Формирование инвестиционного портфеля с помощью Conomy Portfolio — Conomy

Формирование инвестиционного портфеля с помощью Conomy Portfolio

Стратегия инвестирования

Прежде чем составлять инвестиционный портфель, нужно выбрать стратегию. Она должна быть у каждого инвестора, отклонения от нее обычно приводят к негативным последствиям. Стратегия позволит вам контролировать инвестиционный процесс, оставаться в тех рамках, которые вы установите для себя с самого начала, и не допускать крупных ошибок. Выбор стратегии зависит от безопасности вложений, от той доходности, которую вы хотите заложить, и от ликвидности вложений. Она может быть консервативной, умеренной или агрессивной. Консервативная инвестиционная стратегия предполагает низкую доходность и небольшой риск потери капитала, умеренная поможет увеличить капитал в разумных пределах, а агрессивная чревата высоким риском потери капитала, но, в то же время, дает возможность получить максимальную прибыль. Существуют и промежуточные типы, сочетающие в себе черты вышеописанных стратегий: например, умеренно консервативная, умеренно агрессивная и так далее.

При составлении портфеля очень важен принцип диверсификации по отраслям, то есть необходимо выбирать компании из разных отраслей. Тогда, если, к примеру, акции предприятий одной отрасли будут падать в силу определенных факторов, а вы взяли бумаги компаний различных сфер деятельности, ваш риск не слишком велик. Если вы подбираете организации только по одному параметру, вам может попасться очень много компаний из одного сектора, что негативно отразится на вашем портфеле.

Фильтры Conomy Portfolio

Общие

Первый фильтр — потенциал. В рамках нашего проекта это потенциал роста акций компании. Какой потенциал вы выставите, зависит от выбранной стратегии. Например, консервативный инвестор, делающий упор на доходность, выберет потенциал инвестиций от 50%.

Следующий фильтр — положение относительно точки безубыточности. Здесь всё просто: компания может получать прибыль, убыток, либо работать «в ноль». Пользователь задает условие: отбирать компании, которые в прогнозном году принесут и прибыль и убыток, либо только прибыль или только убыток. Но если вы умеренно консервативный инвестор, который смотрит далеко в будущее и строит портфель на долгий срок, то вам будут интересны компании в достаточно продолжительном периоде. В этом случае данный фильтр лучше не использовать, чтобы можно было выбрать даже те компании, которые, допустим, в этом году могут принести убыток, но в будущем быть прибыльными.

Коэффициент автономии — это отношение собственного капитала к объему активов компании, другими словами, зависимость организации от ее кредиторов. Чем ниже коэффициент автономии, тем больше компания зависит от кредиторов.

Текущая ликвидность — это отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, или, проще говоря, как быстро компания за счет своих активов сможет погасить текущие обязательства. Соответственно, чем выше этот показатель, тем выше ее платежеспособность.

В рамках доходной стратегии необязательно использовать дивидендную доходность, достаточно ориентироваться на рост курсовой стоимости, но при этом обязательно нужно учитывать периоды выплаты дивидендов, чтобы за счет этого максимизировать прибыль. Если вы ориентируетесь на дивидендную доходность акций, то лучше купить бумагу до закрытия реестра, получить дивиденды и, после того как отыграется гэп (сократится ценовой разрыв), продать ее. Если вы ориентируетесь на рост курсовой стоимости, то выгоднее купить бумагу после выплаты дивидендов. Не забывайте, что с дивидендов платится налог, который с 1 января 2016 года полностью совпадает с НДФЛ — равен 13%. Учитывайте их при расчете своей доходности.

Рыночная капитализация — это то, сколько компания сейчас стоит на рынке. Чем компания крупнее, тем она ликвиднее на рынке и тем быстрее вы сможете продать ее бумагу по приемлемой цене. Неликвидными бумагами торговать достаточно сложно, по ним проходит мало сделок.

Вы можете выбрать конкретную отрасль (помните про отраслевую диверсификацию) или определенного эмитента с помощью соответствующих фильтров.

Листинг — это котировальный список. Существует три уровня листинга, Московская биржа включает в них бумаги по определенным принципам. Если вы являетесь консервативным инвестором, ориентирующимся на доходность, уже задали рыночную капитализацию и решили отталкиваться от крупных компаний, то данный показатель можно не выставлять, как и форму собственности.

Расширенные

Выставляя потенциалы по DCF, сравнительному анализу и затратному подходу, вы выбираете компанию, которая успешна по всем параметрам: и в сравнении с отраслью, и в доходном подходе, и в случае ликвидации.

Общая рентабельность характеризует долю прибыли в каждом заработанном рубле, то есть показывает соотношение чистой прибыли к выручке: сколько средств останется у компании после того, как она оплатит все свои расходы.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность вложенного в дело капитала, причем это капитал исключительно собственников.

Рентабельность активов предприятия

 — это отношение активов к прибыли. Она характеризует насколько практично и эффективно руководство способно использовать активы предприятия для получения прибыли.

Показатель доли долгов в иностранной валюте индивидуален для каждой компании, но чаще всего более крупные компании имеют долги в иностранной валюте, а мелкие — не имеют.

Показатель чистый долг/EBITDA — это отношение долгов компании к прибыли до уплаты налогов и амортизации. Коэффициент P/E (Price/Earnings) показывает отношение капитализации компании к ее прибыли, а P/S (Price/Sales) — это отношение капитализации к выручке компании. На нашем сервисе для них задаются только положительные значения, поскольку бумаги компаний, у которых вышеуказанные коэффициенты являются отрицательными, непригодны для инвестирования.

Показатель P/BV выражает эффективность использования средств акционеров по отношению к требуемой ставке доходности или отношение капитализации к балансовой стоимости компании.

Коэффициент EV/S (Enterprise Value/Sales) — это отношение стоимости предприятия к выручке, срок окупаемости ваших инвестиций. Соответственно, чем быстрее они окупаются, тем лучше для инвестора.

Прозрачность в рамках нашего проекта определяется тем, насколько часто и насколько полно компания публикует отчетности, пресс-релизы, дополнительную информацию. Те, кто публикуют минимум данных, считаются непрозрачными. К ним можно отнести инновационные компании и компании сектора ВПК, которые не могут раскрывать подробную информацию из-за специфики деятельности. Интересные с точки зрения инвестирования бумаги могут быть как прозрачными, так и непрозрачными.

Тип компании (является ли она экспортером или направляет продукцию для внутреннего потребления) имеет для инвесторов российского рынка большое значение. Если вы хотите составить портфель, который будет в меньшей степени реагировать на влияние извне, то лучше выбирать исключительно компании, которые работают для внутреннего потребления.

Можно отфильтровать компании и по стандарту отчетности. Отчетность МСФО, в отличие от РСБУ, учитывает не только саму материнскую компанию, но также включает все ее дочерние предприятия и наиболее полно характеризует деятельность компании в целом. Отчетность по РСБУ не всегда полностью раскрывает деятельность компании, поэтому ориентироваться на нее для оценки того или иного предприятия нельзя. Но и среди компаний, которые публикуют только отчетность РСБУ, есть весьма интересные с точки зрения инвестирования.

Чем точнее вы зададите для себя значения фильтров Conomy Portfolio, тем точнее будет подбор бумаги. Но набор показателей по каждому из них очень индивидуален, тут всё строится на личных предпочтениях инвестора.

Формирование инвестиционного портфеля

После того как вы выставили значения фильтров, можно добавить отобранную бумагу в портфель, если она удовлетворяет всем вашим запросам. Но лучше сначала ее изучить.

Начнем с фундаментального анализа. Допустим, компания успешна по всем подходам оценки, но оценивается на нашем сайте в основном по сравнительному. Поэтому нужно подробнее окунуться в сравнительный анализ по этой компании, обратить внимание на финансовые результаты и рыночные коэффициенты в сравнении с другими компаниями отрасли. Также следует посмотреть дисконтированный денежный поток, и, если по хорошему потенциалу вы уже понимаете, что компания доходная, стоит обратить внимание на соотношение долговых обязательств и дисконтированной стоимости.

Далее — технический анализ. Рассматриваем компанию на графике и пытаемся построить исторические уровни — моменты, в которые компания либо меняла тренд, либо продержалась в одном состоянии какое-то продолжительное время. Исторические уровни для инвестирования имеют существенное значение, так как они могут повлиять на движение компании в будущем.

Также обязательно посмотрите на то, как реагирует бумага на общее поведение рынка, как двигается рынок, изучите динамику прошлых лет. Некоторые компании реагируют на сезонные колебания, некоторые — нет. Поэтому откройте график какой-нибудь бумаги и график индекса ММВБ, и посмотрите корреляцию. Индекс ММВБ в летние месяцы скорее всего будет проседать, вы это отчетливо увидите. А бумага будет либо совпадать, либо не совпадать с движением индексов. Большинство ликвидных бумаг всё же совпадают с движением индекса, так как он формируется на их основе.

Затем — новостной анализ. Изучаем события, которые могли бы отразиться на компании негативно и позитивно. К примеру, на компании золотодобывающей отрасли положительно скажутся такие новости, как открытие нового месторождения, а негативно — информация о закрытии какого-либо месторождения или авария. Лучше изучить новости за последний месяц: какие-то слухи, ожидания от этой компании, благодаря которым можно будет принять инвестиционное решение.

В некоторых случаях потенциал компании, несмотря на хорошие показатели, не будет достигнут, поэтому необходимо пользоваться не только фундаментальным анализом, но также техническим и новостным, чтобы правильно обозначить для себя точку входа и точку выхода.

Период реализации потенциала каждой компании достаточно размыт. Какие-то компании могут быстрее отыграть его за счет того, что их фундаментальная крепость будет подтверждена новостным фоном, а у каких-то организаций, наоборот, потенциал будет реализован в долгосрочном периоде.

Итак, вы проанализировали бумагу по всем параметрам, и, если она является подходящей для вашего портфеля, можно в нее инвестировать.

Формирование портфеля

Статья из инвестблога https://investorbox.blogspot.com/

Инвестиционные портфели характеризуются сравнением определенной совокупности инструментов инвестирования для получения прибыли. Формирование портфеля осуществляется после того, как поставлены приоритетные цели.
Основополагающий фактор формирования инвестиционного портфеля – взаимосвязь анализа собственных возможностей инвестора и инвестиционная привлекательность внешней среды, с целью установить приемлемый уровень риска в соотношении ликвидности и прибыльности баланса.
В результате задаются основные характеристики портфеля, происходит оптимизация пропорций разноплановых инвестиций во всем портфеле.

Приоритетным моментом в формировании портфеля является выбор конкретных инструментов для включения в портфель соответственно их качествам. Общие принципы формирования инвестиционного портфеля предполагают анализ, выбор метода финансирования, выявление рисков, разработку плана и распределения рисков.

Формирование портфеля осуществляется на базе фундаментального анализа инвестиционной привлекательности:

• Всестороннее изучение широкого спектра отвечающих и торгуемых ценных бумаг, изучение сопутствующих рисков. 
• Анализ эффективности портфеля путем различных методик.
• Оценка рисков. Инвестору следует понимать, какой суммой он может пожертвовать из-за рисков.

Теория инвестиционного портфеля 

В современной теории инвестиционного портфеля подразумевается, что инвестор может вкладывать средства сразу в несколько инструментов, создавая тем самым определённую совокупность объектов инвестирования. Возникает задача – подобрать объекты инвестирования соответственно с необходимыми требованиями.

Суть теории инвестиционного портфеля – улучшение возможностей инвестирования посредством придания совокупности объектам инвестирования таких инвестиционных качеств, которые невозможны с позиции обособленного объекта, а возможны исключительно при их слиянии. 

Структура портфеля отражает определённые интересы инвестора. Он получает прибыль от обладания ею и распоряжения. Материальное вознаграждение от операций с ценной бумагой возникает в процессе реализации ее по рыночной стоимости, превышающей первоначальную или номинальную стоимость.

Согласно теории, прибыль от владения ценной бумагой может быть достигнута несколькими способами:

1. Путем фиксированного платежа по проценту – наиболее легкая форма получения денежного вознаграждения. Но из-за инфляции и стремительно меняющейся рыночной конъюнктуры, по истечении времени, одинаковая по уровню прибыль может потерять свою актуальность
2. Применение ступенчатой процентной ставки – назначается несколько календарных сроков, по истечению которых инвестор может либо отложить получение ставки до наступления следующей даты, либо получить ее. В последующий период ставка по проценту увеличивается в том случае, если дивиденды не получены 
3. Индексация номинальной стоимости – применяется как антиинфляционная мера. Выпускаются ценные бумаги с номиналом, которые пропорционально изменяются в соответствии с индексом потребительских цен. Выплаты по некоторым бумагам могут быть не реализованы 
4. Использование плавающего процентного дохода – регулярное изменение соответственно динамике yчeтнoй ставки центрального банка, уровнем доходности госбумаг.  Реализация со скидкой долговых обязательств по номинальной цене – владельцы бумаг получают доход за счет того, что покупают их со скидкой, а погашают по номинальной стоимости 
5. Использовать дивиденды – прибыль на акцию, которая формируется за счет доходов акционерного обществ (либо иного эмитента), который выпустил акции. Размер выплаты дивидендов по акциям является непостоянной величиной. Прежде всего, она зависит от величины прибыли компании, направленной на выплату дивидендов. 

Инвестор должен регулярно анализировать волатильность и тенденцию на фондовом рынке, в результате которого принимается решения о возможной продаже ценной бумаги, в случае если бумага: 

• не принесла прогнозируемый доход, и рост в будущем не ожидается
• исполнила возложенную на нee функцию; появились более эффективнее варианты 
• появились более эффективные варианты использования капитала, нежели вложение его в данный актив

Формирование и управление инвестиционным портфелем 

В целях оптимального управления инвестиционным портфелем инвестор выбирает из множества портфелей свой вариант, при котором обеспечивается максимальная ожидаемая доходность при минимальном для этой доходности уровне риска.
По истечении некоторого времени, первичный портфель уже не может рассматриваться инвестором в качестве оптимального, в связи с преобразованием его отношения к риску, получения прибыли, предпочтений по инвестиционным инструментам, изменением прогнозов.

В этом случае необходимо пересмотреть портфель:
 

• Определиться с новым составом оптимального портфеля 
• Определить виды бумаг в действующем портфеле, необходимые для продажи, и те, которые необходимо купить взамен 
• Провести реструктуризацию имеющегося портфеля 

Ребалансировка портфеля связана c некоторыми дополнительными расходами (убытков от изменения цен на активы, на комиссионные брокерам, курсовая разница). Для достижения эффективного пересмотра выгоды от пересмотра должны обеспечивать снижение уровня стандартного отклонения портфеля, повышение ожидаемой прибыли, а так же превышать издержки.  Существуют две тактики формирования и управления инвестиционным портфелем: Пассивная тактика – приобретение бумаг на долгосрочный период. Инвестор ставит целью oпpeдeлeнный показатель прибыли, формирует портфель, у которого динамика изменения доходности соответствует назначенному показателю. После покупки портфеля активов, дополнительные сделки по нему совершаются редко (допускается только реинвестирование доходов, а также небольшая корректировка – для точного соответствия установленному показателю). Так как выбранный показатель индекса широко диверсифицирован, подобное пассивное управление зачастую называют «индексированием», a сами портфели – индексными фондами. Диверсификация избавляет от индивидуального риска каждого вложения путем распределения средств в ценные бумаги; по сегментам рынка. Инвестор, который выбирает такой подход, следует за рынком. Активная тактика – активизация систематических усилий для получения результатов, которые превышают выбранный показатель. Существуют разные подходы по активному управлению. Включается поиск иcкaжeннo oцeнeнныx бумаг и их групп. Точное определение правильной стоимости покупки/продажи таких активов для инвестора, по сравнению с пассивным инвестором, открывает потенциальную возможность заработать прибыль. Существуют два подхода по активному управлению инвестиционным портфелем: 

1. Диверсифицированный портфель – схож с пассивной индексной стратегией, когда инвестор не имеет конкретных предпочтений относительной компаний, отраслей, отдельных показателей. Он не меняет структуры портфеля, стремясь получить выгоду от временной переоценки, либо недооценки отдельных групп ценных бумаг; 
2. Недиверсифицированный портфель – в нем преобладают финансовые активы, которые относятся к определенной рыночной отрасли, сегменту, группе предприятий. В этом подходе выделяют несколько альтернативных стратегий: 

•  Стратегия роста – выбор акций предприятий, по которым наблюдается и ожидается стремительный рост прибыли, превышающий средние показатели по рынку; 
• Агрессивный рост – концентрация на акциях компаний, которые отличаются максимально высокими показателями ожидаемых темпов роста прибыли;
•  Доходная стратегия – превалирование акций с высокими показателями по дивидендам; 
• Анализ стоимости – оценка реальной стоимости акций. Портфель состоит из высокой концентрации строго определенных групп компаний, которые рынок недооценил в текущем времени. Данный вид портфеля подвергается частому пересмотру; 
•  Тайминг – идентификация краткосрочных движений фондового рынка, и в соответствии с прогнозами, быстрая ребалансировка портфеля. 

Моё мнение, таково, что среднестатистический инвестор не имеет, ни времени не средств, ни полного доступа к информации, что бы активно управлять портфелем ценных бумаг. Я предпочитаю, пассивную тактику, так как симпатизирую У.Баффету и Д.Боглу, которые «проповедуют» стиль инвестирования «покупать и держать».

Профиль инвестора JustAnn | Тинькофф Инвестиции Пульс

Формирование портфеля. Часть 1. Итак, важно понимать, от каких критериев нужно отталкиваться при формировании своего портфеля. 1. Определиться, к какому типа инвестора вы принадлежите. Проще всего пройти тесты, коих великое множество, которые помогут понять, насколько вы агрессивный, умеренный или консервативный инвестор. 🍭Сразу скажу, что я умеренный инвестор. 2. Насколько существенны суммы для вашего бюджета, которые вы вкладываете и какой риск потерь, если все пойдёт не по плану, вы готовы выдержать без существенного ущерба для вашего кошелька. Никогда не вкладывайтесь в фондовые рынки последние деньги, или деньги, которые вы взяли в кредит, или деньги, которые в ближайшее время понадобятся вам для покрытия расходов или крупных покупок. 🍭Каждый месяц я планирую вкладывать около 10% от своего дохода, сумма это не значительная и сильно на мое финансовое состояние повлиять не может, поэтому и к неудачам в случае опрометчивого вложения я смогу относиться достаточно спокойно. 3. Важно определиться со сроками вложения средств. Новичкам я бы не советовала выбирать короткие стратегии и пытаться нажиться на спекуляциях, потому что, во-первых, для этого нужно иметь уверенный опыт работы на бирже, во-вторых, рассчитывать налоги и комиссии за сделки, чтобы не вылететь в минус даже при удачной спекуляции, в-третьих, иметь более-менее значительную сумму для существенного заработка. 🍭 Я для себя рассматриваю фондовый рынок, как накопление будущей пенсии, поэтому моя стратегия лонг. Значит, колебания рынка и ежедневные качели не будут особо меня интересовать. Я буду в общем следить за делами компаний, бумаги которых приобрела, и обращать внимание только на крупные для них события. 4. Сформировать понимание, в какое финансовое время вы входите на рынок — позитивное или депрессивное. Это необходимо для того, чтобы определиться, бумаги каких компаний следует покупать — развивающихся или уже устоявшихся. Для развивающихся компаний хорошее время финансовой стабильности и устойчивости в мире, тогда можно немного рискнуть и приобрести бумаги развивающихся компаний. Также это хорошее время для защитных активны, поскольку во время финансового благополучия их стоимость снижается. В данный же момент мы переживаем кризис, который только-только начался. На мой взгляд, это лучшее время для начала инвестирования. В это время финансовая устойчивость компаний колеблется, бумаги летят вниз, защитные активы растут в цене. Это хорошее время для покупки бумаг крупных компаний, давно существующих на рынке и переживших уже не один кризис. Хорошо бы обращать внимание на бумаги с госучастием, например, Газпром, Сбербанк, Аэрофлот и другие. 🍭 Поскольку я вступаю в эту новую шахматную партию во время финансового кризиса, то решила, что сосредоточусь на приобретении акций крупных компаний. В моем портфеле уже есть яндекс, Сбербанк и тинькоФФ. Также заявки отправила на Норникель, Аэрофлот и Газпром. В течение этого месяца буду каждый день понемногу докупать. Защитные активы и облигации буду покупать после того, как пройдёт пик кризиса и не них скорректируется цена. Сбалансировать свой портфель я собираюсь к концу 2020- первому кварталу 2021 года.

Модели формирования портфеля инвестиций. Грамотный подход

Успех инвестиций зависит от правильного выбора модели

Ценные бумаги формируют инвестиционный портфель. Выбор подходящей именно вам модели формирования портфеля инвестиций позволит оптимально распорядиться финансами и достичь поставленных целей. Портфель создается для сохранения средств, их приумножения, поддержания необходимого уровня платежеспособности.

Содержание статьи

Как сформировать оптимальный портфель

Перед формированием портфеля необходимо выбрать оптимальные пропорции. При этом ценные бумаги выбираются по своим свойствам. Так как большинство инвесторов являются консервативными (малорискованными), далее рассмотрим принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля именно для них.

Вариант диверсификации портфеля

1. Принцип консервативности. Доля рискованных активов должна быть такой, чтобы в случае потерь покрыть их за счет доходов от высоконадежных активов.
2. Принцип диверсификации: не стоит покупать на все средства активы одной компании. Распределите инвестиции по разным направлениям, тем самым снизив риск получения убытков.
3. Принцип отраслевой диверсификации. Расширяет второй принцип, указывая на то, что не стоит приобретать активы компаний одной отрасли, одного региона.
4. Принцип достаточной ликвидности. Важно поддерживать на оптимальном уровне долю активов, которые можно в случае непредвиденных ситуаций (например, возможность высокодоходной сделки) быстро реализовать и получить средства.

Совет!

Формируйте портфель из разных типов активов. Это поможет снизить риск получения убытка. Например, оптимальный портфель: это акции различного уровня доходности, облигации, сырье.

Современные методы формирования инвестиционного портфеля заключаются в оптимальном подборе бумаг после тщательного анализа и взвешивания всех рисков и возможностей.

Этапы формирования портфеля

Для достижения намеченных целей, другими словами, успеха, важно грамотно сформировать портфель. Формирование инвестиционного портфеля предприятия или физического лица осуществляется в несколько этапов:

1. Четкая формулировка целей, выделение приоритетов (дивиденды или рост стоимости бумаг), определение уровня риска, минимальных потерь и прибыли и т.п.
2. Определение первоначального состава и видов моделирования портфеля.
3. Выбор партнера: компании, которая будет предоставлять услуги по доступу к финансовым рынкам, в том числе международным. Здесь важно определить – это будет зарубежная или отечественная компания. Далее, изучить ее репутацию, доступность к диалогу, виды предлагаемых портфелей, спектр услуг, виды инструментов инвестирования и т.п.
4. Выбор банковского учреждения, где будет открыт инвестиционный счет. Сегодня многие банки предоставляют возможность не только открыть у них счет для инвестиций, но и стать партнером, предоставляя услуги брокера.
5. Выбор модели управления портфелем.

Формирование портфеля международных инвестиций происходит аналогичным образом.

Формирование инвестиционного портфеля

На сегодняшний день самыми известными и часто применяемыми являются следующие модели, по которым осуществляют формирование инвестиционного портфеля и определение его доходности.

Модель Марковица.

Показатели прибыльности ценных бумаг одного портфеля связаны: рост доходности одних бумаг идет с одновременным ростом по другим бумагам. При этом у третьего вида бумаг доходность не меняется, четвертый вид теряет ее. Эта зависимость носит название корреляции.

У модели есть допущения:

• доходность актива – математическое ожидание доходности;
• риск по активу равен среднему квадратическому отклонению доходности;
• информация по прошлым периодам, которая использовалась для расчета рисков и доходности, показывает и их будущие значения;
• коэффициент линейной корреляции показывать уровень и характер связи между активами инвестиционного портфеля.

Графическая интерпретация модели Марковица

Формирование инвестиционного портфеля и методы управления им по данной модели имеет минус, который заключается в необходимости построения прогнозов, касающихся доходности финансового рынка и безрисковой ставки доходности. Также модель начинает искажать результаты, если разница между средней доходностью по рынку и безрисковой ставкой доходности слишком высока.

В этой модели важно определить показатели, которые описывают распределение: дисперсию, вариацию, математическое ожидание. Это необходимо анализировать до начала формирования портфеля.

Трудоемкость этой модели высока. К примеру, для анализа ста акций необходимо дать оценку пятистам вариациям.

Таким образом, модель можно применять лишь на большом количестве ценных бумаг на стабильном рынке.

Модель Шарпа (индексная).

Шарп попробовал избежать сложности первой модели. Он решил упростить вычисления, чтобы искомое решение было рассчитано с наименьшими усилиями. Он ввел В-фактор.

Он использует корреляцию между колебаниями курсов отдельно взятых акций. По модели, все исходные данные можно рассчитать примерно с помощью только одного основного фактора и отношений, которые связывают его с корректировками курсов выбранных акций. Выявив линейную связь между определенным индексом и курсом акции, можно построить прогнозы и высчитать желаемый курс акции.

Также можно определить общий риск каждой акции в виде общей дисперсии.

Модель равновесной цены.

Основные данные модели: общепризнанные показатели риска (например, инфляция, уровень экономического развития и т.п.).

Здесь предполагаемый доход зависит от большого количества факторов. Предыдущие модели рассчитывали доход по рынку в целом, здесь же вычисляется доля каждого фактора. Уровень дохода корректируется, исходя от того, насколько отдельно взятая акция зависит от экономических колебаний.

По модели можно определить доходность инвестиционного портфеля — формула следующая:

Ожидаемый доход = проценты по акциям (депозиту) без риска + факторы риска.

Факторов должно быть не менее трех. С ростом реакции акции на колебания какого-либо фактора увеличивается и уровень потенциальной прибыли.

Минусом модели можно назвать следующее: практически сложно определить факторы, которые надо включать в модель.

Сегодня этими факторами являются:

• уровень инфляции;
• вероятность неплатежеспособности конкретного предприятия;
• уровень развития промышленного производства;
• уровень процентной ставки по кредитам и депозитам банков.

Модель ценообразования на капитальные активы.

Опирается на тот факт, что, выбирая рисковые инвестиции, инвесторы ожидают получить доходность большую, нежели безрисковая ставка доходности.

Графическая интерпретация модели ценообразования на капитальные активы

Модель предполагает, что уровень доходности будет складываться из уровня прибыли по безрисковым инвестициям и премии за риск, связанной с обладанием рисковым активом.

Выводы по моделям

Изучив модели инвестирования, можно выделить основные моменты, которые необходимо учесть, когда идет комплектование портфеля:

• рынок – это определенное число активов, прибыль по которым в заданный отрезок времени является случайной величиной;
• опираясь на статистические данные, инвестор может оценить средние ожидаемые значения доходности выбранных активов, уровня предполагаемой диверсификации риска;
• доходность портфеля инвестиций является величиной случайной, из каких бы активов инвестор его не сформировал;
• сравнение портфелей инвестиций можно проводить по двум показателям: риск и средняя доходность.

Видео в этой статье поможет более детально разобраться с тем, какие модели формирования инвестиционного портфеля.

Совет!

Автор журнала Forbes Митч Тачман советует делить портфель на три части:

— безопасная гавань: высоколиквидные активы, наличные средства;

— основа: консервативные инвестиции, которые будут давать небольшую, но стабильную прибыль;

— эксперимент: высокорисковые активы. Это часть средств, которыми вы готовы рискнуть.

Вместо заключения

После того, как сделан выбор по моделям формирования портфеля, важно определиться со стилем управления. Это может быть:

1. Активный.
2. Пассивный.

Активный инвестор постоянно проводит анализ рынка, пересматривает структуру портфеля. Активный стиль предполагает при необходимости быструю диверсификацию рисков, приобретение одних и продажу других активов. Данный стиль подходит для тех, у кого есть возможность практически в течение реального времени отслеживать фундаментальные показатели рынка.

Виды стиля управления

Инструкция для пассивного инвестора будет выглядеть так: купить и забыть. Инвестор предполагает, что рынок эффективный и что через какое-то время активы принесут доходность.

Формирование инвестиционного портфеля – задача сложная, не терпящая спешки.

Можно пройти специальное обучение, где вас научат грамотно использовать модели, оптимально формировать портфель. Сейчас подобные курсы предлагают большое число компаний, которые также могут стать в будущем и вашими брокерами. Цена курсов – от нуля до бесконечности.

Обычно эти компании предлагают их бесплатно, если вы в будущем станете их клиентом.

Поэтому перед тем, как становиться инвестором, стоит тщательно проанализировать все риски, все возможности.

Удачи и выгодных инвестиций!

 

26. Цели формирования инвестиционного портфеля. Характеристика. Инвестиции

26. Цели формирования инвестиционного портфеля. Характеристика

При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели, как:

1) достижение высокого уровня доходности;

2) прирост капитала;

3) уменьшение инвестиционных рисков;

4) ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.

Достижение высокого уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде.

Заранее устанавливается периодичность поступлений.

Это могут быть выплаты процентов по банковским депозитным вкладам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования, дивидеды и проценты соответственно по акциям и облигациям.

Получение текущего дохода влияет на платежеспособность предприятия и учитывается при планировании денежных потоков.

Это основная цель при формировании инвестиционного портфеля, особенно в ситуации краткосрочного размещения средств.

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени.

Это справедливо для акций молодых компаний-эмитентов, по мере расширения деятельности которых ожидается определенный рост цен на их акции, а также для объектов недвижимости и др.

Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого для него риска.

Доход же может быть получен не только в форме текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, но и в виде прироста стоимости приобретаемых активов.

Уменьшение инвестиционных рисков, или безопасность инвестиций, означает независимость инвестиций от нестабильности на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Достичь указанной цели позволяет подбор объектов, которые обеспечат возврат капитала и получение дохода запланированного уровня.

Однако минимизация рисков не всегда позволяет полностью устранить вероятность негативных последствий, а лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении требуемой инвестором доходности.

Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и без больших потерь в стоимости обращения инвестиций в наличные деньги, или возможность их быстрой реализации.

Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обусловливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля.

В мировой практике безопасными являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень.

Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

Формирование инвестиционного портфеля — Энциклопедия по экономике

Портфель ценных бумаг, его содержание, цели, классификация. Формирование инвестиционного портфеля принципы и методы. Веса ценных бумаг в портфеле. Ожидаемая доходность и риск портфеля. Диверсификация портфеля. Ликвидность портфеля. Управление портфелем виды, методы и принципы.  [c.334]

Формирование, оценка и управление инвестиционным портфелем компании. Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля компании. Особенности формирования и оценки портфеля реальных инвестиционных проектов. Необходимость учета жизненного цикла товара на рынке при формировании портфеля инвестиций. Оперативное управление инвестиционным портфелем.  [c.470]

Доверительное управление широко используется на фондовом рынке, где финансовые компании и банки осуществляют формирование инвестиционного портфеля клиента и дальнейшее управление им. Этот вид обязательств находит свое отражение и на рынке недвижимости, в основном коммерческой.  [c.142]

Финансовый рынок, как считают многие аналитики, настолько важен для процесса выбора объекта инвестирования и для формирования инвестиционного портфеля акций, что его изучение должно быть главным компонентом анализа. Эти специалисты полагают, что основная часть усилий, затрачиваемых при анализе ценных бумаг, практически бесполезна, так как ситуацию определяет ры-  [c.145]

Любые операции с финансовыми активами базируются не только на оценке стоимости и доходности того или иного актива, но и на оценке риска. В отличие от первых двух показателей последний имеет одну очень важную особенность — в известной степени его значением можно управлять. Если значение рыночной цены любого финансового актива практически не зависит от действий индивидуального инвестора (естественно, здесь мы абстрагируемся от экстремальных ситуаций), то величиной риска финансовый менеджер может управлять. Достигается это формированием инвестиционного портфеля, который комплектуется из ценных бумаг, различающихся доходностью и ее динамикой. Методы управления портфельными инвестициями, в том числе оценки и учета риска, можно найти в монографиях, упомянутых в списке рекомендуемой литературы.  [c.471]

Фондовые инструменты для формирования инвестиционного портфеля подбирают в зависимости от их доступности, надежности, ликвидности и доходности.  [c.257]

Как уже отмечалось в п. 8.3, основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность, ликвидность, доходность вложений, а также их рост.  [c.260]

Развитие траста связано в первую очередь с падением доходности операций на финансовом рынке, где его участники столкнулись с необходимостью формирования инвестиционных портфелей квалифицированными менеджерами. Финансовый консалтинг, давно осуществляемый крупными инвестиционными компаниями, часто сопровождается организацией трастового управления на основе разного рода схем с использованием балансовых и забалансовых счетов, а также появлением схем налогового планирования и минимизации объема налоговых платежей при помощи оффшорных компаний. Государство рассматривает траст как источник пополнения государственного бюджета за счет передачи в доверительное управление пакетов акций приватизируемых предприятий, находящихся в федеральной собственности. Однако сдерживающим фактором развития рынка трастовых услуг в России выступает отсутствие специального законодательства.  [c.98]

Расчет показателей оценки стоимости ценных бумаг в ходе массовой приватизации и акционирования предприятий в 1994—1995 гг. выполнялся по методике Государственного комитета РФ по управлению государственным имуществом. Расчет текущей стоимости ценных бумаг производился на основании «Положения об инвестиционном конкурсе по продаже пакетов акций акционерных обществ, созданных в порядке приватизации государственных и муниципальных предприятий», утвержденного Распоряжением Госкомимущества России от 15 февраля 1994 г. Оценка акций необходима различным финансовым компаниям, инвестиционным фондам, страховым компаниям и банкам. Методы финансовой оценки акций зависят от специфики различных видов ценных бумаг. Они тесно связаны с методами формирования инвестиционных портфелей.  [c.206]

Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их обьем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).  [c.211]

Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.  [c.306]

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием инвестиционного портфеля». Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для осуществления финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.  [c.342]

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются  [c.342]

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так,  [c.342]

Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.  [c.343]

Определение целей финансового инвестирования и типа инвестиционного портфеля, реализующего избранную политику, позволяет перейти к непосредственному формированию инвестиционного портфеля путем включения в него соответствующих финансовых инструментов. Эффективность этого формирования обеспечивается использованием двух альтернативных теоретических концепций, известных как традиционный подход к формированию портфеля» и современная портфельная теория». Традиционный подход к формированию портфеля использует в основном инструментарий технического и фундаментального анализа и предполагает включение в него самых разнообразных видов финансовых инструментов инвестирования, обеспечивающих его широкую отраслевую диверсификацию. Хотя такой подход к формированию портфеля позволяет решать стратегические цели его формирования путем подбора соответствующих финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня их доходности и риска, эффективная взаимосвязь между отдельными из этих инструментов в процессе подбора не обеспечивается. Несмотря на широкую отраслевую диверсификацию финансовых активов портфеля, обеспечивающую снижение уровня его риска, этот риск не дифференцируется в разрезе систематического и несистематического его видов.  [c.349]

Хотя в современной инвестиционной практике используются оба подхода к формированию инвестиционного портфеля, в последние годы предпочтение отдается современной портфельной теории. Именно она получает на современном этапе все большее развитие. В связи с этим рассмотрим более подробно основные концептуальные положения современной портфельной теории.  [c.350]

Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора. Он состоит в том, что при прочих равных условиях инвесторы предпочитают больший доход меньшему, а также меньший риск большему. Это означает, что в процессе формирования инвестиционного портфеля каждый инвестор должен оценивать уровень доходности и риска портфеля, а затем, основываясь на соотношениях этих показателей, выбрать лучший его вариант. Характер этих предпочтений может быть проиллюстрирован графиком, представленным на рис. 11.3.  [c.351]

Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля. На этом этапе в первую очередь формулируются цели формирования инвестиционного портфеля предприятия, определяющие содержание его портфельной стратегии. Эти цели формулируются с учетом взаимосвязи показателей уровня ожидаемой доходности и уровня риска формируемого портфеля.  [c.356]

Результатом этого этапа формирования инвестиционного портфеля является полная его идентификация по основным признакам типизации и определение задаваемых параметров уровня ожидаемой его доходности и риска.  [c.357]

Результатом этого этапа формирования инвестиционного портфеля является определение его видовой структуры, а также стартового его состава по конкретным финансовым инструментам инвестирования.  [c.361]

Показатель средневзвешенной стоимости капитала служит критерием принятия управленческих решений при использовании денежных средств предприятия в сфере финансового инвестирования. Так как эффективность финансового инвестирования должна обеспечивать генерирование дополнительных денежных потоков, то при оценке доходности отдельных финансовых инструментов исходной базой сравнения выступает уровень средневзвешенной стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только приемлемость уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования, но и сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стадии формирования инвестиционного портфеля. И естественно, этот показатель служит мерой оценки приемлемости уровня доходности сформированного портфеля финансовых инвестиций предприятия в целом.  [c.413]

Развитие кредитных операций и формирование резервов по ссудам приведено в таблицах 3 и 4. В перспективе банк намечает увеличить долю долгосрочных кредитов, и формирование инвестиционного портфеля, а также усилить акцент на работе с клиентами в сфере естественных монополий. Продолжится кредитование физических лиц на строительство жилья.  [c.771]

Формирование инвестиционного портфеля (оптимизация доходности с учетом уровня риска).  [c.151]

ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ  [c.212]

Сущность теоретических и практических аспектов формирования инвестиционного портфеля  [c.212]

Модель формирования инвестиционного портфеля, которая устанавливает баланс между риском и доходностью  [c.212]

Процесс формирования инвестиционного портфеля  [c.212]

ПРОЦЕСС ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ  [c.212]

Формирование инвестиционного портфеля заключается в распределении инвестиций конкретным человеком. Это процесс поиска наилучшего соотношения между риском и ожидаемым уровнем доходности инвестиций с целью составления портфеля, в котором активы и обязательства сочетались бы с этой точки зрения оптимальным образом. В более узком смысле формирование портфеля трактуется только как принятие решений относительно сумм, которые следует инвестировать в акции, облигации и другие ценные бумаги. Если рассматривать формирование портфеля шире, то в него можно включить вопросы о том, что предпочтительнее — покупка жилья или его аренда какого типа страховку покупать и сколько для этого выделить средств, а также решение о том, каким образом следует управлять своими обязательствами. Еще более расширенное толкование формирования портфеля включает рассмотрение таких вопросов как определение суммы, которую целесообразно инвестировать в накопление челове ческого капитала (например, в продолжение профессионального обучения). Общим элементом всех этих решений является поиск наилучшего соотношения между риском и ожидаемым уровнем доходности.  [c.212]

Формирование инвестиционного портфеля — [c.190]

Определим инвестирование как вложение свободных денежных средств в различные виды финансовых активов с целью получения прибыли. При формировании инвестиционного портфеля выбирается такой набор активов и такой способ управления ими, которые бы обеспечивали ожидаемый доход не ниже заранее заданного минимального значения при риске получения дохода не выше заранее заданного максимального значения. Существуют два основных способа управления портфелем ценных бумаг активный и пассивный.  [c.176]

В книге нет длинных теоретических описаний, а основной упор сделан на сжатое и емкое изложение принципов и способов формирования инвестиционного портфеля, фундаментального и технического анализа ценных бумаг. Сделана попытка изложения в сжатой, но достаточной форме основных сведений о рынке ценных бумаг, необходимых современному образованному частному непрофессиональному инвестору.  [c.7]

Прежде чем говорить о формировании портфеля ценных бумаг при помощи Интернет, имеет смысл, по-видимому, напомнить читателю основные аспекты экономической теории, относящиеся к этой теме. Авторы постарались изложить вопрос конспективно, но с достаточной для понимания полнотой, ориентируясь, в первую очередь на непрофессиональных экономистов и здравый смысл, изначально заложенный в любой экономической деятельности. Для более глубокого и детального изучения вопросов формирования инвестиционного портфеля и проблем, с этим связанных, можно порекомендовать соответствующую литературу [5,8,9], но для обычного инвестора нижеизложенный материал представляется вполне достаточным. Наиболее полезным материал становится в контексте информационных ресурсов Интернет, т. е. описания или разъяснения конкретного экономического показателя с указанием информационного источника, где можно найти его значение для конкретного объекта инвестиций.  [c.21]

Второй этап формирования инвестиционного портфеля — проведение анализа ценных бумаг. Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг фундаментальный анализ и технический анализ.  [c.22]

Успешно работающее предприятие сталкивается и еще с одной проблемой — проблемой инвестирования. Речь идет как о развитии собственной базы, т. е. о реинвестировании прибыли с целью наращивания производственных мощностей, так и об инвестировании в другие сферы бизнеса и в финансовые активы. Инвестирование в новые сферы бизнеса представляет собой реализацию идеи разумной диверсификации бизнеса, позволяющей сравнительно безболезненно переносить временные спады, обусловленные снижением спроса на основную продукцию фирмы. Что касается финансовых ивестиций, то имеется в виду формирование инвестиционного портфеля, позволяющего получать дивидендный и процентный доходы. Формирование и поддержание такого портфеля предполагает оценку инвестиционной привлекательности эмитентов.  [c.332]

Для обычного предприятия (имеется в виду предприятие, для которого операции с финансовыми инструментами не являются основным видом деятельности) операции с финансовыми инструментами сводятся к двум типам (а) формирование инвестиционного портфеля стратегического характера и (б) формирование инвестиционного портфеля спекулятивного характера. Портфель первого типа включает ценные бумаги (акции) компаний, имеющих, в известном смысле, стратегическую значимость для их держателя например, это могут быть акции компаний, являющихся поставщиками данного предприятия, потребителями его продукции, работающих в том же сегменте рынка или в принципиально иных перспективных сегментах и регионах и т. п. Этот портфель достаточно консервативен, поскольку предприятие заинтересовано в эмитентах ценных бумаг несмотря на складывающуюся рыночную конъюнктуру. Портфель второго типа включает высоколиквид-  [c.64]

Успешно работающее предприятие сталкивается и еще с одной проблемой — проблемой инвестирования. Речь идет как о развитии собственной базы, т. е. о реинвестировании прибыли с целью наращивания производственных мощностей, так и об инвестировании в другие сферы бизнеса и в финансовые активы. Инвестирование в новые сферы бизнеса представляет собой реализацию идеи разумной диверсификации бизнеса. позволяющей сравнительно безболезненно переносить временные спады, обусловленные снижением спроса на основную продукцию фирмы. Что касается финансовых ивестиций, то имеется в виду формирование инвестиционного портфеля, по-  [c.91]

Хотя построение кривых безразличия значительно сужает возможное поле формирования инвестиционного портфеля, оно не дает возможности избрать наиболее эффективный его вариант, т.к. существует множество таких вариантов, соответствующих предпочтениям конкретного инвестора. Приблизиться к решению этой задачи позволяет сформулированная П.Марковичем теорема об эффективном множестве» [effi ient set theorem]. Она фиксирует модель инвестиционного поведения инвестора в процессе формирования портфеля следующим образом Инвестор выбирает свой оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый из которых 1) обеспечивает максимальное значение уровня ожидаемой доходности при любом определенном уровне риска 2) обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходнос-  [c.353]

Формирование портфеля ценных бумаг. (Тема 7)

1. Тема7 Формирование портфеля ценных бумаг 1.виды портфеля ЦБ 2.Принципы формирования портфеля ЦБ 3.Структура портфеля ЦБ

ТЕМА7 ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ
БУМАГ
1.ВИДЫ ПОРТФЕЛЯ ЦБ
2.ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦБ
3.СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЯ ЦБ
4.ОПТИМАЛЬНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ЦБ
1
1. Виды портфеля ценных бумаг.
При формировании инвестиционного
портфеля инвестору необходимо
руководствоваться определенными
принципами.
Это, во–первых, безопасность вложений,
т. е. здесь возникает проблема вложения в
такие активы, которые неуязвимы к
различного рода изменениям,
происходящим на рынке.
2
Во-вторых, это стабильность
получения дохода. Естественно, что
инвестор, приобретая ту или иную
ценную бумагу стремиться к тому,
чтобы она приносила ему постоянный,
хоть и небольшой доход либо в виде
начисляемого по ценной бумаге
процента, либо в виде прироста
капитала, курсовой разницы.
3
В третьих, это ликвидность вложений, то
есть способность приобретенных ценных
бумаг быстро и без потерь в цене
превращаться в наличные деньги. Этот
факт немаловажен, поскольку в случае
возникновения непредвиденных
обстоятельств, владелец портфеля сможет
продать имеющиеся у него ценные бумаги,
получая взамен деньги, столь необходимые
ему сегодня.
4
Но ни одна из ценных бумаг не обладает
всеми перечисленными свойствами
одновременно. Поэтому перед инвестором
постоянно стоит выбор. Если ценная
бумага надежна, то доходность будет
низкой, так как те, кто предпочитают
надежность, будут предлагать высокую
цену и снизят доходность. Если ценная
бумага высоко доходна, то она сопряжена с
большим риском. Если же ценная бумага
малорисковая, следовательно, и доход по
ней будет невысок.
5
Исходя из этого, главной целью
формирования портфеля является
достижение наиболее оптимального
сочетания между риском и доходом для
инвестора. Иными словами,
соответствующий набор инвестиционных
инструментов может позволить достичь
такого эффекта, который невозможен при
использовании какой-либо одной ценной
бумаги в отдельности.
6
Следовательно, помимо определения
доходности и риска портфеля очень
важным моментом становится определение
доли каждой из выбранных ценных
бумаг в портфеле. Таким образом,
основным вопросом при формировании
портфеля является определение
пропорций между ценными бумагами с
различными свойствами.
7
Преимуществом портфельного
инвестирования является также
возможность выбора портфеля для
удовлетворения поставленной цели
инвестора.
Выделяют следующие виды
инвестиционных портфелей:
8
I. В зависимости от цели формирования портфеля:
• Портфели роста;
• Портфели дохода;
• Портфели ликвидности.
Портфели роста формируется из акций компаний,
курсовая стоимость которых растет. Цель данного
портфеля — рост капитальной стоимости портфеля
вместе с получением дивидендов. Однако
дивидендные выплаты производятся в небольшом
размере, поэтому именно темпы роста курсовой
стоимости совокупности акций, входящей в
портфель, и определяют виды портфелей, входящие в
данную группу.
9
В свою очередь среди портфелей роста выделяют:
1. Портфель агрессивного роста, нацеленный на
максимальный прирост капитала. В состав данного
портфеля входят акции молодых, быстрорастущих
компаний. Инвестиции в такой портфель являются
высоко рисковыми, но и высоко доходными.
2. Портфель консервативного роста, наоборот, является
наименее рискованным среди портфелей данной группы.
Он состоит, в основном, из акций крупных, хорошо
известных компаний, характеризующихся, хотя и
невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой
стоимости. Состав портфеля остается стабильным в
течение длительного периода времени. Основной целью
формирования данного портфеля является сохранение
капитала.
10
3.Портфель среднего роста представляет собой
комбинацию инвестиционных свойств портфелей
агрессивного и консервативного роста. В данный
портфель включаются наряду с надежными ценными
бумагами, приобретаемыми на длительный срок,
рискованные фондовые инструменты, состав которых
периодически обновляется. При этом обеспечивается
средний прирост капитала и умеренная степень риска
вложений. Надежность обеспечивается ценными
бумагами консервативного роста, а доходность —
ценными бумагами агрессивного роста. Данный
портфель является наиболее распространенной
моделью портфеля и пользуется большой
популярностью у инвесторов, не склонных к высокому
риску.
11
4. Портфель дохода ориентирован на
получение высокого текущего дохода —
процентных и дивидендных выплат.
Портфель дохода составляется в основном
из акций, характеризующихся умеренным
ростом курсовой стоимости и высокими
дивидендами, облигаций и других ценных
бумаг, инвестиционным свойством
которых являются высокие текущие
выплаты.
12
Особенностью такого портфеля является
то, что цель его создания — получение
стабильного постоянного уровня дохода,
величина которого соответствовала бы
минимальной степени риска, приемлемого
для консервативного инвестора. Поэтому
объектами портфельного инвестирования
являются высоконадежные инструменты
фондового рынка с высоким
соотношением стабильно выплачиваемого
процента и курсовой стоимости.
13
Среди портфелей дохода выделяют:
1. Портфель регулярного дохода
формируется из высоконадежных
ценных бумаг и приносит средний
доход при минимальном уровне риска.
2. Портфель доходных бумаг состоят
из высокодоходных облигаций
корпораций, ценных бумаг,
приносящих высокий доход при
среднем уровне риска.
14
3. Портфели ликвидности состоят из
высоколиквидных (безрисковых) ценных бумаг.
Основное предназначение такого портфеля –
поддержание ликвидности его владельца.
Обычно портфели ликвидности в чистом виде не
существуют, поскольку, инвестор стремится
совмещать в портфеле ценные бумаги,
обеспечивающие хоть и небольшой, но
стабильный, регулярный доход, и,
высоколиквидные ценные бумаги, которые
можно будет в нужный момент реализовать с
целью выполнения текущих обязательств, в
случае потребности в наличных ресурсах и т. д.
15
К портфелям ликвидности можно отнести:
1. портфели денежного рынка. Эта
разновидность портфелей ставит своей
целью полное сохранение капитала. В
состав такого портфеля включатся
преимущественно денежная наличность
или быстро реализуемые активы.
Высокой ликвидностью обладают и
2. портфели краткосрочных фондов. Они
формируются из краткосрочных ценных
бумаг, то есть инструментов,
обращающихся на денежном рынке.
16
II. В зависимости от проводимой
инвестиционной стратегии:
Фиксированный;
Меняющийся;
Сбалансированный;
Несбалансированный.
17
Фиксированный портфель остается
неизменным с момента его формирования
до момента погашения или продажи всех
имеющихся в нем ценных бумаг. То есть в
течение заданного периода портфель не
подлежит обновлению.
В противоположность фиксированному
портфелю, меняющийся постоянно
обновляется с целью поддержания
соответствующей доходности портфеля
или, по возможности, ее повышения.
18
Если инвестиционный портфель
полностью соответствует проводимой
инвестором стратегии, то такой
портфель является сбалансированным.
Если же инвестиционный портфель
полностью или частично не
соответствует проводимой инвестором
стратегии, то такой портфель является
несбалансированным.
19
III. В зависимости от ценных бумаг,
находящихся в портфеле:
• Портфель государственных ценных
бумаг;
• Портфель корпоративных ценных
бумаг;
• Смешанный портфель.
20
Портфель, состоящий из государственных
ценных бумаг. Эта разновидность портфеля
формируется из государственных и
муниципальных ценных бумаг и обязательств.
Вложения в данные рыночные инструменты
обеспечивают держателю портфеля доход,
получаемый от разницы в цене приобретения с
дисконтом и выкупной ценой и по ставкам
выплаты процентов. Немаловажное значение
имеет и то, что и центральные, и местные
органы власти предоставляют налоговые льготы.
21
Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг.
Портфель данной разновидности формируется на базе
ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных
отраслей промышленности и банков. В его состав
входят такие ценные бумаги, как акции, облигации,
депозитные и сберегательные сертификаты и др.
Смешанный портфель, как правило, наиболее часто
встречающийся вариант. Он состоит из ценных бумаг
как государства и местных органов власти, так и
корпоративных ценных бумаг. Здесь инвестор стремится
снизить риск портфеля и при этом получать достаточно
стабильные и высокие доходы.
22
IV. В зависимости от степени
диверсификации портфеля:
• Однопрофильный портфель;
• Многопрофильный портфель;
Однопрофильный портфель состоит из
ценных бумаг либо одного эмитента, либо
одного вида. Иными словами, такой
портфель является
недиверсифицированным, а,
следовательно, и высоко рисковым.
23
Многопрофильный портфель, наоборот,
является хорошо диверсифицированным, т.
к. здесь содержаться ценные бумаги
различных эмитентов, различных видов,
различных
отраслей.
Хорошо
диверсифицированный портфель является
менее рисковым, поскольку, в случае
падения ценных бумаг одного эмитента,
потери могут быть покрыты за счет дохода
от других ценных бумаг, имеющихся в
портфеле.
24
V.В зависимости от типа инвестора:
Консервативные;
Умеренно-консервативные;
Агрессивные;
Нерациональные.
25
Консервативные портфели, как правило,
формируются в основном с целью защиты
от инфляции, валютных колебаний и т. д.
Основной целью формирования такого
портфеля является обеспечение
надежности вложений, а не получение
высоких доходов. В состав такого
портфеля входят государственные ценные
бумаги, акции и облигации крупных
стабильных эмитентов и, как следствие
этого, портфель является
высоконадёжным, но низкодоходным.
26
Умеренно-агрессивный портфель
формируется с целью длительного
вложения капитала и обеспечения его
роста. Иными словами, это портфель,
включающий в себя как рисковые, так и
безрисковые ценные бумаги (небольшая
доля государственных ценных бумаг,
большая доля ценных бумаг крупных и
средних, но надёжных эмитентов с
длительной рыночной историей).
27
Агрессивный портфель формируется теми
инвесторами, которые предпочитают высокие
темпы дохода от прироста курсовой стоимости
ценных бумаг. Такие портфели являются высоко
рисковыми и состоят из ценных бумаг молодых
быстрорастущих компаний, причем
преимущественно из акций.
Нерациональный портфель – портфель
сформированный без определенной заранее
сформулированной цели. В его состав входят
разнородные ценные бумаги, приобретенные от
случая к случаю.
28
VI. В зависимости от срока
обращения ценных бумаг портфеля
• Бессрочный портфель;
• Срочный портфель:
• Портфель краткосрочных ценных
бумаг;
• Портфель среднесрочных и
долгосрочных ценных бумаг.
29
Портфель краткосрочных ценных бумаг
формируют исключительно из
высоколиквидных ценных бумаг, которые
могут быть быстро реализованы. Они
представляют собой вторичный
финансовый резерв компаний.
Портфель долгосрочных ценных бумаг
ориентирован на долгосрочные облигации
со сроком обращения свыше пяти лет. В
него могут включаться также акции других
акционерных компаний.
30
VII. В зависимости от степени риска
ценных бумаг, входящих в портфель:
• Портфель рискового капитала;
• Специализированный портфель;
• Комбинированный портфель.
31
Портфель рискового капитала состоит из ценных
бумаг компаний, которые внедряют новые
технологии и продукты, требующие больших
единовременных затрат на научные исследования
и разработки, но предлагают высокий доход в ближайшей перспективе.
Формирование специализированного портфеля
означает вложение средств в специальные
финансовые инструменты срочного рынка, иными
словами в различного рода производные ценные
бумаги.
32
Комбинированный портфель состоит как
из ценных бумаг инновационных
компаний, так и производных ценных
бумаг. То есть здесь инвестор стремиться
не только получить высокие доходы от
вложения в рисковые ценные бумаги, но и
несколько обезопасить себя от возможных
изменений на рынке, приобретая опционы,
фьючерсы, варранты и т. д.
33
VIII. По территориальному признаку:
• Портфель отечественных ценных бумаг;
• Портфель иностранных ценных бумаг;
• Региональные и отраслевые портфели.
Портфель отечественных ценных бумаг
состоит из ценных бумаг компаний, банков
Казахстана, а также государственных
ценных бумаг РК.
34
Портфель иностранных ценных бумаг
предусматривает вложение средств в
ценные бумаги иностранных эмитентов.
Региональные и отраслевые портфели
включают ценные бумаги, выпускаемые
отдельными субъектами и местными
органами власти (облигации
муниципальных займов), а также частными
компаниями, либо ценные бумаги
корпораций, участвующих в данной
отрасли экономики и обеспечивающих
высокую доходность по ним.
35
IX. В зависимости от возможности
конвертации:
• Конвертируемые портфели;
• Неконвертируемые портфели.
36
Конвертируемые портфели состоят из
конвертируемых и привилегированных акций и
облигаций, которые могут быть обменены на
установленное количество обыкновенных акций по
фиксированной цене в определенный момент времени,
когда может быть осуществлен обмен. При активном
рынке — «рынке быка» это дает возможность получить
дополнительный доход.
Неконвертируемые портфели состоят из обычных
ценных бумаг, которые не подвергаются никакому
обмену на другие ценные бумаги.
37
X. В зависимости от возможности изменения
денежного выражения портфеля:
• Пополняемый портфель;
• Отзываемый портфель.
Пополняемый портфель предполагает
возможность увеличивать денежное выражение
портфеля за счет внешних источников, не
являющихся следствием прироста
первоначально вложенной денежной массы.
38
Отзываемый портфель – портфель,
предполагающий возможность изымать часть
денежных средств из портфеля.
В свою очередь пополняемые и отзываемые
портфели могут быть регулярными и
нерегулярными. Пополняемый портфель
является регулярным, если имеется
утвержденный сторонами график поступления
дополнительных средств, и нерегулярным, если
подобного графика не установлено, а
пополнение или изъятие средств из портфеля
происходит время от времени.
39
4. Портфель ценных бумаг с учетом состава, риска и целей
Таблица 1 — Структура портфелей ценных бумаг с учетом
состава, риска и целей
Вид
портфеля
Цель
Степень
формирован
риска
ия
Портфель
консерватив
ного роста
Сохранение
капитала
Портфель
умеренного
роста
Длительное
вложение
капитала и
его рост
Характерист
Состав портфеля
ика
портфеля
Государственные
Высоконадёж
ценные бумаги, акции
ны, но
Низкая
и облигации крупных низкодоходны
стабильных эмитентов
й
Малая доля
государственных
ценных бумаг, большая
доля ценных бумаг
Диверсифици
Средняя
крупных и средних, но
рованный
надёжных эмитентов с
длительной рыночной
историей
40
Продолжение таблицы 1
Портфель
агрессивного
роста
Спекулятивная
игра,
возможность
быстрого роста
вложений
Высокая
Портфель
регулярного
дохода
Получение
дивидендов или
процентов в
течение
длительного
времени
низкая
Портфельдохо
дных ценных
бумаг
Получение
доходов с учетом
степени риска
средняя
Высокая доля
высокодоходных
Рискованный,
ценных бумаг
но и
небольших
высокодоходны
эмитентов,
й
венчурных компаний
и т.д.
Облигации
высокодоходных
Стабильный,
стабильных
компаний, возможна низкодоходный,
небольшая доля
низкорисковый
привилегированных
акций
Высокодоходные
Стабильный,
облигации
доходный
корпораций
41
Продолжение таблицы 1
Портфель
денежного
рынка
Полное сохранение
капитала
низкая
Портфель
краткосрочных
фондов
Сохранение
капитала
средняя
Нерациональн
ый
Нет чётких целей
Низкая
Получение
стабильных
Фиксированны регулярных доходов
в виде текущих
й портфель
доходов по ценным
бумагам
средняя
Ценные бумаги и
Высоколиквидн
наличные
ый,
денежные
низкорисковый
средства
Ценные бумаги
денежного
Ликвидный,
рынка,
небольшая доля низкодоходный
краткосрочных
облигаций
Произвольно
Бессистемный
подобранные
ценные бумаги
Диверсифициро
ванный,
Долгосрочные
невысокий
ценные бумаги
доход при
корпораций
невысоком
риске
42
Меняющийся
портфель
Получение как
текущих
доходов, так и
прироста
капитала
средняя
Портфель
государственны
х ценных бумаг
Сохранение
капитала
низкая
Портфель
корпоративных
ценных бумаг
Прирост
капитала
высокая
Смешанный
портфель
Сохранение и
прирост
капитала
средняя
Акции. Облигации,
Постоянно
государственные
обновляемый,
ценные бумаги,
высокий доход
производные
при
ценные бумаги,
регулируемом
депозитные
риске
сертификаты и др.
Ценные бумаги
Низкодоходный и
центральных и
низкорисковый
местных органов
власти
Ценные бумаги
банков, компаний Высокодоходный,
высокорисковый
РК, иностранных
эмитентов
Диверсифициров
Государственные и
анный с
корпоративные
заданным
ценные бумаги
уровнем риска
43
Продолжение таблицы 1
Однопрофильн
ый портфель
любая
высокая
Многопрофиль
ный портфель
Сохранение и
прирост
капитала
средняя
Прирост
капитала
большими
темпами
Специализиров Регулирование
анный
риска
портфель
портфеля
Портфель
рискового
капитала
Конвертируем
ый портфель
Безопасность
вложений
высокая
средняя
средняя
Ценные бумаги одного
Недиверсифици
эмитента либо одной
рованный,
отрасли, либо одного вида высокорисковый
Хорошо
диверсифициров
Ценные бумаги
анный,
различных категорий,
доходный с
различных видов и
заранее
эмитентов
заданным
уровнем риска
Ценные бумаги
Высокодоходны
венчурных компаний,
й
растущих отраслей,
инновационных компаний
Доходный при
Производные ценные
регулируемом
бумаги
риске
Достаточно
Конвертируемые ценные
ликвидный, с
бумаги
регулируемым
уровнем риска
44
Необходимо отметить, что каждому
инвестору свойственен свой собственный
вид портфеля, сформированный исходя из
первоначально заложенной цели. На
практике можно встретить любой из
вышеуказанных видов инвестиционных
портфелей.
45
Вид инвестиционного портфеля будет
зависеть от:
• Изначальной цели формирования
портфеля;
• Предпочтений инвестора;
• Условий, сложившихся в данный
момент на рынке;
• Особенностей осуществляемой
инвестором основной деятельности.
46
Однако все эти портфели еще должны быть
сформированы, а для этого должна быть
проделана огромная работа по выбору
механизма формирования выбранного вида
портфеля. В него необходимо набрать
конкретные финансовые инструменты, провести
анализ будущего портфеля, рассчитать
вероятность получения желаемого уровня
доходности и риска, а также соответствие целей,
которые ставил перед собой инвестор в начале
сформированному инвестиционному портфелю.
47
Занимаясь инвестициями, необходимо
выработать определенную политику своих
действий, определить основные цели
инвестирования, состав инвестиционного
портфеля, приемлемые виды ценных бумаг,
качество бумаги, диверсификацию портфеля и
т.д. А совокупность методов и приемов данной
политики будет представлять собой механизм, с
помощью которого будет сформирован
портфель.
48

Принципы эффективного построения портфеля

Этот веб-сайт является общедоступным и предназначен только для информационных целей. Он носит образовательный характер и не предназначен для использования в качестве рекомендации для какого-либо конкретного инвестиционного продукта, стратегии, функции плана или других целей. Получая это сообщение, вы соглашаетесь с указанной выше целью. Любые примеры, использованные в этом материале, являются общими, гипотетическими и предназначены только для иллюстрации. Ни один из Дж.P. Morgan Asset Management, его аффилированные лица или представители предлагают получателю или любому другому лицу предпринять определенные действия или какие-либо действия вообще. Подобные сообщения не являются беспристрастными и предоставляются в связи с рекламой и маркетингом продуктов и услуг. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные или финансовые решения, инвестор должен обратиться за индивидуальной консультацией к личным финансовым, юридическим, налоговым и другим специалистам, которые принимают во внимание все конкретные факты и обстоятельства собственной ситуации инвестора.

Мнения и заявления о тенденциях на финансовых рынках, основанные на текущих рыночных условиях, составляют наше суждение и могут быть изменены без предварительного уведомления. Мы считаем, что представленная здесь информация надежна, но ее нельзя считать точной или полной. Описанные взгляды и стратегии могут не подходить для всех инвесторов.

ИНФОРМАЦИЯ ОТНОСИТЕЛЬНО ВЗАИМНЫХ ФОНДОВ / ETF:

Инвесторы должны внимательно рассмотреть инвестиционные цели и риски, а также сборы и расходы паевого инвестиционного фонда или ETF перед инвестированием.Краткое содержание и полные проспекты содержат эту и другую информацию о взаимном фонде или ETF, и их следует внимательно прочитать перед инвестированием. Чтобы получить проспект паевых инвестиционных фондов: свяжитесь с JPMorgan Distribution Services, Inc. по телефону 1-800-480-4111 или , загрузите с этого сайта. Биржевые фонды: позвоните по телефону 1-844-4JPM-ETF или , загрузите с этого сайта.

Фонды J.P. Morgan и ETF J.P. Morgan распространяются компанией JPMorgan Distribution Services, Inc., которая является аффилированным лицом JPMorgan Chase & Co. Филиалы JPMorgan Chase & Co. получают вознаграждение за оказание различных услуг фондам. JPMorgan Distribution Services, Inc. является членом FINRA FINRA’s BrokerCheck

ИНФОРМАЦИЯ ОБ ОБЪЕДИНЕННЫХ СРЕДСТВАХ:

Для получения дополнительной информации о совместных пенсионных целевых фондах JPMorgan Chase Bank, N.A., пожалуйста, свяжитесь с вашим представителем J.P. Morgan Asset Management.

Объединенные пенсионные трастовые фонды JPMorgan Chase Bank N.A. — это коллективные трастовые фонды, учрежденные и обслуживаемые JPMorgan Chase Bank, N.A. в соответствии с декларацией о доверительном управлении. Денежные средства не требуются для подачи проспекта эмиссии или заявления о регистрации в SEC, и, соответственно, они не доступны. Средства доступны только для определенных пенсионных планов и государственных планов и не предлагаются широкой публике. Единицы фондов не являются банковскими депозитами и не застрахованы или не гарантированы каким-либо банком, государственным учреждением, Федеральной корпорацией страхования депозитов или каким-либо другим видом страхования вкладов.Перед инвестированием вам следует внимательно рассмотреть инвестиционные цели, риски, сборы и расходы фонда.

ИНФОРМАЦИЯ ДЛЯ ВСЕХ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ САЙТА:

J.P. Morgan Asset Management — это торговая марка бизнеса по управлению активами JPMorgan Chase & Co. и ее дочерних компаний по всему миру.

НЕ ЗАСТРАХОВАН FDIC | ОТСУТСТВИЕ БАНКОВСКОЙ ГАРАНТИИ | МОЖЕТ ПОТЕРЯТЬ СТОИМОСТЬ

Телефонные разговоры и электронные сообщения могут контролироваться и / или записываться.
Персональные данные будут собираться, храниться и обрабатываться J.P. Morgan Asset Management в соответствии с нашей политикой конфиденциальности по адресу https://www.jpmorgan.com/privacy.

Если вы инвалид и нуждаетесь в дополнительной поддержке при просмотре материала, позвоните нам по телефону 1-800-343-1113 для получения помощи.

Авторские права © 2021 JPMorgan Chase & Co., Все права защищены

границ | Построение эффективных портфелей: проверка моделей риска для инвестирования

Введение

В этой статье мы изучаем построение эффективных портфелей в США с учетом средней дисперсии за период 1999–2017 гг.Мы строим портфели со средней дисперсией, максимизируя 10-факторные альфа-значения модели ожидаемой доходности в США (USER) и ограничивая ошибку отслеживания по отношению к эталонному показателю S&P 500, используя трехфакторную модель риска Blume et al. [1]. Главный вывод, сделанный в этой статье, заключается в том, что портфели с эффективным средним отклонением дают статистически значимую избыточную доходность портфеля на рынке США.

Газета организована следующим образом. В первом разделе описывается построение эффективных портфелей, оценка ковариационной матрицы с помощью многофакторных моделей и данные, используемые при построении портфелей с ранжированием по размеру при оценке общих факторов риска.Во втором разделе описывается модель ожидаемой избыточной доходности, использованная в исследовании, метод статистической оценки и данные. В третьем разделе описывается построение отслеживающих портфелей и представлена ​​статистика портфелей. Последний раздел содержит заключительные замечания.

Создание эффективных портфелей

Подход к построению портфеля Марковица основан на предпосылке, что среднее значение и дисперсия будущих результатов достаточны для принятия рациональных решений в условиях неопределенности, определения наилучшего набора возможностей, эффективной границы, где доходность максимизируется для данного уровня риска или минимизируется. риск для заданного уровня доходности.Читателю отсылаем к Марковицу [14, 15], где подробно обсуждаются вопросы построения портфеля и управления им. Два необходимых параметра — это ожидаемая доходность портфеля, E ( R _p ) рассчитывается как сумма весов ценных бумаг, w , умноженная на их соответствующую ожидаемую доходность, а стандартное отклонение портфеля составляет сумма взвешенных ковариаций.

, где E = {μ ₁ , μ ₂ ,…, μ _N } равно N × 1 вектор ожидаемой доходности ценных бумаг, ( N — количество ценных бумаг-кандидатов), Ω — ковариационная матрица N × N , W = {w ₁ , w ₂ ,…, w _N } — вектор весов, а 1 — единичный вектор-столбец.Сумма весов в (3) показывает, что портфель полностью инвестирован.

Можно построить бесконечное количество портфелей с эффективным средним отклонением. Оптимальное решение о выборе портфеля будет определяться толерантностью инвестора к риску. В соответствии с общей целевой функцией оптимизации портфеля Марковица [14, 16–18] является:

Мин. WTΩW-λETW (4)

где, λ — коэффициент относительного неприятия риска инвестора.

Точная характеристика риска портфеля требует точной оценки ковариационной матрицы доходности ценных бумаг.

Оценка ковариационной структуры почти всегда основана на многофакторной модели (MFM), генерирующей линейную доходность в форме:

Rj, t = ∑k = 1Kβ jkf ~ k, t + e ~ j, t (5)

Нефакторная или зависящая от актива доходность ценной бумаги je ~ j, t — это остаточная доходность ценной бумаги после удаления оцененных воздействий конечного числа K факторов, где 1 ≤ K ≤ N. Член f ~ k, t — норма доходности фактора « k », который не зависит от ценных бумаг и влияет на доходность ценной бумаги через коэффициент подверженности β _jk .Если предположить, что остаточная доходность e _{j, t} не коррелирована между ценными бумагами, ковариационная матрица ценных бумаг сокращается до формы:

где: Bk × N = (β1,1β1,2 ⋯ β1, Nβ2,1β2,2 ⋯ β2, N ⋮⋮ ⋯ ⋮ βk, 1βk, 2 ⋯ βk, N) (7) Θk × k = (σf1, f1σf1, f2 ⋯ σf1, fkσf2, f1σf2, f2 ⋯ σf2, fk ⋮⋮ ⋯ ⋮ σfk, f1σfk, f1 ⋯ σfk, fk) (8) ΥN × N = (σe120 ⋯ 00σe22 ⋯ 0 ⋮⋮ ⋯ ⋮ 00 ⋯ σeN2) (9)

B в (7) — это матрица коэффициентов воздействия, также называемая «нагрузками» в литературе, θ в (8) — это ковариационная матрица факторов, а ⋎ в (9) — ковариация остатков.

Самой первой моделью, использованной в литературе, является рыночная модель Treynor, которая привела к разработке модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Существует обширный объем исследований, охватывающих многофакторные модели, начиная с Кинга [4].

В этой статье мы используем статистическую модель риска, разработанную Blume et al. [1], (BGG). Статистические факторные модели выводят соответствующую факторную структуру путем анализа выборочной матрицы ковариаций доходности активов. Нет необходимости предварительно определять факторы и вычислять подверженность риску, как того требуют фундаментальные факторные модели.Единственными исходными данными являются временные ряды доходности активов и количество желаемых факторов. BGG показала, что модель получения прибыли, основанная на оценке факторного анализа, превосходит широко используемые многофакторные модели, используемые в литературе.

Данные и методология оценки

Эмпирический анализ для оценки факторов использует ежемесячную доходность 444 наборов ранжированных по размеру портфелей акций NYSE, составленных из файла CRSP. Первый набор состоит из всех ценных бумаг в файлах CRSP с полными данными за 5 лет с 1980 по 1984 год.Эти ценные бумаги ранжированы по их рыночной стоимости по состоянию на декабрь 1979 года, а затем разделены на 30 портфелей с одинаковым взвешиванием и ранжированием по размеру с максимально возможным количеством ценных бумаг. Этот процесс повторяется для каждого скользящего 5-летнего периода каждый месяц до декабря 2017 года, при этом каждый набор состоит из 30 ежемесячных доходностей портфеля с 60 наблюдениями.

Мы используем метод максимального правдоподобия (MLM) для оценки факторных моделей; Обычный способ оценить количество требуемых факторов — повторить процедуру, последовательно увеличивая количество факторов, пока тест согласия X ² , разработанный Бартлеттом [25], не покажет, что количество факторов обычно доказано, что достаточно для объяснения возврата.Чтобы использовать этот критерий, необходимо указать уровень значимости, часто произвольно устанавливаемый на уровне 1 или 5 процентов. Уровень значимости важен, поскольку существует прямая связь между уровнем значимости и количеством значимых факторов. Результаты BGG показывают, что количество необходимых факторов меняется со временем. Их анализ необходимого количества факторов показывает положительную связь между количеством факторов и изменчивостью доходности в течение периода оценки. Обоснование этого вывода состоит в том, что в периоды относительно низкой волатильности большая часть волатильности зависит от конкретной компании, и трудно определить общие факторы.В более нестабильные времена общие факторы относительно более важны, чем факторы, характерные для конкретной фирмы, что упрощает их идентификацию. Их результаты показывают, что среднее количество факторов, необходимых для объяснения доходности при 5-процентном уровне уверенности, равно трем. На рисунке 1 мы наносим на график стандартное отклонение портфеля 1 (малая капитализация), портфеля 30 (большая капитализация) и количество факторов, требуемых при 5-процентном уровне достоверности. Количество факторов, необходимых в период исследования, составляет от двух до четырех.В этой статье мы устанавливаем количество факторов равным трем, а не меняем их с течением времени на основе критериев согласия Бартлетта.

Рисунок 1 . Оптимальное количество факторов и стандартное отклонение портфеля 1 и 30.

Для каждой ценной бумаги в нашей вселенной и эталонного показателя (S&P 500) мы оценили факторные нагрузки за тот же период в (5) с тремя факторами, извлеченными из доходности ранжированного портфеля 30 размеров. Затем мы оценили ковариационную матрицу для каждого месяца на основе ежемесячных данных за предыдущие 5 лет по ценным бумагам в нашей вселенной и эталонного показателя как:

Ω⌢t, NxN≅Bt, kxNTBt, kxNWhereBt, kxN = (β⌢t, 1,1β⌢t, 1,2 ⋯ β⌢t, 1, kβ⌢t, 2,1β⌢t, 2,2 ⋯ β ⌢t, 2, k ⋮⋮ ⋯ ⋮ β⌢t, N, 1β⌢t, N, 2 ⋯ β⌢t, N, k) (10)

Обратите внимание, что оценка MLM извлекает ортогональные факторы, а дисперсия факторов по умолчанию установлена ​​на единицу.То есть в (9) сводится к единичной матрице N × N. В этой статье мы предполагаем, что факторные нагрузки являются стационарными в течение месяца (B _{t + 1, k} = B _{t, k} ) при оценке веса каждой ценной бумаги в портфеле отслеживания.

Оценка ожидаемой прибыли

Существует множество подходов к оценке ценных бумаг и созданию ожидаемой прибыли. Мы полагаем, что управляющие активами используют модели анализа безопасности и выбора акций, состоящие из отчетов о доходах, прогнозируемых доходов и финансовых данных.Грэм и Додд [27] рекомендовали покупать акции на основе соотношения цены и прибыли (P / E). Стратегия «низкого» инвестирования в PE обсуждалась в монографии Уильямса [28], которая повлияла на Гарри Марковица и его взгляды на построение портфелей. Bloch et al. [29] и Хауген и Бейкер [30, 31] выступали за модели, включающие соотношение прибыли к цене (EP), балансовой стоимости к цене, BP, денежного потока к цене, CP, продаж к цене, SP. , и другие фундаментальные данные. Guerard et al. [32, 33] добавил импульс цены (PM), цену t-1 , деленную на цену 12 месяцев назад, t-12 , и согласованный временный прогноз прибыли (CTEF) к моделированию ожидаемой доходности.Они обозначили модель выбора акций как «Ожидаемая доходность в США» (USER). Они сообщили, среди других результатов, что: (1) переменная EP имела больший средний вес, чем переменная BP; (2) относительный PE, обозначаемый RPE, EP по отношению к его среднему значению за 60 месяцев имел более высокий средний вес, чем переменная PE; и (3) переменная сводного прогноза доходов CTEF имела больший вес, чем переменная RPE. Фактически, в модели USER только переменная ценового импульса PM имела больший вес, чем переменная CTEF (и при этом только на один процент).

В этой статье мы используем ту же модель USER.

TRt + 1 = a0 + a1EPt + a2BPt + a3CPt + a4SPt + a5REPt + a6RBPt + a7RCPt + a8RSPt + a9CTEFt + a10PMt + et (11) где: EP = [прибыль на акцию] / [цена на акцию] = соотношение прибыли и цены; BP = [балансовая стоимость на акцию] / [цена на акцию] = соотношение балансовой цены; CP = [денежный поток на акцию] / [цена на акцию] = отношение денежного потока к цене; SP = [чистые продажи на акцию] / [цена на акцию] = соотношение продаж и цен; REP = [коэффициент текущей доходности] / [средний коэффициент доходности за последние 5 лет]; RBP = [текущий коэффициент BP] / [средний коэффициент BP за последние 5 лет]; RCP = [текущий коэффициент CP] / [средний коэффициент CP за последние 5 лет]; RSP = [текущий коэффициент SP] / [средний коэффициент SP за последние 5 лет]; CTEF = консенсусная прибыль на акцию, прогноз I / B / E / S, пересмотры и широта, PM = импульс цены; e = член случайной ошибки.

Учитывая озабоченность как искажением выбросов, так и мультиколлинеарностью, Bloch et al. [29] протестировали относительные объяснительные и прогностические достоинства альтернативных процедур оценки регрессии: OLS, робастная регрессия с использованием критерия двух квадратов Битона и Тьюки [42] для смягчения воздействия выбросов, скрытый корень для решения проблемы мультиколлинеарности [см. [См. 43]], и взвешенный скрытый корень, обозначаемый WLRR, комбинация надежного и скрытого корня. Guerard et al. [33] Тест модели USER подтвердил, что Bloch et al.[29] подход, методы и выводы о том, что WLLR работает лучше всего среди альтернативных моделей линейного прогнозирования.

Данные и оценка

Для каждой ценной бумаги мы используем ежемесячную совокупную доходность акций и цены из файлов CRSP, денежный поток балансовой стоимости прибыли, чистые продажи из квартальных файлов COMPUSTAT, а также согласованную прибыль на акцию, изменения прогнозов и широту из I / B / E / S. файлы. Мы конструируем переменные, используемые в (8), для каждого месяца, начиная с января 1980 года. Модель USER оценивается с использованием анализа WLRR в течение 60-месячного (5-летнего) скользящего окна для каждого периода для выявления переменных, статистически значимых на уровне 10%.Модель использует нормализованные коэффициенты в качестве весов за последние 12 месяцев с поправкой на выбросы Битона-Тьюки. Мы используем статистически значимые коэффициенты для оценки ожидаемого ранга доходности в следующем месяце: E _i для каждой ценной бумаги. Условия оценки USER практически идентичны описанным в Guerard et al. [32, 33, 44].

Портфолио Строительство

Мы строим только месячные длинные портфели, то есть w _i ≥ 0 , портфели для отслеживания индекса S&P 500 с минимальной ошибкой отслеживания, решая следующее уравнение:

Мин. Wt TΩ⌢Wt − λEt TWt − σ⌢S & P500, t2 + Ztcst: Wt T1_ = 1Xt T1_≤MZt1_≤M × pxi, t = (1, для wi, t> 00, для wi, t = 0 wi , t≥0, i = 1, ⋯, N (12)

, где λ — относительное избегание риска, 1- это единица измерения, вектор X _t = { x _{1, t} , x _{2, t} ,… , x _{N, t} } — вектор двоичных переменных, указывающих, включена ли ценная бумага i в портфель в месяце t , Z _t = {| x _{1, т} — x _{1, т −1} |, | x _{2, т} — x _{2, т −1} |,…, | x _{N, t} — x _{N, t −1} |} — вектор двоичных переменных для учета оборота ценных бумаг, c — стоимость транзакции, p — процент ограничения оборачиваемости портфеля, а M — максимальное количество ценных бумаг, разрешенное в портфеле.Дисперсия S&P 500 за период в уравнении (12) оценивается по уравнению (10) с использованием факторных нагрузок трехфакторной модели. Мы специально решаем уравнение (12) с относительно небольшим количеством ценных бумаг ( M ), установленным на уровне 50 и 100 или меньше, стоимостью транзакции ( c ), устанавливаем 150 базисных пунктов в каждую сторону и оборачиваемость портфеля ( p ) установлен на уровне 8 процентов или меньше.

В таблице 1 мы представляем статистику портфеля за каждый год для относительного неприятия риска, равного 0.01, 0,05 и 0,10. Избыточная доходность — это годовая доходность портфеля за вычетом затрат на усечение сверх годовой доходности S&P 500. Относительные коэффициенты Шарпа — это коэффициент Шарпа портфеля, деленный на соотношение акций S&P 500. Активная средняя избыточная доходность модели USER статистически значима. Ошибка отслеживания не является статистически значимой для портфеля из 100 ценных бумаг.

Таблица 1 . Статистика портфеля для модели USER.

Резюме и выводы

Инвестирование с фундаментальными переменными, ожиданиями и импульсами — хорошая инвестиционная стратегия в долгосрочной перспективе.Использование многофакторного контроля рисков значительно улучшает показатели портфелей по сравнению с эталоном. В этом исследовании мы рассматривали только построение длинных портфелей. Построение реалистичных длинных и коротких портфелей невозможно в этих условиях, если только не предполагается, что ценные бумаги всегда доступны для заимствования для короткой продажи. Однако существуют различные активно торгуемые производные ценные бумаги, основанные на индексе S&P 500, эталоне, используемом в этом исследовании. Портфели, созданные в ходе исследования, отслеживают индекс S&P с достаточно низкой ошибкой отслеживания.Используя эти производные ценные бумаги, можно расширить набор возможностей для инвесторов.

Заявление о доступности данных

Необработанные данные, подтверждающие выводы этой статьи, будут предоставлены авторами без излишних оговорок любому квалифицированному исследователю.

Авторские взносы

Все перечисленные авторы внесли существенный, прямой и интеллектуальный вклад в работу и одобрили ее к публикации.

Конфликт интересов

JG работает в компании McKinley Capital Management, LLC.

Остальные авторы заявляют, что исследование проводилось при отсутствии каких-либо коммерческих или финансовых отношений, которые могли бы быть истолкованы как потенциальный конфликт интересов.

Благодарности

Благодарим рецензентов за полезные комментарии и рекомендации.

Сноски

Список литературы

1. Blume M, Gültekin MN, Gültekin NB. Проверка моделей, приносящих доход. В: Guerard JG, редактор. Построение, измерение и эффективность портфеля: очерки в честь Джека Трейнора .Спрингер (2017). п. 111–34. DOI: 10.1007 / 978-3-319-33976-4_5

CrossRef Полный текст | Google Scholar

2. Fama EF, Французская КР. Поперечные вариации ожидаемой доходности акций. J Финансы. (1992) 47 : 427–65. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1992.tb04398.x

CrossRef Полный текст

3. Farrar DE. Инвестиционное решение в условиях неопределенности . Энглвуд Клиффс, Нью-Джерси: Prentice-Hall, Inc. (1962).

5. Элтон Э.Дж., Грубер М.Дж.Приложения динамического программирования в финансах. J Финансы. (1971) 26 : 473–506.

Google Scholar

6. Элтон Э.Дж., Грубер М.Дж. Оценка структуры зависимости цен акций — последствия для выбора портфеля. J Финансы. (1973) 28 : 1203–32.

Google Scholar

7. Мейер С. Пересмотр рыночных и отраслевых факторов в поведении цен на акции. Дж Финансы . (1973) 8 : 645–709.DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1973.tb01390.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

8. Фаррелл Дж. Анализ ковариации доходности для определения однородных групп акций. Дж Бизнес . (1974) 47 : 186–207. DOI: 10.1086 / 295630

CrossRef Полный текст | Google Scholar

9. Ливингстон М. Динамика обыкновенных акций в отрасли. J Финансы. (1977) 32 : 861–74. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1977.tb01994.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

10.Росс С.А., Ролл Р. Эмпирическое исследование теории арбитражного ценообразования. Дж Финансы . (1980) 35 : 1071–103. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1980.tb02197.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

11. Dhrymes PJ, Friend I, Gültekin NB. Критический пересмотр эмпирических данных по теории арбитражного ценообразования. Дж Финансы . (1984) 39 : 323–46. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1984.tb02312.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

12.Dhrymes PJ, Friend I, Gültekin NB, Gultekin MN. Эмпирическое исследование последствий теории арбитража. Дж. Банковское дело и Финансы . (1985) 9 : 73–99. DOI: 10.1016 / 0378-4266 (85)

-9

CrossRef Полный текст | Google Scholar

13. Dhrymes PJ, Friend I, Gültekin NB, Gültekin MN. Новые тесты APT и их значение. Дж Финансы . (1985) 40 : 659–75. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1985.tb04988.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

14.Марковиц HM. Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций. Монография Фонда Коулза № 16 . Нью-Йорк, Нью-Йорк: Джон Уайли и сыновья (1959).

Google Scholar

16. Markowitz HM. Инвестиции в долгосрочной перспективе: новое доказательство старого правила. J Финансы. (1976) 31 : 1273–86. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1976.tb03213.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

17. Markowitz HM. Анализ среднего отклонения при выборе портфеля и рынках капитала .Оксфорд: Бэзил Блэквелл (1987).

Google Scholar

18. Markowitz HM. Анализ среднего отклонения при выборе портфеля и рынках капитала . Новая надежда, Пенсильвания: Frank J. Fabozzi Associates (2000).

Google Scholar

19. Элтон EJ, Gruber MJ, Brown SJ, Goetzman WM. Современная теория портфеля и инвестиционный анализ . 7 изд. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: John Wiley & Sons, Inc. (2007).

20. Радд А., Розенберг Б. Оптимизация реалистичного портфеля.В редакторах Элтона, Э.Дж., Грубера, М.Дж. Теория портфеля, 25 лет спустя. Амстердам: Северная Голландия (1979). п. 21–46.

21. Шарп В.Ф. Цены на основные средства: теория рыночного равновесия в условиях риска. Дж Финансы . (1964) 19 : 425–42. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1964.tb02865.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

22. Линтнер Дж. Оценка рисковых активов по выбору рискованных вложений в фондовые портфели и капитальные вложения. Rev Econ Statist. (1965) 47 : 13–37. DOI: 10.2307 / 1924119

CrossRef Полный текст | Google Scholar

24. Моссин Дж. Теория финансовых рынков . Энглвуд Клиффс, Нью-Джерси: Прентис-Холл, Инк. (1973).

25. Бартлетт MS. Примечание о множителях для различных приближений хи-квадрат. J R Statist Soc. (1954) 16 : 296–8. DOI: 10.1111 / j.2517-6161.1954.tb00174.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

26.Элтон EJ, Gruber MJ, Gültekin MN. Ожидания и цены на акции. Manag Sci . (1981) 27 : 975–87. DOI: 10.1287 / mnsc.27.9.975

CrossRef Полный текст | Google Scholar

27. Грэм Б., Додд DL. Анализ безопасности . Нью-Йорк: Дом Уиттлси. (1934).

Google Scholar

28. Уильямс Дж. Б.. Теория инвестиционной стоимости . (1938).

Google Scholar

29. Блох М., Герард Дж. Б. Младший, Марковиц Х. М., Тодд П., Сюй Г.Л.Сравнение некоторых аспектов фондовых рынков США и Японии. Япония Мир Экон . (1993) 5 : 3–26. DOI: 10.1016 / 0922-1425 (93)

-Y

CrossRef Полный текст | Google Scholar

30. Хауген Р.А., Бейкер Н.Л. Общность факторов, определяющих ожидаемую доходность акций. J Finan Econo. (1996) 41 : 401–39. DOI: 10.1016 / 0304-405X (95) 00868-F

CrossRef Полный текст | Google Scholar

31. Хауген Р.А., Бейкер Н.Л.Дело закрыто. В: Справочник по конструированию портфелей . Бостон, Массачусетс: Springer (2010) 601–19.

Google Scholar

32. Герард Дж. Б. Младший, Гюлтекин М. Н., Сюй Г. Инвестиции с импульсом: прошлое, настоящее и будущее. J Invest. (2012) 21 : 68–80. DOI: 10.3905 / joi.2012.21.1.068

CrossRef Полный текст | Google Scholar

33. Герард Дж. Б. Младший, Марковиц Х. М., Сюй Г. Роль эффективных корпоративных решений в создании эффективных портфелей. IBM J Res Dev . (2014) 58 : 11. DOI: 10.1147 / JRD.2014.2326591

CrossRef Полный текст | Google Scholar

34. Бернхард А. Оценка обыкновенных акций . Нью-Йорк, Нью-Йорк: Саймон и Шустер (1959).

35. Дреман Д.Н. Противоположная инвестиционная стратегия: психология успеха на фондовом рынке. Рэндом Хаус Инкорпорейтед. (1979).

36. Дреман Д. Противоречие. FORBES. (1999) 163 : 158–9.

37. Fama EF, French KR. Размер и рыночный баланс влияют на прибыль и прибыль. Дж Финансы . (1995) 50 : 131–55. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1995.tb05169.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

39. Чан Л., Хамао Ю., Лаконишок Дж. Основы и доходность акций в Японии. Дж Финансы . (1991) 46 : 1739–64. DOI: 10.1111 / j.1540-6261.1991.tb04642.x

CrossRef Полный текст | Google Scholar

40.Блин Дж. М., Бендер С., Герард Дж. Б. Младший. Прогнозы прибыли, пересмотры и динамика оценки эффективных рыночно-нейтральных портфелей Японии и США. В: Чен А., редактор. Исследования в области финансов. Vol. 15. Гринвич, Коннектикут: JAI Press, Inc., (1997). п. 93–114.

Google Scholar

41. Guerard JB Jr, Gültekin M, Stone BK. Роль фундаментальных данных и доходов аналитиков, прогнозов и пересмотров в создании эффективных портфелей. Res Finance. (1997) 15 : 69–92.

42. Битон А.Е., Тьюки Дж. У. Подбор степенных рядов, то есть многочленов, проиллюстрированных на данных полосовой спектроскопии. Технометрика. (1974) 16 : 147–85.

Google Scholar

43. Ганст РФ, Вебстер Дж. Т., Мейсон Р. Л.. Сравнение оценок регрессии методом наименьших квадратов и скрытого корня. Технометрика. (1976) 18 : 75–83.

Google Scholar

44. Герард Дж. Б. Младший, Марковиц Х. М., Сюй Г.Прогнозирование прибыли в глобальной модели выбора акций и эффективное построение портфеля и управление им. Int J Прогноз . (2015) 31 : 550–60. DOI: 10.1016 / j.ijforecast.2014.10.003

CrossRef Полный текст | Google Scholar

Как создать свой инвестиционный портфель и управлять им за 4 простых шага

Автор: Рохан Чинчвадкар

Управление сложным инвестиционным портфелем может быть сложной задачей для индивидуальных инвесторов, особенно если финансовое планирование не осуществляется систематически.Часто инвесторы слишком много внимания уделяют конкретным вопросам, таким как «какие акции выбрать» или «когда покупать / продавать», и в итоге получают портфель, который не удовлетворяет важные финансовые потребности.

Перед созданием инвестиционного плана необходимо принять две важные меры: денежный резерв (для покрытия расходов на проживание в течение нескольких месяцев в случае чрезвычайной ситуации, например, увольнения с работы) и страхование (страхование жизни, здоровья и общее страхование). После создания денежного резерва и страхования инвестор может разрабатывать инвестиционный портфель и управлять им, следуя простому четырехэтапному процессу управления портфелем.

Заявление о политике
Первый шаг в процессе управления портфелем включает составление заявления о политике. В заявлении о политике указывается, насколько и какие виды риска готов принять инвестор. Цель состоит в том, чтобы как можно точнее понять и сформулировать инвестиционные цели и ограничения. Первое, что сделает хороший специалист по финансовому планированию, — это заставит вас задуматься о ваших краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных финансовых потребностях, чтобы вы могли составить четкое политическое заявление.Это чрезвычайно важный этап процесса, поскольку он гарантирует, что построенное портфолио будет адаптировано к вашим потребностям. Четко сформулированное заявление о политике также позволяет вам установить ориентир для оценки портфеля в будущем. Вы можете измерить успех своей инвестиционной стратегии, только если четко понимаете, что вам нужно.

Инвестиционные цели обычно выражаются в терминах риска (который инвестор готов принять) и прибыли (которую ожидает инвестор). Цели должны быть УМНЫМИ: конкретными, измеримыми, достижимыми, реалистичными и привязанными к срокам.«Заработать много денег» — не вполне определенная цель. Важно отметить, что тщательный анализ предпочтений инвестора в отношении риска должен предшествовать любому обсуждению целей по доходности.

Инвестиционные ограничения могут быть разных форм: потребности в ликвидности (как быстро вам может потребоваться продажа активов и получение денежных средств), ограниченные по времени (необходимость возврата в течение определенного периода времени), налоговые проблемы (прирост капитала, подоходный налог), личные предпочтения (общий пример: отсутствие инвестиций в алкогольные или табачные компании) и уникальные потребности, вытекающие из вашей личной ситуации (муж и жена оба являются пилотами, поэтому им следует избегать покупки акций авиакомпаний).

Инвестиционная стратегия
Второй шаг включает оценку внешних финансово-экономических условий и выработку точки зрения на будущее. Эта оценка вместе с потребностями инвестора (определенными в заявлении о политике) совместно определяет инвестиционную стратегию. Поскольку рыночные условия претерпевают значительные изменения в течение определенного периода времени, их необходимо отслеживать и вносить соответствующие изменения в портфель, чтобы отразить будущие ожидания.Этот шаг также помогает установить реалистичные инвестиционные цели и ожидания возврата.

Строительство портфеля
Третий шаг — построить портфель, реализуя инвестиционную стратегию и решив, как распределить капитал по географическим регионам, классам активов (например, акции, долговые обязательства, недвижимость и золото) и ценным бумагам (акции, облигации). Основная цель построения портфеля — удовлетворить потребности инвестора с минимально возможным риском. Инвесторы и управляющие портфелями могут использовать разные подходы для построения портфелей.Традиционная финансовая теория предполагает, что инвесторы могут создать оптимальный портфель, сосредоточив внимание только на характеристиках риска и доходности различных ценных бумаг. Этот подход обычно рекомендует высоко диверсифицированный портфель, потому что он полагает, что рынки эффективны, и инвесторам трудно выбрать «выигравшие» акции. Более практичный подход, особенно для развивающихся рынков, которые имеют значительную неэффективность рынка, включает трехэтапный процесс выбора ценных бумаг: макроэкономический анализ, отраслевой анализ и анализ компании (наряду с оценкой акций).Инвесторы, не желающие самостоятельно заниматься подбором ценных бумаг, могут рассматривать паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды.

Непрерывный мониторинг и оценка
После того, как портфель сформирован, критически важно постоянно отслеживать потребности инвесторов и рыночные условия, чтобы при необходимости можно было внести соответствующие изменения в заявление о политике и инвестиционную стратегию. Также важно оценить эффективность портфеля с поправкой на риск и сравнить ее с подходящим рыночным эталоном.Инвесторы должны помнить, что это непрерывный процесс, и они должны пересматривать все этапы через регулярные промежутки времени (возможно, ежегодный обзор), чтобы обеспечить корректировку портфеля при изменении потребностей инвестора и рыночных ожиданий.

(Автор — доцент кафедры финансов МИМ Тричи.)

Основы планирования и построения портфеля

Примечания к IFT для программы уровня I CFA ^®

R54 Основы планирования и построения портфеля

---

3.Портфолио Строительство

Мы определили IPS с целевыми показателями доходности и риска, а также пятью ограничениями. Теперь, используя пункты IPS в качестве ориентира, нам нужно построить портфолио.

Построение портфеля состоит из трех этапов:

• Стратегическое распределение активов
• Тактическое распределение активов
• Выбор безопасности

3.1. Ожидания рынка капитала

Ожидания рынка капитала — это ожидания инвестора относительно доходности и риска различных классов активов.Ожидания рынка капитала включают доходность для каждого класса активов, в который инвестор может инвестировать (например, фондовый рынок, рынок облигаций, альтернативные инвестиции, недвижимость и т. Д.), Стандартное отклонение доходности для каждого класса активов (риск) и корреляцию между классами активов.

3.2. Стратегическое размещение активов

Долгосрочные ожидания рынка капитала и цели инвестора в отношении риска и доходности объединяются в стратегическое распределение активов. Это достигается путем оптимизации и / или моделирования в компьютерных системах.

Стратегическое распределение активов — это стратегия распределения определенного процента портфеля, каждый из которых относится к разным классам активов, допустимым для IPS, для достижения долгосрочных целей клиента. Используя этот метод, управляющий портфелем решает, сколько денег клиента следует инвестировать в акции, облигации или любой другой класс активов для достижения долгосрочных целей клиента. Стратегическое распределение активов важно, потому что:

• Большая часть прибыли портфеля связана с его систематическим риском, поскольку несистематический риск диверсифицируется.
• Доходность активов в классе активов отражает подверженность определенным систематическим факторам. Эта информация может использоваться для выбора классов активов, которые соответствуют целям инвестора по риску и доходности.

Как определяются классы активов?

Классификация классов активов в некоторой степени субъективна. Кроме того, класс активов можно разделить на подклассы активов, как показано ниже.

Критерии определения классов активов:

• Все активы в классе активов должны быть однородными и не коррелированными с другими классами активов.
• Корреляция активов с классом активов должна быть высокой.
• Ожидаемые риски и доходность активов в рамках класса активов должны быть одинаковыми.
• Все классы активов вместе должны учитывать совокупность всех инвестиционных активов.

При определении SAA важно учитывать матрицу корреляции классов активов. Когда корреляция между классами активов низкая, выгода от диверсификации будет высокой. Эта концепция подробно обсуждалась в предыдущих чтениях.

Пример

Используя приведенную ниже матрицу, определите, какой класс активов наиболее резко отличается от акций.

Историческая корреляция (с 31 мая 2005 г. по 30 апреля 2009 г.)

	Акции	Фиксированный доход	Живая изгородь	Недвижимость	Частный капитал	Товары	Валюта
Акции	1.00
Фиксированный доход	-0,35	1,00
Живая изгородь	0,64	-0,35	1,00
Недвижимость	0,88	-0,21	0,58	1,00
Частный капитал	0.88	-0,30	0,65	0,92	1,00
Товары	0,38	-0,37	0,60	0,29	0,45	1,00
Валюты	0,18	0,16	0,19	0,16	0,16	0,26	1,00

Источник: FT Alphaville

Решение:

Вопрос просит нас определить класс активов с наименьшей корреляцией с акциями.Как видно из таблицы, фиксированный доход имеет самую низкую корреляцию с акциями, в то время как недвижимость и частный капитал имеют самую высокую корреляцию с акциями.

После того, как распределение активов выполнено, это распределение активов может со временем отклониться от целевого распределения. Например, предположим, что целевое распределение активов составляет 60 процентов акций и 40 процентов облигаций. Если в следующем году акции преуспеют, распределение активов снизится до 90 процентов в акциях и 10 процентов в облигациях.Это требует перебалансировки портфеля, поскольку дрейф является значительным. Под ребалансировкой мы подразумеваем продажу акций и покупку облигаций, чтобы вернуть портфель к целевому распределению активов. Величина допустимого дрейфа и политика перебалансировки должны быть определены в приложении IPS. Этот материал будет подробно рассмотрен на Уровне III.

3.3. Шаги к актуальному портфелю

Построение портфеля включает следующие этапы:

1. Определить IPS:
   1. а.Определите требования и ограничения инвестора.
2. Определите стратегическое распределение активов:
   1. а. Определите классы инвестиционных активов для портфеля и соберите исторические данные об их риске, доходности и корреляции.
   2. г. Объедините IPS и профиль риска / доходности различных портфелей, полученный из вышеуказанного шага, чтобы принять решение о стратегическом распределении активов для портфеля. До этого шага инвестиционные решения полностью пассивны, т.е.е., доходность в основном достигается за счет инвестирования в индексы классов активов.
3. Тактическое распределение активов:
   1. а. Это первый шаг активного управления, когда выбираются классы активов.
   2. г. Определите, есть ли какие-либо краткосрочные возможности, которые оправдывают отклонение от стратегического распределения активов.
   3. c. Веса классов активов отличаются от весов стратегического распределения.
   4. г. Например, нисходящий анализ показывает, что с учетом экономического цикла сырьевые товары могут быть лучше.Исходя из этой предпосылки, вы изменяете вес для класса товарных активов.
4. Выбор безопасности:
   1. а. Это второй этап активного управления, когда выбираются конкретные ценные бумаги.
   2. г. Определите относительно сильные ценные бумаги в рамках предпочтительного класса активов.
   3. г. Увеличьте веса этих ценных бумаг от весов, используемых при построении индекса, чтобы превзойти эталонный показатель.
   4. г. Например, в своем анализе вы решаете превзойти ценные бумаги цветных металлов.

Некоторые дополнительные термины, которые вам следует знать:

• Пассивное инвестирование в сравнении с активным: Пассивное инвестирование — это стратегия, в которой инвесторы вкладывают средства на основе заранее определенного ориентира. Одним из примеров может быть инвестиция в фонд, который отслеживает S&P 500.
• Активное инвестирование : это стратегия выявления (покупки) акций с заниженной ценой и (продажи) акций с завышенной ценой. Цель состоит в том, чтобы получить прибыль выше контрольной.
• Политика ребалансировки : Процесс восстановления первоначальной подверженности портфеля систематическим факторам риска определяется в политике ребалансировки.
• Базовый-спутниковый подход к инвестированию: В этом подходе портфель делится на две части: базовую и вспомогательную. Большая часть портфолио просто отслеживает эталонные показатели. Небольшая часть портфеля, называемая сателлитом, инвестируется в ценные бумаги с неверной оценкой, чтобы получить доход выше эталонного.

3.4 Соображения ESG при планировании и строительстве портфеля Подходы к реализации

ESG требуют набора инструкций для инвестиционных менеджеров в отношении выбора ценных бумаг, осуществления прав акционеров и выбора инвестиционных стратегий.Типичные примеры вопросов ESG, которые помогают сформулировать устойчивую инвестиционную политику, показаны на выставке ниже.

Примеры проблем ESG

Проблемы окружающей среды	Социальные проблемы	Вопросы управления
• Изменение климата и выбросы углерода • Загрязнение воздуха и воды • Биоразнообразие • Вырубка леса • Энергоэффективность • Управление отходами • Нехватка воды	• Удовлетворенность клиентов • Защита данных и конфиденциальность • Гендер и разнообразие • Вовлеченность сотрудников • Отношения с общественностью • Права человека • Нормы труда	• Состав Совета • Структура комитета по аудиту • Взяточничество и коррупция • Вознаграждение руководителя • Лоббирование • Взносы на политические цели • Схемы осведомителей

Источник: CFAI

Реализация политики устойчивого инвестирования влияет как на стратегическое распределение активов, так и на процесс построения портфеля.Подходы к внедрению ESG могут иметь негативное влияние на ожидаемый риск и доходность портфеля, поскольку они могут ограничивать инвестиционный мир менеджера и способ работы фирм по управлению инвестициями. Тем не менее, подходы к инвестированию в ESG связаны с улучшением управления в компаниях.

3.5 Принципы организации альтернативного портфеля

Биржевые фонды или ETF в сочетании с финансовыми советами на основе алгоритмов (или роботами) помогают инвесторам быстро, недорого и легко создать хорошо диверсифицированный портфель.Еще одним новым достижением в отношении планирования и построения портфеля является использование инвестирования с паритетом риска , при этом классы активов взвешиваются в соответствии с вкладом в риск.

---

Поделись :

Портфолио Строительство — Инвестиции | Funds Focus

— Управление рисками и правильное сочетание инвестиций

Построение портфеля — это инвестирование в различные фонды, которые работают вместе, чтобы создать инвестиционное решение для инвесторов.Создание портфеля включает понимание того, как работают различные типы инвестиций, и их комбинирование для решения ваших личных инвестиционных целей и факторов, таких как отношение к риску инвестиций и ожидаемый срок их действия.

При построении инвестиционного портфеля следует учитывать два очень важных момента.

• Первый — это распределение активов, которое касается того, как инвестиции распределяются по разным типам активов и регионам.
• Второй — это выбор фонда, который касается выбора управляющих фондами и фондов для представления каждого из выбранных классов активов и секторов.

Оба эти соображения важны, хотя академические исследования неизменно показывают, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе распределение активов обычно оказывает гораздо большее влияние на изменчивость доходности портфеля.

Чтобы помочь в выборе подходящего распределения активов, мы создали профилировщик рисков, который помогает определить ваше отношение к риску и, следовательно, лучше определить комбинацию инвестиций для создания портфеля.

При таком огромном количестве инвестиционных фондов на выбор, охватывающих весь спектр классов активов и мировых рынков, легко запутаться при выборе того, какие инвестиции делать.Еще сложнее выбрать правильную комбинацию инвестиций, которая потенциально может удовлетворить ваши инвестиционные цели.

4 шага к созданию портфолио

Четыре шага к созданию портфолио

• Создайте свой профиль риска — Измерьте предполагаемый уровень риска для инвестиций (шкала от 1 до 10)
• Распределение активов — Определение правильной комбинации активов — наиболее важная часть процесса построения портфеля.
• Точно настройте свой портфель — Выберите вариант инвестирования и / или пересмотрите свой существующий портфель, чтобы он соответствовал наиболее подходящему для вас распределению активов, что потенциально снижает риск и увеличивает доходность.
• Регулярно просматривайте свой портфель — После того, как вы составили свой портфель, важно продолжать регулярно проверять распределение активов. Инвесторы, которые этого не сделают, могут обнаружить, что их доля в определенном классе активов становится избыточной, что потенциально увеличивает общий риск их портфеля.

Многие инвесторы накапливали фонды за время своего инвестирования. Поскольку рынки развиваются, а стили инвестирования входят и выходят из моды, вполне вероятно, что общий портфель может быть слишком сильно инвестирован в определенный класс активов (например, в акции), регион (например, Австралия), сектор (например, технологии) или даже определенная доля, которая присутствует в каждом фонде, но в разной степени. Другими словами, ваше объединенное портфолио может больше не соответствовать вашим потребностям или чаяниям.

Пройдите через наш Профилировщик рисков и посмотрите, подходит ли вам ваша инвестиционная стратегия

Риски и доходность портфеля

: Часть I

Введение

Построение оптимального портфеля — важная задача для инвестора. В этом чтении мы рассмотрим процесс изучения характеристик риска и доходности отдельных активов, создания всех возможных портфелей, выбора наиболее эффективных портфелей и, в конечном итоге, выбора оптимального портфеля, адаптированного для конкретного человека.

В процессе построения оптимального портфеля учитывается несколько факторов и инвестиционных характеристик. Наиболее важными из этих факторов являются риск и доходность отдельных рассматриваемых активов. Корреляции между отдельными активами, а также риск и доходность являются важными детерминантами портфельного риска. Создание портфеля для инвестора требует понимания профиля риска инвестора. Хотя мы не будем обсуждать процесс определения неприятия риска для частных лиц или институциональных инвесторов, необходимо получить такую ​​информацию для принятия обоснованного решения.В этом чтении мы объясним широкие типы инвесторов и то, как их предпочтения по соотношению риска и доходности могут быть формализованы для выбора оптимального портфеля из бесконечного числа портфелей, содержащихся в наборе инвестиционных возможностей.

Текст организован следующим образом: В Разделе 2 обсуждаются инвестиционные характеристики активов. В частности, мы показываем различные типы доходности и рисков, их расчет и их применимость к выбору подходящих активов для включения в портфель.В разделе 3 обсуждается неприятие риска и способы построения кривых безразличия, учитывающих индивидуальные предпочтения. Затем кривые безразличия применяются для выбора оптимального портфеля с использованием двух рискованных активов. Раздел 4 дает понимание и расчет портфельного риска. Подробно рассмотрена роль корреляции и диверсификации портфельного риска. Раздел 5 начинается с рискованных активов, доступных инвесторам, и формирует большое количество рискованных портфелей.Он иллюстрирует процесс сужения выбора до эффективного набора рискованных портфелей до определения оптимального рискованного портфеля. Рискованный портфель сочетается с предпочтениями инвестора в отношении риска для создания оптимального портфеля инвестора. Резюме завершает это чтение.

Это чтение обеспечивает описание и расчет инвестиционных характеристик, таких как риск и доходность, которые инвесторы используют при оценке активов для инвестирования. Затем последовали разделы о построении портфеля, выборе оптимального рискованного портфеля и понимании кривых неприятия риска и безразличия.Наконец, точка касания кривых безразличия с линией распределения капитала позволяет определить оптимальный портфель инвестора. Ключевые концепции, рассматриваемые в чтении, включают следующее:

• Доходность за период владения наиболее подходит для одного заранее определенного периода владения.

• Многопериодные доходности можно агрегировать разными способами. Каждое вычисление возврата имеет специальные приложения для оценки инвестиций.

• Инвесторы, не склонные к риску, принимают инвестиционные решения на основе соотношения риска и доходности, максимизируя доход при том же риске и минимизируя риск при той же доходности.Однако они могут быть обеспокоены отклонениями от нормального распределения доходности и предположений об операционной эффективности финансовых рынков.

• Инвесторы не склонны к риску, и исторические данные подтверждают, что финансовые рынки оценивают активы для инвесторов, не склонных к риску.

• Риск портфеля из двух активов зависит от пропорций каждого актива, их стандартных отклонений и корреляции (или ковариации) между доходностью активов. По мере увеличения количества активов в портфеле корреляция между рисками активов становится более важным фактором, определяющим риск портфеля.

• Объединение активов с низкой корреляцией снижает риск портфеля.

• Теорема разделения двух фондов позволяет разделить принятие решений на два этапа. На первом этапе определяется оптимальный рисковый портфель и линия распределения капитала, которые одинаковы для всех инвесторов. На втором этапе предпочтения по рискам инвестора позволяют нам найти уникальный оптимальный инвестиционный портфель для каждого инвестора.

• Добавление безрискового актива создает портфели, которые доминируют над портфелями рискованных активов во всех случаях, за исключением оптимального рискованного портфеля.

О нашем портфолио | Морган Стэнли

РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ

Важная информация

Общий:

Упоминания «Morgan Stanley» повсюду относятся к Morgan Stanley Smith Barney LLC. Morgan Stanley является зарегистрированным брокером-дилером и консультантом по инвестициям. Ваш счет Morgan Stanley Access Investing («MSAI») является дискреционным консультативным счетом по инвестициям.Morgan Stanley несет ответственность за внедрение модельных портфелей в вашу учетную запись MSAI, а также за любые разумные ограничения, которые вы можете наложить.

Этот материал предоставляется только в информационных целях и не предназначен в качестве предложения или приглашения в отношении покупки или продажи любой ценной бумаги или другого финансового инструмента или участия в какой-либо торговой стратегии.

Morgan Stanley является членом SIPC. Это не банк. В соответствующих случаях Morgan Stanley заключает соглашения с банками и другими третьими сторонами для оказания помощи в предоставлении определенных продуктов и услуг, связанных с банковской деятельностью.

Различия между брокерскими и инвестиционными консультационными отношениями:

Вы должны понимать разницу между брокерскими и консультационными отношениями. При предоставлении вам брокерских услуг наши юридические обязательства перед вами регулируются Законом о ценных бумагах 1933 года, Законом о фондовых биржах 1934 года, правилами саморегулируемых организаций, таких как Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA), и законами штата о ценных бумагах, где применимо. При предоставлении вам консультационных услуг наши юридические обязательства перед вами регулируются Законом об инвестиционных консультантах 1940 года и применимыми законами штата о ценных бумагах.Эти последние консультативные обязательства регулируют наши требования к поведению и раскрытию информации, создавая юридический стандарт, который называется «фидуциарным» обязательством по отношению к вам. Пожалуйста, позвоните в службу поддержки, если у вас есть вопросы о ваших правах и наших обязательствах перед вами, включая объем наших обязательств по раскрытию информации о конфликтах интересов и действиям в ваших интересах. Чтобы получить дополнительные ответы на вопросы о различиях между нашими консультационными и брокерскими услугами, посетите наш веб-сайт по адресу http: // www.morganstanley.com/ourcommitment/ или свяжитесь с нами по телефону +1 (866) 866-7426.

Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley:

Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley Wealth Management предоставляет руководство по рекомендациям по распределению активов посредством создания и поддержки инвестиционных моделей, называемых GIC Asset Allocation Models. Модели распределения активов GIC имеют как стратегическое распределение (стремление максимизировать отдачу в долгосрочной перспективе), так и тактическое распределение (стремление максимизировать отдачу за более короткий период).Рекомендации по распределению активов в моделях распределения активов GIC используются в качестве основы для модельных портфелей, предлагаемых в программе MSAI. Затем инвестиционная команда Morgan Stanley выбирает и инвестирует конкретные паевые инвестиционные фонды и фонды, торгуемые на бирже, которые составляют модельный портфель, на вашем отдельно управляемом счете в программе MSAI, с учетом ваших конкретных финансовых потребностей и ситуации, вашей терпимости к риску и с учетом всех наложенных разумных инвестиционных ограничений. тобой.

GIC была создана в августе 2009 года и в настоящее время состоит из высокопоставленных специалистов из Morgan Stanley и ее дочерней компании Morgan Stanley & Co.ООО.

Модели распределения активов GIC недоступны для непосредственного внедрения в рамках консультационных услуг по инвестициям и не должны рассматриваться как рекомендация какой-либо консультационной службы по инвестициям Morgan Stanley. Модели распределения активов GIC не представляют собой фактическую торговлю или какой-либо тип счета или какой-либо тип инвестиционных стратегий, а также никаких сборов или других расходов (например, комиссий, наценок, уценок, консультационных сборов, расходов фонда), связанных с фактическими торговля или счета отражаются в моделях распределения активов GIC, которые, если их объединить в течение нескольких лет, снизят доходность.Эффективность моделей распределения активов GIC не должна рассматриваться как отражение эффективности счетов, управляемых Morgan Stanley, и поскольку модели распределения активов GIC сами по себе не подлежат инвестированию, среди прочего, эффективность вашей учетной записи в программе MSAI может существенно отличаться. .

Используемая нами информация:

Наш расчет прогнозируемой гипотетической эффективности частично основан на информации, предоставленной вами, в том числе относящейся к активам, хранящимся на одном или нескольких ваших счетах Morgan Stanley и ваших счетах, хранящихся в другом месте, а также на определенных сторонних источниках, которые, по мнению Morgan Stanley, являются надежный.Morgan Stanley не дает никаких гарантий и не делает никаких заявлений относительно точности, полноты или своевременности данных, предоставленных такими сторонними источниками, и не несет ответственности за какой-либо ущерб, связанный с такими данными.

Morgan Stanley не будет проверять какие-либо внешние активы или информацию о счетах. Информация, содержащаяся в настоящем документе, регулируется и не заменяет собой подтверждения сделок и выписки со счета, которые вы получаете от нас и / или вашего внешнего хранителя.Значения, указанные в вашей официальной выписке по счету, могут отличаться от значений, отраженных, среди прочего, из-за различных методов отчетности, задержек, рыночных условий и перерывов в работе. Если есть расхождения между вашей официальной выпиской по счету и этой информацией, полагайтесь на свою официальную выписку со счета.

Информация о внешней учетной записи, используемая для проведения этого анализа, была предоставлена ​​вами. Эта информация, а также информация о вашей учетной записи Morgan Stanley в данном анализе является приблизительной и подлежит обновлению, исправлению и другим изменениям.Мы не обязаны уведомлять вас об изменении информации.

Рекомендации по стратегии инвестиционной модели

Мы попросим вас предоставить нам информацию о ваших характеристиках, включая указанную вами инвестиционную цель и толерантность к риску, а также определенную дополнительную информацию, такую ​​как ваш возраст, ваше финансовое положение, сумму, которую вы собираетесь внести изначально и на постоянной основе. для пополнения счета и других счетов и активов, которыми вы владеете в Morgan Stanley или в сторонних финансовых учреждениях.На основе этой информации мы также назначим дополнительные атрибуты, если это применимо, например ликвидность и временной горизонт. Вместе эта информация создает полный инвестиционный профиль вашей учетной записи, который мы называем вашим «Профилем инвестора». На основе вашего профиля инвестора и рекомендаций GIC по рынку наш собственный алгоритм порекомендует стратегию инвестиционной модели, которая, по нашему мнению, лучше всего соответствует вашей инвестиционной цели, устойчивости к риску и финансовым потребностям. Вы можете принять нашу рекомендацию или выбрать другую стратегию инвестиционной модели для своей учетной записи.

Как мы рассчитываем доходность в вашей учетной записи программы MSAI:

Помимо прогнозируемой гипотетической производительности, вам будут доступны фактические отчеты о производительности для вашей учетной записи в программе MSAI. Фактическая доходность включает все денежные средства и их эквиваленты, взвешена по времени, рассчитана в годовом исчислении для периодов времени более одного года и включает реализованную и нереализованную прибыль и убытки от прироста капитала, а также реинвестирование дивидендов, процентов и доходов. Прошлые результаты не являются показателем или гарантией будущих результатов .

Инвестиционная прибыль означает сочетание полученного дохода и увеличения или уменьшения общей стоимости портфеля, за исключением чистых взносов и изъятий, за отчетный период.

Чистые взносы / снятия означает чистую стоимость денежных средств и ценных бумаг, внесенных на счет или снятых со счета в течение отчетного периода. Чистые взносы и изъятия могут включать консультационные сборы для консультативных счетов.

Доходность, взвешенная по времени означает расчет доходности, который измеряет эффективность инвестиций портфеля за отчетный период. Взвешенные по времени возвраты не включают влияние вкладов и снятий клиентов и, следовательно, могут не отражать фактическую доходность, полученную клиентом. Доходность, взвешенная по времени, изолирует инвестиционные действия, ее можно сравнить с эталонными показателями и использовать для оценки работы менеджера.

Прогнозируемые результаты производительности с использованием моделирования Монте-Карло:

ВАЖНО: Упомянутые выше прогнозы и другая информация, касающаяся вероятности различных результатов инвестирования, носят гипотетический характер, не отражают каких-либо фактических результатов инвестирования и не являются показателем или гарантией будущих результатов.

Моделирование Монте-Карло обеспечивает прогнозируемую гипотетическую эффективность выбранной вами инвестиционной стратегии. Используя предположения GIC по рынку капитала, график Монте-Карло показывает общую прогнозируемую производительность вашего портфеля на вашем временном горизонте по ряду возможных результатов. Чтобы сформулировать наши предположения о рынке капитала, мы смотрим на прошлые показатели соответствующих индексов, которые используются в качестве прокси для каждого из классов активов, которые будут инвестированы в ваш портфель.

Мы строим график на основе информации, которую вы нам сообщили: ваших первоначальных и текущих сумм взносов, непредвиденных сумм, а также, если применимо, информации о ваших счетах в Morgan Stanley и счетах, которые вы открываете в других финансовых учреждениях.

Цели без выхода на пенсию —

Мы предполагаем, что вы продолжите вносить свои текущие взносы в свой аккаунт Access Investing и другие аккаунты до конца временного горизонта вашей цели.

Мы предполагаем, что ваши регулярные взносы начнутся немедленно.Мы также применяем постоянный уровень инфляции к вашим текущим взносам (исключая любые непредвиденные доходы). Чтобы не усложнять задачу, наш прогноз предполагает, что все ваши инвестиции, включая любые другие учетные записи, которые вы указали, инвестируются в соответствии с вашей текущей инвестиционной моделью. Мы также предполагаем, что вы не собираетесь снимать средства до наступления установленной даты.

Мы запускаем это моделирование тысячи раз, используя разные нормы прибыли, чтобы спрогнозировать, какие результаты будут наиболее вероятными.На графике представлены ожидаемые результаты для нескольких сценариев, от «Неблагоприятных рыночных условий» (вероятность 85%) до «Благоприятных рыночных условий» (вероятность 15%). Сплошная центральная линия представляет потенциальный результат ваших инвестиций в «средних рыночных условиях» (вероятность 50%). Общая прогнозируемая сумма, показанная над графиком, соответствует сценарию «Средние рыночные условия».

Кроме того, прогнозы на первый год показаны с шагом в несколько лет, определяемым моментом времени в течение календарного года, когда представлен график.Все последующие прогнозы показаны с шагом в год. Первая точка на диаграмме отражает заявленный вами первоначальный взнос на ваш счет Access Investing (если вы еще не пополнили свой счет) или текущую рыночную стоимость вашего счета Access Investing (если вы пополнили свой счет). Показанное значение также будет включать любые другие учетные записи, о которых вы нам сообщили. Каждая последующая точка на графике отражает прогнозируемую стоимость ваших активов на 1 января соответствующего года. Последняя точка на графике соответствует началу прошлого года вашей цели.Это не гарантия, а оценка с учетом предоставленной вами информации и анализа, приведенного выше.

Пенсионные цели —

Более 5 лет после выхода на пенсию

Мы предполагаем, что вы продолжите вносить свои текущие взносы в свой аккаунт Access Investing и другие пенсионные счета в течение всех оставшихся месяцев до выхода на пенсию. Если вы указали, что в вашу цель входит ваш партнер, мы предполагаем, что ваши налогооблагаемые взносы будут продолжаться до тех пор, пока один из вас не выйдет на пенсию.На этом этапе мы будем предполагать, что вы продолжите вносить налогооблагаемые взносы только в том случае, если ваш оставшийся доход превышает ваш целевой пенсионный доход. Предполагается, что отчисления в IRA с налоговыми льготами будут продолжаться до тех пор, пока вы не выйдете на пенсию, независимо от того, когда ваш партнер уйдет на пенсию. Прогнозы предполагают, что ваши взносы в IRA не будут превышать применимые годовые лимиты взносов в IRA.

Мы предполагаем, что ваши регулярные взносы начнутся немедленно. Мы также применяем постоянный уровень инфляции к этим текущим взносам (исключая любые непредвиденные доходы).Затем мы складываем эти инвестиции и прогнозируем, как они потенциально могут расти со временем, пока вы (или вы и ваш партнер) не выйдете на пенсию. Чтобы не усложнять задачу, наш прогноз предполагает, что все ваши инвестиции, включая любые другие учетные записи, которые вы указали, инвестируются в соответствии с вашей текущей инвестиционной моделью. Мы также предполагаем, что вы не собираетесь снимать средства до тех пор, пока не выйдете на пенсию (или пока один из вас не выйдет на пенсию, в случае цели для вас и вашего партнера).

Мы запускаем это моделирование тысячи раз, используя разные нормы прибыли, чтобы спрогнозировать, какие результаты будут наиболее вероятными.На графике представлены ожидаемые результаты для нескольких сценариев, от «Неблагоприятных рыночных условий» (вероятность 85%) до «Благоприятных рыночных условий» (вероятность 15%). Сплошная центральная линия представляет потенциальный результат ваших инвестиций в «средних рыночных условиях» (вероятность 50%). Общая прогнозируемая сумма, показанная над графиком, соответствует сценарию «Средние рыночные условия» на момент вашего выхода на пенсию или, если вы указали, что у вашей цели есть партнер, когда и вы, и ваш партнер вышли на пенсию.

Кроме того, прогнозы на первый год показаны с шагом в несколько лет, определяемым моментом времени в течение календарного года, когда представлен график. Все последующие прогнозы показаны с шагом в год. Первая точка на графике отражает заявленный вами первоначальный взнос на ваш счет Access Investing (если вы еще не пополнили свой счет) или текущую рыночную стоимость вашего счета Access Investing (если вы пополнили свой счет). Указанная стоимость также будет включать любые другие пенсионные накопления, о которых вы нам сообщили.Каждая последующая точка на графике отражает прогнозируемую стоимость ваших пенсионных активов на 1 января соответствующего года. Последняя точка на диаграмме соответствует началу года, когда вы (или вы и ваш партнер, если применимо) выходите на пенсию.

В течение 5 лет после выхода на пенсию

По мере приближения к пенсии (вы или ваш партнер, если применимо, выходите на пенсию в течение 5 лет), прогнозы расширяются, чтобы отобразить период просадки баланса вашего портфеля — период времени от вашего выхода на пенсию до конца возраста анализа (последняя точка на график).Возраст конца анализа представляет собой предполагаемую продолжительность жизни. Этот возраст рассчитывается динамически на основе показателей смертности, публикуемых Управлением социального обеспечения, и со временем может меняться.

Часть графика с проседанием показывает, как ваши прогнозируемые пенсионные расходы могут повлиять на прогнозируемый баланс вашего портфеля в период вашего выхода на пенсию. Мы предполагаем, что в течение периода использования средств ваш портфель останется инвестированным, а регулярные взносы в ваш план больше не поступят.

Мы предполагаем, что в начале каждого года вы будете снимать средства со своего пенсионного счета, равные сумме вашего целевого пенсионного дохода, за вычетом расчетных пособий по социальному обеспечению, вашего пенсионного дохода и расчетных налогов, которые будут понесены при ликвидации. ваше портфолио. В целях прогнозирования мы предполагаем, что эти цифры будут расти при постоянном уровне инфляции, но рассчитываем, что вы будете обновлять этот показатель ежегодно, если эта информация изменится.

На пенсии

После того, как вы (и ваш партнер, если применимо) выйдете на пенсию, прогнозы продолжат отображать период просадки баланса вашего портфеля — период времени между текущим месяцем и концом периода анализа (последняя точка на графике).Возраст конца анализа представляет собой предполагаемую продолжительность жизни. Этот возраст рассчитывается динамически на основе показателей смертности, публикуемых Управлением социального обеспечения, и со временем может меняться.

Часть графика с проседанием показывает, как ваши прогнозируемые пенсионные расходы могут повлиять на прогнозируемый целевой баланс в период вашего выхода на пенсию. Мы предполагаем, что в течение периода использования средств ваш портфель останется инвестированным, а регулярные взносы в ваш план больше не поступят.

Мы предполагаем, что в начале каждого года вы будете снимать средства со своего пенсионного счета, равные сумме вашего целевого пенсионного дохода, за вычетом расчетных пособий по социальному обеспечению, вашего пенсионного дохода и расчетных налогов, которые будут понесены при ликвидации. ваше портфолио. В целях прогнозирования мы предполагаем, что эти цифры будут расти при постоянном уровне инфляции, но рассчитываем, что вы будете обновлять этот показатель ежегодно, если эта информация изменится.

Общий

Прогноз Монте-Карло не отражает эффективность реального портфеля, инвестиций или счета.Он отражает фактические исторические показатели выбранных индексов в режиме реального времени за определенный период времени, представляя текущие стратегические распределения GIC. Расчет эффективности этих текущих стратегических распределений предполагает реинвестирование дивидендов и процентов по стоимости чистых активов без налогов, а также предполагает ежегодную «ребалансировку» взвешивания контрольных показателей класса активов до текущего стратегического распределения. Эффективность этого гипотетического модельного портфеля, вероятно, будет отличаться от ваших фактических вложений в ваш счет.

Историческая информация о риске и доходности, используемая в моделировании Монте-Карло, включает оценочную доходность класса активов, основанную на средневзвешенном значении фактической доходности соответствующих индексов, которые являются репрезентативными для каждого такого класса активов.

Перспективные допущения рынка капитала, используемые в моделировании Монте-Карло, установлены Глобальным инвестиционным комитетом (GIC) Morgan Stanley. Прогнозируемые результаты деятельности отражают вычет годового гонорара за консультационные услуги в размере 30 базисных пунктов .Другие комиссии и расходы, в том числе связанные с вашими инвестициями в паевые инвестиционные фонды и фонды, торгуемые на бирже, не отражаются в этих прогнозируемых результатах деятельности или других расходах. Если бы результаты отражали эти затраты, гипотетическая прогнозируемая производительность была бы ниже.

Моделирование

Монте-Карло используется для демонстрации того, как изменение нормы прибыли каждый год может повлиять на ваши результаты. Моделирование методом Монте-Карло вычисляет результаты вашей стратегии, выполняя ее много раз, каждый раз используя другую последовательность результатов.Некоторые последовательности возвратов дадут вам лучшие результаты, а некоторые — худшие. Эти многочисленные испытания дают ряд возможных результатов: некоторые успешные (вы бы достигли всех своих целей) и некоторые неудачные (вы не достигли бы всех своих целей). Процент успешных испытаний отображается как вероятность того, что ваша стратегия со всеми лежащими в ее основе предположениями может быть успешной. Результаты с использованием моделирования Монте-Карло показывают вероятность того, что событие может произойти, а также вероятность того, что оно может не произойти.При анализе этой информации обратите внимание, что анализ не принимает во внимание фактические рыночные условия, которые могут серьезно повлиять на результат ваших целей в долгосрочной перспективе.

Никакая инвестиционная стратегия или распределение не могут устранить риск или гарантировать результаты инвестиций. Важно помнить, что будущую доходность невозможно предсказать с уверенностью и что инвестиции, которые могут обеспечить более высокую доходность, обычно подвержены более высокому риску и изменчивости.

Фактическая доходность инвестиций может значительно изменяться с течением времени.Это включает в себя потенциальную потерю основной суммы ваших инвестиций. При принятии решений о распределении активов с использованием данных о прогнозируемых инвестиционных показателях, основанных на предполагаемых нормах доходности индексов, вам следует внимательно учитывать несколько важных факторов: Индексы иллюстрируют инвестиционную эффективность инструментов, которые имеют определенные схожие характеристики и предназначены для отражения широких сегментов класса активов. Индексы не отражают фактическую или гипотетическую эффективность каких-либо конкретных инвестиций, включая отдельные ценные бумаги в составе индекса.

Хотя некоторые индексы могут быть воспроизведены, невозможно напрямую инвестировать в индекс. Важно помнить, что инвестиционная эффективность индекса не отражает вычетов на инвестиционные сборы, расходы или сборы, которые могут применяться при инвестировании в ценные бумаги и финансовые инструменты, такие как комиссии, сборы за инвестиционные консультации, объем продаж, расходы по фондам или другие применимые сборы.

Еще один важный фактор, который следует учитывать при рассмотрении исторической и прогнозируемой доходности индексов, заключается в том, что риск потери стоимости определенного актива, такого как акция, облигация или доля паевого инвестиционного фонда, не совпадает с , и не соответствует, риск потери в широком индексе класса активов.В результате инвестиционная эффективность индекса не будет такой же, как инвестиционная эффективность конкретного инструмента, включая тот, который содержится в индексе. Такое возможное отсутствие «корреляции эффективности инвестиций» может также относиться к будущему конкретного инструмента относительно индекса. По этим причинам окончательное решение об инвестировании в определенные инструменты не должно основываться на ожиданиях того, что историческая или прогнозируемая доходность индексов будет такой же, как и доходность для конкретных сделанных инвестиций.

Предполагаемые показатели эффективности:

Предоставленная вами информация о ваших активах, финансовых целях и личной ситуации является ключевыми предположениями для расчетов и прогнозов в этом материале. Финансовые обстоятельства, потребности и допустимые риски у каждого человека различны. Гипотетическая прогнозируемая прибыль или доход, полученный MSAI, основывается на информации, которую вы нам предоставили, сделанных вами предположениях и других предположениях, сделанных Morgan Stanley, указанных здесь.Пожалуйста, внимательно ознакомьтесь со всей информацией, чтобы убедиться, что она верна и полна, прежде чем принимать рекомендуемую инвестиционную модель. Даже небольшие изменения в предположениях могут существенно повлиять на результаты, представленные в этом материале. Предоставляемую вами информацию следует периодически проверять и обновлять при изменении информации или ваших обстоятельств. Morgan Stanley не несет ответственности и не обязан отслеживать или обновлять этот материал в будущем, если вы прямо сейчас не обязуетесь сделать это с вашей стороны.

Финансовые прогнозы, доходность, риск, инфляция и другие допущения могут использоваться в качестве основы для иллюстраций в MSAI. Их не следует рассматривать как гарантию будущих результатов или гарантию достижения общих финансовых целей. Во всех результатах используются упрощающие оценки и допущения. Ни один инструмент не может точно предсказать будущее, исключить риски или гарантировать результаты инвестиций. Поскольку доходность инвестиций, инфляция, налоги и другие экономические условия отличаются от предположений, используемых инструментом анализа инвестиций MSAI, ваши фактические результаты будут отличаться (возможно, значительно) от представленных здесь.

Предполагаемые нормы прибыли, используемые в MSAI, не отражают каких-либо конкретных инвестиций и не включают какие-либо сборы или расходы, которые могут быть понесены при инвестировании в определенные продукты. Фактическая доходность конкретных инвестиций может быть больше или меньше, чем доходность, используемая в MSAI. Предположения о доходности частично основаны на исторических нормах доходности индексов ценных бумаг, которые служат заменой для широких классов активов. Невозможно напрямую инвестировать в индекс. Более того, разные прогнозы могут выбирать разные индексы в качестве прокси для одного и того же класса активов, тем самым влияя на доходность этого класса активов.Результаты MSAI могут отличаться в зависимости от использования и со временем.

Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley определяет модели распределения активов GIC частично на основе своих предположений о рынке капитала. Для получения дополнительной информации о процессе Глобального инвестиционного комитета и соответствующих рыночных предположениях, пожалуйста, перейдите по ссылке: Исходные данные для распределения активов GIC

При прогнозировании стоимости вашего счета с течением времени собственная аналитика Morgan Stanley учитывает инфляцию. Номинальные значения, не скорректированные на инфляцию, позволяют нам спрогнозировать стоимость вашего счета на будущую дату, поскольку они включают влияние инфляции.

Инфляция — это изменение цен на товары и услуги во времени. По мере роста цен покупательная способность или количество товаров и услуг, которые вы можете получить за единицу денег, снижается.

Хотя это ценный показатель, также важно понимать текущую покупательную способность ваших активов сегодня или в реальном выражении. Реальные значения называются скорректированными на инфляцию, поскольку они исключают влияние инфляции с течением времени.

Для целей выхода на пенсию и повышения благосостояния все прогнозируемые значения, включая непредвиденные доходы, даны в реальном выражении, даже если вы не планируете выходить на пенсию или выходить из своего портфеля в течение многих лет.Это связано с тем, что вам легче понять прогнозируемый пенсионный доход и остаток на счете в контексте того, что он может купить вам в сегодняшних долларах.

Для целей «Купить автомобиль», «Купить дом», «Сохранить на свадьбу», «Начать бизнес», «Образование» и «Индивидуальная покупка» все прогнозируемые значения выражены в номинальном выражении. Для всех этих типов целей вы будете определять будущую дату, к которой вы хотите получить определенную сумму денег. Решая, сколько денег вам может понадобиться, вы должны учитывать, что то, что вы хотите, может стоить вам дороже в будущем.

Налоговые ставки и прочие допущения:

	Накопление богатства и другие типы целей	Пенсионный — предпенсионный	Выход на пенсию — После выхода на пенсию
Эффективная ставка налога на прибыль	32%		22%
Краткосрочная ставка налога на прирост капитала	32%		22%
Долгосрочная ставка налога на прирост капитала	15%
Уровень инфляции	1.75%

Гипотетическая, прогнозируемая производительность и ее ограничения:

Любая прогнозируемая прибыль или упомянутый доход основаны на определенных рыночных прогнозах, действующих только на сегодняшний день, и могут измениться в любое время. Такие прогнозируемые доходы и доход являются гипотетическими, не отражают фактических результатов инвестиций и не являются гарантией будущих результатов. Ссылки на них приведены только в иллюстративных целях. Morgan Stanley не представляет и не гарантирует, что прогнозируемая прибыль или упомянутый доход будут или могут быть достигнуты.

Гипотетическим результатам производительности присущи ограничения. Часто существуют большие различия между гипотетической эффективностью и фактическими результатами, полученными впоследствии в результате какого-либо конкретного распределения активов или торговой стратегии. Гипотетические результаты деятельности не отражают инвестиционную эффективность реальных портфелей, торгующихся по определенной стратегии, и обычно разрабатываются с учетом преимуществ ретроспективного анализа и создаются на основе определенных предположений о краткосрочных и долгосрочных прогнозах риска и доходности для классов активов и глобальных экономические перспективы.Мы не делаем никаких заявлений и не даем никаких гарантий относительно разумности сделанных предположений или того, что все предположения, использованные для построения этой прогнозируемой производительности, были заявлены или полностью учтены. В той степени, в которой сделанные предположения не отражают фактические условия, иллюстративная ценность гипотетических прогнозируемых показателей будет уменьшаться. Показанная прогнозируемая производительность может меньше или больше компенсировать влияние фактических рыночных условий и других факторов, таких как расходы. Он не может учитывать все факторы, связанные с риском, включая влияние финансового риска в реальной торговле или способность противостоять убыткам или придерживаться определенной торговой стратегии перед лицом торговых убытков.Существует множество других факторов, связанных с рынками в целом или с реализацией какой-либо конкретной торговой стратегии, которые нельзя полностью учесть при подготовке гипотетических результатов производительности, и все они могут отрицательно повлиять на фактические результаты торговли. Например, риск потери стоимости конкретной ценной бумаги, такой как акция или облигация, не то же самое, что и риск потери в индексе широкого рынка, и не соответствует ему. Таким образом, эта прогнозируемая прибыль или доход не могут быть значимым инструментом для определения того, как на самом деле будет работать стратегия.Точно так же торговля определенными типами ценных бумаг, такими как международные и развивающиеся рынки, высокодоходные и деривативы, может иметь уникальные торговые риски. В результате историческая доходность индекса не будет такой же, как историческая доходность конкретной ценной бумаги, включая ту, которая содержится в индексе. Это отсутствие «корреляции волатильности», вероятно, продолжит применяться к будущим доходам конкретной ценной бумаги по отношению к индексу.

Как мы рассчитываем статус вашей цели:

Статус вашей общей цели оценивает текущую вероятность того, что ваша цель достигнет своих целей.Мы можем измерить ваш прогресс в достижении поставленной цели двумя способами. Для достижения цели выхода на пенсию мы смотрим на вашу вероятность достижения целевого пенсионного дохода и вашу вероятность получения основного пенсионного дохода. Для всех других типов целей мы оцениваем статус вашей цели на основе вашей вероятности успеха.

Мы проводим моделирование методом Монте-Карло, чтобы рассчитать вероятность того, что ваш портфель будет работать достаточно хорошо для достижения вашей целевой суммы, исходя из средней рыночной производительности.Для достижения цели выхода на пенсию мы также предлагаем вам вторую, более консервативную вероятность успеха, рассматривая более низкий доход, который позволит покрыть только основные расходы, такие как жилье и питание, когда вы на пенсии. Мы называем это вашим «основным» пенсионным доходом, который мы определяем в Обзоре потребительских расходов, подготовленном Бюро статистики труда США, как процент от вашего целевого пенсионного дохода.

Ваш целевой статус выхода на пенсию будет разбит на основе следующих критериев:

Статус цели	Вид дохода	Вероятность успеха
На ходу — должно соответствовать ВСЕ из следующих критериев	Essential	90% или больше
	Несущественные	70% или больше
Off Track — соответствует ЛЮБОМУ из следующих критериев	Essential	Менее 80%
	Несущественные	Менее 50%
Почти готово — не соответствует критериям «Не по плану» или «В пути»

Статус цели	Вероятность успеха
На ходу	55% или больше
Почти там	От 40% до 54% ​​
Внедорожник	Менее 40%

Morgan Stanley не представляет и не гарантирует, что вы достигнете своей целевой суммы или что прогнозируемая прибыль или упомянутый доход могут или будут достигнуты.

Как мы рассчитываем ваш целевой пенсионный доход для достижения пенсионной цели:

Чтобы рекомендовать целевой пенсионный доход для достижения вашей пенсионной цели, сначала мы берем указанный вами текущий годовой доход и рассчитываем, сколько вы могли бы заработать к своему пенсионному возрасту, используя исторические данные о росте дохода из Центра экономики, политики и исследований США. . Затем мы получаем представление о том, сколько вы, вероятно, потратите на пенсии, глядя на данные из U.S. Обследование потребительских расходов Бюро статистики труда. Мы используем эту информацию для определения вашего целевого пенсионного дохода.

Общие риски инвестирования:

Возврат и основная стоимость инвестиций будут колебаться и при выкупе могут стоить больше или меньше их первоначальной стоимости. Инвестиции не застрахованы FDIC или не гарантированы банком, и инвесторы могут потерять деньги. Нет никакой гарантии, что прошлые результаты или информация, относящаяся к доходности, волатильности, надежности стиля и другим атрибутам, будут предсказывать будущие результаты.Стоимость акций инвестора в любом фонде будет колебаться и при выкупе может стоить больше или меньше затрат инвестора.

Любой тип непрерывного или периодического инвестиционного плана не обеспечивает прибыль и не защищает от убытков на падающих рынках. Поскольку такой план предполагает непрерывное инвестирование в ценные бумаги независимо от колебания уровня цен на такие ценные бумаги, инвестор должен учитывать свои финансовые возможности для продолжения покупок в периоды низких цен.

Следует отметить, что инвестирование в финансовые инструменты сопряжено с вероятностью убытков и что акцент на доходность выше рыночной подвергает портфель риску выше среднего. Стремление к производительности не гарантируется и зависит от рыночных условий. Инвестиции с высокой волатильностью могут быть подвержены внезапному и значительному падению стоимости, и при реализации могут возникнуть большие убытки, которые могут быть равны инвестированной сумме.

Распределение активов, диверсификация и ребалансировка не гарантируют прибыль и не защищают от убытков.Стратегия ребалансировки может иметь потенциальные налоговые последствия. Пожалуйста, проконсультируйтесь со своим налоговым консультантом, прежде чем внедрять такую ​​стратегию.

Недиверсификация относится к портфелю, который содержит концентрированное или ограниченное количество ценных бумаг, снижение стоимости этих инвестиций приведет к снижению общей стоимости портфеля в большей степени, чем менее концентрированный портфель. Портфели, которые инвестируют большой процент активов только в один отраслевой сектор (или только в несколько секторов), более уязвимы к колебаниям цен, чем портфели, которые диверсифицируются между широким кругом секторов.

Стоимость и инвестирование роста также несут риски. Стоимостное инвестирование связано с риском того, что рынок может не признать, что ценные бумаги недооценены, и что они могут не оцениваться так, как ожидалось. Инвестиции в рост не гарантируют прибыль или исключают риски. Акции этих компаний могут иметь относительно высокую оценку. Из-за такой высокой оценки инвестиции в акции роста могут быть более рискованными, чем вложения в компанию с более скромными ожиданиями роста.

Риски, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды (ETF):

Пожалуйста, обратитесь к брошюре по форме программы MSAI ADV для объяснения комиссий и сборов, которые будут применяться к вашим инвестициям в паевые инвестиционные фонды и ETF.

Все фонды продаются по проспекту эмиссии, который содержит более полную информацию о фонде. Как и в случае любого инвестирования в фонд, вы должны тщательно рассмотреть инвестиционные цели, риски, сборы и расходы фондов перед инвестированием.Кроме того, проспект каждого фонда содержит такую ​​информацию и другую информацию о фонде. Проспекты и текущие данные о деятельности доступны на нашем веб-сайте www.morganstanley.com.

Нет никакой гарантии, что паевой инвестиционный фонд достигнет своей инвестиционной цели. Фонды подвержены рыночному риску, который представляет собой вероятность того, что рыночная стоимость ценных бумаг, принадлежащих фонду, снизится, и поэтому стоимость акций фонда может быть меньше той, которую вы за них заплатили.Соответственно, вы можете потерять деньги, инвестируя в паевой инвестиционный фонд. Способность каждого фонда достичь своей инвестиционной цели зависит от точности анализа управляющим фондом макроэкономических тенденций и оценок классов активов, а также его способности выбирать соответствующий набор базовых ценных бумаг. Существует риск того, что оценки и предположения управляющего фондом относительно макроэкономических тенденций, оценок классов активов и выбранных базовых ценных бумаг могут быть неверными с учетом фактических рыночных условий.

Инвестиции в биржевой фонд (ETF) связаны с рисками, аналогичными рискам инвестирования в широкий портфель долевых ценных бумаг, обращающихся на бирже на соответствующем рынке ценных бумаг, например, колебания рынка, вызванные такими факторами, как экономические и политические события, изменения процентных ставок и предполагаемые тенденции цен на акции. Инвестирование в международный ETF также связано с определенными рисками и соображениями, которые обычно не связаны с инвестированием в ETF, который инвестирует в ценные бумаги U.С. вопросы, такие как политические, валютные, экономические и рыночные риски. Эти риски усиливаются в странах с формирующимися рынками, и тем более на пограничных рынках, поскольку в этих странах могут быть относительно нестабильные правительства и менее устоявшиеся рынки и экономика. Для уточнения деталей и более подробного объяснения возможных рисков, связанных с ETF, обратитесь к копии проспекта ETF. Инвестиции в секторы могут быть более нестабильными, чем диверсификация во многих отраслях. Доходность инвестиций и основная стоимость инвестиций в ETF будут колебаться, поэтому акции ETF инвестора (Creation Units), в случае продажи или при продаже, могут стоить больше или меньше первоначальной стоимости.ETFs могут быть погашены только в размере Creation Unit через Уполномоченного участника и не подлежат индивидуальному обмену на Фонд.

Инвестиции в фонд денежного рынка не застрахованы и не гарантированы Федеральной корпорацией страхования депозитов или любым другим государственным учреждением. Хотя Фонд стремится сохранить стоимость ваших инвестиций на уровне 1,00 доллара за акцию, инвестируя в фонд, можно потерять деньги.

Пенсионные счета:

Индивидуальным пенсионным счетам и другим клиентам пенсионных планов, которые участвуют в консультационных программах Morgan Stanley, может быть запрещено покупать инвестиционные продукты, управляемые аффилированными лицами Morgan Stanley.

Активы, соответствующие критериям налогообложения и отсроченным налогам:

Если ваш текущий портфель содержит активы, квалифицируемые по налогам или отложенные по налогам в соответствии с Налоговым кодексом, вам следует учитывать налоговые последствия любого изъятия портфеля из таких сумм, в отличие от полностью облагаемых налогом счетов, с вашими налогами и / или юрисконсульт (ы). Вообще говоря, снятие квалифицируемых с точки зрения налогообложения или отложенных по налогу сумм может привести к возникновению обязательства по налогу на прибыль, если бы такое обязательство не существовало, если бы суммы были сняты с налогооблагаемого счета.Кроме того, (а) налоговые штрафы могут возникать, если такие активы изымаются до достижения возраста 59½ лет, (б) такие изъятия могут иметь пагубные последствия для конкретных стратегий налогового планирования (например, «72 (t) платежи»), и (в) определенные квалифицированные или отложенные по налогам активы имеют право или получают особый режим после вывода (например, режим чистого нереализованного повышения стоимости, право на пролонгацию). Эффективность счетов, управляемых налогами, вероятно, будет отличаться от показателей счетов, управляемых без налогообложения.

Morgan Stanley не предоставляет юридических, налоговых или бухгалтерских консультаций.В свете вышеизложенного мы настоятельно рекомендуем вам проконсультироваться со своим налоговым и / или юридическим консультантом в связи с этим материалом и любыми выводами средств из своего портфеля.

Мониторинг вашего аккаунта:

После того, как вы примете рекомендованную нами модель инвестирования и активы вашей учетной записи будут инвестированы, мы будем периодически отслеживать эффективность вашей учетной записи. Мы считаем, что программа управления инвестициями не заканчивается первоначальным выбором стратегии.Периодическая оценка и мониторинг вашей учетной записи и ваших долгосрочных инвестиционных целей помогут вам периодически вносить корректировки. Morgan Stanley также будет предоставлять вам периодические отчеты, показывающие эффективность вашей учетной записи.

Распределение активов и ребалансировка:

Распределение активов относится к тому, как ваши инвестиции диверсифицируются по разным классам активов, таким как акции, облигации, денежные средства и альтернативные инвестиции.

Ребалансировка описывает дисциплину продажи активов и покупки других, чтобы соответствовать целевым весам модели распределения активов.Поскольку активы увеличиваются и уменьшаются в стоимости с течением времени, процентные суммы активов, вложенных в каждый класс, будут иметь тенденцию отличаться от их первоначальных целевых весов.

Эффективность класса активов в портфеле зависит от распределения ценных бумаг внутри класса активов и от веса или процента класса активов в этом портфеле. Возможность потери портфеля усугубляется на нисходящем рынке. Хорошо диверсифицированный портфель менее уязвим на падающем рынке.

Предположения гипотетической доходности класса активов, использованные в MSAI, основаны на том, что, по мнению GIC Morgan Stanley, является обоснованной оценкой факторов, влияющих на доходность рынка капитала и исторических взаимосвязей. Как и в случае с любой другой дисциплиной прогнозирования, допущения и исходные данные, лежащие в основе процесса прогнозирования Morgan Stanley GIC, могут или не могут согласовываться или отражать индивидуальный инвестиционный горизонт каждого инвестора, толерантность к риску, перспективы рынков капитала и мировоззрение. По этим причинам, а также потому, что методы прогнозирования сложны, инвесторы должны помнить, что распределение активов, диверсификация и ребалансировка не гарантируют прибыль и не защищают от убытков на падающем рынке.

Программа банковских вкладов:

В рамках Программы банковских вкладов остатки денежных средств на счетах в Morgan Stanley автоматически переводятся на депозитные счета, застрахованные FDIC, в Morgan Stanley Bank, NA и / или Morgan Stanley Private Bank, National Association , каждый из которых является национальным банком, членом FDIC и аффилированным лицом Morgan Stanley Smith Barney LLC. Подробная информация о федеральном страховании вкладов доступна на сайте FDIC (https: // www.fdic.gov/deposit/deposits/). Остатки денежных средств обычно включают неинвестированные денежные средства на счете (ах) клиента за вычетом определенных элементов, таких как транзакции покупки, подлежащие расчету в течение определенного периода времени, другие расходы на счет (а) клиента и остатки денежных средств, которые определены в качестве обеспечения для обязательства клиента.

Инвестиционные, страховые и аннуитетные продукты, предлагаемые через Morgan Stanley Smith Barney LLC: НЕ ЗАСТРАХОВАНЫ FDIC | МОЖЕТ ПОТЕРЯТЬ СТОИМОСТЬ | БАНКОВСКАЯ ГАРАНТИЯ | НЕ БАНКОВСКИЙ ДЕПОЗИТ | НЕ ЗАСТРАХОВАН НИКАКИМ ФЕДЕРАЛЬНЫМ АГЕНТСТВОМ

Это не финансовый план:

Этот материал не является финансовым планом.Финансовый план, как правило, направлен на удовлетворение широкого спектра ваших долгосрочных финансовых потребностей и может включать рекомендации по страхованию, сбережениям, налоговому и имущественному планированию, а также инвестициям с учетом ваших целей и ситуации, включая ожидаемый выход на пенсию или другие выплаты сотрудникам. . Morgan Stanley подготовит финансовый план только по вашему конкретному запросу с использованием одобренного Morgan Stanley программного обеспечения для финансового планирования, в котором вы заключите письменное соглашение с финансовым консультантом.Если вы хотите подготовить для вас финансовый план, проконсультируйтесь с финансовым консультантом Morgan Stanley.

Этот материал дает представление о вашем текущем финансовом положении и может помочь вам сосредоточиться на ваших финансовых ресурсах и целях, а также разработать стратегию, направленную на то, чтобы приблизить вас к достижению вашей цели. Поскольку гипотетические результаты рассчитываются на протяжении многих лет, небольшие изменения могут привести к большим различиям в потенциальных будущих результатах. Вы должны использовать этот материал, чтобы сосредоточить внимание на наиболее важных для вас факторах.

Morgan Stanley Access Investing® является зарегистрированным знаком обслуживания Morgan Stanley Smith Barney LLC.

© ООО «Морган Стэнли Смит Барни», 2021 г. Член SIPC.

CRC 1971104 20.11

.

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт