Что такое венчурные инвестиции? — Инновационный портал Ростовской Области

Что такое инновация

Внедрённое или внедряемое новшество, обеспечивающее повышение эффективности процессов и (или) улучшение качества продукции, востребованное рынком. Вместе с тем, для своего внедрения инновация должна соответствовать актуальным социально-экономическим и культурным потребностям. Примером инновации является выведение на рынок продукции (товаров и услуг) с новыми потребительскими свойствами или повышение эффективности производства той или иной продукции.

Введённый в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услуга) или процесс, новый метод продаж или новый организационный метод в деловой практике, организации рабочих мест или во внешних связях.

 

Что такое венчурный фонд?

Это инвестиционный фонд, ориентированный на управление денежными ресурсами частных инвесторов, стремящихся вложить свои активы в перспективные стартапы, малые и средние предприятия, обладающие высоким потенциалом роста.

Эти инвестиции характеризуются, как высокорискованные и высокодоходные.

 

Какова роль государства в инновациях?

Совокупность мер, принимаемых органами государственной власти РФ и органами государственной власти субъектов РФ в соответствии с законодательством РФ и законодательством субъектов РФ в целях создания необходимых правовых, экономических и организационных условий, а также стимулов для юридических и физических лиц, осуществляющих инновационную деятельность.

 

Как минэкономразвития помогает инноваторам?

Минэкономразвития России с 2010 года реализует проект по стимулированию инновационной деятельности компаний с государственным участием через разработку и реализацию среднесрочных (на пятилетний период) программ инновационного развития (далее — ПИР).

ПИР является комплексным инструментом развития инноваций в компаниях, в их структуру входят мероприятия по следующим направлениям

— Разработка и реализация инновационных проектов.

— Совершенствование механизмов управления инновациями в компаниях, в том числе в сфере интеллектуальной собственности.

— Развитие экосистемы «открытых инноваций» за счет взаимодействия с малыми и средними компаниями, организациями науки, высшего образования и объектами инновационной инфраструктуры (инновационные кластеры и технологические платформы), развития механизмов финансирования и инвестирования в инновационной сфере (включая венчурные фонды).

— Организована независимая экспертная оценка ПИР и отчетов о реализации ПИР.

Перечень компаний, реализующих ПИР, утвержденный решением президиума Совета при Президенте Российской Федерации по модернизации экономики и инновационному развитию России от 24 июня 2016 г., включает 56 государственных корпораций, акционерных обществ и ФГУП, на которых проходится более 60% ВВП России. Реализация действующих ПИР планируется до конца 2020 г.

 

Как зарегистрировать патент на изобретение?

Согласно российскому законодательству объектами патентования могут быть: полезная модель, изобретение и промышленный образец. Полезная модель — это техническое решение, которое может быть использовано в каких-либо устройствах. Патентное право в России регулируется главой 72 Гражданского кодекса РФ. Срок действия патента зависит от объекта патентования и составляет от 5-ти до 25-ти лет. В России выдачей патентов занимается соответствующий государственный орган — Роспатент. Срок регистрации патента зависит от объекта патентования и необходимости выполнения сопутствующих процедур.

 

Где обучают работе с инновационными продуктами?

Высшие учебные заведения страны разрабатывают программы повышения квалификации и корпоративные программы в области управления инновациями, инновационной инфраструктурой и инновационного предпринимательства.

 

Что такое инновационный процесс?

ИП связан с созданием, освоением и распространением инноваций. Различают 3 логические формы ИП простой внутриорганизационный (натуральный), простой межорганизационный (товарный), расширенный.

Простой ИП предполагает создание и использование новшества внутри одной и той же организации. При простом межорганизационном новшество выступает как предмет купли-продажи. Расширенный проявляется в создании все новых и новых производителей нововведения, нарушении монополии производителя-пионера, что способствует ч/з взаимную конкуренцию совершенствованию потребительских свойств выпускаемого товара. По мере превращении ИП в товарный выделяют 2 его органические фазы – создание и распространение.

Первая включает последовательные этапы научных исследований, ОКР, организацию опытного производства и сбыта, организацию коммерческого производства. На 1 фазе еще не реализуется полезный эффект нововведения, а только создаются предпосылки такой реализации. На 2 фазе общественно-полезный эффект перераспределяется м/у производителями, а также м/у производителями и потребителями. В результате диффузии не просто возрастает число, но и изменяются кач-е характеристики как производителей, так и потребителей.

 

Что общего и в чем различие новшества и инновации?

Инновации, нововведения – конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде продукт-инновации, технологической инновации, процесс-инновации, кадровых нововведениях, финансовой инновации, организационной инновации, экономической инновации, социальной инновации. С другой стороны инновация – это процесс, в котором изобретение или идея приобретают экономическое содержание, который ч/з практическое использование идей и изобретений приводит к созданию лучших по своим свойствам изделий, технологий, и в случае, если она ориентируется на экономическую выгоду, прибыль, появление инновации может привести добавочный доход. Инновация интерпретируется как превращение потенциального научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах и технологиях. Инновационная деятельность начинается с новшества.

Новшество — научное знание, обладающее новыми или существенно отличающимися от существующих решениями.

 

Как меняется экономика государства под влиянием нововведения?

Стратегия инноваторов направлена на то, чтобы превзойти конкурентов, создав новшество, которое будет признано уникальным в определенной области. В общественном процессе внедрения нововведений принимает участие большое число людей, в результате чего изменяются факторы экономики. Процесс внедрения нововведений не протекает равномерно, он характеризуется рывками и скачками.

 

Что представляет собой инновационная среда страны?

Для макроэкономического уровня новшеством явл создание инновационной среды, котор представлена совокупностью:

-промышленных округов

— федеральных особых экономических зон(ограниченная территория с особым юридическим статусом по отношению к остальной территории и льготными экономическими условиями для национальных и/или иностранных предпринимателей. Главная цель создания таких зон — решение стратегических задач развития государства в целом или отдельной территории: внешнеторговых, общеэкономических, социальных, региональных и научно-технических задач)

— региональных особых экономических зон

-муниципальных научно-промышленных зон

-технопарков (субъект инновационной инфраструктуры, осуществляющий формирование условий, благоприятных для развития предпринимательства в научно-технической сфере при наличии оснащенной информационной и экспериментальной базы и высокой концентрации квалифицированных кадров.

ТП является формой территориальной интеграции науки, образования и производства в виде объединения научных организаций, проектно-конструкторских бюро, учебных заведений, производственных предприятий или их подразделений. Часто технопаркам предоставляется льготное налогообложение)

-региональной инновационной инфраструктурой (Инновационная инфраструктура — совокупность юридических лиц, ресурсов и средств, обеспечивающих материально-техническое, финансовое, организационно-методическое, информационное, консультационное и иное обслуживание инновационной деятельности)

-региональными промышленными и научно-техническими кластерами (Технологический кластер — совокупность предприятий, расположенных на одной ограниченной территории и связанных производственными связями)

Обновлено: июль 2021

Рискованные вложения – Коммерсантъ Санкт-Петербург

Пока венчурные фонды оказывают небольшое влияние на российскую экономику, однако у них есть перспективы: спрос на технологичные решения растет.

Анна Смирнова

Принцип работы венчурных фондов мало чем отличается от прямого револьверного инвестирования. Венчурные фонды вкладывают в высокорискованные стартапы и уже на этапе инвестирования превращают акции этих компаний в товар. Другими словами, доли компании входят в состав инвестиционных портфелей спустя очень небольшое количество времени. «Классическое инвестирование ориентировано на долгосрочное сотрудничество и дивиденды, а венчурное — на прибыль от продажи акций компании. Венчурные фонды заинтересованы в комбинировании своих инвестиционных портфелей из низкорискованных и высокорискованных бумаг, поэтому они более охотно идут на финансирование молодых компаний и стартапов»,— объясняет руководитель управления торговых стратегий Dukascopy Bank SA Даниил Егоров.

Венчурный фонд рассматривает представленные стартапы с точки зрения того, насколько их технологии и продукты будут востребованы в будущем, рассказывает старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Богдан Зварич. «При этом фонд сильно диверсифицирует свои вложения, инвестируя в большое количество проектов, что позволяет снизить риски вложений. Ведь любой венчурный проект может не дойти до окончательной реализации, а значит, фонд не только не получит прибыль, но и не сможет вернуть свои деньги. Обычно большая часть таких проектов проваливается, но те, что доходят до воплощения, покрывают убытки, понесенные фондом, и позволяют заработать. Венчурные инвестиции — это обычно долгосрочные вложения, срок окупаемости которых может составлять пять-десять лет, а то и более. Доходность же фонда определяется суммарной доходностью всех проектов, в которые были вложены его средства. Основной интерес венчурных инвесторов сейчас составляют финансовые технологии, облачные технологии и искусственный интеллект. Эти области имеют существенный потенциал для роста, также достаточно много идей, которые можно реализовать уже в ближайшее время, либо идей, способных оказать существенное влияние на рынки и технологии в долгосрочной перспективе. А главное, на продукцию компаний в этих областях будет расти спрос»,— считает господин Зварич.

Для венчурных фондов важна динамика: чем быстрее растет компания, тем более она интересна для инвесторов. Выбирая проекты для инвестирования, венчурные фонды учитывают четыре критерия. «Это размер рынка, на котором работает компания. Это команда, воплощающая проект,— ее опыт, навыки и срок совместной работы. Это острота проблема, которую решает стартап. И вероятность выхода на планируемую доходность в обозначенные сроки»,— перечисляет партнер RB Partners Арсений Даббах.

Владимир Текучев, инвестиционный эксперт Фонда предпосевных инвестиций (ФППИ), рассказал про разницу между государственным и частным финансированием венчурных фондов. «Финансирование из бюджетных источников происходит в форме грантов и субсидий для широкого круга пользователей. Периодически объявляются условия программы, состав и порядок подачи заявки и сроки окончания приема документов. Далее на конкурсной основе выбираются победители. Получение же частных средств — это всегда переговорный процесс, где важен личный контакт, убедительность аргументов и соответствие бизнес-проекта профессиональному опыту инвестора. То есть это очень индивидуальная работа. И если государственное финансирование в большинстве случаев носит безвозмездный характер, то частный инвестор, безусловно, рассчитывает на возврат вложенных средств. Получение государственной поддержки в высокой степени формализовано, требует от стартапа базовых навыков работы с юридическими документами и умения грамотно оформлять и защищать свои бизнес-планы. Программы субсидий проводятся на регулярной основе, и на участие в них в очередном году можно рассчитывать с большой степенью вероятности. В случае с частным финансированием получение средств выглядит заметно проще и возможно даже после первого собеседования, случается, что даже и без документального оформления, если речь идет о сравнительно небольших суммах»,— говорил эксперт.

Доходность венчурных инвестиций определяется спросом на инвестпортфели на рынке и доходностью по бумагам крупных компаний в этой индустрии. «Скажем, если бумаги МТС начнут «медвежий» тренд, вкладываться в новые компании, занимающиеся подобными проектами или занятые в разработке телекоммуникационных решений, будет невыгодно. Или вложения будут очень скромными»,— приводит пример Даниил Егоров.

Доходность венчурных инвестиций традиционно рассчитывается как ROIC — возврат на инвестированный капитал. Сегодня большинство венчурных фондов показывает наличными денежный показатель для каждого проекта, то есть во сколько раз удалось увеличить инвестированные в конкретный проект деньги (например, на вложенный $1 получено $10). Обычно у проектов в портфеле венчурных фондов разная доходность.

Деятельность венчурных фондов регулируется Гражданским кодексом и отдельными законодательными актами. Есть специальная форма общества, применяемая для фондов в российском законодательстве,— инвестиционное товарищество (ИТ). «Законодательство значительно улучшилось и уже похоже на европейское. Но сложности остались: во-первых, нет закрепленного с правовой точки зрения понятия конвертируемого займа/ноты. Во-вторых, законодательство в области опционов пока очень сложное и не очень опробованное. Кроме того, сейчас российская судебная система не вызывает доверия у инвесторов, поэтому многие фонды регистрируются и заключают соглашения в английском праве»,— говорит Арсений Даббах.

Развиваться венчурное инвестирование может только за счет объема инвестиций и количества компаний, которые готовы заняться этим видом, уверен господин Егоров. «Можно сказать, что эта ниша относительно свободна в силу недоразвитости российского фондового рынка, а необходимости развития законодательной базы в этом направлении пока нет»,— полагает он.

По его оценке, венчурные фонды не имеют серьезного влияния на российскую экономику: они составляют не более 10% от всех инвестфондов в стране. А в экономике Петербурга — менее 1%. Этому способствуют два важных фактора: слабая финансовая грамотность частных инвесторов и малые объемы венчурного инвестирования. «Это сравнительно молодая ниша, большая часть венчурных фондов работает не в России. Кстати, большая часть инвестиций в РФ за последние полгода пришла именно через венчурные фонды Европы, в первую очередь из Швейцарии»,— считает представитель Dukascopy Bank SA.

Российский рынок венчурных инвестиций находится в стадии оживления, полагает Богдан Зварич из ИК «Фридом Финанс». «В сложной экономической ситуации 2014-2016 годов инвестиции в подобные проекты были малоинтересны. Собственно говоря, большинство компаний замораживало свои инвестиции и в менее рискованных областях. Популярность венчурных инвестиций существенно упала, но сейчас экономика начинает оживать, поэтому инвесторы готовы к большему риску. Венчурные проекты вновь набирают популярность: учитывая развитие информационных технологий, спрос на подобные инвестиции будет расти»,— прогнозирует аналитик.

iTech, Russia Partners, BaringVostok, Almaz, Runa, Фонд предпосевных инвестиций (ФППИ), iDeal Machine, Фонд развития интернет-инициатив (ФРИИ), i-Free Venture Fund, фонд «Агат», Vaizra Capital, GS Ventures, Leorsa — перечисляют опрошенные BG специалисты значимые российские венчурные фонды. По оценке Арсения Даббаха, эффективными государственными структурами, ответственными за привлечение венчурных инвестиций, можно назвать РВК и «Сколково».

Принимая во внимание то, что венчурные фонды — это абсолютно рыночный механизм, говорить о значительности поддержки государства тут не приходится, считает Даниил Егоров. «За рубежом такие государственные компании, возможно, и были бы эффективны, однако в России они скорее выполняют номинальную функцию содействия. Гарантии, которые хотели бы иметь венчурные предприятия,— это ощутимый плюс для малых компаний, которые не представляют большого интереса для инвесторов во временном промежутке от года до полутора. Однако на этом привлекательность их и заканчивается»,— констатирует руководитель управления торговых стратегий Dukascopy Bank SA.

Роман Романюк, директор венчурного фонда Euru Venture, видит, что сейчас на российском венчурном рынке происходят серьезные структурные изменения. «Импульс им дал Владимир Путин, обратившийся к крупнейшим госкорпорациям: «Нужно создать у себя подразделения, которые будут предметно работать со стартапами и малыми инновационными компаниями. А также венчурные фонды, чтобы финансировать такие проекты». В итоге на днях на конференции «Открытые инновации» пять госкорпораций — «Роскосмос», «Росатом», ОАК, ОСК и «Ростех» — заявили о создании таких фондов. Мы планируем сотрудничать с такими госфондами: как и мы, они ориентируются именно на промышленные инновации, как говорят на сленге — на «железо», а не только на IT-сектор, как пока еще большая часть венчурных инвесторов».

Венчурный фонд, развитие венчурных фондов, рынок венчурных фондов, венчурные инвестиции, частные фонды

Вы хотите открыть свой бизнес, располагаете инновационной идеей, но страдаете из-за отсутствия финансирования? Помочь реализовать мечту и начать движение к цели поможет венчурный фонд. Это – инвестиционные компании, которые предпочитают вкладывать средства в заведомо рисковые проекты. На законодательном уровне венчурным фондам разрешено проводить столь рисковую деятельность. Необходимость диверсификации рисков отсутствует. Венчурным фондам запрещено кредитовать предприятия в сфере банковской, инвестиционной, страховой деятельности. Если вы планируете заняться чем-то другим, то можете попытать счастья в получении кредита.

Содержание

Скрыть

1. Развитие венчурных фондов
   1. Рынок венчурных фондов
      1. Фонд венчурных инвестиций
         1. Частные венчурные фонды

            Развитие венчурных фондов

            В нашей стране активное развитие венчурных фондов началось после 2000 года. Определенную роль в этом процессе сыграл дефолт в 1998 году. Участники венчурного фонда понимают, что от вложения средств в один удачный инвестиционный проект они получат огромный доход, который покроет все убытки от вложений в провальные проекты и принесет немалую прибыль. Нужно лишь правильно распределять активы. Если банки, традиционные инвестиционные фирмы стремятся всячески страховать риски, венчурные фонды инвестируют лишь в те компании, которые в процессе основной деятельности могут вернуть фонду денежные суммы равные их уставному капиталу.

            Рынок венчурных фондов

            Изучая рынок венчурных фондов, можно обратить внимание, что такие компании не просто финансируют инновационные проекты, но и помогают начинающим предпринимателям добиться успеха. Осуществляется это следующим образом:

            • капитал фонда формируется за счет вкладов участников или задокументированных обязательств внести деньги, когда это потребуется;
            • представители рассматривают заявки от компаний, выбирают те, которые отличаются высоким потенциалом;
            • в течение нескольких лет представители фонда ведут операционную деятельность в инвестируемых компаниях;
            • потом фонд продает свои доли, акции в компании, получая тем самым немалый доход.

            Фонд венчурных инвестиций

            Общий фонд венчурных инвестиций формируется при помощи вкладов участников. Инвесторами являются:

            • банки, 
            • крупные компании,
            • частные лица, 
            • пенсионные фонды.

            Деньги распределяются между новыми компаниями и проектами. Участники фонда прекрасно знают, насколько велики риски при вложениях в инновационные перспективные проекты.

            Обычно 70-80% таких инвестиций провальные. Они не приносят прибыли, в лучшем случае, в фонд возвращается сумма вложения. Но за счет оставшихся 20% инвестиций, венчурный фонд продолжает свое существование, выполняет обязательства перед своими участниками.

            Частные венчурные фонды

            Наравне с Российской венчурной компанией в нашей стране работают и частные венчурные фонды. Они привлекают инвестиции от участников, вкладывают средства в развитие новых компаний. Делается это путем приобретения долей, акций или же при помощи прямого кредитования.

            Совет от Сравни.ру: Если у вас есть определенные финансовые запасы, их нужно выгодно вложить, чтобы получать прибыль и не допустить обесценивания денег. Для этого необязательно открывать депозит в банке, можно вложиться в венчурный фонд. Размер итоговой прибыли зависит от результатов деятельности компании, и он прямо пропорционален размеру вклада каждого участника.

            виды, стадии финансирования, плюсы и минусы, возможные риски, как инвестировать

            Виктор Джин

            частный инвестор

            Профиль автора

            Венчурные инвестиции — это финансирование молодых и перспективных проектов.

            Как правило, речь идет об инновационных стартапах, представляющих технологические отрасли, такие как разработка ПО, облачные вычисления, искусственный интеллект и биофарма.

            С точки зрения инвестиций это наиболее рискованный вид вложений: по статистике, 75% стартапов не оправдывают вложения. В 30—40% случаев проект банкротится, а инвесторы теряют все вложенные в него деньги. В большинстве случаев результат хуже запланированного. Но если вдруг компания «выстреливает», доход от такого вложения может составлять тысячи процентов.

            Рассмотрим подробнее, как работают венчурные инвестиции и кому они подходят.

            Что вы узнаете

            Что такое венчурный проект

            В широком смысле слова стартап — это любой новый бизнес, однако для венчурного капитала подходят только проекты со взрывным потенциалом. Например, если кто-то открыл новую парикмахерскую — это также молодой бизнес, но он не будет считаться венчурным.

            Венчурный стартап должен обладать следующими характеристиками.

            Инновационность. Проект предлагает что-то новое, чего еще нет на рынке. В идеале — какая-то прорывная технология, способная изменить облик будущего. Например, компания Novartis разрабатывает клеточную терапию CAR-T для борьбы с раковыми образованиями. Эта технология способна положить конец онкологическим болезням и преобразить облик медицины в ближайшие десятилетия: инвазивные методы лечения и химиотерапия уйдут в прошлое.

            Технологичность. Продукт или услуга компании вписывается в новый технологический уклад. С момента первой промышленной революции в 18 веке человечество прошло через пять сменяющих друг друга технологических циклов. Сейчас мы находимся в начале шестого, движущими факторами которого выступают: био- и нанотехнологии, генная инженерия, искусственный интеллект, возобновляемая энергетика. Между тем отрасль, которая занимается традиционными способами добычи углеводородов, уже не считается технологичной, хотя век назад была таковой.

            Помимо всего прочего, технологичная продукция имеет большую добавленную стоимость, что определяет высокую маржинальность бизнеса — то есть высокую прибыль при малых издержках. Недаром два самых технологичных сектора в индексе S&P 500 — IT и Healthcare — были локомотивом индекса в последнем десятилетии и в сумме занимают более 40% его капитализации.

            Масштабируемость. Такие компании способны к активной экспансии, захватывая новые рынки вплоть до общемирового. А получение новых клиентов не связано с новым циклом затрат. Это обеспечивает бизнесу экспоненциальную выручку. Например, в случае с парикмахерской весьма сложно и дорого открыть вторую такую же в другом городе и тем более стране или континенте. Иное дело — быстрорастущая социальная сеть, которая не имеет физической привязки и способна охватить глобальную мультиязычную аудиторию.

            Таким образом, венчурный капитал объединяет носителей технологий и инвесторов. Именно венчурный капитал решает проблему финансирования стартапов, и благодаря ему увидели свет такие компании, как «Гугл» и «Фейсбук».

            Шесть технологических укладов человечества и их свойства

            Механизм венчурного инвестирования

            Венчурный капитал поступает от состоятельных частных инвесторов и венчурных фондов. Для молодых проектов он часто является единственным источником финансирования. Ведь традиционные способы кредитования им недоступны: банки не готовы выдавать займы на такие рисковые предприятия либо соглашаются дать деньги только под залог материальных активов. Но у технологических компаний они, как правило, отсутствуют, а их основные активы — интеллектуальные.

            Тогда на помощь стартапам приходит венчурный капитал. Основная идея венчурного инвестирования состоит в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO. При этом среднее время созревания стартапа составляет 5—8 лет.

            Венчурный инвестор не скован законодательным регулированием, под которое подпадают банки. Ему не нужно лицензирование для ведения деятельности, нет контроля со стороны ЦБ, не надо поддерживать кредитный рейтинг и финансовую ликвидность, чтобы исполнять обязанности перед вкладчиками.

            Венчурный инвестор обладает свободой распоряжаться финансами по своему усмотрению и брать на себя высокие риски — он изначально понимает, что большинство стартапов, в которые он вкладывает, не оправдает себя. Банки не могут себе позволить подобную бизнес-модель, их принцип работы строится на получении процентов с кредитования, поэтому выдаваемые займы должны быть обеспеченными и надежными.

            Главным же недостатком такого способа финансирования для молодых проектов является то, что венчурные инвесторы обычно получают долю в компании. Таким образом, они имеют право на часть будущей прибыли, получают голос при принятии решений и влияют на дальнейшее развитие проекта. С другой стороны, венчурный инвестор привносит в стартап свой опыт, связи, навыки управления бизнесом, что зачастую становятся подспорьем и дает толчок к эффективному развитию.

            Специфика. По статистике, 20% всех стартапов терпят неудачу к концу первого года, 50% к концу пятилетки и 70% в десятилетний период. Так как риски в венчурном сегменте гораздо выше традиционных инструментов, венчурный инвестор обычно делает ставку сразу на несколько десятков компаний. Большинство из его ставок прогорит, но прибыль по той из них, которая окажется выигрышной, с лихвой покроет все убытки.

            20 %

            всех стартапов терпят неудачу к концу первого года

            По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит как «⅓, ⅓, ⅓». Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли.

            Если же взять портфель из 100 стартапов, включая традиционные, то лишь 10 из них добиваются успеха. В идеале, когда среди этих 10 попадается один «единорог» — компания, чья стоимость достигает 1 000 000 000 $ (74 039 300 000  Р).

            75% венчурных стартапов не возвращают деньги своим инвесторам, а в 30—40% случаев инвесторы теряют все вложенные деньги

            Причины, по которым венчурные стартапы прогорают

            Продукция не занимает свою нишу	34%
            Проблема маркетинга	22%
            Проблема в команде	18%
            Финансовые перебои	16%
            Технологические проблемы	6%
            Операционные и законодательные сложности	по 2%

            Продукция не занимает свою нишу

            34%

            Проблема маркетинга

            22% 

            Проблема в команде

            18%

            Финансовые перебои

            16%

            Технологические проблемы

            6%

            Операционные и законодательные сложности

            по 2%

            Источник: Failory

            Плюсы, минусы и риски венчурных инвестиций

            Помимо экстраординарной прибыли, которую венчурные инвесторы получают в случае, если угадали «единорога», дополнительной мотивацией для них выступает драйв от участия в проекте. Ведь они становятся патронами начинающего инновационного бизнеса, а значит, это возможность менять мир. Благодаря их участию человечество вскоре может увидеть очередные «Амазон» или «Теслу», а значит, эти люди могут вписать себя в историю.

            Из минусов венчурного инвестирования можно назвать высокие риски, необходимость управленческих и финансовых знаний, а также понимание специфики бизнеса. Также венчурный инвестор должен иметь устойчивый психологический профиль, чтобы справляться с частыми случаями убытков.

            И пожалуй, самое ключевое — необходим большой капитал — от 100 000 $ (7 426 402  Р). Ведь зачастую приходится инвестировать в десятки проектов параллельно. Поэтому довольно часто это прерогатива фондов, представляющих объединенный капитал многих инвесторов, а не частные лица.

            УЧЕБНИК

            Как победить выгорание

            Курс для тех, кто много работает и устает. Цена открыта — назначаете ее сами

            Начать учиться

            Субъекты рынка

            Венчурный инвестор — это частное лицо, корпорация или фонд, работающий в сфере венчурных инвестиций. Корпорация и фонд представляют из себя разные юридические образования — корпорация является более широким понятием. Часто фонд и управляющая им компания выделяются в рамках корпорации.

            Список частных венчурных фондов в РФ

            В топ-5 самых активных корпораций на венчурном рынке РФ в 2019 году попали:

            1. «Сбербанк» — 26 сделок.
            2. АФК «Система» — 17 сделок.
            3. Mail.ru Group — 13 сделок.
            4. «Лаборатория Касперского» — 10 сделок.
            5. S7 Group — 8 сделок.

            Фонд венчурных инвестиций управляет объединенным капиталом многих частных инвесторов и считается одним из самых рискованных видов коллективных инвестиций, наравне с хедж-фондами. Поэтому российское законодательство относит их к инструментам, которые подходят исключительно квалифицированным инвесторам.

            Венчурным фондам разрешено вести рискованную инвестиционную деятельность, покупать долю в бизнесе, а также кредитовать компании, например через покупку векселей. Единственное, что им запрещается, — вкладывать средства в банковскую и страховую отрасли.

            Доходность инвестиций. Так как венчурные фонды являются инструментом для квалифицированных инвесторов, информация об их доходности не распространяется в открытом доступе — управляющие компании не обязаны ее публиковать. По данным Российской венчурной компании, в общемировой практике средняя доходность вложений в венчурные проекты от 20 до 35% годовых.

            Компания The Cambridge Associates ведет специальный индекс US Venture Capital Index, который объединяет данные 1974 американских венчурных фондов. Ниже я привел сравнение среднегодовой доходности данного индекса с основными бенчмарками акций — S&P 500, Nasdaq и Dow Jones. Подробно про эти индексы я рассказывал в другой своей статье.

            US Venture Capital Index and Selected Benchmark StatisticsPDF, 1.1 МБ

            Как видим, на разных исторических отрезках среднегодовая доходность венчурных фондов сильно варьируется: на пятилетнем отрезке они показали 15,3%, а за периоды 10 и 20 лет — 9,04% и 22,9% соответственно. В некоторые периоды индексы акций обгоняли венчурные фонды, например на дистанции 5 и 15 лет.

            Сравнение среднегодовой доходности индексов акций США с индексом венчурных фондов, данные на конец 2017 года

            	5 лет	10 лет	15 лет	20 лет	25 лет
            Venture Capital Index	15,3%	9,04%	9,45%	22,9%	27,99%
            S&P 500	15,79%	8,5%	9,92%	7,2%	9,69%
            Nasdaq	17,98%	10,04%	11,57%	7,68%	9,73%
            Dow Jones	16,37%	9,28%	10,25%	8,36%	10,96%

            Источник: US Venture Capital Index and Selected Benchmark Statistics, с. 7, 8.

            Отличия простого инвестора от венчурного. Традиционный инвестор работает в более консервативном поле, зачастую формируя стратегический портфель из различных классов активов. В качестве оценки риска при этом рассматриваются рыночная волатильность, то есть степень изменчивости доходности, и цены на актив. Венчурный же инвестор рассматривает только технологичные проекты, а за риски принимается частичная потеря капитала.

            Основные отличия венчурного подхода перед традиционным:

            1. Высокие риски и сложность прогнозирования.
            2. Высокая прибыль успешных кейсов.
            3. Личное участие инвестора в развитии стартапа.
            4. Вложения полностью выводятся, когда компания достигает зрелости.
            5. Это стартапы со взрывным потенциалом. Иногда — талантливые люди, которые имеют собственные проекты и нуждаются в покровителях.

            В одной из своих статей я приводил пример, как можно применить венчурную философию в традиционном инвестировании. Например, с целью диверсификации портфеля или поиска «растущих историй» среди перспективных компаний, вышедших на рынок через IPO.

            Бизнес-ангелы как разновидность венчурных инвесторов. Бизнес-ангелы — это частные венчурные инвесторы, которые вкладывают в проекты на зачаточных этапах развития — когда они еще на уровне идеи или прототипа. Риски инвестирования на этой стадии максимальные, а суммы вложения обычно составляют 50 000—300 000 $ (3 713 201 —22 279 207  Р).

            Поэтому бизнес-ангелы одновременно занимаются многими проектами, чтобы увеличить шансы поймать «единорога». Так, одним из самых успешных бизнес-ангелов считается Энди Бехтольшайм, который в августе 1998 года вложил 100 000 $ (7 426 402  Р) в проект «Гугл». Эта ставка сделала его миллиардером.

            Другим известным венчурным игроком является Питер Тиль, который вложил 500 000 $ (37 132 012  Р) в «Фейсбук» в августе 2004 года, став бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. Через 8 лет, в 2012 году, его прибыль от продажи доли превысила 1 000 000 000 $ (118 462 880 000  Р). Он тоже угадал «единорога».

            Большинство людей слышали об Илоне Маске как об известном управленце, но он также является венчурным инвестором. После ухода из Стэнфорда в 1995 году Маск основал проект Zip2, взяв у отца взаймы 28 000 $ (2 079 392  Р). Стартап представлял из себя онлайн-версию «желтых страниц». Затем в проект пришел крупный венчурный инвестор Мор Давидов, вложивший 3 000 000 $ (222 792 074  Р). В результате доля Илона в компании размылась до 7%. В 1999 году Zip2 был продан за 307 000 000 $ (22 799 055 658  Р), из которых Маск получил 22 000 000 $ (1 633 808 548  Р)

            В том же году Маск инвестирует 10 000 000 $ (742 640 249  Р) от вырученного в компанию X.com, предоставляющую услуги в сфере интернет-банкинга. В марте 2000 года она объединилась с платформой Confinity, которую основал Питер Тиль. В 2001 году бизнес пережил ребрендинг, получив название «Пэйпэл». К февралю 2002 года компания провела IPO, и спустя восемь месяцев ее поглотила «Ибэй» за 1 500 000 000 $ (111 058 950 000  Р). Маск выручил 180 000 000 $ (13 367 524 490  Р).

            Что касается российского венчурного рынка, всего, по данным РВК, в 2019 году активность проявили 89 бизнес-ангелов, которые заключили в общей сумме 170 сделок.

            Топ-5 самых активных бизнес-ангелов в России в 2019 году:

            1. Богдан Яровой — 13 сделок.
            2. Александр Румянцев — 9 сделок.
            3. Сергей Дашков — 6 сделок.
            4. Дмитрий Шурыгин — 6 сделок.
            5. Алексей Карлов — 5 сделок.

            Стадии венчурного инвестирования

            Посевная стадия, она же seed stage: у компании есть концепция, но готовый продукт отсутствует. Работа над прототипом только ведется. На этом этапе предприниматель должен убедить инвесторов в том, что его стартап будет жизнеспособным и успешным на рынке. Затем потенциальный инвестор исследует технические аспекты продукта и экономическую целесообразность вложения.

            На этой стадии предприниматель нередко сам собирает начальный капитал у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга — такой капитал называется посевным. Если же удается найти профессионального инвестора, то есть бизнес-ангела, такой капитал называют ангельским. Он обычно не превышает 300 000 $ (22 279 207  Р).

            Стадия стартапа, то есть start-up stage. Этот этап отличается от посевного, ведь у компании появляется пилотная версия продукта, и осуществляется его тестирование. Но для дальнейшей разработки требуется финансирование. Оно также необходимо для исследования рынка и доработки характеристик продукта. Деньги также направляются на привлечение дополнительного управленческого персонала. Венчурные вложения на этой стадии могут достигать 1 000 000 $ (74 264 024  Р). Но это все равно скромнее, чем на последующих стадиях.

            Ранняя стадия, или early stage — продукт компании выходит на рынок. Это первая возможность для инвесторов увидеть, как товар конкурирует на рынке. Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения на этой стадии гораздо меньше, чем на предыдущих, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 000 000—30 000 000 $ (742 640 249 —2 227 920 748  Р).

            Финансирование, полученное на этом этапе, часто идет на увеличение производства и дополнительный маркетинг.

            Стадия расширения, expansion stage: продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка. Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 000 000 $ (7 426 402 494  Р). Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование бизнеса. Средства направляются, например, на создание производственных мощностей за рубежом, запуск новой маркетинговой кампании и новых линеек продукции.

            Поздняя стадия, она же late stage или стадия пред-IPO. Компания трансформируется в крупную организацию и демонстрирует признаки публичной компании. Обычно это последний этап венчурного капитала. Основная его цель — сделать компанию публичной, чтобы венчурные инвесторы могли выйти из проекта, получив свою прибыль. Венчурные инвестиции на этой стадии направляются на подготовку слияния, принятие мер по поглощению конкурентов или на финансирование шагов, связанных с IPO.

            В поздней стадии своего развития происходит выход венчурного капитала. Он может произойти тремя способами:

            1. Поглощение проекта со стороны другой корпорации.
            2. Выход на фондовый рынок через IPO, то есть публичное размещение.
            3. Продажа внебиржевой сделкой — самый редкий вариант.

            Условия на территории России

            По данным РВК, за первое полугодие 2020 года суммарный объем венчурной экосистемы составил 567 000 000 $ (42 107 702 144  Р), что на 67% ниже уровня первого полугодия 2019 года — 1 700 000 000 $ (126 248 842 409  Р). Суммарный объем венчурной экосистемы в 2019 году по сравнению с предыдущим 2018 годом существенно увеличился и достиг 2 300 000 000 $ (170 807 257 377  Р) — рост в 3,4 раза от 661 900 000 $ (49 155 358 112  Р). При этом количество сделок выросло с 684 до 776, а количество выходов — с 48 до 82.

            В то же время средний размер сделки в 2019 году уменьшился по отношению к 2018 году на 9% — с 3 000 000—2 700 000 $ (222 792 074 —200 512 867  Р). Наибольшей просадке — на 67% — подвергся средний размер инвестиции на посевной стадии, сократившись c 1 200 000—400 000 $ (89 116 829 —29 705 609  Р). С подробным исследованием можно ознакомиться в отчете РВК.

            Обзор венчурной индустрии в РоссииPDF, 5.1 МБ

            Серьезный удар по состоянию венчурного рынка в РФ нанесли санкции в период после 2014 года, что способствовало оттоку иностранного капитала. В целом, сфера венчурных инвестиций в каждой стране зависит от условий предпринимательской среды. Количество стартапов будет больше, а процент неудач меньше в тех странах, где создан благоприятный фон для бизнеса.

            Организация Global Entrepreneurship Monitor провела анализ предпринимательского фона в различных странах на основе статистических данных и общих критериев, таких как государственная политика, образование, R&D, инфраструктура и т. д. Оказалось, что Россия опережает другие страны только по одному показателю — динамика внутреннего рынка. Для сравнения, Индия обгоняет общемировые метрики по всем характеристикам — там наилучшая почва для стартапов.

            Распределение инвесторов в 2019 году

            	Доля	Количество сделок	Количество выходов из сделок
            Венчурные фонды	42%	473	61
            Бизнес-ангелы	43%	170	14
            Корпорации	15%	133	7

            Венчурные фонды

            Количество сделок

            473

            Количество выходов из сделок

            61

            Бизнес-ангелы

            Количество сделок

            170

            Количество выходов из сделок

            14

            Количество сделок

            133

            Количество выходов из сделок

            7

            Как стать венчурным инвестором

            Обычно в венчурные инвестиции идут успешные предприниматели, бизнес которых достиг потолка в своем развитии, а покупать конкурентов из смежных сегментов не получается. Также, когда бизнес традиционный, невозможно произвести его экспансию за рубеж. Тогда предприниматели обращают внимание на венчурные проекты. Но самым популярным и удобным вариантом для них обычно является соинвестирование в рамках венчурных фондов.

            Чтобы стать самостоятельным игроком, необходимо методично работать на свою репутацию, заниматься налаживанием связей и глубоко разбираться в предмете. Тогда о вас постепенно узнают, и все больше стартаперов будет обращаться к вам с предложениями финансировать их. Придется уделять процессу полноценное время — вряд ли получится заниматься венчурными инвестициями в режиме хобби.

            Стать бизнес-ангелом. Самый простой и очевидный способ — инвестировать небольшие суммы в стартапы знакомых. А также постоянно мониторить инфополе и специализированные сообщества. Имеет смысл обратить внимание на технопарки и бизнес-инкубаторы, такие как «Сколково», Фонд развития интернет-инициатив и другие. Создание положительной репутации как инвестора и обширные контакты увеличивают шансы того, что молодая команда обратится к вам за финансированием. Также начинающим бизнес-ангелам имеет смысл присоединиться к клубам инвесторов, таким как Angelsdeck, и попробовать вложить капитал в 10—20 проектов на краудфандинговых платформах.

            Краудфандинг. На международных платформах для венчурных инвесторов MicroVentures и Angellist или российской StartTrack можно найти и выбрать проекты, в которые вкладываются более опытные инвесторы. Сделки происходят в онлайн-режиме. В отличие от вложения через фонды не нужно платить комиссию за управление. Проекты публикуют отчетность о своей деятельности, что обеспечивает прозрачность вложений. Это один из самых недорогих способов попробовать себя в венчурных инвестициях и начать ориентироваться в этом мире.

            Даже опытные инвесторы периодически вкладывают незначительные суммы через краудфандинговые платформы в разных странах, чтобы мониторить общую ситуацию на рынке.

            Список доступных венчурных проектов для вложения на платформе MicroVentures

            Совместные инвестиции. Клубы инвесторов — это сообщества бизнес-ангелов, которые позволяют осуществлять совместные вложения в стартапы. Один из вариантов взаимодействия — когда инвестор поручает клубу найти подходящий проект для его вложений, за что отчисляет небольшой процент в виде комиссии. Выгода такого варианта в том, что не приходится самостоятельно считать перспективы и прибыльность проекта — это делают аналитики и экономисты клуба.

            Нередко в рамках клуба инвесторов приглашают к соинвестированию — это прекрасная возможность начинающему венчурному инвестору войти в хороший проект с минимальными вложениями. В этих целях нередко создается синдикат.

            Синдикат — это венчурный фонд, созданный для инвестирования в один конкретный стартап. В этом случае сделку возглавляет лид-инвестор, представляющий группу соинвесторов.

            Синдикаты образуются как на краудфандинговых платформах, так и при посевных фондах. Например, можно проводить синдицированные сделки вместе с Angellist или в рамках отечественных клубов инвесторов. Этот способ снижает риски, так как дает возможность инвестировать вместе с опытными инвесторами. Но он подразумевает дополнительные затраты — сборы за административные и юридические услуги, а также вознаграждения менеджера за успех.

            Передача ответственности. При капитале от 1 000 000 $ (74 264 024  Р) можно спокойно обращаться в венчурный фонд. В венчурном фонде уже есть своя команда опытных экспертов, аналитиков и подготовленный пул проектов. Также не придется принимать личное участие в жизни стартапов. Вложение через фонд подразумевает плату за управление, которая взимается вне зависимости от результата. При этом нужно быть готовым вложить всю свою сумму и забыть на 5—7 лет.

            Как заработать на венчурных инвестициях

            Сбор необходимой суммы. Венчурные инвестиции необходимо делать из своего свободного финансового потока, при этом капитал должен быть достаточным, чтобы делать вложения в несколько проектов одновременно. Начать можно с 10 000—20 000 $ (742 640 —1 485 280  Р), инвестируя совместно с другими бизнес-ангелами. Но не вкладывайте в венчурные проекты больше, чем можете позволить себе потерять. Хорошо, когда сумма на венчурные инвестиции не превышает 5% от общего капитала — тогда заниматься этим относительно безопасно.

            Обучение инвестированию. Для получения знаний в венчурной области стоит постоянно держать руку на пульсе, изучать материалы, общаться с другими инвесторами, проходить курсы. Например, венчурным инвестициям обучают ФРИИ и «Сколково».

            Определение направления. Частным инвесторам ввиду малого капитала придется сфокусироваться на посевной и ангельской стадиях проекта, когда риски максимальны. До того как начать инвестировать, потребуется уделить время накоплению знаний и погрузиться в специфику бизнеса. Первые шаги в венчурных инвестициях лучше делать совместно с опытными бизнес-ангелами.

            Поиск проекта. При выборе стартапа следует руководствоваться следующими критериями: предприятие в научно-технической сфере, наличие продуманного бизнес-плана, а время на воплощение проекта — не более шести лет. Также стоит тщательно проверить наличие прав интеллектуальной собственности, патентов и авторских прав в рамках реализуемого проекта или предусмотреть возможность их получения.

            Подписание контракта. Перед тем как вкладывать деньги, обязательно стоит провести исследование перспектив и целей проекта. Главным вопросом на этапе переговоров является оценка стоимости проекта. Инвестор и стартаперы должны договориться о стоимости проекта.

            Как правило, на данном этапе не существует объективной оценки стоимости предприятия, поэтому сойтись на цене может оказаться непросто. Цена предприятия формируется непосредственно в ходе переговорного процесса между руководством стартапа и инвестором. Как правило, она ближе к цене, предложенной последним. Это связано с тем, что профессиональный венчурный инвестор — гораздо более опытный переговорщик и, как обладатель капитала, имеет более сильную переговорную позицию.

            Руководство по подготовке Term sheetPDF, 188 КБ

            После определения стоимости компании стороны договариваются об условиях инвестирования, составляя предварительное соглашение Term sheet — документ, в котором оговариваются все основные детали предстоящего финансирования. Оно является промежуточным шагом к окончательному оформлению венчурной сделки путем заключения договора.

            Образец договора венчурного инвестирования

            Стратегия развития. Выбирается в зависимости от характера проекта, его целей и финансирования. Нередко руководство проектом берет на себя сам бизнес-ангел.

            Продажа акций на открытом рынке. Первую публичную продажу акций венчурный инвестор может осуществить после выхода компании на открытый рынок через IPO — первичное размещение. Акции на этом этапе предлагаются для покупки неограниченному кругу лиц, и венчурный инвестор имеет возможность выйти из сделки, зафиксировав свою прибыль.

            Крупные венчурные фонды в России

            Приведем топ самых крупных и активных фондов в 2019 году по данным РВК.

            Классические фонды:

            1. AltaIR Seed Fund — 38 сделок.
            2. Day One Ventures — 27 сделок.
            3. Runa Capital I & II & III — 20 сделок.
            4. Target Global — 19 сделок.
            5. DST Global — 19 сделок.

            Новые фонды:

            1. Sberbank-500 — 15 сделок.
            2. TealTech Capital — 9 сделок.
            3. A&A Capital — 8 сделок.
            4. Digital Horizon — 7 сделок.
            5. Alpha Accelerator — 7 сделок.

            Посевные фонды:

            1. ФРИИ — 45 сделок.
            2. Starta Ventures — 26 сделок.
            3. Startup Lab — 19 сделок.
            4. TealTech Capital — 9 сделок.
            5. Фонд развития венчурного инвестирования Москвы — 8 сделок.
            6. A&A Capital — 8 сделок.

            Иностранные фонды, совершившие сделки в РФ:

            1. Day One Ventures — 27 сделок.
            2. Starta Ventures — 26 сделок.
            3. Target Global — 19 сделок.
            4. DST Global — 19 сделок.
            5. Sistema Asia Fund — 9 сделок.

            Управляющие компании:

            1. ФРИИ Инвест — 45 сделок.
            2. Altair Capital — 38 сделок.
            3. TealTech Capital — 35 сделок.
            4. Starta Ventures — 26 сделок.
            5. Runa Capital — 20 сделок.

            Успешные венчурные инвесторы

            Журнал «Форбс» ежегодно формирует список самых успешных венчурных инвесторов. Этот рейтинг известен как список Мидаса. Журнал также публикует рейтинги успешных венчурных инвесторов Европы и женщин — венчурных инвесторов.

            Список Мидаса третий год подряд возглавляет китайский венчурный инвестор Нил Шен. На его счету удачная инвестиция в компанию ByteDance, известную разработкой приложения TikTok. Состояние Шена оценивается в 1 600 000 000 $ (118 462 880 000  Р). До занятия венчурным инвестированием он был успешным предпринимателем, основавшим несколько компаний, например сайт для путешественников ctrip.com. Кроме того, Шен имеет богатый опыт работы в инвестиционных подразделениях банков Deutsche Bank, Chemical Bank, Lehman Brothers и Citibank.

            Кратко о венчурных инвестициях

            1. Венчурные инвестиции — это вложения в инновационные стартапы. Такие вложения несут высокие риски, но и доходность в отдельных случаях может составлять тысячи процентов.
            2. Бизнес-ангелы — это разновидность венчурных инвесторов, которые являются частными лицами и вкладывают свои средства в стартап на ранних стадиях его развития. Они привносят в проект не только свой капитал, но и опыт, управленческие навыки и личное участие.
            3. Для венчурного инвестирования нужен большой капитал — от 100 000 $ (7 426 402  Р). Более мелкие суммы можно инвестировать в стартапы знакомых, через краудфандинговые платформы и клубы инвесторов.
            4. Чем на более поздней стадии становления находится компания, тем риски вложения в нее ниже, но и порог входа для венчурного капитала выше. Потенциальная доходность также ниже. Таким образом, наибольший потенциал доходности имеют ангельские и посевные инвестиции.
            5. Выход венчурного капитала из стартапа, как правило, происходит двумя способами — через поглощение или IPO. В этот момент венчурный инвестор выходит из сделки, фиксируя прибыль.

            Венчурные инвестиции и инновационная активность | Сергиенко

            1. Aoki M. Toward a Comparative Institutional Analysis. MIT Press, 1999.

            2. Barry C.B., Muscarella C.J., Peavy III J.V., Vetsuypens M.R. The Role of Venture Capital in the Creation of Public Companies: Evidence from Going Public Process // Journal of Financial Economics.1990. Vol. 27. P. 447-472.

            3. Black B.S., Gilson R.J. Venture Capital and the Structure of Capital Markets: Banks versus Stock Markets // Journal of Financial Economics. 1998. Vol. 47. No 3. P. 243-277.

            4. Gompers P.A. Resource Allocation, Incentives and Control: The Importance of Venture Capital in Financing Entrepreneurial Firms // Enterpreneurship, SMEs, and the Macroeconomy. Cambridge University Press, 1998.

            5. Gompers P.A. The Rise and Fall of Venture Capital // Business and Economic History. 1995. Vol. 23. P. 1-26.

            6. Gompers P.A., Lerner J. What Drives Venture Capital Fundraising: Working Paper 6906 / NBER Working Paper Series, January 1999.

            7. Hellmann T., Puri M. The Interaction between Product Market and Financing Strategy: The Role of Venture Capital: Mimeo, 1998.

            8. Jeng L., Wells P. The Determinance of Venture Capital Funding: Evidence across Countries // Journal of Corporate Finance. 2000. Vol. 6. P. 241-289.

            9. Kortum S., Lerner J. Does Venture Capital Spur Innovation. Mimeo, 1998.

            10. Lerner J. The Syndication of Venture Capital Investments // Financial Management. 1994. Vol. 23. P. 16-27.

            11. Mayer C., Schoors K., Yafeh Yi. Sources of Funds and Investment Activities of Venture Capital Funds: Evidence from Germany, Israel, Japan and the UK. NBER Working Paper 9645, April 2003.

            12. Megginson W.L., Weiss K.A. Venture Capitalist Certification in Initial Public Offerings // Journal of Finance. 1991. Vol. 46. P. 879-903.

            13. Osada M. Bank versus Venture Capital: Mimeo. University Pompeu Fabra, November 2000.

            14. Robertson P.L., Langlois R.N. Innovation, Network, and Vertical Integration // Research Policy. January 1994. P. 12-13.

            15. Schertler A. Driving Forces of Venture Capital Investments in Europe: A Dynamic Panel Data Analysis: European Integration, Financial Systems and Corporate Performance (EIFC). United Nations University Working Paper No 03-27, 2003.

            Что такое Венчурные инвестиции

            Фото: sales-generator.ru

            Команда редакторов Promdevelop

            Андрей Кипа

            Генеральный директор консалтинговой компании Талер Инвест

            В последнее время, учитывая постоянное снижение доходности в целом ряде секторов экономики, все больше потенциальных инвесторов стали переключаться на альтернативные варианты получения дохода, причем те, кто обладает достаточными накоплениями, стали обращать внимание в том числе и на венчурные инвестиции.

            Содержание статьи [развернуть]

            Рассмотрим подробнее, что представляет собой данный финансовый инструмент.

            Венчурное инвестирование

            Венчурные инвестиции — это финансирование стартапов, имеющих отношение к таким технологическим отраслям, как облачные вычисления и биофарма, а также искусственный интеллект и разработка программного обеспечения.

            Несмотря на то обстоятельство, что данный инструмент, с точки зрения инвестиций, относится к числу наиболее рискованных, причем случаи банкротства, приводящие к потере всех вложенных средств, достигают отметки в 40%. В подавляющем большинстве случаев реальность оказывается гораздо хуже ожидаемого результата, однако если проект окажется действительно успешным, уровень дохода от инвестирования может достигнуть отметки в несколько тысяч процентов.

            Венчурная деятельность

            Что вообще представляет собой венчурный проект? В то время как под стартапом следует подразумевать любой новый проект, в ситуации с венчурным капиталом следует рассматривать исключительно проекты, обладающие взрывным потенциалом.

            Венчурный стартап должен обладать целым рядом характеристик.

            • В первую очередь, это должна быть новинка на рынке, инновация, способная кардинально изменить облик будущего.

            В качестве примера можно привести компанию Novartis, ведущую работу над клеточной терапией CAR-T, предназначенной для ведения борьбы с онкологическими заболеваниями. Успех данной технологии позволит положить конец раковым образованиям и отправить в прошлое такие методы лечения, как химиотерапия, тем самым кардинально изменив облик медицины в целом.

            • Кроме того, продукт, либо технология, должны вписываться в новый технологический уклад. В настоящее время мир находится в начале шестого технологического цикла, если считать с момента первой промышленной революции, имевшей место в 18 веке. В качестве основных движущих факторов данного цикла можно обозначить генную инженерию и искусственный интеллект, нанотехнологии и возобновляемую энергетику. Стоит отметить, что технологичная продукция, сама по себе, обладает достаточно большой добавленной стоимостью, что позволяет получать высокую прибыль при малых издержках.

            Подобные компании способны захватывать новые рынки с максимальной скоростью, включая мировые, причем привлечение новых клиентов вовсе не связано с новым циклом затрат, что позволяет бизнесу получать экспоненциальную выручку.

            В отличие от открытия, например, нового ресторана, социальная сеть, которая активно развивается и не имеет физической привязанности, способна охватить мультиязычную аудиторию в глобальном масштабе в кратчайшие сроки, причем зачастую без привлечения дополнительных ресурсов.

            Венчурный капитал

            Таким образом, можно сказать, что венчурный капитал является своеобразным объединяющим фактором инвесторов и носителей технологий, решая проблему финансирования стартапов. Напомним, что именно благодаря венчурному капиталу увидели свет такие IT-гиганты, как Facebook и Google.

            Остановимся на механизме венчурного инвестирования. Формирование венчурного капитала осуществляется за счет поступлений как от венчурных фондов, так и от частных инвесторов. Учитывая то обстоятельство, что для стартапов традиционные формы кредитования зачастую недоступны, так как банки могут выдать денежные средства только под залог материальных активов, учитывая высокие риски проектов, в то время как у молодых проектов основная часть активов носит интеллектуальный характер.

            Основная идея венчурного капитала основывается на том, чтобы осуществлять вложения в перспективный проект до тех пор, пока он не разовьется до такой степени, чтобы быть поглощенным крупной корпорацией, либо пока стартап не выйдет на IPO. Отмечается, что среднее время, необходимое стартапу для развития, составляет от пяти до восьми лет.

            Венчурные инвесторы

            В отличие от банков, венчурные инвесторы не должны обладать лицензией и поддерживать кредитную ликвидность, с целью исполнения обязательств перед вкладчиками. Кроме того, в данном случае отсутствует контроль со стороны ЦБ и законодательные регулирования, в связи с чем венчурный инвестор имеет возможность распоряжаться денежными средствами по собственному усмотрению, беря на себя достаточно высокие риски.

            Основным недостатком для стартапов, прибегающих к услугам венчурных инвесторов, является тот факт, что последние получают долю в компании, что позволяет им претендовать на часть будущей прибыли, а получив голос при принятии решений, венчурные инвесторы способны оказывать значительное влияние на развитие проекта в будущем. Однако при этом венчурные инвесторы, привнося в стартап свой опыт и связи, дают толчок к эффективному развитию молодого проекта.

            Как показывает статистика, 20% стартапов терпят крах в конце первого года, в то время как через пять и десять лет подобная участь ожидает 50% и 70% проектов соответственно. Учитывая то обстоятельство, что венчурный сегмент, по сравнению с традиционными инструментами, обладает повышенной степенью риска, венчурные инвесторы предпочитают делать ставку сразу на несколько десятков стартапов.

            Плюсы и минусы

            Остановимся на основных плюсах и минусах венчурного инвестирования. В том случае, если удалось угадать «единорога», то есть компанию, чья стоимость достигла отметки в один миллиард долларов, данный факт уже сам по себе выступает своеобразным драйвом от участия в проекте, не говоря уже о полученной прибыли, носящей экстраординарный характер.

            Таким образом, венчурные инвесторы становятся своего рода патронатами инновационного бизнеса, причем именно благодаря их усилиям в мире могут появиться компании, не менее успешные, чем «Амазон» или «Тесла», что позволит вписать свое имя в историю.

            К основным минусам венчурного инвестирования можно отнести необходимость обладания соответствующим уровнем знаний в сфере управления и финансов, доскональное понимание всей специфики бизнеса, а также высокую степень риска. Кроме того, венчурному инвестору не помешает обладание устойчивым психологическим профилем, что позволит не упасть духом в случае убытков.

            Наконец, требуется довольно большой начальный капитал, от ста тысяч долларов, так как часто приходится инвестировать в десятки проектов, причем параллельно, в связи с чем венчурное инвестирование, в подавляющем большинстве случаев, является прерогативой фондов, представляющих интересы группы частных инвесторов.

            Венчурные фонды

            В качестве венчурного инвестора может выступать как фонд или корпорация, так и частное лицо. Фонд венчурных инвестиций осуществляет управление объединенным капиталом группы частных инвесторов, считаясь наиболее рискованным видом коллективного инвестирования.

            В связи с данным фактором, законодательство РФ относит подобные фонды к категории финансовых инструментов, для работы с которыми нужно получить статус квалифицированного инвестора. Венчурные фонды могут осуществлять рискованную деятельность в сфере инвестиций и вести кредитование компаний, однако им запрещается вкладываться в банковскую и страховую отрасли. Учитывая то обстоятельство, что венчурные фонды являются инструментом исключительно для квалифицированных инвесторов, информация об уровне их доходности в открытом доступе не публикуется.

            Согласно данным Российской венчурной компании, средний уровень доходности, при вложении в венчурные проекты, составляет от 20% до 35% годовых применительно к мировой практике.

            Венчурные фонды России

            К числу крупнейших венчурных фондов России относятся, согласно данным РБК за 2019 год, относятся, среди классических фондов, AltaIR Seed Fund и Day One Ventures, с показателями в 38 и 27 сделок. Среди новых фондов следует отметить Sberbank-500 и TealTech Capital, показавшие результат в 15 и 9 сделок соответственно. Лидером среди посевных фондов стал ФРИИ, заключивший 45 сделок.

            Первое место среди иностранных фондов, совершивших сделки на территории РФ, занял Day One Ventures, с показателем в 27 сделок. Лидером среди управляющих компаний, с результатом в 45 сделок, является ФРИИ Инвест.

            Отличия

            Что касается основных отличий простого инвестора от венчурного, то второй рассматривает в качестве объекта инвестирования исключительно технологичные проекты, причем в качестве риска принимается частичная потеря капитала. Обычный инвестор при формировании инвестиционного портфеля использует различные категории активов, а в качестве риска выступает рыночная волатильность, а также стоимость активов.

            Среди наиболее важных отличий венчурного подхода можно отметить высокую степень риска и сложность прогнозирования, личное участие в процедуре развития стартапа, высокий показатель прибыли в случае успеха, полный вывод вложений при достижении стартапом уровня зрелости. В отличие от традиционного инвестирования, в случае с венчурным упор делается на стартапы со взрывным потенциалом, либо на талантливых людей, обладающих собственными проектами и нуждающихся в поддержке.

            Бизнес-ангелы

            В качестве одной из разновидностей венчурных инвесторов можно рассмотреть категорию бизнес-ангелов, частных лиц, осуществляющих вложения в проекты на самой ранней стадии развития. В данном случае риски инвестирования достигают максимальной отметки, причем сумма вложений на стадии идеи или прототипа находится в диапазоне от 50 до 300 тысяч долларов. Учитывая данный факт, бизнес-ангел, с целью поимки «единорога», занимаются многими проектами параллельно.

            В качестве примера подобного бизнес-ангела можно привести Энди Бехтольшайма, вложившего в 1998 году сто тысяч долларов в проект Google, что сделало его миллиардером. Венчурный инвестор Питер Тиль, вложив полмиллиона долларов в Facebook в 2004 году, стал своеобразным бизнес-ангелом данного проекта, получив в итоге 10,2% компании и войдя в состав совета директоров компании. Продав свою долю через восемь лет, он получил прибыль, превысившую один миллиард долларов.

            Если обратиться к российскому венчурному рынку, то в 2019 году, согласно данным РБК, было зафиксировано 89 бизнес-ангелов, заключивших 170 сделок. Топ-5 возглавил Богдан Яровой, с показателем в 13 сделок, в то время как Алексей Карлов, замыкающий список, заключил пять контрактов.

            Стадии венчурного инвестирования

            Остановимся подробнее на стадиях венчурного инвестирования.

            Посевная стадия

            Первая стадия, получившая название посевной, представляет собой этап, когда компания уже обладает концепцией, но готового продукта еще нет. Именно на данном этапе необходимо убедить инвестора в том, что стартап является жизнеспособным и способен стать успешным, послу чего потенциальный инвестор, изучив технические аспекты продукта, оценит экономическую целесообразность вложений.

            Довольно часто на данной стадии сбор начального капитала, получивший название посевного, осуществляется при помощи родственников и знакомых, либо прибегая к краудфандингу. В том случае, если удается выйти на профессионального инвестора, готового выступить в качестве бизнес-ангела, подобный капитал, обычно не превышающий отметку в триста тысяч долларов, уже называют ангельским.

            Стартап

            Следующая стадия – стартап. На данном этапе компания уже обладает пилотной версией продукта, проводя его тщательное тестирования. Однако для дальнейшего развития проекта необходимо дополнительное финансирование, в связи с чем венчурные инвестиции на данном этапе могут достигать отметки в один миллион долларов. Постепенно продукт, достигнув ранней стадии, выходит на рынок, что дает возможность инвестору получить представление об уровне конкуренции.

            На данной стадии бизнес уже обладает определенными данными, имеющими эмпирическое подтверждение, в связи с чем риски вложений снижаются, но одновременно возрастает и минимальный порог для венчурного капитала, находясь в диапазоне от десяти до тридцати миллионов долларов. Большая часть финансирования, полученного на данном этапе, направляется на дополнительный маркетинг, равно как и на увеличение производства.

            Расширение компании

            Затем наступает стадия расширения, когда продукт принимается рынком, в результате чего возрастает спрос и повышается уровень продаж. Основной целью финансирования на данном этапе является экспансия рынка, причем суммы венчурных инвестиций, направляемых на масштабирование бизнеса, могут достигать отметки в сто миллионов долларов.

            В подавляющем большинстве случаев денежные средства на данном этапе направляются на создание производственных мощностей в других странах, а также на разработку новой линейки продукции и запуск новых маркетинговых кампаний.

            Пред-IPO

            Наконец в рамках поздней стадии, которую можно обозначить как стадию пред-IPO, происходит трансформирование компании в крупную корпорацию, демонстрирующую признаки публичного предприятия. На данном этапе, в подавляющем большинстве являющемся последним для венчурного капитала, основной целью является сделать компанию максимально публичной, чтобы, выйдя из проекта получить максимально возможную прибыль.

            В рамках данной стадии венчурные инвестиции направляются на подготовку последующего слияния, меры, касающиеся поглощения конкурентов, либо на финансирование шагов, направленных на продвижение к IPO.

            Выход венчурного капитала

            Выход венчурного капитала, который происходит в поздней стадии, может осуществляться тремя основными способами.

            1. Наиболее распространенным является поглощение проекта более крупной компанией.
            2. Кроме того, возможен выход на фондовый рынок через IPO.
            3. В качестве наименее распространенного варианта рассматривается продажа, осуществляемая внебиржевой сделкой.

            Венчурное инвестирование в России

            Рассматривая венчурное инвестирование применительно к России, можно сказать, что суммарный объем венчурной экосистемы за первое полугодие 2020 года, согласно данным РБК, составил 567 миллионов долларов, показав, по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, спад на 67%. Особое влияние на состояние российского венчурного рынка оказали санкции, действующие в отношении РФ с 2014 года, что привело к резкому оттоку иностранного капитала.

            Проведя анализ предпринимательского фона в различных странах мира и основываясь на таких критериях, как государственная политика, образование, инфраструктура и целом ряде других, компания Global Entreprereurship Monitor выяснила, что Россия опережает другие государства только по динамике внутреннего рынка. Самое интересное заключается в том, что в качестве наилучшего места для стартапов называется Индия, обгоняющая общемировые метрики по всем характеристикам. Возникает закономерный вопрос, как стать венчурным инвестором?

            Как стать венчурным инвестором

            В подавляющем большинстве случаев в данный сектор переходят предприниматели, достигшие потолка в развитии своего бизнеса. Для того, чтобы начать выступать в качестве самостоятельного игрока, необходимо налаживать связи и работать над созданием репутации, в результате чего все больше стартапов начнут обращаться за поддержкой. При этом стоит понимать, что не следует рассматривать процесс венчурных инвестиций в качестве хобби, так как для получения соответствующего результата придется уделять работе значительное время.

            Наиболее простым способом является инвестирование небольших сумм в стартапы своих знакомых, при этом продолжая осуществлять мониторинг специализированных сообществ. Не будет лишним обратиться в такие бизнес-инкубаторы, как Фонд развития интернет-инициатив или «Сколково».

            Имеет смысл присоединиться к клубам инвесторов и попробовать разместить капитал в паре десятков проектов на краудфандинговых платформах. На международных платформах, предназначенных для венчурных инвесторов, таких как MicroVentures, а можно обратиться и к российской StartTrack, можно найти и выбрать проекты, в которые вкладываются более опытные инвесторы. В данном случае, в отличие от вложений через фонды, не требуется оплачивать комиссию за управление.

            Прозрачность инвестиций обеспечивается за счет опубликования компаниями отчетности о своей деятельности. Данный способ является одним из наиболее недорогих, если необходимо попробовать свои силы в мире венчурных инвестиций, причем незначительные суммы через краудфандинговые платформы, с целью мониторинга общей ситуации на рынке, периодически вкладывают и достаточно опытные инвесторы.

            Клубы инвесторов представляют собой своеобразные сообщества бизнес-ангелов, позволяющие осуществлять совместные инвестирования в стартапы. Основная выгода в данном случае заключается в том, что потенциал и прибыльность проекта не придется прорабатывать самостоятельно, так как за этот процесс отвечают аналитики клуба.

            В рамках клуба может поступить предложение принять участие в соинвестировании, что является достаточно неплохой возможностью для начинающего венчурного инвестора войти в проект с минимальной суммой вложений. В подобных случаях создается синдикат, предназначенный для инвестирования в конкретный стартап, причем сделку в данной ситуации возглавляет лид-инвестор, представляющий соответствующую группу соинвесторов. Образование синдикатов может проходить как при посевных фондах, так и на краудфандинговых платформах.

            В том случае, если инвестиционный капитал превышает отметку в один миллион долларов, можно задуматься об обращении в венчурный фонд, в состав которого входит опытная команда аналитиков, равно как и подготовленный пул проектов. В данном случае не придется принимать личного участия в жизни стартапов, однако осуществление вложений через венчурный фонд подразумевает комиссию за управление, которая взимается вне зависимости от полученного результата.

            Советы эксперта

            Андрей Кипа о том, как начать венчурное инвестирование, на что обратить внимание, для кого это подходит, а для кого нет.

            Справка: Андрей Кипа — Генеральный директор консалтинговой компании Талер Инвест. Более 12 лет опыта управленческого и стратегического консалтинга (b2b и b2g) на Юге России. Настройка системы управления, внедрение технологий менеджмента (ТОС, BSC, Lean, Agile, SCRUM), экспертиза и сопровождение инвестиционных проектов, оптимизация производственных процессов, организация управленческого учета и финансового менеджмента.

            Венчурные инвестиции – это специфический продукт в мире финансов, который подойдет далеко не каждому инвестору. Высокий риск компенсируется высокой доходностью, однако инвестору важно понимать, какой суммой он готов «рискнуть».

            Речь идет о разумной структуре инвестиционного портфеля, где венчурные инвестиции не превышают 5-10% валовой стоимости портфеля. По сути, венчурное инвестирование подходит квалифицированным инвесторам, под управлением которых находится значительный капитал. Они в пределах 5-10% портфеля располагают необходимыми средствами для того, чтобы вложиться в несколько компаний, диверсифицируя риски.

            Иными словами, вы готовы к венчурному инвестированию, если 5-10% портфеля составляет достаточную сумму для вложения в 5-7, а то и больше компаний.

            Итак, средств у достаточно. Что дальше? Как понять, куда вложить?
            Достаточно надежным маркером является качество финансовой модели стартапа, нуждающегося в инвестициях. Именно качество финмодели в значительной степени определяет экспертность стартаперов. Они могут быть прекрасными генераторами инновационных идей, а модель покажет, насколько они способны вести бизнес. Венчурному инвестору следует обратить внимание на следующие аспекты:

            • Наличие понятных драйверов роста. Выручка и расходы, которые ее обеспечивают должны быть достаточно детализированными и привязанными к операционным метрикам.
            • Проработанность инвестиционного бюджета. Важно четко понимать, на что будут потрачены деньги и с каким эффектом.
            • Burn rate. Из прогнозов должно быть понятно, когда у компании закончатся деньги.
            • Обоснованные предположения. Чем больше предположений имеет обоснование и подтверждающие ссылки, тем лучше.
            • Ключевой фокус сделан на размере и динамике рынка. Наличие понимания рынка у стартаперов является одним из ключевых факторов успеха.

            В бизнесе всегда очень много неопределенности, а в венчурных инвестициях – тем более, поэтому детали крайне важны. Можно выделить следующие стоп-факторы, которые свидетельствуют о нецелесообразности инвестирования:

            • Неукомплектованность команды проекта. В идеале в команде должен быть закрыты следующие роли: Продавец, Разработчик продукта и Администратор. Если Администратора можно нанять, то отсутствие Продавца, который должен отвечать за коммерческую сторону бизнеса, является весомым стоп-фактором.
            • Отсутствие вложений стартаперов на предынвестиционной стадии. Если они не вложили определенной суммы из собственных средств, то это является поводом задуматься о целесообразности инвестирования.
            • Завышенные ожидания по выручке или выручка растет быстрее затрат. Это свидетельствует о непонимании драйверов роста бизнеса.
            • Завышенный фонд оплаты труда и другие фиксированные затраты.
            • Фонд оплаты труда не привязан к выручке. У команды нет прямой мотивации наращивать top-line компании.
            • Отсутствие расчетов налогообложения. Очень часто встречается у сервисных компаний.

            Хотя инвестиции и являются венчурными, но подходить к ним нужно консервативно и помнить о крайне метком выражении Уоррена Баффета: «Отличия между успешными людьми и действительно успешными людьми в том, что действительно успешные люди знают как говорить «нет» фактически на всё».

            Как заработать

            Стоит отметить немаловажный факт, что следует быть готовым к тому, что предстоит вложить всю сумму сразу, при этом забыв о какой-либо прибыли на пять, а то и семь лет. Для того, чтобы заработать на венчурных инвестициях, необходим свободный финансовый поток, причем начать можно с десяти тысяч долларов, осуществляя совместные инвестиции с другими бизнес-ангелами. Лучше всего, если сумма, направляемая на венчурное инвестирование, не превышает 5% общего капитала, что позволит минимизировать риски.

            Для повышения эффективности работы в сфере венчурного инвестирования необходимо постоянно повышать свою квалификацию и держать руку на пульсе, постепенно погружаясь в атмосферу данного бизнеса. Выбирая свой первый стартап следует придерживаться определенных критериев, уделив особое внимание наличию проработанного бизнес-плана и сроку воплощения идеи в жизнь, который не должен превышать шести лет. Необходимо тщательно проверить наличие соответствующих патентов и авторских прав, либо предусмотреть возможность их получения в будущем.

            Перед тем, как подписывать контракт и вкладывать денежные средства, следует провести тщательное исследование перспектив проекта и оценить его стоимость, после чего обсудить условия инвестирования, составив предварительное соглашение, являющееся промежуточным шагом к окончательному оформлению венчурной сделки.

            Что касается акций, то провести первую публичную продажу венчурный инвестор сможет только после того, как компания выйдет на фондовый рынок через IPO. На данном этапе ценные бумаги предлагаются неограниченному кругу лиц, что позволяет инвестору выйти из сделки, зафиксировав свою прибыль.

            Согласно списку Мидаса, ежегодно публикуемому изданием «Форбс», самым успешным венчурным инвестором, причем уже в течение трех лет подряд, является китайский инвестор Нил Шен. Наибольшую известность получило его венчурное инвестирование в компанию ByteDance, являющуюся разработчиком приложения TikTok. В настоящее время состояние китайского венчурного инвестора оценивается в 1,6 миллиарда долларов. До того, как заняться венчурным инвестированием, Нил Шен основал несколько достаточно успешных компаний, среди которых проект ctrip.com.

            Заключение

            В заключение можно сказать, что венчурные инвестиции, представляющие собой вложения в инновационные стартапы, хотя и относятся к категории повышенного риска, однако в случае успеха проекта прибыль может составить тысячи процентов.

            подборка книг для венчурных инвесторов

            Специализированной литературы на тему инвестирования масса. Разобраться, какая книга полезна, а какая окажется пустой тратой времени — сложно. Вместе с Максимом Чеботарёвым, куратором «Школы инвестиций» и руководителем клуба бизнес-ангелов ФРИИ, редакция #tceh выбрала 8 книг, которые должны присутствовать на полке у каждого инвестора.

            ***

            По этим условным обозначениям вы сможете понять, подходит ли книга вашему уровню знаний:

            💪 💪 — новичок инвестирования

            💪 💪 💪 — что-то шарю

            💪 💪 💪 💪 — профи

            💪 💪 💪 💪 💪 💪 — суперпрофи

            На русском языке

            Уильям Бернстайн
            «Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному»

            💪 💪

            Манифест инвестора» можно смело отнести к базовым книгам — она станет верным помощником всех начинающих инвесторов. В книге затрагиваются основные аспекты инвестиционной деятельности. Акцент сделан на деталях планирования портфеля. Прочитав её, новички начнут разбираться в тонкостях и особенностях финансовой и инвестиционной среды.

            Элис Шредер
            «Уоррен Баффет. Лучший инвестор мира»

            💪 💪

            Биография Уорена Баффета, одного из самых богатых людей нашего времени, описывает путь к успеху: от неудач до триумфов.

            Инвесторы черпают в ней практические советы, знания и подходы мультимиллиардера к инвестированию. Эту книгу читают не только инвесторы: она вдохновляет, заставляет действовать, потому что рассказывает о сильном человеке и его принципах, которые читатель может взять на вооружение в своей жизни.

            Бенджамин Грэхем
            «Разумный инвестор»

            💪 💪 💪

            Впервые книга «Разумный инвестор» была выпущена в 1949 году. Она не утратила актуальности и до сих пор считается обязательной к прочтению всем, кто интересуется ивестициями. Даже Уоррен Баффет признался, что в первый раз прочитал эту книгу в возрасте 19 лет: «Я тогда подумал, что это, пожалуй, самая лучшая из всех написанных книг об инвестиционной деятельности. Я и сейчас не изменил своего мнения на этот счёт».

            «Разумный инвестор» будет одинаково полезен как инвесторам-новичкам, так и профессионалам. В книге подробно рассматриваются основные различия между инвестированием и спекуляцией, приводится типология инвесторов, а также описание особенностей инвестиционных стратегий для каждого из этих типов.

            Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли
            «Инвестиции»

            💪 💪 💪

            Книгу написали профессиональные экономисты. Это настоящий учебник, основа основ для тех, кто захочет детально изучить принципы работы финансовых рынков. В ней простым и ясным языком рассказывается о видах инвестиций и разнообразных финансовых инструментах. Прочитав «Инвестиции», вы узнаете, что же это такое: акции, опционы, хеджирование, риски и зачем всё это надо. В книге представлено много таблиц и графиков для более наглядного отображения и закрепления информации.

            Джек Швагер
            «Технический анализ. Полный курс»

            💪 💪 💪 💪

            Книга Джека Швагера представляет интерес как для опытных, так и для начинающих инвесторов. В ней собраны теоретические и практические знания, есть советы о методах построения торговых систем и приёмах биржевой торговли. В конце книги приведены графики цен, которые можно использовать в качестве упражнений для проверки знаний.

            На английском языке

            Ben Horowitz
            The Hard Thing About Hard Things: Building a Business When There Are No Easy Answers

            💪 💪

            В этой книге опытный американский предприниматель Бен Хоровиц даёт практические рекомендации, основанные на личном опыте, по построению и развитию стартапов. Книга написана живым языком. В ней много юмора и дерзких высказываний про бизнес вообще и технологический бизнес в частности. Тем не менее, информация, изложенная в книге, крайне полезна и требует серьёзного осмысления.

            Brad Feld
            Venture Deals: Be Smarter Than Your Lawyer and Venture Capitalist

            💪 💪 💪 💪

            Библия венчурного инвестора, которую написал Брэд Фелд, чьё имя во всём мире ассоциируется с успехом в инвестировании. Брэд является основателем и руководителем своего собственного инвестиционного фонда. В своей книге он делится секретами профессии: какие бывают виды инвестиций, как устроены инвестиционные фонды изнутри, каковы основные принципы их работы, из каких шагов состоит сделка и чему нужно уделять внимание на разных её стадиях.

            David S. Rose
            Angel Investing: The Gust Guide to Making Money and Having Fun Investing in Startups

            💪 💪 💪 💪 💪 💪

            Наверное, самое полезное издание о венчурных инвестициях. С одной стороны, в книге рассматриваются основные концепции венчурных сделок, с другой — приведено множество примеров и стандартных документов по сделкам в Делавере (удобная  юрисдикция для стартапов в США). Книга будет особенно полезна тем, кто работает на рынке технологических стартапов. Она поможет понять взгляд инвестора на компании и построить осознанный процесс выбора сделок.

            Бонус от бизнес-ангелов

            Александр Румянцев, частный инвестор, специалист финансового рынка, основатель компании «Техкапитал»

            «Я читаю классиков, на остальное, к сожалению, мало времени. Могу посоветовать три полезные книги для инвесторов. Первая — это “Финансист” американского писателя Теодора Драйзера. Вторая —  “Атлант расправил плечи” авторства Айн Рэнд. Третья — это книга американского экономиста П. Самуэльсона “Экономика: вводный анализ”».
            

            Павел Черкашин, управляющий партнёр венчурного фонда Vestor.In

            «Моя настольная книга — это “Основные условия венчурного финансирования с комментариями” Леонида Грайвера, где в доступной форме расшифровываются все типовые условия венчурных сделок.
            Хорошая книга по корпоративным венчурным инвестициям “Corporate Venturing” (авторы Zenas Block и Ian C. MacMillan) — она старая, но толковая.
            Есть ещё несколько книг в целом полезных для бизнеса, но не специализированных по венчурным инвестициям. Могу порекомендовать, например, книгу нобелевского лауреата по экономике Даниэля Канемана “Думай медленно, решай быстро” и книгу ”Случайная прогулка по Уолл-стрит” Бертона Малкиела».

            Читайте больше, углубляйтесь в тематику, изучайте детали на курсах для бизнес-ангелов — выходите на новый уровень.

            LETS_SUBSC

            Что такое венчурное инвестирование

            Раскрытие информации о рекламе Эта статья / сообщение содержит ссылки на продукты или услуги одного или нескольких наших рекламодателей или партнеров. Мы можем получить компенсацию, когда вы переходите по ссылкам на эти продукты или услуги.

            Венчурный капитал — это такой уровень инвестиций, который обычно осуществляется до того, как компания станет публичной. Это игра с высокими ставками, предполагающая как риск огромных потерь (включая все инвестиции), так и получение невероятной прибыли.

            Это не для слабонервных и худощавых кошельков. Венчурные капиталисты должны иметь возможность инвестировать значительные суммы денег. Они должны также рискнуть потерять . Что неудивительно, случается чаще всего.

            Вот почему венчурное инвестирование недоступно среднему инвестору. Но для богатых людей и организаций это может принести огромную прибыль. Кроме того, это важный двигатель экономического роста.

            Что такое венчурный капитал?

            Венчурный капитал обычно называют просто «венчурным капиталом». Это финансирование, предназначенное для начинающих компаний и небольших компаний, которые хотят расти. Во многих случаях компании надеются стать публичными. Но им нужен капитал, чтобы достичь такого уровня размеров, роста и прибыльности, который сделает это возможным.

            Они обычно ищут деньги венчурных капиталистов для этой цели, поскольку их новизна или небольшой размер — или сочетание того и другого — затрудняют получение финансирования из банков и других традиционных источников.А поскольку они еще не являются публично торгуемыми компаниями, у них нет доступа к рынкам капитала, как у крупных государственных корпораций. Вместо этого они обращаются к венчурному финансированию.

            Хотя широкая общественность может не полностью осознавать влияние венчурного финансирования на экономику, оно является важным двигателем фазы роста многих малых компаний и даже экономики в целом. Стэнфордская высшая школа бизнеса сообщила, что каждая пятая публичная компания в США получила венчурное финансирование на каком-то этапе своего образования.

            Как работает венчурный капитал

            Как отмечалось выше, малые фирмы не имеют доступа к рынкам капитала. И они часто слишком новы или слишком малы для получения традиционных банковских кредитов. Бизнес часто начинается с использования капитала, предоставленного владельцами бизнеса. Но, как это часто бывает со стартапами, прибыльность наступит через несколько лет. Таким образом, как только владельцы используют свои собственные финансовые ресурсы, им приходится искать внешние источники финансирования, чтобы развивать бизнес.

            Руководители бизнеса часто ищут либо компанию венчурного капитала, либо бизнес-ангела (см. Описание бизнес-ангелов ниже), чтобы предоставить финансирование для этой цели.

            Компания представляет бизнес-план венчурной компании. Фирма венчурного капитала затем расследует дело. Это будет включать полное исследование и анализ бизнес-модели компании, продуктов, финансового положения и результатов деятельности, истории руководителей бизнеса, отрасли, в которой она работает, и многих других факторов.

            Если венчурная компания решит инвестировать в стартап, она сделает предложение. Это будет включать сумму инвестиций, которые они готовы сделать. Фирма также укажет долю в капитале компании, которую они ожидают получить взамен. Это вложение денег венчурного капитала обычно происходит поэтапно, обычно это раундов . В течение нескольких лет может проводиться несколько раундов финансирования.

            Раундов финансирования

            Финансирование будет предоставляться поэтапно отчасти потому, что венчурный капиталист хочет быть уверенным, что стартап выполняет свои ожидаемые цели и прогнозы.Фактически, каждый последующий раунд финансирования может зависеть от достижения компанией ряда целей. Фирма венчурного капитала может даже играть активную роль в управлении бизнесом компании. Такое участие часто является преимуществом для стартапа, поскольку венчурные капиталисты имеют большой опыт работы в растущих компаниях.

            Венчурный капиталист будет инвестировать в стартап в течение нескольких лет, что даст компании шанс на рост и достижение поставленных целей. Выплата наступает, когда стартап либо приобретается другой компанией, либо запускает первичное публичное размещение акций (IPO).

            В любом случае ожидается, что приобретение или IPO принесет существенную доходность на сумму денег, вложенных венчурной фирмой.

            Почему инвестору следует инвестировать в венчурный капитал?

            Венчурное финансирование, несомненно, является одним из наиболее рискованных видов инвестирования. Это потому, что риск неудачи для начинающих компаний больше, чем вероятность успеха. Фактически, более 70% стартапов терпят неудачу на каком-то этапе венчурного капитала.

            Может случиться так, что бизнес-модель компании не сработает или она столкнется с более жесткой, чем ожидалось, конкуренцией.Он также может потерпеть неудачу, потому что не может привлечь дополнительное финансирование (последующие раунды дополнительного финансирования). Многие стартапы финансируются несколькими фирмами венчурного капитала. Так что всегда есть шанс, что один или несколько человек могут решить не продолжать в какой-то момент во время процесса запуска.

            Но, несмотря на эти риски, венчурное финансирование может быть невероятно прибыльным. Например, венчурный капиталист может вложить 20 миллионов долларов в стартап в обмен на 20% акций компании. Если стартап привлечет 1 миллиард долларов в ходе IPO, доля венчурного капитала вырастет до 200 миллионов долларов. Это даст им 10: 1 возврат на их первоначальные инвестиции.

            Учитывая, что так много новых бизнесов терпят неудачу, венчурные компании инвестируют в несколько стартапов на постоянной основе. Понятно, что некоторые из них потерпят неудачу, но достаточно преуспеют — и преуспеют впечатляюще — чтобы компенсировать убытки и принести значительную прибыль. Например, одна прибыль 10 к 1 от успешной сделки венчурного капитала может легко компенсировать убытки пяти неудачных стартапов.

            Источники венчурного капитала

            Венчурный капиталист может быть богатым человеком или венчурной фирмой, состоящей из нескольких богатых людей.Кроме того, инвестиционные банки и другие финансовые учреждения участвуют в венчурном финансировании, часто формируя партнерские отношения.

            Поскольку инвесторы богаты, они могут позволить себе нести убытки, связанные с финансированием венчурного капитала. Но обычно они относятся к типу инвесторов, которые ищут гораздо более высокую прибыль на свои деньги, чем те, которые будут доступны с традиционными инвестициями, такими как банковские инвестиции, облигации, акции, паевые инвестиционные фонды и фонды, торгуемые на бирже.

            Венчурное инвестирование предлагает гораздо более высокую потенциальную прибыль на свои деньги.Такие инвесторы обычно обладают таким богатством, при котором они могут размещать большую часть своих денег в традиционных инвестициях с меньшим риском, при этом выделяя небольшой процент своих портфелей на кредитование венчурного капитала с высоким риском в погоне за гораздо более высокой доходностью.

            Фирмы венчурного капитала также могут быть узкоспециализированными. Воспользовавшись опытом, накопленным в определенных отраслях или, возможно, в тех, где фирма достигла особенно высокого уровня успеха, венчурная фирма может сосредоточиться либо на небольшом количестве отраслей, либо даже на одной отрасли. Например, венчурная компания может специализироваться на новичках в области технологий. Многие венчурные фирмы также привнесут в сделку свой отраслевой опыт. Таким образом, они могут принести начинающей компании нефинансовую выгоду.

            Вы можете найти фирмы венчурного капитала через Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). Это организация, которая представляет сотни венчурных фирм.

            Бизнес-ангелы

            Бизнес-ангелы — это другая группа инвесторов малого бизнеса. Они выполняют функцию, очень похожую на венчурных капиталистов, и поэтому их часто считают одним и тем же.Бизнес-ангелы — это состоятельные люди, которые действуют как инвесторы в стартапах самостоятельно, а не в составе группы или организации, финансирующей венчурный капитал.

            Часто они сами являются предпринимателями. Они знают, как вести бизнес, добиваться его успеха и роста. Обычно они сосредотачивают свою инвестиционную деятельность на очень небольшом количестве отраслей, в которых их опыт наиболее высок. В некоторых случаях бизнес-ангелы также не являются коммерческими инвесторами. То есть они могут быть хорошо знакомы с владельцами стартапа, в который они планируют инвестировать, и высоко оценивают способность этого человека добиться успеха.

            В некоторых случаях бизнес-ангел будет принимать активное участие в управлении стартапом. Но в других случаях он может просто действовать как молчаливый партнер.

            Примеры венчурного капитала в реальном мире

            Uber — отличный пример успешного венчурного финансирования. К настоящему времени компания привлекла 12,9 млрд долларов венчурного капитала за девять раундов финансирования. Но недавно компания была оценена в 68 миллиардов долларов. Это более чем в пять раз превышает объем венчурного финансирования и прямых инвестиций в компанию.Хотя Uber еще не стал публичным, венчурные капиталисты могут получить огромную прибыль, когда (или если) это произойдет.

            Еще лучший пример — WhatsApp. Это популярное приложение для обмена сообщениями для смартфонов. В апреле 2011 года венчурная компания Sequoia Capital инвестировала 8 миллионов долларов в WhatsApp в обмен на 15% акций компании. В феврале 2013 года Sequoia Capital инвестировала в компанию еще 50 миллионов долларов. На момент финансирования в 2013 году WhatsApp оценивался в 1,5 миллиарда долларов.

            Но затем в 2014 году ударила молния.WhatsApp был приобретен Facebook более чем за 19 миллиардов долларов. 15% акций Sequoia Capital внезапно стали стоить почти 3 миллиарда долларов. Это примерно 50: 1 доходность их венчурных инвестиций в размере 58 миллионов долларов.

            Конечно, не все венчурные фонды заканчиваются благополучно. Например, венчурные компании и бизнес-ангелы вложили 108 миллионов долларов в бесплатного поставщика услуг мобильной автоответчика ChaCha. Но сейчас компания не работает, и инвесторы списали свои вложения.

            Вы выигрываете; вы теряете немного.Но фирмы венчурного капитала надеются получить достаточно большой выигрыш от успешных сделок, чтобы с лихвой компенсировать более многочисленные убытки, которые они понесут.

            Как вы можете инвестировать как венчурный капиталист

            В последние годы Интернет сделал возможными инвестиционные платформы, которые позволяют инвестировать как венчурный капиталист. Эти сайты позволяют инвесторам воспользоваться беспрецедентными сделками, особенно с помощью краудфандинга.

            Эти сайты позволяют малому бизнесу и предпринимателям получать средства от группы мелких индивидуальных инвесторов.Таким образом, им не нужно предлагать идею одной большой фирме венчурного капитала. Десятки или даже сотни инвесторов могут профинансировать одно предложение.

            Сами инвесторы будут иметь возможность вкладывать средства в сделки, которые в противном случае были бы для них недоступны. И некоторые из этих возможностей могут быть огромными.

            Вот список самых крутых платформ, которые позволяют вам вести себя как венчурный капиталист:

            • CircleUp — Инвестируйте в инновационные продукты.
            • Microventures — Инвестируйте в начинающий бизнес.
            • SharesPost — Навигация на «новый частный рынок».
            • Список ангелов — Создайте портфель из разнообразных стартапов.
            • Equidate — Инвестируйте в «фондовый рынок» частных технологических компаний.
            • EquityZen — Зарегистрируйтесь до IPO.
            • Crowdfunder — Бесплатный доступ к частным сделкам.

            Венчурный капитал | Безграничные финансы

            Определение венчурного капитала

            Начальные предприятия получают финансирование и руководство от венчурных капиталистов в обмен на долю в капитале фирмы.

            Задачи обучения

            Опишите, как работает процесс венчурного капитала

            Основные выводы

            Ключевые моменты

            • Венчурный капитал — это финансовый капитал, предоставляемый начинающим компаниям с высоким потенциалом на ранней стадии, которые не могут получить необходимое финансирование обычными средствами.
            • Для венчурных капиталистов высокий риск инвестирования компенсируется возможностью получения высокой прибыли.
            • Венчурные капиталисты обычно распределяют свой фонд между несколькими инвестициями так, чтобы прибыль от успешных инвестиций перевешивала убытки от неудачных предприятий.
            • Венчурные капиталисты принимают активное участие в деятельности компании; рекомендации, опыт и связи с отраслью могут быть столь же ценны, как и финансовый капитал.

            Ключевые термины

            • венчурный капитал : Деньги, вложенные в инновационное предприятие, в котором значительны как потенциальная прибыль, так и риск убытков.
            • Первичное публичное размещение акций : Первичное публичное предложение (IPO) или запуск фондового рынка — это тип публичного предложения, при котором акции компании продаются широкой публике.

            Венчурный капитал — это метод финансирования открытия бизнеса в обмен на долю в капитале фирмы. Риск потери инвестиций и вероятность будущих выплат очень высоки. Как акционер, доход венчурного капиталиста зависит от роста и прибыльности бизнеса. Прибыль зарабатывается, когда бизнес продается другому владельцу или «становится публичным» в результате первичного публичного предложения (IPO). Затем венчурный капиталист может «выйти», продав свои пакеты акций компании.

            Фонды венчурного капитала революционные службы социальных сетей : Facebook — один из примеров предпринимательской идеи, получившей выгоду от финансирования венчурного капитала. Фирма из Менло-Парка добилась огромного успеха с момента своего запуска в 2004 году. К сожалению для венчурных инвесторов Facebook (Accel Partners, Greylock Partners и Meritech Capital), IPO не принесло ожидаемых результатов.

            Из-за их рискованного характера большинство венчурных инвестиций осуществляется с использованием объединенных инвестиционных инструментов.Инвесторы объединяют свои финансовые взносы в один фонд, который затем используется для инвестирования в несколько компаний. Таким образом, инвесторы диверсифицируют свой портфель и распределяют риски. Венчурные капиталисты делают ставку на то, что прибыль от успешных инвестиций перевесит вложения, потерянные в неудачных предприятиях. Венчурные капиталисты избирательны в своих инвестициях. Инновационные технологии, потенциал роста и хорошо развитая бизнес-модель — вот те качества, которые они ищут. Потенциал роста — это самое важное качество, учитывая высокий риск, который принимает на себя венчурная фирма при инвестировании.Приоритетом для венчурных фирм является высокая финансовая доходность и успешный выход в течение трех-семи лет. Венчурное финансирование наиболее подходит для предприятий, которым требуется большой первоначальный капитал, который не может быть профинансирован за счет долга или других альтернатив. Эти характеристики обычно лучше всего подходят компаниям в высокотехнологичных отраслях, что и объясняет бум венчурного капитала в конце 1990-х годов. Технологические фирмы Кремниевой долины и Menlo Park в основном финансировались венчурным капиталом. В этих отраслях наблюдался всплеск общественного интереса, который в конечном итоге принес большие прибыли для венчурных фирм.

            Вклад венчурной фирмы часто выходит за рамки финансового финансирования. Чтобы повысить вероятность получения высокой прибыли, венчурные капиталисты заинтересованы в том, чтобы развивать свои инвестиции. Любые рекомендации и опыт, которые венчурные капиталисты предлагают начинающим компаниям, могут способствовать успеху.

            Преимущества и недостатки венчурного финансирования

            Хотя венчурное финансирование обеспечивает выгоду в виде значительных ресурсов, затраты включают потерю прав собственности и автономии.

            Задачи обучения

            Обсудить преимущества и недостатки венчурного капитала

            Основные выводы

            Ключевые моменты

            • С помощью венчурного финансирования компании могут приобретать крупные суммы капитала, которые невозможно было бы получить с помощью банковских кредитов или других традиционных методов.
            • Венчурные капиталисты предоставляют свои знания и отраслевые связи, которые могут быть чрезвычайно ценными.
            • Бухгалтерские и юридические издержки затрудняют обеспечение венчурной сделки. Если сделка будет обеспечена, венчурные инвесторы будут активно участвовать в принятии решения о стратегическом направлении компании.

            Ключевые термины

            • венчурный капитал : Деньги, вложенные в инновационное предприятие, в котором значительны как потенциальная прибыль, так и риск убытков.

            Взвешивание преимуществ и недостатков : Использование венчурного финансирования может не подходить для большинства начинающих компаний. Важно сопоставить преимущества получения обильных ресурсов с издержками потери автономии и собственности.

            Преимущества: Основным преимуществом венчурного финансирования является возможность расширения компании, которая невозможна с помощью банковских кредитов или других методов. Это важно для стартапов с ограниченным опытом работы и высокими первоначальными затратами.Кроме того, выплаты венчурным инвесторам не обязательно являются обязательством, как это было бы в случае банковского кредита. Скорее, инвесторы берут на себя инвестиционный риск, потому что верят в будущий успех компании.

            Помимо финансового капитала, венчурные капиталисты предоставляют ценный опыт, советы и связи с отраслью. Условия многих сделок венчурного капитала включают назначение венчурного капиталиста членом совета директоров компании. Таким образом, венчурная фирма принимает непосредственное участие в управлении компанией.

            Венчурный капитал также связан с созданием рабочих мест (составляет 2% ВВП США), экономикой знаний и используется в качестве косвенного показателя инноваций в экономическом секторе или географическом регионе.

            Недостатки: Обеспечение сделки венчурного капитала может быть трудным процессом из-за бухгалтерских и юридических расходов, которые компания должна нести. Начинающая компания также должна уступить некоторую долю владения венчурной компании, инвестирующей в нее. Это приводит к частичной потере автономии, что заставляет венчурных капиталистов участвовать в процессах принятия решений.В сделках с венчурным капиталом также есть оговорки и ограничения в отношении состава управленческой команды стартапа, заработной платы сотрудников и других факторов. Кроме того, поскольку венчурная фирма буквально инвестирует в успех компании, все бизнес-операции будут находиться под постоянным контролем. Потеря контроля зависит от условий сделки венчурного капитала.

            IPO

            Первичное публичное размещение акций является основным и потенциально прибыльным способом выхода из инвестиций для венчурных капиталистов.

            Задачи обучения

            Опишите преимущества и недостатки IPO

            Основные выводы

            Ключевые моменты

            • Первичное публичное размещение акций — это первая продажа акций компании широкой публике на бирже ценных бумаг, что превращает компанию из частной в публичную. Несмотря на то, что IPO непредсказуемо и потенциально дорого обходится, оно дает такие преимущества, как расширенный доступ к финансовым рынкам и увеличение капитала.
            • Венчурные капиталисты получают как финансовую прибыль, так и профессиональную репутацию от успешных IPO.
            • Для компаний с венчурным капиталом их венчурные инвесторы часто ожидают, что компания станет публичной в течение определенного периода времени, чтобы они могли продать или распределить свои пакеты акций и выйти из инвестиций.
            • Венчурные капиталисты защищают свою способность продавать акции путем заключения договоров на регистрацию до согласия на финансирование компании.Права требования позволяют инвесторам инициировать IPO, в то время как права совмещения позволяют инвесторам продавать, когда компания инициирует IPO.
            • Если рынок IPO будет слабым, это угрожает шансам венчурных капиталистов на успешный выход. Вместо этого венчурные инвесторы могут выбрать другой метод выхода или подождать и надеяться, что рынок улучшится.

            Ключевые термины

            • Первичное публичное размещение акций : Первичное публичное размещение (IPO) или запуск фондового рынка — это тип публичного предложения, при котором акции компании продаются широкой публике.
            • Регистрационные права : Контрактное соглашение, определяющее условия регистрации акций в SEC до их продажи на бирже ценных бумаг.

            Первичное публичное размещение акций (IPO), также известное как запуск фондового рынка, — это первая продажа акций частной компании широкой публике на бирже ценных бумаг. Разрешение широкой публике приобретать доли в капитале компании превращает ее из частной в публичную.Если компания финансировалась венчурным капиталом, венчурные фирмы часто получают прибыль от IPO. Обычно венчурный фонд прекращает инвестиции в течение короткого времени (обычно 1-3 года) после завершения IPO либо путем распределения акций среди инвесторов венчурных фондов, либо путем их продажи на рынке. Публикация также может принести компании преимущества, в том числе:

            Apple Computers Проспект IPO : Проспект первичного публичного предложения (IPO) Apple Computer Inc. в декабре 1980 года. Всего было предложено 5 миллионов акций по 22 доллара каждая.Общее количество находящихся в обращении акций после размещения составило 54 215 322 штук. Должностные лица, директора и основные акционеры компании владели 32 миллионами акций, остальные принадлежали компании для опционов на акции и других нужд. Оценка Apple после IPO составила более 1 миллиарда долларов. (54 миллиона акций по 22 доллара)

            • Повышение известности, престижа и общественного имиджа
            • Расширение и диверсификация собственного капитала
            • Обеспечение более дешевого доступа к капиталу, что особенно важно для быстрорастущих компаний
            • Позволяет владельцам компании получать прибыль от своих усилий (в случае успешного IPO).
            • Привлечение и удержание лучшего руководства и сотрудников за счет участия в ликвидном капитале

            IPO обходятся компании дорого. К недостаткам проведения первичного публичного предложения относятся:

            • Юридические, бухгалтерские и маркетинговые расходы, связанные с процессом
            • Требование о раскрытии финансовой и коммерческой информации
            • Требуется много времени, усилий и внимания со стороны высшего руководства
            • Риск того, что необходимое финансирование не будет привлечено
            • Публичное распространение информации, которая может быть полезна конкурентам, поставщикам и покупателям.

            Перед тем, как согласиться предоставить капитал, венчурные капиталисты заключают договор о привилегиях, включая «права регистрации», которые обеспечивают их способность продавать акции на публичных рынках капитала, тем самым гарантируя их будущую прибыль. Перед продажей акций на фондовой бирже компании должны зарегистрировать эти акции в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Соглашение о правах регистрации между компанией и венчурными капиталистами требует, чтобы компания зарегистрировала предложение акций венчурными капиталистами при определенных условиях.

            Эти условия могут быть в форме «прав требования» или «дополнительных прав».

            • Права требования требуют, чтобы компания сама подготовила, подала и сохранила заявление о регистрации от имени акций инвесторов, чтобы инвесторы могли фактически инициировать публичное предложение и продать свои акции.
            • Право совмещения требует, чтобы пакеты акций венчурных инвесторов были включены в инициированную компанией регистрацию, чтобы инвесторы могли продать свои акции, когда компания инициирует публичное предложение.Количество каждого типа прав требования или дополнительных прав, процент инвесторов, необходимых для реализации этих прав, распределение расходов на регистрацию, минимальный размер предложения, объем компенсации и выбор андеррайтеров и брокеров — все это области потенциальных возможностей. переговоры в соглашении о регистрации прав.

            Венчурных капиталистов: что это такое?

            Венчурный капиталист — это человек или компания, которые инвестируют в коммерческое предприятие, предоставляя капитал для стартапа или расширения. Большая часть венчурного капитала поступает от профессионально управляемых фирм. Эти фирмы венчурного капитала стремятся к более высокой доходности, чем они могли бы получить с помощью других инвестиционных инструментов, таких как фондовый рынок.

            Узнайте больше о том, как работают венчурные капиталисты, в какие виды бизнеса они инвестируют, и несколько основных советов по поиску венчурного финансирования для вашего бизнеса.

            Что такое венчурный капиталист?

            Венчурный капиталист (ВК) определяется крупными инвестициями, которые они делают в перспективный стартап или молодой бизнес.Венчурный капиталист может работать самостоятельно, но чаще он работает в фирме венчурного капитала, которая объединяет деньги участников.

            Фирмы венчурного капитала получают инвестиционный капитал от пенсионных фондов, страховых компаний, состоятельных инвесторов и т.п. Команда аналитиков в фирме принимает решения о том, в какой бизнес вкладывать средства, и они получают гонорары за управление (например, процент от прибыли) в качестве компенсации за свои роли в разведке, анализе и консультировании.

            Facebook, Groupon, Spotify и Dropbox — все это примеры компаний, получивших венчурное финансирование.

            Эти фирмы различаются по размеру, но обычно они обладают огромным капиталом. Это то, что отличает их от других инвестиционных групп, таких как бизнес-ангелы, помимо их готовности брать на себя риски в отношении молодых предприятий и новых отраслей.

            Венчурным капиталистам не нужны стабильные и безопасные компании — они хотят видеть высокий потенциал роста, который сопряжен с дополнительными рисками.По некоторым оценкам, венчурные фирмы обычно стремятся увеличить свои инвестиции в 10 раз в течение семи лет.

            Если бы венчурные капиталисты довольствовались скудной прибылью, они бы придерживались традиционных инвестиций, таких как акции «голубых фишек» и индексные фонды. Принимая на себя риски в отношении новых предприятий, технологий и отраслей, венчурные капиталисты подвергают себя значительным рискам в надежде получить экспоненциальную прибыль. Типичные секторы, в которые венчурные капиталисты могут инвестировать, включают ИТ, биофармацевтику и чистые технологии.

            Как работают венчурные капиталисты

            Инвестиции венчурного капиталиста — это форма долевого финансирования. Венчурный инвестор предоставляет финансирование в обмен на участие в капитале компании. Финансирование акционерного капитала обычно используется неустановленными предприятиями, которые не могут использовать заемное финансирование, например, коммерческие ссуды от финансовых учреждений.

            Недостаточный денежный поток, отсутствие обеспечения и высокий уровень риска — вот некоторые из причин, по которым предприятия могут быть не в состоянии использовать заемное финансирование.Многие новые компании сталкиваются с проблемами в этих областях.

            У потери части вашей собственности в вашем бизнесе есть обратные стороны, и венчурные капиталисты могут быть плохим выбором для предпринимателей, которые хотят сохранить контроль над своим бизнесом. В обмен на предоставление финансирования венчурные фирмы могут получить право большинства голосов или специальные права вето (либо путем получения большинства акций, либо привилегированного класса акций). Венчурные капиталисты также могут требовать приоритетных прав на компенсацию в случае продажи акций.

            Тем не менее, помимо вливания денежных средств, предоставление капитала венчурным капиталистам имеет некоторые преимущества.Многие венчурные капиталисты являются опытными бизнес-экспертами. Тем, у кого есть интересная идея, но не так много опыта в бизнесе, может быть полезно добавить в компанию экспертизу в форме венчурного капитала.

            Венчурные капиталисты обычно инвестируют в бизнес на длительный срок. Они будут придерживаться молодого бизнеса в течение многих лет, пока он не созреет до такой степени, что его акции не станут иметь стоимость и компания не станет публичной или не будет выкуплена. Инвесторы венчурного капитала обычно покидают компанию на этом этапе, получая огромную прибыль, поскольку они инвестировали в публичную компанию, когда это был только молодой стартап.

            Как получить венчурное финансирование

            Подавляющее большинство предприятий не получают венчурного финансирования, поэтому может быть хорошей идеей сначала поискать другие варианты финансирования. Фирмы венчурного капитала идут на риск, но они очень разборчивы в отношении бизнеса, которым идут на риск.

            По данным журнала Business Magazine, всего 0,62% стартапов удается получить венчурное финансирование. Ваши шансы на венчурное финансирование могут улучшиться, если вы пройдете стадию стартапа и сможете продемонстрировать жизнеспособный продукт или услугу, но вы все равно есть много места для роста.

            Если вы все же решите, что венчурное финансирование подходит вам, вам нужно найти способ привлечь внимание венчурных фирм. Нанимайте громкие имена в свой бизнес, выигрывайте награды и делайте все возможное, чтобы придать импульс развитию вашего бизнеса. При правильном сочетании импульса, обещания и истории вы сможете привлечь на свою сторону некоторых венчурных капиталистов.

            Ключевые выводы

            • Венчурные капиталисты — это организации (обычно фирмы), которые инвестируют в бизнес на этапе запуска или раннего расширения.
            • Венчурные капиталисты отличаются от других типов инвесторов тем, что они вкладывают большие суммы денег и стремятся получить огромную прибыль.
            • Венчурный капитализм — это форма долевого финансирования, и венчурные капиталисты обычно приобретают значительную власть в компании в обмен на свое финансирование.

            Почему я должен дополнять свой портфель венчурными инвестициями?

            Исторически класс активов венчурного капитала рассматривался как более рискованный и более неликвидный класс.Венчурный капитал состоит из прямых или косвенных инвестиций (через фонд венчурного капитала) в компании с высоким потенциалом роста, также известные как стартапы. Обычный и простой сценарий состоит в том, что инвестор вкладывает средства в компанию в обмен на акционерный капитал, который будет использовать эти процедуры для развития своего бизнеса. Позже инвестор продаст свою долю по более высокой цене и получит от этого прирост капитала.

            Венчурный капитал в Испании: как пандемия повлияла на венчурные инвестиции?

            Индустрия венчурного капитала в Испании составляет 0.049% ВВП, что немного выше среднего европейского показателя 0,04%. Кроме того, в последние годы отрасль демонстрирует ускоряющуюся положительную тенденцию. Только в 2019 году национальные и международные венчурные компании инвестировали 721,9 млн евро в испанские компании, что на 42,8% больше, чем в 2018 году, что позволило экосистеме развиваться и созревать.

            Как показано выше, 2019 год стал рекордным для венчурных инвестиций в испанские стартапы. Сравнивая сумму инвестиций, сделанных в прошлом году, с объемом, достигнутым в 2018 году, мы можем получить представление о растущем значении венчурного капитала в Испании.Это становится все более очевидным, если принять во внимание, что венчурные капиталисты соглашаются брать на себя высокорисковые инвестиции с целью приобретения небольших инновационных компаний с высоким потенциалом роста, которые приведут к высокой доходности в краткосрочной перспективе. Однако из-за инфляции и процентных ставок, близких к 0, таких как EURIBOR (эталон других процентных ставок), инвесторы теперь ищут альтернативные источники пассивного дохода, такие как венчурный капитал.

            В 2019 году в Испанию инвестировали 79 испанских фондов венчурного капитала и 68 международных фондов.Международные фонды с каждым годом демонстрируют растущий аппетит к все более привлекательному испанскому рынку. В этом году объем иностранных инвестиций достиг 443,2 млн евро (+ 70% по сравнению с 2018 годом).

            Таблица 1 — Венчурные инвестиции в Испании (в миллионах евро)
            Источник: Startupeable

            Несомненно, 2019 год был годом множества рекордов. Несмотря на глобальную пандемию, сектор сохранил свою динамику, и рекордное количество инвестиций, зафиксированных в 2019 году, было даже превзойдено в 2020 году: 590 инвестиций по сравнению с 431 в 2019 году.Что касается количества закрытых сделок, то сектор венчурного капитала является крупнейшим драйвером с точки зрения объема и количества инвестиций: в 2020 году было осуществлено 590 инвестиций в размере 750 млн евро. Новый рекордный максимум для венчурных инвестиций на поздних стадиях. (151 в 2020 году против 113 в 2019 году) доказали зрелость венчурного капитала. Что касается венчурного капитала на международном уровне, были также установлены новые рекорды: объем инвестиций достиг 459 миллионов евро в 141 инвестициях, что на 44 инвестиции больше по сравнению с 2019 годом.

            Следующая таблица показывает, что прибыльность венчурного капитала в долгосрочной перспективе превысила доход, полученный с помощью двух обычно сравниваемых индексов акций на глобальном уровне и, следовательно, других классов активов, таких как недвижимость или фиксированный доход. Таким образом, будет справедливо сказать, что включение венчурного капитала в диверсифицированный портфель увеличивает его ожидаемую доходность. Также следует учитывать, что исторически венчурные инвестиции в компании на ранних стадиях, как правило, приносят более высокую доходность, с увеличением прироста капитала более чем на 8% с 1969 года по сравнению с инвестициями на более поздних стадиях.

            Таблица 2 — Средняя 10-летняя доходность
            Источник: «Индекс венчурного капитала США и избранная эталонная статистика» Cambridge Associates
            Венчурный капитал в Европе

            Несмотря на замедление сбора средств, которое стартапы испытали из-за пандемии, которая особенно затронула их в первом и начале второго квартала, европейские стартапы в целом собрали 40 миллиардов долларов в 2020 году. Это представляет собой снижение всего на 4% по сравнению с 41,8 миллиардами долларов. были собраны в 2019 году и являются обнадеживающим знаком для венчурных капиталистов, поскольку представляют собой вторую по величине сумму, собранную для европейских стартапов за последние несколько лет.Оглядываясь назад на 2018 год, когда стартапы привлекли всего 28,7 млрд евро, мы можем с уверенностью сказать, что вложения венчурного капитала существенно приобрели значимость в Европе. На графике ниже мы можем увидеть эволюцию количества сделок и их стоимости в Европе за последнее десятилетие.

            Таблица 3 — Динамика количества сделок в Европе и их стоимость в Европе (в миллиардах евро)
            Источник: Sifted
            Венчурный капитал в Германии

            2019 год также стал рекордным для Германии, когда было собрано 5 долларов США.7 миллиардов и рост на 49% в годовом исчислении. 23% привлеченного капитала было направлено в сектор финансовых технологий и связанные с ним предприятия, а 20% были предназначены для компаний, связанных с программным обеспечением B2B. Благодаря этому Германия заняла второе место в Европе по распределению капитала и позволила стране сохранить свое лидерство в мировой промышленности, представив 26% от общего объема привлеченных средств (1,3 миллиарда долларов). Наконец, венчурный капитал остается одним из основных источников сбора средств в Германии и представляет собой один из самых высоких уровней в мире (58%).

            В 2020 году правительство Германии успешно ускорило инициативы, направленные на повышение ликвидности и поддержку деятельности по сбору средств для стартапов на немецком рынке, чтобы поддержать растущую тенденцию роста инвестиций в стартапы, наблюдаемую за последние 5 лет, и защитить хорошо сбалансированную и диверсифицированную экосистему. Стратегия окупилась тем, что новаторские немецкие стартапы воспользовались беспрецедентным спросом на цифровые бизнес-модели и мобильные решения. Инвесторы положительно отреагировали на эту тенденцию, и во второй половине 2020 года деятельность по сбору средств в Германии почти вернулась к уровню 2019 года.

            Таблица 4 — Динамика количества сделок и их стоимости в Германии (в миллиардах евро)
            Источник: PitchBook

            Стоит отметить, что Германия демонстрирует растущую тенденцию инвестировать в стартапы на стадии роста. Примером может служить компания HV Capital, которая находится в Мюнхене и специализируется исключительно на начальных инвестициях. Фирма также запустила проект стоимостью 535 миллионов евро, который ориентирован не только на стартапы на стадии роста, но и на посевные раунды. Для дальнейшей поддержки стартапов правительство Германии также объявило об инициативе помощи в размере 10 миллиардов евро для стартапов на поздних этапах для расширения и развития своего бизнеса.

            Таблица 5 — Распределение инвестиций в венчурный капитал Германии (в миллиардах евро)
            Источник: PitchBook
            Заключение

            Венчурный капитал не только предлагает более высокую ожидаемую доходность в долгосрочной перспективе, но и имеет низкую корреляцию с большинством классов активов. В частности, он показывает нулевую корреляцию и даже несколько отрицательную корреляцию с акциями и высокодоходными облигациями, в то время как корреляция умеренная с инвестициями в недвижимость или частным капиталом.Учитывая отсутствие корреляции, венчурный капитал увеличивает диверсификацию и снижает связанный с этим риск при включении в инвестиционный портфель.

            Тем не менее, венчурные инвестиции влекут за собой другие риски, такие как:

            • риск неликвидности, учитывая, что инвестиции заблокированы на значительный период времени (обычно 5-10 лет), и даже несмотря на то, что вторичный рынок становится более динамичным с каждым днем, публично торгуемые ценные бумаги по-прежнему обладают большей ликвидностью;
            • риск продукта, время его выхода на рынок и принятие рынком;
            • риск, присущий управленческой команде, не позволяющий реализовать стратегию;
            • риск выхода, среди прочего.

            Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиции в венчурный капитал не только имеют потенциал для увеличения доходности портфеля за счет включения этого класса активов, но также уменьшают риск портфеля. Фактически, пандемия увеличила венчурный капитал как класс активов. Если у инвестора нет опыта или контактов в этом секторе, рекомендуется полагаться на профессиональных инвесторов. Кроме того, есть несколько альтернатив традиционным фондам венчурного капитала, такие как краудфандинговые платформы и инвестиционные клубы, такие как Faraday Venture Partners.

            Деннис Кирпенштейн — управляющий директор в Германии и Фернандо Тауб — аналитик

            Венчурный капитал | Inc.com

            Венчурный капитал — это вид вложения в акционерный капитал, который обычно делается в быстрорастущие компании, требующие большого капитала, или в новые компании, которые могут показать, что у них есть сильный бизнес-план. Венчурный капитал может быть предоставлен состоятельными индивидуальными инвесторами, профессионально управляемыми инвестиционными фондами, государственными инвестиционными корпорациями малого бизнеса (SBIC) или дочерними компаниями инвестиционно-банковских фирм, страховых компаний или корпораций.Такие организации венчурного капитала обычно инвестируют в частные стартапы с высоким потенциалом прибыли. В обмен на свои средства организации венчурного капитала обычно требуют долю участия в капитале компании (от 25 до 55 процентов), некоторую степень контроля над ее стратегическим планированием и уплату различных сборов. Из-за в высшей степени спекулятивного характера своих инвестиций организации венчурного капитала ожидают высокой нормы прибыли. Кроме того, они часто хотят получить эту прибыль в течение относительно короткого периода времени, обычно в течение трех-семи лет.По истечении этого времени акции либо продаются обратно компании-клиенту, либо предлагаются на публичной фондовой бирже.

            Венчурный капитал получить малому бизнесу труднее, чем другие источники финансирования, такие как банковские ссуды и кредиты поставщиков. Прежде чем предоставить венчурный капитал новому или растущему бизнесу, организации венчурного капитала требуют официального предложения и проводят тщательную оценку. Даже в этом случае они, как правило, одобряют лишь небольшой процент поступающих предложений.Предприниматель с небольшим стартапом не должен рассматривать венчурный капитал, если, например, ее цель состоит в том, чтобы превратить свою молодую услугу графического дизайна в региональный бизнес по выпуску поздравительных открыток среднего размера. Такой профиль не соответствует целям венчурных капиталистов. Фирмы венчурного капитала обычно ищут инвестиционные возможности с фирмами, которые предлагают быстрый рост, а также что-то новое: новую технологию или технологическое приложение, новое химическое соединение, новый процесс производства продукта и т. Д.Как только было определено, что предприятие предпринимателя может заинтересовать венчурных капиталистов, следующим шагом будет начало планирования. Самое важное, что может сделать предприниматель, чтобы увеличить свои шансы на получение венчурного капитала, — это планировать заранее.

            Венчурный капитал предлагает несколько преимуществ малому бизнесу, включая помощь в управлении и более низкие затраты в краткосрочной перспективе. К недостаткам венчурного капитала можно отнести возможную потерю эффективного контроля над бизнесом и относительно высокие затраты в долгосрочной перспективе.В целом эксперты предполагают, что предприниматели должны рассматривать венчурный капитал как одну из многих стратегий финансирования и должны стремиться сочетать его с долговым финансированием, если это возможно.

            ПРОЦЕСС ОЦЕНКИ

            Поскольку часто бывает сложно оценить потенциальную прибыль от новых бизнес-идей или очень молодых компаний, а инвестиции в такие компании не защищены от сбоев в бизнесе, венчурный капитал является высокорисковой отраслью. В результате фирмы венчурного капитала устанавливают строгие правила и требования к типам предложений, которые они даже будут рассматривать.Некоторые венчурные капиталисты специализируются, например, на определенных технологиях, отраслях или географических областях, в то время как другим требуется определенный размер инвестиций. Зрелость компании также может быть фактором. В то время как большинство венчурных компаний требуют, чтобы их компании-клиенты имели некоторый опыт работы, очень небольшое число компаний занимается финансированием стартапов для предприятий, у которых есть хорошо продуманный план, что-то «новое» и опытная группа менеджеров.

            В целом венчурные капиталисты больше всего заинтересованы в поддержке компаний с низкой текущей оценкой, но с хорошими возможностями для получения будущей прибыли в диапазоне 30 процентов ежегодно.Наиболее привлекательными являются инновационные компании в быстрорастущих отраслях с небольшим количеством конкурентов. В идеале компания и ее продукт или услуга должны иметь какую-то уникальную рыночную особенность, чтобы отличать ее от подражателей. Большинство венчурных компаний ищут инвестиционные возможности в диапазоне от 250 000 до 2 миллионов долларов. Поскольку венчурные капиталисты становятся совладельцами компаний, в которые они инвестируют, они склонны искать предприятия, которые могут увеличить продажи и получить высокую прибыль с помощью вливания капитала.Из-за сопряженного с этим риска они надеются получить в течение пяти лет доход, в три-пять раз превышающий их первоначальные инвестиции.

            Организации венчурного капитала обычно быстро отклоняют подавляющее большинство — 90 процентов и более — предложений, потому что они считаются плохо соответствующими приоритетам и политике фирмы. Затем они очень внимательно и со значительными затратами изучают оставшиеся 10 процентов предложений. В то время как банки склонны сосредотачиваться на прошлых результатах деятельности компаний при оценке их ссуд, фирмы венчурного капитала, как правило, вместо этого сосредотачиваются на своем будущем потенциале.В результате организации венчурного капитала будут изучать особенности продукта малого бизнеса, размер его рынков и прогнозируемую прибыль.

            В рамках подробного расследования организация венчурного капитала может нанять консультантов для оценки высокотехнологичных продуктов. Они также могут связываться с клиентами и поставщиками компании, чтобы получить информацию о размере рынка и конкурентной позиции компании. Многие венчурные капиталисты также нанимают аудитора для подтверждения финансового положения компании и юриста для проверки юридической формы и регистрации бизнеса.Возможно, наиболее важным фактором в оценке организацией венчурного капитала малого бизнеса как потенциального вложения является опыт и компетентность руководства малого бизнеса. Для многих венчурных компаний наиболее важным фактором в оценке является определение возможностей управленческой команды, а не потенциальный продукт. Поскольку способности менеджмента часто трудно оценить, вполне вероятно, что представитель организации венчурного капитала проведет в компании неделю или две.В идеале венчурные капиталисты хотели бы видеть преданную делу команду менеджеров с опытом работы в отрасли. Еще один плюс — это полноценная группа управления с четко определенными обязанностями в конкретных функциональных областях, таких как дизайн продукта, маркетинг и финансы.

            ПРЕДЛОЖЕНИЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

            Чтобы гарантировать, что предложение будет серьезно рассмотрено организациями венчурного капитала, предприниматель должен предоставить несколько основных элементов. После начала изложения цели и задач в предложении должны быть изложены требуемые механизмы финансирования, i.е., сколько денег нужно малому бизнесу, как они будут использоваться и как будет структурировано финансирование. В следующем разделе должны быть представлены маркетинговые планы малого бизнеса, от характеристик рынка и конкуренции до конкретных планов по получению и сохранению доли рынка.

            Хорошее предложение венчурного капитала также будет включать в себя историю компании, ее основные продукты и услуги, ее банковские отношения и финансовые вехи, а также ее методы найма и отношения с сотрудниками.Кроме того, предложение должно включать полную финансовую отчетность за предыдущие несколько лет, а также предварительные прогнозы на следующие три-пять лет. Финансовая информация должна содержать подробные сведения о капитализации малого бизнеса, т. Е. Содержать список акционеров и банковских ссуд, а также отражать влияние предлагаемого проекта на структуру его капитала. Предложение должно также включать биографии ключевых игроков, вовлеченных в малый бизнес, а также контактную информацию его основных поставщиков и клиентов.Наконец, предприниматель должен обрисовать преимущества предложения, включая любые специальные и уникальные особенности, которые оно может предложить, а также любые ожидаемые проблемы.

            Если после тщательного исследования и анализа организация венчурного капитала решит инвестировать в малый бизнес, она подготовит собственное предложение. В предложении фирмы венчурного капитала будет подробно указано, сколько денег она предоставит, количество акций, которые, как она ожидает, малый бизнес сдаст взамен, и защитные условия, которые она потребует в рамках соглашения.Предложение организации венчурного капитала представляется руководству малого бизнеса, а затем между двумя сторонами согласовывается окончательное соглашение. Основные области переговоров включают оценку, право собственности, контроль, ежегодные сборы и конечные цели.

            Оценка малого бизнеса и доли предпринимателя в нем очень важны, поскольку они определяют размер собственного капитала, который требуется в обмен на венчурный капитал. Когда текущая финансовая стоимость вклада предпринимателя относительно низка по сравнению с вкладом венчурных капиталистов — например, когда он состоит только из идеи нового продукта — тогда обычно требуется большой процент капитала.С другой стороны, когда оценка малого бизнеса относительно высока — например, когда это уже успешная компания, — обычно требуется небольшой процент собственного капитала. Для венчурных компаний вполне нормально оценивать компанию ниже той оценки, которую компания сама себе присвоила. Лучше всего, если малый бизнес, ищущий венчурный капитал, подготовится к такому исходу.

            Процент владения капиталом, необходимый для венчурной компании, может варьироваться от 10 до 80 процентов, в зависимости от суммы предоставленного капитала и ожидаемой прибыли.Но большинство организаций венчурного капитала хотят обеспечить собственный капитал в диапазоне 30-50 процентов, чтобы у владельцев малого бизнеса по-прежнему был стимул для развития бизнеса. Поскольку венчурный капитал, по сути, является вложением в управленческую команду малого бизнеса, венчурные капиталисты обычно хотят оставить менеджменту некоторый контроль. В целом, организации венчурного капитала практически не заинтересованы в принятии повседневного операционного контроля над малыми предприятиями, в которые они инвестируют. У них нет ни технических знаний, ни управленческого персонала для этого.Но венчурные капиталисты обычно хотят поместить представителя в совет директоров каждого малого бизнеса, чтобы участвовать в принятии стратегических решений.

            Многие соглашения о венчурном капитале включают ежегодную плату, обычно 2-3 процента от суммы предоставленного капитала, хотя некоторые фирмы вместо этого предпочитают брать долю прибыли выше определенного уровня. Организации венчурного капитала также часто включают защитные обязательства в свои соглашения. Эти условия обычно дают венчурным капиталистам возможность назначать новых руководителей и брать на себя контроль над малым бизнесом в случае серьезных финансовых, операционных или маркетинговых проблем.Такой контроль предназначен для того, чтобы позволить организации венчурного капитала вернуть часть своих инвестиций в случае банкротства малого бизнеса.

            Конечные цели соглашения о венчурном капитале связаны со средствами и временными рамками, в которых венчурные капиталисты будут получать прибыль от своих инвестиций. В большинстве случаев доход принимает форму прироста капитала, полученного, когда организация венчурного капитала продает свои пакеты акций обратно малому бизнесу или на публичной фондовой бирже. Другой вариант — это организация венчурного капитала для слияния малого бизнеса с более крупной компанией.Большинство соглашений с венчурным капиталом включают в себя позицию в капитале, наряду с конечной целью, когда венчурный капиталист продает эту позицию. По этой причине предприниматели, рассматривающие возможность использования венчурного капитала в качестве источника финансирования, должны учитывать влияние будущей продажи акций на их собственные активы и их личные амбиции по управлению компанией. В идеале предприниматель и организация венчурного капитала могут достичь соглашения, которое поможет малому бизнесу вырасти настолько, чтобы обеспечить венчурным капиталистам хорошую отдачу от их инвестиций, а также преодолеть потерю собственного капитала владельцем.

            ВАЖНОСТЬ ПЛАНИРОВАНИЯ

            Хотя малый бизнес не может гарантировать, что он сможет получить венчурный капитал, разумное планирование может, по крайней мере, повысить шансы на то, что его предложение получит должное внимание со стороны венчурного капитала. организация. Такое планирование должно начаться как минимум за год до того, как предприниматель впервые обратится за финансированием. На этом этапе важно провести исследование рынка, чтобы определить потребность в новой бизнес-концепции или идее продукта и, если возможно, установить защиту патентов или коммерческой тайны.Кроме того, предприниматель должен предпринять шаги для создания бизнеса вокруг продукта или концепции, прибегая к помощи сторонних профессионалов, таких как юристы, бухгалтеры и финансовые консультанты, если это необходимо.

            За шесть месяцев до поиска венчурного капитала предприниматель должен подготовить подробный бизнес-план с финансовыми прогнозами и начать работу над официальным запросом на получение средств. За три месяца до этого предприниматель должен исследовать организации венчурного капитала, чтобы определить те, которые с наибольшей вероятностью будут заинтересованы в предложении, и предоставить подходящее соглашение о венчурном капитале.Лучшие кандидаты в инвесторы будут точно соответствовать стадии развития компании, ее размеру, отрасли и финансовым потребностям. Также важно собрать информацию о репутации венчурного капиталиста, послужном списке в отрасли и ликвидности, чтобы обеспечить продуктивные рабочие отношения.

            Одним из наиболее важных шагов в процессе планирования является подготовка подробных финансовых планов. Сильное финансовое планирование демонстрирует управленческую компетентность и предлагает преимущества потенциальным инвесторам.Финансовый план должен включать кассовые бюджеты, составляемые ежемесячно и прогнозируемые на год вперед, что позволяет компании предвидеть колебания краткосрочных уровней денежных средств и потребность в краткосрочных заимствованиях. Финансовый план должен также включать предварительные отчеты о прибылях и убытках и балансы на период до трех лет. Показывая ожидаемые доходы и расходы от продаж, активы и обязательства, эти отчеты помогают компании предвидеть финансовые результаты и планировать потребности в среднесрочном финансировании.Наконец, финансовый план должен включать анализ капитальных вложений, сделанных компанией в продукты, процессы или рынки, а также исследование источников капитала компании. Эти планы, подготовленные на пять лет вперед, помогают компании предвидеть финансовые последствия стратегических изменений и планировать потребности в долгосрочном финансировании.

            В целом эксперты предупреждают, что для получения венчурного капитала предпринимателям нужно время и настойчивость. В лучшие времена экономики венчурный капитал трудно обеспечить.В более медленные экономические времена становится все труднее. По словам Брайана Бруса, изучившего эту тему в своей статье «В 21 веке начать бизнес труднее, чем когда-либо», нет ничего необычного в том, чтобы годами работать над привлечением венчурного капитала до того, как будет достигнуто соглашение. По словам Бруса, труднее всего общаться с энтузиастами-предпринимателями, которые обращаются в венчурные компании в поисках помощи, — это то, что они не могут просто начать создавать свой новый продукт или услугу. Венчурные капиталисты могут идти на риск, но для тех немногих счастливчиков, с которыми они инвестируют, может показаться, что это не так, когда все документы сделаны и соглашение заключено.

            БИБЛИОГРАФИЯ

            Бартлетт, Джозеф У. Основы венчурного капитала . Мэдисон, 1999.

            Брауншвейгер, Каролина. «Обильный сбор средств для прямых инвестиций в первом квартале». Еженедельник по управлению инвестициями . 1 мая 2006 г.

            Кларк, Скотт. «Основы бизнес-плана: почему большинству новых предприятий не удается привлечь капитал». Хьюстонский деловой журнал . 17 марта 2000г.

            Давуди, Саламандра, Лина Сейгол и Питер Смит. «Почему частные инвестиционные компании вкладываются в здравоохранение.Их привлекают сильные денежные потоки, недвижимость и демография «. The Finanical Times . 26 апреля 2006 г.

            Гимбел, Флориан. «Венчурные капиталисты переключают внимание на технологии Индии». Файнэншл Таймс . 2 мая 2006г.

            Гомперс, Пол и Джош Лернер. Цикл венчурного капитала . MIT Press, 1999.

            .

            Ла Бо, Кристина. «Растут в размерах, но не в капитале: женский бизнес по-прежнему отстает от венчурного капитала». Крейнз Чикаго Бизнес .13 декабря 2004 г.

            Национальная ассоциация венчурного капитала. «Индустрия венчурного капитала — Обзор». Доступно по адресу http://www.nvca.org/def.html. Проверено 3 мая 2006 г.

            Пармар, Саймон, Дж. Кевин Брайт и Э.Ф. Питер Ньюсон. «Создание успешного электронного бизнеса». Бизнес-журнал Айви . Ноябрь 2000 г.

            Руководство для начинающих по венчурным инвестициям и доходам

            Когда я рассказываю друзьям о моем участии в венчурном капитале, многие смотрят насмешливо.Как будто они спрашивают: «Что такое венчурный капитал?»

            Мои друзья с чуть более обширными знаниями могут ответить: «Так вы один из тех, кто занимается частным капиталом?»

            Нет ничего удивительного в путанице и незнании венчурных инвестиций. А поскольку SEC предлагает поправки к определению «аккредитованного инвестора», те, кто не соответствует финансовому порогу для инвестирования в венчурный капитал, могут вскоре выйти на рынок, если у них есть необходимый опыт или полномочия.

            Venture Capital Limited В основном для «аккредитованных инвесторов»

            Постановление правительства запрещает более 90% американцев инвестировать в частный капитал или (до недавнего времени) в венчурный капитал.

            Причина? Это не то, что SEC называет «аккредитованными инвесторами». Только недавно правила Комиссии по ценным бумагам и биржам были ослаблены, чтобы позволить неаккредитованным инвесторам инвестировать в венчурный капитал (хотя и с жесткими ограничениями).

            Чтобы быть аккредитованным инвестором, вы должны показать (n):

            1. Собственный капитал домохозяйства более 1 миллиона долларов (без учета основного места жительства) или
            2. дохода не менее 200 000 долларов США (300 000 долларов для пар) за последние два года.

            Как читатель Financial Poise, вы с большей вероятностью пройдете тест на аккредитованного инвестора — сейчас или в будущем — поэтому вы, возможно, захотите лучше понять эти виды классов активов.

            Венчурные инвестиции и частный капитал

            Я объясняю своим друзьям, что да, венчурный капитал — это форма частного капитала. Но это также сильно отличается от того, что большинство людей традиционно называют инвестированием в частный капитал.

            Инвесторы венчурного капитала и частного капитала инвестируют в частные компании (в отличие от публично торгуемых компаний, которые вы можете найти на фондовых биржах). Поскольку государство регулирует рынки публичных акций в большей степени, чем частные, оно активно ограничивает круг лиц, которые могут инвестировать в эти классы частных активов.

            Традиционные группы прямых инвестиций ищут инвестиции в устоявшиеся предприятия, которые уже приносят операционный денежный поток. Обычно они финансируют свои приобретения за счет значительного долга, что может быть рискованным. Фирмы PE рассчитывают получить большую прибыль за счет повышения операционной эффективности — другими словами, они исправят и перевернут бизнес.

            Венчурные капиталисты, напротив, инвестируют в стартапы и компании на ранней стадии развития. Многие такие компании еще не имеют положительного денежного потока, а некоторые могут даже не иметь прибыли.Для получения положительной прибыли их инвесторам могут потребоваться годы.

            На самом деле, больше никогда не будет!

            От 80 до 85% венчурных предприятий теряют деньги инвесторов. Большинство приводит к полным потерям. Тем не менее, в среднем венчурный капитал приносит инвесторам выдающуюся прибыль.

            Как венчурные инвестиции приносят выдающуюся прибыль

            Венчурные инвестиции и прибыль похожи на воронку. На вершине воронки многие предприятия получают раннее финансирование. Но очень немногие выходят с другой стороны с положительной доходностью для инвесторов.Есть надежда, что несколько крупных победителей — некоторые из них вернут от 20 до 30 (или более) ранних инвестиций — более чем компенсируют всех проигравших. Исторически так было.

            Индекс венчурного капитала Cambridge Associates воспроизводит отрасль венчурного капитала в целом. Судя по этому индексу, венчурные инвестиции приносят в среднем 19,07% годовых с 1996 года, несмотря на коллапс интернет-компаний в 2000 году и рецессию 2007-09 годов. Thomson Reuters сообщает о средней годовой доходности более 30% за последние три года.

            Доступ к венчурному капиталу для индивидуальных инвесторов увеличивается

            До недавнего времени в венчурных инвестициях принимали участие только крупные организации и сверхвысокие активы. Даже наиболее аккредитованные индивидуальные инвесторы имели ограниченный доступ. Это меняется.

            Внедрение в конце 2013 г. раздела II Закона о вакансиях позволило рекламировать в СМИ индивидуальным аккредитованным инвесторам. Сейчас существуют онлайн-порталы венчурного капитала, где ИИ могут получить доступ к множеству вариантов венчурных инвестиций.

            Затем, в 2016 году, Раздел III Закона о вакансиях дал стартапам возможность продавать ценные бумаги неаккредитованным инвесторам. Это часто связано с краудфандингом, который с тех пор приобрел популярность, хотя неаккредитованные лица должны проявлять должную осмотрительность перед инвестированием.

            Рекомендации потенциальным инвесторам

            Мой совет большинству индивидуальных аккредитованных инвесторов: инвестируйте в авторитетную профессиональную фирму венчурного капитала (некоторые из них теперь доступны в Интернете) с подтвержденным долгосрочным опытом успеха.Ищите фирмы со строгим отбором сделок.

            Успешные могут проверить сто или более предприятий на каждое, в которое они инвестируют.

            В венчурном бизнесе средний «процент выигрышей» (инвестиции с положительной доходностью) составляет менее 20%. Вам следует искать компании, которые неоднократно улучшали эту оценку.

            Как распределить венчурные инвестиции

            Независимо от того, насколько высок процент выигрыша по вашей сделке, вам необходимо диверсифицировать этот класс активов. Вкладывать все свои фишки в пару сделок слишком рискованно.

            Мы также не рекомендуем использовать паевые инвестиционные фонды или индексные фонды. Это означало бы участие в слишком большом количестве сделок, не прошедших тщательную проверку и проверку. Эти шаги жизненно важны для увеличения шансов на успех. Вместо этого мы рекомендуем инвестировать в общий портфель проверенной венчурной фирмы (или, по крайней мере, в пять или шесть сделок, которые, как представляется, имеют большой потенциал).

            Прежде всего, не вкладывайте в венчурный капитал больше, чем вы можете позволить себе потерять. Я предлагаю не более 5% ваших общих активов, если ваш собственный капитал не превышает 10 миллионов долларов.

            Несмотря на высокую доходность данного класса активов, каждая сделка сопряжена с риском. Даже с ведущей фирмой пять или шесть предприятий, в которые вы могли бы вложиться, могут все проиграть. Тем не менее, выбор хорошей фирмы наряду с умной диверсификацией дает вам больше шансов на высокую прибыль, которую может обеспечить этот класс активов.

            [Примечание редактора: чтобы узнать больше об этой и смежных темах, вы можете посетить следующие веб-семинары: «Основы создания фондов и комплексная проверка перед инвестированием».Это обновленная версия статьи, первоначально опубликованной 25 мая 2017 г.]

            Соответствующие статьи:

            Стоит ли рисковать венчурным капиталом?

            Для определенного типа людей девятнадцатого века — людей с высокой толерантностью к риску и небольшим отвращением к жестокости — естественная карьера заключалась в китобойном промысле. Шансы на успех здесь почти по всем параметрам были низкими. Экспедиции сначала нужно было найти китов на просторах Мирового океана. Если ему удавалось, он должен был приблизиться к китам в тишине, на небольшом корабле; ударить гарпуном; оставаться на плаву, невредимым, занятым и ориентированным, пока бедняги мечутся, иногда на мили по воде, нагруженной айсбергами; грести обратно к основному кораблю с тушами; собрать китовый ус и растопить масло; и пережить путь домой.«Накануне путешествия по Нантакету я рассматривал эти мраморные таблички и в мрачном свете того темного печального дня прочитал судьбу китобоев, которые ушли до меня», — говорит Измаил в «Моби-Дике». «Да, в этом деле китобойного промысла есть смерть — безмолвно быстрое хаотическое затягивание человека в Вечность. Но что тогда? »

            У тех, кто прошел через земные испытания, могло быть богатство на буксире. Капитанская выручка колебалась от пяти до двенадцати процентов; первого помощника — от трех до семи процентов; и так далее.Капитан, обладающий определенными навыками, мог провести несколько лет, руководя экспедициями, и уйти на пенсию богатым. В 1853 году газета « Times » описала китобойный город Нью-Бедфорд, штат Массачусетс, как «вероятно, самое богатое место» в Соединенных Штатах.

            Однако люди в лодке не получали самых больших доходов. Отправка китобойного рейса стоила от двадцати до тридцати тысяч долларов, небольшого состояния в середине девятнадцатого века, и появилась индустрия, чтобы избавить эти экспедиции от дока. Специализированные агенты в городах китобойного промысла инвестировали свои собственные деньги, собирали средства от богатых инвесторов, проводили комплексную проверку и работали с капитанами над разработкой выигрышных стратегий и прокладыванием маршрутов без большого скопления людей.В большинстве случаев их усилия были безуспешны: данные из пары китобойных портов в Массачусетсе в 1858 году показывают, что две трети возвращающихся экспедиций были убыточными; другое исследование показало, что треть китовых кораблей флота Нью-Бедфорда так и не вернулась домой. Однако удачная прогулка могла вернуть сто пятьдесят тысяч долларов товаров, что в несколько раз превышало затраты, и для многих инвесторов этого было достаточно, чтобы оправдать риск.

            В «Венчурном капитале: американская история» профессор Гарвардской школы бизнеса Том Николас рассматривает китобойный промысел как первую практику того, что мы теперь называем венчурным капиталом: собирание больших сумм денег и их использование для инвестирования в молодые компании, а также участие в их менеджменте в надежде направить рост и получить огромную прибыль.Венчурные капиталисты наполняют эти денежные банки или фонды деньгами крупных инвесторов — фондов, пенсионных фондов, пожертвований университетов и других пассивных вкладчиков. Они берут плату за управление, вкладывают немного собственных денег и, подобно китобойным агентам, обещают опыт. Они тоже делают преимущественно плохие ставки: около восьмидесяти процентов венчурных инвестиций не окупаются. Однако время от времени случаются бешеные успехи, и с 1970-х годов такие успехи изменили американский бизнес.Венчурный капитал поддержали Apple и Intel. Он профинансировал Google, Amazon и Facebook до того, как какой-либо из них получил прибыль. В принципе, венчурный капитал — это то место, где обычно консервативная, циничная область больших денег соприкасается с мечтательным, давно задуманным предприятием. На практике это стало отличительной чертой крупного бизнеса нашего времени. Может ли он предложить оба варианта возврата?

            Подобно тому, как частный стол в Casino de Monte-Carlo закрыт для тех, кто не может потратиться на фишки, венчурный капитал недоступен для большинства из нас в качестве прямых инвестиций.Фонды обычно имеют взнос в размере не менее миллиона долларов, доступный только аккредитованным инвесторам, поэтому, если вы не являетесь монополистом, вы не сможете вложить средства своей дочери в колледж в некоторые из них. Тем не менее, большинство из нас сейчас ежедневно контактирует с миром венчурного капитала, потому что его сфера влияния резко выросла. Когда-то венчурный капитал искали рискованные стартапы, которым требовалось много авансовых денег, будь то для исследований и разработок (Genentech должна была финансировать исследования академического уровня, прежде чем у нее появился продукт для вывода на рынок) или для существенных скачков в масштабах (Uber привлекателен, только если он достаточно большой, чтобы быстро доставить машину).Такое финансирование казалось особенно подходящим для патентованных технологий, которые были дорогими, их было трудно внедрить на рынок, но, если все пойдет хорошо, они были бы чрезвычайно прибыльными. Это изменилось. С тех пор, как сфокусировался на розничной торговле напрямую потребителю, венчурный капитал направился на финансирование служб доставки, финансовых услуг, автомобильных компаний, обувных компаний, офисной недвижимости, недвижимости для отдыха, кофеварок, пивоваров, коктейлей, бритв, брюк и т. Д. колонки, скутеры, матрасы, зубные щетки, носки и нижнее белье.

            Это царство прямой торговли можно назвать Венчурным миром. Вы знаете, каков его бизнес. Они появляются внезапно, повсюду, с болтливыми рекламными кампаниями в общественном транспорте с участием крутых молодых людей, которые явно были ботаниками в старшей школе, но с тех пор освоили впечатляющие танцевальные движения. Они говорят вам, что их продукты не просто лучше; они упрощают дело в целом, меняют то, как все работает в обществе, и не сразу. Если вы покупаете реальный объект и живете в большом городе, вы можете найти витрину магазина, украшенную ха-ха-умными обоями, где вы можете держать зубную щетку будущего или попробовать одну из пяти якобы меняющих правила игры оправы для очков.Но основная часть предложений Venture World находится в сети, где они продаются на ярких, незагроможденных сайтах, которые прокручиваются вниз, вниз и снова вниз с очаровательной анимацией, предлагая трогательные истории об одной большой идее, которая изменит отрасль, о сообществе, о нуле. — воздействие на цепочки поставок, которые благодаря их поддержке они могут себе позволить. В Venture World все, кажется, более или менее на вашей волне. Его компании ориентированы на незарегистрированных людей, которые держат свои телефоны выключенными и закрытыми.Венчурный капитализм стоит за большинством платформ, на которых люди сетуют на грубость «позднего капитализма»; он стал главным промышленным сторонником осознанного подхода к образу жизни, в котором преобладает верхний средний класс, который теперь называется пробуждением.

            Брак между социальным просвещением и маниакальным ростом определяет бизнес последнего десятилетия. Венчурные капиталисты, которые помогли провести церемонию, часто оказываются в неловком положении, когда брак распадается. Осенью WeWork, венчурная компания по аренде офисов, попыталась выйти на публичные рынки с оценкой в ​​сорок семь миллиардов долларов и яркой риторикой, меняющей мир, только для того, чтобы отложить I.P.O. на неопределенный срок, когда оценка упала примерно на семьдесят пять процентов, и его светловолосый генеральный директор. ушел в отставку на фоне тревожных откровений о его стиле управления. До этого была Theranos, мошенническая компания по анализу крови, которая, несмотря на отсутствие доказательств того, что она может делать то, что обещала, собрала монетный двор в виде венчурного финансирования, а затем, на основе этого, еще сотни миллионов. — и Juicero, которая перед внезапным закрытием компании в 2017 году собрала сто восемнадцать миллионов долларов на соковыжималки для пакетов сока с поддержкой Wi-Fi за семьсот долларов.На прошлой неделе появилась новость о том, что Zume — стартап, чей бизнес был сосредоточен на приготовлении пиццы с помощью роботов, а затем загружался в грузовики для доставки, заполненные печами, в которых готовился каждый пирог по пути к месту назначения, — был вынужден отказаться от более половины своего сотрудников, потому что подразделение венчурного капитала SoftBank, которое уже инвестировало в компанию триста семьдесят пять миллионов долларов, отказалось от дальнейшего финансирования, желая, чтобы Zume продолжила более агрессивное «глобальное господство» в своем ремесле по производству пиццы.Стартап (который, несмотря на надежное финансирование, поставлял пиццу лишь в небольшую часть района залива Сан-Франциско) переводит свой бизнес на «компостируемую упаковку из формованного волокна».

            Может ли быть мораль подобных затруднений? Может быть, случайные громкие унижения сохранят честность по существу здоровой системы. Так думают многие богатые организации, учитывая недавний рекордный рост венчурного капитала. сбор средств: в 2018 году венчурные капиталисты как группа вложили в свои фонды более пятидесяти шести миллиардов долларов.

            «А это наш самый младший, Тимоти, который этой осенью начинает в Хотчкиссе». Карикатура Пола Нота

            И все же сомнение распространяется, особенно среди самих венчурных капиталистов. «Это бум венчурного финансирования, где в пределах мили от этого здания есть где-то от пятисот до тысячи стартапов», — сказал мне несколько лет назад увядший представитель старой школы, глядя в окно. через Сан-Франциско. «Но это не компаний ». Зрителям «Shark Tank» — реалити-шоу, в котором предприниматели предлагают представителям царственных инвесторов, одетых в одежду для работы в условиях кризиса среднего возраста, — простительно, чтобы у них сложилось впечатление, разделяемое многими основателями стартапов, что получение финансирования само по себе является доказательством ценности.Публичные рынки часто не соглашаются. В последние годы для компаний с венчурным капиталом, таких как Facebook и Uber, стало обычным снижать стоимость акций после публичного размещения акций, что является периодом, когда многие венчурные капиталисты распределяют свою долю обратно среди инвесторов.

            На денежном дереве современных финансов венчурный капитал происходит из ветви прямых инвестиций: покупка и продажа акций компаний, которые не являются общедоступными, якобы для получения прибыли, помогая предприятиям процветать и расти.Однако когда люди говорят о «прямых инвестициях», они обычно имеют в виду фонды, которые переходят в зрелые компании, часто с целью их реструктуризации и продажи, как если бы они меняли дом. Венчурные капиталисты разные. Они покупают акции у новых или молодых компаний и обычно не могут получить свои деньги до тех пор, пока стартап не выйдет на публичный рынок или не будет приобретен более крупной компанией, как сельдь, которую проглатывает тунец. Именно это произошло с Instagram, когда его купил Facebook, или YouTube после его приобретения Google.Приобретения — одна из причин того, что, несмотря на расцвет новых стартапов, власть в сфере технологий перетекает к гигантам на вершине.

            Еще одно отличие венчурного капитала от собственно прямых инвестиций, объясняет Николас в своей первоклассной истории, заключается в том, что индустрия венчурного капитала сама по себе была продуктом спекулятивного финансирования, укрощенного и обузданного правительством США. Все началось, как и большинство американских вещей, с избытка. К концу 1920-х годов один процент американских семей зарабатывал почти четверть дохода Соединенных Штатов и владел половиной их богатства.Многие создают инвестиционные фонды, некоторые специализируются на предложениях с высоким уровнем риска. Лоранс Рокфеллер, внук Джона Д., начал вкладывать «венчурные» деньги в непроверенные авиационные компании. Николас считает, что он мог бы заработать больше на фондовом рынке, но Рокфеллера это не остановило. «Венчурный капитал не для нетерпеливых», — заметил он. «Они также не для вдов и сирот или людей, которые не могут позволить себе проиграть».

            Во время депрессии и Второй мировой войны терпеливых инвесторов с большими карманами не хватало.«1930-е годы принесли более прогрессивное налогообложение», и «часто утверждали, что это уменьшило предложение предпринимательского финансирования», — пишет Николас столь же скрупулезно объективно, как дворецкий на вечеринке свингеров. Говоря более откровенно, Франклин Д. Рузвельт пропитал богатых. В 1935 году его администрация ввела налог в размере семидесяти пяти процентов — тогда широко известный как «налог на богатство» — на доходы, превышающие пять миллионов долларов. Год спустя он ввел налог на нераспределенную прибыль корпораций, теоретически дав предприятиям стимул выплачивать больше заработков работникам.Такая политика помогла восстановить американский средний класс в разгар Депрессии; они также ущемляли сверхбогатые партии, пытаясь приумножить свое богатство. Николас цитирует тогдашнего главу Ассоциации инвестиционных банкиров Америки: «Никто из лиц с высокими налогами на прибыль не собирается предоставлять венчурный капитал и рисковать, которого требуют новые предприятия и расширение, и тем самым помогать создавать новые рабочие места, если высокие налоги получить большую часть прибыли, когда сделка будет успешной ».

            Это было и остается стандартным призывом к налоговым льготам для богатых.Тем не менее, во время Второй мировой войны правительство еще больше повысило налоги, вкладывая деньги налогоплательщиков в рост бизнеса. Перспективным новаторам было выплачено четыреста пятьдесят миллионов долларов — около пяти миллиардов долларов в сегодняшних деньгах, по подсчетам Николаса — в виде государственных контрактов. Когда война закончилась, G.I. Билл помог талантливым людям получить техническую подготовку и доступ к социальным сетям, расширив круг потенциальных предпринимателей. Война и ее последствия, которые привели к росту и переосмыслению таких компаний, как I.Б.М. и Hewlett-Packard — плюс первые программируемые цифровые компьютеры, реактивный двигатель, массовое производство антибиотиков и многое другое — по большинству показателей был золотым веком американских инноваций. В основном это происходило на счету правительства.

            Сам венчурный капитал получил такую ​​поддержку. В 1958 году Конгресс принял закон, направленный на поощрение инвестиций и займов малого бизнеса. Если бы инвестиционная компания малого бизнеса могла собрать сто пятьдесят тысяч долларов, правительство соответствовало бы этим фондам и ссудило бы больше по низкой ставке, в результате чего фонд составил бы не менее четырехсот пятидесяти тысяч долларов (почти четыре миллиона в текущих долларах). .Эти инвесторы также получили налоговые льготы. Приманка привела к мошенничеству, и программе сопоставления средств был положен конец.

            К тому времени, однако, дружественные финансовые лазейки уже были наготове, и собрался пул заинтересованных сторон. Николас цитирует ранних венчурных капиталистов, которые заявили, что они бы не вступили в игру, если бы не федеральные стимулы; венчурный капитал превратился из погони за несколькими сверхбогатыми отпрысками в настоящую профессию. В семидесятых годах правительство ослабило некоторые правила — например, разрешило пенсионным фондам делать высокорисковые инвестиции — и снизило налоги на прирост капитала.Эти изменения, а также принятие компаниями товариществ с ограниченной ответственностью, правовой структуры, которая предлагала дополнительные налоговые льготы и защищали пассивных инвесторов, принесли финансовый рост сообществу, которое было основано на стимулах.

            Добавить комментарий Отменить ответ

            Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

            Комментарий *

            Имя *

            Email *

            Сайт