Cash in что это: что это за технология и зачем она нужна

You can cash in my skee ball tickets on the other side of the boat.

Or you could cash in your honeymoon tickets and take a cruise.

I got cash in the safe downstairs.

A lot of our guests wanted us to keep their cash in our strong room.

Now, each of you put all your cash in the bag.

I just noticed that she had cash in her hand.

My dad probably hid the cash in his bathroom.

People get their own drinks, put cash in the jar.

And they let anyone with enough cash in.

Outexchange to cash in Irkutsk city.

The Division for Management Services regularly issues guidance on the management of petty cash in the context of the annual accounts closure instructions.

UNCDF does not hold cash in local currencies in country offices.

Some reporter trying to cash in on the Michael Thomas case.

There is half a million pounds in cash in that bag, so…

The courier service said the envelope was left with cash in their drop box.

We accidentally gave Sarah Stubbs an envelope with 30,000 cash in it.

You have quite a bit of cash in the account.

I found a briefcase full of cash in his back room.

I don’t ship until I have the cash in hand.

Что такое денежный поток и как им эффективно управлять?

Классный стол. Что это значит?

Хорошо, давайте разберем этот отчет о движении денежных средств, чтобы мы могли помочь Биг Теку вести его бизнес.

• Денежный поток от операций — это деньги, поступающие в бизнес и уходящие из него в связи с тем, что делает Big Tex — арендой и обслуживанием механических быков.

• Денежный поток от инвестирования — это деньги, поступающие в бизнес Big Tex и уходящие из него из-за прибылей и убытков от инвестирования.В случае Tex, это предполагает покупку оборудования.

• Денежный поток от финансирования — это деньги, поступающие в бизнес и выходящие из него за счет финансирования, такого как ссуды или кредитные линии.

Каждая из этих категорий содержит разные учетные записи. Думайте о них как о конвертах, в которых хранятся ваши деньги.

В ваших отчетах о доходах и балансах деньги отображаются на разных счетах, даже если их на самом деле нет. В ваших отчетах о движении денежных средств эта информация инвертируется.

Например, «Дебиторская задолженность» — это место, где вы отслеживаете причитающиеся вам деньги. Если вы посмотрите отчет о прибылях и убытках Текса за июль, то увидите, что он выставил клиентам счета на сумму 3000 долларов — отсюда и «Увеличение дебиторской задолженности выше».

Но у Текса еще нет денег. Итак, отчет о движении денежных средств берет эти 3000 долларов и превращает их в (3000 долларов). Это означает, что 3000 долларов будут списаны с дебиторской задолженности.

В бухгалтерском учете, когда число черное, это означает, что он добавляется к учетной записи.Если он в (скобках) или красный, деньги вычитаются. Вот почему деловые люди говорят, что хорошо быть «в плюсе».

Непрямые и прямые методы

Отчеты о движении денежных средств составляются с использованием двух различных методов — прямого и косвенного.

Косвенный метод предпочитает большинство малых и средних предприятий. Это потому, что это относительно просто. Используя этот метод, вы начинаете со своего чистого дохода за период, а затем вносите изменения, чтобы увидеть, сколько наличных денег у вас есть.Big Tex использует косвенный метод.

Прямой метод типичен для крупных предприятий. С помощью этого метода вы перечисляете все свои денежные доходы и расходы за данный период. Это означает действительно копаться в своих финансовых записях и выяснять, что было оплачено наличными, а что нет. На это уходит больше времени.

Как получить отчеты о движении денежных средств

Если у вас уже есть балансы и отчеты о прибылях и убытках, вы можете попробовать посчитать самостоятельно и создать свой собственный отчет о движении денежных средств.

Но если вы хотите сэкономить время и энергию, у вас есть другие возможности.

• Воспользуйтесь бухгалтерской программой . Обычно он может генерировать отчеты о движении денежных средств за вас. Однако заявление не будет точным, если не будет точной и введенная вами информация. Цены различаются для разных программных пакетов или облачных сервисов.

• Наймите бухгалтера. За 20-50 долларов в час бухгалтер будет использовать вашу историю транзакций для создания отчетов о движении денежных средств и других финансовых отчетов для вашего бизнеса.

• Пусть Bench сделает это за вас. Ваша команда Bench будет ежемесячно вести бухгалтерский учет и по запросу создавать для вас отчеты о движении денежных средств, которые вы можете просматривать в приложении Bench. От 149 долларов в месяц.

Как рассчитать операционный денежный поток (OCF)

Отчеты о движении денежных средств на сегодняшний день являются наиболее эффективным инструментом для анализа движения денежных средств вашего бизнеса. При этом, рассчитав свой OCF — также называемый денежным потоком от операций — вы можете быстро увидеть, с каким объемом денежных средств вам нужно работать.

Проще говоря, вы рассчитываете OCF по следующей формуле:

OCF = Общая выручка — Операционные расходы

Допустим, мы рассчитываем денежный поток за предыдущий месяц. Ваш общий доход — это количество денег, поступивших на ваш банковский счет — через дебиторскую задолженность, прямые продажи или их сочетание. Общий доход не включает деньги, полученные от инвестиций. Ваши операционные расходы — это все, что вы потратили, чтобы поддерживать бизнес и производить свой продукт или услугу.

Расчет OCF не только предотвращает овердрафт на вашем банковском счете. Отслеживание его во времени также может сказать вам, увеличивается он или уменьшается, и спланировать, как это изменить.

Имейте в виду, что OCF не сообщает вам конкретно, куда идут или приходят ваши деньги, в отличие от отчетов о движении денежных средств.

Управление денежным потоком

Давайте вернемся к Тексу и его бизнесу по аренде и обслуживанию механических быков. Tex расширился, чтобы доминировать на рынке механических быков в штате Орегон — бизнес идет хорошо.

Но бухгалтер Текса, Перл, в последнее время занимается его делом. Перл говорит, что Тексу нужно больше времени уделять «анализу денежных потоков», а не просто бросать свои заявления в картотеку. По ее словам, денежный поток является источником жизненной силы малого бизнеса, и если Текс не будет активно управлять своим денежным потоком, дела могут пойти на спад.

Вот что Текс может делать со своими отчетами, чтобы управлять денежным потоком.

Убедитесь, что на руках достаточно наличных

Tex за сентябрь не выглядит таким уж привлекательным:

Несмотря на то, что чистая прибыль за месяц была приличной, денежный поток был низким — всего 1000 долларов, с которыми можно было работать.Почему?

Tex чувствовал себя хорошо — он выставлял клиентам счета на 8000 долларов ( Увеличение дебиторской задолженности ), поэтому он знал, что деньги в пути. Затем внезапно в конце лета началась распродажа новинок ковбойских шляп. Текс немного сошел с ума — он потратил 7000 долларов ( увеличение инвентаря на ) на новые шляпы, которые можно было использовать в качестве призов при аренде механических быков.

Проблема в том, что даже если у Текса в гараже стоят ковбойские шляпы на 7000 долларов, это уже 7000 долларов, которые больше не принимают в виде наличных денег.И хотя у него 8000 долларов в дебиторской задолженности, ему еще не заплатили. Вот почему его денежный поток за месяц составляет жалкую 1000 долларов.

К счастью, Текс может посмотреть свой отчет о движении денежных средств, узнать, что происходит, и внести изменения в будущем, чтобы его остаток денежных средств оставался здоровым. Например, он мог не позволить Счету дебиторов прожечь дыру в его кармане в следующий раз, когда блестящие стетсоны поступят в продажу.

Отслеживание того, как вы потратили свои деньги

После инцидента с ковбойской шляпой Текс решает покопаться в некоторых прошлых отчетах о движении денежных средств и проанализировать свою коммерческую деятельность.

Его отчет о прибылях и убытках за апрель показывает более низкий доход, чем обычно, поэтому он проверяет свой отчет о движении денежных средств, чтобы получить представление.

Теперь Текс видит, что произошло. Большая часть его денежного потока — 7000 долларов из общего денежного потока в 13000 долларов — поступила от Увеличение кредиторской задолженности. Оглядываясь на свои записи о транзакциях, он видит, что нанял группу контрактных рабочих, чтобы они управляли механическими быками на трехдневном мероприятии «закрытое родео».

Похоже, что на мероприятии было больше оттока денежных средств (подрядчики), чем притока (продажа билетов).Так что, возможно, в следующем году, когда в городе появится домашнее родео, Текс вложит меньше ресурсов.

Ведение дебиторской задолженности

Текс все еще немного одержим инцидентом с ковбойской шляпой в сентябре, поэтому он еще раз взглянул на отчет о движении денежных средств.

Это 8000 долларов, связанных с дебиторской задолженностью — 8000 долларов Текс не было под рукой, чтобы купить новинки для своего инвентаря. Может быть, проблема не в том, что Текс пристрастился к блестящим ковбойским шляпам — может быть, его клиенты не платят ему достаточно быстро.

Он оглядывается назад и проверяет Увеличение дебиторской задолженности за лето, его напряженный месяц.

• августа: 7000 долларов

• июль: 3000 долларов

• июнь: 8000 долларов

• Май: 9000 долларов

За исключением некоторых особо чувствительных ко времени клиентов, которые заплатили в начале июля, похоже, что Текс провел много месяцев в ожидании, когда деньги попадут в его карман. Теперь он знает, что должен предпринять конкретные шаги, чтобы получать деньги быстрее.

Отслеживание выплат по долгам

Tex включает раздел Денежный поток от финансирования , поэтому он может видеть, во сколько ему обходится его долг каждый месяц в форме * Векселей к оплате. *

Векселя к оплате за сентябрь составили 2000 долларов. Оглядываясь на август, июль, июнь и май, он видит, что Облигаций к оплате остались на стабильном уровне в 2000 долларов.

Когда Текс входит в свой онлайн-банкинг, он видит, что минимальный ежемесячный платеж по его ссуде для малого бизнеса составляет 1500 долларов.Таким образом, он вносит дополнительные 500 долларов в месяц только для выплаты своего долга.

Теперь, учитывая, что дела идут хорошо, Текс считает, что ему следует начать выплату ссуды. Он договаривается о встрече со своим бухгалтером, чтобы она могла помочь ему составить более ускоренный план выплат.

Как увеличить денежный поток

Может быть, чтение о том, как Текс тратит деньги на Стетсона с блестками, вызвало у вас тяжелые воспоминания. Его денежный поток был не совсем нулевым, но он был близок к этому. Было ли когда-нибудь время, когда вы приходили оплачивать деловые расходы, но у вас не было денег для их покрытия?

Это признак плохого денежного потока.Это также называется нехваткой ликвидности . К счастью, есть шаги, которые вы можете предпринять, чтобы увеличить ликвидность и сохранить денежный поток.

Увеличение выручки

Звучит слишком просто, но чем больше денег вы вкладываете в свой бизнес, тем больше у вас денег для покрытия расходов.

Блоги, книги, журнальные статьи и ваш ближайший сосед — у всех есть идеи, которые помогут вам заработать больше денег. Но если разобраться, есть только четыре способа увеличить доход.

1. Увеличение количества клиентов
2. Увеличить сумму средней продажи
3. Увеличьте частоту покупок у вас
4. Повышение цены

Так, например, вместо того, чтобы спрашивать себя: «Как я могу увеличить доход?» попробуйте спросить: «Как мне привлечь больше клиентов?» Когда вы используете эти четыре категории в качестве отправных точек, большая проблема увеличения доходов разбивается на мелкие кусочки, и вы можете начать строить практические планы.

Уменьшить накладные расходы

Точно так же сокращение расходов на производственную деятельность кажется слишком простым для работы. Но это действительно так — снижение стоимости проданных товаров или услуг (COGS или COS соответственно) увеличит вашу прибыль. Это может означать, что каждый месяц нужно использовать больше денег.

То, как вы уменьшите накладные расходы, будет во многом зависеть от вашего бизнеса, но поиск менее дорогих поставщиков, жизнь с меньшими затратами, оптовые закупки или вступление в закупочный кооператив — все это шаги в правильном направлении.

Дополнительная литература: Руководство для владельцев малого бизнеса по сокращению расходов

Тщательно управляйте своими запасами

Чем больше денег вы вложили в инвентарь, тем меньше у вас есть на руках. В то же время вам необходимо поддерживать достаточно запасов, иначе у вас закончатся запасы, и вы не сможете продавать.

Управление запасами — это настоящее искусство, и на него могут влиять такие факторы, как рост бизнеса, ваш маркетинговый план, сезонность и цены поставщиков.Чтобы получить ускоренный курс, ознакомьтесь с нашей статьей «Управление запасами 101».

Сопоставить дебиторскую и кредиторскую задолженность

Вам следует попытаться синхронизировать получаемые вами платежи (Счета к получению) с платежами, которые вы совершаете (Счета к оплате). Помните, если бы клиенты Текса заплатили ему достаточно скоро, он смог бы позволить себе эти новенькие шляпы.

Допустим, ваш ежемесячный платеж по ссуде должен быть произведен 15 числа. Между тем, когда вы выставляете счет своим клиентам, у них есть 30 дней на оплату. И большинству ваших клиентов вы отправляете ежемесячные счета 1-го числа месяца.

Итак, к тому моменту, когда вам нужно будет внести платеж по кредиту, у вас все еще нет доходов за месяц — большинство клиентов не платят до конца месяца. В результате на вторую половину месяца денег не хватает.

Вы можете это изменить. Один из вариантов — изменить дату платежа в счетах или начать их рассылку за 30 дней до наступления срока платежа по кредиту. Проще было бы позвонить в банк — обычно они могут изменить дату получения платежа по кредиту на удобную для вас.

Ускорьте цикл выставления счетов

Мы коснулись этого вопроса при сопоставлении дебиторской и кредиторской задолженности, но стоит повторить еще раз — чем раньше вам заплатят, тем быстрее вы сможете покрыть свои расходы наличными.

Есть несколько способов сделать это:

• Более короткие сроки оплаты. Например, если дать вашим клиентам 30 дней на оплату вместо 60, вы получите ваши деньги быстрее.

• Другие способы оплаты. Возможно, ваши клиенты также ждут, чтобы получить наличные в карманах, прежде чем заплатить вам, и это их замедляет.Дайте им возможность платить с помощью кредитной карты, и вы увидите, что получаете платежи раньше.

• Предлагайте стимулы для более ранней оплаты. Подрядчики обычно скидывают два или три процента со счета, если клиент платит в течение 10 дней или меньше.

• Факторинг счетов. Факторинг счетов вводит третью сторону, называемую фактором. Они выкупают у вас долги и заранее выплачивают часть стоимости. Вы зарабатываете меньше, но вам платят быстрее.

Дополнительная литература: Как настроить (и оптимизировать) процесс обработки дебиторской задолженности

Расплачиваться с долгами быстрее

Чем больше вы выплачиваете свой долг сейчас, тем меньше вам придется платить позже процентов. Это означает, что с вашего счета ежемесячно будет выходить меньше наличных — меньше Векселей к оплате в вашем отчете о движении денежных средств. Выплачивайте куски долга, когда можете — например, в разгар сезона или при высоких продажах — и вы получите выгоду в долгосрочной перспективе.

Продайте свои активы

Чем ближе ваши активы к наличности, тем они более ликвидны.

Возьмем для примера Tex. Мало что можно обменять на механического быка. Вы точно не сможете использовать его для погашения долгов или оплаты аренды. Наличные, с другой стороны, работают практически в любой ситуации.

Если вы столкнулись с серьезным кризисом движения денежных средств — вы не можете платить сотрудникам, покрывать ипотеку или выплачивать долги — вас могут заставить продать свои активы. Полезно отслеживать, какие активы вы можете позволить себе продать в любой момент.Текс, например, знает, что если когда-нибудь что-то станет действительно плохо, он может передать одного из своих старинных механических быков покупателю на eBay и оплатить свои основные платежи.

Рефинансируйте долг

Ваш бухгалтер может помочь вам с этим. Если ежемесячные долги оказывают давление на ваш денежный поток, возможно, есть возможность рефинансировать часть вашего долга.

Примером этого является получение ссуды для малого бизнеса под 10% годовых и погашение задолженности по корпоративной кредитной карте в размере 14% годовых.Это не сильно повлияет на вас, но это один шаг к увеличению ежемесячного денежного потока вашего бизнеса.

–

Помните, что первый шаг к управлению денежным потоком — это получение контроля над бухгалтерией. Если вам нужен хороший ускоренный курс (включая варианты того, как передать его на аутсорсинг), ознакомьтесь с нашими основами бухгалтерского учета для предпринимателей.

Руководство по банкоматам — N26 Европа

Несмотря на то, что мы живем во все более цифровом мире, каждый в какой-то момент обнаруживает, что ему нужны наличные деньги. Вот здесь и пригодится банкомат. На протяжении десятилетий они были самым удобным способом получить мгновенный доступ к деньгам на вашем счете, без необходимости физически идти в банк.

Вопрос в том, уверены ли вы, что получаете максимум от своего банкомата? Например, как найти ближайший, когда вы в спешке? Вы знаете, сколько он взимает? А банкомат — лучший вариант? В этой статье мы возвращаемся к основам, чтобы поближе познакомиться с одной из самых удобных машин, которые мы встречаем на улице каждый день.

ATM означает «банкомат», также известный как «банкомат», «банкомат», «банкомат» или «дыра в стене». По сути, это автомат, который часто находится внутри отделения банка или вокруг стены за его пределами, где вы можете ввести свою карту, ввести PIN-код и снять деньги со своего счета. Часто банкоматы предлагают несколько функций, позволяющих вам выполнять и другие повседневные банковские задачи.

Как найти ближайший банкомат?

Если вы когда-нибудь обедали и понимали, что забыли заблаговременно получить наличные, вы, вероятно, задавали себе этот вопрос.В крупных городах обычно можно найти множество банкоматов.

Как и следовало ожидать, они часто находятся в отделениях банка или за их пределами, но вы также можете найти их в других местах, например, в торговых центрах, магазинах или возле остановок общественного транспорта.

Если у вас нет времени бродить по городу в поисках ближайшего банкомата, вам может помочь локатор банкоматов в Интернете или в приложении. На ней представлена ​​карта местности с отмеченными на ней пунктами выдачи наличных в банкоматах.

В приложении N26 просто коснитесь символа карты в правом верхнем углу, чтобы увидеть карту наличных денег и легко перейти к ближайшему банкомату.

Откройте для себя N26 Metal

Оцените возможности премиального банковского обслуживания с металлической картой Mastercard, приоритетной поддержкой и эксклюзивными преимуществами.

Стоит ли использование банкоматов денег? Это зависит. В некоторых странах, например в Великобритании, большинство банкоматов можно использовать бесплатно. Но в других случаях вам, возможно, придется заплатить, особенно если вы снимаете деньги в банкомате, принадлежащем банку, в котором вы не работаете.

Германия является одним из примеров этой системы. Это стандартная практика, когда люди снимают наличные только в банкоматах собственного банка.Клиенты могут следить за любыми комиссиями, потому что по закону они должны быть указаны во время транзакции. Но даже знание авансовых платежей не облегчает их принятие, и люди могут чувствовать давление, заставляющее их платить только за удобство нахождения у ближайшего банкомата.

Но помните, что в какой бы стране вы ни находились, вероятно, будет несколько банкоматов, обычно не обслуживаемых банком, которые всегда будут взимать комиссию, так что будьте осторожны.

Существует два основных типа банкоматов:

• Банкоматы, принадлежащие банку, которые, как следует из названия, обслуживаются банком.Многие из них фактически будут находиться в отделении этого банка или за его пределами, но вы также можете найти банкоматы, принадлежащие банку, в других местах, например, на вокзалах или торговых центрах. Помимо снятия наличных, вы можете делать множество других вещей через банкоматы, принадлежащие банку, например, вносить деньги, если у вас есть счет в том же отделении.

• Автономные банкоматы. Вы с большей вероятностью найдете независимые в магазинах или в удобных местах, таких как заправочные станции, бары и рестораны.Если вы используете банкомат, не принадлежащий банку, будьте осторожны и проверяйте наличие дополнительных комиссий, потому что в этих случаях с вас взимает плату сам оператор банкомата, а не ваш банк.

Сколько я могу снять в банкомате?

Вам следует напрямую связаться с вашим банком, чтобы узнать, каков лимит снятия средств в банкомате — они могут сильно различаться, и часто это фактически зависит от вашего банка, а не самого банкомата.

Для клиентов N26 максимальный лимит снятия средств в банкомате составляет 2 евро.500 в большинстве стран. Если вы хотите установить более низкий лимит вывода, вы можете изменить это в приложении.

Бесплатный банковский счет N26 позволяет снимать наличные в любом банкомате бесплатно до 5 раз в месяц. И есть еще один способ получить наличные, вообще не требующий банкоматов.

С CASh36 клиенты N26 могут безлимитно бесплатно снимать наличные в более чем 11 500 торговых точках по всей Германии и во все большем количестве магазинов в Австрии, просто открыв приложение N26 и позволив кассиру отсканировать штрих-код на своем телефоне — вы этого не сделаете. даже нужна ваша банковская карта.

CASh36 — это немного похоже на запрос кэшбэка, когда вы покупаете что-то в супермаркете, за исключением того, что вам не нужно совершать покупку. Просто отправляйтесь в один из наших многочисленных торговых партнеров, включая Rossmann, REWE, Penny, Real, dm, BUDNI, Ludwig, Eckert, ON Express, Adam’s, Barbarino или mobilcom-debitel. Затем с помощью приложения N26 сгенерируйте штрих-код для сканирования кассиром. Вы можете снимать наличные бесплатно столько, сколько захотите. Вы даже можете внести наличные таким образом — до 100 евро в месяц бесплатно.

Мы хотим упростить банковское дело для всех. Мы представляем вам серию статей, которые проливают свет на основы денег , финансы и все, что связано с банковским делом — часто это намного проще, чем вы думаете.

Вопросы и ответы на собеседование по дисконтированному денежному потоку (базовый)

Помимо знания основ построения DCF, вам также необходимо понимать такие концепции, как WACC, стоимость собственного капитала и надлежащие ставки дисконтирования для использования в зависимости от сценария. Интервьюеры также любят спрашивать о конечной ценности — как вы ее рассчитываете, преимуществах и недостатках различных методов и признаках того, что она «слишком высока».

1.Проведите меня через DCF.

«DCF оценивает компанию на основе приведенной стоимости ее денежных потоков и приведенной стоимости ее конечной стоимости.

Во-первых, вы прогнозируете финансовые показатели компании, используя допущения относительно роста доходов, расходов и оборотного капитала; затем вы переходите к свободному денежному потоку за каждый год, который затем суммируете и дисконтируете до чистой приведенной стоимости на основе вашей ставки дисконтирования — обычно это средневзвешенная стоимость капитала.

Когда у вас есть приведенная стоимость денежных потоков, вы определяете конечную стоимость компании, используя либо метод кратных, либо метод роста Гордона, а затем также дисконтируете ее до чистой приведенной стоимости с помощью WACC.

Наконец, вы складываете два вместе, чтобы определить ценность предприятия ».

2. Расскажите, как вы переходите от дохода к свободному денежному потоку в прогнозах.

Вычтите COGS и операционные расходы, чтобы получить операционную прибыль (EBIT). Затем умножьте на (1 — налоговая ставка), добавьте обратно амортизационные отчисления и другие неденежные расходы и вычтите капитальные затраты и изменение оборотного капитала.

Примечание: Это приведет вас к безрычажному свободному денежному потоку, поскольку вы отказались от EBIT, а не EBT. Вы можете подтвердить, что интервьюер просит именно об этом.

3. Какой альтернативный способ рассчитать свободный денежный поток, кроме вычета чистой прибыли, добавления амортизации и вычитания изменений операционных активов / обязательств и капитальных затрат?

Возьмите денежный поток от операционной деятельности и вычтите капитальные затраты — и вы получите заемный денежный поток.Чтобы перейти к безрычажному денежному потоку, вам необходимо добавить обратно скорректированные с учетом налогов процентные расходы и вычесть скорректированный с учетом налогов процентный доход.

4. Почему вы используете 5 или 10 лет для прогнозов DCF?

Обычно это настолько далеко, насколько вы можете разумно предсказать будущее. Менее 5 лет было бы слишком мало, чтобы быть полезным, а более 10 лет слишком сложно предсказать для большинства компаний.

5.Что вы обычно используете в качестве ставки дисконтирования?

Обычно вы используете WACC (средневзвешенную стоимость капитала), хотя вы также можете использовать стоимость капитала в зависимости от того, как вы настроили DCF.

6. Как рассчитать WACC?

Формула: Стоимость капитала * (% капитала) + Стоимость долга * (% долга) * (1 — Ставка налога) + Стоимость привилегированного капитала * (% привилегированного капитала).

Во всех случаях проценты относятся к тому, какая часть структуры капитала компании занята каждым компонентом.

Для оценки стоимости капитала вы можете использовать модель ценообразования капитальных активов (CAPM — см. Следующий вопрос), а для других вы обычно смотрите на сопоставимые компании / выпуски долговых обязательств, а также на процентные ставки и доходность, выпущенные аналогичными компаниями, чтобы получить оценки.

7. Как рассчитать стоимость собственного капитала?

Стоимость капитала = Безрисковая ставка + Бета * Премия за риск капитала

Безрисковая ставка показывает, сколько должно приносить 10-летнее или 20-летнее казначейство США; Бета рассчитывается на основе «рискованности» сопоставимых компаний, а премия за риск капитала — это процент, на который ожидается, что акции превзойдут «безрисковые» активы.

Обычно вы получаете премию за риск капитала из публикации Ibbotson’s.

Примечание: Эта формула не раскрывает всей картины. В зависимости от банка и от того, насколько точными вы хотите быть, вы также можете добавить «размерную надбавку» и «отраслевую надбавку», чтобы учесть, насколько компания, как ожидается, превзойдет своих конкурентов в соответствии с ее рыночной капитализацией или отраслью. .

Ожидается, что акции малых компаний будут превосходить акции крупных компаний, и ожидается, что одни отрасли будут лучше других, и эти премии отражают эти ожидания.

8. Как попасть в бета-версию при расчете стоимости капитала?

Вы просматриваете бета-версию для каждой сопоставимой компании (обычно на Bloomberg), снимаете рычаг с каждой из них, берете медианное значение набора, а затем рычаг его в зависимости от структуры капитала вашей компании. Затем вы используете эту бета-версию с кредитным плечом при расчете стоимости капитала.

Для справки, формулы для снятия рычага и его изменения в бета-версии приведены ниже:

Бета без рычагов = Бета с рычагами / (1 + ((1 — Ставка налога) x (Общий долг / собственный капитал))) Бета с рычагами = Бета без рычагов x (1 + ((1 — Ставка налога) x (Всего Долг / Собственный капитал)))

9.Почему вам нужно отключать и повторно переключать бета-версию?

Опять же, помните о нашей теме «яблоки с яблоками». Когда вы просматриваете бета-версии на Bloomberg (или из любого другого источника, который вы используете), они будут отражать долг, уже взятый на себя каждой компанией.

Но структура капитала каждой компании отличается, и мы хотим посмотреть, насколько «рискованной» является компания, независимо от того, какой процент долга или собственного капитала у нее есть.

Чтобы получить это, нам нужно каждый раз отключать бету.

Но в конце расчета нам нужно повторно использовать его, потому что мы хотим, чтобы бета, используемая при расчете стоимости капитала, отражала истинный риск нашей компании, учитывая на этот раз структуру ее капитала.

10. Ожидаете ли вы, что производственная или технологическая компания будет иметь более высокую бета-версию?

Технологическая компания, потому что технология считается «более рискованной» отраслью, чем производство.

11. Допустим, вы используете свободный денежный поток с рычагом, а не без рычага свободного денежного потока в своем DCF — каков будет эффект?

Свободный денежный поток с рычагом дает вам стоимость капитала, а не стоимость предприятия, поскольку денежный поток доступен только инвесторам в акции (инвесторам в долговые обязательства уже «заплатили» процентные платежи).

12. Если вы используете левереджный свободный денежный поток, какую ставку дисконтирования следует использовать?

Вы бы использовали стоимость капитала, а не WACC, поскольку в данном случае нас не интересуют долги или привилегированные акции — мы рассчитываем стоимость капитала, а не стоимость предприятия.

13. Как рассчитать конечную стоимость?

Вы можете применить коэффициент выхода к EBITDA, EBIT или свободному денежному потоку компании за 5-й год (метод множественных), либо вы можете использовать метод роста Гордона, чтобы оценить его стоимость на основе темпа роста на неограниченный срок.

Формула для конечной стоимости с использованием роста Гордона: Конечная стоимость = свободный денежный поток за 5 год * (1 + темп роста) / (ставка дисконтирования — скорость роста).

14. Почему для расчета конечной стоимости вы бы использовали рост Гордона, а не метод умножения?

В банковском деле вы почти всегда используете метод кратных для расчета конечной стоимости в DCF. Намного легче получить соответствующие данные для мультипликаторов выхода, поскольку они основаны на сопоставимых компаниях — выбор долгосрочных темпов роста, напротив, всегда является выстрелом в темноте.

Однако вы можете использовать Gordon Growth, если у вас нет хороших сопоставимых компаний или если у вас есть основания полагать, что мультипликаторы существенно изменятся в отрасли через несколько лет.Например, если отрасль очень циклична, вам может быть лучше использовать долгосрочные темпы роста, чем мультипликаторы выхода.

15. Какую скорость роста следует использовать при расчете конечной стоимости?

Обычно вы используете долгосрочные темпы роста ВВП страны, уровень инфляции или что-то подобное консервативному.

Для компаний в странах со зрелой экономикой долгосрочные темпы роста более 5% были бы довольно агрессивными, поскольку в большинстве развитых стран рост составляет менее 5% в год.

16. Как выбрать подходящий коэффициент выхода при расчете конечной стоимости?

Обычно вы смотрите на сопоставимые компании и выбираете медианное значение набора или что-то близкое к нему.

Как и во всем остальном в финансовой сфере, вы всегда показываете диапазон кратных выходов и то, как выглядит конечная стоимость в этом диапазоне, а не выбираете одно конкретное число.

Итак, если медианный мультипликатор EBITDA набора был равен 8x, вы могли бы показать диапазон значений с использованием мультипликаторов от 6x до 10x.

17. Какой метод расчета конечной стоимости даст вам более высокую оценку?

Трудно сделать обобщения, потому что и то, и другое сильно зависит от сделанных вами предположений. В целом, метод кратных будет более изменчивым, чем метод роста Гордона, поскольку мультипликаторы выхода имеют тенденцию охватывать более широкий диапазон, чем возможные долгосрочные темпы роста.

18. В чем заключается недостаток базирования терминальных мультипликаторов на том, по каким ценам торгуются сопоставимые акции публичных компаний?

Медианные мультипликаторы могут сильно измениться в следующие 5-10 лет, поэтому к концу рассматриваемого периода они могут оказаться неточными. Вот почему вы обычно смотрите на широкий диапазон мультипликаторов и делаете чувствительность, чтобы увидеть, как оценка изменяется в этом диапазоне.

Этот метод особенно проблематичен в циклических отраслях (например,г. полупроводники).

19. Как узнать, слишком ли зависит ваш DCF от будущих предположений?

«Стандартный» ответ: если значительно более 50% стоимости предприятия компании происходит от ее конечной стоимости, ваша DCF, вероятно, слишком зависит от будущих предположений.

На самом деле почти все DCF «слишком зависят от будущих предположений» — на самом деле довольно редко можно увидеть случай, когда конечная стоимость меньше 50% стоимости предприятия.

Но когда он оказывается в диапазоне 80-90%, вы знаете, что вам, возможно, придется пересмотреть свои предположения …

20. Должна ли стоимость собственного капитала быть выше для компании с рыночной капитализацией 5 или 500 миллионов долларов?

Он должен быть выше для компании с оборотом 500 млн долларов, поскольку при прочих равных ожидается, что более мелкие компании будут превосходить крупные компании на фондовом рынке (и, следовательно, будут «более рискованными»).Использование премии за размер в ваших расчетах также обеспечит более высокую стоимость капитала для компании за 500 миллионов долларов.

21. А как насчет WACC — будет ли он выше для компании стоимостью 5 или 500 миллионов долларов?

Это вопрос с подвохом, потому что он зависит от того, одинакова ли структура капитала для обеих компаний. Если структура капитала такая же с точки зрения процентов, процентных ставок и т. Д., То WACC должна быть выше для компании с оборотом 500 миллионов долларов по тем же причинам, которые указаны выше.

Если структура капитала не та же, то она может быть любой, в зависимости от того, сколько долга / привилегированных акций у каждого из них и каковы процентные ставки.

22. Какая связь между долгом и стоимостью капитала?

Увеличение долга означает, что компания более рискованна, поэтому уровень левереджа компании будет выше — при прочих равных, дополнительный долг повысит стоимость капитала, а уменьшение долга снизит стоимость капитала.

23.Стоимость собственного капитала говорит нам, какую прибыль может ожидать инвестор в акции от инвестиций в данную компанию — но как насчет дивидендов? Разве мы не должны учитывать дивидендную доходность в формуле?

Вопрос с подвохом. Дивидендная доходность уже учтена в бете, потому что бета описывает доходность, превышающую рынок в целом, и эта доходность включает дивиденды.

24.Как мы можем рассчитать стоимость капитала БЕЗ использования CAPM?

Есть альтернативная формула:

Стоимость капитала = (Дивиденды на акцию / Цена акции) + Скорость роста дивидендов

Эта формула встречается реже, чем «стандартная» формула, но иногда вы используете ее для компаний, где дивиденды более важны или когда вам не хватает надлежащей информации о бета-версии и других переменных, которые используются при расчете стоимости капитала с помощью CAPM.

25. Две компании абсолютно одинаковы, но у одной есть долги, а у другой нет — у какой из них будет более высокий WACC?

Это сложно — тот, у кого нет долга, будет иметь более высокий WACC до определенного момента, потому что долг «дешевле», чем собственный капитал. Почему?

• Проценты по долгу не подлежат налогообложению (отсюда умножение (1 — налоговая ставка) в формуле WACC).

• Долг имеет приоритет по отношению к собственному капиталу в структуре капитала компании — держателям долга будут выплачены первые выплаты при ликвидации или банкротстве.

• Интуитивно понятно, что процентные ставки по долгу обычно ниже, чем значения стоимости капитала, которые вы видите (обычно более 10%). В результате доля стоимости долга в WACC будет меньше вносить вклад в общую цифру, чем часть стоимости капитала.

Однако вышесказанное верно лишь до определенного момента. Как только долг компании вырастет достаточно высоко, процентная ставка резко вырастет, чтобы отразить дополнительный риск, и поэтому стоимость долга начнет расти — если она станет достаточно высокой, она может стать выше, чем стоимость капитала, и дополнительный долг увеличится. WACC.

Это «U-образная» кривая, на которой долг снижает WACC до точки, а затем начинает ее увеличивать.

26. Что больше влияет на оценку DCF компании — изменение выручки на 10% или изменение ставки дисконтирования на 1%?

Вы должны начать со слов «это зависит от обстоятельств», но в большинстве случаев разница в доходе в 10% будет иметь большее влияние.

Это изменение дохода влияет не только на доход текущего года, но также на доход / EBITDA в далеком будущем и даже на конечную стоимость.

27. Как насчет изменения выручки на 1% по сравнению с изменением ставки дисконтирования на 1%?

В этом случае ставка дисконтирования, вероятно, будет иметь большее влияние на оценку, хотя правильный ответ должен начинаться со слов «Все может пойти в любом случае, но в большинстве случаев …»

28. Как рассчитать WACC для частной компании?

Это проблематично, потому что у частных компаний нет рыночной капитализации или бета-тестирования.В этом случае вы, скорее всего, просто оцените WACC на основе работы, проделанной аудиторами или специалистами по оценке, или на основе того, что такое WACC для сопоставимых публичных компаний.

29. Что делать, если вы не верите прогнозам руководства в отношении модели DCF?

Вы можете использовать несколько разных подходов:

• Вы можете создавать свои собственные прогнозы.

• Вы можете изменить прогнозы руководства в сторону понижения, чтобы сделать их более консервативными.

• Вы можете показать таблицу чувствительности, основанную на различных темпах роста и марже, и показать значения, исходя из прогнозов руководства и более консервативного набора чисел.

На самом деле, вы, вероятно, сделали бы все это, если бы у вас были нереалистичные прогнозы.

30. Почему бы вам не использовать DCF для банка или другого финансового учреждения?

Банки используют заемные средства иначе, чем другие компании, и не реинвестируют их в бизнес — они вместо этого используют их для создания продуктов.Кроме того, проценты являются важной частью бизнес-моделей банков, а оборотный капитал занимает огромную часть их балансовых отчетов, поэтому DCF для финансового учреждения не имеет большого смысла.

Для финансовых учреждений более распространено использование модели дисконтирования дивидендов для целей оценки.

31. Какие типы анализа чувствительности мы будем рассматривать в DCF?

Пример чувствительности:

• Рост доходов vs.Терминал Multiple

• Маржа EBITDA по сравнению с терминальным мультипликатором

• Терминальные множественные против ставки дисконтирования

• Долгосрочные темпы роста по сравнению со ставкой дисконтирования

И любая их комбинация (кроме терминальной множественной и долгосрочной скорости роста, что не имеет смысла).

32. Компания имеет высокую долговую нагрузку и ежегодно выплачивает значительную часть своей основной суммы долга. Как вы учитываете это в DCF?

Вопрос с подвохом.Вы вообще не учитываете это в DCF, потому что погашение основной суммы долга отображается в Денежном потоке от финансирования в Отчете о движении денежных средств, но мы спускаемся только до Денежного потока от операций, а затем вычитаем капитальные затраты, чтобы перейти к свободному Поток наличных денег.

Если бы мы смотрели на левереджированный свободный денежный поток, то наши процентные расходы снизились бы в будущие годы из-за выплаты основной суммы долга — но мы все равно нигде не будем считать сами выплаты основной суммы долга.