии.

Итак, России и Украине пока не следует опасаться наплыва иностранных инвесторов — ни из Америки, ни из Германии. Кстати, считается, что бизнесмены из США больше склонны к портфельным капиталовложениям, тогда как немецкие предприниматели предпочитают прямые инвестиции. Что лучше? Хорошо и то, и другое. Главное, чтобы эти деньги приводили к созданию новых рабочих мест.

ООН: объемы международных инвестиций снижаются

В целом, по заключению экспертов, в 2017 году потоки иностранных прямых инвестиций по сравнению с предыдущим годом сократились на 23 процента или почти на полтриллиона долларов. Причем снижение произошло на фоне повышения других макроэкономических показателей, таких как ВВП и расширение торговли.

Самое большое сокращение иностранных инвестиций пришлось на развитые страны – они недополучили 712 миллиардов долларов — и страны с переходной экономикой, включая Южную Европу и СНГ, где дефицит составил 27 процентов или 47 миллиардов долларов. Это самый низкий показатель за последние 13 лет. Больше всех от сокращения инвестиций из-за рубежа пострадали Россия, Казахстан, Азербайджан и Украина. Уменьшились объемы притока иностранного капитала и в Грузию. Главными причинами такого положения в регионе стали геополитическая нестабильность и экономическая политика.

Если говорить конкретно о России, то там прямые иностранные инвестиции снизились на 32 процента, или 12 миллиардов долларов, и составили 25,3 миллиарда. Добыча природных ресурсов – по-прежнему ключевой «магнит» для иностранных инвесторов. На фоне роста цен на природные ресурсы и положительного макроэкономического климата прогнозы на 2018 год остаются умеренно оптимистичными.

Объем инвестиций в развивающиеся страны остался примерно на том же уровне, что и в 2016 году. В результате мировая доля инвестиций в развивающиеся страны достигла 47 процентов.

По данным отчета, развивающиеся страны составляют половину самых привлекательных для инвесторов стран, а самый большой получатель инвестиций – по-прежнему США, на втором месте – Китай. Приток инвестиций в Германию, Ирландию и Индонезиюя в прошлом году увеличился больше, чем вдвое.

Самыми крупными инвесторами остаются развитые страны – на них в 2017 год приходится один триллион долларов внешних вложений, или 71 процент всех инвестиций в мире. Среди развивающихся стран Китай резко снизил внешние инвестиции – на 36 процентов по сравнению с 2016 годом. Поток инвестиций из стран с переходной экономикой вырос на 59 процентов – до 40 миллиардов долларов: здесь по стоимости сделок лидирует Россия.

В докладе отмечается, что основным фактором сокращения объемов иностранных инвестиций стало снижение их прибыльности – на 6,7 процента. Прибыльность в среднем выше при вложениях в развивающиеся и переходные экономики, но инвестиции в экономику, основанную на добыче природных ресурсов, были менее выгодными, поскольку в 2017 году наблюдалось снижение цен на эти виды ресурсов.

Эксперты назвали наиболее подходящие для инвестирования металлы | Новости | Известия

Опрошенные «Известиями» эксперты и аналитики рассказали, в какие металлы будет выгоднее инвестировать в ближайшем будущем. В понедельник унция золота подешевела на фьючерсной бирже COMEX до $1770 при том, что в начале года этот драгметалл стоил примерно $1900 за унцию. Аналитики UBS Global Wealth Management спрогнозировали обвал до $1600 за унцию и посоветовали владельцам таких активов либо избавляться от них, либо принять меры для ограничения рисков. Также они прогнозировали падение серебра с $24 до $22.

Золото

Почти все опрошенные сходятся во мнении, что лучше всего инвестировать в золото. По словам инвестора Ксении Аверс, золото всегда дорожает, когда инфляция идет вверх, а инфляция, в свою очередь, зависит от мировой экономики.

«США в этом месяце ставки не подняли, и все ждут, что они отменят свою госпрограмму поддержки экономики. Тогда инфляция взлетит еще, а фондовый рынок пойдет в коррекцию на снижение», — сказала она.

Инвестор добавила, что «давят» и китайские регуляторы, в КНР также планируется госрегуляция бизнеса, экономику берут под контроль, запрещают слияния, вводят запреты для некоторых секторов экономики (обучение, игры и другие). Она отметила, что это спровоцирует рост мировой инфляции, падение фондового рынка и обесценивание денег.

«В такие времена золото всегда растет в цене и является выгодной инвестицией», — заключила она.

Анастасия Тарасова, глава инвестиционного департамента консалтинговой компании INV.Lu, считает, что редкие и сложные в реализации драгоценные металлы для выгодных инвестиций не подходят. Остаются металлы «большой четверки» — золото, серебро, палладий и платина.

Палладий в последние годы показал значительный рост, но в нынешней нестабильной ситуации риски инвестирования в него очень высокие, сказала она. Большая часть мировых запасов этого металла находится в Южной Африке и России, и новые санкции, экономический спад или беспорядки, как в июле 2021 года в ЮАР, «могут серьезно повлиять на цену палладия, причем в любую сторону».

Платина долгое время была самым дорогим металлом, но из-за скандала с производством дизельных двигателей в 2015 году и ужесточения экологических требований спрос на нее упал, и этот рынок сейчас переживает не самые лучшие времена.

При этом самым надежным драгоценным металлом эксперт тоже назвала золото. Оно ни разу не обесценивалось с момента своего использования, принимается во всех странах и до сих пор являлось весьма ликвидным активом.

«В нынешней непростой ситуации оно тоже относительно стабильно. Ценообразование золота тесно связано со стоимостью американского доллара — чем он дешевле, тем дороже золото. Нынешний быстрый рост инфляции в США и девальвация доллара делают золото привлекательным для инвесторов в долгосрочной перспективе», — пояснила она.

Недавнее снижение цены на этот драгметалл на 3% можно рассматривать не как сигнал к распродажам, а как шанс для инвесторов увеличить объемы золота с своем портфеле, указала специалист.

Марго Пажинская, финансовый аналитик инвестиционной платформы DotBig, согласилась с тем, что самым популярным среди драгметаллов остается золото. Она напомнила, что Фонд национального благосостояния (ФНБ) России использовал стратегию защиты от инфляционных рисков и внес в состав ликвидных активов этот драгметалл с долей более 20%. В августе 2020 года стоимость актива превысила исторический максимум — тогда цена на золото выросла на 46%, подчеркнула она.

Серебро

Один из самых недооцененных металлов — это серебро, считает Ольга Орлова, руководитель направления «Промышленность» Института технологий нефти и газа.

Кроме непосредственно сохранения активов в эквиваленте драгметалла, это еще и вложение на перспективу роста, добавила она. Эксперт отметила, что серебро уже не так активно используется в ювелирном производстве, и по итогам 2020 года спрос на него упал на 34%. Запрос со стороны промышленников показал падение на 9%, что связано скорее с эффектом пандемии.

Эксперт подчеркнула, что спрос на этот металл будет только расти. Он используется в электромобилях, в микросхемах, высокотехнологичных приборах, товарах медицинского назначения, солнечных панелях, в строительстве 5G-вышек. При этом мировое производство серебра максимально получится нарастить в среднем на 25%.

Это означает, что перспектива дефицита этого металла может подстегнуть котировки вверх, спрогнозировала Орлова.

В свою очередь, Марго Пажинская назвала серебро антикризисным активом. По ее словам, оно обладает большей волатильностью и меньшей стоимостью. Этот драгметалл показывает и высокие темпы роста: в августе прошлого года он достиг цены в $26 за унцию, что стало рекордом за последние несколько лет.

Волатильность серебра намного выше, чем золота. Поэтому серебро интереснее спекулянтам, а золото — инвесторам, рассказал Хестанов Сергей, доцент РАНХиГС.

Промышленные металлы

Инвестиции в драгоценные металлы до конца этого года могут быть не самым выгодным решением, заявил «Известиям» Эдуард Данилов, старший директор направления «Оценка и финансовый консалтинг» группы компаний SRG.

Цены на золото во многом зависят от действий регуляторов и притока ликвидности на финансовые рынки. Серебро, по его мнению, не является инвестиционным инструментом из-за низкой удельной стоимости на 1 грамм по сравнению с золотом, поэтому его хранение в физическом виде для накопления золотовалютных резервов нецелесообразно, а спрос на него, как и на другие редкие драгметаллы, регулируется спросом со стороны промышленности, в которой они используются.

Более выгодными могут быть биржевые инструменты, связанные с промышленными металлами, такими как медь и сталь, подчеркнул Данилов.

По его словам, тренд по переходу на электроавтомобили и альтернативную энергетику влечет за собой использование в производстве большого количества меди. Инфраструктурный план в США и строительство новых источников генерации в рамках перехода к чистой энергетике требуют большого количества стали. В настоящее время цены сдерживает Китай путем распродажи накопленных ранее складских запасов, но этот механизм носит временный характер. Баланс спроса и предложения пока не сформирован.

Однако промышленные металлы подходят для более долгосрочного инвестирования — на срок от года и выше.

Противники инвестиций в металлы

Обычному частному вкладчику или инвестору не стоит инвестировать в драгметаллы, лучше составить портфель из акций, считает Сергей Четвериков, руководитель проекта Synergy Invest.

Он подчеркнул, что на рынке металлов происходит застой уже в течение полугода. Основной тренд на рост был в 2020 году, когда в панике от пандемии коронавируса инвесторы искали защитные активы, скупали золото, серебро и платину. По традиции они думали, что золото будет самым растущим активом, «но что-то пошло не так», сказал он.

Четвериков заявил, что не видит предпосылок для всплеска интереса к драгметаллам и росту цен на них. По его словам, последние 10 лет цены, например, на золото стоят на месте, а цены на акции американских IT-компаний выросли в девять раз.

«Паника от пандемии себя не оправдала, защитные активы сейчас не пользуются спросом, дешевые деньги заполнили рынки, и поэтому стали дорожать другие активы: акции, недвижимость, стройматериалы (цены на металлопрокат опередили рост цен на золото за прошедший год)», — добавил он.

Добавление драгметаллов в портфель обусловлено прежде всего соображениями диверсификации, полагает Михаил Беспалов, аналитик «КСП Капитал УА».

В период начала пандемии, когда ставки мировых центробанков по большей части снизились до минимумов, золото и золотодобывающие компании показали неплохую динамику относительно рынка, оправдывая свойство защитного актива. Хотя спрос на платину, палладий и серебро в большей степени, нежели на золото, обусловлен потребностями промышленности, между ценами на эти драгметаллы всё же присутствует заметная корреляция, указал он.

Однако за последний год на фоне восстановления мировой экономики цены на платину и палладий выросли, а цены золота и серебра «на горизонте года показывают отрицательную динамику», добавил аналитик.

Он подчеркнул, что росту цен на драгметаллы и сырьевые товары способствовала в том числе мягкая денежно-кредитная политика ФРС США и других регуляторов в развитых странах. Сейчас экономический рост в Соединенных Штатах и в мире набрал обороты, так же как и инфляция, поэтому в обозримом будущем стимулирующие меры, скорее всего, сократят.

«В этих условиях добавление драгметаллов в портфель в моменте может быть не самым оптимальным решением, хотя многое, конечно, зависит от горизонта инвестирования и толерантности к риску (готовности и финансовых возможностей инвестора пережить снижение цен активов в портфеле). Тем не менее полностью отказываться от вложений в золото и драгметаллы я бы тоже не рекомендовал, поскольку их балансирующая функция важна для диверсификации», — заключил Беспалов.

Роль инвестиций в экономике США

Эрнест Верлин | Sarasota Herald-Tribune

По данным Национального бюро экономических исследований, Соединенные Штаты пережили самый продолжительный рост. Начиная с июня 2009 года наш валовой внутренний продукт вырос на 25%. Сейчас уровень безработицы у нас составляет 3,5%, что является 50-летним минимумом.

Экономика растет за счет увеличения производства товаров и услуг. Есть четыре основных фактора, которые способствуют росту.

Во-первых, высокий уровень потребления создает экономические стимулы для бизнеса, чтобы увеличить расходы на машины и оборудование и увеличить свою рабочую силу.Наличие большего количества работников приводит к более высокому потреблению, поскольку люди тратят более 90% своего дохода.

Во-вторых, государственные расходы стимулируют рост, особенно когда расходы сосредоточены на инфраструктуре — дорогах, мостах, исследованиях и т. д.

В-третьих, в той мере, в какой мы увеличиваем экспорт, компании при прочих равных условиях будут больше тратить на капиталовложения и найм больше рабочих.

Наконец, роль инвестиций в бизнес имеет важное значение в капиталистической экономике для экономического роста.Хотя бизнес-инвестиции составляют лишь около 10% экономики США, они являются основным двигателем инноваций и технологических достижений. То есть капитальные вложения — приобретение долгосрочных активов, таких как недвижимость, производственные предприятия и оборудование, — являются строительными блоками для устойчивого долгосрочного экономического роста.

Соединенные Штаты значительно выиграли от расширения добычи сланцевой нефти. До этого события добыча нефти в США снижалась. Сейчас мы являемся крупнейшим производителем нефти в мире.

Появление Интернета принесло новые технологии, такие как электронная коммерция, и произвело революцию в ведении бизнеса. Когда я изучал экономику, мы осознавали практические ограничения получения лучшего продукта по лучшей цене, потому что наши варианты покупки были ограничены. Интернет в геометрической прогрессии расширил наши возможности. Короче говоря, Amazon коренным образом изменил то, как американцы делают покупки.

В развитой экономике, такой как Соединенные Штаты, наш ежегодный темп роста исторически составлял в среднем около 2% в эпоху после Второй мировой войны.Есть несколько факторов, которые удерживают наши темпы роста относительно небольшими. Во-первых, большая часть капитальных затрат обесценивается. Таким образом, нам нужно тратить деньги, чтобы предотвратить протекание наших крыш, функционирование нашего оборудования, устранение протечек водопровода и т. Д. Во-вторых, мы можем позволить себе инвестировать только из доходов от сбережений. Сбережения обеспечивают средства для совершения необходимых покупок и инвестиций, необходимых для экономического роста.

Нам необходимо различать деньги, потраченные на потребление, и деньги, потраченные на приобретение средств производства.Хотя все мы наслаждаемся хорошей едой или покупаем красивое пальто, эти расходы не способствуют экономическому росту.

Капитальные вложения, которые являются долгосрочными, включают такие объекты, как фабрики, машины, компьютеры, транспортные средства и другое производственное оборудование. Они повышают производительность труда и делают труд более эффективным. В целом, в отличие от продуктов питания, которые обеспечивают немедленное питание, капитальные вложения обычно не обеспечивают немедленного увеличения доходов. Чтобы сделать капитальные вложения, компаниям необходимо либо вкладывать средства в сбережения, занимать средства, либо продавать акции.Со временем капиталовложения в совокупности приводят к экономическому росту

Во время Великой депрессии великий экономист Джон Мейнард Кейнс сделал ключевое наблюдение. До его прорывных идей экономисты предполагали, что если процентные ставки достаточно снизятся, предприятия будут готовы брать кредиты для осуществления капитальных затрат и найма большего количества людей. Кейнс понимал, что из-за того, что перспективы были столь ужасны, руководители предприятий боялись либо брать взаймы, либо использовать свои резервы наличности. В отсутствие расходов мировая экономическая активность снизилась, а безработица резко возросла. Кейнс выступал за то, чтобы дать толчок экономике, правительству необходимо занимать средства и финансировать такие программы, как WPA и Tennessee Valley Authority. Наши огромные расходы на вооружение во время Второй мировой войны увеличили выпуск продукции. Кроме того, направление 10 миллионов человек в вооруженные силы значительно увеличило потребительские расходы. Это, в свою очередь, стимулировало расширение бизнеса.

Житель Сарасоты Эрнест «Док» Верлин 35 лет проработал в сфере фиксированного дохода в качестве трейдера и продавца корпоративных облигаций, включая время в качестве партнера Morgan Stanley, отвечающего за торговлю корпоративными облигациями.Присылайте предложения и комментарии на [email protected]. Читайте прошлые колонки по телефону heraldtribune.com/business/columns .

29.3 Инвестиции и экономика – Основы экономики

Цели обучения

1. Объясните, как инвестиции влияют на совокупный спрос.
2. Объясните, как инвестиции влияют на экономический рост.

Мы рассмотрим влияние инвестиций на экономику в контексте модели совокупного спроса и совокупного предложения.Инвестиции являются составной частью совокупного спроса; изменения в инвестициях сдвигают кривую совокупного спроса на величину начального изменения, умноженного на мультипликатор. Инвестиции изменяют основной капитал; изменения в запасах капитала сдвигают кривую производственных возможностей и совокупную производственную функцию экономики и, таким образом, сдвигают кривые совокупного предложения в долгосрочном и краткосрочном периоде вправо или влево.

Инвестиции и совокупный спрос

В краткосрочном периоде изменения в инвестициях вызывают изменение совокупного спроса.Рассмотрим, например, влияние снижения процентной ставки на заданную кривую инвестиционного спроса ( ID ). На рис. 29.10 «Изменение инвестиций и совокупного спроса», часть (а), которая использует кривую инвестиционного спроса, представленную на рис. 29.7 «Кривая инвестиционного спроса», снижение процентной ставки с 8% до 6% увеличивает инвестиции на 50 миллиардов долларов в год. Предположим, что мультипликатор равен 2. При увеличении инвестиций на 50 миллиардов долларов в год и мультипликаторе, равном 2, кривая совокупного спроса сдвинется вправо на 100 миллиардов долларов до AD ₂ на рисунке (b).Таким образом, количество реального ВВП, требуемого при каждом уровне цен, увеличивается. Например, при уровне цен 1,0 величина спроса на реальный ВВП возрастает с 8 миллиардов долларов до 8 100 миллиардов долларов в год.

Рисунок 29.10 Изменение инвестиций и совокупного спроса

Снижение процентной ставки с 8% до 6% увеличивает уровень инвестиций на 50 миллиардов долларов в год на панели (а). При множителе 2 кривая совокупного спроса сдвинется вправо на 100 миллиардов долларов на рисунке (b).Общий объем спроса на реальный ВВП увеличивается при каждом уровне цен. Здесь, например, величина спроса на реальный ВВП при уровне цен 1,0 возрастает с 8 миллиардов долларов в год в точке C до 8 100 миллиардов долларов в год в точке D.

Сокращение инвестиций сдвинет кривую совокупного спроса влево на величину, равную мультипликатору, умноженному на изменение инвестиций.

Взаимосвязь между инвестициями и процентными ставками является одним из ключей к эффективности денежно-кредитной политики в экономике.Когда ФРС стремится увеличить совокупный спрос, она покупает облигации. Это повышает цены на облигации, снижает процентные ставки и стимулирует инвестиции и совокупный спрос, как показано на рисунке 29.10 «Изменение инвестиций и совокупного спроса». Когда ФРС стремится уменьшить совокупный спрос, она продает облигации. Это снижает цены на облигации, повышает процентные ставки и сокращает инвестиции и совокупный спрос. Степень, в которой инвестиции реагируют на изменение процентных ставок, является решающим фактором эффективности денежно-кредитной политики.

Инвестиции и экономический рост

Инвестиции увеличивают запас капитала, а количество капитала, доступного для экономики, является решающим фактором, определяющим ее производительность. Таким образом, инвестиции способствуют экономическому росту. На рис. 29.4 «Выбор между потреблением и инвестициями» мы видели, что увеличение запаса капитала в экономике сдвигает кривую производственных возможностей наружу. (Вспомните из главы об экономическом росте, что он также сдвигает совокупную производственную функцию экономики вверх.) Это также сдвигает кривую долгосрочного совокупного предложения вправо. В то же время, конечно, увеличение инвестиций влияет на совокупный спрос, как мы видели на рисунке 29.10 «Изменение инвестиций и совокупного спроса».

Ключевые выводы

• Изменения в инвестициях сдвигают кривую совокупного спроса вправо или влево на величину, равную первоначальному изменению инвестиций, умноженному на мультипликатор.
• Инвестиции добавляют к основному капиталу; следовательно, способствует экономическому росту

Попробуйте!

В тексте отмечается, что рост инвестиций сдвигает кривую совокупного спроса вправо и в то же время сдвигает кривую долгосрочного совокупного предложения вправо за счет увеличения национального запаса физического и человеческого капитала. Покажите это одновременное смещение двух кривых тремя графиками. Один график должен показывать рост, при котором уровень цен повышается, один график должен показывать рост, при котором уровень цен остается неизменным, а другой должен показывать рост при падении уровня цен.

Показательный пример: инвестиции предприятий спасают австралийскую экспансию

Поскольку потребительские и экспортные расходы в 2005 г. колебались, увеличение расходов на инвестиции в бизнес, казалось, удерживало австралийскую экономику на плаву.«Корпоративная Австралия прочно стоит за рулем австралийской экономики», — сказал Крейг Джеймс, экономист Commonwealth Securities, австралийской брокерской интернет-фирмы по ценным бумагам. «Четкое сообщение из последнего инвестиционного исследования заключается в том, что корпоративная Австралия полна наличных денег и готова их тратить», — продолжил он.

Данные подтвердили его выводы. Уровень инвестиционных расходов в Австралии на новые здания, заводы и оборудование в 2005 году был на 17% выше, чем в 2004 году. В категории инвестиций особенно сильными были инвестиции в горнодобывающую промышленность, вызванные высокими ценами на природные ресурсы.

Источник : Скотт Мердок, «Инвестиции в оборудование дают толчок экономике», Courier Mail (Квинсленд, Австралия), 2 сентября 2005 г., Финансовый отдел, с. 35.

Ответ на вопрос «Попробуй!» Проблема

На панели (а) показано, что AD смещается более чем на LRAS ; уровень цен будет повышаться в долгосрочной перспективе.

Панель (b) показывает, что AD и LRAS смещаются на равные величины; уровень цен останется неизменным в долгосрочной перспективе.

Панель (c) показывает, что LRAS смещается более чем на AD ; уровень цен в долгосрочной перспективе падает.

Рисунок 29.12

3.5 Экономический эффект частных инвестиций

3.5 Экономический эффект частных инвестиций

---

3.

5 Экономический эффект частных инвестиций
а) Влияние на занятость

Если бы все утвержденные промышленные проекты были реализованы к завершению было бы создано около 65 000 новых рабочих мест.В виде показано ранее, это представляет собой незначительное увеличение существующей занятости. Четное с учетом мультипликативных эффектов в других секторах влияние все равно будет быть низким, хотя в конкретном задействованном подсекторе эффект может быть относительно больше. Кроме того, фактических рабочих мест, созданных в результате промышленных проектов по Закону №10 ниже 65 000 рабочих мест, потому что многие одобренные проекты, которые так и не начались, проекты, в которых в итоге было нанято меньше работников, чем ожидалось, и совсем недавно утвержденные проекты, которые все еще процесса реализации самой инвестиции и еще не введены в эксплуатацию.Там точных данных об этих аспектах нет, но, по крайней мере, можно определены, а также проекты, которые все еще находятся в стадии реализации не войдя в стадию производства или не достигнув полного производственный режим. Как было показано ранее, только 31 процент проектов стали действующими.

На основе этих результатов и при условии, что фактические реализация не связана с размером проектов, ее можно оценить что между принятием Закона об инвестициях в 1991 году и 2000 годом, производственные проекты в рамках режима поощрения инвестиций имеют 90 128 прямых № создано около 20 000 рабочих мест, т.е.е. 31 процент от общего числа рабочих мест предусмотрены во всех производственных проектах, одобренных Инвестиционным советом. С участием оптимистическая гипотеза общего мультипликатора занятости около трех, общее (прямое плюс косвенное) воздействие на занятость должно составить 60 000 рабочих мест примерно за рассматриваемый период (1992-2000 гг.), т.е. около 6 700 новых рабочих мест в год. Это все еще может быть преувеличением, поскольку фактический множитель может быть ниже и, кроме того, многие предприятия еще не работают на полную мощность, и наняли только часть рабочей силы, которая им в конечном итоге понадобится, когда они добиться полной загрузки мощностей.

Однако, если бы эти цифры были правдой, они означали бы годовой увеличение на 0,16 процента общей занятости при общем инвестиционном эквиваленте до 2,11 млрд долларов США или 234 млн долларов США в год (1,8 процента среднего ВВП в Период). Расчетная общая эластичность занятости по инвестициям равна ожидалось ранее, очень низкое, со значением около 0,089 (увеличение на 0,089 процент занятости прямо или косвенно достигается путем инвестирования одного процента ВВП в такого рода промышленных проектах).Чтобы создать 3 процента увеличение занятости, необходимое для того, чтобы идти в ногу с ростом рабочей силы силы, общий объем необходимых инвестиций составил бы 33 процента ВВП (обычный коэффициент инвестиций в Сирии составляет всего 20 процентов от ВВП).

Конкретное воздействие проектов агробизнеса на занятость в сельском хозяйстве и пищевой промышленности также относительно невелика. Проекты в этот сектор создавал, как оценивалось ранее, около 740 новых рабочих мест в год. это трудно оценить реальный размер занятости в агропромышленном секторе, но на основе частичных данных о занятости структура производства и отношения выпуска/труда в государственном промышленном секторе, она должна быть около 33 процента всей занятости в промышленности, т.е.е. около 170 000 рабочих, из них около 100 000 заняты в государственном агропродовольственном секторе, а 70 000 – в частная агропродовольственная промышленность (занятость в сельскохозяйственном производстве в утвержденных проектов очень мала и не учитывается в этой смете).

Таким образом, новые рабочие места, созданные реализованными проектами представляют собой ежегодный прирост примерно на 1 процент на частную занятость в агропродовольственной промышленности и рост всего агропродовольственного сектора на 0,4 процента. работа.Опять же, увеличение довольно небольшое по сравнению с ожидаемым увеличением. 3 процента рабочей силы. Проекты Закона №10 будут охватывать только 13 процентов ежегодного прироста занятости в агропромышленном комплексе. Поскольку частный сектор растет быстрее, чем государственный сектор в этой отрасли, 1 процент ежегодного прироста занятости в результате проектов Закона № 10 составляют, вероятно, не более 20 процентов от общего прироста числа рабочих, занятых в частном агропродовольственном промышленность. ^[34]

Косвенное влияние проектов агробизнеса на занятость только вопрос предположений. Общеизвестно, что агропромышленность обычно имеет гораздо больший мультипликатор занятости, чем в других отраслях обрабатывающей промышленности сектор, из-за более высокой трудоемкости сельского хозяйства, особенно для фрукты, овощи и другие немеханизированные части сельского хозяйства. Если множитель около трех является приемлемым для производственного сектора в целом, мультипликатор пять реалистичен для агропромышленности, особенно для заводов связанные с трудоемкими сельскохозяйственными продуктами, такими как фрукты, молочные продукты и овощи.Это означает, что 740 новых рабочих мест в год, создаваемых непосредственно агрофирмы, созданные в 1992-1999 гг. , могут иметь суммарный эффект создание около 3 700 новых рабочих мест в год в экономике. На общую рабочую силу 4,1 миллиона (в среднем за 1990-е годы), это означало бы ежегодный прирост занятость на уровне 0,09 процента, что достигается за счет инвестиций в размере 62 миллионов долларов США на человека. год. Поскольку этот объем инвестиций составляет около 0,47 процента от среднего ВВП 1990-е годы, результирующая эластичность занятости по прямым и косвенным инвестициям равно 0.09/0,47 = 0,19. Это существенно выше расчетной эластичности 0,089. прежде чем для всего производства. Согласно этому результату, инвестируя один процент ВВП увеличивает общую занятость на 0,19%, если инвестиции в агропромышленный комплекс. Инвестиции во все отрасли промышленности необходимо инвестировать сумму, эквивалентную 33 процентам ВВП, чтобы получить 3 процента увеличение занятости, необходимое для того, чтобы идти в ногу с демографическим ростом рабочая сила.Инвестировать 33 процента ВВП, конечно, совершенно нереально. Инвестиции в агропромышленность позволили бы достичь той же цели, вложив всего 15,8 процентов ВВП, что гораздо более осуществимо. Другими словами, способ увеличения воздействие проектов в соответствии с Законом № 10 на занятость будет заключаться в поощрении проектов в агропромышленности. ^[35]

Таким образом, в заключение можно сказать, что занятость влияние частных инвестиционных проектов по Закону № 10 за период 1992-2000 гг. было очень небольшим, но проекты в агропромышленности имеют значительно больший влияние.

б) Влияние на инвестиции

Выяснить влияние Закона № 10 на частное промышленное инвестиций, общий объем частных промышленных инвестиций должен быть сначала оценивается по имеющейся статистике. Валовые инвестиции в основной капитал в промышленности сектор Сирии составлял около 0,95 миллиарда долларов США в год в течение 1990-х годов. Валовой частные инвестиции в основной капитал во всех секторах составили около 1,5 млрд долларов США в течение тот же период. Последняя цифра включает инвестиции в жилье, которые составил около 500 миллионов долларов США, таким образом, оставив оценку , не относящиеся к категории , частные инвестиции в размере около 1 миллиарда долларов США в год.Всего (государственные и частные) инвестиции в промышленные и коммерческие здания и в машин и оборудования составляла в среднем около 1,2 миллиарда долларов США в год. Учитывая заложенные в бюджете инвестиции промышленных предприятий государственного сектора, можно оценить, что частные промышленные инвестиции, зарегистрированные в Национальном Счета составляли около 400 миллионов долларов США в год.

На самом деле, до принятия Закона №10 инвестиции были гораздо ниже. В 1990-91 общий объем инвестиций составил 2 миллиарда долларов США, общий объем частных инвестиций — 1 доллар США. миллиардов, общий объем частных нежилых инвестиций составил 700 миллионов долларов США, всего промышленные инвестиции составили 400 миллионов долларов США, а частные промышленные инвестиции можно оценить примерно в 120 миллионов долларов США. В следующей таблице показаны предполагаемое влияние Закона на увеличение инвестиций в течение периода 1992-2000, связанные с различными концепциями инвестиций. Только для этой таблицы рассматриваются производственные проекты.

Таблица 3.6 Расчетное влияние на ежегодные инвестиции промышленные проекты в соответствии с Законом № 10, в период 1992-1999 гг.

	1990-1991 средний	Среднее за 1992-1999 гг.	Увеличение между средними значениями	Инвест.Закон №10	Увеличение
	(долл. США)	(долл. США)	(долл. США)	(долл. США)	(%)
Всего нац. Акк. инвестиции	1 091 м	3 092 м	2001 м	338 м	16.9
Промышленный физ. Акк. инвестиции	210 м	886 м	676 м	235 м	34,8
Рядовой Нац. Акк. инвестиции	1 180 м	1 673 м	490 м	338 м	69.0
Частные промышленные инвестиции (*)	120 м	400 м	280 м	235 м	83,9

(*) По оценкам. Не публикуется в национальных счетах столы. Инвестиции государственных промышленных компаний, вычитаемые из общего объема инвестиций, оба отражены в статистике национальных счетов.

Источник: На основе национальных счетов и данные Инвестиционного офиса.

В последнем столбце показано предполагаемое прямое воздействие промышленные проекты в результате реализации Закона № 10, как процент от общего прироста в каждой концепции инвестиций. Таким образом, эти проекты обеспечили 16,9 процента от общего прироста инвестиций, 34,8 процентов прироста промышленных инвестиций, 69 процентов прироста частные инвестиции и 83.9 процентов прироста частного промышленного инвестиции. Поэтому, в отличие от вывода о занятости, частные промышленные инвестиции в соответствии с Законом № 10 оказали значительное влияние на инвестиции. Инвестиционные эффекты мультипликатора не включены и являются жесткими оценить с помощью имеющейся информации. Однако очевидно, что воздействие выглядело бы еще больше, если бы косвенные или мультипликативные эффекты были обдуманный.

в) Влияние на производство

Невозможно оценить фактическое или ожидаемое продукция компаний, лицензированных в соответствии с Законом №10. Только проектная мощность (в натуральном выражении) была включена в проектную документацию, да и то информация никогда не обрабатывалась и не оценивалась в денежном выражении для этой цели. агрегации. Не существует записей об уровнях производства, достигнутых этими эффективно работающие проекты. Есть только сводная информация для государственного и частного сектора. Следующий анализ концентрируется на продуктов питания, напитков и табачной промышленности, а также ряд конкретных товары.

Данные ясно показывают, что до 1994 г. в этом отношении, главным образом потому, что новые инвестиции в результате проекты, утвержденные с 1991 года, в среднем требовали около трех лет для запуска операция. Рост частного производства ускорился в 1994-1999 гг. государственный сектор в основном остался позади, а процент участия частного сектора в общем выпуске каждого товара показывает его растущую роль в промышленный сектор.

Таблица 3.7 Производство продуктов питания, напитков и табачных изделий: нетто Внутренний продукт по секторам, 1990-1999 гг. (млн. фунтов)

Сектор	Базовая цена	1990	1995	1997	1998	1999
Чистый внутренний продукт
Итого	Текущие цены	6 813	8 255	16 038	19 413	31 851
Частный	Текущие цены	3 199	2 938	10 802	13 363	22 296
Общедоступный	Текущие цены	3 614	5 317	5 236	6 050	9 555
% частный (*)		46. 95%	35,59%	67,35%	68,84%	70,00%
Индекс оптовых цен на продукты питания		100	118	161	158	149
Реальный чистый внутренний продукт
Итого	Цены 1990 года	6 813	9 740	25 821	30 673	43 353
Частный	Цены 1990 года	3 199	3 467	17 391	21 114	33 221
Общедоступный	Цены 1990 года	3 614	6 274	8 430	9 559	10 133
Индекс реального НДП
Итого		100	143	379	450	636
Частный		100	108	544	660	1 038
Общедоступный		100	174	233	264	280
Годовые темпы роста реального ЧВП			1990-95	1995-97	1997-98	1998-99
Итого			7. 4%	62,8%	18,8%	41,3%
Частный			1,6%	124,0%	21,4%	57,3%
Общедоступный			11. 7%	15,9%	13,4%	6,0%

(*) оценка на 1999 год.

Источник: Статистика промышленного сектора в Statistical Abstract , 1995, 1996 и 2000 гг.

Рисунок 3.6 Продукты питания и напитки чистый внутренний продукт отрасли, 1990-99 гг. (млн. франков в ценах 1990 г.)

Быстрый рост частного промышленного производства продуктов питания контрастирует со сравнительно вялым госсектором, но даже гос. сектор заметно вырос в 1990-е годы.В то время как частный сектор в 1990-1999 гг. рос в среднем на 29,7 процента в год, государственный продовольственный сектор увеличился свой чистый внутренний продукт на 12,1 процента в год. Весь сектор вырос на 22,8 процента в год. Тенденция к более широкому участию частного сектор очевиден во многих секторах агробизнеса, как показано в следующем Таблица.

Таблица 3.8 Процент участия частного сектора в производство отдельных пищевых продуктов, 1990-98 гг.

Продукты	1990	1994	1995	1998
	(%)	(%)	(%)	(%)
Зерновые
Хлеб	45. 00*	54.00*	56,43	62,46
Печенье	64,90	60,99	58,86	75.07
Макароны	74,52	73,98	66. 10	85,47
Пиво	0,00	0.00	0,00	0,00
Пищевые масла
Оливковое масло	100. 00	100.00	100.00	100.00
Масло растительное	0,00	0,00	0,81	35.14
Молочные продукты
Пастеризованное молоко	н. д.	н.д.	10.46	9,80
Шоколад	100.00	100.00	93,45	96,57
Напитки
Минеральная вода	0. 00	0,00	0,00	0,00
Арак**	н.д.	н.д.	20.07	16.91
Вино***	0,00	0,00	0,00	0,00
Прочие алк. бев.	н.д.	н.а.	92,35	95,79
Безалкогольные напитки	н.д.	н.д.	89,60	93.23
Фруктовые соки	н. а.	н.д.	100.00	100.00
Консервы	7,32	21,78	18,84	41.11

Примечания: (*) Оценено на основе рост потребления пшеницы и оценки стабильного государственного производства хлеба в 1990-1995 гг. (**) Дистиллированный алкогольный напиток. (***) Есть признаки того, что некоторые частные производители вина существуют. Они не включены в источник.

Источник: данные Министерства Промышленность, взято из Статистического сборника , выпусков от 1995 г. и 2000.

г) Влияние на внешнюю торговлю

Инвестиции влияют на внешнюю торговлю несколькими способами: увеличение экспорта готовой продукции, увеличивая импорт ресурсов и оборудования, а также импортозамещение, т.е. замена отечественными товарами ранее импортируемых продукции на внутреннем рынке.

Влияние проектов на импорт вводимых ресурсов более важно с точки зрения политики, чем влияние на импорт оборудование, поскольку последнее обычно финансируется за счет иностранных инвестиций, и не оказывает давления на предложение страны иностранной валюты.Импортированные входы, вместо этого представляют собой регулярные и текущие расходы, которые будут увеличиваться в объеме и значение по мере развития проектов. Эти входы могут включать сырье, такое как импортные масличные семена для завода по производству растительного масла, вспомогательные материалы, такие как химикаты или упаковочные материалы, необходимые в процессе производства растительного масла или фруктовые консервы, а также запасные части для машин (последние также могут быть классифицированы как средства производства). Они могут даже включать нематериальные ресурсы, такие как платежи за зарубежные лицензии.Косвенное влияние на импорт вводимых ресурсов включает новые ресурсы, необходимые в секторах, связанных с инвестициями (например, больше удобрений для фермы, производящие масличные культуры на месте). К сожалению, имеющиеся данные не достаточно, чтобы оценить этот вид воздействия каким-либо осмысленным образом.

Влияние проектов на импорт капитальных товаров, вместо этого можно оценить на основе совершенных инвестиций в оборудование и оборудования и скорость фактической реализации проектов.Одобренный промышленные и сельскохозяйственные проекты предусматривали запрограммированный импорт оборудования (для проекты, утвержденные до 1999 г. ) в размере 171 млрд шп. рупий или около 3,73 млрд долларов США, из из которых около 31 процента или 1 171 миллион долларов США уже были бы инвестированы. В виде этот импорт осуществлялся в течение девяти лет (1992-2000 гг.), дополнительный поток импорта машин и оборудования в год составит около 130 долларов США. млн (не считая ввоза автомобилей для проектов в транспортный сектор).Среднегодовая стоимость импорта машин и оборудования (или его частей и принадлежностей) в 1992-1999 годах составляло около 190 миллионов долларов США. Поскольку годовой объем частного импорта оборудования в 1990-1991 гг. ниже (около 23 миллионов долларов США) увеличение частного годового импорта машин и оборудование в период с 1990-1991 по 1992-1999 годы стоило около 167 миллионов долларов США. Импорт машин, созданный проектами, оценивается в 130 миллионов долларов США в год. таким образом, ответственны примерно за 78 процентов увеличения частного импорта оборудование.

Воздействие на экспорт также трудно оценить, поскольку нет данных доступны на уровне производства или назначения проектов вывод. Некоторые продукты проектов агробизнеса, такие как переработанные фрукты и овощи имеют четкую ориентацию на внешние рынки, но экспорт таких продукции в последние годы значительно не увеличилось (они были стагнирует с 1994 г., хотя и несколько выше, чем в 1990-1991 гг.). это вероятно что большая часть потенциального увеличения экспорта приходится на частные инвестиции проекты, лицензированные в соответствии с Законом №10 произойдет только в последующие годы, так как больше компании учатся выходить на зарубежные рынки и адаптировать свое производство к зарубежным спроса, и правительство также достигает торговых соглашений с потенциальными страны назначения (в основном Европейский Союз, но также и другие арабские страны и бывшие в социалистическом блоке) ^[36] . Между тем, оценка влияния Закона об инвестициях на экспорт еще не завершена. преждевременно. Однако некоторое представление можно составить из поведения экспорт переработанной сельскохозяйственной продукции частным сектором в течение 1990-е годы.

В период с 1994 по 1999 год текущая долларовая стоимость экспорта переработанные продукты питания и напитки упали с 183,8 до 125,2 млн долларов, падение на 32 процента. Это коснулось как частного, так и государственного экспорта, но в среднем частный сектор упал гораздо меньше (-16%), чем государственный сектор (-91%). процентов). Снижение произошло в основном из-за значительного падения мировых цен на продуктов питания и смещение товарной номенклатуры экспорта в сторону товаров, более низкое соотношение цена/объем.Фактически, частный сектор увеличил свой объем на 50 процентов в период, тогда как государственный сектор снизил его на 93 процента. Падение цен ударило (в целом) только по частному сектору, удельная стоимость которого упал на -44 процента, в то время как удельная стоимость экспорта для государства фактически увеличился на 23 процента.

Таблица 3.9 Частный и государственный экспорт продуктов питания и напитков, 1994-1999

Стоимость (тыс. долл. США)	1994	1999	% отклонение
Итого	183 778	125 241	-32
Частный	143 384	121 075	-16
Общедоступный	40 394	3 625	-91
Доля частного сектора	78. 0%	96,7%
Количество (MT)
Итого	209 033	138 370	-34
Частный	86 042	129 380	50
Общедоступный	122 991	8 990	-93
Стоимость единицы (долл. США за тонну)
Итого	879	905	3
Частный	1 666	935	-44
Общедоступный	328	403	23

Источник: Центральное бюро статистики, Статистический сборник (1995 и 2000 гг. ).

Как следствие, участие частного сектора в экспорт продуктов питания и напитков фактически увеличился с 78 процентов до почти 97 процентов. процентов за тот же период. В реальном (количественном) выражении государственный экспорт сократился 93 процента, в то время как частный экспорт увеличился на 50 процентов. Это означает, что среди экспортеров продуктов питания и напитков представители частного сектора были более конкурентоспособны, и поэтому они пережили спад на внешних рынках закупает лучше, чем в государственном секторе, несмотря на явное или неявное субсидии, доступные последним.

В будущем частные экспортеры продуктов питания не будут большой прирост доли рынка, поскольку они уже контролируют 97 процентов всех сирийских экспорт пищевой промышленности. Их прогресс будет виден в расширении еды экспорт, который может значительно вырасти, когда больше компаний недавно получили лицензии войти в экспорт. Торговое соглашение с Европейским Союзом (ЕС), а также более агрессивный маркетинг в арабских странах и Восточной Европе, а установление лучших оценок и стандартов, значительно повысит перспектива.

e) Влияние на платежный баланс

Влияние проектов на платежный баланс может только оцениваться по их влиянию на приток частного капитала в виде частные потоки прямых иностранных инвестиций и незарегистрированного частного капитала течет. Воздействие на текущий счет происходит в форме увеличения импорта и экспорта товаров и услуг, а также за счет денежных переводов, но в настоящее время они не поддаются непосредственному измерению.

Проекты, лицензированные до 1999 года, содержали полное обязательство инвестировать 5,92 миллиарда долларов США в иностранной валюте, из которых можно было бы оценить что на начатые проекты приходится не более 1,8 млрд долларов США. операции по ставке до 300 долларов США в год в течение всего периода 1994-1999 ^[37] . Фактическая цифра во всем вероятность значительно ниже, так как не все проекты реализовали свои полный график инвестиций, некоторое количество иностранной валюты поступило в страну раньше 1994 г. , и некоторые инвестиции не были сделаны путем доведения иностранной валюты до страны, а путем прямого импорта оборудования, как это разрешено Законом.А разумная оценка иностранной валюты, фактически ввезенной в страну за инвестиции, разрешенные в соответствии с Законом № 10, составят около 200 миллионов долларов США в год в период 1994-1999 гг.

Сравнение с данными платежного баланса проблематично, поскольку в Сирии такие цифры далеко не однозначны, а значительные потоки явно не зарегистрированы или зарегистрированы под другими заголовками, чем обычно ожидал. По оценкам Центрального банка Сирии и МВФ, иностранные прямые инвестиции (ПИИ), которые в начале 1990-х годов были довольно низкими, резко возросла до 251 миллиона долларов США в 1994 году, но упала до 100 долларов США в 1995 году и после этого оставалось от 80 до 90 долларов США, в среднем 115 миллионов долларов США. (без учета начала в 1999 г. иностранных инвестиций в добычу газа, что независимо от Закона №10). ^[38]

Ошибки и пропуски, обычно интерпретируемые как незарегистрированные сети потоки частного капитала были положительными в 1994-1998 гг., варьируя в среднем около 95 миллионов долларов США в год. В дополнение к предыдущему показателю зарегистрированных ПИИ это добавляет примерно до 210 миллионов долларов в год ПИИ, что согласуется с предыдущим оценка притока иностранной валюты в размере 200 миллионов долларов США в год, определяемая прямые иностранные инвестиции, связанные с Законом № 10. Другими словами, появляется что на Закон о поощрении инвестиций приходится около 90 процентов всех денежные потоки, связанные с частными прямыми иностранными инвестициями, поступающими в Сирия в 1990-е годы.

Согласно тем же источникам, в период 1994-1999 гг. чистая валютная позиция банковской системы увеличилась в размере 466 миллионов долларов США в год, из которых, по оценкам, 200 миллионов долларов США внесены проекты составляли около 43 процентов. Таким образом, прямые иностранные инвестиции в проекты, лицензированные в соответствии с Законом № 10, обеспечили около 43% прироста в период 1994-1999 годов чистые иностранные активы в банковской системе Сирии система.

---

[34] Основная причина этого в том, что частные пекарни (в значительной степени не затронутые Законом № 10, потому что они в основном мелкие заведения, ниже порога Закона) быстро растут: частные производство хлеба увеличило свою долю в общем объеме производства хлеба с 45 процентов в 1990 году до 62 процентов в 1999 году. занятость в значительной степени объясняется увеличением рабочих мест в пекарнях, помимо эффектов Закона №10. [35] Для косвенного воздействия однако, чтобы материализоваться, могут потребоваться дополнительные инвестиции в сельское хозяйство. Если новый завод по производству фруктовых соков побуждает фермеров выращивать новые фруктовые деревья и нанимать больше рабочих, инвестиции в новые деревья также должны быть приняты во внимание для более точная оценка мультипликативного эффекта инвестиций. Кроме того, это показывает, что инвестирование в агропромышленность предполагает инвестирование также и в сельское хозяйство. производство. [36] Это будет пример известной «J-образной кривой» для торгового баланса, полученной в результате процесс инвестирования в производство экспортных товаров.Торговый баланс ухудшится, прежде чем улучшится, потому что импорт производственных ресурсов и машин сразу же вырастет, а экспорт начинает расти только после определенного «созревания и обучения» период истек. [37] Учитывая требуемое время завершить административные процедуры, приобрести землю и построить объектов, мало что, если бы какой-либо импорт машин, созданный в соответствии с Законом № 10, имел бы проходил в 1992-93 гг. [38] По данным МВФ, Сирия Арабская Республика — Последние экономические события, август 2000 г., с.50. Цифры результат подтасовки МВФ данных Центрального банка Сирии, плюс некоторые оценки МВФ.

---

4 инвестиционных темы для изучения по мере восстановления экономики

Потребители топлива для расширения

После долгих месяцев неудовлетворенного спроса потребители готовы потратить накопленные деньги. «На фоне чрезвычайной государственной поддержки доходы домашних хозяйств в США фактически выросли во время пандемии, даже несмотря на то, что заработная плата снизилась», — говорит Хайзи.Сбережения в США достигли пика в 33,7% располагаемого дохода, с аналогичными тенденциями, наблюдаемыми в Европе и Японии ² , добавляет он. В целом ожидается, что потребительские расходы приведут к увеличению реального валового внутреннего продукта (ВВП) на 6,4% в 2021 году, согласно прогнозам Международного валютного фонда, отмечает он. Эта деятельность, наряду с вероятным ростом государственных расходов на инфраструктуру, предполагает потенциальные инвестиционные возможности в следующих четырех областях, среди прочего:

 

Технология .«Продажи персональных компьютеров и других подключенных устройств, которые выросли во время пандемии в 2020 году, продолжают расти», — отмечает Эфейини. «Цифровая экономика уже расширялась, а коронавирус только ускорил внедрение потокового видео, интернет-торговли, телемедицины и других технологий домашними хозяйствами и предприятиями».

 

Путешествия и развлечения . «Пассажирские мили авиакомпаний, проживание в отелях и питание в ресторанах по-прежнему на треть или более ниже допандемического уровня февраля 2020 года», — говорит Эфейини.Он считает, что по мере того, как экономики во всем мире продолжают открываться, количество потребителей, желающих принять участие в этих личных мероприятиях, которые были ограничены во время закрытия, будет только увеличиваться.

 

Инфраструктура . «Физическая и цифровая инфраструктура в таких областях, как транспорт, связь, энергетика и производство, является главной целью предложенного администрацией Байдена американского плана создания рабочих мест», — говорит Эфейини. Это будет включать новые расходы на мосты, автомагистрали, дороги, водную инфраструктуру, высокоскоростную широкополосную связь и производство следующего поколения, с возможностями для компаний и отраслей, поддерживающих это расширение.

 

Экологическая устойчивость. «Мы ожидаем, что изменение климата останется главной глобальной темой в ближайшие годы, поскольку все стороны, подписавшие Парижское соглашение, преследуют свои национальные цели по обезуглероживанию», — говорит Хюзи. А с ростом технологического мастерства Китая «Соединенные Штаты и Европа будут стремиться повысить свою конкурентоспособность за счет новых инвестиций в такие области, как полупроводники, сетевое оборудование, передовые материалы и поставщики компонентов для электромобилей, солнечная энергия, энергия ветра и хранение аккумуляторов. ,» он добавляет.

 

Помните о рисках

В США усилились опасения по поводу инфляции, вызванные ожидаемым повышением потребительского спроса, сбоями в цепочке поставок и адаптивной денежно-кредитной политикой Федерального резерва. По словам Хайзи, длительный период высокой инфляции может подорвать восстановление экономики и повысить процентные ставки. И хотя акции обычно хорошо работают в периоды умеренной инфляции, более высокие уровни инфляции, как правило, снижают их оценку. Тем не менее, несмотря на то, что неконтролируемая инфляция остается рискованной, глобальная конкуренция и снижение ценового давления в результате технологического прогресса должны помочь предотвратить двузначный рост в стиле 1970-х годов, считает Хайзи.

 

Экономика США замедляется в третьем квартале из-за падения роста расходов и инвестиций в бизнес не такими темпами, которые сократили бы продолжающийся дефицит экономики. Рост ВВП в третьем квартале 2021 года был полностью обусловлен более медленным истощением товарно-материальных запасов, поскольку рост потребления был слабым (при этом рост расходов на услуги лишь немного опережал сокращение расходов на товары), а инвестиции бизнеса в оборудование и конструкции сократились.

В целом, Министерство торговли США сообщило 28 октября, что ВВП был на 2,6 процента ниже своего допандемического тренда, практически не изменившись по сравнению с дефицитом во втором квартале. Значительное увеличение дефицита торгового баланса наряду с сохраняющейся слабостью инвестиций в основной капитал были основными источниками дефицита. Конечный внутренний спрос, который представляет собой общую сумму, купленную потребителями, предприятиями и государством, был всего на 0,9 процента ниже своего допандемического тренда. Но производство в США не могло удовлетворить такой уровень спроса, поэтому разница покрывалась сокращением товарно-материальных запасов и ростом торгового дефицита по мере того, как экспорт направлялся на внутреннее потребление, а импорт увеличивался.Кроме того, рост цен поглотил большую часть увеличения спроса, поскольку реальное производство столкнулось с узкими местами в цепочке поставок и вялым предложением рабочей силы. В целом, экономика находится в значительно лучшем состоянии, чем ожидалось ранее в этом году, но ее показатели не оправдали оптимистичных ожиданий от весны и лета.

ВВП не соответствует допандемическому тренду и, вероятно, не соответствует потенциалу

В третьем квартале 2021 года реальный ВВП США составил 2.на 6 процентов ниже своего допандемического тренда, как показано на рисунке 1. Однако это не обязательно так, что реальный ВВП был на 2,6 процента ниже, чем он был бы в отсутствие пандемии (отрицательное значение для ВВП) и фискальной политики. и реакция денежно-кредитной политики (положительная для ВВП). Темпы роста в годы, предшествовавшие COVID-19, были повышены за счет продолжающегося снижения уровня безработицы по мере улучшения циклического положения экономики. Большинство прогнозистов не ожидали, что это улучшение будет продолжаться такими же темпами, вместо этого ожидая замедления роста даже в отсутствие пандемии.Наша тенденция предполагает, что рост продолжался бы на уровне 2,3 процента в год, в то время как последний прогноз Бюджетного управления Конгресса до пандемии предусматривал рост на уровне 2,0 процента в год в 2020 и 2021 годах.

Кроме того, сама пандемия могла снизить потенциал производства. Инвестиции в бизнес упали во время пандемии и остаются низкими. В той мере, в какой эти инвестиции будут безвозвратно потеряны, экономика будет иметь меньше производительного капитала, что приведет к постоянному сокращению производства. Совокупное сокращение инвестиций в основной капитал в течение пандемии составляет около 3 процентов от основного капитала, что, как ожидается, снизит уровень производительности в час примерно на 1 процент.Кроме того, резкое сокращение иммиграции и некоторое сокращение рабочей силы еще больше снизили потенциальный объем производства. Некоторые факторы могут привести к обратному результату, в том числе возможность повышения производительности и вероятность того, что объем производства был ниже потенциального непосредственно перед пандемией. В целом, однако, вполне вероятно, что отставание экономики от потенциала намного меньше 2,6 процента и может быть даже меньше 1 процента.

Спрос почти вернулся к допандемическому тренду

Конечный внутренний спрос включает потребительские расходы, инвестиции в бизнес, жилищное строительство и государственные закупки.В целом, этот спрос рос только со скоростью 1,0% в годовом исчислении в третьем квартале, поскольку большая часть увеличения производства была направлена ​​на сокращение запасов. Однако с начала пандемии конечный внутренний спрос был выше ВВП. В третьем квартале он всего на 0,9% отставал от допандемического тренда (рис. 2). Более того, в той мере, в какой ожидалось замедление роста после 2019 года по мере того, как экономика приближалась к своему потенциалу или превышала его, этот уровень спроса, возможно, очень близок к тому уровню, на котором он отсутствовал бы во время пандемии и ответных мер политики, и, возможно, даже выше того уровня, на котором было бы.

Состав спроса резко изменился, как показано на рис. 3. Самый большой дефицит приходится на инвестиции в бизнес, которые на 6% меньше, чем до пандемии, и на их долю приходится около трети общего дефицита ВВП. Потребительские расходы также не полностью восстановились, но в совокупности очень близки к этому: дефицит в 0,5 процента составляет менее пятой части общего дефицита ВВП. Инвестиции в жилье остаются значительно выше тренда, в то время как государственные закупки немного ниже тренда.

Самый большой дефицит внутреннего спроса — это бизнес-инвестиции

Несмотря на то, что потребительские расходы привлекли больше внимания, главная причина того, что внутренний спрос отстает от того уровня, который был бы до пандемии, заключается в слабости инвестиций в основной капитал, даже несмотря на то, что потребительские расходы более чем в четыре раза превышают инвестиции в бизнес. Инвестиции бизнеса в оборудование и конструкции сократились в третьем квартале по мере роста инвестиций в продукты интеллектуальной собственности. По сравнению с допандемическими тенденциями бизнес-инвестиции в транспортное оборудование, конструкции, исследования и разработки были значительно ниже нормы.Однако бизнес-инвестиции увеличиваются в оборудовании для обработки информации, таком как компьютеры.

Слабое предложение и слабый спрос, вероятно, способствуют низким инвестициям в бизнес. Цены на инвестиционные товары резко выросли в третьем квартале, увеличившись самыми высокими темпами почти за сорок лет (за исключением некоторых скачков во время финансового кризиса 2008 года). Но это увеличение следует за более сдержанным ростом в предыдущих кварталах, в отличие от потребительских цен, которые сильно росли в течение всего года.В результате с конца 2019 года цены на бизнес-инвестиции выросли на 1,3% в годовом исчислении по сравнению с 1,2% в год до пандемии. Эта тенденция предполагает, что слабый спрос играет сравнительно большую роль в сдерживании инвестиций, чем в сдерживании потребительских расходов. Но данные также указывают на то, что в третьем квартале ограничения поставок были более строгими. Кроме того, как уровень процентных ставок, так и спреды по корпоративным займам низки, что является еще одним признаком того, что инвестиционный спрос не особенно высок.

Хотя низкий спрос, по-видимому, в значительной степени способствует снижению инвестиций в бизнес, причины этого низкого спроса неясны. Стоимость капитала чрезвычайно низка, поэтому не является препятствием для инвестиций. Одна из возможностей заключается в том, что предприятия могут воздерживаться от инвестиций из-за опасений по поводу волны варианта Delta или будущего COVID-19. А с возможным сдвигом в сторону увеличения количества работы из дома некоторые бизнес-инвестиции, например, в офисные здания или оборудование, могут вместо этого оказаться на балансе потребителей.Нехватка рабочей силы также может играть свою роль, поскольку, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, новое бизнес-оборудование и другие инвестиции требуют рабочей силы для установки и эксплуатации. Наконец, ограничения в поставках, в том числе нехватка микрочипов и задержки с доставкой и отгрузкой, которые усложняют доставку нового оборудования, также, вероятно, играют свою роль.

В будущем инвестиции в основной капитал могут стать важным фактором роста. Новые заказы на капитальные товары, не связанные с обороной, за исключением самолетов, очень резко выросли за последний год.Более того, инвестиции в бизнес, как правило, имеют отрицательную корреляцию с недавним прошлым: периоды слабости сменяются периодами роста и наоборот.

В целом совокупный дефицит инвестиций в бизнес с начала пандемии составляет около 1,7 трлн долларов, что составляет около 3 процентов от общего объема основного капитала. Ожидается, что это снижение снизит уровень общей производительности труда в экономике — и потенциального ВВП — примерно на 1 процент.

Структура потребительских расходов сместилась с услуг на товары

Расходы на товары были сильно повышены, а на услуги очень ограничены. Этот разрыв несколько сократился в третьем квартале, когда расходы на товары упали на 9,2% в годовом исчислении, а расходы на услуги выросли на 7,9% в годовом исчислении. Но в целом картина по-прежнему остается резкой: расходы на товары на 9% выше, чем до пандемии (рис. 4). Увеличение расходов на товары по сравнению с допандемическими тенденциями было широко распространено (таблица 1). Согласно подробным ежемесячным данным, доступным за август, расходы были более чем на 10 процентов выше тенденции для большинства категорий товаров длительного пользования, включая подержанные автомобили, автомобильные запчасти, мебель, бытовую технику, посуду и столовые приборы, бытовые инструменты, спортивное оборудование, транспортные средства для отдыха, музыкальные инструменты. , ювелирные изделия и телефонное оборудование.Одним заметным исключением были новые автомобили, где производственные ограничения и рост цен, по-видимому, ограничивали продажи, оставляя их немного ниже тренда.

Несмотря на значительный рост в третьем квартале, расходы на услуги остаются на 5% ниже допандемического тренда. Около трети дефицита объясняется расходами на здравоохранение, которые не вернулись, в то время как низкие расходы на транспорт, отдых и другие услуги также способствовали дефициту.

Расходы на личное потребление, 3 кв. 2021 г.
	Отличие от тенденции (в процентах)	Вклад в совокупное отличие от тренда (стр.р.)
Расходы на личное потребление	-0,5	-0,5
Товары	8,5	2,7
Товары длительного пользования	11,2	1,2
Автомобили и запчасти	7,2	0,3
Мебель и бытовая техника	12. 2	0,3
Товары и транспортные средства для отдыха	10,0	0,3
Прочие товары	21.1	0,3
Товары кратковременного пользования	7,2	1,5
Продукты питания и напитки, приобретаемые для потребления вне помещений	7,7	0,6
Одежда и обувь	15,6	0.4
Бензин и другие энергоносители	-1,2	0,0
Прочие товары	5,8	0,5
Услуги	-4,6	-3,2
Потребительские расходы домашних хозяйств	-4,9	-3,2
Жилищно-коммунальное хозяйство	0,0	0.0
Здравоохранение	-6,9	-1,2
Транспортные услуги	-17,3	-0,6
Службы отдыха	-19,3	-0,8
Услуги питания и размещение	-4,5	-0,3
Финансовые услуги и страхование	5,3	0,4
Прочие услуги	-8. 6	-0,7
Расходы на конечное потребление некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства (НКОДХ)	0,8	0,0
Валовой выпуск некоммерческих организаций	-3,8	-0,4
Минус: поступления от продажи товаров и услуг некоммерческими организациями	-5,6	0,5
Примечание. Тенденции до пандемии основаны на логарифмической регрессии значений с 1 квартала 2018 года по 4 квартал 2019 года. Источник: Бюро экономического анализа через Macrobond; расчеты авторов.

Отечественное производство не смогло полностью удовлетворить спрос

Внутреннее производство не могло удовлетворить очень высокий спрос во время пандемии. В результате большая часть реального увеличения спроса была удовлетворена за счет сокращения запасов с начала пандемии, которые продолжали сокращаться в третьем квартале, но более медленными темпами (рис. 5).Кроме того, большая часть роста потребления товаров длительного пользования была обеспечена за счет растущего дефицита торгового баланса по мере сокращения экспорта (что фактически привело к переключению части этого производства на внутреннее потребление) и за счет увеличения импорта (диаграмма 6). Некоторые из этих моделей частично изменились в третьем квартале, когда запасы были восстановлены.

Кроме того, увеличение спроса также было поглощено ростом цен. В целом, номинальный ВВП немного отстает от тренда (рис. 7), поскольку рост цен намного выше тренда (рис. 8).В целом, номинальный ВВП увеличился на 7,8% в годовом исчислении в третьем квартале, медленнее, чем его 12,1% в годовом исчислении в первой половине года, но все же очень высокий.

Экономика опережает прогнозы доамериканского плана спасения, но не соответствует недавнему оптимизму

Уровень реального ВВП в третьем квартале был намного выше всех основных прогнозов частного сектора и официальных лиц, сделанных до принятия Американского плана спасения, в том числе Бюджетным управлением Конгресса, Обзором профессиональных прогнозистов и Организацией экономического сотрудничества и развития. , как показано на рисунке 9.

Но уровень реального ВВП значительно ниже более оптимистичных прогнозов, сделанных на весну и лето, как показано на рисунке 10. В августе 2020 года прогнозисты прогнозировали, что в третьем квартале 2021 года экономика все еще будет значительно меньше, чем она была. был в четвертом квартале 2019 года. С тех пор синоптики повысили свои прогнозы, поскольку восстановление продолжалось, а Конгресс принял дополнительную фискальную поддержку. К весне 2021 года, после принятия Американского плана спасения, синоптики стали гораздо оптимистичнее, прогнозируя, что экономика будет на уровне 2.на 9 процентов больше, чем в конце 2019 года. Хотя летом прогнозисты смягчили свои ожидания, они все же ожидали, что в третьем квартале 2021 года экономика будет примерно на 1 процент больше, чем она была на самом деле.

Что это значит в будущем

Самым большим препятствием для экономики в третьем квартале, по-видимому, была неспособность предложения приспособиться так же быстро, как и спрос. Например, количество судов, ожидающих швартовки, летом продолжало расти, даже несмотря на то, что объемы импорта контейнеров в пяти ведущих портах за первые восемь месяцев 2021 года выросли на 19 процентов по сравнению с 2019 годом.В некоторых случаях имели место негативные шоки предложения, такие как сокращение производства микрочипов и других товаров из-за COVID-19 в Юго-Восточной Азии и из-за кризиса с электроэнергией, охватившего китайские заводы. Возможно, самым большим препятствием для предложения является то, что работники не возвращаются в состав рабочей силы и не устраиваются на работу, поскольку резервная заработная плата остается очень высокой перед лицом рекордных вакансий и быстрого роста номинальной заработной платы. Все эти ограничения поставок должны со временем исчезнуть, но неясно, сколько времени потребуется для их устранения.

Вторым по величине препятствием для экономики в третьем квартале, по-видимому, был вариант Delta. Ежемесячные данные показывают, что расходы на рестораны продолжали расти в течение квартала и примерно нормализовались, но другие личные услуги, такие как путешествия и живые развлечения, либо испытали неудачи, либо не росли так, как в противном случае. Динамика COVID-19, привыкание американцев к вирусу и повторные прививки должны помочь уменьшить некоторые ограничения, которые вирус наложил на экономику в ближайшие месяцы.Но существует значительная неопределенность в отношении дополнительных вариантов вируса и устойчивости поведенческих изменений.

Спрос был не таким сильным, как в первой половине года, когда фискальная поддержка составила около 14 процентов ВВП. Но спрос оставался высоким в третьем квартале. Учитывая большие остатки наличности, дополнительные 500 миллиардов долларов США на фискальные стимулы, потраченные в этом финансовом году, и практически беспрецедентно благоприятные денежно-кредитные и финансовые условия, он может оставаться сильным в будущем.В той мере, в какой он остается очень высоким, спрос должен продолжать оказывать существенное повышательное давление на инфляцию. Эта тенденция может удерживать инфляцию выше 2-процентного целевого показателя Федеральной резервной системы в течение длительного периода времени, особенно если со стороны предложения в экономике не произойдет быстрой корректировки.

Самая легкая фаза роста сильно отстает от экономики США. В будущем будет сложнее наверстать упущенное, особенно в той степени, в которой вирус остается на относительно высоком уровне.Но нет никаких причин, по которым экономика не может продолжать расти значительно выше своих базовых потенциальных темпов, поскольку она продолжает сокращать разрыв между тем, где она находится сегодня, и ее полным потенциалом.

Инвестиции в креативную экономику

В отчете  Creatve Places and Businesses рассматриваются инвестиционные возможности в креативной экономике, способные стабилизировать находящиеся под угрозой сообщества и принести пользу регионам, стремящимся привлечь и создать качественные рабочие места.В этом отчете предполагается, что импакт-инвестиции можно использовать для формирования креативной экономики, которая будет инклюзивной, справедливой и устойчивой.

 

Ключевые выводы включают:

• Creative Places and Businesses готовы к инвестированию. Спрос на импакт-капитал будет высоким среди творческих площадок и предприятий в течение следующих пяти лет по всей территории США. Это исследование выявило 26 проектов в 14 штатах с общей стоимостью проектов в размере 1,543 млрд долларов США, направленных на поиск импакт-инвестиционного капитала на период 2017-2022 гг.Хотя этот конвейер является иллюстративным, он далеко не исчерпывающий.

• Импакт-инвесторы ищут способы использовать капитал для творчества. Учреждения, которые ценят искусство, рассказывание историй, творчество, любители искусства, коллекционеры произведений искусства и сами художники, ищут возможности привести свой капитал в соответствие со своими приоритетами. Ведущие консультанты по импакт-инвестированию подтверждают, что их клиенты ищут возможности инвестировать в искусство и креативную экономику.

• Имеются адресные барьеры. Самым непосредственным препятствием является то, что Creative Places and Businesses должны быть признаны в качестве сегмента, чтобы инвесторы, посредники и руководители проектов могли найти друг друга и легче сотрудничать. Это позволит импакт-капиталу действительно удовлетворить платежеспособный спрос. Кроме того, необходимо укреплять экосистему, связывающую влиятельных инвесторов с творческими площадками и предприятиями с устойчивыми бизнес-моделями. Несмотря на то, что все детали на месте — заинтересованные инвесторы, инструменты для привлечения капитала для инвестиций, инструменты для развертывания капитала для инвестиций и инвестиционные сделки — необходимы некоторые усилия, чтобы намеренно соединить эти точки.

Инвестиции в экономику замкнутого цикла

С приходом индустриальной эры доминировали линейные экономические модели. Ресурсы обычно извлекаются, используются, а затем выбрасываются как отходы.

Этот подход «бери, делай и утилизируй», конечно же, имеет свои пределы. Особенно в мире, в котором растет как население, так и богатство, а значит, и количество потребляемого.

Мало того, что многие важные ресурсы исчерпаны или их становится все труднее получить, но их добыча и одноразовое использование могут иметь дорогостоящие последствия для окружающей среды и общества.

Альтернативой линейной модели и потенциальным решением некоторых ее проблем является переход к экономике замкнутого цикла, в которой отходы производства и потребления становятся ресурсом, подлежащим переработке, ремонту и повторному использованию. Мы можем рассматривать это как «замыкание петли».

Не тратить, не хотеть

Помимо сокращения ненужных отходов и снижения рисков нехватки ресурсов, переход к процессам с обратной связью может помочь отделить долгосрочный рост от добычи ресурсов.

Важность этого сдвига отражена в Целях устойчивого развития ООН, в которых сформулированы самые насущные мировые проблемы устойчивого развития. В частности, Цель 12 заключается в обеспечении устойчивых моделей потребления и производства.

Реализация этих амбиций также может принести непредвиденную экономическую выгоду. Исследование, проведенное Имперским колледжем Лондона в 2015 году, показало, что успешный переход к экономике замкнутого цикла может ежегодно приносить экономике Великобритании почти 3 миллиарда фунтов стерлингов и создавать 175 000 новых рабочих мест.

Эта трансформация потребует большего, чем изменение мышления; это также требует новых процессов и систем. Товары длительного пользования должны быть разработаны таким образом, чтобы их можно было ремонтировать, а не заменять, а глобальные цепочки поставок необходимо будет переосмыслить, чтобы обеспечить повторное использование и переработку материалов.

Замыкание петли

Некоторые компании и отрасли уже добились значительного прогресса в переходе к процессам с обратной связью, которые могут решить проблемы устойчивого развития. Хорошим примером является упаковочная промышленность.

Широкое использование одноразовой упаковки для самых разных целей способствовало возникновению заметных экологических проблем, включая пластиковые отходы.

Практика устойчивого развития, принятая одним из крупнейших в мире производителей коробок из гофрокартона, показывает, как инновации могут превратить проблему в возможность.

Компания DS Smith является лидером отрасли, когда речь идет о вторичной переработке с обратной связью — процессе, при котором отходы собираются, перерабатываются, а затем снова используются для производства того же продукта, из которого они были получены. Собрав гофрированную бумагу у розничных продавцов и других предприятий, компания перерабатывает переработанный материал на своих собственных бумажных фабриках для создания новых коробок из гофрокартона. По оценкам компании, перерабатывая бумажные волокна, она может спасти от вырубки более 360 000 деревьев в год.

Стремление к устойчивому росту

Я считаю, что переход к экономике замкнутого цикла должен создать привлекательные долгосрочные возможности для инвесторов, которые также хотели бы оказать положительное влияние на окружающую среду.

Там, где компании могут успешно перейти на замкнутые бизнес-модели, акционеры могут рассчитывать на ряд преимуществ. Преобразование отходов в ресурс должно открыть большую ценность для предприятий и, во многих случаях, снизить затраты и риски в их цепочках поставок.

Можно также ожидать, что новаторские компании будут извлекать выгоду из попутного ветра, когда их бизнес согласуется с тенденциями устойчивого развития, такими как растущий спрос на товары из ответственных источников.