Что такое инвестиционное решение: Этапы инвестиционного цикла | Oбучающая инвестиционная платформа (ILP) | Продовольственная и сельскохозяйственная организация Объединенных Наций

мнения экспертов — Журнал «Сибирская нефть» — №181 (май 2021)

Владимир Скляр,
Глава департамента электроэнергетики аналитического управления, ВТБ Капитал:

Долгое время учет ESG-факторов при принятии инвестиционных решений воспринимался как своего рода филантропия, выступление за все хорошее и против всего плохого. Не было ясности с тем, как эти факторы оценивать. Разные рейтинговые агентства использовали разные подходы.

За последние два года в этой сфере произошел кардинальный слом. Доля ESG-фондов увеличилась за последний год в 7 раз и составляет $35 трлн из $111 трлн, находящихся под управлением в мире. Ожидается, что к 2025 году половина инвестиционных фондов будет учитывать факторы ESG.

Главное, что произошло за это время: у углеродных выбросов появилась цена. 60% мировой экономики уже имеет в той или иной форме цену на углерод, в виде налогов или национальных систем торговли квотами на выбросы. Цены сильно разнятся: от $130 за тонну в Швеции до 10 центов в Польше. Но цены на углерод есть и в Казахстане, и на Украине, и во многих других странах, которые не выступали апологетами устойчивого развития.

Мы считаем, что на горизонте пяти лет все компании, которые хотят сохранить доступ к мировым рынкам капитала, к международным рынкам для поставки собственной продукции, будут вынуждены оплачивать свои выбросы. Если у этого параметра из набора ESG появляются четкие критерии его оценки, вся система инвестиций становится намного проще.

Уже сегодня, если компания принимает крупное инвестиционное решение — о постройке новой электростанции, рудника или металлургического завода — и не учитывает фактор стоимости CO₂, это создает существенный финансовый риск, который будет оказывать давление на привлекательность компании в будущем.

Однако российские энергетические компании, в отличие от западных, пока не заявляют о планах по достижению углеродной нейтральности к 2050 году, а их планы по снижению выбросов не выглядят амбициозными: всего лишь на 7–10% к 2030 году против 30–50% в мире. Все еще идут достаточно большие инвестиции в строительство и модернизацию угольных электростанций.

Компании, которые учитывают ESG-критерии в своих стратегиях, не занимаются филантропией, они повышают стоимость своего бизнеса на достаточно коротком горизонте. И делать это в России сейчас не очень сложно: 40% российской электроэнергии идет от безуглеродных источников, и это превышает спрос всех экспортеров. Пока эта энергия не намного дороже традиционной.

Инвестиционные вклады в Новосибирске | Банк Акцепт

Согласие на обработку персональных данных

Я даю свое согласие на обработку АО “Банк Акцепт» (местонахождение: г. Новосибирск, ул. Советская, д. 14), в том числе его структурными подразделениями, указанных в настоящей заявке категорий персональных данных, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, использование, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, передачу (распространение, предоставление, доступ), в том числе среди третьих лиц, обезличивание, блокирование, удаление и уничтожение, как банком самостоятельно, так и с привлечением третьих лиц в качестве исполнителей (в т.ч. хранителей, распространителей), действующих на основании агентских или иных заключенных ими с банком договоров. Обработка моих персональных данных осуществляется в целях исполнения обязательств, заключения и исполнения договоров между мною и банком, поручения Банком обработки моих персональных данных другим лицам, получения любой информации с использованием любых средств связи, включая электросвязь и почтовые отправления, в том числе об услугах банка, рекламы, исполнения, прекращения моих обязательств перед банком или банком передо мной, а также взаимодействия с банком по иным вопросам. Обработка моих персональных данных может осуществляться путем использования средств автоматизации и без использования таких средств, а также иными способами с учетом имеющихся в банке технологий. Настоящее согласие действует в течение срока, который необходим для достижения вышеуказанных целей обработки персональных данных. Если федеральным законом установлен иной срок хранения персональных данных, настоящее заявка подлежит хранению в порядке, установленном законодательством об архивном деле в Российской Федерации, в течение установленного законом срока. Настоящее согласие может быть отозвано мной в любое время путем подачи в Банк письменного заявления. Настоящим подтверждаю, что лица, указанные в настоящей заявке, проинформированы (уведомлены) мною об осуществлении обработки их персональных данных АО «Банк Акцепт». Я даю свое согласие на обработку моих персональных данных АО «Банк Акцепт» в целях рассылки сообщений информационного, рекламного характера, информации о специальных предложениях (бессрочно). Настоящее согласие может быть отозвано мной в любое время путем направления письменного уведомления в адрес Банка.

Подсистема управления инвестиционными проектами в «1С:Управление холдингом 8»

Подсистема позволяет автоматизировать жизненный цикл инвестиционного проекта от инвестиционной идеи до завершения проекта.

«1С:Управление холдингом 8» позволяет определить декомпозицию этапов проектов или программы взаимосвязанных проектов, указать ответственных, сроки и используемые ресурсы.

В качестве ресурсов инвестиционных проектов могут выступать любые справочники конфигурации (например, «Сотрудники», «Номенклатура», «Внеоборотные активы»). Для ресурсов могут быть указаны натуральные и стоимостные параметры. Иерархическая структура этапов может быть импортирована из Microsoft Project.

Проект является глобальной аналитикой для управленческого учета. Благодаря возможности связать показатели бюджетов, отражение факта и резервирование по бюджетам движения денежных средств, доходов и расходов, движения ресурсов с этапами проектов система позволяет обоснованно и предельно точно вести бюджетирование проектов.

Пример работы с данными

По данным бюджетов проектов автоматически рассчитываются их ключевые показатели эффективности (NPV, IRR, срок окупаемости, индекс прибыльности и др.).

В целях автоматизации предынвестиционной фазы прикладное решение позволяет определить критерии сравнения альтернативных проектов, провести их сравнительную экспертную оценку, включить в инвестиционную программу действительно оптимальный портфель проектов.

Поддержка концепции поэтапного уточнения портфеля проектов («Stage-Gate») позволяет минимизировать проектные риски крупных проектов: структурировать жизненный цикл аналогичных проектов в последовательные стадии, что в сочетании со скорингом проектов в фазе их исполнения позволяет объективно принимать решения о пересмотре параметров отдельного проекта и всего портфеля в целом.

Пример настройки процесса выбора

Удобные средства визуализации (диаграмма Ганта и диаграмма последовательности) позволяют наглядно представить сводную информацию о проекте. Непосредственно в диаграмме Ганта можно провести цепочку актуализации проекта:

• уточнить сроки этапов,
• разнести документы «Резервирование бюджета» по этапам,
• пересчитать бюджеты проекта по документам резервирования бюджетов,
• рассчитать ключевые показатели эффективности проекта.

Пример диаграммы Ганта

Отчетность этой подсистемы позволяет с различных ракурсов проанализировать состояние, ход, ключевые показатели эффективности, провести план-фактный, «Что если?» или сравнительный анализ инвестиционных проектов.

Анализ проектов

Инвестиционное решение – обзор

11.10 Тенденции инвестиций в энергетику

Инвестиционные решения на энергетическом рынке зависят от множества факторов, включающих прогнозы будущего потребления и производства энергии. Вопросы, касающиеся политики в области изменения климата и энергетической безопасности, имеют решающее значение для принятия решений. Оценка возможностей для потребителей, промышленности и правительства также является надежным показателем.

В период с 2014 по 2017 годы произошло значительное снижение инвестиций в глобальные нефтегазовые проекты; это был прямой ответ на обвал цен на нефть.Тем не менее, по всему миру наблюдались значительные различия: очень динамичный сланцевый сектор США контрастировал со спадом нефтяной активности в других странах. Успех, достигнутый сланцевым сектором США, объясняется значительным снижением затрат, достигнутым при добыче сланца.

Если мы возьмем анализ МЭА и ОПЕК, мы придем к выводу, что в течение следующих 20 лет инвестиции в нефть и газ потребуются для удовлетворения примерно половины увеличения мирового спроса на энергию. Это приводит к дополнительному объему от 12 до 15 миллионов баррелей в день (EIA International Energy Outlook, 2017 и ОПЕК, World Oil, EIAInternational Energy Outlook, 2017) с призывом к добыче ОПЕК увеличить добычу на 10 миллионов баррелей в день к 2040 году.Для выполнения этого прогноза потребуется значительный уровень инвестиций. ОПЕК оценивает инвестиции в 10 триллионов долларов США (World Oil EIAInternational Energy Outlook, 2017) в нефть и газ для удовлетворения растущего спроса и компенсации сокращения зрелых газовых и нефтяных активов; эта сумма включает $1,5 трлн инвестиций в переработку. Сокращение общих инвестиций в нефть и газ на 26% и 25% в период с 2014 по 2016 год большинством нефтегазовых компаний серьезно подорвало способность отрасли удовлетворять будущий спрос на нефть и газ.

В период с 2014 по 2017 год глобальные инвестиции в электроэнергию немного снизились (рис. 11.10), что было связано со снижением инвестиций в производство электроэнергии, частично компенсированным небольшим увеличением расходов на сети. Инвестиции в возобновляемые источники энергии также сократились в период с 2014 по 2017 год, но это в основном связано с более низкими капитальными затратами, поскольку мощность увеличилась на 50% за тот же период.

Рисунок 11.10. Глобальные инвестиции в электроснабжение (млрд долларов США).

В 2016 и 2017 годах инвестиции в электроэнергетический сектор впервые превысили объемы инвестиций в нефть и газ (рис. 11.11). Это отражает слабость инвестиций в нефть и газ, а также свидетельствует о том, что сектор электроэнергетики привлекает интерес инвесторов, особенно инвестиций, поддерживаемых государством (IEA, World Energy Investment, 2017). Инвестиции в уголь, с другой стороны, сокращаются, поскольку это ископаемое топливо все больше теряет популярность в производстве электроэнергии из-за высокого содержания углерода. Китай, крупнейший потребитель угля, откладывает и закрывает угольные электростанции, реагируя на опасения по поводу качества воздуха и влияния выбросов на стандарты жизни в стране. Однако все еще неясно, является ли это тенденцией будущего в стране с огромными запасами угля и значительным ростом спроса на энергию в обозримом будущем.

Рисунок 11.11. Глобальные инвестиции в энергетику по секторам в 2016 и 2017 гг.

Согласно региональному анализу, Китай по-прежнему занимает лидирующие позиции в сфере инвестиций в энергетику, на долю которого в 2017 г. пришлось 21% мировых инвестиций в энергетику.Китай также является мировым лидером по установленной гидро-, ветровой и солнечной энергетике. США также сохраняют одну из ведущих позиций среди инвесторов в области нефти и газа, уделяя особое внимание разработке сланцевых месторождений.

Ожидается, что инвестиции в электроэнергию останутся высокими, несмотря на небольшое снижение инвестиций в 2016 и 2017 годах. Возобновляемые источники энергии являются самым быстрорастущим источником энергии с более высокой мощностью и более высокой производительностью благодаря технологическим достижениям и более низким удельным затратам.

Однако абсолютная стоимость капитальных вложений в возобновляемые источники энергии, за исключением гидроэнергетики, с 2015 года снижается, в отличие от увеличения установленных мощностей для ветровой, солнечной энергии, биомассы, энергии из отходов и геотермальной энергии.Это в основном связано со значительным снижением капитальных затрат на единицу установленной МВт, однако наблюдается некоторое замедление инвестиций в возобновляемую энергетику в Китае и на некоторых других развивающихся рынках. Тем не менее, прогноз Международного энергетического агентства указывает на значительный рост инвестиций в возобновляемые источники энергии в размере 7,4 трлн долларов США к 2040 году. Тем не менее, рынок СПГ становится все более конкурентным, и недавнее давление избыточного предложения означало, что потенциальные поставщики столкнулись с серьезной проблемой поиска долгосрочных покупателей для обеспечения финансирования проекта.

Преобладающая бизнес-модель большинства международных экспортных проектов СПГ основана на покупателях, которые берут на себя весь риск. Однако покупатели СПГ начали отвергать этот подход и сумели заключить более инновационные и гибкие контракты, которые нивелируют риски по всей цепочке поставок; они больше заинтересованы в более краткосрочных и более гибких контрактах, которые позволяют им быть более конкурентоспособными на рынках электроэнергии и газа, расположенных ниже по течению.

Заглядывая вперед в долгосрочное будущее энергоснабжения, несмотря на ожидаемое сокращение доли рынка нефти и газа, потребуется значительный объем инвестиций для удовлетворения растущего спроса на нефть и газ и для компенсации темпов падения добычи зрелой нефти поля.Отсутствие инвестиций в разведку и добычу в последние годы, вероятно, окажет серьезное пагубное влияние, которое может привести к сокращению мировых поставок нефти и газа к середине 2020-х годов.

Роль ОПЕК будет по-прежнему играть решающую роль в удовлетворении спроса при благоприятных низких производственных затратах. Национальные нефтяные компании будут продолжать привлекать инвестиции в страны ОПЕК и продолжать наращивать свое влияние в качестве поставщиков и потребителей на быстрорастущих рынках.

Инвестиции в возобновляемые источники энергии станут ключевым фактором для удовлетворения спроса на энергию и достижения внутренних и международных экологических целей.

Почему заимствование является инвестиционным решением

Заем обычно рассматривается как решение о деньгах или долгах. На самом деле это инвестиционное решение.

Это потому, что заимствование — особенно во времена низких процентных ставок — может иметь больше смысла, чем ликвидация долгосрочных инвестиционных активов или истощение денежных резервов, предназначенных для других краткосрочных нужд. Когда заимствование осуществляется правильно, оно может фактически добавить к вашим существующим инвестициям и увеличить ваше общее состояние.

В сегодняшних исторически низких процентных ставках клиенты, которые стратегически используют кредитное плечо, имеют хорошие возможности для увеличения своих инвестиций. Мы можем количественно оценить, как использование кредитного плеча может увеличить прибыль, взглянув на двух разных клиентов: Сэма, который ликвидирует свой портфель, чтобы тратить, и Глорию, которая берет взаймы, чтобы тратить.

Оба клиента начинают с портфеля в 20 миллионов долларов, который содержит нереализованный прирост капитала в размере 10% и потребность в расходах в размере 4 миллионов долларов (подумайте о налогах, предметах роскоши, обустройстве дома и т.корпоративные операции). Мы исходим из полностью диверсифицированного распределения с умеренным ростом и наших предположений о рынке капитала на 2021 год.

В «ликвидном» портфеле мы продали инвестиции на сумму 4 миллиона долларов, чтобы удовлетворить потребности Сэма в расходах, и применили ставку федерального налога в размере 23,8% к нереализованной прибыли от этой части активов, которая равнялась 20% общее портфолио.

В портфеле «заем» мы оставили портфель Глории полностью инвестированным, и, используя его в качестве залога для кредитной линии, она смогла занять 4 миллиона долларов на пятилетний период. Мы предположили проценты по линии по текущей ставке по федеральным фондам, с маржой в 150 базисных пунктов и 2% нижним пределом. По истечении пятилетнего периода мы полностью погасили кредит.

Мы сравнили доходность двух портфелей по истечении пяти лет.

Вывод этого анализа состоял в том, что через пять лет портфель Сэма составил 20,4 миллиона долларов, что лишь немногим выше того, с чего он начинался, в то время как портфель Глории вырос до 21,3 миллиона долларов. Дифференциал доходности после пятилетнего периода составил в совокупности 4%, или 0.8% в годовом исчислении. По сравнению с доходностью портфеля в 5,15% для портфеля с умеренным ростом, эта «альфа» в 0,8% представляет собой дополнительные 15% к годовой доходности. А при 20% кредитном плече против ее портфеля клиент вряд ли получит залоговый колл даже в худших рыночных условиях.

Это всего лишь один из способов продемонстрировать ценность заимствования — как оно может повысить доходность портфеля, заменив необходимость ликвидации частей портфеля и оставив стратегию распределения активов в силе. Мы также рассмотрели игру с чистым кредитным плечом, в которой клиент берет взаймы не для того, чтобы тратить, а для того, чтобы инвестировать. И хотя экономия на налогах на прирост капитала не будет учитываться в этом сценарии, клиент все же может извлечь выгоду из арбитража между доходностью портфеля и процентными ставками по кредиту.

Кредит против инвестиционного решения

Не принимайте решение кредитора за одобрение или критику инвестиционного решения.

Марк Д.Рабочий

Владельцы бизнеса и менеджеры часто сбиты с толку или разочарованы решениями по андеррайтингу, принятыми их кредиторами. С точки зрения менеджера, запрос на получение кредита не был бы сделан, если бы уже не было определено, что инвестиции были хорошей идеей. Тем не менее, руководство должно воздерживаться от интерпретации, что одобрение их заявки на кредит означает, что банк, часто являющийся крупным «сложным» финансовым учреждением, согласился с их анализом деловых возможностей. В качестве альтернативы, если банк отклоняет заявку на получение кредита, руководство не должно делать вывод о том, что инвестиционную возможность не следует использовать. Оба направления мышления ошибочны.

……..
Инвестиционное решение должно учитывать весь спектр риска и доходности, от потери всего до получения солидной прибыли. С другой стороны, кредитное решение является подмножеством инвестиционного анализа, который рассматривает только ограниченный диапазон возможностей риска и доходности.
……….

Кредитные и инвестиционные решения — это независимые мыслительные процессы, которые лишь косвенно связаны между собой. Инвестиционное решение должно учитывать весь спектр риска и доходности, от потери всего до получения солидной прибыли. С другой стороны, кредитное решение является подмножеством инвестиционного анализа, который рассматривает только ограниченный диапазон возможностей риска и доходности.

ИНВЕСТИЦИОННОЕ РЕШЕНИЕ

Каждый актив имеет стоимость, основанную на сумме всех будущих денежных потоков, которые должны быть генерированы, дисконтированных к настоящему моменту по ставке, которая отражает риск денежных потоков. Сложность анализа деловых возможностей заключается в том, что будущее неизвестно. То есть нет единого или определенного результата. Степень, в которой возможные результаты варьируются, является мерой риска возможности. На приведенном выше графике показаны возможные денежные потоки для гипотетической инвестиционной возможности, которая потребует первоначальных инвестиций в размере 10 миллионов долларов.

Инвестиционный анализ требует, чтобы «ожидаемый», то есть средневзвешенное значение всех потенциальных результатов, поток денежных средств дисконтировался к текущему по ставке, отражающей его риск.Если текущая стоимость денежных потоков больше, чем первоначальные инвестиции, ожидается, что возможность создаст ценность. В этом примере общий денежный поток, ожидаемый от инвестиции в размере 10 миллионов долларов США, дисконтированный по ставке 15%, дает приведенную стоимость в размере 10,43 миллиона долларов США или чистую приведенную стоимость в размере 430 000 долларов США. Учитывая эти ожидания, инвестиции следует рассматривать как возможность создания стоимости.

КРЕДИТНОЕ РЕШЕНИЕ

Кредитор рассматривает одну и ту же инвестиционную возможность совершенно по-разному.Диапазон возможных денежных потоков, доступных для кредитора, значительно отличается от диапазона для инвестора. Положительная сторона кредитора ограничена потенциальными процентами, которые можно получить, а недостатком является полная потеря ссудных денег. Поскольку существует потолок доходности вверх, можно нести только часть риска.

Коммерческие банки, например, обычно получают только 1,5% «прибыли» по кредиту. В результате банки не могут позволить себе много потерять и остаться в бизнесе. Например, чтобы компенсировать потерю 1 доллара.5 миллионов в основном, кредитор должен сделать дополнительные 100 миллионов долларов безрисковых кредитов, чтобы безубыточность. Неудивительно, что по мере того, как банки несут убытки, их внимание к качеству кредитов возрастает.

Из-за низкой доходности кредиторы должны сделать вывод об очень низкой вероятности потери основной суммы долга. Соответственно, поток денежных средств должен иметь почти определенную вероятность возникновения и должен быть рассчитан по времени для погашения кредита.

В следующей таблице показан анализ кредитором инвестиции в нашем примере.

Поскольку диапазон возможной доходности подобен инвестору с отрицательной стороны, но гораздо меньше с положительной стороны, кредитор может оправдать предоставление кредита только в размере 41% от 10 миллионов долларов, необходимых для инвестиций. Мы приходим к такому выводу, «рассчитывая» размер кредита до потока наличности с наибольшей вероятностью. В нашем примере для обслуживания долга имеется примерно 1 миллион долларов. Как показано в приведенной выше таблице, ежегодные платежи в размере 1 млн. долл. США могут погасить 4,1 млн. долл. США в течение пятилетнего периода.В этом примере это соответствует сумме кредита, почти вдвое превышающей ожидаемый операционный денежный поток в размере 2,25 млн долларов США в первый год.

Конечно, инвесторы могут побудить банк увеличить сумму кредита, предложив залог, стоимость которого не зависит от эффективности инвестиций. Таким образом, защита от убытков улучшается, так что дефицит потока денежных средств от инвестиций не означает, что кредитор потеряет всю основную сумму кредита.Долгосрочные активы особенно полезны для продления амортизации и погашения кредита. В этом примере, если стоимость залога превышает сумму, поддерживаемую денежным потоком (4,1 миллиона долларов США), может быть оправдан более крупный кредит.

Анализ и примеры, представленные в данном документе, предназначены для объяснения основных различий в инвестиционных и кредитных решениях. Очевидно, что на результат могут повлиять многие другие детали. Тем не менее, лучше понимая контекст решений кредиторов об андеррайтинге, заемщики не будут ошибочно принимать заключение кредитора либо за подтверждение, либо за критику своего инвестиционного решения.

Нажмите здесь для просмотра pdf

Стратегический подход к инвестиционным решениям

Инвестиции — стратегия

От Ханс Ф. Олсен, CFA

Директор по инвестициям

Основа успешного инвестирования требует дисциплинированного процесса, управляемого опытными профессионалами, которые сосредоточены на интересах своих клиентов.Наш подход основан на наборе фундаментальных убеждений, которыми мы руководствуемся при принятии инвестиционных решений.

Fiduciary Trust — глобальный распределитель инвестиционного капитала по широкому набору классов активов. Мы используем продуманный процесс при принятии инвестиционных решений, чтобы инвестировать в возможности, которые, по нашему мнению, превысят запланированную прибыль. Мы осуществляем этот процесс, сохраняя при этом осведомленность о поведенческих предубеждениях, рыночной эффективности, налоговых обязательствах, а также предпочтениях и потребностях конкретных клиентов.

Наши инвестиционные убеждения

Наши основные инвестиционные убеждения обеспечивают основу, которая определяет наш инвестиционный процесс и решения. Они следующие:

1. Цель инвестирования – сохранение и увеличение покупательной способности

Успех инвестиций зависит не от того, что вы зарабатываете, а от того, что вы сохраняете. Следовательно, мы не только стремимся избежать безвозвратной потери капитала и быть эффективными с точки зрения налогообложения, но, что наиболее важно, мы стремимся превзойти целевые показатели риска/доходности каждого клиента.Мы считаем, что лучше всего этого можно достичь путем тщательного построения портфеля клиента, чтобы максимизировать потенциальную прибыль, которую он может получить по сравнению с риском портфеля.

Организация инвестиционной программы на основе долгосрочного стратегического распределения активов повышает шансы получения конкурентоспособной прибыли. Однако важно также адаптироваться к краткосрочным условиям. Поэтому мы постоянно оцениваем поток возможностей, создаваемых рынками и экономикой, и тактически меняем позицию портфеля, чтобы повысить доходность портфеля.

Стратегическое распределение активов

Долгосрочная инвестиционная стратегия может помочь инвесторам избежать ловушек выбора времени выхода на рынок. Как показано на Рисунке А, исторически в течение более длительных периодов времени уровень риска снижения значительно снижается. Для инвесторов, которые «держались курса» в течение пяти или 10 лет, потенциал для высоких результатов был высок, а вероятность значительных убытков была низкой. Наши допущения о рынке собственного капитала используются для установления «маяков» стратегического распределения активов, которые направлены на оптимизацию компромисса между ожидаемой доходностью и риском снижения.Они также служат ориентирами для клиентов.

Тактическое распределение активов

В то время как стратегическое распределение активов является важнейшим фактором долгосрочной доходности, существует также роль тактических (краткосрочных и среднесрочных) инвестиционных решений, особенно когда оценки определенных классов активов находятся на экстремальном уровне. Приложение B иллюстрирует этот момент. За последние 25 лет, когда S&P 500 торговался с высоким мультипликатором цены к ожидаемой прибыли, в последующие пять лет доходность индекса была нулевой или отрицательной.

На другом конце спектра, когда индекс оценивался по низким мультипликаторам, доходность индекса была высокой в ​​течение последующих пяти лет. Следовательно, исторически была возможность повысить эффективность инвестиций за счет тактических корректировок распределения активов, когда оценки находятся на экстремальном уровне или когда у нас есть другие идеи, которые могут помочь в корректировках распределения.

3. Расширение инвестиционных возможностей улучшает результаты

Инвестиционный ландшафт безграничен.Таким образом, наш подход к построению портфеля является глобальным, краткосрочным и долгосрочным, активным и пассивным, публичным и частным, где это уместно. Мы также учитываем экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) при оценке всех инвестиционных возможностей.

Узнайте больше: Устойчивое и эффективное инвестирование: от идей к действиям

Кроме того, мы верим в важность диверсификации в рамках каждого класса активов, что снижает волатильность при сохранении привлекательных характеристик доходности.

Приложение C иллюстрирует преимущества обширной инвестиционной вселенной, поскольку наиболее эффективные классы активов значительно меняются из года в год. С более узким инвестиционным миром инвестиционные возможности значительно ограничены. Кроме того, использование более широкого набора инвестиций в оптимизированном портфеле также может снизить волатильность, что обеспечивает более высокую доходность с поправкой на риск.

Обдумывание того, где использовать активные и пассивные стратегии инвестирования, также является ключевым элементом нашей стратегии.Учитывая, что набор возможностей, доступных для активного управления, варьируется в зависимости от класса активов, мы стараемся избегать активных управляющих, у которых вероятность альфа (превосходство рыночного эталона) невелика. Там, где маловероятно, что менеджер сможет превзойти его или ее контрольный показатель после оплаты, мы инвестируем в пассивные, недорогие инструменты, чтобы получить эффективное присутствие на рынке. И наоборот, на рынках, которые обещают реализовать альфу, мы будем использовать активных менеджеров. Наш формат открытой архитектуры позволяет нам использовать этот смешанный подход, который, по нашему мнению, служит инвесторам более благоприятно, чем универсальная стратегия.

Узнайте больше: роли активных и пассивных инвестиций

Кроме того, в бизнесе по управлению активами распространена практика получения консультационными фирмами вознаграждения от собственных инвестиционных продуктов или стимулов от сторонних инвестиционных менеджеров. Такой подход создает несогласованные стимулы. В Fiduciary Trust мы не принимаем компенсацию от сторонних поставщиков инвестиций за направление активов в их фонды, а также у нас нет собственных инвестиционных инструментов.Это устраняет реальные и предполагаемые конфликты интересов, удерживая нас на одной стороне стола с нашими клиентами.

4. Поведенческие предубеждения мешают эффективному принятию решений

Поведенческие предубеждения, такие как неприятие потерь, самоуверенность и стадность, могут значительно снизить эффективность инвестора. По оценкам отраслевых исследований, в течение рыночного цикла доходность типичного самостоятельного инвестора ежегодно снижается на 1,5–3,0 процентных пункта из-за множества предубеждений в поведении. ¹

Мы стремимся противостоять этим поведенческим тенденциям, которые являются общими для всех инвесторов и препятствуют успеху. Мы делаем это посредством тщательного аналитического принятия решений и своевременного их выполнения, как описано ниже.

Учитывая наш многолетний опыт, работа с клиентами над разработкой инвестиционной программы, которая является прозрачной, воспроизводимой и дисциплинированной, является основной ценностью, которую мы привносим в отношения. При этом мы используем фундаментальные инвестиционные убеждения Fiduciary для реализации двустороннего процесса построения портфеля, призванного сочетать лучшее мышление на уровне фирмы с конкретными обстоятельствами и предпочтениями клиента.

Этот процесс возглавляет наш директор по инвестициям и поддерживает наших специалистов по инвестициям. Сюда входят команды, занимающиеся макроэкономическим анализом, подбором менеджеров и комплексной юридической экспертизой, анализом ценных бумаг и портфельными решениями. Каждый клиент обслуживается специальным сотрудником по инвестициям, который управляет отношениями с клиентами и обеспечивает надлежащую настройку инвестиционных решений для их конкретных потребностей.

Инвестиционный процесс на уровне фирмы

Наш инвестиционный процесс на уровне фирмы сосредоточен на определении оптимальных «маяков» инвестиционного портфеля и инвестиционных ценных бумаг для удовлетворения ряда потребностей клиентов.Хотя в Приложении D это представлено как линейный процесс, на самом деле это непрерывный итеративный процесс, поскольку новая информация включается для улучшения наших взглядов и рекомендаций. Основы инвестиционной политики представляют наши инвестиционные убеждения, обсужденные ранее, которые определяют наши решения. Далее в процессе мы устанавливаем ряд долгосрочных стратегических целей распределения активов на основе ожидаемой рыночной доходности в течение бизнес-цикла для различных классов активов. Корректировки тактического распределения активов включаются в зависимости от бизнес-цикла и факторов рыночных диспропорций.Эти тактические отклонения используются для отражения возможностей повышения доходности и/или для смягчения чрезмерных рисков, которые являются неотъемлемой частью инвестирования.

Имея руководство по распределению активов, мы проводим тщательную проверку для определения и ведения рекомендуемого списка вариантов инвестирования. Мы также постоянно следим за мировой экономикой, глобальными рынками, а также отдельными секторами рынка, чтобы помочь добиться успешных результатов.

Процесс настройки инвестиций клиента

Клиенты приходят в Fiduciary с уникальными миссиями, обстоятельствами и целями.Таким образом, одним из основных элементов процесса построения нашего портфолио является создание решений, соответствующих цели, которые отражают особые требования каждого клиента. Специальный сотрудник по инвестициям работает с каждым клиентом, чтобы создать индивидуальный инвестиционный портфель и управлять им, используя рекомендации нашей инвестиционной команды.

Наш процесс для конкретного клиента начинается с разработки индивидуальной инвестиционной политики, которая часто включает в себя данные из плана благосостояния клиента. Это включает в себя понимание личных и финансовых целей, а также текущих активов и нереализованной налогооблагаемой прибыли, инвестиционных инструментов и предпочтений в отношении безопасности, а также устойчивость к риску.Основываясь на этой личной информации и используя наши предположения о рынке капитала, мы определяем надлежащее стратегическое распределение активов, а также подходящие ценные бумаги для портфеля клиента. Для клиентов с налогооблагаемыми счетами мы тщательно оцениваем налоговые последствия потенциальных корректировок портфеля, прежде чем вносить изменения в инвестиции.

Узнайте больше: Планирование благосостояния: в порядке ли ваш финансовый дом?

На постоянной основе мы перебалансируем портфели клиентов, чтобы гарантировать, что они остаются в соответствии со своими целями. Мы также постоянно отслеживаем эффективность клиентского портфеля и при необходимости модифицируем инвестиции на основе изменений инвестиционных перспектив, ожидаемой эффективности менеджера, возможности снижения налогов за счет сбора налоговых убытков и других факторов. На протяжении всего этого процесса мы постоянно общаемся с нашими клиентами, как посредством бесед с их директором по инвестициям, так и путем предоставления доступа к информации от нашего главного директора по инвестициям и более широкой инвестиционной команды.

Используя продуманный инвестиционный процесс, ориентированный на интересы наших клиентов и управляемый опытными профессионалами, мы помогаем клиентам достигать их личных и финансовых целей.

¹ Источник: Dalbar Quantitative Analysis of Investor Behavior, 2016; Ценность вашей ценности: количественная оценка Vanguard Advisors’ Alpha®, 2019 г.

Нажмите здесь , чтобы просмотреть версию этой статьи в формате pdf.

Мнения, выраженные в этой статье, актуальны на дату публикации и могут быть изменены в любое время. Ничто из содержащегося здесь не предназначено для предоставления инвестиционных, юридических, налоговых или бухгалтерских консультаций, и клиенты должны обсуждать любые предлагаемые соглашения или сделки со своими инвестиционными, юридическими или налоговыми консультантами.

, неопределенность и инвестиционное решение по JSTOR

Подход к изучению необратимых инвестиций в условиях неопределенности, основанный на вариантах, подчеркивает, что альтернативная стоимость инвестиций включает в себя стоимость возможности ожидания, которая аннулируется при осуществлении инвестиций. Таким образом, на инвестиционное решение влияют детерминанты стоимости этого опциона. Мы расширяем и обобщаем стандартную модель необратимых инвестиций, вводя вторую полностью обратимую технологию, а также включаем частичную обратимость, позволяя отказаться от капитала по цене. Как и в существующей литературе, мы обнаруживаем, что пороговое значение «базового актива» (в нашем случае спроса), при котором осуществляются инвестиции, увеличивается в условиях неопределенности спроса. Мы также обнаруживаем, что стоимость опциона и, следовательно, пороговое значение мультипликатора стоимости опциона, при котором осуществляются инвестиции, может либо увеличиваться, либо уменьшаться в зависимости от неопределенности спроса. Кроме того, мы обнаружили, что для случая, когда капитал используется для замены обратимой технологии, пороговое значение мультипликатора стоимости опциона нечувствительно к степени обратимости капитала.

Журнал финансового и количественного анализа (JFQA) издается раз в два месяца в феврале, апреле, июне, августе, октябре и декабре Школой бизнеса Майкла Дж. Фостера при Вашингтонском университете в сотрудничестве с Университетом штата Аризона WP Carey. Школа бизнеса и Университет Северной Каролины в бизнес-школе Кенана-Флаглера Чапел-Хилл. JFQA публикует теоретические и эмпирические исследования в области финансовой экономики.Темы включают корпоративные финансы, инвестиции, рынки капитала и ценных бумаг, а также количественные методы, имеющие особое значение для финансовых исследователей.

Cambridge University Press (www.cambridge.org) — издательское подразделение Кембриджского университета, одного из ведущих мировых исследовательских институтов, лауреата 81 Нобелевской премии. Издательство Кембриджского университета согласно своему уставу стремится как можно шире распространять знания по всему миру.Он издает более 2500 книг в год для распространения в более чем 200 странах. Cambridge Journals издает более 250 рецензируемых академических журналов по широкому спектру предметных областей, как в печатном виде, так и в Интернете. Многие из этих журналов являются ведущими академическими изданиями в своих областях, и вместе они образуют один из наиболее ценных и всесторонних исследовательских корпусов, доступных сегодня. Для получения дополнительной информации посетите http://journals.cambridge.org.

Психология ваших худших инвестиционных решений

Когда дело доходит до инвестирования, мы столкнулись с врагом, и это мы.Взволнованные прибылью и напуганные потерями, мы позволяем своим эмоциям и разуму обманывать нас, заставляя принимать ужасные инвестиционные решения. «Как люди, мы устроены действовать вразрез со своими интересами, — говорит Сунит Бхалла, сертифицированный специалист по финансовому планированию в Форт-Коллинзе, штат Колорадо. высоки и продаются, когда они падают. Это классическая борьба страха и жадности, которая происходит в нашем мозгу».

Это перетягивание каната может подорвать наши портфели, согласно исследованию поведения инвесторов, проведенному Dalbar в 2021 году.Далбар обнаружил, что индивидуальные инвесторы в фонды постоянно отставали от рынка в течение 20 лет, закончившихся 31 декабря 2020 г., обеспечив среднегодовую доходность 5,96% по сравнению с 7,43% для S&P 500 и 8,29% для Global Equity Index 100.

Если инвесторы хотят прекратить саботировать свои портфели, целая область психологии инвестирования готова просветить их об их худших импульсах. Вы можете даже узнать себя в одном или нескольких инвестиционных поступках, описанных ниже, а также в способах их устранения.

1 из 7

Страх упустить выгоду

Подобно овцам, инвесторы часто берут пример с других инвесторов и иногда следуют друг за другом прямо над рыночным обрывом. Этот стадный менталитет проистекает из страха упустить что-то.

Будь то GameStop, биткойн или какая-то другая рыночная причуда, люди часто покупают инвестиции не из-за их базовой стоимости, а потому, что они видят, что все остальные покупают их. «FOMO сокрушает людей», — говорит Рич Джонс из Маунтин-Вью, Калифорния.Основатель Paychecks and Balances, подкаста о карьере и личных финансах. «Это заставляет людей нарушать дисциплину. Какую бы философию инвестирования они ни приняли ранее, многие люди реагируют на то, что они слышат из социальных сетей и новостей».

Что еще хуже, пандемия COVID-19 привела к появлению целой команды начинающих инвесторов, говорит Эллисон Шрагер, старший научный сотрудник Манхэттенского института и автор книги «Экономист идет в бордель: и другие неожиданные места для понимания риска» (портфель , 16 долларов.) «Во время пандемии люди, которые вообще никогда не инвестировали, лично торгуют или покупают биткойны». Хотя Шрагер одобряет людей, проявляющих интерес к инвестированию, она не сторонник рискованного поведения. «Вы знаете, что сейчас плохо, когда люди в TikTok дают финансовые советы, а они просто делятся стратегиями импульса».

Средство: К тому времени, когда вы инвестируете в то, что находится в тренде, уже слишком поздно, потому что профессиональные инвесторы торгуют сразу после выхода новостей. Индивидуальные инвесторы должны покупать и продавать, основываясь на фундаментальных принципах инвестиций, а не на шумихе , говорит Джонс.

2 из 7

Самоуверенность

Некоторые инвесторы склонны переоценивать свои способности . Они считают, что знают лучше, чем кто-либо другой, о том, что рынок собирается делать дальше, — говорит Арадхана Кеджривал, дипломированный финансовый аналитик и основатель компании «Практическое инвестиционное консультирование» в Атланте. «Мы хотим верить, что знаем будущее. Наш мозг жаждет определенности».

Некоторые люди настолько уверены в себе, что купят акцию прямо перед отчетом о прибылях и убытках, ожидая, что после объявления цена вырастет, и они смогут оседлать волну.«Это может быть опасно», — говорит Джонс. «Если эта акция упадет, вы окажетесь в таком месте, где вы можете застрять с этими деньгами в этой акции, ожидая, когда вы вернетесь к исходному уровню или любому другому уровню, который является приемлемой потерей».

Некоторые инвесторы даже считают, что они знают лучше, чем можно предположить. Один из клиентов Кеджривала убежден, что план президента Джо Байдена по повышению налогов спровоцирует крах рынка, но данные показывают другое. «За год до повышения налогов акции [выросли] в 12 из 13 раз с 1939 года», — говорит Кеджривал.

Средство: Для борьбы с самоуверенностью создайте отсрочку перед покупкой или продажей инвестиции, чтобы решение было принято рационально. «Не действуйте немедленно, дайте себе время подумать», — предлагает Бхалла. Подождите неделю, а затем посмотрите, хотите ли вы все еще покупать или продавать.

3 из 7

Жизнь в эхо-камере

Чрезмерная самоуверенность иногда идет рука об руку с предвзятостью подтверждения, то есть тенденцией искать только ту информацию, которая подтверждает наши убеждения. Помните повальное увлечение доткомами 20-летней давности? Инвесторы скупали акции интернет-компаний, многие из которых не имели прибыли или твердых активов, прежде чем потерять свои деньги, когда пузырь лопнул. Такое же поведение мы наблюдали несколько лет спустя с недвижимостью, которая также закончилась плачевно.

Если мы думаем, что актив сулит богатство, новости о людях, делающих деньги, запоминаются больше, чем негативные новости, которые мы склонны игнорировать. «Вы подтвердите свои предубеждения, — говорит Кеджривал. Бесконечный поток новостей и мнений в Интернете позволяет легко найти то, что подкрепляет ваши взгляды.«Скажем, кто-то считает биткойн хорошей инвестицией, он может получить много информации, поддерживающей покупку биткойнов, будь то блоги, подкасты или видео на YouTube», — говорит Бхалла.

Средство: Чтобы противостоять этой предвзятости, активно ищите информацию, которая противоречит вашему тезису. «Поищите дважды статьи, противоречащие вашей точке зрения, чтобы убедиться, что вы учитываете обе ее стороны, прежде чем принимать решение», — говорит он. Вы также можете представить, что вы консультируете друга по поводу инвестиций и советуете ему, что он должен делать для защиты своих интересов.

4 из 7

Неприятие потери

Наш мозг чувствует боль сильнее, чем удовольствие. В результате мы склонны действовать более иррационально, чтобы избежать убытков, чем в погоне за прибылью. «Потерять 100 долларов вдвое хуже, чем получить 100 долларов», — говорит Бхалла. «Когда рынки падают, мы хотим продавать, потому что боимся потерять еще больше». Точно так же, когда вы делаете покупки, вы обращаете больше внимания на один отрицательный отзыв на Amazon.com, чем на сотни положительных отзывов о продавце или продукте.«Мы так часто полагаемся на негативные вещи, с которыми столкнулись, и это формирует наше отношение к инвестированию», — говорит Крис Браунинг, основатель и ведущий подкаста Popcorn Finance.

Средство: Однако потери на фондовом рынке неизбежны. «Никакого риска, никакой награды — это клише, но по какой-то причине мы никогда не усваиваем это», — отмечает Шрагер. Если вам слишком трудно наблюдать за накоплением убытков на падающем рынке, просто не смотрите. Верьте в свою долгосрочную инвестиционную стратегию и реже проверяйте свой портфель. «Постоянная проверка и анализ того, во что вы инвестируете, может вызвать дополнительный стресс», — говорит Браунинг. «Рынок настолько нестабилен, и он не движется логически».

5 из 7

Нет терпения сидеть сложа руки

Мы, люди, созданы для действий. Сидеть на руках неудобно. Это принуждение к действию известно как склонность к действию , и это одна из причин, по которой индивидуальные инвесторы не могут превзойти рынок — мы склонны торговать слишком часто . Это не только влечет за собой торговые сборы и комиссии, которые съедают доход, но чаще всего мы понимаем убытки и упускаем потенциальную прибыль.«Вы попадаете в цикл продажи по низкой цене и покупки по высокой», — говорит Кеджривал.

Средство: Инвесторы должны играть в долгую. Не торгуйте только ради принятия решения, а вместо этого просто покупайте и держите.

6 из 7

Заблуждение игрока

«Это склонность преувеличивать вероятность события, потому что оно не произошло в последнее время », — говорит Вики Боган, доцент Корнельского университета.

Представьте себе колесо рулетки. Если красное выпадает 15 раз подряд, мы думаем, что скоро выпадет черное. Но каждое вращение колеса имеет одинаковые шансы и не большую вероятность другого исхода. То же самое верно и для фондового рынка. С течением времени вероятность того, что акции будут иметь год роста или год падения, примерно одинакова, независимо от результатов предыдущего года. Это справедливо и для отдельных акций.

Средство: Когда акции падают, не думайте, что они снова вырастут .«Вы должны провести некоторый анализ, чтобы увидеть, что происходит», — говорит Боган.

7 из 7

Недавняя предвзятость

Вы видите заявление об отказе от ответственности на каждом проспекте фонда: Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Однако наш разум говорит нам другое. «Большинство людей думают, что то, что произошло недавно, будет продолжаться», — говорит Бхалла. Вот почему инвесторы будут вкладывать больше денег в стремительно растущий фондовый рынок, хотя на самом деле они должны продавать по крайней мере некоторые из этих высоко оцененных акций. И если рынки падают, наш мозг говорит нам бежать за выходом вместо того, чтобы покупать, когда цены на акции падают.

Средство: вы можете бороться с этим импульсом, создав прочный, сбалансированный портфель и ребалансируя его каждые шесть месяцев . Таким образом, вы продаете активы, которые выросли, и покупаете те, которые упали. «Это заставляет нас действовать вопреки тому, что говорит нам наш разум», — говорит он.

Управление стратегическими инвестиционными решениями | CEIBS

Участники

Программа предназначена для нефинансовых руководителей из всех дисциплин, которые хотят углубить свои знания об управлении инвестиционными решениями.Этот трехдневный модуль, созданный специально для руководителей высшего звена, отвечающих за принятие инвестиционных решений, использует многогранный подход для изучения многих критических аспектов управления стратегическими инвестиционными решениями: затрагиваемые темы варьируются от формулирования стратегии до принятия инвестиционных решений, от оценки инвестиций до последних Методы, используемые в инвестиционном анализе.

Введение

Если мы посмотрим на любую организацию сегодня, то увидим, что большая часть того, что мы видим, является результатом прошлых стратегических инвестиционных решений.Все активы фирмы, материальные или нематериальные, можно проследить до инвестиционных решений, принятых в прошлом.

Что еще более важно, стратегические инвестиционные решения часто имеют значительные последствия для фирмы с точки зрения ее присутствия на рынке, успеха или неудачи ее операций, а также выполнения ее среднесрочных и долгосрочных стратегических целей. Типичные стратегические инвестиции включают разработку новых продуктов, внедрение новых производственных технологий или производственных линий, выход на новые рынки, слияния и поглощения, реструктуризацию активов, увеличение производственных мощностей или маркетинговой компетенции и т. д.

В результате рыночной конкуренции стратегические инвестиции отвечают за преобразование стратегического позиционирования фирмы в эффективность бизнеса и, в конечном счете, в стоимость для акционеров. Действительно, именно за счет стратегических инвестиций создается и увеличивается акционерная стоимость. Хотя такие решения принимаются относительно нечасто, они составляют основу разработки и реализации стратегии. Таким образом, принятие инвестиционных решений является неотъемлемой частью стратегии фирмы и имеет жизненно важное значение для будущего успеха фирмы.

Охват программы

• Инвестиционная стратегия и создание стоимости
• Методы выбора инвестиций
• Оценка денежных потоков инвестиционного проекта
• Пороговая ставка инвестиционного проекта
• Управление процессом принятия решений
• Работа с риском и неопределенностью
• Новейшие идеи и разработки в области инвестиционного анализа

Будет выдан сертификат об окончании

Плата за программу

32 800 юаней
Плата за программу включает плату за обучение, сборы за лицензирование дела, обеды, канцелярские принадлежности, другие учебные материалы, плату за устный и письменный перевод, если это необходимо. Полная стоимость должна быть оплачена в течение двух недель после получения уведомления об оплате. Заявки, поданные в течение 30 дней после начала программы, требуют немедленной оплаты. CEIBS оставляет за собой право изменять информацию об этой программе, включая цену, скидку, дату, место, факультет, расписание дня и другие детали.

Свяжитесь с нами

Shenzhen
Тел.: (86 755) 3699 5199
Электронная почта: [email protected]
Адрес: Suite 10A, промышленный парк Taihua Wutong, зона развития Gushu, подрайон Hangcheng, Baoan, Shenzhen