Инвестиционная деятельность российского бизнеса в США

№3(6), 2008

Международное движение капитала

Ежегодный приток российских инвестиций в США в первые годы нового столетия, по данным Росcтата, на порядок превышает американские вложения в Россию. Однако подавляющая часть ввозимого в Соединенные Штаты российского капитала, в отличие от американских инвестиций в нашу страну, носит краткосрочный характер и связана с реализацией различных кредитных схем, в первую очередь обслуживающих значительно возросший объем торговых операций (главным образом экспортных операций, проходящих через третьи страны и крупных международных трейдеров, поскольку именно таким путем в США поступает более половины всего товарного экспорта из РФ). Поэтому накопленные российским бизнесом инвестиции в экономике Соединенных Штатов пока еще находятся на невысоком уровне, хотя и демонстрируют устойчивый повышательный тренд.

Основной вклад в динамику накопленных в США российских инвестиций привносят инвестиции в реальный сектор американской экономики. По данным Росстата, объемы накопленных российским бизнесом инвестиций в американские производственные активы по сравнению с 2000 годом увеличились почти в 17,5 раз и составили к началу января 2008 года свыше 1,1 млрд. долл.

Таблица 1.
Показатели российско-американского инвестиционного сотрудничества в 2000-2007 гг. (млн. долл.)

	2000г.	2001г.	2002г.	2003г.	2004г.	2005г.	2006г.	2007г.
Накопленные американские инвестиции в РФ (на конец соответствующего года)
Всего	7 030	5 625	5 522	5 296	6 624	6 844	7 698	8 579
в т.ч.прямые	5 486	4 083	4 220	4 297	4 310	4 361	4 588	3 635
портфельные	92	90	68	41	418	404	507	1 207
прочие	1 452	1 452	1 234	958	1 896	2 079	2 603	3 737
Ежегодные инвестиции США в РФ
Всего	1 594	1 604	1 133	1 125	1 850	1 554	1 640	2839
Накопленные российские инвестиции в США (на конец соответствующего года)
Всего	116	100	…	…	317	440	597	1 176
в т.ч.прямые	65	64	…	…	277	392	584	1 134
портфельные	—	—	…	…	—	—	—	—
прочие	51	36	…	…	40	48	13	42
Ежегодные российские инвестиции в США
Всего	12 085	8 545	…	…	10 330	13 345	18 241	22 796

Источник: Росстат.

Наиболее активно инвестируют в реальный сектор экономики США отечественные предприятия сырьевого комплекса, аккумулирующие значительные доходы в условиях благоприятной внешней ценовой конъюнктуры. Все более значимое место в структуре российских капитальных вложений в США приобретают трансграничные сделки по покупке уже функционирующих иностранных компаний[1]. Среди наиболее крупных российских транснациональных компаний, активно осуществляющих инвестиционную деятельность в экономику США, в настоящее время выделяются: в нефтегазовой сфере — «Лукойл» и «Газпром», металлургической — «Северсталь», «Евраз» и «НЛМК», горнодобывающей — «Норильский никель».

Проявляют интерес к инвестированию средств в реальный сектор американской экономики и некоторые отечественные предприятия несырьевого сектора. Однако их вовлеченность в процесс транснационализации упирается прежде всего в проблему недостаточной концентрации капитала, поэтому на современном этапе их деятельность по инвестированию в зарубежную производственную сферу имеет не столь активный и масштабный характер. В числе несырьевых компаний, успешно осваивающих американский рынок (посредством покупки производственных активов, создания дочерних предприятий, совместных предприятий или представительств) выделяются в машиностроительной отрасли «Группа ГАЗ», пищевой — «Коркунов» и «Вимм-Биль-Данн», текстильной — «Яковлевская мануфактура», и др.

Таблица 2.
Крупные приобретения некоторых российских ТНК в США в 2000-2007 гг.

Российская компания	Приобретенная компания	Доля, %	Стоимость сделки, млн. долларов	Год
Лукойл	Автозаправочная сеть Getty Petroleum Marketing	100	71	2000
	Автозаправочная сеть ConocoPhillips	100	375	2004
	Автозаправочная сеть ConocoPhillips	100	560	2007
	Stratcor	свыше 40	110	2006
	Oregon Steel Mills	100	2300	2006/2007
Евраз Холдинг	Claymont Steel Holdings	100	570	2007
	Strategic Minerals Corporation	73	432	2006
Норникель	Stillwater Mining Co.	51	341	2002
Северсталь	Rouge Industries	100	285	2003
	Rouge Steel	100	286	2004
НЛМК	Winner Steel Inc	100	212	2007

Источник: отчеты компаний и сообщения информационных агентств.

Один из важнейших факторов, подталкивающих российские компании к осуществлению транснациональной деятельности в инвестиционные проекты — экономические выгоды, которые получают российские компании за счет выстраивания законченной цепочки создания добавленной стоимости (неоправданно уходившей ранее иностранным компаниям), за счет более глубокой переработки продукции и доведения ее до конечного потребителя. Примером является деятельность крупнейшей российской нефтегазовой компании «Лукойл». В числе наиболее масштабных приобретений «Лукойла», направленных на доведение товара конечному потребителю, является покупка в США в 2000 году сетей заправочных станций «Getty Petroleum Marketing» (около 1300 АЗС), а также постепенная скупка розничного бизнеса у американской компании «ConocoPhillips» — в 2004 году и в начале 2007 года соответственно сетей заправочных станций «Mobil» (795 АЗС) и «Jet» (376 АЗС в шести странах Европы).

Создавать товар с большей добавленной стоимостью позволяет и покупка американских высокотехнологичных активов. Так, например, в 2006 году металлургическая группа «Евраз», приобретя американскую компанию «Stratcor» и контрольный пакет американской компании «Strategic Minerals Corporation», наряду с прочим, получила также и доступ к зарубежному технологическому оборудованию и превратилась из производителя ванадия (является легирующей добавкой и применяется, в частности, для производства спецстали) в крупного производителя высококачественной металлопродукции.

Подталкивают крупные российские компании к активному инвестированию в зарубежный реальный сектор и торговые барьеры, препятствующие доступу отечественного экспорта на рынок США. Это особенно актуально для предприятий металлургического комплекса. Приобретение производственных активов за рубежом позволяет российским металлургическим компаниям обходить существующие торговые ограничения, обеспечивая продвижение отечественной сталелитейной продукции на американский рынок. В основном именно этими соображениями руководствовались российские металлургические компании «Северсталь», «Евраз» и «НЛМК». Первая, когда приобретала, например, в 2004 году крупного производителя металлопродукции в США — компанию «Rouge Steel». Вторая, когда в конце 2006 года — первом полугодии 2007 года и в конце 2007 года поглощала крупных американских производителей стальной металлопродукции — соответственно компанию «Oregon Steel Mills»и компанию «Claymont Steel Holdings». Третья, когда в начале 2007 года приобретала крупного американского производителя оцинкованной стали — компанию «Winner Steel Inc».

Развивается сотрудничество в сфере инновационной деятельности и информационных технологий. Продолжается продвижение информационных технологий России на рынок США. Российские ИТ-компании активизировали свою деятельность — состоялось несколько заседаний российско-американского «круглого стола» по информационным и телекоммуникационным технологиям, организованы передвижные маркетинговые акции по американским городам, отечественные программисты приняли участие в ряде конференций и выставок, в США открыты филиалы нескольких российских фирм этого профиля.

В тоже время, набирающая темпы транснациональная деятельность российских компаний на рынке США, в последние годы все чаще встречает сопротивление со стороны местных деловых кругов. В меньшей степени отмеченное касается сравнительно «мелких» инвестиционных сделок с участием российского капитала или достаточно крупных сделок, но связанных с покупкой безнадежно убыточных (и не пользующихся спросом со стороны местных предпринимателей), или же находящихся в состоянии банкротства американских компаний. В последнем случае наиболее характерным примером может служить покупка российской компанией «Северсталь» в 2003 году стального банкрота — крупной американской компании «Rouge Industries» (пятого по величине производителя стали в США и главного поставщика кузовных заготовок для автомобилестроительной компании «Ford Motor Company»).

Во всех же прочих случаях российскому бизнесу в ходе заключения инвестиционных сделок приходится достаточно часто испытывать на себе серьезный прессинг со стороны как бизнеса, так и местных администраций.

Результаты опросов представителей западных деловых кругов, проводимых различными специализированными структурами (например, британским агентством The Economist Intelligence Unit (EIU), в большинстве своем показывают, что наиболее значимым в этом смысле фактором является негативный имидж, сформировавшийся в 90-е годы прошлого столетия в отношении наших компаний за рубежом. Общее впечатление о России как об источнике инвестирования складывается не в пользу нашей страны. По мнению большинства респондентов, российский бизнес отличают недостаточная прозрачность ведения бизнеса, сомнительный источник происхождения капиталов, слабая предпринимательская этика и структура управления, невысокие стандарты качества, отсталость технологий. Часть респондентов считают, что и политическое противостояние остается значительным препятствием к корпоративной экспансии российских компаний.[2]

К числу наиболее крупных сделок с участием российского капитала, которые под влиянием преимущественно вышеуказанных факторов так и не были реализованы на практике можно, например, отнести попытку российской компании «Группа ГАЗ» весной 2007 года реализовать идею консолидации американских заводов «Chrysler Group» (в 2006 году российской компании удалось приобрести вместе с лицензиями на производство автомобилей этой марки одно из предприятий американской компании). Негативное восприятие российской компании в местном деловом сообществе не позволило ей консолидировать американский автобизнес даже опосредованно, через покупку в начале 2007 года пакета акций крупной канадской компании «Magna» (специализирующейся на производстве автозапчастей и лицензионной сборке автомобилей), принявшей безуспешно в мае 2007 года попытку приобрести американские активы компании «Chrysler Group». Конечным покупателем американских автомобильных активов стала частная инвестиционная американская компания «Cerberus Capital Management», владеющая контрольным пакетом финансового подразделения «General Motors».

Показательным и наиболее свежим примером состоявшейся крупной сделки с участием российского капитала, но испытавшей серьезный прессинг со стороны местных деловых кругов в ходе ее заключения, может являться приобретение отечественной компанией «Евраз» американской компании «Oregon Steel Mills». Намерения российского инвестора приобрести крупного американского производителя стальной металлопродукции сдерживались регулирующими органами власти, посчитавшими необходимым подвергнуть сделку серьезной проверке на предмет соответствия национальным интересам США. По мнению зарубежных экспертов, американскую сторону, прежде всего, волновали вопросы возможной причастности российской компании к криминалу и связи данной сделки с «рукой Кремля».

О настороженном отношении к российскому бизнесу косвенно может также свидетельствовать и сравнительно небольшое количество отечественных компаний-эмитентов, включенных в листинг обращающихся ценных бумаг компаний-нерезидентов на Нью-Йоркской фондовой бирже. В настоящее время торговля акциями (через механизм депозитарных расписок) осуществляется в США лишь по пяти российским компаниям-эмитентам (в то же время на Лондонской фондовой бирже в листинг обращающихся ценных бумаг нерезидентов включено несколько десятков компаний-эмитентов из России). В их числе: Mechel OAO (дата включения в листинг — октябрь 2004 г.), Mobile TeleSystems (июнь 2000 г.), Rostelecom (февраль 1998 г.), Vimpel-Communications (ноябрь 1996 г.), Wimm-Bill-Dann Foods OJSC[3].

Скорее в негативном ключе следует также оценивать и подписание в середине 2007 года президентом США закона, ужесточающего контроль над сделками по приобретению американских компаний иностранными. Согласно этому закону, Комитет по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах Америки (CFIUS) наделяется еще более значительными полномочиями. Например, если Комитет устанавливает, что какая-либо операция по приобретению американских активов контролируется иностранным правительством, то в задачу комитета входит расследование такой сделки, в том числе с участием силовых структур[4].

Таким образом, основной задачей CFIUS будет являться определение потенциальной возможности нанесения ущерба национальной безопасности США иностранными компаниями при приобретении американских. Одним из первых результатов деятельности Комитета стал запрет на покупку американской нефтяной компании “Unocal” китайским концерном “CNOOC”. Кроме того, была предотвращена передача шести американских портов в управление фирме “Dubai Ports World”. Очевидно, что реализуемый в США закон еще более осложнит деятельность и российских компаний по инвестированию средств в американскую экономику.

Следует также отметить и еще один фактор, который может заметно повлиять на российские инвестиции в США (впрочем, как и на американские инвестиции в Россию). Речь идет о проводимой в США кампании по выводу из страны ценных бумаг тех корпораций, которые работают в Иране. Так, соответствующие законы уже подписаны в Калифорнии, Флориде и Луизиане. На рассмотрении аналогичные документы находятся в штатах Пенсильвания, Джорджия, Огайо, Техас и др.

Конкретно это выражается в том, что, например, базирующимся в Калифорнии двум крупнейшим пенсионным фондам “California Public Employees Retirement System” (CalPERS) и “California State Teacher’s Retirement System” (CalSTRS) законом предписано пересмотреть свои портфели и выявить те компании, которые сотрудничают с Ираном, и акции которых следует продать. По оценкам “The Wall Street Journal”, в результате таких операций CalPERS лишится порядка 2 млрд. долларов, а CalSTRS — около 1,5 млрд. долларов. Впрочем, урон от этого фонды понесут не очень значительный: суммарные активы первого фонда составляют порядка 260, а второго — 170 млрд. долларов.

Среди фирм, чьи бумаги составляют инвестиционные портфели, и с которыми фондам придется, видимо, расстаться WSJ называет “Total”, “ENI”, “Royal Dutch Shell” и российскую компанию «Газпром». Последняя принимала участие в обустройстве второй и третьей очередей иранского газового месторождения Южный Парс. Правда, как сообщается на сайте корпорации, в настоящий момент проект находится на стадии возврата инвестиций, а функции оператора проекта переданы иранской стороне. Однако поводом для «придирок» к российскому газовому монополисту может послужить также и ведущиеся переговоры о строительстве газопровода Иран — Пакистан — Индия.

---

[1] www.ma-journal.ru/news; www.mergers.ru

[2] Об отношении за рубежом к деятельности российских ТНК на мировых рынках.- «БИКИ», №№19-20, 2007.

[3] www.nyse.com

[4] Комитет по иностранным инвестициям в США — межведомственный орган федеральной исполнительной власти, созданный в 1975 г. и фактически приступивший к работе с 1988 г. В него входят руководители министерств финансов, торговли, энергетики, иностранных дел, внутренней безопасности, обороны, труда, прокуратуры, разведывательной службы. На рассмотрение Комитета поступают сделки по слиянию, присоединению или поглощению, которые могут привести к установлению иностранного контроля над американской компанией и иметь последствия для национальной безопасности. Расследования инициируются в случаях, если в ходе проверки было выявлено, что сделка угрожает ослаблением национальной безопасности США, контролируется иностранным правительством, операция приведет к установлению контроля над любыми из объектов жизнеобеспечения в пределах США, включая критические технологии. В среднем процедуру проверки в Комитете проходят не более 10% всех регистрируемых сделок по поглощению американских компаний (в 2006 г. из примерно 1430 всех зарегистрированных слияний и поглощений на рассмотрение Комитета поступило 113, или менее 8%, включая 20 сделок с участием иностранных государственных или контролируемых государством компаний и 2 сделки с участием российских фирм). Обычно процедура проверки и согласования сделки в Комитете занимает не более 30 дней; если назначается расследование, на него отводится 45 дней; после этого в течении 15 дней президент США должен принять решение.

---

Литература

1. Зарубежная экспансия российского бизнеса. — «Ведомости ФОРУМ» (Приложение к газете «Ведомости издаются совместно с The Wall Street Journal & Financial Times»), декабрь, 2006.

2. Об отношении за рубежом к деятельности российских ТНК на мировых рынках. — «БИКИ», №№19-20, 2007.

3. Российский статистический ежегодник. — М., Росстат, 2005-2007.

4. Российский бизнес и глобальная экономика (По материалам конференций «Глобализация российских компаний: потенциал мирового роста или источник риска?» и «Конкуренция на стратегических рынках»). — «Ведомости ФОРУМ» (Приложение к газете «Ведомости издаются совместно с The Wall Street Journal & Financial Times»), ноябрь, 2005.

5. Социально-экономическое положение России. — М., Росстат, январь-октябрь, 2007.

6. Шепелев С.В. «Современные тенденции в вывозе частного капитала из России: масштабы, структура, пути оптимизации».- «Российский внешнеэкономический вестник», №5, 2006 г.

7. http://www.ma-journal.ru/news

8. http://mergers.ru

9. http://www.nyse.com

10. http://www.gks.ru

Инвестиционно-финансовые компании за рубежом — Hill

Под инвестиционными и финансовыми компаниями часто подразумевают совершенно различные структуры – от холдинговых компаний в больших группах до инвестиционных фондов. В этой статье мы попытаемся разобраться, какие же существуют инвестиционно-финансовые компании (ИФК), как регулируется их деятельность в разных странах, и как создать такую компанию за рубежом.

Типы инвестиционно-финансовых компаний

1.   Первый тип – это собственно финансовые компании, структуры, обеспечивающие финансирование клиентов. В России они обычно организуются при банках, которые предназначены для выдачи и обслуживания кредитов. Такую компанию можно назвать кредитно-финансовой или кредитным брокером.

Если выдача займов или кредитов является для компании регулярной деятельностью, такая компании обычно должна получить соответствующую лицензию или пройти специальную регистрацию. 

Проще всего получить финансовые лицензии в традиционных офшорных юрисдикциях, например, в Панаме или Белизе. В самых простых офшорных лицензиях существуют жесткие ограничения на размер выдаваемых кредитов. В ряде юрисдикций, например, на Гернси, лицензия на выдачу займов не нужна, но компания должна зарегистрироваться как «Нерегулируемый провайдер финансовых услуг» (Non Regulated Financial Services Business). В странах ЕС, США и других серьезных юрисдикциях получить лицензию на кредитную деятельность практически так же сложно, как и на банковскую.

2.   Второй тип – это инвестиционные брокеры или инвестиционно-финансовые компании. Это независимые компании, которые выполняют функции профессиональных финансовых посредников между эмитентами и инвесторами на фондовом или валютном рынке, как при первичном размещении ценных бумаг, таки при биржевой торговле акциями и другими финансовыми инструментами. Они также могут работать в качестве инвестиционного консультанта и финансового брокера (за исключением фондовых бирж, где требуется специальное разрешение), а также, при наличии лицензии соответствующего уровня, привлекать и хранить на свих счетах деньги вкладчиков.

3.   Существуют также финансовые структуры, которые собирают средства третьих лиц и сами их инвестируют. Это — инвестиционные фонды. Они создаются обычно для аккумулирования сбережений отдельных небольших вкладчиков и их инвестирования более крупными лотами в тот или иной портфель ценных бумаг или других инструментов. Фонды чаще всего имеют специализированный характер и объединение с другими видами деятельности, такими, как консалтинг, не допускается. Деятельность фондов лицензируется в большинстве юрисдикций, однако, скажем, на Британских Виргинских Островах для некоторых простых видов фондов вместо лицензии достаточно пройти особую регистрацию. Более подробно о регистрации инвестиционных фондов вы можете прочитать в нашей статье на эту тему.

4.   Отдельный тип компаний занимается расчётными операциями и/или обменом валют, без права накопления или хранения средств клиентов или выдачи займов. Это — так называемые платежные системы, которые поучили широкое распространение в последнее время в связи с ужесточением требований к клиентам в обычных банка. Такие системы должны получать лицензию, близкую к банковской, но без возможности выдачи кредитов или хранения и управления средствами клиентов.

5.   Ну и наконец, самыми сложными и строго лицензируемыми финансовыми структурами являются банки. В большинстве стран банки могут осуществлять любые финансовые операции с деньгами неограниченного круга третьих лиц и с любыми суммами. В некоторых странах. Например, в США, законодатель зарезервировал за обычными банками, такими как Bank of America или Citibank в основном рассчётно – кассовые и кредитные операции, а инвестиционной деятельностью занимаются отдельные компании, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley или Merrill Lynch. Их часто называют инвестиционными банками.

Задачи, стоящие пред заказчиком

Прежде всего, надо будет определиться с характером будущей деятельности компании, так как от этого существенно зависят требования к лицензии, а иногда и сама возможность регистрации.

1. Можно выделить следующие возможные задачи для первоначального рассмотрения:

2. Выдача и обслуживания кредитов (очень сложный тип лицензии)

3. Работа в качестве площадок обмена валют (биржи, включая криптобиржи)

4. Работа на собственном счету с деньгами клиентов (очень сложный тип лицензии)

5. Получение и передача заказов клиентов в другие финансовые институты

6. Исполнение поручений от имени клиентов (на куплю-продажу финансовых инструментов)

7. Управление инвестиционным портфелем

8. Предоставление рекомендаций по инвестициям

Второй, и самый важный вопрос – есть ли у учредителей и будущих управляющих финансовой компанией достаточной личной финансовой состоятельности, образования, необходимых квалификаций и сертификатов и опыта работы в данной сфере. От этого критически зависит возможность получения лицензии.

Ну и в завершение – хорошие новости. Создание и работа ряда простых инвестиционных структур где-нибудь на Карибских островах не требует лицензии вообще. Иногда имеет смысл начать с чего-нибудь простого.

У нас есть большой опыт регистрации финансовых компаний и инвестиционных фондов на Кипре, в Латвии и в офшорных юрисдикциях.

Особенности создания ИФК на примере Кипра

По кипрскому законодательству «Инвестиционная фирма» «ИФК/CIF» означает лицо, которое действует по разрешению, предоставленному компетентным органом, и предоставляет одно или несколько инвестиционных услуг третьим лицам и/или осуществляет одну или несколько инвестиций.

ИФК может заниматься финансово-инвестиционной деятельностью на профессиональной основе, за исключением выполнения функций кредитного учреждения. В том числе, она не может выдавать займы третьим лицам на регулярной основе.

Кипрская лицензия ИФК действует во всех государствах-членах ЕС и позволяет ИФК предоставлять услуги и/или осуществлять разрешенную лицензией деятельность во всех этих странах путем создания филиала, либо дистанционно, в зависимости от законодательства той или иной страны.

Разрешённые виды деятельности зависят от сложности лицензии (всего три основных вида): от инвестиционного консалтинга до управления портфелем клиентов или организации биржи. Пропорционально сложности задач растут и требования к уставному капиталу ИФК, который должен составлять от 40 тыс евро до 1 млн евро, плюс страховка до миллиона евро по каждому контракту с клиентами.

Заключение

Ну и в завершение – хорошие новости. Как мы писали выше, создание и работа ряда простых инвестиционных структур где-нибудь на Карибских островах не требует лицензии вообще. Иногда имеет смысл начать с чего-нибудь простого.

У нас есть большой опыт регистрации финансовых компаний и инвестиционных фондов на Кипре, в Латвии и в офшорных юрисдикциях. Приходите к нам в офис, чтобы получить подробную бесплатную консультацию.

Перспективы развития отрасли управления инвестициями — 2018 | «Делойт», СНГ

Изменение предпочтений клиентов

Клиентская база взаимных и биржевых фондов (ETF) США остается стабильной. Примерно 95,8 млн человек участвуют во взаимных фондах, что составляет 44,4% домохозяйств США. Общая сумма активов во взаимных фондах и ETF составляет 18,8 трлн долл. США¹. Совокупные активы в регулируемых паевых инвестиционных фондах открытого типа во всем мире также были близки к рекордно высокому уровню в 40,4 трлн долл. США в 2016 году — увеличение составило 7,7% за последние пять лет². Однако существуют признаки того, что предпочтения клиентов могут претерпеть резкие изменения, в отличие от постепенных изменений, которые происходили в отрасли за последнее десятилетие. 70% представителей поколения Y позитивно оценивали доходность акций в 2016 году, в то время как другие возрастные группы оказались не столь оптимистичны относительно будущего развития рынка³. Своевременное установление отношений с представителями этой демографической группы, скорее всего, может способствовать повышению доверия к бренду компании.

Инвесторы предпочитают низкозатратные фонды и ориентируются на коэффициент альфа

Именно с изменением в предпочтениях клиентов, вероятно, будут связаны основные сложности для многих инвестиционных компаний в 2018 году. Большинство инвесторов в США переходят в низкозатратные фонды. За последние годы доля рынка фондов акций с «начальной» и «конечной» нагрузкой сократилась, в то время как фонды без нагрузки отметили существенный приток средств⁴. Такой переход в низкозатратные фонды отчасти связан с тенденцией перехода от активного к пассивному управлению. Однако по некоторым направлениям, например, в секторе управления прямыми инвестициями, компании смогли продемонстрировать положительные показатели коэффициента альфа и доходность портфелей с учетом риска, что позволило им сохранить текущий уровень притока активов. Одним из ключевых условий успешной работы руководителей фондов взаимных инвестиций с активным управлением будет подтверждение высокой эффективности и доходности инвестиционного портфеля. Начать, вероятно, следует с разработки линейки продуктов с высокой «активной долей», то есть долей инструментов в портфеле, отличных от главного индекса. Кроме того, более успешными, скорее всего, окажутся портфельные менеджеры, которые смогут продемонстрировать хорошую капитализацию и дифференцированный подход к раскрытию инвестиционных возможностей. В таких условиях активно управляемые фонды могут столкнуться с трудностями развития, обусловленными необходимостью сокращения затрат, удовлетворения меняющихся предпочтений клиентов и повышения эффективности инвестиционных процессов, которые в среднем не соответствовали рыночным показателям.

Новые операционные модели

Положение дел в крупных индексных фондах выглядит более оптимистично. В последние несколько лет ситуация для них развивалась в позитивном ключе в связи с тем, что многие инвесторы перешли на низкозатратные инвестиционные инструменты. Тем не менее однажды она может измениться с точностью до наоборот на фоне появления новых низкозатратных операционных моделей, основанных на взаимодействии с «цифровым сообществом». Если эти новые модели докажут свою эффективность и получат широкое распространение, то наличие гибкой и эффективной модели, способной уникальным образом соответствовать ожиданиям инвесторов, может стать существенным фактором успеха для инвестиционных компаний.

Далее предстоит решить задачу управления новой бизнес-моделью. Один из способов добиться соблюдения меняющихся регулятивных и налоговых требований законодательства — это создание гибкой организационной структуры с новыми процессами, а не просто увеличение потенциала существующей инфраструктуры. В 2018 году, вероятно, некоторые компании смогут достичь больших результатов с меньшими затратами, став более гибкими за счет разделения существующих задач на отдельные компоненты — персонал, процессы и технологии. Некоторым инвестиционным компаниям будет полезно оценить, какие компоненты они могут передать на аутсорсинг, включая те, которые отличают их от конкурентов, поскольку на них приходится существенная часть операционных расходов. Компании вовсе не обязательно иметь собственную технологическую инфраструктуру, чтобы работать эффективно, особенно с сегодняшним уровнем развития технологий «облачных» вычислений, которые предоставляют организациям разнообразные новые возможности, в том числе в области оптимизации затрат. Например, возможна ситуация, когда процесс выполнения одной-единственной задачи является отличительным признаком работы всей компании,  для выполнения этого процесса она может привлекать как человеческие, так и технологические ресурсы со стороны вместо того, чтобы арендовать оборудование или нанимать соответствующий персонал для работы на постоянной основе.

Также, очевидно, меняются и потребности клиентов в обслуживании. При этом если во многих клиентских сегментах изменения, вероятно, будут происходить постепенно, то в определенных сегментах — например, среди представителей поколения Y — предпочтения клиентов могут измениться кардинально. Оперативное развитие «цифровой» модели обслуживания клиентов может стать важной задачей для инвестиционных компаний. И это, скорее всего, будет тесно связано с разработкой стратегии роста каждой компании и ее трансформацией в организацию с гибкой инфраструктурой.

Среднестатистическая инвестиционная компания станет менее рентабельной, и портфель активов под ее управлением к концу 2018 года останется практически неизменным по сравнению с началом года — даже в условиях улучшающейся фондовой конъюнктуры. Для того чтобы избежать этого и превзойти среднестатистические показатели рынка, необходимо определить свое конкурентное преимущество. Инвестиционным компаниям, возможно, потребуется найти новые способы обеспечения роста, повысить эффективность управления своими операциями и обеспечить высокий уровень обслуживания в существующих и развивающихся клиентских сегментах.

в чем схожесть и различия

Исходя из определения понятий в «Wikipedia»:

• Инвестиционная компания — это организация, осуществляющая коллективные инвестиции.
• Инвестиционный фонд — это учреждение, осуществляющее коллективные инвестиции.

Чувствуете разницу? Я нет. Да, разница в том, что компания, это организация, а фонд, это учреждение. Но для не юриста особой разницы-то и нет.

Попробуем разобраться…

Организация — объединение людей и ресурсов, созданное для выполнения тех или иных задач, удовлетворения интересов и нужд людей. Распределение ролей и обязанностей может быть как формальным, так и неформальным. Организации, действующие в сфере экономической и политической деятельности, нуждаются в обязательной регистрации. В то же время, часть неформальных объединений (союзы художников, группы по интересам), могут действовать совершенно свободно на принципах добровольного участия.

Учреждение — некоммерческое юридическое лицо, созданное для решения социальных, управленческих, культурных и иных задач за счёт средств собственника. Иными словами, данное лицо не направлено на получение прибыли и существует за счёт спонсорской помощи или дотаций. Собственником может быть абсолютно любой субъект правоотношений (физическое или юридическое лицо, государство, город и т.д.).

Что получается? Понятие «организация» — шире. В него входят государственные, муниципальные, общественные юридические лица, в том числе и учреждение. Они могут быть спортивными, военными, культурными, просветительскими. Значительная часть организаций либо ведёт коммерческую деятельность, либо обладает таким правом. Учреждение же всегда является некоммерческим юридическим лицом, которое не направлено на получение прибыли. Его содержит собственник (физическое или юридическое лицо), который покрывает все расходы.

Учреждение всегда действует на легальной основе. Применительно к организациям, они могут быть и противозаконными (преступная, террористическая, религиозно-деструктивная). Учреждение должно быть зарегистрировано в установленном порядке. Его создатели готовят устав, который утверждается их общим решением. Организация тоже может быть зарегистрирована. Но в развитом мире формальное закрепление объединения не является необходимым, так как, в противном случае, это нарушает базовые права и свободы человека. В крайнем случае, работает уведомительный порядок.

Стало чуть понятнее. Но давайте изучим детали…

Инвестиционные компании

Когда говорят об инвестиционных компаниях, то общепринято предполагать такую их организационную форму, как корпорация. Она включает в себя инвестиционный фонд и управляющую данным фондом компанию.
Инвестиционные компании, как корпорации могут быть двух видов:

Инвестиционная компания имеет собственный аппарат управления.

В этом случае учредители и управляющий — участники инвестиционного фонда. Такие инвестиционные компании называют Management Investment Companies или Self-Managed I.C.

Управляющая компания является внешней по отношению к инвестиционному фонду.

В этом случае нанимается специальная компания для управления инвестиционным фондом — управляющая компания. Такие инвестиционные компании называются управляемыми (Managed Investment Companies).

Однако помимо корпораций существуют и другие виды инвестиционных компаний, различающихся не только по своей структуре, но и по характеру инвестирования и привлечения средств инвесторов.

Типы инвестиционных компаний

В законодательстве США, как в самом развитом законодательстве по этой тематике, инвестиционные компании делятся на три категории:

Наименование категорий компаний лучше воспринимать именно на английском языке, потому как после перевода на русский, подсознательно в словосочетание формирующее наименование категории мозг рускоговорящего человека закладывает смысл отличный от английской версии.

1. Face-amount Certificate Companies — компании, осуществляющие выпуск сертификатов размещения, которые дают право держателю либо получать фиксированный доход в установленные сроки, либо требовать выкуп сертификата в установленный срок. Характер взаимоотношений «компания — инвестор» очень схож с процессом кредитования компании в банке. Только данный способ позволяет компании привлечь более дешевое финансирование, чем банковская ссуда.

Инвестиционная компания обращается к инвесторам и просит профинансировать ее деятельность на фондовом рынке, за это она гарантирует фиксированный процент (например, 5–10% в год) посредством выпуска долговых обязательств. Риск для инвесторов невелик, так как гарантиями выплат является имущество инвестиционной компании (недвижимость и другие активы).
В настоящее время такой вид компаний в США не очень распространен.

2. Unit Investment Trusts — инвестиционные компании, которые продают доли (юниты; паи) относительно постоянного инвестиционного портфеля, состоящего из облигаций или акций. Паи трастов имеют ограниченный срок обращения, при наступлении которого они погашаются или распродаются. Выручка при этом распределяется между держателями долей. Поэтому трасты удобно формировать из облигаций с их постоянным купонным доходом и выплатой номинальной стоимости при погашении. Если же инвестиционный траст сформирован из акций, то при наступлении даты ликвидации фонда все имеющиеся в его портфеле акции продаются, а выручка распределяется между пайщиками.
Паи трастов покупаются через брокерские фирмы, учреждающие траст, или через брокеров, выступающих в роли агентов. Если вы не хотите дожидаться срока ликвидации траста, то можете продать принадлежащие вам паи учредителю траста. Так как управление портфелем практически не осуществляется, то такие инвестиционные компании называют неуправляемыми (Non-managed Investment Companies). Таким образом, данная категория инвестиционных компаний, по сути, представляет собой закрытый фонд (Close-end Funds), но по факту является инвестиционной компанией неуправляемого типа.

3. Management Companies — все инвестиционные компании, не относящиеся к компаниям, выпускающим сертификаты, или юнит-трастам, считаются Management Companies. Management Companies выпускают ценные бумаги (сертификаты, паи, акции), имеющие правовую природу акций, представляющие собой чаще всего долю в активах, которая может меняться в зависимости от результатов инвестиционной политики компании. Реже ценные бумаги Management Companies соответствуют долговым обязательствам, дающим инвесторам право на получение фиксированного дохода.
Данные инвестиционные компании образованы в форме корпорации.

Под Management Companies могут пониматься инвестиционные консультанты (Investment Advisors) и, в частности, инвестиционные менеджеры (Portfolio Managers). И те, и другие не являются инвестиционными компаниями, они представляют собой институты или отдельных агентов на фондовом рынке, которые предоставляют услуги по управлению активами инвестиционных фондов или средствами индивидуальных инвесторов.

Management Companies подразделяются на так называемые открытые (Open-ended Companies) и закрытые (Close-ended Companies). Закрытые компании не выпускают обратимых ценных бумаг, прибегая время от времени, подобно обычным предпринимательским корпорациям, к публичному размещению своих ценных бумаг, которые обращаются на вторичном рынке.

Принципы и функции работы инвестиционных компаний

Чтобы вкладчики инвестиционных компаний получали стабильную прибыль, их инвестиции объединяются и вкладываются в различные проекты. Прибыль образуется не только благодаря объединению средств, но и в связи с грамотными действиями финансового управляющего. По своей сути дейтельность инвестиционной компании, это дейтельность финансового посредника.

Можно выделить следующие 3 функции, которые выполняют инвестиционные компании или же три активности, на которых инвестиционные компании зарабатывают:

• Операции по покупке и продаже ценных бумаг. Или простыми словами спекулирование на рынке ценных бумаг.
• Операции по распределению капитала по разным направлениям, чтобы снизить риски. Или другими словами инвестирование в динамично развивающиеся компании и стартапы.
• Выпуск своих ценных бумаг и “управляемая” торговля ими на фондовом рынке.

Услуги инвестиционных компаний доступны для различных инвесторов: как крупных, так и мелких. А доходы, которые вкладчик получит, зависит от удачного либо неудачного вложения средств. Сами компании получают комиссионные с прибыли и % за осуществление управления вкладами.

Инвестиционные фонды

Выше мы уже выяснили, что термин «инвестиционный фонд» не тождествен понятию «инвестиционная компания», а дочерен. Компания образует инвестиционный фонд из средств своих инвесторов, направляемых на покупку разнообразных активов либо под собственным руководством, либо под руководством управляющей компании. Таким образом, инвестиционная компания является составным понятием и включает в себя управляющую компанию (или любую другую управленческую структуру) и инвестиционный фонд.

Типы и инвестиционных фондов и принципы их работы

Общим принципом работы инвестиционного фонда является аккумулирование сбережений частных и юридических лиц для совместного (в том числе и портфельного) инвестирования через покупку ценных бумаг. Основное отличие в деятельности фондов от компаний в том, что фонд инвестирует именно в ценные бумаги; инвестировать в реальные производственные активы в большинстве стран фондам запрещено законодательством.

Инвестиционные компании формируют фонды четырех типов:

1. Открытые фонды

Выпускают неограниченное количество паев. Инвесторы могут покупать дополнительное количество паев и продавать их управляющей компании фонда, что приводит к постоянному изменению общего количества паев. Паи открытых фондов покупаются и продаются только через управляющего фондом. В Украине аналогом открытых фондов являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

2. Закрытые фонды

Выпускают фиксированное количество паев, после продажи которых новые паи не выпускаются. Иными словами, закрытые фонды имеют фиксированную структуру капитала. В фондах имеются профессиональные управляющие, которые формируют инвестиционные портфели и управляют ими в соответствии с инвестиционными целями данных фондов. Инвесторам, желающим инвестировать в закрытый фонд после того, как все паи уже проданы, придется выкупать их на рынке у владельцев паев, желающих продать свои доли в фонде. Паи закрытых фондов торгуются на фондовых биржах и на внебиржевом рынке. В результате цена пая закрытого фонда зависит не только от расчетной стоимости пая, но и от ценовой конъюнктуры фондового рынка.

В Украине аналогом закрытых фондов являются корпоративные инвестиционные фонды (КИФы).
Разновидностью закрытого фонда являются Unit Investment Trusts. Про них мы уже говорили, однако стоит добавить, что все Unit Investment Trusts взимают комиссионные за продажи паев, в то время как инвесторы, вкладывающие деньги в открытые фонды, могут выбрать фонд, который не взимает такую комиссию.

3. Инвестиционные трасты недвижимости (REIT) (англ. Real Estate Investment Trusts, REIT)

Управляют приобретенной недвижимостью и ипотечными ценными бумагами. Трасты недвижимости позволяют частным инвесторам вкладывать средства в недвижимость без необходимости владеть и управлять данными объектами. Трасты недвижимости были особенно популярны в середине 1990-х гг., когда ожидался рост инфляции. В период обвала фондового рынка (в 2001–2002 гг.) инвесторы снова увидели в трастах недвижимости спасительную гавань для своих капиталов.

По сути, траст недвижимости является одной из форм закрытых фондов и инвестирует в недвижимость на средства, полученные от инвесторов при продаже долей. Трасты недвижимости приобретают недвижимость, развивают ее и управляют ею, выплачивая пайщикам доход от аренды и проценты по ипотечным ценным бумагам.
В США трасты недвижимости согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 г. не являются инвестиционными фондами, так как покупают реальные объекты (недвижимость) или инструменты, основанные на таких объектах.
В России аналогом трастов недвижимости являются паевые фонды недвижимости.

4. Биржевые фонды или торгуемые на бирже фонды (ETF)(англ. Exchange Traded Fund, ETF)

Представляют собой «корзины» акций или облигаций, повторяющие по составу индексы широкого рынка, отраслевые индексы или индексы акций компаний из различных стран. Биржевые фонды представляют собой диверсифицированный инструмент (по аналогии с открытыми фондами), но при этом их паи торгуются как акции, что делает их схожими с закрытыми фондами. Цена в ETF зависит от состава ценных бумаг, лежащих в их основе, а также от спроса и предложения на ценные бумаги ETF.

Биржевые фонды составляют серьезную конкуренцию взаимным фондам. Они стали популярной альтернативой для многих инвесторов, которые ищут диверсифицированные и низкозатратные варианты инвестиций. Комиссия таких фондов невысока из-за пассивного характера управления портфелями.

Принципы работы ETF следующие:

Управляющая компания образует фонд ETF, состоящий из купленных ею акций. Фонд делят на паи или выпускают собственные акции, торгуемые на первичном ETF. Данные акции покупаются крупными брокер-дилерами (так называемое «уполномоченное лицо») модулями (блоками акций не менее 50 000), затем они торгуют ими на вторичном рынке более мелким инвесторам. При этом уполномоченное лицо может выступать маркет-мейкером, т.е. само осуществлять торговлю акциями ETF на вторичном рынке, а может обменять свои модули на базовые активы (акции, лежащие в основе такого модуля) стороннему маркет-мейкеру.

Некоторые фонды ETF инвестируют в товары или инструменты, основанные на товаре, такие как сырая нефть и драгоценные металлы. Хотя эти товарные ETF практически такие же, как ETF, которые инвестируют в ценные бумаги, но согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 г. в США они не являются инвестиционными фондами.
В Российской Федерации аналогами ETF с недавнего времени являются биржевые паевые фонды.

Подводим итоги

В таблице ниже приведено простое и понятное сравнение таких сущностей как инвестиционная компания и инвестиционный фонд. Всё что нужно понять: фонд, это как банка, в которую вы складываете свои деньги, а компания, это как человек, которому вы эту банку отдаёте в надежде, что он увеличит вложенное вами в банку количество денег.

Также следует понимать, что приведенная выше классификация инвестиционных компаний и фондов (см. рисунок) не является единственной, скорее она фундаментальная.

Существуют различные вариации каждого из приведенных институтов. По некоторым данным на сегодняшний день в мире насчитывается порядка 35 тысяч разного рода инвестиционных фондов. Их формы и методы работы разнообразны и определяются, главным образом, потребностями конкретного рынка. Законодательные нормы не диктуют инвестиционным фондам направления деятельности, но предъявляют некоторые внешние ограничения для охраны инвестиций и предотвращения мошенничества.

К слову, в современной Украине инвестиционные институты находятся на начальном этапе своего формирования. Поэтому в отсутствии развитых национальных инвестиционных институтов большая часть средств украинских инвесторов находит свое применение на иностранных рынках. а т.ч. оффшорных. 

Управляющая компания «УРАЛСИБ»

АО «УК УРАЛСИБ» Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00037, выдана ФКЦБ России 14 июля 2000 г. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-06475-001000, выдана ФКЦБ России 5 марта 2003 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления фондом. Правилами фондов предусмотрены надбавки при приобретении и скидки при погашении паев. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Вся необходимая информация раскрывается на сайте Управляющей компании и, в случае если это предусмотрено законодательством Российской Федерации и Правилами доверительного управления, публикуется в печатном издании «Приложение к Вестнику ФСФР России». Получить информацию о фондах и ознакомиться с Правилами доверительного управления фондами, иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресам Агентов по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев, а также по адресу: 129110, город Москва, Проспект Мира, дом 69, строение 1, этаж 3, пом.3-07 Тел.: 8 (495) 723 76 74. Адрес Управляющей компании в информационно-телекоммуникационной сети Интернет: www.uralsib-am.ru. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Глобальные акции» (Правила зарегистрированы ФСФР России, № 2610 от 28.05. 2013 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Глобальные облигации» (Правила зарегистрированы ФСФР России, № 2608 от 28.05.2013 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Драгоценные металлы» (Правила зарегистрированы ФСФР России, № 2342 от 19.04.2012) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Первый» (Правила зарегистрированы ФКЦБ России, № 0029-18610555 от 14.09.1998 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Профессиональный» (Правила зарегистрированы ФКЦБ России, № 0053-56612554 от 27.04.2001 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Консервативный» (Правила зарегистрированы ФКЦБ России, № 0056-56658088 от 06.06.2001 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Природные ресурсы» (Правила зарегистрированы ФСФР России, № 1143-94140753 от 27.12.2007 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Энергетическая перспектива» (Правила зарегистрированы ФСФР России, № 1145-94140670 от 27.12.2007 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Глобальные инновации». (Правила зарегистрированы ФСФР России, № 1142-94140995 от 27.12.2007 г.) Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «УРАЛСИБ Акции роста» (Правила зарегистрированы ФКЦБ России, № 0030-18610638 от 14.09.1998 г.) АО «УК УРАЛСИБ» информирует о совмещении различных видов деятельности, а также о существовании риска возникновения конфликта интересов.

ПИР-Центр

Вадим Козюлин

Российский совет по международным делам. 

1 июля 2020 г.

Военные разработки США и американские военные стратегии воссоздают для России те вызовы и угрозы, которые Советский Союз связывал с концепцией «Стратегической оборонной инициативы» Президента Рональда Рейгана. Принятая в 1984 г. программа СОИ была нацелена на гарантированное прикрытие всей территории Северной Америки противоракетным щитом за счет развёртывания нескольких эшелонов ударных космических вооружений, способных перехватывать и уничтожать баллистические ракеты и их боевые блоки на всех участках полёта.

Современные американские разработки — неядерное стратегическое вооружение, противоракетная оборона, высокоточные наступательные вооружения, универсальные противовоздушные и ударные ракеты типа SM-6, ударные космические системы (космические перехватчики), лазерное оружие, автономные воздушные, надводные и подводные аппараты, средства ведения кибервойны — нацелены на обеспечение глобального военного доминирования и стратегической неуязвимости.

Фактически сегодня США последовательно движутся к воссозданию ситуации 1945 года, когда только Соединенные Штаты располагали ядерным оружием, могли диктовать волю всему миру и оставались недосягаемыми для вооруженных сил других государств. Современные процессы, которые можно назвать революцией в военном деле, дают администрации США основания полагать, что с помощью новейших вооружений возможно нейтрализовать или обесценить ядерное оружие России.

Структура американских военных расходов показывает, что Соединенные Штаты резко наращивают инвестиции в военные разработки: в то время, как военные расходы США в 2020 году выросли на 3% до 750 млрд долл., бюджет на военные НИОКР вырос почти на 10% и составил 104,3 млрд долл.

Программа СОИ была свернута в 1993 г. по ряду причин, в том числе политических и финансовых. Но главной причиной для завершения программы была техническая нереализуемость проектов. Еще в 1987 г. организация American Physical Society опубликовала доклад, в котором содержался вывод, что понадобится не менее десятилетия только для того, чтобы понять, какие из разрабатываемых технологий могут иметь перспективы[1]. При том, что программа СОИ была объявлена завершенной, некоторые проекты продолжились в рамках Ballistic Missile Defense Organization, в 2002 г. переименованной в Missile Defense Agency. В результате были созданы противоракетные комплексы Patriot PAC-3, Aegis BMD, THAAD и Ground-Based Midcourse Defense system.

Ряд проектов, предусматривающих использование активных средств поражения, основанных на новых физических принципах, продолжают совершенствоваться, в том числе лучевые, электромагнитные, кинетические, сверхвысокоча 2238 тотные вооружения, а также химические лазеры, рейлганы, излучатели нейтральных частиц и традиционное ракетное оружие «земля-космос», «воздух-космос» нового поколения, кинетические спутники-перехватчики.

Современные взгляды США на перспективы национальной обороны основываются на ряде базовых доктрин, которые корректируются, либо получают детализацию в новых концепциях по мере появления новых технологий.

Идея «системы военных систем» была изложена в статье адмирала Уильяма Оуэнса, опубликованная Институтом исследований национальной безопасности в 1996 г. Она была оформлена в качестве отдельной концепции «сетецентрической войны» (Network centric warfare) в 1998 г. в статье вице-адмирала Артура К. Себровски и Джона Гарстки. Концепция предусматривала интеграцию разведывательных систем, системы управления и контроля, а также систем высокоточных вооружений, чтобы обеспечить быструю оценку ситуации, определение целей и распределение военных задач. Концепция должна была избавить военачальников от известной проблемы «тумана войны», когда командирам приходилось принимать решения на основе неполных или недостоверных данных.

Развитие информационных технологий и компьютерных сетей в 1990-е гг. обеспечило инструментарий для повышения боевых возможностей за счёт достижения информационного и коммуникационного превосходства, объединения участников боевых действий в единую сеть. Помимо информационных систем концепция «сетецентрических войн» стала опираться на создание передовых разведывательных систем, системы военного управления и высокоточного оружия. За счет эффективного увязывания частей и подразделений в боевом пространстве она перевела информационное превосходство в боевую мощь. В 2019 г. армия США провела боевые игры, которые продемонстрировали, что боевая мощь пехотного взвода, усиленного возможностями искусственного интеллекта, возрастает в десять раз. То есть ИИ отменяет старую формулу, согласно которой для победы атакующая сторона должна располагать трехкратным превосходством в силе над обороняющимся противником.

Казалось бы, практическое применение стратегии сетецентрической войны показало невысокие результаты в конфликтах в Афганистане, Ираке и Ливии, где военные методы не принесли ожидаемых результатов. Однако следует учитывать, что эта стратегия не рассчитана на противоборство с партизанскими подразделениями. Она задумана, как средство достижения быстрой победы над относительно равной по силе военной организацией. Кроме того, некоторые важные компоненты создаваемой архитектуры, например, военный интернет вещей, военные облачные хранилища, появляются только сейчас.

Интернет вещей тесно завязан на технологию передачи данных 5G. Американская версия 5G в настоящее время проходит тестирование на четырех военных базах. Технология 5G стала предметом принципиального спора между США и их союзниками по НАТО, которые решили использовать готовую технологию от китайской компании Huawei.

Новые технологии позволяют передовым подразделениям отслеживать и идентифицировать гораздо большее количество целей, на большей территории в течение меньшего времени, а также поражать эти цели с недостижимой ранее точностью.

Война 1991 г. в Персидском заливе, операция 1996 г. «Буря по пустыне» (Desert Strike) в Ираке, операция 1998 г. «Бесконечный охват» (Infinite Reach) с ударами по целям в Судане и Афганистане, операция НАТО 1999 года в Югославии показали, что ставка на дистанционную (бесконтактную) войну (Non-Contact warfare) оправдывает себя.

Бесконтактная война превратилась в тренд на десятилетия, путь, на который вслед за лидерами ступают все обеспеченные ресурсами армии мира. Однако Соединенные Штаты — практически единственная страна, располагающая для этого финансами, передовой научной базой и колоссальным научным потенциалом, в том числе частных компаний.

В 1996 г. на основе концепции «сетецентрических войн» Объединенный комитет начальников штабов подготовил и опубликовал концепцию Joint Vision 2010, в которой была представлена военная «стратегия доминирования в полном спектре» (Full-Spectrum Dominance). В очередной раз стратегия подразумевала достижение превосходства в боевом пространстве от миротворческих операций до прямого применения военной силы на основе достижения информационного превосходства.

Те же цели отражены в опубликованной в 2000 г. концепции Joint Vision 2020, которая впоследствии легла в основу военной доктрины США: доминирование в полном спектре; информационное превосходство; инновац 111c и; интероперабельность; многонациональные операции; мультиведомственные операции; доминирующий маневр; точное взаимодействие; целенаправленная логистика; полноразмерная защита; информационные операции; совместное командование и управление.

На протяжении десятилетия американские эксперты вели дискуссии о будущей информационной архитектуре вооруженных сил. Один из ключевых вопросов заключался в том, где надлежит хранить и обрабатывать полученную информацию — на борту боевой платформы, в центре управления или в облачном хранилище. В последние годы архитектура начинает приобретать определенные формы. В октябре 2019 г. Microsoft заключила контракт с министерством обороны США на разработку облачных технологий стоимостью 10 млрд долл.

Различные рода войск США тестируют пилотные проекты по увязыванию платформ в единую командно-информационную сеть. Так, в октябре 2018 г. ВМС США создали «Исследовательский проект по информационным войнам» (Information Warfare Research Project) для разработки технологий в области кибервойны, облачных вычислений, разведки.

В 2019 г. ВМС США в качестве эксперимента перенесли в облако инструменты планирования ресурсов флота (Enterprise Resource Planning ERP), которые ранее располагались в правительственных центрах обработки данных. Гибкая командно-информационная архитектура дала три положительных эффекта: обеспечила надежное управление; повысила осведомленность о боевом пространстве; позволила различным подразделениям вести интегрированный огонь. Этим инструментом оснащены 64% кораблей ВМС США. Для защиты системы от киберугроз на кораблях устанавливается программа Combined Afloat Network Enterprise Services (CANES).

ВВС разрабатывают аналогичное программное обеспечение для обмена информацией и анализа данных под названием Kessel Run. В частности, в рамках проекта разработано программное обеспечение для заправки воздушных танкеров. Программа постоянно совершенствуется и включает новые платформы и функции.

ВВС США активно используют терминалы Link 16 для обеспечения с 5b4 язи между истребителями США и ряда государств-союзников в рамках программы MIDS, в разработке которой помимо США участвуют Франция, Германия, Италия и Испания. С помощью Link 16 военные самолеты, корабли и наземные силы могут обмениваться тактической картиной почти в режиме реального времени.

В рамках проекта «Миссури» ВВС США организовали информационную связку истребителей пятого поколения F-22 и F-35. Дополнительный проект «Игуана» позволил подключить в информационную систему данные с самолета-шпиона U2 и космических спутников. В 2019 г. ВВС провели эксперименты по подключению к проекту военных транспортных самолетов, морской и наземной военной техники. В настоя 5b4 щее время в сеть интегрируют воздушный беспилотник «Валькирия».

Аналогичные проекты информационной интеграции сил и средств по мере возможностей ведут и другие страны НАТО, в частности, Германия финансирует проект «Прозрачное поле боя» (gläsernen gesichtsfeldes).

Основными принципами сетецентрической войны являются распределенность, связность, разделение функций, удаленное управление, использование искусственного интеллекта, применение высокоточных вооружений.

Инструменты информационной составляющей концепции сетецентрической войны:

• Военный интернет вещей;
• Облачные хранилища и облачные вычисления;
• Автономные системы;
• Космический эшелон связи.

Концепция «сетецентри 5b4 еской войны» уделяет большое внимание разведке, сбору и анализу информации с использованием автономных систем. Чтобы наносить высокоточные удары на большие расстояния Пентагон считает необходимым располагать разведывательными возможностями на дальность до тысячи миль.

Для этого армия США разрабатывает три комплекта разведывательных систем, позволяющих обнаруживать, идентифицировать и определять местоположение радиолокационных станций и систем связи противника. Системы могут устанавливаться на беспилотник MQ-1C Gray Eagle. Данные оптической-и радиоразведки подкрепляются разведывательными возможностями в киберпространстве.

В апреле 2017 г. директор Объединенного центра искусственного интеллекта (Joint AI Center) генерал-лейтенант Джек Шанах 5b4 н разработал стратегию «алгоритмической войны», которая подразумевала использование искусственного интеллекта для анализа собранной разведывательной информации. Для реализации проекта под названием MAVEN привлекли корпорацию Google. В рамках проекта алгоритмы на основе ИИ обрабатывали гигантские массивы фото-и видеоинформации, собранной беспилотными летательными аппаратами в Ираке и Афганистане. Впечатляющие успехи проекта привели к появлению десятков новых программ. В 2018 г. под давлением общественности компания Google вышла из проекта MAVEN, но Пентагон подрядил для этой работы корпорацию Booz Allen. При этом бюджет проекта вырос почти в десять раз.

На протяжении 50 лет военные стратеги США занимаются поиском решения проблемы A2/AD (anti 5b4 -access/area-denial), буквально — «воспрещение доступа/блокирование зоны». Под этой зоной в Пентагоне понимают территории, где вооруженные силы США досягаемы для средств поражения противника и не могут действовать в полную силу. Проблема A2/AD вынуждала Пентагон вести боевые действия с дальней дистанции, из зон вне досягаемости средств ПВО, оперативно-тактических ракетных систем и противокорабельных ракетных комплексов противника. Несколько десятилетий задачу по преодолению зоны A2/AD играли высокоточные вооружения.

В 2014 г. министр обороны США Чак Хейгел одобрил концепцию Defense Innovation Initiative (которую иначе называют «Третьей компенсационной стратегией»), которую разработал Центр стратегических и бюджетных оценок CSBA. Она включала создание нов 5b4 й долгосрочной программы планирования НИОКР с акцентом на робототехнику, автономные системы, миниатюризацию, большие данные и передовые производства, включая 3D-печать. Программа делала акцент на беспилотных операциях, что подразумевало разработку малозаметного перспективного БЛА большой дальности, в том числе морского базирования, и семейства различных боевых беспилотных авиационных систем.

Современная военная стратегия США предусматривает возрастающее значение операций с участием ударных беспилотных летательных аппаратов, а также надводных и подводных дронов.

Автономные самолеты-заправщики позволят вдвое увеличить безопасную дистанцию, с которой американск 5b4 й авианосец сможет наносить удары по территории противника. Программа ВВС ВМС США MQ-25 Stingray предполагает, что в середине 2020-х годов беспилотные заправщики возьмут на себя функцию воздушной заправки для авиакрыла авианосца.

Другое направление развития беспилотных летательных аппаратов — БПЛА сопровождения. В рамках проекта Low Cost Attritable Aviation Technologies (LCAAT) научно-исследовательская лаборатория ВВС США создает беспилотник XQ-58 Valkyrie, который будет предназначен для сопровождения истребителей F-22 или F-35. Предполагается, что во время боевых заданий дрон сопровождения будет нести на борту системы наблюдения, РЭБ, связи, а также вооружение. «Дроны-партнеры» должны стать «рас 5b4 ходным материалом» войны, они возьмут на себя часть функций пилота, а при необходимости примут удар вместо него.

В рамках другого проекта под названием Gremlins под эгидой DARPA разрабатывается технология доставки роя дронов с помощью транспортного самолета в зону, где они выполнят серию ударных, разведывательных или других заданий, а по завершении будут возвращены на борт самолета и через 24 часа готовы к новой миссии. Предполагается, что доставлять Гремлинов в зону боевых действий сможет как бомбардировщик, так и истребитель, и даже другой беспилотный материнский воздушный корабль. Гремлины, как и многие другие проекты беспилотников в мире, будут действовать в составе группы или роя, самостоятельно рас 5b4 пределяя функции для оптимального выполнения боевой задачи.

Но наиболее существенные реформы ожидают ВМС США. В 2017 г. была принята концепция «Призрачного флота» (Ghost Fleet), которая стала продолжением концепции «сетецентрической войны». Согласно ей наземные, воздушные и подводные беспилотники будут синхронно взаимодействовать и выполнять широкий спектр боевых задач, не подвергая риску экипажи кораблей и морскую пехоту. В развитие этой концепции ВМС США обязали группу экспертов к сентябрю 2020 г. представить в американский «Конгресс концепцию эксплуатации больших и средних беспилотных надводных судов». Она предусматривает «организацию, укомплектование экипажем, обучение, оснащение, поддержание в рабочем состоянии и внедрение и оперативную интеграцию сред 5b4 его беспилотного надводного транспортного средства и большого беспилотного надводного судна с отдельными плавучими подразделениями, а также с авианосными ударными группами, экспедиционными ударными группами и группами надводного действия».

Принятие концепции будет означать значительные перемены как в планах строительства флота, так и в стратегии его применения, где автономные подводные и надводные аппараты будут интегрированы в авианосные и экспедиционные ударные группы.

По предварительной информации ВМС США получат надводных роботов четырех разных классов: большие надводные робокорабли с тяжелыми разве 5b4 дывательными системами и вооружением; средние роботы с разведывательными системами и оборудованием радиоэлектронной борьбы, малые — с системами постановки мин и ретрансляционным оборудованием, а также миниатюрные беспилотники.

В перспективе одного-двух десятилетий американский флот может поменять свою архитектуру в пользу большей рассредоточенности беспилотников с объединением их в глобальную сеть и с управлением из удаленных и мобильных центров. Согласно представленному в Конгресс докладу о больших беспилотных надводных и подводных аппаратах ВМС, тактика применения морских дронов может заключаться в том, чтобы рассредоточить флот в военное время, позволить дронам принять ракетные удары противника 5b4 , а затем быстро нанести ответные удары.

Первый компонент этой системы — автономный беспилотный надводный корабль Sea Hunter — уже принят на вооружение ВМС США. Он построен в рамках программы DARPA «Беспилотный корабль противолодочной войны». Беспилотник предназначен для поиска и преследования подводных лодок в составе роя. Испытания корабля показали высокую эффективность: судно способно за 70 суток автономного плавания преодолеть 19 000 км при скорости 12 узлов.

Другой проект ВМС, предназначенный для тайных подводных операций, назван CLAWS (Когти). Согласно недавно принятому бюджету на НИОКР ВМС США (US Navy R&D budget), разработанный компанией Boeing, 25-метровый 50-тонный подводный аппарат Orca XLUUV получит на вооружение 12 торпед и б 5b4 удет обладать «ударными средствами» (Strike capability), а также возможностью ведения борьбы с надводными судами (anti-surface warfare). Автономная субмарина с оружием и искусственным интеллектом предназначена выполнять операции частично без контроля со стороны человека. Аппарат Orca XLUUV будет принят на вооружение в 2023 году. Сочетание Orca XLUUV с Sea Hunter будет представлять угрозу для морской составляющей ядерной триады России, поскольку поставит под сомнение ее главное преимущество — скрытность.

Для связи с беспилотными судами и управления автономными миссиями ВМС США создали архитектуру управления CARACaS (Control Architecture for Robotic Agent Command and Sensing), которая позволяет беспилотникам анализировать динамические оперативны 5b4 ситуации при выполнение поисковых задач, защите гавани, наблюдении, ведении РЭБ, десантных операциях и даже при атаке в составе роя.

Самые значительные проявления революции в военном деле могут произойти в космической отрасли США. 20 февраля 2019 г. президент США Д. Трамп подписал меморандум о создании Космических сил США. На их создание выделено около 72 млн долл. Среди целей Космических войск названы защита интересов США в космосе, «отражение агрессии и защита страны», а также «проецирование военной силы в космосе, из космоса и в космос».

В 2020 г. на НИОКР космических систем выделено 11,9 млрд долл., что на 2,6 млрд долл. больше, 363d чем в предыдущем году.

Агентство по противоракетной обороне получит 10,4 млрд долл., в том числе 108 млн долл. на создание системы космических датчиков, предназначенной для отслеживания гиперзвуковых и баллистических ракет, разработку «сенсорного экрана» для противодействия гиперзвуковым ракетным комплексам России и Китая.

Общий объем расходов на военный космос составит 14,1 млрд долл., что на 15% больше по сравнению с 2019 годом. Космические программы Пентагона засекречены, что создает дополнительные риски для стратегической стабильности. Известно, что в США ведутся проекты по созданию многоразовых космических гиперзвуковых систем, миниатюрных космических аппаратах, проектах по перехвату космических аппаратов с применением спутников-инспекторов, кинетическому и некинетическому воздействию на спутники. Особенно опасны проекты по направленному воздействию на системы управления ядерным оружием. Наблюдается тенденция к обеспечению взаимозаменяемости противоракетного и противоспутникового оружия. Американские активы в космосе становятся все более интегрированы и взаимозаменяемы.

США рассчитывают одержать победу в гонке вооружений в том числе за счет подключения союзников США к совместным проектам для объединения средств, технологий. Унификация вооружений и объединение потоков данных должны принести экономию средств. Например, к космическим проектам помимо государств из так называемой пятерки Five Eyes США подключается операционный центр Японии.

В обозримой перспективе космические, воздушные и наземные лазеры считаются наиболее перспективными средствами нейтрализации баллистических и гиперзвуковых ракет. Пентагон и американская промышленность работают над технологией, которая может достичь необходимого уровня в течение нескольких лет. Рассматривается возможность размещения боевых лазеров на орбите, на БПЛА, барражирующих на самых высоких высотах в атмосфере Земли, на кораблях и платформах ПРО. Предположительно к 2024 году на вооружение Пентагона может быть принята лазерная система Indirect Fires Protection Capability-High Energy Laser (IFPC-HEL) мощностью до 300 киловатт. Ее потенциала будет достаточно для перехвата не только БПЛА, но и крылатых ракет противника.

Аналогичные разработки ведут другие страны НАТО: так Франция официально признала, что разрабатывает спутники вооруженные лазером, которые она будет использовать против вражеских спутников, угрожающих космическим силам страны.

Перспективные американские военные технологии нацелены на то, чтобы обесценить российские ядерные вооружения:

• морские беспилотные охотники могут поставить под сомнение скрытность российских подводных крейсеров стратегического назначения. Безэкипажные корабли и подводные дроны смогут продолжительное время в автономном режиме отслеживать и преследовать ПЛАРБ, а в случае опасности — нейтрализовать их;
• Космические системы слежения и наведения лишат неуязвимости передвижные грунтовые ракетные комплексы;
• лазерное оружие и излучатели нейтральных частиц космического базирования через несколько лет выйдут на уровень мощности, который позволит планировать перехват баллистических и гиперзвуковых ракет.

Тот факт, что Соединенные Штаты сегодня проводят политику отказа от договоренностей по контролю над вооружением, которые могут связать руки и подорвать технологическое лидерство, подтверждает, что на волне революции в военном деле Вашингтон надеется гарантировать свое глобальное военное доминирование и обеспечить национальную безопасность практически от любых угроз.

1. APS Study Group Participants; Bloembergen, N.; Patel, C. K. N.; Avizonis, P.; Clem, R. G.; Hertzberg, A.; Johnson, T. H.; Marshall, T.; Miller, R. B.; Morrow, W. E.; Salpeter, E. E.; Sessler, A. M.; Sullivan, J. D.; Wyant, J. C.; Yariv, A.; Zare, R. N.; Glass, A. J.; Hebel, L. C.; APS Council Review Committee; Pake, G. E.; May, M. M.; Panofsky, W. K.; Schawlow, A. L.; Townes, C. H.; York, H. (July 1, 1987). «Report to The American Physical Society of the study group on science and technology of directed energy weapons». Reviews of Modern Physics. 59 (3): S1–S201. Bibcode:1987RvMP…59….1B. doi:10.1103/RevModPhys.59.S1.

Выходные данные cтатьи:

Российский совет по международным делам. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/soedinennye-shtaty-na-puti-k-strategicheskoy-neuyazvimosti/

Всемирный банк — Гуманитарный портал

Всемирный банк — это специализированное учреждение Организации Объединённых Наций (ООН), созданное в целях международного экономического развития. Управляется 188 государствами-членами организации и подотчётен им. Идея создания Всемирного банка зародилась на конференции ООН в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Хэмпшир, США, в июле 1944 года, когда 44 страны, представленные на этой конференции, поставили целью сформировать основу для экономического сотрудничества, а также способствовать восстановлению международной экономической системы после Второй мировой войны. Всемирный банк стал, наряду с Международным валютным фондом (МВФ), одной из двух международных финансовых организаций, учреждённых по итогам Бреттон-Вудской конференции. Со времени своего создания в 1944 году эта организация превратилась из одного учреждения в систему из пяти связанных учреждений, ведущим деятельность по отдельным направлениям в области глобального развития. Сегодня Банк располагает многопрофильным и разнообразным по своему составу штатом специалистов, в том числе экономистов, экспертов по вопросам государственной политики, отраслевых экспертов, социологов, инженеров. Организация насчитывает свыше 120 представительств по всему миру, в которых работают более 10 000 человек. Цели и задачи Всемирного банка Главной целью деятельности Всемирного банка является поддержка всеобъемлющего и устойчивого развития в глобальном масштабе. Всемирный банк также стремится способствовать преодолению экономического разрыва между бедными и богатыми странами, сокращению бедности во всём мире, улучшению качества жизни людей посредством укрепления экономики стран-членов и содействия их устойчивому экономическому росту. В настоящее время Всемирный банк является одним из наиболее важных источников финансовой и технической помощи, оказываемой развивающимся странам мира. Банк предоставляет долгосрочные займы, гранты и техническую помощь развивающимся странам в реализации их стратегий сокращения масштабов бедности и ускорения экономического роста. В дополнение к финансированию, Банк предоставляет консультации и иные виды помощи развивающимся странам на почти каждый аспект экономического развития. Особое внимание Всемирный банк уделяет следующим стратегическим направлениям: Помощь беднейшим странам и нестабильным государствам. Поддержка программ реконструкции и развития в странах со средним уровнем дохода. Решение задач, связанных с глобальными общественными благами. Распространение знаний, которые помогают людям во всём мире искать решения проблем в области развития. Структура организации Всемирного банка В процессе своего развития Всемирный банк претерпевал различные структурные изменения и в настоящее время представляет собой систему из пяти связанных между собой организаций развития, которые называются «Группа организаций Всемирного банка» (The World Bank Group). В состав Группы организаций Всемирного банка входят пять организаций: Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Предоставляет финансирование правительствам стран со средним уровнем дохода и кредитоспособных стран с низким доходом. Международная ассоциация развития (МАР). Предоставляет беспроцентные займы (также известные как кредиты), и гранты правительствам беднейших стран мира. Международная финансовая корпорация (МФК). Агентство развития, ориентированное исключительно на частный сектор. Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ). Агентство по привлечению прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны путём страхования (предоставления гарантий) от политических рисков для инвесторов и кредиторов. Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС). Предоставляет возможности для разрешения инвестиционных споров. Следует учитывать, что технически термин «Всемирный банк» относится только к Международному банку реконструкции и развития (МБРР) и Международной ассоциации развития (МАР), а термин «Группа организаций Всемирного банка» охватывает все пять подразделений: Всемирный банк (МБРР и МАР) и три другие учреждения — Международную финансовую корпорацию (МФК), Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) и Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС). Структура управления Всемирного банка Структура управления Группы организаций Всемирного банка состоит из следующих элементов: Страны-члены. Совет управляющих. Совет директоров. Высшее руководство. Комитет по развитию. Статьи соглашения. Всемирный банк подотчётен правительствам государств-членов. На верхнем уровне его организационной структуры находится Совет управляющих, который является высшим органом, принимающим решения и определяющим политику Банка. Как правило, управляющими являются министры финансов или развития государств-членов организации. Совет управляющих собирается один раз в год на Ежегодных совещаниях Всемирного банка и Международного валютного фонда. Поскольку управляющие проводят свои совещания не чаще, чем раз в год, конкретные полномочия переданы 25 исполнительным директорам, работающим непосредственно в штаб-квартире Банка в Вашингтоне. Пять исполнительных директоров представляют пять крупнейших государств-членов (Соединённые Штаты Америки, Германия, Великобритания, Франция и Япония), а остальные 20 исполнительных директоров представляют группы стран. Повседневная деятельность Всемирного банка осуществляется под руководством Президента, высшего руководства организации и вице-президентов, отвечающих за конкретные регионы, сектора, направления деятельности и выполняющих конкретные функции. Президент Всемирного банка председательствует на совещаниях Совета директоров и отвечает за общее руководство деятельностью Банка. Президент избирается Советом управляющих на пятилетний срок и может быть переизбран. По традиции Президентом Всемирного банка становится гражданин США — страны, являющейся крупнейшим акционером Банка. Исполнительные директора образуют Совет директоров Всемирного банка. Обычно они проводят свои совещания два раза в неделю и осуществляют общее руководство работой организации, в том числе отвечают за утверждение всех займов и принятие политических решений, затрагивающих деятельность Банка, в том числе за утверждение займов и гарантий, новых принципов деятельности, административного бюджета, стратегий содействия странам, а также решений, касающихся заимствований и финансовой деятельности. Политика кредитования Всемирного банка Всемирный банк — международная финансовая организация, ведущая кредитную деятельность через два учреждения — МБРР и МАР, которые действуют сообща, но каждое из них играет особую роль в процессе. Целью МБРР является сокращение масштабов бедности в странах со средним уровнем дохода и в кредитоспособных странах с низким уровнем дохода, в то время как внимание МАР сосредоточено на беднейших странах мира. Совместно эти учреждения предоставляют развивающимся странам займы по низким ставкам, беспроцентные кредиты и гранты, помогая им решать стоящие перед ними задачи в различных областях деятельности, таких как образование, здравоохранение, государственное управление, инфраструктура, развитие корпоративного и частного секторов, сельское хозяйство, охрана окружающей среды и управление природными ресурсами. Некоторые из таких проектов могут софинансироваться правительствами, другими многосторонними организациями, коммерческими банками и частными инвесторами. МБРР кредитует страны со средним уровнем дохода по процентным ставкам, соответствующим уровню рынка этих стран, а МАР кредитует страны с низким уровнем дохода по минимальным процентным ставкам или без процентов. Займы Всемирного банка беднейшим странам предоставляются на беспроцентной основе и имеют срок погашения до 50 лет. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой получают займы на срок от 15 до 20 лет, причём процентная ставка по ним ниже ставок, взимаемых коммерческими банками. Всемирный банк осуществляет финансовую поддержку в форме низкопроцентных и беспроцентных займов (кредитов) и грантов. Банк предоставляет кредиты двух основных видов: инвестиционные кредиты и кредиты на цели развития. Инвестиционные кредиты предоставляются для финансирования производства товаров, работ и услуг в рамках проектов социально-экономического развития в различных секторах экономики. Кредиты на цели развития предоставляются в целях поддержки политических и институциональных реформ. Гранты предоставляются для финансирования разработки проектов путём стимулирования нововведений, сотрудничества между организациями и участия местных заинтересованных сторон в работе над проектами. Объёмы кредитов Всемирного банка достигают десятков миллиардов долларов США в год. Банк финансирует конкретные проекты экономического и социального развития, оказывает техническое содействие и консультационную помощь, а также служит своего рода «катализатором» для привлечения инвестиций и заемных средств из других источников. Займы для осуществления конкретных проектов и программ в той или иной стране зачастую связаны с определёнными требованиями к заёмщику по проведению экономических и институциональных изменений. Каждые три года Группа Всемирного банка разрабатывает рамочный документ: «Стратегия деятельности Группы Всемирного банка», который используется как основа сотрудничества с той или иной страной. Стратегия помогает увязать программы Банка как по предоставлению займов, так и аналитических и консультационных услуг, с конкретными целями развития каждой страны-заёмщика. В стратегию входят проекты и программы, которые могут максимально повлиять на решение проблемы бедности и способствовать динамичному социально-экономическому развитию. До подачи на рассмотрение Совету директоров Всемирного банка стратегия обсуждается с правительством страны-заёмщика и с другими заинтересованными структурами. Источники финансовых ресурсов Всемирного банка Всемирный банк мобилизует денежные средства несколькими различными способами для поддержки кредитов и грантов, которые организация (МБРР и МАР) предоставляет странам-заёмщикам. Займы МБРР для развивающихся стран финансируются, главным образом, путём продажи на мировых финансовых рынках облигаций с рейтингом «ААА». Облигации МБРР приобретает широкий круг частных и институциональных инвесторов в странах Северной Америки, Европы и Азии. МБРР получает небольшой процентный доход от таких кредитных операций, и основную часть своего дохода он получает путём кредитования собственного капитала. Этот капитал состоит из накопленных с течением времени резервов и средств, внесённых 188 государствами-акционерами организации. Из дохода МБРР оплачиваются также операционные расходы Всемирного банка и осуществляются взносы в МАР и на цели облегчения бремени задолженности ряда стран. Большое значение для Всемирного банка имеет поддержка государств-акционеров. Она выражается в предоставлении ими капитала для выполнения обязательств по обслуживанию задолженности перед МБРР. Кроме того, Банк располагает 193 миллиардами долларов США так называемого «востребуемого капитала», который может быть получен от акционеров в качестве резерва, если когда-нибудь в нём возникнет необходимость для выполнения обязательств МБРР по его заимствованиям (облигациям) или гарантиям. Однако Банку ещё ни разу не потребовалось воспользоваться этим ресурсом. МАР, крупнейший в мире источник помощи в виде беспроцентных займов и грантов для наиболее бедных стран, пополняется каждые три года сорока государствами-донорами. Дополнительные ресурсы вновь создаются в процессе погашения основной суммы займов, которые выдаются сроком на 35–40 лет, и беспроцентных займов, которые затем становятся доступны для перекредитования. В конце финансового года Всемирный банк, как правило, имеет положительное сальдо, которое получает за счёт процентов, взимаемых по некоторым займам, а также сборов за некоторые оказываемые услуги. Часть прибыли перечисляется МАР, остальная часть положительного сальдо используется для облегчения долгового бремени бедных стран с высоким уровнем задолженности, переводится в финансовый резерв или используется для урегулирования чрезвычайных гуманитарных кризисов.

Функции и деятельность инвестиционных компаний

Раздел 12 — Функции и деятельность

Алисия сообщает Рэнди, что в США инвестиционные компании определены Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Однако определенные виды деятельности для них запрещены. Раздел 12 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года содержит список запрещенных видов деятельности для инвестиционной компании:

• Маржинальные покупки (кроме клиринга) и совместные торговые счета и короткие продажи (за исключением андеррайтинга ценных бумаг)
• Выступление в качестве дистрибьютора ценной бумаги, эмитентом которой он является (кроме случаев, когда это делается через другого андеррайтера)
• Выступление в качестве андеррайтера для компании, в которой общие обязательства по андеррайтингу плюс стоимость ценных бумаг, в которых компания имеет право голоса более 10%, превышает более 25% ее общих активов
• Приобретение более 3% голосующих акций и более 5% активов другой инвестиционной компании
• Приобретение ценных бумаг другой компании, составляющих более 10% ее собственных активов
• Продажа более 3% голосующих акций и более 10% активов другой компании после продажи
• Покупка ценных бумаг страховой компании, превышающих 25% активов инвестиционной компании

Рэнди сообщает Алисии, что его предыдущий работодатель (инвестиционная компания) приобрел ценные бумаги другой андеррайтинговой фирмы.Алисия заявляет, что из этого правила есть некоторые исключения. Инвестиционная компания может приобретать ценные бумаги другой андеррайтинговой фирмы, если:

• Выпущенные ценные бумаги содержат обыкновенные акции одного класса
• Стоимость ценных бумаг не превышает 5% от совокупных активов инвестиционной компании
• Общий оплаченный капитал андеррайтинговой фирмы не превышает 100000000 долларов США

Правило 12b-1 Распределение акций компанией открытого типа

Алисия и Рэнди переходят к обсуждению компании открытого типа. открытая компания принимает новые фонды и выпускает новые акции для инвестиционных целей. Рэнди сообщает Алисии, что правило 12b-1 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года относится к компаниям открытого типа и касается вопросов, связанных с распределением инвестиционных паев такими компаниями.

Правило 12b-1 гласит, что, как правило, открытым инвестиционным компаниям запрещается распространять акции, андеррайтером которых они являются. Любое прямое или косвенное распространение, включая рекламу, компенсацию страховщикам, дилерам или торговому персоналу, печать и рассылку проспектов эмиссии или торговой литературы запрещено.Однако распространение разрешено, если:

• Все платежи за распространение производятся в письменной форме
• План распределения одобрен большинством акционеров и одобрен советом директоров
• План распределения должен быть продлен по истечении года только в случае его повторного утверждения большинством голосов и советом директоров
• План распределения предусматривает рассмотрение, ежеквартальный финансовый отчет правлению
• Увеличение суммы распределения не может быть затронуто, если оно не одобрено большинством голосов и советом директоров

Краткое содержание урока

Инвестиционная компания — это фирма, которая инвестирует объединенные инвестиции в финансовые ценные бумаги.Эти компании могут быть государственными или частными. Основными задачами инвестиционных компаний являются управление инвестиционными продуктами, их продажи и маркетинг. Основная часть доходов инвестиционных компаний поступает от купли-продажи ценных бумаг и инвестиционных фондов.

К основным задачам инвестиционных компаний относятся:

• Управление инвестиционными продуктами, их продажами и маркетингом
• Консультации по инвестициям и разработка инвестиционных стратегий для клиентов
• Оценка инвестиционных продуктов

Основными источниками дохода инвестиционных компаний являются:

• Покупка и продажа ценных бумаг и инвестиционных фондов
• Инвестиционное консультирование клиентов
• Оценка ценных бумаг или компаний третьей стороной

Некоторые из запрещенных видов деятельности для инвестиционной компании включают:

• Маржинальная покупка (за исключением клиринга), совместные торговые счета и короткие продажи (за исключением андеррайтинга ценных бумаг)
• Выступление в качестве дистрибьютора ценной бумаги, эмитентом которой он является (кроме случаев, когда это делается через другого андеррайтера)
• Продажа более 3% голосующих акций и более 10% активов другой компании после продажи
• Покупка ценных бумаг страховой компании, превышающих 25% активов инвестиционной компании

Компания открытого типа принимает новые фонды и выпускает новые акции для инвестиционных целей.Правило 12b-1 запрещает деятельность по распространению для компаний открытого типа, кроме случаев, когда:

• Все платежи за распространение производятся в письменной форме
• План распределения одобрен большинством акционеров и одобрен советом директоров
• План распределения должен быть продлен сверх года только в случае его повторного утверждения большинством голосов и советом директоров

Роли и функции современных инвестиционных банков

Пожалуй, ни одна другая организация не вызывает такого трепета, интриг, споров и любопытства, как глобальный инвестиционный банк.Инвестиционные банки имеют богатую историю, и сегодня они сидят верхом на быстро меняющемся потоке мировой торговли и капитала.

В этой статье дается краткий исторический обзор инвестиционных банков, описываются различные роли, которые они играют в создании и распределении ценных бумаг, и исследуются конфликты интересов, возникающие, когда эти функции выполняются под одной крышей компании.

Ключевые выводы

• Современный инвестиционный банкинг начался с модели торгового банкинга в 18 ^-х и 19 ^-х веках.
• Инвестиционный банкинг — это сектор отрасли, который в основном занимается капитальным финансированием ряда клиентов в глобальном и местном бизнесе.
• В частности, инвестиционный банкинг помогает компаниям выводить акции на рынок, обеспечивает размещение облигаций и участвует в частной торговле и инвестициях.
• Большинство инвестиционных банков сегодня обслуживают корпорации, организации или состоятельных клиентов.

Ранняя история

Адам Смит классно описал капитализм как невидимую руку, направляющую рынок в распределении товаров и услуг.Финансовыми двигателями этой руки в 18-19 веках были европейские торговые банки, такие как Hope & Co., Baring Brothers и Morgan Grenfell. Какое-то время Нидерланды — а позже Великобритания — управляли волнами мировой торговли в удаленных портах захода, таких как Индия и Гонконг.

Затем модель торгового банкинга пересекла Атлантику и послужила источником вдохновения для финансовых фирм, основанных известными семьями в том, что можно было бы назвать развивающимся рынком того времени — в Соединенных Штатах.Структура и деятельность первых американских фирм, таких как JP Morgan & Co., Dillon Read и Drexel & Co., отражали структуру и деятельность их европейских коллег и включали финансирование новых деловых возможностей за счет привлечения и использования инвестиционного капитала.

Со временем из этого возникли две несколько разные модели. Старая модель торгового банкинга была в основном частным делом привилегированных жителей клубного мира старого европейского богатства. Торговый банк обычно вкладывает значительные суммы своего собственного (семейного) капитала вместе с другими частными заинтересованными сторонами, которые участвовали в сделках в качестве партнеров с ограниченной ответственностью.

Рост инвестиционных банков

В 19 веке новая модель стала популярной, особенно в Соединенных Штатах. Фирмы, стремящиеся привлечь капитал, будут выпускать ценные бумаги для сторонних инвесторов, которые затем будут иметь возможность торговать этими ценными бумагами на организованных биржах ценных бумаг в крупных финансовых центрах, таких как Лондон и Нью-Йорк. Роль финансовой фирмы заключалась в том, чтобы быть андеррайтером, представляющим эмитента для инвесторов, получая интерес от инвесторов и содействуя деталям выпуска.Фирмы, занимающиеся этим бизнесом, стали называть инвестиционными банками.

Такие фирмы, как JP Morgan, не ограничивались инвестиционным банкингом, но зарекомендовали себя во множестве других финансовых предприятий, включая кредитование и прием депозитов (то есть коммерческий банкинг). Обвал фондового рынка 1929 года и последовавшая за ним Великая депрессия заставили правительство США прийти к выводу, что финансовые рынки нуждаются в более строгом регулировании для защиты финансовых интересов среднего американца.Это привело к отделению инвестиционного банкинга от коммерческого банковского дела в Законе Гласса-Стигалла 1933 года.

Фирмы на инвестиционно-банковской стороне этого разделения (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers и First Boston) продолжали играть видную роль в андеррайтинге корпоративной Америки в послевоенный период, и крупнейшие из них получили известность как таковые. называется выпуклой скобкой.

Торговые банки и частные инвестиционные компании

Термин «торговый банк» вернулся в моду в конце 1970-х годов с зарождающимся бизнесом прямых инвестиций таких фирм, как Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR).Торговый банкинг в его современном контексте относится к использованию собственного капитала (часто сопровождаемого внешним долговым финансированием) в частной транзакции, в отличие от гарантирования выпуска акций через публично торгуемые ценные бумаги на бирже, что является классической функцией инвестиционного банка. Многие крупные глобальные компании сегодня занимаются как коммерческим банкингом (частный капитал), так и инвестиционным банкингом.

Регулирующая инфраструктура

В Соединенных Штатах инвестиционные банки действуют в соответствии с законодательством, принятым во времена Гласса-Стигалла.Закон о ценных бумагах 1933 года стал образцом того, как инвестиционные банки гарантируют ценные бумаги на публичных рынках. Закон установил практику должной осмотрительности, выпуска предварительного и окончательного проспекта, а также ценообразования и синдицирования нового выпуска.

Закон 1934 года о фондовых биржах касался фондовых бирж и брокерско-дилерских организаций. Закон об инвестиционных компаниях 1940 года и Закон 1940 года об инвестиционных консультантах установили правила для фидуциаров, таких как паевые инвестиционные фонды, управляющие частными деньгами и зарегистрированные инвестиционные консультанты.На языке Уолл-стрит инвестиционные банки представляют «сторону продажи» (поскольку они в основном занимаются продажей ценных бумаг инвесторам), в то время как паевые инвестиционные фонды, консультанты и другие представляют собой «сторону покупки».

Анатомия предложения

Компания выбирает инвестиционный банк в качестве ведущего менеджера по размещению ценных бумаг; в обязанности входит проведение комплексной проверки и составление проспекта эмиссии. Лид-менеджер формирует команду сторонних специалистов, в которую входят юристы, специалисты по бухгалтерскому учету и налогам, финансовые принтеры и другие.Кроме того, ведущий менеджер приглашает другие банки в андеррайтинговый синдикат в качестве соуправляющих. Лид и соуправляющие распределят между собой предлагаемые части акций. Поскольку их комиссионные за андеррайтинг зависят от того, какую часть выпуска они продают, конкуренция за ведущего менеджера и руководящие должности весьма высока.

Когда компания впервые выпускает публично торгуемые ценные бумаги посредством первичного публичного предложения (IPO), ведущий менеджер назначает аналитика-исследователя для написания исследовательского отчета и начала постоянного освещения компании.Отчет будет содержать экономический анализ бизнеса и его перспектив с учетом рынка его продуктов и услуг, конкуренции и других факторов. После того, как аналитик инициирует покрытие, он будет давать постоянные рекомендации клиентам банка покупать, держать или продавать акции на основе предполагаемой справедливой стоимости по отношению к текущей цене акций.

Распределение и андеррайтинг

Распространение начинается с процесса создания книги. Синдикат андеррайтинга формирует книгу интересов в течение периода размещения, обычно сопровождаемую выездной презентацией, в ходе которой высшее руководство эмитента и члены команды синдиката встречаются с потенциальными инвесторами (в основном институциональными инвесторами, такими как пенсионные фонды, целевые фонды и страховые компании).Потенциальные инвесторы получают отвлекающий маневр — предварительный проспект эмиссии, который содержит всю существенную информацию об эмитенте, но не включает окончательную цену выпуска и количество акций.

В конце роуд-шоу ведущий менеджер устанавливает окончательную цену размещения на основе преобладающего спроса. Андеррайтеры стремятся к превышению предложения по подписке (создают больший спрос, чем доступные акции). Если им это удастся, они воспользуются опционом на сверхраспределение, называемым greenshoe, в честь компании Green Shoe Manufacturing Company, первого эмитента такого опциона.Это позволяет андеррайтерам увеличивать количество выпускаемых новых акций до 15% (от количества, указанного в проспекте эмиссии) без дополнительной регистрации.Рынок новой эмиссии называется первичным рынком.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регистрирует ценные бумаги до их первичного выпуска, затем они начинают торговать на вторичном рынке на Нью-Йоркской фондовой бирже, Nasdaq или другом месте, где ценные бумаги были приняты для листинга и торговли.

Конфликт интересов

Инвестиционный банкинг чреват потенциальным конфликтом интересов. Эта проблема обострилась из-за консолидации, охватившей отрасль финансовых услуг, до такой степени, что на горстку крупных концернов — легендарные банки с выпуклостью — приходится непропорционально большая доля бизнеса как со стороны покупателя, так и со стороны продажи.

Потенциальный конфликт, возникающий из-за этого, легко понять. Агенты покупателя — инвестиционные консультанты и управляющие капиталом — несут фидуциарное обязательство действовать исключительно в интересах своих клиентов-инвесторов, не обращая внимания на свои собственные экономические стимулы рекомендовать один продукт или стратегию по сравнению с другим.Инвестиционные банкиры на стороне продажи стремятся максимизировать результаты для своих клиентов, эмитентов. Когда фирма, основным направлением деятельности которой является продажа, приобретает управляющего активами на стороне покупателя, эти стимулы могут противоречить друг другу.

К сожалению для инвесторов, экономика бизнеса такова, что непропорционально большая часть прибыли инвестиционного банка поступает от его андеррайтингового и торгового бизнеса. Конкуренция за мандаты велика, и все участники — банкиры, аналитики, трейдеры и продавцы — должны добиваться результатов.

В частности, одним из примеров является исследование. Аналитик-исследователь должен делать независимые выводы независимо от интересов инвестиционных банкиров. Нормативные акты предписывают банкам разделять исследовательскую и банковскую деятельность. В действительности, однако, многие фирмы связывают вознаграждение аналитиков-исследователей с прибыльностью инвестиционного банкинга. Изучение после краха пузыря доткомов в 2000 году привело к некоторым попыткам реформировать некоторые из этих ошибочных практик.

Компенсация за карьеру в инвестиционном банке

Обсуждение инвестиционного банкинга было бы неполным без рассмотрения огромных сумм денег, которые платят инвестиционным банкирам.По сути, основные приносящие доход активы банка покидают офисное здание каждый вечер. Сделки заключаются, а деньги делаются исключительно на основе отношений, опыта и умного мышления профессионалов, которые там работают.

Таким образом, инвестиционный банк имеет мало общего с прибылью, которую он получает, кроме как платить людям, которые ее производят. Нет ничего необычного в том, что 50% и более доходов от выручки идут на заработную плату и премии сотрудников инвестиционного банка. Большая часть этого достается главным архитекторам сделок, но также достается партнерам и аналитикам, которые до раннего утра трудятся над таблицами дисконтированных денежных потоков и сопоставимыми моделями.

Уловка в том, что большая часть этой компенсации выплачивается в виде бонусов. Фиксированные зарплаты ни в коем случае не являются скромными, но большие семизначные выплаты происходят за счет распределения бонусов. Риск для инвестиционного банкира заключается в том, что такие выплаты могут быстро исчезнуть, если рыночные условия ухудшатся или у фирмы будет плохой год.

Инвестиционные банкиры тратят слишком много времени, пытаясь найти новые способы заработать деньги в хорошие и плохие времена. Такие области бизнеса, как слияния и поглощения (M&A), реструктуризация, частный капитал и структурированное финансирование, большинство из которых не входили в репертуар инвестиционного банка до середины-конца 1970-х годов, свидетельствуют о способности этой профессии постоянно находить новые способы заработка. Деньги.

Итог

Несмотря на всю тайну, окружающую инвестиционные банки, роль, которую они играли на протяжении эволюции современного капитализма, довольно очевидна. Эти учреждения предоставляют финансовые средства, позволяющие «невидимой руке» Адама Смита функционировать.

Инвестиционные банки процветали в самых разных странах, от торговых торговцев Лондона и Амстердама 18-го века до современных гигантов, чье влияние распространяется по всему миру. Пока существует рыночная экономика, вероятно, будут инвестиционные банкиры, придумывающие новые способы зарабатывания денег.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Ваши деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Непрерывное образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Торговые курсы
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• г
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Ваши деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Непрерывное образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Торговые курсы
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• г
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Роль инвестиционных банков

Какова роль инвестиционного банка?

Инвестиционные банки служат нескольким целям в финансовом и инвестиционном мире, включая андеррайтинг новых выпусков акций, управление слияниями и поглощениями и выполнение функций финансового консультанта.

Другие функции инвестиционных банков включают управление активами для крупных инвестиционных фондов и управление личным капиталом для состоятельных лиц. Некоторые из крупных инвестиционных банков включают Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Credit Suisse.

Ключевые выводы:

• Роли инвестиционных банков включают андеррайтинг новых выпусков акций, управление слияниями и поглощениями и выполнение функций финансового консультанта.
• Крупные инвестиционные банки включают Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Credit Suisse.
• Инвестиционные банки помогают корпорациям получить заемное финансирование, находя инвесторов для корпоративных облигаций.
• Инвестиционные банки направляют корпорации при выходе на биржу, привлечении капитала, а также при слияниях и поглощениях.

Как работают инвестиционные банки

В качестве своей основной функции инвестиционные банки помогают корпорациям получать долговое финансирование путем поиска инвесторов для корпоративных облигаций. Роль инвестиционного банка начинается с консультирования до андеррайтинга и продолжается после распределения ценных бумаг в форме рекомендаций. Инвестиционный банк также проверит финансовую отчетность компании на предмет точности и опубликует проспект, объясняющий предложение инвесторам до того, как ценные бумаги будут доступны для покупки.

Клиентами инвестиционных банков являются корпорации, пенсионные фонды, другие финансовые учреждения, правительства и хедж-фонды. Лучшие инвестиционные банки обычно являются крупнейшими. Чем больше у банка связей на рынке, тем больше у него шансов получить прибыль. У крупнейших инвестиционных банков есть клиенты по всему миру.

Андеррайтинг выпусков новых акций

Одна из основных функций инвестиционного банка — служить своего рода посредником между корпорациями и инвесторами посредством первичных публичных размещений (IPO).Инвестиционные банки предоставляют услуги андеррайтинга для новых выпусков акций, когда компания решает стать публичной и ищет финансирование за счет акционерного капитала. Андеррайтинг в основном включает в себя покупку инвестиционным банком согласованного количества акций новых акций, которые он затем перепродает через фондовую биржу.

Частью работы инвестиционного банка является оценка компании и определение разумной цены для предложения акций. В IPO, особенно крупных компаний, обычно участвует несколько инвестиционных банков.Таким образом, риск андеррайтинга распределяется между несколькими банками, что снижает риски для любого отдельного банка и требует относительно меньших финансовых обязательств для IPO. Инвестиционные банки также выступают в качестве андеррайтеров при выпуске корпоративных облигаций.

Роли финансового консультанта

Инвестиционные банкиры предоставляют своим клиентам несколько различных консультативных услуг. Помимо проведения IPO, инвестиционные банки предлагают корпорациям советы по выводу компании на рынок или привлечению капитала альтернативными способами.Инвестиционные банки регулярно консультируют своих клиентов по всем аспектам финансирования.

Слияния и поглощения

Управление слияниями и поглощениями — основная функция инвестиционных банкиров. Как и в случае с IPO, одной из основных областей знаний инвестиционного банка является его способность оценить ценность возможного приобретения и прийти к справедливой цене. Инвестиционный банк также может помочь структурировать и облегчить процесс приобретения, чтобы сделка прошла как можно более гладко.

Investment Banking — Обзор, руководство, что вам нужно знать

Что такое инвестиционный банкинг?

Инвестиционный банкинг — это подразделение банка или финансового учреждения, которое обслуживает правительства, корпорации и учреждения, обеспечивая андеррайтинг (процесс привлечения капитала. промышленность сегодня.Для получения дополнительной информации о привлечении капитала и различных типах обязательств, взятых на себя андеррайтером, см. Наш обзор андеррайтинга.), А также слияния и поглощения (M&A Типы слияний Под слиянием понимается соглашение, по которому две компании объединяются в одну компанию. Другими словами , слияние — это объединение двух компаний в единое юридическое лицо. В этой статье мы рассмотрим различные типы слияний, в которых могут участвовать компании. Типы слияний. Существует пять различных типов консультационных услуг.Инвестиционные банкиСписок лучших инвестиционных банковСписок 100 лучших инвестиционных банков мира, отсортированных в алфавитном порядке. Лучшие инвестиционные банки в списке: Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch. выступать в качестве посредников между инвесторами. Buy-Side Организационные управляющие активами, известные как Buy-Side, предлагают широкий спектр рабочих мест, включая частный капитал, управление портфелем, исследования.Узнайте о работе (у кого есть деньги для инвестирования) и корпорациях Корпоративная информация Юридическая корпоративная информация об Институте корпоративных финансов (CFI). Эта страница содержит важную юридическую информацию о CFI, включая зарегистрированный адрес, налоговый номер, номер компании, свидетельство о регистрации, название компании, товарные знаки, юрисконсульта и бухгалтера. (которым требуется капитал для роста и ведения своего бизнеса). В этом руководстве будет рассказано, что такое инвестиционный банкинг и чем на самом деле занимаются инвестиционные банкиры.

Как работает инвестиционный банкинг

Изображение: бесплатный вводный курс по корпоративным финансам.

Чем занимаются инвестиционные банки?

Иногда может возникнуть путаница между инвестиционным банком и инвестиционным банковским отделом (IBD) банка. Инвестиционные банки с полным спектром услуг предлагают широкий спектр услуг, включая андеррайтинг, слияния и поглощения, продажи и торговлю, исследование капитала, управление активами, коммерческое банковское дело и банковское обслуживание физических лиц.Подразделение инвестиционного банкинга IBD — Investment Banking DivisionIBD — это аббревиатура от подразделения инвестиционного банкинга в рамках общего инвестиционного банка. IBD отвечает за работу с корпорациями, учреждениями и правительствами в целях привлечения капитала (андеррайтинг на рынках капитала, долговых обязательств и гибридных рынков), а также за осуществление слияний и поглощений банка, предоставляющего только консультационные услуги по андеррайтингу и слиянию и поглощению.

Банки с полным спектром услуг предлагают следующие услуги:

• Андеррайтинг — Группы по привлечению капитала и андеррайтингу работают между инвесторами и компаниями, которые хотят привлечь деньги или выйти на биржу через процесс IPO Процесс IPO Процесс IPO — это когда частная компания впервые выпускает новые и / или существующие ценные бумаги для общественности.Подробно обсуждаются 5 шагов. Эта функция обслуживает первичный рынок или «новый капитал».
• Слияния и поглощения (M&A) — Консультативные роли как для покупателей, так и для продавцов компаний, управление процессом M&A Процесс слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса M&A. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, а также различные типы покупателей (стратегические vs.финансовые покупки), важность синергии и транзакционные издержки от начала до конца.
• Продажи и торговля — Подбор покупателей и продавцов ценных бумаг на вторичном рынке. Группы продаж и трейдинга Профиль карьеры в сфере продаж и трейдинга Подразделение продаж и трейдинга (S&T) инвестиционного банка помогает паевым инвестиционным фондам, хедж-фондам, пенсионным фондам и т. Д. Облегчать операции с акциями (покупка / продажа). Карьера в сфере продаж и трейдинга может быть чрезвычайно напряженной в очень быстро меняющейся среде.Конкуренция за должности очень высока, компенсация может быть очень высокой, в инвестиционном банкинге они действуют как агенты для клиентов, а также могут торговать собственным капиталом фирмы.
• Equity Research — Группа исследования акций аналитики и единомышленники.Это обзорное руководство по исследованию рынка ценных бумаг, или «покрытие» ценных бумаг, помогает инвесторам принимать инвестиционные решения и поддерживает торговлю акциями.
• Управление активами — Управление инвестициями для широкого круга инвесторов, включая учреждения. Покупательская сторона. Организационные управляющие активами, известные как Покупатель, предлагают широкий спектр рабочих мест, включая частный капитал, управление портфелем, исследования. Узнайте о работе и отдельных лицах в широком диапазоне стилей инвестирования.

Услуги андеррайтинга в инвестиционном банке

Андеррайтинг — это процесс привлечения капитала путем продажи акций или облигаций инвесторам (например,g., первичное публичное размещение IPO Первоначальное публичное предложение (IPO) Первичное публичное размещение (IPO) — это первая публичная продажа акций, выпущенных компанией. До IPO компания считается частной компанией, обычно с небольшим количеством инвесторов (учредителей, друзей, родственников и бизнес-инвесторов, таких как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы). Узнайте, что такое IPO) от имени корпораций или других организаций. Бизнесу нужны деньги для работы и развития своего бизнеса, и банкиры помогают им получить эти деньги, продавая компанию инвесторам.

Обычно существует три типа андеррайтинга:

• Твердое обязательство — Андеррайтер соглашается выкупить весь выпуск и взять на себя полную финансовую ответственность за любые непроданные акции.
• Best Efforts — Андеррайтер обязуется продать как можно большую часть выпуска по согласованной цене размещения, но может вернуть любые непроданные акции эмитенту без финансовой ответственности.
• All-or-None — Если весь выпуск не может быть продан по цене размещения, сделка отменяется, и компания-эмитент ничего не получает.

После того, как банк начал продвижение предложения, предпринимаются следующие шаги по составлению книги заявок для определения цены и завершения сделки.

Процесс создания книги

Изображение: Бесплатное введение в курс корпоративных финансов.

Консультационные услуги по слияниям и поглощениям

Слияния и поглощения (M&A) Слияния и поглощения Процесс слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки.В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические или финансовые покупки), важность синергии и консультации по транзакционным издержкам — это процесс помощи корпорациям и учреждениям в поиске, оценке, и полное поглощение бизнеса. Это ключевая функция интернет-банкинга. Банки используют свои обширные сети и связи, чтобы находить возможности и помогать вести переговоры от имени своих клиентов. Банкиры консультируют обе стороны сделок M&A, представляя либо «сторону покупателя», либо «сторону продажи» сделки.

Ниже приводится обзор 10-этапного процесса слияний и поглощений.

Процесс слияния и поглощения

Банковские клиенты

Инвестиционные банкиры консультируют широкий круг клиентов по вопросам привлечения капитала и слияний и поглощений. Эти клиенты могут быть расположены по всему миру.

Среди клиентов инвестиционных банков:

• Правительства — Инвестиционные банки работают с правительствами для сбора денег, торговли ценными бумагами и покупки или продажи коронных корпораций.
• Корпорации — Банкиры работают как с частными, так и с государственными компаниями, чтобы помочь им выйти на IPO, привлечь дополнительный капитал, развивать свой бизнес, совершать приобретения, продавать бизнес-единицы и проводить для них исследования и общие консультации по корпоративным финансам.
• Учреждения — Банки работают с институциональными инвесторами, которые управляют деньгами других людей, чтобы помочь им торговать ценными бумагами и проводить исследования. Они также работают с частными инвестиционными компаниями. 10 ведущих частных инвестиционных компаний. Кто входит в топ-10 частных инвестиционных компаний в мире? Наш список десяти крупнейших частных фирм, отсортированный по общей сумме привлеченного капитала.Общие стратегии в P.E. включают выкуп заемных средств (LBO), венчурный капитал, капитал роста, проблемные инвестиции и мезонинный капитал. чтобы помочь им приобрести портфельные компании и выйти с этих позиций путем продажи стратегическому покупателю или посредством IPO.

Навыки инвестиционного банкинга

Работа в сфере интернет-банкинга требует большого финансового моделирования и оценки. Будь то андеррайтинг или слияния и поглощения, аналитики и партнеры в банках проводят много времени в Excel, строя финансовые модели и используя различные методы оценки, чтобы консультировать своих клиентов и заключать сделки.

Инвестиционный банкинг требует следующих навыков:

• Финансовое моделирование — Выполнение широкого спектра финансового моделирования Что такое Финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. такие действия, как построение моделей с 3 отчетами3 Модель отчета Модель отчета 3 связывает отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств в одну динамически связанную финансовую модель.Примеры, руководство, модели дисконтированного денежного потока (DCF), модели LBO и другие типы финансовых моделей Типы финансовых моделей Наиболее распространенные типы финансовых моделей включают: модель 3 отчета, модель DCF, модель M&A, модель LBO, модель бюджета. Откройте для себя 10 лучших типов.
• Оценка бизнеса — Использование широкого диапазона методов оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные операции, такие как анализ сопоставимой компании, прецедентные операции и DCF анализ.
• Презентации и презентации — Создание презентаций Цель питчбука — заключить сделку с потенциальными клиентами. В нем представлен обзор фирмы, включая историческую информацию, финансовую устойчивость и услуги, доступные потенциальным клиентам. и презентации PPT с нуля, чтобы представить идеи потенциальным клиентам и привлечь новых клиентов (ознакомьтесь с курсом Pitchbook от CFI).
• Документы по сделке — Подготовка таких документов, как меморандум о конфиденциальной информации CIM — Меморандум о конфиденциальной информации Меморандум о конфиденциальной информации (CIM) — это документ, который используется в M&A для передачи важной информации в процессе продажи. Руководство, примеры и шаблон (CIM), инвестиционный тизер, лист условий и многое другое (ознакомьтесь с библиотекой бесплатных шаблонов транзакций CFIШаблоныБесплатные бизнес-шаблоны для использования в личной или профессиональной жизни.Шаблоны включают Excel, Word и PowerPoint. Их можно использовать для транзакций).
• Управление взаимоотношениями — Работа с существующими клиентами для успешного закрытия сделки и обеспечения того, чтобы клиенты были довольны предоставляемой услугой.
• Продажи и развитие бизнеса — Постоянные встречи с потенциальными клиентами, чтобы предлагать им идеи, предлагать им поддержку в их работе и обеспечивать добавленную стоимость. Добавленная ценность Добавленная ценность — это дополнительная ценность, созданная сверх первоначальной ценности чего-либо.Он может применяться к продуктам, услугам, компаниям, руководству и советам, которые в конечном итоге принесут пользу новому бизнесу.
• Переговоры — Важность переговорной тактики Переговорная тактика Переговоры — это диалог между двумя или более людьми с целью достижения консенсуса по проблеме или проблемам, в которых существует конфликт. Хорошая переговорная тактика важна для участников переговоров, чтобы их сторона могла выиграть или создать беспроигрышную ситуацию для обеих сторон.между покупателями и продавцами в сделке и помощь клиентам в создании максимальной стоимости.

На скриншоте выше показан выкуп с использованием заемных средств (LBOLeveraged Buyout (LBO) Выкуп с использованием заемных средств (LBO) — это сделка, при которой бизнес приобретается с использованием заемных средств в качестве основного источника возмещения.) Модель от CFI’s Financial Курсы моделирования.

Карьера в инвестиционном банке

Попасть в интернет-банкинг очень сложно.Претендентов гораздо больше, чем вакансий, иногда их число достигает 100 к 1. Мы опубликовали руководство о том, как пройти собеседование в инвестиционном банке. инвестиционный банкинг с использованием трех основных тактик: создание сетей и резюме, подготовка к собеседованию и технические навыки для получения дополнительной информации о том, как проникнуть на Уолл-стрит.

Кроме того, вы захотите ознакомиться с нашим примером реальных вопросов на собеседовании Вопросы и ответы на собеседовании по инвестиционному банку Вопросы и ответы на собеседовании.Эта реальная форма использовалась банком для найма нового аналитика или сотрудника. Идеи и стратегии собеседований IB. Вопросы разделены на: обзор банка и отрасли, история занятости (резюме), технические вопросы (финансы, бухгалтерский учет, оценка) и поведенческие (соответствие) от инвестиционного банка. При подготовке к собеседованию также полезно пройти курсы финансового моделирования и оценки.

Наиболее распространенные должности (от младших до старших) в интернет-банкинге:

• Аналитик
• Младший
• Вице-президент
• Директор
• Управляющий директор
• Руководитель, заместитель председателя или другое специальное звание

Кто такие основные инвестиционные банки?

Основные банки, также известные как банки с выпуклой скобкой Инвестиционные банки с выпуклой скобкой Инвестиционные банки с выпуклой скобкой являются ведущими глобальными инвестиционными банками.В список вошли такие компании, как Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML и JP Morgan. Что такое Bulge Bracket Investment Bank и в инвестиционном банкинге:

• Bank of America Merrill Lynch
• Barclays Capital
• Citi
• Credit Suisse
• Deutsche Bank
• Goldman Sachs
• JP Morgan 9000 Stanley 9000 UBS

Посмотреть полный список 100 лучших инвестиционных банков здесь Список лучших инвестиционных банковСписок 100 лучших инвестиционных банков в мире, отсортированных в алфавитном порядке.Лучшие инвестиционные банки в списке: Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch. . Важно отметить, что существует множество небольших фирм, часто называемых средними банками, и бутик-инвестиционных банков. Бутик-инвестиционные банки. служба.Бутик-банки часто присутствуют только на местном или региональном уровне, хотя некоторые из них работают по всему миру. Список инвестиционных банков-бутиков, составляющих очень большую часть рынка.

Видео, объясняющее, как работает интернет-банкинг

Ниже приводится короткое видео, в котором объясняется, как функционируют рынки капитала и кто их ключевые игроки. Вы можете увидеть больше бесплатных видеоуроков на канале CFI на YouTube.

Дополнительные ресурсы

Спасибо за то, что прочитали обзор интернет-банкинга и того, как работает эта отрасль, CFI.CFI — официальный глобальный провайдер сертификации аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ®. Стань сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Сертификация CFI «Финансовый аналитик по моделированию и оценке» (FMVA) ® поможет вам обрести необходимую уверенность финансовая карьера. Запишитесь сегодня! для начинающих профессионалов в сфере инвестиционного банкинга. Чтобы узнать больше о карьерном росте и о том, как попасть в банковский сектор, см. Следующие дополнительные ресурсы:

• Что такое финансовое моделирование? Что такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании.Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать.
• Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедентные транзакции , прогнозирование, объединение трех отчетов, анализ DCF, подробнее
• Заработная плата инвестиционного банкираЗарплата инвестиционного банкираЗарплата инвестиционного банкира является одной из самых высоких в мире.Им выплачивается базовый оклад и надбавка за компенсацию. Узнайте, сколько они зарабатывают. Аналитик, окончивший университет, может рассчитывать на заработок более 100 000 долларов США, но в час он может составлять всего 20-35 долларов США при работе 100 часов в неделю

Чем занимается фирма по управлению инвестициями?

Поиск лучших инвестиций на рынке — это работа на полную ставку — неудивительно, что люди платят фирмам по управлению инвестициями, чтобы они делали это за них. Вот краткий обзор работы этих фирм и доступных вакансий.

Хранение капитала в надежных руках

Что такое управление инвестициями?

Проще говоря, фирмы по управлению инвестициями инвестируют деньги своих клиентов. Они выбирают правильный выбор инвестиций — от быстрорастущих рискованных акций до безопасных, но медленно растущих облигаций. Цель состоит в том, чтобы получить желаемую прибыль при приемлемом для него уровне риска.

Фирмы по управлению инвестициями берут на себя все усилия по созданию инвестиционного портфеля для своих клиентов и открывают новые инвестиционные возможности, которые иначе были бы недоступны.

Фирмы по управлению инвестициями работают с разными типами клиентов. Некоторые ориентируются на состоятельных индивидуальных инвесторов. Другие работают с компаниями, благотворительными организациями, трастами или крупными корпорациями.

Три ключевые задачи управления инвестициями

1. Оцените финансовые цели клиентов и их отношение к риску

Фирмам по управлению инвестициями нужна ключевая информация, например, сколько клиент должен инвестировать, какую прибыль он хочет получить, когда им понадобится доступ к своим деньгам и сколько они готовы рискнуть потерять.

2. Отслеживание потенциальных инвестиций

Инвестиции варьируются от денежных вкладов и государственных облигаций до акций новых компаний с непредсказуемыми фьючерсами. Компания по управлению инвестициями должна знать о возможностях и рассчитывать инвестиционные риски и доходность каждой из них. Это работа инвестиционного аналитика.

3. Создание инвестиционных стратегий

Каждому клиенту нужен портфель инвестиций, который соответствует его целям. Разнообразный портфель с инвестициями, распределенными по разным активам, снижает риск — это тот случай, когда вы не кладете все яйца в одну корзину.

Это основная схема бизнеса инвестиционной компании. Есть огромное количество способов сделать это. Фирмы могут управлять инвестиционными фондами нескольких инвесторов. Они могут инвестировать в частный капитал. Перед фирмой стоят и другие задачи, такие как развитие бизнеса и маркетинг, ИТ, ценообразование и бухгалтерский учет.

Как фирмы по управлению инвестициями зарабатывают деньги?

Чем больше прибыли они получают для своих клиентов, тем больше зарабатывают фирмы по управлению инвестициями.Они взимают со своих клиентов плату за управление и берут процент от прибыли от инвестиций.

Роли в сфере управления инвестициями

Должности в фирме по управлению инвестициями:

• аналитиков
• инвестиционных менеджеров
• риск-менеджеров
• трейдеров
• продажа

Узнайте о ролях выпускников в управлении инвестициями.

Типы фирм по управлению инвестициями

• Крупные фирмы по управлению инвестициями, такие как BlackRock, управляют активами на триллионы долларов
• Бутик-фирмы меньше по размеру и продают себя за счет качественных сотрудников и индивидуального подхода
• Специалисты предлагают инвестиционный опыт в определенной области, такой как частный капитал или инвестирование в искусство.Они могут быть наняты другими фирмами по управлению инвестициями
• Инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, как правило, имеют крупные, хорошо развитые подразделения по управлению активами

Почему это может быть вам

Если вы ищете карьеру, в которой задействованы ваши мозги, тогда у управления инвестициями есть масса возможностей для этого. Вам нужно будет ежедневно приводить в действие свой аналитический ум, и, более того, вы также должны будете применять навыки, которые вы приобретаете в своей степени, в действии.

Интеллектуально строгий, с исключительной подготовкой и щедрой стартовой зарплатой, управление инвестициями является желанным карьерным путем для многих способных выпускников.

Введение в управление инвестициями

Как выпускник, вы начнете свою карьеру в области управления инвестициями в качестве инвестиционного аналитика. Через два-четыре года вы возьмете на себя больше ответственности за разработку, рекомендацию и выбор инвестиционных стратегий, пока не достигнете стадии, когда вы полностью отвечаете за управление инвестиционным портфелем или инвестиционным фондом.

Поскольку это популярная отрасль, вам следует стремиться получить как можно больше опыта во время учебы в университете. Постарайтесь пройти стажировку летом перед последним годом обучения.

И наконец…

Если вы ищете более гибкую карьеру, вы можете начать самостоятельно.