Финансирование проектов в рамках государственных программ

В рамках финансирования государственных программ ОАО «Банк развития Республики Беларусь» предоставляет кредиты в безналичной форме в белорусских рублях и (или) иностранной валюте для реализации инвестиционных проектов правоспособным и кредитоспособным заявителям – юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, включенным в план финансирования ОАО «Банк развития Республики Беларусь» государственных программ и мероприятий, ежегодно утверждаемый Советом Министров Республики Беларусь.

Срок возврата кредита устанавливается исходя из сроков окупаемости инвестиционного проекта и не должен превышать 15 лет.

Размер процентов за пользование кредитом устанавливается решениями Президента Республики Беларусь или Правительства Республики Беларусь, а в случае отсутствия таких решений – ОАО «Банк развития Республики Беларусь».

Объем кредитования не должен превышать 80 процентов от суммы инвестиций в основной капитал (капитальных затрат без НДС) по инвестиционному проекту.

Для получения финансирования юридические лица и индивидуальные предприниматели могут принять участие в конкурсах, проводимых ОАО «Банк развития Республики Беларусь» с целью выбора инвестиционных проектов, реализуемых в рамках государственных программ, для оказания государственной финансовой поддержки в виде предоставления кредитов. Победители конкурсов включаются в план финансирования ОАО «Банк развития Республики Беларусь» государственных программ и мероприятий.

Юридические лица также включаются в план финансирования ОАО «Банк развития Республики Беларусь» государственных программ и мероприятий в случаях, когда реализация ими конкретных инвестиционных проектов предусмотрена государственными программами либо решениями Президента Республики Беларусь и Правительства Республики Беларусь.

Для рассмотрения вопроса о финансировании заявитель предоставляет пакет документов в соответствии с локальными нормативными актами ОАО «Банк развития Республики Беларусь».

ПСБ и ФРП подписали соглашение о комплексном финансировании инвестиционных проектов — Экономика и бизнес

МОСКВА, 24 августа. /ТАСС/. Промсвязьбанк (ПСБ) и Фонд развития промышленности (ФРП, группа «ВЭБ.РФ») подписали соглашение о запуске совместного продукта для комплексного финансирования инвестиционных проектов, говорится в сообщении ПСБ.

Новый продукт позволит ФРП и ПСБ комплексно финансировать проекты на различных стадиях их реализации и по разным статьям бюджета клиента. «Задачей ФРП будет предоставлять займы по программам «Конверсия», «Станкостроение», «Комплектующие изделия» и «Приоритетные проекты» на проекты по диверсификации, импортозамещению и внедрению наилучших доступных технологий. ПСБ, в свою очередь, предложит предприятиям ОПК дополнительное кредитование, в том числе на строительство и пополнение оборотного капитала, банковские гарантии для обеспечения займа ФРП, а также возможность мезонинного финансирования или долевое участие в капитале», — отмечается в сообщении.

Церемония подписания состоялась в рамках Международного форума «Армия-2021». Подписи под документом поставили руководитель блока диверсификации, импортозамещения и проектного финансирования ПСБ Антон Дроздов и директор Фонда развития промышленности Роман Петруца.

«Одним из главных препятствий при реализации проектов диверсификации ОПК является недостаток свободных финансовых средств, необходимых для инвестирования в производство гражданской продукции. В этой связи наш новый совместный с Фондом развития промышленности продукт будет особенно интересен оборонным предприятиям и поможет им в выполнении плана по диверсификации производства. Такая кооперация позволит увеличить сроки финансирования и предельный бюджет проектов, а также существенно сократить время рассмотрения заявок», — заявил Дроздов.

Петруца добавил, что соглашение между ФРП и ПСБ также позволит внедрить общие скоринг-модели, начать обмен экспертизами и заключениями риск-менеджмента. «Мы сможем проводить анализ проектов не последовательно, как было раньше, а параллельно. Помимо синхронизации процедур рассмотрения заявок на поддержку проектов соглашение поможет снизить конечную стоимость заимствований для большего числа компаний за счет использования льготных займов ФРП, ставка по которым составляет 1% и 3% годовых. У нас в работе уже находятся заявки нескольких компаний, которые потенциально могут воспользоваться новым продуктом», — отметил он.

Региональный портал государственных и муниципальных услуг

Вы можете изменить регион:

АбинскАбинский районАбрау-ДюрсоАгойскийАдагумскийАдлерскийАзовскийАлександровскийАлександровскийАлексее-ТенгинскийАлексеевскийАнапаАнапскийАнапский районАнастасиевскийАндрюковскийАпшеронскАпшеронский районАрмавирАрхангельскийАрхипо-ОсиповскийАтаманскийаул Агуй-Шапсугаул Большое Псеушхоаул Большой Кичмайаул Калежаул Коноковскийаул Кургоковскийаул Лыготхаул Малое Псеушхоаул Малый Кичмайаул Наджигоаул Псебеаул Тхагапшаул Урупскийаул ХаджикоАфипскийАхметовскийАхтанизовскийАхтарскийАхтырскийАчуевоАчуевскийБаговскийБакинскийБарановскийБатуринскийБезводныйБезымянныйБейсугскийБейсужекскийБелоглинскийБелоглинский районБелореченскБелореченский районБелохуторскойБеноковскийБерезанскийБерезовскийБесленеевскийБесскорбненскийБесстрашненскийБжедуховскийБлагодарненскийБойкопонурскийБольшебейсугскийБольшекозинскийБородинскийБратковскийБратскийБратскийБриньковскийБрюховецкийБрюховецкий районБузиновскийБураковскийВанновскийВарениковскийВарнавинскийВасюринскийВеликовечненскийВельяминовскийВенцы ЗаряВерхнебаканскийВерхнекубанскийВерхнелооскийВеселовскийВеселовскийВимовскийВиноградныйВладимирскийВоздвиженскийВознесенскийВолковскийВольненскийВоронежскийВоскресенскийВосточныйВосточныйВосточныйВыселковскийВыселковский районВышестеблиевскийГазырскийГайдукскийГайкодзорскийГеймановскийГеленджикГеоргиевскийГирейГлафировскийГлебовскийГолубая НиваГолубицкийГорькобалковскийГорячий КлючГостагаевскийГривенскийГригорьевскийГришковскийГубскийГулькевичиГулькевичский районДербентскийДжигинскийДжубга кпДжумайловскийДивноморскийДинскойДинской районДмитриевскийДнепровскийДолжанскийДружненскийДядьковскийЕйскЕйскийЕйский районЕйскоукрепленскийЕкатериновскийЕлизаветинскийЕремизино-БорисовскийЖелезныйЖуравскийЗабойскийЗаветныйЗападныйЗападныйЗапорожскийЗассовскийИвановскийИльинскийИльинскийИльскийим М ГорькогоИмеретинскийИрклиевскийКабардинскийКабардинскийКавказскийКавказский районКазанскийКаладжинскийКалининоКалининскийКалининскийКалининский районКалниболотскийКалужскийКамышеватскийКаневскийКаневский районКанеловскийКарасунскийКеслеровскийКиевскийКировскийКирпильскийКисляковскийКичмайскийКовалевскийКомсомольскийКоноковскийКонстантиновскийКопанскойКореновскКореновский районКоржевскийКоржовскийКостромскойКрасная ПолянаКрасноармейскийКрасноармейский районКрасногвардейскийКрасногвардейскийКраснодарКраснокутскийКрасносельскийКрасносельскийКрасносельскийКраснострельскийКропоткинКрупскийКрыловскийКрыловскийКрыловский районКрымскКрымский районКубанецКубанскийКубанскийКубанскостепнойКубаньКугоейскийКудепстинскийКуйбышевскийКуйбышевскийКуликовскийКурганинскКурганинский районКургоковскийКуринскийКурчанскийКутаисКутаисскийКухаривскийКущевскийКущевский районЛабинскЛабинский районЛадожскийЛазаревскийЛенинградскийЛенинградский районЛенинскийЛовлинскийЛосевскийЛучевойЛыготхскийЛьвовскийЛяпинскийМаевскийМаламинскийМалотенгинскийМарьинскийМарьянскийМахошевскийМаякскийМедведовскийМезмайскийМерчанскийМингрельскийМирскойМихайловскийМихайловскийМичуринскийМолдаванскийМолдовскийМоревскийМостовский районМостовскойМысхакскийНадежненскийНатухаевскийНезаймановскийНезамаевскийНезамаевскийНекрасовскийНефтегорскНижегородскийНижнебаканскийНижнебаканскийНиколаевскийНиколаевскийНиколенскийНовоалексеевскийНовобейсугскийНовоберезанскийНововеличковскийНововладимировскийНоводеревянковскийНоводжерелиевскийНоводмитриевскийНовоивановскийНовокорсунскийНовокубанскНовокубанский районНоволабинскийНоволенинскийНоволеушковскийНовомалороссийскийНовоминскийНовомихайловскийНовомихайловский кпНовомышастовскийНовониколаевскийНовопавловскийНовопашковскийНовопетровскийНовопластуновскийНовоплатнировскийНовопокровскийНовопокровскийНовопокровский районНовополянскийНоворежетскийНоворождественскийНовороссийскНовосельскийНовосельскийНовосергиевскийНовотаманскийНовотитаровскийНовоукраинскийНовоуманскийНовощербиновскийНовоясенскийОбразцовыйОктябрьскийОктябрьскийОктябрьскийОктябрьскийОльгинскийОтважненскийОтрадненскийОтрадненскийОтрадненский районОтрадо-КубанскийОтрадо-Ольгинскийп 8 Мартап Агрономп Андрее-Дмитриевскийп Артющенкоп Асфальтовая Горап Ахтарскийп Базы Отдыха «Ласточка»п Батарейкап Бейсугп Белозерныйп Береговойп Береговойп Березовыйп Бичевыйп Ближнеейскийп Ближнийп Большевикп Большелугскийп Ботаникап Братскийп Братскийп Бригадныйп Бугунжап Бурдатскийп Бурныйп Венцып Верхнебаканскийп Верхневеденеевскийп Верхнее Джеметеп Веселовкап Веселыйп Веселыйп Веселыйп Веселыйп Веселыйп Вимовецп Виноградныйп Виноградныйп Виноградныйп Вишневыйп Вишнякип Водныйп Водораздельныйп Возрождениеп Волнап Волна Революциип Восточныйп Восточныйп Восточныйп Восточныйп Восточныйп Восточныйп Восточныйп Восточныйп Восходп Восходп Впередп Встречныйп Высокийп Высотныйп Высотныйп Газырьп Ганжинскийп Гаркушап Глубокийп Голубая Нивап Горныйп Горскийп Горькийп Гражданскийп Грачевкап Дальнийп Дальнийп Дальнийп Дальнийп Двубратскийп Десятихаткап Десятихаткап Дивныйп Дома Отдыха «Кубань»п Донскойп Дорожныйп Дружелюбныйп Дружелюбныйп Дружныйп Дружныйп Дубравныйп Дунайскийп Ерикп ж/д Платформы Коцебуп ж/д рзд Ачкасовоп ж/д рзд Впередп ж/д рзд Кара-Джалгап ж/д рзд Меклетап ж/д рзд Редутскийп ж/д рзд Тихонькийп ж/д рзд Чеконп Ж/д ст Васюринскаяп Ж/д ст Порошинскаяп Жемчужныйп Животноводп За Родинуп Забойскийп Заветноеп Заветныйп Заветы Ильичап Заводскойп Закубанскийп Западныйп Западныйп Западныйп Западныйп Западныйп Запрудныйп Заречныйп Заречныйп Заречныйп Заречныйп Заречныйп Зарождениеп Заряп Заряп Заряп Заряп Заряп Звездап Зеленопольскийп Зеленопольскийп Зеленыйп Зерновойп Знаменскийп Знаменскийп Зональныйп Зональныйп Зорькап Известковыйп Изобильныйп Ильичп им М Горькогоп Индустриальныйп Индустриальныйп Казачий Ерикп Каменныйп Кировскийп Кирпичныйп Кирпичныйп Кирпичныйп Кисляковкап Ключевойп Ковалевкап Колосистыйп Коммунарп Комсомольскийп Комсомольскийп Комсомольскийп Комсомольскийп Комсомольскийп Комсомольскийп Комсомольскийп Комсомольскийп Коренная Балкап Кочетинскийп Красная Заряп Красноармейскийп Красноармейскийп Красноармейскийп Красноармейскийп Красногвардеецп Краснодарскийп Краснодарскийп Краснодарскийп Красное Полеп Краснолитп Краснополянскийп Краснофлотскийп Красныйп Красныйп Красныйп Красныйп Красный Борецп Красный Лесп Красный Октябрьп Крутойп Кубанецп Кубанская Степьп Кубанскийп Кубаньп Куйбышевап Кура-Промыселп Кура-Транспортныйп Кутаисп Кучугурып Лазурныйп Лазурныйп Лаштованныйп Лебяжий Островп Лесничествоп Лесничество Абрау-Дюрсоп Леснойп Леснойп Лесодачап Лесхозп Лиманскийп Луговойп Лучп Лучезарныйп Магистральныйп Майскийп Максима Горькогоп Малокубанскийп Малороссийскийп Малый Утришп Маякп Маякп Мезмайп Мирап Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирныйп Мирскойп Мирскойп Мичуринскийп Молодежныйп Морскойп Моторныйп МТФ N 1 клх им Ленинап МТФ N 2 клх им Ленинап МТФ N 8 клх «Путь к Коммунизму»п Набережныйп Набережныйп Найдорфп Незамаевскийп Нефтекачкап Нефтепромыселп Нефтепромысловыйп Нижневеденеевскийп Никитиноп Новоберезанскийп Новоивановскийп Новолабинскийп Новопетровскийп Новопокровскийп Новосадовыйп Новые Полянып Новыйп Новыйп Новыйп Новый Режетп Обильныйп Образцовыйп Овощной Отделения N 2 свх «Челбасский»п Огородныйп Озерныйп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Октябрьскийп Ордынскийп Орлово-Кубанскийп Отважныйп Отдаленныйп Отделения N 1 свх «Новосергиевский»п Отделения N 2 свх «Белоглинский»п Отделения N 2 свх «Новосергиевский»п Отделения N 2 СКЗНИИСиВп Отделения N 3 ОПХ КНИИСХп Отделения N 3 СКЗНИИСиВп Отделения N 4 свх «Пашковский»п Отделения N 4 свх «Пашковский»п Отделения N 5 свх «Новосергиевский»п Отделения N 6 свх «Новосергиевский»п Отрадо-Тенгинскийп Пансионата «Весна»п Пансионата «Гизельдере»п Пансионата «Небуг»п Пансионата «Ольгинка»п Пансионата «Южный»п Парковыйп Партизанскийп Пенькозаводп Первенецп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайскийп Первомайского Лесничествап Перевалкап Передовойп Пересыпьп Песчаныйп Планческая Щельп Плодородныйп Плодородныйп Победительп Победительп Подбельскийп Подгорныйп Подлесныйп Подлесныйп Подлесныйп Подсобного Производственного Хозяйства Биофабрикип Подсобного Производственного Хозяйства Биофабрикип Полевойп Полтавскийп Предгорныйп Приазовскийп Прибрежныйп Привольныйп Пригородныйп Пригородныйп Придорожныйп Прикубанскийп Прилиманскийп Приморскийп Приморскийп Приозерныйп Приреченскийп Приречьеп Прогрессп Прогрессп Пролетарийп Пролетарскийп Пролетарскийп Промысловыйп Просторныйп Проточныйп Прохладныйп Пчелап Пятихаткип Раздольныйп Раздольныйп Разьездп Рассветп Расцветп Режетп Решетиловскийп Рисовыйп Рисоопытныйп Ровныйп Рогачевскийп Родникип Розовыйп Российскийп Российскийп Садовыйп Садовыйп Садовыйп Садовыйп Садовыйп Садовыйп Садовыйп Садовыйп Санатория «Агрия»п Санатория «Черноморье»п Саукдереп Светлыйп Светлыйп Светлый Путь Ленинап Свободныйп Свободныйп Северныйп Северныйп Северныйп Северныйп Северныйп Северныйп Северныйп Северо-Кавказской Зональной Опытной Станции ВНИИЛРп Селекционныйп Семеноводческийп Сеннойп Синегорскп Смелыйп Советскийп Советскийп Советскийп Советскийп Советскийп Совхозныйп Соленыйп Солнечныйп Сосновая Рощап Сосновыйп Соцгородокп Спортлагеря «Электрон»п Спутникп Станционныйп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Степнойп Стрелкап Суворов-Черкесскийп Таманскийп Темпп Теплыйп Терновыйп Транспортныйп Трудовойп Трудовойп Турбазы «Приморская»п Тюменскийп Узловойп Украинскийп Уманскийп Урожайныйп Урожайныйп Урожайныйп Урупскийп Уташп Утроп Целинныйп Центральной Усадьбы Опытной Станции ВНИИМКп Центральной Усадьбы свх «Восток»п Центральной Усадьбы свх «Юбилейный»п Центральныйп Центральныйп Челбасп Чибийп Чушкап Ширванская Водокачкап Широкая Балкап Широчанкап Шоссейныйп Щебенозаводскойп Щербиновскийп Элитныйп Юбилейныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южныйп Южный Склонп Янтарныйп ЯснопольскийПавловскийПавловский районПарковскийПашковскийПашковскийПервомайскийПервомайскийПервомайскийПервомайскийПервореченскийПервосинюхинскийПередовскийПереправненскийПереясловскийПесчаныйПетровскийПетропавловскийПластуновскийПлатнировскийПодгорненскийПодгорносинюхинскийПокровскийПолтавскийПолтавченскийПопутненскийПоселковыйПриазовскийПрибрежныйПривольненскийПривольныйПригородныйПридорожныйПрикубанскийПрикубанскийПрикубанскийПриморскийПриморскийПриморско-АхтарскПриморско-Ахтарский районПриреченскийПролетарскийПротичкинскийПротокскийПрочноокопскийПсебайПушкинскийПшадскийПшехскийРаевскийРаздольненскийРаздольненскийРаздольскийРассветовскийРисовыйРоговскийРодниковскийРодниковскийРудьевскийРязанскийс Абрау-Дюрсос Агойс Агойс Адербиевкас Аибгас Александровкас Александровкас Алексеевскоес Алексеевскоес Альтмецс Анастасиевкас Архипо-Осиповкас Архиповскоес Ахштырьс Ачуевос Барановкас Барановкас Баранцовскоес Безымянноес Бейсугскоес Белая Глинас Беноковос Берандас Береговоес Бестужевскоес Бжидс Бзогус Благодарноес Богушевкас Большие Хуторас Большой Бейсугс Большой Утришс Борисовкас Братковскоес Братскоес Бужорс Ванновскоес Варваровкас Варваровкас Вардане-Веринос Варнавинскоес Васильевкас Васильевкас Великовечноес Верхнеармянская Хобзас Верхнеармянское Лоос Верхневеселоес Верхнее Буус Верхнее Учдерес Верхнениколаевскоес Верхнерусское Лоос Верхнеякорная Щельс Верхний Юртс Верховскоес Веселоес Виноградноес Витязевос Владимировкас Возрождениес Волковкас Волконкас Вольноес Вольноес Воронцовкас Воскресенскоес Впередс Высокоес Гай-Кодзорс Гайдукс Галицынос Гвардейскоес Георгиевскоес Глебовскоес Гойтхс Горноес Горное Лоос Горскоес Горькая Балкас Гофицкоес Гришковскоес Грузскоес Гунайка Перваяс Гунайка Четвертаяс Гусаровскоес Дедеркойс Детляжкас Дефановкас Джигинкас Дзеберкойс Дивноморскоес Долиновскоес Ермоловкас Зареченскоес Заречноес Заречьес Заряс Зубова Щельс Ивано-Слюсаревскоес Измайловкас Изобильноес Илларионовкас Ильинскоес Индюкс Ириновкас Кабардинкас Казачий Бродс Калининос Калининос Калиновое Озерос Камышевахас Каткова Щельс Каштаныс Кепшас Кеслеровос Киевскоес Киевскоес Кирилловкас Кирпичноес Ковалевскоес Коноковос Краевско-Армянскоес Красная Воляс Красногоровкас Красноес Красноес Краснопартизанскоес Красносельскоес Кривенковскоес Криницас Кроянскоес Кулешовкас Леонтьевскоес Лермонтовос Лесноес Липникис Львовскоес Майкопскоес Маламинос Мамедова Щельс Марьина Рощас Марьинос Марьинос Медовеевкас Мерчанскоес Мессажайс Михайловский Перевалс Михайловскоес Молдавановкас Молдаванскоес Молдовкас Монастырьс Мысхакос Навагинскоес Небугс Нижнее Учдерес Нижняя Шиловкас Николаевкас Николенскоес Новоалексеевскоес Новое Селос Новоивановскоес Новомихайловскоес Новомихайловскоес Новопавловкас Новопокровскоес Новосельскоес Новосинюхинскоес Новоукраинскоес Новоурупскоес Новый Мирс Ольгинкас Ордынкас Орел-Изумрудс Осиновскоес Отрадноес Отрадо-Кубанскоес Отрадо-Ольгинскоес Пантелеймоновскоес Первомайскоес Первомайскоес Первореченскоес Петровскоес Пискуновскоес Пластункас Пляхос Погореловос Подхребтовоес Полтавченскоес Прасковеевкас Пригорноес Пригородноес Примакис Приозерноес Приречноес Прогрессс Пушкинскоес Пшадас Радищевос Разбитый Котелс Раздольноес Раздольноес Рудьс Русская Мамайкас Русскоес Садовоес Светлогорскоес Свободноес Северная Озереевкас Семеновкас Сергей-Полес Соколовскоес Соленоес Солохаулс Степноес Суворовскоес Суккос Супсехс Таврическоес Татьяновкас Текосс Тенгинкас Тешебсс Третья Ротас Трехсельскоес Тубыс Тхамахас Ударноес Украинскоес Унароковос Урмияс Успенскоес Фадеевос Фанагорийскоес Федотовкас Харциз Второйс Харциз Первыйс Харьково-Полтавскоес Хлеборобс Холодный Родникс Хребтовоес Цибанобалкас Цыпкас Чапаевос Чвижепсес Черешняс Черниговскоес Шабановскоес Шабельскоес Шаумянс Шевченковскоес Шедокс Шепсис Шереметьевскоес Широкая Балкас Школьноес Экономическоес Эстосадокс Южная Озереевкас Юровкас ЯгодноеСаратовскийСветлогорскийСвободненскийСвободныйСеверныйСеверскийСеверский районСеннойСергиевскийСкобелевскийСлавянск-на-КубаниСлавянский районСладковскийСмоленскийСоветскийСоколовскийСолохаульскийСочиСоюз Четырех ХуторовСпокойненскийСреднечелбасскийСреднечубуркскийст-ца Азовскаяст-ца Александровскаяст-ца Александроневскаяст-ца Алексее-Тенгинскаяст-ца Алексеевскаяст-ца Анапскаяст-ца Анастасиевскаяст-ца Андреевскаяст-ца Андрюкист-ца Архангельскаяст-ца Атаманскаяст-ца Ахметовскаяст-ца Ахтанизовскаяст-ца Баговскаяст-ца Бакинскаяст-ца Балковскаяст-ца Баракаевскаяст-ца Батуринскаяст-ца Березанскаяст-ца Бесленеевскаяст-ца Бесскорбнаяст-ца Бесстрашнаяст-ца Бжедуховскаяст-ца Благовещенскаяст-ца Бородинскаяст-ца Бриньковскаяст-ца Брюховецкаяст-ца Бузиновскаяст-ца Варениковскаяст-ца Васюринскаяст-ца Веселаяст-ца Владимирскаяст-ца Воздвиженскаяст-ца Вознесенскаяст-ца Воронежскаяст-ца Воронцовскаяст-ца Восточнаяст-ца Выселкист-ца Вышестеблиевскаяст-ца Геймановскаяст-ца Гладковскаяст-ца Голубицкаяст-ца Гостагаевскаяст-ца Гривенскаяст-ца Григорьевскаяст-ца Губскаяст-ца Гурийскаяст-ца Дербентскаяст-ца Динскаяст-ца Дмитриевскаяст-ца Днепровскаяст-ца Должанскаяст-ца Дядьковскаяст-ца Елизаветинскаяст-ца Еремизино-Борисовскаяст-ца Ереминскаяст-ца Журавскаяст-ца Запорожскаяст-ца Зассовскаяст-ца Ивановскаяст-ца Ильинскаяст-ца Имеретинскаяст-ца Ирклиевскаяст-ца Кабардинскаяст-ца Кавказскаяст-ца Казанскаяст-ца Каладжинскаяст-ца Калининскаяст-ца Калниболотскаяст-ца Калужскаяст-ца Каневскаяст-ца Канеловскаяст-ца Кирпильскаяст-ца Кисляковскаяст-ца Константиновскаяст-ца Костромскаяст-ца Косякинскаяст-ца Краснооктябрьскаяст-ца Крепостнаяст-ца Крупскаяст-ца Крыловскаяст-ца Крыловскаяст-ца Кубанскаяст-ца Кугоейскаяст-ца Куринскаяст-ца Курчанскаяст-ца Кутаисскаяст-ца Кущевскаяст-ца Кущевскаяст-ца Ладожскаяст-ца Ленинградскаяст-ца Лесогорскаяст-ца Линейнаяст-ца Ловлинскаяст-ца Малотенгинскаяст-ца Мартанскаяст-ца Марьянскаяст-ца Махошевскаяст-ца Медведовскаяст-ца Мингрельскаяст-ца Михайловскаяст-ца Надежнаяст-ца Натухаевскаяст-ца Неберджаевскаяст-ца Неберджаевскаяст-ца Незамаевскаяст-ца Некрасовскаяст-ца Нефтянаяст-ца Нижегородскаяст-ца Нижнебаканскаяст-ца Николаевскаяст-ца Новоалексеевскаяст-ца Новоархангельскаяст-ца Новобейсугскаяст-ца Новобекешевскаяст-ца Нововеличковскаяст-ца Нововладимировскаяст-ца Новогражданскаяст-ца Новодеревянковскаяст-ца Новоджерелиевскаяст-ца Новодмитриевскаяст-ца Новодонецкаяст-ца Новоивановскаяст-ца Новокорсунскаяст-ца Новолабинскаяст-ца Новолеушковскаяст-ца Новолокинскаяст-ца Новомалороссийскаяст-ца Новоминскаяст-ца Новомышастовскаяст-ца Новониколаевскаяст-ца Новопашковскаяст-ца Новопетровскаяст-ца Новопластуновскаяст-ца Новоплатнировскаяст-ца Новопокровскаяст-ца Новорождественскаяст-ца Новоромановскаяст-ца Новосергиевскаяст-ца Новотитаровскаяст-ца Новощербиновскаяст-ца Новоясенскаяст-ца Октябрьскаяст-ца Октябрьскаяст-ца Ольгинскаяст-ца Отважнаяст-ца Отраднаяст-ца Отраднаяст-ца Павловскаяст-ца Павловскаяст-ца Передоваяст-ца Переправнаяст-ца Переясловскаяст-ца Петровскаяст-ца Петропавловскаяст-ца Пластуновскаяст-ца Платнировскаяст-ца Плоскаяст-ца Подгорнаяст-ца Подгорная Синюхаст-ца Полтавскаяст-ца Попутнаяст-ца Приазовскаяст-ца Привольнаяст-ца Придорожнаяст-ца Прочноокопскаяст-ца Пшехскаяст-ца Пятигорскаяст-ца Раевскаяст-ца Раздольнаяст-ца Роговскаяст-ца Родниковскаяст-ца Рязанскаяст-ца Самурскаяст-ца Саратовскаяст-ца Северскаяст-ца Сергиевскаяст-ца Скобелевскаяст-ца Смоленскаяст-ца Советскаяст-ца Спокойнаяст-ца Спокойная Синюхаст-ца Ставропольскаяст-ца Старая Станицаст-ца Старовеличковскаяст-ца Стародеревянковскаяст-ца Староджерелиевскаяст-ца Старокорсунскаяст-ца Старолеушковскаяст-ца Староминскаяст-ца Старомышастовскаяст-ца Старонижестеблиевскаяст-ца Старотитаровскаяст-ца Старощербиновскаяст-ца Степнаяст-ца Суздальскаяст-ца Таманьст-ца Тбилисскаяст-ца Тверскаяст-ца Темижбекскаяст-ца Темиргоевскаяст-ца Темнолесскаяст-ца Тенгинскаяст-ца Терновскаяст-ца Троицкаяст-ца Убеженскаяст-ца Убинскаяст-ца Удобнаяст-ца Украинскаяст-ца Упорнаяст-ца Успенскаяст-ца Фастовецкаяст-ца Федоровскаяст-ца Фонталовскаяст-ца Хамкетинскаяст-ца Холмскаяст-ца Хоперскаяст-ца Чамлыкскаяст-ца Чебургольскаяст-ца Челбасскаяст-ца Чепигинскаяст-ца Черниговскаяст-ца Черноерковскаяст-ца Черноморскаяст-ца Чернореченскаяст-ца Шапсугскаяст-ца Ширванскаяст-ца Шкуринскаяст-ца Эриванскаяст-ца Эриванскаяст-ца Юго-Севернаяст-ца ЯрославскаяСтаровеличковскийСтародеревянковскийСтароджерелиевскийСтарокорсунскийСтаролеушковскийСтароминскийСтароминский районСтаромышастовскийСтаронижестеблиевскийСтаростаничныйСтаротитаровскийСтарощербиновскийСтепнойСтепнянскийСуворовскийСуздальскийСупсехскийТаманскийТбилисскийТбилисский районТверскойТемижбекскийТемиргоевскийТемрюкТемрюкский районТенгинскийТенгинскийТерновскийТимашевскТимашевский районТихорецкТихорецкий районТрехсельскийТроицкийТрудобеликовскийТрудовойТуапсеТуапсинский районТысячныйУбеженскийУдобненскийУманскийУнароковскийУпорненскийУпорненскийУрупскийУспенскийУспенскийУспенский районУсть-ЛабинскУсть-Лабинский районФастовецкийФедоровскийФонталовскийх Авиациях Адагумх Аджановках Аккерменках Акредасовх Албаших Александровскийх Александровскийх Алексеевскийх Алтубиналх Амосовх Ананьевскийх Анапскийх Анапскийх Ангелинскийх Андрющенкох Армянскийх Армянскийх Атаманках Аушедх Афанасьевский Постикх Афонках Бабиче-Кореновскийх Байбарисх Балка Грузскаях Балка Косатаях Бальчанскийх Бараниковскийх Барыбинскийх Батогах Беднягинах Безводныйх Безлесныйх Бейсугх Бейсужекх Бейсужек Второйх Белецкийх Беликовх Белыйх Белыйх Беляевскийх Бережиновскийх Бережнойх Бережнойх Березанскийх Беттах Благополучненскийх Богдасаровх Бойкопонурах Болговх Большая Лопатинах Большевикх Большевикх Большие Челбасых Большой Бродовойх Большой Разноколх Бондаренкох Бончковскийх Борвинокх Борец Трудах Борисовх Борисовскийх Бочаровх Братскийх Братскийх Братскийх Булгаковх Бураковскийх Бурсаких Васильевках Васильевскийх Вербинх Вербовыйх Веревкинх Верхнеадагумх Верхнеадагумх Верхние Тубых Верхнийх Верхнийх Верхнийх Верхний Ханчакракх Верхний Чеконх Верхняя Ставропольках Веселая Горах Веселая Жизньх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Веселыйх Вестникх Вишневскийх Внуковскийх Водныйх Водокачках Водяная Балках Водяная Балках Водянскийх Воздвиженскийх Возрождениех Воликовх Вольностьх Вольныйх Воробьевх Воровскогох Воронежскийх Воскресенскийх Восточныйх Восточныйх Восточныйх Восточныйх Восточныйх Восточныйх Восточныйх Восточныйх Восточный Сосыкх Высокийх Гайх Галицынх Гапоновскийх Гапоновскийх Гарбузовая Балках Глебовках Гливенкох Гоголевскийх Годовниковх Головковх Горлачивках Горно-Веселыйх Горныйх Горныйх Горный Лучх Городокх Горькая Балках Гослесопитомникх Греблянскийх Греких Гречаная Балках Греческийх Грушевыйх Гуамках Губернаторскийх Гудко-Лиманскийх Дальнийх Даманках День Урожаях Дербентскийх Дербентскийх Деревянковках Державныйх Десятый Километрх Джанхотх Джумайловках Димитровах Добровольныйх Добровольныйх Долгогусевскийх Долгождановскийх Долиновх Домиких Дубовиковх Духовскойх Дюрсох Дюрсох Дятловх Евсеевскийх Ейскийх Екатериновскийх Екатеринославскийх Елинскийх Ереминх Еях Еях Жаркевичих Железныйх Желтые Копаних Журавлевх Журавлевках Журавскийх Зазулинх Зайчанскийх Занкох Западныйх Западныйх Западныйх Западный Сосыкх Заречныйх Зарьковх Зарях Зарях Заря Мирах Захаровх Звездочках Зеленая Рощах Зеленая Рощах Зеленскийх Зеленчукх Зеленчук Мостовойх Зиссермановскийх Знамя Коммунизмах Зозова Балках Зубовх Зуевох Ивановх Ивановках Ивановскийх Ивлевх Измайловх Ильичх им Тамаровскогох Имерницинх Иногородне-Малеваныйх Исаевскийх Кавказскийх Кадухинх Казаче-Борисовскийх Казаче-Малеваныйх Казачийх Казачийх Казачийх Калабатках Калининх Калининх Калининах Калининах Калининскийх Калининскийх Калиновка Втораях Калиновка Перваях Камчатках Каневецкийх Капустинх Капустинх Карасевх Карла Марксах Карла Марксах Карла Марксах Карсх Карскийх Карташовх Картушина Балках Каспаровскийх Киевках Кизинках Киновиях Кипячийх Кировах Кобловх Коваленкох Коваленкох Колесниковх Колосх Копанскойх Коржевскийх Коржевскийх Коржих Коробкинх Косовичих Кочергинх Кошарскийх Кравченкох Кравченкох Крайняя Щельх Красинх Красная Батареях Красная Горках Красная Горках Красная Звездах Красная Звездах Красная Звездах Красная Нивах Красная Полянах Красная Полянах Красная Полянах Красная Полянах Красная Скалах Красная Слободках Красноармейскийх Красноармейский Городокх Красноех Красное Знамях Краснооктябрьскийх Краснострелецкийх Красные Горых Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красныйх Красный Востокх Красный Гайх Красный Дагестанх Красный Зеленчукх Красный Курганх Красный Кутх Красный Октябрьх Красный Очагх Красный Партизанх Красный Партизанх Красный Поселокх Крижановскийх Крикунах Криницах Крупскийх Крупскойх Крупскойх Крупскойх Крутоярскийх Кубанская Колонках Кубанскийх Кубанскийх Кубанскийх Кубаньх Кубраньх Кувичинскийх Куликах Куликовскийх Культурах Куматырьх Кура-Цецех Курбацкийх Курчанскийх Кутокх Кушинках Лазарчукх Лантратовх Латыших Лебедевх Лебедих Лебяжийх Левченкох Ленинах Ленинах Ленинах Ленинах Ленинах Ленинодарх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинскийх Ленинский Путьх Ленинское Возрождениех Лиманскийх Лобова Балках Лободах Локх Лопатинах Лосевох Лотосх Лукашевх Лукинх Львовскийх Лютыхх Ляпинох Маевскийх Майоровскийх Майскийх Малаих Малеванныйх Малый Бродовойх Малый Дукмасовх Малый Разноколх Малый Чеконх Малькох Марьинскийх Марьинскийх Масенковскийх Машевскийх Мащенскийх Междуреченскийх Меккерстукх Меклетах Мигутых Милютинскийх Мирныйх Мирныйх Мирный Пахарьх Михайловх Михайловскийх Мовах Могукоровках Могукоровскийх Можарийскийх Молдаванскийх Молькинх Морозовскийх Москальчукх Мостовянскийх Набережныйх Нардегинх Науменковх Неелинскийх Незаймановскийх Некрасовх Некрасовах Некрасовскийх Непильх Несмашныйх Нехворощанскийх Нечаевскийх Нещадимовскийх Нижнеглебовках Нижнийх Нижний Ханчакракх Нижняя Гостагайках Нижняя Ставропольках Никитинскийх Николаенкох Новенькийх Новоалексеевскийх Новобатайскийх Нововладимировскиех Нововоскресенскийх Нововысоченскийх Новогурийскийх Новоекатериновках Новоивановскийх Новокалиновках Новокарскийх Новокрасныйх Новокрымскийх Новомихайловскийх Новонекрасовскийх Новониколаевках Новопавловскийх Новопеховский Первыйх Новопокровскийх Новоселовках Новоселовскийх Новостепнянскийх Новотроицкийх Новотроицкийх Новоукраинскийх Новоурупскийх Новые Лиманокирпилих Новыйх Новыйх Новыйх Новыйх Новыйх Новыйх Новый Мирх Новый Уралх Новый Урожайх Оазисх Об»ездная Балках Огонекх Октябрьскийх Октябрьскийх Октябрьскийх Ольгинскийх Ольховскийх Ольховскийх Орджоникидзех Орджоникидзех Орехов Кутх Орловх Осеннийх Осечких Островская Щельх Отрадо-Солдатскийх Отрубныех Павловскийх Память Ленинах Папоротныйх Папоротныйх Папоротныйх Партизанх Первая Синюхах Первокубанскийх Первомайскийх Первомайскийх Первомайскийх Первомайскийх Первомайскийх Первомайскийх Песчаныйх Песчаныйх Песчаныйх Петровскийх Пионерх Плавненскийх Плавних Победах Победах Подгорныйх Подгорныйх Подковскийх Подкугоейскийх Подлесныйх Подольскийх Подшкуринскийх Подых Покровскийх Покровскийх Полковничийх Полтавскийх Полтавскийх Полтавскийх Потаенныйх Потинх Прибрежныйх Привокзальныйх Привольныйх Привольныйх Привольныйх Привольныйх Привольныйх Пригибскийх Прикубанскийх Прикубанскийх Прикубанскийх Прикубанскийх Приречныйх Причтовыйх Причтовыйх Приютныйх Прогрессх Пролетарскийх Пролетарскийх Пролетарскийх Пролетарскийх Пролетарскийх Прорвенскийх Протичках Протоцкиех Прохладныйх Пушкинах Пятихатскийх Раздольныйх Раздольныйх Раковх Рассветх Рассветх Рашпильх Рашпильх Рашпылих Редантх Реконструкторх Рогачевх Рогачих Родниковх Родниковскийх Розановскийх Розы Люксембургх Розы Люксембургх Роккельх Романовскийх Романчуковх Ромашевках Ромашких Роте-Фанех Садких Садовыйх Садовыйх Садовыйх Садовыйх Садовыйх Садовыйх Садовыйх Самойловх Саньковх Саратовскийх Сборныйх Свердловскийх Светх Светлая Зарях Свободах Свободах Свободныйх Свободныйх Свободныйх Свободныйх Свободныйх Свободный Мирх Северинх Северныйх Северныйх Северныйх Северныйх Северныйх Северныйх Северокавказскийх Северокубанскийх Северскийх Сельский Пахарьх Семеновх Семеновках Семеновках Семенцовках Семигорскийх Семисводныйх Сербинх Сергеевскийх Серебрянках Серединскийх Сеятельх Синявках Сиротинох Славянскийх Сладкийх Сладкий Лиманх Слободках Соболевскийх Советскийх Согласныйх Соколихинх Соколовках Солдатская Балках Соленыйх Солодковскийх Сопова Балках Сорокинх Спасовх Спорныйх Средние Челбасых Средние Чубурких Среднийх Средний Дукмасовх Средний Челбасх Ставких Станциях Староармянскийх Старогермановскийх Старомавринскийх Старые Лиманокирпилих Старый Куринскийх Стебницкийх Степнойх Стефановскийх Столяровх Сторожи Вторыех Сторожи Первыех Стринскийх Стукановх Стукановскийх Суровох Сухие Челбасых Сухой Кутх Танцура Крамаренкох Тарусинх Тауруп Второйх Тауруп Первыйх Тверскойх Тегинх Телегинх Тельманх Тельманах Терзиянх Терновыйх Терско-Каламбетскийх Тетерятникх Тимашевках Тиховскийх Тихонькийх Тополих Травалевх Трактовыйх Троицкийх Троицкийх Трудх Трудобеликовскийх Трудовая Армениях Трудовойх Трудовойх Туркинскийх Турковскийх Тысячныйх Тыщенкох Убыхх Ударныйх Удобно-Зеленчукскийх Удобно-Покровскийх Украинках Украинскийх Украинскийх Улановскийх Ульяновох Ульяновскийх Ульяновскийх Упорныйх Урмах Урмах Усатова Балках Успенскийх Усть-Джигутинках Уташх Фадеевскийх Федоренкох Федоровскийх Федорянках Финогеновскийх Фокин Первыйх Фортштадтх Хабльх Ханьковх Харьковскийх Хачиваньх Херсонскийх Хлебодаровскийх Хлеборобх Хлопонинх Хоринх Хорошиловх Центральныйх Цукерова Балках Цуревскийх Чайкинх Чапаевх Чаплыгинх Чеконх Чекуновках Челбасх Челюскинецх Чембурках Черединовскийх Черкасскийх Черниговскийх Черниковх Чернобабовх Черноморскийх Черномуровскийх Черныйх Черный Ерикх Чехракх Чигринах Чкаловах Чкаловах Шапарскойх Шевченкох Шевченкох Шевченкох Шептальскийх Шефкоммунах Шибикх Широкая Пшадская Щельх Широкая Щельх Школьныйх Школьныйх Шубинках Шуваевх Щегловх Энгельсах Эрастовх Эриванскийх Южныйх Ясених ЯстребовскийХадыженскХарьковскийХолмскийХолмскийХоперскийХостинскийЦелинныйЦентральныйЦентральныйЦентральныйЧамлыкскийЧебургольскийЧелбасскийЧепигинскийЧерниговскийЧерниговскийЧерноерковскийЧерноморскийЧерноморскийШабановскийШабельскийШаумянскийШевченковскийШедокскийШепсинскийШирочанскийШкольныйШкуринскийЩербиновскийЩербиновский районЭриванскийЮго-СеверныйЮжно-КубанскийЮжныйЮжныйЯрославскийЯсенский

В России создаются новые правовые условия для совместной реализации нефтегазовых проектов

2 ноября. FINMARKET.RU — Правительство России одобрило проект федерального закона «О соглашениях, заключаемых при осуществлении деятельности по разработке месторождений углеводородного сырья, и о внесении изменений в Закон Российской Федерации «О недрах». Соответствующее решение опубликовано на сайте правительства. Законопроект создает в России новые правовые условия для совместной реализации нефтегазовых проектов. Документ направлен на стимулирование инвестиций в масштабные проекты освоения углеводородов, в том числе на шельфе РФ. Законопроект разработан с учетом инициатив крупных компаний отрасли, пояснили «Интерфаксу» в Минприроды. Документ вводит две новые конструкции — соглашение о сервисных рисках (ССР, базовое) и соглашение о финансировании (СФ, вспомогательное). Эти конструкции определяют взаимодействие сторон при реализации проекта, конкретизируют распределение добытого сырья. Кроме того, в соглашениях прописывается гарантии и ответственность партнёров перед государством и третьими лицами за вред, который может быть причинен при осуществлении проекта. Лицензия на участок недр не может быть внесена в качестве вклада в ССР. Вкладами в совместную деятельность могут быть деньги, имущество, работы и иные действия. При этом государство не привлекается в сделку. ССР заключается между владельцем лицензии на участок недр и оператором проекта. Стороны могут заключить ССР на все этапы пользования недрами (ГРР, разведка, добыча) или на какой отдельный этап (например, только ГРР). Для управления проектом в рамках заключенного ССР может создаваться управляющий комитет, в который входят представители сторон. ССР конкретизирует риски сторон. Здесь есть оператор — с четко определенным функционалом и пользователь недр — с четко установленными обязанностями. Так, оператор может получить компенсацию расходов и часть доходов только в случае добычи углеводородов и только за счет продажи добытого сырья. Поэтому, если количество или качество запасов оказались менее ожидаемых либо изменились макроэкономические показатели проекта, оператор может не получить ничего. При этом, в каждом конкретном году размер компенсационной части оператора может быть ограничен, что делается для того, чтобы недропользователь как можно раньше мог получить доход от разработки месторождения. В тексте ССР обозначается распределение добытых углеводородов. При этом распределение доходной части не зависит от размера расхода стороны. Экономика отношений по разделу углеводород напоминает СРП, но в отличие от него, ССР не затрагивает отношения по пользованию недрами, а регламентирует исключительно гражданско-правовые отношения между недропользователем и оператором. Пользование недрами при ССР осуществляется в строгом соответствии с законом «О недрах», для государства единственным ответственным лицом является недропользователь. В случае нарушения законодательства привлекается к ответственности именно недропользователь, который по условиям СРР требует от оператора компенсации понесенных расходов либо совершения необходимых действия для устранения правонарушения. Соглашение о финансировании (СФ) является для оператора инструментом по привлечению инвестиций. Оно заключается между оператором (в рамках СФ он называется Управляющим товарищем) и неограниченным кругом инвесторов. Недропользователь не является стороной СФ и не связан никакими обязательствами с инвесторами. Заключение СФ не является обязательным, так как у оператора могут быть собственные источники финансирования проекта. В целом ССР и СФ широко используются в мировой практике при разработке месторождений углеводородов. Российские нефтяные компании на похожих договорных условиях проводят разработку месторождений за пределами РФ и ранее заключали их по английскому праву, в том числе для реализации российских проектов. Разработка данного законопроекта вызвана введением западных санкций против РФ, чтобы в российском законодательстве появились договорные конструкции из международной практики. Как сообщалось, идею рискового договора в 2015 году предлагала «Газпром нефть» — после введения санкций в отношении РФ. Суть предложения компании было в том, чтобы недропользователь предоставляет компании-оператору доступ к участку недр. А оператор на условиях коммерческого риска занимается на этом участке изучением и добычей углеводородов. Он же несет расходы, связанные с разработкой месторождения. После начала добычи между сторонами могут распределяться как добытые углеводороды, так и доходы от их продажи. Однако, тогда Минфин раскритиковал предложения «Газпром нефти», а Минприроды и Минэнерго оценили их положительно, но не увидели необходимости утверждать их законодательно.

проектных облигаций — альтернатива финансированию инфраструктурных проектов | Корпоративные финансы

Облигации проекта против традиционного долга

Недавние исследования показывают, что инфраструктура начинает рассматриваться как отдельный класс активов, и ожидается, что доля этого инвестиционного класса значительно возрастет. Однако глобальный финансовый кризис привел к ужесточению требований к банкам и их требованиям к кредитованию, что означает, что инфраструктурные проекты больше не могут финансироваться только за счет традиционного долга, и необходимо рассмотреть и внедрить другие более инновационные способы финансирования.

Преимущества проектных облигаций

Облигации проектов открывают альтернативный способ заемного финансирования для источников финансирования проектов, связанных с инфраструктурой. Традиционно сделки финансировались через банки, однако внедрение правил Базеля III требует более строгого контроля и раскрытия информации, что в конечном итоге ведет к более высоким затратам и более высоким требованиям к капиталу. Эти более высокие затраты будут перенесены на разработчиков проекта, что приведет к уменьшению IRR проекта (внутренней нормы прибыли).Получая доступ к рынку институциональных облигаций, компании потенциально могут снизить стоимость финансирования проекта.

Правительство и банки сами по себе не могут профинансировать инфраструктурную программу Южной Африки на сумму 3,4 трлн. Рандов. Использование облигаций позволяет разработчикам проектов задействовать активы на сумму 3 триллиона рандов, находящиеся под управлением институциональных инвесторов из Южной Африки. Кроме того, суверенные фонды благосостояния начинают напрямую инвестировать в инфраструктурные проекты, так что это также может стать дополнительным источником финансирования капитальных проектов в будущем.

Облигации проектов предлагают институциональным инвесторам возможность участвовать в инфраструктурных проектах с помощью обращающихся на бирже ценных бумаг, которые могут предложить более высокую доходность с поправкой на риск.

Проблемы использования проектных облигаций в качестве источника финансирования

Использование проектных облигаций в качестве механизма финансирования может быть непривлекательным для инвесторов с более низким аппетитом к риску, который по своей природе выше в строительной отрасли. До финансового кризиса рынки капитала считались менее стабильными, чем рынки долговых обязательств, которые теперь изменились с учетом сокращения глобальной ликвидности.Местные инвесторы в институциональные облигации, хотя и счастливы взять на себя риск, связанный с производительностью, обычно не готовы брать на себя какие-либо формы строительного риска.

Не все долги в этих сделках смогут воспользоваться этим источником финансирования, но этот механизм, безусловно, принесет выгоды разработчикам проекта в виде потенциально повышенной доходности за счет более низкой стоимости капитала.

Облигации проектов, выпущенные корпорациями в остальном мире

До сих пор проектные облигации успешно использовались в Европе и Америке для финансирования инфраструктурных проектов.В Европе рынки корпоративных облигаций продолжают расти, несмотря на рост волатильности рынка, и ожидается, что использование корпоративных облигаций для финансирования инфраструктурных проектов в Европе будет играть значительную роль в стимулировании экономики.

В Африке Кения и Нигерия являются примерами успешной реализации проектных облигаций. Обе страны имеют растущую базу институциональных инвесторов. В Нигерии корпоративные облигации освобождены от налогов, в то время как в Кении есть специальные льготы для инфраструктурных облигаций, которые поощряют их использование в качестве альтернативного механизма финансирования.

Остальная часть Африки все еще находится на ранней стадии разработки проектных облигаций, и, хотя потребность в развитии инфраструктуры очевидна, инвесторам потребуется собрать больше средств, заемщикам — повысить доверие к рынку облигаций, а правительствам — создать среда, которая будет стимулировать выпуск проектных облигаций.

Первый зарегистрированный проектный облигационный фонд ЮАР, выпущенный корпорацией: CPV1

В апреле 2013 года был проведен первый листинг и облигация инфраструктурного проекта с рейтингом инвестиционного уровня, полностью принадлежащая институциональным инвесторам.Облигация была зарегистрирована на фондовой бирже Йоханнесбурга в июне 2013 года. Фирма по оказанию профессиональных услуг Deloitte & Touche в сотрудничестве с Trident Capital выступала ведущими консультантами по сделкам, а Standard Bank выступал в качестве ведущего организатора, исполнителя и спонсора долговых обязательств. Облигация была выпущена компанией CPV Power Plant № 1 Bond SPV (RF) Ltd, дочерней компанией Soitec Solar GmbH. Вырученные средства были использованы для финансирования строительства концентрированной фотоэлектрической электростанции мощностью 44 МВт. Завод, расположенный в Touwsrivier в Западной Капской провинции, станет крупнейшим заводом CPV в мире.Soitec, французская компания, зарегистрированная на Euronext Paris, является мировым лидером в производстве полупроводниковых материалов для электроники и, в последнее время, энергетики.

Проект Touwsrivier Solar Project, для финансирования которого были использованы поступления от облигаций, является одним из 28 проектов первого раунда, которые 5 ноября 2012 года получили статус предпочтительного участника торгов в рамках Программы REFIT Министерства энергетики по возобновляемым источникам энергии. на 20-летние соглашения о покупке электроэнергии с Eskom при поддержке Министерства энергетики.

Завод будет построен в обедневшем городке Тоусривье, расположенном вдоль шоссе N1 в Западной Капской провинции. Община страдает от уровня безработицы более 65% и подвержена высокому проценту алкоголизма. Хотя компания Soitec могла бы извлечь выгоду из более высоких солнечных ресурсов в Северном мысе, будучи полностью приверженной социальному и экономическому развитию, они решили построить свой завод в Тоусривье, который по-прежнему является регионом с высокими солнечными ресурсами.

Привлекательность облигации заключается в ее дизайне.Облигации Moody’s Investor Service присвоило долгосрочный рейтинг Baa2.za по южноафриканской национальной шкале.

Самая впечатляющая особенность облигации — условия ее погашения. Он предлагает привлекательную фиксированную ставку купона в размере 11% на 15-летний период, основанную на профиле амортизации, а не на пулевой структуре. Таким образом, модифицированная дюрация облигации составляет 7 лет. Эта структура позволяет одновременно выплачивать как основную сумму, так и проценты, в отличие от обычных облигаций, по которым инвесторы получают выплату капитала при наступлении срока погашения.Это делает его сопоставимым с 7-летним своп-инструментом. Доходность 11% на 450 базисных пунктов выше, чем у 7-летнего свопа.

Проект размещается в автомобиле специального назначения под названием CPV Power plant 1. 60% SPV принадлежит Soitec, 35% — партнеру по расширению прав и возможностей Pele Green Energy и 5% принадлежит Touwsrivier Community Trust.

Возможность успешного выпуска облигаций такого рода подтверждает сложность южноафриканского рынка облигаций, особенно с учетом того, что технология все еще не опробована в масштабах коммунальных услуг.Успешная эмиссия облигаций открывает альтернативные возможности заемного финансирования для источников финансирования проектов, связанных с инфраструктурой.

Финансирование нескольких инвестиционных проектов на JSTOR

Абстрактный

Хотя в финансовой литературе были тщательно проанализированы многие аспекты вопроса о «структуре капитала», мало было написано об оптимальных способах выпуска ценных бумаг многопрофильных фирм. В этой статье мы показываем, что многопрофильная фирма может существенно повлиять на свою общую рыночную стоимость, выбрав наиболее подходящую схему выпуска своих акций и долговых обязательств.Рассмотрим фирму, которая желает инвестировать в два рискованных проекта, первоначальные владельцы которых должны выпустить внешний долг и / или капитал для реализации этих проектов. Мы определяем, следует ли управлять несколькими проектами в рамках одной фирмы или отдельных юридических дочерних компаний холдинговой компании. Кредитное плечо имеет два противоречивых эффекта на рыночную стоимость фирмы: в то время как преимущество корпоративного налогообложения долга увеличивает стоимость фирмы, непогашенный долг одновременно снижает стоимость (фирмы), искажая инвестиционные стимулы держателей акций.Эти инвестиционные искажения могут принимать две формы. Во-первых, акционеры фирмы с кредитным плечом, имеющей непогашенную рискованную задолженность, не смогут реализовать определенные виды прибыльных инвестиционных возможностей, потому что часть прибыли от инвестиций достается держателям облигаций. Это называется «проблемой недостаточного инвестирования». Во-вторых, когда проекты фирмы имеют (в значительной степени) несопоставимые риски, использование заемных средств побудит акционеров брать на себя более рискованные проекты, даже если более безопасный проект обещает более высокую ожидаемую доходность.Это приводит к снижению стоимости фирмы и называется «проблемой замещения активов». Мы моделируем предпринимателя с доступом к двум отдельным инвестиционным возможностям. Он может либо включить каждый проект отдельно, либо объединить два проекта в одну фирму. Наш анализ показывает, что: (i) Совместная инкорпорация (СО) сводит к минимуму стимулы для акционеров к недоинвестированию, поскольку денежные потоки диверсифицированной фирмы делают непогашенный долг относительно безопасным. В то же время, однако, СО обычно создает проблему замещения активов, которая снижает совокупную рыночную стоимость фирмы.(ii) Раздельное объединение (SI) служит для уверенности держателей облигаций в том, что их средства не будут использоваться для чрезмерного инвестирования в более рискованный проект, но порождает более высокие затраты на недостаточное инвестирование, поскольку долг каждой фирмы, как правило, более рискован, чем могла бы быть комбинация двух денежных потоков. . Мы представляем относительно сложную аналитическую модель этой проблемы корпоративного дизайна с соответствующими численными решениями. Наши расчеты показывают, что организационная форма фирмы может существенно влиять на чистую стоимость внешнего финансирования, влияя на компромисс между недостаточными инвестициями и искажениями, связанными с замещением активов.При прочих равных условиях СО более ценно, когда доходность проектов менее положительно коррелирована и когда риски проектов более похожи друг на друга. Напротив, SI предоставляет средства максимизации стоимости для организации проектов и продажи требований по их доходам, когда риски проектов сильно различаются и / или их корреляция между доходами очень высока. Наш анализ имеет несколько значений для корпоративного планирования и организации фирмы. Во-первых, он расширяет число известных причин, по которым выбор финансирования может повлиять на стоимость компании.Когда инвесторы страдают от ограниченной информации, они будут стремиться к долговым соглашениям, которые ограничивают последующее эгоистичное поведение акционеров. Хотя это понимание широко признано, мы специально оцениваем, как оно применимо к оптимальной структуре корпоративных заимствований в рамках мультипроектной холдинговой компании. Хотя большинство холдинговых компаний выпускают свои долги исключительно на материнском уровне, случаются исключения. Например, наш анализ показывает, что объединение производственной и финансовой деятельности в одной корпоративной оболочке создает серьезные проблемы замещения активов.Они возникают, когда держатели облигаций опасаются, что средства, полученные от относительно безопасной финансовой деятельности, будут перенаправлены на производственные проекты. Эти опасения можно уменьшить путем создания отдельной финансовой дочерней компании. Во-вторых, наш анализ дает некоторое представление о типах фирм (проектов), которые можно выгодно объединить или выделить. Конгломератные слияния, как правило, не приводят к большой синергии или экономии затрат, поскольку они объединяют различные виды деятельности в рамках одной фирмы. Тем не менее, объединение относительно некоррелированных денежных потоков двух фирм дает реальные выгоды: объединенная компания имеет более высокие инвестиционные стимулы, поскольку ее непогашенная задолженность менее рискованна.Однако в соответствии с нашей моделью слияния конгломератов столкнутся с своего рода естественным ограничением, поскольку возможности компании по замене активов увеличиваются с увеличением количества и неравномерности предпринимаемых инвестиций. Следовательно, слияния конгломератов, скорее всего, будут успешными, когда объединенные виды деятельности имеют одинаковый уровень риска. Связанное с этим понимание применимо к динамическому характеру оптимальной организации конгломератной фирмы: если риск одного проекта со временем возрастает, фирма может оптимальным образом решить выделить его в отдельно финансируемую дочернюю компанию.Обратное верно, если риски двух проектов сходятся во времени. Анализ, представленный в статье, можно обобщить по-разному, но его основной момент останется: организационная форма фирмы может существенно влиять на стоимость капитала.

Информация о журнале

Financial Management (FM) служит профессии, публикуя новые важные научные исследования в области финансов высочайшего качества. Основными критериями опубликования являются оригинальность, строгость, своевременность, практическая значимость и ясность.FM широко распространяется среди ученых и практиков и, как таковой, связывает тех, кто генерирует новые знания, с теми, кто отвечает за использование этих знаний для создания ценности. FM предлагает уникальный баланс строгости и оригинальности исследований с практической значимостью.

Информация об издателе

Wiley — глобальный поставщик контента и решений для рабочих процессов с поддержкой контента в областях научных, технических, медицинских и научных исследований; профессиональное развитие; и образование.Наши основные направления деятельности выпускают научные, технические, медицинские и научные журналы, справочники, книги, услуги баз данных и рекламу; профессиональные книги, продукты по подписке, услуги по сертификации и обучению и онлайн-приложения; образовательный контент и услуги, включая интегрированные онлайн-ресурсы для преподавания и обучения для студентов и аспирантов, а также для учащихся на протяжении всей жизни. Основанная в 1807 году компания John Wiley & Sons, Inc. уже более 200 лет является ценным источником информации и понимания, помогая людям во всем мире удовлетворять свои потребности и воплощать в жизнь их чаяния.Wiley опубликовал работы более 450 лауреатов Нобелевской премии во всех категориях: литература, экономика, физиология и медицина, физика, химия и мир. Wiley поддерживает партнерские отношения со многими ведущими мировыми сообществами и ежегодно издает более 1500 рецензируемых журналов и более 1500 новых книг в печатном виде и в Интернете, а также базы данных, основные справочные материалы и лабораторные протоколы по предметам STMS. Благодаря расширению предложения открытого доступа, Wiley стремится к максимально широкому распространению и доступу к публикуемому контенту, а также поддерживает все устойчивые модели доступа.Наша онлайн-платформа, Wiley Online Library (wileyonlinelibrary.com), является одной из самых обширных в мире междисциплинарных коллекций онлайн-ресурсов, охватывающих жизнь, здоровье, социальные и физические науки и гуманитарные науки.

Большие деньги для крупных проектов

Нет ничего мелкого в исследованиях, проводимых профессором Гарвардской школы бизнеса Бенджамином Эсти. Он изучает финансирование некоторых из крупнейших проектов в мире: Евротоннель, Гонконгский Диснейленд и Airbus A380, чтобы назвать три.Крупны не только проекты, но и требования к финансированию, обычно превышающие 500 миллионов долларов.

Зачем изучать большие проекты? Потому что они предлагают наглядные примеры того, как менеджеры принимают важные решения о финансировании и структурировании, — говорит он. Другая причина: крупные проекты могут принести значительную финансовую, развивающую и социальную отдачу в случае успеха. Проблема, по словам Эсти, в том, что многие крупнейшие продукты столкнулись с финансовой нестабильностью.

Esty, чья новая книга «Современное проектное финансирование: сборник примеров» была недавно опубликована, преподает курс «Крупномасштабные инвестиции» по проектному финансированию, в котором анализируется, как фирмы структурируют, оценивают и финансируют крупные проекты «с нуля». Он также создал Портал проектного финансирования.

Возможно, его офис HBS находится всего в нескольких милях вниз по дороге от одного из самых дорогостоящих проектов общественных работ в США — бостонского проекта по благоустройству дороги «Big Dig», построенного в самом центре города.

Энн Каллен: Большие раскопки в Бостоне подходят к завершению. Что вы думаете об этом проекте с точки зрения финансирования проекта? Был ли лучший способ профинансировать проект, чтобы избежать огромного перерасхода средств?

Бенджамин Эсти: «Большой раскопок» в Бостоне — крупнейший проект общественных работ в американской истории (официальное название — «Проект центральной артерии / туннеля»).Однако технически проект финансировался муниципалитетами, а не финансировался проектом. Разница в том, что операции, финансируемые по проекту, имеют задолженность без права регресса, что означает, что выплаты по ссуде должны производиться только за счет денежных потоков проекта. В проектах, финансируемых муниципалитетом или государством, заемщиком является государственное учреждение, либо долг обеспечен государственной гарантией. В случае Big Dig, правительство штата и федеральное правительство предоставили основную часть средств — на уровне штата Управление транспорта Массачусетса выпустит облигации для финансирования строительства.Хотя это правда, что стоимость проекта выросла с 2,2 миллиарда долларов в 1983 году (без учета инфляции) до 14,6 миллиарда долларов сегодня, очень трудно возложить ответственность за перерасход средств и сроков.

В целом, я думаю, что проект выиграл бы от большего количества «коммерческих» стимулов — если нет четких стимулов для эффективности и получения прибыли, люди этого не сделают. Чтобы решить эту проблему при разработке инфраструктурных проектов, многие страны, включая Великобританию, приняли гибридный подход, известный как Инициатива частного финансирования (PFI), также известный как «государственно-частное партнерство» (PPP). При таком подходе частные фирмы создают и эксплуатируют инфраструктуру, в то время как правительство принимающей страны несет многие остаточные риски, такие как рыночный спрос.

Хотя привлечение частного сектора очень хорошо зарекомендовало себя во многих странах, один факт остается фактом. Крупные проекты, стоимость которых составляет 500 миллионов долларов и более, чрезвычайно сложно реализовать успешно. Фактически, один из очень интересных фактов о крупных проектах заключается в том, что многие из них попадают в финансовые затруднения: Iridium и Globalstar (две глобальные телекоммуникационные фирмы), Global Crossing, Eurotunnel, EuroDisney и многие другие объявили дефолт.Задача создания и управления этими проектами находится в центре моих текущих исследований.

Q: Одна из ключевых тем вашей книги состоит в том, что структура имеет значение в инвестиционных решениях, принимаемых при финансировании проекта. Не могли бы вы объяснить это дальше?

A: Предложение Модильяни и Миллера (M&M) о «нерелевантности» является одной из основ современных финансов. В нем говорится, что решения о корпоративном финансировании не влияют на стоимость фирмы при определенных условиях.Одно из ключевых предположений, лежащих в основе этого предложения, состоит в том, что решения о финансировании и инвестициях являются отделимыми и независимыми. Когда это предположение верно, различные финансовые решения, такие как структура капитала фирмы, структура собственности и структура совета директоров, не влияют на стоимость фирмы или инвестиционные решения. Другими словами, структура финансирования не имеет значения. Тем не менее, большая часть эмпирических исследований в области корпоративных финансов за последние двадцать пять лет пыталась показать, что финансовые структуры действительно имеют значение.

Создание новой проектной компании влияет не только на решение об инвестировании, но и на последующую стоимость инвестиций.

Исследование проектного финансирования дает одни из лучших примеров того, как и почему структура финансирования имеет значение (или почему структура влияет на стоимость фирмы). Когда фирма решает использовать проектное финансирование для нового капитального актива, она создает юридически независимую проектную компанию и финансирует эту компанию за счет безвозвратного долга (т. Е. Долг должен быть погашен за счет денежных потоков только от проектной компании.)

Уместен вопрос: почему фирма решила финансировать свои активы отдельно в разных компаниях, а не совместно финансировать их на едином балансе, особенно когда создание проектных компаний обходится дорого? Ответ заключается в том, что создание новой проектной компании влияет не только на решение об инвестировании, но и на последующую стоимость инвестиций.

Хорошим примером первого является решение руководства инвестировать в очень большой и очень рискованный проект.Если это делается как часть корпоративного баланса, существует вероятность того, что проект может перетащить родительскую или «спонсирующую» компанию в состояние дефолта, если у проекта возникнут проблемы. Потенциал провалившегося проекта потянет вниз здоровую в остальном материнскую корпорацию может удержать менеджера от инвестирования в первую очередь, даже если ожидается, что он будет иметь положительную чистую приведенную стоимость. В результате фирма понесет альтернативные издержки недостаточного инвестирования, если единственным вариантом является финансирование проекта за счет корпоративных финансов.Хорошим примером является Iridium, глобальная спутниковая телекоммуникационная компания с оборотом 6 миллиардов долларов, которая обанкротилась в августе 1999 года. Если бы Motorola профинансировала эти инвестиции на балансе или гарантировала все долги, это могло бы также втянуть Motorola к банкротству.

Помимо влияния на инвестиционные решения, использование проектного финансирования также может влиять на стоимость активов. Используя проектное финансирование, компании получают возможность создать систему управления для конкретного проекта, предназначенную для оптимизации его стоимости.Таким образом, вместо того, чтобы использовать существующую систему управления корпорации — ее структуру капитала, совет директоров, схемы компенсации и т. Д. — которая может подходить или не подходить для какого-либо конкретного актива, фирма может создать совершенно другую систему управления, которая идеально подходит для рассматриваемого актива. Точно так же, как выкуп заемных средств (LBO) меняет управление компаниями в сторону увеличения стоимости, решение использовать проектное финансирование меняет управление проектами в сторону увеличения стоимости.

Резкое увеличение использования проектного финансирования за последние десять лет, с менее чем 30 миллиардов долларов в начале 1990-х годов до более чем 200 миллиардов долларов в последние годы, является убедительным доказательством prima facie того, что фирмы признали ценность финансирования капитальных активов через проект. компании. Несмотря на то, что использование проектного финансирования требует больших затрат и времени, потенциальные выгоды намного превышают затраты на определенные виды активов, такие как электростанции, трубопроводы, платные дороги и шахты.Главное — понять, для каких активов и в каких условиях выгоды могут быть реализованы.

Q: Мне показалось интересным ваше мнение: учитывая высокие отношения долга к общей капитализации (обычно 70 процентов!), Левередж играет важную дисциплинарную роль, не позволяя менеджерам растрачивать или неправильно распределять свободный денежный поток и сдерживая связанные стороны, в том числе правительства принимающих стран, от попыток присвоить его. Но всегда ли это эффективно для предотвращения незаконного присвоения?

A: Это правда, что средняя проектная компания имеет первоначальное отношение долга к общей капитализации 70 процентов, хотя эти отношения колеблются от 50 процентов до 90 процентов и более.Хотя высокое кредитное плечо дает несколько важных преимуществ, за эти преимущества приходится платить. Во-первых, высокий левередж обеспечивает управленческую дисциплину в использовании свободного денежного потока. Большинство проектов связаны с большими первоначальными капитальными затратами, имеют очень низкие операционные (маржинальные) затраты и мало инвестиционных возможностей. В результате проекты генерируют большие объемы «свободного денежного потока» (денежного потока, превышающего то, что необходимо для финансирования всех инвестиционных возможностей с положительной NPV). Высокие требования по обслуживанию долга вынуждают менеджеров распределять эти денежные потоки между поставщиками капитала, как держателями долга, так и акционерами, вместо того, чтобы реинвестировать их в фирму. Как я упоминал ранее, проектное финансирование в этом отношении напоминает LBO.

Во-вторых, использование высокого кредитного плеча также может быть источником дисциплины для связанных сторон, таких как ключевые поставщики или правительства принимающих стран. Высокий левередж предотвращает накопление денежных средств внутри проектных компаний, тем самым устраняя соблазн для связанных сторон конфисковать денежные средства. Это также помогает обеспечить выполнение контрактов, как это ни парадоксально, увеличивая риск банкротства. При низком левередже связанная сторона может экспроприировать значительную часть прибыли до того, как дефолт станет вероятным; с высоким кредитным плечом даже небольшие акты экспроприации могут привести к дефолту проекта и, по крайней мере, временному прекращению операций.Поскольку большинство проектов имеют только текущую ценность, остановка может быть очень дорогостоящей, особенно публичной.

Но высокое кредитное плечо делает свои недостатки. Очевидно, это может увеличить вероятность банкротства. Это также может создать проблемы со стимулами. Когда у акционеров слишком мало «шкуры в игре», моральный риск (идея о том, что люди водят арендованные автомобили более безрассудно, чем собственные) становится реальной опасностью. Спонсоры проекта могут пойти на чрезмерный риск, зная, что держатели долга понесут большую часть убытков, но не разделят почти ничего из положительного.Инфраструктурные проекты, такие как платные дороги, телекоммуникационные системы и проекты водоснабжения, особенно подвержены этой проблеме, потому что правительства принимающих стран не хотят допустить их провала. Зная, что правительство принимающей страны с большей вероятностью реструктурирует проект (например, разрешит незапланированное повышение тарифов или сборов), спонсоры инфраструктурных проектов имеют стимул минимизировать взносы в акционерный капитал, зная, что они, вероятно, получат помощь. Для регулирующих органов и политиков задача состоит в том, чтобы структурировать контракты, которые сдерживали бы безрассудное поведение до дефолта и обеспечивали бы эффективную работу после дефолта.

Q: В области проектного финансирования было проведено не так много академических исследований. Это почему?

A: Вы правы. На сегодняшний день по финансированию проектов проведено очень мало академических исследований. Фактически, за последние двадцать лет в ведущих финансовых журналах опубликовано всего несколько статей непосредственно о финансировании проектов, и не более пятнадцати статей во всех финансовых журналах. Точно так же в ведущих учебниках по корпоративным финансам мало освещается или обсуждается проектное финансирование.Только три из пяти ведущих учебников по корпоративным финансам даже упоминают проектное финансирование в своих последних изданиях, а всего их всего шесть страниц. Напротив, во всех этих учебниках первичные публичные предложения (IPO), лизинг и венчурный капитал обсуждаются в среднем на 15, 10 и 4 страницах соответственно.

Такой ограниченный охват вызывает сожаление с точки зрения исследования, учитывая потенциал для нового понимания взаимосвязей между финансовой структурой, управленческими стимулами и стоимостью активов. Это также прискорбно с педагогической точки зрения, учитывая потенциал преподавания передовых принципов корпоративных финансов.

Одна из причин, по которой проводилось так мало исследований, заключается в том, что проектное финансирование, по крайней мере в его современной форме, является относительно новым явлением — оно не стало популярным до начала-середины 1990-х годов. Вторая причина заключается в том, что трудно получить подробную информацию и провести количественное исследование. Поскольку большинство проектных компаний являются частными компаниями, общественности доступно очень мало информации.Что касается статистического анализа, то проектов относительно немного (примерно 300 в год, но только от 40 до 50 крупных стоимостью более 500 миллионов долларов). Эти проекты, как правило, имеют долгую жизнь и множество уникальных особенностей. В результате статистические тесты неэффективны, и уроки не всегда применимы к другим проектам. В-третьих, изучение проектов требует значительных предварительных вложений для понимания институциональных деталей.

Когда у акционеров слишком мало «шкуры в игре», моральный риск становится реальной опасностью.

Такое сочетание частной информации, небольшого количества наблюдений и сложных институциональных деталей обязательно подразумевает, что основная методология исследования будет основываться на углубленных исследованиях, а не на статистическом анализе более широкой и большой выборки.

Эти препятствия для исследований, однако, в последние годы уменьшаются. Растет объем научных исследований по финансированию проектов, включая многочисленные тематические исследования, книги (включая книгу, которую я недавно опубликовал) и статьи по теме.Я ожидаю увидеть значительно больше исследований в ближайшие годы, особенно с учетом того факта, что проектные компании предоставляют плодородную и относительно неиспользуемую территорию для проверки существующих финансовых теорий и разработки новых.

Q: Профессор Джош Лернер недавно опубликовал статью [«Бум и спад в индустрии венчурного капитала и влияние на инновации», Джош Лернер, Economic Review, Федеральный резервный банк Атланты , октябрь 2002 г. , том 87, выпуск 4], указывая на цикличность использования венчурных инвестиций.Как вы думаете, на использование проектного финансирования также влияют рыночные циклы? И если да, то какие экономические факторы, по вашему мнению, могут повлиять на повышение интереса к такого рода финансам?

A: Сфера проектного финансирования явно находилась под влиянием макроэкономических условий за последние несколько лет, но не настолько, насколько были затронуты другие механизмы финансирования, такие как венчурный капитал или другие финансовые операции, такие как слияния и поглощения. С пикового значения почти 220 миллиардов долларов в 2001 году общие капитальные затраты, финансируемые на проектной основе, упали на 38 процентов до 135 миллиардов долларов в 2002 году.Тем не менее в 2003 году он вырос до 172 миллиардов долларов. Согласно среднегодовой статистике, объемы в 2004 году должны снова вырасти. Для сравнения, общий объем IPO упал на 85 процентов с 66 миллиардов долларов в 2000 году до 10 миллионов долларов в 2003 году, в то время как объявленные слияния и поглощения компаний в США упали на 70 процентов с 1789 миллиардов долларов в 2000 году до 539 миллиардов долларов в 2003 году.

Разница с проектным финансированием заключается в том, что оно используется для финансирования долгосрочных проектов, многие из которых относятся к сектору инфраструктуры (электроэнергетика, водоснабжение, телекоммуникации и транспорт).Для многих стран эти расходы нельзя откладывать на очень долгие годы; им нужна инфраструктура сегодня. Более того, нет смысла откладывать проект сроком от тридцати до пятидесяти лет только из-за временного экономического спада. Долгосрочный спрос очевиден. По этой причине сокращение проектного финансирования было примерно вдвое меньше, чем в случае других финансовых инструментов и операций.

Высокий долгосрочный спрос проистекает из трех основных тенденций.Во-первых, глобализация увеличивает минимальный эффективный масштаб для многих отраслей, тем самым вынуждая фирмы брать на себя более крупные и рискованные капитальные обязательства. Во-вторых, истощение существующих природных ресурсов означает, что компаниям придется разрабатывать ресурсы во все более удаленных местах, подверженных более высокому уровню суверенного риска, таких как Чад и Азербайджан. И, наконец, сочетание приватизации и дерегулирования ключевых промышленных секторов (например, телекоммуникаций, энергетики, водоснабжения и т. Д.) Создаст новые инвестиционные возможности, не говоря уже об уроках о том, какие виды бизнеса должны и не должны управляться частным сектором. .Спрос на инвестиции в инфраструктуру особенно высок в развивающихся странах. По данным Всемирного банка, только Азии потребуется 2 триллиона долларов инвестиций в инфраструктуру в течение следующих десяти лет для поддержания нынешнего уровня жизни. Однако у большинства развивающихся стран нет необходимого капитала, и у них мало возможностей для заимствования. Единственный способ профинансировать большую часть этих инвестиций — это проектное финансирование.

Однако мы все еще находимся на ранних этапах обучения эффективному использованию проектного финансирования.В то время как использование проектного финансирования резко возросло в конце 1990-х годов, ажиотаж по поводу этого нового инструмента привел к тому, что проектное финансирование использовалось там, где его, вероятно, не следовало использовать. Например, десять лет назад большинство электростанций финансировалось по долгосрочным контрактам с фиксированной ценой как на входы (поставка газа), так и на выходы (и покупку электроэнергии). В последнее время «коммерческие предприятия» финансировались без использования долгосрочных контрактов, что подвергало их угрозам со стороны конкуренции, нестабильным ценам и колебаниям спроса.Как компании с высокой долей заемных средств они не могли противостоять большим колебаниям доходов. В конце концов, за последние годы мы стали свидетелями дефолта многих энергокомпаний. Точно так же многие телекоммуникационные компании также объявили дефолт за последние четыре или пять лет. Но эти события только усиливают потребность в дополнительных исследованиях проектного финансирования. Нам нужно больше узнать о том, как использовать этот новый и потенциально очень ценный инструмент финансирования.

Лаборатория знаний о ГЧП | Справочное руководство по PPP

Хотя проектное финансирование полезно для привлечения финансирования для крупных инвестиций с высокой долей заемных средств, оно требует затрат. Процентные ставки по займам по проектному финансированию дороже, чем государственные займы, и часто дороже, чем займы, полученные от устоявшихся компаний. Издержки сделки — создание контрактной структуры и проведение надлежащей комплексной проверки — могут сделать ее непривлекательной для небольших сделок. По этой причине многие более мелкие проекты ГЧП не используют структуру финансирования проектов без права регресса для достижения большей гибкости контрактов или снижения стоимости финансирования.

Один из вариантов заключается в том, чтобы акционеры проекта поддержали проектную компанию, предоставив кредитору корпоративную гарантию на погашение всей или части долга по проекту.Примеры структуры проектного финансирования с корпоративными гарантиями приведены примеры.

Крупные инфраструктурные компании могут структурировать финансирование своих проектов либо через традиционное полное право доступа корпоративное финансирование или через проектное финансирование с ограниченным правом доступа . Если следовать пути корпоративного финансирования, кредиторы предоставляют ссуды непосредственно материнской компании на основании ее кредитного рейтинга и баланса.В случае дефолта кредиторы имеют полное право обратиться к балансу компании, но их ссуда, как правило, необеспечена, что означает, что она не обеспечена конкретным активом. При проектном финансировании создается компания специального назначения (SPV) исключительно для владения активами проекта. SPV принадлежит инфраструктурной компании и другим инвесторам в акционерный капитал. Кредиторы предоставляют ссуды SPV. Их обращение в случае дефолта ограничено денежными потоками, генерируемыми активами SPV, но не балансом инвесторов в акции.С другой стороны, кредиторы обычно имеют обеспечение активов SPV.

В целом инвесторы предпочитают ограниченный регресс, потому что риск проекта ограничен капиталом, который они вкладывают в компанию SPV. Стоимость долга обычно выше, но риск ограничен.

С точки зрения государственного сектора, если используется метод финансирования проекта с ограниченным правом регресса, важно убедиться, что SPV не слишком тонко капитализирован, то есть соотношение заемных и собственных средств не должно быть слишком высоким. В противном случае интересы инвесторов могут не совпадать с интересами государственного сектора, а финансовое закрытие может оказаться трудным. Кроме того, проектное финансирование побуждает кредиторов сосредоточить внимание на активах проекта ГЧП и их способности генерировать денежные потоки — подразумевая, что кредиторы будут применять более эффективную комплексную проверку и что впоследствии они могут создать дополнительный уровень защиты общественных интересов, выполняя поэтапные меры. в правах, чтобы гарантировать предоставление услуг в соответствии со стандартами.

С точки зрения кредиторов, финансирования проекта с ограниченным правом регресса часто бывает недостаточно. Обычно им требуется дополнительная кредитная поддержка со стороны акционеров компании ГЧП и / или третьих лиц. Страховые компании Monoline широко использовались для этой цели до мирового финансового кризиса 2008 года. Иногда кредиторы запрашивают права вмешательства в случае невыполнения обязательств. В схемах полного регресса единственным недостатком является потенциально долгий и сложный процесс возмещения ущерба, особенно если материнская компания инвестора находится за границей.

Структуры корпоративного проектного финансирования без права регресса и без права регресса представляют структуры для корпоративного финансирования проектов без права регресса и без права регресса. Эти два случая — не единственные доступные структуры финансирования. Финансирование ГЧП на самом деле достаточно диверсифицировано. В некоторых странах с менее развитыми финансовыми учреждениями, где проектное финансирование не является обычным явлением, но где закупающие органы желают разработать хорошие механизмы ГЧП, инвесторы должны создать компанию ГЧП (SPV), которая затем получает ссуды под гарантии от компании ГЧП. акционеры.В отчете Всемирного банка о финансировании государственно-частного партнерства в Латинской Америке (WB 2017b) описаны некоторые из этих механизмов финансирования. В странах с более развитыми финансовыми рынками крупные инвесторы действительно финансируют проекты ГЧП за счет собственных ресурсов (полученных за счет корпоративного финансирования с полным регрессом), а позже, после завершения строительства и исчезновения строительных рисков, они выпускают проектные облигации на финансовые рынки.

Тенденции и проблемы инвестиций в инфраструктуру в развивающихся странах

Акоста-Ормаэчеа, С.и А. Морозуми (2017) «Перераспределение государственных расходов и экономический рост по разным уровням доходов», Economic Inquiry , 55 (1), стр. 98–114, DOI: 10.1111 / ecin.12382

Адам, К. и Д. Беван (2014) Государственные инвестиции, государственные финансы и рост: влияние искаженного налогообложения, текущих затрат и неполной приемлемости , Рабочий документ Международного валютного фонда (МВФ), № 14/73 (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

АфБР (Африканский банк развития) (2014) Проект ветроэнергетики на озере Туркана был номинирован на звание энергетической сделки года в 2014 году (Абиджан: АфБР), https: // www.afdb.org/en/news-and-events/lake-turkana-wind-power-project-nominated-power-deal-of-the-year-in-2014-13886/ (по состоянию на 22 марта 2018 г.).

Agénor, P.-R. (2010) «Теория роста, управляемого инфраструктурой», журнал Journal of Economic Dynamics and Control , 34 (5), стр. 932–950, DOI: 10.1016 / j.jedc.2010.01.009

Альтер, А., М. Гиларди и Д. Хакура (2017) «Государственные инвестиции в развивающуюся страну, сталкивающуюся с истощением ресурсов», Journal of African Economies , 26 (3), стр.295–321, DOI: 10.1093 / jae / ejw031

Арезки Р., П. Болтон, С. Петерс, Ф. Самама и Дж. Стиглиц (2017) «От перенасыщения глобальных сбережений к финансированию инфраструктуры», Economic Policy , 32 (90), стр. 221–261 , DOI: 10.1093 / epolic / eix005

Ашауэр, Д. А. (1989) «Производительны ли государственные расходы?», Journal of Monetary Economics , 23, стр. 177-200.

Атолия М., Б. Г. Ли, Р. Марто и Г. Мелина (2017) Инвестиции в инфраструктуру: дороги или школы? , Рабочий документ МВФ, No.17/105, (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

Банерджи, С. Г., Дж. М. Эцель и Р. Ранганатан (2006) «Частное предоставление инфраструктуры на развивающихся рынках: имеют ли институты значение?», Обзор политики развития , 24 (2), стр. 175-202, DOI: 10.1111 /j.1467-7679.2006.00321.x

Баум-Сноу, Н., Л. Брандт, Дж. В. Хендерсон, М. А. Тернер и К. Чжан (2017) Шоссе, доступ к рынку и рост городов в Китае , mimeo.

Бугеас С., Деметриадес П.О., Э.Л.В. Morgenroth (1999) «Инфраструктура, транспортные расходы и торговля», Journal of International Economics , 47 (1), стр. 169–89, DOI: 10.1016 / S0022-1996 (98) 00008-7

Calderón, C., and A. Chong (2004) «Объем и качество инфраструктуры и распределение доходов: эмпирическое исследование», Review of Income and Wealth , 50 (1), pp. 87–105, DOI : 10.1111 / j.0034-6586.2004.00113.x

Кальдерон, К., и Л. Сервен (2010) «Инфраструктура и экономическое развитие в странах Африки к югу от Сахары», Journal of African Economies , 19 (s1), стр.i13 – i87, https://ideas.repec.org/a/oup/jafrec/v19y2010isuppl_1p13-87.html (по состоянию на 14 августа 2018 г.).

Кальдерон, К., Э. Морал-Бенито и Л. Сервен (2015), «Является ли инфраструктурный капитал продуктивным? Динамический гетерогенный подход », Journal of Applied Econometrics , 30 (2), стр. 177–198, DOI: 10.1002 / jae.2373

Кавалло, Э. и К. Дауде (2011) «Государственные инвестиции в развивающихся странах: благословение или проклятие?», Journal of Comparative Economics , 39 (1), стр.65–81, DOI: 10.1016 / j.jce.2010.10.001

П. Коллиер и Дж. Каст (2015) «Инвестиции в инфраструктуру Африки: финансирование и варианты политики», Annual Review of Resource Economics , 7 (1), pp. 473–93, https: // ideas. repec.org/s/anr/reseco.html (по состоянию на 15 августа 2015 г.)

Дж. Куббин и Дж. Стерн (2006) «Влияние регулирующего управления и приватизации на генерирующие мощности электроэнергетики в развивающихся странах», The World Bank Economic Review , 20 (1), стр.115-141, https://elibrary.worldbank.org/doi/abs/10.1093/wber/lhj004 (по состоянию на 15 августа 2015 г.).

Дабла-Норрис, Э., Дж. Брамби, А. Киобе, З. Миллс и К. Папагеоргиу (2012) «Инвестиции в государственные инвестиции: индекс эффективности управления государственными инвестициями», Journal of Economic Growth , 17 (3), стр. 235–266, DOI: 10.1007 / s10887-012-9078-5

Ди Белла, Г., и Ф. Григоли (2016) Power It Up: укрепление электроэнергетического сектора для повышения эффективности и поддержки экономической деятельности , Рабочий документ МВФ, No.16/85, (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

Donaldson, D. (2018) ‘Railroads of the Raj: Оценка воздействия транспортной инфраструктуры’, American Economic Review , 108 (4-5), стр. 899-934 , DOI: 10.1257 / aer.20101199

Дональдсон Д. и Р. Хорнбек (2016) «Железная дорога и американский экономический рост», Quarterly Journal of Economics , 131 (2), стр. 799–858, DOI: 10.1093 / qje / qjw002

Duflo, E., and R. Pande (2007) ‘Dams’, The Quarterly Journal of Economics , 122 (2), стр.601–46, DOI: 10.1162 / qjec.122.2.601

EIU (Economist Intelligence Unit) (2015) «Инфографика 2015: оценка среды для государственно-частного партнерства в Африке», (Лондон: EIU).

EIU (2010) Оценка среды для государственно-частного партнерства в Латинской Америке и Карибском бассейне: Инфраскоп 2010. Руководство по индексу и методологии , (Лондон: EIU), https://infrascope.eiu.com/wp-content/uploads/2017/02/Latin-America_Infrascope_Report_2010_English.pdf (последний просмотр 15 августа 2018 г.).

Эстач, А. и М. Фэй (2007) Текущие дебаты по политике в области инфраструктуры , Рабочий документ по исследованию политики, № 4410 (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк), http://siteresources.worldbank.org/EXTPREMNET/ Resources / 489960-1338997241035 / Growth_Commission_Working_Paper_49_Current_Debates_Infrastructure_Policy.pdf (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

Эсташ, А., Т. Серебриски и Л. Рен-Льюис (2015) «Финансирование инфраструктуры в развивающихся странах», Oxford Review of Economic Policy , 31 (3-4), стр.279–304, DOI: 10.1093 / oxrep / grv037

Исфахани, Х.С., и М. Т. Рамирез (2003) «Институты, инфраструктура и экономический рост», журнал экономического развития, , 70 (2), стр. 443–477, DOI: 10.1016 / S0304-3878 (02) 00105 -0

Фостер В. и К. Брисеньо-Гармендиа (ред.) (2010) Инфраструктура Африки: время трансформации , (Париж: Французское агентство развития; Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк) https: //siteresources.worldbank .org / INTAFRICA / Resources / aicd_overview_english_no-embargo.pdf (последний просмотр 15 августа 2018 г.).

Грамлих, Э. М. (1994) «Инвестиции в инфраструктуру: обзорное эссе», Journal of Economic Literature , 32 (3), стр. 1176–96, https://www.jstor.org/stable/2728606

Гомес-Лобо, А. (2012) «Институциональные гарантии для анализа затрат и выгод: уроки чилийской национальной инвестиционной системы», журнал Journal of Benefit-Cost Analysis , 3 (1), стр. 1-28, DOI: 10.1515 /2152-2812.1102

Гурара Д., Клюев В., Мвасе Н., А.Пресбитеро, X.C. Сюй и Дж. Баннистер (2017) Тенденции и проблемы инвестиций в инфраструктуру в развивающихся странах с низким уровнем доходов , Рабочий документ МВФ, № 17/233 (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

Дж. Гутман, А. Си и С. Чаттопадхай (2015) Финансирование африканской инфраструктуры: может ли мир помочь? (Вашингтон, округ Колумбия: Глобальная экономика и развитие в Институте Брукингса), https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2016/07/AGIFinancingAfricanInfrastructure_FinalWebv2.pdf (последний просмотр 15 августа 2018 г.).

Хаммами, М., Дж. -Ф. Рухашянкико и Э. Б. Йехуэ (2006) Детерминанты государственно-частного партнерства в инфраструктуре , Рабочий документ МВФ, № 06/99 (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

Хорват Б. (1958) «Оптимальная норма инвестиций», Economic Journal , 68, стр. 747–67, DOI: 10.2307 / 2227285

ICA (Консорциум инфраструктуры для Африки) (2017 г.) Тенденции финансирования инфраструктуры в Африке — 2016 г. (Абиджан: ICA), https: // www.icafrica.org/fileadmin/documents/IFT_2016/Infrastructure_Financing_Trends_2016.pdf (по состоянию на 18 августа 2018 г.).

МВФ (Международный денежный фонд) (2017) Макроэкономические изменения и перспективы в развивающихся странах с низкими доходами — 2016, Программный документ МВФ (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

МВФ (2016) Перспективы региональной экономики: Западное полушарие. Управление переходами и рисками (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

МВФ (2015) Макроэкономические изменения и перспективы в развивающихся странах с низкими доходами — 2015 (Вашингтон Д.С .: МВФ).

МВФ (2014a) Предлагаемая новая группа в классификациях стран ПРМЭ: развивающиеся страны с низким уровнем дохода , Программный документ МВФ (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

МВФ (2014b) Перспективы региональной экономики: Африка к югу от Сахары. Продолжая курс (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

Дж. Ишем и Д. Кауфманн (1999) «Забытое обоснование государственной реформы: производительность инвестиционных проектов», The Quarterly Journal of Economics , 114 (1), стр.149–84, DOI: 10.1162 / 003355399555972

ITU (International Telecommunication Union) (2017) Measuring the Information Society Report (Женева: ITU), https://www.itu. int/en/ITU-D/Statistics/Pages/publications/mis2017.aspx (доступ на 16 Август 2018 г.).

Джандхьяла, С. (2016) Международные организации и политические риски — пример многосторонних банков развития в инфраструктурных проектах , mimeo.

Джедваб Р., Э. Керби и А. Моради (2017) «История, зависимость и развитие: данные колониальных железных дорог, поселенцев и городов в Кении», Economic Journal , 127 (603), стр. .1467-1494, DOI: 10.1111 / ecoj.12347

Джедваб Р. и А. Моради (2016) «Постоянные последствия транспортных революций в бедных странах: данные из Африки», Review of Economics and Statistics , 98 (2), стр. 268–84, DOI: 10.1162 / REST_a_00540

Джедваб Р. и А. Сторигард (2016) Гетерогенные эффекты транспортных инвестиций: данные из стран Африки к югу от Сахары , mimeo (Вашингтон, округ Колумбия: Университет Джорджа Вашингтона).

Хандкер, С.Р., З. Бахт и Г. Б. Коулвал (2009) «Влияние сельских дорог на бедность: данные из Бангладеш», Экономическое развитие и культурные изменения , 57 (4), стр. 685–722, http: // hdl .handle.net / 10986/4627

Лей, Э. (2006) Чили: Оценка государственных инвестиций (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк), http://documents.worldbank.org/curated/en/666151468216003237/Chile-appraisal-of-public- инвестиции (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

Локшин М., Емцов Р. (2005) «Помогло ли восстановление сельской инфраструктуры в Грузии бедным?», Экономический обзор Всемирного банка , 19 (2), стр.311–33, http://hdl.handle.net/10986/16476

Марсело Д., К. Мандри-Перротт, С. Хаус и Дж. Шварц (2016) Приоритизация инвестиций в инфраструктуру: основа для принятия государственных решений , Рабочий документ исследования политики, WPS 7674, (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк ), http://documents.worldbank.org/curated/en/805021467996728921/Prioritizing-infrastructure-investment-a-framework-for-government-decision-making (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

Глобальный институт McKinsey (2016) Устранение пробелов в глобальной инфраструктуре , (Нью-Йорк: McKinsey & Co. ), https://www.mckinsey.com/industries/capital-projects-and-infrastructure/our-insights/bridging-global-infrastructure-gaps (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

Макмиллан, М. (2017) «Китайские инвестиции в Африку», VoxDev , 21 июля, https://voxdev.org/topic/finance/chinese-investment-africa (по состоянию на 5 ноября 2018 г.).

Миямото, К. и Э. Чиофало (2016) Официальное финансирование развития инфраструктуры: с особым акцентом на многосторонние банки развития , Рабочие документы ОЭСР по сотрудничеству в целях развития, No.30, (Париж: публикация ОЭСР), https://www.cbd.int/financial/doc/oecd-oda-infrastructure.pdf (по состоянию на 5 ноября 2018 г.).

Moszoro, M., P.T. Спиллер и С. Столорц (2014) Жесткость государственных контрактов , Исследовательский доклад Школы государственной политики GMU № 2013–13; Рабочий документ IESE Business School № 07/2013, DOI: 10.2139 / ssrn.2289719

Р. Му и Д. ван де Валле (2011) «Сельские дороги и развитие местного рынка во Вьетнаме», Journal of Development Studies , 47 (5), стр. 709–34, DOI: 10.1080 / 00220381003599436

ОЭСР / ВТО (Организация экономического сотрудничества и развития / Всемирная торговая организация) (2017) Краткий обзор помощи в торговле, 2017: Содействие торговле, инклюзивности и взаимосвязанности в целях устойчивого развития (Женева: ВТО; Париж: Издательство ОЭСР) , http://www.oecd.org/trade/aid-for-trade-at-a-glance-22234411.htm (по состоянию на 18 августа 2018 г.).

Пейн, Дж. (2010) «Обзор международных данных о причинно-следственной связи между потреблением энергии и ростом», , Журнал экономических исследований, , 37 (1), стр.53–95, DOI: 10.1108 / 01443581011012261

Петри, М. (2010) Содействие эффективности государственных инвестиций: обобщающий опыт страны , документ, представленный для подготовительного семинара Всемирного банка, продвигающий глобальные уроки эффективности государственных инвестиций и ресурсы для усиления поддержки Всемирного банка для стран-клиентов (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк) .

Пресбитеро, А. (2016) «Слишком много и слишком быстро? Расширение государственных инвестиций и способность освоения », Journal of Development Economics, , 120, стр.17-31, DOI: 10.1016 / j.jdeveco.2015.12.005

Пресбитеро, А., Д. Гура, О.С. Адедеджи, и Л. Нджие (2016) «Суверенные облигации в развивающихся странах: факторы эмиссии и спредов», Review of Development Finance , 6 (1), pp. 1- 15, DOI: 10.1016 / j.rdf.2016.05.002

Притчетт, Л. (2000) «Тирания концепций: CUDIE (накопленный, амортизированный, инвестиционное усилие) — это , а не капитал», Journal of Economic Growth , 5, стр. 361-84, DOI: 10.1023 / A : 1026551519329

Ромеро, Дж.М. (2015) Что под ними? Критическая оценка ГЧП и их влияния на устойчивое развитие (Брюссель: Eurodad).

Розенштейн-Родан, П. Н. (1961) «Международная помощь слаборазвитым странам», Обзор экономики и статистики , 43 (2), стр. 107–38, DOI: 10.2307 / 1928662

Розенштейн-Родан, П. Н. (1943) «Проблемы индустриализации Восточной и Юго-Восточной Европы», Economic Journal , 53, стр. 202–211, DOI: 10.2307 / 2226317

Руис-Нуньес, Ф.и К. Харрис (2016) Состояние ГЧП. Инфраструктура государственно-частного партнерства в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, 1991–2015 гг. (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк; Торонто: Канадский совет государственно-частного партнерства), https://library.pppknowledgelab.org/PPIAF/documents/3551 ( по состоянию на 15 августа 2018 г.).

Schwab, K. (2016) Отчет о глобальной конкурентоспособности за 2016–2017 годы (Женева: WEF), http://www3.weforum.org/docs/GCR2016-2017/05FullReport/TheGlobalCompetitivenessReport2016-2017_FINAL.pdf (последний просмотр 15 августа 2018 г.).

Стрэндж, А.М., А. Дреер, А. Фукс, Б. Паркс и М. Дж. Тирни (2017) «Отслеживание неучтенных финансовых потоков: финансовое развитие Китая и взаимосвязь между помощью и конфликтами», Journal of Conflict Resolution , 61 (5), стр. 935–63, DOI: 10.1177 / 0022002715604363

Swaroop, V. (1994) «Государственные финансы инфраструктуры», World Development , 22 (12), стр. 1909–1919, DOI: 10.1016 / 0305-750X (94)

-1

Танзи, В.и Х. Давуди (1997), Коррупция, государственные инвестиции и рост, , Рабочий документ МВФ WP / 97/139 (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

ООН (Организация Объединенных Наций) (без даты), База данных статистики энергетики из Статистического отдела ООН , http://data.un.org/Data.aspx?d=EDATA&f=cmID%3AEL (Нью-Йорк и Женева: ООН) .

ЮНКТАД (Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию) (2016) Доклад об экономическом развитии в Африке, 2016: динамика долга и финансирование развития в Африке (Нью-Йорк и Женева: ЮНКТАД), http: // unctad.org / en / PublicationsLibrary / aldcafrica2016_en.pdf (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

UNCTAD (2014) World Investment Report 2014, Investing in the SDGs: An Action Plan , (New York and Geneva: UNCTAD), http://unctad. org/en/PublicationsLibrary/wir2014_en.pdf (по состоянию на 15 августа 2018).

Виджил М. и Л. Вагнер (2012) «Повышает ли помощь в торговле экспортные показатели? Исследование канала инфраструктуры, ‘ Мировая экономика , 35 (7), стр. 838-868, DOI: 10.1111 / j.1467-9701.2012.01437.x Уорнер А. (2014) Государственные инвестиции как двигатель роста , Рабочий документ МВФ № 14/148 (Вашингтон, округ Колумбия: МВФ).

Вебер Б., М. Стауб-Бисанг и Х. В. Альфен (2016) Инфраструктура как класс активов: инвестиционная стратегия, устойчивость, проектное финансирование и ГЧП , 2 ^nd Edition (Hoboken: John Wiley).

Всемирный банк (без даты) Enterprise Surveys (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк), http: //www.enterprisesurveys.org (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

Всемирный банк (без даты), База данных PPI (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк), https://ppi.worldbank.org/ (по состоянию на 15 августа 2018 г. ).

Всемирный банк (1994) Отчет о мировом развитии 1994 — Инфраструктура для развития (Вашингтон, округ Колумбия: Всемирный банк), http://documents.worldbank.org/curated/en/687361468340136928/World-Development-Report-1994-infrastructure- for-development-executive-summary (по состоянию на 15 августа 2018 г.).

WEF (Всемирный экономический форум) (2015) Обзор проекта Инициативы по стратегической инфраструктуре Африки: Ускорение развития инфраструктуры проекта в Африке (Женева: WEF).

Финансирование и инвестиции в инфраструктуру

Узнайте, как заемный и собственный капитал можно использовать для финансирования инвестиций в инфраструктуру и как инвесторы подходят к инвестициям в инфраструктуру!

По данным ОЭСР, к 2030 году потребность в глобальных инвестициях в инфраструктуру для транспорта, производства электроэнергии, передачи и распределения, а также водоснабжения и телекоммуникаций составит 71 триллион долларов. Эта цифра составляет около 3.5% годового мирового ВВП с 2007 по 2030 год. По оценкам Европейской комиссии, к 2020 году Европе потребуется от 1,5 до 2 триллионов евро в инвестициях в инфраструктуру. В период с 2011 по 2020 год потребуется около 500 миллиардов евро для реализации программы Трансъевропейской транспортной сети (TEN-T), 400 миллиардов евро для энергораспределительных сетей и интеллектуальных сетей, 200 миллиардов евро для сетей передачи и хранения энергии. и 500 миллиардов евро на модернизацию и строительство новых электростанций.Дополнительные 38-58 миллиардов евро и 181-268 миллиардов евро капитальных вложений потребуются для достижения целей, установленных Европейской комиссией по распространению широкополосной связи. Традиционно инвестиции в инфраструктуру финансировались из государственных источников. Однако серьезные бюджетные ограничения и неэффективное управление инфраструктурой со стороны государственных структур привели к более активному вовлечению частных инвесторов в бизнес. Курс посвящен тому, как частные инвесторы подходят к инфраструктурным проектам с точки зрения долевых, долговых и гибридных инструментов.Курс концентрируется на практических аспектах проектного финансирования: наиболее часто используемых финансовых методах для инвестиций в инфраструктуру. Неоднократное использование примеров из реальной жизни и тематических исследований позволит студентам связать теоретические знания с реальной деловой практикой. В конце курса студенты будут способны анализировать сложную транзакцию, определять ключевые элементы сделки и предлагать правильные решения для структурирования сделки с точки зрения финансового консультанта.Формат курса Курс будет состоять из видеолекций, чтений и выступлений приглашенных докладчиков. Хотя мы очень надеемся, что вы пройдете весь курс, можно сосредоточиться только на отдельных темах. Рекомендуемая литература Курс разработан так, чтобы быть самодостаточным, нет обязательных чтений, которые необходимо усвоить вне курса. Для студентов, заинтересованных в дополнительном учебном материале, вы можете обратиться к: • Гатти Стефано, «Проектное финансирование в теории и практике», Academic Press, 2-е издание, 2012 г.

Финансирование проектов в области возобновляемых источников энергии

Финансирование возобновляемых источников энергии

Проекты

Продвижение проектов по возобновляемым источникам энергии до финансового закрытия

В то время как инвестиции в возобновляемые источники энергии стабильно росли за последнее десятилетие, в развивающихся странах необходимо более быстрое увеличение масштабов для достижения целей в области климата и устойчивого развития.

Проекты в области возобновляемых источников энергии, особенно в развивающихся странах, сталкиваются с многочисленными проблемами — от институционального, политического и нормативного уровня до уровня рынка и проектов, которые могут препятствовать развитию и освоению возобновляемых источников энергии. К последним относятся отсутствие прозрачности рынка, отсутствие финансирования и опыта в разработке проектов, а также отсутствие соответствующей информации о правилах, рынках и доступности ресурсов. Это привело к нехватке приемлемых для финансирования проектов, что затруднило инвесторам определение привлекательных проектов и, как следствие, привело к сокращению доступного капитала для тех, которые готовы к финансированию.

Ориентируясь на барьеры на уровне проектов, инструменты IRENA нацелены на создание цепочки инвестиционно зрелых проектов, активно поддерживая разработку проектов на ранних стадиях и устраняя дефицит финансирования, помогая разработчикам проектов получить доступ к соответствующим возможностям финансирования.

---

---

---

Предстоящие события

IRENA на ЭКСПО 2020

01 октября 2021 | Дубай, ОАЭ

В этом десятилетии деятельности IRENA сосредоточит свое внимание на «действиях на местах» во время ЭКСПО-2020.

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт