Фондовая биржа россии: Московская Биржа

Содержание

Особенности организации фондового рынка в Российской федерации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Е. С. Лавренова*

Национальный исследовательский Томский государственный университет Россия, 634050, г. Томск, пр. Ленина, 36 * email: [email protected]

В статье рассмотрены сущность и особенности фондовой биржи применительно к российскому законодательству. Отражен процесс организации биржевой торговли в российских условиях. Автором рассмотрены характерные черты организации торов на Московской бирже, а также проблемы, присущие российскому фондовому рынку с выявлением тенденций его дальнейшего развития.

Ключевые слова: фондовая биржа, фондовый рынок, рынок ценных бумаг, биржевая торговля.

FEATURES OF ORGANIZATION OF THE STOCK MARKET IN THE RUSSIAN FEDERATION E. S. Lavrenova*

National Research Tomsk State University 36 Lenina Avenue, 634050, Tomsk, Russia * email: [email protected]

The article deals with entity and features of stock exchange in relation to the Russian legislation. The process of organization of exchange trade in the Russian conditions is defined. The author considers features of organization of trading session at the Moscow exchange, and also problems inherent in the Russian stock market with detection of tendencies of its further development.

Keywords: stock exchange, financial market, stock market, exchange trade.

Фондовая биржа, представляя собой организованную часть рынка ценных бумаг, является очень важным посредническим институтом, аккумулирующим сбережения хозяйствующих субъектов и превращая их в инвестиции. Эффективная организация функционирования фондового рынка в значительной степени повышает эффективность функционирования экономики в целом. Однако применительно к России, фондовый рынок является относительно молодым, и по-прежнему считается развивающимся. Кроме того, неразрешенными остаются проблемы функционирования российского биржевого рынка.

Понятие фондовой биржи

В соответствие с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа относится к профессиональным участникам ранка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т.е. к организациям, осуществляющим предоставление услуг «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами» [1, ст. 9].

Фондовая биржа представляет собой финансовый посреднический институт с регламентированным режимом работы, на котором происходят заключение сделок между продавцами и покупателями ценных бумаг, осуществляемыми биржевыми посредниками в соответствии с установленными правилами. Они могут устанавливаются самой биржей и (или) национальным законодательством. Отличительной чертой биржевой торговли является то, что сделки совершаются в определенном месте в определенное время (биржевая сессия). Важно отметить, что сама фондовая биржа не осуществляет операция с ценными бумагами, она является торговой площадкой, создающей условия для заключения сделок.

В соответствии с законодательством, фондовая биржа при осуществлении деятельности в качестве организатора торговли, должна иметь соответствующую лицензию, кроме того, фондовые биржи не имеют права совмещать деятельность ор-

ганизатора торговли с другими видами деятельности (кроме клиринговой организации).

В мировой практике фондовая биржа может функционировать в форме ассоциации, акционерного общества (или товарищества с ограниченной ответственностью), либо публично-правового (государственного) института. В соответствие с российским законодательством фондовая биржа может быть организована в качестве некоммерческого партнерства или акционерного общества. Участниками фондовой биржи являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, к которым относятся брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, реестродержатели (регистраторы).

Обязанностями фондовой биржи являются контроль за совершением сделок, а также за соблюдением участниками торгов законодательства, обеспечение гласности и публичности проводимых сделок путем предоставления всем участникам торговли информации, предусмотренной законодательством (о месте и времени торговли, список и котировка ценных бумаг, результаты торговых сессий и др.)

Фондовая биржа самостоятельно утверждает размер и порядок взимания с участников биржевой торговли взносов, сборов и иных платежей за оказываемые услуги, а также штрафов за несоблюдение правил биржи. В котировальные листы включается ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства, однако фондовая биржа имеет право устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в эти списки. К торгам также могут допускаться и ценные бумаги, не проходящие процедуру листинга в соответствии со специальными правилами.

Высшим органов управления фондовой биржи является общее собрание акционеров, на котором обсуждаются основные финансовые и организационные вопросы. В перерывах между созывами высшего органа действует биржевой совет (комитет, наблюдательный совет, совет директоров), который контролирует текущую деятельность биржи. Оперативным руковод-

ECONOMICS AND MANAGEMENT | Juveпis scieпtia 2016 № 2

133

ством занимается исполнительная дирекция. Также на бирже могут быть созданы определенные подразделения, выполняющие определенные функции. Так существуют торговый отдел (заключение сделок), регистрационный отдел (регистрация сделок), расчетная палата (расчеты по сделкам), информационный отдел, издательский отдел, отдел внешних связей. Разрешением возникающих споров занимается специально созданная арбитражная комиссия. Процедурой листинга занимается специальная комиссия по допуску.

Организация биржевой торговли

Согласно закону «О рынке ценных бумаг», участниками биржевой торговли являются дилеры, брокеры, управляющие, депозитарии и регистраторы.

Брокеры заключают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами или договоры с производными финансовыми инструментами от имени и за счет клиента.

Дилеры совершают сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи ценных бумаг.

Деятельность по доверительному управлению совершается в отношении денежных средств, предназначенных для осуществления сделок с ценными бумагами. Доверительное управление осуществляется за вознаграждение и в интересах лица, передавшего финансовые ресурсы на доверительное управление на основе договора доверительного управления.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги [1, ст. 7].

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг [1, ст. 8].

В настоящее время различия между депозитарием и регистратором сводится к тому, какой рынок они преимущественно обслуживают. По большому счету депозитарий есть участник вторичного рынка ценных бумаг или она оказывает услуги преимущественно торговцам, в отличие от регистратора, который в основном отказывает услуги на первичном рынке или эмитенту ценных бумаг [2, с. 298-299].

Фондовая биржа доступна для совершения сделок только для своих членами, остальные участники фондового рынка обязаны совершать операции через посредников — то есть членов биржи. Фондовая биржа вправе самостоятельно утверждать размеры взносов и отчислений участников торговли в пользу биржи, а также размер штрафов за нарушение ими правил биржи. Фондовая биржа обязана утвердить гласность и публичность проводимым торгам.

Фондовая биржа осуществляет постоянный контроль над совершаемыми операциями, а участники торгов, в свою очередь, обязаны предоставлять бирже необходимую информацию в рамках правил проведения торгов.

Торговля на бирже осуществляется путем совершения биржевых сделок, которые представляют собой согласованные действия участников торговли, направленные на изменение их прав и обязанностей по отношению к торгуемым инструментам, совершенные в определенных временных и пространственных условиях, установленных биржей.

Юридической стороной биржевой сделки является действие, направленной на изменение гражданских прав и обязанностей лиц. Под экономической стороной понимается цель

Введение заявок к систему биржевой торговли

Устный ввод Письменный ввод Электронный ввод

Заключение сделки

Сверка параметров заключенной сделки

Клиринг

Анализ подлинности, правильности оформления Вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг Оформление расчетных документов

Исполнение сделки Рис. 1. Процесс заключения биржевой сделки [3, с. 278]

совершения сделки (рисунок 1).

Введение заявок традиционно осуществлялось в операционном зале биржи при оформлении маклерской записки, в современных условиях введения заявки осуществляется при помощи компьютерных систем.

Заключение сделки осуществляется или между покупателем и продавцом непосредственно, или с участием посредника (посредников). При использовании электронных технологий торгов факт заключения биржевой сделки может фиксироваться в центральном торговом компьютере биржи.

На этапе сверки параметров сделки происходит устранение всех случайных разногласий в понимании сторонами совершаемой сделки. На этом этапе стороны обмениваются сверочными документами, или же сверку осуществляет специальная сверочная система. На некоторых биржах этап сверки отсутствует. По окончании этого этапа формируются документы или компьютерные файлы, свидетельствующие об удачном процессе сверки.

Клиринг включает в себя анализ итоговых документов на подлинность и правильность оформления; вычисление суммы денежных средств и количества ценных бумаг, подлежащих переводу, а также оформление расчетных документов.

Исполнение сделки — встречное выполнение обязательств по обмену ценными бумагами в пользу покупателя и денежными средствами в пользу продавца.

Организация биржевой торговли на Московской биржи

По состоянию на 31.12.2015 согласно данным Центробанка в России деятельность по организации торгов осуществляют 9 бирж. Однако фактически большая часть сделок осуществляется на Московской бирже,

ПАО Московская биржа появилась в декабре 2011г. в результате объединения РТС (Российская торговая система) и ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа).

Московская биржа включает следующие рынки: фондовый рынок, валютный рынок, срочный рынок, денежный рынок, товарный рынок и рынок стандартизированных производных финансовых инструментов.

Торговля такими инструментами, как акциями, корпоративными облигациями, российскими депозитарными расписками, биржевыми облигациями, государственными и муниципальными облигациями, инвестиционными паями прочими видами осуществляется на фондовом рынке Московской биржи. К торговле также допущены ETF-фонды (иностранные биржевые инвестиционные фонды) на страновые индексы акций МБС1 [4, с. 89]. Все биржевые рынки Московской Биржи доступны юридическим и физическим лицам, резидентам Российской Федерации и резидентам иностранных государств по схеме

прямого доступа на рынок (Direct Market Access) [5].

Функции расчетного депозитария для Московской биржи выполняет НКО ЗАО НРД. Национальный клиринговый центр в соответствии с постановлением Банка России осуществляет клиринговые услуги.

Среди сильных сторон в функционировании Московской биржи можно выделить:

• Монопольное положение. Доля биржи на рынке акций около 39%, облигаций — 97%, 95% на денежном рынке и на рынке производных инструментов ;

• Диверсифицированная структура выручки. Выручка состоит из комиссий и процентного дохода;

• Биржа является важным инструментом монетарной политики, т.к. Банк России и Министерство финансов проводят операции через Московскую биржу. Кроме того, государство владеет более чем 50% акций биржи [6].

Особенности фондового рынка России применительно к биржевой торговле

На сегодняшний день фондовый рынок России считается развивающимся, т.к. особенности его функционирования прямо связаны с неразрешенными проблемами.

Первой и основной проблемой является несовершенство законодательной базы в области рынка ценных бумаг. Основным законом, регулирующим данную сферу, по-прежнему является закон «О рынке ценных бумаг» 1996 года. Этот закон не охватывает все аспекты фондового рынка, к тому же присутствуют сложности в сфере регулирования срочного рынка. Также существуют пробелы в законодательстве по предотвращению нарушений использования инсайдерской информации.

Однако следует отметить, что в данной области наметились некоторые положительные тенденции. Так в 2012 году вступили в силу несколько федеральных законов по регулированию биржевой торговли. Во-первых, федеральный закон № 325-ФЗ «Об организованных торгах». Во-вторых, новые положения вводятся федеральным законом № 7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности». В-третьих, вступил в действие федеральный закон № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» [7, с. 106].

Второй проблемой также является неразвитая система регулирования организации биржевой торговли в России. Передача полномочий по регулированию финансовых рынков

Рис. 2. Динамика S&P 500 в сравнении с РТС за 2013-2015 гг. [9, с. 61]

в руки мегарегулятора — Банка России, на наш взгляд, нельзя оценивать однозначно положительно.

Третий проблемой является отсутствие зависимости между ростом ВВП и ростом индексов. Негативной особенностью российского фондового рынка является то, что он до сих пор практически никак не связан с реальным сектором экономики [8, с. 293]. Кроме того, динамики индексов ММВБ и РТС представляется волатильной. Сравнивая динамику российского индекса РТС с американским индексом S&P 500 за последние три года однозначно прослеживается отставание в развитии первого и отрицательная тенденция, характерная для российского фондового рынка (рисунок 2).

По мнению некоторых экспертов, характерной чертой и проблемой российского фондового рынка является чрезмерное влияние рейтинговых агентств. Рейтинги составляются самими агентствами, и зачастую является чрезмерно субъективными, представляя информацию, влияющую на принятие решений инвесторами относительно конкретных объектов инвестирования, оказывая тем самым влияние на их стоимость.

Еще одной очень серьезной проблемой для российского рынка ценных бумаг является низкая ликвидность, величина выплачиваемых дивидендов, а также общее количество компаний, и, как уже было отмечено, высокая волатильность рынка. Низкая ликвидность является фундаментальным свойством, присущий российскому биржевому пространству. По имеющимся данным доля акций, выставляемых на продажу, составляет всего 15-20% от их выпуска. Этот показатель гораздо ниже, чем в других странах. Более того, из десятков тысяч российских акционерных обществ на фондовых биржах торгуются акции примерно 300 эмитентов, причем основная доля биржевого оборота-около 90% приходится на сделки с акциями примерно 100 эмитентов [10, с. 164].

Еще одной проблемой считается отсутствие коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг в России, вызванного отсутствием стимулов и низкой финансовой грамотностью населения, а также изложенными выше недостатками, присущими российскому фондовому рынку. По самым оптимистическим оценкам, количество участников на фондовом рынке в России не превышает 1,5 млн. человек, в то время как в США и Китае таковых более 100 млн., в крупных европейских странах — более 10 млн. человек. Столь низкие статистические показатели вызваны не только статусом «молодого рынка», но и низкой финансовой грамотностью населения [11, с.102].

Негативной тенденцией является также превышение спекуляции над инвестициями, низкая правовая культура и злоупотребление инсайдерской информацией. Также сырьевая направленность экономики нашла отражение и в развитии финансового рынка. Проанализировав отраслевые направления компаний-участниц бирж, можно пронаблюдать, что в России основной отраслью деятельности выступает энергетическая, а фондовый рынок повторяет графики движения цен на нефть.

Таким образом, следует отметить, что несмотря на то, что российский фондовый рынок по-прежнему является молодым и развивающимся, в настоящий момент времени Россия достигла определенного высокого уровня организации в развитии биржевой торговли.

ECONOMICS AND MANAGEMENT | Juvenis scientia 2016 № 2

135

Развитие законодательства, следование международным тенденциям в процессе глобализации и интеграции, приближает российский фондовый рынок к конкурентоспособному на международной арене. Однако, не смотря на это, существует множество неразрешенных проблем. Можно предположить, что рынок ценных бумаг в России по-прежнему будет волатильным, малоликвидным и инвестиционно не привлекательным. Говоря о тенденциях развития, скорее всего в нынешних условиях следует предположить, что более вероятно негативное направление: отток капитала, снижение котировок и рейтингов ведущих российских компаний, высокая волатильность, вызванная нестабильностью национальной валюты и снижением цен на нефть.

ЛИТЕРАТУРА

1. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. Закон Рос. Федерации от 22.04.1996 N 39-ФЗ // КонсультантПлюс : справ. правовая система. — Версия Проф. — Электрон. дан. — М., 2013. -Доступ из локальной сети Науч. б-ки Том. гос. ун-та.

2. Рынок ценных бумаг / общ. ред. Н. И. Берзона. — М. : Юрайт, 2012.

— 533 с.

3. Боровкова В. Рынок ценных бумаг / В. Боровкова, В. Боровкова.

— СПб. : Питер, 2012. — 352 с.

4. Фондовая биржа и интернет-трейдинг / О. В. Помаскина [и др.]. -М. : Юнити — Дана, 2012. — 311 с.

5. Московская биржа [Электронный ресурс] // Московская биржа. — Электрон. дан. — URL: http://moex.com (дата обращения: 10.02.2016).

6. Московская биржа. Характеристика эмитента [Электронный ресурс] //Атон.- Электрон. дан — URL:http://www.aton.ru/ Documents/99758/ moskovskaya_birzha.pdf (дата обращения: 25.02.2016).

7. Актуальные проблемы экономической теории и инвестирования

— 2013 : сборник науч. трудов / ответ. ред. В. Ф. Максимова. — М., 2013. — 142 с.

8. Лялин В. Рынок ценных бумаг: учебник / В. Лялин, П. Воробьев. -М. : Проспект, 2013. — 400 с.

9. Лавренова Е.С. Особенности биржевой торговли российского рынка ценных бумаг // Juvenis scientia. — 2016. — № 1. — С. 59-62.

10. Проблемы становления и развития фондового рынка России : сб. ст. / гл. ред. Т. И. Королева. — Брянск : Изд-во БГТУ, 2013. — 248 с.

11. Носов С. Д. Проблемы развития биржевой среды в России // Мир.

— 2013. — № 14. — С. 101-105.

12. Фатьянова М. Анализ автоматизированных торговых систем / М. Фатьянова, М. Семенов // Gaudeamus igitur. — 2015. — № 4. — С. 4952.

Поступила в редакцию 11.03.2016

Московская биржа — новости и информация о компании

Сетевое издание «Ведомости» (Vedomosti) зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) 27 ноября 2020 г. Свидетельство о регистрации ЭЛ № ФС 77-79546.

Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»

Главный редактор: Шмаров Андрей Игоревич

Рекламно-информационное приложение к газете «Ведомости». Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) за номером ПИ № ФС 77 – 77720 от 17 января 2020 г.

Любое использование материалов допускается только при соблюдении правил перепечатки и при наличии гиперссылки на vedomosti.ru

Новости, аналитика, прогнозы и другие материалы, представленные на данном сайте, не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Сайт использует IP адреса, cookie и данные геолокации Пользователей сайта, условия использования содержатся в Политике по защите персональных данных

Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»

Главный редактор: Шмаров Андрей Игоревич

Глава 3. Фондовая биржа Федеральный закон О рынке ценных бумаг N 39-ФЗ

действует Редакция от 23.07.2013 Подробная информация

Наименование документ	ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 22.04.96 N 39-ФЗ (ред. от 23.07.2013 с изменениями, вступившими в силу с 24.07.2013) «О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ»
Вид документа	закон
Принявший орган	президент рф, сф рф, гд рф
Номер документа	39-ФЗ
Дата принятия	22.04.1996
Дата редакции	23.07.2013
Дата регистрации в Минюсте	01.01.1970
Статус	действует
Публикация	В данном виде документ опубликован не был (в ред. от 22.04.96 — «Собрание законодательства РФ», N 17, 22.04.96, ст. 1918, «Российская газета», N 79, 25.04.96 «Финансовая газета», N 5, 31.01.2000)
Навигатор	Примечания

Глава 3. Фондовая биржа

Статья 11.

Фондовая биржа

(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

1. Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящей главой.

2. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

3. Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

Указанные в абзаце первом настоящего пункта ограничения не применяются к акционерам (членам) фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами или валютными биржами, имеющими разрешение Банка России на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, а также к фондовым биржам, совмещающим свою деятельность с деятельностью валютной биржи.

(в ред. Федерального закона от 04.10.2010 N 264-ФЗ)

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

4. Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

5. Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками и/или участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной и/или иных фондовых биржах.

6. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании должно содержать:

порядок и условия преобразования, в том числе порядок распределения акций создаваемого акционерного общества между членами фондовой биржи;

указание об утверждении устава создаваемого акционерного общества с приложением устава;

указание об утверждении передаточного акта с приложением передаточного акта;

список членов совета директоров (наблюдательного совета) и список членов коллегиального исполнительного органа создаваемого акционерного общества в случае, если в соответствии с уставом имеется коллегиальный исполнительный орган и его избрание отнесено к компетенции общего собрания акционеров создаваемого акционерного общества;

список членов ревизионной комиссии или указание о ревизоре создаваемого акционерного общества;

указание о лице, осуществляющем функции единоличного исполнительного органа создаваемого акционерного общества.

(в ред. Федерального закона от 06.12.2007 N 336-ФЗ)

Статья 12. Участники торгов на фондовой бирже

(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры, управляющие, лица, осуществляющие функции центрального контрагента, и Центральный банк Российской Федерации, а на торгах, на которых заключаются договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых являются валюта и (или) процентные ставки, также кредитные организации, действующие от своего имени и за свой счет. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

(в ред. Федеральных законов от 07.02.2011 N 8-ФЗ, от 29.12.2012 N 282-ФЗ)

Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.

Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей.

Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

Статья 13. Требования к деятельности фондовой биржи

(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

1. Фондовая биржа обязана утвердить: