Субъектом инвестиционной деятельности для которого создаются объекты капитальных вложений является: Субъекты инвестиционной деятельности

Схема 2.1 Субъекты инвестиционной деятельности

Инвестор – юридическое или физическое лицо, осуществляющее вложения собственных, заемных или привлеченных имущественных, финансовых, интеллектуальных и других средств в форме инвестиций в виде капитальных вложений для достижения коммерческих, социальных, благотворительных или других целей.

Инвестор имеет юридические права на полное распоряжение результатами инвестиций. Инвестор определяет сферу приложения инвестиций, разрабатывает условия контрактов на строительство объектов, принимает решение относительно организационных форм строительства с целью определения проектировщика, подрядчика (подрядчиков), поставщиков путем объявления торгов или частных предложений, осуществляет финансово-кредитные отношения с участниками инвестиционного процесса.

В качестве инвестора могут выступать: государство (федеральный и городской бюджет), кредитные организации (банки, финансово-инвестиционные компании), строительные компании (некоторые становятся инвестиционными компаниями), изредка – страховые компании, а также организации (в том числе некоммерческие и общественные) и другие субъекты, в том числе и физические лица, например дольщики.

Основная цель инвестора –получить от отдельных физических и (или) юридических лиц денежные средства для обеспечения финансирования строительства на всех его стадиях.

Не согласна. Цель инвестора такая же как и инвестиций (ПРИБЫЛЬ ИЛИ И ПОЛЕЗ.ЭФФЕКТ) Не следует путать финансирование и инвестирование.

Инвесторы вправе привлекать соинвесторов.

Пользователи не обязательно инвесторы (соинвесторы) Например, при получении разрешения на строительство администрация обязывает застройщика построить или отремонтировать объект (теплосеть, трубопровод и еще что-нибудь) и передать ее на баланс эксплуатирующей организации.

Пользователи объектов капитальных вложений– физические и (или) юридические лица, являющиеся собственниками денежных средств и пользователями объектов капитальных вложений (государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации и другие лица, для которых создаются объекты строительства).

Основная цель соинвесторов – получение права собственности на определенное помещение. Не обязательно так

Промежуточная цель – получение имущественных прав на часть возводимого здания.

Тест по правовому регулированию инвестиционной деятельности, 100 вопросов с ответами

1. Акт, в котором определены правовые и организационно-экономические особенности лизинга — это ФЗ РФ
A) «О финансовой аренде в РФ»
B) «О лизинге в РФ»
C) «О финансовой аренде (лизинге)»
D) «Об аренде и лизинге в РФ»

2. Акт, который распространяется на отношения, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений — это ФЗ РФ
A) «О капитальных вложениях в РФ»
B) «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»
C) «Об инвестиционной деятельности и конкуренции в РФ»
D) «Об инвестицинно-эмиссионной деятельности в РФ»

3. Акт, который регулирует отношения, связанные с государственными гарантиями прав иностранных инвесторов при осуществлении ими инвестиций на территории РФ, — это ФЗ РФ:
A) «О гарантиях прав иностранных инвесторов в РФ»
B) «Об иностранных и отечественных инвестициях в РФ»
C) «Об иностранных инвестициях в РФ»
D) «О правах и обязанностях иностранных инвесторов в РФ»

4. В зависимости от статуса инвестора инвестиции бывают:
A) отечественные и иностранные
B) «портфельные» и прямые
C) долгосрочные и краткосрочные
D) основные и оборотные

5. В случае признания инвестора банкротом, стихийных или иных действий, введения чрезвычайного положения, нарушения экологических, санитарно-гигиенических норм:
A) инвестиции конфискуются
B) инвестиции национализируются
C) государственные органы могут приостановить или прекратить инвестиционную деятельность
D) инвестиции реквизируются
6. В случаях принятия законов, устанавливающих для субъектов инвестиционной деятельности иные правила, чем те, которые действовали при заключении договоров между ними:
A) договоры признаются недействительными
B) вступают в действие новые правила, установленные законом
C) условия договоров сохраняют свою силу
D) положения договора пересматриваются с учетом новых правил

7. В случаях, порядке и на условиях, которые определены ГК РФ, капитальные вложения могут быть:
A) конфискованы
B) приватизированы
C) деинвестированы
D) реквизированы

8. В учредительных документах предприятий с иностранными инвестициями, помимо урегулирования основных вопросов, обязательно должны быть установлены:
A) ограничения на ведение тех или иных видов деятельности
B) процентное отношение участников при распределении прибыли
C) арбитражные оговорки
D) виды валют, в которых производится расчет

9. Валютная выручка предприятий с иностранными инвестициями от экспорта собственной продукции:
A) остается полностью в распоряжении предприятия
B) используется только для закупки основных средств производства
C) переводится за границу
D) подлежит обязательной продаже на российском валютном рынке

10. Ввозимое имущество предприятий с иностранными инвестициями, предназначенное для собственного производства, и имущество работников предприятий:
A) облагается налогами в полном объеме
B) не облагается НДС и специальным налогом при таможенном оформлении
C) не облагается только НДС
D) не облагается только специальным налогом при таможенном оформлении

11. Видом инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора физическим и юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, является:
A) маркетинг
B) лизинг
C) клиринг
D) форфейтинг
12. Вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ, признается __ иностранной инвестицией:
A) косвенной
B) природной
C) прямой
D) судебной

13. Вновь создаваемое и модернизируемое имущество – это:
A) субъекты капитальных вложений
B) источники инвестирования
C) объекты капитальных вложений
D) субъекты инвестиционной деятельности

14. Временные соглашения нескольких компаний или коммерческих фирм, а иногда и правительств о совместной инвестиционной деятельности — это:
A) пул
B) консорциум
C) трест
D) синдикат

15. Все инвестиционные проекты в соответствии с законодательством РФ:
A) не подлежат биологической экспертизе
B) подлежат экологической экспертизе
C) не подлежат экологической экспертизе
D) подлежат биологической экспертизе

16. Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения в соответствии с законодательством РФ:
A) подлежат стандартизации
B) подлежат экспертизе
C) не подлежат стандартизации
D) не подлежат экспертизе

17. Вторая стадия инвестиционного процесса включает:
A) маркетинговые исследования
B) бизнес-план
C) составление инвестиционного проекта
D) совокупность практических действий по реализации инвестиций

18. Государственная поддержка реализации прошедших конкурсный отбор коммерческих инвестиционных проектов осуществляется за счет средств:
A) регионально-местного бюджета
B) местно-региональных бюджетов
C) федерального бюджета
D) частных лиц

19. Государственные или частные инвестиции, поступающие из-за рубежа – это инвестиции:
A) национальные
B) иностранные
C) природные
D) актовые

20. Государственный контроль за действиями эмитентов осуществляется путем:
A) только регистрации эмитентов
B) только установления цен на эмиссионные ценные бумаги
C) регистрации эмитентов и осуществляемой ими эмиссии ценных бумаг
D) только регистрации эмиссии ценных бумаг

21. Государственный контроль за созданием, деятельностью, ликвидацией филиала иностранного юридического лица осуществляется путем:
A) оценки экономической деятельности
B) периодической независимой аудиторской проверки
C) его аккредитации
D) его регистрации

22. Государственным органом, осуществляющим контроль за функционированием фондового рынка, является:
A) Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг
B) Министерство по ценным бумагам
C) Министерство по фондам
D) Казначейство по ценным бумагам

23. Государство как субъект инвестиционной деятельности:
A) только регулирует инвестиционную деятельность
B) только формирует инвестиционные фонды
C) является только инвестором
D) является инвестором и регулирует инвестиционную деятельность

24. Гражданская правоспособность иностранного юридического лица, выступающего в качестве иностранного инвестора, определяется в соответствии с:
A) Конвенцией о правоспособности инвестора
B) пактом о правоспособности инвестора
C) законодательством государства, в котором оно учреждено
D) соглашением о правоспособности инвестора

25. Для выполнения своих обязательств по договору лизинга субъекты лизинга:
A) не заключают обязательные и сопутствующие договоры
B) заключают только сопутствующие договоры
C) заключают обязательные и сопутствующие договоры
D) заключают только обязательные договоры

26. Для реализации федеральных и региональных программ социального и экономического развития, привлечения иностранных инвестиций и стимулирования внутренних инвестиций, повышения эффективности инвестиционной политики образована:
A) государственная инвестиционная корпорация
B) государственная инвестиционная компания
C) Комиссия по инвестициям в Государственной думе РФ
D) Комиссия по инвестициям при Правительстве РФ

27. Добровольность, равноправие участников; защищенность; невмешательство государственных органов РФ, субъектов РФ и муниципальных образований в законно осуществляемую деятельность; соблюдение прав и интересов граждан, юридических лиц, а также общества, государства и муниципальных образований при осуществлении деятельности — это принципы деятельности:
A) судебной
B) прокурорской
C) административной
D) инвестиционной

28. Договор лизинга включать в себя условия оказания дополнительных услуг и проведения дополнительных работ:
A) может только дополнительных работ
B) не может
C) может только дополнительных услуг
D) может

29. Договор, в соответствии с которым арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование, — это договор:
A) маркетинга
B) факторинга
C) лизинга
D) форфейтинга

30. Договор, определяющий взаимоотношения собственников или титульных владельцев средств, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, их взаимодействие в процессе реализации инвестиционного проекта, использования результатов инвестирования, эксплуатации объекта инвестиционной деятельности при распределении доходов, является:
A) природным договором
B) судебным договором
C) эмиссионным договором
D) инвестиционным договором
31. Документом, в котором не регламентируются все стороны инвестиционного проекта, а лишь определяются основные субъекты, направления и цели инвестирования, является:
A) инвестиционный договор
B) конструкторский договор
C) природный договор
D) эмиссионный договор

32. Долгосрочные инвестиции — это вложение средств на:
A) срок до пяти месяцев
B) срок до одного года
C) срок до десяти месяцев
D) год или несколько лет

33. Дочерние и зависимые общества коммерческой организации с иностранными инвестициями правовой защитой, гарантиями и льготами при осуществлении ими предпринимательской деятельности на территории РФ:
A) не пользуются
B) пользуются, но только зависимые общества, а дочерние — нет
C) пользуются, но только дочерние общества, а зависимые — нет
D) пользуются

34. Если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемый между субъектами инвестиционной деятельности, то субъект:
A) не вправе совмещать функции двух субъектов
B) вправе совмещать функции двух и более субъектов
C) не вправе совмещать функции четырех субъектов
D) не вправе совмещать функции трех субъектов

35. Если происходит вложение ценностей непосредственно в производство товаров (работ, услуг), то такое вложение именуют:
A) косвенной инвестицией
B) прямой инвестицией
C) конструкторской инвестицией
D) природной инвестицией

36. За ущерб, причиненный эмитентом инвестору вследствие содержащейся в инвестиционном проекте недостоверной информации, лица, подписавшие проект эмиссии ценных бумаг (независимый оценщик и аудитор):
A) несут солидарную ответственность
B) несут солидарно-субсидиарную ответственность
C) не несут никакой ответственности
D) несут субсидиарную ответственность

37. Заключение инвестиционных договоров, выбор партнеров, установление взаимных прав и обязанностей сторон являются исключительной компетенцией:
A) субъектов инвестиционной деятельности
B) Федерального антимонопольного ведомства
C) ЦБ РФ и Минфина РФ
D) высших органов государственной власти
38. Затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, приобретение инвентаря, инструмента, проектно-изыскательские работы — это инвестиции:
A) природные
B) экономические
C) конструкторские
D) клиринговые

39. Инвестиции в нематериальные активы – это инвестиции:
A) актовые
B) судебные
C) природные
D) предназначенные для расширения научно-технического потенциала предприятий

40. Инвестиции в основной капитал – это:
A) форфейтинг
B) капитальные вложения
C) маркетинг
D) факторинг

41. Инвестиции, основанные на договорных отношениях государства с иностранным инвестором и предусматривающие предоставление иностранному инвестору прав на разработку природных ресурсов, являются:
A) конструкторскими инвестициями
B) правовыми формами инноваций
C) концессионными формами инвестиций
D) природными инвестициями

42. Инвестиционный процесс – это последовательность этапов:
A) инновационной деятельности
B) эмиссионной деятельности
C) инвестиционной деятельности
D) капитальной деятельности

43. Инвестициями, дающими право инвестору участвовать в управлении объектом инвестирования, являются:
A) прямые инвестиции
B) природные инвестиции
C) косвенные инвестиции
D) судебные инвестиции

44. Инвестициями, предназначенными для расширения научно-технического потенциала предприятий, являются инвестиции:
A) в нематериальные активы
B) актовые
C) судебные
D) природные

45. Иностранная инвестиция — это вложение иностранного капитала в объект:
A) предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору
B) любой на территории РФ
C) предпринимательской деятельности на территории иностранного государства
D) любой на территории иностранного государства

46. Иностранное арбитражное решение, независимо от того, в какой стране оно было вынесено:
A) подлежит рассмотрению в арбитражном суде РФ
B) подлежит утверждению в арбитражном суде РФ
C) не признается законодательством РФ
D) признается обязательным и приводится в исполнение

47. Иностранные граждане, юридические лица, организации, не являющиеся юридическими лицами, лица без гражданства, международные организации, иностранные государства выступать:
A) международным инвестором могут
B) национальным инвестором могут
C) иностранным инвестором могут
D) верного варианта ответа нет

48. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории РФ:
A) только в форме некоммерческих организаций
B) только в форме обществ с ограниченной ответственностью
C) только в форме акционерных обществ
D) в любых формах, не запрещенных законодательством РФ

49. Иностранный инвестор в силу договора передать свои права (уступить требования) и обязанности (перевести долг) другому лицу в соответствии с гражданским законодательством РФ:
A) не вправе
B) вправе только передать права (уступить требования)
C) вправе
D) вправе только передать обязанности (перевести долг)

50. Иностранный инвестор на основании закона или решения суда передать свои права (уступить требования) и обязанности (перевести долг) другому лицу в соответствии с законодательством РФ:
A) обязан только передать обязанности (перевести долг)
B) не обязан
C) обязан только передать свои права (уступить требования)
D) обязан

51. Исключительное положение хозяйствующего субъекта на рынке товара, не имеющего заменителя, дающее ему возможность оказывать решающее влияние на общие условия обращения товара на соответствующем рынке и затруднять доступ на рынок другим хозяйствующим субъектам, называется положением:
A) антимонопольным
B) доминирующим
C) конкурирующим
D) целевым

52. К первой стадии инвестиционного процесса относится (ятся):
A) принятие инвестором решения о вложении свободных средств в качестве инвестиций
B) пусконаладочные работы
C) строительство объекта
D) ввод объекта в эксплуатацию

53. К потребительским инвестициям относятся (ится):
A) затраты на строительство предприятий
B) приобретение оборудования, инвентаря для предприятий
C) вложение средств в реконструкцию предприятий
D) покупка товаров длительного пользования

54. Капитальные вложения – это:
A) природные инвестиции
B) актовые инвестиции
C) инвестиции в основной капитал (основные средства)
D) эмиссия ценных бумаг

55. Коммерческая организация с иностранными инвестициями пользуется правовой защитой, гарантиями и льготами со дня:
A) принятия решения иностранным инвестором о вложении средств в уставной капитал организации
B) перечисления средств иностранным инвестором в уставной капитал организации
C) вхождения в состав ее участников иностранного инвестора
D) первого собрания организации

56. Коммерческой организации с иностранными инвестициями может быть отказано в государственной регистрации:
A) при регистрации нескольких коммерческих организаций с иностранными инвестициями, занимающихся одними и теми же видами деятельности
B) при несоответствии учредительных документов Конвенции об инвестициях
C) в целях поощрения развития отечественных коммерческих организаций
D) в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства

57. Краткосрочными инвестициями является вложение средств на:
A) месяц или несколько месяцев
B) срок от одного года до пяти лет
C) срок от одного года до двух лет
D) срок от одного года до трех лет

58. Кредитный договор предусматривает форму заключения:
A) нотариально заверенную
B) простую письменную
C) устную
D) зарегистрированную

59. Лизинг, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное пользование или владение – это лизинг:
A) финансовый
B) возвратный
C) чистый
D) оперативный

60. Лизинг, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение или пользование – это лизинг:
A) оперативный
B) финансовый
C) чистый
D) возвратный

61. Лизинг, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель, есть лизинг:
A) оперативный
B) финансовый
C) возвратный
D) чистый

62. Лизингодатель имеет право бесспорного взыскания денежных сумм и бесспорного изъятия предмета лизинга в случаях, если:
A) лизингополучатель осуществляет сублизинг без согласия лизингодателя
B) лизингополучатель существенно улучшил предмет лизинга без согласия лизингодателя
C) предмет лизинга не используется лизингополучателем длительное время
D) лизингополучатель однократно не внес плату за пользование предметом лизинга

63. Лица, осуществляющие в соответствии с договором действия по реализации инвестиционного проекта, являются:
A) подрядчиками
B) исполнителями работ
C) пользователями
D) заказчиками

64. Международно-правовое регулирование в области инвестиционной деятельности осуществляется на основе:
A) только многосторонних соглашений
B) двусторонних договоров РФ с другими государствами и многосторонних соглашений
C) только двусторонних договоров РФ с другими организациями
D) только иностранного законодательства

65. На текущий валютный счет предприятия с иностранными инвестициями зачисляются:
A) полный объем поступлений в иностранной валюте
B) средства, используемые для развития производства
C) средства, оставшиеся в распоряжении предприятия после обязательной продажи экспортной выручки
D) средства, подлежащие обязательной продаже на российском валютном рынке

66. Не может быть признано доминирующим положение хозяйствующего субъекта, доля которого на рынке определенного товара не превышает:
A) 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда
B) 100 тысяч минимальных размеров оплаты труда
C) 35%
D) 65%

67. Негосударственные вложения – это инвестиции:
A) государственно-муниципальные
B) муниципальные
C) частные
D) государственно-частные

68. Обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений – это:
A) маркетинговая деятельность
B) клиринговая деятельность
C) инвестиционный проект
D) эмиссионный проект

69. Объединение средств кредиторов для реализации единого инвестиционного проекта – это инвестирование:
A) косвенное
B) совместное
C) конструкторское
D) природное

70. Объектами капитальных вложений являются (ется) :
A) только модернизируемое имущество
B) только природные ресурсы
C) только вновь создаваемое имущество
D) различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества

71. Описание практических действий по осуществлению инвестиций – это бизнес –
A) планшет
B) план
C) карта
D) модель

72. Организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг – это:
A) валютная биржа
B) бумажная биржа
C) товарная биржа
D) фондовая биржа

73. Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются (ется) :
A) только рентабельность
B) только прибыль
C) прибыль, индекс рентабельности инвестиций, риск
D) субъект инвестиций, объект инвестиций, прибыль

74. Основными субъектами инвестиционного правоотношения являются:
A) только инвестор и пользователь
B) только инвестор и заказчик
C) только пользователь и исполнитель работ
D) инвестор, заказчик, пользователь

75. Основными формами лизинга являются:
A) местный лизинг и региональный лизинг
B) внутренний лизинг и внешний лизинг
C) особенный лизинг и общий лизинг
D) внутренний лизинг и международный лизинг

76. Осуществление капитальных вложений в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ за счет доходов или прибыли иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями, которые получены ими от иностранных инвестиций, — это:
A) виинвестирование
B) моноинвестирование
C) реинвестирование
D) эксинвестирование

77. Осуществлять контроль за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения, инвесторы:
A) имеют равноправно
B) не имеют
C) имеют в случаях, указанных в соответствующем постановлении Правительства РФ
D) имеют в случаях, указанных в соответствующих указах Президента РФ

78. Отличительными признаками концессионных договоров является то, что они заключаются:
A) государством с иностранным инвестором в отношении передачи природных ресурсов в собственность инвестора
B) государством с иностранным инвестором в отношении государственной собственности
C) в письменной форме с обязательным нотариальным заверением
D) с участием посредника

79. Отношения между основными участниками инвестиционной деятельности — это:
A) инновационные отношения
B) инвестиционные отношения
C) эмиссионные отношения
D) косвенные отношения

80. Отрасли производства, связанные с обеспечением национальной безопасности и сохранением суверенитета; собственность на землю, пользование недрами и другими природными ресурсами; отрасли, в которых осуществляется государственная или частно-государственная монополия, могут быть:
A) использованы в качестве экономических гарантий при размещении инвестиционных проектов
B) запрещены для иностранных инвестиций
C) приватизированы иностранным инвестором
D) открыты для иностранных инвестиций путем принятия Правительством РФ соответствующего решения

81. Под ликвидацией предприятия с иностранными инвестициями понимается:
A) преобразование (в процессе реорганизации)
B) выделение (в процессе реорганизации)
C) прекращение его деятельности с переходом прав и обязанностей в порядке правопреемства
D) прекращение его деятельности без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства

82. При заключении соглашения о разделе продукции российская сторона может быть представлена:
A) Президентом РФ
B) государством в лице Правительства РФ
C) председателем Совета Федерации
D) председателем Государственной Думы

83. При осуществлении внутреннего лизинга:
A) лизингодатель и лизингополучатель не являются резидентами РФ
B) только лизингодатель является резидентом РФ
C) лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ
D) только лизингополучатель является резидентом РФ

84. При осуществлении международного лизинга:
A) не имеет значения для лизингодателя и лизингополучателя статус резидента или нерезидента
B) лизингодатель и лизингополучатель являются нерезидентами РФ
C) лизингодатель или лизингополучатель являются нерезидентами РФ
D) лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ

85. При условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией РФ, ГК РФ капитальные вложения могут быть:
A) национализированы
B) конфискованы
C) деинвестированы
D) приватизированы

86. Приобрести акции и иные ценные бумаги российских коммерческих организаций и государственные ценные бумаги в соответствии с законодательством РФ о ценных бумагах иностранный инвестор:
A) вправе только государственные ценные бумаги
B) вправе только акции российских коммерческих организаций
C) вправе
D) не вправе

87. Приостановление и прекращение инвестиционной деятельности возможно по решению:
A) только правомочного государственного органа
B) инвесторов или правомочного государственного органа
C) только инвесторов
D) трудового коллектива предприятия, в которое вложены инвестиции, и профсоюза отрасли

88. Разновидностью кредитно-финансовых институтов, которые аккумулируют денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и помещают их в акции и облигации предприятий и государства в своей стране и за рубежом, являются __ фонды:
A) стабилизационные
B) регистрационные
C) инвестиционные
D) эмиссионные

89. Регистрация эмиссии ценных бумаг производится по заявлению:
A) только эмитента
B) только инвестора
C) совместному: эмитента и инвестора
D) заявления не требуется для регистрации

90. Режим инвестиционной деятельности, который предусматривает предоставление вкладчикам льгот в налоговой сфере и таможне – это режим:
A) наибольшего благоприятствования
B) привилегированный
C) инвестиционный
D) национальный

91. Режим инвестиционной деятельности, который предусматривает приравнивание иностранных вкладчиков в правах друг к другу – это режим:
A) привилегированный
B) наибольшего благоприятствования
C) национальный
D) инвестиционный

92. Режим инвестиционной деятельности, который предусматривает уравнивание иностранных вкладчиков в правах и обязанностях с национальными вкладчиками – это режим:
A) инвестиционный
B) наибольшего благоприятствования
C) национальный
D) привилегированный

93. Решения по инвестициям принимаются представительным высшим органом власти, когда:
A) инвестиции вкладываются в природоохранные объекты
B) государство выступает в качестве инвестора
C) инвестиции вкладываются в разработку недр
D) инвестиции вкладываются в развитие оборонных предприятий

94. Соблюдение установленных норм и стандартов, выполнение предписаний государственных органов, наличие лицензии на ведение отдельных видов деятельности — это требования, предъявляемые к:
A) объектам капитальных вложений
B) объектам инвестиционной деятельности
C) объектам модернизации
D) субъектам инвестиционной деятельности

95. Согласно Закону РФ «О соглашениях о разделе продукции» собственностью инвестора становится:
A) все полученное сырье
B) денежная компенсация за полученное сырье
C) оборудование по добыче сырья
D) часть добытого сырья

96. Спор иностранного инвестора, возникший в связи с осуществлением инвестиций и предпринимательской деятельности на территории РФ, разрешается:
A) только международным арбитражным судом
B) судами общей юрисдикции
C) судом, арбитражным судом, международным арбитражным судом
D) только Высшим Арбитражным Судом РФ

97. Средства государственного бюджета, вкладываемые в развитие экономики – это инвестиции:
A) муниципально-региональные
B) частно-муниципальные
C) государственные
D) частные

98. Страхование некоммерческих рисков иностранных инвесторов осуществляется:
A) только государственными страховыми организациями
B) только частными страховыми компаниями
C) только многосторонним агентством по гарантиям инвестиций
D) частными страховыми компаниями, государственными страховыми организациями, многосторонним агентством по гарантиям инвестиций

99. Субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности, — это:
A) заказчики
B) инвесторы
C) пользователи
D) эмитенты

100. Товары, ввозимые на территорию России в качестве вклада в уставной капитал предприятий с иностранными инвестициями, если ввоз осуществляется в течение года после регистрации предприятия, не облагаются:
A) только специальным налогом при таможенном оформлении
B) только НДС
C) НДС, а специальный налог при таможенном оформлении составляет 50%
D) НДС и специальным налогом при таможенном оформлении

Список литературы

1. Белякова М.Ю. Государственное регулирование инвестиционной деятельности // Справочник экономиста.-№6.-2006.-с.49-56
2. Дива А.И. Инвестиции: Учебное пособие для вузов/ А.И. Дива. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Экзамен», 2005. – 400с.
3. Крупко С. Инвестиционная деятельность в субъектах Российской Федерации // Хозяйство и право. 2000. № 10. С. 38.
4. Шин Н.И. Особенности регулирования инвестиционных процессов на региональном уровне // Инвестиции в России.-№5.-2005.- с.31-33

163436 (Инвестиционная деятельность в Российской Федерации) » СтудИзба

Текст 3 страницы из документа «163436»

Таким образом, важнейшим фактором создания благоприятных инвестиционных условий в РФ следует считать правовую защиту инвесторов. Механизм такой правовой защиты включает в себя эффективную нормативную и судебную систему, призванную обеспечить реализацию прав инвесторов в РФ. Исключительное значение приобретает в этих условиях сложившаяся судебная практика отдельных категорий инвестиционных споров.

2. Особенности правоотношений в инвестиционной деятельности

2.1 Понятие субъекта инвестиционной деятельности

Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи.

Инвесторы — это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать физические, юридические лица, государственные и муниципальные образования [16;16]

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Среди основных прав инвесторов следует назвать:

• а) право самостоятельно осуществлять инвестиционный выбор, то есть определять объемы, направления, размеры инвестирования, круг участников инвестиционной деятельности;

• б) право инвестора, не являющегося пользователем объектов инвестиционной деятельности, контролировать их целевое использование;

• в) право инвестора передать по договору свои права по инвестициям и их результатам другим лицам;

• г) право инвестора приобретать в собственность объекты, созданные в результате инвестирования, а также право владения, пользования, распоряжения иными результатами инвестиций. Законодательством могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от эксплуатации этих объектов. В отношении незавершенных объектов установлен режим долевой собственности субъектов [13;16].

Заказчики — это субъекты инвестиционной деятельности, которые уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта. Для достижения этой цели инвестор наделяет заказчика правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных инвестиционным договором, и в соответствии с законодательством. Заказчик не должен вмешиваться в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица.

Исполнители работ — лица, наделенные определенными полномочиями по реализации инвестиционного проекта в силу заключенного с ними договора. Исполнитель не приобретает полномочий по владению, пользованию, распоряжению инвестициями, заказчик выделяет ему средства, необходимые для выполнения определенной работы.

Пользователи — это субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Пользователями могут быть физические, юридические лица, государство, муниципальные образования.

Законом об инвестиционной деятельности предусмотрено право субъектов инвестиционной деятельности совмещать функции двух или нескольких участников. Так, например, инвестор сам может выполнять функции по реализации договора, то есть быть заказчиком, могут быть совмещены функции пользователя и инвестора и т.п.

Обязанности субъектов инвестиционной деятельности определены в названном Законе весьма кратко и могут быть сформулированы в виде общей обязанности выполнения требований законодательства, государственных органов и должностных лиц в пределах их компетенции. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.

2.2 Понятие и признаки инвестиционного договора

Принятие второй части Гражданского кодекса РФ обеспечило новые возможности для развития отношений, связанных с осуществлением инвестирования. Многообразие используемых инвесторами гражданско-правовых договоров при осуществлении своей деятельности, как правило смешанных, делает актуальной проблему правового регулирования инвестиционных отношений, определения принадлежности условий инвестиционного договора к тому или иному виду договора, предусмотренному ГК РФ, и не менее актуальной проблему точного применения к возникшим на основе заключенного договора инвестиционным отношениям действующих правовых норм.

В ГК РФ нет отдельной главы, содержащей положения инвестиционного договора. В связи с этим правовая природа инвестиционного договора имеет законодательную неопределенность [8;164].

Развитие экономической, в том числе инвестиционно-финансовой, деятельности в России обусловливает появление большого числа правовых норм, регулирующих данную деятельность. В настоящее время очевидна множественность правовых актов в этих сферах. Прежде всего речь идет о законах, которые должны конкретизировать и развивать соответствующие положения ГК РФ. На федеральном уровне действуют Законы об акционерных обществах, о рынке ценных бумаг, о защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг, об иностранных инвестициях, об инвестициях в форме капитальных вложений, о конкуренции на рынке финансовых услуг и др.

Между тем единственное упоминание об инвестиционном договоре (соглашении) имеется в ст. 7 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»:

«1. Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними. Заключение договоров (контрактов), выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий хозяйственных взаимоотношений, не противоречащих законодательству РСФСР и республик в составе РСФСР, является исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. В осуществление договорных отношений между ними не допускается вмешательство государственных органов и должностных лиц, выходящее за пределы их компетенции.

2. Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия. В случаях, если после их заключения законодательством, действующим на территории РСФСР, установлены условия, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты) могут быть изменены.

3. Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором (контрактом)» [6;126].

В целом в инвестиционном законодательстве нет определения инвестиционного договора, так же как и его общих положений, данное обстоятельство способствует широкому использованию на практике договорных форм осуществления инвестиций, оставляя тем самым открытым вопрос о правовой безопасности участников инвестирования. В такой ситуации более сильная сторона в договоре может злоупотреблять многообразием предоставленных ей правовых форм и условий. В связи с этим можно согласиться с авторами, полагающими, что «ненадлежащий уровень правового регулирования инвестиций в Российской Федерации связан с неясным представлением о том, что же следует считать инвестицией, инвестиционным договором и в каких случаях гражданско-правовые отношения можно квалифицировать как инвестиционные». «Законодательство, регулирующее инвестиционную деятельность, имеет массу пробелов, не позволяющих использовать его как систему, дающую участникам инвестиционной деятельности четкий алгоритм действий (нередко инвестору неясно, что на входе и что на выходе из системы инвестиционных отношений). В условиях отсутствия четкой государственной инвестиционной идеологии все это ведет к порокам правоприменительной деятельности».

Инвестиционный договор можно считать особым видом договора, заключаемого на основании ст. 421 ГК РФ, в соответствии с которой можно заключить договор, специально не предусмотренный нормами права.

В юридической литературе исследователи понятия инвестиционного договора акцентируют внимание, как правило, на понятии договора в сфере строительства.

Представляется более актуальным рассмотрение инвестиционного договора в широком смысле, поскольку инвестирование осуществляется не только в объекты недвижимости, но и в движимое имущество, ценные бумаги, объекты интеллектуальной собственности, в создание юридического лица и т.д.

В качестве признаков инвестиционных договоров можно выделить следующие особенности: 1) предпосылкой заключения является инвестиционный проект; 2) долгосрочный характер договорных отношений; 3) коммерческая заинтересованность; 4) возмездность договора как со стороны граждан, коммерческих субъектов, так и со стороны государства; 5) целевое использование средств соглашений; 6) возможность инвестора влиять на производственную деятельность, в случаях участия в инвестировании не только финансово, но и хозяйственно; 7) общая долевая собственность на имущество, вложенное в качестве инвестиций.

Одними из наиболее распространенных договорных форм осуществления инвестиционной деятельности в настоящее время в Российской Федерации являются договор финансовой аренды (лизинга) и соглашение о разделе продукции. Положения данных договоров закреплены в отдельных законах, к которым относятся Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» и Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. N 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

В положениях вышеуказанных нормативно-правовых актов определяется сфера применения договоров как формы осуществления инвестиционной деятельности. Содержание каждого вида договора раскрывается законодателем посредством определения условий, при которых заключается договор. Это прежде всего так называемые существенные условия, которые необходимы и достаточны для заключения договора.

К таким условиям относятся прежде всего условия о предмете договора, это условия, которые названы в законе или иных правовых актах как существенные, которые необходимы для данного вида договора, и условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение. Договор не может считаться заключенным без достижения соглашения по всем существенным условиям [10;17].

Положения различных договоров, заключаемых инвесторами, могут быть частично исключены или дополнены другими положениями в зависимости от вида договора или соглашения, специфики конкретного объекта инвестиций и требований законодательства.

Недостаточное урегулирование договорных форм осуществления инвестиционной деятельности обеспечивается и отсутствием комплексного исследования понятия инвестиционного договора, его общих положений в юридической литературе.

Так, И.В. Дойников, рассматривая виды договоров, заключаемых с инвестором, исследует только так называемые концессионные формы соглашений государства и инвестора, к которым относит: концессионные договоры (собственно концессии в узком значении), соглашения о разделе продукции, договоры на предоставление услуг (с риском или без риска). При этом автором не рассматриваются иные виды договорно-правовых форм, в которых участвует инвестор, да и само понятие инвестиционного договора [17;202-205].

В работе В.С. Мартемьянова рассматриваются характерные особенности инвестиционного договора, автор подразделяет договорные отношения субъектов инвестиционной деятельности на: собственно инвестиционные отношения и отношения по реализации инвестиций, но автором не дается определение инвестиционного договора и не исследуются сами договорные формы [25;169-171].

Для определения юридической природы инвестиционного договора (контракта) важно выделить следующие признаки:

1. По инвестиционному договору инвестор передает имущество другому лицу преимущественно в собственность.

Инвестор передает денежные средства или иное имущество организатору инвестирования при отсутствии обязанности другой стороны по встречной передаче имущества. При этом имущество не всегда передается в собственность организатора инвестирования. Так, например, инвестиционный пай, удостоверяющий, согласно ст. 14 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» долю в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, не передается в собственность организатора инвестирования.

2. Инвестирование всегда осуществляется в совместное предприятие. Кроме инвесторов субъектом инвестиционных отношений является лицо, осуществляющее предпринимательскую или иную деятельность, направленную на получение дохода или на достижение иного полезного эффекта.

3. Заключая договор, инвестор рассчитывает на получение дохода от вложения средств. Источником дохода является деятельность лица, получившего инвестиции. В ст. 2 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» указано, что инвестирование — это вложение в предпринимательскую деятельность.

Следует отметить, что источником дохода является как предпринимательская, так и иная деятельность, приносящая доход, например деятельность государства.

Определение капитальных вложений

Что такое капитальные вложения?

Капитальные вложения — это получение компанией денег для достижения своих бизнес-целей и задач. Этот термин также может относиться к приобретению компанией долгосрочных активов, таких как недвижимость, производственные предприятия и оборудование.

Ключевые выводы

• Капитальные вложения определяются как сумма денежных средств, приобретенных компанией для достижения своих целей, таких как продолжение или расширение операций.
• Это также может относиться к приобретению компанией основных средств, таких как основные средства (ОС).
• Капитальные вложения могут быть сделаны из нескольких источников, включая использование наличных денежных средств, продажу других активов или привлечение капитала путем выпуска долговых обязательств или капитала.

Как работают капитальные вложения

Капитальные вложения — это широкий термин, который можно определить двумя разными способами:

1. Физическое лицо, группа венчурного капитала или финансовое учреждение могут делать капитальные вложения в бизнес.Денежная сумма передается в качестве ссуды или в обмен на обещание выплаты или долю прибыли в будущем. В этом смысле слова капитал означает наличные деньги.
2. Руководители компании могут делать капитальные вложения в бизнес. Они покупают долгосрочные активы, которые помогут компании работать более эффективно или быстрее расти. В этом смысле капитал означает физические активы.

В любом случае деньги для капитальных вложений должны откуда-то поступать. Новая компания может искать капиталовложения из любого числа источников, включая фирмы венчурного капитала, бизнес-ангелов и традиционные финансовые институты.Компания использует капитал для дальнейшего развития и продвижения своей продукции. Когда новая компания становится публичной, она приобретает крупные капиталовложения у многих инвесторов.

Созданная компания может сделать капитальные вложения, используя собственные денежные резервы, или обратиться за ссудой в банк. Если это публичная компания, она может выпустить облигацию для финансирования капитальных вложений.

Нет минимальных или максимальных капитальных вложений. Он может варьироваться от менее 100 000 долларов в виде начального финансирования для стартапа до сотен миллионов долларов для крупных проектов, осуществляемых компаниями в капиталоемких секторах, таких как горнодобывающая промышленность, коммунальные услуги и инфраструктура.

Капитальные вложения призваны принести пользу компании в долгосрочной перспективе, но, тем не менее, могут иметь краткосрочные недостатки.

Особые соображения

Решение компании о капитальных вложениях — это долгосрочная стратегия роста. Компания планирует и осуществляет капитальные вложения для обеспечения будущего роста.

Как правило, капитальные вложения делаются для увеличения производственных мощностей, захвата большей доли рынка и увеличения доходов.Компания может сделать капитальные вложения в форме доли в дополнительных операциях другой компании для тех же целей.

Недостатки капитальных вложений

Первым вариантом финансирования капитальных вложений всегда является собственный операционный денежный поток компании, но этого может быть недостаточно для покрытия ожидаемых затрат. Более вероятно, что компания прибегнет к внешнему финансированию, чтобы компенсировать любой внутренний дефицит.

Капитальные вложения призваны принести пользу компании в долгосрочной перспективе, но, тем не менее, могут иметь краткосрочные недостатки.Постоянные интенсивные капитальные вложения, как правило, снижают рост прибыли в краткосрочной перспективе, а это никогда не бывает популярным среди акционеров публичной компании. Более того, общая сумма долга компании в бухгалтерских книгах — это цифра, за которой внимательно следят владельцы акций и аналитики .

Определение основных инвестиционных целей

Основные инвестиционные цели: обзор

Варианты инвестирования сбережений постоянно увеличиваются, но каждый из них все еще можно разделить на три основных характеристики: безопасность, доход и рост.

Эти варианты также охватывают цели любого инвестора. Хотя у инвестора может быть несколько из этих целей, а может быть и все три, успех одной из них достигается за счет других.

Первая задача любого успешного индивидуального инвестора — найти правильный баланс между этими тремя достойными целями.

Безопасность

Говорят, что не бывает полностью безопасных и надежных инвестиций. Но можно подойти довольно близко.

Инвестиции в государственные ценные бумаги в стабильных экономических системах — одно из них. Облигации, выпущенные в США, остаются золотым стандартом. Вы должны представить себе крах правительства США, чтобы беспокоиться о потере в них своих инвестиций.

Следующими по безопасности являются корпоративные облигации с рейтингом AAA, выпущенные крупными стабильными компаниями. Такие ценные бумаги, возможно, являются лучшим средством сохранения вашей основной суммы при получении заранее установленной процентной ставки.

Риски аналогичны рискам государственных облигаций.Вы должны представить себе банкротство IBM или Costco, чтобы беспокоиться о потере денег, вложенных в их облигации.

Ключевые выводы

• Любые инвестиции можно охарактеризовать тремя факторами: безопасностью, доходом и приростом капитала.
• Каждый инвестор должен выбрать подходящее сочетание этих трех факторов. Один будет выдающимся.
• Подходящий для вас набор со временем будет меняться по мере изменения ваших жизненных обстоятельств и потребностей.

Чрезвычайно безопасные вложения также встречаются на денежном рынке.В целях увеличения риска эти ценные бумаги включают казначейские векселя (казначейские векселя), депозитные сертификаты (CD), коммерческие ценные бумаги или банковские акцептные квитанции.

Безопасность имеет свою цену. Доходность очень скромная по сравнению с потенциальной доходностью более рискованных инвестиций. Это называется «альтернативный риск». Те, кто выбирает самые безопасные инвестиции, могут отказаться от большой прибыли.

В некоторой степени также существует процентный риск. То есть вы можете связать свои деньги облигацией с доходностью 1%, а затем наблюдать, как инфляция вырастет до 2%.Вы только что потеряли деньги с точки зрения реальной покупательной способности.

Вот почему самые безопасные вложения — это краткосрочные инструменты, такие как 3-месячные и 6-месячные компакт-диски. И эти самые безопасные инвестиции приносят меньше всего процентов.

Каковы основные инвестиционные цели?

Доход

Инвесторы, которые сосредоточены на доходе, могут купить некоторые из тех же активов с фиксированным доходом, которые описаны выше. Но их приоритеты смещаются в сторону доходов. Они ищут активы, которые гарантируют стабильную прибавку к доходу.И чтобы попасть туда, они могут пойти на немного больший риск.

Это часто является приоритетом для пенсионеров, которые хотят получать стабильный источник ежемесячного дохода, не отставая от инфляции.

Государственные и корпоративные облигации могут быть смешанными, а доходный инвестор может выйти за рамки самых безопасных вариантов с рейтингом AAA и будет более длительным, чем краткосрочные CD.

Рейтинги присваиваются рейтинговым агентством, которое оценивает финансовую устойчивость компании или государства, выпустившего облигацию.Облигации с рейтингом A или AA лишь немного более рискованны, чем облигации AAA, но предлагают более высокую норму доходности. Облигации с рейтингом BBB несут средний риск, но больший доход.

Ниже этого вы находитесь на территории мусорной облигации, и слово «безопасность» не применяется.

Инвесторы, работающие с доходами, также могут покупать привилегированные акции или обыкновенные акции, которые исторически приносят хорошие дивиденды.

Прирост капитала

По определению, рост капитала достигается только за счет продажи актива. Акции — это основной капитал.За исключением выплаты дивидендов, их владельцы должны обналичивать их, чтобы получить прибыль.

Есть много других типов активов для роста капитала, от алмазов до недвижимости. Все они разделяют определенный риск для инвестора. Продажа по цене ниже уплаченной называется убытком капитала.

Фондовые рынки предлагают одни из самых спекулятивных инвестиций, поскольку их доходность непредсказуема. Но есть рискованные и рискованные.

Акции «голубых фишек» обычно считаются лучшими из всех, поскольку многие из них предлагают разумную безопасность, скромный доход от дивидендов и потенциал для роста капитала в долгосрочной перспективе.

Акции роста предназначены для тех, кто может терпеть взлеты и падения. Это быстрорастущие молодые компании, которые могут стать амазонками. Или они могут эффектно разбиться.

Дивидендные звезды — это известные компании, которые могут не расти стремительно, но выплачивают стабильные дивиденды год за годом.

Прибыль от акций дает преимущество более низкой налоговой ставки, если они удерживаются в течение года или более.

Многие индивидуальные инвесторы избегают выбора акций и обращаются к одному или нескольким биржевым фондам или паевым инвестиционным фондам, которые могут принести им доли в широком выборе акций.

Одним из встроенных бонусов акций является благоприятная налоговая ставка. Прибыль от продажи акций, если акции принадлежат по крайней мере в течение года, облагается налогом по ставке прироста капитала, которая ниже, чем ставки налога на прибыль, уплачиваемые большинством.

Дополнительные цели

Безопасность, доход и прирост капитала — три основные цели инвестирования. Но есть и другие, о которых следует помнить при выборе инвестиций.

Минимизация налогов: Некоторые инвесторы стремятся минимизировать налоги как фактор в своем выборе.Например, высокооплачиваемый руководитель может искать инвестиции с благоприятным налоговым режимом, чтобы снизить общее налоговое бремя.

Пополнение индивидуального пенсионного счета или любого другого пенсионного плана с налоговыми льготами — это очень эффективная стратегия минимизации налогов для всех нас.

Ликвидность: Такие инвестиции, как облигации или фонды облигаций, относительно ликвидны, что означает, что во многих случаях они могут быть конвертированы в наличные деньги быстро и с небольшим риском потерь. Акции менее ликвидны, поскольку их можно легко продать, но продажа в неподходящее время может привести к серьезным убыткам.

Многие другие вложения неликвидны. Недвижимость или искусство могут быть отличными инвестициями, если вы не будете вынуждены продать их в неподходящее время.

Самые безопасные вложения находятся на денежном рынке. К ним относятся казначейские векселя, компакт-диски, коммерческие векселя или квитанции об акцепте банкиров. Другие безопасные инвестиции включают государственные и корпоративные облигации с высоким рейтингом.

Уравновешивание безопасности, роста и прироста капитала

Для большинства инвесторов ответ заключается не в единственном выборе между безопасностью, ростом или приростом капитала.Лучший выбор — это сочетание всех трех, отвечающее вашим потребностям.

И помните, что со временем это меняется. Ваш аппетит к приросту капитала может быть самым высоким, когда вы только начинаете свою карьеру и можете выдерживать большой риск. По мере приближения к пенсии вы можете сделать упор на то, чтобы сохранить это яйцо, и снизить риск.

Однако на любом этапе ваше портфолио, вероятно, будет отражать одну важнейшую цель, а все другие потенциальные цели будут иметь меньший вес в общей схеме.

11.1 Анализ капитальных вложений | Управленческий учет

Составление бюджета капиталовложений — это процесс рассмотрения альтернативных проектов капитального строительства и выбора тех альтернатив, которые обеспечивают наиболее прибыльную отдачу от имеющихся средств в рамках целей и задач компании. Капитальный проект — это любая доступная альтернатива покупке, строительству, аренде или ремонту зданий, оборудования или других долгосрочных основных объектов собственности.Выбранная альтернатива обычно требует больших денежных сумм и приводит к значительному увеличению постоянных затрат на несколько лет в будущем. Когда компания строит завод или берет на себя другие капитальные вложения, ее планы на будущее становятся менее гибкими.

Неправильные решения по капитальному бюджету могут быть дорогостоящими из-за больших денежных сумм и относительно длительных периодов времени. Если будет реализовано неправильное решение по капитальному бюджету, компания может потерять все или часть средств, изначально вложенных в проект, и не реализовать ожидаемые выгоды.Кроме того, другие действия, предпринятые внутри компании в отношении проекта, такие как поиск поставщиков сырья, будут напрасными, если решение о капитальном бюджете должно быть отменено. Плохие решения по капитальному бюджету также могут нанести ущерб конкурентной позиции компании, поскольку у компании нет наиболее эффективных производственных активов, необходимых для конкуренции на мировых рынках.

Вложение средств в плохую альтернативу может создать и другие проблемы. Рабочие, нанятые для проекта, могут быть уволены, если проект потерпит неудачу, что создаст моральный дух и проблемы с безработицей.Многие из постоянных затрат все еще остаются, даже если завод закрыт или не производит. Например, рекламные усилия будут потрачены впустую, а снижение доходов может повлиять на цены акций.

С другой стороны, неспособность вложить достаточно средств в хороший проект также может быть дорогостоящим. Ford Mustang — отличный пример этой проблемы. Если бы Ford правильно оценил популярность Mustang во время первоначального решения о капитальном бюджете, компания потратила бы больше средств на проект.Из-за нехватки средств Ford столкнулся с нехваткой производственных мощностей, что привело к потере и задержке продаж автомобиля.

Наконец, количество средств, доступных для инвестиций, ограничено. Таким образом, как только компания принимает решение о капиталовложениях, альтернативные инвестиционные возможности обычно теряются. Выгоды или прибыль, упущенная из-за отказа от лучших альтернативных инвестиций, равны альтернативной стоимости данного проекта.

По всем этим причинам компании должны быть очень осторожны при анализе капитальных проектов.Капитальные затраты происходят не так часто, как обычные расходы, такие как платежная ведомость или закупка товарно-материальных запасов, но включают значительные суммы денег, которые затем принимаются на длительный период. Следовательно, средства, с помощью которых компании оценивают решения о капитальных затратах, должны быть гораздо более формальными и подробными, чем это необходимо для обычных решений о покупке.

Принятие решений по капитальному бюджету включает анализ притока и оттока денежных средств.В этом разделе показано, как рассчитать выгоды и затраты, используемые при принятии решений по капитальному бюджету. Поскольку деньги имеют временную стоимость, эти выгоды и затраты корректируются с учетом времени в соответствии с двумя последними методами, описанными в этой главе.

Деньги, полученные сегодня, стоят больше, чем та же сумма денег, полученных в будущем, например, через год. Этот принцип известен как временная стоимость денег. Деньги имеют временную ценность из-за инвестиционных возможностей, а не из-за инфляции. Например, 100 долларов сегодня стоят больше, чем 100 долларов, которые будут получены через год после сегодняшнего дня, потому что 100 долларов, полученных сегодня, после инвестирования вырастают до некоторой суммы, превышающей 100 долларов за один год.Концепции будущей стоимости и приведенной стоимости чрезвычайно важны при оценке желательности долгосрочных инвестиций (составление бюджета капиталовложений).

Чистый приток денежных средств (используемый при составлении бюджета капитальных вложений) — это чистая денежная выгода, ожидаемая от проекта за период. Чистый приток денежных средств — это разница между периодическим притоком денежных средств и периодическим оттоком денежных средств по предлагаемому проекту.

Приобретение активов Предположим, например, что компания рассматривает возможность покупки нового оборудования за 120 000 долларов.Ожидается, что оборудование (1) будет иметь срок полезного использования 15 лет и не будет иметь восстановительной стоимости, и (2) обеспечит приток денежных средств (выручку) в размере 75 000 долларов в год и отток денежных средств (затраты) в размере 50 000 долларов в год. Без учета износа и налогов чистый годовой приток денежных средств рассчитывается следующим образом:

Амортизация и налоги Расчет чистой прибыли обычно включает эффект амортизации и налогов.Хотя амортизация не влечет за собой отток денежных средств, она подлежит вычету при получении федерального налогооблагаемого дохода. Поэтому амортизация вычитается для получения чистой прибыли, но не включается в денежный поток, так как не включает в себя денежные средства. Расходы по налогу на прибыль основаны на чистой прибыли, а не на чистом денежном потоке. Для расчета налога на прибыль используем следующую формулу:

Прибыль до налогообложения x ставка налога = расходы по налогу на прибыль

Имейте в виду, что вы будете использовать сумму расходов по налогу на прибыль, рассчитанную как для чистой прибыли, так и для чистого денежного потока, поскольку налог на прибыль является денежным расходом.

Используя данные из предыдущего примера и предполагая прямолинейную амортизацию в размере 8000 долларов США в год и ставку налога 40%. Теперь, учитывая налоги и амортизацию, мы вычисляем годовую чистую прибыль и чистый приток денежных средств от оборудования на сумму 120 000 долларов США следующим образом:

Обратите внимание, что амортизация в размере 8000 долларов НЕ включается в чистый приток денежных средств, поскольку это неденежные расходы.Также обратите внимание, что расходы по налогу на прибыль, рассчитываемые по чистой прибыли, представляют собой ту же сумму, что и чистый приток денежных средств, поскольку мы должны платить налог на прибыль на основе чистой прибыли наличными.

Замена активов Иногда компания должна решить, следует ли ей заменить существующие производственные активы. Такие решения о замене часто возникают, когда на рынке появляются более быстрые и эффективные машины и оборудование.

Расчет чистого притока денежных средств для решения о замене является более сложным, чем для решения о приобретении, поскольку необходимо учитывать приток и отток денежных средств по двум статьям (заменяемый актив и новый актив).Для иллюстрации предположим, что компания эксплуатирует две машины, купленные четыре года назад, по 18 000 долларов каждая. Расчетный срок полезного использования каждой машины составляет 12 лет (без учета аварийной стоимости). Каждая машина будет производить 40 000 единиц продукции в год. Ежегодные денежные операционные расходы (рабочая сила, ремонт и т. Д.) Для двух машин вместе составляют 14 000 долларов. После четырехлетнего использования старых машин становится доступной новая. Новую машину можно приобрести за 28 000 долларов, ее расчетный срок службы составляет восемь лет (без учета стоимости утилизации).Новая машина производит 60 000 единиц в год и влечет за собой годовые операционные расходы в размере 10 000 долларов США. Снижение операционных расходов на 4 000 долларов (14 000 долларов для старых машин — 10 000 для новых машин) представляет собой увеличение на 4 000 долларов чистого притока денежных средств (экономии) до вычета налогов.

Фирма заплатит 28 000 долларов в первый год за приобретение новой машины. В дополнение к этим первоначальным затратам, годовой чистый приток денежных средств от замещения рассчитывается следующим образом:

Используя эти данные, на следующем экране показано, как можно использовать эту формулу для определения чистого денежного потока после уплаты налогов:

Помните, что амортизация — это неденежный расход, поэтому он не изменит чистые денежные средства, НО он изменит расходы по налогу на прибыль, поскольку они отражены в чистой прибыли.

Обратите внимание, что эти цифры сконцентрированы только на различиях в затратах для каждой из двух альтернатив. Два других пункта также имеют отношение к решению. Во-первых, покупка нового станка вызывает отток денежных средств в размере 28 000 долларов сразу после приобретения. Во-вторых, две старые машины, вероятно, можно продать, а продажная цена или ликвидационная стоимость старых машин создает приток денежных средств в период выбытия. Кроме того, в предыдущем примере использовалась прямолинейная амортизация.
Наличные и невозвратные затраты При принятии решений о капитальном бюджете необходимо проводить различие между наличными и невозвратными затратами.Накладные расходы — это затраты, требующие будущих затрат ресурсов, обычно наличных. Наличные расходы можно избежать или изменить их сумму. Будущие затраты на рабочую силу и ремонт являются примерами наличных расходов.

Невыполненные затраты — это уже понесенные затраты. В настоящее время ничего нельзя поделать с невозвратными затратами; их нельзя избежать или изменить их количество. Цена, уплаченная за машину, становится невозвратной стоимостью в момент совершения покупки (до этого момента это были наличные расходы).Сумма прошлых затрат не может быть изменена, независимо от того, списана машина или используется. Таким образом, амортизация — это невозвратные затраты, поскольку они представляют собой прошлые денежные затраты. Истощение и амортизация активов, таких как месторождения руды и патенты, также относятся к необратимым затратам.

Невосполненные затраты — это прошлые затраты, а наличные расходы — это будущие затраты. Только наличные расходы (будущие денежные затраты) имеют отношение к решениям по капитальному бюджету. Невозвратные затраты не имеют значения, за исключением того, как они влияют на отток денежных средств по налогам.

Первоначальная стоимость и ликвидационная стоимость Любые оттоки денежных средств, необходимые для приобретения актива и приведения его в состояние и состояние для использования по назначению, являются частью первоначальной стоимости актива. Если у инвестиции есть ликвидационная стоимость, эта стоимость представляет собой приток денежных средств в год продажи актива.

Стоимость капитала Стоимость капитала важна при выборе проекта. Конечно, любое приемлемое предложение должно предлагать доход, превышающий стоимость средств, использованных для его финансирования. Стоимость капитала , обычно выражаемая в виде ставки, представляет собой стоимость всех источников капитала (заемных и собственных средств), используемых компанией. Для удобства большинство текущих обязательств, таких как кредиторская задолженность и федеральный подоходный налог к ​​уплате, считаются бесплатными. У каждой другой статьи в правой (долевой) части баланса есть стоимость. Тема определения стоимости капитала — спорная тема в бухгалтерской и финансовой литературе и здесь не обсуждается. В этой книге мы приводим предполагаемые ставки стоимости капитала.Далее мы опишем несколько методов принятия решения об инвестировании в капитальные проекты.

Инвестиционные цели и ограничения

Инвестиционные цели и ограничения являются краеугольным камнем любого заявления об инвестиционной политике. Финансовому консультанту / управляющему портфелем необходимо официально задокументировать это, прежде чем приступить к управлению портфелем. Любой класс активов, включенный в портфель, должен выбираться только после тщательного понимания инвестиционной цели и ограничений.Ниже приведены различные типы целей и ограничений, которые следует учитывать, и несколько шагов для правильного определения этих целей.

Определение инвестиционных целей

Инвестиционные цели связаны с тем, чего клиент хочет достичь с помощью инвестиционного портфеля. Цели определяют цель создания портфолио. Как правило, цели связаны с соображениями доходности и риска. Эти две цели взаимозависимы, поскольку цель риска определяет, насколько высоко клиент может поставить цель доходности.

Инвестиционные цели

Инвестиционные цели в основном бывают двух типов:

Цели риска

Цели риска — это факторы, которые связаны как с желанием, так и со способностью инвестора принять на себя риск. Когда сочетаются способность принимать все виды рисков и готовность, это называется терпимостью к риску. Когда инвестор не может и не желает рисковать, это указывает на неприятие риска.

Для определения цели риска предпринимаются следующие шаги:

1. Укажите меру риска: Измерение риска является наиболее важным вопросом в управлении портфелем.Риск измеряется в абсолютном или относительном выражении. Измерение абсолютного риска будет включать определенный уровень дисперсии или стандартного отклонения общей доходности. Измерение относительного риска будет включать определенный риск отслеживания.
2. Готовность инвестора: Готовность индивидуальных инвесторов идти на риск отличается от институциональных инвесторов. Для индивидуальных инвесторов готовность определяется психологическими или поведенческими факторами. Потребности в расходах, долгосрочные обязательства или целевые показатели благосостояния, финансовая устойчивость и обязательства являются примерами факторов, определяющих готовность инвестора пойти на риск.
3. Способность инвестора: Способность инвестора брать на себя риск зависит от финансовых и практических факторов, которые ограничивают размер риска, принимаемого инвестором. Краткосрочный горизонт инвестора отрицательно скажется на его возможностях. Точно так же, если обязательства и расходы инвестора меньше, чем его портфель, у него явно больше возможностей.

Цель возврата

Для определения цели возврата инвестора требуются следующие шаги:

1. Укажите показатель доходности: Необходимо указать меру доходности.Это может быть указано в абсолютном или относительном выражении. Он также может быть указан в номинальном или реальном выражении. Номинальная доходность не корректируется с учетом инфляции, тогда как реальная прибыль корректируется. Можно также отличить декларации до налогообложения от деклараций после уплаты налогов.
2. Желаемая доходность: Необходимо определить желаемую инвестором доходность. Желаемый доход указывает на то, какой доход ожидает инвестор. Например. доходность выше или ниже средней.
3. Требуемый доход: Требуемый инвестором доход также должен быть определен.Требуемый доход указывает на доход, который должен быть достигнут инвестором как минимум.
4. Конкретные цели доходности: Конкретные цели доходности инвестора также должны быть определены таким образом, чтобы они соответствовали его целям риска. Инвестор, стремящийся к высокой доходности, должен иметь портфель с высоким уровнем ожидаемого риска.

Определение инвестиционных ограничений

Инвестиционные ограничения — это факторы, которые ограничивают или ограничивают варианты инвестирования, доступные инвестору.Ограничения могут быть внутренними или внешними. Внутренние ограничения создаются самим инвестором, в то время как внешние ограничения создаются внешней организацией, например государственным агентством.

Типы инвестиционных ограничений:

Ниже приведены типы инвестиционных ограничений:

Ликвидность

Такие ограничения связаны с ожидаемым и необходимым оттоком денежных средств в определенное время в будущем и обычно превышают имеющийся доход.Более того, осмотрительные инвесторы захотят отложить немного денег на случай непредвиденных потребностей в денежных средствах. Финансовому консультанту необходимо учитывать ограничения ликвидности при рассмотрении возможности конвертации актива в денежные средства без значительного влияния на стоимость портфеля.

Time Horizon

Эти ограничения связаны с периодами времени, в течение которых ожидается доход от портфеля для удовлетворения конкретных потребностей в будущем. Инвестору, возможно, придется платить за обучение детей в колледже или ему понадобятся деньги после выхода на пенсию.Такие ограничения важны для определения доли инвестиций в долгосрочные и краткосрочные классы активов.

Налог

Эти ограничения зависят от того, когда, как и если облагаются налогом декларации различных типов. Для индивидуального инвестора реализованная прибыль и доход от его портфеля облагаются налогом. При разработке заявления о политике необходимо учитывать налоговую среду. Часто прирост капитала и инвестиционный доход подлежат дифференцированному налогообложению.

Юридические и нормативные требования

Такие ограничения в основном создаются извне и могут затрагивать только институциональных инвесторов.Эти ограничения обычно определяют, какие классы активов не разрешены для инвестиций, или диктуют какие-либо ограничения на распределение активов по определенным инвестиционным классам. Портфель трастов для индивидуальных инвесторов может соответствовать существенным нормативным и правовым ограничениям.

[adsense_bottom]

Уникальные обстоятельства

Такие ограничения в основном создаются внутри компании и означают особые опасения инвестора. Некоторые люди и благотворительные организации не могут инвестировать в компании, продающие алкоголь, табак или даже товары оборонного назначения.Такие опасения и любые особые обстоятельства, ограничивающие инвестиции инвестора, следует тщательно учитывать при формулировании заявления об инвестиционной политике.

Заключение:

Финансовый консультант / управляющий портфелем разрабатывает и управляет портфелем для инвестора после формального документирования заявления об инвестиционной политике. Работа начинается с того момента, когда инвестор формулирует свои цели и ограничения. Как инвестору, так и менеджеру выгодно, чтобы цели и ограничения были правильно определены, а не просто задокументированы для формальности.Чем больше внимания уделяется при формализации целей и ограничений, тем лучше портфель соответствует потребностям инвестора.

Составление бюджета капиталовложений — введение, методы, процесс

Составление бюджета капитальных вложений состоит из двух слов «капитальный» и «бюджетирование». В этом контексте капитальные затраты — это расходование средств на крупные расходы, такие как покупка основных средств и оборудования, ремонт основных средств или оборудования, исследования и разработки, расширение и тому подобное.Бюджетирование устанавливает цели для проектов, чтобы обеспечить максимальную прибыльность.

Составление бюджета капиталовложений — это процесс оценки инвестиций и огромных затрат с целью получения максимальной отдачи от инвестиций.

Организация часто сталкивается с проблемами выбора между двумя проектами / инвестициями или решением купить против замены . В идеале организация хотела бы инвестировать во все прибыльные проекты, но из-за ограничений на доступность капитала организация должна выбирать между различными проектами / инвестициями.

Составление бюджета капиталовложений как концепция влияет на нашу повседневную жизнь. Давайте посмотрим на пример —

Ваш мобильный телефон перестал работать! Теперь у вас есть два варианта: либо купить новый, либо отремонтировать тот же мобильный. Здесь можно сделать вывод, что затраты на ремонт мобильного телефона увеличивают срок его службы. Однако существует вероятность того, что стоимость покупки нового сотового телефона будет меньше затрат на его ремонт. Итак, вы решили заменить свой мобильный телефон и переходите к поиску других телефонов, соответствующих вашему бюджету!

Капитальные затраты огромны и имеют долгосрочный эффект.Следовательно, при выполнении анализа капитального бюджета организация должна учитывать следующие цели:

Организация часто сталкивается с различными прибыльными проектами. Но из-за ограничений капитала организации необходимо выбрать правильное сочетание прибыльных проектов, которые увеличат благосостояние ее акционеров.

Выбор наиболее выгодного вложения — основная цель составления бюджета капиталовложений.Однако контроль капитальных затрат также является важной задачей. Прогнозирование требований к капитальным затратам и их составление, а также обеспечение того, чтобы инвестиционные возможности не были упущены, являются ключевыми моментами при составлении бюджета.

Определение размера средств и источников их получения — еще одна важная задача составления бюджета капиталовложений. Поиск баланса между стоимостью заимствования и окупаемостью инвестиций является важной целью составления бюджета капиталовложений.

Процесс бюджетирования капиталовложений выглядит следующим образом:

Организация должна сначала определить инвестиционную возможность. Инвестиционная возможность может быть чем угодно — от нового направления бизнеса до расширения продукта и покупки нового актива. Например, компания находит два новых продукта, которые они могут добавить в свою продуктовую линейку.

После того, как инвестиционная возможность была признана, организации необходимо оценить свои варианты инвестиций. То есть, как только будет принято решение о добавлении нового продукта / продуктов в линейку продуктов, следующим шагом будет принятие решения о том, как приобрести эти продукты. Их может быть несколько способов получить. Некоторые из этих продуктов могут быть:

• Собственное производство
• Произведено путем аутсорсинга, или
• Куплен на рынке
  
  3.Выбор выгодного вложения

После того, как инвестиционные возможности определены и все предложения оценены, организации необходимо определить наиболее прибыльные инвестиции и выбрать их. При выборе конкретного проекта организации, возможно, придется использовать метод нормирования капитала для ранжирования проектов по доходности и выбора наилучшего из доступных вариантов.

В нашем примере компания должна решить, что для нее более прибыльно.Производство или покупка одного или обоих продуктов или отказ от идеи приобретения обоих.

После того, как проект выбран, организации необходимо профинансировать этот проект. Для финансирования проекта необходимо определить источники средств и соответствующим образом распределить их.

Источниками этих средств могут быть резервы, инвестиции, займы или любой другой доступный канал.

Последний шаг в процессе составления бюджета капиталовложений — это анализ инвестиций.Первоначально организация выбрала конкретную инвестицию для прогнозируемой прибыли. Итак, теперь они будут сравнивать ожидаемые результаты инвестиций с фактическими показателями.

В нашем примере, когда произошел отбор наиболее прибыльных инвестиций, ожидаемая доходность была бы рассчитана. После того, как инвестиции сделаны, продукция выпускается на рынок, прибыль, полученная от ее продаж, должна сравниваться с установленной ожидаемой доходностью. Это поможет в обзоре производительности.

Чтобы помочь организации выбрать наилучшие инвестиции, существуют различные методы, основанные на сравнении денежных поступлений и оттоков.

Эти методы:

В этом методе организация рассчитывает период времени, необходимый для получения первоначальных инвестиций в проект или инвестиции. Выбирается проект или инвестиция с самой короткой продолжительностью.

Чистая приведенная стоимость рассчитывается путем взятия разницы между приведенной стоимостью поступлений денежных средств и приведенной стоимостью оттоков денежных средств за период времени. Будут рассмотрены инвестиции с положительным NPV. В случае нескольких проектов более вероятно будет выбран проект с более высокой NPV.

В этом методе общий чистый доход от инвестиции делится на начальную или среднюю инвестицию, чтобы получить наиболее прибыльное вложение.

Для расчета NPV используется ставка дисконтирования. IRR — это скорость, при которой NPV становится равной нулю. Обычно выбирается проект с более высокой IRR.

Индекс рентабельности — это отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков проекта к первоначальным инвестициям, необходимым для реализации проекта.

Каждый метод имеет свои преимущества и недостатки.Организации необходимо использовать наиболее подходящую технику, чтобы помочь ей в составлении бюджета. Он также может выбирать различные методы и сравнивать результаты для получения лучших прибыльных проектов.

Составление бюджета капиталовложений — преобладающая функция менеджмента. Принятые правильные решения могут привести бизнес к большим высотам. Однако одно неверное решение может приблизить бизнес к закрытию из-за количества задействованных средств и срока действия этих проектов.

Корпоративные финансы — Обзор основных видов деятельности в области корпоративных финансов

Что такое корпоративные финансы?

Корпоративные финансы связаны со структурой капитала корпорации, включая ее финансирование и действия, предпринимаемые руководством для увеличения стоимости компании. Корпоративные финансы также включают инструменты и анализ, используемые для определения приоритетов и распределения финансовых ресурсов.

Конечная цель корпоративных финансов — максимизировать ценность. Добавленная ценность Добавленная ценность — это дополнительная ценность, созданная сверх первоначальной ценности чего-либо.Он может применяться к продуктам, услугам, компаниям, менеджменту и бизнесу посредством планирования и реализации ресурсов, при этом балансируя риск и прибыльность.

Изображение: бесплатный вводный курс CFI по корпоративным финансам.

Три важных направления деятельности, которые управляют корпоративными финансами

# 1 Инвестиции и бюджетирование капиталовложений

Инвестиции и бюджетирование капитала включают планирование, где разместить долгосрочные капитальные активы компании для получения максимальной прибыли с поправкой на риск .Это в основном состоит в принятии решения о целесообразности использования инвестиционной возможности и достигается посредством обширного финансового анализа.

Используя инструменты финансового учета, компания определяет капитальные затраты Как рассчитать капитальные затраты — Формула В этом руководстве показано, как рассчитать капитальные затраты путем вывода формулы капитальных затрат на основе отчета о прибылях и убытках и баланса для финансового моделирования и анализа., Оценивает денежные потокиОценкаБесплатные руководства по оценке, чтобы узнать самые важные концепции в удобном для вас темпе.Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию с помощью сопоставимого анализа компании, моделирования дисконтированного денежного потока (DCF) и прецедентных транзакций, используемых в инвестиционно-банковском деле, исследовании капитала, из предлагаемых капитальных проектов, сравнивая запланированные инвестиции с прогнозируемый доход и решает, какие проекты включить в капитальный бюджет.

Финансовое моделированиеЧто такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании.Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. используется для оценки экономического эффекта от инвестиционной возможности и сравнения альтернативных проектов. Аналитик часто использует внутреннюю норму доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) проекта равна нулю. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.) в сочетании с чистой приведенной стоимостью (NPVNPV FormulaA справочник по формуле NPV в Excel при выполнении финансового анализа.n], где PV = текущая стоимость, F = будущий платеж (денежный поток), r = ставка дисконтирования, n = количество периодов в будущем) для сравнения проектов и выбора оптимального.

# 2 Финансирование капитала

Этот основной вид деятельности включает решения о том, как оптимально финансировать капитальные вложения (обсуждаемые выше) за счет капитала бизнеса Стоимость капитала Стоимость капитала может быть определена как общая стоимость компании, относящаяся к акционерам. Чтобы рассчитать стоимость капитала, следуйте этому руководству от CFI.Рыночная стоимость долга Рыночная стоимость долга — это рыночная цена, по которой инвесторы были бы готовы купить долг компании, которая отличается от балансовой стоимости в балансе, или сочетание того и другого. Долгосрочное финансирование основных капитальных затрат или инвестиций может быть получено путем продажи акций компании или выпуска долговых ценных бумаг на рынке через инвестиционные банки.

Необходимо тщательно управлять балансированием двух источников финансирования (собственного капитала и заемного капитала), потому что слишком большой объем долга может увеличить риск невыполнения обязательств по выплате, в то время как слишком сильная зависимость от собственного капитала может снизить прибыль и ценность для первоначальных инвесторов.

В конечном итоге, работа профессионалов в области корпоративных финансов состоит в том, чтобы оптимизировать структуру капитала компании за счет снижения ее средневзвешенной стоимости капитала (WACCWACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC) как можно больше.

# 3 Дивиденды и возврат капитала

Этот вид деятельности требует от корпоративных менеджеров решения о том, сохранять ли избыточную прибыль бизнеса для будущих инвестиций и операционных требований или распределять прибыль между акционерами в форме дивидендов или обратного выкупа акций.

Нераспределенная прибыль Нераспределенная прибыль Формула нераспределенной прибыли представляет собой всю накопленную чистую прибыль за вычетом всех дивидендов, выплаченных акционерам. Нераспределенная прибыль — это часть, которая не распределяется обратно среди акционеров, и может использоваться для финансирования расширения бизнеса.Часто это может быть лучшим источником средств, поскольку он не приводит к возникновению дополнительных долгов и не снижает стоимость капитала за счет выпуска большего количества акций.

В конце концов, если корпоративные менеджеры считают, что они могут получить норму прибыли от капиталовложений, превышающую стоимость капитала компании, WACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала фирмы, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая капитал и долг. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC, которым следует заняться.В противном случае они должны вернуть акционерам избыточный капитал в виде дивидендов или обратного выкупа акций. Дивиденды против обратного выкупа / обратной покупки акций. Акционеры инвестируют в публично торгуемые компании для увеличения капитала и получения дохода. Существует два основных способа, которыми компания возвращает прибыль своим акционерам — денежные дивиденды и обратный выкуп акций. Причины стратегического решения о выплате дивидендов против обратного выкупа акций различаются от компании к компании.

Насколько важна структура капитала компании в корпоративных финансах?

Структура капитала компании имеет решающее значение для максимизации стоимости бизнеса.Его структура может представлять собой комбинацию долгосрочного и краткосрочного долга и / или обыкновенного и привилегированного капитала. Соотношение между обязательствами фирмы и ее собственным капиталом часто является основой для определения того, насколько хорошо сбалансировано или рискованно финансирование капитала компании.

Компания, которая в значительной степени финансируется за счет долга, считается имеющей более агрессивную структуру капитала и, следовательно, потенциально несет больший риск для заинтересованных сторон. Однако этот риск часто является основной причиной роста и успеха компании.

Изображение: бесплатный вводный курс CFI по корпоративным финансам.

Какова карьера в корпоративных финансах?

В CFI мы специализируемся на оказании помощи в продвижении вашей карьеры в области корпоративных финансов.

Лучшее место для начала — это изучить нашу Карту карьеры и найти различные рабочие места и должности, существующие в сфере корпоративных финансов.

Основные пути карьерного роста в сфере корпоративных финансов включают должности в инвестиционных банках Банковское дело (на стороне продавца) Карьера Банки, также известные как дилеры или вместе как продавцы, предлагают широкий спектр ролей, таких как инвестиционный банкинг, исследование акций , продажи и торговля (сторона продажи), InstitutionsBuy-Side Управляющие институциональными активами, известные как сторона покупателя, предлагают широкий спектр рабочих мест, включая частный капитал, управление портфелем, исследования.Узнайте о вакансии (покупатель), Корпорации, Корпоративная информация, Юридическая корпоративная информация об Институте корпоративных финансов (CFI). Эта страница содержит важную юридическую информацию о CFI, включая зарегистрированный адрес, налоговый номер, бизнес-номер, свидетельство о регистрации, название компании, товарные знаки, юрисконсульта и бухгалтера., И Public Accounting FirmsAccountingГосударственные бухгалтерские фирмы состоят из бухгалтеров, которые обслуживают бизнес, физических лиц, правительствам и некоммерческим организациям путем подготовки финансовой отчетности, налогов.

Дополнительные ресурсы по корпоративным финансам

Спасибо, что прочитали руководство CFI и обзор отрасли корпоративных финансов. Чтобы продолжить обучение и продвинуться по карьерной лестнице, эти дополнительные ресурсы CFI помогут вам на вашем пути:

• Что такое инвестиционный банкинг? JobsBrowse описания должностей: требования и навыки для размещения вакансий в инвестиционном банке, исследованиях акций, казначействе, FP&A, корпоративных финансах, бухгалтерский учет и другие области финансов.Эти должностные инструкции составлены на основе наиболее распространенных списков навыков, требований, образования, опыта и прочего.
• Слияния и поглощения Процесс слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические и финансовые покупки), важность синергии и транзакционные издержки.
• Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию охватывает Excel советы и передовые практики по предположениям, драйверам, прогнозированию, связыванию трех утверждений, анализу DCF и т. д.
• Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедент

Распаковывая влияние в ударном инвестировании

Растет осознание того, что наряду с благотворительностью и государственной помощью частные предприятия могут способствовать решению социальных и экологических проблем.В то же время все больше инвесторов выражают желание «делать добро, преуспевая при этом». Это импакт-инвесторов , которые ищут возможности для финансовых вложений, которые приносят значительные социальные или экологические выгоды. Однако быстрый рост области импакт-инвестирования сопровождался вопросами о том, как оценивать влияние, а также опасениями по поводу потенциально нереалистичных ожиданий, что социальное влияние и рыночная доходность могут быть достигнуты одновременно.

Эта статья адресована инвесторам, которые хотят знать, действительно ли их инвестиции будут способствовать достижению их социальных или экологических (далее просто «социальных») целей. Мы вводим три основных параметра воздействия: влияние на предприятие, влияние на инвестиции и немонетарное воздействие . Воздействие на предприятие — это социальная ценность товаров, услуг или других выгод, предоставляемых объектом инвестиций. Влияние инвестиций — это финансовый вклад конкретного инвестора в социальную ценность, создаваемую предприятием.Немонетарное воздействие отражает различные вклады, помимо долларов, которые инвесторы, управляющие фондами и другие могут внести в социальную ценность предприятия.

Методы оценки воздействия предприятия, которые относительно хорошо изучены ¹ , если их беспорядочно применять в государственной политике и благотворительности, ничем не отличаются в инвестиционном воздействии. Основной вклад этой статьи состоит в изложении концепций воздействия инвестиций и немонетарного воздействия. Самый новый и интригующий вопрос, который мы рассматриваем, заключается в том, могут ли и когда инвесторы ожидать получения скорректированной с учетом риска рыночной доходности по своим инвестициям и , которые окажут реальное социальное или экологическое воздействие: то есть могут ли инвесторы как зарабатывать деньги, так и приносить прибыль. разница? Многие инвестиционные фонды воздействия утверждают, что их инвесторы могут. ² Одно недавнее исследование утверждает, что большая часть того, что, по его оценке, составляет 4 миллиарда долларов на рынке инвестирования, включает в себя инвестиции, дающие рыночную доходность. ³

Мы утверждаем, что определенные инвестиции имеют влияние только в том случае, если они увеличивают количество или качество социальных результатов предприятия по сравнению с тем, что было бы в противном случае. В соответствии с этим определением совершенно очевидно, что гранты или льготные инвестиции (т. Е. Инвестиции, которые приносят в жертву некоторую финансовую выгоду для достижения социальной выгоды) могут иметь влияние: по гипотезе обычный инвестор, стремящийся к доходности по рыночной ставке, не обеспечит капитал на столь же выгодных условиях, если вообще.

Но если импакт-инвестор , а не , готов пойти на финансовые жертвы, что он может внести, чего рынок все равно не сделает? Мы считаем, что на публично торгуемых рынках с большой капитализацией ответ — ничто: даже достаточно крупные индивидуальные инвестиции не повлияют на равновесие этих по существу идеальных рынков. Но трения или недостатки, присущие некоторым более мелким частным рынкам, могут предложить возможность получения рыночной прибыли и достижения социального воздействия; например, кто-то с особыми знаниями о риске и потенциальной социальной и финансовой отдаче от конкретной возможности может сделать вложение, от которого другие откажутся. ⁴

Вопрос о влиянии инвестиций имеет очевидное значение для инвесторов, которые хотят большего, чем просто хорошие связи с общественностью или «теплое сияние» ⁵ , связанное с благотворительным поступком, и которые действительно хотят изменить ситуацию. Хотя мы не отвергаем возможность получения финансовой прибыли по рыночной ставке при достижении социального воздействия, мы скептически относимся к тому, какая часть воздействия на рынок инвестирования действительно соответствует этому описанию. На этот вопрос можно ответить, только изучив конкретные инвестиции с точки зрения как предприятия, так и воздействия инвестиций.Наша цель здесь — создать основу для этих исследований.

Основные концепции импульсного инвестирования

Определенное ударное инвестирование Импакт-инвестор стремится добиться благоприятных социальных или экологических результатов, которых не было бы, если бы он не вложил средства в социальное предприятие. На международных рынках развития и углеродных рынках это называется дополнительностью . ⁶ Имея в виду эту основную концепцию, мы определяем практику «инвестиционного воздействия» емко, как активно вкладывают капитал в предприятия, которые производят социальные или экологические товары, услуги или дополнительные выгоды (например, создание рабочих мест) с ожидаемыми финансовыми доходность варьируется от очень льготной до выше рыночной . ⁷

Наречие «активно» исключает негативные инвестиционные экраны. Это не суждение об их стоимости, а скорее отражает общее понимание того, что импакт-инвестирование охватывает только позитивные инвестиции. В сферу импакт-инвестирования мы включаем льготные инвестиции, которые приносят в жертву некоторую финансовую отдачу для достижения социальных выгод, и нельготные инвестиции, которые предполагают рыночную доходность с поправкой на риск или лучше. ⁸

Внутренняя субъективность целей Инвесторы с разным воздействием имеют разные цели — например, предотвратить малярию в Африке или улучшить питание детей, повысить энергоэффективность или способствовать развитию сообществ.Цели инвесторов иногда могут противоречить друг другу: Питер может захотеть создать рабочие места в Аризоне, Пол в Калифорнии и Мэри в Мексике, даже если строительство завода в одном регионе отнимает рабочие места у другого. ⁹ И ценные цели одного инвестора могут не понравиться другому; в то время как большинство людей отметили бы клинику, предоставляющую недорогую глазную хирургию, некоторые возражали бы против клиники, предоставляющей недорогие аборты.

Короче говоря, диапазон возможных целей для импакт-инвестирования практически такой же широкий, как и диапазон целей благотворительности.С моральной точки зрения можно утверждать, что одни цели важнее других, а некоторые заслуживают осуждения. Но эти вопросы, которые философы обсуждали веками, выходят за рамки данной статьи. Хорошо это или плохо, но влияет ли действие на достижение поставленной цели — это, по сути, технический вопрос, не имеющий значения. ¹⁰

Сказать, что цели влиятельного инвестора субъективны, не означает, что вы, читатель, должны принимать все цели как равнозначные.Вы можете полностью отказаться от некоторых целей, потому что думаете, что они имеют негативную социальную ценность. И даже среди целей, которые, по вашему мнению, имеют положительную ценность, вы можете полагать, что некоторые из них более ценны, чем другие, например, что обеспечение чистой водой населения на основе пирамиды (ПП) ¹¹ в Африке более ценно, чем создание рабочих мест в Кремниевой долине. ¹² Это действительно внутренняя субъективность целей, которая позволяет вам делать это суждение. ¹³

Преднамеренность Подобно филантропам, воздействующие на инвесторов всегда намереваются для достижения социальных или экологических целей.Они, по определению, социально мотивированных . Их цели могут быть столь же конкретными, как обеспечение противомалярийными надкроватными сетками для жителей региона в Африке, или столь же общими, как принесение пользы окружающей среде. ¹⁴

Напротив, социально нейтральных инвесторов безразличны к социальным последствиям своих инвестиций. ¹⁵ Многие фонды инвестируют социально нейтральным образом, как и отдельные лица, инвестирующие через управляющих деньгами или фонды, единственная задача которых — максимизировать финансовую отдачу. ¹⁶ Читатели, которых смущает сама идея социально нейтральных инвесторов, могут подумать о том, в какой степени менеджеры их собственных пенсионных фондов стремятся достичь социальных или экологических целей, а также финансовых. Некоторые делают, но многие нет.

Возможно, существует утопия, в которой все инвесторы мотивированы не только финансовыми, но и социальными целями, и, следовательно, где каждая инвестиция является «ударной инвестицией». Однако даже в таком мире, пока у инвесторов разные социальные цели, социально мотивированные инвестиции данного инвестора будут осуществляться на рынке, где другие инвесторы не обязательно разделяют те же цели и, следовательно, будут социально нейтральными по отношению к этой конкретной ситуации. инвестиции.

Какими бы ни были намерения инвестора, основной вопрос, рассматриваемый в этой статье, является фактом: действительно ли инвестиции имеют социальное воздействие. ¹⁷ Тем не менее, хотя социальное воздействие может быть достигнуто непреднамеренно, это не означает, что намерение не имеет значения. Во-первых, результаты можно измерить и оценить влияние только в отношении конкретной цели. Более того, в бизнесе и благотворительности, как и во всех других сферах жизни, люди с большей вероятностью достигнут результатов, к которым они намеренно стремятся.

Однако одним из следствий отделения воздействия от намерения является то, что социально нейтральные инвесторы могут непреднамеренно способствовать влиянию — будь то с точки зрения своих собственных или чужих ценностей. Например, социально нейтральные инвесторы, мотивированные только прибылью, внесли свой вклад в социальное влияние телекоммуникационных компаний как в развитых, так и в развивающихся странах.

Природа «удара»: центральная роль контрфактуального В оставшейся части этой статьи мы исследуем три параметра воздействия: (1) влияние самого предприятия, (2) вклад инвесторов в влияние предприятия и (3) вклад неденежной деятельности в влияние предприятия.

Наличие воздействия подразумевает , но — для причинно-следственной связи, и, следовательно, зависит от идеи контрфактического — от того, что произошло бы, если бы конкретная инвестиция или деятельность не произошли. Само предприятие оказывает влияние только в том случае, если оно дает социальные результаты, которых иначе не было бы. И для того, чтобы инвестиционная или неденежная деятельность оказала влияние, она должна обеспечивать дополнительность , то есть должна увеличивать количество или качество социальных результатов предприятия сверх того, что в противном случае имело бы место.В каждом разделе ниже мы расскажем больше о соответствующих контрфактах.

Влияние предприятия Влияние инвесторов и других участников в конечном итоге зависит от влияния предприятия, которое они поддерживают. Предприятие может оказывать влияние несколькими способами. Первые два являются фундаментальными:

• Воздействие продукта — это влияние товаров или услуг , производимых предприятием (например, обеспечение противомалярийными надкроватными сетками, чистой водой, финансовыми услугами или эффективной энергией).
• Операционное воздействие — это влияние методов управления предприятия на здоровье и экономическую безопасность его сотрудников, их влияние на рабочие места или другие аспекты благосостояния общества, в котором оно работает, или воздействие на окружающую среду его цепочки поставок. и операции. ¹⁸ Некоторые из них часто называют экологическими, социальными и корпоративными (ESG) факторами. ¹⁹

Влияние продукта или операционной деятельности иногда может быть увеличено, если предприятие работает в сотрудничестве с другими.Следовательно,

• Коллективное воздействие — это влияние некоммерческих организаций, фондов, государственных учреждений и предприятий, работающих вместе над решением проблемы в масштабе всего сообщества. ²⁰
• Влияние на сектор — это влияние предприятия, выходящее за рамки его конкретной миссии, на рынки и сектора, в которых оно работает. Например, пилотный проект предприятия по капельному орошению может рассказать фермерам о его преимуществах, развить спрос на продукцию капельного орошения и продемонстрировать жизнеспособность бизнеса; он также может развивать цепочки поставок, которые могут использоваться другими предприятиями.Кроме того, сама плотность предпринимателей в регионе может иметь положительные побочные эффекты для других предприятий. ²¹ Маловероятно, что предприятие окажет влияние на сектор, если оно не окажет влияния на продукцию или деятельность.

Теоретическая основа, лежащая в основе оценки воздействия предприятия, делает существенное различие между промежуточными и конечными результатами. Выход — это продукт или услуга, производимая предприятием; (конечный) результат — это результат воздействия на улучшение жизни людей.Поэтому импакт-инвестор должен ответить на два совершенно разных вопроса:

1. В какой степени будет достигнут запланированный результат (будь то продукт или операционная выгода)?
2. В какой степени результат будет способствовать намеченному результату ? — где противоречие состоит в том, что результат имел бы место в любом случае.

Рассмотрим инвестора, поддерживающего организацию, которая производит и распространяет надкроватные сетки с целью снижения заболеваемости и смертности от малярии.В центре внимания первого вопроса, были ли изготовлены и распространены надкроватные сетки. На него можно ответить, главным образом, путем анализа количества и качества результатов организации.

Второй вопрос заключается в том, действительно ли надкроватные сетки снижают заболеваемость малярией среди целевой группы населения. Например, даже если надкроватные сетки в целом эффективны и даже если предполагаемый результат был достигнут в целевой группе населения, может ли снижение заболеваемости малярией быть отнесено на счет предприятия? Возможно, сокращение произошло из-за одновременной вакцинации или программы уничтожения комаров.Или, возможно, предприятие просто вытеснило продукцию государственных поставщиков или обычных предприятий, которые не получали субсидий, обеспечивающих воздействие, и поэтому были менее конкурентоспособны. На второй вопрос обычно отвечают, используя те же методы социальных наук, которые используются для оценки результатов государственной политики и благотворительности, например, рандомизированные контролируемые исследования, квазиэкспериментальные методы, эконометрический анализ и тому подобное. ²²

В области инвестиционного воздействия разработаны стандартизированные метрики для оценки некоторых обычно измеряемых критериев социальной или экологической результативности предприятия: Стандарты отчетности о воздействии и инвестициях (IRIS) и рейтинговая система, известная как Глобальная система рейтингов воздействия на инвестиции (GIIRS).Хотя IRIS включает в себя некоторые показатели результатов, в основном он связан с финансовыми и операционными мерами. Рейтинги GIIRS основаны на опросе, охватывающем пять категорий: лидерство, сотрудники, окружающая среда и сообщество, которые работают, и продукты и услуги, которые ориентированы на результат.

Хотя IRIS и GIIRS обеспечивают первые шаги к оценке результатов, они этого не делают. Например, предположим, что импакт-инвестор считает, что рабочие места на предприятиях могут сократить бедность среди населения платежного баланса.IRIS и GIIRS могут измерять, сколько людей нанимает организация, но не социальную ценность этих рабочих мест.

За редкими исключениями — особенно в области микрофинансирования ²³ — было мало попыток оценить результаты социальных предприятий. Такая оценка стоит дорого и обычно финансируется частными фондами и международными организациями развития, такими как Всемирный банк. Поверхностность текущих рейтинговых схем может отражать расходы, сложность и часто неопределенные результаты оценок.В этом отношении импакт-инвестирование не отстает от филантропии, которой пока не удалось создать всеобъемлющую систему оценки результатов деятельности некоммерческих организаций. Но отсутствие данных и анализа затрудняет для импакт-инвесторов оценку социального воздействия предприятий, в которые они инвестируют.

Основа для количественной оценки воздействия на предприятие Если бы импакт-инвесторы применяли те же стандарты к социальному воздействию, что и к финансовым показателям, они не удовлетворились бы знанием того, что инвестиции будут иметь или социальных последствий.Они хотели бы оценить , какое влияние он может оказать на . Они захотят направить свой капитал для максимального воздействия на достижение конкретной цели и, действительно, могут преследовать альтернативные цели, если ожидаемое воздействие будет слишком низким. Таким образом, анализ масштабов воздействия предприятия включает оценку затрат и социальных выгод: ²⁴

Социальная ценность = (Социальная выгода) / (Производственные затраты)

Для целей воздействия на предприятие стоимость — это затраты на производство единицы желаемой социальной выгоды.Например, для медтехнологического предприятия, выполняющего недорогую операцию по удалению катаракты, стоимость — это затраты на человека, у которого восстановлено зрение. ²⁵ Социальная ценность — это мера эффективности предприятия в достижении корпоративного воздействия — в просторечии, его «окупаемость».

Описание социальной выгоды предприятия как «восстановленного зрения» не дает ответа на вопрос, насколько инвестор ценит эту выгоду. Хотя экономисты в области здравоохранения разработали методы измерения того, как инвалидность влияет на качество жизни, ²⁶ по той же причине, что социальные цели инвесторов по своей сути субъективны, равно как и долларовые значения, которые они придают достижению конкретных целей.Поскольку проиллюстрировать этот момент сложно и в какой-то мере вторгается в основную идею статьи, мы переносим обсуждение в приложение.

Следует отметить, что любая оценка воздействия предприятия должна учитывать его чистое воздействие, принимая во внимание как вред предприятия, так и преимущества. Представьте себе компанию, которая производит эффективные противомоскитные сетки (хорошее) при плохих условиях труда (плохие). Инвестор, которому небезразличны обе эти ценности, должен, хотя и грубо, оценить, как они заработают. ²⁷

Как и в случае с большинством социальных программ, влияние предприятия чертовски сложно определить. Поскольку он был подробно проанализирован в другом месте, ²⁸ , однако, мы переходим к двум другим формам воздействия — инвестиционному и немонетарному, — которые ранее не определялись, не говоря уже о анализе. Однако без воздействия на предприятия ни инвестиции, ни неденежная деятельность не могут иметь воздействия. Поэтому, исследуя эти вопросы, мы будем предполагать, что конкретное предприятие имеет достаточное влияние, чтобы оправдать усилия инвесторов и посредников по его поддержке.

Влияние на инвестиции (доход от капитала) В качестве основы для обсуждения влияния инвестиций полезно сначала рассмотреть мотивацию и цели самих инвесторов. Как мы отмечали ранее, инвестор может быть социально нейтральным или социально мотивированным :

• социально нейтральный инвестор принимает инвестиционные решения исключительно на основе ожидаемой финансовой отдачи.
• социально мотивированных инвесторов ценят конкретные продукты (например,g., микрофинансирование, чистая энергия) или побочные продукты (например, рабочие места в бедных кварталах), производимые коммерческим предприятием, и поэтому заинтересовано в инвестировании в это предприятие с целью увеличения количества или качества его социально полезных результатов, а также для его финансовая отдача.

Эти социально мотивированные инвесторы делятся на две категории:

• Неконцессионные инвесторы не готовы идти на какие-либо финансовые жертвы для достижения своих социальных целей.
• Концессионные инвесторы готовы пойти на некоторые финансовые жертвы — принимая на себя больший риск или принимая меньшую прибыль — для достижения своих социальных целей.

Говоря языком импакт-инвестирования, эти социально мотивированные инвесторы являются инвесторами «прежде всего финансовыми» и «первоочередными» соответственно. ²⁹ Большинство инвесторов, влияющих на «двойную прибыль», не ведут концессий. В контексте благотворительности нельготные социально мотивированные инвестиции часто называют инвестициями, связанными с миссией, (MRI), и отличаются от инвестиций, связанных с программами, (PRI), которые обычно являются льготными. ³⁰

Для получения инвестиционного воздействия требуется соответствие критерию дополнительности — то, что инвестиции увеличивают количество или качество социальной продукции предприятия сверх того, что в противном случае имело бы место. Если предположить, что во время инвестирования предприятие может продуктивно поглотить больше капитала, ³¹ инвестиции окажут влияние, если они предоставят больше капитала или капитала с меньшими затратами, чем предприятие получило бы без них.

Дебра Шварц, директор по программным инвестициям в Фонде Макартура, аллитеративно резюмировала виды капитальных выгод, которые могут дать инвесторы, в виде пяти П: ³² , к которым мы добавляем шестую, проницательность:

• Стоимость. Вложения ниже рыночных
• Залог. Кредитные гарантии
• Позиция. Позиции субординированного долга или капитала
• Терпение. Более длительные сроки до выхода
• Назначение. Гибкость в адаптации капитальных вложений к потребностям предприятия
• Проницательность . Возможности, недоступные рядовым инвесторам

Эти капитальные выгоды позволяют предприятию экспериментировать, расширять масштабы или преследовать социальные цели в такой степени, в которой оно не могло бы иначе.Первые пять особенно актуальны для инвестиций, которые ожидают доходности ниже рыночной. (В крайнем случае, когда импакт-инвестор предоставляет капитальные выгоды, это тот случай, когда предприятие не получит никакого капитала от социально нейтральных инвесторов. ³³ ) Шестое, проницательность, может иметь ключ к достижению как рыночной прибыли, так и социального воздействия.

Льготные инвестиции Льготные инвестиции приносят в жертву некоторую финансовую отдачу для достижения социальных выгод.Принесенное в жертву вознаграждение, по сути, является благотворительным пожертвованием или грантом. Предполагая, что предприятие может продуктивно использовать дополнительный капитал, льготные инвестиции практически по определению имеют инвестиционный эффект, поскольку они предоставляют доступ к капиталу, к которому в противном случае предприятие не имело бы доступа. Рассмотрим три общие ситуации, в которых инвесторы сделали льготные инвестиции.

Поддержка зарождающихся предприятий . Ранние стадии многих социальных предприятий, стремящихся стать финансово устойчивыми, зависят от «благотворительности предприятия» ³⁴ и весьма льготных инвестиций, связанных с более высокими рисками, чем для обычных рыночных инвесторов.Это справедливо в отношении микрофинансирования и других социальных предприятий, обслуживающих группы платежного баланса, которые часто зависят от инноваций в области технологий и маркетинга и требуют значительных инвестиций, прежде чем приносить какую-либо финансовую отдачу. Например:

• Стремясь снизить ожирение, California FreshWorks предоставляет гранты на поддержку инновационных идей, которые не готовы к инвестированию, с целью привлечь розничных продавцов здоровой пищи в сообщества, не пользующиеся услугами. Его поддерживают коммерческие банки, импакт-инвесторы и частные фонды. ³⁵
• Acumen Fund вложил 1,5 миллиона долларов в акционерный капитал, взяв на себя больший риск, чем оправдывает финансовая прибыль, в индийскую Dial 1298 for Ambulance , услугу для клиентов платежного баланса. В сочетании с технической помощью эта новаторская инвестиция помогла Dial 1298 расширить операции на новые сообщества и обеспечить инвестиции от инвесторов с рыночной ставкой. ³⁶
• Root Capital предоставляет ссуды начинающим сельскохозяйственным предприятиям в Африке и Латинской Америке, которые попадают в «недостающую середину» кредиторов — слишком больших для микрофинансирования, но слишком мало для коммерческих банков. ³⁷
• Development Innovation Ventures USAID предоставляет гранты социальным предприятиям для начального финансирования, запуска и тестирования, а также перехода к масштабированию. ³⁸

Следует отметить, что помимо благотворителей и концессионных инвесторов, предприниматели и посредники часто предоставляют субсидии в виде льготного человеческого капитала , жертвуя компенсацией без разумной надежды на возмещение убытков.

Субсидирование действующих предприятий.Некоторые зрелые социальные предприятия не в состоянии покрыть все свои затраты и, таким образом, требуют постоянной поддержки инвесторов, которые готовы отказаться от определенной финансовой отдачи за социальные выплаты. Например:

• В 1994 году министерство финансов США создало финансовые институты развития сообществ (CDFI), чтобы «предоставить экономически депрессивным сообществам доступ к кредитам, акционерному капиталу, капиталу и основным банковским продуктам». ³⁹ Впоследствии Фонд Калверта начал предлагать облигации сообщества Калверта ниже рыночной, которые, в свою очередь, инвестируются в общественные организации, аккредитованные CDFI, которые предоставляют ссуды ниже рыночной для некоммерческих организаций и малых предприятий в недостаточно обслуживаемых сообществах. ⁴⁰
• RSF Social Finance предлагает возможность инвестировать в ссудные и инвестиционные фонды, которые поддерживают различные социальные предприятия в сфере продовольствия, сельского хозяйства, образования и других сферах. Инвесторы обычно могут рассчитывать на скромную прибыль. ⁴¹ Grassroots Business Fund предлагает аналогичные возможности в развивающихся странах с аналогичной доходностью. ⁴²
• Aravind EyeCare, , которая предотвращает слепоту в Индии, финансирует текущие операции за счет доходов, но зависит от благотворительных пожертвований на расширение. ⁴³

Одна заслуживающая внимания форма финансирования действующих предприятий включает одновременного разделения льготных и неконцессионных инвестиций , причем первое предназначено для поощрения вторых. В этом заключается смысл некоторых государственных субсидий, и частные инвесторы также могут предоставлять такие субсидии.

• Фонд финансовых институтов развития сообществ субсидирует инвестиции CDFI (упомянутые выше) посредством налоговых льгот для соответствующих организаций на уровне сообществ. ⁴⁴
• Через Агентство по кредитованию развития USAID правительство предоставляет гарантии по льготным кредитам для мобилизации коммерческих инвестиций по рыночной ставке в развивающихся странах. ⁴⁵
• Фонд приобретения города Нью-Йорка предназначен для содействия развитию доступного жилья путем предоставления гибкого капитала застройщикам. К городу присоединились фонды Макартура, Рокфеллера, Ф. Б. Херона, Робин Гуда, Старра и Форда в предоставлении субординированных долгов и гарантий по кредитам.К более или менее неконцессионным инвесторам относятся Bank of America, JP Morgan Chase и HSBC. ⁴⁶
• В 2012 году Нью-Йорк вместе с Bloomberg Philanthropies, Goldman Sachs и MDRC учредили первую в Америке облигацию социального воздействия — проект NYC Able Project для заключенной молодежи . MDRC заключила контракт с городом на сокращение рецидивов среди молодежи, заключенной на острове Рикерс. Со снижением риска за счет гранта Bloomberg Philanthropies Goldman Sachs инвестировал 9 долларов.6 миллионов, которые будут возвращены городом в случае успеха проекта. Если снижение рецидивизма достигнет определенной цели, Goldman Sachs получит финансовую прибыль, соответствующую типичному кредитованию на цели развития сообщества. ⁴⁷

Некоторых может раздражать то, что инвесторы с льготным воздействием должны способствовать получению неконцессионными инвесторами доходности по рыночной ставке. Но если участие в многоуровневой структуре привлекает капитал инвесторов по рыночной ставке, которые в противном случае не инвестировали бы, то, неприятно или нет, льготные инвестиции имеют инвестиционное влияние.

Льготные инвестиции, выступающие в качестве субсидий, могут иметь функцию перераспределения или корректировать неэффективность рынка — например, в ситуациях, когда предприятие не может усвоить выгоды от общественных благ, которые оно создает. Но тот факт, что инвестиции являются льготными, не гарантирует, что они окажут чистое положительное социальное воздействие. Субсидии также могут маскировать неэффективность предприятия и вытеснять здоровую конкуренцию. Субсидирование микрофинансирования и институтов развития сообществ было как положительным, так и вредным в различных обстоятельствах.

Неконцессионные инвестиции Хотя легко увидеть, как инвесторы, находящиеся ниже рыночной, могут предоставить предприятию капитальные выгоды, менее ясно, как и когда инвесторы, ожидающие рыночной прибыли (или более высокой), могут оказать влияние на инвестиции. Тем не менее, большая часть пространства для импакт-инвестиций занята фондами, которые обещают своим инвесторам как социально значимые результаты, так и по крайней мере рыночную прибыль. Например:

• Британский фонд Bridges Ventures утверждает, что он приносит «как финансовую прибыль, так и социальные и экологические выгоды. ⁴⁸ Среди его основных объектов инвестиций — The Gym, который «предоставляет недорогие оздоровительные и фитнес-центры в специально построенных спортзалах, которые открыты 24 часа в сутки и расположены в основном в недостаточно обслуживаемых районах».
• Equilibrium Capital предлагает «альфа-производственные, устойчивые инвестиционные продукты» в области устойчивого сельского хозяйства, зеленой недвижимости и интегрированного управления земельными ресурсами. ⁴⁹
• Elevar Equity предлагает «выдающуюся окупаемость инвестиций за счет предоставления основных услуг отключенным сообществам, которые недостаточно обслуживаются глобальными сетями.” ⁵⁰

И некоторые институциональные инвесторы, которые по закону обязаны инвестировать деньги своих клиентов по рыночным ставкам, тем не менее делают социально мотивированные инвестиции, которые, по их предположению, приносят как социальную, так и рыночную прибыль. Например:

• Пенсионные фонды, такие как TIAA-CREF и CalPERS (система пенсионного обеспечения государственных служащих Калифорнии), инвестируют в предприятия, которые, как утверждается, поставляют социально значимые товары и услуги, обеспечивая при этом рыночную доходность.TIAA-CREF инвестировала 34 миллиона долларов в ProCredit, которая предоставляет кредиты и другие банковские услуги малым и средним предприятиям в развивающихся странах. ⁵¹ CalPERS инвестировал более 130 миллионов долларов в рамках своей Программы управления альтернативными инвестициями в области экологических технологий, нацеленной на чистые технологии.

Для настоящих целей мы не подвергаем сомнению утверждения управляющих фондами о том, что их инвестиции имеют высокую финансовую доходность, или предположение о том, что пенсионные фонды, такие как TIAA-CREF, осуществляют только нельготные инвестиции.Непосредственный вопрос заключается в том, как такие инвестиции могут повлиять на инвестиции. Согласно нашему критерию дополнительности, инвестиции должны увеличивать количество или качество социальных или экологических результатов сверх того, что могло бы произойти в противном случае — где противоположным фактом является то, что обычные, социально нейтральные инвесторы предоставили бы такой же капитал в любом случае. В соответствии с критерием дополнительности, как может влиятельный инвестор ожидать рыночной прибыли и при этом обеспечивать предприятию капитальные выгоды? В конце концов, если это хорошая инвестиция, можно ожидать, что в нее также войдут социально нейтральные инвесторы.

Большинство экономистов согласны с тем, что для социально мотивированного инвестора практически невозможно увеличить прибыльность публично торгуемой корпорации путем покупки ее акций. Предположим, что социально мотивированный инвестор покупает акции публично торгуемого предприятия, чтобы увеличить его социально полезные результаты. Особенно, если — как это обычно бывает — акции приобретаются у существующих акционеров, любая выгода для компании сильно уменьшается, если она вообще существует. ⁵²

В любом случае импакт-инвестирование обычно осуществляется не на рынках с большой капитализацией, а в областях, подверженных рыночным трениям.Хотя некоторые из этих трений могут удерживать социально нейтральных инвесторов от инвестирования в социально значимые предприятия, инвесторы могут использовать их для получения как социальных выгод, так и финансовых доходов по рыночной ставке. Эти трения включают:

• Несовершенная информация . Инвесторы в целом могут не знать о конкретных возможностях — особенно в отношении предприятий в развивающихся странах или сообществах с низкими доходами в Соединенных Штатах и ​​других развитых странах — не говоря уже о том, чтобы иметь информацию о своих рисках и ожидаемой прибыли.Если социально нейтральные инвесторы переоценивают риски или недооценивают возможности, они недооценивают потенциальные инвестиции.
• Скептицизм по поводу достижения финансовой отдачи и социального воздействия. Инвесторы в целом могут быть неоправданно скептически настроены по поводу того, что предприятия, которые продвигаются как производящие социальную или экологическую ценность, будут приносить доход по рыночной ставке. ⁵³ (Конечно, и наоборот, энтузиазм социально мотивированных инвесторов по поводу социальных результатов может привести их к ошибочному мнению, что инвестиции лучше, чем они есть на самом деле.)
• Негибкие институциональные практики. Институциональные инвесторы имеют практические правила и методы — по сути, институциональную эвристику — которые упрощают принятие решений для типичных случаев, но могут исключать потенциальные инвестиции, оказывающие влияние, которые, например, могут потребовать большей гибкости (например, более длительных временных горизонтов), чем разрешения на практику фонда.
• Мелкий размер. Типичное инвестиционное воздействие часто невелико по сравнению с аналогичными инвестициями в частный или венчурный капитал, но минимальный порог должной осмотрительности и другие транзакционные издержки могут сделать вложение финансово непривлекательным независимо от его социальных достоинств.
• Ограниченные стратегии выхода. Во многих развивающихся странах рынки ценных бумаг недостаточно развиты, чтобы предоставить инвесторам надежные варианты выхода из своих инвестиций в разумные сроки
• Проблемы управления. Развивающиеся страны могут иметь неадекватное управление и правовые режимы, что создает неопределенность в отношении прав собственности, исполнения контрактов, взяточничества и т.п. Для управления такими режимами может потребоваться опыт на местах или личные связи, которые недоступны для инвесторов в целом.

Мы считаем, что инвесторы, не связанные с концессионным воздействием, особенно склонны оказывать влияние на инвестиции в условиях неполной информации — например, на социальных или экологических нишевых рынках, где влияют менеджеры инвестиционных фондов или другие посредники, обладающие специальным опытом или знаниями на местах . Совершенные рынки функционально всеведущи, но менеджер инвестиционного фонда говорит (словами Дэвида Чена из Equilibrium Capital): «Я вижу то, чего не видите вы.”

Социально мотивированные инвесторы могут быть особенно заинтересованы в выявлении этих возможностей и, следовательно, могут оказывать влияние даже по нельготным ставкам. Это наиболее вероятное объяснение заявленного успеха таких фирм, как Bridges Ventures, Equilibrium Capital и Elevar Equity. Однако даже здесь можно спросить, включают ли вложения, которые на первый взгляд кажутся нерентабельными, скрытые уступки в форме риска или дополнительную и дорогостоящую комплексную проверку, которую обычные инвесторы не предпримут.

Арка развития предпринимательства Идеальный результат для большинства предприятий, изначально полагающихся на концессионный капитал, состоит в том, что они в конечном итоге приносят рыночную прибыль и привлекают социально нейтральных инвесторов. Здесь импакт-инвесторы внесли свой вклад в вывод предприятия на рынок, история импакт-инвестирования окончена, и теперь предприятие поддерживается клиентами и обычными рыночными инвесторами.

Надеюсь, это будет история индийской компании Husk Power Systems (HPS) , которая превращает рисовую шелуху в электричество.С момента своего создания HPS финансируется за счет призов, грантов и льготных инвестиций. ⁵⁴ В период с 2008 по 2011 год Shell Foundation предоставил предприятию четыре гранта, которые обеспечивали финансирование НИОКР, пилотных проектов, расширения и развития человеческих ресурсов. В 2009 году несколько социальных инвесторов, включая Acumen Fund, Bamboo Finance, International Finance Corp (IFC) и LGT Venture Philanthropy, предоставили HPS кредиты на общую сумму 1,65 миллиона долларов ниже рыночной. ⁵⁵ Вместе с государственными субсидиями для компаний, поставляющих электроэнергию для деревень, не подключенных к электросети, эти средства помогли HPS превратиться из небольшого стартапа в предприятие, обеспечивающее электричеством 200 000 человек в общинах по всей Индии. ⁵⁶ В 2010 году HPS привлекла 1,25 миллиона долларов от IFC, ⁵⁷ , а в 2012 году получила 5 миллионов долларов в рамках раунда финансирования серии A, проводимого Acumen Fund и Bamboo Finance, в котором также принимала участие LGT Venture Philanthropy. ⁵⁸ Руководство и спонсоры компании надеются, что ее акции в конечном итоге будут продаваться на индийской фондовой бирже.

Современная история микрофинансирования рассказывает аналогичную историю для всего сектора, но имеет несколько концовок для разных регионов и организаций.История начинается с грантов Grameen Bank, BRAC, BancoSol и других микрофинансовых организаций (МФО) на разработку и подтверждение концепции, за которыми следуют льготные кредиты и инвестиции в акционерный капитал для реализации. ⁵⁹

Хотя даже сегодня многие МФО зависят от субсидируемых инвестиций, все больше и больше привлекают рыночных инвесторов. ⁶⁰ Например, в 2007 году при первичном публичном размещении высокодоходного Banco Compartamos подписка была значительно превышена, ⁶¹ и некоторые основные банковские учреждения, такие как Citigroup, теперь имеют микрофинансовый бизнес. ⁶² Однако у этой в целом положительной истории есть и обратная сторона. По мере того, как МФО становятся более привлекательными с финансовой точки зрения, они могут применять методы, которые ставят под угрозу их социальную миссию — в частности, критика, направленная против Banco Compartamos. ⁶³ Мы описываем несколько потенциальных решений этой проблемы смещения миссии в разделе о немонетарном воздействии.

Начальная точка для определения влияния инвестиций Сказать, что неконцессионные инвесторы могут иметь влияние на несовершенных рынках, вряд ли означает, что они всегда это делают.Социально мотивированные инвесторы не менее подвержены неверным суждениям и причудам, чем их социально нейтральные сверстники. Какими бы ни были достоинства сектора чистых технологий, было бы трудно приписать влияние экологически мотивированному инвестору, который проталкивается в фонд чистых технологий, вытесняя социально нейтральных инвесторов, которые в противном случае полностью капитализировали бы фонд.

Если не считать причуд, вложение капитала в предприятие, в которое уже вложили значительные средства социально нейтральные инвесторы, оказывает меньшее влияние, чем вложение в малокапитализированный стартап или развивающееся предприятие.Предыдущий анализ не дает ничего похожего на формулу, а скорее стремится предоставить отправную точку для тематических исследований инвестиционного воздействия конкретных транзакций.

Немонетарное влияние Помимо предоставления капитала, управляющие фондами вместе с инвесторами и другими участниками могут улучшить социальную отдачу предприятия, предоставив ряд немонетарных выгод. Мы описываем их примерно в порядке появления на этапе импакт-инвестирования.

1. Улучшение благоприятной среды для социальных предприятий и инвесторов
2. Поиск и продвижение эффективных инвестиционных возможностей
3. Совокупный капитал и оказание прочих инвестиционных услуг
4. Оказание технической помощи и помощи в управлении предприятиям, а также помощь в построении стратегических отношений
5. Привлечение социально нейтральных инвесторов
6. Обеспечение и защита социальной миссии предприятия

Прежде чем подробно обсуждать эту деятельность, мы должны отметить, что некоторые неденежные выгоды тесно связаны с влиянием на финансовые вложения инвесторов.Например, инвестиции могут сигнализировать другим потенциальным инвесторам о том, что предприятие заслуживает их серьезного внимания, или же социально мотивированные инвесторы могут получить достаточный контроль над предприятием для защиты его социальной миссии.

Возвращаясь к роли человеческого капитала, мы также должны отметить, что неденежные услуги иногда предоставляются по льготным ставкам. Сотрудники инвестиционных фондов воздействия или других организаций на местах могут фактически субсидировать процесс, принимая более низкую компенсацию, чем они могли бы получить в чисто коммерческих условиях.

1) Улучшение благоприятной среды для социальных предприятий и инвесторов. Мы начинаем с преимуществ макроуровня, которые поступают в сектор в целом, а не в какое-либо конкретное предприятие. Правительства и некоторые фонды предоставляют финансирование для улучшения социальной, политической и нормативной среды, в которой работают социальные предприятия и их инвесторы, что по сути является деятельностью по построению рынка. В работе «Заправляя насос» Мэтт Бэнник и Паула Голдман из Omidyar Network описывают, как «содействие конкуренции, обеспечение защиты потребителей и продвижение предпринимательства могут ускорить… развитие секторов промышленности.” ⁶⁴ Например:

• Boulder Institute разработал скоринговые и рейтинговые модели для микрофинансовых организаций, установил сравнительный анализ и представил информационную систему управления с открытым исходным кодом. Он также обучил тысячи практикующих МФО. ⁶⁵
• Работа Всемирного банка по вопросам государственного управления и управления государственным сектором направлена, среди прочего, на улучшение верховенства закона и сокращение коррупции в развивающихся странах. ⁶⁶

В дополнение к предоставлению общественных благ такого рода, хорошо продуманный набор инвестиций в сектор может в большей степени катализировать рынки, чем сумма случайных инвестиций в отдельные инвестируемые предприятия. Инвестиции в микрофинансовые организации оказали такой эффект во многих регионах.

2) Поиск и продвижение инвестиционных возможностей. Посредники воздействия на инвестиции играют критически важную роль в обнаружении инвестиционных возможностей и привлечении к ним внимания инвесторов, тем самым помогая преодолевать ранее отмеченные информационные ошибки.Например:

• Agora Partnerships ⁶⁷ определяет возможности для инвестиций на ранней стадии в сообществах по всей Центральной Америке, уделяя особое внимание малым и развивающимся предприятиям, которые слишком велики для поддержки микрокредитов и слишком малы для традиционного банковского или венчурного финансирования. Его клиенты, такие как Фонд Дрейпера Ричардса Каплана, привлекают партнерские отношения с Agora для реализации инвестиционных возможностей в регионе.
• Villgro ⁶⁸ (ранее сеть Rural Innovations Network) связывает посевных фондов, таких как Ankur Capital, Unitus Seed Fund и Accion Venture Lab, с социальными предприятиями, работающими над улучшением жизни в сельских регионах Индии, которые в противном случае имели бы мало доступ к раннему финансированию.
• Интернет создает новые организации, такие как Kiva , ⁶⁹ , которые облегчают одноранговое кредитование для конкретных проектов; Microplace , ⁷⁰ , который способствует инвестициям в действующие социальные предприятия; и Indiegogo , ⁷¹ , которые помогают предоставлять капитал стартапам. ⁷²

Стоимость этих мероприятий зависит от качества должной осмотрительности, проводимой при выборе предприятий, и, в конечном итоге, от их социального воздействия.

3) Накопление капитала и предоставление других инвестиционных услуг. Управляющие фондами и другие посредники сокращают операционные издержки за счет эффекта масштаба. Они также могут предоставлять техническую помощь для воздействия на инвесторов (а не на сами предприятия, как обсуждается в пункте 4 ниже). Примеры включают:

• Bridges Ventures, Equilibrium Capital, и Elevar Equity , упомянутые ранее.
• Выходные данные Capital Advisors , ⁷³ — консалтинговая фирма из Сан-Франциско, которая помогает фондам и семейным офисам определять внутренние и глобальные возможности для эффективных инвестиций.Например, Imprint руководила несколькими фондами инвестировать в Southern Bancorp, американский банк развития, который предоставляет банковские и некоммерческие услуги, направленные на сокращение бедности и безработицы в неблагополучных сельских общинах. ⁷⁴ Это также помогло заручиться поддержкой Revolution Foods, которая обеспечивает здоровое питание бедных учащихся государственных школ. ⁷⁵

4) Оказание технической и управленческой помощи предприятиям, а также помощь в построении стратегических отношений. Управляющие фондами и другие третьи стороны предоставляют неденежные выгоды, от технической помощи зарождающимся предприятиям до помощи более зрелым предприятиям в развитии отношений с клиентами, поставщиками и другими партнерами. ⁷⁶ Например:

• Endeavour Global привлекает опытных бизнес-профессионалов, а также команды студентов MBA, чтобы помочь перспективным предпринимателям в решении бизнес-задач — от привлечения финансирования до развития человеческих ресурсов, создания и согласования списков условий. ⁷⁷
• Финансовые консультационные услуги Root Capital предназначены для укрепления бизнес-процессов социальных предприятий с высоким потенциалом роста в Африке и Латинской Америке. Учебные модули ориентированы на бизнес и административное управление, финансовое планирование, управление рисками, бухгалтерский учет и заявки на получение кредитов. Точно так же, помимо своего инвестиционного фонда, Grassroots Business Fund имеет благотворительное подразделение, которое оказывает техническую помощь своим объектам инвестиций. ⁷⁸
• CGAP — это независимый политический и исследовательский центр, посвященный расширению доступа к финансовым услугам для бедных слоев населения мира. Он предоставляет информацию о рынке, продвигает стандарты и предлагает консультационные услуги правительствам, поставщикам финансовых услуг, донорам и инвесторам. ⁷⁹

5) Привлечение социально нейтральных инвесторов. Одной из досадных характеристик несовершенных рынков импакт-инвестирования является их неспособность привлечь подавляющее большинство социально нейтральных инвесторов, которые требуют рыночной прибыли.В тех случаях, когда такие доходы кажутся правдоподобными, уважаемое учреждение может сигнализировать другим инвесторам о том, что конкретная инвестиция или целый сектор, которые другие, возможно, сочли сомнительными, действительно заслуживают рассмотрения. Это может оказаться особенно важным при привлечении второго раунда финансирования после того, как будут утверждены инвестиционная цель и рынок.

• Фонд Дэвида и Люсиль Паккард сделал первоначальные инвестиции в размере 1 млн долларов США, а затем предоставил ссуду под низкие проценты в размере 10 млн долларов США в EcoTrust , фирму по устойчивому лесопользованию.Главный юрисконсульт фонда отметил: «Наша основная причина инвестировать в EcoTrust Forest таким образом — продемонстрировать, что устойчивые методы ведения лесного хозяйства могут приносить прибыль, чтобы основные инвесторы проявили к ней больший интерес». ⁸⁰
• Trillium Asset Management — консультант по инвестициям, посвященный устойчивому инвестированию для фондов, благотворительных фондов, частных лиц и семей с высоким уровнем дохода. Trillium считает, что решение добавить несколько инвестиций CDFI в список рекомендуемых инвестиционных возможностей сообщества привело к увеличению таких инвестиций со стороны частных лиц, инвесторов паевых инвестиционных фондов и семейных офисов. ⁸¹

6) Обеспечение и защита социальной миссии предприятия. Предприятия, производящие социально значимую продукцию, часто начинают с социальной миссии. Предприятия, чья социальная ценность обусловлена ​​производственным воздействием (например, передовой экологической практикой или выгодой для общества), могут с самого начала реализовать эту миссию или получить ее от инвесторов.

В любом случае со временем руководство и директора предприятия могут обнаружить возможности увеличения финансовой отдачи за счет социальных последствий.Например, производитель продуктов или услуг, предназначенных для клиентов платежного баланса, может счесть более выгодным продавать их более состоятельным клиентам, или микрофинансовое учреждение может отсеивать самых нуждающихся заемщиков или прибегать к хищнической практике. Опасности становятся особенно серьезными по мере того, как предприятие расширяется и привлекает новых, социально нейтральных инвесторов. ⁸²

Существует ряд возможных мер защиты от такого смещения миссии, в том числе встраивание миссии глубоко в предприятие, договорные отношения, B Corps ⁸³ и другие корпоративные формы, которые требуют или поощряют получение социальных льгот, которые могут поставить под угрозу рыночную доходность, и постоянное влияние социально мотивированных инвесторов. ⁸⁴ Примеры последнего:

• Acumen Fund : Ранее мы упоминали об инвестировании Acumen Fund в Dial 1298 для скорой помощи в Индии. Как акционер, Acumen получил место в совете директоров организации, что позволило ему добиваться изменений в бизнес-модели компании, которые позволили повысить уровень использования услуг среди беднейших жителей. ⁸⁵
• Embrace и Skoll Foundation : Embrace, производитель подогревателя для младенцев Embrace, получил от Фонда Сколла долевые и кредитные инвестиции ниже рыночных, что побудило организацию разделиться на два разных подразделения: 501 (c) (3 ) некоммерческая организация, которая занимается распространением продуктов здравоохранения Embrace среди самых бедных сообществ мира, а также отдельное коммерческое социальное предприятие, которое производит продукты здравоохранения для платящих клиентов.Впоследствии бизнес привлек 5 миллионов долларов капитала от Khosla Ventures, Capricorn Investment Group и других коммерческих инвесторов.
• Vox Capital и Sautil : Vox Capital — это венчурная компания, инвестирующая в предприятия, обслуживающие население платежного баланса в Бразилии. Компания Sautil продает информацию о бесплатных льготах для общественного здравоохранения компаниям, которые, в свою очередь, предоставляют информацию своим сотрудникам. Признавая возможность смещения миссии, поскольку выгоднее иметь дело с компаниями, у которых есть относительно высокооплачиваемые сотрудники, Vox Capital, входящая в совет директоров Sautil, связала свой собственный интерес с достижением показателей социального воздействия, основанных на обслуживании сотрудников BoP. а также к финансовым показателям. ⁸⁶

Система количественной оценки немонетарного воздействия Как всегда, исследование воздействия начинается с вопроса: увеличивает ли деятельность количество или качество социально значимых продуктов, производимых предприятием, по сравнению с тем, что произошло бы в их отсутствие?

Если да, то тогда вопрос становится сколько ? Хорошей отправной точкой для количественной оценки немонетарного воздействия является рассмотрение (1) готовности инвесторов платить (WTP) за такие услуги, как поиск возможностей, проведение комплексной проверки и снижение транзакционных издержек; и (2) ГС предприятий по оказанию технической помощи и т.п.Тем не менее, поскольку некоторые выгоды от улучшения рынков импакт-инвестирования не имеют прямого отношения к конкретным инвесторам и инвестируемым организациям, а вместо этого распространяются на сектор в целом, полная оценка также должна учитывать те внешние выгоды, которые не учитываются должным образом. WTP участников.

Если организация-посредник привлекает новых инвесторов в социально значимое предприятие, ее немонетарное воздействие измеряется инвестиционными долларами, которые она приносит на стол, которые иначе не были бы инвестированы.Стоит отметить, что немонетарный эффект не зависит от того, являются ли инвесторы, которым была оказана помощь, социально мотивированными или социально нейтральными. Действительно, с учетом упомянутой выше проблемы смещения миссии, в той степени, в которой инвесторы и их союзники привлекают социально нейтральных инвесторов к социальным предприятиям, приносящим рыночную доходность, они могут многократно усилить свое влияние.

Использование Impact Framework Как мог бы импакт-инвестор использовать схему, разработанную в этой статье, чтобы определить, будут ли предполагаемые инвестиции в предприятие иметь социальное или экологическое воздействие?

Во-первых, инвестор должен определить социальные цели, которых он хочет достичь.Предположим, он хочет уменьшить бедность в африканской стране. Существует множество возможных стратегий для достижения этой цели, включая работу в области здравоохранения, образования, микрофинансирования или сельского хозяйства, а также создание предприятий и рабочих мест практически в любом секторе. Существующие исследования относительного воздействия этих стратегий не позволяют выявить какой-либо лучший из них, но предполагают, что поддержка мелких фермеров в регионе является одним из многообещающих подходов. Эти исследования могут предоставить по крайней мере отправную точку для оценки инвестором социальной ценности продукции предприятия в этой области.

Затем инвестор должен определить, какие сельскохозяйственные предприятия имеют успешный послужной список в повышении экономического благосостояния мелких фермеров или, если они являются начинающими предприятиями, имеют высокую вероятность успеха. Хотя IRIS и GIIRS включают некоторые сельскохозяйственные показатели, они не очень помогают в оценке воздействия предприятий. ⁸⁷ Тем не менее, инвестор может получить совет от организаций, имеющих практический опыт. Более того, вместо того, чтобы инвестировать напрямую в предприятие, он может стремиться преодолеть дефицит информации, инвестируя через управляющего фондом, обладающего опытом работы в этом секторе.В любом случае объем усилий, требуемых от инвестора, зависит от того, могут ли организации-посредники предоставить некоторые из немонетарных выгод, описанных в предыдущем разделе.

Предполагая, что инвестор определил перспективную организацию и провел комплексную проверку, он должен рассмотреть, какой вид инвестиций — собственный капитал, заем, сроки, сумма — улучшит ее социальный результат, а затем спрогнозировать ожидаемую финансовую отдачу от инвестиций.

Оценка ожидаемой финансовой отдачи от инвестиций — трудное, но привычное занятие.Оценить социальную отдачу по своей сути гораздо сложнее из-за сложности определения ценности социальных и экологических результатов и прогнозирования результатов, которых организация может достичь. Оценка стоимости неденежных вкладов, приносящих прямую пользу предприятию, — обычная задача, которой организация занимается всякий раз, когда нанимает консультантов. Оценка стоимости неденежных вкладов в целый сектор — гораздо более спекулятивная задача.

В отличие от воздействия на предприятие и немонетарного воздействия, оценка дополнительности конкретной инвестиции с целью определения ее инвестиционного воздействия является новой задачей, которая, насколько нам известно, ранее не решалась.В этой статье мы предлагаем вопросы, которые лежат в основе этого анализа. Инвестор, ожидающий рыночной доходности, должен спросить, будут ли его нельготные инвестиции иметь инвестиционный эффект, и если да, то насколько сильно. Инвестор, готовый пожертвовать рыночной прибылью, должен спросить, сколько уступок он стоит сделать для социальной ценности, производимой организацией. ⁸⁸

Все описанные здесь оценки, оценки и оценки связаны с затратами — большими или меньшими в зависимости от степени их строгости.Хотя эта статья предоставляет основу для проведения такого анализа, у нас нет a priori приверженности определенной глубине анализа. Наше собственное мнение состоит в том, что затраты на исследования и оценку должны быть оправданы с точки зрения их вероятной выгоды для улучшения инвестиционного решения. В некоторых случаях оценка — особенно воздействия предприятия — может иметь большое значение для всего сектора предприятий и их инвесторов. В этих случаях сектор, скорее всего, выиграет, если инвесторы будут платить свою справедливую долю затрат на оценку — чего не сделали большинство филантропов.

Заключение: следующие шаги в анализе воздействия

Мы обозначили три основных параметра воздействия, которые мы считаем:

• Влияние на предприятие — это социальный вклад самого предприятия, будь то продукция предприятия или производственная деятельность.
• Инвестиционный эффект t — это вклад, который инвесторы вносят в влияние предприятия, предоставляя капитал, который оно не могло бы получить иным способом, или предоставляя его по более низкой цене.
• Немонетарное воздействие — это вклад деятельности, помимо самих финансовых вложений, в социальное воздействие предприятия или, фактически, в социальное воздействие сектора.

Какая бы информация ни понадобилась инвестору для принятия его индивидуальных решений, отрасль в целом выиграет от более эмпирического анализа каждого из них. Вот несколько областей, которые, по нашему мнению, созрели для исследования и улучшения.

Срочная необходимость воздействия на предприятие. — это надежные меры и сторонние оценки результатов деятельности предприятий.Как и их аналоги в сфере благотворительности, IRIS и GIIRS сталкиваются с проблемами, связанными с множеством сложных мер, стоимостью измерения и ограниченным интересом инвесторов к получению дополнительной информации о воздействии. ⁸⁹ GiveWell, Центр высокоэффективной благотворительности, благотворительности и Charity Navigator 3.0 начинают предоставлять донорам информацию о результатах деятельности, а иногда и о результатах, в надежде, что доноры ответят на достоверную информацию, представленную в понятном формате.Кажется разумным полагать, что инвесторы, оказывающие влияние, будут по крайней мере так же восприимчивы к легко усваиваемой информации. В краткосрочной перспективе мы надеемся, что B Lab, которая управляет GIIRS, продолжит уточнять различие между (1) продуктами и услугами в сравнении с операционными показателями и (2) выходами и результатами. Лучшее сотрудничество между сообществом, инвестирующим в воздействие, организациями, продвигающими корпоративную социальную ответственность, и группами, стремящимися оценить влияние предприятия, вероятно, улучшит эти усилия.

Оценка результатов не может быть рутинной по той же схеме, что и промежуточные, но по-прежнему будет требовать крупномасштабных исследований, подобных тем, что проводятся Лабораторией борьбы с бедностью Массачусетского технологического института и Инновациями для борьбы с бедностью — исследованиями, которые реально будут финансироваться только фондами и международные организации развития. ⁹⁰

Влияние на инвестиции и Немонетарное влияние менее изучены и нуждаются в тщательных тематических исследованиях, в которых рассматривается влияние деятельности в различных контекстах.Необходимо ответить на следующие вопросы:

• Влияние на неконцессионные инвестиции: При каких обстоятельствах неконцессионные инвесторы оказывают влияние, предоставляя капитал, который в противном случае рынки не предоставили бы? Мы считаем, что инвестиционный эффект от неконцессионных инвестиций зависит от использования трений, которые характерны для несовершенных рынков, но было бы полезно увидеть, как это проявляется в реальных случаях.
• Снижение трения: Как можно уменьшить трения на рынке, чтобы привлечь социально нейтральных инвесторов в социально значимые предприятия, и у кого есть стимулы для их уменьшения?
• Структуры капитала: Когда гранты предпочтительнее вложений в акционерный капитал (и наоборот), когда вложения в акционерный капитал предпочтительнее кредитов (и наоборот) и когда различные формы поддержки и финансирования дополняют друг друга?
• Неденежные взносы: Как можно монетизировать стоимость различных неденежных вкладов предприятиям и инвесторам, и как этот анализ может быть полезен при определении приоритетности возможностей неденежной поддержки?
• Роли государства и благотворительности : Каковы надлежащие роли государства и благотворительности в создании инфраструктуры, улучшении среды, в которой имеет место инвестиционное воздействие, и предоставлении субсидий? И при каких условиях субсидии вытесняют рыночных инвесторов или имеют другие контрпродуктивные эффекты?

При наличии достаточного количества тематических исследований и некоторой удачи ответы на эти вопросы позволили бы получить полезные обобщения, которые могли бы направлять работу предприятий и посредников в этой области, а также принимать инвестиционные решения.Мы надеемся, что эта статья послужит основой для реализации таких проектов.

Приложение: Функция полезности инвестора Здесь мы подробно рассмотрим вопрос (поднятый в разделе о влиянии на предприятие) о том, какую долларовую стоимость инвестор придает достижению определенной социальной цели. Сначала мы смотрим на этот вопрос с точки зрения обычного филантропа, а затем с точки зрения импакт-инвестора.

Филантроп . Представьте филантропа, который рассматривает возможность поддержки зарождающейся организации с клиниками, которые проводят вакцинацию в сельских африканских общинах.Организация зарегистрирована как коммерческое предприятие, но ей необходимы гранты или льготные инвестиции на начальном этапе. Филантроп подумывает сделать подарок в размере 500 долларов на строительство клиники в новой деревне. Полная стоимость вакцинации (включая выделенные капитальные затраты) составит 25 долларов. Сделать подарок?

Филантроп проводит небольшое исследование и оценивает социальную выгоду от одной вакцинации в 100 долларов с учетом пользы для получающего ее человека и лиц, косвенно защищенных от болезней. ⁹¹ Таким образом, каждый доллар стоимости вакцинации дает 4-кратный социальный доход. Ее подарок в размере 500 долларов принесет социальное пособие в размере 2000 долларов. Она думает, что это хорошая сделка, и выписывает чек.

Чтобы понять функцию полезности филантропа, давайте посмотрим, как изменение этого сценария может повлиять на ее пожертвования. Предположим, что социальная ценность вакцинации составляет всего 30 долларов, что по-прежнему превышает ее стоимость, но значительно меньше 4-кратной отдачи?

Предположим, что у филантропа есть абсолютно фиксированный благотворительный бюджет, и что она собирается раздать 500 долларов, если для этого есть достойная причина. ⁹² Если у нее есть цели, которые она считает сопоставимыми — скажем, обеспечение чистой водой или противомалярийными надкроватными сетками для одних и тех же сообществ — тогда она может искать стратегию, обеспечивающую более высокую социальную отдачу. Но если ее единственная страсть — иммунизация, то ей следует сделать подарок в 500 долларов.

В качестве альтернативы предположим, что филантроп предварительно выделил 500 долларов на благотворительность, но может отдать больше или меньше в зависимости от того, насколько привлекательными для нее являются возможности. Другими словами, она готова обменять благотворительные пожертвования и личное потребление.Если предположить, что иммунизация является ее единственной страстью, снижение социальной ценности иммунизации может привести к решению потратить деньги на себя, а не на вакцинацию. В принципе, мы могли бы нарисовать функцию полезности, чтобы отразить ее компромиссы для различных социальных доходов от ее пожертвования программе.

Вопрос заключается в альтернативных издержках — о том, как подарок повлияет на ее бюджет на личные и другие благотворительные расходы, — а не только в социальной отдаче.

Инвестор концессионного воздействия. Теперь давайте заменим филантропа на льготного инвестора, которого попросили предоставить ссуду для той же цели. Если бы клиника могла брать займы по рыночным ставкам, ей пришлось бы платить 8 процентов, но ее директор просит инвестора предоставить годовую ссуду в размере 10 000 долларов под 3 процента, таким образом сэкономив 500 долларов. Инвестор мог получить 8 процентов рынка; таким образом, при ставке 3 процента он делает уступку в размере 5 процентов, или 500 долларов.

Предположим, что у инвестора достаточно денежных средств, поэтому ссуда не вызывает проблем с ликвидностью.По сути, его просят сделать такое же пожертвование, что и филантроп, и он примет во внимание те же факторы, что и филантроп, при принятии решения о том, какой размер сделать подарок, если таковой будет. То есть он будет учитывать, какую социальную ценность он приносит и принесут ли альтернативные способы использования его денег больше ценности.

Этот пример также показывает, что характеристика инвестора, оказывающего льготное воздействие, как «компромисса» между финансовой и социальной отдачей может быть несколько ошибочной.Единственная роль, которую финансовая отдача играет в влиянии решения инвестора, — это то, что она определяет размер уступки — фактически размер подарка, — который он делает предприятию. Возможно, некоторые инвесторы найдут компромисс между размером подарка и его социальной ценностью. Но даже если бы можно было зафиксировать компромисс в согласованной функции полезности, это не компромисс между финансовой отдачей и социальной отдачей.

Однако существует один компромисс, который следует учитывать инвестору: социальная выгода от концессии по сравнению с финансовой отдачей от инвестирования той же суммы на рынке.В нашем гипотетическом случае он мог получить 8% прибыли. Но предположим, что рыночная прибыль была намного больше, так что она превышала социальную выгоду от концессии. Затем он может инвестировать деньги сейчас, а когда придет прибыль, ему следует подумать о субсидировании клиники вакцинации, возможно, даже в большей сумме.

Следует подчеркнуть, что предыдущий анализ не предполагает, что филантропы или инвесторы, которые рассматривают альтернативные инвестиции, не должны учитывать их относительную ожидаемую социальную отдачу.