Раздел I. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ / КонсультантПлюс
Статья 1. Понятия, используемые в настоящем Законе
В настоящем Законе используются следующие понятия:
1. «Консолидированный бюджет» — свод бюджетов нижестоящих территориальных уровней и бюджета соответствующего национально — государственного и административно — территориального образования, используемый для расчетов и анализа.
2. «Минимальный бюджет» — расчетный объем доходов соответствующего консолидированного бюджета нижестоящего территориального уровня, бюджета сельсовета, бюджета поселка, районного бюджета района в городе, городского бюджета города без районного деления, покрывающих гарантируемые соответствующими вышестоящими органами власти минимально необходимые расходы, часть которых в случае недостаточности расчетного объема закрепленных доходов покрывается отчислениями от регулирующих доходов, дотациями и субвенциями по решению соответственно Верховного Совета Российской Федерации, иного вышестоящего представительного органа власти.
3. «Минимальные социальные и финансовые нормы и нормативы» — соответственно в натуральном или денежном выражении единые или групповые удельные показатели минимально необходимой обеспеченности важнейшими жилищно — бытовыми, социально — культурными и другими услугами.
4. «Закрепленные доходы» — доходы, которые полностью или в твердо фиксированной доле (в процентах) на постоянной или долговременной основе в установленном порядке поступают в соответствующий бюджет.
5. «Регулирующие доходы» — доходы, которые в целях сбалансирования доходов и расходов поступают в соответствующий бюджет в виде процентных отчислений от налогов или других платежей по нормативам, утвержденным в установленном порядке на следующий финансовый год.
6. «Дотация» — сумма, выделяемая из бюджета вышестоящего уровня в случаях, если закрепленных и регулирующих доходов недостаточно для формирования минимального бюджета нижестоящего территориального уровня.
7. «Субвенция» — сумма, выделяемая на определенный срок из бюджета вышестоящего уровня на конкретные цели для выравнивания социально — экономического развития соответствующего национально — государственного или административно — территориального образования.
8. «Контингент дохода» — сумма взимаемого на территории соответствующего национально — государственного или административно — территориального образования конкретного вида налога либо иного платежа.
9. «Средняя финансовая обеспеченность» — сумма бюджетных средств, средств внебюджетных фондов и иных средств, направляемых на содержание объектов социальной и производственной инфраструктуры, а также на финансирование социально — экономического развития национально — государственного или административно — территориального образования, в расчете на одного жителя.
10. «Основные характеристики бюджета»: объем доходов бюджета; объем расходов бюджета, в том числе бюджета текущих расходов и бюджета развития; превышение доходов над расходами или дефицит бюджета и его предельный процент по отношению к расходам; дотации и субвенции бюджетам нижестоящего территориального уровня; размер нормативов (процентов) отчислений от регулирующих доходов в бюджеты нижестоящего территориального уровня; перечень доходов и нормативы фиксированных долей доходов (в процентах), закрепляемых за бюджетами нижестоящего территориального уровня в соответствии со статьей 9 настоящего Закона; оборотная кассовая наличность.
Статья 2. Республиканские бюджеты республик в составе Российской Федерации, областной бюджет автономной области, окружные бюджеты автономных округов, краевые бюджеты краев, областные бюджеты областей, городские бюджеты городов Москвы и Санкт — Петербурга и местные бюджеты в составе бюджетной системы Российской Федерации
Республики в составе Российской Федерации, автономная область, автономные округа, края, области, города Москва и Санкт — Петербург имеют свои бюджеты.
Районы, города, районы в городах, поселки, сельсоветы имеют свои бюджеты. При этом, если в случаях и в порядке, установленных законами Российской Федерации, полномочия Совета народных депутатов одного из указанных административно — территориальных образований осуществляются иным Советом народных депутатов, вопрос о наличии самостоятельного бюджета указанного образования относится к ведению этого Совета народных депутатов. Бюджеты всех указанных административно — территориальных образований являются местными.
Республиканские бюджеты республик в составе Российской Федерации, областной бюджет автономной области, окружные бюджеты автономных округов, краевые бюджеты краев, областные бюджеты областей, городские бюджеты городов Москвы и Санкт — Петербурга и местные бюджеты (далее — бюджеты) наряду с республиканским бюджетом Российской Федерации образуют бюджетную систему Российской Федерации.
Статья 3. Консолидированные бюджеты республик в составе Российской Федерации, автономной области, автономных округов, краев, областей, городов Москвы и Санкт — Петербурга, районов, городов с районным делением
Районные бюджеты районов в городе и городской бюджет города составляют консолидированный бюджет города (бюджет города). В составе бюджета города могут быть бюджеты иных административно — территориальных образований.
Бюджеты сельсоветов, поселков, городские бюджеты районных городов, расположенных на территории района, и районный бюджет района составляют консолидированный бюджет района (бюджет района).
Бюджеты районов и городов, расположенных на территории автономного округа, и окружной бюджет автономного округа составляют консолидированный бюджет автономного округа (бюджет автономного округа).
Бюджеты районов и городов, расположенных на территории автономной области, и областной бюджет автономной области составляют консолидированный бюджет автономной области (бюджет автономной области).
Бюджеты районов, областных городов, расположенных на территории области, и областной бюджет области составляют консолидированный бюджет области (бюджет области).
Бюджеты районов, краевых городов, расположенных на территории края, и краевой бюджет края составляют консолидированный бюджет края (бюджет края).
Бюджеты районов, республиканских городов республик в составе Российской Федерации и республиканский бюджет республики в составе Российской Федерации составляют консолидированный бюджет республики в составе Российской Федерации (бюджет республики в составе Российской Федерации).
Статья 4. Принцип самостоятельности бюджетов и регулирование финансовых отношений
1. Самостоятельность бюджета как части бюджетной системы Российской Федерации заключается в том, что утверждение бюджета осуществляется соответственно Верховными Советами республик в составе Российской Федерации, Советами народных депутатов автономной области, автономных округов, краевыми, областными Советами народных депутатов, Советами народных депутатов городов Москвы и Санкт — Петербурга, местными Советами народных депутатов (далее — представительные органы власти), а его исполнение соответственно правительствами республик в составе Российской Федерации, администрациями автономной области, автономных округов, краевыми, областными администрациями, администрациями городов Москвы и Санкт — Петербурга, местными администрациями (далее — исполнительные органы власти) самостоятельно на основе механизма бюджетного регулирования, установленного настоящим Законом.
Самостоятельность бюджетов обеспечивается в порядке и на условиях, установленных настоящим Законом, наличием собственных источников доходов и правом определять направления их использования и расходования.
2. Регулирование финансовых отношений, включая бюджетные, в соответствии с Конституцией Российской Федерации осуществляется настоящим Законом, другими законодательными актами Российской Федерации и принимаемыми в соответствии с ними законодательством республик в составе Российской Федерации, решениями Советов народных депутатов автономной области, автономных округов, краевых, областных Советов народных депутатов, Советов народных депутатов городов Москвы и Санкт — Петербурга, местных Советов народных депутатов.
Статья 5. Разграничение компетенции представительных и исполнительных органов власти в бюджетном процессе
К ведению исполнительного органа власти относятся составление проекта соответствующего бюджета, исполнение этого бюджета и контроль за использованием выделенных бюджетных ассигнований.
К ведению представительного органа власти относятся рассмотрение проекта соответствующего бюджета, утверждение этого бюджета, контроль за его исполнением, утверждение отчета о его исполнении.
Вмешательство иных органов и организаций в процесс составления проекта бюджета, утверждения и исполнения бюджета не допускается, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами Российской Федерации.
Статья 6. Бюджетная классификация
Составление проектов бюджетов, утверждение и исполнение бюджетов осуществляется в соответствии с единой бюджетной классификацией, установленной в Российской Федерации.
Статья 7. Принципы определения минимального бюджета
Расходная часть минимального бюджета исчисляется по единым или групповым минимальным социальным и финансовым нормам и нормативам, установленным соответственно Верховным Советом Российской Федерации, иным вышестоящим представительным органом власти на основании действующих актов законодательства в пределах его финансовых возможностей. Разработка минимальных социальных и финансовых норм и нормативов, представляемых на утверждение Верховного Совета Российской Федерации, производится Советом Министров Российской Федерации.
Расходная часть минимального бюджета определяется:
а) суммой затрат, включаемых в бюджет текущих расходов, учитываемых вышестоящими органами власти в расчетах к бюджету года, предшествующего планируемому (в сопоставимых условиях), с учетом увеличения (снижения) этих расходов, вызванного:
согласованной с вышестоящим органом власти в порядке, установленном настоящим Законом, суммой затрат в связи с изменением состава объектов, подлежащих бюджетному финансированию;
решениями вышестоящих органов власти об изменении социальных и финансовых норм и нормативов;
изменением индекса цен и тарифов по расчетам вышестоящих исполнительных органов власти, осуществляемым в установленном порядке;
б) минимально необходимой суммой затрат, включаемых в бюджет развития данного национально — государственного или административно — территориального образования.
Доходная часть минимального бюджета должна полностью покрывать указанные суммы затрат.
6.
4. Собственные и регулирующие доходы республиканского бюджета и местных бюджетов6.4. Собственные и регулирующие доходы республиканского бюджета и местных бюджетов
В зависимости от порядка и условий зачисления в бюджет доходы подразделяются на собственные (постоянно закрепленные) и регулирующие.
Собственные доходы – доходы бюджета, зачисление которых полностью или частично в соответствующий бюджет предусмотрено законодательством на постоянной основе.
Закрепление доходов за определенным бюджетом является основным порядком в распределении доходов между бюджетами, что повышает бюджетную самостоятельность субъектов бюджетного права. Это закрепление осуществляется бюджетным и налоговым законодательством.
Доля закрепленных источников доходов бюджета имеет практическое значение для его самостоятельности, и чем выше эта доля, тем самостоятельнее субъекты бюджетного права в их расходовании.
К сожалению, белорусское законодательство не определяет долю самостоятельных (закрепленных) источников местных бюджетов. Практика закрепления постоянных источников доходов до 70 % всех поступлений в местные бюджеты любого уровня является оптимальной. Уменьшение этой доли приводит к зависимости каждого звена бюджетной системы от вышестоящего бюджета.
Бюджетный кодекс (ст. 27) дает перечень источников доходов, которые являются постоянно закрепленными (собственными) доходами за каждым бюджетом и внебюджетными фондами на протяжении длительного времени. Собственными являются, прежде всего, те доходы, которые в соответствии со ст. 30-37 Бюджетного кодекса определены в размере 100 % от доходов, полученных на определенных территориях.
К собственным доходам Бюджетным кодексом отнесены и налоговые доходы, которые (по нормативу отчислений определенной части) предусмотрены ст. 31-37 Кодекса в виде нижнего уровня определенного процента и закреплены за определенным бюджетом. Например, в соответствии с пп. 1.1 ст. 30 Бюджетного кодекса в республиканский бюджет должен быть зачислен налог на прибыль, полученный на всей территории Республики Беларусь в размере не более 50 %. Ежегодно в республиканский бюджет будет поступать не более 50 % этого налога. Это часть налога на прибыль будет собственным налогом республиканского бюджета. При установлении в республиканском бюджете только, например, 30 % налога на прибыль остальные 20 % будут являться регулирующими по отношению к областным бюджетам и бюджету г. Минска.
Система постоянно закрепленных (собственных) источников доходов имеет много положительных моментов: определяет степень самостоятельности каждого звена бюджетной системы; упрощает технику составления проектов бюджетов; укрепляет связь между различными уровнями бюджетной системы.
Регулирующиедоходы – доходы бюджета, ежегодно распределяемые между вышестоящими и нижестоящими бюджетами в целях бюджетного регулирования.
Целью такой передачи является сбалансированность нижестоящего бюджета (пп. 1.48 ст. 2 БК).
Перечень регулирующих доходов и их размер утверждается при принятии закона о республиканском бюджете, а местные Советы определяют по своему усмотрению перечень и размер отчислений в нижестоящие местные бюджеты.
Одни и те же источники дохода по отношению к одному бюджету будут собственными (постоянно закрепленными), а по отношению к нижестоящему – регулирующими.
Теоретически любой постоянно закрепленный доход может быть установлен в соответствующем нормативном правовом акте как регулирующий при условии его стабильности и достаточного объема. В такой ситуации есть возможность передать часть этого дохода в нижестоящий бюджет.
Пункт 1 ст. 28 Бюджетного кодекса к регулирующим доходам бюджетов всех уровней относит доходы, которые могут частично или полностью передаваться в другие бюджеты и по которым в соответствии со ст. 30, 32 и 34 Кодекса установлен норматив в виде верхнего уровня отчисления от налогового дохода.
Анализ данной нормы дает основание утверждать, что регулирующими доходами являются только налоговые доходы.
Следует отметить, что в качестве регулирующих доходов могут выступать и неналоговые доходы.
Закрепленные и регулирующие налоги — Энциклопедия по экономике
Закрепленные и регулирующие налоги [c. 45]Порядок формирования региональных и местных бюджетов характеристика доходных источников, состав и порядок формирования расходных статей, понятие минимального бюджета, оценка доли закрепленных и регулирующих налогов, обоснование нормативов налогов и платежей, характеристика налогооблагаемой базы в зависимости от типа региона. Региональные и местные бюджетные и внебюджетные фонды. Проблемы взаимоотношений региональных и местных бюджетов. [c.108]
Кроме того, различают такие критерии классификации налогов, как место поступления (закрепленные и регулирующие), уровень управления (федеральные, региональные и местные), цели использования (общие и целевые), сроки оплаты (регулярные и разовые). [c.64]
В зависимости от адресности зачисления платежей все налоги и сборы подразделяются на закрепленные и регулирующие. Закрепленными налогами и сборами называются налоги и сборы, поступления по которым на длительный период полностью или частично закрепляются в качестве доходного источника определенных бюджетов. К закрепленным относятся таможенные пошлины, сборы и иные платежи, зачисляемые в доход федерального бюджета на основании Бюджетного кодекса РФ, а также подавляющее большинство местных налогов и сборов. В соответствии с Законом об основах налоговой системы суммы платежей по налогу с продаж зачисляются в бюджеты субъектов РФ и в местные бюджеты в размере соответственно 40% и 60%. [c.307]
Регулирующими доходами для местных бюджетов являлись налог с оборота, подоходный налог с колхозов, потребительской кооперации и общественных организаций, лесной налог, налоги с населения (подоходный налог, сельскохозяйственный налог, налог на холостяков, одиноких и малосемейных граждан СССР). В исключительных случаях, если общей суммы закрепленных и всех регулирующих доходов, поступающих на данной территории, для покрытия расходов местных бюджетов было недостаточно, предусматривалось предоставление средств из вышестоящего бюджета в виде дотации. [c.267]
В настоящее время одни налоги закреплены за определенными звеньями бюджетной системы, считаются собственными (закрепленные доходы), другие — только частично поступают в те или иные бюджеты (регулирующие доходы). С этой целью в Законе о бюджете устанавливаются нормы (квоты) налоговых отчислений от суммы регулирующих налогов или определяется процентное разграничение единой ставки налога, например, ставки налога на прибыль — 13% зачисляется в федеральный бюджет, а 22 (30)% — в бюджеты субъектов РФ. Доли налоговых поступлений в бюджеты различных уровней устанавливаются в зависимости от особенностей формируемого бюджета и бюджетно-налоговой политики вышестоящего бюджета. Метод процентных отчислений от доходов (налогов) — традиционный. Он применялся задолго до законодательного оформления российской налоговой системы в 1991 г. В 1995-1996 гг. он претерпел модификацию, но принципиально не изменился. Квотирование налоговых долей было сохранено и в бюджете на 1998 г. [c.159]
Закрепленными называют налоги, которые на длительный период полностью или частично закреплены как доходный источник конкретного бюджета (бюджетов). Например, таможенные пошлины, сборы и иные таможенные платежи являются доходом федерального бюджета Российской Федерации (ст. 50 Бюджетного кодекса Российской Федерации). Регулирующие доходы бюджетов — федеральные и региональные налоги и иные платежи, по которым устанавливаются нормативы отчислений (в процентах) в бюджеты субъектов Федерации или местные бюджеты на очередной финансовый год. Нормативы отчислений могут устанавливаться и на долговременной основе (не менее чем на 3 года) (ст. 48 Бюджетного кодекса Российской Федерации). В качестве регулирующих федеральных налогов, например, используются акцизы, налог на добавленную стоимость, налог на прибыль предприятий. Распределение сумм этих налогов между различными бюджетами происходит при утверждении федерального бюджета на конкретный год. [c.45]
Закрепленными называют налоги, которые на длительный период полностью или частично закреплены как доходный источник конкретного бюджета (бюджетов). Например, таможенные пошлины, сборы и иные таможенные платежи являются доходом федерального бюджета Российской Федерации (ст. 50 Бюджетного кодекса Российской Федерации). Регулирующие доходы бюджетов — федеральные и региональные налоги и иные платежи, по которым устанавливаются нормативы отчислений (в процентах) [c.171]
Главный метод перераспределения национального дохода — налоги, обеспечивающие преобладающую долю доходов бюджета. Так, в доходах центрального бюджета различных государств налоговые поступления составляют около 9/10. Доля налогов в доходах членов федерации и местных бюджетов значительно меньше. Эти бюджеты формируются за счет закрепленных (собственные доходы соответствующих бюджетов) и регулирующих (доходы, передаваемые из вышестоящего звена бюджетной системы нижестоящему) доходов. [c.154]
В общих положениях Закона сформулированы новые понятия минимальных социальных и финансовых норм, средней финансовой обеспеченности, принципы самостоятельности бюджетов и регулирования финансовых отношений. В нем отражены вопросы определения уровня закрепленных доходов, который должен быть не менее 70% доходной части минимальных бюджетов, порядок предоставления и использования дотаций и субвенций, принципы определения и утверждения нормативов отчислений от регулирующих налогов, распределение доходов между различными видами бюджетов. [c.275]
Закрепление на постоянной основе нормативов отчие/гений от регулирующих налогов в местные бюджеты возможно только при условии соблюдения данных требований Бюджетного кодекса РФ в отношении бюджетов субъектов РФ. Пока ежегодно, а то и в течение г., изменяются нормативы отчислений в региональные бюджеты, вопрос в отношении местных бюджетов остается открытым, а закрепление нормативов на долгосрочной основе в нормативных актах — декларативным. [c.434]
К нормативным отчислениям от регулирующих доходов относятся доли федеральных налогов и доли налогов субъектов Российской Федерации, закрепленные за местными бюджетами на постоянной основе. Они наряду с местными налогами и сборами относятся к собственным доходам местных бюджетов. [c.39]
Доходы М. б. складываются из собственных, закрепленных за ними, доходов и регулирующих поступлений. К собственным доходам. М. б. относятся местные налоги и сборы, го- [c.39]
В настоящее время в среднем по России бюджеты местных органов власти обеспечены собственными доходами не более чем на 30 %. Таким образом, большая часть расходов местного самоуправления осуществляется за счет дотаций со стороны государства. При этом большая часть собственных и передаваемых регулирующих доходов не закреплены на постоянной основе за местными бюджетами. Отсутствие исчерпывающего перечня регулирующих налогов, порядка, условий и сроков закрепления за местными бюджетами нормативов отчислений, достаточных для реализации полномочий, препятствует стабильной и эффективной работе органов самоуправления. В целях выполнения государством своих конституционных обязательств перед населением, необходимо установить обязательность формирования минимальных местных бюджетов на основе рассчитанных по единой методике социальным нормам и стандартам. [c.122]
Стабильность налоговой системы характеризуется не только длительным постоянством в составе налогов, условиях их сбора, но и закреплением налогов за звеньями (уровнями) бюджетной системы в качестве их собственной доходной базы. Во многих зарубежных налоговых системах законодательно определены полномочия центральной и территориальных властей и установлена система их налоговых взаимоотношений. Федеральные налоги в США представляют собой обособленную систему, самостоятельны также и налоговые системы штатов и муниципалитетов. В то же время действует и механизм налогового регулирования, когда часть федеральных налогов зачисляется в бюджеты штатов, наиболее нуждающиеся в дополнительном привлечении доходов. Регулируются и доходы местных бюджетов. Наиболее централизованной считается налоговая система Японии, но и там за счет центральных налогов финансируется развитие административных единиц по четко отработанным правилам преимущественно в разрезе общенациональных программ развития. Практически во всех странах, где действует устоявшаяся десятилетиями налоговая система, межтерриториальные налоговые отношения формируются в зависимости от государственного устройства в унитарных государствах налоговая система централизована, в федеративных — отдельные налоги закреплены за уровнями власти, но действует механизм их перераспределения, в конфедерациях — каждая структурная единица государства имеет собственную систему налогов. [c.66]
Закон о федеральном бюджете на каждый год содержит перечень регулирующих и закрепленных федеральных налогов и сборов субъектов РФ. Так, в соответствии со статьей 21 закона О федеральном бюджете на 2001 год доходы консолидированного бюджета Республики Башкортостан в 2001 г. формировались за счет поступлений от следующих федеральных налогов и сборов [c.414]
Доходная часть местных бюджетов состоит из собственных доходов, поступлений от регулирующих доходов, средств по взаимным расчетам, финансовой помощи (дотаций, субвенций, средств фонда финансовой поддержки муниципальных образований). К собственным доходам местных бюджетов относятся местные налоги и сборы, установленные Налоговым кодексом РФ другие собственные доходы местных бюджетов, закрепленные за ними на постоянной основе (доходы от приватизации, реализации и сдачи в аренду муниципального имущества, платежи за пользование недрами и природными ресурсами, штрафы и пр.), а также доли федеральных налогов, распределяемые между бюджетами разных уровней и закрепленные за муниципальными образованиями на постоянной основе (размер этих долей опре- [c. 72]
Взаимодействие бюджетов всех уровней и единство бюджетной системы страны обеспечивается посредством налоговой политики. Часть федеральных налогов и один региональный (на имущество предприятий) имеют статус закрепленных доходных источников. Доходы по этим налогам полностью или в твердо фиксированной доле (в процентах) на постоянной либо долговременной основе поступают в соответствующий бюджет, за которым они закреплены. Федеральный транспортный налог полностью закреплен за бюджетом субъекта РФ. По трем федеральным налогам — гербовому сбору, государственной пошлине, налогу с наследуемого и даруемого имущества, имеющим статус закрепленных доходных источников, все суммы поступлений зачисляются в местный бюджет. Другая группа федеральных налогов — НДС, акцизы, налог на прибыль предприятий и организаций, подоходный налог с физических лиц — являются регулирующими доходными источниками. Доходы по этим налогам используются для регулирования поступлений в нижестоящие бюджеты в виде процентных отчислений от налогов либо по ставкам (нормативам), утвержденным в законодательном порядке. Отчисления по регулирующим доходам зачисляются непосредственно в региональные бюджеты, а ставки (нормативы) отчислений определяются при утверждении федерального бюджета. В свою очередь представительный орган субъекта РФ устанавливает ставки (нормативы) отчислений по регулирующим налоговым доходам в местные бюджеты при утверждении своего регионального бюджета. [c.49]
ЗАКРЕПЛЕННЫЕ ДОХОДЫ — доходы государственного бюджета СССР, к-рые полностью или частично (в твердых нормах) поступают в республиканские или местные бюджеты. За республиканскими бюджетами закрепляются отчисления от прибыли предприятий, подчиненных совнархозам, за исключением части, передаваемой в союзный бюджет, а также поступления нек-рых государственных доходов. За местными бюджетами закрепляются доходы от местных имуществ и предприятий (отчисления от прибыли местной пром-сти и др. отраслей х-ва, валовые доходы предприятий и организаций жилищного х-ва, не переведенных на хозяйственный расчет, доходы от сдачи в аренду нежилых помещений, городских земельных участков, с. -х. и др. имуществ) местные налоги и сборы, государственные доходы, полностью переданные местным бюджетам (государственная пошлина, налог со зрелищ и др.). В порядке бюджетного регулирования отдельным бюджетам республик, краев, областей, городов и р-нов для полного покрытия их расходов, предусмотренных в соответствии с народнохозяйственным планом, предоставляются, кроме 3. д., отчисления от общесоюзных государственных доходов эти отчисления называются регулирующими доходами (см.) [c.427]
РЕГУЛИРУЮЩИЕ ДОХОДЫ — средства, передававшиеся из вышестоящего звена бюджетной системы СССР нижестоящему бюджету сверх закрепленных доходов в виде отчислений от общесоюзных государственных налогов и доходов и других доходов для полного покрытия всех расходов, предусмотренных планом экономического и социального развития и бюджетом административно-территориальной единицы зачислялись в соответствующие бюджеты исходя из размеров (процентов) отчислений, устанавливаемых при утверждении вышестоящего бюджета. Регулирующими доходами для государственных бюджетов союзных республик являлись налог с оборота, подоходный налог с населения, поступления по государственным внутренним выигрышным займам для государственных бюджетов автономных республик и местных бюджетов — налог с оборота, подоходный налог с населения, подоходный налог с колхозов, сельскохозяйственный налог, налог на холостяков, одиноких и малосемейных граждан СССР, лесной доход и некоторые другие государственные доходы и налоги, определяемые бюджетным законодательством союзных республик. [c.394]
Право на получение закрепленных за бюджетом субъекта Федерации налогов и других доходных источников, а также. отчислений от регулирующих доходов. Виды доходов бюджетов субъектов РФ закреплены в БК РФ (ст. 55—57), налоговом и другом федеральном законодательстве. [c.200]
Нормы административного права призваны регулировать отношения ответственности за административные правонарушения в сфере денежной системы и денежного обращения. В настоящее время они получили закрепление в гл. 15 Кодекса РФ об административных правонарушениях Административные правонарушения в области финансов, налогов и сборов, рынка ценных бумаг . Статьей 15.1 КоАП РФ установлена ответственность за нарушение порядка работы с денежной наличностью и порядка, ведения кассовых операций, ст. 15.2 — за невыполнение обязанностей по контролю за соблюдением правил ведения кассовых операций. [c.688]
По принадлежности к звеньям бюджетной системы все налоги подразделяются на регулирующие и закрепленные. [c.16]
В-третьих, органы местного самоуправления осуществляют в этой сфере регулирующую и контрольную деятельность, что служит созданию необходимых предпосылок для полной и эффективной реализации прав и свобод граждан, обеспечению стабильного правового режима муниципального образования. Необходимо отметить также, что органы местного самоуправления в соответствии со статьями 14, 15 Федерального закона Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации обязаны обеспечивать удовлетворение основных жизненных потребностей населения в сферах, отнесённых к ведению муниципальных образований, на уровне не ниже минимальных государственных социальных стандартов, выполнение которых гарантируется государством путём закрепления федеральными органами государственной власти, органами государственной власти субъекта РФ в числе доходов местных бюджетов отчислений от федеральных налогов и налогов субъекта РФ. [c.54]
В рамках законодательства органы власти субъектов Федерации могут устанавливать сборы и другие платежи, суммы которых подлежат зачислению в региональные и местные бюджеты, и их размеры получать закрепленные за данным бюджетом налоги и другие доходы, отчисления от регулирующих доходов, процентные и беспроцентные ссуды других бюджетов выпускать по решению законодательных органов власти займы на инвестиционные цели для размещения на своей территории использовать краткосрочные ссуды коммерческих банков и т. п. [c.56]
Краткая характеристика бюджетной системы России принципы построения, структура, бюджетный процесс, виды бюджета, классификация доходных и расходных статей, защищенные статьи и секвестр, проблемы покрытия дефицита бюджета. Бюджетные и внебюджетные фонды характеристика, порядок формирования и расходования. Бюджетная реформа. Краткая характеристика налоговой системы цели и принципы построения, классификация налогов (прямые и косвенные, закрепленные, регулирующие, федеральные, региональные и местные). Основные модели построения налоговых систем (американская, немецкая, смешанная). Реформа налоговой системы налоговый кодекс. Система межбюджетных взаимоотношений. Традиционные каналы перераспределения бюджетных средств. Система трансфертов основные черты, методика исчисления, характеристика реального функционирования. Достоинства и недостатки системы трансфертов, направления совершенствования. [c.107]
Например, в ст. 13 Декларации 1789г. (Конституция Франции) говорится На содержание вооруженной силы и на расходы по содержанию администрации необходимы общие взносы они должны распределяться равномерно между всеми гражданами сообразно их состоянию . Этот принцип находит свое закрепление и в ст. 1 Конституции США Конгресс имеет право вводить и взимать налоги, пошлины, сборы и акцизы для того, чтобы выплачивать долги и обеспечивать совместную оборону и общее благоденствие Соединенных Штатов… (ч. 8). В соответствии с данным принципом финансовые средства, получаемые от установленных государством налогов, могут использоваться только для целей государственной политики. Это положение конституции является основополагающим для любого финансового закона, регулирующего государственные расходы в стране. [c.439]
По уровню бюджета, в который зачисляется налоговый платеж, налоги делятся на закрепленные (непосредственно и целиком поступающие в конкретный бюджет или внебюджетный фонд) и регулирующие (разноуровневые) — поступают одновременно в бюджеты различных уровней в пропорции согласно бюджетному законодательству. По характеру использования налогового платежа выделяют общие налоги (покрывают различные расходы бюджета) и целевые (платеж идет по строго определенному назначению, [c.37]
В дополнение и во изменение первых директив Совет принял еще ряд решений, но лишь после принятия в 1977 г. Шестой дирек-тивъ в развитии системы НДС произошли заметные изменения. Шестая директива, вобрав в себя опыт прошедших десяти лет, должна была заменить Вторую директиву и закрепить систему норм, определяющих единый механизм функционирования НДС на уровне государств-членов и ЕС. Основные задачи, поставленные перед Шестой директивой, были решены, и она по праву считается основополагающим актом Сообщества в системе правового регулирования НДС. Впоследствии Шестая директива неоднократно изменялась и дополнялась, так же как и закрепленная ею система общих правил функционирования налога на добавленную стоимость. Был принят целый ряд директив, подробно регулирующих различные вопросы, связанные с взиманием НДС4. [c.494]
Расширяются бюджетные права союзных республик. С1955 года доходы и расходы республик в соответствии с Законом О Государственном бюджете СССР стали предусматриваться только в общих объемах. Распределение их между республиканским и местными бюджетами осуществлялось самой республикой. Союзным республикам было предоставлено право распоряжаться дополнительно выявленными и полученными в течение года доходами для финансирования потребностей сверх общих ассигнований. С введением в 1957 году централизованного порядка взимания отчислений от прибыли значительно выросли закрепленные доходы бюджетов республик. Происходит совершенствование структуры государственного бюджета. Темпы роста отчислений от прибыли значительно превысили темпы поступлений от налога с оборота, хотя на протяжении всего рассматриваемого периода он оставался основным регулирующим доходом республиканских бюджетов. [c.99]
2.5. Закрепленные и регулирующие налоги . Налоговое право: Учебник для вузов
Классификация налогов на закрепленные и регулирующие в настоящее время важна для научных целей.
Быть налогу закрепленным или регулирующим – решается бюджетным законодательством.
Закрепленными называют налоги, которые на длительный период полностью или частично закреплены как доходный источник бюджета определенного уровня. Федеральные и региональные налоги и иные платежи, по которым устанавливаются нормативы отчислений (чаще всего в процентах) в бюджеты нижнего уровня – это регулирующие налоги. Нормативы отчислений могут устанавливаться на долговременной основе (не менее чем на три года) или на очередной финансовый год. Нормативы отчислений определяются либо законом о бюджетной системе либо законом о бюджете того уровня бюджетной системы, который распределяет суммы регулирующих налогов из доходов, собранных на этом уровне или переданных ему из вышестоящего бюджета.
Закрепленные налоги формируют так называемые собственные доходы бюджетов, а регулирующие налоги формируют «регулирующие доходы» бюджетов.
Закрепленные налоги формируют так называемые собственные доходы бюджетов, а регулирующие налоги формируют «регулирующие доходы» бюджетов.
В Бюджетном кодексе РФ до 2005 г. действовала ст. 48 о регулирующих налогах. Статья Бюджетного кодекса Российской Федерации утратила силу одновременно с введением принципа равенства бюджетных прав субъектов Российской Федерации и муниципальных образований (ст. 31.1 БК РФ), который означает в том числе формирование налоговых и неналоговых доходов бюджетов в соответствии с едиными принципами и требованиями.
До 2005 г. в качестве регулирующих федеральных налогов использовались, например, акцизы, налог на добавленную стоимость, налог на прибыль предприятий. Распределение сумм этих налогов между различными бюджетами происходило при утверждении федерального бюджета на конкретный год.
Субъекты Федерации, принимая законы о своих бюджетах, определяли, поступления каких региональных налогов и в каких пропорциях будут зачисляться в местные бюджеты.
Данный текст является ознакомительным фрагментом.
Продолжение на ЛитРесКлассификация доходов бюджета | Личные финансы
Важной частью финансового консалтинга является объяснение форм и методов управления финансами. Для этого важно знать основные понятия финансовой сферы. Рассмотрим бюджет государства с точки зрения его класификации. Бюджет формируется из доходов и поступлений и его классификация по типу поступлений зависит от законов и законодательных актов входящих, в налоговый кодекс Российской Федерации. При этом способы классификации доходов бюджета, по которым определяются типы, делятся на:
- Закрепленные доходы.
- Регулирующие доходы.
Закрепленные доходы бюджета
Это поступления в федеральный, муниципальный или местный бюджеты, которые могут делиться в процентах или оставаться полностью на местах, но обязательно отражаются в общем бюджете РФ. Они могут быть срочными, например, на три года, или бессрочными. Закрепления доходов за местными бюджетами подлежат такой же классификации, как и общий бюджет РФ. Классификация доходов бюджета предусматривает этот тип поступлений как неотъемлемую часть федерального бюджета Российской Федерации.
Регулирующие доходы бюджета
Эта часть поступлений представляет собой скорей субсидии, так как это те поступления, которые центральные правительственные органы оставляют на местах в случаях, необходимости финансовой поддержки. Это могут быть просто целевые отчисления из центра, или в процентном отношении при расчете местных финансовых органов с федеральным казначейством. От этих доходов зависит уровень зарплат и социальной сферы на местах. Отсюда формируются все расходы на премии и надбавки. Это основной источник благосостояния населения.
Кроме того, все типы отчислений и доходов, как регламентирует классификация доходов бюджета, делятся на группы, по типу происхождения средств. Каждая группа делится на подгруппы, статьи, элементы, программы (подпрограммы). По группам:
- Налоговые поступления.
- Неналоговые поступления.
- Безвозмездные перечисления.
- Доходы целевых бюджетных фондов.
- Доходы от предпринимательской и иной приносящей доход деятельности.
Налоговые поступления в бюджет
Это поступления от налогов всей типов, НДС, налог на прибыль, подоходный налог и т. д. Объем планируемых доходов всегда берется по результатам текущего года и исходя из тенденций развития экономики, ее состояния, рассчитывается на следующий год. При этом учитываются все типы и виды налогов, которые были приняты в текущем году и все изменения в законодательстве планируемое на следующий год. Это нерасходная часть бюджета и подробной детализации здесь нет.
- Налоги на прибыль.
- Налоги на товары и услуги.
- Лицензионные и регистрационные сборы.
- Налоги на совокупный доход.
- Налоги на имущество и т. д.
Но по статьям доходов видно, какая отрасль сколько и по какому типу налогов дает больше, а какая меньше. После анализа поступлений в текущем году по всем типам и статьям и готовятся изменения в налоговом законодательстве, с целью сбалансировать бюджет по типам и статьям поступлений.
Неналоговые поступления в бюджет
Это очень обширная группа. Сюда входят все поступления от предприятий государственного сектора, доходы от администрирования банковской сферы, поступления от всевозможных государственных служб и учреждений. В общем, все, что получает государство вне налоговой системы. Планирование этой части доходов и поступлений в бюджет не менее значительные, чем у налоговой группы. Учетная политика государственных учреждений формируется на основе формирования системы бух. учета их приходов и расходов, может вестись бухгалтерское обслуживание. Здесь более детальная классификация по типу т. к. – это необходимо для последующего анализа состояния административной системы государства, фискальных органов, таможни, и на основе показателей поступлений в бюджеты текущего и предыдущих лет готовятся законы для стимуляции того или иного направления их развития.
- доходы от имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности;
- доходы от продажи земли и нематериальных активов;
- административные платежи и сборы;
- штрафные санкции;
- возмещение ущерба и т. п.
Как видно из перечня статей поступлений основная масса средств – это поступления по линии администрирования и госимущества.
Доходы от предпринимательской и иной приносящей доход деятельности
Эта часть поступлений выведена в отдельную позицию разъяснительным письмом от 02.06.2009г. Минфином РФ. И включает в себя все поступления от физических лиц, индивидуальных предпринимателей, не резидентов РФ, в виде валютных поступлений, или в рублях. А также и других видов деятельности, приносящих доход. Разъяснение не очень точное, но другого более пространного Минфин не дает.
Безвозмездные перечисления в бюджет
Это часть пожертвований и добровольных отчислений всевозможных государственных и негосударственных фондов и общественных организаций, юридических и физических лиц. Отчисления могут быть как целевыми, так и не являющимися таковыми, в зависимости от потребности направленности отчислений. Как правило — это часть муниципальных и местных бюджетов, однако, они являются неотъемлемой частью общего бюджета РФ.
с фиксированным доходом | FINRA.org
FINRA играет важную роль в регулировании и обеспечении прозрачности рынков ценных бумаг с фиксированным доходом. Например, мы используем и применяем правила FINRA в отношении Механизма торговой отчетности и соблюдения требований (TRACE ® ), а также применяем для наших фирм-членов федеральные положения о ценных бумагах, регулирующие фиксированный доход, в том числе обнародованные Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). и Совет по нормотворчеству муниципальных ценных бумаг (MSRB).
Совсем недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам назначила FINRA экзаменационным и правоприменительным органом для муниципальных советников, являющихся членами FINRA.Фирмы, продающие муниципальные ценные бумаги или предоставляющие муниципальные консультационные услуги, должны зарегистрироваться в MSRB.
Положение о членстве FINRA отвечает за проверку всех членов FINRA, участвующих в рынках с фиксированным доходом, на соответствие применимым правилам и положениям. Среди прочего, Регламент члена проверяет практику продаж фирм с фиксированным доходом, чтобы определить, справедливо ли они обращаются с клиентами и имеют ли их зарегистрированные представители надлежащую квалификацию и надзор, а также обеспечивает ли они соблюдение требований к чистому капиталу.
Регламент рынка , тем временем, отслеживает торговую деятельность по более чем 2,5 миллионам отдельных долговых ценных бумаг, включая корпоративные облигации, муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги государственных учреждений, казначейские ценные бумаги США и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами, на предмет потенциальной манипулятивной деятельности и для обеспечения клиенты получают справедливые цены.
Модуль торговой отчетности и соответствия требованиям (TRACE)
TRACE, представленный в 2002 году, собирает сводные данные о транзакциях в режиме реального времени для всех соответствующих требованиям государственных и частных (144A) корпоративных облигаций, включая инвестиционный класс, высокодоходные и конвертируемые долговые обязательства, долговые обязательства агентства и U.S. Казначейские ценные бумаги. Секьюритизированные продукты, такие как ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), торгуемые в определенном пуле, или сделки, подлежащие объявлению (TBA), также являются частью системы TRACE.
В результате TRACE обеспечивает прозрачность рынка облигаций. Индивидуальные инвесторы и профессионалы рынка могут получить доступ к информации обо всех внебиржевых (OTC) государственных и частных операциях, представляющих более 99 процентов общего долга США по корпоративным облигациям, более 16 000 долговых ценных бумаг агентств и более миллиона активов и ипотечных кредитов. обеспеченные ценные бумаги.
FINRA предоставляет лицензии на данные TRACE поставщикам и подписчикам TRACE. В разделе «Лицензирование контента TRACE» представлена информация о вариантах лицензирования данных, соглашениях, технических спецификациях и политике в отношении рыночных данных.
Узнать больше о TRACE
Связаться с FINRA
Сотрудники FINRA по регулированию фиксированного дохода (FIR) предоставляют брокерам-дилерам, адвокатам, зарегистрированным представителям, инвесторам и другим заинтересованным сторонам рекомендации относительно соблюдения FINRA правил MSRB.
Контакты сотрудников FIR:
Cynthia Friedlander and Bonnie Bowes
FINRA, Регламент фиксированного дохода
1735 K Street, NW
Washington, DC 20006
(202) 728-8000
Регулирование рынков ценных бумаг с фиксированным доходом в США
Abstract
Автор рассматривает развитие и регулирование рынка ценных бумаг с фиксированным доходом в Соединенные Штаты. Рынок ценных бумаг США является одним из старейшие и наиболее развитые долговые рынки в мире.это также один из самых неоднородных, с четырьмя ключевыми рынками сегменты – государственные ценные бумаги, ценные бумаги государственные предприятия, муниципальные ценные бумаги и корпоративные долговые ценные бумаги — все они относительно крупные и глубокий. Автор описывает эволюцию фиксированного дохода регулирование рынка в Соединенных Штатах, обсуждая как регулирование первичного и вторичного рынка.Она также смотрит на вопросы целостности рынка и правоприменительные органы Комиссия по ценным бумагам и биржам США, которая является широкой и сыграл важную роль в эффективности регулирование. Автор приходит к выводу, что тот факт, что США рынок фиксированного дохода процветал в течение многих лет в отсутствие регулирования следует рассматривать в более широком правовом и нормативном контекст. Хотя сам долговой рынок, возможно, нерегулируемый, он действовал в рамках более широкой системы справедливости регулирование рынка и правоприменение, дополненное длительным история банковского надзора, которая оказала значительное влияние на его развитие. Именно этот контекст позволил США власти принимать регулирование поэтапно, в ответ на различные требования и приоритеты. Динамический характер регламент У.S. рынок фиксированного дохода — его развитие в ответ на рыночные кризисы — подчеркивает необходимость регулирования, чтобы реагировать на изменения рынка, и адаптироваться к внутренним ограничениям.Цитата
«Фридман, Феличе Б., 2004. Регулирование рынков ценных бумаг с фиксированным доходом в США. Рабочий документ по исследованию политики; №. Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия. © Всемирный банк. https://openknowledge.worldbank. org/handle/10986/14113 Лицензия: CC BY 3.0 ИГО».
Акции и фиксированный доход
После финансового кризиса 2007–2008 годов правительства во всем мире получили возможность настаивать на финансовых реформах, направленных на обеспечение большей прозрачности транзакций и снижение рисков, чтобы сделать финансовые системы более стабильными и совершенными регулируется и сделать глобальные рынки более безопасными.
Новые правила были направлены на повышение прозрачности и снижение рисков на рынке деривативов. Например, в США был принят Закон Додда-Франка о реформе Уолл-Стрит и защите прав потребителей ( см. Откат Додда-Франка (Закон о финансовом выборе ), а Европейский союз (ЕС) ввел Регламент европейских рынков и инфраструктуры (EMIR) , а другие юрисдикции в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Латинской Америке проводят аналогичные реформы.
В ряде регионов также было принято специальное законодательство по отчетности о торговле. Кроме того, ЕС провел ряд других реформ, направленных на ограничение злоупотреблений на рынке, в том числе Директиву об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD), UCITS V (в июле 2012 года Европейская комиссия официально приняла реформу Директивы UCITS, обычно называемую как UCITS V, который был принят и опубликован в июле 2014 года. UCITS V вносит поправки в предыдущую версию Директивы UCITS, известную как UCITS IV), Директиву о злоупотреблениях на рынке (MAD) и Директиву о рынках финансовых инструментов (MiFID II).
Эти структурные реформы осуществляются и обеспечиваются посредством новых правил, разработанных для защиты клиентов и налогоплательщиков. Так называемое правило Волкера в США ( см. Правило Волкера ) запрещает торговлю собственностью и инвестиции в определенные фонды прямых инвестиций и хедж-фонды. В Великобритании банковская реформа, например, предлагает «ограждение» розничных банковских услуг, в то время как рекомендации Комиссии Лийканена составляют основу аналогичной структурной реформы для банков ЕС.(Отчет Лииканена или отчет Группы экспертов высокого уровня Европейской комиссии по структурной реформе банков представляет собой набор рекомендаций, опубликованных в октябре 2012 года группой экспертов во главе с Эркки Лийканеном, управляющим Банка Финляндии и Европейского центрального банка. член совета.)
В Соединенных Штатах финансовые рынки находятся под общим регулирующим надзором со стороны двух государственных органов: Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).Оба стремятся обеспечить, чтобы инвесторы и трейдеры располагали адекватной информацией для принятия решений и предотвращения мошенничества и злоупотреблений. Однако ни один из органов не имеет полной власти над рынками. Большая часть ответственности за надлежащее поведение ложится на саморегулируемые организации, в которые входят брокерские фирмы, и на сами биржи. Совпадение этих организаций, по крайней мере теоретически, помогает обеспечить раннее выявление проблем и справедливое представительство интересов эмитентов, брокеров, инвестиционных менеджеров и инвесторов.
Федеральные законы США о ценных бумагах были в значительной степени созданы в рамках «Нового курса» в 1930-х годах во время Великой депрессии. Существует пять основных федеральных законов о ценных бумагах:
- Закон о ценных бумагах 1933 г. , регулирующий распространение новых ценных бумаг;
- Закон о ценных бумагах 1934 года, который регулирует торговлю ценными бумагами, брокеров и биржи
- Закон о доверительном управлении от 1939 г., который регулирует долговые ценные бумаги
- Закон об инвестиционных компаниях 1940 г., регулирующий взаимные фонды
- Закон об инвестиционных консультантах 1940 года, который регулирует деятельность инвестиционных консультантов.
Добавьте к ним:
- Закон Сарбейнса-Оксли от 2002 г.
- Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей от 2010 г.
- Закон Jumpstart о стартапах нашего бизнеса от 2012 г.
С тех пор как эти законы были приняты, Конгресс много раз вносил в них поправки. Закон о холдинговых компаниях и, в частности, Закон о доверительном управлении с тех пор существенно изменились.
Регулирование финансового рынка включает в себя набор законов и правил, регулирующих действия финансовых учреждений, таких как банки, брокеры и инвестиционные компании. Государственные учреждения и регулирующие органы, а также некоторые отраслевые группы, считающиеся саморегулируемыми организациями (СРО), обнародуют и обеспечивают соблюдение правил и положений, направленных на поддержание упорядоченных рынков и финансовой стабильности, а также на защиту инвесторов. Диапазон регулирующей деятельности может включать установление минимальных стандартов капитала и поведения, проведение регулярных проверок, а также расследование и преследование неправомерных действий.
Примеры этих регулирующих органов включают Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), старейшее и наиболее известное из США.S. Регуляторы ценных бумаг, федеральное правительственное агентство, созданное Конгрессом в 1934 году в качестве первого федерального регулятора рынков ценных бумаг США, Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA), СРО США, которое инспектирует и регулирует деятельность брокеров-дилеров под надзором СЕК.
К другим крупным регулирующим органам финансовой отрасли США относятся:
- Комиссия по торговле товарами Футерса (CFTC)
- Федеральная резервная система (ФРС)
- Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC)
- Федеральная сеть по борьбе с преступностью (FinCEN)
- Управление валютного контролера (OCC)
- Национальная администрация кредитных союзов (NCUA)
- Бюро финансовой защиты прав потребителей (CFPB)
- Национальная ассоциация уполномоченных по страхованию (NAIC)
- Национальная фьючерсная ассоциация (NFA)
Фондовые рынки
У. В последние годы на фондовых рынках S. произошли глубокие изменения. Всего несколько десятилетий назад, когда доминировала горстка бирж, рынки теперь гораздо более децентрализованы, а торговая деятельность рассредоточена по 11 биржам (из одиннадцати бирж три управляются Нью-Йоркской фондовой биржей, три управляются NASDAQ). , четыре из них находятся в ведении BATS и Чикагской фондовой биржи), около 44 альтернативных торговых систем и более 200 брокеров-дилеров, которые интернализуют сделки своих клиентов, совершая их против собственного инвентаря.
На структуру сильно повлиял ряд регуляторных инициатив, реализованных SEC за последние два десятилетия с целью поощрения конкуренции. При реализации этих регуляторных инициатив, в частности Регламента NMS, Комиссия по ценным бумагам и биржам стремилась сбалансировать две потенциально конфликтующие формы конкуренции: конкуренцию между рыночными центрами и конкуренцию между отдельными заказами.
РегламентNMS — это набор правил, введенных SEC в 2005 году и направленных на улучшение стандарта U. S. обменивается за счет повышения справедливости исполнения цен, а также улучшения отображения котировок и сумм и доступа к рыночным данным.
Комиссия по ценным бумагам и биржам попыталась преодолеть противоречие между этими целями, позволив торговым центрам активно конкурировать, а также обязав конкуренцию между заказами с помощью правила защиты заказов Регламента NMS, также известного как правило сквозной торговли. Правило защиты ордеров по существу требует, чтобы все торговые центры обеспечивали выполнение сделок по лучшим публично котируемым ценам, даже если это означает направление ордера конкуренту, публично демонстрирующему более высокую цену.Это правило объединяет различные торговые центры в единую торговую площадку, заставляя их конкурировать за поток заказов.
Однако распространение торговых площадок может поставить под угрозу способность рынков точно оценивать акции двумя разными способами. Во-первых, когда торговый интерес распределяется по множеству освещенных площадок (освещенный торговый центр — это тот, где лимитный ордер сразу виден всем участникам рынка и, таким образом, оказывает немедленное влияние на цену. Напротив, если лимитный ордер размещается в теневой рынок, никто, кроме отправителя ордера, не может наблюдать за ордером, и никакая информация, содержащаяся в лимитном ордере, не может быть включена в цены до тех пор, пока сделка не состоится), трейдерам может быть сложнее и дороже находить ликвидность и совершать сделки в своевременно, особенно когда речь идет о крупных сделках.Во-вторых, примерно 36% всех сделок в настоящее время совершаются темными пулами и интернализаторами. Поскольку эти две площадки не публикуют свои котировки для широкой публики, значительная часть интереса участников рынка в настоящее время защищена от процесса определения цены до начала торгов.
Рынки с фиксированным доходом
Рынок облигаций США является одним из старейших и наиболее развитых долговых финансовых рынков в мире. Он включает четыре ключевых сегмента рынка:
- Государственные ценные бумаги,
- Ценные бумаги государственных предприятий,
- Муниципальные ценные бумаги,
- Корпоративные долговые ценные бумаги
Государственные ценные бумаги
Государственная ценная бумага – это облигация, выпущенная государственным органом. Государственные ценные бумаги, такие как сберегательные облигации, казначейские векселя и банкноты США, считаются малорисковыми, поскольку они поддерживаются налоговой властью правительства. Процентная ставка, предлагаемая государственными облигациями, влияет на экономику США. Продажа или выкуп правительством своих облигаций влияет на денежную массу в экономике и, таким образом, влияет на процентные ставки.
Ценные бумаги государственных предприятий
Предприятие, спонсируемое государством (GSE), является частной или публичной компанией, созданной Соединенными Штатами.Правительство США почему-то считало, что оно приносит пользу экономике США. Например, Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредитования (Freddie Mac) — это GSE, созданная для поощрения домовладения среди американцев среднего и рабочего класса. Поскольку они «спонсируются», но не принадлежат правительству, ценные бумаги GSE стоят дороже, чем ценные бумаги казначейства, которые обеспечены казначейством США. Однако у GSE есть неявная гарантия того, что правительство не допустит их банкротства. Действительно, когда Федеральная национальная ипотечная корпорация (Fannie Mae) и Freddie Mac потерпели крах в 2008 году, они почти сразу же получили федеральную помощь.
Муниципальные ценные бумаги
Муниципальные ценные бумаги — это долговые обязательства, выпущенные государственными организациями, которые обычно используют кредиты для финансирования государственных проектов, таких как строительство школ, больниц и автомагистралей. Потенциальными эмитентами муниципальных облигаций являются штаты, города, округа, агентства реконструкции, районы специального назначения, школьные округа, районы коммунальных служб, аэропорты и морские порты, находящиеся в государственной собственности, а также другие государственные образования (или группы правительств) на уровне штата или ниже, которые обладают властью налогообложения, властью выдающихся владений или полицейской властью.Муниципальные облигации могут быть общими обязательствами эмитента или обеспеченными определенными доходами. В Соединенных Штатах процентный доход, полученный держателями муниципальных облигаций, часто исключается из валового дохода для целей федерального подоходного налога в соответствии с разделом 103 Налогового кодекса, а также может освобождаться от подоходного налога штата, в зависимости от применимого дохода штата. налоговые законы.
Корпоративные долговые ценные бумаги
Корпоративные облигации представляют собой обязательства с фиксированным доходом, выпущенные частной или государственной корпорацией.По ним часто выплачиваются более высокие процентные ставки, чем по государственным или муниципальным облигациям, потому что они, как правило, более рискованны. Как правило, изменения процентных ставок отражаются на ценах на облигации. Корпоративные облигации считаются менее рискованными, чем акции, поскольку компания должна погасить все свои долги (включая облигации) до того, как она выполнит свои обязательства перед акционерами. Корпоративные облигации имеют широкий диапазон кредитных рейтингов и доходностей, поскольку финансовое состояние эмитентов может сильно различаться. Например, высококачественная компания «голубых фишек» может иметь облигации с рейтингом инвестиционного уровня, таким как AA, в то время как начинающая компания может иметь облигации с рейтингом «мусорной облигации» (рейтинг BB или ниже).Корпоративные облигации торгуются на основных биржах и облагаются налогом.
саморегулируемых организаций; Клиринговая корпорация с фиксированным доходом; Приказ об утверждении предлагаемого изменения правила, касающегося конфиденциальной информации, событий нарушения работы рынка и других изменений
Начало Преамбула 8 октября 2021 г.I. Введение
25 июня 2021 г. Клиринговая корпорация с фиксированным доходом («FICC») подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам («Комиссия») предлагаемое изменение правил SR-FICC-2021-004 («Предлагаемое изменение правил») в соответствии с Разделом 19( b)(1) Закона о фондовых биржах 1934 г. («Закон») [] и Правило 19b-4 ниже [] внести поправки в правила Отдела государственных ценных бумаг («GSD») FICC и правила Отдела ценных бумаг, обеспеченных ипотекой («MBSD»), касающиеся требований конфиденциальности, Случаев дестабилизации рынка и процедур отключения участника от сети FICC, среди прочих изменений. [] Предлагаемое изменение правила было опубликовано для комментариев в Начать печать страницы 57209 в Федеральный реестр 13 июля 2021 г. [] Комиссия получила комментарии, которые она рассмотрела в отношении Предлагаемого изменения правил. [] По причинам, обсуждаемым ниже, Комиссия утверждает Предлагаемое изменение правил.
II. Описание предлагаемого изменения правила
В соответствии с Предлагаемым изменением правил, FICC предлагает внести три основных изменения в свой Свод правил GSD («Правила GSD»), Правила клиринга MBSD («Правила MBSD») и Уведомление об электронном пуле MBSD («Правила EPN») (далее в совокупности « Правила»): [] (1) Стандартизация требования о конфиденциальности, применимого к FICC в отношении информации ее участников, и добавление требования конфиденциальности, применимого к участникам в отношении информации FICC, (2) обновление ее Правил GSD и MBSD о нарушениях рынка и форс-мажорных обстоятельствах («Правило о форс-мажорных обстоятельствах» ) уполномочить двух дополнительных должностных лиц определить, что произошло событие нарушения рынка, и (3) добавить новое правило GSD и правило MBSD, устанавливающее процедуры, в соответствии с которыми FICC сможет отключить участника от своей сети при определенных обстоятельствах (« Правило отключения систем»). Комиссия предоставляет соответствующую информацию и более подробно описывает каждое из этих предложенных изменений ниже.
А. Фон
FICC играет заметную роль на рынках ценных бумаг с фиксированным доходом как единственное клиринговое агентство в Соединенных Штатах, выступающее в качестве центрального контрагента и предоставляющее значительные услуги по клирингу и расчетам по казначейским и агентским ценным бумагам США с расчетами наличными, а также ценным бумагам, обеспеченным ипотекой, не являющимся частными торговыми марками. рынки FICC. [] В свете критической роли FICC на рынке, FICC была назначена системно важной компанией финансового рынка («SIFMU») в соответствии с разделом VIII Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей от 2010 года. [] Из-за уникального положения FICC на рынке сбой или сбой в работе FICC может, среди прочего, значительно нарушить расчеты по операциям с ценными бумагами, клирингуемые FICC, и увеличить риск распространения значительных проблем с ликвидностью между финансовыми учреждениями или рынками и, таким образом, поставить под угрозу стабильность финансовой системы США. []
Участники FICC подключаются к системам FICC либо напрямую через сеть безопасных и надежных технологий («SMART»), либо через стороннего поставщика услуг или бюро обслуживания. [] Материнская компания FICC, Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация (DTCC), управляет сетью SMART, которая соединяет общенациональный комплекс сетей, процессинговых центров и средств управления. []
B. Предлагаемые изменения
1. Требования конфиденциальности
Требования конфиденциальности, применимые к FICC: FICC собирает конфиденциальную информацию от своих участников, чтобы оценить, соответствует ли каждый участник требованиям членства в FICC, чтобы получить или продолжить доступ к клиринговым и расчетным услугам FICC. [] В свою очередь, FICC обязана сохранять конфиденциальность любой информации, предоставленной ее участниками, включая бухгалтерские книги и записи, которые FICC имеет право проверять. В настоящее время Правила FICC обязывают FICC хранить информацию об участниках с той же степенью конфиденциальности, которая может потребоваться по закону или правилам и положениям (далее совместно именуемые «положения») соответствующего регулирующего органа, обладающего юрисдикцией в отношении участника. []
FICC заявляет, что ее текущие Правила создают двусмысленность, поскольку обязательства FICC зависят от нормативных требований каждого участника, что может привести к неравному обращению с участниками и конфликтам закона с нормативными требованиями FICC или в отношении участника, на которого распространяются правила нескольких юрисдикций. [] FICC также заявляет, что применение разных стандартов создает операционную нагрузку, поскольку FICC должна отслеживать правила, применимые к каждому из ее участников, и должна поддерживать конфиденциальность информации каждого участника в той же степени, что требуется применимыми правилами. []
Чтобы прояснить свои требования конфиденциальности и повысить свою операционную эффективность, FICC предлагает пересмотреть свои правила, чтобы установить стандарт, который потребует от FICC хранить конфиденциальную информацию участников в той же степени, что и нормативные требования FICC, касающиеся конфиденциальности записей, и удалить ссылки на конкретные нормативные обязательства каждого участника.FICC заявляет, что предлагаемое изменение предоставит участникам аналогичную защиту, поскольку FICC считает, что ее нормативные требования сопоставимы с правилами, применимыми к ее участникам, и, следовательно, не приведет к изменению текущей практики FICC или защиты конфиденциальной информации ее участников. . []
Требования конфиденциальности, применимые к участникам: Правила FICC не содержат обязательств ее участников по защите конфиденциальной информации, предоставленной FICC или ее аффилированными лицами. [] Однако FICC заявляет, что в Начать печать страницы 57210 В связи с разработкой программ кибербезопасности и информационной безопасности в соответствии с применимыми нормативными требованиями к участникам, FICC и DTCC получают все больше запросов от участников на предоставление конфиденциальной информации, такой как информация о сетевых операциях DTCC, методах обеспечения безопасности данных и юридических расчетах. [] Кроме того, FICC заявляет, что участники могут запросить у FICC или DTCC раскрытие конфиденциальной информации, касающейся ее индикаторов киберугроз, источников информации о киберугрозах или другой информации и действий, предпринятых после киберинцидента, связанного с участником, FICC или DTCC. []
Для облегчения обмена информацией FICC при сохранении конфиденциальности частной и конфиденциальной информации, которой FICC делится со своими участниками, FICC предлагает добавить требования конфиденциальности участников в свои правила. Новые положения потребуют от участников соблюдения конфиденциальности информации, предоставленной FICC, с помощью надлежащих мер безопасности для предотвращения раскрытия такой конфиденциальной информации, за исключением случаев, когда это необходимо для выполнения своих обязательств в соответствии с Правилами FICC или иным образом требуется применимым законодательством. FICC предлагает обязать участников поддерживать конфиденциальность этой информации в той же степени и с использованием тех же средств, которые участник использует для защиты своей собственной конфиденциальной информации, но не ниже разумного стандарта осторожности.Предложение FICC также дает право FICC или DTCC добиваться любого временного или постоянного судебного запрета или другого средства правовой защиты по праву справедливости в дополнение к любому денежному ущербу в соответствии с Правилами, если участник нарушает его требования конфиденциальности. Кроме того, предложение FICC дает FICC право налагать другие дисциплинарные меры или ограничения на доступ к услугам за несоблюдение участником своих требований конфиденциальности в соответствии с существующими инструментами, доступными FICC, в отношении несоблюдения участником ее Правил.
2. Событие нарушения рынка
Правила FICC содержат положения, определяющие события или обстоятельства, которые FICC будет рассматривать как Событие, нарушающее работу рынка, включая, например, события, которые приводят к приостановке или ограничению торговли или банковских операций на рынках, на которых работает FICC, или к недоступности или сбой каких-либо существенных платежных систем, банковских переводов, банковских переводов или расчетов по ценным бумагам. [] После объявления о событии нарушения рынка Правила FICC предоставляют FICC инструменты для устранения такого события, такие как приостановка любых или всех услуг и принятие или требование к участникам предпринять любые действия, которые FICC считает целесообразными для содействия продолжению услуг FICC. []
В настоящее время Совет директоров FICC может объявить о Событии, нарушающем функционирование рынка, и может предпринять любые действия, предусмотренные Правилами FICC, для устранения этого события. [] Тем не менее, Правила FICC также разрешают некоторым должностным лицам делать промежуточные заявления о Случае нарушения работы рынка, чтобы позволить FICC предотвратить задержки в рассмотрении Случая нарушения работы рынка, если Совет директоров не может собраться. [] В случае такого временного заявления Совет директоров должен ратифицировать, изменить или отменить решение должностного лица в кратчайшие возможные сроки. [] В настоящее время должностными лицами, уполномоченными принимать такое решение, являются Главный исполнительный директор, Главный финансовый директор, Директор по управлению рисками Группы и Главный юрисконсульт. []
FICC предлагает добавить двух дополнительных сотрудников FICC, директора по информационным технологиям и руководителя службы клирингового агентства, в список уполномоченных должностных лиц, которые могут принимать такое временное решение, если Совет директоров не сможет собраться. FICC заявляет, что эти два сотрудника, как и другие сотрудники, указанные в настоящее время в Правилах, занимают должности старшего руководящего уровня в FICC, контролируют подразделения FICC и занимают должности в FICC, которые дадут им необходимый глобальный обзор операций и систем FICC, чтобы они могли для определения наличия События нарушения работы рынка. [] FICC заявляет, что добавление этих двух дополнительных сотрудников облегчит FICC возможность реализации своих чрезвычайных процедур в случае нарушения рынка. []
3. Правило отключения систем
Как упоминалось выше в Разделе II.A (Общие сведения), участники FICC подключаются к системам FICC либо через сеть SMART, управляемую DTCC, либо с помощью других электронных средств, например, через стороннего поставщика услуг или бюро обслуживания. Правила FICC не касаются возможности FICC отключать участника, чье сетевое подключение может нанести вред системам FICC. Предложение FICC установит процедуры, в соответствии с которыми FICC сможет отключить участника от своей сети из-за риска неминуемой угрозы для FICC, участников или других участников рынка. []
Предложение FICC касается полномочий FICC предпринимать определенные действия при наступлении и во время ожидания крупного события. «Крупное событие» определяется как одно или несколько «сбоев в работе систем», которые с достаточной вероятностью могут оказать значительное влияние на деятельность FICC, включая «системы DTCC», [] . которые влияют на бизнес, операции, защиту ценных бумаг или средств или физические функции FICC, ее участников или других участников рынка.«Системный сбой», в свою очередь, будет определяться как недоступность, сбой, неисправность, перегрузка или ограничение (частичное или полное) систем Участника DTCC Systems, которое нарушает или ухудшает нормальную работу таких систем Участника DTCC Systems; или что-либо, что влияет или изменяет нормальную связь или файлы, которые принимаются, или информация, передаваемая в системы DTCC или из них.
Предложение FICC также предусматривает процедуры управления, применимые к решению FICC о том, следует ли и каким образом выполнять положения правила отключения систем.Те же должностные лица, наделенные полномочиями в соответствии с Правилом о форс-мажорных обстоятельствах, могут принять решение о том, что произошло крупное событие. Как обсуждалось выше в Разделе II.B.2 (Случай сбоя на рынке), FICC заявляет, что эти должностные лица занимают должности старшего руководящего уровня в FICC, контролируют подразделения FICC и занимают должности в FICC, которые дадут им необходимый глобальный взгляд на операции FICC и системы, чтобы они могли определить наличие события дестабилизации рынка, которое могло бы Начать печатную страницу 57211 также позволяют им определить наличие крупного события.
Однако предлагаемый процесс объявления крупного события, напротив, будет начинаться с назначенного должностного лица, тогда как в случае события дестабилизации рынка должностное лицо вынесет временное решение только в том случае, если совет директоров не сможет собраться вовремя. FICC заявляет, что разработала этот процесс таким образом, чтобы повысить свою способность быстро, эффективно и действенно реагировать на внезапно возникающие крупные события. [] В соответствии с этим решением будет созван любой управляющий комитет, включая всех должностных лиц, уполномоченных определять Крупное событие, а FICC созывает собрание Совета директоров, как только это будет практически возможно, и в любом случае в течение пяти рабочих дней после принятия такого решения, чтобы ратифицировать , изменить или отменить Действия офицера по серьезному событию. []
Кроме того, предлагаемое правило потребует от участников уведомлять FICC сразу после того, как станет известно о Крупном событии, и, аналогично, потребует от FICC незамедлительно уведомлять своих участников о любых действиях, которые FICC предпринимает или намеревается предпринять в отношении Крупного события. [] Наконец, в предложении будут рассмотрены некоторые связанные с этим вопросы, в том числе: (i) ограничение ответственности за любое невыполнение или задержку в исполнении, полностью или частично, обязательств FICC в соответствии с Правилами, вытекающих из или связанных с крупным событием, ( ii) заявление о том, что полномочия FICC предпринимать какие-либо действия в соответствии с Правилом отключения систем также включают в себя право отменить, аннулировать, отменить, изменить или изменить такое действие, (iii) заявление о том, что полномочия FICC в соответствии с Правилом отключения систем должны быть в дополнение к полномочиям, предоставленным в других разделах Правил, предпринимать действия, как указано в них, и не в отступление от них, (iv) требованию о том, чтобы участники сохраняли конфиденциальность любой конфиденциальной информации, предоставленной им FICC в связи с Крупным событием, и ( v) заявление о том, что в случае любого противоречия между положениями Правила об отключении систем и любыми другими Правилами или процедурами положения Правила об отключении систем будут иметь преимущественную силу.
III. Обсуждение и выводы комиссии
Раздел 19(b)(2)(C) Закона [] поручает Комиссии одобрить предлагаемое изменение правил саморегулируемой организации, если она считает, что такое предлагаемое изменение правил соответствует требованиям Закона, а также правилам и положениям, применимым к такой организации.После тщательного рассмотрения Комиссия приходит к выводу, что Предлагаемое изменение правил соответствует требованиям Закона, а также правилам и положениям, применимым к FICC. В частности, Комиссия считает, что предлагаемое изменение правил соответствует разделу 17A(b)(3)(F) [] . Закона и правил 17Ad-22(e)(1), [] (д)(2), [] и (е)(17)(i) [] под ним.
A. Соответствие разделу 17A(b)(3)(F) Закона
Раздел 17A(b)(3)(F) [] Закона о биржах требует, чтобы правила клирингового агентства, такого как FICC, частично способствовали быстрому и точному клирингу и расчетам по сделкам с ценными бумагами и обеспечивали сохранность ценных бумаг и средств, которые в ведении или под контролем клирингового агентства или за которое оно несет ответственность.Комиссия считает, что Предлагаемое изменение правил соответствует разделу 17A(b)(3)(F) Закона [] по причинам, рассмотренным ниже.
Как описано выше в Разделе II.B.1 (Требования к конфиденциальности), FICC предлагает пересмотреть свои Правила, чтобы установить стандарт, касающийся обязательства FICC сохранять конфиденциальность информации, которую она собирает от участников для оценки соблюдения каждым участником требований членства в FICC. Комиссия считает, что такой единый стандарт поможет FICC выполнить свои обязательства и поможет каждому участнику лучше понять обязательства FICC по сохранению конфиденциальной информации, которой он делится с FICC, что, в свою очередь, может облегчить обмен такой информацией и улучшить способность FICC оценивать право участников на доступ к клиринговым и расчетным услугам FICC.
Кроме того, как описано выше в Разделе II.B.1 (Требования к конфиденциальности), FICC предлагает добавить в свои Правила требования о конфиденциальности участников, чтобы гарантировать соблюдение участниками конфиденциальности информации, которой делится FICC, которую участники могут затем использовать для принятия решения об участии в Клиринговые и расчетные услуги FICC благодаря пониманию системных требований FICC и мер безопасности системы FICC.Комиссия считает, что требования к участникам в отношении конфиденциальности помогут каждому участнику лучше понять свои права и обязанности по сохранению конфиденциальной информации, которой делится FICC, что, в свою очередь, может способствовать соблюдению участниками требований. Таким образом, Комиссия считает, что предлагаемые изменения в требованиях FICC и конфиденциальности участников согласуются с содействием быстрому и точному оформлению и урегулированию операций с ценными бумагами FICC.
Как описано выше в Разделе II.B.2 (Сбой рынка) и Раздел II.B.3 (Правило отключения систем), риски, угрозы и потенциальные уязвимости из-за Сбоя рынка или Крупного события могут препятствовать способности FICC предоставлять свои услуги по клирингу и расчетам. FICC предлагает добавить двух должностных лиц, уполномоченных принимать промежуточные решения о том, что произошло событие, вызывающее дестабилизацию рынка, если Совет директоров не может собраться своевременно. Комиссия полагает, что предлагаемое изменение улучшит способность FICC быстро реагировать на событие, вызывающее сбои в работе рынка, что может помочь FICC смягчить воздействие такого события на FICC, ее участников и рынок в целом.
Кроме того, как описано выше в Разделе II. B.3 (Правило отключения систем), FICC предлагает добавить Правило отключения систем, в котором будут изложены процедуры, в соответствии с которыми FICC будет авторизована при возникновении крупного события (как определенных в предлагаемых правилах), предпринять определенные действия, в том числе отключить участника от систем FICC, приостановить передачу данных между FICC и участником и потребовать от участника предпринять другие действия, необходимые для защиты FICC и ее участников.Комиссия считает, что предлагаемое правило отключения систем позволит FICC быстро реагировать на потенциальную киберугрозу или другие сбои в работе сети, что может помочь FICC предотвратить распространение сбоев систем участника на FICC, ее участников и других участников рынка, которые в противном случае могли бы вызвать убытки FICC или ее участникам.
Один комментатор предлагает внести некоторые изменения в определение крупного события, чтобы некоторые термины в правиле отключения систем соответствовали определению события нарушения работы рынка в правиле о форс-мажорных обстоятельствах. [] Комиссия не согласна. Соответствие между Правилом отключения систем и Правилом форс-мажора не является необходимым, поскольку FICC разработала Начать печатную страницу 57212 Правило отключения систем для другой цели. Хотя оба правила относятся к событиям, которые, если их не принять во внимание, могут повлиять на способность FICC предоставлять услуги по клирингу и расчетам, Правило о форс-мажорных обстоятельствах предназначено для покрытия событий, вызванных внешними факторами, влияющими на FICC и ее участников, тогда как Правило отключения систем разработано только для покрытия сбоев в компьютерных системах или сети участника, которые могут передаваться в системы FICC.Таким образом, различия между двумя правилами не вызывают проблем с согласованностью из-за их разных целей. []
Таким образом, по причинам, описанным выше, Комиссия считает, что предлагаемые изменения, касающиеся Событий дестабилизации рынка или Крупных событий, будут способствовать быстрому и точному оформлению и урегулированию сделок с ценными бумагами, а также гарантируя, что FICC защитит ценные бумаги и средства, находящиеся на ее хранении. или контроля или за которые он несет ответственность.Соответственно, Комиссия считает, что реализация Предлагаемого изменения правил соответствует разделу 17A(b)(3)(F) Закона. []
B. Соответствие правилу 17Ad-22(e)(1)
Правило 17Ad-22(e)(1) Закона о биржах требует, чтобы охваченное клиринговое агентство устанавливало, внедряло, поддерживало и обеспечивало соблюдение письменных политик и процедур, разумно разработанных для обеспечения обоснованной, ясной, прозрачной и осуществимой правовой основы для каждого аспект своей деятельности во всех соответствующих юрисдикциях. [] Комиссия считает, что предлагаемое изменение правил соответствует правилу 17Ad-22(e)(1) Закона о биржах [] по причинам, рассмотренным ниже.
Как описано выше в Разделах II. B.1 (Требования к конфиденциальности) и II.B.2 (Событие, вызывающее дестабилизацию рынка), FICC предлагает установить последовательный стандарт для своего обязательства сохранять конфиденциальность информации, которую она собирает от своих участников, и установить требования конфиденциальности участников.Комиссия считает, что последовательный стандарт для требований конфиденциальности FICC обеспечит четкие и прозрачные стандартные правила для участников, а не сохранение потенциально различных стандартов конфиденциальности для участников, основанных на различных, не связанных между собой регулирующих органах, управляющих этими участниками. Кроме того, Комиссия считает, что введение конкретных правовых стандартов, применимых как к FICC, так и к ее участникам, обеспечит прочную правовую основу для обмена и хранения конфиденциальной информации между FICC и ее участниками. []
Соответственно, Комиссия считает, что реализация Предлагаемого изменения правил соответствует правилу 17Ad-22(e)(1) Закона о биржах. []
C. Соответствие правилу 17Ad-22(e)(2)
Правило 17Ad-22(e)(2) в соответствии с Законом о биржах требует, в частности, чтобы клиринговое агентство, на которое распространяется действие договора, устанавливало, внедряло, поддерживало и обеспечивало соблюдение письменных политик и процедур, разумно разработанных для обеспечения ясных и прозрачных механизмов управления, которые определяют четкие и прямые линии ответственности. [] Комиссия считает, что предлагаемое изменение правил соответствует правилу 17Ad-22(e)(2) Закона о биржах [] по причинам, рассмотренным ниже.
Комиссия считает, что предложение FICC, как описано выше в Разделе II.B.2 (Случай нарушения рынка), добавить двух должностных лиц, уполномоченных выносить временное определение События нарушения рынка, если Совет директоров не может собраться своевременно предусматривает механизмы управления, которые являются четкими и прозрачными и предусматривают четкое и прямое распределение ответственности. Аналогичным образом, Комиссия считает, что предложение FICC по определению должностных лиц, уполномоченных принимать промежуточные решения относительно крупного события, которые затем будут ратифицированы, изменены или отменены руководящим комитетом и советом директоров, обеспечит четкие и прозрачные процедуры управления и определит четкие и прямые линии ответственности. Соответственно, Комиссия считает, что реализация Предлагаемого изменения правил соответствует правилу 17Ad-22(e)(2) Закона о биржах. []
D. Соответствие правилу 17Ad-22(e)(17)(i)
Правило 17Ad-22(e)(17)(i) в соответствии с Законом о биржах требует, чтобы охваченное клиринговое агентство устанавливало, внедряло, поддерживало и обеспечивало соблюдение письменных политик и процедур, разумно разработанных для управления операционными рисками охваченного клирингового агентства путем выявления вероятных источников операционный риск, как внутренний, так и внешний, и смягчение их воздействия за счет использования соответствующих систем, политик, процедур и средств контроля. [] Комиссия считает, что предлагаемое изменение правил соответствует правилу 17Ad-22(e)(17)(i) Закона о биржах [] по причинам, рассмотренным ниже.
Комиссия считает, что предложение FICC, как описано выше в Разделе II.B.2 (Случай дестабилизации рынка), о добавлении двух должностных лиц, уполномоченных выносить временное определение События дестабилизации рынка, могло бы помочь FICC смягчить воздействие События дестабилизации рынка путем обеспечение того, чтобы FICC могла быстро отреагировать на такое событие, если Совет директоров не сможет собраться своевременно.Аналогичным образом, Комиссия считает, что предлагаемое правило отключения систем, как описано в Разделе II.B.3 выше, обеспечивает основанный на правилах процесс, который позволит FICC выявлять потенциальные киберугрозы или другие сбои в работе сети, что может помочь FICC предотвратить распространение системные сбои участника в FICC, его участниках и других участниках рынка, которые в противном случае могли бы нанести убытки FICC или ее участникам.
Один из комментаторов предлагает пересмотреть определение крупного события, чтобы оно соответствовало определению события дестабилизации рынка в правиле о форс-мажорных обстоятельствах. [] Комментатор также утверждает, что влияние на FICC, подпадающее под определение крупного события, должно быть ограничено «системами DTCC» (как определено в предлагаемом правиле), чтобы гарантировать, что сфера применения предлагаемого правила ограничена техническими системами. [] Комиссия Начать печатную страницу 57213 не согласен. Как отмечалось выше, цели как Правила о форс-мажорных обстоятельствах, так и Правила отключения систем различны.Правило о форс-мажоре предназначено для охвата событий, не связанных с FICC и ее участниками, которые существенно влияют или могут оказать существенное влияние на способность FICC предоставлять услуги по клирингу и расчетам. Правило отключения систем, напротив, предназначено для покрытия систем участника или нарушения работы сети, которое из-за его подключения к FICC, вероятно, окажет значительное влияние на системы FICC. Различия между целями правил подтверждают необходимость различных стандартов. [] Кроме того, Комиссия отмечает, что ссылка на «включая системы DTCC» в предлагаемом определении крупного события учитывает, как операции FICC, т. е. его клиринговые и расчетные услуги работают, поскольку они используют системы DTCC. Следовательно, в предлагаемых комментатором изменениях нет необходимости. []
Соответственно, Комиссия считает, что реализация Предлагаемого изменения правил соответствует правилу 17Ad-22(e)(17)(i) Закона о биржах. []
IV.
ЗаключениеНа основании вышеизложенного Комиссия считает, что Предлагаемое изменение правил соответствует требованиям Закона и, в частности, требованиям Раздела 17А Закона [] а также обнародованные в соответствии с ним правила и положения.
Поэтому заказано, в соответствии с разделом 19(b)(2) Закона [] что Предлагаемое изменение правил SR-FICC-2021-004, является и настоящим является утвержден. []
Стартовая подписьДля Комиссии — Отделом торговли и рынков в соответствии с делегированными полномочиями. []
Дж. Мэтью ДеЛесДернье,
Помощник секретаря.
Конечная подпись Конец преамбулы[FR Док.2021-22440 Подано 13.10.21; 8:45]
КОД СЧЕТА 8011-01-P
Система регулирования и надзора за рынками с фиксированным доходом в Европе
Автор
Перечислено:- Дюмулен, Юбер Гриньон
- Крузе, Могенс
Abstract
посмотрите на развитие и регулирование рынков ценных бумаг с фиксированным доходом в Европе. Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом в Европе исторически характеризовались рядом национальных рынков, которые были связаны между собой посредством валютных рынков.В настоящее время они претерпевают серьезные изменения в размерах, инфраструктуре и регулировании. Авторы описывают текущее состояние проводимой в Европе реформы регулирования и надзора и ее основные движущие силы. Они пришли к выводу, что регулирование и инфраструктура европейского рынка ценных бумаг с фиксированным доходом (пока) неоднородны. В некоторых странах регулирование рынка фиксированного дохода было разработано после интенсивных политических размышлений о путях и средствах продвижения безопасных и эффективных рынков капитала.В других странах регулирование рынка фиксированного дохода является результатом обучения на собственном опыте (например, размышлений на основе негативного рыночного опыта и финансовых скандалов). Чтобы проиллюстрировать неоднородность европейских рынков с фиксированным доходом, авторы приводят два примера: Францию в качестве примера страны из зоны евро и Данию в качестве примера страны за пределами зоны евро.
Предлагаемое цитирование
Скачать полный текст от издателя
Исправления
Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами. Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc:wbk:wbrwps:3308 . См. общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.
По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, реферата, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: .Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/dvewbus.html .
Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь. Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.
У нас нет библиографических ссылок на этот элемент. Вы можете помочь добавить их, используя эту форму .
Если вы знаете об отсутствующих элементах, ссылающихся на этот, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылающегося элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, так как некоторые цитаты могут ожидать подтверждения.
По техническим вопросам, касающимся этого элемента или для исправления его авторов, названия, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: Рула И. Язиги (адрес электронной почты доступен ниже). Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/dvewbus.html .
Обратите внимание, что фильтрация исправлений может занять пару недель. различные услуги RePEc.
FINRA представляет две инициативы с фиксированным доходом
Управление по регулированию финансовой индустрии, Inc. (FINRA) представило две новые инициативы, связанные с рынками с фиксированным доходом. FINRA предложила создать центральный депозитарий для публичного распространения справочных данных о новых выпусках корпоративных облигаций и публикации сводной информации о транзакциях с казначейскими ценными бумагами США. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила оба предложения в декабре 2019 года. FINRA планирует начать публикацию сводных данных о транзакциях для U.S. Treasury Securities 10 марта 2020 г. Однако SEC впоследствии приостановила утверждение депозитария корпоративных облигаций до дальнейшего уведомления.
Служба справочных данных о новом выпуске корпоративных облигаций FINRA
27 марта 2019 г. FINRA подала в SEC предложение об изменении правил для создания новой службы справочных данных о выпуске корпоративных облигаций. 1 Предложение FINRA соответствовало рекомендации Консультативного комитета по структуре рынка ценных бумаг с фиксированной доходностью (FIMSAC) о том, чтобы SEC совместно с FINRA создала службу справочных данных для корпоративных облигаций, которая содержала бы определенные элементы данных о новых выпусках корпоративных облигаций, имеют право на участие в программе FINRA Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE). 2
FINRA предложила внести поправку в Правило 6760 FINRA, чтобы потребовать, чтобы андеррайтеры, подпадающие под действие Правила 6760, сообщали FINRA ряд элементов данных о новых выпусках корпоративных долговых ценных бумаг. 3 В частности, Предлагаемое правило 6760(b)(2) требует, чтобы в дополнение к информации, требуемой правилом 6760(b)(1), для нового выпуска корпоративных долговых ценных бумаг, за исключением облигаций, выпущенных религиозными организациями или в религиозных целях необходимо сообщить следующую информацию, если применимо: (1) международный идентификационный номер ценных бумаг (ISIN), (2) валюту, (3) дату выпуска, (4) дату первого расчета, (5) ) дата начисления процентов, (6) описание подсчета дней, (7) купонная частота, (8) дата выплаты первого купона, (9) индикатор Положения S, (10) тип ценной бумаги, (11) облигация тип, (12) тип первого купонного периода, (13) конвертируемый индикатор, (14) индикатор колл, (15) первая дата колл, (16) индикатор оферты, (17) первая дата оферты, (18 ) минимальный шаг, (19) минимальная штука/номинал, (20) сумма выпуска, (21) первая цена колл, (22) первая цена пут, (23) тип купона, (24) рейтинг (TRACE класс), (25) индикатор бессрочного погашения, (26) индикатор оплаты в натуральной форме (PIK), (27) первая дата конвертации, (28) первый коэффициент конвертации, (29) спред, (30) базовая ставка, (31) нижний предел и (32) тикер базовой организации. Андеррайтеры должны будут сообщать обо всех полях данных по корпоративным долговым ценным бумагам до первой сделки с ценной бумагой.
FINRA предложила распространять эти собранные справочные данные по получении и предоставлять подписчикам доступ к данным за определенную плату. 4 FINRA намеревалась внедрить услугу после того, как она представила и получила одобрение на сборы, связанные с новой услугой справочных данных о выпуске. Предложение получило 28 писем с комментариями, а также ответы комментаторам от FINRA. 5
4 декабря 2019 года Комиссия по ценным бумагам и биржам в соответствии с делегированными полномочиями одобрила предложение FINRA. 6 В поддержку своего приказа об утверждении SEC заявила, что, вопреки некоторым полученным ею комментариям, она считает, что FINRA предоставила достаточное обоснование своего предложения в соответствии с Законом о биржах, и что существуют доказательства проблем со структурой рынка, которые требуют вмешательство. SEC согласилась с FINRA, что в настоящее время на рынке справочных данных о вновь выпущенных корпоративных облигациях существует пробел, а именно отсутствие общедоступных и доступных справочных данных о новых выпусках в первый день торгов на вторичном рынке, и что этот пробел может препятствовать эффективности. и конкуренция на современном рынке.SEC пришла к выводу, что предложение FINRA было разумно направлено на устранение этого нормативного пробела на текущем рынке в интересах рынка. Кроме того, в ответ на высказанные комментариями опасения по поводу увеличения нагрузки на андеррайтеров из-за новых требований к отчетности и, в частности, на мелких андеррайтеров, SEC заявила, что такая нагрузка будет ограничена. Комментаторы также выразили обеспокоенность тем, что это предложение уменьшит конкуренцию между поставщиками справочных данных из частного сектора, заменив существующую коммерческую конкуренцию услугами, предоставляемыми регулирующим органом.В ответ SEC заявила, что ограниченный набор данных, которые предлагается сообщать и распространять для идентификации, оценки и расчетов по корпоративным облигациям нового выпуска, не заменит потребности в более полной справочной базе данных с расширенными наборами данных, которые содержат дополнительные поля, о которых FINRA не сообщала и не распространяла. Наконец, комментаторы возражали против того, что FINRA отложила подачу заявки на сборы за новую услугу, предупредив, что выделение предложения о сборах в последующую подачу позволит FINRA избежать регулирующего и общественного контроля предлагаемых сборов.SEC не согласилась с этим опасением, отметив, что FINRA не может взимать плату за предлагаемую услугу передачи данных до тех пор, пока SEC не получит предлагаемое изменение правил, которое соответствует Закону о биржах и правилам SEC, касающимся предлагаемых изменений платы.
Однако 12 декабря 2019 г. SEC приостановила делегированное утверждение службы до тех пор, пока SEC не примет иного решения. 7 18 декабря 2019 г. компания Bloomberg, L.P. подала в SEC ходатайство о пересмотре утвержденных услуг FINRA по выпуску справочных данных по корпоративным облигациям. 8 В своей петиции Bloomberg утверждал, что предложение FINRA было попыткой заменить справочные данные об облигациях, которые конкурирующие частные поставщики в настоящее время предлагают на рынке, полезностью для регулирования.
Публикация или распространение FINRA сводной информации о транзакциях и статистики по казначейским ценным бумагам США
20 декабря 2019 года SEC одобрила предложение FINRA опубликовать сводную информацию о транзакциях и статистику по казначейским ценным бумагам США. 9 Получив это одобрение, FINRA расширит перечень ценных бумаг, информацию о транзакциях которых она публично распространяет, включив в него определенные соответствующие требованиям TRACE ценные бумаги 10 , которые являются ценными бумагами Казначейства США. 11 С 10 марта 2020 г. новые агрегированные данные TRACE будут опубликованы на веб-сайте FINRA. 12
Как указано в заявке на правила, FINRA внесла поправки в Дополнительный материал .01 к Правилу 6750 FINRA, чтобы разрешить FINRA публиковать или распространять еженедельную агрегированную информацию о транзакциях и статистику по нераспространяемым Ценным бумагам, отвечающим требованиям TRACE, которые являются U. S. Казначейские ценные бумаги. Сводные данные о казначейских ценных бумагах США не будут публиковаться или распространяться отдельными ценными бумагами, 13 , а также не будут идентифицировать отдельных участников рынка или сделки. FINRA будет предоставлять агрегированные данные о казначейских ценных бумагах США бесплатно, если только FINRA сначала не установит плату за такие данные, отправив соответствующее правило в SEC.
В своем приказе об утверждении SEC отметила, что не существует всеобъемлющего источника агрегированных данных об объемах, отражающих все основные сегменты рынка U.S. Казначейские ценные бумаги. Соответственно, SEC заявила, что это предложение принесет пользу инвесторам и участникам рынка, поскольку будет способствовать большей прозрачности на рынке казначейских ценных бумаг США за счет размещения в открытом доступе совокупного объема торгов по сделкам с казначейскими ценными бумагами США, о которых сообщается в TRACE. Комиссия по ценным бумагам и биржам также отметила, что предложение FINRA разумно направлено на сохранение конфиденциальности отдельных участников рынка и транзакций и не повлечет за собой никаких новых расходов для членов FINRA, поскольку любая сводная статистика, публикуемая или распространяемая FINRA в соответствии с этим изменением правил, будет полученные на основе информации, которую члены уже обязаны сообщать в TRACE. Министерство финансов заявило, что поддерживает предложение FINRA.
10 февраля 2020 г. FINRA объявила о том, что с 10 марта 2020 г. она начнет публиковать еженедельные агрегированные отчеты о ценных бумагах Министерства финансов США на своем веб-сайте (www.finra.org). 14 Первый отчет будет содержать информацию для период с 29 февраля по 7 марта. Отчеты будут иллюстрировать объем торгов казначейскими ценными бумагами США, представленный TRACE за предыдущую неделю. Информация будет агрегироваться по подтипу ценных бумаг: векселя, векселя с плавающей процентной ставкой (FRN), номинальные купоны и казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS).Данные будут дополнительно сгруппированы по категориям «ATS и Interdealer», «Dealer-to-Customer» и «Total». Для номинальных купонов и TIPS в отчете также будет показан оставшийся срок погашения и группировка текущих и неиспользованных купонов. 15
Следующие шаги
Реализация предложения FINRA по обеспечению прозрачности для казначейских ценных бумаг США и его предложения по созданию новой службы справочных данных для корпоративных облигаций вызывают растущий интерес со стороны органов регулирования ценных бумаг. Например, FINRA также запросила комментарии по поводу предложения расширить данные об объемах альтернативной торговой системы (ATS), которые она публикует на своем веб-сайте, чтобы включить информацию о сделках с корпоративными облигациями и агентскими долговыми ценными бумагами, которые происходят в ATS и сообщаются TRACE. . 16 Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и биржам недавно продлила срок действия устава FIMSAC еще на один год, чтобы разрешить дальнейшее изучение проблем на рынках ценных бумаг с фиксированным доходом. 17
Инвестиции в пострегуляторные меры в Китае
Агрессивные регулятивные меры китайского правительства в отношении частных технологических компаний страны (в последнее время в секторе онлайн-образования) потрясли отношение инвесторов к ряду китайских активов, в результате чего рынки акций и облигаций Китая в равной степени обморок в последние дни.Репрессии происходят, когда китайские политики приступают к деликатному балансированию между переопределением роли частного предпринимательства в Китае и часто конкурирующими целями общего процветания и социальной ответственности нации.
Вот квинтэссенция последних мнений наших глобальных групп по фиксированному доходу и долговым обязательствам развивающихся рынков о некоторых потенциальных последствиях для инвестиций.
Последствия инвестиций с фиксированным доходом
Китайские акции и суверенные облигации, а также китайская валюта, резко распродались в унисон после последних регулирующих действий правительства в течение недели с 26 июля.Но большая часть богатства китайских домохозяйств по-прежнему в основном инвестируется в депозиты с фиксированной процентной ставкой, продукты управления капиталом и активы в сфере недвижимости. Это должно помочь ограничить более широкие последствия недавней распродажи на фондовом рынке, помимо очевидного влияния на отношение к риску. На момент написания этой статьи мы не ожидаем каких-либо соразмерных действий регулирующих органов, которые могут сильно повлиять на потоки финансирования на процентных, валютных или кредитных рынках Китая.
Падение на внутреннем рынке облигаций было вызвано нехваткой ликвидности из-за массовых погашений фондов и требования маржи со стороны инвесторов в ответ на коррекцию фондового рынка. Мы подозреваем, что в ближайшем будущем рынок облигаций Китая, вероятно, окажется между продолжающимся дефицитом ликвидности и шквалами действий мировых инвесторов, направленных на снижение риска. В среднесрочной перспективе мы считаем, что распродажи на рынке облигаций, подобные этому последнему эпизоду, могут предоставить благоприятные точки входа для инвесторов, учитывая сохраняющуюся привлекательность китайских суверенных облигаций в качестве внутреннего и глобального актива-убежища с дюрацией.
Учитывая преобладающее настроение отказа от риска на мировых валютных рынках, мы пока с осторожностью относимся к китайскому юаню (CNY) как к традиционным валютам-убежищам — развитым рынкам, таким как доллар США, японская иена и швейцарский франк. — в предстоящий период может произойти широкое ралли, вызванное «бегством в качество» потоков активов.В настоящее время по отношению к китайскому юаню мы видим более привлекательную стоимость некоторых других азиатских валют, особенно тех, в которых политики страны с большей вероятностью ужесточат денежно-кредитную политику в ближайшем будущем.
Что касается кредитного рынка, мы полагаем, что правила, введенные в отношении образовательного и технологического секторов Китая, в той или иной степени повлияют на бизнес-модели этих компаний. На наш взгляд, эта «справедливость выше эффективности» является новой темой в нормативно-правовой среде Китая и неизбежно приведет к увеличению операционных расходов компаний.Их регулирующее бремя может возрасти, прибыль может сократиться, и отсюда, вероятно, усилится конкуренция в отрасли.
Однако наш базовый сценарий заключается в том, что крупные игроки отрасли с диверсифицированным бизнесом и сильным балансом должны быть в состоянии выдержать краткосрочные регулятивные удары с минимальным ущербом. Многие из этих компаний переложат часть дополнительных затрат на своих конечных потребителей. В долгосрочной перспективе это может быть «конструктивно для кредита», поскольку компании вынуждены сокращать смелые планы расширения и переориентироваться на сильные стороны основного бизнеса.
Напротив, мы ожидаем, что чувствительность кредитного рейтинга будет выше в течение следующих 12–18 месяцев для компаний с менее диверсифицированными бизнес-моделями и менее надежными балансами. Одним из ключевых показателей кредитоспособности, за которым мы будем внимательно следить, является операционная эффективность основных сегментов бизнеса этих компаний, в том числе будут ли сбои или длительные потери доли рынка по мере появления дополнительных деталей этих правил.
Заключительные мысли на высоком уровне
Барабанная дробь призывов к политикам США предпринять решительные шаги по запрету или ограничению инвестиций США в активы, связанные с Китаем, нашла отклик в недавних администрациях США, поэтому повышенная озабоченность по поводу этой возможности — ничто». новое» среди участников рынка.До сих пор мы не видели каких-либо существенных доказательств в поддержку теории окончательного ограничения инвестиций со стороны американских политиков. По крайней мере, мы считаем, что регулирующим органам США будет предложено пересмотреть положения о защите внутренних инвесторов в отношении котирующихся в США ценных бумаг китайских эмитентов/организаций.
Однако недавние рыночные потрясения не предполагают, что доверие США и других иностранных инвесторов к Китаю упало до такой степени, что они серьезно ставят под сомнение инвестиционный характер китайских активов в целом и начинают переоценивать общий инвестиционный климат Китая.Очевидно, потребуется некоторое время, чтобы восстановить эту уверенность до прежнего уровня. Тем временем рынки могут столкнуться с новыми вспышками волатильности, связанной с этой проблемой, вызванной как внутренними, так и иностранными инвесторами, даже в отсутствие дальнейших регулирующих мер США и Китая.
Китайские политики, скорее всего, ужесточат наказания за неправомерные действия в бизнесе, но они также будут стремиться поддерживать хрупкий баланс, не вызывая системного шока для китайской экономики. В результате разумный макроэкономический, геополитический и нормативный анализ сверху вниз в сочетании со строгим выбором безопасности снизу вверх будет приобретать все большее значение в будущем.
Добавить комментарий