CFA — Критерии инвестиционного решения: срок окупаемости (PP, DPP) | программа CFA
См. начало:
Срок окупаемости (PP).
Срок или период окупаемости (PP, Payback period) — это количество лет, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций в проект. Окупаемость основана на денежных потоках.
Например, если вы инвестируете $10 млн. в проект, то сколько времени пройдет, прежде чем вы полностью возместите свои первоначальные инвестиции?
Иллюстрация 2 показывает расчет срока окупаемости на основе первоначальных вложений и совокупного денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.
Иллюстрация 2. Пример расчета срока окупаемости проекта.
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
---|---|---|---|---|---|---|
Денежный поток |
-10,000 |
2,500 |
2,500 |
3,000 |
3,000 |
3,000 |
Совокупный денежный поток |
-10,000 |
-7,500 |
-5,000 |
-2,000 |
1,000 |
4,000 |
В первый год компания возмещает 2,500 первоначальных инвестиций, и 7,500 остаются не возмещенными.
Через 3 года 2,000 по-прежнему не возмещены. С 4 года денежный поток составляет 3,000, и это означает, что потребуется две трети денежного потока за 4-й год, чтобы привести совокупный денежный поток к нулю.
Таким образом, период окупаемости составляет 3 года плюс 2/3 4-го года или 3.67 года.
Недостатки срока окупаемости, рассчитанного подобным образом, очевидны. Поскольку денежные потоки не дисконтируются по требуемой ставке доходности проекта, срок окупаемости игнорирует временную стоимость денег и риск проекта.
Кроме того, срок окупаемости игнорирует потоки денежных средств после окончания периода окупаемости. Например, в примере выше, денежный поток 5-го года полностью игнорируется при расчете срока окупаемости!
Пример 1 иллюстрирует некоторые последствий этих недостатков показателя срока окупаемости.
Пример 1.

Денежные потоки, сроки окупаемости и NPV для проектов A — F приведены в Иллюстрации 3. Для всех проектов требуемая ставка доходности составляет 10%.
Иллюстрация 3. Недостатки срока окупаемости.
Год |
Денежные потоки |
|||||
---|---|---|---|---|---|---|
Проект A |
Проект B |
Проект C |
Проект D |
Проект E |
Проект F |
|
0 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
|
1,000 |
100 |
400 |
500 |
400 |
500 |
2 |
200 |
300 |
500 |
400 |
500 |
|
3 |
300 |
200 |
500 |
400 |
10,000 |
|
4 |
400 |
100 |
400 |
|||
5 |
500 |
500 |
400 |
|||
Срок окупаемости (PP) |
1. |
4.0 |
4.0 |
2.0 |
2.5 |
2.0 |
NPV |
-90.91 |
65.26 |
140.60 |
243.43 |
516.31 |
7,380.92 |
Объясните, почему срок окупаемости дает вводящую в заблуждение информацию о следующем:
- Проект A.
- Проект B в сравнении с Проектом C.
- Проект D в сравнении с Проектом E.
- Проект D в сравнении с Проектом F.
Решение для части 1:
Проект A действительно окупается за один год. Однако этот результат вводит в заблуждение, поскольку инвестиции нерентабельны, как показывает отрицательная NPV.
Решение для части 2:
Хотя проекты B и C имеют одинаковый срок окупаемости и одинаковый денежный поток после периода окупаемости, показатель срока окупаемости не выявляет тот факт, что денежные потоки проекта C в течение периода окупаемости происходят раньше и приведут к более высокой NPV.
Решение для части 3:
Проекты D и E иллюстрируют общую ситуацию. Проект с более коротким периодом окупаемости является менее выгодным проектом. Проект E имеет более долгую окупаемость и более высокую NPV.
Решение для части 4:
Проекты D и F иллюстрируют важный недостаток показателя срока окупаемости — он игнорирует потоки денежных средств после окончания периода окупаемости. В этом случае проект F имеет гораздо более крупный денежный поток в 3-м году, но срок окупаемости не учитывает его стоимость.
Показатель срока окупаемости имеет много недостатков — это показатель окупаемости, а не рентабельности. Сам по себе срок окупаемости был бы опасным критерием для оценки инвестиционных проектов.
Однако, его простота является преимуществом. Срок окупаемости очень легко рассчитать и объяснить.
Срок окупаемости также можно использовать в качестве индикатора ликвидности проекта. Проект с двухлетней окупаемостью может быть более ликвидным, чем другой проект с более длительной окупаемостью.
Не имея экономического обоснования, период окупаемости не имеет правила принятия решений, такого правило NPV или IRR.
Применяя срок окупаемости (возможно, в качестве показателя ликвидности), аналитики должны также использовать NPV или IRR для обеспечения того, чтобы их решения также отражали рентабельность рассматриваемых проектов.
Дисконтированный срок окупаемости (DPP).
Дисконтированный срок или период окупаемости (DPP, Discounted payback period) — это количество лет, при котором совокупные дисконтированные денежные потоки проекта равны первоначальным инвестициям.
Дисконтированный срок окупаемости частично решает слабые стороны обычного показателя срока окупаемости.
В Иллюстрации 4 приведен пример расчета срока окупаемости и дисконтированного срока окупаемости. Пример предполагает ставку дисконтирования 10%.
Иллюстрация 4. Срок окупаемости и дисконтированный срок окупаемости.
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
---|---|---|---|---|---|---|
Денежный поток (CF) |
-5,000 |
1,500.00 |
1,500.00 |
1,500.00 |
1,500.00 |
1,500. |
Совокупный CF |
-5,000 |
-3,500.00 |
-2,000.00 |
-500.00 |
1,000.00 |
2,500.00 |
Дисконтированный CF |
-5,000 |
1,363.64 |
1,239.67 |
1,126.97 |
1,024.52 |
931.38 |
Совокупный дисконтированный CF |
-5,000 |
-3,636.36 |
-2,396.69 |
-1,269. |
-245.20 |
686.18 |
Срок окупаемости составляет 3 года плюс 500/1,500 = 1/3 денежного потока 4-го года или 3.33 года.
Дисконтированный срок окупаемости находится в промежутке от четырех до пяти лет. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года плюс 245.20/931.38 = 0.26 дисконтированного денежного потока 5-го года или 4.26 года.
Дисконтированный срок окупаемости основан на дисконтированных денежных потоках, так же, как и NPV.
Если проект имеет отрицательную NPV, он обычно не будет иметь дисконтированного срока окупаемости, поскольку он никогда не возместит первоначальные инвестиции.
Дисконтированный срок окупаемости учитывает временную стоимость денег и риск проекта в течение дисконтированного периода окупаемости, но он игнорирует денежные потоки после окончания дисконтированного периода окупаемости.
Этот недостаток имеет два последствия.
- Во-первых, дисконтированный срок окупаемости не является хорошим показателем рентабельности, поскольку он игнорирует эти денежные потоки.
- Во-вторых, еще одна особенность этого показателя рассмотрения связана с возможностью отрицательных денежных потоков после окончания дисконтированного периода окупаемости.
Проект может иметь отрицательную NPV, но иметь положительный совокупный дисконтированный денежный поток в середине своего срока жизни и, таким образом, разумный дисконтированный период окупаемости.
NPV и IRR, которые включают все денежные потоки проекта, лишены этой проблемы.
См. далее:
Период (срок) окупаемости вложений в недвижимость . Оценка стоимости имущества
Период окупаемости – это число лет, необходимых для полного возмещения вложений в недвижимость за счет приносимого дохода.
Схема расчета срока окупаемости:
1) определить дисконтированный денежный поток доходов в соответствии с периодом возникновения;
2) рассчитать накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и дисконтированных доходов. Расчет ведется до первой положительной величины;
3) определить срок окупаемости (Pay Back Period, PBP) по формуле
где Т1 – число лет, предшествующих году окупаемости; НС – невозмещенная стоимость на начало года окупаемости; ДДП – дисконтированный денежный поток года окупаемости.
Пример 7.3
Объект недвижимости «Престиж» требует вложений в размере 3000 ден. ед., доходы составят: в первый год – 1000, во второй – 1500, в третий – 1400, в четвертый – 1500, в пятый – 1200 ден. ед. Ставка дисконтирования – 20%. Определим дисконтированный срок окупаемости проекта (табл. 7.4).
Таблица 7.4
Расчет срока окупаемости
Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут заморожены, так как реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отборе вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости.
Показатель «период окупаемости» целесообразно рассчитывать по объектам, финансируемым за счет заемных средств. Срок окупаемости должен быть меньше периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором.
Этот показатель является приоритетным, если для инвестора важно в максимально короткий срок возвратить вложенные средства, например при вложении временно свободных денежных средств. Недостатки показателя:
1) в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе альтернативных вариантов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;
2) использование этого показателя для анализа инвестиционного портфеля в целом требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть определен как простая средняя величина.
Данный текст является ознакомительным фрагментом.
Продолжение на ЛитРесДисконтированный срок окупаемости – Финансовая энциклопедия
Что такое Дисконтированный срок окупаемости?
Дисконтированный период окупаемости – это процедура временной стоимости денег . Метрика используется для оценки осуществимости и рентабельности данного проекта.
Более упрощенная формула срока окупаемости , которая просто делит общие денежные затраты по проекту на среднегодовые денежные потоки , не дает столь точного ответа на вопрос, стоит ли браться за проект, потому что она предполагает только одно , авансовые инвестиции и не учитывают временную стоимость денег.
Ключевые моменты
- Дисконтированный период окупаемости используется при составлении бюджета капиталовложений для определения проектов, за которые следует браться.
- Более точный, чем расчет стандартного периода окупаемости, дисконтированный период окупаемости влияет на временную стоимость денег.
- Формула дисконтированного периода окупаемости показывает, сколько времени потребуется, чтобы окупить инвестиции, исходя из текущей стоимости прогнозируемых денежных потоков проекта.
- Чем короче дисконтированный период окупаемости, тем быстрее проект или инвестиция сгенерируют денежные потоки для покрытия первоначальной стоимости.
Понимание дисконтированного периода окупаемости
Принимая решение о запуске любого проекта, компания или инвестор хочет знать, когда их вложения окупятся, то есть когда денежные потоки, полученные от проекта, покроют его стоимость.
Это особенно полезно, потому что компаниям и инвесторам обычно приходится выбирать между несколькими проектами или инвестициями, поэтому возможность определить, когда одни проекты окупятся по сравнению с другими, упрощает принятие решения.
Основной метод дисконтированного периода окупаемости заключается в дисконтировании будущих предполагаемых денежных потоков по проекту до их приведенной стоимости . Это сравнивается с первоначальными затратами капитала на инвестиции.
Период времени, который требуется проекту или инвестициям для того, чтобы приведенная стоимость будущих денежных потоков стала равной первоначальной стоимости, указывает на то, когда проект или инвестиция окупятся. Точка после этого – когда денежные потоки будут выше первоначальной стоимости.
Чем короче дисконтированный период окупаемости, тем быстрее проект или инвестиция будут генерировать денежные потоки для покрытия первоначальной стоимости. Общее правило, которое следует учитывать при использовании дисконтированного периода окупаемости, заключается в том, чтобы принимать проекты, срок окупаемости которых короче целевого срока.
Компания может сравнить свою требуемую дату безубыточности для проекта с точкой, в которой проект станет безубыточным, в соответствии с дисконтированными денежными потоками, используемыми в анализе дисконтированного периода окупаемости, чтобы утвердить или отклонить проект.
Расчет дисконтированного срока окупаемости
Для начала необходимо оценить периодические денежные потоки проекта и показать их за каждый период в таблице или коэффициент приведенной стоимости, чтобы отразить процесс дисконтирования. Это можно сделать с помощью функции текущей стоимости и таблицы в программе для работы с электронными таблицами.
Далее, предполагая, что проект начинается с большого оттока денежных средств или инвестиций для начала проекта, будущие дисконтированные притоки денежных средств вычитаются против первоначального оттока инвестиций. Процесс дисконтированного периода окупаемости применяется к притоку денежных средств за каждый дополнительный период, чтобы найти точку, в которой приток равен оттоку. На данный момент первоначальная стоимость проекта окуплена, а срок окупаемости сокращен до нуля.
Срок окупаемости и дисконтированный период окупаемости
Срок окупаемости – это время, в течение которого проект окупится по взысканию денежных средств с использованием номинальных долларов. В качестве альтернативы дисконтированный период окупаемости отражает количество времени, необходимое для достижения безубыточности в проекте, основанное не только на том, какие денежные потоки возникают, но и когда они возникают, и преобладающей ставке доходности на рынке.
Эти два расчета, хотя и похожи, могут не дать одинаковый результат из-за дисконтирования денежных потоков. Например, проекты с более высокими денежными потоками к концу жизненного цикла проекта будут подвергаться большему дисконтированию из-за сложных процентов . По этой причине срок окупаемости может быть положительным, а период окупаемости со скидкой – отрицательным.
Пример дисконтированного срока окупаемости
Предположим, что у компании А есть проект, требующий первоначальных денежных затрат в размере 3000 долларов США. Ожидается, что проект будет приносить 1000 долларов за каждый период в течение следующих пяти периодов, а соответствующая ставка дисконтирования составляет 4%. Расчет дисконтированного периода окупаемости начинается с денежных затрат – 3000 долларов США в начальный период. В первый период денежный приток составит более 1000 долларов.
Используя расчет дисконта по приведенной стоимости, эта цифра составляет 1000 долларов США / 1,04 = 961,54 доллара США. Таким образом, после первого периода проекту по-прежнему требуется 3000 – 961,54 доллара = 2038,46 доллара, чтобы выйти на уровень безубыточности. После дисконтированных денежных потоков в размере 1000 долларов США / (1,04) 2 = 924,56 долларов США во втором периоде и 1000 долларов США / (1,04) 3 = 889 долларов США в третьем периоде чистый баланс проекта составит 3000 долларов США – (961,54 доллара США + 924,56 доллара США + 889 долларов США) = 224,90 доллара США.
Таким образом, после получения четвертого платежа, который снижен до 854,80 долларов, у проекта будет положительный баланс в 629,90 долларов. Следовательно, дисконтированный период окупаемости приходится на четвертый период.
#ДРасчет дисконтированных денежных потоков в период окупаемости
Срок окупаемости — это быстрый и простой метод составления бюджета капиталовложений, который используют многие финансовые менеджеры и владельцы бизнеса, чтобы определить, насколько быстро их первоначальные вложения в капитальный проект будут окупаться из денежных потоков проекта. Капитальные проекты — это те, которые длятся более одного года. Расчет дисконтированного срока окупаемости отличается только тем, что в нем используются дисконтированные денежные потоки.
Недостатки дисконтированного срока окупаемости
Расчет дисконтированного срока окупаемости по-прежнему широко используется менеджерами, которые хотят знать, когда они окупят свои первоначальные вложения, но у него есть три основных недостатка:
Во-первых, при расчете срока окупаемости не учитывается временная стоимость денег. Другими словами, независимо от того, за какой год вы получаете денежный поток, ему дается тот же вес, что и первому году. Этот недостаток завышает время, необходимое для возврата первоначальных инвестиций.
Второй недостаток — отсутствие учета денежных потоков после срока окупаемости. Если капитальный проект длится дольше периода окупаемости, денежные потоки, генерируемые проектом после возмещения первоначальных инвестиций, вообще не учитываются при расчете срока окупаемости.
Третий и, возможно, самый важный недостаток заключается в том, что расчет дисконтированного периода окупаемости на самом деле не дает финансовому менеджеру или владельцу бизнеса информацию, необходимую для принятия наилучшего инвестиционного решения.Помимо первых двух недостатков, владелец бизнеса также должен угадывать процентную ставку или стоимость капитала. Следовательно, это не лучший метод выбора инвестиционного проекта. Тем не менее, этот третий недостаток дисконтированного периода окупаемости можно устранить, если использовать средневзвешенную стоимость капитала в качестве ставки, по которой дисконтируются денежные потоки.
Преимущества
Хотя это не совсем удовлетворительно, расчет дисконтированного периода окупаемости сравнительно лучше, чем расчет с использованием недисконтированного периода окупаемости в качестве критерия принятия решения о капитальном бюджете.Тем не менее, даже лучший расчет для использования во многих случаях — это расчет чистой приведенной стоимости.
Расчет
Расчет дисконтированного периода окупаемости немного отличается от расчета обычного периода окупаемости, потому что денежные потоки, используемые в расчетах, дисконтируются на средневзвешенную стоимость капитала, используемую в качестве процентной ставки, и год, в котором был получен денежный поток. Вот пример дисконтированного денежного потока:
Представьте, что денежный поток от проекта в первый год составляет 400 долларов, а средневзвешенная стоимость капитала составляет 8%.1, где i = 8% и год = 1
Расчет дисконтированного срока окупаемости на этом примере выглядит следующим образом. Представьте, что компания хочет инвестировать в проект стоимостью 10 000 долларов и рассчитывает получить денежные потоки в размере 5 000 долларов в год 1, 4 000 долларов в год 2 и 3 000 долларов в год 3. Средневзвешенная стоимость капитала составляет 10%. Вот шаги, которые вы используете для расчета периода окупаемости со скидкой:
1. Дисконтировать денежные потоки обратно к настоящей или приведенной стоимости:
Вот расчеты:
- Год 0: — 10 000 долл. США / (1+.3 = 2253,94 доллара США
2. Рассчитайте накопленные дисконтированные денежные потоки:
- Год 0: — 10 000 долл. США
- Год 1: — 5 454,55 долл. США
- Год 2: — 4 2148,76 долл. США
- , год 3: 105,18 долл. США
Дисконтированный период окупаемости (DPP) наступает, когда отрицательные накопленные дисконтированные денежные потоки превращаются в положительные денежные потоки, которые в данном случае находятся между вторым и третьим годами.
Формула для определения точного дисконтированного периода окупаемости следующая:
DPP = год до возникновения DPP + совокупный денежный поток за год до восстановления ÷ дисконтированный денежный поток за год после восстановления
В нашем примере, приведенном выше, точный дисконтированный период окупаемости (DPP) будет равен 2 + 2148 долларов США.76 / 2253,94 доллара или 2,95 года. В этом примере инвестиции окупаются чуть менее чем за три года.
Использование финансового калькулятора
Вы можете определить срок окупаемости с минимальным фактическим расчетом, используя один из многих рекомендуемых финансовых калькуляторов, доступных в большинстве магазинов канцелярских товаров. Вы также можете посетить один из нескольких сайтов финансовых онлайн-калькуляторов.
Дисконтированный период окупаемости | Расчет, формулы и пример
На главную Бухгалтерия Составление бюджета Дисконтированный период окупаемостиДисконтированный период окупаемости — это вариант периода окупаемости, в котором используются дисконтированные денежные потоки при расчете времени, которое требуется инвестициям для возврата первоначального оттока денежных средств.Одним из основных недостатков простого периода окупаемости является то, что он игнорирует временную стоимость денег. Чтобы противостоять этому ограничению, был разработан дисконтированный период окупаемости, который учитывает временную стоимость денег путем дисконтирования денежных поступлений от проекта за каждый период по подходящей ставке дисконтирования.
Расчет
В период дисконтированной окупаемости мы должны рассчитать текущую стоимость каждого денежного притока. Для этого руководство должно установить подходящую ставку дисконтирования, которая обычно представляет собой стоимость капитала компании.Дисконтированный приток денежных средств за каждый период затем рассчитывается по формуле:
Дисконтированный приток денежных средств = | Фактический приток денежных средств |
(1 + i) n |
Где
i — ставка дисконтирования; и
n — период, к которому относится приток денежных средств.
Иногда указанная выше формула может быть разделена на два компонента: фактический приток денежных средств и коэффициент приведенной стоимости i.е. 1 / (1 + i) № . Дисконтированный денежный поток тогда является произведением фактического денежного потока и фактора приведенной стоимости.
Остальная часть процедуры аналогична расчету простого периода окупаемости, за исключением того, что мы должны использовать дисконтированные денежные потоки, рассчитанные выше, вместо номинальных денежных потоков. Кроме того, совокупный денежный поток заменяется совокупным дисконтированным денежным потоком.
Дисконтированный период окупаемости = A + | B |
C |
Где,
A = Последний период с отрицательным дисконтированным накопленным денежным потоком;
B = Абсолютное значение дисконтированного накопленного денежного потока на конец периода A; и
C = Дисконтированный денежный поток в течение периода после A.
Примечание: при расчете простого периода окупаемости мы могли бы использовать альтернативную формулу для ситуаций, когда все денежные поступления были равными. Эта формула здесь неприменима, поскольку крайне маловероятно, что дисконтированный приток денежных средств будет равномерным.
Метод расчета проиллюстрирован на примере, приведенном ниже.
Решение Правило
Более короткий дисконтированный период окупаемости означает меньший риск. При выборе между двумя инвестициями с одинаковой доходностью следует выбрать ту, которая имеет более короткий срок окупаемости.Руководство также может установить целевой период окупаемости, после которого проекты обычно отклоняются из-за высокого риска и неопределенности.
Однако зачастую решение бывает непростым. Например, если проект с более высокой доходностью имеет более длительный период окупаемости, следовательно, более высокий риск, а альтернативный проект имеет низкий риск, но также и более низкую доходность. В таких случаях решение в основном зависит от суждения руководства и его склонности к риску.
Пример
Ожидается, что первоначальные инвестиции в размере 2 324 000 долларов принесут 600 000 долларов в год в течение 6 лет.Рассчитайте дисконтированный срок окупаемости инвестиции, если ставка дисконтирования составляет 11%.
Решение
Подготовьте таблицу для расчета дисконтированных денежных потоков за каждый период путем умножения фактических денежных потоков на коэффициент приведенной стоимости. Создайте столбец совокупного дисконтированного денежного потока.
Год n | Денежный поток CF | Текущая стоимость Фактор PV $ 1 = 1 / (1 + i) n | Дисконтированный Денежный поток CF × PV $ 1 | Накопленный Дисконтированный Денежный поток | ||||
0 | -2 324 000 | 1.0000 | -2,324,000 | -2,324,000 | ||||
1 | 600,000 | 0,9009 | 540,541 | -1,783,459 | ||||
2 | 600,000 | 0,8116 | 486,973 | -1,296,482 | 600,000 | 0,7312 | 438,715 | -857,771 |
4 | 600,000 | 0,6587 | 395,239 | -462,533 | ||||
5 | 600,000 | 0.5935 | 356,071 | -106,462 | ||||
6 | 600,000 | 0,5346 | 320,785 | 214,323 |
Срок окупаемости со скидкой
= 5 + | -106,462 | ÷ 320,785
= 5 + 106,462 ÷ 320,785
≈ 5 + 0,33
≈ 5,33 года
Преимущества и недостатки
Преимущество: Дисконтированный срок окупаемости более надежен, чем простой период окупаемости, поскольку он учитывает временную стоимость денег.Интересно отметить, что если проект имеет отрицательную чистую приведенную стоимость, он не окупит первоначальные инвестиции.
Недостаток: Он игнорирует денежные поступления от проекта после периода окупаемости. Привлекательный проект с более низким начальным притоком, но более высоким конечным денежным потоком может быть отклонен.
, автор: Ирфанулла Ян, ACCA, последнее изменение:
Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости?
В этой статье мы расскажем, как рассчитать дисконтированный срок окупаемости.Это будет включать в себя обзор, ключевое определение, пример расчета, преимущества и ограничение дисконтированного периода окупаемости, которые вам следует знать.
Обзор
Когда компании оценивают проекты или инвестиции, они рассматривают двухфакторные оценки. Норма возврата инвестиций и время, необходимое для возмещения затрат по проекту. Денежные потоки помогают повысить ликвидность бизнеса, поэтому часто играют решающую роль в окончательной оценке инвестиций.
Простой срок окупаемости инвестиции или проекта — это время возврата первоначальной инвестиции.Прогнозируемые денежные потоки объединяются на накопительной основе для расчета срока окупаемости. Однако простой период окупаемости не учитывает временную стоимость денег.
Что такое дисконтированный срок окупаемости?
Дисконтированный период окупаемости — это время, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций / затрат проекта с учетом дисконтированных денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта. Иногда его называют скорректированным сроком окупаемости или модифицированным сроком окупаемости. Дисконтированный период окупаемости является одним из методов составления бюджета капиталовложений при оценке инвестиций.Метод дисконтированного срока окупаемости учитывает временную стоимость денег. В анализ периода окупаемости с дисконтированием следует включать только релевантные для проекта расходы и потоки доходов. Метод дисконтированного срока окупаемости учитывает стоимость капитала компании в качестве фактора дисконтирования. Это упрощает сравнение анализа затрат и выгод для руководства компании. Это придает больший вес раннему притоку денежных средств от проекта, что улучшает срок окупаемости проекта.
Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости?
Анализ дисконтированного срока окупаемости состоит из двух компонентов:
- стоимость капитала и
- Соответствующие денежные потоки.
Денежные потоки дисконтируются по стоимости капитала компании или по средневзвешенной стоимости капитала. Только соответствующие денежные потоки проекта должны быть идентифицированы и включены в оценку.
Формула дисконтированного периода окупаемости:
Дисконтированный период окупаемости можно рассчитать, используя упрощенную формулу, как показано ниже:
Дисконтированный период окупаемости = A + B / (B + C)
Где:
A = Последний год отрицательного совокупного денежного потока или чистой приведенной стоимости
B = последний отрицательный совокупный денежный поток
C = первый положительный совокупный денежный поток
Рабочий пример и расчет:
Предположим, компания имеет средневзвешенную стоимость капитала 7% .Он оценивает вариант инвестирования для проекта со следующими соответствующими подробностями о движении денежных средств. Общая продолжительность проекта — 5 лет.
Год 0 | Год 1 | Год 2 | Год 3 | Год 4 | Год 5 |
(80 000 долл. США) | 23 000 долл. США | 35 000 долл. США | 30 000 долл. США | 25 000 долл. США | $ 20 000 |
Требуется: Рассчитайте дисконтированный период окупаемости.
Решение:
Дисконтированный период окупаемости можно рассчитать, сначала дисконтировав денежные потоки со стоимостью капитала 7%. Затем дисконтированные денежные потоки добавляются для расчета накопленных дисконтированных денежных потоков.
Год | Денежный поток $ | Коэффициент дисконтирования при 7% | Дисконтированный денежный поток | Совокупный денежный поток от $ | |||
NPV Таблица | CF × DF при 7% | ||||||
-80,000 | 1.00 | -80,000 | -80,000 | ||||
1 | 23,000 | 0,935 | 21,505 | -58,495 | |||
2 | 35,000 | 0,83,584 | |||||
3 | 30,000 | 0,816 | 24,480 | -3,460 | |||
4 | 25,000 | 0,763 | 19,075 | 15,615 | 879084 | 0.71314 260 | 29 875 |
Дисконтированный период окупаемости — это время, когда приток денежных средств окупает общую первоначальную инвестицию. Другими словами, время, когда отрицательный совокупный денежный поток превратится в положительный.
Из приведенной выше таблицы это должно быть через 3 года и через 4 -й год.
Дисконтированный период окупаемости = 3 года + [3460 / (3,460 + 15,615)] = 3 + 0,181
Следовательно, дисконтированный период окупаемости = 3.181 год
Таким образом, для окупаемости инвестиций требуется 3,181 года.
Срок окупаемости и период окупаемости дисконта
Оба метода оценки проекта предлагают простые расчеты первоначальных затрат, связанных с проектом. Важным отличительным фактором между этими двумя методами является временная стоимость денег. Например, если мы проигнорируем коэффициент дисконтирования в WACC, наши денежные потоки останутся прежними. Это изменит период проекта, например:
Год | Денежный поток долларов США | Накопленный денежный поток долларов США | |||
-80,000 | — 80,000 | ||||
1 | 23,000 | -57,000 | |||
2 | 35,000 | -22,000 | |||
3 | 30,000 | 8,000 | |||
4 | 25,000 | 33,000 | 5 | 20,000 | 53,000 |
Срок окупаемости = 2 + [22,000 / (22,000 +8,000)] = 2.733 года
При оценке крупных проектов он может не отображать истинную картину или прогноз, который может повлиять на распределение ресурсов и решения об оценке проекта.
Преимущества дисконтированного периода окупаемости
Анализ дисконтированного срока окупаемости может сыграть важную роль в ранжировании проекта и принятии решений об оценке. Затем бизнес может оценить проекты с более высокой NPV и более коротким периодом окупаемости по сравнению с другими вариантами. Другие преимущества использования дисконтированного периода окупаемости в качестве оценки инвестиций включают:
- Он не игнорирует временную стоимость денег, как простой метод периода окупаемости
- Это простой и легкий для понимания метод с легкодоступным методом расчета результаты
- Дисконтированные денежные потоки ясно показывают чистое увеличение / уменьшение для компании и благосостояния акционеров.
- Дисконтированный срок окупаемости учитывает больше денежных потоков проектов.Это потому, что при этом учитывается временная стоимость денег. Таким образом, он обеспечивает более длительный период окупаемости, чем простой период окупаемости или срок окупаемости без дисконтирования.
- Он предлагает в абсолютном выражении простую меру сравнения для ранжирования нескольких вариантов инвестирования. Таким образом, он дает четкий критерий принятия или отклонения оценки инвестиций.
Ограничения метода дисконтированного срока окупаемости
Метод дисконтированного срока окупаемости предлагает отличную отправную точку для оценки инвестиций.При всей своей полезности он также имеет некоторые ограничения:
- Он игнорирует общую прибыльность проекта, которая является основным критерием для любых инвестиций в любой бизнес.
- Подобно простому периоду окупаемости, он также игнорирует денежные потоки, возникающие после завершения проекта.
- Он использует средневзвешенную стоимость капитала компании (нескорректированную стоимость капитала), что может быть неправильным вариантом для оценки проекта. Более точный анализ заключается в использовании корректировки, отражающей риск и неопределенность проекта.Чистая приведенная стоимость (ЧПС) учитывает эту скорректированную ставку.
- Оба метода периода окупаемости делают упор на раннем поступлении денежных средств
Заключение
Метод дисконтированного срока окупаемости обеспечивает полезный метод оценки инвестиций. Он предлагает простой и понятный анализ. Его лучше всего использовать в сочетании с другими методами оценки инвестиций. Однако в первую очередь следует брать проект с более коротким сроком окупаемости и дисконтированными денежными потоками.
Срок окупаемости и дисконтированный срок окупаемости — | Пример | Формула
Срок окупаемости — это время, необходимое для возмещения стоимости первоначальных инвестиций, то есть время, за которое инвестиции достигают точки безубыточности. Он рассчитывает количество лет, в течение которых нам нужно генерировать денежные средства, равные первоначальным инвестициям. Его возмещение зависит только от денежного потока, это даже без учета временной стоимости денег (дисконта). Этот метод полностью игнорирует базовое начисление и временную стоимость денег.
Срок окупаемости поможет компании более эффективно использовать свой фонд, он рекомендует инвестировать в проект, который имеет наименьший срок окупаемости. Это будет менее рискованно, если мы сможем вернуть деньги быстрее.
Формула срока окупаемости
Срок окупаемости = первоначальные инвестиции / чистый годовой приток денежных средств
Пример
Компания A инвестирует в новую машину, которая планирует увеличить вклад на 100000 долларов в год в течение пяти лет. Никаких других расходов, связанных с этой дополнительной машиной, нет.Стоимость машины 300000 долларов. Мы предполагаем, что все взносы равны денежному потоку.
Срок окупаемости = 300 000 долларов США / 100 000 долларов США = 3 года
Пример 2
Компания B рассматривает возможность инвестирования в новый проект. Стоимость этого проекта составляет 300000 долларов США, ожидается, что денежный поток будет следующим:
Год | Приток денежных средств в год | Накопленный приток денежных средств |
0 | (300000) | (300000) |
1 | 50,000 | (250,000) |
2 | 100,000 | (150,000) |
3 | 100,000 | (50,000) |
4 | 200,000 | 150,000 |
5 | 150 000 | 300 000 |
Срок окупаемости составит: 3 года + 50 000/200 000 = 3.25 лет
Каковы преимущества срока окупаемости?
Срок окупаемости | |
---|---|
Легко понять | Это легко понять для большинства людей. Чем короче проект для получения первоначальных инвестиций, тем меньше риска принимает компания и ожидает получения большей прибыли. |
Легко рассчитать | Расчет срока окупаемости не сложен, он даже не включает текущую стоимость |
Надежный прогноз | Краткосрочный прогноз будет более надежным и менее изменчивым по сравнению с долгосрочным бюджетом. |
Повышение ликвидности | Ориентация только на краткосрочную прибыль, ликвидность компании будет лучше. |
Каковы недостатки срока окупаемости?
Недостатки срока окупаемости | |
---|---|
Игнорировать весь проект | Некоторые проекты могут генерировать низкий денежный поток в начале, что приводит к более длительному периоду окупаемости. Однако после этого у него может быть огромный приток денежных средств.Без анализа всего проекта мы не сможем полностью понять его потенциал. |
Сосредоточиться на движении денежных средств, а не на прибыли | Приток денежных средств — это не прибыль, его можно упустить из виду. |
Игнорировать временную стоимость денег | Этот метод полностью игнорирует временную стоимость денег. Будущий денежный поток имеет меньшую ценность в настоящем. |
Дисконтированный период окупаемости
Дисконтированный период окупаемости — еще один инструмент, который использует приведенную стоимость притока денежных средств для возмещения первоначальных инвестиций.Концепция такая же, как и срок окупаемости, за исключением того, что денежный поток, используемый в расчетах, представляет собой приведенную стоимость. Это метод, который устраняет недостатки традиционного срока окупаемости.
Формула
Дисконтированный приток денежных средств = (Фактический приток денежных средств) / (1 + i) n
- n — номер периода, может быть месяц или год
- i — процентная ставка за период, это должно соответствовать n выше.
Дисконтированный период окупаемости = A + B / C
- A — это n-й период, в течение которого проект генерирует накопленный отрицательный денежный поток.
- B — отрицательное число на конец периода A
- C — приток денежных средств за период A + 1
Пример
Компания A выбрала проект стоимостью 350 000 долларов США и ожидает поступления денежных средств в размере 50 000 долларов США. в течение десяти лет. Стоимость капитала 10%.
Год | Денежный поток | DF | Текущая стоимость | Денежный поток Acc | |
0 | (300000) | 1.00 | (300,000) | (300,000) | |
1 | 70,000 | 0,91 | 63,630 | (236,370) | |
2 | 70,000 | 0,83 | 57,820 | (178,550) | |
3 | 70,000 | 0,75 | 52,570 | (125,980) | |
4 | 70,000 | 0.68 | 47,810 | (78,170) | |
5 | 70,000 | 0,62 | 43,470 | (34,700) | |
6 | 70,000 | 0,56 | 39,480 | 4,780 | |
39,480 | 4,780 | ||||
70,000 | 0,51 | 35,910 | 40,690 | ||
8 | 70,000 | 0.47 | 32,620 | 73,310 | |
9 | 70,000 | 0,42 | 29,680 | 102,990 | |
10 | 70,000 | 0,39 | 26,950 | 129,940 |
Период окупаемости 5 лет + 34,700 / 39,480 = 5,87 года.
Преимущества дисконтированного денежного потока | |
---|---|
Легко рассчитать | Дисконтированная окупаемость проста, не требует специального программного обеспечения или системы. |
Легко понять | Метод легко объяснить другим. Чем короче срок окупаемости, тем меньше риск проекта. |
Подходит для технической отрасли | Этот инструмент очень хорош для высокотехнологичного программного обеспечения, когда срок службы продукта очень короткий, поэтому чем короче окупаемость, тем лучше проект. |
Заполните промежуток периода окупаемости | Период окупаемости игнорирует временную стоимость денег, поэтому этот метод устранил эту проблему. |
Ограничение дисконтированного срока окупаемости
Дисконтированный период окупаемости | |
---|---|
Игнорировать общую рентабельность проекта | Подобно периоду окупаемости, этот метод не учитывает всю прибыль проекта. Будет выбран проект, если он окупится в короткие сроки. |
Ориентация на ранний денежный поток | На практике ранний денежный поток обычно невелик. Проекту нужно время, чтобы генерировать значительный денежный поток.Так что такие проекты не будут выбраны при дисконтированном сроке окупаемости. |
Игнорировать денежный поток после периода окупаемости | Этот метод полностью игнорирует денежный поток, генерируемый после периода окупаемости. Окупаемость проекта может занять много времени, но после этого денежный поток будет огромным. Таким образом, игнорируя это, мы можем выбрать менее прибыльный проект. |
Фактор Влияние Приток денежных средств
Влияние на дисконтированный период окупаемости | |
---|---|
Амортизация | Расходы на амортизацию не являются денежным потоком, поэтому они должны быть исключены из расчета денежного потока. |
Невыполненные затраты | Невыполненные затраты — это затраты, которые уже понесены, поэтому они не повлияют на решение. Его нужно исключить из расчета, так как он не имеет никакого эффекта. |
Альтернативная стоимость | Альтернативная стоимость — это доход, от которого мы отказываемся, чтобы заняться какой-либо конкретной деятельностью. |
Изменение оборотного капитала | Изменение оборотного капитала повлияет на денежный поток проекта. Увеличение оборотного капитала означает, что у компании есть деньги на их приобретение, и наоборот. |
Калькулятор дисконтированного срока окупаемости | Хорошие калькуляторы
Дисконтированная окупаемость — это то, что используют инвесторы. Это полезный способ выяснить, сколько времени потребуется, чтобы вернуть ваш капитал из денежных потоков. Он показывает, сколько лет вам понадобится, чтобы вернуть эти деньги, исходя из текущей прибыли. Каждый денежный поток по приведенной стоимости рассчитывается и затем суммируется. Результат — дисконтированный срок окупаемости или DPP. В нашем калькуляторе используется временная стоимость денег, чтобы вы могли увидеть, насколько хорошо работает вложение.
Калькулятор ниже поможет вам рассчитать дисконтированный период окупаемости на основе суммы, которую вы изначально инвестируете, ставки дисконтирования и количества лет.
Мы упростили для вас использование и получение правильных цифр DPP:
- Выберите валюту из списка (этот шаг не является обязательным)
- Введите сумму ваших инвестиций
- Введите ставку дисконтирования и годы денежного потока
- Последний шаг — ввести годовой денежный поток для каждого года
- Затем нажмите «Рассчитать», чтобы увидеть ответ.n
- Где,
- i — обозначает используемую ставку дисконтирования,
- n — обозначает период времени, относящийся к притоку денежных средств.
Итак, две части расчета (денежный поток и коэффициент PV) показаны выше. Из этого можно сделать вывод, что DCF — это расчет фактора PV и фактического притока денежных средств.
- Дисконтированный период окупаемости (или DPP) равен X + Y / Z
- В этом расчете:
- X — последний период времени, когда совокупный дисконтированный денежный поток (CCF) был отрицательным,
- Y — это абсолютное значение CCF в конце этого периода X,
- Z — значение DCF в следующем периоде после X.
Метод DPP можно увидеть в приведенном здесь примере —
Первоначально можно ожидать, что инвестиции в размере 100 000 долларов принесут доход в 35 тысяч долларов в год в течение 4 лет. Если ставка дисконтирования составляет 10%, мы можем рассчитать DPP.
Шаг 1: DCF для каждого периода рассчитывается следующим образом — мы умножаем фактические денежные потоки на коэффициент PV. Исходя из этого, мы можем получить дисконтированные денежные потоки на кумулятивной основе.
Год (n) | Денежный поток (CF) | Чистый денежный поток (NCF) | Фактор PV PV = 1 / (1 + i) n | Дисконтированный денежный поток DCF = CF x PV | Совокупный дисконтированный денежный поток (CCF) |
---|---|---|---|---|---|
0 | -100000 | -100000 | 1 | -100000 | -100000 |
1 | 35000 | -65000 | 0.91 | 31818,18 | -68181,82 |
2 | 35000 | -30000 | 0,83 | 28925,62 | -39256,2 |
3 | 35000 | 5000 | 0,7684 | 260084 | 0,76 | 12960,18
4 | 35000 | 40000 | 0,68 | 23905,47 | 10945,29 |
Шаг 2: DPP — это X + Y / Z = 3 + | -12,960.18 | / 23 905,47 ≈ 3,54 года
Дисконтированный срок окупаемости составляет 3,54 года.
Дисконтированный срок окупаемости | Определение, формула, преимущества и недостатки
Определение дисконтированного периода окупаемости
Дисконтированный период окупаемости — это метод составления бюджета капиталовложений, используемый для расчета периода времени, который потребуется проекту, чтобы окупиться и окупить первоначальные инвестиции. Расчет выполняется после учета временной стоимости денег и дисконтирования будущих денежных потоков.
Формула для расчета дисконтированного периода окупаемости
Для расчета дисконтированного периода окупаемости сначала необходимо рассчитать дисконтированный приток денежных средств для каждого периода по следующей формуле:
Дисконтированный приток денежных средств = Фактический приток денежных средств / (1 + i) n
Здесь i обозначает ставку дисконтирования, а
n обозначает период, к которому относится приток денежных средств
На следующем этапе мы рассчитываем дисконтированный период окупаемости по следующей формуле:
Срок окупаемости со скидкой = A + B / C
Здесь
A относится к последнему периоду с отрицательным дисконтированным денежным потоком
B относится к значению дисконтированного накопленного денежного потока на конец периода A
C относится к дисконтированному денежному потоку после периода A
Пример дисконтированного периода окупаемости
Первоначальные инвестиции = 70000 долларов США
Годы (n) = 5
Ставка (i) = 12%
Cash Flo w = $ 20000
Рассчитать, какой период окупаемости со скидкой?
Решение
Год (n) | Денежный поток (CF) | Фактор текущей стоимости PV = 1 / (1 + i) n | Дисконтированный денежный поток (CF x PV) | Совокупный дисконтированный денежный поток (CCF) |
0 | 70000 | 1 | 70000 | 70000.00 |
1 | 20000 | 0,89 | 17857,14 | 52142,86 |
2 | 20000 | 0,79 | 15943,87 | 36198,99 |
3 | 200002 | 900821963,39 | ||
4 | 20000 | 0,64 | 12710,36 | 9253.03 |
5 | 20000 | 0.57 | 11348,54 | -2095,51 |
A, т.е. последний период с отрицательным дисконтированным денежным потоком = 4
B, т.е. значение дисконтированного накопленного денежного потока на конец периода A = 9253,03
C, т.е. дисконтированный денежный поток после периода A = 11348,54
Формула для расчета,
Дисконтированный период окупаемости = A + B / C
Дисконтированный период окупаемости = 4 + 9253,03 / 11348,54 = 4,81 года
Преимущества и недостатки дисконтированного периода окупаемости
Преимущества
- Многие менеджеры в организации предпочитают дисконтированный период окупаемости, поскольку он учитывает временную стоимость денег при расчете срока окупаемости.
- Он определяет фактический риск, связанный с проектом, и возможность возврата сделанных инвестиций.
Недостатки
- Расчет срока окупаемости с использованием метода дисконтированного периода окупаемости не позволяет определить, повысят ли сделанные инвестиции стоимость фирмы.
- Не учитывается проект, который может длиться дольше срока окупаемости. Он игнорирует все расчеты за пределами дисконтированного срока окупаемости.
- Основная проблема использования дисконтированного срока окупаемости заключается в том, что он не дает менеджеру точной информации, необходимой для принятия решения об инвестировании в проект. Бизнес-менеджер должен предположить процентную ставку или стоимость капитала, чтобы определить период окупаемости.
- Расчет дисконтированного периода окупаемости может быть сложным, если в течение инвестиционного периода имеется несколько отрицательных денежных потоков.
Заключение
Дисконтированный период окупаемости — это усовершенствованный метод планирования капитальных вложений по сравнению с методом простого периода окупаемости.Это помогает определить период времени, необходимый проекту для выхода на безубыточность. Несмотря на то, что он имеет некоторые недостатки, это хороший метод определения жизнеспособности проекта, поскольку он учитывает временную стоимость денег. Используя этот метод вместе с другими методами, менеджеры могут прийти к правильному решению и точно знать риск, связанный с проектом. 1–4
Поделитесь знаниями, если хотите Показать ссылки- Дисконтированный период окупаемости [Источник]
- дисконтированный период окупаемости [Источник]
- Дисконтированный период окупаемости [Источник]
- Дисконтированный период окупаемости [Источник]
Дисконтированный период окупаемости: метод и пример — стенограмма видео и урока
Определение
Дисконтированный период окупаемости дает Рику количество лет, необходимое для того, чтобы окупиться после покупки второй автомойки.Формула учитывает временную стоимость денег , признавая, что доллар, заработанный сегодня, более ценен, чем доллар, заработанный годами в будущем. Это достигается путем применения ставки дисконтирования или процентного уменьшения денежного потока бизнеса. Ставка дисконтирования — это сумма дохода, которую Рик мог бы получить, используя эти деньги в другом месте. Если бы он мог рассчитывать, например, на доходность 10% на фондовом рынке, вместо покупки второго места, он бы использовал ставку дисконтирования 10%.
Предположим, что Рик потратит 140 000 долларов на покупку второй площадки и ожидает, что денежные потоки будут составлять 45 000 долларов в год. Сначала подготовьте диаграмму, показывающую денежный поток за каждый год вместе с корректировкой ставки дисконтирования. Чтобы найти сумму дисконтированного денежного потока, он должен выяснить коэффициент приведенной стоимости, который учитывает уменьшенную стоимость денежных потоков в будущие годы.
Расчет коэффициента текущей стоимости
Коэффициент приведенной стоимости рассчитывается как:
Текущая стоимость $ 1 = 1 / (1 + процентная ставка ) ^ год корректировки денежного потока
Поскольку дисконтные проценты ставка принята равной 10%, коэффициент дисконтированной стоимости для денежного потока первого года равен 1 / (1+.10) 1 или 0,9090. Второй год будет 1 / (1 + .1) 2, и так далее для каждого дополнительного года в таблице. Рик будет продолжать заполнять новую строку за каждый год, пока совокупный дисконтированный денежный поток не станет положительным.
Год | Денежный поток | Коэффициент текущей стоимости | Дисконтированный денежный поток | Общий дисконтированный денежный поток |
---|---|---|---|---|
0 | –140 000 | 1.0 | –140 000 | –140 000 |
1 | 45 000 долл. США | 0,9090 | 40 905 долларов США | –99 095 |
2 | 45 000 долл. США | 0,8264 | $ 37 188 | –61 907 долл. США |
3 | 45 000 долл. США | 0,7513 | 33 808,50 долл. США | — 28 098 долларов.5 |
4 | 45 000 долл. США | 0,6830 | 30 735 долл. США | 2636,5 долл. США |
Расчет дисконтированного периода окупаемости
Формула для расчета дисконтированного периода окупаемости:
Дисконтированный период окупаемости = A + (B / C) , где
A = Последний период с отрицательным дисконтированием общий денежный поток
B = Абсолютное значение дисконтированного общего денежного потока на конец A
C = Дисконтированный денежный поток в течение периода после A
Например, если: A = 3, B = 28 098 долларов США.50 и C = 30 735 долларов, то дисконтированный период окупаемости Рика для покупки второй автомойки составляет 3,91 года.
3 + (- 28 098,50 долл. США / 30 735 долл. США)
3 + 28 098,50 долл. США / 30 735 долл. США = 3,91 года
Преимущество перед обычной окупаемостью
Вы, вероятно, задаетесь вопросом, почему Рик затратил всю эту математику, чтобы получить то, что кажется простой ответ. Обычный или простой период окупаемости действительно является очень упрощенной версией этой концепции. Если бы Рик взял 45 000 долларов денежного потока каждый год и применил это к инвестициям в 140 000 долларов, он просто подсчитал бы 140 000/45 000 долларов и получил бы 3.11 лет до безубыточности.
Это почти целый год до срока окупаемости со скидкой! Поскольку дисконтированный период окупаемости учитывает временную стоимость денег, Рик имеет гораздо более реалистичное представление о том, сколько времени потребуется для достижения безубыточности. Если у Рика есть 140 000 долларов для инвестирования и он мог бы получить 10% прибыли от своих инвестиций в другом месте, денежные потоки за третий и четвертый годы не принесут ему такой большой ценности в первый и второй годы, как это видно на диаграмме. Если бы Рик придерживался этого простого периода окупаемости для принятия своего решения вместо того, чтобы использовать более осторожный дисконтированный период окупаемости, у него могли бы быть нереалистичные ожидания относительно того, когда инвестиции начнут приносить прибыль.
Добавить комментарий