20 правил индивидуального инвестора | Финансы и инвестиции

4. Продавайте акции, как только они вас разочаруют, и вы пожалеете, что купили их. Продавайте немедленно и независимо от цены. Жизнь слишком коротка, чтобы надеяться, что плохое решение обернется хорошим результатом.

5. Не закрепляйтесь, но и не уходите с рынка. Корректируйте свое присутствие в зависимости от того, что, по вашему мнению, происходит. Ваши догадки, основанные на доступных новостях и показателях, ничуть не хуже чужих — и они, безусловно, важнее чужих, потому что на кону стоят ваши деньги.

6. Вы должны быть готовы к падению каждого своего доллара на фондовой бирже на 20%. Естественно, падение на 20% не является целью, но это реальность — оно может произойти в любой момент. Эта потеря не навсегда, но нужно инвестировать, учитывая такую возможность.

7. Не покупайте акции, торгуемые по цене, превышающей чистую прибыль на акцию более чем в 30 раз или менее чем в 7 раз — в обоих случаях что-то не так. Избегайте акций, попавших в список худших за год, — неудачник и есть неудачник.

8. Не покупайте акции компаний с низкой рыночной капитализацией, если только вы не готовы потерять все потраченные на них деньги.

9. Продавайте все акции с противоречивым поведением или повышенным показателем риска, что бы там ни было. Пусть кто-нибудь другой геройствует, покупая неправильно оцененные или недооцененные бумаги. Вы можете болеть за них со стороны. Перерасчет прибыли, отставки аудиторов, неожиданно сильные расхождения прибыли с прогнозами специалистов, задержки в сдаче отчетности, обвинения в мошенничестве и тому подобное автоматически требуют продажи этих акций. Давайте не будем вести себя так, будто на бирже нет еще тысячи вариантов акций, из которых можно выбирать.

10. Используйте ETF — торгуемые на бирже индексные фонды интересных вам отраслей, а не индивидуальные акции. Когда положительная тенденция станет явной — вы добьетесь апсайда, не рискуя ни единой акцией. Стареющее население и увеличивающийся спрос на энергию — хорошие идеи, и если вы владеете крупными пакетами этих индустрий через ETF, промахнуться трудно. Упростите себе жизнь.

11. Избегайте любых mutual funds (взаимных фондов – аналогов российских ПИФов). Все портфели, берущие за основу какой-либо показатель (ценность, рост) или сектор (техно, финансовый) или размер капитализации (высокая, низкая), в долгосрочной перспективе сдадут начальные позиции и обойдутся вам дороже, чем следует тратить на обслуживание счета. Это не мнение, а факт.

12. Не пытайтесь стать трейдером, если только это не будет вашей основной работой. Торговать на бирже в качестве хобби и быть трейдером — вещи разные. И быть трейдером не так уж весело, как вы думаете. Если вы все же решили стать трейдером, найдите подходящий метод и придерживайтесь его, пока не начнете заниматься этим регулярно.

13. Не обращайте внимания на людей, которые все время настроены пессимистично. Секрет в том, что, даже когда все ужасно, еще не все потеряно. 2008 год был отмечен худшими распродажами и сложнейшими экономическими проблемами за последние 70 лет, но на то, чтобы вернуться к прежнему состоянию, рынку потребовалось всего 18 месяцев. Если бы вы уснули в 2007 году и проснулись сейчас, 5 лет спустя, ваш диверсифицированный портфель, и в том числе доходы от дивидендов и нереализованная прибыль, выглядел бы так, будто ничего не произошло.

14. Не обращайте внимания на людей, которые все время настроены оптимистично. Они ведь что-то продают. Если человек не признает, что порой дела идут плохо, то его веселость таит скрытый мотив. Или ему место в дурдоме.

15. Финансовые СМИ пытаются внушить, что вам чего-то не хватает и, чтобы набрать скорость, нужно разобраться получше. Уделяйте им внимание, только если вас это в принципе интересует и если вы извлекаете из этого удовольствие. В большинстве случаев заголовки выдуманы редакторами и продюсерами, которым нужно каждый день о чем-то говорить. В этом нет ничего предосудительного, всем нужно зарабатывать на жизнь. Главное, не думайте, что кто-то старается держать вас в курсе дел бескорыстно.

16. Не идите за гуру. Не покупайте программного обеспечения. Не покупайте DVD. Не слушайте радиопередач. Читайте книги, написанные людьми, которые добились успеха на бирже, или о таких людях, но только если вам интересно. Они не сделают вас хорошим инвестором, если вас это не трогает.

17. Напоминайте себе о разнице между инвесторами и трейдерами. Инвесторы совершают сделки, когда это необходимо, а трейдеры — в качестве своего основного занятия. Так они зарабатывают себе на жизнь, а у вас другие цели. Вам не платят за закрытые позиции или по итогам ежедневного отчета о прибылях и убытках.

18. Не торгуйте ради азарта, пусть даже порой это бывает очень азартно.

19. Не торгуйте из злости или ради мести.

20. Когда вы наконец разбогатеете, наймите других людей делать все это за вас, а сами наблюдайте. Проведите то короткое время, которое нам всем отведено на земле, подальше от экрана. Целуйте детей, играйте в теннис, читайте книжки, напейтесь просто так посреди дня, поезжайте на месяц в Австралию, купите машину, на которой ездили в старших классах, отремонтируйте ее и прокатите свою жену. Не тратьте это время на чтение об обратных корреляциях между доходностью немецких облигаций и соотношением стоимости золота и нефти. Кому до этого дело?

Поймите, рынок растет всегда, в достаточных временных рамках. Очень сложно найти декаду с отрицательными доходами, даже несмотря на то что мы только что пережили одну из них. Акции растут в течение трех из четырех лет, и снижение на 20% бывает чрезвычайно редко (падение на 50% случается еще реже, и это всегда отличная возможность для покупки рухнувших акций). Таким образом, для новых и мелких инвесторов суть игры сводится к тому, чтобы оставаться в деле, предпринимать умные шаги и не попадать впросак.

Все вот так просто.

Инвестиционные стимулы для индивидуальных инвесторов в России и мире Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Инвестиционные стимулы для индивидуальных инвесторов в России и мире

При всем многообразии форм инвестирования, доступных индивидуальному инвестору, особо выделяются инвестиции в ценные бумаги. Макроэкономическая роль, которую выполняет фондовый рынок — это трансформация сбережений в инвестиции. Для большинства стран с развитой экономикой именно фондовый рынок выступает в качестве главного источника привлечения ресурсов в основной капитал предприятий реального сектора, оказывая влияние на специализацию национальной экономики в мировом разделении труда. А для формирования емкого национального фондового рынка чрезвычайно важна вовлеченность население в инвестиционный процесс на нем. Именно индивидуальные инвесторы придают устойчивость фондовому рынку, оказывают положительное влияние на его динамику и привлекательность в глазах зарубежных институциональных инвесторов, привлекая иностранный капитал в экономику и усиливая роль государства, как мирового или регионального финансового центра.

Инвестиционная активность индивидуальных инвесторов на фондовом рынке зависит от следующих факторов:

♦ доходы населения, а также готовность инвестировать на фондовом рыке,

♦ уровня развития пенсионной системы,

♦ налоговая политика, проводимая государством.

Важным фактором, определяющим инвестиционную активность населения в инвестиционных процессах на фондовом рынке, является уровень доходов населения. Количество людей, инвестирующих в инструменты фондового рынка намного выше в странах с высоким уровнем доходов населения, нежели в странах с более низким уровнем доходов. Однако же это справедливо и для других инструментов инвестирования, ведь для этой цели выбирается излишек временно свободных денежных средств. Но это не определяющий фактор, так, например, в Китае уровень дохода на душу населения по пари-

А.В. Дюрягин

УДК330.322.01 ББК 65.9 Д-976

3 — 2013

Российский внешнеэкономический вестник

тету покупательной способности в 1,8 раза ниже, чем в России, а доля населения, инвестирующая на фондовом рынке, выше более чем в 10 раз1.

Тут немаловажную роль на инвестиционное поведение оказывают влияние устоявшиеся национальные традиции и национальные предпочтения. А так же то, соответствуют ли им имеющиеся механизмы и инструменты инвестирования. В Китае, ввиду отсутствия государственного пенсионного обеспечения, население вынуждено самостоятельно накапливать пенсионные сбережения и инвестировать их, этим и объясняется высокая норма сбережения граждан и их активное участие на фондовом рынке, которое в большинстве своем выражается инвестирование в акции. Но, если национальные традиции меняются крайне медленно, то реальное влияние на уровень инвестиционной активности оказывает именно наличие широкой линейки инструментов фондового рынка. Чем больше предлагаемых на рынке инструментов, тем больше вероятность того, что какой-либо из них по своим характеристикам подойдет к требованиям инвестора. При этом не должно отставать и развитие законодательной базы, регламентирующей правила использования и учета новых инструментов, чтобы защитить права инвесторов.

Необходимым фактором развития фондового рынка является наличие прогрессивной пенсионной системы. Показательным примером здесь может служить пенсионная система США, где население накапливает основную часть своих частных пенсионных сбережений на фондовом рынке. Это обеспечивается за счет наиболее популярного частного пенсионного плана «план 401(k)». Он предусматривает возможность накопления пенсионных резервов на индивидуальных счетах граждан за счет отчислений работодателей и собственных отчислений работников. Главная особенность заключается в том, что управлением инвестициями занимается непосредственно сам вкладчик и вся ответственность за накопления целиком и полностью находится на нем самом.

Сама пенсионная система США базируется на комбинации пособия по социальному обеспечению, спонсируемых работодателем пенсионных планах и индивидуальных пенсионных счетах. При выходе на пенсию доходность по ним индивидуальна. Для малообеспеченных пенсионеров самую значительную роль играют пособия по социальному обеспечению, которые финансируются через налог на заработную плату.

Наибольшее же влияние на развитие фондового рынка оказали принципиально отличные от «плана 401(k)» — индивидуальные пенсионные счета (Individual Retirement Accounts — IRA), которые были разработаны с двумя целями, во-первых, они предоставляют частным лицам, не имеющим рабочего места и соответственно спонсируемых счетов, самостоятельно скопить на будующую пенсию; во-вторых, для лиц, имеющих рабочее место, они позволяют к причитающейся пенсии иметь

1 Investment Company Institute. 2011 Investment Company Fact Book. 51th Edition // URL: http://www.ici.org/pdf/2011_factbook.pdf

прибавку в виде положительного результата инвестирования средств IRA. Решения об объектах инвестирования принимаются владельцами индивидуальных пенсионных счетов самостоятельно, этим можно объяснить высокую осведомленность американских граждан об инвестировании в целом. В среднем структура индивидуально пенсионного счета выглядит следующим образом: 37% акции (чаще всего компании, в которой работает вкладчик), 27% депозиты и 36% вклады в инвестиционные фонды2.

Для улучшения привлекательности инвестирования как такового и на фондовом рынке в частности, необходимым требованием является введение налоговых льгот. Примеры таких мер можно отыскать в экономиках как с развитыми, так и с развивающимися финансовыми рынками.

Таблица

Страна Наличие налоговых льгот по налогу на прирост капитала (capital gain tax) по ценным бумагам

Иран Нет налогов, кроме налога от продажи (0,5% от суммы)

Таиланд Нет налогов для физлиц

Корея Нет налогов для физлиц

Индия Для долгосрочных держателей (более 3 лет, если сделки совершены вне биржи, либо 1 год, если сделки совершены на бирже) снижение ставки с 30% до 0% при уплате транзакционного налога (0,1% от суммы)

Новая Зеландия Нет налогов

Греция Нет налога при продаже обращающихся на бирже бумаг

Индонезия Нет налогов

Малайзия Нет налогов

Португалия После 1 года держания снижение ставки с 10% до 0% при условии реинвестирования

Мексика Нет налогов для физлиц

Бразилия Нет налогов для иностранных инвесторов

Перу Нет налогов

Испания Нет налогов по ценным бумагам на организованном рынке, если со страной продавца есть соглашение об избежание двойного налогообложения

Австралия После 1 года держания снижение предельной ставки с 47% до 23,5%

Дания После 3 лет держания снижение ставки с 28% до 0%

Италия Нет налогов для иностранных инвесторов

Норвегия Нет налогов по ценным бумагам компаний стран ЕС

Гонконг Нет налогов

2 http://www.gazeta.ru/financial/20i2/04/26/4564229.shtml

3 — 2013 Российский внешнеэкономический вестник

Голландия Нет налогов для физлиц

США После 1 года держания снижение предельной ставки для физлиц с 40% до 20%

Сингапур Нет налогов

Как видно из данной таблицы, практика предоставления налоговых льгот индивидуальным инвесторам широко распространена в мире. Налоговые льготы несут в себе решение следующих проблем: во-первых, повышение нормы накопления за счет ее приближения к норме сбережений, а также сохранения нормы накопления на уровне, достаточном для решения задач финансирования экономического развития, во-вторых, повышение устойчивости национального финансового рынка к кризисным явлениям на мировом финансовом рынке3.

Эффективность налоговой льготы по инвестированию в ценные бумаги доказывает целесообразность этой меры с точки зрения ее положительного влияния на уровень норм накопления в развивающихся и развитых странах. Чем выше норма накопления, тем выше уровень формирования нового капитала в экономике для ее динамичного развития и повышения диверсификации. Особенно это важно для развивающейся экономики, где наиболее остро необходимо более интенсивное обновление капитала.

Вышеизложенный иностранный опыт может стать основой для реформ в России. В первую очередь, преобразование должна претерпеть пенсионная система. Следует ввести принципиально новую для нее меру, которая даст толчок к развитию инвестирования среди населения и поддержит саму пенсионную систему. Такой мерой могут стать Индивидуальные пенсионные счета (ИПС).

В первую очередь, ИПС должны быть однообразны, по крайней мере, первое время, пока они не станут привычным средством сбережения для населения. Такое разнообразие пенсионных счетов, как IRA в США, будет только во вред, так как может окончательно запутать. Поэтому следует выпускать такой продукт, как ИПС, предусмотрительно включив в него максимальное количество полезных функций изначально, а именно:

♦ индивидуальный пенсионный счет должен открываться на имя работника у профессионального участника фондового рынка (в управляющих или брокерских компаниях). При возможном банкротстве компании счета должны иметь возможность максимально безболезненно быть переведены в другую.

♦ денежные средства должны учитываться на отдельных спец счетах, а бумаги на отдельных спец депозитарных счетах.

3 Национальная ассоциация участников фондового рынка, доклад «Индустрия и инфраструктура ценных бумаг» — А.Тимофеев от 04.04.11 //URL: http://strategy2020.rian.ru/ documents

♦ ИПС открывается работнику по его заявлению и может спонсироваться работодателем, а так же деньги на счет может вносить и сам работник в размере, не превышающем шести месячных окладов в течение одного года.

♦ денежные средства, перечисленные работником на свой индивидуальный пенсионный счет должны вычитаться из налогооблагаемой базы налога на доходы физических лиц (НДФЛ).

♦ если работодатель участвует в софинансировании ИПС работника, то перечисленные им денежные средства должны вычитаться из базы налога на прибыль, при условии что эти взносы не превышают шести месячных окладов работника.

♦ при достижении пенсионного возраста налог на доходы физических лиц с инвестиционной прибыли не должен взиматься.

♦ если происходит досрочное изъятие денег с индивидуального пенсионного счета, то должен быть уплачен штраф равный 50% от размера счета, а так же должен быть уплачен НДФЛ.

♦ допускается изъятие денежных средств с индивидуальных пенсионных счетов, если данные средства идут в уплату лечения самого работника или его близких родственников, оплату обучения своего ребенка или детей, а так же на первую покупку жилой площади (все эти условия должны быть подтверждены документарно). В этом случае должен взиматься только налог на доходы физических лиц с положительной разницы от инвестиций.

♦ осуществлять инвестирование средств ИПС владелец счета должен самостоятельно. Управляющие и брокерские компании должны предоставить сервис. позволяющий выбрать из нескольких инвестиционных стратегий наиболее подходящую, а также должны проводить профессиональное консультирование по вопросам инвестирования и экономики.

♦ средства, находящиеся на индивидуальных пенсионных счетах, должны передаваться по наследству.

♦ работник при достижении пенсионного возраста должен иметь право выбрать либо единовременную выплату накопленных средств, либо их частичную выплату в течение любого желаемого срока.

♦ вложения средств ИПС допускается в любые инструменты российского финансового рынка, в рамках разработанных стратегий. Но при достижении пенсионного возраста они могут инвестироваться только на депозиты с правом досрочного расторжения4.

Исходя из перечисленных особенностей индивидуальных пенсионных счетов можно сделать вывод о том, какой положительный эффект окажет их введение. В первую очередь, стимулирование инвестировать на долгий срок позволит повысить стабильность российского рынка ценных бумаг, а также привлечет на него

4 НАУФОР. Письмо от 06.10.11 Предложения по развитию системы дополнительного пенсионного обеспечения с помощью индивидуальных инвестиционных счетов.

3 — 2013

Российский внешнеэкономический вестник

еще большие ресурсы, за счет привлекательности инвестирования через ИПС благодаря налоговым послаблениям. Накопленные средства на индивидуальных пенсионных счетах позволят их обладателям иметь прибавку к пенсии, предоставляемой государством, которая может стать весьма существенной, при регулярных отчислениях и грамотном инвестиционном поведении. Также развитие ИПС приведет к скорейшему переходу большинства работодателей на «белую зарплату», это стимулируют вычеты из налога на прибыль, при софинансировании ИПС работника. И наконец, повысится качество услуг, предоставляемых брокерскими и управляющими компаниями. Их конкуренция за индивидуальные пенсионные счета повысит качество обслуживания в целом и приведет к снижению комиссий5.

На примере индивидуальных пенсионных счетов мы увидели насколько важно налоговое стимулирование. Но ограничиваться налоговыми стимулами для одних только ИПС недостаточно, нужно увеличить привлекательность самостоятельного инвестирования. Чтобы вызвать желание граждан инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, следует предпринять следующие шаги:

Во-первых, необходимо уменьшить налог для физических лиц на операции на фондовом рынке. Снижение НДФЛ до 6% с положительного результата инвестиционной деятельности может сильно подстегнуть интерес граждан к рынку ценных бумаг. Снижение налога даст преимущество перед другими видами инвестирования. Налог, которым облагаются депозиты, предлагается оставить на прежнем уровне. Таким образом, эта мера перетянет на себя существенную часть уже инвестиционно активных граждан, дав преимущество в доходности перед привычными способами инвестирования.

Во-вторых, после одного года владения ценными бумагами прибыль, полученная при их реализации, не должна облагаться налогом. Это будет стимулировать инвесторов не расставаться со своими бумагами как минимум год, таким образом, мы получим удлинение денег и более вдумчивую торговлю, и, вероятно, именно это воспитает культуру инвестирования, а не краткосрочные спекулятивные операции. Подобные меры уже существовали ранее, но распространялись на ценные бумаги, которыми владели более трех лет. Такой горизонт мне представляется слишком большим и для целей улучшения инвестирования больше подходит интервал в один год. В последствие, когда эти стимулы подействуют, и получится реализовать потенциал инвестиционной активности населения, налог на прибыль от реализации ценных бумаг равный 6% стоит вернуть обратно на уровень 13%, оставив при этом освобождение от налога при владении бумагой больше года. Это позволит переориентировать игроков с активным стилем управления, болезненно реагирующих на изменения конъюнктуры рынка, на инвестирование с более длинным горизонтом, что предполагает более взвешенный и вдумчивый стиль управ-

5 Письмо НАУФОР к министру финансов РФ Кудрину А. Л. от 25 августа 2011г. №474

Проблема привлечения индивидуальных инвесторов на рынок ценных бумаг Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

и т.д.

Далее, в зависимости от поставленной задачи исследования, выполняется расчет соответствующих обобщающих показателей, характеризующих динамику или вариацию структуры компонентов системы или строятся ряды обобщающих показателей, для выявления основной тенденции, оценки существенности взаимосвязей или сопоставления динамики изменения структуры различных компонентов системы. Список использованной литературы:

1. Красильников О. Ю. Структурные сдвиги в экономике / О.Ю. Красильников. Саратов : Изд-во Саратовского унта, 2001. 164с.

2.Казинец Л.С. Темпы роста и структурные сдвиги в экономике (показатели планирования и анализа) / Л.С. Казинец.- М.: Экономика, 1981. 184 с.

3. Перстнёва Н.П. Методология статистического исследования структурно-динамических изменений (на примере экономики Самарской области): дис. … канд.экон.наук.- Самара, 2003. 141 с.

4. Агапова Т.Н. Статистические методы изучения структуры: дис. … д-ра экон. наук.-СПб., 1996. 215 с.

5. Елисеева И.И. и др. Статистика: учебник. / И.И. Елисеева, А.В. Изотов, Е.Б. Капралова [и др.]; под ред. И.И. Елисеевой-М.: КНОРУС, 2006. 552 с.

6. Региональная статистика: учебник / Под ред. проф. В.М. Рябцева, засл. экон. РФ Г.И. Чудилина.- М., 2001. 380с. 7.Энциклопедия статистических терминов. Методологические основы статистики: научно-справочное издание / М.: Федеральная служба государственной статистики, 2013.

8.Сухарев О.С. Управление структурными изменениями экономики: монография // О.С. Сухарев, С.А. Логвинов.-М.: КУРС: ИНФРА-М, 2014. 368с.

9.Меньшиков С.М. Длинные волны в экономике: монография / С.М. Меньшиков, Л.А. Клименко . — М.: Международные отношения, 1989. 272 с.

© Т.Ю. Ковалева, 2015

УДК 336.7

Л.А. Куликова

Студент, факультет Экономики и Финансов Ростовский государственный экономический университет «РИНХ»

Г. Ростов-на-Дону, Российская Федерация

ПРОБЛЕМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНОК ЦЕННЫХ

БУМАГ

Аннотация

Для преодоления перекосов в развитии отечественного рынка ценных бумаг, снижения его спекулятивного характера и, как следствие, повышения стабильности нужно в массовом порядке привлечь на рынок индивидуальных инвесторов.

Ключевые слова

Инвестиции, индивидуальные инвесторы, капитализация, рынок ценных бумаг, фондовый рынок,

ценные бумаги

Фондовый рынок в странах с развитой экономикой является инструментом привлечения инвестиций и призван способствовать увеличению капитализации (стоимости) компаний. Во-первых, он оказывает содействие долгосрочному размещению денежных средств, целью чего является получение дохода, во-вторых, выступает инструментом получения спекулятивного дохода. На фондовых рынках США и Европы высока активность частных инвесторов, т.е. населения, для которых это способ размещения денежных средств с обеспечением высокой доходности.

Массовый инвестор приходит на рынок по трем причинам: наличие доходов у домохозяйств, передовых технологий у посредников и политической воли государства.

Российский фондовый рынок в настоящее время бурно развивается, растет количество розничных инвесторов, финансовых посредников, однако пока этот рост во многом зависит от спекулятивных настроений, он характеризуется высокой зависимостью от иностранного капитала. Активность населения остается низкой.

В Россию сейчас пришли нефтяные деньги, то есть ускорители, которые повышают ликвидность (или объем свободных денежных средств). Теперь задача государственной воли состоит в том, чтобы эту ликвидность направить на развитие экономики, фондового рынка России.

Выделим основные причины, тормозящие развитие российского фондового рынка.

Первая причина — схожесть продуктов, предлагаемых российскими инвестиционными фондами. Остаются немногочисленными попытки разработки эксклюзивных продуктов, а соответственно не происходит усиление конкурентной борьбы за частного инвестора. Такое поведение компаний-брокеров не способствует привлечению массового инвестора на фондовый рынок.

Вторая причина — в России отсутствует институт независимых инвестиционных консультантов. А ведь именно они в странах с более развитой экономикой способствуют продвижению инвестиционных продуктов (так в США более 50% продаж таких продуктов идут через инвестиционных консультантов). Другими словами, на нашем рынке есть больной (в лице инвестора), есть аптекарь (в лице брокера), но нет доктора. Больной идет напрямую к аптекарю, и аптекарь дает ему то, что имеет, а не то, что посоветовал бы доктор

Третья причина — потребность в создании центральной инфраструктурной организации. Это централизованный электронный документооборот для проведения расчетных операций между брокером и управляющим. Благодаря целенаправленному развитию технологий в 1981 году в США брокерский дом «Чарльз Шваб» впервые предложил клиентам «паевой супермаркет». Суть продукта в том, что с одного счета можно купить паи разных фондов, включая фонды конкурентов. Это порог, через который большинство российских брокерских компаний сегодня перейти не могут.

Для преодоления вышеизложенных причин фондовый рынок должен выполнять следующие задачи:

1. Собрать свободные средства и направить их на развитие наиболее перспективных отраслей и компаний. Эта задача не решалась по той простой причине, что объемы первичного размещения ценных бумаг (IPO) были близки к нулю, и население в этот рынок никак не было включено. Новации способствовали пониманию того, что наиболее эффективный путь — это размещение акций не только на внутреннем рынке страны, но и выход на международные торговые площадки.

Вторая задача — вовлечение на рынок населения. Население пока рассматривает фондовый рынок как спекулятивный, место, где можно быстро заработать много денег.

Третья задача — обучение широких масс населения инвестиционной грамотности. Общественная программа повышения грамотности населения по вопросам финансирования временно свободных денежных средств, требует значительных вложений и больших усилий. Масштабные задачи требуют постановки и решения на государственном уровне.

Таким образом, для преодоления перекосов в развитии отечественного рынка ценных бумаг, снижения его спекулятивного характера и, как следствие, повышения стабильности нужно в массовом порядке привлечь на рынок индивидуальных инвесторов. Для этой цели необходимо осуществление государственной политики поддержки фондового рынка, в том числе направленной на информирование, обучение широких масс населения инвестиционной грамотности, создание института независимых инвестиционных консультантов, упрощение доступа частного инвестора к инвестиционным продуктам путем создания централизованного электронного документооборота.

©Л.А. Куликова

УДК 004.05 + 001.895

С.Н.Ларин

к.т.н., старший научный сотрудник ФГБУН Центральный экономико-математический институт РАН,

г. Москва, Российская Федерация Е.В.Жилякова к.э.н., советник Российский гуманитарный научный фонд, г. Москва, Российская Федерация

МЕТОДЫ, СОСТАВ ПОКАЗАТЕЛЕЙ И АЛГОРИТМ ПРОВЕДЕНИЯ ЭКСПЕРТНОЙ ОЦЕНКИ КАЧЕСТВА ИННОВАЦИОННЫХ ПРОГРАММНЫХ ПРОДУКТОВ

Аннотация

В статье обоснованы подходы к выбору методов, определен состав показателей и представлен алгоритм проведения экспертизы качества разработки инновационных программных продуктов (ИПП). Дано уточненное определение понятия «экспертиза» применительно к оценке ИПП и определены ее основные цели. Раскрыта сущность методов и математического инструментария, применяемых для экспертной оценки качества ИПП. Предложен состав показателей и критериев для формирования системы экспертной интегральной оценки качества ИПП. Результаты исследования представляют интерес как для разработчиков, так и для пользователей ИПП, практикующих их применение для решения вопросов управления производственно-хозяйственной деятельностью.

Ключевые слова

Инновации, информатизация, автоматизация, производственно-хозяйственная деятельность, инновационный программный продукт, экспертиза, качество, методы, система показателей, интегральная оценка.

Стремительный рост числа разработанных инновационных программных продуктов (ИПП) и их применение для решения вопросов управления и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности на многих предприятиях вызывает необходимость проведения экспертной оценки качества их разработки. Основная цель процедуры экспертной оценки качества заключается в определении пригодности разработанных ИПП к использованию в целях принятия соответствующих решений по управлению процессом производства продукции (оказания услуг). Уточним формулировку понятия «экспертиза» применительно к случаю, когда предметом экспертной оценки качества становится ИПП. Она может быть представлена следующим образом: экспертиза ИПП — комплексная целенаправленная информационно-аналитическая деятельность группы экспертов по оценке полноты содержания и качества программного обеспечения (ПО) и информационного наполнения, методических приемов структурирования и представления информации, используемых технологий ее обработки, дизайна и соответствия требованиям эргономики, а также технологичности применения ИПП для решения задач управления в конкретной предметной области (сфере) производственно-хозяйственной деятельности [3].

Опираясь на данное определение, можно детализировать основные цели экспертной оценки качества ИПП на ряд составляющих, а именно:

1) определение значений качественных характеристик ИПП, оценка эффективности и удобства его практического использования;

2) обеспечение защиты и сохранности информации размещенной в ИПП независимо от числа его пользователей;

3) определение возможностей ИПП для генерирования объемов информации и обеспечение оперативного доступа к ним для всех пользователей;

4) определение возможностей ИПП по совершенствованию форм и методов коммуникации органов управления и пользователей ИПП;

5) определение возможностей ИПП для постоянного совершенствования отдельных модулей или версий конкретного продукта;

Предложения со словосочетанием ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ

Он сразу перешёл к делу и заявил, что индивидуальный инвестор может добиться выигрыша, но только при условии, что не будет пытаться победить профессионалов в их игре. Здесь мы представим основные принципы оптимальной портфельной политики непрофессиональных индивидуальных инвесторов. Здесь речь пойдёт о том, как индивидуальному инвестору получить надёжный доступ к современным инвестиционным активам и как выбирать брокеров в разных странах. После ухода из фонда Magellan я тоже стал индивидуальным инвестором. Как мы увидим далее, отношения индивидуальных инвесторов изучались поразительно мало.

Привет! Меня зовут Лампобот, я компьютерная программа, которая помогает делать Карту слов. Я отлично умею считать, но пока плохо понимаю, как устроен ваш мир. Помоги мне разобраться!

Спасибо! Я стал чуточку лучше понимать мир эмоций.

Вопрос: безлюдье — это что-то нейтральное, положительное или отрицательное?

Положительное

Отрицательное

Иначе говоря, рост числа взаимных фондов весьма осложнил жизнь индивидуального инвестора, хотя они создавались именно для упрощения инвестирования. Такой подход, проверенный опытом автора, позволит индивидуальным инвесторам тратить минимум времени на инвестирование свободных средств, не изменяя привычного ритма жизни. По ряду причин мы полагаем, что пассивному индивидуальному инвестору едва ли под силу добиться более высоких результатов, чем в среднем по рынку. Фактический средний результат индивидуальных инвесторов в нашей стране за 20 лет, завершившихся в 2011 г., приближается к 2 %. Вполне возможно, что эта книга укажет индивидуальным инвесторам, действующим наугад, более верный путь. Но если «Игра на деньги» была в своей основе исследованием поведения индивидуальных инвесторов, то в «Суперденьгах» объектом исследования стало поведение институциональных инвесторов. Поэтому индивидуальному инвестору стоит самостоятельно инвестировать средства в диверсифицированный портфель активов, а не доверять свои сбережения профессиональному управляющему с «рекордными» историческими показателями. На микроэкономическом уровне эффективность размещения означает, что предприятия соглашаются на любые проекты, рентабельность которых превышает стоимость привлечения вложенного капитала, а индивидуальные инвесторы предпочитают портфели, обеспечивающие наивысшую рентабельность при данном уровне риска или минимальный риск при данном уровне рентабельности. Смысл налоговых укрытий, создаваемых как товарищества с ограниченной ответственностью, состоял в том, чтобы привлекать капиталы индивидуальных инвесторов в общий фонд и размещать в отраслях, пользующихся налоговыми льготами. Автор книги «Разумный инвестор» впервые рассказал индивидуальным инвесторам об эмоциональных аспектах инвестиционной деятельности и аналитических инструментах, имеющих ключевое значение для достижения финансового успеха. Мы всегда считали, что финансовые институты должны постоянно напоминать индивидуальным инвесторам о разнице между этими понятиями, иначе в один прекрасный день против фондовых бирж могут быть выдвинуты обвинения в том, что они не донесли соответствующую информацию до инвесторов, в результате чего те понесли огромные спекулятивные потери. На деле данное движение носило двойственный характер: корпоративный менеджмент всё сильнее финансиализировался, но вместе с тем финансовый сектор становился более корпоративным по мере того, как инвестиционные банки, хедж-фонды и тому подобные компании вытесняли индивидуальных инвесторов. Для профессионалов финансового рынка возможности неподготовленных индивидуальных инвесторов очевидны. Падение рыночной стоимости надёжных долгосрочных облигаций произошло в результате изменений на денежном рынке, которые, как правило, не оказывают значительного влияния на инвестиционную политику индивидуальных инвесторов. Сделано это специально, чтобы ты, дорогой читатель, мог максимально точно увидеть те идеи и подходы, которые использует на практике реальный индивидуальный инвестор. Кроме того, тебя можно считать индивидуальным инвестором, пусть, может, пока только потенциальным. Тысячи индивидуальных инвесторов с помощью данного подхода к инвестициям уже обеспечили себе комфортную жизнь, хотя многие из них начинали с малого. Если вы не верите, что именно это и происходит с подавляющим большинством индивидуальных инвесторов, подумайте о незыблемых правилах самой обычной арифметики. Мера ответственности индивидуальных инвесторов ограничена объёмом их вклада в корпорацию; соответственно их возможные потери не могут быть выше их вклада. Безусловно, к ним относятся индивидуальные инвесторы, эмитенты ценных бумаг, государство как регулирующий орган, саморегулируемые организации. Инвестиционные портфели могут принадлежать индивидуальным инвесторам, хедж-фондам, банкам и другим финансовым институтам. Книга написана на доступном языке и предназначена для начинающих индивидуальных инвесторов и корпораций, планирующих заняться инвестициями на рынке «мусорных» облигаций. Вспомним предложенное в начале главы определение инвестиций и посмотрим, соответствуют ли ему действия непрофессиональных индивидуальных инвесторов, которые продают несколько акций, даже не принадлежащих им, с нетерпением ожидая, что через некоторое время они смогут купить их по более низкой цене.

Институциональные условия деятельности индивидуальных инвесторов на российском фондовом рынке Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Стаценко В.В.

аспирант кафедры «Финансово-экономический инжиниринг»

РГЭУ (РИНХ) Эл. почта: [email protected]

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ

В статье проведен сравнительный анализ институциональных условий деятельности различных категорий индивидуальных инвесторов на российском фондовом рынке. Определено, что российским законодательством сформирован одинаковый уровень защиты для всех индивидуальных инвесторов вне зависимости от выбранного ими механизма инвестирования на фондовом рынке. Однако законодательно сформированный одинаковый уровень защиты индивидуальных инвесторов реализуется фрагментарно за счет неравномерного использования методов защиты- доминирование превентивных, надзорных методов в ущерб компенсационным.

Ключевые слова: институциональные условия, индивидуальный инвестор, защита прав инвесторов

Углубленное изучение и проведение сравнительного анализа существующих на российском фондовом рынке вариантов индивидуального инвестирования и институциональных условий деятельности индивидуальных инвесторов представляется необходимым по

двум причинам: во-первых, с точки зрения государственного регулирования фондового рынка сравнительный анализ поможет выявить «узкие» места, препятствующие развитию индивидуального инвестирования; во-вторых, с точки зрения индивидуального инвестора сравнительный анализ будет способствовать осознанному выбору стратегии поведения на фондовом рынке.

О значимости индивидуальных инвесторов для развития экономики и фондового рынка свидетельствует тот факт, что инвестиционная деятельность граждан рассматривается рыночными регуляторами как индикатор развитости рыночных отношений. С точки зрения развития финансового рынка в целом и фондового рынка как его составной части массовое привлечение инвесторов -физических лиц выступает необходимым условием.

Одной из характеристик функционирования фондового рынка, по которой необходимо провести сравнительный анализ механизмов индивидуального инвестирования на российском фондовом рынке, являются институциональные условия деятельности индивидуальных инвесторов, включающие в том числе защиту их прав.

С целью защиты инвесторов на российском фондовом рынке действует Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», который распространяется на все категории индивидуальных инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг. Согласно данному закону, защита прав и законных интересов инвесторов — это защита физических и юридических лиц, которые инвестируют в эмиссионные ценные бумаги от противоправных действий эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Исходя из основных направлений реализации защиты прав инвесторов

предлагается соответствующие методы разделить на три группы.

1. Превентивные меры, т.е. направленные на предотвращение нарушений, включают установленные нормативными актами ограничения на рынке ценных бумаг в целях защиты прав и законных интересов инвесторов, а также требования по предоставлению информации инвестору в связи с обращением ценных бумаг.

2. Надзорные меры, т.е. направленные на выявление нарушений и их пресечение путем применения санкций согласно гражданскому, административному и уголовному законодательству, включают методы по защите прав инвесторов, осуществляемые ФСФР России.

3. Компенсационные меры, т.е. направленные на компенсацию убытков и ущерба, причиненного инвесторам, включают методы по защите прав инвесторов, осуществляемые ФСФР России и саморегулируемыми организациями на фондовом рынке.

С экономической точки зрения взаимоотношения индивидуальных инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг и, соответственно, защиту прав инвесторов можно рассматривать исходя из положений теории агентских отношений, входящей в неоинституциональную экономическую теорию. Теория агентских отношений исследует взаимодействие «принципал — агент», а также механизмы стимулирования, чтобы определить, какие организационные схемы могут обеспечить оптимальное распределение риска между принципалом и агентом. Как правило под принципалом и агентом понимаются акционер и менеджер, при транслировании на институты фондового рынка под этими именами выступают индивидуальный инвестор (клиент) и профессиональный участник фондового рынка.

В экономической литературе выделяют два принципа взаимодействия принципала и агента [1]. Во-первых, принцип ограниченной рациональности предполагает, что приоритетами взаимодействия являются условия договора и необходимость их исполнения, при этом любой договор несовершенен и не может учитывать все возможные ситуации, возникающие на практике.

Во-вторых принцип асимметрии информации означает, что инвестиционная компания владеет большим объемом информации, специальной подготовкой, отлаженными связями с другими участниками рынка, нежели индивидуальный инвестор.

Основной проблемой агентских отношений является оппортунистическое поведение агента, возникающее, как правило, после заключения контракта. (Именно на предотвраще-

ние/компенсацию оппортунистического поведения инвестиционной компании нацелена законодательная и экономическая защита инвесторов). Так называемый постконтрактный оппортунизм характеризуется двумя аспектами.

• Принципал (индивидуальный инвестор) не в состоянии пронаблюдать действия агента (проблема скрытых действий).

• Действия агента наблюдаемы, но результаты его действий зависят от влияния внешней среды (проблема скрытой информации).[5]

Решения проблемы скрытых действий существуют, например, введение механизмов мониторинга и контроля со стороны принципала или предоставление залоговых гарантий со стороны агента.

В то же время полностью предотвратить оппортунистическое поведение агентов на финансовом рынке невозможно, поскольку не предоставляется возможным полностью снять противоречия между экономическими интересами принципала и агента.

По нашему мнению, третьим принципом взаимодействия принципала и агента на рынке ценных бумаг является принцип объективного существования противоречий экономических инте-

ресов. Содержание этого принципа раскрывается через сравнительный анализ интересов принципала и агента на фондовом рынке, (Таблица 1).

Таблица 1.Сравнительный анализ экономических интересов принципала

и агента на фондовом рынке

Экономический интерес принципала — индивидуального инвестора Экономический интерес агента — инвестиционной компании

1) стабильные и адекватные цены на брокерское обслуживание 1)максимизация прибыли от оказания брокерских услуг, в том числе за счет увеличения цен на брокерское обслуживание клиентов

2) предоставление качественных услуг со стороны инвестиционных компаний 2) снижение себестоимости оказываемых услуг, что потенциально может означать снижение их качества

3) благоприятные и стабильные условия взаимодействия инвестора с инвестиционной компанией 3) экономический интерес агента — это результирующая внутренних противоречий между интересами владельцев и менеджеров инвестиционных компаний.

Источник: составлена автором

Ограниченная рациональность, асимметрия информации и противоречия экономических интересов принципала и агента лежат в основе взаимоотношений индивидуальных инвесторов и профессиональных участников фондового рынка. Вместе с тем, не во всех ситуациях есть основания для осуществления защиты прав индивидуального инвестора.

К таким ситуациям относят следующие:

— Индивидуальный инвестор не способен адекватно оценивать решения, предлагаемые инвестиционной компанией, и связанные с ними риски.

— Индивидуальный инвестор не способен адекватно оценивать степень рискованности собственных решений.

— Индивидуальный инвестор подвержен «психологии толпы», т.е. давлению со стороны других участников рынка.

Анализ совокупности нарушений интересов инвесторов, совершаемых на

российском рынке ценных бумаг, по предметной области нарушения, представленный в работе под общей редакцией Г.С. Полтавченко[2], демонстрирует, что наибольшее их число связано с нарушением интересов собственников ценных бумаг (рис.1) (см. ниже).

На долю конфликтов интересов между инвестором и профучастником, приводящих к необоснованным инвестиционным решениям, к причинению ущерба инвестору, приходится менее 2% совершенных нарушений.

Жалобы инвесторов, или письменные обращения граждан, в ФСФР России, в целом подтверждают обозначенную выше тенденцию.

Отдельно отметим, что в 2011 г. 40,3% жалоб инвесторов приходилось на нарушение законодательства негосударственными пенсионными фондами, тогда как ранее на подобную тематику обращений не было.

неправомерные действия брокеров-и ДУ; 1,7

правовая природа ц/б как актива; 3,9

корпоративное управление и процедура эмиссии; 17,1

нарушение прав инвесторов в обл. депозитарной

нарушение интересов профучастников;/

нарушение прав государства как акционера; 0,4

учет прав на ц/б; 31,4

обязательства по эмиссионным ц/б; 0,1

раскрытие информации; 17,3

нанесение ущерба держателям неэмиссионных ц/б; 25,9

Рис.1. Структура нарушений интересов инвесторов на рынке ценных бумаг России по их предметной области[2]

А

2010г.; 60%

2011г.; 29%

2010г.; 23,70%

2011г.; 15%

жалобы на нарушение жалобы на нарушение законодательства законодательства

эмитентам профучастников РЦБ

2010г.; 16,30%

2011г.

-I—

жалобы на действия должностных лиц федерального органа исполнительной власти и ее терр.органов

7,90%

Рис.2. Изменение структуры письменных обращений граждан в ФСФР России

в 2010-2011 годах

(Рассчитано автором по [3])

Жалобы на нарушение законодательства профучастниками рынка ценных бумаг относятся к вопросам взимания платы за их услуги, проблемам при оформлении сделок с ценными бумагами, при переоформлении прав собственности на ценные бумаги (65% от всего количества жалоб по данной тематике в 2010 г. и 58% соответственно в

2011г.), а также к вопросам ведения реестра, выдачи выписок из реестра акционеров, проблемам, возникающим при управлении ценными бумагами.

Одно из возможных объяснений редкой частоты нарушений, связанных с неправомерными действиями брокеров и доверительных управляющих, — это трудность их выявления, фиксации и

отражения в статистической отчетности. Как правило, такие нарушения могут быть выявлены в ходе разовых проверок деятельности профучастника со стороны органов регулирования, либо в процессе разбирательств по жалобе потерпевшего.

По данным Аналитической справки о работе ФСФР России с письменными обращениями граждан и общественными объединениями вкладчиков в 2010 г.[3] 20% от общего числа рассмотренных жалоб граждан содержат факты, при рассмотрении которых информация о нарушении была подтверждена, и по 4% жалоб граждан были назначены административные наказания.

Рассмотрим, как осуществляется защита прав индивидуальных инвесторов в зависимости от механизмов инвестирования. Для проведения сравнительного анализа необходимо четче разграничить существующие варианты индивидуального инвестирования. В экономической литературе отечественные авторы рассматривают индивидуальное инвестирование фрагментарно, акцентируя внимание или на особенностях взаимодействия индивидуального инвестора с брокером, или на специфике вложения средств в институты коллективного инвестирования. Автор предлагает комплексный подход к индивидуальному инвестированию, включающий в том числе классификацию инвесторов по определенной системе критериев. Первым критерием в такой системе является статус инвестора — юридические или физические лица. Второй критерий может быть сформулирован как «схожесть/близость деятельности инвестора к деятельности профучастника рынка ценных бумаг». По этому критерию инвесторы — юридические лица делятся на институциональных инвесторов (в узком смысле), деятельность которых имеет много общих черт с деятельностью профучастников рынка

ценных бумаг; на неинституциональных инвесторов (предприятия и организации), деятельность которых на финансовом рынке является для них дополнительной и имеет мало общих черт с деятельностью профучастников. По этому же критерию инвесторы — физические лица делятся на самостоятельных инвесторов, деятельность которых схожа с деятельностью профучастников рынка ценных бумаг; инвесторов, действующих на фондовом рынке через механизмы доверительного управления (ДУ) вне системы коллективного инвестирования; инвесторов, действующих на фондовом рынке в системе коллективного инвестирования. Авторская классификация инвесторов по системе критериев представлена на рис.3 (см. ниже).

Защита прав индивидуальных инвесторов осуществляется по таким направлениям его взаимодействия с профессиональным участником фондового рынка, как 1) привлечение индивидуального инвестора; 2) совершение сделок и операций по счету; 3) предоставление отчетности о проведенных операциях по счету. Анализ нарушений прав индивидуальных инвесторов, проведенный на основе положений Кодекса об административных правонарушениях РФ, Гражданского кодекса РФ и Уголовного кодекса РФ по вариантам индивидуального инвестирования, показывает значительные совпадения в механизмах подобных нарушений.

Например, на этапе привлечения клиента общими для всех вариантов индивидуального инвестирования являются такие нарушения, как осуществление профессиональной деятельности без лицензии или государственной регистрации; нарушения законодательства о рекламе; непредставление брокером/доверительным управляющим, управляющей компанией по требованию инвесторов документов и информации, предусмотренных законодательными актами.

1 критерий — статус

2 критерий — схожесть/близость деятельности инвестора к деятельности профучастника рынка ценных бумаг

Инвесторы

Юридические лица

Институ- Неинститу-

циональные циональные

инвесторы (в инвесторы

узком смыс-

ле)

Физические лица

Самостоятельные инвесторы

Инвесторы, действующие через механизмы ДУ вне системы коллективного

Инвесторы, действующие через механизмы ДУ в системе коллективного инвестирования

Рис.3. Классификация инвесторов по системе критериев

(составлено автором)

На этапе управления ценными бумагами среди нарушений, характерных для всех вариантов индивидуального инвестирования, можно выделить:

— незаконные сделки с ценными

бумагами, в том числе совершение брокером/доверительным управляющим,

управляющей компанией сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован;

— мошенничество, т.е. хищение брокером/доверительным управляющим имущества инвесторов или приобретение прав на их имущество в виде ценных бумаг и/или денежных средств путем обмана или злоупотребления доверием;

— вымогательство, т.е. требование брокером/доверительным управляющим передачи имущества инвестора или права на имущество инвестора (в виде ценных бумаг и/или денежных средств, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги) или совершение других действий имущественного характера под угрозой применения насилия либо уничтожения или повреждения чужого

имущества, а равно под угрозой распространения сведений, позорящих потерпевшего или его близких, либо иных сведений, которые могут причинить существенный вред правам или законным интересам потерпевшего или его близких;

— присвоение или растрата брокером/доверительным управляющим

вверенного им инвесторами имущества в виде ценных бумаг и/или денежных средств, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги, имущества, составляющего имущественный комплекс ПИФа и другие.

С целью защиты прав всех категорий индивидуальных инвесторов применяется широкий спектр превентивных и надзорных методов. Что касается компенсационных методов, то на практике на различных фондовых рынках действуют три основных компенсационных механизма, которые аналогичны определенным видам страхования:

— федеральный компенсационный фонд, или государственное страхование;

— компенсационные фонды, созданные общественными объединениями инвесторов — физических лиц федерального, межрегионального и регионального уровней, или самострахование;

— компенсационные фонды, созданные саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг, или страхование гражданской ответственности.

На российском фондовом рынке убытки в части реального ущерба, причиненного инвесторам-физическим лицам, компенсируются за счет средств федерального компенсационного фонда. Несмотря на то, что создание такого фонда предусмотрено законодательством Российской Федерации о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, он до сих пор не создан, что безусловно препятствует осуществлению эффективной защиты прав индивидуальных инвесторов при их взаимодействии с профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

В Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года отмечена необходимость развития компенсационных механизмов, основанных на ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. В частности, указано, что «важным средством стимулирования участия населения на финансовом рынке является определение четких правовых рамок для создания компенсационных механизмов для граждан, инвестирующих свои средства на финансовом рынке. Одним из источников выплат гражданам предусматривается компенсационный фонд, который будет формироваться за счет взносов профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывающих услуги гражданам, и в случае недостаточности средств такого фонда необходимо рассмотреть возможность использования государственных средств на соответствующие цели.

…В дополнение к обязательной компенсационной системе необходимо создать условия для развития добровольных компенсационных систем, в том числе путем создания страховых фондов саморегулируемых организаций участников финансового рынка.»[4]

Таким образом, с точки зрения институциональных условий российском законодательством формирован одинаковый уровень защиты для всех индивидуальных инвесторов вне зависимости от выбранного ими механизма инвестирования на фондовом рынке. Однако законодательно сформированный одинаковый уровень защиты индивидуальных инвесторов реализуется фрагментарно за счет неравномерного использования методов защиты — доминирование превентивных, надзорных методов в ущерб компенсационным. В этой связи дальнейшее развитие компенсационных методов и механизмов позволит улучшить институциональные условия деятельности индивидуальных инвесторов на российском фондовом рынке.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙСПИСОК

1.Вилкова Т.Б. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг. — М.: КНОРУС, 2010 — С. 83

2. Правонарушения на финансовом рын-

ке: выявление, анализ и оценка ущерба: справ. для сотрудников правоохранит. органов / Колл .авт. Я.М.Миркин,

И В.Зубков, Ю.В. Росляк и др.; под общ. ред. Г.С. Полтавченко. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — С.86-89. Выборка включает 700 правонарушений за 20002005 гг.

3. Аналитические справки о работе ФСФР России с письменными обращениями граждан и общественными объединениями вкладчиков за 2010 г. и 1-ое полугодие 2011 г..

// www.fcsm.ru/about/poulation/analytical-герог1^/тёех.рЬр. Подробная справка за 2009 г. отсутствует. В аналитической

справке за 2008 год не приведена тематическая структура обращений.

4.Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года

//

http://www.fcsm.ru/ru/press/russia2020/str

ategv2020/

5. www.institutional.narod.ru/skorobogatov /theme.pdf

Как инвестору сэкономить на налогах или не платить их вообще: 6 способов

Доход от инвестиций, как и белая зарплата, облагается НДФЛ по ставке 13%. Такая ставка действует для дохода от купли-продажи ценных бумаг и от дивидендов отечественных компаний. Российские брокеры выступают налоговыми агентами и автоматически удерживают НДФЛ. В случае с дивидендами от акций на рынке США по умолчанию действует налоговая ставка 30%.

В этом материале — способы не снизить налог или вообще его не платить.

⏳ Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ)ЛДВ распространяется на все ценные бумаги и ПИФы, которыми инвестор непрерывно владеет более 3 лет. В этом случае при продаже актива не нужно платить НДФЛ.

Минусы: льгота подходит только для долгосрочного инвестирования — если зафиксировать прибыль раньше, придется платить налог

💎 Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)Это особый вид брокерского счета, который позволяет получить налоговый вычет в размере 13% от вложенного за год (тип А) или не платить НДФЛ с дохода от инвестиций (тип Б)

Минусы: у обоих типов ИИС есть условие — нельзя выводить деньги со счета в течение трех лет, иначе льготы теряются. Подходит только для вложений свободных денег, которые не понадобятся в ближайшие годы

💸 ИИС + ЛДВДля ИИС типа Б льгота на долгосрочное владение неактуальна: инвестор и так освобожден от НДФЛ с продажи активов. А на ИИС типа А ЛДВ не распространяется.

Есть способ использовать обе льготы и сэкономить: по истечении 3 лет можно не продавать ценные бумаги на ИИС, а запросить их перенос на обычный брокерский счет. В этом случае дата покупки актива не меняется, но на обычном брокерском счете ЛДВ уже будет действовать

Минусы: не все брокеры разрешают переносить бумаги с ИИС на обычный счет. А еще это не бесплатная операция — целесообразность переноса нужно оценивать

🏛️ БПИФ полной доходности бруттоБиржевые фонды позволяют инвестировать сразу в много активов — например, в крупнейшие компании США, России или Китая. Большинство российских фондов реинвестируют дивиденды, то есть докупают на них ценные бумаги. Среди них стоит выделить фонды полной доходности брутто, которые освобождены от НДФЛ с дивидендов: 13% дохода, которые обычно забирает государство, остаются внутри фонда. Пример такого фонда — индекс Мосбиржи (SBMX).

Если инвестор владеет акцией фонда более 3 лет, он не должен платить налоги

Минусы: у фондов есть комиссия за управление, в случае с SBMX — 1,1% в год

🗓️ Закрытие убыточных позиций в конце годаЕсли в течение года вы продали активы, на которые не распространяется ЛДВ, и получили от операции прибыль, то нужно заплатить налог — но в конце года его можно уменьшить.

Минусы: дважды теряем на комиссии брокера — за продажу и покупку лота. Теряем ЛДВ: при открытии позиции заново отсчет трех лет начинается с нуля

📑 Форма W-8BENБольшинство российских брокеров предоставляют доступ к акциям, торгующимся в США, через Санкт-Петербургскую биржу. Налог на дивиденды в этом случае по умолчанию составляет 30%.

Можно подписать форму W-8BEN и снизить налог до 13%: 10% удержат в США, еще 3% инвестору придется декларировать и платить в РФ самостоятельно. Исключение — акции REIT и некоторых эмитентов, которые имеют форму регистрации LP (Limited Partnership)

Минусы: если в портфеле много компаний, декларировать 3% на все поступления дивидендов по каждой позиции трудоемко

💰 Как делать деньги из денег

Раскрываем все секреты на бесплатном курсе для начинающих инвесторов. 9 уроков, тесты, экзамен — этого достаточно, чтобы сделать первые шаги на бирже навстречу пассивному доходу

Начать учиться

Почитайте наши статьи об инвестициях и налогах:

1. Как платить налоги с доходов от инвестиций.
2. Как инвестору законно снизить налоги.
3. Какие доходы по брокерскому счету нужно включать в декларацию

20. Рынок капитала. Индивидуальные и институциональные инвесторы.

Рынок капиталов – это такая часть финансового рынка, которая охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации.

Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг(фондовый рынок) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

Рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ ИНВЕСТОР – инвестор, являющийся физическим лицом. Индивидуальный инвертор предоставляет собственный, личный капитал в собственных интересах. Индивидуальный инвестор — физическое лицо, которое вкладывает свои средства (сбережения) в ценные бумаги, с целью получения выгоды (дохода). Индивидуальные инвесторы осуществляют инвестиции в ценные бумаги самостоятельно или с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг — брокеров или управляющих портфелем.

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ ИНВЕСТОР – кредитно-финансовый институт, выступающий в роли держателя акций, организация, основной целью которой является инвестирование собственных средств или средств других компаний и инвесторов, которыми она владеет в качестве доверенного лица.

К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки).

Институциональные инвесторы обеспечивают почти половину торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже, торгуя большими пакетами акций. На современных рынках ценных бумаг институциональные инвесторы являются одними из важнейших участников.

Особенно активное их развитие началось с конца 1980-х годов.

Возрастанию значения институциональных инвесторов способствовало два фактора. С одной стороны — новые тенденции на рынках ценных бумаг, такие как значительное упрощение доступа индивидуальных инвесторов к этим рынкам, распространение сетевых структур, общее развитие методов финансовых операций и большая надежность финансового рынка в целом. С другой стороны – повышение доходов населения во многих странах мира, что послужило мотивацией к инвестированию сбережений. Институциональные инвесторы предлагают более эффективное управление инвестиционными ресурсами, по сравнению с деятельностью индивидуальных инвесторов по причине отсутствия у последних необходимых профессиональных навыков и опыта. Профессиональное управление обеспечивает диверсификацию рисков с помощью вложения средств индивидуальных инвесторов в различные инструменты финансового рынка. Кроме того, институциональные инвесторы, аккумулируя сбережения мелких инвесторов, накапливают значительные ресурсы, что позволяет снизить затраты на проведение операций на рынке ценных бумаг.

21.Трудовые ресурсы как элемент социально-экономического потенциала страны. Естественный уровень безработицы.

Часть населения, обеспечивающего предложение на рынке труда, т.е. занятых в экономике и безработных, согласно методике международной статистики, относят к экономически активному населению. Занятость населения – это деятельность людей, связанная с удовлетворением личных и общественных потребностей, не запрещенная законом, приносящая трудовой доход. К занятым в экономике относятся лица, которые в рассматриваемый период выполняли работу по найму за вознаграждение, а также приносящую доход работу не по найму самостоятельно или с одним или несколькими компаньонами, как с привлечением, так и без привлечения наемных работников. В макроэкономическом анализе важное значение имеет категория полной занятости.В мировой экономической теории и практике полная занятость считается достигнутой тогда, когда все желающие работать имеют работу при сложившемся уровне заработной платы. Полной занятости соответствует определенный уровень «естественной безработицы» – не более 3,5—6,5% от общей численности рабочей силы.Естественный уровень безработицы – это такой ее уровень, который соответствует полной занятости (включает фрикционную и структурную формы безработицы), обусловлен естественными причинами (текучестью кадров, миграцией, демографическими причинами), не связан с динамикой экономического роста.

Как индивидуальные инвесторы могут обыграть институциональных инвесторов

Я знаю, о чем вы думаете!

Как может один розничный инвестор, сидящий дома с ноутбуком и онлайн-брокерским счетом, получить большую прибыль, чем институциональный инвестор? Чтобы ответить на этот вопрос, нам сначала нужно понять, что такое институциональный инвестор.

Институциональный инвестор — это организация, основной целью которой является инвестирование своих активов или активов, находящихся в доверительном управлении для других.Обычно существует шесть типов институциональных инвесторов: пенсионные фонды, целевые фонды, страховые компании, коммерческие банки, паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды.

Институциональные инвесторы обладают значительными ресурсами, которые проводят обширные исследования по широкому спектру вариантов инвестирования. У них есть портфельные менеджеры, которые встречаются с руководителями компаний, котирующихся на бирже. У них есть специалисты в каждой отрасли, а «эксперты» оценивают отдельные компании на предмет инвестирования.

Большая часть операций на фондовом рынке осуществляется этими учреждениями, и из-за размера их портфелей институциональные покупки и продажи сильно влияют на цену отдельной акции.

В общем, это группа действительно умных людей с кучей денег под своим управлением, ищущих возможности для инвестиций.

Итак, как мы, как индивидуальные инвесторы, можем ожидать большей прибыли, чем эти институциональные инвесторы на рынке акций?

Краткосрочный фокус

Институциональные инвесторы обычно оцениваются по их краткосрочным результатам. Их менеджмент и инвесторы регулярно сравнивают свои краткосрочные результаты с результатами своих коллег.Поэтому у них нет роскоши времени выбирать недооцененные акции, на достижение результатов которых могут уйти годы. Для профессиональных инвесторов слишком рискованно делать ставку на долгосрочную перспективу своей карьеры.

Как индивидуальные инвесторы, у нас есть время, чтобы купить ценные акции, когда они дешевы, и дождаться, когда они «вернутся к своей истинной стоимости» и обеспечат выдающуюся прибыль.

Инвесторы в институциональные фонды

Вот цитата Уоррена Баффета:

«Я открою вам секрет обогащения на Уолл-стрит.Вы пытаетесь быть жадным, когда другие напуганы. И вы пытаетесь бояться, когда другие жадны »?

Допустим, вы управляете фондом в очень крупной компании, и Apple Inc. находится на подъеме. Все остальные управляющие фондами покупают Apple Inc., даже если вы знаете, что она явно завышена. В этот же день вы можете увидеть множество выгодных возможностей в нефтегазовом секторе, потому что сектор находится под ударом! Вы:

а) Собираетесь купить Apple Inc по завышенной цене?

б) Собираетесь пойти против тренда и купить действительно дешевую нефтегазовую компанию, которая, по вашему мнению, будет лучше всех в течение следующих 18 месяцев?

Как вы думаете, что сделают ваши инвесторы, когда вы скажете им, что «идете против тренда» и покупаете потерпевшие неудачу в нефтегазовой отрасли, а не восходящую звезду, Apple Inc.?

Что ж, есть все шансы, что они выведут свои средства и пойдут через улицу к менеджеру фонда, который покупает Apple Inc. по завышенной цене.

Урок здесь в том, что даже когда управляющие фондами знают, какие выборы имеют лучшую возможность превзойти в долгосрочной перспективе, они часто заставляют вас делать выбор, который устраивает большинство их инвесторов в краткосрочной перспективе, даже если это означает посредственную прибыль. . Поскольку мы, как индивидуальные инвесторы, можем свободно делать этот выбор без необходимости нести ответственность перед кем-либо, кроме себя.

Крупным фондам трудно инвестировать в акции с малой капитализацией

Есть несколько причин, по которым крупным фондам трудно инвестировать в акции с малой капитализацией.

У крупных фондов есть ограничения по уровню владения, которые они могут иметь в какой-либо одной компании. Это приводит к тому, что фонды с большой капитализацией вынуждены покупать крупные компании — те самые, которые составляют основные рыночные индексы.

Тогда есть проблема ликвидности. Даже если крупный фонд действительно хочет инвестировать в малую капитализацию, эти небольшие вложения не могут предложить достаточно значимых возможностей получения прибыли.

Наконец, многие крупные фонды не могут занять существенные позиции в акциях с малой капитализацией без регистрации в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), что требует большей прозрачности авуаров фонда.

И снова мы, индивидуальные инвесторы, не имеем каких-либо из этих ограничений и можем свободно инвестировать в возможности с большой, средней и малой капитализацией, когда они представлены. Поэтому здесь есть три экрана на выбор: Multiple, Large Cap 1000 (Free), All Investable Stock Screener и Small and Micro Stock Screener.

Я просто хочу сделать выбор самостоятельно

Наконец, и это по чисто личным причинам, я хочу иметь возможность выбирать и быть хозяином своей судьбы, а не оставлять это кому-то другому.Но это только я!

Чтобы узнать больше о подобных статьях, ознакомьтесь с нашими недавними статьями здесь.

БЕСПЛАТНЫЙ скринер акций

Не забудьте заглянуть в нашу БЕСПЛАТНУЮ Large Cap 1000 — Stock Screener по адресу The Acquirer’s Multiple:

Нравится:

Нравится Загрузка …

Связанные

.

Индивидуальные инвесторы разрушают свое состояние

• Последний
• Список наблюдения
• Рынки
• Инвестиции
• Barron’s
• Личные финансы
• Эконом
• Выход на пенсию
• Коронавирус
• Видеоцентр
• Комментарий
• Больше Последний Список наблюдения Рынки Инвестирование Barron’s Личные финансы Экономика Выход на пенсию Коронавирус Видео Центр Комментарий

• Настройки учетной записи
• Войти
• Зарегистрироваться

Вот как выглядит фондовый рынок после первых президентских дебатов

Рекламное объявление Рекламное объявление

• Главная
• Последние новости
• Список наблюдения
• Рынки
  • U.S. Markets
  • Канада
  • Европа и Ближний Восток
  • Азия
  • Развивающиеся рынки
  • Латинская Америка
  • Рыночные данные
• Инвестирование
  • Barron’s
  • Лучшие новые идеи
  • Акции
  • IPO
  • Паевые инвестиционные фонды
  • ETFs
  • Параметры
  • Облигации
  • Товары
  • Валюты
  • Криптовалюты
  • Фьючерс

.

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт