Формы осуществления инвестиционной деятельности предприятия: Формы инвестиционной деятельности — Правовые формы и формы осуществления инвестиционной деятельност
РазноеФормы инвестиционной деятельности — Правовые формы и формы осуществления инвестиционной деятельност
Для начала вспомним, что такое инвестиционная деятельность?
Инвестиционная деятельность это осуществление вложений материальных и нематериальных средств с целью получения прибыли, либо другого положительного эффекта, а также принятие практических действий для достижения этого.
Стоит заметить, что инвестиционная деятельность является одним из видов предпринимательской деятельности и именно поэтому её осуществление тесно связано с имеющимися формами собственности.
Формы инвестиционной деятельностизависят от организационно правовой структуры предприятия и от её формы собственности и делятся на следующие виды:
- государственная форма инвестиционной деятельности. Такая форма может осуществляться двумя способами:
- благодаря государственным органам власти различных уровней использую средства соответствующего бюджета, заемные средства, средства внебюджетных фондов и т.д.
- благодаря крупным государственным компаниям и предприятиям используя их собственные средства, либо заемные.
- частная. Данная форма осуществляется гражданами страны, негосударственными предприятиями, различного рода компаниями и учреждениями, коммерческими и некоммерческими компаниями, общественными и религиозными организациями и другими юридическими лицами
- форма инвестиционной деятельности, в которой участвуют иностранные граждане и компании, как государственного, так и не государственного уровня
- совместная. В ней задействованы в равной мере иностранные организации в содействии с отечественными предприятиями. В такой форме принимают участие всевозможные юридические лица и государственные учреждения.
Наиболее существенной задачей для любой страны является создание всевозможных благоприятных условий в экономики для осуществления инвестиционной деятельности предприятиями всех организационно правовых форм и форм собственности.
А также защита прав инвестора.
( Пока оценок нет )
понятие, правовые формы осуществления и публичная организация – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка
ЛЕКЦИИ
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ: ПОНЯТИЕ, ПРАВОВЫЕ ФОРМЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ И ПУБЛИЧНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ
В. Ф. ПОПОНДОПУЛО*
В статье рассматриваются: понятие инвестиционной деятельности, его родовые и видовые черты через такие признаки, как предпосылки деятельности, цель и средства деятельности, условия деятельности; правовые формы осуществления и формы публичной организации; система иных основных понятий инвестиционного права и инвестиционного законодательства, таких как инвестиции, инвестор, заказчик, исполнитель, пользователь и др. Дается характеристика основных правовых форм инвестиционных отношений и в особенности инвестиционных соглашений с участием публично-правовых образований: специального инвестиционного контракта, соглашения о публично-частном партнерстве, концессионного соглашения, соглашения о разделе продукции. Указанные инвестиционные соглашения с участием публично-правового образования (специальный инвестиционный контракт, соглашение о публично-частном партнерстве, концессионное соглашение, соглашение о разделе продукции) определяются в качестве многосторонних сделок. Многосторонний характер указанных инвестиционных соглашений отличает их от двусторонних инвестиционных соглашений с участием публично-правового образования: закупок для публичных нужд, подряда для публичных нужд, аренды публичного имущества, доверительного управления публичным имуществом и других двусторонних сделок. В статье также оцениваются роль и пределы публичной организации инвестиционной деятельности. Делается вывод о чрезмерности законодательного регулирования инвестиционных отношений с участием публично-правовых образований.
* Попондопуло Владимир Федорович — доктор юридических наук, профессор, Санкт-Петербургский государственный университет.
Vladimir F. Popondopulo — doctor of legal sciences, professor, St. Petersburg State University.
E-mail: [email protected] © Попондопуло В. Ф., 2017
ЛЕКЦИИ
POPONDOPULO V. F. INVESTMENT ACTIVITY: CONCEPT, LEGAL FORMS OF IMPLEMENTATION AND PUBLIC ORGANIZATION
The article deals with the concept of investment activity, its generic and specific characteristics through such features as prerequisites for activity, purpose and means of activity, conditions of activity; legal forms of implementation and forms of public organization; the system of other the basic concepts of investment law and investment legislation, such as investments, investor, customer, service provider, user, and others.
KEYWORDS: investments, investment agreements, public law entity, special investment contract, agreement on public-private partnerships, concession agreement, production sharing agreement, government regulation.
Понятие инвестиционной деятельности и инвестиционных отношений. Инвестиционная деятельность — это деятельность по вложению инвестиций и осуществлению практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта (ст. 1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»1; далее — Закон о капитальных инвестициях).
Инвестиционная деятельность опосредуется инвестиционными отношениями, возникающими на основе договоров между участниками инвестиционной деятельности и выступающими предметом гражданско-правового регулирования. Публичная организация инвестиционной дея-тельности2 реализуется в рамках публичных отношений, выступающих
1 СЗ РФ. 1999. № 9. Ст. 1096.
2 Публичная организация — широкое понятие, означающее властную деятельность уполномоченных органов публично-правовых образований, включая правотворческую, административную и судебную деятельность.
ЛЕКЦИИ
предметом публичного регулирования (законодательного, административного, процессуального). Характер инвестиционных (частных) отношений определяется характером инвестиционной деятельности, основанной на собственном интересе инвестора, свободе его воли, а также природой деятельности публичной власти, устанавливающей и контролирующей пределы свободы инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность — это деятельность частных лиц, даже в случаях осуществления такой деятельности публично-правовыми образованиями в соответствии с правилами гл. 5 Гражданского кодекса РФ3 (далее — ГК РФ). Как и всякая деятельность частных лиц, инвестиционная деятельность характеризуется как общими (родовыми) признаками, присущими всякой частной деятельности, так и видовыми особенностями, что проявляется в ее предпосылках, целях, средствах, условиях осуществления.
Рассмотрим признаки инвестиционной деятельности подробнее, с учетом интересов других лиц и требований о ее публичной организации.
1. Основными участниками инвестиционных отношений являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи. Участниками инвестиционного процесса могут быть и другие лица: поставщики, посредники, банки, страховые организации и др. Субъекты инвестиционных отношений могут в одном лице совмещать функции двух или нескольких участников инвестиционного процесса. Права и обязанности субъектов инвестиционных отношений определяются законом и соответствующим договором.
Инвесторами могут выступать физические и юридические лица, включая иностранные, как являющиеся, так и не являющиеся предпринимателями, публично-правовые образования в лице своих уполномоченных органов, а также международные организации. Среди инвесторов выделяются институциональные инвесторы, например финансовые посредники, которые формируют свой капитал за счет средств вкладчиков и размещают их, в частности, в ценные бумаги. Для осуществления такой деятельности
3 В широком смысле в качестве инвестиций можно (видимо, условно) рассматривать также средства, выделяемые на различные проекты уполномоченными органами публично-правовых образований на основе публичных актов.
Однако такая деятельность по определению не может быть эффективной, поскольку не основана на свободе воли уполномоченного органа, на подлинном экономическом расчете.
ЛЕКЦИИ
в случаях, предусмотренных законом, необходимо получить лицензию. Публично-правовые образования осуществляют инвестиции на общих условиях, предусмотренных законодательством, и производят инвестирование посредством распоряжения объектами публичной собственности, например, участвуя в проектах публично-частного партнерства. На иностранные инвестиции распространяется правовой режим национальных инвестиций с изъятиями стимулирующего и ограничивающего характера, установленными законом.
Инвестиционная деятельность выражается во вложении собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций «в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта». Осуществляя инвестирование, инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры инвестирования. Он по своему усмотрению привлекает на договорной основе физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Если инвестор не является пользователем объектов инвестиционной деятельности, то он имеет право контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователями таких объектов другие права, предусмотренные законодательством и договором.
Инвестор осуществляет владение, пользование и распоряжение объектами, созданными в результате инвестирования. Инвестирование в объекты, которое не влечет за собой приобретения инвесторами права собственности на них, не исключает возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от эксплуатации этих объектов, например, в случаях реализации концессионных соглашений.
Заказчиками являются лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта.
Для достижения этой цели инвестор наделяет заказчика правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных инвестиционным соглашением. Заказчик осуществляет деятельность по реализации инвестиций, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса. Разумеется, заказчиками могут быть и сами инвесторы.
Исполнителями являются физические и юридические лица, которые используют инвестиции в своей предпринимательской деятельности, например, выполняют работы по договору подряда, заключенному с заказчиком (инвестором).
Пользователями объектов инвестиционной деятельности признаются лица, для которых создается указанный объект. Ими могут быть сами инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации. Если пользователь не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются соглашением об инвестировании.
Учитывая самостоятельный характер инвестиционной деятельности, законодатель (а также административные и судебные органы) гарантирует свободу занятия такой деятельностью, поскольку она запрещена законом
ЛЕКЦИИ
(ст. 8, 34 Конституции РФ, ст. 18, 49 ГК РФ). При этом законодатель использует такие нормативные конструкции, как правоспособность и дееспособность лица, возложение обязанности на других лиц, в том числе государство, воздерживаться от незаконного вмешательства в сферу свободы и неприкосновенности частных лиц и ряд других. Акты незаконного вмешательства государства в деятельность частного лица, включая деятельность инвестора, по его заявлению признаются недействительными, причиненные такими актами убытки подлежат возмещению (ст.
1, 12, 13, 16 ГК РФ).
Обеспечивая свободу деятельности инвесторов, законодательные, административные и судебные органы власти в то же время обеспечивают защиту интересов других лиц, взаимодействующих с инвестором, и общества в целом.
2. Деятельность инвестора характеризуется направленностью на достижение желаемой цели — получение прибыли или достижение иного полезного эффекта, например, приобретение квартиры по договору долевого строительства, получение образовательной или иной услуги и т. п.
Цель деятельности — это один из основных элементов любой осознанной человеческой деятельности. При этом следует учитывать, что человеческая деятельность предстает вовне как цепь действий человека, реализуемых последовательно в целях достижения ожидаемого результата. Действуя, человек осознает цель деятельности, ожидаемый результат, средства достижения цели и порядок осуществления действий для достижения цели деятельности.
В любых своих проявлениях человеческая деятельность осуществляется ради удовлетворения потребностей человека (материальных и духовных), понимаемых как переживаемая и осознаваемая человеком нужда в том, что необходимо для поддержания его организма и развития личности. Ставя перед собой ту или иную цель деятельности (т. е. то, ради чего он действует), человек руководствуется определенными мотивами (т. е. побудительными причинами действий, связанными с желанием удовлетворить какую-либо потребность), за которыми стоят определенные интересы (т. е. реальные причины действий в расчете на достижение определенного результата). Таким образом, в целях человеческой деятельности проявляются его потребности, интересы и мотивы действий.
Законодатель, регулируя тот или иной вид человеческой деятельности, включая инвестиционную деятельность, практически всегда учитывает ее цель.
Так, определяя сделку, законодатель указывает на то, что это правомерный волевой акт частного лица, специально направленный на возникновение, изменение или прекращение определенных гражданских прав и обязанностей (ст. 153 ГК РФ). Законодательное определение предпринимательской деятельности, важнейшей разновидностью которой может быть инвестиционная деятельность, также содержит указание на то, что такая деятельность направлена на систематическое получение прибыли (ст. 2 ГК РФ). Целью инвестиционной деятельности является получение прибыли или достижение иного полезного эффекта (ст. 1 Закона о капитальных инвести-
ЛЕКЦИИ
циях). Одновременно с этим законодатель предусматривает нормативные требования к действительности сделок и законности предпринимательской, инвестиционной и иной человеческой деятельности.
3. Достижение инвестором желаемой цели осуществляется с помощью имеющихся в его распоряжении средств — инвестиций. Под инвестициями понимаются материальные или нематериальные блага, по поводу которых возникают инвестиционные отношения. Это могут быть денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности. Различают материальные (финансовые и вещественные) и нематериальные инвестиции. Финансовые инвестиции — это вложения в различные виды финансовых активов: в ценные бумаги, банковские вклады, свободно конвертируемую валюту. Вещественные инвестиции — это вложения в материальные средства: недвижимость (земельные участки, предприятия, здания, сооружения) и движимое имущество (оборудование, сырье, материалы, комплектующие изделия и др.). Нематериальные инвестиции — это вложения в нематериальные ресурсы: в организацию производства, образование и повышение квалификации персонала, промышленную собственность, различные социальные программы.
Выделяют также прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции означают вложения в реальное производство, а портфельные — в ценные бумаги. Соответственно дифференцировано и инвестиционное законодательство, определяющее условия осуществления соответствующего вида инвестиционной деятельности.
В экономической науке средства деятельности рассматриваются в качестве благ, всегда ограниченных, т. е. недостаточных относительно тех конечных благ (цели), для достижения которых человек хочет их использовать. Если бы это было не так, то на них не было бы направлено никаких действий. Те блага, которые предназначены для удовлетворения человеческих желаний и пригодность которых не зависит от взаимодействия с другими благами, называются потребительскими благами. Средства, которые могут удовлетворить желания только тогда, когда они дополняются взаимодействием с другими благами, называются благами производственного назначения, факторами производства. Использование одних благ производственного назначения во взаимодействии с дополняющими их другими благами производственного назначения влечет появление продукта (определенного результата), который может быть потребительским благом (потребительским товаром) или благом производственного назначения (предназначенным для использования в последующей экономической деятельности). Благо не обязательно должно быть воплощено в осязаемом предмете, это может быть нематериальное благо, называемое услугой. Смысл такого упорядочения благ состоит в том, чтобы обеспечить фундамент для теории ценности (в экономике — цен факторов производства)4.
4 Мизес Л. фон. Человеческая деятельность: трактат об экономической теории / пер. с 3-го испр. англ. изд. А. В. Куряева. Челябинск, 2005. С. 90.
ЛЕКЦИИ
Однако изложенная выше теория средств деятельности и ценности благ имеет отношение не только к экономической деятельности человека, но и ко всем другим сферам его деятельности.
В юриспруденции, причем не только в той ее части, которая регулирует экономическое поведение, но и в других ее частях, теория ценности также проявляет себя, поскольку частное лицо всегда действует определенным образом (или не действует) в зависимости от оцениваемых им обстоятельств (наличных или ожидаемых благ).
Действующий человек (и инвестор — не исключение), постоянно осуществляя выбор между различными возможностями, руководствуется собственной шкалой ценностей, удовлетворяет то, что имеет большую ценность для него, т. е. более настоятельные его потребности, и оставляет неудовлетворенным то, что имеет для него более низкую ценность, т. е. менее насущную его нужду. Это может проявляться как в эгоистическом, так и в альтруистическом поведении. Ценность — это то, как деятельный человек оценивает конечные цели своей деятельности. Соответственно и средства оцениваются человеком относительно конечных целей: используются им или отвергаются.
Деятельность человека может быть с точки зрения закона и этики правомерна или неправомерна, моральна или аморальна, что характеризует ее внешнюю оценку, но не меняет представлений о сущности человеческой деятельности. Различные этические теории, включая теории, обосновывающие роль и значение законодательства, устанавливают идеальные шкалы ценности, в соответствии с которыми человек должен поступать, и осуждают человека, если он не поступает в соответствии с ними. Однако эти теории, определяя правильное и неправильное, судят об обстоятельствах с точки зрения произвольно принятых стандартов, например, политических установок, религиозных представлений и т. п., которые меняются вслед за изменением политической ситуации в обществе.
Наука о человеческой деятельности исходит из того, что конечные цели деятельности человека не поддаются анализу на основе какой-либо идеальной нормы, включая нормы законодательства.
Так, конечные цели деятельности инвестора всегда субъективны, они различны у разных инвесторов в одной и той же ситуации и у одного и того же инвестора в разных жизненных ситуациях. Инвестор использует инвестиции как средства достижения собственных целей, исходя из того, подходят ли они для достижения целей, к которым стремится инвестор. Это справедливо и для права — формы взаимовыгодного сотрудничества индивидов: инвестора и лиц, с которыми он взаимодействует. Если действие инвестора не находит признания другого лица, которому оно адресовано, то оно попросту не является правовым. Такой характер действия может быть зафиксирован законодательными и иными этическими нормами поведения (как более или менее точными образами права) и оцениваться как ненормальное и порочное со всеми вытекающими из этого последствиями. Здесь следует подчеркнуть, что мы исходим из различия права и закона как нормативной формы (образа) права, которая более или менее точно отражает право.
ЛЕКЦИИ
С учетом отмеченного деятельность инвестора, как и любого индивида, может быть охарактеризована как обмен, поскольку она всегда является попыткой привести менее удовлетворительное состояние своих дел к более удовлетворительному их состоянию; менее желательное состояние обменивается на более желательное состояние. Человек отказывается от того, что его удовлетворяет меньше, — инвестиций, для того чтобы достичь чего-нибудь, что нравится больше, — результата в виде прибыли или иного полезного для него эффекта. То, от чего человек отказывается (инвестиция), является ценой, уплачиваемой им за достижение преследуемой цели (прибыли или иного полезного эффекта). Ценность уплаченной цены называется издержками. Положительная разница между ценностью уплаченной цены (издержками) и ценностью достигнутой цели называется выигрышем, доходом или прибылью. Если же деятельность человека привела к состоянию, менее желаемому, чем то, которое намеревались изменить к лучшему, то разница между оценкой результата и понесенных издержек называется убытком.
Осуществляя нормативное регулирование, законодатель учитывает как цели деятельности, так и средства их достижения, формулирует свое отношение как к прибыльной, так и к убыточной деятельности; например, предприниматель действует в целях систематического получения прибыли посредством использования имущества, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг (абз. 3 п. 1 ст. 2 ГК РФ), инвестор стремится получить доход или иной полезный результат посредством осуществления инвестиций (ст. 1 Закона о капитальных инвестициях) и т. д. В налоговом законодательстве содержатся положения об издержках, учитываемых при налогообложении прибыли, в гражданском законодательстве — о прибыли, доходах, выигрыше, убытках и т. д. Собственно, те или иные действия (бездействие) лица с имеющимися у него ресурсами в ходе осуществления деятельности — это и есть средства деятельности. Так, сделка, как уже указывалось, — это правомерное волевое действие, специально направленное на возникновение, изменение или прекращение гражданского правоотношения. Например, в сфере предпринимательства каждая сделка является лишь звеном бизнес-плана, имеющего цель достижения конечного результата — прибыли.
4. Деятельность инвестора, как и любого частного лица, всегда носит рисковый характер. Обладая свободой принятия решений, свободой выбора поведения, инвестор несет риск последствий соответствующих действий (бездействия), который может выражаться как в благоприятных, так и в неблагоприятных для него результатах деятельности. Это относится не только к деятельности инвесторов-предпринимателей, одним из легальных признаков которой является ее рисковый характер (ст. 2 ГК РФ), но и к деятельности любого инвестора, например участника долевого строительства. Так, разница между ценой приобретения ценных бумаг к моменту их реализации может оказаться как положительной, так и отрицательной.
Риск — это обычное для деятельности инвестора явление. Факторами риска выступают время и неопределенность будущего.
ЛЕКЦИИ
Время как фактор риска проявляется в том, что человеческая деятельность направлена на изменение (обмен), которое происходит во времени, а неправильная оценка возможностей на момент принятия решения и на момент достижения цели ведет к нежелательным последствиям. Закон учитывает этот фактор: скажем, существенно изменившиеся обстоятельства признаются основанием для изменения или расторжения договора (ст. 451 ГК РФ).
Неопределенность как фактор риска проявляется в том, что результат осуществляемых действий (бездействия) всегда относительно неопределен. Дело в том, что закономерности человеческой деятельности (в отличие, например, от законов физики) подвластны лишь телеологии и проявляют себя как законы-тенденции, потому что при принятии человеком решения действовать ему известен лишь ряд факторов, которые определяют исход его деятельности, но существуют и другие определяющие факторы, о которых действующий человек может не знать ничего.
В реальности инвестор сталкивается с тем, что другие участники инвестиционного процесса действуют в собственных интересах, так же, как и он сам. Необходимость приспосабливать свое поведение к поведению других лиц делает инвестора расчетливым (спекулянтом), успех или неудача которого зависят от его больших или меньших способностей понять будущее. Любая человеческая деятельность есть расчет, взвешивание возможностей наступления или ненаступления желаемого результата и связанный с этим риск. Неблагоприятные последствия деятельности инвестора могут быть уменьшены лишь посредством страхования рисков такой деятельности, а если неблагоприятные последствия вызваны вредоносным поведением других лиц, — то посредством привлечения этих лиц — правонарушителей — к ответственности.
Проведенный анализ признаков инвестиционной деятельности позволяет дать научное определение этого понятия. Инвестиционная деятельность — это совокупность правомерных волевых действий (бездействия) инвестора, осуществляемых им на свой риск и направленных на получение прибыли или иного полезного эффекта посредством использования имеющихся в его распоряжении инвестиционных средств.
Инвестор взаимодействует с другими участниками инвестиционного процесса. Такое взаимодействие указанных лиц есть следствие их действий (бездействия), поэтому характер (природа) их взаимодействия предопределяется характером (природой) их действий (бездействия).
Взаимодействие участников инвестиционного процесса определяется закономерностями деятельности индивидов, участвующих в таком взаимодействии (обмене). В качестве подобных закономерностей выступают закон предельной полезности и закон отдачи5.
Закон предельной полезности выражается в том, что индивид, осуществляя деятельность, всегда оценивает вещи как средства устранения ощущаемого им беспокойства. Такая оценка вещей, являясь субъективной
5 Там же. С. 124-129.
ЛЕКЦИИ
(поскольку разные индивиды по-разному могут оценить одну и ту же вещь, исходя из собственных предпочтений и представлений о ценности вещи), позволяет инвестору определять полезность собственного действия для достижения ожидаемого результата6.
Закон отдачи выражается в том, что индивид, осуществляя деятельность, всегда рассчитывает на получение чего-то взамен — вещи, услуги, благодарности, признательности. Применительно к инвестиционной деятельности — это прибыль или иной полезный эффект. В условиях общественного разделения труда универсальным способом получить что-то взамен выступает правомерное взаимодействие индивидов, основанное на их сотрудничестве. Правовой формой такого взаимодействия выступает правоотношение, основанное на разнообразных сделках.
Разумеется, указанные законы не являются объективными законами природы, подобно физическим законам, но они — достаточно прочный фундамент для понимания и объяснения природы человеческой деятельности вообще и инвестиционной деятельности в частности. Эти законы проявляют себя как законы-тенденции7, закономерности человеческой деятельности.
Государство призвано обеспечить нормальные условия осуществления свободной деятельности индивидов в обществе, более или менее точно закрепить в своих нормативных актах естественно складывающиеся отношения между людьми, организовать надлежащее исполнение нормативных актов, разрешать возникающие конфликты. Экономическая и иные социальные функции государства должны проявляться именно в этих формах и методах (определение правил общественно-необходимого поведения, организация исполнения указанных правил, разрешение общественных конфликтов), а не в экономической (предпринимательской, инвестиционной) деятельности как таковой.
В единстве противоположностей: а) свободной человеческой деятельности (включая инвестиционную деятельность), развивающейся объективно по своим внутренним законам, и б) деятельности органов публичной власти, ограниченной пределами объективно допустимого (определяемого природой человеческой деятельности), — свободная деятельность индивидов является основой существования общества, без которого теряет смысл существование каких-либо властных институтов. Таким образом, властные институты выполняют субсидиарную служебную роль, задают необходимые нормативные пределы свободной деятельности индивидов в целях защиты одних индивидов от других, чье поведение отклоняется от нормального взаимовыгодного сотрудничества. Тем самым происходит
6 Взаимооценочный характер регулируемых гражданским правом отношений как признак предметного единства гражданского права, определяющего единство метода гражданского права как метода юридического равенства сторон отношений, выделял, например, Н. Д. Егоров: Егоров Н. Д. Единство и дифференциация гражданско-правового регулирования общественных отношений в СССР: автореф. дис. … д-ра юрид. наук. Л., 1988. С. 5.
7 Сырых В. М. Материалистическая теория права. М., 2011. С. 50.
ЛЕКЦИИ
согласование частных интересов индивидов, включая инвесторов и других участников инвестиционного процесса, и публичных интересов общества, выражаемых его властными институтами.
Формы осуществления инвестиционной деятельности. Основаниями инвестиционных правоотношений могут выступать различные гражданско-правовые договоры, содержащие инвестиционные условия. Такие договоры нередко именуют инвестиционными соглашениями. В них определяются условия взаимоотношений инвестора и других участников инвестиционного процесса по поводу размера вкладываемых средств, порядка их вложения, взаимодействия участников инвестиционного процесса при реализации инвестиционного проекта, порядка пользования объектом инвестиций, отношений собственности на созданный объект, распределения доходов от эксплуатации объекта и др.
Таким образом, инвестиционное соглашение — это не самостоятельная разновидность гражданско-правовых договоров, а собирательное понятие. Так, в Постановлении Пленума ВАС РФ от 11 июля 2011 г № 54 прямо указано, что суды обязаны определять правовую природу спорных отношений, вытекающих из договоров, связанных с инвестиционной деятельностью, и квалифицировать их с применением норм ГК РФ о договорах купли-продажи, подряда, простого товарищества и т. д. К инвестиционным договорам, содержащим элементы различных договоров, должны применяться соответствующие положения ГК РФ об отдельных видах обязательств, а также положения ст. 421 ГК РФ о смешанном или непоименованном договоре в зависимости от условий, включенных в такой договор по воле сторон (п. 4)8.
Допускаются различные договорные формы осуществления инвестиций. Это могут быть как двусторонние сделки с инвестиционными условиями (купли-продажа, подряд оказание услуг и т. д.), так и многосторонние сделки с инвестиционными условиями (инвестиционные и иные простые товарищества).
Специальному законодательному регулированию подвергаются инвестиционные соглашения с участием публично-правовых образований, инвестиционные отношения с участием иностранных инвесторов, инвестиционные отношения, затрагивающие интересы клиентуры институциональных участников инвестиционной деятельности (например, деятельность инвестиционных фондов, деятельность застройщиков, привлекающих денежные средства дольщиков, и некоторые другие). Это объясняется необходимостью специального учета интересов публично-правовых образований, иностранных инвесторов, клиентуры институциональных участников инвестиционных отношений.
Особенностью российской экономики является большой удельный вес участия в ней государства и других публично-правовых образований.
8 Постановление Пленума ВАС РФ от 11 июля 2011 г. № 54 «О некоторых вопросах разрешения споров, возникающих из договоров по поводу недвижимости, которая будет создана или приобретена в будущем» // Вестник ВАС РФ. 2011. № 9.
ЛЕКЦИИ
В этих условиях одним из наиболее эффективных инструментов обеспечения стабильности и прогнозируемости инвестиционной деятельности выступают соглашения с участием публично-правовых образований, в которых фиксируются на период действия соглашения все условия инвестиционной деятельности, включая налоговый и таможенный режим, режим контроля и пр., а также гарантии их обеспечения и ответственность сторон за нарушение условий инвестиционного соглашения.
К таким соглашениям относятся двусторонние сделки (взаимные договоры): о закупках для публичных нужд, о подрядах для публичных нужд, об аренде публичного имущества с инвестиционными условиями, о доверительном управлении публичным имуществом и др. Эти договорные формы давно применяются, и на их характеристике нет необходимости останавливаться.
Другие соглашения — это многосторонние инвестиционные сделки, воля участников которых направлена на достижение единой для участников цели посредством сотрудничества частного партнера (инвестора) и стороны, принимающей инвестиции: специальные инвестиционные контракты (далее — СПИК)9, соглашения о публично-частных партнерствах (далее — соглашения о ПЧП)10, концессионные соглашения11, соглашения о разделе продукции, полученной от разработки недр12. Эти соглашения характеризуются общими признаками, отличающими их от двусторонних инвестиционных сделок, как то: а) публично-значимая цель сотрудничества частного и публичного партнера; по существу, все эти соглашения являются договорами на организацию определенной деятельности за счет привлекаемых частных инвестиций, их предметом могут выступать разные виды имущества, работ и услуг, находящиеся в сфере публичного интереса и контроля; б) объединение ресурсов и усилий партнеров для достижения указанной цели сотрудничества; в) распределение между партнерами рисков, которые могут возникать в ходе сотрудничества; г) этапность (стадийность) реализации проекта сотрудничества.
С учетом указанных общих признаков рассматриваемых инвестиционных соглашений с участием публично-правовых образований целесообразно унифицировать законодательство о таких соглашениях и принять единый федеральный закон о публично-частном партнерстве. В настоящее время российский законодатель закрепил модель публично-частного партнерства, которая расходится со сложившимися подходами в законодательствах других стран, так как по российскому законодательству со-
9 Федеральный закон от 31 декабря 2014 г № 488-ФЗ «О промышленной политике» // СЗ РФ. 2015. № 1. Ст. 41.
10 Федеральный закон от 13 июля 2015 г. № 224-ФЗ «О государственно-частном партнерстве, муниципально-частном партнерстве в Российской Федерации и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // СЗ РФ. 2015. № 29. Ст. 4350.
11 Федеральный закон от 21 июля 2005 г № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях» // СЗ РФ. 2005. № 30. Ст. 3126.
12 Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» // СЗ РФ. 1996. № 1. Ст. 18.
ЛЕКЦИИ
глашение о ПЧП является самостоятельной договорной конструкцией, а не собирательным понятием, охватывающим различные формы ПЧП, включая СПИК, концессионные соглашения и соглашения о разделе продукции.
Участие в рассматриваемых соглашениях публично-правовых образований дает некоторым авторам основания считать такие соглашения административными договорами. Обычно в качестве аргументов квалификации таких соглашений в качестве административных договоров указывается на то, что в них: 1) участвуют публично-правовые образования в лице уполномоченных органов публичной власти, которые 2) делегируют частному партнеру осуществление публичной службы и 3) осуществляют контроль деятельности частного партнера13. Эти аргументы не выдерживают критики.
1. Инвестиционные соглашения с участием публично-правовых образований являются гражданско-правовыми договорами. Их заключение на основе административного акта органа публичной власти вовсе не означает, что они выступают административными договорами. В данном случае уполномоченные органы представляют публично-правовое образование как собственника, поэтому реализация указанными органами своих полномочий означает не что иное, как осуществление публично-правовым образованием как участником гражданских правоотношений своих правомочий собственника. Поэтому основанием инвестиционного соглашения с участием публично-правового образования выступает сложный юридический состав: административный акт (воля публично-правового образования) и инвестиционное соглашение (как согласованная воля публично-правового образования и инвестора).
Уполномоченный орган публично-правового образования заключает инвестиционное соглашение и участвует в нем на равных началах с частным инвестором. Принцип равенства партнеров в инвестиционном соглашении является ключевой характерной его особенностью. Это вытекает из требований гл. 5 ГК РФ об участии государства и муниципальных образований в отношениях, регулируемых гражданским законодательством.
2. Что касается передачи прав на оказание публично-значимых функций (делегирование), то такая передача, как справедливо отмечается в литературе, может осуществляться не только на основе административного акта, но и на основе гражданско-правового договора14.
3. Наконец, контроль деятельности частного партнера в соглашениях с участием публично-правовых образований есть по своей природе гражданско-правовой контроль, подобно тому как в любом гражданско-правовом договоре одна сторона контролирует надлежащее исполнение обязательства другой стороной, например применительно к договору под-
13 См., напр.: Широков А. В. Административный договор как форма регулирования государственно-частного партнерства // Административное и муниципальное право. 2008. № 12. С. 73-78.
14 Гэиценко Е. В. Конституционные основы и правовые формы привлечения частных субъектов к решению муниципальных задач в России в сравнительной перспективе // Закон. 2013. № 2. С. 113-128.
ЛЕКЦИИ
ряда, являющемуся длящимся договором, это специально урегулировано (ст. 748 ГК РФ).
Концепция административной природы инвестиционного соглашения с участием публично-правового образования не выдерживает критики, если иметь в виду те принципы, на которых основано инвестиционное право: принцип добровольности заключения частным инвестором инвестиционного соглашения; принцип равенства участников инвестиционного соглашения — частного и публичного партнеров; принцип недопустимости одностороннего изменения условий инвестиционного соглашения; принцип недопустимости вмешательства публичного партнера в деятельность частного партнера.
Такой подход рекомендован в актах международных организаций, в частности в Практическом руководстве по вопросам эффективного управления в сфере государственно-частного партнерства, разработанном Европейской экономической комиссией ООН15. В нем акцентируется внимание на необходимость того, чтобы национальные законодательства базировались на частноправовых началах и отходили от административного подхода. Аналогичная рекомендация включена также в ст. 14 Модельного закона для государств — участников СНГ «О публично-частном партнерстве»16.
Вывод о частноправовой природе инвестиционного соглашения с участием публично-правового образования имеет не только теоретическое, но и практическое значение, на что обращено внимание судов в указанном выше Постановлении Пленума ВАС РФ от 11 июля 2011 г. № 54.
Публичная организация инвестиционной деятельности. Не останавливаясь подробно на характеристике инвестиционных соглашений с участием публично-правового образования, можно все-таки отметить, что государство здесь проявляет себя не только как публичная организация, призванная обеспечить нормальные условия осуществления инвестиционной деятельности посредством присущих ему форм и методов деятельности (законодательной, исполнительной, судебной), но и как весьма активный участник экономических отношений, руководствуясь принципом целесообразности. Это выражается и в порядке заключения, изменения и расторжения таких соглашений, а также в определении их содержания.
Так, соглашения о ПЧП, концессионные соглашения, соглашения о разделе продукции заключаются с инвестором, отобранным по результатам конкурса (аукциона с условиями) (ст. 19 Закона о ПЧП, ст. 13 Закона о концессионных соглашениях, ст. 6-7 Закона о соглашениях о разделе продукции). В этих случаях инициатива заключения соглашений исходит
15 Практическое руководство по вопросам эффективного управления в сфере государственно-частного партнерства. Организация Объединенных Наций. Нью-Йорк; Женева, 2008.
16 Принят в г Санкт-Петербурге 28 ноября 2014 г Постановлением № 41-9 на 41-м пленарном заседании Межпарламентской Ассамблеи государств — участников СНГ. Доступен в СПС «КонсультантПлюс».
ЛЕКЦИИ
от публично-правового образования посредством объявления торгов на право заключения инвестиционного соглашения. Следовало бы законодательно предусмотреть также возможность проявления инициативы в заключении соглашения со стороны инвестора.
СПИК как раз и заключается по инициативе инвестора в соответствии с правилами, предусмотренными Постановлением Правительства РФ от 16 июля 2015 г. № 708 «О специальных инвестиционных контрактах для отдельных отраслей промышленности»17. Инвестор направляет заявление по установленной форме в уполномоченный орган (Минпромторг России). К такому заявлению прилагается комплект документов, содержащий сведения об инвестиционном проекте. Уполномоченный орган направляет заявление и комплект документов в Межведомственную комиссию для оценки возможности заключения СПИК. В срок не позднее 60 дней со дня поступления в уполномоченный орган заявления Межведомственная комиссия направляет в уполномоченный орган заключение с выводами о наличии или отсутствии возможности заключения СПИК на предложенных инвестором условиях. При положительном заключении Межведомственной комиссии, когда все условия инвестиционного проекта устраивают обе стороны, уполномоченный орган направляет инвестору проект СПИК, составленный в соответствии с установленной формой. Нельзя исключить, что Межведомственная комиссия при определении возможности заключения инвестиционного контракта руководствуется принципом целесообразности, а не четкими правилами, исключающими волюнтаризм.
Что касается содержания инвестиционного соглашения с участием публично-правового образования, то и здесь закон дает много возможностей уполномоченным органам (по существу, чиновникам) определять их условия по своему усмотрению. Например, СПИК должен содержать такие условия, как перечень мер стимулирования деятельности инвестора и иных лиц, указанных в контракте. Соглашение о ПЧП должно содержать критерии эффективности проекта ПЧП и его сравнительного преимущества.
Прочность инвестиционного соглашения и положения инвестора как экономически слабой стороны в соглашении обеспечивается положением законодательства о том, что соглашение может быть изменено или досрочно расторгнуто по инициативе одной из сторон только на основании решения суда. Однако Закон о промышленной политике также предусматривает, что в случае расторжения СПИК в связи с невыполнением инвестором принятых обязательств инвестор обязан возместить ущерб, причиненный публично-правовому образованию в результате получения инвестором специальных преференций, в частности, компенсировать суммы неуплаченных налогов и сборов в результате применения налоговых льгот, установленных для инвестора как участника СПИК законодательством о налогах и сборах, с уплатой пеней. Это положение, гарантирующее компенсацию затрат публично-правового образования, дает ему односто-
17 СЗ РФ. 2015. № 30. Ст. 4587.
ЛЕКЦИИ
ронние преимущества и не учитывает рисковый характер инвестиционный деятельности, особенно в условиях политической нестабильности18.
Можно было бы продолжить примеры чрезмерного законодательного и административного регулирования инвестиционной деятельности вообще и инвестиционных соглашений с участием публично-правового образования в частности. Этот вывод, разумеется, не бесспорен. Однако, исходя из принципа свободы осуществления инвестиционной деятельности и стремления лиц, нуждающихся в инвестициях, привлечь их, закон должен определять общие принципиальные условия их приема и защищать общий (общественный) интерес на принципиальном уровне (защита жизни, здоровья, нравственности и т. п.), а не регулировать детали инвестиционных взаимоотношений и оставлять простор для усмотрения уполномоченных органов. Условия приема инвестиций должны быть определены законом так, чтобы у органов исполнительной власти не оставалось средств для определения этих условий, руководствуясь соображениями целесообразности. Вместо того чтобы уполномоченные органы публично-правовых образований в соответствии с законом имели возможность проверить законность осуществления инвестиционной деятельности, контролировать ее ход, они решают вопросы принятия (непринятия) инвестиций, исходя из якобы общественного интереса, который они же и определяют. Следует отметить, что, кроме прочего, такое регулирование создает условия для коррупции.
Еще раз подчеркнем, что существует два разных подхода к обеспечению общественного порядка, в том числе в экономической сфере, включая инвестиционную деятельность19.
Согласно первому подходу в каждом конкретном случае должны применяться средства, которые лучше всего служат интересам общества. Здесь сразу возникает вопрос: кто определяет, что лучше всего служит интересам общества, и откуда ему известно об этом? И не сводится ли этот подход как раз к тому, что править должен не принцип, а голая целесообразность, когда все ставится в зависимость от того, что именно власти декретируют в качестве «интересов общества»? Если инвестор в рассматриваемых нами случаях руководствуется своими интересами, которые при условии их правомерности (это только и должен проверить уполномоченный орган публичной власти) направлены на пользу ему и в конечном счете всему обществу, то у уполномоченного органа публичной власти такого мотива нет и не может быть.
Те практики проектного управления, которые выработал бизнес, по определению не могут эффективно использоваться в государственном секторе, поскольку у бизнеса и органов публичной власти принципиально разные системы стимулов деятельности. Бизнес стремится к максими-
18 Зеленин А. Д., Степанищева К. Ю. Перспективы иностранных инвестиций в РФ: возвращение резидента // Право и бизнес. 2017. № 1. С. 18.
19 Порядок в экономической сфере, являясь частью общественного порядка вообще, должен обеспечиваться властью на тех же принципиальных началах, что и общественный порядок в целом.
ЛЕКЦИИ
зации прибыли и иного полезного для себя эффекта, а государство — к общественной полезности, понимаемой нередко так, как понимают ее чиновники органа публичной власти20. Государство должно не столько участвовать в экономической деятельности и даже не столько регулировать (законодательно и административно)21, сколько гарантировать экономические интересы бизнеса и защищать их. Государственное регулирование должно осуществляться в той мере, в какой это необходимо и достаточно для защиты общества от поведения лиц, нарушающих права и интересы других лиц22.
Другой подход к созданию общественного порядка базируется на всеобщем признании и закреплении в законодательстве некоторых универсальных принципов как средств предотвращения столкновения конфликтующих устремлений (конфликт интересов является естественным состоянием общества), а не как набора фиксированных целей. Подчинение таким общим принципам необходимо, поскольку в своей практической деятельности люди не могут исходить из полного знания и исчерпывающей оценки всех ее последствий. До тех пор пока люди не обладают всеведением, единственный способ дать свободу индивиду — это очертить с помощью общих правил ту сферу, в пределах которой решение будет принадлежать ему самому. Свободы не может быть, когда органы публичной власти не ограничены каким-то определенным кругом деятельности, но могут использовать свою власть любым образом, если это служит ими же поставленным целям. Едва только какая-то единственная вполне определенная цель провозглашается высшей целью государства, будь то классовые преимущества, могущество страны, наибольшее счастье наибольшего числа людей или борьба за утверждение какой-либо иной спекулятивной идеи, государство тотчас и с неизбежностью становится абсолютным23.
Литература
Гриценко Е. В. Конституционные основы и правовые формы привлечения частных субъектов к решению муниципальных задач в России в сравнительной перспективе // Закон. 2013. № 2. С. 113-128.
Гумбольдт В. фон. О пределах государственной деятельности. М.: Социум, 2003. 200 с.
Егоров Н. Д. Единство и дифференциация гражданско-правового регулирования общественных отношений в СССР: автореф. дис. … д-ра юрид. наук. Л., 1988. 34 с.
20 Интервью с ректором РАНХиГС В. Мау см. в: Алексеев С. Гении или злодеи // Российская газета. 2017. 27 февр.
21 О критической оценке роли законодательного регулирования см.: Леони Б. Свобода и закон. М., 2008. С. 21-24; Мальцев Г. В. Социальные основания права. М., 2007. С. 473, 489-494.
22 Гумбольдт В. фон. О пределах государственной деятельности. М., 2003. С. 40.
23 См. подробнее: Хайек Ф. А. Индивидуализм: истинный и ложный // Хайек Ф. А. Индивидуализм и экономический порядок / пер. с англ. О. А. Дмитриевой, под ред. Р. И. Капелюшникова. Челябинск, 2011. Гл. 1.
ЛЕКЦИИ
Зеленин А. Д., Степанищева К. Ю. Перспективы иностранных инвестиций в РФ: возвращение резидента // Право и бизнес. 2017. № 1. С. 16-22.
Леони Б. Свобода и закон. М.: ИРИСЭН, 2008. 308 с.
Мальцев Г. В. Социальные основания права. М.: Норма, 2007. 800 с.
МизесЛ. фон. Человеческая деятельность: трактат об экономической теории. Челябинск: Социум, 2005. 878 с.
Сырых В. М. Материалистическая теория права. М.: РАП, 2011. 1260 с.
Хайек Ф. А. Индивидуализм и экономический порядок. Челябинск: Социум, 2011. 394 с.
Широков А. В. Административный договор как форма регулирования государственно-частного партнерства // Административное и муниципальное право. 2008. № 12. С. 73-78.
References
Egorov N. D. Edinstvo i differentsiatsiia grazhdansko-pravovogo regulirovaniia ob-shchestvennykh otnoshenii vSSSR. Avtoref. dis. d-ra iurid. nauk [Unityand differentiation of civil legal regulation of social relations in the USSR. Thesis of doctor of legal sciences]. Leningrad, 1988. 34 р. (In Russian)
Gritsenko E. V. Konstitutsionnye osnovy i pravovye formy privlecheniia chastnykh sub»ektov k resheniiu munitsipal’nykh zadach v Rossii v sravnitel’noi perspektive [Constitutional framework and legal forms of attracting private sector actors to address municipal tasks in Russia in comparative perspective]. Zakon [Law], 2013, no. 2, pp. 113-128. (In Russian)
Hayek F. А. Individualizm i ekonomicheskii poriadok [Individualism and economic order]. Chelyabinsk, Sozium Publ., 2011. 394 р. (In Russian)
Leonie B. Svoboda izakon [Freedom and law]. Moscow, IRISEN Publ., 2008. 308 р. (In Russian)
Maltsev G. V. Sotsial’nye osnovaniia prava [Social Foundation of law]. Moscow, Norma Publ., 2007. 800 р. (In Russian)
Shirokov A. V. Administrativnyi dogovor kak forma regulirovaniia gosudarstvenno-chastnogo partnerstva [Administrative contract as a form of public-private partnership management]. Administrativnoe i munitsipal’noe pravo [Administrative and municipal law], 2008, no. 12, pp. 73-78. (In Russian)
Syrykh V. M. Materialisticheskaia teoriia prava [Materialist theory of law]. Moscow, RAP Publ., 2011. 1260 р. (In Russian)
Von Humboldt V. O predelakh gosudarstvennoi deiatel’nosti [The extent of State activities]. Moscow, Sozium Publ., 2003. 200 р. (In Russian)
Von Mises L. Chelovecheskaia deiatel’nost’: traktat ob ekonomicheskoi teorii [Human action: a treatise on economic theory]. Chelyabinsk, Sozium Publ., 2005. 878 р. (In Russian)
Zelenin A. D., Stepanischeva K.Yu. Perspektivy inostrannykh investitsii v RF: vozvrashchenie rezidenta [Prospects for foreign investment in Russia: return of resident]. Pravo i biznes [The law and business], 2017, no. 1, pp. 16-22. (In Russian)
Инвестиционная деятельность предприятия в условиях неопределенности внешней среды
Инвестиционная деятельность предприятия в условиях неопределенности внешней среды
Трансформационные процессы, происходящие в России, усиливают неопределенность внешней среды предприятий, свойственную любой рыночной экономике, и требуют изменений в экономическом поведении, при этом решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности предприятия любого профиля является эффективность осуществления инвестиционной деятельности.
Инвестиции являются основой развития предприятий, отдельных отраслей и экономики в целом. Экономическая деятельность предприятий в значительной степени характеризуется объемом и формами осуществленных инвестиций.
Важной особенностью инвестиционной деятельности предприятия в условиях рынка становится неполнота информации о развитии ситуации, что определяет невозможность получения четких значений результатов инвестирования и надежности принимаемых решений. Это вносит новые требования к процессу планирования, так как при неполной информации о развитии окружающей среды и состоянии инвестиционного объекта необходимо выработать различные варианты плановых решений и измерить их результативность в возможных ситуациях. Поэтому неотъемлемым элементом осуществления инвестиционной деятельности предприятия становится учет неопределенности. Предприятия вынуждены постоянно перестраиваться, обеспечивая своевременно реакцию на изменение внешней среды и целей организации.
Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях встает необходимость в стратегическом управлении инвестиционной деятельностью предприятия, т.е. в разработке ее инвестиционной стратегии. Отсутствие же разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.
Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии.
Одним из условий, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия, является кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.
Стратегическое управление инвестиционной деятельностью предприятия основано на современной концепции «стратегического менеджмента», активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы, когда значительно ускорились темпы общественного развития и научно-технического прогресса. В условиях более быстрого изменения внешней среды деятельности компаний появилась необходимость не только оперативно реагировать на эти изменения, но и вырабатывать модели развития с учетом прогнозируемых изменений. Концепция стратегического менеджмента отражает четкое стратегическое позиционирование организации (включая и инвестиционную ее позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.
Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.
Следует отметить, что процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью компании, т.е. разработки ее инвестиционной стратегии, получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля компании. В отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей компании. В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной деятельностью получает свое наиболее детальное завершение в оперативном управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов. Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является только первым этапом процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия.
Формирование инвестиционной стратегии фирмы является довольно сложным творческим процессом, требующим высокой квалификации исполнителей. Прежде всего, формирование стратегии базируется на прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности (инвестиционного климата) и конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в разрезе отдельных его сегментов, что является довольно трудоемким процессом. Сложность этого процесса заключается и в том, что при формировании инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих имиджу компании и задачам ее развития. Определенная сложность формирования инвестиционной стратегии заключается также в том, что она не является неизменной, а требует периодической корректировки с учетом меняющихся внешних условий и новых возможностей роста компании.
Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является общая стратегия экономического развития предприятия. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития компании в соответствии с избранной ею общей экономической стратегией.
При разработке инвестиционной стратегии учитываются финансовое положение предприятия, технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования, возможность получения оборудования по лизингу, наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств, финансовые условия инвестирования на рынке капитала и прочие факторы.
Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной стратегии предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии с запросами ранка.
С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной стратегии предприятия) можно выделить следующие этапы инвестиционного процесса на предприятии:
– формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;
– разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности;
– разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов;
– конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации;
– оценка разработанной инвестиционной стратегии;
– внедрения и осуществление инвестиционной стратегии;
– оценка и контроль результатов инвестирования.
Одним из условий, определяющих направленность инвестиционной стратегии предприятия, является ее предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.
При выработке инвестиционной стратегии целесообразно руководствоваться следующими принципами:
– достижение экономического научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность;
– получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах;
– рациональное распоряжение средствами на реализацию бесприбыльных проектов, т. е. снижение расходов на достижение научно-технического, социального или экономического эффектов;
– использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т. д.;
– привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;
– обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных рисков) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования, т. е. созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, аварии, беспорядки и др.) обеспечивается путем предоставления гарантий Правительства РФ и страхования инвестиций;
– обеспечение ликвидности инвестиций следует предусматривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде (году). В силу влияния негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала. С этой целью по каждому инвестиционному объекту следует оценить уровень ликвидности инвестиций.
По итогам оценки производится ранжирование проектов по критерию их ликвидности. Для реализации отбираются те из них, которые имеют максимальный уровень ликвидности.
Вернуться к списку публикаций
Формы реальных инвестиций — Энциклопедия по экономике
ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ [c.218]Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно эффект синергизма», который заключается в возраста- [c.219]
ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ [c.352]
Инвестиционная деятельность регулируется в соответствии с существующим в стране законодательством. В России, например, правовая основа инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций определена в Федеральном законе Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. [c.275]
Воспроизводство основных средств обеспечивают капитальные вложения, осуществляемые в форме реальных инвестиций. [c.126]
СУЩНОСТЬ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 2.1. Формы реальных инвестиций [c.253]
Инвестирование капитала возможно и в форме реальных вложений в действующие предприятия-смежники, приватизируемые предприятия и совместные проекты. В каждом конкретном случае необходимо иметь бизнес-план и сопоставлять объемы инвестиций с доходами, которые предприятие получит от вложений капитала, с учетом альтернативных вариантов и факторов риска. [c.148]
Воспроизводство основных фондов в заранее выбранных форме и составе обеспечивают капитальные вложения. Капитальные вложения относятся к долговременным затратам. Конкуренцию им составляют финансовые вложения, которые также являются долговременным способом размещения капитала. Если доходность финансовых вложений превышает доходность капитальных вложений, то закономерным является снижение темпов роста реальных инвестиций. [c.224]
Инвестиция — оцененные в стоимостной оценке расходы, сделанные в ожидании будущих доходов. Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. Формами представления инвестиций выступают основные средства, нематериальные активы, ценные бумаги. Инвестиции могут носить как краткосрочный, так и долгосрочный характер. На практике понятие инвестиций, как правило, сужают до вложений долгосрочного характера. [c.301]
Реальные инвестиции целесообразно рассматривать не в статике, а в динамике, г. е. в процессе смены форм стоимости и преобразования их в конечный продукт инвестиционной деятельности данного периода. [c.210]
Классическим источником самофинансирования реальных инвестиций в индустриально развитых странах с рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в форме нераспределенной прибыли и амортизации основного капитала, которые дополняются определенной долей доходов от эмиссии (выпуска) ценных бума (акций и облигаций) и кредита, полученного с рынка ссудного [c.218]
Реальные инвестиции в России осуществляются преимущественно в форме капитальных вложений, а фонд накопления используется на эти цели как чистый доход, образуемый в порядке распределения прибыли между бюджетной системой и хозяйствующими субъектами. Кроме того, на капитальные вложения направляют часть фонда возмещения в форме амортизационных отчислений., [c.220]
Инвестиционный план (бюджет). В нем отражают общий объем реальных инвестиций (капиталовложений), направления их расходования и источники финансирования капитальных затрат (рис. 12.2, форма 12.2). [c.339]
По отраслевой направленности инвестиции разделяются в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором. Такая форма классификации инвестиций связана с государственным регулированием инвестиционного процесса в масштабах страны, а также оценкой инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (сфер деятельности) в процессе реального и финансового инвестирования предприятия. [c.28]
Функциональный инвестиционной менеджер является узким специалистом — наемным работником, осуществляющим специализированные функции управления в одной из сфер инвестиционной деятельности предприятия. Современная зарубежная и отечественная практика выделяет следующие формы специализации функциональных инвестиционных менеджеров а) менеджер по управлению реальными инвестициями предприятия б) менеджер по управлению финансовыми инвестициями предприятия в) менеджер по формированию инвестиционных ресурсов и управлению денежными потоками по инвестиционной деятельности г) менеджер по управлению инвестиционными рисками и некоторые другие. [c.59]
Стратегические цели реального инвестирования. Такие цели определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимосвязана со стратегическими целями развития операционной деятельности предприятия. [c.192]
Размеры предприятия влияют на соотношение форм реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенные сложности в формировании критической массы инвестиций», обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим, инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы. В то же время у крупных предприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникам финансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовое инвестирование в более широких масштабах. [c.202]
ОСОБЕННОСТИ И ФОРМЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ [c.218]
Реальные инвестиции являются наименее ликвидными. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно. [c.219]
Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются (рис. 6.1.). [c.219]
Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления. [c.222]
Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам. Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций). [c.229]
Учет объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия. При формировании программы реальных инвестиций основными из объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия, требующими учета, являются предусматриваемые обьемы инвестиционной деятельности в соответствии с инвестиционной стратегией направления и формы отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности потенциал формирования собственных инвестиционных ресурсов возможности привлечения заемного капитала к финансированию отдельных инвестиционных проектов основные государственные нормативные требования к реализации инвестиционных проектов. [c.261]
Проект приобретает структуру, показанную на рисунке, когда имеется не только инициатор проекта и потенциальный заемщик в лице академических и отраслевых институтов, а заинтересованные партнеры в лице промышленных, торговых, консалтинговых фирм, венчурных фондов и международных проектов. Наличие таких партнеров может обеспечить государственную поддержку в форме прямых инвестиций. В такой схеме становится реальным участие банковские структур, которые смогут поддержать такой проект. [c.196]
Неплохой пример подобной связи показывает финансирование строительства жилья для сдачи внаем. Дом является достаточно осязаемым объектом ( кирпич и цемент ), чтобы рассматривать инвестиции в недвижимость как реальные. Но откуда взять ресурсы, чтобы заплатить за землю и возведение дома Часть их может быть получена в форме прямых инвестиций. Например, преуспевающий врач, желающий построить такой [c.1]
Таким образом, критерием абсолютной эффективности инвестиций в сооружение объекта является условие Эд > 0. Тогда доходность инвестиций превышает значение среднего норматива дисконтирования (или средней стоимости капитала). Это говорит о том, что при оценке абсолютной эффективности фактически проводится (хотя в неявной форме) сопоставление с инвестированием по средней ставке дисконтирования Е. Такое вложение капитала представляет собой альтернативу отказа от реальных инвестиций. [c.34]
Вывоз капитала осуществляется в двух основных формах предпринимательской и ссудной. В зависимости от характера собственности различают частный и государственный капитал. Предпринимательский капитал, предназначенный для размещения непосредственно в сфере производства, реализуется в виде инвестиций, представляющих собой долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли экономики как внутри страны, так и за границей с целью получения прибыли. В свою очередь инвестиции делятся на финансовые и реальные. Финансовые инвестиции означают вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги. Реальные инвестиции предусматривают вложение капитала в создание новых капиталь- [c.208]
Инвестиции, капиталовложения — долгосрочные вложения капитала частным сектором в форме приобретения ценных бумаг (акций и облигаций) или физических активов (машины, оборудование, здания и т. д.). Затраты на приобретение ценных бумаг получили название финансовых (портфельных) инвестиций. Вложение капитала в приобретение физических активов называется реальными инвестициями. [c.418]
Наряду с вложением средств в реальные инвестиции, предприятия занимаются так называемыми финансовыми инвестициями. Финансовые инвестиции отличаются от реальных объектами вложений капитала. Если реальные инвестиции связаны с вложениями капитала в обновление основных средств, инновационные процессы, совершенствование организации труда и производства продукции, то финансовые инвестиции — вложения капитала в различные финансовые инструменты с целью извлечения дохода. Финансовыми инструментами выступают договоры кредита и займа, участия в уставных капиталах других организаций, а также ценные бумаги в форме облигаций и акций. [c.368]
Оценка качества ценных бумаг является одной из составляющих процесса выбора вариантов финансового инвестирования. Определив объем временно свободных денежных средств, время, на которое без ущерба для текущей производственной деятельности и реальных инвестиций могут быть осуществлены финансовые вложения, инвестор принимает управленческое решение о выборе форм финансовых вложений предоставление ссуды, участие в уставном капитале, приобретение облигаций, акций или иных ценных бумаг. В каждой из этих форм также имеются более [c.386]
Управление инвестициями, функциями этого управления являются формирование важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций. [c.17]
Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности. [c.348]
КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ [ apital investment] — одна из основных форм реальных инвестиций в воспроизводство основных средств предприятия. Капитальные вложения в основные средства осуществляются в форме нового строительства, реконструкции, модернизации и капитального ремонта. [c.387]
В пособии в виде ответов на вопросы рассматриваются общие и частные проблемы инвестиционной деятельности как на уровне предприятия, так и на регио нальном государственном уровне. Материал пособия позволяет составить ком плексное цельное представление о концепциях, технике и методах оценки эффек тивности инвестиционной деятельности фирмы, организации, включая оценку ин вестиционных проектов. Рассмотрены сущность и содержание инвестиций различ ных форм реальных инвестиций (капитальных вложений), финансовых инвестиций инвестиций в нематериальные активы. Проведен анализ проектного и венчурной финансирования, иностранных инвестиций. Изложены методы оценки финансовы активов. Приведены основные положения законодательства об инвестиционно деятельности в Российской Федерации. Раскрываются основные подходы к фор мированию и оценке инвестиционного портфеля фирмы. В качестве примеров при ведены решения задач по оценке инвестиционных проектов и финансовых активов Рассмотрены основы технического и фундаментального анализа ценных бумаг. [c.2]
Инвестиционный лизинг используют при недостатке собственных. средств для реальных инвестиций, а также при вложении в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии. Отметим, что лизинг — перспективный метод привлечения финансовых ресурсов. По сути это — разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (банком) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единрвременно, из своего оборота значительные финансовые ресурсы. Кроме того, он пользуется рядом других преимуществ [c.231]
Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый — в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия. [c.203]
Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов в рамках самого предприятия. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления). [c.224]
Дифференциация количественных значений главного критерия отбора по видам инвестиционных проектов для обоснования скрининговых инвестиционных решений. В целях осуществления отбора инвестиционных проектов по избранному главному критерию, он должен иметь определенное количественное значение. В практике инвестиционного менеджмента это количественное значение главного критериального показателя отбора дифференцируется обычно по формам осуществления реальных инвестиций (проекты, обеспечивающие разные формы реального инвестирования могут иметь различные количественные значения главного критериального показателя), а также по характеру самих проектов. В частности, дифференциация количественных значений главного критерия отбора производится по независимым, взаимосвязанным и взаимоисключающим инвестиционным проектам. [c.262]
Главный интерес всякого теоретического осмысления места, которое принадлежит банковской системе в национальной экономике, состоит в той роли, которую, как предполагается, данная система способна сыграть в возникновении экономических подъемов и спадов. У нас будет возможность рассмотреть ряд теорий, объясняющих причины торгового цикла, которые были развиты участниками дискуссии о свободном и централизованном устройстве банковской системы. Обеими сторонами спора было показано, что финансовые и промышленные кризисы не были результатом принятия той или иной конкретной банковской системы, защитниками которой они являлись. Однако теория, на сегодняшний день наиболее преуспевшая в объяснении бумов и депрессий, обнаружившая перманентную дисбалансирующую энергию в денежных колебаниях, выражающихся в отклонении рыночной нормы процента от ее «натурального» уровня, а также уровня реальных инвестиций от величины добровольных сбережений, еще не была развита к тому времени. Подобного рода отклонения определенным образом связаны с политикой банков, поэтому появляется естественный вопрос как могут действия банков стать систематическим источником дисбалансирующей энергии Логично предположить, что, если бы банки совершали ошибки, в результате которых они рано или поздно испытывали бы трудности, в их будущее поведение вносились бы коррективы на базе переосмысленных оценок вариантов доступных банкам возможностей. Мы вправе ожидать такой последовательности событий при условии, что банки несут полную ответственность за свою деятельность. Один из уместных вопросов — не слишком ли часто это условие подрывается различными особенностями конкретной формы банковской организации, получившей предпочтение в современном мире Даже признавая тот факт, что неверная реакция банков может быть вызвана не столько конкретной формой банковской системы, сколько присущими любой системе нерешенными техническими проблемами при поддержании равновесия между сбережениями и инвестициями или стабилизации реального количества денег в обращении, вполне вероятно и то, что неправильные тенденции усиливаются посредством самой избранной системы, особенно той ее части, которая доверяет определение уровня кредита [c.11]
В целом выбор организационно-экономических форм инвестиционного процесса во многом предопределяет его результативность. При этом важно не только как можно шире использовать набор организационных и экономических форм, но и учитывать их совместимость, сочетаемость, взаимосвязь, как по сути, так и по уровням управления. Все экономические формы инвестиционного процесса должны быть организационно увязаны между собой и в определенной мере соподчинены соответствующим организационным структурам управления. Организационные структуры должны соответствовать потребностям рынка в инфраструктурном обслуживании процесса привлечения инвестиций и функционировать таким образом, чтобы каждая из экономических форм, соприкасаясь с ними, начинала давать большую отдачу. Экономические и организационные формы должны также реализовываться через соответствующие методы и инструменты управления адекватные условиям конкретного региона или муниципального образования и приемлемые для инвестиционной политики государства. Они должны быть направлены на создание условий для расширенного воспроизводства в реальном секторе экономики и решение на этой основе социальных проблем населения. Организационные и экономические формы привлечения инвестиций призваны быть подвижными, гибкими во времени и в пространстве, создаваться или ликвидироваться исходя исключительно из потребностей рынка и эффективности инвестиционных процессоа [c.413]
Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки последовательно решаются следующие задачи:
- Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.
- Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности.
- Определение региональной направленности инвестиционной деятельности.
Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано прежде всего с действием объективных внешних и внутренних факторов:
- Функциональная направленность деятельности предприятия существенным образом влияет на соотношение форм реального и финансового инвестирования. Предприятия – институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг. Следовательно, основной формой их долгосрочной инвестиционной деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться лишь в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.
В то же время у предприятий осуществляющих производственную Деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким предприятиям развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки.
Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, как правило, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.). - Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных форм инвестирования. Так, на стадиях «детства» и «юности» подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму; на стадии «ранней зрелости» эта форма инвестиций также преобладает; лишь на стадии «окончательной зрелости» предприятия могут позволить себе существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций.
- Размеры предприятия влияют на соотношение форм реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенные сложности в формировании «критической массы инвестиций», обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим, инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы. В то же время у крупных предприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникам финансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовое инвестирование в более широких масштабах.
- Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе. В современной литературе выделяется две принципиальные характеристики стратегических изменений операционной деятельности предприятия – постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительными объемами ее наращения в разрезе отдельных интервалов стратегического периода. Прерывистые стратегические изменения характеризуются существенными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора роста и осуществляются скачкообразно.
При постепенных стратегических изменениях операционной деятельности формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интервалов стратегического периода на нужды реального инвестирования. В этих условиях финансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов и осуществляется в небольших объемах. При прерывистых стратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливается довольно значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть задействован в процессе финансового инвестирования – как кратко-, так и долгосрочного. - Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция – сростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.
- Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый – в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия.
Альтернативность стратегического выбора форм реального и финансового инвестирования на отдельных этапах стратегического периода может определяться социальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональными факторами.
С учетом этих факторов соотношение различных форм инвестирования дифференцируется по отдельным интервалам стратегического периода.
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия.
Определение региональной направленности инвестиционной деятельности связано при разработке инвестиционной стратегии предприятия с двумя основными условиями.
Первым условием, определяющим необходимость такай разработки, является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).
Вторым условием, определяющим необходимость разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны. В силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной стратегии.
Бизнес-процесс инвестиционных проектов
Становление «Газпрома» как лидера среди глобальных энергетических компаний невозможно без наличия хорошо налаженного и современного процесса планирования.
Стратегия развития ПАО «Газпром» предполагает определение приоритетных направлений и объектов инвестиций, в частности — в мощности по добыче, транспортировке, переработке и хранению газа с целью их наиболее эффективного и интегрированного развития. Стратегия также предполагает возможность корректировки планируемых инвестиций в развитие объектов добычи и транспортировки природного газа в ответ на краткосрочные и среднесрочные изменения конъюнктуры как российского, так и зарубежных рынков.
Основой долгосрочного планирования в «Газпроме» является система стратегических целевых показателей (СЦП), сбалансированных по видам деятельности и количественно определяющих задачи ПАО «Газпром» по достижению стратегических целей.
В системе стратегического планирования ПАО «Газпром» используется двухуровневая система СЦП. Перечень СЦП первого уровня одобрен решением Совета директоров ОАО «Газпром» от 28.09.2005 № 756 и состоит из следующих показателей:
- рост экономической прибыли;
- рентабельность капитала;
- соотношение собственного и заемного капитала;
- объемы добычи и продаж газа;
- величина общих запасов газа;
- коэффициент восполнения запасов.
Значения СЦП первого уровня устанавливаются Советом директоров ПАО «Газпром» на конец десятилетнего периода планирования. СЦП второго уровня детализируют СЦП первого уровня по направлениям и видам деятельности, устанавливая задачи в области производства, маркетинга, экономики, внутрикорпоративных процессов, инноваций и работы с кадрами.
В соответствии с Порядком планирования в ОАО «Газпром» с использованием стратегических целевых показателей, утвержденным постановлением Правления ОАО «Газпром» от 26.06.2006 № 34, и с целью достижения установленных значений СЦП в Обществе ежегодно формируется Программа развития ПАО «Газпром» на 10 лет (газовый бизнес) (далее — Программа), предусматривающая несколько сценариев развития компании.
Программа включает перечень приоритетных проектов, прогнозы ввода производственных мощностей и соответствующих капитальных вложений, основные производственные, финансовые и экономические показатели развития ПАО «Газпром» для каждого из сценариев развития.
Перечень приоритетных инвестиционных проектов формируется при выборе базового варианта развития Общества в рамках разработки Программы. Критерием выбора базового варианта развития и соответствующего ему инвестиционного портфеля при условии обеспечения достижения СЦП первого уровня и исходя из возможностей финансирования является получение максимального чистого дисконтированного дохода, характеризующего суммарный экономический эффект в целом для Газпрома.
При осуществлении инвестиционной деятельности и формировании инвестиционной программы в ПАО «Газпром» осуществляется ранжирование инвестиционных проектов в соответствии с утвержденной Методикой ранжирования приоритетных инвестиционных проектов на десятилетний период.
Цель Методики — формализация подхода к отбору инвестиционных проектов для включения их в Программу развития.
В Методике сформулированы цели реализации приоритетных инвестиционных проектов, задачи инвестиционной деятельности в ПАО «Газпром», понятие приоритетного инвестиционного проекта и принципы разделения приоритетных инвестиционных проектов, предполагаемых к реализации в долгосрочном периоде, по группам «приоритета».
Основными целями реализации приоритетных инвестиционных проектов являются:
- обеспечение необходимых объемов поставок газа потребителям России и на экспорт;
- рост стоимости Компании для акционеров;
- достижение утверждённых значений СЦП первого уровня;
- повышение рентабельности основной деятельности, в том числе за счет оптимизации затрат;
- диверсификация рынков сбыта, маршрутов и способов транспортировки, переработки газа и жидких углеводородов;
- повышение экологической безопасности деятельности Общества.
В своей инвестиционной деятельности ПАО «Газпром» осуществляет переход на более эффективные формы финансирования проектов, в частности, на проектное финансирование. Принципы проектного финансирования позволяют разделить инвестиционные риски с другими инвесторами и оптимизировать долгосрочную финансовую программу заимствований, учитывающую реализацию крупнейших проектов Газпрома.
Инвестиционная комиссия
В ПАО «Газпром» создана Инвестиционная комиссия, являющаяся постоянно действующим коллегиальным органом.
Цель: повышение качества подготовки инвестиционных программ и эффективности инвестиционной деятельности Компании, дочерних обществ, обеспечение комплексного подхода и координации деятельности структурных подразделений при подготовке предложений для Председателя Правления, Правления и Совета директоров по вопросам Программы прединвестиционных исследований, Инвестиционной программы Компании, Инвестиционных программ дочерних обществ по основным видам деятельности.
Задачи
Основные задачи — выработка согласованных предложений по:
- составу и целевым показателям инвестиционных программ;
- продолжению реализации (в том числе переходу на последующие стадии реализации), приостановке или об отказе от реализации инвестиционных проектов;
- корректировке утвержденных инвестиционных программ с учетом результатов мониторинга их реализации.
Результатами деятельности Инвестиционной комиссии являются согласованные проекты инвестиционных программ для представления Председателю Правления, для представления на рассмотрение Правления и Совета директоров ПАО «Газпром».
Определение деловой активности
Что такое бизнес-деятельность?
Деловая деятельность включает любую деятельность, которой компания занимается с основной целью получения прибыли. Это общий термин, обозначающий всю экономическую деятельность, осуществляемую компанией в ходе хозяйственной деятельности. Деловая деятельность, включая операционную, инвестиционную и финансовую, продолжается и направлена на создание стоимости для акционеров.
Ключевые выводы
- Деловая деятельность — это любые события, которые предпринимаются корпорацией с целью получения прибыли.
- Операционная деятельность напрямую связана с бизнесом, поставляющим свои товары на рынок, включая производство, распространение, маркетинг и продажу; они обеспечивают большую часть денежного потока компании и сильно влияют на ее прибыльность.
- Инвестиционная деятельность связана с долгосрочным использованием денежных средств, таким как покупка или продажа собственности или оборудования, а также прибылей и убытков от инвестиций на финансовых рынках и в операционных дочерних компаниях.
- Финансовая деятельность включает источники денежных средств от инвесторов или банков, а также использование денежных средств, выплачиваемых акционерам, например выплату дивидендов или обратный выкуп акций, а также погашение ссуд.
Понимание деловой активности
Существует три основных типа деловой активности: операционная, инвестиционная и финансовая. Денежные потоки, используемые и создаваемые каждым из этих видов деятельности, перечислены в отчете о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств представляет собой сверку чистой прибыли по методу начисления с потоком денежных средств. Чистая прибыль берется из нижней части отчета о прибылях и убытках, а влияние изменений баланса на денежные средства определяется для сопоставления с фактическими поступлениями и оттоками денежных средств.
Неденежные статьи, ранее вычитаемые из чистой прибыли, добавляются обратно для определения денежного потока; неденежные статьи, ранее добавленные к чистой прибыли, вычитаются для определения денежных потоков. Результатом является отчет, который дает инвестору сводную информацию о коммерческой деятельности внутри компании на кассовой основе с разбивкой по конкретным видам деятельности.
Операционная деятельность
Первый раздел отчета о движении денежных средств — это движение денежных средств от операционной деятельности.Эти виды деятельности включают множество статей из отчета о прибылях и убытках и текущей части баланса. Отчет о движении денежных средств добавляет обратно некоторые неденежные статьи, такие как амортизация и амортизация. Затем изменения в статьях баланса, таких как дебиторская и кредиторская задолженность, либо добавляются, либо вычитаются в зависимости от их предыдущего воздействия на чистую прибыль.
Эти статьи влияют на чистую прибыль в отчете о прибылях и убытках, но не приводят к движению денежных средств в компанию или из нее.Если денежные потоки от операционной деятельности отрицательные, это означает, что компания должна финансировать свою операционную деятельность либо за счет инвестиционной деятельности, либо за счет финансовой деятельности. Обычно отрицательный операционный денежный поток не является обычным явлением за пределами некоммерческих организаций.
Инвестиционная деятельность
Инвестиционная деятельность находится во втором разделе отчета о движении денежных средств. Это коммерческие операции, которые капитализируются в течение более одного года. Покупка долгосрочных активов отражается в этом разделе как использование денежных средств.Точно так же продажа недвижимости показана как источник денежных средств. Статья «Капитальные затраты» считается инвестиционной деятельностью, и ее можно найти в этом разделе отчета о движении денежных средств.
Финансирование хозяйственной деятельности
Последний раздел отчета о движении денежных средств включает финансовую деятельность. К ним относятся первичное публичное размещение, вторичное размещение и долговое финансирование. В разделе также указывается сумма денежных средств, выплачиваемых в счет дивидендов, выкупа акций и процентов.Любая коммерческая деятельность, связанная с финансированием и сбором средств, включена в этот раздел отчета о движении денежных средств.
г. отчет о движении денежных средств классифицирует денежные поступления и денежные выплаты по операциям, инвестициям и финансам виды деятельности. Сделки и другие события характеристики каждого вида деятельности таковы, как следует:
Эти Ниже приводится краткое описание хозяйственной деятельности: Операционная деятельность:Операционная деятельность связана с денежным эффектом: сделки, которые входят в определение чистая прибыль, такая как денежные поступления от продажи товары и услуги и денежные выплаты поставщикам и сотрудников для приобретения инвентаря и затраты. Инвестиционная деятельность:Инвестиционная деятельность обычно предполагает долгосрочную активы и включают: Финансовая деятельность:Финансовая деятельность обязательства и акционеры; статьи капитала и включают:
Примеры типичных денежных поступлений и платежей Бизнес-предприятие
Некоторые денежные потоки, связанные с инвестированием или финансированием деятельность классифицируется как операционная деятельность.Например, поступления инвестиционного дохода (процентов и дивиденды) и выплаты процентов кредиторам классифицируются как инвестиционная или финансовая деятельность. И наоборот, некоторые денежные потоки, относящиеся к операционной деятельность классифицируется как инвестиционная и финансовая виды деятельности. Например, деньги, полученные от продажа основных средств с получением прибыли, хотя и указывается в отчете о прибылях и убытках, классифицируется как инвестиционная деятельность, а последствия соответствующей прибыли не будут включены в чистую денежный поток от операционной деятельности.Точно так же выигрыш или убыток по выплате долга, как правило, будет часть оттока денежных средств на погашение сумма займа, следовательно, это финансирование Мероприятия. |
Отчет о движении денежных средств
Цели отчета о движении денежных средств
Основной целью отчета о движении денежных средств является отчет о денежных поступлениях и выплатах предприятием за отчетный период.В широком смысле денежные средства включают как денежные средства, так и их эквиваленты, такие как краткосрочные инвестиции в казначейские векселя, коммерческие бумаги и фонды денежного рынка. Другой целью этого отчета является отчет об инвестиционной и финансовой деятельности компании за период. Как показано в Приложении 1, отчет о движении денежных средств отражает влияние на денежные средства в течение периода операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Фирмы показывают влияние значительных инвестиционных и финансовых операций, которые не влияют на денежные средства, в таблице отдельно от отчета о движении денежных средств.
Использование отчета о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств суммирует влияние на денежные средства операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании в течение отчетного периода; он сообщает о прошлых решениях руководства по таким вопросам, как выпуск акционерного капитала или продажа долгосрочных облигаций. Эта информация доступна только по частям из других финансовых отчетов. Поскольку денежные потоки имеют жизненно важное значение для финансового здоровья компании, отчет о денежных потоках предоставляет полезную информацию руководству, инвесторам, кредиторам и другим заинтересованным сторонам.
Отчет о движении денежных средств отражает влияние на денежные средства всей существенной операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Изучая заявление, руководство может увидеть влияние своих прошлых важных политических решений в количественной форме. Отчет может показать поток денежных средств от операционной деятельности, достаточно большой для финансирования всех прогнозируемых потребностей в капитале изнутри, а не для привлечения долгосрочного долга или выпуска дополнительных акций. В качестве альтернативы, если компания испытывает нехватку денежных средств, руководство может использовать отчет, чтобы определить, почему возникает такая нехватка.Используя отчет о движении денежных средств, руководство может также рекомендовать совету директоров уменьшить дивиденды для экономии денежных средств.
Информация в отчете о движении денежных средствОтчет о движении денежных средств классифицирует денежные поступления и выплаты как операционные, инвестиционные и финансовые потоки денежных средств. В каждую категорию включены как притоки, так и оттоки. Посмотрите на Приложение 2, чтобы увидеть, как можно классифицировать виды деятельности для подготовки отчета о движении денежных средств.
Операционная деятельность обычно включает денежные эффекты (приток и отток) операций и других событий, которые используются при определении чистой прибыли.Поступления денежных средств от операционной деятельности влияют на статьи, которые появляются в отчете о прибылях и убытках и включают: (1) денежные поступления от продажи товаров или услуг; (2) проценты, полученные от предоставления займов; (3) дивиденды, полученные от вложений в долевые ценные бумаги; (4) денежные средства, полученные от продажи торговых ценных бумаг; и (5) другие денежные поступления, которые не возникают в результате операций, определяемых как инвестиционная или финансовая деятельность, например, суммы, полученные для урегулирования судебных исков, доходы от определенных страховых расчетов и денежные возмещения от поставщиков.
Отток денежных средств по операционной деятельности влияет на статьи, которые появляются в отчете о прибылях и убытках и включают платежи: (1) на приобретение запасов; (2) другим поставщикам и сотрудникам для других товаров или услуг; (3) ссудодателям и другим кредиторам по процентам; (4) для покупок торговых ценных бумаг; и (5) все другие денежные выплаты, которые не возникают в результате операций, определяемых как инвестиционная или финансовая деятельность, такие как налоги и платежи для урегулирования судебных исков, денежные взносы в благотворительные организации и денежные возмещения клиентам.
Инвестиционная деятельность обычно включает операции, связанные с приобретением или выбытием внеоборотных активов. Таким образом, денежные поступления от инвестиционной деятельности включают денежные средства, полученные от: (1) продажи основных средств; (2) продажа ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи и удерживаемых до погашения; и (3) сбор долгосрочных займов, предоставленных другим лицам. Отток денежных средств по инвестиционной деятельности включает денежные средства, выплаченные: (1) на приобретение основных средств; (2) покупать ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи и удерживаемые до погашения; и (3) предоставлять долгосрочные ссуды другим лицам.
Финансовая деятельность обычно включает денежные эффекты (приток и отток) операций и других событий с участием кредиторов и владельцев. Приток денежных средств от финансовой деятельности включает денежные средства, полученные от выпуска основного капитала и облигаций, ипотечных кредитов и векселей, а также от других краткосрочных или долгосрочных заимствований. Отток денежных средств по финансовой деятельности включает выплату денежных дивидендов или других выплат владельцам (включая денежные средства, уплаченные для покупки собственных акций) и погашение заемных сумм.Выплата процентов не включается, поскольку процентные расходы отражаются в отчете о прибылях и убытках и, следовательно, включаются в операционную деятельность. Денежные выплаты для погашения кредиторской задолженности, заработной платы и налога на прибыль не являются финансовой деятельностью. Эти платежи включены в раздел операционной деятельности.
Информация обо всей существенной инвестиционной и финансовой деятельности предприятия, которая не приводит к получению или выплате денежных средств в течение периода, отображается в отдельной таблице, а не в отчете о движении денежных средств.Раскрытие может быть в повествовательной форме. Например, предположим, что компания выпустила ипотечный кредит на приобретение земли и зданий.
Этапы подготовки отчета о движении денежных средств
Бухгалтеры соблюдают определенные процедуры при составлении отчета о движении денежных средств. После определения изменения денежных средств первым шагом в подготовке отчета о движении денежных средств является расчет денежных потоков от операционной деятельности с использованием прямого или косвенного метода. Второй шаг — проанализировать все нетекущие счета и дополнительные данные на предмет изменений, вызванных инвестиционной и финансовой деятельностью.Третий шаг — преобразовать информацию, собранную на шагах 1 и 2, в надлежащий формат для отчета о движении денежных средств.
Прямой метод переводит отчет о прибылях и убытках с метода начисления на метод начисления на кассовый метод. Бухгалтеры должны учитывать изменения в балансовых счетах, связанные с статьями отчета о прибылях и убытках. Участвующие счета включают все текущие активы или текущие обязательства. Мы рассмотрим каждый шаг в следующих разделах.
Зная 3 источника денежных потоков бизнеса
Владельцы бизнеса не могут хорошо управлять тем, что они не могут измерить.Лучшее управление денежным потоком начинается с измерения денежного потока бизнеса по трем основным источникам денежных средств: операциям, инвестициям и финансированию.
Эти три источника соответствуют основным разделам отчета о движении денежных средств компании, как описано в руководстве по финансовой отчетности Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Вместе с отчетом о прибылях и убытках и балансом отчет о движении денежных средств является основным документом для понимания финансового состояния бизнеса.
Отчет о движении денежных средств показывает изменения денежных средств с течением времени.Владельцы бизнеса используют его, чтобы определить, смогут ли они оплачивать предстоящие счета, такие как заработная плата и арендная плата. Кредиторы смотрят на денежный поток бизнеса, чтобы решить, предоставлять ли ссуду.
Предприятиям с большим денежным потоком от операционной деятельности легче получить доступ к финансированию. И чем лучше и эффективнее их деятельность, тем ниже стоимость финансирования, которое они могут получить.
—Эван Сингер, генеральный директор SmartBiz
Понимание этих трех источников движения денежных средств может помочь владельцам бизнеса создать точный и информативный отчет о движении денежных средств.
«Денежный поток генерируется от операционной деятельности, от инвестиций в основные фонды и от финансовой деятельности, — говорит Лори Джеймисон, старший сотрудник казначейской службы Allegacy, кредитного союза со штаб-квартирой в Уинстон-Салеме, Северная Каролина. бизнеса и должны быть в центре внимания, так как это свидетельствует о здоровье бизнеса «.
Денежные средства от операций
Денежные средства от операций состоят из денежных средств, полученных от выручки от продаж после вычета платежей по стоимости товаров, налогов, процентов по ссудам и других расходов.Это , а не , как доход или прибыль.
В отчете о прибылях и убытках предприятия может быть указана прибыль, но если платежи от клиентов отстают от платежей поставщикам и других затрат, у предприятия может закончиться наличность.
Неденежные расходы, такие как амортизация, которые вычитаются из выручки в отчете о прибылях и убытках, добавляются обратно при расчете денежного потока от операций в отчете о движении денежных средств. Изменения запасов, дебиторской и кредиторской задолженности также влияют на денежный поток от операционной деятельности.
Уменьшение запасов и дебиторской задолженности увеличивает денежный поток бизнеса и наоборот. С кредиторской задолженностью все наоборот. Более высокая кредиторская задолженность означает больше денежных средств, в то время как сокращение сокращает денежные средства.
Кредиторы, решающие, предоставлять ли кредит бизнесу, сосредотачиваются на движении денежных средств от операций, по словам Эвана Сингера, генерального директора SmartBiz, онлайн-площадки для банковских онлайн-продаж ссуд, гарантированных Управлением малого бизнеса в Сан-Франциско.
Кредиторы специально хотят видеть, достаточно ли у бизнеса денежных потоков для покрытия платежей по ссуде, говорит Сингер.
«Компании с сильным денежным потоком от операционной деятельности имеют более легкий доступ к финансированию, — говорит Сингер. — И чем лучше и эффективнее их операции, тем ниже стоимость финансирования, которое они могут получить».
Денежные средства от инвестирования
Денежные средства от инвестирования показывают денежные средства, полученные от продажи активов предприятия. Это может быть избыточное или устаревшее оборудование, недвижимость или инвестиционные ценные бумаги.
Денежные средства, потраченные на покупку оборудования, недвижимости или других активов, отображаются как отток денежных средств в этом разделе отчета о движении денежных средств компании.
Инвестиции в менее материальные активы, такие как повышение узнаваемости бренда или покупка интеллектуальной собственности, также могут отображаться в этом разделе как отток денежных средств.
«Инвестирование в долгосрочные активы и получение прибыли от продажи этих активов позже способствует увеличению денежного потока, обеспечивая стабильный актив, который, хотя и не приносит прямой прибыли, также не поглощает денежный поток», — говорит Алекс Шварц, руководитель технический специалист FundKite, альтернативного кредитора для бизнеса из Нью-Йорка.
Денежные средства от финансов
Денежные средства от финансирования для большинства предприятий состоят из денежных средств, полученных от ссуд и использования кредитных линий.
Денежные средства от финансирования также могут быть получены путем продажи акций или собственности в компании, либо путем выпуска облигаций и их продажи инвесторам.
Основные платежи, уменьшающие остаток по банковскому кредиту, ипотеке имущества или кредитной линии, включаются сюда как отток денежных средств от финансирования. Так же выплачиваются дивиденды владельцам компании.
Владельцы могут увеличить денежный поток бизнеса за счет финансирования за счет получения новых займов или рефинансирования существующих займов, отмечает Сингер.
«Они могли бы рефинансировать часть существующей задолженности с высоким ежемесячным платежом в ссуду с более низким ежемесячным платежом, и это улучшило бы их денежный поток», — объясняет он.
Предостережения относительно движения денежных средств для бизнеса
предприятия, но они не одинаково важны для всех предприятий. Например, молодые предприятия могут сначала получать мало денег от своей деятельности.Они могут поддерживать себя за счет денежных средств от финансирования или инвестиций в акционерный капитал, пока не достигнут прибыльности.
Для более старых предприятий стабильные денежные потоки, полученные от операционной деятельности, считаются показателем здорового бизнеса. Бизнес, который выживает за счет продажи активов, может показаться более рискованным.
Время от времени могут быть важны другие источники наличности. Они могут включать поступления от урегулирования судебного иска или страхового возмещения.
Кроме того, Сингер отмечает, что некоторые кредиторы ссуд, обеспеченных SBA, объединяют отчеты о движении денежных средств компании с личными отчетами о движении денежных средств владельцев при принятии решений о кредитовании.
«Наши банки будут рассматривать оба этих способа расчета денежного потока», — говорит он.
Владельцы бизнеса, которые хотят чувствовать себя комфортно при оплате счетов или получении кредита, могут улучшить свой отчет о движении денежных средств, работая над любым из в этих областях.
Прочитайте больше статей о управлении деньгами.
Фото: Getty ImagesИнформация, содержащаяся в данном документе, предназначена только для общих информационных и образовательных целей и не является инвестиционной, финансовой, налоговой, юридические или другие профессиональные консультации по любому вопросу.ЭТО НЕ ЗАМЕНА ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ ДЕЛОВЫХ СОВЕТОВ. Поэтому при необходимости обращайтесь за подобным советом в связи с любой конкретной ситуацией. Мнения и мнения третьих лиц, выраженные в данном документе, представляют собой мнение автора, докладчика или участника (в зависимости от обстоятельств) и не обязательно отражают взгляды, мнения и / или суждения компании American Express или любой из ее аффилированных и дочерних компаний. или подразделения. American Express не делает никаких заявлений и не несет ответственности за точность, своевременность, полноту или надежность любого такого мнения, совета или заявления, сделанного в данном документе.
Типы денежных потоков — операционные, инвестиционные, финансовые и свободные
Денежный поток и отчеты о движении денежных средств
Как следует из названия, денежный поток означает сумму денежных средств, поступающих в компанию и исходящих из нее. Чтобы вести учет денежных потоков, организации готовят отчет о движении денежных средств. Следовательно, мы можем сказать, что отчет о движении денежных средств предоставляет информацию о денежных поступлениях и выплатах компании за отчетный период.
Важность отчета о движении денежных средств
Говоря сложными словами, отчет о движении денежных средств предоставляет информацию, основанную на денежных средствах, тогда как отчет о прибылях и убытках предоставляет информацию, основанную на начислении.Что это обозначает? Давайте разберемся с этим сравнением. Например, отчет о прибылях и убытках показывает выручку в момент получения, а не в момент получения денежных средств. Предположим, компания X совершила сделку продажи на сумму 500,00 долларов США 1 января 2019 г. с периодом кредитования 30 дней. В отчете о прибылях и убытках будет отражена продажа по состоянию на 1 января 2019 г .; однако отчет о движении денежных средств будет отражать эту транзакцию после того, как компания получит оплату за товары, то есть 30 января 2019 г. или после этой даты.
Итак, можно спросить — чем это полезно для меня? Для инвестора отчет о движении денежных средств является чрезвычайно важным инструментом для диагностики финансового состояния компании.Давайте возьмем гипотетический пример компании, которая делает очень хорошие продажи с очень хорошей маржой, никогда не получает платы за свои продажи. Отчет о прибылях и убытках компании покажет, насколько хороши выручка и прибыль, однако, когда мы посмотрим на ее денежный поток, мы поймем, что денежный поток отрицательный, а отрицательный денежный поток неприемлем. Чтобы выжить, компаниям нужны наличные деньги, даже лучше, когда компании богаты денежными средствами, а индикатором наличных средств является отчет о движении денежных средств.
Типы денежных потоков
Теперь, когда мы понимаем важность денежных потоков, давайте посмотрим, какие типы денежных потоков используются:
Операционный денежный поток
Денежный поток, генерируемый операционной деятельностью, называется операционный денежный поток.Операционная деятельность включает повседневную деятельность компании, например закупку сырья или продажу. Приток денежных средств происходит в результате продажи за наличные и взыскания дебиторской задолженности. В основном это получение дохода от основной деятельности бизнеса, например, доход Apple Inc. поступает от продажи ее электроники. Чтобы получить эти доходы, компании должны выполнять такие операции, как закупка сырья, производственные запасы, оплата труда сотрудников и т. Д. Таким образом, отток денежных средств в результате денежных выплат за сырье, заработную плату, налоги и т. Д.
Наконец, отток денежных средств вычитается из притока денежных средств, и результирующая сумма представляет собой операционный денежный поток или чистый денежный поток от операционной деятельности.
Формула может быть получена как —
Операционный денежный поток = Приток денежных средств от операционной деятельности — Отток денежных средств от операционной деятельности
Денежный поток от инвестиций
Денежный поток, полученный от инвестиционной деятельности, называется инвестиционным денежным потоком. Инвестиционная деятельность включает покупку и продажу долгосрочных активов и других инвестиций.Отток денежных средств обусловлен инвестициями в долгосрочные активы, а прочие инвестиции включают в себя основные средства; нематериальные активы; как долгосрочные, так и краткосрочные вложения в акции и долговые обязательства других организаций; Денежный поток, полученный от покупки ценных бумаг или активов исключительно для торговых целей или для основной коммерческой деятельности компании, не включается в инвестиционный денежный поток. Например, если индийский экспортер хеджирует доллары США, чтобы свести к минимуму влияние колебания цены USD-INR на свои текущие заказы, поток денежных средств от этого хеджирования пойдет на операционные денежные потоки, а не на инвестиционные денежные потоки.
Поступления денежных средств включают продажу неторговых ценных бумаг; основные средства; нематериальные активы; и другие долгосрочные активы. После этого отток денежных средств вычитается из притока денежных средств, и результирующая сумма представляет собой инвестиционный денежный поток или чистый денежный поток от инвестиционной деятельности. Формула —
Денежный поток от инвестирования = Приток денежных средств от инвестиционной деятельности — Отток денежных средств от инвестиционной деятельности
Денежный поток от финансирования
Денежный поток от финансирования поступает от осуществления финансовой деятельности для бизнеса.Другими словами, денежный поток от финансирования включает получение или возврат капитала, будь то собственный капитал или долгосрочный заем. Приток денежных средств в эту категорию включает денежные поступления от выпуска акций или облигаций и от заимствований в виде долгосрочных займов. Отток денежных средств включает денежные выплаты для выкупа акций и погашения облигаций и других займов.
Впоследствии отток денежных средств вычитается из притока денежных средств, и результирующая сумма представляет собой финансовый денежный поток или чистый денежный поток от финансовой деятельности. Формула —
Финансовый денежный поток = Приток денежных средств от финансовой деятельности — Отток денежных средств от финансовой деятельности
Это три основных денежных потока.Однако термин «свободный денежный поток» многих сбивает с толку. Итак, мы будем понимать свободный денежный поток по мере продвижения.
Свободный денежный поток
Свободный денежный поток — это не другой тип денежного потока, а скорее показатель эффективности. Он специально не упоминается в каком-либо отчете о движении денежных средств, поэтому его необходимо рассчитывать отдельно при анализе отчета о движении денежных средств компании.
Свободный денежный поток — Определение
Так что же такое свободный денежный поток? Обычно превышение операционного денежного потока над капитальными затратами рассматривается как свободный денежный поток.С точки зрения непрофессионала, после того, как все операционные расходы оплачены, сумма денежных средств, доступных поставщикам долговых обязательств и держателям акций компании, называется свободным денежным потоком.
Важность свободного денежного потока
Свободный денежный поток — очень важный инструмент для инвесторов. Он измеряет доступную для инвесторов ликвидность. Чем выше свободный денежный поток, тем богаче компания. Все эти деньги могут быть в дальнейшем инвестированы в рост компании или могут быть выплачены в виде дивидендов. В конечном итоге это увеличит стоимость компании, что приведет к увеличению портфеля инвесторов.
Расчет свободного денежного потока для фирмы может быть немного сложным, поскольку формула немного длинна и требует сильных аналитических навыков. Ниже приводится формула:
Формула для свободного денежного потока для фирмы
Свободный денежный поток для фирмы = чистая прибыль
+ неденежные сборы (пример — амортизация)
+ процент (1-налоговая ставка) )
— Капитальные затраты (основной капитал, например, оборудование)
— Затраты на оборотный капитал
Результирующая сумма представляет собой свободный денежный поток, доступный держателям капитала и долга в компании.
Денежный поток и отчет о движении денежных средств
Бухгалтерский учет основан на принципах начисления, согласно которым доходы отражаются как заработанные, а расходы — как понесенные, а не как полученные и оплаченные. Информация о начислении, пожалуй, лучший индикатор успеха или неудачи в бизнесе. Однако нельзя игнорировать важность денежных потоков.
Например, быстрорастущий успешный бизнес может быть прибыльным и по-прежнему испытывать трудности с движением денежных средств, пытаясь не отставать от потребности в расширении производственных мощностей и запасов.С другой стороны, бизнес может казаться прибыльным, но могут возникать задержки со сбором дебиторской задолженности, и это может налагать ограничения на ликвидность. Или бизнес может выплачивать дивиденды, но только потому, что денежные средства получаются от выбытия основных активов. Сложный анализ часто выявляет такие проблемы.
Вместо того, чтобы полагаться на то, что пользователи финансовой отчетности будут проводить свой собственный подробный анализ денежных потоков, бухгалтеры сочли целесообразным потребовать другой финансовый отчет, который четко выделяет денежные потоки хозяйствующего субъекта.Этот требуемый финансовый отчет правильно назван «Отчет о движении денежных средств » .
Одна из целей финансовой отчетности — предоставить информацию, которая полезна для оценки сумм, сроков и неопределенности притока и оттока денежных средств организации. Таким образом, отчет о движении денежных средств включает три широкие категории, которые раскрывают информацию об операционной деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности. Кроме того, от предприятий требуется раскрывать значительные операции по безналичному инвестированию / финансированию.
Операционная, инвестиционная и финансовая деятельность
Денежные поступления от операционной деятельности состоят из поступлений от клиентов за предоставление товаров и услуг, а также денежных средств, полученных от процентов и дивидендов (а также выручки от продажи «торговых ценных бумаг»). Отток денежных средств состоит из платежей за товарно-материальные запасы, торговых ценных бумаг, заработной платы сотрудников, налогов, процентов и других обычных деловых расходов. В общем, денежные средства от операционной деятельности обычно связаны с теми операциями и событиями, которые используются при определении дохода.Однако еще один способ увидеть «операционные» денежные потоки — это включить все, что не является «инвестиционным» или «финансовым» денежным потоком.
Денежные поступления от инвестиционной деятельности возникают в результате таких статей, как продажа долгосрочных вложений в акции и облигации, выбытие долгосрочных производственных активов и получение погашения основной суммы по кредитам, предоставленным другим лицам. Отток денежных средств от инвестиционной деятельности включает платежи, произведенные для приобретения активов завода или долгосрочные инвестиции в другие фирмы, ссуды другим лицам и аналогичные статьи.
Приток денежных средств от финансовой деятельности включает поступления от выпуска компанией собственных акций или облигаций, займы по кредитам и так далее. Отток денежных средств по финансовой деятельности включает погашение заимствованных сумм, приобретение собственных акций и выплату дивидендов.
Между ОПБУ США и международными стандартами бухгалтерского учета есть потенциальные различия. МСФО разрешают раскрывать полученные (уплаченные) проценты в разделе «Инвестиции (финансирование)» отчета о движении денежных средств.Глобальная точка зрения также обеспечивает большую гибкость в классификации полученных (и выплаченных) дивидендов. Кроме того, международные стандарты поощряют раскрытие информации о денежных потоках, необходимых для поддержания производственной мощности, в отличие от денежных потоков, связанных с увеличением производственных мощностей.
Инвестиционная и финансовая деятельность без наличных
Некоторые виды инвестиционной и финансовой деятельности осуществляются без получения и потребления денежных средств. Например, компания может обменять обыкновенные акции на землю или приобрести здание в обмен на вексель.Хотя эти операции не влекут за собой прямого притока или оттока денежных средств, они имеют отношение к значительным инвестиционным и / или финансовым событиям.
Согласно ОПБУ США отчет о движении денежных средств включает отдельный раздел, в котором указываются эти неденежные статьи. Таким образом, отчет о движении денежных средств фактически расширяется, чтобы показать всю инвестиционную и финансовую деятельность, независимо от того, действительно ли речь идет о денежных средствах. Международный подход заключается в представлении такой информации в примечаниях к финансовой отчетности.
| Вы узнали? |
|---|
| Какова цель отчета о движении денежных средств? |
| Поймите важность отчета о движении денежных средств в предоставлении информации о платежеспособности бизнеса. |
| Какие три категории составляют основную часть отчета о движении денежных средств и какая еще информация должна быть представлена? |
| Определите форму и содержание раздела операционной деятельности. |
| Определите форму и содержание раздела инвестиционной деятельности. |
| Определите форму и содержание раздела финансовой деятельности. |
| Укажите инвестиционную и финансовую деятельность, которая не влияет на денежные средства. |
Глава 3 — Учет денежных потоков
Глава 3 — Учет денежных потоковЦели главы
Структура главы
Цель отчета о движении денежных средств
Отчеты источника и использования средств
Использование средств и планирование кредита
Ключевые термины
Можно утверждать, что «прибыль» не всегда дает полезную или значимую картину деятельности компании.Читатели финансовой отчетности компании могут даже быть введены в заблуждение сообщенной цифрой прибыли.
Акционеры могут подумать, что если компания получает прибыль после налогообложения в размере, скажем, 100 000 долларов, то это та сумма, которую она может позволить себе выплатить в качестве дивидендов. Если у компании не будет достаточно денежных средств, чтобы оставаться в бизнесе, а также выплачивать дивиденды, ожидания акционеров были бы ошибочными. Выживание бизнеса зависит не только от прибыли, но, возможно, больше от его способности выплатить свои долги при наступлении срока их погашения.Такие платежи могут включать статьи «прибыли и убытков», такие как материальные закупки, заработная плата, проценты, налоги и т. Д., А также выплаты капитала за новые основные средства и погашение ссудного капитала, когда это наступает (например, при погашении долговых обязательств).
Эта глава предназначена для объяснения:
· Цель, использование и построение отчетов о движении денежных средств· Значение и расчет источника и применение отчета о денежных средствах и их важность для бизнеса
· Обсуждение кредитов и типов кредитов, доступных для бизнеса
· Разъяснение стоимости денежных средств и капитала
· Важность и расчет стоимости владения, включая амортизацию, проценты, ремонт, налоги и страхование.
«Денежный поток» — один из важнейших элементов выживания бизнеса. Он может быть как положительным, так и отрицательным, что, очевидно, является наиболее нежелательной ситуацией. В главе разрабатывается концепция денежного потока, а затем показано, как эти средства могут быть использованы в бизнесе. Фонды генерируются не только внутри компании; они могут генерироваться извне, поэтому глава завершается обсуждением фондов, генерируемых извне.
Цель отчета о движении денежных средств должна заключаться в том, чтобы помочь пользователям:
· для оценки способности компании генерировать положительные денежные потоки в будущем
· для оценки ее способности выполнять свои обязательства по обслуживанию кредитов, выплате дивидендов и т. Д.
· для оценки причин разницы между отчетными и соответствующими денежными потоками
· для оценить влияние на его финансы крупных сделок в течение года.
Таким образом, отчет показывает изменения денежных средств и их эквивалентов, а не оборотного капитала.
Отчет о движении денежных средств косвенным методом
На рис. 3.1 показан примерный отчет о движении денежных средств.
Рисунок 3.1 Предварительный отчет о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств за год, закончившийся 31 декабря 19X4 года | ||
$ | $ | |
Чистый приток денежных средств от операционной деятельности | Х | |
Доходность инвестиций и обслуживания финансов | ||
Полученные проценты | Х | |
Выплаченные проценты | (Х) | |
Выплаченные дивиденды | ( X ) | |
Чистый приток денежных средств / ( отток ) от доходов от инвестиций и обслуживания финансов | Х | |
Налогообложение | ||
Уплаченный корпоративный налог | ( X ) | |
Уплаченные налоги | (Х) | |
Инвестиционная деятельность | ||
Платежи на приобретение нематериальных основных средств | (Х) | |
Платежи на приобретение основных средств | (Х) | |
Поступления от реализации основных средств | Х | |
Чистый приток денежных средств / ( отток ) от инвестиционной деятельности | X или | ( X ) |
Чистый приток денежных средств до финансирования | Х | |
Финансирование | ||
Выпуск обыкновенного капитала | Х | |
Выкуп долгового кредита | (Х) | |
Затраты, связанные с выпуском акций | ( X ) | |
Чистый приток денежных средств / ( отток ) от финансирования | X или | ( X ) |
Увеличение / ( Уменьшение ) денежных средств и их эквивалентов | X | |
ПРИМЕЧАНИЯ К ОТЧЕТУ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
1. Сверка операционной прибыли с чистым притоком денежных средств от операционной деятельности
$ | ||
Операционная прибыль | Х | |
Амортизационные отчисления | Х | |
Убыток от продажи основных средств | Х | |
Увеличение / (уменьшение) запасов | (Х) | |
Увеличение / (уменьшение) дебиторов | (Х) | |
Увеличение / (уменьшение) кредиторов | Х | |
Чистый приток денежных средств от операционной деятельности | X |
2. Анализ изменений денежных средств и их эквивалентов в течение года
Остаток на 1 января 19X4 года | Х |
Чистый приток денежных средств | Х |
Остаток на 31 декабря 19X4 года | X |
3. Анализ остатков денежных средств и их эквивалентов, как показано в балансе
19X4 | 19X3 | Изменение за год | |
$ | $ | $ | |
Наличные в банке и в кассе | Х | Х | (Х) |
Краткосрочные вложения | Х | Х | Х |
Банковские овердрафты | ( X ) | ( X ) | ( X ) |
X | X | X |
4. Анализ изменений в финансах за год
Уставный капитал | Заем под залог | |
$ | $ | |
Остаток на 1 января 19X4 года | Х | Х |
Приток / (отток) денежных средств от финансирования | Х | (Х) |
Прибыль от выкупа долгового кредита меньше его балансовой стоимости | — | ( X ) |
Остаток на 31 декабря 19X4 года | X | X |
Примечание: Любые операции, которые не приводят к денежному потоку, не должны отражаться в отчете.Не следует сообщать о движении денежных средств или их эквивалентов.
Пояснения
Часто сложно понять, что такое «денежные средства», а что «эквиваленты денежных средств». Наличные не обязательно должны быть физическими деньгами; он может принимать другие формы:
a) Наличные деньги и депозиты, выплачиваемые по требованию в любом банке или финансовом учреждении.b) Эквиваленты денежных средств: краткосрочные высоколиквидные инвестиции, которые легко конвертируются в известные суммы денежных средств и подвержены незначительному риску изменения стоимости.
c) Операционная деятельность: основная приносящая доход деятельность компании и прочая деятельность, не относящаяся к инвестиционной или финансовой деятельности. Сверка между операционной прибылью, отраженной в отчете о прибылях и убытках, и чистым денежным потоком от операционной деятельности должна отражать движение запасов, дебиторов и кредиторов, связанных с операционной деятельностью.
г) Доходность от инвестиций и обслуживания финансов. Приток денежных средств из этих источников включает:
i) полученные проценты, а также возмещенные соответствующие налоги и
ii) полученные дивиденды.Отток денежных средств из этих источников включает:
i) выплаченные проценты
ii) выплаченные дивиденды
iii) процентный элемент платежей по финансовой аренде.e) Налогообложение: эти денежные потоки будут поступать в налоговые органы и от них в отношении доходов и капитала компании, то есть налога на прибыль.
е) Инвестиционная деятельность: приобретение и выбытие долгосрочных активов и других инвестиций, не включенных в эквиваленты денежных средств.
К денежным поступлениям относятся:
i) поступления от продажи или выбытия основных средств (или инвестиции в оборотные активы)ii) поступления от продажи инвестиций в дочерние предприятия за вычетом любых денежных средств или их эквивалентов, переданных в рамках продажи
iii) поступления от продажи инвестиций в другие организации
iv) поступления от погашения или продажи ссуд, предоставленных другим организациям.
Денежные платежи включают:
i) платежи на приобретение основных средствii) платежи на приобретение инвестиций в дочернюю компанию за вычетом остатков денежных средств и их эквивалентов
iii) платежи на приобретение инвестиций в другие организации
iv) предоставленные ссуды и платежи по привлечению долгов других лиц.
г) Финансирование: деятельность, которая приводит к изменению размера и состава собственного капитала и заемных средств предприятия.
Финансовые поступления денежных средств включают:
i) поступления от выпуска акций или других долевых инструментов
ii) поступления от выпуска долговых обязательств, ссуд, векселей и облигаций и так далее.Отток денежных средств по финансированию включает:
i) погашение заемных сумм
ii) элемент капитала арендных платежей по финансовой аренде
iii) платежи для повторного приобретения или выкупа акций предприятия.
Теперь попробуйте упражнение 3.1.
Упражнение 3.1 Отчет о движении денежных средств
Ниже представлены счета TPK Pvt Ltd по состоянию на 31 декабря 19X4 и 19X5 годов.
СЧЕТА ПРИБЫЛИ И УБЫТКОВ ДО 31 ДЕКАБРЯ | ||||
19X4 | 19X5 | |||
Z 000 долл. США | Z 000 долл. США | |||
Операционная прибыль | 9 400 | 20 640 | ||
Выплаченные проценты | — | (280) | ||
Полученные проценты | 100 | 40 | ||
Прибыль до налогообложения | 9 500 | 20 400 | ||
Налогообложение | ( 3 200 ) | ( 5 200 ) | ||
Прибыль после налогообложения | 6 300 | 15 200 | ||
Дивиденды | ||||
Preference (оплачивается) | (100) | (100) | ||
Обыкновенный: промежуточный (оплачивается) | 1000) | (2 000) | ||
финал (предлагается) | ( 3 000 ) | ( 6 000 ) | ||
Нераспределенная прибыль за год | 2 200 | 7,100 | ||
БАЛАНСЫ НА 31 ДЕКАБРЯ | ||||
Основные средства | ||||
Машины и оборудование по себестоимости | 17 600 | 23 900 | ||
Минус: накопленная амортизация | 9 500 | 10 750 | ||
8,100 | 13 150 | |||
Оборотные активы | ||||
Акции | 5 000 | 15 000 | ||
Торговые дебиторы | 8 600 | 26 700 | ||
Предоплата | 300 | 400 | ||
Наличные в банке и в кассе | 600 | — | ||
14 500 | 42,100 | |||
Краткосрочные обязательства | ||||
Банковский овердрафт | — | 16 200 | ||
Торговые кредиторы | 6 000 | 10 000 | ||
Начисления | 800 | 1000 | ||
Налогообложение | 3 200 | 5 200 | ||
Дивиденды | 3 200 | 6 000 | ||
3 000 | 38 400 | |||
9,600 | 16850 | |||
Уставный капитал | ||||
обыкновенных акций номиналом 1 доллар каждая | 5 000 | 5 000 | ||
10% привилегированных акций по 1 доллар каждая | 1000 | 1000 | ||
Отчет о прибылях и убытках | 3 000 | 10,100 | ||
9000 | 16 100 | |||
Кредиты | ||||
15% долговых обязательств | 600 | 750 | ||
9,600 | 16850 | |||
Подготовьте отчет о движении денежных средств за год до 31 декабря 19X5 года.
Хотя отчеты о движении денежных средств теперь заменили отчеты об источнике и использовании средств, отчеты о движении денежных средств могут не исчезнуть полностью. Некоторые предприятия или отрасли будут по-прежнему находить отчеты о движении средств полезными и информативными. По этой причине необходимо проверять отчеты о движении денежных средств.
Отчет о денежных средствах на кассовой основе
Отчеты о денежных средствах на кассовой основе могут быть подготовлены путем классификации и / или консолидации:
a) чистые изменения баланса, которые происходят между двумя моментами времени, в изменения, которые увеличивают денежные средства, и изменения, которые уменьшают денежные средстваb) из отчета о прибылях и убытках и отчета о прибылях и убытках, факторы, увеличивающие денежные средства, и факторы, уменьшающие денежные средства и
c) эту информацию в форме отчета об источниках и использовании средств.
Шаг (а) включает параллельное сравнение двух соответствующих балансовых отчетов и затем вычисление изменений в различных счетах.
Источники средств, увеличивающие денежные средства
Источники средств, увеличивающих денежные средства, следующие:
· чистое уменьшение любого актива, кроме денежных средств или основных средств
· валовое уменьшение основных средств
· чистое увеличение любого обязательства
· поступления от продажи привилегированных или обыкновенных акций
· средства, полученные от операций (которые обычно не выражаются непосредственно в отчете о прибылях и убытках).
Чтобы определить средства, полученные от операций, мы должны добавить амортизацию к чистой прибыли после уплаты налогов. Другими словами, предположим, что у нас есть:
Чистая прибыль компании после налогообложения, составляющая | = 750 000 долларов США |
и амортизационные отчисления (безналичные расходы), составляющие | = 100 500 долларов США |
850,500 |
Тогда средства, полученные от операций такой компании, будут получены путем сложения значений двух вышеуказанных позиций, т.е.е. 850 500 долларов. Таким образом, чистая прибыль компании обычно занижает стоимость средств, предоставленных операциями, на величину амортизации — в данном случае на 100 500 долларов.
Но тогда амортизация не является источником средств, поскольку средства генерируются только от операций. Таким образом, если компания несет операционный убыток до амортизации, средства не предоставляются независимо от величины амортизационных отчислений.
Заявки на средства компании обычно включают:
· чистое увеличение на в любом активе, кроме денежных средств или основных средств
· на брутто увеличение на основных средств
· чистое уменьшение на любого обязательства
· выбытие или покупка акций и
· выплата денежных дивидендов.
Чтобы избежать двойного счета, мы обычно вычисляем валовые изменения основных средств, добавляя амортизацию за период к чистым основным средствам на дату окончания финансового отчета и вычитая из полученной суммы чистые основные средства на дату начала финансового отчета. Остаточная сумма представляет собой валовое изменение основных средств за период. Если остаток положительный, это означает использование средств; если он отрицательный, он представляет собой источник средств.
После того, как все источники и приложения средств рассчитаны, они могут быть представлены в форме отчета, чтобы мы могли лучше их проанализировать.
Теперь попробуйте упражнения 3.2 и 3.3.
Упражнение 3.2 Источник и использование средств I
Ниже приведены некоторые различные источники и применения средств финансирования статей, намеренно разбросанных для агропромышленной компании К за год, закончившийся 31 декабря 19X8 года.
1) Определите их как источники и приложения средств и расположите их надлежащим образом, указав Источники средств слева и Приложения справа в табличном отчете за указанный период.
2) Кратко прокомментируйте некоторые варианты использования табличного отчета.
$ | |
Увеличение денежной позиции = | 12 000 |
Уменьшение дебиторов = | 8000 |
Увеличение долгосрочной задолженности = | 2,500 |
Увеличение запасов = | 26 500 |
Увеличение предоплаты по налогу = | 2,000 |
Чистая прибыль = | 35,000 |
Увеличение прочих начислений = | 3,000 |
Прирост основных средств = | 4,500 |
Дивиденды наличными = | 15 000 |
Увеличение банковских кредитов = | 20 000 |
Увеличение предоплаченных расходов = | 2,500 |
Прирост инвестиций = | 9000 |
Прирост кредиторов = | 5,000 |
Уменьшение начисленных налогов = | 8000 |
Амортизация = | 6,000 |
Примечание. Приведенные выше цифры основаны на балансе и отчете о прибылях и убытках компании K, которые не показаны в данном упражнении.
Упражнение 3.3 Источники и использование средств II
Использование данных и информации в годовых отчетах (особенно в балансе и отчетах о прибылях и убытках) Cerial Marketing Board за 1993 и 1992 годы:
a) вычислить и идентифицировать источники и приложения средств полугосударственного сектора за 1992 и 1993 годы иб) оформить в виде отчета об источниках и приложениях денежных средств за 1993 год.
Фонды (или капитал) — это собирательный термин, применяемый к ассортименту произведенных производственных ресурсов.Фонды можно в широком смысле разделить на операционный (или оборотный) капитал (разница между текущими активами и текущими обязательствами) и собственный (или инвестиционный) капитал.
Оборотный капитал в компании или фирме обычно относится к производственным ресурсам, которые обычно используются в течение производственного года. С другой стороны, инвестиционный капитал (или фонды) относится к ресурсам длительного пользования, таким как машины и здания, в которые вложенные деньги привязаны на несколько лет. Фонды обычно выражаются в денежном выражении.
На использование средств, особенно заемного капитала, обычно влияет множество факторов, а именно: альтернативный спрос на него; доступность кредита по мере необходимости; время и процентная ставка, подлежащая уплате по нему; типы займов, которые могут потребоваться для его создания; а также стоимость средств и стоимость владения бизнесом. Таким образом, тщательное кредитное планирование имеет важное значение для успешной деятельности любой компании.
В общем, это требует применения того, что в стратегическом управлении компанией стало известно как стратегическая четырехфакторная модель под названием « SORS ».Буквы, входящие в состав СОРС, означают: —
· Стратегическое планирование (S)
· Организационное планирование (O)
· Потребности в ресурсах (R)
· Стратегический контроль (S).
На рис. 3.2 представлена упрощенная матрица взаимодействующих факторов и составных частей, составляющих «СУРС». В общем, на СУРС влияют или определяют четыре основных фактора: внешняя среда, внутренняя среда, организационная культура и наличие ресурсов (особенно средств).Эти четыре фактора взаимодействуют, образуя четыре взаимосвязанных компонента, которые обычно определяют успех или неудачу любой данной компании. Это:
a) конкурентная среда
b) стратегическая направленность
c) динамика продукта / рынка
d) конкурентная стоимостная позиция и реструктуризация.
Для правильного и прагматичного манипулирования этими четырьмя составными частями требуется:
· оценка внешней среды
· понимание внутренней среды
· принятие стратегии лидерства
· стратегическое планирование финансов компании.
Цель этого текста не в том, чтобы охватить все компоненты, представленные на рисунке 3.1. Вместо этого главная забота состоит в том, чтобы иметь правильное понимание финансового анализа для стратегического планирования. В стратегическом управлении это требует надежного финансового анализа, подкрепленного стратегическим программированием фондов, базовыми прогнозами (или составлением бюджета), анализом возможных вариантов (дерево решений) и анализом рисков. В этой книге предпринята попытка охватить все эти области.
Альтернативное использование средств
Работа с альтернативами — вот в чем суть менеджмента.Некоторые инструменты для оценки альтернатив (например, частичные бюджеты, бюджеты движения денежных средств и финансовые отчеты) рассматриваются в этом тексте.
Предполагается, что большинство людей уже знакомы с анализом, который обычно приводит к принятию важных решений по использованию капитала в различных компаниях. Однако на протяжении всей книги освещаются некоторые из этих моментов, поскольку опыт компаний различается, а то, что считается «основными решениями по использованию капитала», зависит от размера бизнеса. Например, расходы в размере 50 000 долларов могут быть значительными для одной компании и незначительными для другой.
Рисунок 3.2 Стратегическая четырехфакторная модель
Практически каждый знает о значительном спросе на капитал или средства во всех формах бизнеса. Очевидно, что не все это должно быть собственным капиталом. Оценка успешных предприятий показала, что многие из них работают с 50 или более процентами арендованного или заемного капитала. Давление на бизнес в плане роста, вероятно, будет продолжаться, и эти предприятия, вероятно, будут расти быстрее, чем это будет разрешено каждым из них, реинвестирующим свои собственные годовые сбережения только за счет чистой прибыли.Таким образом, поскольку спрос на кредиты будет продолжать расти, тщательное планирование кредита и решения об использовании кредита имеют первостепенное значение для маркетинговых компаний в любой стране.
Кредит и виды кредитов
Кредит — это возможность заимствования. Это право брать на себя долг за товары и / или услуги и погашать долг в течение определенного периода времени в будущем. Предоставление кредита компании означает, что бизнесу разрешено использовать производственный товар, пока за него платят.
Помимо того факта, что средств, генерируемых в рамках бизнеса, обычно недостаточно для удовлетворения расширяющегося производства и других видов деятельности, кредит часто используется для того, чтобы:
· увеличить доходность собственного капитала
· позволить более эффективное использование рабочей силы
· увеличить доход.
Процесс использования заемных, арендованных или «совместных» ресурсов у кого-то еще называется кредитным плечом. Использование кредитного плеча, предоставляемого чужим капиталом, помогает бизнесу пользователей продвинуться дальше, чем это могло бы быть в противном случае.Например, компания, которая вкладывает 1000 долларов и берет в долг еще 4000 долларов, использует 80% кредитного плеча. Целью является увеличение общей чистой прибыли и рентабельности собственного капитала компании.
Заемные средства обычно называются займами. Существуют различные способы классификации ссуд, а именно:
· в условиях оплаты, например рассрочка по сравнению с единовременным платежом
· в сроках платежа, например, краткосрочные против среднесрочных или долгосрочных
· в смысле условий обеспечения, e.грамм. обеспеченные по сравнению с необеспеченными
· в условиях выплаты процентов, например, простой интерес против надбавки, против скидки, против шарика.
На основе приведенной выше классификации существует двенадцать общих типов ссуд, а именно: краткосрочные ссуды, среднесрочные ссуды, долгосрочные ссуды, необеспеченные ссуды, обеспеченные ссуды, ссуды в рассрочку, ссуды с разовым платежом, ссуды с простой процентной ставкой. ссуды, ссуды под дополнительные проценты, дисконтные ссуды или ссуды под предоплату, воздушные ссуды и амортизированные ссуды.
Краткосрочные ссуды — это ссуды, которые обычно выплачиваются в течение одного года или меньше.Краткосрочные ссуды обычно используются для финансирования покупки производственных ресурсов, оплаты труда наемных работников, машин и оборудования и / или расходов на проживание семьи. Обычно кредиторы ожидают, что краткосрочные ссуды будут погашены после того, как их цели будут выполнены, например после продажи ожидаемой продукции.
Ссуды на производственные ресурсы, например хлопок для хлопковой компании Зимбабве (COTCO) и говядина для компании холодного хранения Зимбабве (CSC) считаются самоликвидирующимися.Другими словами, хотя ресурсы используются в производстве, добавленная прибыль от их использования будет возвращать деньги, взятые в долг для покупки ресурсов, плюс проценты. Ожидается, что проницательные менеджеры также рассчитывают на премию за риск и возврат трудовых ресурсов. С другой стороны, кредиты на объекты инвестиционного капитала, такие как оборудование, вряд ли будут самоликвидироваться в краткосрочной перспективе. Ссуды на покрытие расходов на проживание семьи вовсе не являются самоликвидирующимися и должны выплачиваться за счет чистого денежного дохода после выплаты всех денежных обязательств.
Среднесрочные ссуды (ИТ) — это ссуды, выданные на несколько лет, обычно от одного до пяти лет. Этот вид кредита обычно используется для покупки зданий, оборудования и других производственных ресурсов, для которых требуется более одного года для получения достаточной прибыли для погашения ссуды.
Долгосрочные ссуды — это ссуды, срок погашения которых превышает пять-семь лет и может длиться до 40 лет. Этот тип кредита обычно предоставляется на активы (например, землю), которые имеют долгую продуктивную жизнь в бизнесе.Некоторые программы улучшения земель, такие как планировка земель, лесовосстановление, расчистка земель и строительство дренажных путей, обычно финансируются за счет долгосрочных кредитов.
Необеспеченные ссуды — это ссуды, предоставленные кредиторами исключительно на основании обещания заемщика выплатить долг. Заемщику не нужно предоставлять залог, и кредитор полагается на кредитную репутацию. Необеспеченные ссуды обычно имеют более высокую процентную ставку, чем обеспеченные ссуды, и может быть трудно или невозможно организовать для предприятий с плохой кредитной историей.
Обеспеченные ссуды — это ссуды, которые включают залог некоторых или всех активов предприятия. Кредитор требует обеспечения в качестве защиты вкладчиков от рисков, связанных с запланированным использованием заемных средств. Заемщик может заключить сделку о более выгодных условиях, предоставив залог, что является способом подтверждения своего обещания вернуть долг.
Ссуды в рассрочку — это те ссуды, по которым заемщик или кредитный клиент погашает установленную сумму каждый период (неделя, месяц, год) до тех пор, пока заемная сумма не будет погашена.Кредит в рассрочку аналогичен кредитованию счета дебиторской задолженности, но обычно включает формальный юридический договор на заранее определенный период с определенными платежами. С этим планом заемщик обычно точно знает, сколько и когда будет выплачено.
Ссуды с разовым платежом — это ссуды, по которым заемщик не выплачивает основную сумму до наступления срока погашения. Поскольку компания должна в конечном итоге полностью выплатить долг, важно иметь самодисциплину и профессиональную честность, чтобы откладывать деньги на это.Этот тип ссуды иногда называют «единовременной ссудой», и обычно она выплачивается менее чем за год.
Простые процентные ссуды — это ссуды, по которым проценты выплачиваются на невыплаченный остаток ссуды. Таким образом, заемщик обязан уплачивать проценты только на фактическую непогашенную сумму денег и только за фактическое время использования денег (например, 30 дней, 90 дней, 4 месяца и 2 дня, 12 лет и один месяц).
Дополнительные ссуды под проценты — это ссуды, по которым заемщик выплачивает проценты на полную сумму ссуды за весь период ссуды.Проценты начисляются на номинальную сумму ссуды в момент ее выдачи и затем «добавляются». Полученная сумма основного долга и процентов затем делится поровну на количество платежей, которые необходимо произвести. Таким образом, компания выплачивает проценты на номинальную стоимость векселя, хотя после начала выплат основной суммы она использует только часть первоначального баланса. Этот тип ссуды иногда называют ссудой «с фиксированной ставкой» и обычно приводит к более высокой процентной ставке, чем указанная.
Дисконтные или предварительные ссуды — это ссуды, по которым начисляются проценты, а затем сначала вычитаются из суммы основного долга.Например, ссуда со скидкой 5000 долларов под 10% на один год приведет к тому, что заемщик получит только 4500 долларов для начала, а долг в 5000 долларов будет выплачен, как указано, к концу года.
По льготной ссуде кредитор заранее дисконтирует или вычитает проценты. Таким образом, эффективные процентные ставки по дисконтным кредитам обычно намного выше (фактически более чем в два раза) указанных процентных ставок.
Воздушные ссуды — это ссуды, которые обычно требуют выплаты только процентов за каждый период до последнего платежа, когда вся основная сумма подлежит оплате сразу.Их иногда называют «последним причитающимся платежом», и их концепция аналогична ссуде с разовым платежом, но срок погашения основной суммы может составлять пять или более лет в будущем, а не обычные 90 дней или 6 месяцев при единовременном погашении кредита.
В некоторых случаях основной платеж производится каждый раз при выплате процентов, но поскольку основные платежи не амортизируют (погашают) ссуду, большая сумма должна быть выплачена в срок погашения ссуды.
Амортизированные ссуды — это план частичных выплат, при котором часть основной суммы ссуды и проценты по невыплаченной основной сумме выплачиваются каждый год.Стандартный план погашения, используемый во многих среднесрочных и долгосрочных кредитах, предусматривает равные платежи в каждый период, при этом большая часть каждого последующего платежа представляет собой основную сумму, а небольшая сумма представляет собой проценты.
График погашения стандартной амортизированной ссуды на 10 лет в размере 10 000 долларов США под 7% представлен в таблице 3.1.
Функция постоянного ежегодного платежа амортизированной ссуды аналогична описанной выше ссуде «на добавленную стоимость», но предполагает меньшие проценты, поскольку она выплачивается только на непогашенный остаток ссуды, как и в случае простых процентов.Таблицы амортизации используются для определения регулярного платежа по амортизированной ссуде. Ежегодный платеж в размере 1424,00 долларов США по 10-летнему займу был определен путем использования коэффициента амортизации (AF) 0,1424 и его умножения на 10 000 долларов США, т.е. на номинальную стоимость займа. Правильная процедура составления расписания, как в таблице 3.1, заключается в следующем:
a) сначала считайте коэффициент амортизации из таблицы амортизации для данной процентной ставки по отношению к данному году, срок действия которого ожидается.б) рассчитать общую сумму платежа в конце каждого года
c) затем ежегодно рассчитывать годовые проценты, подлежащие уплате с остатка основной суммы долга.
d) получить годовую выплату основной суммы долга путем вычитания рассчитанных годовых процентов из общей суммы платежа в конце года.
Повторите процедуру для каждого из рассматриваемых лет. Теперь попробуйте упражнение 3.4.
Таблица 3.2 Амортизация кредита в размере 10000 долларов США за 10 лет равными ежегодными платежами при 7% годовых
Год | Невыплаченная основная сумма на начало года ($) | Оплата в конце года | ||
Проценты ($) | Основная сумма ($) | Итого ($) | ||
1 | 10 000.00 | 700,00 | 724,00 | 1,424,00 |
2 | 9 276,00 | 649,30 | 774,70 | 1,424.00 |
3 | 8 501,30 | 595,10 | 828,90 | 1,424,00 |
4 | 7 672,40 | 537.10 | 886,90 | 1,424,00 |
5 | 6 785,50 | 475,00 | 949,00 | 1,424,00 |
6 | 5,836.50 | 408,60 | 1 015,40 | 1,424,00 |
7 | 4 821,10 | 337,50 | 1 086,50 | 1,424.00 |
8 | 3 734,60 | 261,40 | 1,162,60 | 1,424,00 |
9 | 2 572,00 | 180.00 | 1 244,00 | 1,424,00 |
10 | 1,328,00 | 93,00 | 1,331,00 | 1,424,00 |
Всего | 4,240.00 | 10 000,00 | 14 240,00 | |
Упражнение 3.4 Амортизированная ссуда
Предположим, что новая машина финансируется Dairiboard of Zimbabwe Ltd с 18-летней ссудой в размере 25 000 долларов США под 9% процентной ставки. Получите график погашения, чтобы показать, как Dairiboard of Zimbabwe Ltd выплатит полученную амортизированную ссуду. (Подсказка: AF равен 0.1142).
Стоимость средств
Стоимость фондов (капитала) имеет решающее значение для инвестиционного анализа. Обычно показатели дисконтированной стоимости экономической ценности инвестиций зависят от использования соответствующей ставки дисконтирования (или нормы прибыли). Наиболее подходящей ставкой является стоимость капитала фирмы. Эта ставка, когда она определена, служит критерием для проверки приемлемости любых инвестиций; приемлемы те, которые имеют высокую вероятность достижения нормы прибыли, превышающей стоимость капитала фирмы.
Стоимость капитала фирмы может быть оценена через:
a) использование процентной ставки, достижимой путем «инвестирования» в кредитные учреждения (депозиты или ценные бумаги) до налогообложения, в качестве оценки альтернативной стоимости капитала иb) определение средневзвешенной стоимости капитала после налогообложения, которая отражает стоимость всех форм капитала, используемых фирмой. Двумя основными источниками капитала являются заемные средства от кредитных организаций и собственность или внутренний капитал, представляющий прибыль, реинвестированную в бизнес.
Для оценки средневзвешенной стоимости капитала необходимо определить:
a) текущая стоимость заемных или арендованных средств из каждого источникаb) средняя стоимость внутреннего капитала, отраженная в доле собственного капитала в бизнесе и принимаемых рисках, и
c) поправка на эффект налога на прибыль.
Стоимость заемного капитала
Процентные ставки кредиторов зависят от типа кредитора.А поскольку ставки многих из этих кредиторов зависят от условий денежного рынка, прогнозирование стоимости заемного капитала с течением времени неточно. Меньшие трудности возникают, когда заемщики имеют значительные долгосрочные займы под фиксированную процентную ставку. Обычно приблизительное представление о средней стоимости заемного капитала для фирмы получают путем деления общей суммы процентов, уплачиваемых компанией, на капитал, заимствованный той же компанией.
Стоимость владения (капитала)
Стоимость собственного капитала определить сложнее, чем стоимость заемного капитала.Теоретически известно, что стоимость собственного капитала — это альтернативная стоимость размещения средств собственника в другом месте в сопоставимых ситуациях риска. Как правило, при выборе подходящей стоимости владения капиталом используется условие, согласно которому стоимость собственного капитала или собственного капитала должна быть равна стоимости заемного капитала или превышать ее.
Средняя стоимость капитала
Используя баланс или другую информацию, можно оценить процент источников капитала в бизнесе.Предполагая, что компания имеет 50% капитала (или в среднем будет составлять около половины заемного и половины собственного капитала в течение инвестиционного периода), средняя стоимость капитала оценивается следующим образом:
Таблица 3.2 Средняя стоимость капитала
Источники капитала | (1)% капитала | (2)% от стоимости | Взвешенная стоимость (1) x (2) |
Привлеченный заемный капитал | 50 | 0.10 | 5,00 |
Банк | 40 | 0,09 | 3,60 |
Страховая компания | 10 | 0,08 | 0,80 |
ИТОГО | 9.40 |
Стоимость владения бизнесом
Каждая компания несет пять затрат на владение, а именно: амортизационные расходы, процентные расходы, налоги на ремонт и страхование. Их обычно называют «DIRTI 5».
а) Амортизация
Это процедура для распределения израсходованной стоимости активов длительного пользования в течение периода, когда они принадлежат бизнесу, или до тех пор, пока они не будут возвращены. При амортизации актива создается резерв на снижение стоимости актива в результате использования (износа), возраста и морального износа.Как правило, имущество подлежит амортизации, если оно используется в бизнесе или для получения дохода; оно изнашивается, разрушается, изнашивается или устаревает и имеет определяемый срок полезного использования более одного года. Доля первоначальной стоимости, подлежащая амортизации в течение одного года, в значительной степени зависит от суждений и финансового менеджмента. Обычно амортизационные отчисления, принимаемые в каждом конкретном году, должны отражать фактическое снижение стоимости актива — независимо от того, предназначен ли он для влияния на налоги на прибыль или недооцененную стоимость актива, отражающую его стоимость при перепродаже.
Существует четыре основных и приемлемых метода расчета амортизации, а именно:
· метод ускоренной системы возмещения затрат (ACRS)
· прямой метод
· метод уменьшающегося остатка
· метод суммы лет и цифр.
Метод системы ускоренного возмещения затрат — это относительно новый метод расчета амортизации материального имущества. Он начал эффективно использоваться в 1981 году. Как метод, ACRS обычно обеспечивает более быстрое списание, чем другие методы, поскольку его основной целью является экономия на налогах.Обычно он мало учитывает фактическое изменение стоимости из года в год. Таким образом, для целей бухгалтерского учета больше подходят другие методы.
Для целей налогообложения имущество классифицируется следующим образом: —
i) Имущество на 3 года — автомобили и малотоннажные грузовики, используемые для коммерческих целей и определенные специальные инструменты, а также амортизируемое имущество со средним сроком службы 4 года или менее.ii) Имущество на 5 лет — большая часть сельскохозяйственного оборудования, зерновые бункеры, одноцелевые конструкции и заборы, разведение мясного и молочного скота, офисное оборудование и офисная мебель.
iii) Имущество на 10 лет — включает амортизируемое имущество с ожидаемым сроком службы от 10 до 12,4 лет.
iv) собственность на 15 лет — строение.
Прямолинейный метод рассчитывает амортизацию Ds следующим образом:
где:
OC = первоначальная стоимость или базовая стоимость
SV = Остаточная стоимость
L = ожидаемый срок полезного использования актива в бизнесе.
Метод уменьшающегося остатка рассчитывает амортизацию как: —
D d = RV x R
где:
RV = недооцененная стоимость актива на начало отчетного периода, так что в год 1 RV = OC, а в последующие годы,RV i = [RV i-1 — D d, i-1 ] x R (при этом ликвидационная стоимость не вычитается из первоначальной стоимости до расчета амортизации),
R = норма амортизации, которая может вдвое превышать скорость снижения, 1 / L, допустимая при прямолинейном методе.
Метод суммы цифр года оценивает амортизацию актива следующим образом:
где:
RY = оставшийся расчетный срок полезного использованияS = сумма чисел, представляющих годы полезного использования (т. Е. Для актива со сроком полезного использования 5 лет, S будет 1 + 2 + 3 + 4 + 5 = 15).
б) Процентные расходы (ставки) компания несет, когда собственные или заемные средства инвестируются в активы длительного пользования, поскольку такие деньги связаны и не могут быть использованы для других целей.По заемным деньгам будет производиться регулярная выплата процентов, постоянное обязательство, которое должно выполняться независимо от уровня использования актива, приобретенного на заемные деньги. Кроме того, на собственный капитал следует рассчитывать процентные платежи. В этом случае плата будет представлять собой альтернативную процентную стоимость. Ежегодная плата должна производиться, потому что вложенные деньги имеют альтернативное производственное использование, которое может варьироваться от получения процентов на сберегательном счете до увеличения производства.
c) Затраты на ремонт — это в основном переменные затраты, понесенные в отношении активов из-за уровня использования активов в результате износа.Однако некоторые активы длительного пользования со временем приходят в негодность, даже если они не используются. Заборы, здания и некоторые движущиеся части машин и оборудования являются яркими примерами, хотя они портятся еще быстрее с течением времени.
d) Налоги — это постоянные затраты, которые обычно производятся на машины, здания и некоторые другие активы длительного пользования. Налоги обычно не связаны с уровнем использования или производственными услугами. Таким образом, любой инвестиционный анализ, игнорирующий ежегодные налоговые обязательства, связанные с предлагаемыми инвестициями, будет неполным.
e) Затраты на страхование также являются фиксированными затратами, которые возникают при покупке финансируемого актива и должны быть защищены от пожара, погодных условий, кражи и т. Д. Обычно кредиторы требуют, чтобы финансируемый актив был застрахован в качестве средства обеспечения безопасности. за ссуду. Некоторые операторы, особенно с низким капиталом, также страхуют некоторые из своих более ценных активов, поскольку потеря этих активов может сказаться на финансовом состоянии бизнеса. В этой стране основными страховыми компаниями являются Old Mutual Insurance и General Accident Insurance, Minet Insurance, Prudential Insurance и т.
Добавить комментарий