Активные и пассивные инвестиции

13.03.2014 14 372 5 Время на чтение: 7 мин.

Давайте разберем, что такое активные и пассивные инвестиции. Я уже писал, что бывает активный и пассивный доход, и вот доход от инвестирования уже по определению является пассивным (резидуальным), то есть, тем доходом, который приносит инвестору его капитал, а не труд. Вместе с тем, и сами инвестиции могут быть активными и пассивными. Итак, рассмотрим, чем они отличаются, и каким из способов лучше инвестировать.

Что такое активные и пассивные инвестиции?

Активные инвестиции — это самостоятельное управление капиталом, самостоятельный выбор инструментов для инвестирования, самостоятельное осуществление всех операций в процессе инвестирования (покупка-продажа активов, перевод капитала из одних активов в другие, реинвестирование, ребалансировка инвестиционного портфеля и т.д.).

Другими словами, это способ вложения капитала, при котором инвестор играет активную роль: полностью действует на свой страх и риск, самостоятельно принимает инвестиционные решения и полностью несет за них ответственность. Сам пассивный доход в этом случае зарабатывает непосредственно инвестор.

Примеры активных инвестиций: инвестиции в золото, инвестиции в недвижимость, инвестиции в бизнес и т.д., осуществленные самостоятельно.

Пассивные инвестиции — это предоставление своего капитала в управление третьему лицу или компании (компании по управлению активами, инвестиционному фонду, или персональному управляющему).

То есть, это такая форма инвестирования, при которой инвестор лишь предоставляет свой капитал, выполняя пассивную роль, а управляет им уже кто-то другой. Отношения инвестора с управляющим капиталом строятся на основании заключенного договора, в котором описывается степень ответственности каждой стороны, другие финансовые и прочие моменты. Пассивный доход инвестору обеспечивает управляющий его капиталом, за что получает оговоренное вознаграждение.

Примеры пассивных инвестиций: инвестиции в ПИФы, инвестиции в ПАММ-счета, передача капитала в доверительное управление и т.д.

Эти два способа инвестирования тесно переплетаются между собой. На первом этапе одно и то же вложение денег может выступать как активные инвестиции, а на втором — как пассивные. Например, инвестор вкладывает капитал в несколько ПАММ-счетов, сам анализирует их, выбирая, кому доверить средства, отслеживает действия трейдера и прибыль, периодически перебрасывает деньги между ПАММ-счетами — все это активные инвестиции. Но как только средства попадают на ПАММ-счет, и ими начинает распоряжаться управляющий трейдер — для инвестора они становятся пассивными инвестициями, поскольку доход зарабатывает уже трейдер, а не инвестор.

Активные и пассивные инвестиции имеют свои преимущества и недостатки. Рассмотрим их подбробнее.

Активные инвестиции: преимущества и недостатки

Преимущества:

1. Инвестор не несет дополнительные расходы в виде вознаграждения за управление капиталом (которое может достигать до 50% от суммы прибыли), все, что он заработал — его.
2. Самостоятельно распоряжаясь своим капиталом, инвестор приобретает бесценный опыт и совершенствует свои навыки управления личными финансами.

Недостатки:

1. Если у инвестора недостаточно опыта и знаний, профессиональный управляющий, возможно, сможет распорядиться капиталом более эффективно: заработать большую прибыль с меньшими рисками. Неопытный инвестор сильно рискует, управляя своими деньгами самостоятельно.
2. 2. Активные инвестиции отнимают больше свободного времени: не так много, как активный доход, конечно, но все же уделять определенное время управлению своим капиталом необходимо.

Пассивные инвестиции: преимущества и недостатки

Преимущества:

1.  Инвестор передает капитал в управление профессионалам, специализирующимся на этой деятельности, обладающим необходимыми знаниями и опытом. Это особенно актуально для частного инвестора, который имеет капитал, но чувствует неуверенность в собственных способностях управления финансами, либо не желает в это вникать.
2. Управляющий капиталом заинтересован в прибыльности вложений, если от этого зависит и его личный доход (например, он получает вознаграждение в виде определенного процента от инвестиционного дохода).
3. 3. Пассивные инвестиции обеспечивают инвестору больше свободного времени, которое он, например, может тратить на активный заработок, если ему это необходимо.

Недостатки:

1. Выбрать действительно профессионального управляющего капиталом не так просто. Всегда есть определенный риск нарваться на мошенников или просто дилетантов, которые потеряют часть ваших инвестиций, а то и весь капитал.
2. Вознаграждение управляющего за работу всегда довольно существенное, как правило, не менее 20%, а часто оно доходит до 50% и даже выше. Соответственно, инвестор теряет солидную часть своего дохода.

Вы видите, что и активные, и пассивные инвестиции имеют свои положительные и отрицательные нюансы. Поэтому какой форме инвестирования отдать предпочтение — зависит только от вас: от ваших личных приоритетов в управлении личными финансами, от ваших знаний, умений и опыта. Желаю вам сделать правильный выбор!

Чтобы ваша финансовая грамотность всегда оставалась на высоком уровне — присоединяйтесь к числу постоянных читателей сайта Финансовый гений. У нас вы найдете множество полезной практической и абсолютно бесплатной информации в области управления личными финансами. До встречи в новых публикациях!

Чем отличаются трейдинг, активное и пассивное инвестирование

Инвестпривет, друзья! Как оказалось, многие мои читатели не знают, в чем разница между трейдингом и инвестициями, а также, чем активное инвестирование отличается от пассивного. И я решил написал написать такой небольшой обзорчик, где разграничиваю эти понятия и конкретизирую определения.

Небольшой дисклеймер

Оговорюсь сразу: строгих границ между трейдингом и инвестированием не установлено. Инвестор в какие-то моменты своей деятельности ведет себя как типичный трейдер, покупая активы дешевле и продавая их дороже. А трейдер, открывающий позиции в лонг на недели и даже месяцы, по сути, мыслит на перспективу – прямо как инвестор.

Поэтому дальнейшие размышления касаются «чистых» трейдеров и инвесторов, таких абстрактных участника рынка в вакууме. На самом деле трейдинг и инвестирование – это две стороны одной монеты, и без одного не бывает другого.

Но хватит лирики – перейдем к конкретике.

Что такое трейдинг и кто такой трейдер

Трейдер – это физическое или юридическое лицо, которое участвует в торгах на бирже и приобретает акции, облигации и другие ценные бумаги от своего имени или по поручению клиента.

В широком значении в понятие «трейдинг» входят любые операции с ценными бумагами, а трейдером можно назвать вообще любого участника торгов – управляющего, хеджера, спекулянта или долгосрочного инвестора.

Но чаще всего используется узкое понимание термина «трейдинг» – это краткосрочные операции с ценными бумагами или валютами, направленные на извлечение прибыли. Ключевое слово – краткосрочные. Трейдер можно совершать до нескольких операций в день или даже в минуту – всё зависит от его торговой системы (и нервов).

Трейдер может зарабатывать как на падении актива, так и на его росте, и даже на боковом движении. Для него не имеют особого значения фундаментальные показатели – в своей работе он больше опирается на технический анализ и данные графика.

Имея в виду узкое значение слова «трейдинг», между трейдером и спекулянтом можно смело ставить знак равенства. Чаще всего о трейдерах говорят применимо к форексу, но и на Московской бирже работает огромное количество трейдеров. Причем они работают не только с акциями, но и с инструментами срочного рынка – опционами и фьючерсами. Я бы даже сказал, что работа с деривативами – это вообще основное направление деятельности трейдеров.

Для трейдеров характерно использование кредитного плеча для работы, открытие коротких позиций (игра на понижение), применение сложных схем защиты от убытков (хеджирование, арбитраж, локирование и т.д.).

Доход трейдера зависит от многих факторов. Есть профессионалы рынка, которые могут зарабатывать десятки процентов в месяц. Но большинство начинающих трейдеров разоряются в первые же месяцы из-за отсутствия опыта работы на рынке, несдержанности и несоблюдения риск-менеджмента.

Кто такие инвесторы

Инвестор отличается от трейдера целым рядом факторов:

• Инвестор мыслит стратегически, поэтому он анализирует фундаментальные показатели бизнеса. Он покупает не акцию, а часть компании. И рассчитывает заработать не на колебаниях цены, а на росте бизнеса в целом.
• Инвестор может держать сделки неделями, месяцами и годами. По сути, покупка любой акции просто на брокерский счет – это уже покупка в лонг. Там, где трейдер зафиксирует убыток и пойдет дальше, инвестор будет ждать так долго, как сможет (если это имеет смысл).
• Инвестор почти никогда не использует плечо. Его цель – не агрессивный заработок, а постепенное увеличение капитализации портфеля.

По сути трейдер и инвестор делают одно и то же – стремятся купить что-то дешевле, а продать – дороже. Ключевая разница заключается в подходе к торговли.

Трейдер анализирует технические показатели: перекупленность, перепроданность, учитывает линии поддержки и сопротивления, изучает мувинги, MACD и линии Боллинджера. Инвестору больше интересы фундаментальные показатели: доход и прибыль компании, ее долги, EBITDA и FCF, а также мультипликаторы, дивиденды и вот это всё.

Естественно, что и трейдер, и инвестор могут залезать на территорию друг друга. Инвестору полезно знать, какие линии сопротивления и поддержки имеются, нет ли сильных сигналов на разворот тренда и т.д. А трейдеру не помешает знать финансовое состояние компании, чтобы понимать глобальный тренд: будут акции расти или падать.

Итак, трейдер от инвестора отличается многим. Самые главные отличия: разные сроки покупки / продажи активов, цели и задачи заработка на рынке, выбор конкретных инструментов для достижения цели.

Активное и пассивное инвестирование

Между двумя типами инвестирования есть тонкая, но очень заметная грань. Активное инвестирование подразумевает под собой выбор конкретных бумаг для формирования портфеля. В зависимости от цели инвестирования стратегии отбора бумаг могут быть самыми разными. Так, портфель может быть:

Вариантов – масса. Активный инвестор отбирает бумаги по своим критериям, формируя уникальный портфель.

Слово «активный» не должно вводить в заблуждение. Активный инвестор не обязательно постоянно покупает и продает бумаги, как трейдер. Он может постепенно наращивать капитал, вообще не продавая ничего. Он может устраивать ребалансировку портфеля раз в полгода-год. А может каждый месяц продавать те акции, которые наиболее активно подросли, и покупать подешевевшее.

Пассивный инвестор отличается от активного тем, что он не составляет инвестиционный портфель самостоятельно, а просто покупает «коробочное решение» – индексы. Индексы – это набор бумаг, отображающих одну отрасль или страну. В индекс входят наиболее крупные и успешные компании.

Например, есть индекс Мосбиржи, в который входят «голубые фишки» российского фондового рынка, есть индекс SP500, в который входят 506 самых крупных компаний США, есть индекс Nasdaq, где находится 100 самых технологичных компаний мира, есть Nikkei, включающий в себя самые топовые компании Японии и т.д.

Индексы в своей массе растут, так как включают в себя наиболее успешные и прибыльные компании страны или сектора экономики. По сути, индекс – это и есть рынок. Инвестируя в них, вы покупаете как бы весь рынок разом, т.е. вкладываете деньги во все акции и облигации, которые только есть.

Такая форма инвестирования называется пассивной, так как инвестору не нужно тратить время и силы на отбор компаний, составление портфеля, его балансировку и взаимное хеджирование активов и т.д. Инвестор просто покупает ETF, БПИФ или простой ПИФ на нужный индекс – и получает доходность на уровне рынка.

Что лучше: трейдинг, активное инвестирование или покупка индекса?

Однозначного ответа, что из основных трех форм работы на фондовом рынке лучше, не имеется. Ведь всё зависит от ваших личных предпочтений, инвестиционной стратегии, склонности к риску и необходимому доходу.

Понятие «лучше» и «хуже» вообще здесь неприменимы. Скорее, стоит задавать вопрос так: «что будет лучше именно для вас, что подойдет именно вам?»

Трейдинг и его крайняя форма – спекуляции – срабатывают хорошо, когда необходимо собрать первоначальный капитал или резко увеличить свои сбережения. Трейдер может заработать десятки процентов в месяц. Но и риски пропорциональны: с тем же «успехом» можно потерять все деньги из-за неверно выбранной стратегии или даже не заметной на первый взгляд ошибки.

Активное инвестирование подойдет тем, кто готов анализировать ценные бумаги, вникать в бизнес и думать на перспективу. Доходность такой формы инвестирования может быть очень хорошей (посмотрите примеры Баффетта и его учителя Бенджамина Грэма). Отбор недооцененных акций способен приносить десятки и сотни процентов дохода в год, а правильно собранный дивидендно-купонный портфель будет приносить полностью пассивный доход. Но здесь тоже присутствуют риски, и при неудачном выборе активов можно оказаться в минусе или заработать существенно ниже рынка.

Пассивное инвестирование получило распространение только с 1990-х годов, и то за рубежом. В России с индексным инвестированием мы познакомились буквально пару лет назад, когда появились на Мосбирже первые ETF. Сейчас число ETF и биржевых ПИФов стремительно растет, так что инвестору есть из чего выбрать.

Пассивное инвестирование подойдет тем инвесторам, которые хотят заработать не меньше рынка, но при этом не имеют возможности вникать во все детали и отбирать конкретные акции. Или тем, у кого первоначальный капитал не позволяет произвести достойную диверсификацию – им проще купить индекс и проинвестировать в десятки бумаг разом.

При пассивном инвестирование не удастся обогнать рынок, так как ваша доходность будет равна доходности рынка. Но это – плата за отсутствие риска и практически гарантированный рост капитала.

А что вы думаете по поводу трейдинга, активного и пассивного инвестирования? Какие есть плюсы и минусы у каждого способа и что подходит именно вам? Жду ваших комментариев! Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Исследование SPIVA | Пассивные инвестиции против активных

На чтение 6 мин. Опубликовано 7 февраля 2020 Обновлено 17 февраля 2020

Активные или пассивные инвестиции

Какую главную цель преследует инвестор? Сохранить и приумножить капитал.

Как это можно сделать?

В мире вид инвестиций условно разделяют на 2 вида:

• пассивные;
• активные.

Активные инвестиции — это спекуляции и трейдинг. Покупка ценных бумаг на определенное время. Фиксация прибыли. И новый поиск инвест. идей.

Пассивные инвестиции — это следование выбранным биржевым индексам (обычно через биржевые фонды ETF или БПИФ). Покупка активов, невзирая на стоимость. Без попытки угадать время входа в рынок. И никаких фиксаций прибыли (продажи). Даже если рынок снижается (или наступают признаки скорой коррекции). Инвестор находится в бумагах (индексе) постоянно.

Выбор отдельных бумаг (акций, облигаций) кстати тоже относится к активному инвестированию. Даже если инвестор планирует держать их десятилетиями.

Что же выбрать инвестору? Пассивное или активное инвестирование?

Смотрим начало параграфа про цели ….

Наша (и ваша) основная цель — получение прибыли.

Считается, что именно активное управление способно извлекать больше прибыли. Зачем покупать весь рынок (в лице индекса). В который входят и хорошие и плохие компании. Можно же сосредоточиться только на самых перспективных. С хорошим потенциалом роста в будущем. Откидывая баласт в виде других компаний, которые будут тянут доходность вниз.

С трейдингом еще проще … Можно буквально за день, неделю, месяц делать несколько процентов прибыли. В годовом выражении это десятки-сотни процентов годовых.

Не обладаете знаниями (опытом, временем) для торговли? Не беда. Можно найти профессионалов в лице управляющих компаний (обычно это ПИФы с активным управлением). За небольшую (или большую) комиссию они с радостью поработают с вашими деньгами.

Какой смысл сидеть в индексе (индексных фондах)? Довольствуясь небольшой рыночной доходностью в районе 5-6% годовых (сверх инфляции). Попутно попадая в различные просадки и коррекции рынка на десятки процентов. Когда аналогичную прибыль можно заработать за неделю-месяц.

Именно так рассуждают многие. И возможно будут неправы.

Исследование SPIVA

SPIVA сравнивает показатели работы фондов активных управляющих с бенчмарком. То есть биржевым индексом. Если фонд нацелен на крупные компании США, то бенчмарком выступает индекс S&P 500.  Для инвестиций в российские акции  — это будет индекс Московской биржи.

Данные публикуются каждые полгода. В работе несколько стран и регионов:

• США;
• Канада;
• Европа;
• Япония;
• Индия;
• Австралия;
• Южная Африка;
• Латинская Америка.

Как работает и что отслеживает SPIVA?

По каждой стране или региону собирается статистика по доходности активно-управляемых фондов. За период 1, 3 и 5 лет.

И выявляется процент успешных фондов. Способных показывать доходность выше индекса.

Вот вам немного статистики …

---

По США.

• За 1 год — 69,86% активно управляемых фондов не смогли обогнать индекс S&P 500.
• За трехлетний период — 70,74%
• В течение 5 лет — 78,52% фондов отстали от индекса.

Справа на картинке столбцами показана статистика за пятилетний интервал. 21,48% (только пятая часть) активных фондов выиграли у индексов.

Помимо S&P 500 есть статистика по американскому рынку, по другим индексам акций. Крупной, малой или средней капитализации. Акции роста или стоимости. Индекс широкого рынка. Недвижимости. В зависимости от стратегии инвестирования активных фондов.

Подавляющие большинство фондов показали доходность ниже своего бенчмарка.

В процентах показана доля отставших от индекса за интервалы 1, 3 и 5 лет.

Канада

Здесь данные еще хуже. Индексам проигрывают от 85 до 94% активных фондов.

Европа

Немного другая ситуация. На коротком сроке (1 год) — 90% фондов отстали от индекса. А на 5-м интервале их число поуменьшилось.

Но опять же. Процент выигравших у индекса намного меньше половины, из общего числа.

 

Еще немного статистики по другим странам.

 

 

 

Статистика и факты от исследования SPIVA. 

1. В исследовании участвовало более 10 000 активно управляемых фондов по всему миру.
2. На доходность фонда (и как следствие, вероятность обогнать индекс) большое влияние оказывают комиссии.
3. В среднем, крупные фонды работают лучше, чем мелкие.

Небольшие выводы

По статистике SPIVA, большинство активно управляемых фондов проигрывают своему бенчмарку (индексу). И в среднем по миру, при увеличении горизонта, показатель проигравших увеличивается.

Отсюда можно сделать вывод:

При очень длинном горизонте инвестирования, процент успешных активных фондов будет стремится к нулю.

И перед инвестором (особенно долгосрочным) стоит вопрос? А возможно ли заранее, на старте инвестиций, выбрать правильный активный фонд, который будет регулярно показывать доходность выше индекса?

Наверное да. Только с небольшой вероятностью. Как видно из статистики SPIVA, ваш шанс на удачный выбор  — в районе 15-25% для пятилетнего горизонта.

---

САМЫЙ ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

Исследование SPIVA показывает, что только малая часть активно управляющих могут обогнать пассивные инвестиции. В течение ЛЮБОГО интервала времени. Долгосрочного или краткосрочного.

Но истинная мера успеха активного управления состоит в том, может ли управляющий (или стратегия) обыгрывать рынок постоянно. В течение нескольких лет и десятилетий. Это единственный критерий отличить везение от мастерства.

По последним данным SPIVA, количество активных фондов обыгравших индекс за 1 год составило 703!!!

Как определить кому из них ПРОСТО ПОВЕЗЛО заработать больше индекса? А кто попал в топ заслуженно. Благодаря мастерству и умению.

Нужно посмотреть на результаты за более длительный период.

Как вы думаете, сколько фондов из первоначальных 703 покажут доходность выше рынка за период в 4 года?

200? 100? Может быть 50?

Барабанная дробь ….

Два. Чего два? Два десятка? Две сотни? Нет, всего два фонда из семисот обыграло индекс на четырехлетнем интервале.

2 из 700. Если захотите вложиться в такой успешный фонд, шанс правильного выбора у вас будет меньше 0,3%. В остальных случаях, вы просто будет получать меньшую доходность, по сравнению с обычным пассивным инвестированием.

---

Минусы SPIVA

Несколько недостатков (или недоговорок) исследований SPIVA (на мой субъективный взгляд).

Активные инвестиции сравнивают с голым индексом. И победой в доходности последнего. Но … а как вложится в этот индекс? Только через индексные фонды ETF … которые будут брать плату за управление, что сразу повлечет снижение доходности.

И скорее всего, изменение в статистике между успешными и неуспешными фондами. На американском рынке это не особо будет заметно. Есть много низкозатратных ETF с годовой комиссией в сотые доли процента.

А вот с Россией этот фокус не прокатит. У нас плата за обслуживание взимается в процентах (1-2%).

Нет данных на сколько процентов фонды обгоняют или отстают от индекса. Возможно среднее отставание находится на уровне среднестатистической погрешности. Какие-нибудь доли процентов. Или небольшая величина в 0,5-1%. Которая бы нивелировалась комиссиями за управление пассивными ETF.

Нет данных об уровне риска. 

Инвестиции — это не только подсчитывание будущей прибыли. Но и работа с рисками.

Что бы вы выбрали?

Более доходный пассивный ETF со среднегодовой доходностью в 10%, но с вероятностью просадки активов на 30-40%. И восстановлением из просадки в течение 3-4 лет.

Или фонд с доходностью в 9% и вероятность получить максимальную просадку процентов на 15%. Из которой он может выйти за несколько месяцев.

---

Но в любом случае, тема пассивных инвестиций и исследования SPIVA позволяют задуматься о том, что активные стратегии не приносят дополнительной доходности (за очень редким исключением), сверх того, что дает рынок.

Попадание активных фондов в топ-список, обогнавших индекс — это больше всего везение, чем умение и мастерство.

Статья в тему: Пари Баффета с хедж фондами на миллион долларов

Пассивные инвестиции против активных

06 сен 2016  Сергей  Кикевич  Все авторы

Учитывая довольно ограниченные знания, которые есть у большинства инвесторов о пассивном подходе к инвестициям, мы публикуем свободный перевод обобщающего материала Active versus Passive Investing (Пассивные инвестиции против активных), впервые опубликованного еще в 1995 году и несколько раз обновлявшегося с более свежими данными. На наш взгляд, это исследование содержит наиболее полный набор аргументов, доказывающих преимущество пассивных инвестиций перед активными стратегиями.

Наиболее полная классификация взглядов на инвестиции изложена в нашем материале Четыре взгляда на мир инвестиций.

Активное управление

Активное управление в инвестициях можно в двух словах описать как некую попытку применить человеческие интеллектуальные возможности для совершения наиболее прибыльных сделок на фондовом рынке. Сегодня активное управление всё еще является доминирующей моделью инвестирования. Управляющие компании стараются найти наиболее привлекательные акции, облигации, фонды и предугадать наиболее подходящее время для их покупки и продажи. Основываясь на своих выводах, они приобретают ценные бумаги, часто при этом пользуясь кредитными средствами для увеличения потенциальной прибыли. Кроме традиционных акций, облигаций и фондов в их портфелях часто можно видеть срочные инструменты с повышенным риском – фьючерсы, опционы и другие деривативы.

 Целью активных управляющих является получение прибылей, и почти всегда они стремятся показать доходность выше среднерыночной. Преследуя свои цели, активные менеджеры находятся в поиске информации, которая, по их мнению, является ценной, и часто делают сложный собственный выбор в подборе торговой системы. Активные менеджеры стараются охватить сотни методов, включающих фундаментальный анализ, технический анализ, макроэкономический анализ, что является их попыткой определить прибыльные направления развития рынка инвестиций.

Пассивное управление 

Пассивное управление не предполагает попытку отделить плохие ценные бумаги от хороших, предсказать движение цен в будущем, выбрать наиболее перспективные сектора экономики или выбрать оптимальное время для продаж и покупок. Пассивные управляющие вкладывают деньги сразу в широкие сектора рынка, которые называются классами активов или в индексы. Они так же как и активные инвесторы стремятся получить прибыль, но готовы довольствоваться среднерыночными показателями. Пассивные управляющие не используют (или почти не используют) ценную информацию, в поисках которой находятся всегда активные управляющие. Вместо этого они распределяют активы, основываясь на  долгосрочных статистических данных, собранных за историю существования рынка, определяя возможные риски и прибыли и поддерживают заданное соотношение активов, периодически проводя их ребалансировку.

Инвестирование в индексные фонды

Индексное инвестирование – это форма пассивных инвестиций, где инвестиционные портфели сформированы на базе  индексов ценных бумаг, которые являются показателями различных секторов рынка. Наиболее часто такие индексы называются бенчмарками. Состав индексов регулярно актуализируется, как правило каждые шесть месяцев. Слабые бумаги, не удовлетворяющие базовым критериям, удаляются, их место занимают новые бумаги. Значение индексов меняется вместе со стоимостью ценных бумаг в него входящих. Наиболее древний и, вероятно, самый известный индекс – Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial). Это набор из 30 крупнейших американских компаний.  Всего лишь одна из них сохранила своё существование с 1929г (General Electrics). Существует большое число рыночных индексов: акции США, акции зарубежных компаний, индексы облигаций, различных секторов экономики, драгоценных металлов, товарные индексы и т.п.

Что лучше?

Исследования, результаты которых говорят в пользу пассивного управления, были проведены международными университетами и частными исследовательскими центрами, а не фирмами с Уолл-стрит, влиятельными банками, страховыми компаниями или активными управляющими, чьи интересы связаны с активным управлением инвестициями. Результаты этих исследований убедительны и неоспоримы: Активное управление инвестициями – это мираж, который увеличивает издержки и снижает прибыль, в отличие от правильно подобранного пассивного портфеля. Активное управление не улучшает ситуацию на рынках медведей и не позволяет инвесторам избежать убытков. Активные управляющие не имеют преимуществ даже на медвежьих рынках (подробнее об это ниже) и не позволяют инвесторам избежать потерь.

Джон Богл — один из главных идеологов пассивного подхода и индексных фондов выражает свое мнение следующим образом:

«Цель финансистов – предоставлять капитал бизнесу. Мы решаем эту задачу на первичных и вторичных размещениях (IPO), объем которых составляет около 250 млрд. долл. США в год. Что еще мы делаем? Мы стимулируем инвесторов к торговле, объем которой составляет уже 32 трлн. долл. США в год. Если следовать этим цифрам, 99% того, что мы делаем … это разбазаривание ресурсов.»

Экономика и рынки непредсказуемы

Среди тысяч фондовых экспертов и различного рода аналитиков, всегда есть такие, которые впечатляюще точно попадают своими прогнозами в цель. И когда у них это получается, они всегда объясняют результат своим мастерством. Никогда еще мы не слышали от аналитика, что ему просто повезло и во всем виновата случайность.

Тем не менее многочисленные исследования показали, что результаты таких экспертов находятся в строгой зависимости от вероятности угадывания, а предыдущие удачи не взаимосвязаны с будущими. Проблема в том, что поведение рынка и всей экономики зависит от различного рода сложно предсказуемых факторов, таких как политика, социальная стабильность, технологические процессы и т.д. Кроме того, те, кто пытается угадать поведение рынка, часто используют упрощенные модели, которые срабатывают, но не во всех случаях. Исследования также показали, что предыдущий рост прибыли компаний слабо коррелирует с будущими прибылями. Тем не менее, активные управляющие с увлечением изучают финансовые отчеты компаний и рассматривают в лупу прибыли бизнеса, делая на этом основании выводы относительно будущих прибылей и пытаются спрогнозировать стоимость акций.

Армия рыночных аналитиков тратит огромные усилия, время и ресурсы, предсказывая ближайший «разворот» рынка. Удается это единицам и, самое главное, эти немногочисленные удачливые эксперты редко в своей жизни попадают в цель хотя бы два раза. Даже именитые финансиста вроде Бена Бернанке (бывший глава ФРС США) ошибаются с завидной регулярностью. К примеру, Б. Бернанке, в 2007 году уверял, что экономика США как никогда сильна, предсказывая устойчивый рост рынков в 2008 году, как раз за несколько месяцев до крупнейшего обвала.

Цены непредсказуемы

Поведение цен бумаг (облигации, акции, недвижимость и товары) на коротких и средних промежутках времени практически неотличимо от поведения случайных чисел. Закономерности, которые проявляются на более длительных промежутках, являются следствием роста экономики в целом и инфляции. Тем не менее предсказание будущих цен является очень прибыльным бизнесом вне зависимости от точности прогнозов.

Риски и прибыли полностью взаимосвязаны

Чем выше прибыли, тем выше риски. В природе не существует высокодоходных инвестиций с низким риском. Риск может проявляться в различных формах, но для большинства инвесторов риск означает потенциальную угрозу потери части или всего вложенного капитала в связи с падением цен бумаг. Потеря средств может быть временной (ведь цены часто восстанавливаются) или длиться долго, вплоть до невозвратных потерь. Такой риск называется рыночным. Академические исследования доказали, что лучшим приближением для численного выражения рыночного риска является волатильность (мера изменчивости рынка). Эти исследования позволяют достаточно точно оценить рамки, в которых может меняться рыночный риск и доходность для каждого класса активов или комбинации классов. Кроме того, уже на математическом языке было доказано, что высокая доходность всегда означает высокий риск. Тем не менее маркетологи управляющих компаний постоянно пытаются игнорировать этот факт, придумывая для своих клиентов «секретные» стратегии и «золотые» портфели.

Активное управление намного дороже пассивного

Затратная часть активных инвестиций значительно выше чем у пассивных. Сюда входят брокерские комиссии за многочисленные купли и продажи (ведь у активных управляющих сделок всегда больше), высокие зарплаты менеджеров (все стараются нанять «звезд» фондового рынка), высокие налоги, затраты на кредитные плечи и производные инструменты. Стоит отдельно отметить что хеджевые и другие активно управляемые фонды очень любят в своих стратегиях использовать высоко рискованные и затратные производные инструменты (фьючерсы, опционы и др.).

Активное управление стоит клиенту от 1,5 до 10 % его портфеля в год. Почти всегда комиссия берется со всего объема средств клиента вне зависимости от достигнутых показателей прибыли (или убытков). Таким образом менеджеры активно управляемых фондов умудряются заработать на своих клиентах многомиллионные состояния даже, если клиентский портфель терпит значительные убытки.

Средняя комиссия пассивного индексного фонда составляет около 0,18% в 2016 году и каждый год эта цифра уменьшается, тогда как в активно управляемых фондах средние комиссионные как были высокими 50 лет назад, так и остаются на том же месте. Кроме низких средних показателей существуют индексные фонды, которые берут со своих клиентов существенно более низкие комиссионные. Скажем, фонд широкого рынка акций США iShares Core S&P Total U.S. Stock Market ETF (тикер ITOT) берет со своих клиентов всего 0,03% в год. Это значит, что с каждый вложенных 1000 дол. вы заплатите всего 30 центов в год (!).

Активное управление связано с большими рисками

Активные управляющие стараются выбрать те ценные бумаги, которые, по их мнению, будут опережать рынок в будущем. Портфели таких фондов состоят из относительно небольшого количества ценных бумаг. В таких слабо диверсифицированных портфелях всегда существует риск получения значительных убытков в случае неприятности у той или иной компании или даже отрасли, на которой специализируется фонд.

Пассивно сформированные портфели напротив гораздо лучше диверсифицированы, состоят порою из тысяч ценных бумаг и различных активов, распределенных по разным категориям. Портфели, составленные из индексных фондов, отличает более высокая стабильность. Они не приносят очень больших прибылей, но в то же время никогда не имеют больших потерь.

Можно привести пример риска активного инвестирования, связанного с крупным американским фондом «Legg Mason Value Trust», чьи позиции на рынке в 2008 г. обвалились после 20-летнего роста цен на её активы, а вкладчики понесли огромные убытки (примерно -23% годовых). Глава компании тогда объяснил, что он не ожидал такого серьёзного экономического кризиса.

Диверсифицированные по классам пассивные инвестиции в фонды при правильно сконструированном портфеле приносят на длинных промежутках времени в среднем большую доходность при меньшем риске, чем активно управляемые фонды.

Активно управляемые фонды показывают более слабые результаты чем пассивные

В связи с повышенными затратами и рисками около 65 % активных инвесторов проигрывают самым простым пассивным стратегиям на любом временном промежутке. Например, у активных инвесторов в акции практически полностью провальным оказался период с 2004 г. по 2009 г. Управляющие 63% фондов крупных компаний США и 90% управляющих фондов акций развивающихся рынков показали результаты хуже средних по рынку. В тот же период 93% управляющих фондов облигаций проиграли рынку.

С рынка ежегодно исчезают 5,7% фондов акций с активным управлением, соответственно каждые пять лет исчезают уже 28,5% фондов. Только 33% активно управляемых фондов обыгрывали рынок в пятилетку, начавшуюся в 2004 году, и всего 1,4% из выживших фондов выигрывали у рынка каждый год. В период, который заканчивается 2014 годом, только 56% фондов акций с активным управлением выжили после 10 лет существования. И 18% из этих выживших показывали результаты лучше рыночных. Для фондов облигаций статистика очень похожая – только 13% выживших фондов обыгрывали рынок.

Самое печальное, что предыдущие успехи активных фондов не гарантируют прибыльности в будущем. Из 452 фондов акций, которые существовали в 20-ти летний промежуток 1990-2009, согласно базе данных Morningstar.com, только 3% процента были успешнее индексов. И эти цифры не принимают во внимание статистику выживаемости фондов. Многие исследования показали, что «звездный» рейтинг Morningstar не является гарантом будущих успехов (ресурс Morningstar.com специализируется на присвоении рейтингов по качеству управления). Например, из 248 фондов с высшей пятизвездной оценкой только 4 (или 1,6%) сохранили этот рейтинг спустя 10 лет.

Компания Dow-Jones провела исследование среди 2682 инвестиционных фондов с историей деятельности в 12 лет в 2010 году. Из этих фондов только 2 оказались в топовой категории по качеству управления 5 лет подряд до 2014 года. По сути не было найдено никаких свидетельств того, что качество в управлении может сохраняться на длительных периодах времени и превосходить предсказания, связанные с обычной теорией вероятности и поведением случайных чисел. Ведь и в казино, и в лотерее постоянно кто-то выигрывает, но попробуйте найти людей, которые делают это постоянно …

У ресурса Morningstar.com есть замечательный, регулярно обновляемый раздел, который называется Active/Passive barometer (Барометр активных/пассивных фондов). Практически всегда «барометр» показывает, что на длительных промежутках времени в доходности выигрывают те фонды, которые имеют меньшие комиссии. Иными словами, только низкие комиссии приводят к успешности для долгосрочных инвестиций. И это правило не зависит от типа активов, в которые инвестирует фонд.

Часто приходится слышать, что активно управляемые фонды показывают лучшие результаты на падающих рынках. Но и это мнение не находит подтверждений. В сложном 2008 году индексные фонды акций потеряли в среднем 39,1% а активно управляемые фонды – 40,5% (статистика Morningstar.com). На этот счет Standard and Poor’s отмечает: «Один из самых устойчивых мифов фондового рынка заключается в том, что активные управляющие имеют преимущество на медвежьих рынках, благодаря возможности выходить из активов быстро. Мы развенчали этот миф в 2003 году используя статистику 2000-2002 медвежьего рынка. Не лучше у активных менеджеров обстояли дела и в 2008 году.»

Полезней приобрести казначейский билет или открыть банковский счет, чем покупать по совету брокера или аналитика

Исследования показывают, что реальная доходность на реальных брокерских счетах физлиц – это скорее исключение. Два исследования, каждое из которых изучает статистику за 15 лет показали, что частные инвесторы, которые инвестируют средства, пользуясь для покупок советами брокера, а также инвесторы, самостоятельно управляющие своими средствами, получили только 25% и менее от размера среднерыночной прибыли. Клиенты активно управляемых фондов за 15 лет получили 50% и менее среднерыночной прибыли. Такие низкие показатели связаны с пристрастностью советов, которые происходят от брокеров. Часто они рекомендуют своим клиентам купить то, что хотят сами продать. Кроме того неудачи связаны и с бессистемностью, которая лучше всего характеризует действия большинства частных инвесторов, гоняющихся за «горячими» акциями, приобретая активы по «интуиции» и, следуя советам других неквалифицированных коллег.

Интересное исследование на этот счет проведено New York Times. Рассматривались рекомендации 5 наиболее популярных финансовых консультантов, специализирующихся на выборе активных фондов и сравнивались рекомендованные ими стратегии с показателями наиболее популярного индекса S&P 500.  Самый лучший из консультантов отстал от индекса на 40% за 5 лет с 1993 по 1997.

Невозможно определить, какой из активных менеджеров будет удачлив

Горстка топ-менеджеров с наилучшими результатами на бирже время от времени мелькает на страницах финансовых журналов в качестве доказательства преимуществ активного управления. Несмотря на это практически невозможно предсказать, кто будет следующей «звездой» хотя бы на один год вперед.  Вполне правдоподобно предположение, что результаты «звезд» больше связаны с простым везением. Множественные исследования показали, что положительные итоги активных управляющих и финансовых аналитиков в прошлом никак не гарантируют, что такой же результат они получат в будущем. 

Два самых известных в мире инвесторов У. Баффет и П. Линч — оба рекомендовали пассивные (индексные) инвестиции всем, кто не является профессионалом.

Правильная диверсификация активов по классам определяет  90% успеха

Класс активов – это набор ценных бумаг со схожим профилем риска и прибыли. Одногодичные казначейские облигации США, коммерческая недвижимость, компании США малой капитализации, акции развивающихся рынков – всё это примеры различных классов активов. Установлено, что уровень прибыли профессиональных управляющих, зависит от типа классов активов, на которых они специализируются. Рынки определяют прибыль, а не управляющие.

«Умные» деньги находятся в пассивных инвестициях

Примерно от 40 до 50 % вложений различных институтов (пенсионные фонды, корпорации, банки и т.д.) размещены в портфелях с пассивным (индексным) профилем. Тогда как только 10-12% от общего числа частных инвесторов на рынке используют пассивные стратегии. Но за последние 10 лет их число, возможно, удвоилось. Пассивные инвестиции для своих целей используются такими гигантами как AT&T, IBM, Intel, PacTel, Pepsi и другими. 

 

 

---

Три стратегии инвестирования – Блог Capital-Gain.ru

Исторически сложились три наиболее значимых (на мой взгляд) подхода к инвестированию. В этой статье мы кратко рассмотрим каждый подход (или стратегию) с точки зрения пассивного инвестора.

Если перечислять эти подходы в порядке их появления, получится такой список:

1. Спекуляции
2. Активные инвестиции
3. Пассивные инвестиции

Спекуляции

Суть этого подхода заключается в попытке угадать дальнейшее движение цены актива. Основным инструментом для этого служит технический анализ – строго говоря, это «гадание на графиках» и для разумного человека, который с этим никогда не сталкивался, процесс выглядит довольно странно. Трейдеры ищут на графиках некие фигуры и закономерности и считают, что по этим данным могут предсказать по крайней мере ближайшее будущее.

У истоков технического анализа стоял американский журналист Чарльз Доу, он изучал движение цен акций во времени и также изобрел самый известный индекс Dow Jones Industrial Average (сегодня считается, что этот индекс не очень точно передает поведение рынка США, потому что учитывает всего несколько десятков компаний и использует взвешивание по цене акций, а не рыночной капитализации).

Сегодня этот подход в основном служит брокерам и продвигается ими же для генерации комиссий на частой торговле. А вот частный инвестор из-за возросшей со временем эффективности рынка, в следствие которой вся доступная информация уже заложена в цене, получать прибыль на длинном периоде времени с помощью этого метода не может, потому что фактически играет в угадайку и результаты его случайны.

Запомните – если вы где-то в интернете увидели сложный график со множеством линий, стохастическим осциллятором, приписками со словами вроде «голова и плечи» или «двойное дно», наиболее разумно для вашего капитала просто закрыть этот источник информации.

Активные инвестиции

Активные инвесторы используют в своей практике анализ отчетности компаний (фундаментальный анализ), экономической ситуации и т. п. и на этой основе принимают решения, считая, что такой подход принесет им повышенную доходность. У истоков этого подхода стоял Бенджамин Грэм (который также считается учителем Уоррена Баффета). Он и Дэвид Додд ещё в 1934 году в своей книге «Анализ ценных бумаг» дали такое определение инвестиций:

An investment operation is one which, upon thorough analysis promises safety of principal and an adequate return. Operations not meeting these requirements are speculative.

Инвестиция – это такая операция, которая после тщательного анализа обещает сохранность вложенного капитала и приемлемую доходность.

Benjamin Graham, David Dodd. Security Analysis. 1934

Такой анализ – это сложная работа, которая требует много времени. Если вы не посвятили этому большую часть жизни, на мой взгляд, заниматься этим не стоит. Помните – рынок полон очень умных игроков и, если вы решили обыграть рынок, значит, вы считаете себя умнее тысяч аналитиков и профессиональных участников. Даже сам Уоррен Баффет, один из самых успешных инвесторов и богатых людей планеты, не рекомендует выбирать активные стратегии:

Consistently buy an S&P 500 low-cost index fund, I think it’s the thing that makes the most sense practically all of the time. Keep buying it through thick and thin, and especially through thin. The temptation when you see bad headlines in newspapers is to say, well, maybe I should skip a year or something. Just keep buying.

Покупайте дешевый индексный фонд на S&P 500, думаю, это имеет больше всего смысла практически всегда. Продолжайте покупать, когда на рынке всё хорошо и когда всё плохо, особенно когда всю плохо. Есть соблазн пропустить год, когда видишь плохие заголовки в газетах. Просто продолжайте покупать.

Уоррен Баффет, CNBC

Активный подход к инвестированию, как и спекулятивный, страдает от эффективности современных рынков – сегодня очень сложно найти компанию, которая была бы недооценена, и чтобы это больше никто не заметил. Нельзя сказать, что действия активных инвесторов случайны как при спекулятивном подходе (по крайней мере тех из них, кто не выбирает отдельные акции), но этот подход всё равно статистически проигрывает пассивному индексному инвестированию.

Активные фонды со временем уступают пассивным, это подтверждают многочисленные исследования. Одними из самых популярных являются данные отчётов SPIVA, согласно которым за последние 5 лет 76% активных фондов на акции США проиграли индексу S&P 500. Результаты даже хуже случайных 50/50%, потому что активные фонды взимают высокие комиссии за управление. Аналогичные результаты наблюдаются и в других странах.

Существуют и промежуточный подход — факторное инвестирование, подтверждённый исследованиями на прошлых данных, который позволяет придерживаться почти пассивной стратегии и достаточно широкой диверсификации, но при этом пытаться получить повышенную доходность (но и не сверхприбыль).

Пассивные инвестиции

Пассивный инвестор не стремится обыграть рынок, он принимает среднюю его доходность. Не следит за новостями, тем более ничего не продаёт и не покупает на их основе. Не анализирует компании и экономику. Этот простой подход – плыть по течению вместе с рынком – позволяет достичь как краткосрочных, так и долгосрочных инвестиционных целей.

Инструменты пассивного инвестора – это распределение активов, широкая диверсификация (по ценным бумагам и целым рынкам, классам активов), фондовые индексы и фонды на них. Портфель инвестора формируется исходя из его целей и ограничений индивидуально, потому что от этого зависит срок инвестирования, распределение портфеля по классам активов, подбор конкретных фондов и брокеров и другое. Основной принцип здесь – меньше риска для краткосрочных целей и больше для долгосрочных.

Сегодня пассивное инвестирование набирает всё больше популярности, прежде всего это подтверждают потоки денег инвесторов из активных фондов в пассивные.

На графике показан приток средств в пассивные биржевые фонды акций (фиолетовая линия) и отток средств из активных взаимных фондов акций (оранжевая линия) с 2000 года.На графике показано изменение размеры активов (трлн. $) активных (синяя линия) и пассивных (оранжевая линия) фондов акций. В 2019 году доля размещенных в пассивных фондах активов впервые превысила такую в активных.

---

• Есть вопросы? Задайте их в комментариях.
• Если статья была полезной, я буду благодарен за подписку на Boosty или перевод.
• Чтобы не пропустить новые статьи, подпишитесь на Telegram, Twitter, Facebook, VK или на рассылку анонсов по почте:

Что такое «пассивные инвестиции» на самом деле? — Финансы на vc.ru

В данной статье рассмотрим один из наиболее популярных подходов к инвестированию сегодня. Многие слышали словосочетание «пассивные инвестиции», и зачастую у большинства людей может сложиться впечатление, что данный термин подразумевает принцип «вложил и забыл». Отчасти это так и есть, но в действительности существует путаница в терминологии, причем в том числе у специалистов из индустрии и банковских работников.

Согласно определению, которое можно найти в самых разных русскоязычных источниках, пассивные инвестиции – это предоставление своего капитала в управление третьему лицу, исключающее прямое участие инвестора в процессе инвестиционной деятельности. Под это определение подходит широкий круг инструментов: ПИФы, ДУ, ПАММ-счета, хедж-фонды и т.д. И действительно в рамках такого определения инвестор, отдав свой капитал в управление, может больше не думать о том, как, куда и когда этот капитал далее будет инвестирован.

Однако в английском языке словосочетание «Passive Investing» имеет несколько иное определение в сознании западного инвестора, и, учитывая богатую историю финансовых рынков запада, его можно считать более корректным и традиционным. В действительности пассивное инвестирование – это не о том, как владелец капитала им распоряжается (управляет сам или делегирует это право), а о том, как именно и куда именно вкладывается капитал.

То есть пассивный подход описывает не отношения между инвестором и его активами, а цели инвестирования, объект инвестиций, время для входа в рынок и т.д.

Самая распространённая цель пассивного инвестора – зарабатывать на уровне широкого рынка: не выше и не ниже. Исходя из этой цели, объект инвестиций – это рыночные индексы, экспозицию на которые можно получить через ряд инструментов, а время для входа в рынок – всегда сейчас, ибо задачи обыграть рынок на «просадке» не стоит.

активных инвестиций — с английского на русский

Активное управление — (также называемое активным инвестированием) относится к стратегии управления портфелем, при которой менеджер делает определенные инвестиции с целью превзойти контрольный индекс инвестиций. Инвесторы или паевые инвестиционные фонды, которые не стремятся получить прибыль в… Wikipedia

Управление инвестициями — это профессиональное управление различными ценными бумагами (акциями, облигациями и т. Д.).) и активы (например, недвижимость) для достижения определенных инвестиционных целей в интересах инвесторов. Инвесторами могут быть учреждения (страховые компании, пенсионные фонды,…… Wikipedia

Инвестиционный стиль — относится к различным стилевым характеристикам акций, облигаций или производных финансовых инструментов в рамках данной инвестиционной философии. Теория предпочла бы сочетание большой капитализации, пассивности и ценности. Конечно, это почти можно было получить, когда…… Wikipedia

Active Worlds — Разработчик (и) Active Worlds, Inc.Издатель (и)… Википедия

Активные сенсорные системы — это сенсорные рецепторы, которые активируются путем исследования окружающей среды с помощью собственной энергии. Примеры включают эхолокацию летучих мышей и дельфинов и усики насекомых. Использование собственной энергии позволяет лучше контролировать интенсивность сигнала,…… Wikipedia

Активное управление — Использование человеческого фактора, такого как отдельный менеджер, со-менеджеры или группа менеджеров, для активного управления портфелем фонда.Активные менеджеры полагаются на аналитические исследования, прогнозы, собственные суждения и опыт при инвестировании…… Инвестиционный словарь

Активная доходность — Процентная прибыль или убыток инвестиции по сравнению с эталонным показателем инвестиций. Активная доходность — это разница между эталонной и фактической доходностью. Он может быть положительным или отрицательным и обычно используется для оценки производительности. А…… Инвестиционный словарь

Инвестиционная стратегия — В финансах инвестиционная стратегия — это набор правил, поведения или процедур, предназначенных для руководства при выборе инвестором инвестиционного портфеля.Обычно стратегия строится вокруг компромисса между инвестором и доходом от риска: некоторые инвесторы…… Wikipedia

активный — активный1 W2S2 [ˈæktıv] adj ▬▬▬▬▬▬▬ 1¦ (занят) ¦ 2¦ (задействован) 3¦ (функционирует) ¦ 4¦ (что-то делает) ¦ 5¦ (вулкан ) ¦ 6¦ (грамматика) ¦ 7¦ (химическая) ¦ ▬▬▬▬▬▬▬ [Дата: 1300 1400; : Латиница; Происхождение: activus, от agere; ACT1… Словарь современного английского

Активный риск — В финансах активный риск относится к тому сегменту риска в инвестиционном портфеле, который связан с активными управленческими решениями, принимаемыми управляющим портфелем.Он не включает какой-либо риск (доходность), который является просто функцией движения рынка.…… Wikipedia

Активный актив — Актив, который используется бизнесом в его повседневных или рутинных операциях. Активные активы могут быть материальными, например здания или оборудование, или нематериальными, например патентами или авторскими правами. Активные активы перечислены как активы на балансе предприятия…… Инвестиционный словарь

.

активных инвестиций — Перевод на русский примеры английский

На основании вашего запроса эти примеры могут содержать грубую лексику.

На основании вашего запроса эти примеры могут содержать разговорную лексику.

Только посредством реализации долгосрочной стратегии финансирования и активных инвестиций соответствующих фондов, обязательства программы могут быть выполнены систематическим и контролируемым образом в долгосрочной перспективе.

Только посредством долгосрочной стратегии финансирования и активного инвестирования регулярного и контролируемого бюджета в рамках долгосрочной перспективы.

Каждый год финансирования немедленно снижает долгосрочное нефинансируемое обязательство, и при активных инвестициях прибыль в конечном итоге покрывает значительную часть затрат на медицинское обслуживание пенсионеров.

Ежегодное выделение средств на покрытие обязательств сразу же снижает объем долгосрочных необеспеченных средств обязательств, и в случае активного инвестирования этих средств значительная часть расходов на медицинское страхование пенсионеров в счете покрывается за счет инвестиционных отчислений.

Правительство должно пойти на серьезные уступки и продемонстрировать свою приверженность Дарфуру активными инвестициями в его население и инфраструктуру.

Правительство должно пойти на серьезные уступки и проверить свою заинтересованность в Дарфуре, активно инвестируя в его народ и инфраструктуру.

С 2013 года ФРИИ является самым активным инвестиционным фондом в России.

Его приоритетной задачей теперь было ускорение структурной перестройки экономики, что потребовало более активной инвестиционной политики .

Приоритетной задачей сегодня является ускорение структурной перестройки экономики, требуемое, в свою очередь, более активной инвестиционной политики.

Кроме того, правительство проводит активную кампанию по продвижению инвестиций для привлечения инвесторов из страны и за ее пределами.

Кроме того, правительство активно проводит кампанию по привлечению капиталовложений с привлечением как внутренних, так и зарубежных инвесторов.

Более активных инвестиционных агентств (IPA) нацелены на конкретных иностранных инвесторов в соответствии с общей стратегией страны в отношении прямых иностранных инвестиций.

Приоритеты включают активных инвестиций и политику в области занятости, а также меры по управлению рисками и стихийными бедствиями в процессе реконструкции.

Приоритеты включают в себя активные стратегии инвестирование и обеспечение занятости, а также интеграцию мер по управлению рисками и деятельность, осуществляемую с бедствиями, в процесс реконструкции.

В этом контексте делегаты подчеркнули важность активных инвестиций, услуг по продвижению и содействию, предлагаемых инвесторам принимающими странами.

В этом делегаты подчеркнули 9 активных систем услуг по поощрению и облегчению инвестиций , предоставляемых инвесторам принимающими странами.

Благодаря активной инвестиционной политике добыча нефти в Башкортостане за последние годы достигла и стабилизировалась на уровне 11-12 млн тонн в год.

Благодаря инвестиционной добыча нефти в течение ряда лет в республике стабилизирована на уровне 11-12 миллионов тонн в год.

Страновые эксперты сообщили о конкретном опыте использования ПИИ в целях развития (например, рост ВВП после активных инвестиций и сопутствующий приток ПИИ).

Эксперты от стран рассказали о конкретном опыте использования ПИИ в интересах развития (например, увеличение ВВП после принятия активных мер по рению инвестиций и соответствующий приток ПИИ).

(b) определить потребности в международном сотрудничестве в поддержку национальных усилий, тем самым создавая, в частности, благоприятную среду для инвестиций и поощряя активных инвестиционных политик и комплексный подход к эффективной борьбе с опустыниванием, включая раннее выявление проблем, вызванных этим процессом ;

Ь) определите потребность в международном сотрудничестве для стимулирования использования стимулов для стимулирования активных инвестиционных стратегий и применения метода в эффективной борьбе с опустыниванием, включая раннее выявление проблем, вызванных этим использованием;

Активные инвестиции Программы продвижения и содействия могут дополнять эти меры.

Он эволюционировал от инвестирования исключительно в нерыночные государственные облигации к стратегиям пассивного индексного фонда, а в 2006 году — к активным инвестиционным стратегиям .

От инвестирования исключительно в нерыночные облигации он перешёл к пассивным стратегиям индексных фондов и даже активным стратегиям.

С 2007 года в качестве средства для активных инвестиций в человеческий капитал был введен Счет развития детей (CDA) для поддержки накопления активов детей с низкими доходами.

С 2007 года в качестве одного из механизмов целенаправленного использования средств в людские ресурсы начал действовать Счет в интересах развития детей в целях накопления средств для малоимущих детей. .

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт