Прогноз курса валют на январь 2021 года: чего ожидать от доллара и евро

По итогам 2020 года, который оказался одним из сложнейших для экономики Украины и всего мира, курс доллара существенно вырос. Так, с 23,6 грн на начало года к концу его стоимость достигла 28,3 грн за доллар с некоторым укреплением за последнюю неделю. Еще сильнее за год гривна просела по отношению к евро: если на начало 2020-го стоимость валюты составляла 26,4 грн, то сейчас — 34,6 грн.

О том, что будет с долларом и евро в начале нового 2021 года, какие факторы будут влиять на стоимость гривны, на каком уровне валюты будут в январе и стоит ли покупать доллары и евро в это время — в материале .

Что происходит с гривной

Около недели назад гривна достаточно сильно укрепилась, что несвойственно данному периоду времени. В ближайший месяц спрос на валюты будет превышать предложение. Это связано с тем, что импорт, прежде всего энергоносителей, превышает экспорт. Вследствие чего спрос на валюту растет, предложение уменьшается и, как результат, гривна обесценивается.

Присоединяйтесь к нам в Telegram!

Но, как показала ситуация с укреплением гривны, большую роль могут играть и другие факторы — например, бюджет, объясняет управляющий партнер «Атлант-Финанс» Юрий Нетесаный. По его словам, из-за того, что выполнение бюджета было под угрозой, правительство решило одолжить около 100 млрд грн для финансирования расходов бюджета, заложенных на 2020 год. Такие заимствования за короткий срок потребовали от правительства следующих шагов:

• разместить еврооблигации, номинированные в долларах;
• уговорить международных партнеров, несмотря на решение Международного валютного фонда, выделить обещанные ранее средства;
• продавать ОВГЗ по завышенным процентным ставкам.

«Такие действия, безусловно, привели к притоку валюты в экономику страны как напрямую от продажи еврооблигаций и получения макрофинансовой помощи от международных партнеров, так и косвенно, что связано с тем, что повышенная доходность по ОВГЗ привлекла внимание нерезидентов, которым для покупки выпущенных в гривне ОВГЗ пришлось продавать валюту на межбанке, а потом за эту гривну покупать государственные ценные бумаги. Так как такое массовое привлечение ресурсов для финансирования расходной части бюджета длилось не долго, то по завершении данного процесса гривна продолжила обесцениваться после укрепления».

Юрий Нетесаный

Партнер «Атлант-Финанс»

Юрий Нетесаный

Партнер «Атлант-Финанс»

Колебания курса аналитик инвесткомпании Concorde Capital Евгения Ахтырко объясняет немного иначе. По ее словам, пока ожидания многих участников рынка не оправдались, предложение на рынке валюты будет возрастать, а курс укрепляться в связи с ростом интереса инвесторов-нерезидентов к гривневым ОВГЗ.

«Если продажа валюты со стороны нерезидентов на прошлой неделе и имела место, то это предложение валюты было недостаточным, чтобы пересилить другие факторы, которые способствовали возобновлению роста курса. В частности, усиление спроса на валюту может быть следствием традиционного увеличения бюджетных выплат в конце года», — объясняет она.

Ахтырко также добавляет, что повышенный спрос на валюту наблюдался в течение всей прошлой недели, однако к ее концу продавцы умерили свои аппетиты и стали притормаживать рост оферов, чтобы избежать новых интервенций со стороны Нацбанка, которые могли бы перебить предложения других участников.

Что повлияет на курс доллара и евро в январе 2021 года

Нетесаный объясняет, что первая половина января пройдет достаточно спокойно, так как Украина будет отмечать ряд праздников и довольно большое количество дней будут выходными. Активность же на межбанке начнет проявляться только в середине января, но при этом большинство компаний либо будут подводить итоги прошлого года, либо будут строить планы на будущее, а потому значительных колебаний котировок на межбанковском валютном рынке ожидать не стоит.

Того же мнения придерживается и Ахтырко — по ее словам, экономическая активность в январе будет низкой.

«Если новостной фон будет оставаться относительно нейтральным, то значительные колебания курса маловероятны», — объясняет она.

По прогнозу аналитиков Ukraine Economic Outlook, который они опубликовали в своем экономическом обзоре, на фоне второй волны карантинных ограничений и 30-50% спада посещаемости торгово-развлекательных центров в ноябре и декабре 2020-го в сравнении с этими же месяцами прошлого года, а также полного локдауна с 8 по 24 января ожидается, что импортеры не будут активны в январе, это поддержит сезонное укрепление, и курс будет в коридоре 27,7 — 28,1 грн за доллар.

Что касается евро, то Нетесаный говорит, что позиции этой валюты на украинском межбанке традиционно будут зависеть от международного валютного рынка. В компании ожидают, что в широком диапазоне евро будет стоить $1,20 — $1,24, а в узком — $1,21 — $1,23. При этом большую часть времени евро проведет именно в узком диапазоне, что будет влиять на его стоимость на украинском межбанковском валютном рынке.

Курс доллара и евро в Украине в январе 2021 года

Эксперты Ukraine Economic Outlook считают, что даже при низком удельном весе импорта в платежах казначейства попытки закрыть валютный риск на 31 декабря — 4 января, то есть в нерабочие банковские дни, поддержат повышенный спрос на валюту и будут удерживать гривну в коридоре 28,2 — 28,5 грн за доллар. Эксперты также добавляют, что после разной степени бюджетного «ралли» во второй половине января и в феврале 2021 года для гривны характерно сезонное укрепление.

Ахтырко отмечает: если валютный рынок закончит 2020 год с курсом, который будет более или менее удовлетворять покупателей и продавцов, то, вероятно, что этот уровень курса сохранится и в январе.

Нетесаный же прогнозирует, что гривна не сможет укрепиться сильнее, чем до 27,5 грн за доллар, так как при курсе меньше 28 грн мы снова увидим значительную активность регулятора на межбанковском валютном рынке с покупкой валюты, что не позволит гривне укрепиться.

«Гривну в широком коридоре стоит ожидать в диапазоне 27,5 — 29 грн за доллар. Но большую часть января котировки проведут в узком диапазоне, а именно 27,9 — 28,7 грн за доллар. Что касается евро, то в широком коридоре валюта может находиться в диапазоне 32 — 36 грн за евро, но большую часть месяца котировки будут в коридоре 33 — 35 грн за один евро, иногда ненадолго выходя за данные рамки в более широкий коридор, но достаточно быстро возвращаясь», — отмечает он.

Стоит ли покупать доллары и евро в январе 2021-го

Эксперт говорит, что, как и в прошлом месяце, хорошим уровнем котировки для покупки может быть 27,7 грн за доллар.

«Но не стоит забывать о том, что тренд по ослаблению гривны приближается к завершению, и покупки будут целесообразны на срок до одного месяца», — отмечает Нетесаный, добавив, что евро сейчас покупать вообще нецелесообразно, так как в ближайшее время европейская валюта начнет корректироваться на международном валютном рынке и, как результат, дешеветь на нашем межбанковском рынке.

Он также заявил, что при курсе выше 35 грн за евро стоит рассматривать возможность продажи валюты.

Ошибка в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter Cmd + Enter Ctrl + Enter

Курс евро к рублю, доллару США по ЦБ РФ на сегодня и завтра, конвертер. Динамика изменения курса евро за неделю, месяц, год. Прогноз курса валюты евро онлайн

Евро (англ. Euro) – официальная валюта 19 стран «еврозоны» (Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Кипра, Латвии, Литвы, Люксембурга, Мальты, Нидерландов, Португалии, Словакии, Словении, Финляндии, Франции, Эстонии). Евро также является национальной валютой ещё 9 государств, 7 из которых расположены в Европе. Однако в отличие от участников еврозоны, данные страны не могут влиять на денежно-кредитную политику Европейского центрального банка и направлять своих представителей в его руководящие органы.

Таким образом, евро — это единая валюта для более чем 340 миллионов европейцев. На ноябрь 2013 года в наличном обращении было 951 млрд евро, что делало эту валюту обладателем самой высокой суммарной стоимости наличных, циркулирующих во всём мире, опережая по этому показателю доллар США.

1 евро равен 100 центам (или евроцентам). Номиналы банкнот в обращении: 500, 200, 100, 50, 20, 10 и 5 евро. Монеты: 2 и 1 евро, 50, 20, 10, 5, 2 и 1 цент. Название денежной единицы происходит от слова «Европа».

Евровалюта печатается центробанками, входящими в Европейскую систему центральных банков. Все выпускаемые банкноты имеют один стандартный дизайн. На лицевой стороне изображены окна, ворота, мосты — как символы открытости и взаимосвязи. Они выполнены в виде типичных образцов основных стилей европейской архитектуры: классического, романского, готического, ренессанса, барокко и рококо, «металла и стекла», модерна. При этом банкноты евро различаются по цветовой палитре: 500 – фиолетового, 200 – желтого, 100 – зеленого, 50 — оранжевого, 20 – синего, 10 красного, а 5 — серого цвета.

В отличие от банкнот у монет общая только лицевая сторона, на которой размещается номинал на фоне символической карты Европы. Оборотная сторона считается «национальной» — у каждого выпускающего центрального банка она своя для каждого номинала.

Несмотря на то что официально безналичные евро были введены с 1 января 1999 года, а наличные выпущены с 1 января 2002-го, история единой европейской валюты более давняя. До того как появился евро, с 1979 по 1998 год в европейской валютной системе использовалась расчетная единица ЭКЮ (ECU, European Currency Unit), представлявшая собой условную корзину национальных денежных единиц ряда стран. Впоследствии ЭКЮ была обменена на евро по курсу один к одному.

Официально торги по евро на международном валютном рынке начались 4 января 1999 года. Для того чтобы избавить инвесторов от валютных рисков, котировки национальных валют были зафиксированы. Так, обменный курс немецкой марки составил 1,95583 за евро, французского франка – 6,55957, а итальянской лиры – 1 936,21. При этом начальный курс евро по отношению к доллару определился на уровне примерно 1,17 доллара.

В течение 1999 года котировки евро неизменно снижались, в конце концов достигнув так называемого паритета – равенства 1 евро и 1 доллара. В конце сентября 2000 года Европейский центральный банк, Федеральная резервная система США, Банк Японии, Банк Англии и ряд европейских банков провели совместную интервенцию в поддержку единой евровалюты. Тем не менее это не помешало ей достигнуть абсолютного исторического минимума, который составил в октябре 2000-го 0,8230 доллара за евро.

Было признано, что дальнейшее понижение котировок единой валюты может повредить европейской экономике. В то же время ФРС США к концу 2000 года, для того чтобы справиться с наступающей рецессией, взяла курс на смягчение денежно-кредитной политики, урезав, в частности, учетную ставку до 2%. Так как проценты в Европе оказались выше, евро стал более привлекательным для инвестиций, чем доллар. Кроме того, в 2001-м американская экономика пережила шок, вызванный террористической атакой 11 сентября.

К концу года евро торговался на уровне 0,96 за доллар, а к июлю 2002-го вновь вернулся к паритетному значению. Окончательно дороже доллара он стал после 6 декабря того же года. А в 2003-м начал уверенно расти в цене на фоне вступления США в войну в Ираке.

Своего изначального значения 1,1736, зафиксированного в первый торговый день, курс достиг 23 мая 2003 года, а абсолютного максимума – 1,5990 — в 2008-м. Это стало возможно из-за мирового финансового кризиса, который на этот раз зародился в финансовой системе Соединенных Штатов. Экономисты считают, что укрепление евро было связано главным образом со слабостью американской экономики, а не с силой европейской. В пользу такого предположения говорит и тот факт, что обострение проблем в еврозоне в дальнейшем привело к остановке роста котировок валюты. На лето 2011 года курс евро колеблется в пределах 1,41-1,45 доллара.

Тем не менее за время своего существования евро уверенно занял второе место в мире по государственным резервам.

Это связано с тем, что в сумме валовый внутренний продукт стран, входящих в еврозону, превосходит даже ВВП США, занимающий первое месте в мире.

Пара валют евро/доллар – самая торгуемая на рынке Forex и финансовых производных – фьючерсов. На сегодняшний день Европа представляет собой реальную альтернативу Соединенным Штатам по возможности инвестирования. При этом на выбор инвесторов оказывает влияние прежде всего сравнение макроэкономических показателей двух регионов, таких как уровень инфляции, преобладающие процентные ставки, ВВП, торговый баланс и пр.

В то же время наибольшей проблемой зоны евро остается различие в уровне экономики стран-участниц. К сильнейшим относятся Германия, Италия, Франция. К испытывающим трудности – Греция, Ирландия и ряд других.

Для российских инвесторов евро традиционно интересен как альтернатива американскому доллару. Европейскую валюту используют для диверсификации рисков, связанных с обменными курсами, и как самостоятельное направление вложений – во времена роста котировок.

Кроме того, следует учитывать, что расчет в странах — участницах зоны евро по дебетовым или кредитным картам выгоднее производить именно в этой валюте, чтобы избежать лишней конвертации.

Материалы по теме:

Что нужно знать о евро

Форум Banki.ru:

Про Евро, сколько будет стоить Евро?

Какими будут доллар, цены, и сильно ли упадет экономика: оценка последствий пандемии от правительства, НБУ и экспертов | Громадское телевидение

В начале года украинские чиновники строили планы по росту ВВП на 6-7% ежегодно, а уже в июле-августе ожидается 6-процентное падение. Мы разбирались, какие курс валют, инфляцию и экономические показатели предсказывают Украине в этом и следующиих годах и когда экономика восстановится после карантина.

От правительственных оптимистов к пессимистам с МВФ

В июле и августе в Украине и мире вышел ряд обновленных экономических прогнозов, в которых ухудшаются перспективы развития украинской экономики в 2020-м и в последующие годы. Одним из первых был прогноз ключевого кредитора Украины —Международного валютного фонда. Цифры там наиболее пессимистичные — падение на 8,2% в 2020 году (для сравнения, правительство отталкивается от падения экономики на 4,8%). «Думаю, МВФ дал нам столь негативный прогноз ввиду того, что мы зависимы от мирового спроса, который сейчас падает во всем мире. Это влияет и на объемы международной торговли», — говорит исполнительный директор аналитической организации CASE-Украина Дмитрий Боярчук.

В противовес МВФ, украинское правительство остается «оптимистом» на столько, на сколько это возможно в 2020 году. В конце июля там утвердили новый макроэкономический прогноз для украинской экономики — это такой документ, на основании которого Минфин уже летом начинает составлять бюджет на следующий год. В отличие от прогноза МВФ и других учреждений, погрешность в макроэкономическом прогнозе может дорого стоить государству. Например, в конце 2019 года в макроэкономический прогноз закладывали ожидания роста курса доллара, который отразили и в бюджете на 2020 год. Из-за этого уже в первый месяц этого года, еще до начала карантина и экономического кризиса, бюджет недополучил около четверти запланированных доходов. Эти недополученные средства правительству приходилось занимать под довольно большие проценты.

«Прогноз правительства выглядит оптимистично, рост более 4% в год. Обычно после большого падения экономики такое быстрое восстановление возможно. В то же время такому прогнозу могут помешать ряд рисков, в частности то, как будет развиваться ситуация с пандемией и как из кризиса будут выходить наши торговые партнеры», — говорит Евгения Охтырко, аналитик инвестиционной компании Concorde Capital.

«Стоит понимать, что официальный прогноз Минэкономики — это политический прогноз. Однако для меня большой вопрос — что будет происходить осенью: тогда проявится отложенный импорт, а экспорт наоборот сократится. Также проявятся проблемы с МВФ: когда в сентябре фонд нам не предоставит транш, то возникнет много вопросов», — говорит Дмитрий Боярчук.

fullscreen

Стенд с курсом валют у пункта обмена в Киеве, в понедельник, 11 августа 2014 г. Этот день курс доллара и евро снова вырос.

Курс доллара

Валютный курс в Украине в этом году уже успел стать одной из причин неявного конфликта между правительством и Национальным банком. В начале июля этот конфликт перерос в отставку бывшего главы НБУ Якова Смолия, которую он объяснил «политическим давлением».

Правительство закладывало на 2020 год курс доллара на уровне 29,5 гривни. На самом же деле такого курса за 7 месяцев ни разу не было. Наоборот, гривня время от времени даже укрепляется. Для рядовых украинцев, получающих зарплаты в гривнях, укрепление национальной валюты является хорошей новостью. Однако для правительства это означает невыполнение плана по поступлениям в бюджет и нехватку средств в государственной казне для финансирования образования, армии, строительства дорог и медицины — и это все в разгар кризиса.

Какой же курс валют предсказывают на будущее? Правительство в утвержденном макроэкономическом прогнозе надеется, что в следующем году курс доллара в Украине вырастет до 29,1 гривни (против 27,6 по состоянию на начало августа). Основываясь на этом курсе, правительство будет рассчитывать и поступления в бюджет, в частности от его крупнейшего наполнителя — налога на добавленную стоимость по импорту (на него приходится почти треть всех доходов). В 2022 году в правительстве прогнозируют незначительное падение курса доллара — до 28,8 гривни.

Несколько меньший прогноз на 2021 год дает Украине МВФ. Там ожидают, что американская валюта должна стоить 28,9 гривни. В то же время до конца 2020 года МВФ предсказывает резкий обвал гривни — до 30 гривен за доллар несмотря на то, что даже во время пика кризиса, вызванным карантином (в конце марта 2020 года), доллар в Украине стоил максимум 28,18 гривни.

Национальный банк, от действий которого зависит, сколько будет стоить доллар в Украине, замалчивает прогнозы относительно курса. Там боятся, что это значение банки и украинцы могут воспринять за определенный ориентир, что исказит ситуацию на валютном рынке. Однако ранее Нацбанк сообщал, что правительство в своих прогнозах завышало курс валют, что и становилось причиной невыполнения бюджета.

Экспертные организации и инвестиционные компании, которых накануне опросило Министерство развития экономики, ожидают, что в следующем году доллар в Украине подорожает до 28,6 гривни, а к концу 2020 года будет стоить в среднем 27 гривен. В инвестиционной компании ICU также не ожидают, что курс валют будет существенно колебаться: «В ближайшее время мы не ожидаем, что проявят себя неожиданные факторы, которые могут повлиять на курс. Поэтому, вероятнее всего, он будет колебаться в пределах коридора 27,5-28 гривен за доллар с возможным незначительным укреплением», — пояснил hromadske старший финансовый аналитик ICU Тарас Котович. В Concorde Capital также прогнозируют, что при условии продолжения политики независимого Национального банка, курс доллара будет ежегодно расти максимум на 5-10%.

читайте также

Цены

Национальный банк еще в 2015 году поставил себе цель довести инфляцию в Украине с более 40% до около 5% в годовом измерении. Свою цель НБУ перевыполнил: по состоянию на июль 2020 года годовая инфляция в Украине составляет 2,4%. Нацбанк ожидает, что цены в Украине ежегодно будут расти на 4-6%, то есть в пределах целевого диапазона. В частности, по итогам 2020 года НБУ прогнозирует 4,7% инфляции, на 2021 — 5,5%, а на 2022 год — 5%.

Несколько более высокие прогнозы приводят инвестиционные фонды и аналитические организации — 5,8% в 2020 году и 6% в 2021 году. В частности, там ожидают, что спрос на товары и услуги среди украинцев будет постепенно восстанавливаться после «локдауна», что приведет и к росту цен.

Несмотря на сдержанные ожидания Нацбанка и экспертов, правительство заложило в свой прогноз инфляции на уровне 7,3% в 2021 году, а накануне министр развития экономики заявлял, что рост цен в Украине нужно «разогнать» до 8-9%. Дело в том, что для чиновников высокая инфляция так же выгодна, как и высокий курс доллара, поскольку так им легче выполнять план по доходам бюджета и находить деньги на все необходимые расходы.

читайте также

Насколько глубок кризис и когда восстановится экономика?

МВФ прогнозирует падение украинского ВВП на 8,2%, Всемирный банк — на 3,5%, правительство заложило падение на 4,8%, а Нацбанк и аналитические организации и инвестиционные фонды — на 6%. Однако относительно восстановления украинской экономики данные имеющихся сейчас макроэкономических прогнозов несколько разнятся.

Традиционно наиболее пессимистичные прогнозы предоставляет Международный валютный фонд. Там ожидают, что после стремительного падения в 2020 году, украинский ВВП вырастет лишь на 1,1% в 2021 году — это медленнее, чем восстановление экономики мира, которое МВФ прогнозирует на уровне 5,4%. Оптимистичнее настроен Всемирный банк, который ожидает, что украинская экономика после кризиса вырастет на 3%.

Прогнозы правительства, Национального банка, инвестиционных фондов и аналитических организаций объединяет то, что они рассчитывают на восстановление украинской экономики до уровня 2019 года только в 2022 году. Наиболее оптимистично настроенное правительство: там заложили в макропрогноз рост украинского ВВП на 4,6% в 2021 году и 4,3% в 2022 году. В Нацбанке приводят более сдержанные прогнозы — рост по 4% в 2021-2022 годах. Таким образом, по подсчетам НБУ, украинская экономика в 2022 году вырастет лишь на 1,67% по сравнению с 2019 годом.

Эксперты, инвестиционные фонды и аналитические организации, участвовавшие в опросе Минэкономики, ожидают постепенного восстановления экономического роста после 2020 года. Рост ВВП в 2021 году они прогнозируют на уровне 3,2%, а в 2022 году — на 4,1%. В компании Concorde Capital также ожидают, что экономика Украины в 2020 году сократится примерно на 6%: «Мы ожидаем, что в 2022 году можно будет выйти на докарантинный уровень и последствия кризиса будут преодолены», — говорит Евгения Охтырко.

Однако все приведенные прогнозы на последующие годы очень неточны. Эксперты и МВФ отмечают, что эти цифры могут измениться в зависимости от того, как будет развиваться ситуация с распространением коронавируса. В Нацбанке прогнозируют рост спроса на цифровые решения и ІТ-услуги, уменьшение спроса на офисные помещения и более активное развитие внутреннего туризма. Несущественную смену потребительских привычек прогнозируют и аналитические организации в консенсус-прогнозе Минэкономики. Там также ожидают активную цифровизацию финансовой сферы, розничной торговли и сферы здравоохранения.

Что ждет курс тенге в ближайшее время — прогноз экономиста: 30 сентября 2020, 15:30

В последние несколько дней курс доллара продолжает расти в Казахстане. Корреспондент Tengrinews.kz узнал прогноз экономиста на ближайшее время. 

По итогам утренней сессии на торгах 30 сентября средневзвешенный курс доллара составил 431,68 тенге. Накануне, 29 сентября, иностранная валюта стоила на бирже 429,40 тенге. 

«Факторов подорожания доллара есть несколько. Во-первых, цена на нефть в последние два дня упала до 40 долларов за баррель. Вторая реакция связана с внешней обстановкой. Всем известно, что тенге плотно ходит за курсом рубля. На фоне последних событий, связанных с отравлением Навального, опасениями по поводу санкций, рубль ослаб, а тенге пошел следом», — пояснил финансовый аналитик Арман Бейсембаев. 

Однако серьезного скачка курса тенге в ближайшее время не случится, считает эксперт.  

«Экстраординарного события я бы не стал ждать. Первая цель в 424 тенге (средневзвешенный курс доллара на Казахстанской фондовой бирже — прим. автора) мы прошли. Сегодня прошли отметку в 431,68 тенге. Следующая цель — 437 тенге, дальше, думаю, не пойдем. Серьезных триггеров для ослабления курса тенге нет. Вероятнее всего, что произойдет некоторый спад напряженности и рубль укрепится, сегодня уже стоимость составляет в районе 78,5 рубля за доллар. Есть некоторые основания считать, что нефть скорректировалась и может подорожать, это поддержит курс рубля, а вместе с тем и тенге», — отметил Арман Бейсембаев. 

Финансовый аналитик добавил, что в октябре и ноябре низкая вероятность того, что произойдет падение до отметки в 500 тенге за доллар. 

Напомним, ранее курс евро перевалил отметку в 500 тенге. Средневзвешенный курс евро на торгах 29 сентября составил 502 тенге.

Только главные новости — в Telegram-канале Tengrinews.kz! Подпишись и получай самое важное прямо на свой телефон.

Топ-10 акций, на которых S&Р 500 вырос в два раза

В этом году индекс S&P 500 уже множество раз обновлял исторические вершины. В понедельник его значение ровно в два раза превысило минимальную цену закрытия в 2020 г.

Мы сделали подборку из 10 выросших акций за период, начиная с минимального значения закрытия индекса S&P 500 до вчерашнего дня, когда индекс удвоился.

В подборку входят акции компаний с рыночной капитализацией более $50 млрд, торгующихся на СПБ Бирже.

Лидеры роста

Динамика акций, внесших наибольший вклад в удвоение S&P 500 с пандемического минимума, считается с 23 марта 2020 г. по 16 августа 2021 г. За данный период 98,6% компонентов индекса продемонстрировали рост.

Причиной роста большинства компаний стала пандемия, подарившая бурный интерес со стороны инвесторов, в первую очередь разработчику вакцины от коронавируса Moderna.

Вирус вирусом, а зубы лечить надо. Несмотря на коронавирус, выросли акции производителя стоматологических 3D-сканеров и прозрачных элайнеров Align Technology.

Из-за длительного карантина почти во всем мире возник огромный спрос на технику для учебы и работы. Дополнительный спрос обеспечило внедрение новых технологий: появились iPhone и другие смартфоны с поддержкой 5G, новое поколение графических и центральных процессоров, новое поколение игровых консолей Xbox и Play Station. Полупроводники потребовались также в центрах обработки данных, облачных технологиях, на многих фабриках и так далее. В конечном итоге это поддержало бурный рост лидера отрасли — NVIDIA — и второго в мире по капитализации поставщика полупроводникового оборудования Applied Materials.

Не прямое, но значимое воздействие пандемия оказала на финансовый сектор США. «Дешевые деньги» из-за низкой ставки ФРС, высокий спрос на кредиты, инвестиции и другие финансовые операции поддержали рост банковского холдинга Capital One и финансового конгломерата Morgan Stanley.

А вот автомобильной отрасли, напротив, пришлось нелегко. Когда спрос восстановился, автопроизводители оказались к нему не готовы, возник дефицит чипов. Победителем из пандемии вышла Tesla, которая была в центре внимания из-за увеличения производства и поставок. Акции были включены в состав индекса S&P 500, а компания осталась самой дорогой по капитализации на рынке автопрома. Другие автопроизводители подхватили тренд электромобилей, лидером по росту оказался старина Ford.

И хотя вирус замедлил экономику, в поле работа найдется. Deere & Company как раз занимается сельскохозяйственной, а также строительной и лесозаготовительной техникой. Ее инновации и новые технологии способствуют повышению производительности и качества техники. В совокупности это помогло улучшить квартальные результаты, хотя в 2020 г. выручка и чистая прибыль оказались ниже прошлых двух лет.

Еще одной растущей не из-за пандемии акцией стала Idexx Laboratories, производитель товаров и услуг для ветеринарии.

Отрицательную динамику показали всего 7 компонентов индекса S&P 500 или 1,4%. Наиболее ликвидные из них представлены ниже.

В итоге

Последние полтора года выдались действительно интересными для фондового рынка США и, как мы видим на практике, во многих случаях именно пандемия и ее последствия способствовали росту акций. Все топ-10 лидеров имеют потенциал и в долгосрочной перспективе могут быть интересны для инвестиций.

БКС Мир инвестиций

на пути к повышению курса доллара и снижению цен на нефть

Александр Виноградов о последних телодвижениях в денежно-кредитной политике США

ФРС США — экономический орган, который имеет наибольшее влияние на все, что происходит в мировой экономике, поэтому любые новости от организации, возглавляемой Джеромом Пауэллом, важны, уверен обозреватель «БИЗНЕС Online» Александр Виноградов. По сути, каждое слово, мнение либо же суждение членов правления ФРС прямо обращается в изменения в многомиллиардных денежных потоках. О штатных и рутинных событиях за океаном, которые тем не менее повлияют и на российскую экономику, — в материале нашего постоянного автора.

Два месяца прошло в кольце кремлевских стен,

Затихли споры в коридорах власти.

(«Легенда о несбывшемся грядущем»)

Отдельно говорилось о принципиальном различении и разделении двух действий: сначала сокращение программы скупки активов, и только потом — повышение ставки Фото: pixabay.com

То, что произошло на неделе, на самом деле является штатным и рутинным событием

Действительно, прошло всего лишь два месяца — и я вновь вынужден возвращаться к теме действий ФРС США. А куда деваться: сейчас именно данный экономический орган имеет наибольшее влияние на все, что происходит в мировой экономике. По сути, каждое слово, мнение либо же суждение членов правления ФРС прямо обращается в изменения в многомиллиардных денежных потоках. Одно из таких событий, не особо важное, произошло на уходящей неделе — и одно свершится на неделе грядущей, и вот здесь уже с важностью все будет в порядке. Более того, рынками оно ожидается даже с некоторым таким «замиранием сердца» — и определенные поводы для этого явно в наличии.

То, что произошло на неделе, на самом деле является штатным и рутинным событием. Заседания правления ФРС США, где принимаются решения об изменениях денежно-кредитной политики, проходят обычно 8 раз в году, с интервалом примерно в полтора месяца. Предыдущее такое заседание состоялось 27–28 июля, и в среду 18 августа, ровно три недели спустя, как это обычно и случается, опубликовали детальные протоколы обсуждений. Документ о 15 страницах был внимательно изучен экономистами, участниками рынков и комментаторами — и, о ужас, в нем обнаружили однозначные намеки на то, что аттракцион невиданной щедрости, а именно эмиссионную программу в размере $120 млрд в месяц, пора уже сворачивать, и причем весьма оперативно.

Так, по протоколам можно было увидеть, что большинство участников заседания полагают, что «существенный дальнейший прогресс» в инфляции уже достигнут; иначе говоря, риски дефляции признаны несущественными. С другой стороны, прогресс по занятости еще недостаточен для спокойствия — но картинка движется в нужном направлении. Было также отмечено, что экономический рост (носящий явно восстановительный характер) в целом находится в нужных рамках, но проблемой может стать продолжающаяся «коронавирусная» неопределенность. Отдельно указано на повышенные прогнозы по инфляции в ближайшие месяцы: она все еще считается временным явлением, но признано, что возврат ее к норме займет больше времени, чем полагалось ранее. Отдельно говорилось о принципиальном различении и разделении двух действий: сначала сокращение программы скупки активов, и только потом — повышение ставки. Но вместе с тем было явно отмечено общее мнение руководящего состава — и оно свелось к тому, что начать то самое сворачивание скупки активов надо бы уже в этом году.

Говоря формально, данная публикация несколько диссонирует с тем, что говорил глава ФРС США Джером Пауэлл днем раньше в интервью; он, как ему свойственно, выражался гораздо мягче и обтекаемее. Это, впрочем, мало кто заметил, поскольку на фондовых рынках отработал сигнал «наконец-то началось!», и в четверг они открылись в красной зоне. Падение, впрочем, было невелико, по индексу S & P 500 оно не превышало 2%, а в пятницу вообще произошел отскок почти до показателей, предшествовавших публикации протоколов. Но на выходные рынки ушли в напряженном состоянии — поскольку всем непонятно, чего ждать в ближайшее время.

А нам здесь, в России, какое вообще до этого дело?

На самом деле в сложившейся ситуации играют сразу несколько факторов.

Во-первых, рост фондовых рынков продолжается с периодическими откатами уже более года, с апреля 2020-го. S & P мирно рос до марта, затем быстро рухнул примерно на треть на фоне ужасов неизвестного тогда коронавируса. Федрезерв включил печатный станок — и деньги широким потоком полились на рынки, сначала на фондовый, а затем и на товарные. Уже к осени прошлого года «доковидные» уровни были превзойдены, после чего рынки ушли в целенаправленный рост, впрочем, изредка перемежавшийся коррекциями, которые, однако, очень быстро выкупались. Проще говоря, ощущение, что «кайф не может длиться вечно» уже достаточно сильно овладело инвесторами, бо́льшую и значимую коррекцию ждут, к ней готовятся, всячески хеджируя риски и приобретая инструменты, которые, наоборот, растут при падении рынков. Иначе говоря, настроения-то на рынке уже вполне медвежьи — но для старта значимой коррекции этого недостаточно.

Во-вторых, ФРС США явно дал понять, что будет действовать очень аккуратно и нежно, не допуская никаких резких движений и всячески отслеживая ту самую «коронавирусную»неопределенность. Так, можно предположить, что сворачивание выкупа активов будет идти, например, с шагом в $15 млрд в месяц или полтора, что приведет к прекращению эмиссионной накачки за период от 8 месяцев до года. Важна именно что определенность: я вполне допускаю, что получение информации о том, как именно пойдет этот процесс, даст рынкам новый импульс для роста: им станет ясно, что ужасное предполагаемое сокращение притока живительных денег не такое на самом-то деле и ужасное.

Но, в-третьих, с определенностью пока именно что сложности. С одной стороны, у рынков есть мягкий настрой главы ФРС Пауэлла и аккуратное, но твердое стремление всего правления ФРС сворачивать всю эту красоту жизни. С другой — впереди (уже на наступающей неделе!) большая ежегодная экономическая конференция в Джексон-Хоуле, к которой традиционно приурочены те или иные существенные изменения в ДКП — и, а ну как они на сей раз удумают что-то особое? Здесь же и еще одна рискованная точка: 21–22 сентября пройдет следующее заседание правления ФРС, и может статься, что сколько-нибудь подробная информация о сворачивании эмиссионной программы будет отложена до этого момента. И раз так, то рынки продолжат находиться в подвешенном состоянии еще месяц, что, конечно же, никому не понравится.

И вот здесь вот возникает простой вопрос: а нам здесь, в России, какое вообще до этого дело? И дело, на мой взгляд, может быть весьма серьезное.

Мировой экономический кризис был в значительной степени сглажен посредством активного вброса долларовой ликвидности (и, соответственно, накопления долгов и роста баланса ФРС США), а это в свою очередь привело к росту стоимости сырья и активов Фото: © Igor Golovniov/ Keystone Press Agency/globallookpress.com

Обама и Бернанке прямо ответственны за повышение цены барреля нефти

Помнится, в свое время отдельные представители патриотической общественности предпочитали вешать на свои автомобили лозунги типа «Обама — чмо!», явно выражавшие негативное отношение к тогдашнему президенту США Бараку Обаме. Увы, с экономической точки зрения это не очень-то и справедливо: именно на Обаме, как президенте, и Бене Бернанке, как главе ФРС, лежит ответственность за активные эмиссионные программы, начавшиеся в то время и имевшие место и на уровне финансового сектора (ответственность ФРС), и на уровне потребительского (ответственность госбюджета США). Проще говоря, мировой экономический кризис был в значительной степени сглажен посредством активного вброса долларовой ликвидности (и, соответственно, накопления долгов и роста баланса ФРС США), а это в свою очередь привело к росту стоимости сырья и активов. Иными словами, Обама и Бернанке прямо ответственны за повышение цены барреля нефти, тысяч кубометров газа и тонн зерна — ключевых экспортных товаров Российской Федерации, от бесперебойной продажи которых прямо зависит благосостояние граждан страны.

Деньги эти приходят в РФ, после чего посредством фискально-бюджетных механизмов распределяются по экономике, с той или иной степенью эффективности оказываясь у людей в кошельках. Данная схема, конечно же, упрощена до предела, но в целом ситуация именно такова. Здесь можно много говорить о том, что необходимо расширять номенклатуру экспорта (говорится об этом уже лет двадцать), никак не затронуты пошлины, санкции и внутренний экономический контур, — но факт остается фактом. Пока ФРС, ЕЦБ и в меньшей степени Банк Англии эмитируют деньги, вваливая их в свои финсистемы — растут цены на экспорт, и часть данных денег в итоге оказывается в РФ. Опять же, не навсегда, отток капитала даже ковид не отменил, но картинки в целом это не меняет. Равно как не меняет ее и то, что это не сугубо российская ситуация: ровно в таком же режиме существуют и многие иные развивающиеся страны.

Соответственно, что же произойдет при уже неизбежном сокращении долларового предложения мировой экономической системе? Очевидно, рост его стоимости, наложенный на падение цены сырья; опять же, это уже видно и по курсу рубля (с 72 с копейками он ушел на 74), и по стоимости барреля нефти, которая штурмовала $80, но в итоге ушла ниже $70.

Конечно же, для долгосрочной стабильности отечественной экономики такие движения рисков не несут, это не запрет экспорта, рисков наполнения и исполнения бюджета также нет — но вот в преддверии выборов подобного рода движения могут быть весьма неприятны политически. «Караул устал»: 8 лет падения реальных доходов людей (за что прямо ответственна экономическая политика уже здесь), злые «ковидные» ограничения и принудительная вакцинация под угрозой увольнения и без этого не способствуют благости и умиротворению. Внешние триггеры (хотя они и запросто могут быть нивелированы Центробанком посредством удержания курса за счет продажи резервов) тут совсем не нужны.

Впрочем, здесь ситуация меняется уже сама по себе: даже «Единая Россия», которая во времена оны старательно упирала на «цель — стабильность, принцип — ответственность», сейчас внезапно заговорила о развитии и изменениях, что со «стабильностью» совместимо чуть менее чем никак. Я полагаю, что российский социум эволюционирует, и быстро — и на фоне этого всякие очень аккуратные движения, производимые ФРС США, действительно не важны. Что, впрочем, не отменяет некоторой рыночной напряженности в ближайшие недели.

Жизнь продолжается.

Когда лучше выгодно покупать доллары и евро в 2021 году

Американская валюта сегодня является одним из надежных способов сохранения сбережений, поэтому многих интересует, когда покупать доллары. Для большинства валютообменные операции уже не являются чем-то удивительным, ведь сегодня можно приобрести самые различные виды иностранной валюты. Но среди них наиболее устойчивой является доллар.

На его фоне ситуация с рублем противоположна. Его курс постоянно колеблется, что не вызывает доверия у россиян. Совсем другое дело американский доллар, который вот уже на протяжении многих десятилетий демонстрирует высокую стабильность.

Правительство предпринимает определенные шаги по укреплению национальной валюты, и постепенно рубль укрепляет свои позиции, однако доллар по-прежнему опережает рубль и весьма значительно. Чтобы поддержать национальную валюту, российские банки предоставляют кредиты в рублях, а также используют российскую валюту для совершения расчетов.

Но у населения все равно остается достаточно причин, чтобы не доверять рублю. Поэтому те, кто имеет сбережения в этой валюте, оказываются в выигрыше, когда происходит очередной скачок курса.

Вернуться к оглавлению

Почему населению так важны доллары?

Причина этого довольно банальна. Все цены в той или иной степени привязаны к американской валюте. И в этом нет ничего удивительного, ведь наша страна, как и другие, является активным участником международной экономики, где главная роль отведена доллару.

Это можно проследить на простых примерах. К примеру, если взять любую бытовую технику, например, телефон, то даже если его изготавливает отечественная компания, все равно для его ремонта необходимы запчасти и материалы, которые приобретаются за рубежом.

Поэтому, если американская валюта подорожает, то вырастет цена на товары, поставляемые из-за рубежа. Не так сильно изменится цена товаров, которые собираются в России, однако все равно это коснется и их.

Аналогичным образом ситуация обстоит с одеждой. Даже если человек перестанет покупать иностранные продукты, перейдя на отечественные, то с одеждой, обувью и техникой так сделать не получится. Подобное утверждение верно и в отношении других предметов необходимости: косметики, средств гигиены и бытовой химии.

У многих до сих пор сидит в памяти резкий скачок курса рубля в конце 2014 года

. После этого сразу же подорожали все товары. Для большинства россиян это стало серьезным шоком, ведь после этого на имеющиеся в наличии рубли они могли приобрести товаров втрое меньше, чем до этого.

В более выгодном положении оказались люди, у которых были купленные доллары. Они сумели сохранить свои средства от обесценивания. Но впоследствии скачки прекратились и курс стабилизировался.

График роста курса доллара к рублю

Оценивать подобную ситуацию можно как неизбежное событие из серии финансовых катаклизмов, и каждому понятно, что обойтись без долларов очень сложно. Примерами тому могут быть дефолт 98 года, кризис 2008 и 2014 годов. Их последствия до сих пор сказываются на экономике страны.

Невзирая на любые попытки рубля окрепнуть, все больше россиян начинают убеждаться, что доллар является более стабильной валютой и именно его выгоднее брать.

Вернуться к оглавлению

Правила приобретения доллара

Хотя благодаря своему стабильному курсу доллар может почти гарантированно принести прибыль, это не означает, что любой месяц в году благоприятен для его покупки.

Когда покупать доллары?

Даже если попытаться проанализировать изменения валютных курсов за последние годы, все равно выявить определенной закономерности не получится. Единственные выводы, которые можно сделать, будут следующие:

• Чаще всего курс начинает расти в конце лета-начале осени. Таким образом, он совпадает с моментом возобновления деловой активности после летнего сезона. Учитывая это, планировать покупку американской валюты желательно именно на конец весны-начало осени, а если говорить конкретнее — на период с апреля по июнь.
• Нужно научиться себя держать в руках и не поддаваться панике. Видя, как быстро обесценивается российская валюта, что происходило в 2014 году, большинство людей сразу же начало покупать доллары, чтобы спустя время продать их дороже. Но те, кто обладал хорошей выдержкой, не торопились обналичивать доллары и рассчитывали подержать их хотя бы неделю, чтобы увеличить возможную прибыль. Однако так делать неправильно. Если происходят подобные колебания национальной валюты, то власти обязательно будут реагировать на это определенным образом. Они принимают меры по стабилизации курса. Поэтому рано или поздно начнется замедление роста рубля.

Поэтому те, кто старается сразу же купить американскую валюту, могут понести необязательные потери. К тому же, когда населением овладевает паника, а в стране возникает беспорядок, в итоге власти могут издать распоряжение об ограничении доступа для простых жителей к осуществлению обменных операций с долларом.

Когда не следует торопиться покупать доллары?

Хотя доллар по-прежнему сохраняет за собой статус резервной валюты, необходимо иметь в виду, что его курс формируется под влиянием и других факторов, а не только экономической составляющей.

В их числе следует выделить нефть, которая непосредственным образом определяет стоимость американской валюты. Нужно не забывать о том, что сделки по продаже нефти совершаются в долларах.

Поэтому, если цена на «черное золото» вырастет, то это приведет к падению курса доллара.

Отсюда следует, что именно в такие моменты и стоит начинать продавать его.

Если вы хотите выгодно покупать доллары или евро в 2020 году, вам необходимо обратить внимание и на другой ликвидный актив, коим является золото. Оно помогает многим трейдерам определить момент, когда стоит покупать доллары.

В тот момент, когда цена доллара начинает падать, это является признаком того, что спекулянты начинают выводить из него свои активы и переводить в золото. В результате этого увеличивается спрос на драгоценный металл, а американская валюта начинает обесцениваться.

Следует учесть, что на сегодня именно золото и нефть — главные инструменты, которые спекулянты используют в торгах против доллара. Они же вам могут помочь определить благоприятный момент, когда стоит начинать покупать евро.

Еще одним фактором, который может изменить стоимость американской валюты, являются принимаемые решения ФРС, а также изменение процентной ставки. Однако этот фактор является труднопрогнозируемым, поскольку в одних случаях ставка может быть повышена, а в других понижена, в результате курс доллара может вырасти или снизиться против других активов.

Поэтому необходимо следить за такими моментами и при их наступлении воздержаться от приобретения доллара.

Не следует покупать доллары на панике в первые дни после сильного роста валюты и обвала рубля. Как показывает практика, нужно подождать несколько дней или 2-3 недели, после того, как ситуация стабилизируется, принимать решения о покупке валюты с холодной головой.

Вернуться к оглавлению

Стоит ли покупать доллар сегодня?

В современных условиях подвергать сомнению это решение нет оснований. Учитывая, что кризис остался позади, а валюта с каждым днем укрепляется, что подтверждает макростатистика и отчеты, покупка американской валюты против других активов в свете предстоящего повышения процентной ставки гарантирует значительную прибыль.

Но в то же время следует принимать во внимание и ряд других факторов. Помимо цены на нефть оказать влияние на стоимость американской валюты может политическая напряженность, из-за чего спекулянты могут активно покупать доллары, чтобы переждать потрясение.

Поэтому, если вы купите в такие моменты американскую валюту, конечный результат вас может разочаровать. Так что покупать и продавать доллары с выгодой не очень просто. Даже здесь нужно знать некоторые тонкости, которые помогут извлечь из этих операций максимальную выгоду.

Покупать доллары для обеспечения финансовой безопасности в валюте, лучше, когда он падает, а не когда растет.

Движение на

долларов сигнализирует о наступлении новой эры слабости валюты, так как золото набирает

Доллар стал боксерской грушей в мире, и, вероятно, он останется таким еще некоторое время.

Мировая резервная валюта значительно выиграла от перехода на безопасный рейс, который в марте поднял ее до максимума за три с половиной года, поскольку пандемия коронавируса распространилась на США. вернувшись к фундаментальным показателям, доллар быстро упал до двухлетнего минимума.

Стратеги говорят, что доллар упал, когда U.С. отстает от большинства стран мира в остановке распространения коронавируса, и некоторые ожидают, что восстановление экономики США будет отставать от других, включая Европу. Доллар также реагирует на перспективу роста дефицита США и сверхнизких процентных ставок в США в будущем.

«Движение против доллара сейчас расширяется, и не только больше стран, таких как валюты развивающихся рынков, но и больше участников», — сказал Марк Чендлер, главный рыночный стратег Bannockburn Global Forex. «Управляющие активами, спекулянты и другая большая группа, судя по перекосу на рынках опционов, — это хедж-фонды, присоединяющиеся к медвежьей стороне доллара.»

С начала месяца доллар потерял 4,9% по отношению к евро после пари, что экономика Европейского Союза будет лучше экономики США. Доллар за тот же период упал на 2,5% по отношению к иене; 6,4% по отношению к шведской кроне и 4% к новозеландскому доллару. На развивающихся рынках бразильский реал вырос более чем на 6%, а мексиканский песо — на 4,9% по отношению к доллару. Валюта Китая, контролируемая его центральным банком, вырос примерно на 1% по отношению к доллару в июле.

Индекс доллара, который измеряет валюту США по отношению к корзине валют, в июле упал на 3,77%, что стало его худшим месячным убытком с апреля 2011 года, когда он потерял 3,85%.

«В каком-то смысле это идеальный шторм. У нас все это выстроено в линию», — сказал Йенс Нордвиг, генеральный директор Exante. «Доллар был сильным в течение шести лет, и только сейчас он начал корректироваться». Он ожидает, что евро достигнет 1,20 за доллар в краткосрочной перспективе, а затем вернется к 1,30–1,35 за доллар.

Огромный дефицит США, который на начало года составлял триллион долларов, вырос до нескольких триллионов, поскольку США тратят средства на борьбу с коронавирусом. Доллар может отреагировать на это и в будущем, поскольку США выпускают все больше и больше долгов, а ФРС покупает казначейские облигации и другие активы, сохраняя при этом базовую ставку по федеральным фондам на нуле.

«У нас происходит какое-то глобальное восстановление, и в некоторых странах дела идут лучше, чем в других. США относятся к числу тех, кто переживает худшее (с вирусом), наряду с Бразилией», — сказал Нордвиг.Он сказал, что неспособность контролировать вирус означает, что больше предприятий не могут нормально работать, что приведет к большему количеству потенциальных сбоев и более вялой экономике.

«Бюджетный дефицит США и потребность в его монетизации намного больше, чем в любой другой стране мира», — сказал он. По оценкам CBO, дефицит федерального бюджета за первые девять месяцев 2020 финансового года составил рекордные 2,7 триллиона долларов.

Нордвиг сказал, что рынок также выявляет потенциал инфляции, при этом все глобальные стимулы направлены на кризис.«Ценовое движение, которое вы наблюдаете, отражает опасения, что, возможно, переломный момент близок», — сказал он.

Он сказал, что движение доллара — это более серьезная тенденция, которая должна продолжаться, и импульс может подпитаться само по себе. «Трудно сказать, когда это может прекратиться», — сказал он. «Я думаю, что валюты G10 — это те, которые наиболее изменяются в подобном сценарии».

Боль доллара была прибылью золота. Драгоценный металл на фьючерсном рынке в понедельник подскочил до нового исторического максимума в 1 941,90 доллара за унцию и поднялся на 7 пунктов.2% пока в июле. Августовские фьючерсы на золото выросли в понедельник на 1,8% до рекордного уровня в 1 931,50 доллара за унцию. Росту золота также способствовали стимулы центрального банка, опасения инфляции и падающего доллара.

Золото росло вместе с акциями, при этом индекс S&P 500 за июль вырос на 4,2%. Акции транснациональных корпораций выигрывают от более слабого доллара, потому что это снижает стоимость американских товаров и услуг в иностранной валюте.

«Для меня доллар, золото и фондовый рынок — части одной истории», — сказал Чендлер.«Золото, фондовый рынок и падение доллара коррелируют со снижением процентных ставок в США». Доходность 10-летних казначейских облигаций торговалась ниже 0,60%, а в понедельник Казначейство продало 5-летние облигации с рекордно низкой доходностью на аукционе 0,288%.

Реальная доходность 10-летних с учетом инфляции будет отрицательной. «США теряют свое процентное преимущество. Эту ногу выбивают из-под нее. Отрицательные ставки поддерживают идею золота и говорят людям, что с их деньгами можно не только покупать акции», — сказал Чендлер.

Чендлер сказал, что на валютном рынке еще нет торгов в связи с президентскими выборами, но опасения по поводу победы демократов могут негативно повлиять на доллар из-за опасений по поводу повышения налогов.

«Это усиливает медвежьи настроения доллара, но все еще на грани. Это подливает масла в огонь, но это еще не огонь», — сказал Чендлер.

Нордвиг сказал, что фондовый рынок может продолжать расти по мере снижения доллара, если только он не будет двигаться очень быстро. Если инвесторы решительно перейдут к зарубежным акциям, это может навредить U.Акции С.

«Если доллар просочится ниже, это одно, но если это исход, он все рухнет», — сказал он. Нордвиг сказал, что инвесторы начали больше вкладывать средства в международные акции в мае и продолжают делать это.

— — Джина Франколла из CNBC внесла свой вклад в эту историю

Аналитики прогнозируют дальнейшее ослабление доллара США в следующем году

Однодолларовые банкноты США скручиваются и проверяются во время производства в Бюро гравировки и печати в Вашингтоне 14 ноября 2014 г. .

Гэри Кэмерон | Reuters

Доллар США в настоящее время колеблется около минимумов, которые в последний раз наблюдались в апреле 2018 года, поскольку инвесторы продолжают возвращаться в более рискованные активы, и аналитики ожидают, что эта слабость сохранится в 2021 году.

По состоянию на полдень пятницы в Европе индекс доллара США DXY торговался на отметке 90,68, что ниже примерно на 6% с начала года, несмотря на то, что в марте он поднялся выше отметки 102, поскольку пандемия коронавируса распространилась по всему миру и заставила инвесторов бежать в поисках безопасности.

Тем не менее, серия успешных испытаний вакцины за последний месяц привела к неожиданным ударам для фондовых рынков и других более рискованных классов активов, что привело к снижению курса доллара по отношению к большинству валют G10. В четверг евро и фунт стерлингов достигли двухлетнего максимума по отношению к доллару, а швейцарский франк — почти шестилетнего максимума.

Сочетание прогресса в области вакцинации, победы Джо Байдена на выборах в США, возможного пакета помощи в связи с коронавирусом со стороны Вашингтона и приверженности Федеральной резервной системы сохранению беспрецедентной адаптивной денежно-кредитной политики породило ожидания рефляции в 2021 году.Эта торговля рефляцией побудила аналитиков прогнозировать дальнейшее снижение курса доллара.

«Мы прогнозируем еще одно снижение доллара на 5-10% до 2021 года, поскольку ФРС позволяет экономике США разогреться», — заявил в четверг главный экономист ING Карстен Бжески в аналитической записке, а голландский кредитор считает, что евро на пути к переход из рук в руки по цене 1,25 доллара.

«Вероятно, примерно сейчас мы начнем слышать фразу бывшего министра финансов США о том, что доллар — это« наша валюта, но это ваша проблема »», — сказал Бжески, предполагая, что эти слова найдут отклик во Франкфурте, поскольку ЕЦБ собрался в декабре.10.

«Однако хорошей новостью для ЕЦБ является то, что из-за широкого характера снижения доллара — в том числе по отношению к Азии — взвешенный по торговле евро почти не сдвинулся с места», — добавил он.

Бжески подчеркнул, что до сих пор крупными победителями были валюты с высокой «бета» или более волатильной валютой, в том числе норвежская крона, новозеландский доллар и бразильский реал.

Более слабый доллар, более сильная структура капитала до последнего

Хотя общее падение доллара и ралли на фондовом рынке, вероятно, замедлятся с этого момента, их сильная обратная связь, вероятно, сохранится, по мнению старшего экономиста Capital Economics по рынкам Йонаса Гольтерманна.

«Относительные движения за последний месяц соответствуют корреляции между акциями и долларом, наблюдаемой в этом году, которая находится примерно на самом высоком уровне с периода после глобального финансового кризиса (GFC)», — сказал Гольтерманн в заметке в четверг.

«Мы думаем, что аналогичный фон мягкой политики ФРС и восстановления мировой экономики сохранит эту тесную связь между более слабым долларом и более высокими ценами на акции».

Он отметил, что изменение аппетита к риску стало все больше зависеть от динамики доллара с начала пандемии, при этом процентные ставки и доходность государственных облигаций относительно стабильны на низких уровнях во многих странах мира, и эта тенденция аналогична тенденции в период после начала пандемии. GFC.

«Ситуация изменилась только после« истерики »в 2013 году, и связь между аппетитом к риску и долларом затем еще больше ослабла по мере надвигающегося ужесточения ФРС», — сказал Гольтерманн.

«Истерика сужения» была периодом реакционной паники инвесторов после того, как они узнали, что ФРС прекращает свою программу количественного смягчения, и привела к внезапному скачку доходности казначейских облигаций США.

«Мы думаем, что процентные ставки и доходность государственных облигаций во многих странах мира снова останутся стабильными, по крайней мере, в течение нескольких лет, а, возможно, и гораздо дольше», — сказал Гольтерманн.

«Итак, независимо от того, как быстро будут разворачиваться вакцины, мы ожидаем, что аппетит к риску останется ключевым драйвером доллара».

Мировой валютный прогноз — Новый 2021 год

Мы только что пережили невообразимый год. Если бы в декабре прошлого года мы знали, что в 2020 году развернется глобальная пандемия, 11-часовые переговоры о Брексите и беспрецедентные попытки опровергнуть результаты выборов в США, мы бы предсказали, что это будет очень сложный год для мировых финансовых рынков. Тем не менее, основные фондовые индексы в этом году сильно положительны.Точно так же, если бы мы знали, что США станут горячей точкой пандемии, мы бы ожидали значительного ослабления доллара США. И все же 3% -ное взвешенное по объемам торговли снижение в 2020 году является умеренным, учитывая, что это первый год на долгосрочном медвежьем рынке доллара США — период цикла, когда обменные курсы имеют тенденцию быть особенно волатильными (Иллюстрация 1).

Приложение 1: доллар США, взвешенный по торговле

Почему не произошло более резкого падения курса доллара? Мы думаем, что причина кроется в том, что краткосрочные темы, такие как пандемия, Brexit и U.С. Политическая неопределенность заставила инвесторов уклоняться от коротких продаж по доллару. Возможно, каждый из этих факторов риска приближается к разрешению: вакцины против COVID-19 уже в пути, Великобритания и ЕС близки к соглашению о выходе из Великобритании, а президент Трамп демонстрирует признаки того, что допускает упорядоченную передачу власти Избранный президент Джо Байден. По мере ослабления этой напряженности в рыночной истории будут преобладать более долгосрочные факторы, и инвесторы, вероятно, будут более убеждены в продаже доллара.Хотя мы не можем точно знать, что принесет 2021 год, мы все больше уверены, что в следующем году будет ослабление доллара. Продолжающееся ухудшение фундаментальных факторов, таких как бюджетный дефицит и дефицит счета текущих операций США, а также относительно высокие темпы экономического роста в остальном мире являются одними из значительных препятствий, которые должны значительно снизить курс доллара США.

Мы можем с некоторой уверенностью сказать, что подход Федеральной резервной системы (ФРС) США к денежно-кредитной политике работает против США.Южный доллар — утверждение, казалось бы, необычное, учитывая, что в большинстве развитых стран номинальные процентные ставки близки к нулю. Имея ограниченное пространство для маневрирования краткосрочных процентных ставок, ФРС была первым крупным центральным банком, указавшим, что он допустит и даже будет поощрять период более высокой инфляции, чем целевой, для компенсации незначительных изменений цен в последние годы. Ожидается, что эта тактика, известная как «таргетирование средней инфляции», приведет к увеличению инфляционных ожиданий и дальнейшему снижению реальных процентных ставок (номинальные процентные ставки минус инфляционные ожидания).Действительно, за восемь месяцев, прошедших с конца марта, реальная доходность в США упала до отрицательного уровня, несмотря на рост номинальной доходности 10-летних облигаций. Этот разрыв является прямым следствием ожиданий инвесторов относительно роста инфляции в США, в результате чего реальная доходность в США сейчас одна из самых низких среди стран G10 (Иллюстрация 2).

Приложение 2: Реальная доходность G10

Последуют ли этому примеру другие центральные банки, сосредоточив внимание на реальной доходности? Может быть. Европейский центральный банк (ЕЦБ) обсуждал эту идею, хотя мы сомневаемся, что управляющий совет, который исторически твердо придерживался своего целевого показателя инфляции, когда-либо поддержит инфляцию выше 2%.На сегодняшний день ЕЦБ хранит молчание о политике ФРС и, как следствие, укреплении евро. Президент ЕЦБ Кристин Лагард почти не упомянула валюту на пресс-конференции 29 октября, что снижает вероятность того, что она попытается снизить курс евро так же охотно, как ее предшественники (Иллюстрация 3). Отсутствие сопротивления падению доллара США и нежелание следовать за ФРС по траектории, разжигающей инфляцию, указывает нам на то, что доллар еще больше упадет (Иллюстрация 4).

Приложение 3: Небольшое сопротивление слабости доллара

Приложение 4: Основные медвежьи рынки доллара США

Признаки повышения стоимости на развивающихся рынках

Мы стали более позитивно относиться к валютам развивающихся рынков и ожидаем, что они вырастут в цене выше, чем их аналоги на развитых рынках в 2021 году.Изменение прогнозов обусловлено, главным образом, улучшением перспектив экономического роста не только в странах с формирующейся рыночной экономикой, но и во многих экспортных направлениях, которые они обслуживают. Китай, например, успешно вышел из режима изоляции от пандемии и пережил быстрое восстановление экономической активности. На Китай приходится все большая доля в мировой экономике, и его влияние еще больше возросло в этом году, поскольку в ноябре было заключено новое торговое соглашение с 14 его азиатскими соседями.

Экономическое улучшение на развивающихся рынках не ограничилось Азией. Показатели экономического настроения, такие как индексы менеджеров по закупкам и индикаторы экономического импульса, указывают на то, что активность на развивающихся рынках резко изменилась к лучшему. Более того, недавнее объявление об высокоэффективных вакцинах должно поднять доверие потребителей и бизнеса. Недорогие и простые в распространении вакцины не будут внедряться во многих странах с формирующимся рынком до конца 2021 года, но инвесторы уже начинают учитывать снижение финансовых трудностей и ускорение экономического роста.

Не менее важным для валют развивающихся рынков является сила китайского юаня, учитывая экономический вес страны. Укрепление китайской валюты способствует повышению конкурентоспособности торговых партнеров Китая, поскольку на долю Китая приходится все большая доля их торговли. Более того, укрепление китайской валюты (рост на 8% по сравнению с долларом с июня) позволяет валютам развивающихся рынков укрепляться по отношению к доллару, ослабляя заявления США о том, что они активно сдерживают стоимость своих валют.Признаки того, что китайские политики становятся более терпимыми к укреплению юаня, включают сокращение использования валютных резервов для покупки долларов — исторически инструмент контроля обменного курса. Готовность Китая ослабить свою хватку на этом рынке особенно примечательна, учитывая постоянно растущие потоки капитала в Китай в результате включения китайских активов в основные мировые индексы облигаций и акций.

Переходный политический курс в США также должен способствовать росту курсов валют развивающихся стран.Во-первых, политика большого правительства Байдена рассматривается как отрицательная для доллара, поскольку она приведет к увеличению бюджетного дефицита. Предложения избранного президента об усилении регулирования, повышении корпоративных налогов и повышении минимальной заработной платы также подрывают значительные конкурентные преимущества, которыми компании США пользовались в течение нескольких лет при президенте Трампе. Во-вторых, более дружелюбная внешнеполитическая позиция Байдена дает облегчение рынку, истощенному воинственными твитами, и придаст импульс странам, которые привлекли наибольшее внимание администрации Трампа.Хотя Китай остается важным противником США, и хотя Байден может в конечном итоге повернуться к России, Ирану и другим странам, мы думаем, что у него есть более важные внутренние приоритеты, которые необходимо решить в течение первых 100 дней его пребывания в должности. В преддверии инаугурации и в течение 100-дневного периода валюты развивающихся рынков будут основными бенефициарами ослабления доллара США. Эта группа была хуже других рискованных инвестиций с марта, но начинает показывать более убедительные признаки силы (Иллюстрация 5).

Приложение 5: Относительная эффективность класса активов

евро

Отношение инвесторов к евро улучшается. Валюта недавно преодолела отметку 1,20 за доллар с 1,07 в марте, и мы думаем, что в следующем году она продолжит расти до семилетнего максимума 1,27. Мы настроены оптимистично по нескольким причинам:

• Евро является второй по популярности валютой в мире и выступает в роли «антидоллара». Многие инвесторы, избегающие долларов, автоматически заменят их евро.
• Даже с учетом недавнего повышения курса евро по-прежнему существенно недооценен (Иллюстрация 6). Более того, растущая справедливая стоимость евро в нашей модели паритета покупательной способности является функцией более низкой инфляции в Европе, чем в США, и эта тенденция, вероятно, усилится, учитывая терпимый к инфляции подход ФРС.
• Европа в целом имеет более здоровый платежный баланс с положительным сальдо торгового баланса, который будет поддерживаться более прочными связями с экономическим ростом Китая (Иллюстрация 7).

Приложение 6: Оценка EURUSD по ППС

Приложение 7: Европейский экспорт, тесно связанный с Китаем

Возможно, наиболее важным является то, что прогресс в устранении рисков распада еврозоны был очень обнадеживающим. Солидарность, проявленная между европейскими странами в согласии на совместный фонд восстановления в 750 миллиардов евро, будет вознаграждена более высоким спросом на европейский долг со стороны долгосрочных инвесторов, включая огромные 12 триллионов долларов США, совместно инвестируемых глобальными управляющими резервами.Эти события, похоже, уже дают эффект: спрос инвесторов на облигации для борьбы с COVID-19, выпущенные Европейской комиссией, был в 14 раз больше, чем количество выпущенных облигаций.

Ход пандемии будет иметь ключевое значение для определения темпов роста евро. В то время как блокировки, несомненно, снизят экономическую активность и увеличат нагрузку на бюджетные счета, эти ограничения постепенно снимаются в некоторых частях Европы в ответ на уменьшение числа зарегистрированных случаев инфицирования.

Японская иена

Есть параллели между сегодняшней ситуацией и годами, последовавшими за мировым финансовым кризисом 2008–2009 годов — временем, когда иена значительно выросла. Одно сходство заключается в том, что дефляция в Японии вернулась, что повысило реальную доходность и повысило привлекательность японских государственных облигаций. При более низкой доходности за рубежом японские инвесторы отдают предпочтение внутренним активам (Иллюстрация 8), а более низкие затраты на хеджирование привели к увеличению хеджирования иностранных инвестиций.

Приложение 8: Японцы покупают меньше зарубежных активов

Рост спроса на иену также отражает интерес иностранных инвесторов к активам, выраженным в иенах. Китай выделяется как крупный покупатель японского долга, и этот отток от доллара США по диверсификации резервов также может представлять собой долговременную поддержку йены.

Японский денежно-кредитный и фискальный режим при новом премьер-министре Ёсихидэ Суга будет важен в предстоящем году, и, поскольку эта политика была серьезным фактором ослабления иены во время правления Абэ, мы будем следить за любыми изменениями в политике.Мы также ждем, как будут развиваться отношения между Японией и США после инаугурации Байдена в январе. Мы ожидаем, что иена останется хорошо поддержанной притоком капитала, и прогнозируем, что в следующем году она вырастет до 99 за доллар.

Британский фунт стерлингов

Наконец. Предположительно, на этот раз, через четыре с половиной года, срок истек. В любом случае, сага о Брексите будет разрешена в течение нескольких недель, оставшихся до крайнего срока 31 декабря. Фунт вырос вместе с этими заголовками, чему также способствовал U.Слабость американского доллара и отражает больший оптимизм, чем акции Великобритании, предполагая, что фунт может быть переоценен (Иллюстрация 9). Мы по-прежнему осторожно оцениваем перспективы укрепления фунта, даже если соглашение между Великобританией и ЕС будет заключено.

Приложение 9: Валютный рынок оптимистично настроен на фунт

Реальность такова, что фунт мало что умеет. Хотя в абсолютном смысле Великобритания может быстро вырасти в 2021 году, ее отставание в 2020 году было настолько серьезным, что страна по-прежнему отстает от большинства своих конкурентов по срокам возврата к экономической нормальности, причем динамика ухудшилась из-за поздних действий канцлера Сунака. Ноябрьское решение о сокращении бюджетных расходов, связанных с пандемией.Это оказывает большее давление на центральных банков с целью смягчения денежно-кредитных условий, повышая вероятность того, что Банк Англии выполнит угрозу введения отрицательных процентных ставок в следующем году. Предстоящий год также принесет дополнительную политическую драму, поскольку выборы в Шотландии поднимают опасность выхода страны из состава Великобритании в случае проведения еще одного референдума. Наш 12-месячный прогноз заключается в том, что фунт останется на уровне 1,33, что приведет к его ослаблению по отношению к другим валютам по мере снижения доллара США.

канадский доллар

Наше мнение о канадском долларе в этом году стало более позитивным, поскольку мы предположили, что пик курса доллара США прошел после того, как мартовские потоки убежища пошли на убыль. Хотя инвесторы начали разделять нашу точку зрения и покупают канадский доллар, мы не думаем, что недавнее укрепление валюты обязательно отражает этот вновь обретенный оптимизм. Улучшение прогнозов по канадскому доллару также является признанием того, что доллар США находится в упадке и что мировые акции растут — два фактора, которые более важны для канадского доллара, чем товары или процентные ставки (Иллюстрация 10).Свою роль также играют страновые факторы: инвесторы отмечают, что у Канады больше возможностей, чем у многих стран, для оказания финансовой поддержки, необходимой для поддержки национальной экономики в постпандемическом мире. Более того, Канада предварительно заказала больше прививок на душу населения, чем любая другая развитая страна (Иллюстрация 11), что должно привести к более быстрому восстановлению экономики после введения этих доз. Эту задачу также может быть легче выполнить в универсальной системе здравоохранения, чем в преимущественно частной U.С. система. Одобрение вакцин против COVID-19 особенно важно, учитывая более высокую чувствительность экономики к глобальному росту. Наконец, возвращение к нормальной жизни может также повлечь за собой более быстрый рост населения в ближайшие годы, что поможет поддержать темпы экономического роста, поскольку сдерживаемая иммиграция материализуется после открытия границ.

Приложение 10: Драйверы канадского доллара

Приложение 11: Доступны запасы вакцины *

Хотя некоторые указывают на снижение цен на сырую нефть как на встречный ветер для канадской экономики, мы задаемся вопросом, не может ли это быть преувеличением.Да, нефтяное пятно по-прежнему является важной частью канадской экономики, но в гораздо меньшей степени, чем раньше. Добыча нефти в процентах от ВВП упала до 2% с 6% за последние пять лет, и доля инвестиций предприятий в энергетический сектор демонстрирует аналогичную тенденцию (Иллюстрация 12). Вынужденные изменить курс, западные провинции теперь стремятся участвовать в глобальной гонке за нулевые выбросы к 2050 году, и растет политическая поддержка водорода и природного газа как спасителей западных провинций.В отчете, выпущенном в октябре провинцией Альберта, излагается план крупных инвестиций, стимулов и партнерств для изменения положения экономики и использования новых возможностей в этой области. Кроме того, различные неэнергетические товары, включая металлы, пиломатериалы и пшеницу, вместе составляют почти такой же вес в экспорте Канады, как нефть. Цены на эти экспортные товары заметно выросли за последние несколько месяцев. Цены на пиломатериалы, например, резко выросли летом, а фьючерсы на пшеницу этой осенью торговались на уровнях, невиданных за последние шесть лет.

Приложение 12: Нефть теперь составляет меньшую долю канадской экономики

Что по-прежнему беспокоит нас в отношении перспектив канадского доллара, так это тот факт, что многие негативные факторы курса канадского доллара игнорируются инвесторами. Это в основном внутренние разработки, которые когда-то вызывали озабоченность, но теперь преуменьшаются. Политические кризисы, такие как негативная огласка связей премьер-министра Трюдо с благотворительной организацией и попытки его правительства похоронить то, что многие называют скандалом, почти не регистрируются за рубежом.Еще одно беспокойство вызывают высокие уровни потребительского кредитного плеча, поскольку задолженность домашних хозяйств превышает годовой объем производства страны. Тем не менее, эта экономическая уязвимость была смягчена из-за более низких затрат по займам и поддержки доходов в связи с пандемией. Несмотря на то, что безработица резко возросла, а предприятия пошатнулись из-за весенних ограничений, количество банкротств физических лиц сократилось на 15% в годовом исчислении и на 19% для предприятий. Платежный баланс страны с десятилетним торговым дефицитом и оттоком прямых инвестиций является третьей причиной для беспокойства (Иллюстрация 13).Закупки канадских акций и облигаций иностранцами временно отодвинули эту структурную проблему на второй план.

Приложение 13: Базовый платежный баланс Канады

Мы остаемся умеренно конструктивными в отношении канадского доллара, полагая, что он укрепится до 1,27 за доллар США с текущего уровня 1,31. Тем не менее, мы отмечаем, что некоторые опасения, связанные с Канадой, могут помешать укреплению валюты так же сильно, как евро, иена или валюты развивающихся стран во время широкого U.Снижение доллара.

Заключение

В целом, мы ожидаем устойчивого снижения доллара США в 2021 году, поскольку структурные факторы возьмут верх над краткосрочными факторами, которые замедлили падение доллара в прошлом году. Двойной дефицит США и намерение ФРС повысить инфляцию в сочетании с экономическими и политическими улучшениями, а также чрезвычайно легкими финансовыми условиями за рубежом должны закрепить эту тенденцию к снижению курса доллара США. Валюты развивающихся рынков, вероятно, наконец-то проявят себя в следующем году, поскольку евро, иена и канадский доллар опережают британский фунт.

Как блокбастеры Америки влияют на доллар

13 марта 2021 года

H ERE — история доллара на данный момент в 2021 году. В этом году тенденция к снижению. Многие люди умеренно опасались его перспектив. Суть заключалась в том, что в прошлом году люди купили много долларов. Возможно, они захотят кое-что продать. С тех пор произошел резкий пересмотр прогнозов роста ВВП на в Америке в сторону повышения. Это нашло отражение в резком росте доходности казначейских облигаций.Улучшения роста; более высокие процентные ставки; оба хороши для валюты. Результатом стал более сильный доллар.

Послушайте эту историю

Ваш браузер не поддерживает элемент

Слушайте на ходу

Загрузите приложение Economist и играйте в статьи, где бы вы ни находились

Играйте в приложении Играйте в приложении

Для хорошего доллара недостаточно того, что Америка хорошо справляется; у других тоже должно быть плохо. «Если экономика US будет расти невероятно быстро и больше нигде не будет, доллар будет расти», — говорит Кит Джукес из банка Société Générale.Вопрос в том, может ли он расти и как долго? Доллар обычно вызывает сильные эмоции в валютном сообществе. Его либо любят, либо ненавидят. Сейчас это не так, и это примечательно. Это может быть история с сильным долларом. Но по поводу доллара нет действительно сильной истории.

Чтобы понять, почему, сначала рассмотрим важные движущие силы движения валюты: торговые потоки, относительные процентные ставки и склонность к риску. Торговые потоки отслеживают базовый спрос на валюту. Если внутренние процентные ставки повышаются по сравнению с иностранными, это привлекает спекулятивный капитал внутрь, поддерживая валюту.Изменения в склонности к риску могут подавить эти фундаментальные факторы. Действительно, так было в 2020 году. В марте прошлого года, когда внезапно приоритетом стало получение наличных денег, люди хотели получить деньги в долларах. Индекс DXY , средневзвешенное значение обменного курса доллара по отношению к шести другим широко торгуемым валютам, резко вырос в середине марта на фоне паники, вызванной COVID-19. Федеральная резервная система отреагировала, открыв своповые линии с другими центральными банками, чтобы облегчить долларовую нехватку. Затем, в течение остальной части года, доллар снижался, поскольку аппетит к риску возродился.

Восстановление доллара в этом году больше связано с разницей в процентных ставках. Здесь история немного запутывается. Процентные ставки, которые вы обычно считаете важными для спекулятивных валютных потоков, — это краткосрочные ставки. Но центральные банки не собираются перемещать их в ближайшее время. Таким образом, доходность облигаций стала значимым фактором, поскольку отчасти отражает пока еще далекие колебания будущих краткосрочных ставок. Доходность облигаций, в свою очередь, соответствует ожиданиям роста. Доллар отвечает повышением.

В конце концов, на какую валюту вы бы обменяли ее — на евро? Экономика Америки восстанавливается, в то время как большая часть еврозоны остается закрытой, а распространение вакцин было (как бы мягко сказать?) Вялым. Вы можете доказать, что Федеральной резервной системе придется ужесточить денежно-кредитную политику раньше, чем она думает. Но Европейский центральный банк, похоже, намерен бесконечно удерживать процентные ставки около нуля. То же самое и с Банком Японии. Британская программа вакцинации оказалась успешной, что помогает объяснить рост фунта стерлингов.Но Британия по-прежнему заблокирована, и ее экономика все еще страдает. Рост цен на нефть подтолкнул вверх валюты крупных производителей нефти, таких как Канада и Норвегия. Но помимо этого, есть несколько валют, которые вы могли бы предпочесть доллару.

В ближайшей перспективе доллар, вероятно, продолжит расти. «Есть много устаревших коротких позиций по доллару», — говорит Джордж Папамаркакис из хедж-фонда North Asset Management. Спекулянты, придерживающиеся медвежьего взгляда на доллар, уже его продали.Если курс валюты продолжит расти, они могут быть вынуждены выкупить ее обратно. Еще одним фактором в пользу доллара является то, что склонность к риску стала менее жадной, чем была раньше. Рынки акций нестабильны. Доллар может быть наименее худшим местом, где можно переждать волатильность. А если на финансовых рынках начнется полномасштабная истерика, доллар может выиграть от бегства в безопасное место.

Позже в этом году, однако, есть основания для умеренно более слабого доллара. Большая часть этой истории заключается в том, что быстро развивающаяся американская экономика приведет к более широкому торговому дефициту: высокий спрос в Америке будет стимулировать активность в других странах.В Азии уже дела идут хорошо. Европа отстает, но будет расти, как только повысится уровень вакцинации. Тогда возродится риск. «Когда US преуспевает и приносит с собой мир, у инвесторов появляется больше интересных мест, куда можно вложить свои деньги», — говорит г-н Джукс.

По мере того, как дни становятся длиннее, 2021 год может начать меньше походить на начало 2018 года, когда более высокие темпы повышения процентных ставок в Америке привели к росту доллара, и больше на 2017 год, год широкого глобального роста и падения доллара.История доллара в 2021 году еще может иметь поворот.

Копай глубже

Стимул Джо Байдена — игра с высокими ставками для Америки и всего мира (март 2021 г.)
Мировые потребители сидят на куче денег. Они его потратят? (Март 2021 г.)
Как обновить демократию в Америке (март 2021 г.)

Эта статья появилась в разделе «Финансы и экономика» печатного издания под заголовком «Зимняя сказка»

Прогноз экономики США на 2 квартал 2021 года

Сценарии

Базовый уровень (55%): В 2021 году темпы роста останутся высокими, поскольку вакцинация позволяет возобновить деятельность в остановленных секторах.Сэкономленные за прошлый год домохозяйства тратят на неудовлетворенный спрос на такие услуги, как развлечения и путешествия. Однако расходы на товары длительного пользования сокращаются, поскольку потребители возвращаются к докандемическим моделям. Деловые инвестиции продолжают быстро расти, особенно в оборудование для обработки информации и программное обеспечение. Тем не менее, инвестиции в нежилые конструкции остаются слабыми, поскольку на рынке наблюдается избыток офисных зданий и торговых площадей. Жилищное строительство остается на высоком уровне, но постепенно падает, поскольку текущий уровень строительства превышает уровень роста населения.Мы предполагаем, что Конгресс принимает план расходов примерно на две трети от первоначального предложения администрации, включая повышение корпоративного налога. В результате государственные расходы растут и остаются высокими на протяжении большей части прогноза. Все это помогает на несколько лет поднять спрос выше тенденции, существовавшей до COVID-19. Однако инфляция остается под контролем (за исключением короткого периода во второй половине 2021 года). Это отражает более быстрый рост производительности в прогнозируемом горизонте, поскольку пандемия дает толчок повсеместному внедрению новых технологий.К 2025 году уровень безработицы постепенно опустится ниже 4%. ФРС удерживает ставки на уровне, близком к нулю, до середины 2024 года, и долгосрочные ставки также остаются относительно низкими.

Пейджинг Доктор Панглосс (10%): Доктор Панглосс, персонаж в фильме Вольтера Кандид , повторяет, что «в этом лучшем из всех возможных миров все к лучшему». ⁵ Наш базовый прогноз оптимистичный, но не панглоссовский, поскольку некоторые отстающие сектора, вероятно, будут сдерживать рост.Что могло получиться лучше? Что ж, рабочая сила может расти быстрее, чем мы ожидали в базовом сценарии, в котором мы предполагали, что пожилые люди, оставившие рабочую силу, не вернутся после завершения пандемии. Государственные расходы на инфраструктуру могут быть выше, что позволит экономике принять этих дополнительных работников. Потребительские расходы, особенно на товары длительного пользования, могут остаться более высокими. И рост мировой экономики может восстановиться быстрее, что поможет поддержать экономику США (и держать цены под контролем). Результат: более быстрое восстановление в 2021 и 2022 годах и продолжение несколько более быстрого роста в оставшиеся годы прогноза.Конечно, это не совсем к лучшему, поскольку инфляция немного поднимается, а процентные ставки возвращаются к своим (более высоким) долгосрочным средним показателям.

Побочные эффекты после операции (25%): После всплеска расходов экономика достигла предела. Люди по-прежнему неохотно возвращаются на работу, потому что они вышли на пенсию или все еще считают риски высокими. Операционные расходы увеличиваются в связи с введением новых процедур по контролю над заболеванием. Цепочки поставок временно перегружены внезапными изменениями спроса, ограничивающими производство и рост.А некоторые ранее ценные машины и здания больше не приносят прибыли с учетом новой формы экономики, что снижает объем капитала, доступного для предприятий. ⁶ Начавшаяся инфляция заставляет ФРС повышать ставки, сокращая спрос на товары, чувствительные к процентным ставкам. К 2022 году экономический рост замедлится ниже потенциального на несколько лет, а ВВП ниже уровня, которого он достиг бы до начала пандемии к 2026 году.

У пациента рецидивы (10%): Американские предприятия и домашние хозяйства остаются довольными течением болезни в других частях мира, даже несмотря на то, что каждую неделю выявляются новые варианты. ⁷ Существующие вакцины обычно эффективны против новых вариантов, но вероятность того, что вариант, требующий доработки вакцины или быстрее распространяющийся среди невакцинированных людей, остается значительной. В нашем пессимистическом сценарии «вариант страха» заставляет людей вернуться к социальному дистанцированию и перестать покупать товары и услуги, которые считаются «рискованными». Это приведет к еще одному падению ВВП на четверть в конце 2021 года. Приглушенная реакция правительства приводит к банкротству финансово напряженного бизнеса, а слабые балансы создают условия для более традиционного и более медленного выхода из рецессии.Это особенно верно потому, что после двух вспышек за два года потребители постоянно сокращают расходы на поездки, развлечения, питание и проживание, что требует болезненной корректировки экономики.

секторов

Потребительские расходы

Ближайшие перспективы потребительских расходов включают два больших вопроса:

1. Потратят ли потребители все свои сбережения во время пандемии?

В 2020 году домохозяйства сэкономили примерно на 1,6 триллиона долларов США больше, чем мы прогнозировали до пандемии.Некоторые из них пошли на инвестиции, но у многих домохозяйств сейчас гораздо больше денег, чем они обычно хотели бы. Сколько из них они потратят по мере ослабления воздействия пандемии? Одна из возможностей состоит в том, что многие потребители останутся осторожными и сохранят эти сбережения, даже если они смогут выйти и сделать покупки. Другая возможность: безумие расходов и, возможно, даже отрицательная норма сбережений, поскольку люди, наконец, получают возможность путешествовать, ходить в рестораны и театры и вообще отдыхать этим летом.Базовый прогноз Deloitte предполагает умеренное снижение нормы сбережений ниже долгосрочного уровня, и этого достаточно, чтобы поддержать очень сильный рост потребительских расходов в этом году. Но расходы могут быть еще больше, если домохозяйства решат обналичить больше этих сбережений.

2. Что произойдет с товарами длительного пользования, когда восстановятся потребительские услуги?

Пандемия привела к заметным изменениям в структуре потребительских расходов. Расходы на потребительские товары длительного пользования подскочили на 357 млрд долларов США (в годовом исчислении) между последним кварталом 2019 года и первым кварталом 2020 года, в то время как расходы на услуги упали на 339 млрд долларов США за тот же период.Домашние хозяйства просто заменили велосипеды, тренажеры и электронику едой, развлечениями и путешествиями. Как только домохозяйства снова смогут покупать услуги, начнут ли они покупать меньше товаров? Так или иначе, пока не так много свидетельств, и мало что можно сделать при планировании производства в секторе потребительских товаров длительного пользования.

Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе пандемия усугубит существующие проблемы потребителей. Пандемия резко обострила проблему неравенства, напрягая бюджеты и условия жизни миллионов семей с низкими доходами.Это те самые люди, которые с меньшей вероятностью будут иметь медицинскую страховку — особенно после увольнений — и с большей вероятностью будут иметь заболевания, затрудняющие выздоровление от инфекции. И пенсия остается серьезной проблемой: даже до кризиса менее четырех из 10 взрослых не пенсионеров охарактеризовали свой выход на пенсию как нормальный, при этом четверть взрослых не пенсионеров заявили, что у них нет пенсионных накоплений. ⁸ Низкие процентные ставки ухудшат подготовку американцев к выходу на пенсию, в то время как бум на фондовом рынке мало повлияет на балансы большинства людей. ⁹

Краткосрочный прогноз развития энергетики — Управление энергетической информации США (EIA)

Жидкое топливо Global

• Августовский краткосрочный прогноз энергетики (STEO) по-прежнему подвержен повышенному уровню неопределенности, связанному с продолжающимся восстановлением после пандемии COVID-19. Экономическая активность в США продолжает расти после достижения многолетних минимумов во втором квартале 2020 года (2Q20). Валовой внутренний продукт (ВВП) США снизился на 3.5% в 2020 году от уровня 2019 года. Этот STEO предполагает, что ВВП США вырастет на 6,6% в 2021 году и на 5,0% в 2022 году. Макроэкономические предположения США в этом прогнозе основаны на прогнозах IHS Markit. Наш прогноз предполагает продолжение экономического роста и повышение мобильности. Любые события, которые могут вызвать отклонения от этих предположений, скорее всего, приведут к отклонению энергопотребления и цен от нашего прогноза.

• Спотовые цены на сырую нефть марки Brent в июле составили в среднем 75 долларов за баррель, что на 2 доллара за баррель выше, чем в июне, и на 25 долларов за баррель с конца 2020 года.Цены на нефть марки Brent в этом году росли в результате стабильного сокращения мировых запасов нефти, которые составляли в среднем 1,8 миллиона баррелей в день (б / д) в первой половине 2021 года (1 ч 31) и оставались на уровне почти 1,4 миллиона баррелей в день в июле. Мы ожидаем, что цены на нефть марки Brent останутся близкими к текущим уровням до конца 2021 года, составляя в среднем 72 доллара за баррель с августа по ноябрь. Однако в 2022 году мы ожидаем, что продолжающийся рост добычи в странах ОПЕК + и ускорение роста добычи трудноизвлекаемой нефти в США — наряду с другим ростом предложения — опередят замедляющийся рост мирового потребления нефти и будут способствовать снижению цен на нефть марки Brent в среднем до 66 долларов за баррель. в 2022 г.

• По нашим оценкам, в июле в мире было потреблено 98,8 млн баррелей нефти и жидкого топлива, что на 6,0 млн баррелей в сутки больше, чем в июле 2020 года, но на 3,4 млн баррелей в сутки меньше, чем в июле 2019 года. жидкое топливо в среднем составит 97,6 млн баррелей в сутки за весь 2021 год, что на 5,3 млн баррелей в сутки больше, чем в 2020 году. Мы прогнозируем, что мировое потребление нефти и жидкого топлива увеличится на 3,6 млн баррелей в сутки в 2022 году до в среднем 101.2 млн б / д.

• Потребление бензина в США в среднем составило 8,6 млн баррелей в день в 1 полугодие 31, по сравнению с 8,3 млн баррелей в день в 2:30, но ниже 9,3 млн баррелей в день во 2 полугодии 29 года. Наши последние оценки показывают, что потребление бензина с мая по июль было выше, чем мы ожидали ранее. Рост занятости и повышение мобильности привели к росту потребления бензина в 2021 году. В этом STEO прогнозируется потребление бензина в США в среднем 8,8 млн баррелей в сутки в 2021 году по сравнению с 8,0 млн баррелей в сутки в 2020 году.Мы ожидаем, что тенденция роста занятости и мобильности сохранится и в следующем году, и в результате мы прогнозируем, что потребление бензина в среднем составит почти 9,0 млн баррелей в день в 2022 году. Однако наше предположение о том, что относительно высокая доля рабочей силы будет продолжать работать из дома в следующем году по сравнению с периодом до пандемии удерживает наш прогноз потребления бензина ниже уровня 2019 года в 9,3 млн баррелей в день.

• Обычные розничные цены на бензин в США в июле составляли в среднем 3,14 доллара за галлон (галлон), что является самой высокой среднемесячной ценой с октября 2014 года.Недавнее повышение цен на бензин отражает рост цен на сырую нефть и рост оптовой маржи на бензин на фоне относительно низких запасов бензина. Мы ожидаем, что в августе цены будут в среднем 3,12 доллара за галлон, а затем упадут в среднем до 2,82 доллара за галлон в 4К21. Ожидаемое падение розничных цен на бензин отражает наш прогноз о том, что маржа на бензин снизится с повышенных уровней, что типично для США во второй половине года.

• Мы прогнозируем, что добыча нефти ОПЕК в среднем составит 26.5 млн баррелей в сутки в 2021 году по сравнению с 25,6 млн баррелей в сутки в 2020 году. Добыча нефти ОПЕК по прогнозу вырастет с 25,0 млн баррелей в сутки в апреле до в среднем 27,1 млн баррелей в сутки в 3К21. Наше ожидание роста добычи ОПЕК в основном основано на нашем предположении, что ОПЕК увеличит добычу до конца 2021 года в соответствии с целевыми показателями, объявленными 18 июля. Мы ожидаем, что добыча сырой нефти ОПЕК вырастет в среднем до 28,7 млн ​​баррелей в сутки в год. 2022 год.

• Последние ежемесячные данные EIA показывают, что U.С. Добыча сырой нефти в мае составила 11,2 млн баррелей в сутки. Мы ожидаем, что добыча будет относительно стабильной в течение октября, а затем начнет расти в ноябре и декабре и в течение 2022 года. Прогноз добычи сырой нефти в США на 2022 год составляет в среднем 11,8 млн баррелей в сутки по сравнению с 11,1 млн баррелей в сутки в 2021 году.

Природный газ

• В июле спотовая цена на природный газ в Henry Hub составляла в среднем 3,84 доллара за миллион британских тепловых единиц (MMBtu), что выше среднего июньского показателя в 3 доллара.26 / MMBtu. Мы ожидаем, что спотовая цена Henry Hub составит в среднем 3,71 доллара США за миллион БТЕ в 3 кв. 21 и 3,42 доллара за миллион БТЕ в течение всего 2021 года, что выше среднего показателя 2020 года, составлявшего 2,03 доллара за миллион БТЕ. Более высокие цены на природный газ в этом году в основном отражают два фактора: рост экспорта сжиженного природного газа (СПГ) и рост внутреннего потребления природного газа в других секторах, помимо электроэнергетики. В 2022 году мы ожидаем, что цена на Henry Hub составит в среднем 3,08 доллара США за миллион БТЕ на фоне роста добычи природного газа в США.

• Мы ожидаем, что U.S. потребление природного газа в среднем составит 82,5 миллиарда кубических футов в день (Bcf / d) в 2021 году, что на 1,0% меньше, чем в 2020 году. Согласно прогнозу, потребление природного газа в США снижается отчасти из-за того, что генераторы электроэнергии переходят на уголь с природного газа. в результате роста цен на природный газ. В 2021 году мы ожидаем, что комбинированное потребление природного газа в жилищном и коммерческом секторах вырастет на 1,2 млрд куб. Футов в день с 2020 года, а промышленное потребление вырастет на 0,2 млрд кубических футов в день с 2020 года. Рост потребления природного газа в других секторах, помимо электроэнергетики, является результатом расширения экономической активности и более низкие зимние температуры в 2021 году по сравнению с 2020 годом.Мы ожидаем, что потребление природного газа в США в 2022 году составит в среднем 83,8 млрд куб. Футов в сутки.

• По нашим оценкам, запасы природного газа в США на конец июля 2021 года составили почти 2,8 триллиона кубических футов (трлн фут3), что на 6% ниже, чем в среднем за пять лет (2016–2020 гг.) Для этого времени года. Зимой 2020–2021 годов из хранилищ было изъято больше природного газа, чем в среднем за предыдущий пятилетний период, в основном из-за более низких, чем в среднем, февральских температур, которые ограничивали добычу природного газа, но увеличивали потребление.Мы прогнозируем, что запасы к концу сезона закачки 2021 года (конец октября) составят 3,6 трлн фут3, что на 4% ниже среднего показателя за пять лет.

• Мы ожидаем, что добыча сухого природного газа в США составит в среднем 92,9 млрд куб. Футов в сутки в течение 2 ч 31 г. — по сравнению с 91,4 млрд куб. Футов в сутки в 1 ч 31 г. — а затем вырастет до 94,9 млрд куб. ожидается, что они останутся на уровнях, которые обеспечат достаточное количество бурения для поддержания роста добычи.

Электроэнергия, уголь, возобновляемые источники энергии и выбросы

• Мы прогнозируем, что U.Розничные продажи электроэнергии вырастут на 2,7% в 2021 году после падения на 3,9% в 2020 году. Наибольший прогнозируемый рост потребления электроэнергии произойдет в промышленном секторе, что обусловлено ростом объемов производства в экономике. Мы прогнозируем, что розничные продажи электроэнергии промышленному сектору в США вырастут в этом году на 5,3%. Согласно прогнозу, розничные продажи электроэнергии коммерческому сектору также растут, но в 2021 году они будут расти несколько медленнее — 2,2%, поскольку некоторые работники будут продолжать работать из дома, а не в офисных зданиях.Мы прогнозируем, что в 2021 году продажи электроэнергии населению в США вырастут на 1,5% в результате более низких температур в 1 квартале 21 года по сравнению с 1 кварталом 2020 года и из-за высоких температур в июне.

• Мы ожидаем, что доля выработки электроэнергии, производимой с помощью природного газа, в США составит в среднем 36% в 2021 году и 37% в 2022 году по сравнению с 39% в 2020 году. Прогнозируемая доля природного газа в качестве топлива для генерации снижается в ответ на наши ожидание более высокой цены на поставляемый природный газ для производителей электроэнергии, которая, по нашим прогнозам, составит в среднем 4 доллара США.46 / MMBtu в 2021 году по сравнению со средним показателем $ 2,39 / MMBtu в 2020 году. В результате более высоких ожидаемых цен на природный газ прогнозируемая доля генерации из угля вырастет с 20% в 2020 году до 23% в этом году, но снизится до 21%. в следующем году. Прирост новых мощностей солнечной и ветровой генерации в некоторой степени компенсируется сокращением выработки гидроэнергетикой в ​​этом году, в результате чего прогнозируемая доля всех возобновляемых источников энергии в генерации в США в 2021 году составит в среднем 20%, примерно так же, как в прошлом году, а затем вырастет почти до 23%. в 2022 г.Доля ядерной энергии в производстве электроэнергии в США снизится с 21% в 2020 году до 20% в 2021 году и до 19% в 2022 году в результате вывода из строя мощностей на некоторых атомных электростанциях.

• Мы прогнозируем, что запланированное добавление ветряных и солнечных электростанций в США в 2021 и 2022 годах увеличит производство электроэнергии из этих источников. По нашим оценкам, в 2020 году электроэнергетический сектор США добавит 14,7 гигаватт (ГВт) новых ветровых мощностей. Мы ожидаем, что 17,6 ГВт новых ветровых мощностей будут введены в эксплуатацию в 2021 и 6 годах.3 ГВт в 2022 году. В 2020 году мощность солнечной энергии в коммунальном масштабе увеличилась примерно на 10,6 ГВт. Наш прогноз по добавленной мощности солнечной энергии в коммунальном масштабе составляет 16,2 ГВт в 2021 году и 16,6 ГВт в 2022 году. Мы ожидаем значительного увеличения мощности солнечной энергии в Техасе во время прогноза. период. Кроме того, согласно прогнозу STEO, около 5 ГВт малых солнечных мощностей (системы мощностью менее 1 мегаватт) будут вводиться ежегодно в течение 2021–22 годов.

• По нашему прогнозу, добыча угля в 2021 году составит 607 млн ​​коротких тонн (млн.ст.), что на 13% больше, чем в 2020 году.Мы ожидаем, что в 2021 году общее потребление угля будет на 33 млн. Ст. Больше, чем предложение первичного угля, что приведет к значительному сокращению запасов. В 2022 году мы ожидаем снижения добычи угля на 7 млн. Тонн (1%).

• Мы ожидаем, что потребление угля для производства электроэнергии в 2021 году вырастет на 75 млн. Ст. (17%) в результате относительно высоких цен на природный газ, которые сделают уголь более конкурентоспособным для использования в электроэнергетике. Прогнозируемый спрос на уголь в электроэнергетике в 2022 году снизится на 47 млн ​​шт. (9%).Мы ожидаем, что спрос на уголь для других целей вырастет на 5 млн. Ст (13%) в 2021 году и на 3 млн. Ст (7%) в 2022 году. Это увеличение в основном касается коксующегося угля, который используется в сталеплавильном производстве.

• Мы ожидаем, что экспорт угля в 2021 году составит 90 млн. Тонн, что на 21 млн. Тонн (30%) больше, чем в 2020 году. В 2022 году прогнозируемый экспорт угля вырастет еще на 16 млн. Тонн до 106 млн. Тонн. Высокие мировые цены на сталь являются движущей силой этого увеличения экспорта угля, а торговая напряженность между Китаем и Австралией продолжает поддерживать США.С. Экспорт энергетического угля.

• По нашим оценкам, выбросы углекислого газа (CO2) в США снизились на 11% в 2020 году в результате снижения энергопотребления, связанного со снижением экономической активности и реакцией на COVID-19. В 2021 году мы прогнозируем, что выбросы CO2, связанные с энергетикой, увеличатся примерно на 7% по сравнению с уровнем 2020 года, поскольку экономическая активность возрастет и приведет к увеличению потребления энергии. Мы также ожидаем, что выбросы CO2, связанные с энергетикой, вырастут в 2022 году, но более медленными темпами — на 1%.Мы прогнозируем, что после снижения на 19% в 2020 году выбросы углекислого газа вырастут на 17% в 2021 году, а затем уменьшатся на 7% в 2022 году. Краткосрочные изменения выбросов CO2, связанных с энергетикой, могут зависеть от температуры. Недавнее приложение STEO исследует эту динамику.

Ежеквартальный обзор рынка за 2021 год | Fidelity

Основные выводы

• Мы ожидаем увеличения потенциала повышенной волатильности в наступающем году, поскольку изменение ожиданий в отношении денежно-кредитной политики может подтолкнуть рынки к более инфляционным или дезинфляционным результатам
• Переход к экономике мирного времени после Второй мировой войны, который стал катализатором циклического восстановления роста и инфляции, может быть самым близким историческим аналогом наступающей эпохи после COVID, когда вакцинация и возобновление деятельности набирают обороты в течение 2021 и 2022 годов.
• Мировая ликвидность резко выросла во втором квартале, и мы ожидаем замедления роста ликвидности в ближайшие месяцы, что повышает вероятность повышения волатильности рынка.
• Хотя технологии и другие факторы сдерживают инфляцию, мы полагаем, что более активные политические эксперименты и тенденции «пика глобализации» в конечном итоге приведут к тому, что долгосрочная инфляция будет расти быстрее, чем ожидалось.

Обзор рынка: перекрестные течения и рост рынка на фоне прерывистого открытия

Экономическое возобновление деятельности обеспечило повсеместный рост активов США во втором квартале, отметив первую половину 2021 года как еще один период исключительных показателей капитала США.Цены на сырьевые товары также резко выросли во втором квартале на фоне ограниченного предложения и роста мировой промышленной активности. Большинство категорий облигаций показали положительную доходность в этот период, поскольку долгосрочные процентные ставки упали после их резкого роста в первом квартале.

См. Нашу интерактивную презентацию диаграммы для более глубокого анализа.

Цены на более рискованные активы продолжили расти на фоне открытия США, глобального экономического прогресса и поддерживающей денежно-кредитной и фискальной политики.Однако доходность облигаций снизилась, а лидерство на рынке сменилось по мере того, как краткосрочные перспективы стали мрачнее из-за роста числа случаев COVID во всем мире, нехватки и перебоев в поставках, а также неопределенного пути к нормализации денежно-кредитной политики. Завышенные оценки представляют собой проблему для рынков активов. Мы видим повышенный потенциал повышенной волатильности в наступающем году, поскольку изменение ожиданий в отношении денежно-кредитной политики может подтолкнуть рынки к более сильным инфляционным или дезинфляционным результатам.

Экономический / макроэкономический фон: глобальная экспансия идет неравномерно

США полностью перешли в фазу середины цикла, поскольку расширение экономики сопровождалось возобновлением экономики.Основные экономики движутся по разным траекториям, при этом ряд развивающихся стран сталкивается с препятствиями, в частности, из-за их относительно ограниченной вакцинации и возобновления прогресса. Импульс глобального цикла расширяется, с постепенным повторным открытием, которое, вероятно, приведет к постоянному улучшению, даже если урывками.

Переход к экономике мирного времени после Второй мировой войны, который стал катализатором циклического восстановления роста и инфляции, может быть самым близким историческим аналогом эпохи после COVID.Сильный послевоенный спрос со стороны здоровых потребительских балансов в сочетании с запаздыванием реакции предложения создали повышательное давление на цены. Сегодня на фоне перебоев в поставках и нехватки рабочей силы внутри страны может возникнуть изменчивое сочетание роста и инфляции.

Корпоративная прибыль в целом выросла в течение последних нескольких кварталов, поскольку продажи ускорились, и многие компании смогли покрыть более высокие производственные затраты для потребителей. Ожидания рынка в отношении прибыли к 2021 году были пересмотрены в сторону повышения до стабильных темпов роста 36% в годовом исчислении, при этом ожидается, что рост будет выражаться двузначными числами в 2022 году.Способность компаний поддерживать высокую рентабельность остается ключевым фактором для прогноза прибыли.

Глобальная ликвидность резко выросла во втором квартале, так как количественное смягчение основных центральных банков и сокращение общего счета казначейства в ФРС привели к вливанию дополнительной ликвидности в финансовую систему на сумму более 1,5 триллиона долларов. Этот фон поддерживал цены на активы и динамику спроса / предложения на рынке облигаций, что способствовало снижению доходности облигаций. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы рост ликвидности замедлится, что повышает вероятность повышения волатильности рынка.

Инфляция во втором квартале выросла значительно выше целевого показателя Федеральной резервной системы. ФРС проявила терпение в отношении всплеска инфляции, наблюдая за прогрессом в достижении своих целей в области занятости. Наш опрос аналитиков Fidelity по акциям и фиксированным доходам показывает, что подавляющее большинство ожидает, что компании, за которыми они следят, столкнутся как с ростом цен на сырье, так и с повышением отпускных цен в предстоящие месяцы, но рыночные показатели инфляционных ожиданий указывают на широко распространенное убеждение в том, что инфляционное давление будет быть преходящим и уменьшаться в ближайшие годы.

Фирмы сообщили о самом высоком уровне вакансий за два десятилетия, но уровень безработицы оставался высоким. Прирост рабочих мест продолжается, но нехватка должна уменьшиться в течение следующих трех месяцев, поскольку истечет срок дополнительных пособий по безработице и полностью откроются детские сады и школы. Однако некоторые из 3,5 миллионов человек, которые покинули рабочую силу во время пандемии, особенно пожилые работники, могут не вернуться, а это означает, что разрыв между спросом и предложением может сохраниться.

Заработная плата достигла своего пика, достигнутого до пандемии, всего за 8 месяцев, в первую очередь за счет повышения зарплаты низкооплачиваемых работников, которые несли на себе основную тяжесть увольнений. Недавняя устойчивость заработной платы контрастирует с продолжительной слабостью занятости, имевшей место после рецессии 2008 года, и исследования показывают, что как работники, так и предприятия ожидают, что заработная плата продолжит расти в предстоящие месяцы.

Десятилетия быстрых технологических изменений и политики сконцентрировали экономические выгоды в верхних слоях общества, а неравенство доходов достигло 100-летнего максимума.Но политические тенденции смещаются в сторону изменений в политике, направленных на сокращение неравенства, в направлении, аналогичном послевоенной эпохе «Великого сжатия». Это может включать широкие государственные инвестиции, более прогрессивный налоговый режим и усиление поддержки для работников с низкими и средними доходами.

После почти 3 триллионов долларов чрезвычайного стимулирования в прошлом финансовом году бюджетный дефицит 2021 года может снова достичь рекордного уровня мирного времени 2020 года, но в следующем году, вероятно, будет меньше фискальной поддержки. В случае принятия предложения администрации Байдена об инвестициях в инфраструктуру и другие области, частично финансируемые за счет более высоких налогов для корпораций и лиц с высокими доходами, вероятно, добавят привкус роста в краткосрочную стратегию.

Резкий рост государственного и частного долга во всем мире в последние десятилетия отражает склонность разработчиков денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики к использованию низких процентных ставок и государственной поддержки в попытке повысить темпы роста. Хотя технологии и другие факторы сдерживают инфляцию, мы полагаем, что более активные политические эксперименты и тенденции «пика глобализации» в конечном итоге приведут к тому, что долгосрочная инфляция будет расти быстрее, чем ожидалось.

Рынки активов: поворот в сторону акций с высокой капитализацией и акций роста во 2 квартале

Рисковые классы активов выросли и завершили первую половину 2021 года с высокой доходностью на широкой основе, но во втором квартале был иной тон лидерства, чем в предыдущие два квартала.Лидерами роста стали акции компаний с высокой капитализацией в США, включая сектор технологий и услуг связи. Падение доходности облигаций повысило доходность с фиксированной доходностью почти по всем категориям, а также, возможно, способствовало значительному росту акций недвижимого имущества.

Динамический рост прибыли переместился в положительную зону в годовом исчислении после более чем годичного контракта на всех основных мировых рынках. Перспективные ожидания указывают на то, что аналитики полагают, что в следующие 12 месяцев прибыль продолжит расти, причем во всех регионах ожидаются двузначные темпы роста, прежде всего за счет развивающихся рынков.

Мировые оценки акций во втором квартале несколько снизились на фоне сильного восстановления прибыли, но их отношение конечной цены к прибыли (P / E) оставалось повышенным по сравнению с их средними историческими значениями. Оценки в США особенно хороши, даже с учетом прогнозов прибыли на следующие 12 месяцев. Доллар США также остается довольно дорогим. Ожидается, что прогнозные коэффициенты P / E для оценок развитых и развивающихся рынков будут ниже своих долгосрочных исторических средних значений.

Отчасти из-за стабильных условий финансовой и денежной ликвидности, доходность долгосрочных казначейских облигаций снизилась во втором квартале.Инфляционные ожидания оставались близкими к многолетним максимумам, но реальная доходность снизилась и почти полностью перекрыла рост в первом квартале. Номинальная доходность по-прежнему была примерно на 100 базисных пунктов выше исторического минимума, достигнутого в середине 2020 года, но чрезвычайная глобальная денежно-кредитная политика, вероятно, способствует сохранению отрицательной реальной доходности казначейских облигаций. Корпоративные спрэды продолжали снижаться во втором квартале и завершили квартал на одном из самых узких уровней в недавней истории.

Бизнес-цикл может быть решающим фактором, определяющим производительность активов в среднесрочной перспективе.Акции стабильно демонстрируют лучшие результаты на ранних этапах цикла, тогда как облигации, как правило, показывают лучшие результаты во время рецессии. Хотя мы считаем, что подход бизнес-цикла к активно управляемому распределению активов может повысить ценность, ожидается, что доходность портфеля выровняется в долгосрочной перспективе (20 лет), независимо от начальной точки фазы цикла.

Следующие шаги для рассмотрения

Инвестиции в исследования

Получите лучший в отрасли инвестиционный анализ.

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт