Skip to content
  • Главная
  • ΠšΠ°Ρ€Ρ‚Π° сайта
  • ΠšΠΎΠ½Ρ‚Π°ΠΊΡ‚Ρ‹
  • О сайтС
  • ΠŸΠΎΠ·ΠΈΡ‚ΠΈΠ²Π½Π°Ρ страничка (Π°Ρ„ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΌΡ‹)
  • ΠŸΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΡƒΠ΅ΠΌ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ бСсплатно!
  • Главная

БСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹: РисковыС ΠΈ бСзрисковыС финансовыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹. β€” ΠœΠ΅Π³Π°ΠΎΠ±ΡƒΡ‡Π°Π»ΠΊΠ°

Π Π°Π·Π½ΠΎΠ΅

Π‘ΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅

  • ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ использованиС β€” ΠœΠ΅Π³Π°ΠΎΠ±ΡƒΡ‡Π°Π»ΠΊΠ°
  • КакиС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ принято ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованными
    • Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹
    • КакиС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ относят ΠΊ бСзрисковым
    • Какими способами ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ финансовыС риски Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°
    • Π€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° появлСниС рисков
  • 30. БСзрисковыС ΠΈ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹
    • 31. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠ΅ риски ΠΈ Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° Π½ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹
  • РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ — ЭнциклопСдия ΠΏΠΎ экономикС
  • Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ β€” БтудопСдия
  • РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠΌΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Forex
      • Как Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ рисковыми Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ
  • 11) БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π² инвСстиционной Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅
    • 12) ВозмоТности сниТСния риска инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²
  • Линия распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° — Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²
  • ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ бСзрисковых ΠΈ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² | CFA Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ 1
    • ΠšΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ
    • Вопрос
  • БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² — это … Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²?
  • БСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ЀинансовоС ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ использованиС β€” ΠœΠ΅Π³Π°ΠΎΠ±ΡƒΡ‡Π°Π»ΠΊΠ°

Β 

БСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ риск нСполучСния Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ влоТСния Π² Π½ΠΈΡ… для инвСстора отсутствуСт. К бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ относят ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. ΠŸΡ€ΠΈ инвСстировании срСдств Π² бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ строго ΡƒΡΡ‚Π°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ: Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (ΠΏΠΎ фиксированная ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ»Π°Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ставкС), порядок ΠΈ сроки ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ², срок прСдоставлСния финансовых рСсурсов Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠ°, порядок ΠΈ сроки ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ суммы инвСстиций.

Capital Assets Pricing Model (CAPM) — модСль ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ доходности финансовых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²[8]. Π¨Π°Ρ€ΠΏ Π·Π° эту модСль ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ» ΠΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ. Π­Ρ‚Π° модСль устанавливаСт взаимосвязь ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ риском, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ бСзрисковых финансовых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²[9]. ВСория ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² являСтся ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ эффСктивного портфСля. Π’ΠΎΡ‡Π½Π΅Π΅, распространСниСм этой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ Π½Π° Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² эффСктивный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. Π”Π°ΠΆΠ΅ ΡƒΠ΄ΠΈΠ²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ появляСтся Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… слСдствий послС ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒ Π½Π΅Ρ…ΠΈΡ‚Ρ€ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π΄ΡƒΡ€Ρ‹. Π”ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² (с индСксом A) бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ (с индСксом rf — risk- free), Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ доходности Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠ΅ (Οƒ

rf = 0). ΠžΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ковариация бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° с Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌ рискованным Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Π°Π²Π½Π° Π½ΡƒΠ»ΡŽ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ коэффициСнт коррСляции. Π’ΠΎΠ³Π΄Π°

RPort = WrfRrf + WARA = WARA + (1 — WA) Rrf = Rrf + WA (RA – Rrf)

σ²Port = WΒ²A σ²A + (1 – WA)Β² σ²rf + 2 WA (1 — WA) rA,rf ΟƒA Οƒrf = WΒ²A σ²A

ΟƒPort = W

AσA

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΈ риск, ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ объСдинСнного портфСля Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½ΠΎ зависят ΠΎΡ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ для рискованного портфСля. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π½Π° плоскости «Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ – риск» Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ доходности объСдинСнного портфСля ΠΎΡ‚ риска выглядит ΠΊΠ°ΠΊ прямая линия, ΡΠΎΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡŽΡ‰Π°Ρ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² с Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌ ΠΈΠ· рискованных ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΡ… Π½Π° эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ (рис. 1, прямая RrfA). Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (Π° Π·Π°ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΈ риск) объСдинСнного портфСля, Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ долю рискованного портфСля ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ Π΄ΠΎΠ»Π΅ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°.

Π’Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‰Π΅Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅

RPort = Rrf + WA (R

A – Rrf) = Rrf + [(RA – Rrf) / ΟƒA] ΟƒPort



Π—Π΄Π΅ΡΡŒ явно Π²ΠΈΠ΄Π½Π° линСйная Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ портфСля ΠΈ стандартным ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΅Π³ΠΎ доходности. ВангСнс ΡƒΠ³Π»Π° Π½Π°ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π° этой Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ (RA – Rrf) / ΟƒA извСстСн ΠΊΠ°ΠΊ коэффициСнт Π¨Π°Ρ€ΠΏΠ°.

Π‘Π΄Π²ΠΈΠ³ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ А вдоль эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ Π²Π²Π΅Ρ€Ρ…-Π²ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ объСдинСнного портфСля (максимизируСт коэффициСнт Π¨Π°Ρ€ΠΏΠ°) – для Ρ‚Π΅Ρ… ΠΆΠ΅ рисков Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ становится всС Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΈ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅. Однако всСму Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π» – максимальная ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ достигаСтся Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° прямая, ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ, касаСтся эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹. Π’ΠΎΡ‡ΠΊΡƒ касания принято ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· М (market).

Β 


Рис. 7 Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (CML)

ΠžΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ΠΉ становится прямая RrfM (рис. 1), лСТащая Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ старой эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ (для ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²) Π²Π΅Π·Π΄Π΅, Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ касания М. Π­Ρ‚Π° прямая имСнуСтся Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, сокращСнно Π›Π Πš (CML – capital market line). ВсС инвСсторы Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π½Π° этой прямой, Π² соотвСтствии с ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ полСзности (Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ касания Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΈ полСзности ΠΈ Π›Π Πš). ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ для Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… инвСсторов (с Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌ риском) Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈ этом ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°.

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, всС инвСсторы Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ (Π² Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… долях) ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ рискованный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М Π½Π° эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ М Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ всС рискованныС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ – вСдь Ссли Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π½Π΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ Π² Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, это ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅Ρ‚ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ спроса, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ нулСвая. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ прСдполагаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ находится Π² равновСсии, Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ всС рискованныС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½Ρ‹ Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ М Π² долях, ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΈΡ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ (для Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ – ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ). Если, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, доля Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ доля Π² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ спрос Π½Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ росту Π΅Π³ΠΎ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ (ΠΈ росту ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ).

МоТно Π΄ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ систСматичСский (нСдивСрсифицируСмый) риск Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля часто ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ риском. А Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ΅ΠΉ аппроксимациСй Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, ΠΊΠ°ΠΊ это слСдуСт ΠΈΠ· опрСдСлСния, являСтся Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ индСкс, Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Для Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ БША инвСсторы ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° индСкс S&P 500, России – индСкс Π Π’Π‘.

А ΠΊΠ°ΠΊ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ, Ссли инвСстор ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ риска большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΅Π³ΠΎ имССтся Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М (Οƒm)? Π’ этом случаС Π΅ΠΌΡƒ слСдуСт Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π² рискованный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ М Π΄Π΅Π½Π΅Π³ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρƒ Π½Π΅Π³ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚.Π΅. Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ Rrf. ΠŸΡ€ΠΈ этом Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ риск портфСля Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Π΅ΠΌΠΈ ΠΆΠ΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°ΠΌΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅, Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ W

rf становится ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ. И Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΈ Π΅Π΅ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ функциями ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ для Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, поэтому линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° просто продолТаСтся Π²ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ-Π²Π²Π΅Ρ€Ρ…. Π’Π·ΡΡ‚ΠΈΡŽ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° соотвСтствуСт смСщСниС ΠΏΠΎ этой Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ М. ΠŸΡ€Π°Π²Π΄Π°, сколь ΡƒΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ ΡΠΌΠ΅ΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π΅ удастся – рСгуляторы Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° (SEC Π² БША ΠΈ Π€ΠšΠ¦Π‘ Π² России) ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ Ρƒ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎΡΡ портфСля (ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅).[10]


Рис. 8 Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ ставки крСдитования ΠΎΡ‚ бСзрисковой

Π’ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, разумССтся, ставка крСдитования Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ бСзрисковой (часто Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅), ΠΈ Π›Π Πš становится Π»ΠΎΠΌΠ°Π½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ (рис. 2) – ΠΎΠ½Π° состоит ΠΈΠ· ΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎΠ² Π›Π Πš

0 ΠΈ Π›Π Πš1. Π›Π Πš1 строится исходя ΠΈΠ· Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ Rcr (ставка крСдитования) ΠΈ касаСтся эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ Π½Π΅ Π² «ΡΡ‚Π°Ρ€ΠΎΠΉ» Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М0, Π° ΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΅ ΠΈ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М1. Π’ΠΎΡ‡ΠΊΠ° М «Ρ€Π°Π·Π΄Π²Π°ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ся» – для инвСсторов, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ срСдства, Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ нСсколько Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованным, Π½ΠΎ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ различиями ΠΏΡ€Π΅Π½Π΅Π±Ρ€Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚.

Β 

Β 

Бписок использованной Π»ΠΈΡ‚Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΡƒΡ€Ρ‹

1. Ушакова Н.Π’. ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠ΅ указания ΠΏΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½ΠΎ-курсовой Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ курсу: «ВСорСтичСскиС основы финансового мСнСдТмСнта»– Π’ΡƒΠ»Π°, Π’ΡƒΠ»Π“Π£, 2006. – 29 с.

2. Π’Π»Π°Π΄ΠΈΠΌΠΈΡ€ Π”Π΅Ρ‚ΠΈΠ½ΠΈΡ‡. Π’ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒ инвСстору. http://www.parusinvestora.ru/carticles/cart2_5.sht

3. ОлСг Π›Ρ‹Ρ‚Π½Π΅Π². ΠšΡƒΡ€Ρ Π»Π΅ΠΊΡ†ΠΈΠΉ «ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹ финансового ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°» http://www.cfin.ru/finanalysis/lytnev/5-6.shtml

Β 

Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°

Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌΠ° Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для особой ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π³ΠΎΡ€ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ: для Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ…, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ состоят ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², свободных ΠΎΡ‚ риска.

Из Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΡ‹ сСпаратности Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ портфСля слСдуСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ всСх ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ структура спроса ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Π°; хотя Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ Ρƒ инвСсторов Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹, всС ΠΎΠ½ΠΈ хотят ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ ассортимСнт рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². Для обСспСчСния равновСсия Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ рисковых Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ структура прСдлоТСния совпадала со структурой портфСля, опрСдСляСмой Π½Π° рис. 4.1. Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΎΠΉ

M — Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΎΠΉ касания прямой, проходящСй Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· i с Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ области эффСктивного Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° портфСля. ΠžΡ‚ΡΡŽΠ΄Π° Π²Ρ‹Ρ‚Π΅ΠΊΠ°Π΅Ρ‚ исходноС ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ CAPM: ΠΏΡ€ΠΈ равновСсии Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡƒΠΏΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ всСх ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² совпадаСт с ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ для инвСсторов ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π² состоянии равновСсия оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ имущСства ( ), опрСдСляСмая ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ (4.1), Ρƒ любого инвСстора Ρ€Π°Π²Π½Π°

Β  . (4.1)

Β 

Β 

Π£Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΎ Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ уравнСния
Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°
CML (capital market line), которая ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π° Π½Π° рис. 4.1. Она прСдставляСт мноТСство эффСктивных структур финансовых Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ равновСсии Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ рисковых Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ равновСсии Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… имущСство Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстора состоит ΠΈΠ· Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ задолТСнности Π½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. Π£Π³ΠΎΠ» Π½Π°ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π° CML ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Ρƒ риска Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²: ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, насколько ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ имущСства инвСстора ΠΏΡ€ΠΈ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΈΡ… риска, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ измСняСтся прямо ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ измСнСнию Π΄ΠΎΠ»ΠΈ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ суммС имущСства. Π˜Π½Π°Ρ‡Π΅ говоря, tg — ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ риска имущСства ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ рисковых ΠΈ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² .

МоТно Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρƒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ опрСдСляСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅

Β  , Β 

Π³Π΄Π΅ — соотвСтствСнно оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΌΠ΅Ρ€Π° риска ΠΈ коэффициСнт коррСляции Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ j-Π³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π° рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ структура Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля опрСдСляСтся Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΎΠΉ касания прямой CML с эффСктивной ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡ‚ΡŒΡŽ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° портфСля, Ρ‚ΠΎ . ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ

Β  . (4.2)

Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ слагаСмоС Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ (4.2) прСдставляСт ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π·Π° риск: оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ рискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°

j ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковой ссуды. Если риск ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ посрСдством ΠΊΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΠΈ доходностСй j-ΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π° риска.

ΠŸΡ€ΠΈ соблюдСнии ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ (Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ повСдСния инвСсторов, тоТдСство ΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½ΠΈΡ, Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ бСзрисковых ставок ΠΈ Ρ‚.Π΄.) инвСсторами приняты ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСстиционныС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π° взаимосвязь ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈ риском ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ»Π»ΡŽΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π° Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° CML (рис. 4.1) Π½Π° основС Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ (4.3):

, (4.3)

Π³Π΄Π΅ – оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля, %;

– Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° (Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля), %;

– бСзрисковая ставка доходности, %;

– риск портфСля, для ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ опрСдСляСтся ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности, %;

– риск Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, %.

Β 

Рисунок 4.1. Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ БАРМ

Β 

Π’ состоянии Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ равновСсия Π½Π° Π‘ML Ρ€Π°ΡΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ эффСктивныС ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ находятся ΠΏΠΎΠ΄ Π‘ML, которая ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ вСсь риск Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° (портфСля), Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π΅ΠΉ риска выступаСт стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅.

Риск, ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ объСдинСнного портфСля Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½ΠΎ зависят ΠΎΡ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ для рискованного портфСля. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π½Π° плоскости «Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ – риск» Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ доходности объСдинСнного портфСля ΠΎΡ‚ риска выглядит ΠΊΠ°ΠΊ прямая линия, ΡΠΎΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡŽΡ‰Π°Ρ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² с Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌ ΠΈΠ· рискованных ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΡ… Π½Π° эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ (рис. 4.2, прямая RrfA). Π’ΠΎΡ‡ΠΊΡƒ касания принято ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· М (market).

Β 


Рис. 4.2 Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (CML)

ΠžΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ΠΉ становится прямая RrfM (рис. 4.2), лСТащая Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ старой эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ (для ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²) Π²Π΅Π·Π΄Π΅, Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ касания М. Π­Ρ‚Π° прямая имСнуСтся Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, сокращСнно Π›Π Πš (CML – capital market line). ВсС инвСсторы Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π½Π° этой прямой, Π² соотвСтствии с ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ полСзности (Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ касания Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΈ полСзности ΠΈ Π›Π Πš). ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ для Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… инвСсторов (с Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌ риском) Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈ этом ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°.

А ΠΊΠ°ΠΊ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ, Ссли инвСстор ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ риска большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΅Π³ΠΎ имССтся Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М (Οƒm)? Π’ этом случаС Π΅ΠΌΡƒ слСдуСт Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π² рискованный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ М Π΄Π΅Π½Π΅Π³ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρƒ Π½Π΅Π³ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚.Π΅. Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ Rrf. ΠŸΡ€ΠΈ этом Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ риск портфСля Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Π΅ΠΌΠΈ ΠΆΠ΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°ΠΌΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅, Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Wrf становится ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ. И Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΈ Π΅Π΅ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ функциями ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ для Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, поэтому линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° просто продолТаСтся Π²ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ-Π²Π²Π΅Ρ€Ρ…. Π’Π·ΡΡ‚ΠΈΡŽ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° соотвСтствуСт смСщСниС ΠΏΠΎ этой Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ М. ΠŸΡ€Π°Π²Π΄Π°, сколь ΡƒΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ ΡΠΌΠ΅ΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π΅ удастся – рСгуляторы Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° (SEC Π² БША ΠΈ Π€ΠšΠ¦Π‘ Π² России) ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ Ρƒ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎΡΡ портфСля (ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅).


Рис. 4.3 Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ ставки крСдитования ΠΎΡ‚ бСзрисковой

Β 

Π’ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, разумССтся, ставка крСдитования Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ бСзрисковой (часто Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅), ΠΈ Π›Π Πš становится Π»ΠΎΠΌΠ°Π½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ – ΠΎΠ½Π° состоит ΠΈΠ· ΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎΠ² Π›Π Πš0 ΠΈ Π›Π Πš1. Π›Π Πš1 строится исходя ΠΈΠ· Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ Rcr (ставка крСдитования) ΠΈ касаСтся эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ Π½Π΅ Π² «ΡΡ‚Π°Ρ€ΠΎΠΉ» Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М0, Π° ΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΅ ΠΈ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М1. Π’ΠΎΡ‡ΠΊΠ° М «Ρ€Π°Π·Π΄Π²Π°ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ся» – для инвСсторов, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ срСдства, Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ нСсколько Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованным, Π½ΠΎ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ различиями ΠΏΡ€Π΅Π½Π΅Π±Ρ€Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚. ΠŸΡ€Π΅Π½Π΅Π±Ρ€Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚ ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ°ΠΌΠΈ М0 ΠΈ М1 ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π° «ΡΡ‚Π°Ρ€ΠΎΠΉ» эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΈ понятно, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ – ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ здСсь ΠΏΡ€ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎ ΠΊ эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅, Π΄Π° ΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Ссли ΡƒΠΆ Π±Π΅Ρ€ΡƒΡ‚ Π² Π΄ΠΎΠ»Π³, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ.

Β 

Рис. 4.4. Линия Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° эффСктивности

Если инвСстиционный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π½Π° 100% Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π΅Π½ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ М, Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ инвСстора Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° rm, Π° риск s m. Если Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² портфСля М Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° бСзопасныС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π·ΠΎΠΊ rf М опрСдСляСт ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡ‚ΡŒ допустимых ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности ΠΈ риска.

Β 

КакиС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ принято ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованными

Π˜ΠΌΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ΅ для получСния ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, дСлится ΠΏΠΎ стСпСни опрСдСлённости Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°. Π‘Π°ΠΌΡ‹ΠΉ рискованный Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² приносит большС всСго Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².

Π‘Π°ΠΌΡ‹ΠΉ рискованный Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

Π­Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… зависит ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Π‘ΠΎΠ±ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΌΠ°Π»ΡƒΡŽ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ риска, ΡΡ€Π΅Π΄Π½ΡŽΡŽ, Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ ΠΈ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ. К Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΉ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹ относятся:

  • ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ трСбования ΠΊ ΠœΠΈΠ½Ρ„ΠΈΠ½Ρƒ Π Π€;
  • Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ, Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ государствСнными ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π°ΠΌΠΈ Π Π€ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚Ρ‹Ρ… государств;
  • Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Π Π€ ΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ стран;
  • ΡƒΡ‡Ρ‚Ρ‘Π½Π½Ρ‹Π΅ вСксСля, прСдоставлСнныС, Π°ΠΊΡ†Π΅ΠΏΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π°Π²Π°Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Ρ„Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π°ΠΌΠΈ власти;
  • ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, обСспСчСнныС Π΄Ρ€Π°Π³ΠΌΠ΅Ρ‚Π°Π»Π»Π°ΠΌΠΈ.

Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚:

  • Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Ρ„Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ;
  • ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎ-финансовыми ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚Ρ‹Ρ… стран, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ Π½Π΅ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Β«Π’Π’Π’Β» ΠΏΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Standart&Poor’s, Moody’s, Fitch ΠΈΠ»ΠΈ IBCA;
  • Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡƒΠ½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² развития.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² с высоким риском: трСбования ΠΊ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ стран Π½Π° срок Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 90 Π΄Π½Π΅ΠΉ, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Ρ‘Π½Π½Ρ‹Π΅ для ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ. К Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ с ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ высокой ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒΡŽ риска относится имущСство, Π½Π΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Ρ‘Π½Π½ΠΎΠ΅ Π² ΠΈΠ½Ρ‹Π΅ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹.

ΠšΠ»Π°ΡΡΠΈΡ„ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΡ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½Π° Π² инструкции Π¦Π‘ Π Π€ β„– 180-И ΠΎΡ‚ 28.06.2017 Π³.

КакиС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ относят ΠΊ бСзрисковым

НСльзя ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° рисков Π½Π΅Ρ‚. НапримСр, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΏΠΎ казначСйским облигациям БША зависят ΠΎΡ‚ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΠΉ.

К Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ с ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ риска относят:

  • Π΄Ρ€Π°Π³ΠΌΠ΅Ρ‚Π°Π»Π»Ρ‹ Π² Ρ…Ρ€Π°Π½ΠΈΠ»ΠΈΡ‰Π°Ρ…;
  • Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρƒ;
  • Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Ρ‹, находящиСся Π² Π¦Π‘ Π Π€;
  • ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π¦Π‘ Π Π€ ΠΈ государствСнныС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚Ρ‹Ρ… стран.

Какими способами ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ финансовыС риски Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°

Бпрос Π½Π° рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ обуславливаСт Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ вСроятности получСния Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ количСствСнныС ΠΈ качСствСнныС ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹.

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° базируСтся Π½Π° статистичСских Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…. Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ матСматичСских Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ» рассчитываСтся Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚, Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ получСния ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹. Π’ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π° зависит ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡ‚Ρ‹ статистичСской ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ часто нСдостаточно.

ΠšΠ°Ρ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ использованиС Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… инструмСнтов:

  • ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ;
  • Π”Π΅Π»Ρ„ΠΈ;
  • Π΄Π΅Ρ€Π΅Π²ΠΎ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ;
  • ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ ΠœΠΎΠ½Ρ‚Π΅-ΠšΠ°Ρ€Π»ΠΎ;
  • ΠΈΠ½Ρ‹Π΅.

ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ – использованиС ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π΅ систСм ΠΈΠ»ΠΈ явлСний, схоТих с ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈΡΡ. ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅Ρ‚ΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° организация Π½Π΅ располагаСт достовСрными Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΠ± использовании Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°.

ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π”Π΅Π»Ρ„ΠΈ – ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎΡ‚ экспСртов ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ списку вопросов. На основС Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ популярных ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΠΎΠ² спСциалистов строится ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° рисков.

Π”Π΅Ρ€Π΅Π²ΠΎ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ примСняСтся, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ событий зависит ΠΎΡ‚ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΡƒΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌΠΎΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π»ΠΈΡ†ΠΎΠΌ. Битуация ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… направлСниях, ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ΅ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… характСризуСтся ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ сниТСния ΠΈΠ»ΠΈ роста ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.

Бпособ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠœΠΎΠ½Ρ‚Π΅-ΠšΠ°Ρ€Π»ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΠΏΠΎΡ…ΠΎΠΆΠΈΡ… случаях. На основании Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… модСлируСтся мноТСство сцСнариСв. ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слоТных, для прогнозирования, случаях.

Для управлСния рисками Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ нСсколько ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π² совокупности.

Π€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° появлСниС рисков

ВсС ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ росту рисков, дСлятся Π½Π° Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ внСшниС. Π’Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠ΅ обусловлСны Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠΉ самой ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΈ структура имущСства ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈ стратСгия развития, ΠΈ качСство ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΈ Ρ‚.Π΄. Π’Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΠ΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π½Π΅ зависят ΠΎΡ‚ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ. К Π½ΠΈΠΌ относятся политичСскиС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ измСнСния, стихийныС бСдствия ΠΈ Ρ‚.Π΄.

Π’Ρ‹Π±ΠΎΡ€ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° для приобрСтСния производится Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ послС Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π½Π΅Π³Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π° Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Π§Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ риск, Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄.

Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅

30. БСзрисковыС ΠΈ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

Активы — это срСдства, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ поступлСния ΠΈΡ… Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ прямых Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ (ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈ Ρ‚.Π΄.) ΠΈ скрытых Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ (ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ нСдвиТимости, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ Ρ‚.Π΄.).

Норма ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² (R) = ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ всСх Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… поступлСний ΠΊ Ρ†Π΅Π½Π΅ приобрСтСния.

D — Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹

=К1-К2 — прирост ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°

Π  — Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°

Активы дСлятся Π½Π° рисковыС ΠΈ бСзрисковыС.

БСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ — это Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ поступлСния, Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ извСстны (казначСйскиС вСксСля, краткосрочныС Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ сСртификаты ΠΈ Ρ‚.Π΄.)

РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ — это Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… зависит ΠΎΡ‚ случая.

На финансовом Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ сущСствуСт понятиС Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ чистый дисконтированный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π² состоянии принСсти Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ слуТбы. Чистый дисконтированный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ дисконтированной суммой ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈ суммой инвСстиций.

Π’ силу понятия ΠΈ опрСдСлСния рискового ΠΈ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Ρ†Π΅Π½Π° рискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π½ΠΈΠΆΠ΅ бСзрискового, ΠΈ Ρ‡Π΅ΠΌ большС Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌΠΈ этих Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Ρ‚Π΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованным являСтся Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ².

31. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠ΅ риски ΠΈ Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° Π½ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹

ΠšΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ устанавливаСт для сСбя ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΡƒΡŽ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ риска.

Π’ качСствС ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ риска ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ ΡƒΠ³Ρ€ΠΎΠ·Ρƒ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ.

ΠšΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠΉ риск сопряТСн ΡƒΠΆΠ΅ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, Π½ΠΎ ΠΈ с Π½Π΅Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ приходится Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π° свой счСт.

НаиболСС опасным для ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ являСтся катастрофичСский риск приводящий ΠΊ банкротству прСдприятия, ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π΅ инвСстиций ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ имущСства прСдприниматСля.

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠΉ риск зависит ΠΎΡ‚ Ρ†Π΅Π»ΠΎΠ³ΠΎ ряда Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². К Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ относятся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅:

1. Π˜Π·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ спроса. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях, Ρ‡Π΅ΠΌ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Π΅Π΅ спрос Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, Ρ‚Π΅ΠΌ мСньшС ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠΉ риск.

2. Π˜Π·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ. Π€ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, продукция ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… продаСтся Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… с большими колСбаниями Ρ†Π΅Π½, ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоким ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠΌ риском, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΆΠ΅ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, Π½ΠΎ с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌΠΈ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ.

3. Π˜Π·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ стоимости ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ производства. Π€ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π½Π΅ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ производства, ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€Π³Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠ΅ΠΌΡƒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΌΡƒ риску.

4. Π‘ΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ выпускаСмой ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊ измСнСниям ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ производства. ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚Π½ΠΎ, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях, Ρ‡Π΅ΠΌ большС ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ выпускаСмой ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π»ΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ измСрСния ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ, Ρ‚Π΅ΠΌ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ риска ΠΈ Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚.

5. Π‘Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ фиксированности ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ: доля постоянных ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ Π² ΠΏΠΎΠ»Π½Ρ‹Ρ… производствСнных ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠ°Ρ…. Если довольно Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ являСтся фиксированной Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈ сокращСнии спроса Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ, считаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Π° ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ высокому ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΌΡƒ риску.

БвязанныС с ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ риски ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π΄Π²Π° основных источника:

  1. ΠΠ΅ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ спроса ΠΈ Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Ρ†Π΅Π½ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΡ ΠΈ энСргии, Π½Π΅ всСгда ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰Π°ΡΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡƒΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΡΠ΅Π±Π΅ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π² Ρ†Π΅Π½Ρƒ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ массу, Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ ΠΈ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ риска зависит ΠΎΡ‚ ΡƒΠ΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ вСса постоянных Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ ΠΈΡ… суммС ΠΈ прСдопрСдСляСт Π³ΠΈΠ±ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ прСдприятия.

  2. ΠΠ΅ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ финансовых условий крСдитования, Π½Π΅ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π² ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ достойного возмСщСния Π² случаС Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ прСдприятия с высоким ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств.

РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ — ЭнциклопСдия ΠΏΠΎ экономикС

Бпрос Π½Π° рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹  [c.147]

Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ людСй Π½Π΅ склонны ΠΊ риску. ИмСя Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ СТСмСсячный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокому Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρƒ, Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ случайным колСбаниям ΠΈΠ· мСсяца Π² мСсяц. И всС ΠΆΠ΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ сбСрСТСния ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈΠ»ΠΈ частично Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, связанныС с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ риском. ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ Π½Π΅ склонныС ΠΊ риску люди Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Ρ‹ Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π±ΠΈΡ€ΠΆΡƒ ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌ самым Ρ€ΠΈΡΠΊΡƒΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ всС Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹ Как люди ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ стСпСни риска, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½ΠΈ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ свой ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° эти вопросы, Π½Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ·ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ спрос Π½Π° рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹.  [c.147]


Рисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ поступлСния, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ частично зависят ΠΎΡ‚ случая. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, прСдстоящиС поступлСния Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹. Акция Π”ΠΆΠ΅Π½Π΅Ρ€Π°Π» ΠœΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ прСдставляСт собой ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ рискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° β€” Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ Π½Π΅ Π·Π½Π°Π΅Ρ‚, поднимСтся ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΠΏΠ°Π΄Π΅Ρ‚ курс Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ со Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ, ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Но хотя Ρƒ людСй риск часто ассоциируСтся с Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅ΠΉ, Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ связаны с риском.  [c.148]

Π’ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ рисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ ΠΌΡ‹ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ бСзрисковыми, Ссли ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ поступлСния Π² Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ установлСнном Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅. ΠšΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎΡΡ€ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ государствСнныС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ БША, Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ казначСйскими вСксСлями, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ бСзрисковыми, Ρ‚. Π΅. Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ Π±Π΅Π· риска. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ эти ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· нСсколько мСсяцСв, сущСствуСт ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ нСбольшая доля риска ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ Π²Π·Π»Π΅Ρ‚Π΅ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠ² инфляции. Π§Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ Π½Π΅ Π±Π΅Π· оснований ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ БША Π½Π΅ откаТСтся ΠΎΡ‚ выполнСния своих ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² (Ρ‚. Π΅. Π½Π΅ откаТСтся Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ срок Π΅Π΅ погашСния). ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ срочныС счСта Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ ΠΈ краткосрочныС Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ сСртификаты.  [c.148]

Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² связаны с риском, Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΠ½ΠΈ принСсут Π² Π½Π°ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‰Π΅ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. НапримСр, ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π΅ΡΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ, Π΄Π° ΠΈ курс Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π”ΠΆΠ΅Π½Π΅Ρ€Π°Π» ΠœΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ΄Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΠΏΠ°ΡΡ‚ΡŒ. Однако ΠΌΡ‹ всС-Ρ‚Π°ΠΊΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, рассчитав Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (Ρ‚. Π΅. ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² принСсСт Π² срСднСм). Π’ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ приносит Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ², ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ оТидаСмая, Π° ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅, Π½ΠΎ Π½Π° Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π·ΠΊΠ΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ срСдняя Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠ° ΠΊ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ.  [c.149]

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ казначСйскиС вСксСля Π΄Π°ΡŽΡ‚ 6 % Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠΈ β€” 8 %, Π° Π¬ = /2. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Rp == 7 %. Какова ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ риска Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π±ΠΎΡ€Π° Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Один ΠΈΠ· способов опрСдСлСния стСпСни риска β€” вычислСниС диспСрсии (стандартного отклонСния) ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡ‚ Π½Π°Π±ΠΎΡ€Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠžΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌ Π΄ΠΈΡΠΏΠ΅Ρ€ΡΠΈΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡ‚ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π±ΠΈΡ€ΠΆΡƒ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎ , Π° стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ β€” ΠΊΠ°ΠΊ ΠžΡ‚. Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ простого алгСбраичСского дСйствия ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ для Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ (с ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ рисковым ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ) прСдставляСт собой Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ срСдств, Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π² рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π½Π° стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡ‚ этого Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°  [c.151]

Π“Π»Π°Π²Π° 12, посвящСнная простой ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ΅ «ΠΎΡ‚ыскания Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ связанныС с Π½ΠΈΠΌΠΈ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹», ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ излишнСй, Π½ΠΎ Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡŒ эту ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ Π½Π° ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π½Π΅ Ρ‚Π°ΠΊ-Ρ‚ΠΎ просто. Нам потрСбуСтся тСория ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ долгосрочных рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΈ это ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ нас ΠΊ основным вопросам, связанным с Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ². НапримСр  [c.8]

Он ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ½Π° дСйствуСт ΠΊΠ°ΠΊ посрСдник ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠΎΠΉ ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ². Π₯ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠΉ финансовый ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ², ΠΈ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ долгосрочныС рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹.  [c.9]

Акции (ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹) Акции (ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹)  [c.182]

ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ нас ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π½Π΅ Π±Π΅ΡΠΏΠΎΠΊΠΎΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, ΠΈ, Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ΅, ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΡŽ Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ цСнообразования, Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ссли Ρƒ нас ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ΡΡ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΊΠ΅ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².  [c.183]

Π₯отя ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡΡ‚ΡŒ инвСстиционныС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡ‚ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ, ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΈ ΠΈΡ… принятия Π² основном схоТи. РСшСния ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ станка ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ — ΠΎΠ±Π° Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ стоимости рискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. Π’ΠΎΡ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² являСтся Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ, Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ финансовым, Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ значСния. Π’ любом случаС ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ ΠΊ Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡŽ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости.  [c.310]

Если Π±Ρ‹ ΠΌΡ‹ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ старыС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ ΡƒΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ своС ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, обмСнивая рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π½Π° дСньги, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π±Ρ‹ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ β€” Ρ‚Π΅, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ дСньги Π½Π° вновь Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, β€” ΡƒΡ…ΡƒΠ΄ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ своС ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅. Но это Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ смысла Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ Π½Π° сСбя риск, Π½ΠΎ ΠΈΠΌ платят Π·Π° это. Они Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Π° Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Ρƒ, Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΡƒΡŽ риску.  [c.413]

ΠœΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ вСксСля «Π›Π΅ΡΠ½ΠΎΠΉ Ρ…ΠΈΠΌΠΈΠΈ» Ρ‚Π°ΠΊ ΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π»ΡŽΠ±Ρ‹Π΅ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, дисконтируя ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ (872 Π΄ΠΎΠ».) ΠΏΠΎ ставкС, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠ°ΠΌ. ΠœΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎ бСзрисковой ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкС (9%), Ссли возмоТная Π½Π΅ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ «Π›Π΅ΡΠ½ΠΎΠΉ Ρ…ΠΈΠΌΠΈΠΈ» Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ Π½Π΅ связана с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ событиями Π² экономикС. Π’ этом случаС риск нСвыполнСния ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ дивСрсифицируСм ΠΈ Π±Π΅Ρ‚Π° вСксСлСй Ρ€Π°Π²Π½Π° Π½ΡƒΠ»ΡŽ. ВСксСля ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π±Ρ‹ Π·Π°  [c.635]

НСт смысла ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ рисковой стратСгии для пСнсионного Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°. Π’ ситуации эффСктивного Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° всС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ инвСстициями с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π—Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, вряд Π»ΠΈ удастся Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, которая сдСлаСт ваш ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ. Но Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠšΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΏΠΎ гарантиям пСнсионных пособий Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅Ρ‚ возмоТности Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ пособия Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌ объСмС, Ρƒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Ρ„ΠΈΡ€ΠΌ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ стимул ΠΊ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΌΡƒ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ пСнсионного Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈ инвСстициям Π² рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹. Π­Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π·Π° счСт ΠšΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ гарантиям.  [c.1005]

Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² связаны с риском, Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ Π² дальнСйшСм. Π‘Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² осущСствляСтся с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ расчСта ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² принСсСт Π² срСднСм).  [c.64]

ΠŸΡƒΡΡ‚ΡŒ свободная ΠΎΡ‚ рисков ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΏΠΎ облигациям β€” Rf, Π° оТидаСмая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ β€” Rm, ΠΏΡ€ΠΈ этом Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ β€” rm. Π’ΠΎ врСмя принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ извСстСн ряд Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ, Π½ΠΎ нСизвСстно, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΈΠ· этих Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² осущСствится. Π£ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρƒ бСзрисковых (Rm > Rf). Π˜Π½Π°Ρ‡Π΅ Π½Π΅ склонныС ΠΊ риску Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π°Π»ΠΈ Π±Ρ‹ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ Π±Ρ‹ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π°Π»ΠΈΡΡŒ.  [c.64]

ΠœΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ риска, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, зависит ΠΎΡ‚ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊ риску. Π£ склонных ΠΊ риску Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΎΠ² Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Π΅Ρ‚ΡΡ тСндСнция ΠΊ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ большСй Π΄ΠΎΠ»ΠΈ рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³.  [c.66]

ΠžΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ соврСмСнными высокотСхничными финансовыми инструмСнтами Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΡΠ΅Ρ‚ возмоТности Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π² области управлСния Π΅Π³ΠΎ рисками. ΠžΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ продавая ΠΈΠ»ΠΈ покупая рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π² зависимости ΠΎΡ‚ поставлСнных Ρ†Π΅Π»Π΅ΠΉ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ…ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ (Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ) свой риск, Π»ΠΈΠ±ΠΎ, Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚, ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ Π½Π° сСбя Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ риск (оТидания ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π° это Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄). ΠŸΡ€ΠΈ этом, бСзусловно, справСдливо ΠΈ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ активная Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΠΏΠΎ внСбалансовым опСрациям являСтся достаточным Ρ€Π΅Π·ΠΎΠ½ΠΎΠΌ для проявлСния внимания ΠΊ Π½Π΅ΠΌΡƒ со стороны Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΎΠ².  [c.20]

РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ матСматичСскоС ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ // > 0. Π’Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° // опрСдСля-  [c.140]

Π—Π΄Π΅ΡΡŒ излагаСтся трансформированноС ΠΏΠΎΠ΄ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ ΠΈ извСстноС Π²ΠΎΡ‚ ΡƒΠΆΠ΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ двухсот пятидСсяти Π»Π΅Ρ‚ ΠΊΠ°ΠΊ «ΠΏΠ΅Ρ‚Србургский парадокс» рассуТдСниС Π”Π°Π½ΠΈΠΈΠ»Π° Π‘Π΅Ρ€Π½ΡƒΠ»Π»ΠΈ. Π­Ρ‚Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ нСпосрСдствСнноС ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ соврСмСнной финансовой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ обсуТдаСтся ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, сколько слСдуСт ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π° ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ рисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ. ВСсно смыкаСтся с Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ полСзности. (ΠŸΡ€ΠΈΠΌ, Π½Π°ΡƒΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π΅Π΄.).  [c.23]

Π’ свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ, это ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ковариация ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ставкой доходности ΠΏΠΎ бСзрисковому Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ ΠΈ ставкой доходности ΠΏΠΎ Π»ΡŽΠ±ΠΎΠΌΡƒ рисковому Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ Ρ€Π°Π²Π½Π° Π½ΡƒΠ»ΡŽ. Π­Ρ‚ΠΎ станСт ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹ΠΌ, Ссли Π²ΡΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ковариация Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌ Π΄Π²ΡƒΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ / ΠΈ j Ρ€Π°Π²Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡŽ коэффициСнта коррСляции Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ стандартных ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠΉ этих Π΄Π²ΡƒΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² s . = Π³. s. s. Если s. = О для бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° /, Ρ‚ΠΎ  [c.232]

Π’Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ портфСля ΠΈΠ· Ρ‰ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ† рискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈ Ρ€ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†  [c.47]

Рассмотрим финансовый Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, состоящий ΠΈΠ· рискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° S ΠΈ  [c.61]

ВСория портфСля ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π΅ 1) для ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ риска слСдуСт ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ 2) ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ риска ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ Π²ΠΈΠ΄Ρƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² слСдуСт ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΈΠ·ΠΎΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎ ΠΎΡ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Π° с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ Π·Ρ€Π΅ ния Π΅Π³ΠΎ влияния Π½Π° ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ риска дивСрсифицированного портфСля 3) ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ опрСдСляСтся ΠΏΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ касания ΠΊΡ€ΠΈΠ²Ρ‹Ρ… бСзразличия Ρ€ΠΈΡΠΊβ€”Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ , Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… прСдпочтСния Π»ΠΈΡ†Π°, ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΊ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ, ΠΎΠ³Ρ€

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ β€” БтудопСдия

Π’ Π³Π»Π°Π²Π΅ 4 ΠΌΡ‹ рассматривали ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки, ΠΈ Ρ‚Π°ΠΌ ΠΆΠ΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ бСзрисковыС финансовыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ расчСтной Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ (Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°, ΠΈΠ΅Π½Ρ‹ ΠΈ Ρ‚.Π΄.) ΠΈ для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… сроков погашСния. НапримСр, Ссли ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π½Π°ΠΌΠΈ облигация со ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ характСристиками β€” дСсятилСтний ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ обращСния, дСноминированная Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°Ρ…, бСскупонная, свободная ΠΎΡ‚ риска Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π° шСнии составляСт 6% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…, β€” Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π·ΠΎΠ½Π΅ ΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ случаС, Ссли Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Ρƒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π° Π΄ΠΎ срока погашСния. Если облигация Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π½Π° Π΄ΠΎ срока погашСния, Ρ‚ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ ΠΎ Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ²ΠΎΠΉ доходности ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ нСльзя, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ нСясно, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ. И Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ссли Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ† Π½Π΅ продаст Π΅Π΅ Π΄ΠΎ срока погашСния, ставка доходности ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π΄Π΅Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π² ΠΈΠ΅Π½Π°Ρ… ΠΈΠ»ΠΈ Π² Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π°Ρ… ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΠΉ способности, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ колСбания Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ курса ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΡ… Ρ†Π΅Π½.

Π’ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ формирования Π½Π°ΠΈΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅Π³ΠΎ портфСля бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ считаСтся цСнная Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°, которая ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ ставку доходности Π² расчСтных Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π°Ρ…, Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… для Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°, ΠΈ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° пСрСсмотра Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстора. Если Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠ±Ρ‰ΡƒΡŽ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅Ρ‚ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстора, Ρ‚ΠΎ бСзрисковыми Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ слСдуСт ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ…, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ инвСстору ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ ставку доходности Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ² (Ρ‚.Π΅. самого ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ).

Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ссли Π·Π° Ρ€Π°ΡΡ‡Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡƒΡŽ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρƒ принят Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ БША, Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ² составляСт ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ дСнь, Ρ‚ΠΎ бСзрисковой ставкой доходности являСтся процСнтная ставка казначСйских вСксСлСй со сроком погашСния Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ дСнь.

ΠšΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ вопрос 12.4
Какими Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, Ссли Π·Π° Ρ€Π°ΡΡ‡Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡƒΡŽ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρƒ принят ΡˆΠ²Π΅ΠΉΡ†Π°Ρ€ΡΠΊΠΈΠΉ Ρ„Ρ€Π°Π½ΠΊ, Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ пСрСсмотра Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π½Π΅Π΄Π΅Π»Π΅?

РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠΌΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Forex

РисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Forex – это Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ зависит ΠΎΡ‚ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡŠΡŽΠ½ΠΊΡ‚ΡƒΡ€Ρ‹. Π’ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ это Ρ‚Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ Π² зависимости ΠΎΡ‚ условий ΠΈΠ»ΠΈ настроСний Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. Рисковыми Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Forex Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Π·Π°Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡƒΡŽ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΡ‘ ΠΈ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ (ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ – Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ стоимости ΡΡ‹Ρ€ΡŒΡ). Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ рисковых Π²Π°Π»ΡŽΡ‚ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΏΠ°ΡΡ‚ΡŒ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ гСополитичСских, политичСских ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² риска. К ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ, британский Ρ„ΡƒΠ½Ρ‚ оказался Π² Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ΅ рисковых Π²Π°Π»ΡŽΡ‚ ΠΈΠ·-Π·Π° Brexit ΠΈ связанными с Π½ΠΈΠΌ послСдствиями.

Π’ противовСс рисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ «бСзопасной Π³Π°Π²Π°Π½ΠΈΒ» ΠΈΠ»ΠΈ бСзопасныС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡŽΡ‚ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ‹ для инвСсторов. Бпрос Π½Π° бСзопасныС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ растёт, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ прослСТиваСтся рост рисков ΠΈ бСгство инвСсторов ΠΎΡ‚ рисков с рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².

Рисковыми Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π°ΠΌΠΈ Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ: канадский Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ (CAD), австралийский Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ (AUD) ΠΈ новозСландский Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ (NZD). Британский Ρ„ΡƒΠ½Ρ‚ (GBP) Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ отнСсти ΠΊ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ΅ с Π½Π΅ΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΊΠΎΠΉ Π½Π° ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ с Brexit.

Если ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π½Π΅ ΠΌΠ°ΠΆΠΎΡ€Π½Ρ‹Π΅ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹, Ρ‚ΠΎ фактичСски всС Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ рисковыми Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π² зависимости ΠΎΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€ΠΎΠ΄Π° Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Но Π½Π΅ стоит Π·Π°Π±Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΅ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… рисков: политичСских, гСополитичСских, Ρ‚Π΅Ρ…Π½ΠΎΠ³Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ…, Π²ΠΎΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², любая Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ рисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ. Π’ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… условиях рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ принято Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π°ΠΌΠΈ ΠΈΠ·-Π·Π° Π½Π΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΈ нСпостоянной Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ стоимости ΡΡ‹Ρ€ΡŒΡ.

Как Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ рисковыми Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ

Π’ случаС нарастания рисков ΠΏΠΎΠ΄ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΡƒΡŽ ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ, ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ Ρ€Π°ΡΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΡŽΡ‚. ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ настроСния ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΏΠ»ΠΎΡ‰Π°Π΄ΠΊΠΈ ΠΈ индСксы, сниТСниС ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Π²Π°Π» ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π° рост рисков ΠΈ распродаТу рисковых Π²Π°Π»ΡŽΡ‚.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ рисковых Π²Π°Π»ΡŽΡ‚ Π½Π° смСнС настроСний ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΊΠ΅ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ°Ρ€ AUD/USD (японскиС свСчи), NZD/USD (Π±Π°Ρ€Ρ‹) ΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ индСкс Австралии S&P/ASX 200 (синяя линия).

На Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Ρ‘Π½ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠΉ коррСляции рисковых Π²Π°Π»ΡŽΡ‚ ΠΈ индСкса, Π³Π΄Π΅ индСкс выступаСт ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ. Рост ΠΈ сниТСниС рисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ зависит ΠΎΡ‚ настроСний Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Π’Π°ΠΊ, Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΅ роста ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌΠ° рисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΡƒΠΊΡ€Π΅ΠΏΠ»ΡΡŽΡ‚ΡΡ, Π° Π½Π° пСссимизмС – ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ.

Антон Π“Π°Π½Π·Π΅Π½ΠΊΠΎ

11) БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π² инвСстиционной Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅

БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² – это Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ², фактичСская Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстиций Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ совпадаСт с Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Π° диспСрсия доходности Ρ€Π°Π²Π½Π° Π½ΡƒΠ»ΡŽ.

Π’Ρ‹Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‚ Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ (с ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΡŽΡ‚ Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСсторы) ΠΈ Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ (Π»ΠΎΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅), сущСствованиС ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… связано с Π±Π°Ρ€ΡŒΠ΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π»ΠΎΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСсторы. Для Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π»ΠΎΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… инвСстиционных Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ собствСнныС бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹. Аналитики ΠΎΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ с рядом ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π² для выдСлСния ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².

ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΉ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ риска ΠΈ гарантированности.

БСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ являСтся Ρ‚ΠΎΡ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‰Π΅Π½ ΠΎΡ‚ измСнСния Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ срСды. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ инвСсторы-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‰Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°ΠΌΠΈ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Ρ‚ΠΎ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ², СстСствСнно, ищСтся Π½Π° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. Π‘Ρ€Π΅Π΄ΠΈ эмитСнтов Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… инструмСнтов Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎ – государство. Π‘Ρ€Π΅Π΄ΠΈ государствСнных ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² Ρƒ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠ² Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ дисконтными. ΠšΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ финансовыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ риска ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с дисконтными – Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ситуации с рСинвСстированиСм пСриодичСски ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°. Π¦Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ Π±Π΅Π· Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ вся получаСмая Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π° присваиваСтся инвСстором ΡƒΠΆΠ΅ Π½Π° стадии приобрСтСния Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ с дисконтом. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ Π°ΡΡΠΎΡ†ΠΈΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ с дисконтными государствСнными облигациями.

Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΉ выявлСния бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° – ориСнтация Π½Π° Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста экономики (Π’ΠΠŸ). Π₯арактСристика бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° – нСпосрСдствСнная связь доходности ΠΏΠΎ Π½Π΅ΠΌΡƒ с Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΎΠΉ Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²ΠΎΠΉ активности. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π² ситуации нСвозмоТности ориСнтирования Π½Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ государствСнных Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ ΠΏΠΎ бСзрисковому Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ фиксируСтся Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ° роста Π’ΠΠŸ.

12) ВозмоТности сниТСния риска инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

Основной ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏ инвСстиционного Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° – поиск возмоТностСй сниТСния риска. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€ Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ воспринимаСт Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½ Π΅ΡΡ‚ΡŒ, всСгда Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ инвСстиционных качСств ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, смСна нСэффСктивного ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΡ€ΠΈ прямом инвСстировании, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ портфСля Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΌΠΎΠ½ΠΈΡ‚Π°Ρ€Π½ΠΎΠΌ участии). Π˜Π½ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ…ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ риски, достаточно ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ портфСля (Ρ‚.Π΅. Ρ€Π°Π·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, Π½Π΅ зависимыми ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой инвСстиционными Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ) позволяСт ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ риск инвСстированиС, Ρ‚.Π΅. ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ финансового Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π°.

Под инвСстиционной дивСрсификациСй ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΊ инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ подразумСваСтся Ρ€Π°Π·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ рСсурсов (ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°) ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ инвСстиционными Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ.

ΠΠ°ΠΈΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΉ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ дивСрсификации ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° риск инвСстора ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»Π΅Π½ ΠΏΡ€ΠΈ исчСрпании Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² управлСния рисками) достигаСтся ΠΏΡ€ΠΈ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠΉ дивСрсификации, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ наибольшСС Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ΅ число Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… (Π½Π΅ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой ΠΏΠΎ финансовым Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π°ΠΌ) Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².

Низкая Ρ†Π΅Π½Π° вхоТдСния Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ позволяСт Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Ρƒ инвСсторов ΡΡ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³. Π“ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ слоТнСС Π²Ρ‹ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠ· финансовых ΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ Π΄Ρ€Π°Π³ΠΌΠ΅Ρ‚Π°Π»Π»Ρ‹ ΠΈ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ нСдвиТимости. ВладСя ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ, инвСстор рассчитываСт ΠΈ сопостовляСт с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ портфСлями ΡƒΠΆΠ΅ извСстныС Π½Π°ΠΌ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ характСристики инвСстиционного Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° – ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ риск. Если оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля всСгда Ρ€Π°Π²Π½Π° ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ΠΈΠ· доходностСй Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ риск портфСля ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ сущСствСнно ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ обособлСнного риска Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Π΅Π³ΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ…. ΠŸΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ситуации – Π½Π΅ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ одинаковая рСакция Ρ†Π΅Π½ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ, соотвСтствСнно, ΠΈΡ… финансовых Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² Π½Π° измСнСния Π²ΠΎ внСшнСй срСдС. ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΡΡŽΡ‚ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ близости Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΈ Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ событиС, ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ синхронности двиТСния ΠΈΡ… финансовых Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ², ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ковариация ΠΈ коэффициСнт коррСляции.

ΠšΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΡ ΠΏΠΎ Π΄Π²ΡƒΠΌ инвСстиционным Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ А ΠΈ Π’, Ρ€Π°Π²Π½Π° суммС Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… сомноТитСлСй: вСроятности события, отклонСния финансового Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π° А ΠΎΡ‚ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ значиния ΠΏΠΎ А ΠΈ отклонСния финансового Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π° Π’ ΠΎΡ‚ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ значСния Π’. Π’Π°ΠΊ, Ссли Π² качСствС финансового Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ (Π₯), ΠΎ вариация Ρ€Π°Π²Π½Π°:

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° Π½Π° стр 132 (1-я Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°) – Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΎΠΉ Π½Π°ΠΏΠΈΡˆΠΈΡ‚Π΅.

По статистичСским Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ доходности Π΄Π²ΡƒΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° n событий ΠΊΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΠΈ рассчитываСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° Π½Π° стр 132 (2-я Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°) ……

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ коррСляции – Π½ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ Π½Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ риска значСния ΠΊΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΠΈ. ΠŸΡ€Π΅ΠΈΠΌΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ этого показатСля – ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠΎΠ·ΠΎΠ½ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ – ΠΎΡ‚ – 1 Π΄ΠΎ +1. ΠšΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΡ ΠΈ коэффициСнт коррСляции всСгда Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ Π΄Π²ΡƒΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° стр 132 (3-я Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°)

Для Π΄Π²ΡƒΡ… нСзависимых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² коэффициСнт коррСляции Ρ€Π°Π²Π΅Π½ -1.

Π§Π΅ΠΌ тСснСС связь ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, Ρ‡Π΅ΠΌ синхроннСС двиТутся ΠΈΡ… финансовыС Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΠ΄Π²ΠΈΠΆΠΊΠ°Ρ… Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, Ρ‚Π΅ΠΌ большС коэффициСнт коррСляции стрСмится ΠΊ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π΅.

Риск портфСля ΠΊΠ°ΠΊ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ доходности зависит ΠΎΡ‚ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ²:

  1. Риска входящих Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€Π°Ρ…, Ρ‡Π΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованны Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, Ρ‚Π΅ΠΌ большС риск портфСля. Часто ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ финансовых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ высокорискованныС, сбалансированныС ΠΈ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ ΠΌΠ°Π»ΠΎΠ³ΠΎ риска, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈΠ· высоконадСТных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°;

  2. ΠšΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ. Π§Π΅ΠΌ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ тСсная связь ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ входящими Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, Ρ‚Π΅ΠΌ мСньшС риск портфСля;

  3. ВСсов Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

ΠΠ°ΠΈΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΉ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ дивСрсификации с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния сниТСния риска портфСля достигаСтся, Ссли Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, коэффициСнт коррСляции Ρ€Π°Π²Π΅Π½ -1. Π’ этом случаС диспСрсия портфСля ΠΈΠ· Π΄Π²ΡƒΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Ρ€Π°Π²Π½Π° Π½ΡƒΠ»ΡŽ (бСзрисковый ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ).

Риск портфСля (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ диспСрсии) ΠΈΠ· мноТСства Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² зависит:

— ΠΎΡ‚ диспСрсии доходности ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ;

— ΠΊΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΠΈ (коррСляции) доходности ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΏΠ°Ρ€Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅;

— вСсов Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅

— Для расчСта часто ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ковариационная ΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°.

Линия распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° — Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²

ΠžΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ прСимущСств дивСрсификации Π±Ρ‹Π»ΠΎ сосрСдоточСно Π½Π° ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅, состоящСм ΠΈΠ· рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²; ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ², дивСрсификация ΠΏΠΎ-ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ‚, Π½ΠΎ устанавливаСтся Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½Ρ‹ΠΉ компромисс ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ риском ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.

Π’Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π½Π΅ мСняСт ΠΊΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ графичСской структуры Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ минимальной диспСрсии (ось Y = оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ; ось X = стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ диспСрсия).

Однако Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ сдвигаСт ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ риска ΠΈ доходности Π½Π° Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρƒ эффСктивности.

Линия распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (CAL): Π­Ρ‚Π° строка ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ уровня риска Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅, содСрТащСм рискованный ΠΈ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ².

CAL Equation

E (R P ) = R F ​​ + ((E (R T ) — R F ​​) / Οƒ T ) * Οƒ P

E (R P ) = оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ

R F ​​ = Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²

E ( рэндов ) = оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля клиСнтских Π»ΠΈΡ†Π΅Π½Π·ΠΈΠΉ, ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΊ Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ минимальной диспСрсии

Οƒ T = стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля

Οƒ P = стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ портфСля

ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΌ распрСдСлСнии рискованного Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° бСзрисковой ставкС, Π° стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎ Π½ΡƒΠ»ΡŽ; это Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ° пСрСсСчСния оси Y CAL.

CAL Slope Coefficient = ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Π¨Π°Ρ€ΠΏΠ° ; Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ доходности для Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ измСнСния риска (Π³Π΄Π΅ риск опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ доходности).

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Π¨Π°Ρ€ΠΏΠ° = (E ( рэнд, Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² ) — R F ​​) / Οƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Π¨Π°Ρ€ΠΏΠ° — это ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ риска ΠΈ доходности; Ссли Π΄Π²Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ стандартныС отклонСния, Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоким коэффициСнтом Π¨Π°Ρ€ΠΏΠ° считаСтся Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΌ.

ΠžΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ: ПослС ввСдСния бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° СдинствСнным ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ Π½Π° Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅ минимальной диспСрсии являСтся ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ.

.

ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ бСзрисковых ΠΈ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² | CFA Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ 1

ОбъСдинив ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² с бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ, ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΡƒΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΡ‚ΡŒ характСристики доходности ΠΈ риска портфСля, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ΠΌΡƒ компромиссу. Π­Ρ‚Π° комбинация называСтся Π»ΠΈΠ½ΠΈΠ΅ΠΉ распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (CAL), ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ распрСдСлСния рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с распрСдСлСниСм бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π·Π°Π²ΠΈΡΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠΉ инвСстора Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ риска.

ΠšΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ

ΠœΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля рискованных ΠΈ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ сумму ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².Риск портфСля Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΌΡ‹ Π·Π½Π°Π»ΠΈ вСс ΠΈΠ»ΠΈ распрСдСлСниС ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ, стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΏΠ΅Ρ€ΡΠΈΡŽ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, измСряСмыС Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ коррСляциСй. Если Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° диспСрсия портфСля Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ мСньшС, Ρ‡Π΅ΠΌ диспСрсия Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².

ΠšΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ инвСстор Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ свой собствСнный рискованный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, зависящий ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠ½ΠΈ Π΄Π΅Π»Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ вСроятной доходности Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ всС ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСсторы ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ свои собствСнныС ΡƒΠ½ΠΈΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ прСдполоТСния ΠΎΠ± основных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°Ρ…, Π½Π΅ сущСствуСт Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля рисков. Нам Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ ΡƒΠΏΡ€ΠΎΡ‰Π°ΡŽΡ‰Π΅Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ оТидания инвСсторов ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ.

Вопрос

Если Π΄Π²Π° Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ, ΠΈΡ… объСдинСниС для формирования портфСля ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ риску портфСля:

A. Π£Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅

Π‘.УмСньшСниС

C. ΠžΡΡ‚Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π±Π΅Π· ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ

РСшСниС

ΠŸΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ — Π‘.

Когда Π½Π΅ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡŽΡ‚ΡΡ для формирования портфСля, отсутствиС коррСляции ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ сниТСнию ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ портфСля.

Π§Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ 53 LOS 53a:

ΠžΠΏΠΈΡˆΠΈΡ‚Π΅ послСдствия объСдинСния бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° с ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

.

БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² — это … Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²?

  • БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² — Актив, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° (особСнно казначСйскиС вСксСля) ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ бСзрисковыми, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ БША. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ бСзопасны, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠ° ΠΊ тСкущСй…… Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°Ρ€ΡŒ

  • бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² — Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅: бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² Актив, будущая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ сСгодня Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ извСстна.Bloomberg Financial Dictionary… ЀинансовыС ΠΈ коммСрчСскиС Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹

  • БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² — Актив, будущая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ сСгодня Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ извСстна. The New York Times Financial Glossary… ЀинансовыС ΠΈ коммСрчСскиС Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹

  • БСзрисковый ΠΈΠ»ΠΈ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² — Актив, будущая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ сСгодня Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ извСстна. БСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ краткосрочныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° БША. The New York Times Financial Glossary… ЀинансовыС ΠΈ коммСрчСскиС Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹

  • БСзрисковая процСнтная ставка — БСзрисковая процСнтная ставка — это процСнтная ставка, которая, ΠΊΠ°ΠΊ прСдполагаСтся, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ инвСстирования Π² финансовыС инструмСнты Π±Π΅Π· риска Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°.Однако финансовый инструмСнт ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ нСсти Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ‹ риска, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ риск (риск измСнСний… Wikipedia

  • бСзрисковая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности — Норма доходности ΠΏΠΎ инвСстициям, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ риска. Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ казначСйских вСксСлСй БША ΠΈ Π’Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ±Ρ€ΠΈΡ‚Π°Π½ΠΈΠΈ часто считаСтся ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ ΠΊ этой ставкС. БСзрисковая ставка — Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ понятиС Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ цСнообразования основных срСдств… БухгалтСрский ΡΠ»ΠΎΠ²Π°Ρ€ΡŒ

  • бСзрисковая ставка — Норма ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, которая Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ риска.Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ казначСйских вСксСлСй БША ΠΈ Π’Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ±Ρ€ΠΈΡ‚Π°Π½ΠΈΠΈ часто считаСтся ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ ΠΊ этой ставкС. БСзрисковая ставка — Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ понятиС Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ цСнообразования основных срСдств… Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΎΠΉ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°Ρ€ΡŒ бизнСса ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°

  • БСзрисковая ставка — Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ°, заработанная Π½Π° бСзрисковом Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π΅. The New York Times Financial Glossary… ЀинансовыС ΠΈ коммСрчСскиС Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹

  • бСзрисковая ставка — Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ°, получСнная ΠΏΠΎ бСзрисковому Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ. Bloomberg Financial Dictionary… ЀинансовыС ΠΈ коммСрчСскиС Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Ρ‹

  • НСприятиС риска — это концСпция Π² психологии, экономикС ΠΈ финансах, основанная Π½Π° ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ людСй (особСнно ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈ инвСсторов) Π² условиях нСопрСдСлСнности.НСприятиС риска — это Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ° ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π° сдСлку с Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π²ΠΎΠ·Π½Π°Π³Ρ€Π°ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, скорСС… Wikipedia

  • ΠŸΡ€Π΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° риск — ΠŸΡ€Π΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° риск — это минимальная сумма Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ рискованного Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ±ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ° ΡƒΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ рискованный Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ², Π° Π½Π΅ бСзрисковый Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ². Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, это…… ВикипСдия

  • .

    БСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ЀинансовоС ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

    Π’ этом контСкстС бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π½Π΅ приносят ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ — самыС ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ· доступных бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². Π’ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Π² этот Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ поиск ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля для Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ уровня допустимости риска ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° Π΄Π²Π΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ простыС Π·Π°Π΄Π°Ρ‡ΠΈ: сначала Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ сочСтаниС Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ толСрантности ΠΊ риску, Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ с ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ количСством бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² (Buiter 2003).Он сказал, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΡ‚Π²Π° БША ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ иностранными Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ ΠΎΡ‚Π²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡŽΡ‚ инвСстиции Π² бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ с Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² с высоким риском ΠΈ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π Π΅ΠΆΠΈΠΌΡ‹ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ инфляции, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, приводят ΠΊ ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ коррСляции ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌΠΈ рискованныС ΠΈ бСзрисковыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠΌΡ‹ с высокой инфляциСй, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π΄Π°Π²Π°Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ. Π’-Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΠΈΡ…, ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ роста доходности бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΊΠ°ΠΊ казначСйскиС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ БША, инвСсторы, вСроятно, ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π·Π° риск Π·Π° Ρ…Ρ€Π°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΊΠ°ΠΊ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ², Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ сниТСнию стоимости этих Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° доходности CBDC ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ бСзрисковым Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΊΠ°ΠΊ краткосрочныС государствСнныС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ. Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠΈ свопа IRS 1Y использовались Π² качСствС ставок для бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². Π Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Π±Ρ‹Π» прСдставлСн WIG — основным индСксом Π’Π°Ρ€ΡˆΠ°Π²ΡΠΊΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ…Π²Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ всСх листинговых ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Когда финансовый Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ спад, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстиций Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ (рискованныС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹) ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡƒΠΏΠ°ΡΡ‚ΡŒ Π½ΠΈΠΆΠ΅ доходности ΠΏΠΎ облигациям ( Однако Π² Ρ‚ΠΎ врСмя, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠ°, ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ всС большС ΡΠΎΡΡ€Π΅Π΄ΠΎΡ‚Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° прямых инвСстициях, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, инфраструктуру, Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Ρ‚Π΅Ρ…Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ, самолСты ΠΈ Π·ΠΎΠ»ΠΎΡ‚ΠΎ.На этапС n опрСдСляСтся Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², которая обозначаСтся ΠΊΠ°ΠΊ [r.sub.n]; Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ J Π²ΠΈΠ΄Π° рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² составляСт [r.sup.j.sub.n], j = 1, 2, ***, J. Π‘ΠΊΠ°Π·Π°Π² это, Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρƒ Brexit Π²Ρ‹Π·ΠΎΠ²Π΅Ρ‚ Π€Π Π‘ (Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ рСзСрвная систСма БША) ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Β«Π³ΠΎΠ»ΡƒΠ±ΠΈΠ½Ρ‹ΠΌΠΈΒ», Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ‡Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бСзрисковых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² дольшС остаСтся Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ. .

    Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ ΠžΡ‚ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚

    Π’Π°Ρˆ адрСс email Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½. ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ поля ΠΏΠΎΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ *

    Π ΡƒΠ±Ρ€ΠΈΠΊΠΈ

    • БизнСс
    • Π“Π΄Π΅ ΠΈΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ
    • Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΈ
    • Π Π°Π·Π½ΠΎΠ΅
    • Π‘ нуля
    • Π‘ΠΎΠ²Π΅Ρ‚Ρ‹

    Copyright bonusnik2.ru 2025 | Theme by ThemeinProgress | Proudly powered by WordPress